Журнал Д-Штрих. Номер 3 (2008, февраль)

[email protected]

“Д”-штрих Є3 Февраль 200815 шагов к законной перепланировке квартирыЛучшие предложения по металлическим счетамКак выйти без потерь из офисных войн

ДАЧА НА ЛЕТО: ПОРА БРАТЬ!

22 СОДЕРЖАНИЕ

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Валерий Фадеев

ШЕФ-РЕ ДАК ТО Р Татьяна Гурова

ИСПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР Владимир Морозов

КОММЕРЧЕСКИЙ ДИРЕКТОР Дмитрий Лазарев

ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР Олег Смирнов

ДИРЕКТОР ПО ИНВЕСТИЦИЯМ Виктор Суворов

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ Мария Лаврентьева

ДИРЕКТОР ПО РАСПРОСТРАНЕНИЮ Наталья Ракчеева

ДИРЕКТОР ПО ПРОИЗВОДСТВУ Борис Каган

ИТ-ДИРЕКТОР Евгений Мальцев

ГЛАВ НЫЙ РЕ ДАК ТОР Ев ге ния Смо лен ская

ЗАМЕСТИТЕЛИ ГЛАВНОГО РЕДАКТОРА

Константин Илющенко, Александр Потапов

НАУЧНЫЙ РЕДАКТОР Ген рих Эр дман

АРТ-ДИРЕКТОР Мария Авербург

ВЫПУСКАЮЩИЙ РЕДАКТОР Ася Аракелян

ОТВЕТСТВЕННЫЙ СЕКРЕТАРЬ / БИЛЬД-РЕДАКТОР Наталья

Одинцова

ЛИТЕРАТУРНЫЙ РЕДАКТОР Наталья Воронцова

ФОТОКОРРЕСПОНДЕНТ Анастасия Петракова

КОРРЕСПОНДЕНТЫ Дмит рий Ве ре тен ни ков, Александр

Зубанов, Юрий Коротецкий, Ев ге ния Обу хо ва, Анна

Шехова, Алек сей Щу кин

ДИЗАЙНЕРЫ Петр Кузьмин, Константин

Романов

ВЕРСТКА Ольга Бажанова

КОРРЕКТОРЫ Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

ДИРЕКТОР ПО МАРКЕТИНГУ D' Елена Самохина

ДИРЕКТОР ПО РЕКЛАМЕ D' Александр Шухмин

БРЕНД-МЕНЕДЖЕР D' Екатерина Никитина

ДИРЕКЦИЯ РЕКЛАМЫ Марина Антипина, Люся

Аракелян, Юлия Волкова, Наталья Гордеева,

Мария Гурова, Ирина Мас лова, Сергей Маслов,

Алла Свитина, Ирина Тебякина, Оксана Хромова,

Антонина Корушенкова, Жанна Алексеева

Тел. отдела рекламы: 510 5643

ДИРЕКТОР ПО ПЕРСОНАЛУ Марина Морозова

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

[email protected]

При подготовке блоков новостей

использованы материалы:

Агентство страховых новостей, Banki.ru, «Коммер-

сантъ», «Ведомости», «Интерфакс», «Прайм-ТАСС»,

«МФД-Инфоцентр», «Газета.ру», AP,

Bloomberg, РБК.

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D' без со г ла со ва ния с

ре дак ци ей запрещена.

Учредители ЗАО «Коллектив редакции Экс перт»,

ООО «Параграф».

За ре ги ст ри ро ва но в Росохранкультуре, ПИ Є-ФС77-

22804 от 30 декабря 2005 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2008

6 Готовь дачу зимой Арен-довать загородный дом сегодня не проблема. К услугам потенци-альных арендаторов агентства недвижимости, доски объявле-ний в интернете и специализи-рованная пресса. Проблема лишь в цене. Чтобы снять на лето дачу или загородный дом с опти-мальным соотношением цены и качества, подбирать варианты нужно уже сейчас

14 Опцион — прививка от бешеного доллара У тех, кто взял кредит в долларах, есть повод для беспокойства. Будет ли доллар снижаться и дальше? Чтобы не переплатить лишее, можно купить страховку от роста курса «зеленого»

16 Фонды-селекционеры Желающие купить паи нескольких фондов могут не бегать по офисам разных управляющих компаний, а инвестировать в фонд фондов. Это позволяет экономить время и получать качественный выбор ПИФов

19 Биржевые эмигранты Акции некоторых российских компаний можно купить только за рубежом. Среди них Rambler и телеканал СТС. Как они стали эмигрантами и стоит ли искать среди них «жемчужины»?

22 НА ПАЯХ: 1900 пунктов РТС — это дешево? Лидеры и аутсайдеры среди паевых инвестиционных фондов за месяц

24 ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА: По биржевым развалам

Неспокойная ситуация на биржах длится с сере-дины января. Одни российские акции выстояли, другие упали так сильно, что имеет смысл поду-мать об их покупке

26 ФЛЮГЕР: Свежие инвестиционные идеи и рекомендации аналитиков

28 ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ: Стойкий оло-

вянный солдатик Несмотря на множество негативных событий в США, доллар не падает. Чего ждать в дальнейшем от валютных курсов?

АКТИВНАЯ ИГРА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3 • 2008

ТОЧКА ОТСЧЕТА

33

НЕДВИЖИМОСТЬ

30 Внеплановое жилье Не каждый из нас полностью удовлетворен своим жильем. Чтобы повысить комфортность квартиры, мы начинаем ломать стены или из одной комнаты делать две. Однако по закону ни одну перегородку или стену в квартире собственник не имеет права сломать или перенести без разрешения жилищной инспекции. Что можно и что нельзя делать в своей квартире, а также сколько времени и денег тре-буется на перепланировку, выяснял D’

34 Ипотека по-японски В январе 2008 года Банк Москвы первым из российских банков предложил ипотечные кредиты в японских иенах. Ставки по таким займам самые демократич-ные: 6–7% годовых. Неужели пора бежать в банк и брать кредит? Действительно, займы в иенах могут стать популярными, однако следует заранее просчитать риск роста курса данной валюты

37 Каско с бородой Солидный возраст и при-личный стаж вождения позволяют автовладельцам сэкономить до половины стоимости полиса каско

40 Гарантия для любимых Вашему ребенку лишь один-два года, а вы уже задумались, где взять деньги на его обучение в институте? Начав размыш-лять над этим вопросом, вы вряд ли пройдете мимо накопительного полиса по страхованию жизни в пользу ребенка

44 Металлический путеводитель Наиболее простой для непрофессионала способ выхода на рынок драгметаллов — обезличенные металлические счета. Лучшие предложе-ния от банков по таким счетам отбирал D’

48 Война по собственному жела-

нию Конфликты с работодателями чреваты не только изрядно потрепанными нервами и материальными потерями, но и проблема-ми с трудоустройством в будущем. Как пра-вильно себя вести, если бывший начальник затаил на вас злобу? Стоит ли рассказывать на собеседовании о конфликте на прошлой работе или лучше умолчать?

51 Десять заповедей экономного автомобилиста Судя по темпам роста цен на бензин, мы скоро задумаемся о сокращении расходов на «железного коня», а количество потребляемого автомобилем горючего станет главным критерием при покупке авто. Как стиль вождения и «расходные материалы» влияют на экономию топлива, выяснил D’

55 О пользе консерватизма Обвал на мировых фондовых рынках способен напугать инвестора. Однако следует не бояться, а готовиться к таким событиям заранее и часть средств держать в низкорискованных активах

4, 12, 33, 36 КОРОТКИЙ ФОРМАТ

КЛАССИКА ЖАНРА

ЧТО ГОВОРЯТ

[email protected]

“Д”-штрих Є3 Февраль 200815 шагов к законной перепланировке квартирыЛучшие предложения по металлическим счетамКак выйти без потерь из офисных войн

ДАЧА НА ЛЕТО: ПОРА БРАТЬ!

ДЕНЬГИ И КАРЬЕРА

КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

В ОФОРМЛЕНИИ ОБЛОЖКИ ИСПОЛЬЗОВАНА ФОТОГРАФИЯ PHILIP WEGENER

/ BEATEWORKS / CORBIS /РФГ

С 1 февраля Агентство по ипотечному жилищному кредитова-нию (АИЖК) прекращает рефинансирование закладных, вы-данных после 31 января, при одновременном совпадении двух условий: размер выданного кредита — свыше 1,5 млн руб., а размер первоначального взноса — менее 20%. В агентстве объ-ясняют это решение повышенными рисками по таким креди-там. При этом займы, в которых присутствует лишь один из двух факторов риска, будут рефинансироваться на прежних ус-ловиях. Новые условия АИЖК могут вызвать цепную реакцию на рынке ипотеки и ударить по московским заемщикам. Дело в том, что в столице на 1,5 млн руб. купить жилье нереально и кредиты берутся на значительно большие суммы, а наиболее востребованным первоначальным взносом, по словам банки-ров, остается взнос в размере 10%.

4

АИЖК ВВЕЛО НОВЫЕ СТАНДАРТЫ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ

Для должников свой дом теперь отнюдь не крепость, укрыться за закрытыми дверями от судебных при-ставов им больше не удаст-ся. 1 февраля в силу вступи-ла новая редакция закона «Об исполнительном произ-водстве». По словам дирек-тора Федеральной службы судебных приставов (ФССП) России Николая Винничен-ко, теперь приставы смо-гут проникать в квартиры должников. Что подразуме-вается под интеллигентной формулировкой «проникать в квартиры», учитывая из-любленную практику рабо-

ты всех наших силовиков, догадаться не трудно. Так что должникам, желающим сохранить свои двери в це-лости и сохранности, по-жалуй, лучше добровольно идти на контакт с приста-вами. Правда, если послед-ние придут, не имея на ру-ках решения суда, санкции руководителя своего под-разделения и понятых (обя-зательные требования), то можно смело не пускать их в дом. В таком случае при-ставам, как и раньше, ни-чего не останется делать, как пытаться подкараулить должника на улице.

КОРОТКИЙ ФОРМАТ

Две трети россиян (68%) не имеют вообще никаких на-коплений, такие данные при-водит ВЦИОМ на основе про-веденного опроса. В Москве и Санкт-Петербурге доля тех, кто имеет какие-либо сбере-жения, выше, чем по стране в целом (36% против 26%). Хуже всего дела обстоят в сельских районах и городах с числен-ностью до 500 тыс. жителей. Здесь не имеют «финансовой подушки» более 70% граждан. Ситуация видится еще более тревожной в сравнении с про-шлым годом. В январе 2007-го на вопрос, увеличились ли ваши сбережения за послед-ний год, 9% россиян ответили «уменьшились», а 30% — «оста-лись без изменений». Сегодня уже 16% респондентов заяви-ли, что их сбережения умень-

шились, а 38% — что остались без изменений. Всего 1% рос-сиян заявили, что их доходы значительно возросли. Боль-ше половины россиян уве-рены: их финансовое состо-яние в ближайший год либо не изменится, либо ухудшит-

ся. Похоже, что высокие тем-пы инф ляции и неудачные с точки зрения доходности «на-родные» IPO отбили у граждан желание накапливать и сбере-гать. Россияне предпочитают не думать о будущем и тратить все заработанные деньги.

РОССИЯНЕ НЕ ХОТЯТ КОПИТЬ

В течение 2008 года в России будет отменена тарификация звон-ков со стационарных на мобильные телефоны для абонентов, ис-пользующих безлимитный тариф на местную связь, об этом за-явил министр информационных технологий и связи Леонид Рейман. «Мы постараемся решить эту проблему до конца этого года. Частично она будет решена 1 марта со вступлением в силу соответствующего постановления правительства», — отметил он.

По его прогнозам, говорить бесплатно при звонке с городс-кого на мобильный можно будет уже с 1 марта 2008 года (когда вступит в силу соответствующее постановление правительства). Рейман также пояснил, что введение тарификации за звонки на мобильные телефоны было вызвано, в частности, тем, что «себес-тоимость квартирного телефона была значительно больше або-нентской платы за него, а теперь мы будем поэтапно ликвидиро-вать эту ребалансировку тарифов».

ЗВОНОК С ГОРОДСКОГО ТЕЛЕФОНА НА СОТОВЫЙ СТАНЕТ БЕСПЛАТНЫМ

ВЫЖИВЕТ КАЖДЫЙ ПЯТЫЙ СТРАХОВЩИКВ ближайшие три года из 800 действующих страхов-щиков на рынке останется 150, считают эксперты. Уже в первые месяцы ново-го года следует ожидать отзыва лицензий у ряда страховых и перестраховоч-ных компаний, злоупотреб-ляющих «неправильным» перестрахованием, отме-чает рейтинговое агентство «Эксперт РА».

ИТА

Р-Т

АСС

ПРИСТАВАМ РАЗРЕШИЛИ ЛОМАТЬ ДВЕРИ

ТОЧКА ОТСЧЕТА

5

Центральный банк России с 4 февраля повысил ставку ре-финансирования с 10 до 10,25% и некоторые другие процент-ные ставки с целью борьбы с инфляцией. В реальности же ставка рефинансирования не влияет на денежный рынок, а имеет значение только для не-которых налоговых платежей. Рефинансирование же ЦБ ком-

мерческих банков происходит через механизм репо — креди-тование под залог облигаций. Если ранее минимальная став-ка репо составляла 6% годовых, то теперь банки могут получить средства под 6,25%. В теории удорожание денег в экономике приводит к росту ста-вок по банковским депозитам, кредитам и, соответственно, к уменьшению потребительских расходов физлиц и некоторо-му охлаждению в предприни-мательской деятельности, что и должно снижать инфляцию. В западных странах для борьбы с ростом цен используют имен-но этот механизм. Приведут ли действия ЦБ к желаемому эф-фекту в России — большой воп-рос. Классические методы в молодой экономике с низким уровнем конкуренции и высо-кой долей теневого бизнеса и работают наполовину.

ЦБ ВЗЯЛСЯ ЗА ИНФЛЯЦИЮ

Примерно две трети британок, оказавшись перед выбором, кого страховать — партнера или домашнюю живность, предпочли бы взять страховку на зверей. Пока животных в стране страхует каж-дый пятый владелец, несмотря на стремительно растущую стои-мость услуг ветеринаров, отмечается в исследовании британского министерства связи. Готовы британцы ради здоровья своих мохна-тых друзей и на иные «подвиги»: почти треть опрошенных заявили, что продали бы личные ценности, чтобы оплатить счета ветерина-ров, а почти каждый десятый даже заложил бы жилье ради этого. Тех, кто взял бы кредит на лечение домашнего животного, оказалось втрое больше, чем тех, кто готов финансировать досуг своих детей.

БРИТАНКАМ ДОРОЖЕ ЗДОРОВЬЕ ЗВЕРЕЙ, А НЕ МУЖЕЙ

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

ГЛАВА ЦБ СЕРГЕЙ ИГНАТЬЕВ

’Д-ШТРИХ’: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА АРЕНДА

Арендовать загородный дом сегодня не пробле-ма. К услугам потенциальных арендаторов куча агентств недвижимости, доски объявлений в интернете и специализированная пресса. Судя

по отзывам тех, кто уже имеет опыт поиска «домика на лето», найти подходящий вариант даже легче, чем снять квартиру в Москве. Проблема лишь в цене. Чтобы отыс-кать объект дешевле $1500 в месяц, придется прило-жить немало усилий, и риэлтеры здесь не помощники.

РЫНОК КОНТРАСТОВРынок аренды загородного жилья представляет собой на первый взгляд сегмент загадочный. Ряд риэлтеров ут-верждают, что спрос на аренду намного превышает пред-ложение. И дабы найти подходящий вариант, поисками дачи, на которую можно отправить на лето детей или родителей, да и самому на выходные ездить, необходи-мо заниматься буквально с зимы. «Объем предложения не способен удовлетворить поступающее количество за-явок, — утверждает руководитель департамента загород-ной недвижимости компании HomeHunter Алексей Баб-кин. — По сравнению с прошлым годом спрос на аренду значительно вырос. Если в начале 2007-го на рынке на-блюдалась минимальная активность, то сейчас мы ви-дим оживление покупателей, многие из которых уже усиленно ищут объекты на лето».

лето дачу илизагородный дом с оптимальным соотношением цены и качества,подбирать варианты нужноуже сейчас

ГОТОВЬ ДАЧУ ЗИМОЙ

7Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ТОЧКА ОТСЧЕТА

В К

ОЛ

ЛА

ЖЕ

ИСП

ОЛ

ЬЗО

ВА

НА

ФО

ТОГР

АФ

ИЯ

: GET

TY IM

AG

ES /

FO

TOB

AN

K

8 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Другие риэлтеры пожимают плечами: мол, никаких проблем со съемом дома нет, и вариантов по-прежне-му больше, чем желающих. «По нашим наблюдениям, растет число клиентов, которые задумываются о том, что же для них интереснее — снимать загородное жи-лье или приобретать собственный загородный дом. Так что, можно сказать, в целом спрос сейчас даже меньше предложения», — считает руководитель направления аренды загородной недвижимости компании «Инком-недвижимость» Ольга Баштанова.

Такая противоречивая картина вызвана двумя об-стоятельствами. Первое — сроки аренды. «Основной объем загородных дач и коттеджей сдается как мини-мум на один год. Это логично, поскольку собственник несет большие риски. Наша компания даже не рабо-тает с более краткосрочными вариантами», — поясня-ет руководитель проекта компании Penny Lane Realty Виктор Смоленский. Таким образом, найти и снять дом на год легче, чем на лето. А на лето — легче, чем на месяц. На сезон сдают свои дома в основном те хозяе-ва, кому не удалось сдать их на более длительный срок. А спрос, особенно к весне, смещается в сторону сезон-ной аренды. «Не многие готовы отказаться от своих го-родских квартир в пользу постоянного проживания за городом. В то же время в летний период зачастую воз-никает необходимость вывезти из душной и пыльной Москвы на природу семью. Вот в этот горячий период и начинается ажиотажный спрос на загородные дома и дачи, который, естественно, не может сравниться со спросом на длительную аренду», — комментиру-ет ситуацию руководитель отдела аренды компании «МИАН — агентство недвижимости» Наталья Сивко. Второй фактор, вызывающий противоречивые откли-ки о рынке, — неравномерность распределения кот-теджей по ценовым категориям. Как обычно, наибо-лее востребованным является экономкласс, а большая часть предложения относится к категории бизнес- и элитного сегмента (см. диаграмму). Поэтому, если попы-таться найти что-то «экономное» для бюджета на при-емлемом расстоянии от Москвы, можно смело гово-рить о дефиците.

Как несложно предположить, большинство аренда-торов хотели бы жить поближе к Москве, чтобы иметь возможность ежедневно ездить на работу. «Наиболее популярная удаленность — до 30–40 км, — рассказы-

вает Ольга Баштанова. — Разве что по Новорижскому шоссе с его хорошей пропускной способностью многие соглашаются ездить подальше (до 45–50 км) ради того, чтобы пожить вблизи большой воды или рядом с насто-ящим лесом».

Поэтому сложность не в том, чтобы найти дом на лето. Сложность в подборе оптимального сочетания цены и качества. «Дома и дачи, в которых соотношение этих параметров оптимальное, как правило, не меняют своих арендаторов. Одни и те же люди едут туда из года в год. В крайнем случае новые арендаторы приходят по рекомендации прежних», — рассказывает управля-ющий директор компании «Century 21 Запад» Евгений Скоморовский.

Противоречивость в оценках рынка, как видим, оказывается лишь поверхностным впечатлением. Бу-дучи непритязательным арендатором, не рассчиты-вая на особую близость к Москве и не придираясь к качеству жилья, снять дом можно даже в разгар сезо-на. И в то же время в Подмосковье есть поселки, на аренду домов в которых действительно выстраивают-ся очереди. «Как правило, они расположены недалеко от Москвы, на престижных направлениях, с удобным подъездом и развитой инфраструктурой», — коммен-тирует первый замдиректора компании «Миэль — аренда» Мария Жукова.

ДОХОДНЫЕ ПОСЕЛКИ Полноценным бизнесом сдача загородных домов в Подмосковье пока не стала. Очень мало находится час-тных инвесторов, которые изначально покупают или строят дома для последующей сдачи. Гораздо больше тех, кто покупал и строил для себя, но жилье оказалось невостребованным либо из-за перманентных пробок, не дающих возможности жить за городом, либо по дру-гой причине. Девелоперы загородного жилья также не стремятся строить так называемые доходные дома, то есть поселки, предназначенные для сдачи в арен-ду. «Продавать коттеджи выгоднее, чем строить и сда-вать. Поэтому застройщики предпочитают совмещать форматы: возводить коттеджные поселки, в которых часть коттеджей может сдаваться», — поясняет Ната-лья Сивко. Например, в поселке Никольская слобода есть арендная часть на 13 домов ($11 тыс.). Небольшие подобные анклавы есть в поселках Жуковка и Барвиха (от $10 тыс.).

Впрочем, первые «доходные деревни» в Подмоско-вье уже появились, хотя пока их очень мало. По дан-ным компании Vesco Realty, сегодня на них приходится порядка 10% общего объема рынка аренды загородно-го жилья. Подавляющее большинство из них располо-жено в пределах 30 км от Москвы по Рублево-Успенс-кому, Калужскому и Новорижскому шоссе. В качестве примера можно привести такие поселки, как Павло-вы Родники, Росинка, Foresvill, Ангелово, Нахабино Country Club, Сетунь. Срок аренды коттеджа в них, как правило, от шести месяцев; дома полностью оснаще-ны мебелью и бытовой техникой. По своим парамет-рам «доходные деревни» пока относятся в основном к бизнес-классу и «элите». «Поселки имеют собственную инфраструктуру, жильцам могут быть предоставлены услуги горничной. Стоимость аренды дома в таком по-селке может колебаться от $6 тыс. до $15 тыс.», — рас-сказывает Мария Жукова. В некоторых из них есть школы, где преподавание ведется на английском язы-ке. Несмотря на высокие ставки, «доходные деревни» пользуются устойчивой популярностью у арендаторов, особенно у иностранных. Поэтому с ходу в «доходную деревню» не попадешь: приходится вставать в «листы ожидания».

АРЕНДА

9Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ТОЧКА ОТСЧЕТА

В целом, как утверждают риэлтеры, сегодня снять дом можно практически в любом коттеджном посел-ке. В своих предпочтениях арендаторы загородной не-движимости ненамного оригинальнее покупателей. Наиболее популярными направлениями, естествен-но, остаются Рублевское, Новорижское и Калужское шоссе, очень востребованы Дмитровское и Осташков-ское шоссе.

Неудивительно, что основной объем предложения сосредоточен именно на этих направлениях: по Рубле-во-Успенскому шоссе — в 25–30-километровой зоне от Москвы, по Новорижскому — в пределах 40 км, по Ка-лужскому — на расстоянии до 30 км от города, по Киев-скому — в районе 40 км, а также по Осташковскому на-правлению — в 20–25 км от МКАД. Цена аренды будет зависеть от качества и размера «домика на лето», нали-чия инфраструктуры и дополнительных благ цивилиза-ции (см. «Выбери свой дом»).

Принципиальной разницы между домами, которые сдают частные лица, и коттеджами от застройщиков нет. Единственное, что может отличаться для арендо-дателя, это вопросы обслуживания. Если дом сдается частником, то зачастую арендатору самому приходится искать, кто будет заботиться о техническом благополу-чии его временного дома. В то время как в «доходных деревнях» и поселках, где хотя бы часть коттеджей сда-ется в аренду, обслуживание построено централизо-ванно. Как правило, стоимость таких услуг уже вклю-чена в цену аренды. Правда, по словам руководителя департамента аренды компании IntermarkSavills Ири-ны Полуниной, многие частные лица, сдающие дома в элитном сегменте, предоставляют арендатору смотри-теля, который ведает всеми хозяйственными забота-

ми: чинит, расчищает дорожки, стрижет газоны. Эти услуги также изначально включаются в арендные пла-тежи.

СТАР И ДОРОГКак уверяют риэлтеры, спросом пользуются не только современные застройки с развитой инфраструктурой, но и так называемые стародачные поселки. Возведен-ные в начале — середине прошлого века в ближай-шем Подмосковье (до 35 км от МКАД) поселения (всего их около 80) предназначались для отдыха научной или творческой элиты. «Дачи писателей» — в Переделкине, «дачи ученых» — в Жуковке, поселок Серебряный Бор (здесь располагались дома представителей советской номенклатуры), поселок Ватутинки (участки в нем рас-пределялись только среди писателей) и другие места от-дыха советской интеллигенции сегодня востребованы не меньше, чем 30–40 лет назад.

Если составлять рейтинг популярности стародачных поселков, то лидерами будут Жуковка, Барвиха, Нико-лина Гора, Петрово-Дальнее, Горки II, Ватутинки и Ар-хангельское. За ними идут все остальные: Фрунзевец, Жаворонки, Новь, Дубки, Трудовая, Фирсановка, Са-бурово, Валентиновка, Загорянка, Болшево, Опалиха, Снегири, Малаховка и т. д.

Кроме уже упомянутой ранее близости к Москве и богатой истории есть у старых дач и другие преиму-щества. Такие поселки практически всегда оснащены необходимыми коммуникациями и хорошими подъез-дными путями. Строились дачи, как правило, на терри-тории соснового леса или в непосредственной близости к водоему. Престиж стародачных поселков традици-онно высок, что сказывается на ценах предложений.

10 ТОЧКА ОТСЧЕТА

Аренда дома в таком месте обойдется от $3–4 до $15 и выше в зависимости от расположения и состояния дома. Сэкономить можно на услугах риэлтера. Лучше всего самому отправиться в поселок и узнать, кто сдает дом или его часть. А лучшего источника информации, чем коменданты, не найти, уверяют арендаторы, не раз искавшие таким образом дачу на лето. «Они знают, кто сдает и по какой цене, могут дать свои рекомендации и оказать за определенную плату содействие в выходе на собственников сдаваемых домов», — советует Евгений Скоморовский.

ЭКОНОМНАЯ АРЕНДАЕсли аренда от $1000 кажется вам слишком дорогим удовольствием, то поиски «домика не лето» лучше сра-зу сосредоточить в обычных деревнях или садовых то-вариществах. Аренда дачи обойдется вам примерно на 30–40% дешевле, чем съем коттеджа экономкласса. Но, естественно, здесь уже не стоит рассчитывать на город-ское благоустройство, удобную парковку, инфраструк-туру и охрану. «Аренда дома может стоить от $300–400 в месяц, более того, зачастую можно снять и просто одну или несколько комнат в доме», — говорит Евгений Ско-моровский.

Предложения дач и деревенских домов есть в ри-элтерских базах, но их немного. «Большинство таких домов сдаются по объявлениям, и в базах агентств их предложение незначительно. Крупные агентства не-

движимости не любят работать с подобными варианта-ми из-за высоких трудозатрат», — поясняет Мария Жу-кова. Впрочем, дело не только в трудозатратах, но и в дешевизне. Московские риэлтеры, как правило, не свя-зываются с недорогими арендными домами. По замеча-нию одного из них, в этом году нижний ценовой пре-дел, начиная с которого столичные агентства берутся оказать помощь, находится в районе $1500 в месяц за аренду дома. А в отделе аренды АН МИАН, куда я поз-вонила, девушка-агент сказала, что у них в базе вообще нет вариантов дешевле $2500.

В поисках дешевого дома придется рассчитывать на самого себя. Например, можно обратиться в агентства районных центров, которые обладают своей базой ма-лобюджетных вариантов. Но, пожалуй, наиболее эффек-тивно поиск вести через знакомых или напрямую в де-ревнях. «Если вы приблизительно предполагаете, где бы хотели провести лето, просто заранее отправляйтесь в деревню и спрашивайте у местных жителей, кто сдает свои дома в аренду», — советует Евгений Скоморовский. Еще один неплохой путь для поиска — газеты частных объявлений (например, «Из рук в руки»), данный вари-ант активно используется самими же риэл терами. В этом смысле показательна история поиска дачи одного моего знакомого, Дмитрия М. В прошлом году он занялся поис-ком загородного домика, который можно было бы арен-довать на один летний месяц. На более длительный срок снимать ему не имело смысла из-за работы. Озаботился

АРЕНДА

ОТ $7000

$1000–3000Благоустроенный дом (до 200 кв. м) с газовым отоплением и санузлом (в доме). Внутренняя отделка — «вагон-ка». В доме могут быть две-три спаль-ни, кухня, столовая и гараж на одно парковочное место. Площадь участка — 6–12 соток

$3000–7000Как правило, это кирпичные дома от 100 до 500 кв. м с качественной внутренней отде-лкой, мебелью, канализацией и центральным отоплением. В доме могут быть камин, сауна или баня (на участке). Часто имеются гараж и гостевой дом. Площадь участка — от 10 соток

Дома (от 500 кв. м и больше) расположены на качественно оформленных участках от 30 соток. Наполнение этих домов и угодий может быть самым разным. Здесь уже обязательно наличие отдельно-го помещения для прислуги и охра-ны. В нем обязательно должны быть каминный зал, сауна и несколько спален

ВЫБЕРИ СВОЙ ДОМ

Эконо

мкласс

Бизнес

-класс

Элита

он поисками довольно поздно — в начале лета. Как чело-век занятой, Дмитрий поначалу попытался обратиться в агентства недвижимости, но очень быстро отказался от их услуг. «Сравнив предложения от агентов с ценами из газетных объявлений, я убедился, что накрутки идут просто чудовищные, — рассказывает он. — Как человек ленивый, я пошел самым простым путем: сам дал объяв-ление в газету о желании снять дом». Несмотря на то что по всем риэл терским меркам сделано это было поздно, Дмитрию и его жене сразу предложили несколько вари-антов, из которых они и выбрали наиболее подходящий. За 12 тыс. руб. они сняли двухэтажную деревянную дачку на 40-м км по Симферопольскому шоссе, вблизи Чехова. «У меня создалось впечатление, что здесь объем предло-жения намного больше, чем на рынке квартир, — рас-сказывает Дмитрий. — На месяц снять, конечно, слож-нее, чем на лето. Но даже в такой ситуации выбор у нас был». Хотя требования у семейной пары были непритя-зательные (главное, чтобы был дом с печкой и водопро-водом, а остальное мелочи), Дмитрий остался не совсем доволен отдыхом. Отсутствие благоустройств в течение месяца оказалось более трудным испытанием, чем он предполагал. «На этот год я буду искать непременно ва-риант покомфортнее», — заверяет он.

ЛУЧШИЙ ЭКСПРОМТ — ПОДГОТОВЛЕННЫЙ Если вы к лету собираетесь арендовать дом, то лучше с поиском не затягивать. Оптимальный срок начинать смотреть варианты, как говорят большинство риэлте-ров, — за два-три месяца до даты заезда. Если времени будет меньше двух месяцев, вы рискуете остаться пе-ред ограниченным выбором. Если срок больше, то, как ни странно, вас может ожидать та же самая проблема. «В феврале надо искать дом, если вы хотите въехать туда в апреле-марте. А тем, кто собирается выехать из горо-да в июне, лучше приступать к поискам в конце мар-та — начале мая. Потому что сейчас, например, многие собственники не пойдут на трехмесячную аренду, так как есть шансы сдать жилье на полгода. А владельцы низкобюджетных домов, которые реально сдать лишь на летние месяцы, только в марте будут расчищать до-рожки, убираться на участке и приводить дома в товар-ный вид», — рассказывает Ольга Баштанова.

Выбирая дом для аренды, стоит обратить внимание не только на цену и юридическую чистоту сделки, но и на обычные бытовые моменты — те, которые с пер-вого взгляда могут показаться мелочами, но впослед-ствии рискуют испортить вам весь отдых. «Например, в непосредственной близости от приглянувшегося вам дома идет строительство коттеджа. Задумайтесь, а не будет ли эта стройка мешать вам или вашему ребен-ку? Узнайте у хозяина или соседей, как долго она про-длится, есть ли какие-то “ремонтные” часы, в какой стадии находится строительство», — предупреждает Наталья Сивко. Для домов, не расположенных в орга-низованных поселках, очень важно наличие хотя бы примитивной инфраструктуры, например продоволь-ственного магазина или аптеки в непосредственной близости. Если дом снимается на долгий срок, име-ет смысл заранее уточнить, есть ли круглогодичный подъезд к нему, как часто расчищают дороги, нет ли перебоев с электроэнергией в зимний период и дру-гие детали, способные осложнить или облегчить ваше проживание за городом.

АННА ШЕХОВА

11ТОЧКА ОТСЧЕТА

12

Депозитарные расписки (GDR) банка «Санкт-Петербург» прекра-щают свое существование. Акции вернутся в Москву, где, по ста-тистике 2007 года, и находится центр ликвидности российских бумаг. Выпуск GDR был продиктован желанием инвесторов тор-говать бумагами сразу после окончания IPO, прошедшего в нояб-ре 2007 года: докупать либо продавать (если достался маленький пакет). В России это пока невозможно, так как на регистрацию от-чета о размещении в ЦБ РФ (если речь идет о банке) уходит около трех недель, и только после этого могут начинаться торги. ЦБ РФ готов решать эту проблему: первый зампред Михаил Сухов заявил о том, что в будущем вторичные торги будут начинаться до регис-трации отчета сразу после IPO, это позволит не совершать лишних движений инвесторам и эмитентам.

Группа «Алор+» объявила о на-чале работы принципиально нового сервиса «Паи через бро-кера». Если раньше покупать паи дистанционно можно было либо через интернет-пифинг у отдельных УК, либо через сис-тему интернет-трейдинга на бирже, то «Алор+» дает клиен-там возможность приобретать паи более чем 30 ПИФов сразу у нескольких УК на внебирже-вом рынке. При этом речь идет о тех ПИФах, которые не пред-ставлены на бирже.Открыв брокерский счет и под-писав необходимые докумен-ты, клиент может подавать бро-керу заявки на покупку или продажу паев. «В качестве кон-трагентов будут выступать ком-пании, купившие на себя паи у УК, — говорит заместитель гендиректора ООО “Алор+” Ан-дрей Зайцев. — Приобретая паи с помощью этого сервиса, клиент кроме традиционных надбавок/скидок выплачива-ет комиссионные контрагенту (0,5% суммы сделки) и броке-

ру (также 0,5%). Взамен клиент получает удобство совершения операций. В будущем мы не ис-ключаем, что комиссии будут снижены. Вместе с тем клиен-ту не нужно получать выпис-ку из реестра и хранить ее, вся информация будет доступна из отчета брокера». Цена сделки, говорят в «Алор+», будет опре-деляться по специальной фор-муле, но на практике не должна расходиться с ценой пая, уста-навливаемой самими УК. При-обретенные с помощью сервиса паи будут храниться в депозита-рии «Алора».

ЛИКВИДНОСТЬ ТЯНЕТСЯ К РОДИНЕ ПАИ НЕТРАДИЦИОННОГО РАСПРОСТРАНЕНИЯ

Брокерские компании «Фи-нам» и БКС провели онлайн-конференции, посвященные итогам январских торгов и дальнейшим перспективам российского рынка акций. Инвесторов интересовало, чего ждать от фондовых пло-щадок — нового снижения или разворота тенденции. В ходе конференции «Фина-ма» Артем Потешкин, ана-литик ИК «Русские финансо-вые традиции», сказал, что индекс РТС еще не до конца

«нарисовал» двойное дно и, «если РТС в ближайшие дни пробьет отметку 2030–2040 пунктов, можно будет гово-рить о развороте и даже о на-чале роста». Период высокой волатильности на российс-ком рынке может затянуть-ся из-за нестабильности на мировых биржах. «Нисходя-щий тренд на американском рынке акций пока остается в силе, и мы не исключаем но-вых серий падений, однако в конце весны — летом это-

го года ситуация стабилизи-руется, что может вылиться в волну роста индексов бли-же к концу года», — полагает Александр Потавин, замести-тель начальника аналитичес-кого управления ИК «Антан-та Пиоглобал». Некоторые эксперты, участвовавшие в онлайн-дискуссии БКС, ока-зались более пессимистич-ными. «РТС может снизиться до 1800 пунктов в ближай-шее время. Если фундамен-тальная ситуация не пока-жет изменений в ближайшие пару месяцев, вероятно сни-жение РТС до 1700 пунктов. Есть мнение, что стоит нара-щивать длинные позиции от 1800 пунктов», — высказал свою точку зрения аналитик отдела анализа финансовых рынков Эконацбанка Вадим Сувориков. Впрочем, страте-ги БКС считают, что негатив-ные явления носят времен-ный характер: ориентир 2985 пунктов по индексу РТС на конец года остается в силе.

Потери банка Societe Generale (SG) от действий трейдера Жерома Кервьеля оцениваются в €4,9 млрд. Кервьель открывал несанкци-онированные банком длинные позиции по фьючерсам на основ-ные европейские индексы в надежде на рост рынка. Но рынок по-шел против трейдера, что и привело к убыткам. Руководство SG заявило, что трейдеру удалось взломать систему безопасности бан-ка и получить неограниченную свободу действий. По мнению не-зависимых экспертов, истинная причина случившегося заключа-ется не только в хакерских способностях Кервьеля, но и в общей слабости систем риск-менеджмента: даже крупные банки не в со-стоянии оценить все угрозы по операциям с производными инс-трументами. Не исключено также, что SG пытается таким образом замаскировать свои потери от ипотечного кризиса.

ВО ВСЕМ ВИНОВАТ КЕРВЬЕЛЬ?

ТРАНСКРЕДИТБАНК ВЫШЕЛ НА ММВБ На ММВБ начались торги обыкновенными акциями Транскредитбанка. Бумаги внесписочные, их вывод на биржу руководство кредит-ной организации объясняет стратегическими планами: торги повысят привлекатель-ность акций перед IPO, кото-рое планируется провести в 2009 году. Первые сделки с бумагами прошли 5 февраля, цены сделок были в диапазо-не от 7,5 до 8 руб. за акцию.

КУПИЛ ПАИ — ПОЛУЧИ SMS УК «Финам менеджмент» предложила узнавать самую важную информацию о пае-вых фондах с помощью SMS. Короткие сообщения содер-жат данные по стоимости пая и ее динамике, а также по операциям с ними. Пользо-ваться услугой можно разово (по интересующему ПИФу) или на постоянной основе.

PA

UL

SOU

ND

ERS

/ CO

RB

IS /

РФ

Г

ИТА

Р-Т

АСС

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА

ГЛУБОКОВОДНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ: ЦЕНЫ НА ДНЕ?

14 АКТИВНАЯ ИГРА

ОПЦИОН — ПРИВИВКАОТ БЕШЕНОГОДОЛЛАРА

За последние годы доллар за-метно подешевел по отноше-нию к российскому рублю, благодаря чему заемщики,

взявшие в свое время кредит в аме-риканской валюте, смогли ощутимо снизить выплаты. Например, если ежемесячно нужно выплачивать $500, то на их покупку нужно тра-тить все меньше рублей.

Сейчас многие аналитики ждут дальнейшего снижения курса долла-ра по отношению к ведущим миро-вым валютам, но рано или поздно американская экономика справит-ся с кризисом, и доллар вновь мо-жет дорожать. И тогда заемщики, занявшие у банка «зеленые», могут оказаться в неприятном положе-нии: те же $500 придется покупать уже дороже. Понятно, что наиме-нее рискован кредит в той валюте,

в которой получаешь доход, но есть множество людей, которые созна-тельно брали и продолжают брать на себя валютный риск. При этом контролировать ситуацию можно с помощью опционов.

ПОКУПКА СТРАХОВКИОпционы, так же как и фьючерсы, относятся к инструментам срочно-го рынка — позволяют заключать сделки (договариваться о цене) сей-час, а производить окончательные расчеты в будущем. О фьючерсах D’подробно писал в статье «Фьючерсы: машина для рисковых и осторож-ных» (см. №4 от 19 февраля 2007 года). Основной объем сделок с фьючерса-ми и опционами в России сосредо-точен в секции биржи РТС FORTS (futures/options RTS). Таким образом, опцион, как и акцию, можно купить на бирже через систему интернет-трейдинга. Для этого надо открыть счет у брокера, который предостав-

ляет доступ к FORTS. Опцион счита-ется более сложным инструментом, чем фьючерс, но для использования его в качестве страховки серьезных знаний не требуется.

Наименее рискован для инвес-тора call (колл-опцион), поэтому в дальнейшем речь пойдет именно о «коллах». Покупатель такого оп-циона получает право приобрести актив по определенной цене в бу-дущем. Например, доллар США по 25 руб. 11 июня текущего года — сейчас это самый длинный конт-ракт. За это покупатель должен за-платить продавцу задаток, который называется премией.

Цена контракта — 25 руб., на-зывается strike (страйк) и является жесткой величиной, установленной биржей. Например, сейчас в FORTS торгуются опционы на доллар США со страйками от 23,5 до 25,5 руб. с шагом в 10 коп. Это означает, что есть конт-ракты, у которых страйк — 23,5 руб.,

СТРАТЕГИИ СТРАХОВАНИЯ КОЛЛ-ОПЦИОНАМИОКОЛО ДЕНЕГ ВНЕ ДЕНЕГ

Дата исполнения 11.06.2008

Страйк 24 600 25 000

Стоимость фьючерса (июнь) 24 630

Премия, руб. 282 124

Точка безубыточности 24 882 25 124

Дней до исполнения 133

Стоимость страховки в год, % 3,10 0,50

ИСТОЧНИК: OPTION.RU НА 29 ЯНВАРЯ 2008 ГОДА, РАСЧЕТЫ D’

Что такое опционы и как с их помощью заемщики, взявшие кредит в долларах, могут обезопасить себя от роста курса американской валюты, разобрался D’

ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3 АКТИВНАЯ ИГРА 15

23,6 руб. и т. д. Один опционный кон-тракт на доллар США соответствует сумме $1000, поэтому страйк обозна-чается, например, как 23 800 руб.

Покупатель опциона находится в более выгодном положении, нежели продавец, так как может в дальней-шем не исполнять сделку. Например, если доллар стал дешеветь, то поку-пать его по 25 руб. резона нет.

Продавец же опциона в любом случае должен выполнять свои обя-зательства перед покупателем. За та-кое «ущемление в правах» продавец как раз и получает премию, размер которой определяется в результате торгов между участниками сделки.

Здесь, однако, стоит отметить, что если базовым активом фьючерса в FORTS могут быть акции, облига-ции, индексы, нефть, золото, доллар США, то базовым активом опциона являются как раз фьючерсы. Это оз-начает, что покупатель опциона не получит доллары ни в наличном, ни в безналичном виде. Поэтому фи-зический смысл покупки опциона здесь аналогичен покупке страхов-ки. Если доллар падает, покупатель получает выгоду из дешевеющего доллара, но теряет уплаченную пре-мию. Если доллар растет, покупате-лю опциона придется приобретать для погашения кредита подорожав-шие доллары, но рост стоимости оп-циона (премии) частично компенси-рует убыток из-за курса валюты.

ЖИЗНЬ С ОПЦИОНОМ В России страхование валютных рисков при помощи опционов сре-ди рядовых заемщиков пока широ-кого распространения не получи-ло, в то время как профучастники активно пользуются этим инстру-ментом, поскольку он позволяет с минимальными издержками обе-зопаситься от роста курса доллара. Приведем простой пример. Пред-положим, вы купили колл-опцион на фьючерс на доллар с ценой ис-полнения 24 500 руб., заплатив в качестве премии 300 руб. Если ры-ночная цена фьючерса превысит 24 800 руб., то вы окажетесь в при-были на дату исполнения конт-ракта. В случае же снижения цены фьючерса вы потеряете лишь ко-миссионные за брокерское обслу-живание и 300 руб., уплаченные в виде премии продавцу, так как вы сможете воспользоваться своим правом и отказаться от реализа-ции сделки. Таким образом, изде-ржки на хеджирование валютных рисков можно сравнить с затрата-ми на страхование. К примеру, вы покупаете страховой полис на ав-томобиль, в случае аварии страхо-вая компания вернет вам деньги и

вы не понесете никаких убытков. Если же ничего не произойдет, вы потеряете сумму, потраченную на страховку.

Несмотря на то что при помо-щи опциона ставку по долларовому кредиту заметно улучшить не удаст-ся, этот инструмент может оказать большую услугу заемщикам, взяв-

шим кредит в долларах на длитель-ный срок, например на покупку жи-лья или автомобиля. Заняв деньги сейчас и купив опцион, можно быть уверенным, что вам не придется по-том отдавать большую сумму, если курс доллара будет расти к рублю.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА

В зависимости от соотношения страйка и цены базового актива на спот-рынке различа-ют такие комбинации: «около денег» (at-the-money), «вне денег» (out-the-money) и «в деньгах» (in-the-money). Если про колл-опцион говорят, что он «вне денег», то это оз-начает, что стоимость базового актива меньше страйка, а если «в деньгах», то больше. Например, если фьючерс стоит 24 500 руб., а страйк 25 500 руб., то это контракт «вне денег». Опцион «около денег» — это когда стоимость базового актива и страйк почти совпадают.

СЕРГЕЙ МУРАФЕР, генеральный директор ИФГ «Партнер»*— Наиболее доступная и эффективная стратегия хеджирования валютных рынков — это покупка колл-опционов «около денег». Вы платите премию, фиксируете текущий (или близкий к текущему) курс и не тратите больше ни рубля вне зависимости от того, куда пошел курс доллара, вверх или вниз. Вам больше не нужно думать об этом. А в случае же покупки фьючерсных контрактов существует большая неопределенность: вы будете постоянно получать то прибыль, то убытки в течение всего времени. Может случиться так, что вам придется вносить дополнительные средства в качестве гарантийного обес-печения для поддержания позиции.

Хеджирование валютных рисков при помощи опционов будет экономически оправ-данно, если кредитная ставка в американской валюте как минимум на 3% ниже, чем ставка в рублях. Например, банк дает валюту под 9% годовых, а в рублях от 12% и выше — в этом случае имеет смысл брать кредит в долларах и страховать риск с помо-щью опционов. Если же ставка приблизительно одна и та же, то использование опцио-нов будет лишено смысла из-за выплаченной премии, объем которой будет составлять как раз 3% годовых.

Вместе с тем заключить опционный контракт и забыть о нем на весь срок кредитова-ния все же не удастся: периодически придется заключать новые опционные контракты по мере исчезновения из обращения старых.

* ИФГ «Партнер», по данным РТС, занимает пятое место в списке лидеров рынка оп-ционов за декабрь 2007 года.

ЕВГЕНИЙ АВРАХОВ, генеральный директор ИФК «Опцион»** — В некоторых случаях для страхования валютного риска можно использовать покупку опциона «вне денег». Например, если кредит взят при курсе 25 руб. за доллар, то, соот-ветственно, рост курса выше этого значения будет критичным для заемщика. Но сейчас покупка опциона со страйком 25 000 руб. станет обходиться существенно дешевле, чем покупка опциона «около денег» из-за снижения доллара. Понятно, что точка безубыточ-ности при текущем курсе 24,50 руб. за доллар будет достаточно высока: это фактичес-ки единственный минус данной стратегии, но и страховка валютного курса будет очень дешевой. Покупать здесь опционы «в деньгах» не имеет смысла, так как они дорогие: в премии уже «зашита» разница между страйком и базовым активом. При этом, на мой взгляд, затратами на брокерскую и биржевую комиссию можно пре-небречь. Биржевой сбор составляет 0,5 руб. за покупку или продажу одного контракта, брокерская комиссия будет составлять сумму такого же порядка.

Таким образом, люди, бравшие в последние годы кредиты в долларах, в текущей си-туации могут очень дешево застраховаться от роста этой валюты. Даже если роста не произойдет, затраты на хеджирование (страхование рисков) будут незначительными, а береженого, как известно, Бог бережет.

** ИФК «Опцион» специализируется на услугах доверительного управления на сроч-ном рынке с использованием фьючерсных и опционных стратегий.

«ОКОЛО ДЕНЕГ»

«ВНЕ ДЕНЕГ»

16

особым спросом, тогда как на Запа-де они могут занимать до 10% все-го рынка коллективных инвести-ций. С одной стороны, причиной низкого интереса к фондам фон-дов можно считать их невысокую доходность. Хотя со снижением об-щей доходности рынка акций она становится вполне приемлемой: так, за прошлый год средняя доход-ность и открытых, и интервальных фондов составила порядка 5,7%. Для сравнения: средняя доходность фон-дов акций соответствовала 8,65%, а смешанных инвестиций — 6,6%. Однако, с другой стороны, фонды фондов обладают несколькими оче-видными минусами при гораздо ме-нее очевидных плюсах.

Как следует из названия, управ-ляющий фонда фондов приобретает в него паи других ПИФов — любых открытых, а также тех закрытых, которые обращаются на бирже.

Кроме того, в фонд фондов можно приобретать и все остальные разре-шенные ПИФам активы — акции, облигации и т. д. Судя по структуре активов тех ПИФов, которые ее рас-крывают, «чистых» фондов фондов немного: в портфелях большинс-тва присутствуют акции (обычно это «фишки»), причем доля их ко-леблется от нескольких процентов до 30–50%. Также фонды фондов обычно придерживаются достаточ-но сбалансированной стратегии, то есть покупают паи не только ПИФов акций, но и ПИФов смешанных ин-вестиций, что, в свою очередь, вли-яет и на доходность. (Кстати, ставка исключительно на паи фондов ак-ций помогла «КИТ Фортис — фон-ду фондов акций» показать лучший результат по итогам года в своей ка-тегории.)

Основная работа, которую вы-полняет управляющий фонда фон-

— Скажите, чем же полезны фон-ды фондов?

— Честно говоря, ничем.Такой разговор у меня как-то раз

состоялся — вы не поверите — с уп-равляющим фонда фондов. С тех пор ощущение когнитивного дис-сонанса не отпускало: раз это вещь бесполезная, то зачем ее тиражиро-вать? И зачем пайщики несут в фон-ды фондов миллионы рублей?

МНОГО ИЗ ЛАРЦАОткрытых и интервальных фондов фондов сейчас около двух десятков, примерно треть появилась в тече-ние прошлого года. Их суммарные активы составляют 1,8 млрд руб. — это лишь 1% от всех денег, что лежат в открытых и интервальных ПИФах. Это молодой тип фондов, самому первому из них всего три года.

Управляющие признают, что пока фонды фондов не пользуются

АКТИВНАЯ ИГРА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

RANDY M. URY, ROBERT DOWLING / CORBIS / РФГ

ФОНДЫ-ФОНДЫ-СЕЛЕКЦИОНЕРЫСЕЛЕКЦИОНЕРЫЕсли вы хотите купить паи нескольких ПИФов, то необязательно приобретать их по отдельности. Можно купить паи фондов, которые инвестируют в паи других фондов


дов, заключается в выборе паев. Для этого анализируется работа ПИФов, из которых выделяются са-мые лучшие. «Профессиональный отбор фондов, осуществляемый уп-равляющим, очень важен, — убеж-ден директор департамента управ-ления активами УК “Максвелл ЭМ” Сергей Усиченко. — Размер, срок работы, доходность — это все кри-терии первичного отбора; дальше мы осуществляем более тщатель-ный отбор с использованием, на-пример, рассчитываемых нами ко-эффициентов Шарпа, бета, альфа, анализируем доходность на раз-личных временных интервалах». Однако на практике, увы, порт-фели многих фондов фондов ока-зываются очень похожими. Оно и понятно: при первичном отборе управляющие всегда отталкива-ются от таких критериев, как раз-мер и срок работы, а много ли на нашем рынке найдется больших и старых ПИФов?

ЧТО ЭКОНОМИМ?Но самый очевидный минус фон-дов фондов — это, конечно, двой-ные комиссии. Помимо возна-граждения, которое берут УК тех ПИФов, чьи паи есть в портфеле, вознаграждение берет и УК, со-ставившая этот портфель. Впро-чем, теоретически данный минус можно убрать. Представим, что мы сами покупаем паи у нескольких УК. В этом случае мы платим над-бавку за приобретение (порядка 0,5–3%). Чаще всего нулевые над-бавки можно получить, приобре-тая паи непосредственно в офисах УК и на довольно большую сум-му. Фонд фондов же в силу свое-го положения «оптового покупа-теля» спокойно избегает надбавок. «В настоящее время покупки паев в фонд фондов мы проводим че-рез ММВБ, при этом контраген-том выступают соответствующие УК — такая схема позволяет нам экономить на надбавках, что при покупках больших объемов явля-ется дополнительным позитив-ным фактором», — раскрывает ме-ханизм управляющий директор по инвестициям УК «Райффайзен ка-питал» Владимир Соловьев.

Таким образом, если вознаграж-дение УК, составившей фонд фон-дов, будет небольшим (менее 2%), а надбавки при покупке не станут взиматься, то мы можем даже сэ-кономить.

Самое время перейти к неочевид-ным плюсам фондов фондов. Это та-кие отчасти философские вещи, как экономия времени и диверсифика-ция вложений.

«Прежде всего фонд фондов — это удобно, — рассуждает Сергей Уси-ченко. — Действительно, можно по-купать паи на бирже, но далеко не все ПИФы прошли листинг и по ним есть активная торговля на ММВБ, позволяющая купить или продать актив без существенных спредов. А в фонд фондов покупаются паи любых открытых ПИФов (правда, паи ЗПИФов должны все-таки обра-щаться на бирже)». «Для пайщика фонд фондов дает не только дивер-сификацию риска, так как средства размещены в паи различных УК, но также и экономию времени, кото-рое он потратил бы на покупку паев у разных УК (в частности, на подачу заявок на покупку, на оформление необходимых документов и т. д.)», — добавляет Соловьев.

От себя скажем, что очевидную пользу из фондов фондов извлекут те, кто располагает очень неболь-шой суммой: могут инвестировать лишь 1–10 тыс. руб. в месяц или ра-зово (большинство крупных УК уста-навливают для первичной покупки своих ПИФов гораздо более высокие пороги — 30–50 тыс. руб.).

«Наш фонд фондов целиком роз-ничный, — говорит Усиченко. — Но вполне реальна ситуация, когда фонд фондов создается для несколь-ких состоятельных клиентов УК, ко-

торые уже имеют деньги в довери-тельном управлении, но хотели бы диверсифицировать вложения пос-редством покупки ПИФов других УК. Для них обслуживающая их УК может отбирать лучшие ПИФы, ис-пользуя для этого фонд фондов». До-бавим, что некоторые УК, создавая фонды фондов, рассчитывают и вов-се не на российских пайщиков: пос-ле достижения фондом фондов «ста-жа» в три года его можно выводить на западные биржи и продавать та-мошним инвесторам, любящим ди-

ФОНДЫ ФОНДОВ: УСЛОВИЯ И ДОХОДНОСТЬ

ПИФ ТИПУПРАВЛЯЮЩАЯ

КОМПАНИЯМИН. СУММА,

ТЫС. РУБ.СЧА, МЛН

РУБ.ВОЗНАГРАЖДЕНИЕ

УК, % ОТ СЧАДОХОД ЗА

2007 ГОД, %

Агро стандарт — крупнейшие фонды о Агро стандарт 1000 30,9 3,0 —

Агро стандарт — перспективные фонды о Агро стандарт 1000 29,3 3,5 —

Ак Барс — коллекционный и Ак Барс капитал 10 000 247,1 1,0 6,88

Арбат ПИФомания о Арбат капитал — управ-ление активами 10 000 5,1 2,0 3,86

Джей Ви Пи — российские фонды о Джей Ви Пи менеджмент 1000 10,2 2,0 —

Золотая коллекция и Мелон 1000 5,8 — 5,57

Инвестбаланс и Менеджмент-консал-тинг 30 000 675,3 2,5 4,12

Интерфин — фонд фондов о Интерфин капитал 50 000 31,9 2,0 —

Капитал инвест о Капитал инвест — 9,9 3,0 —

КИТ Фортис — фонд фондов акций о КИТ Фортис инвестментс 10 000 44,3 2,4 9,48

КИТ Фортис — фонд фондов смешанных инвестиций о КИТ Фортис инвестментс 10 000 21,2 2,4 6,29

Наследие — фонд фондов о Наследие СП 5000 9,3 — —

Открытие — фонд фондов о Открытие 50 000 10,1 1,0 —

Паевые фонды России о Центральная управляю-щая компания 5000 58,7 3,0 4,72

Первый фонд фондов о Максвелл эссет менедж-мент 1000 318,2 3,0 4,04

Райффайзен — фонд фондов о Райффайзен капитал 300 000 220,9 3,6 8,67

Федеральный фонд фондов о Достояние 1000 126,4 3,5 3,2

Фонд взвешенных инвестиций о СМ.арт 5000 11,1 1,5 5,75

ИСТОЧНИК: INVESTFUNDS.RU, ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

жения. Понятно, что простому пай-щику гораздо сложнее оценить пер-спективы ЗПИФа. Также это будет актуально, когда появятся фонды новых типов — к примеру, с актив-ным использованием деривативов. Насколько грамотен управляющий в таком фонде — понять сможет только профессионал. Интересны-ми могли бы стать и фонды фондов разных стран, в том числе и России. Это уже будет настоящая страновая диверсификация.

Впрочем, сегодня фонды фондов уже начинают потихоньку изобре-тать уникальные стратегии, позво-ляющие выделить их продукт из ряда других подобных ПИФов; мы нашли несколько примеров.

«В структуре активов фонда “Коллекционный” соотношение паев фондов облигаций и фондов акций поддерживается в пропор-ции 60/40, — говорит начальник

инвестиционного управления УК “Ак Барс капитал” Александр Пара-монов. — Это соотношение может меняться в зависимости от конъ-юнктуры рынка; обычно мы меня-ем его раз в квартал или в полгода. Паи смешанных фондов у нас так-же есть; мы смотрим на структуру их активов, и доли облигаций и ак-ций относим соответственно к кон-сервативной или агрессивной час-ти нашего портфеля».

«В настоящий момент у нас 50% портфеля фонда “Агро стандарт — перспективные фонды” находится в кэше, а остальные 50% распреде-лены по паям довольно консерва-тивно отобранных ПИФов, таких как “Тройка Диалог — потребитель-ский сектор”, “Газпромбанк — ак-ции”, “Газпромбанк — облигации” и “Альянс РОСНО — сбалансирован-ный”, — рассказывает гендиректор УК “Агро стандарт” Дмитрий Ретун-ских. — Мы отбираем фонды не по коэффициентам, а скорее эмпири-чески: у многих интересных фон-дов просто нет трехлетней исто-рии доходности, чтобы рассчитать, скажем, коэффициент Шарпа. С другой стороны, мы ориентируем-ся на команду управляющих в том или ином фонде. Остальные 50% портфеля мы вложим в паи неболь-ших фондов малоизвестных компа-ний, которые хорошо покажут себя на нынешнем падении. Это будут ПИФы со СЧА до 100–200 млн руб. (сейчас мы старались покупать паи фондов со СЧА до 1 млрд). Отбирать ПИФы по результатам, показанным ими в прошлом году, неправильно: рынок изменился, и если пойдет боковик с невозможностью выде-лить тренд, то управляющим при-дется более серьезно работать. Ны-нешнее падение в этом плане будет показательным».

«Наша цель в фонде фондов “МДМ — мир фондов” — показать результат, который будет выше, чем усредненный результат тех ПИФов, которые в этот фонд войдут, — рас-сказывает управляющий УК МДМ Павел Крапчитов. — Для этой цели в портфель, во-первых, будут вхо-дить фьючерсы, позволяющие, согласно действующему законо-дательству, захеджировать 10% ак-тивов, а во-вторых, в портфеле бу-дут акции, которыми мы будем активно управлять — продавать на пике рынка и откупать внизу на падении».

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА

версификацию и российский ры-нок одновременно.

КОГДА БУДЕТ ИЗ ЧЕГО ВЫБРАТЬПо мере того как паевых фондов бу-дет становиться все больше, фон-ды фондов станут полезными и более популярными, чем сейчас. Однако для этого их управляющим придется потрудиться и изобрес-ти какую-нибудь фишку. Сегодня все критерии отбора ПИФов в фон-ды фондов фактически сводятся к выбору самых крупных и старых ПИФов (даже выбор по коэффици-ентам на деле требует не менее чем трехлетней истории ПИФа). А пос-кольку таких на нашем рынке пока не так уж и много, то отобрать их любой пайщик может и сам. Другое дело если ПИФов будет много и са-мых разнообразных типов и стра-тегий. В этом случае выбор станет сложной задачей. А если еще фон-ды фондов будут предлагать уни-кальные стратегии отбора паев — за это заплатить им комиссию станет уже не жалко. Теоретичес-ки интересными могли бы стать, к примеру, фонды закрытых фондов недвижимости. В самом деле, про-анализировать структуру активов ЗПИФа недвижимости — это вам не коэффициент по формуле высчи-тать. Известны случаи, когда инс-титуциональные пайщики ЗПИФа сами ездили по объектам, чтобы проверить, на что тратятся их вло-


ОФБУ ПАИ НЕ ПОКУПАЮТОФБУ проще всего было бы создавать фонды и российских, и иностранных фондов. Но на деле среди их активов паи встречаются крайне редко. Единственное исключе-ние, которое нам удалось найти, — это два ОФБУ «Ренессанс капитала»: «Ренессанс — развивающиеся рынки» и «Ренессанс — ведущие рынки акций мира». Портфели этих фондов, согласно описанию, в числе прочего могут включать акции хедж-фон-дов и ETF (то есть фактически те же паи). Сертификаты же долевого участия ОФБУ, в отличие от паев, в активы любых паевых фондов приобретать нельзя, поскольку они не являются ценной бумагой.

Чем больше ПИФов будет появляться, тем более по-лезными будут фонды фондов

КАК СОБРАТЬ КОРЗИНУ ФОНДОВФонды фондов подойдут тем инвесторам, которые в принципе не доверяют управляю-щим: распределив свои деньги между многими УК, такие люди могут быть спокойны. Теоретически при инвестировании в фонды фондов возможна экономия — для этого придется поискать фонд фондов с низкой комиссией за управление и нулевыми над-бавками. Также имеет смысл воспользоваться ПИФом фондов тем, кто чрезвычайно ог-раничен во времени и не может ни выбирать УК, ни тем более ходить по ним оформлять покупку паев. Всем остальным есть резон при составлении своей «корзины» ПИФов воспользоваться биржей. О том, как покупать паи на бирже, D’ писал в статье «Застол-бить биржу» (см. №9 от 30 апреля 2007 года). Ценовая динамика наиболее ликвидных паев на ММВБ публикуется в разделе «Индикаторы» (см.на стр. 56).

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ

БИРЖЕВЫЕЭМИГРАНТЫ

В России существуют странные компании: они как бы отечественные, но их акции можно купить только за рубежом. Среди них «Пятерочка», Rambler, телеканал СТС. Сколько их и чем же они «неправильные», разбирался D’

при ближайшем рассмотрении у обеих обнаруживается американ-ская «прописка» в виде регистрации на территории штата Делавэр. Отсюда и возможность прямого обращения бумаг на NASDAQ.

Golden Telecom выпустила свои акции на биржу под тикером GLDN в 1999 году, когда интернет-бум в США еще себя не исчерпал. К апрелю 2000-го бумаги выросли в цене почти в пять раз — с $10,5 до $48, но затем произошел столь же стремительный обвал, причи-ной которого стал общий кризис «новой экономики» в США. Впро-чем, компания достаточно быстро восстановила свои позиции на NASDAQ, чему немало способствовала ее активность на рынке сли-яний и поглощений в России. С 2002 по 2007 год Golden Telecom поглотила 12 российский фирм, а наиболее заметными покупка-ми стали оператор голосовой связи «Совинтел», телекоммуникаци-онный провайдер «Комбеллга» и московский интернет-провайдер «Корбина». Вместе с количеством приобретений росла капитали-зация: только за 2007 год акции GT поднялись с отметки $46 до $100 и выглядели намного лучше рынка. Да и сейчас, когда индекс NASDAQ Composite падает на новостях из США, котировки упря-мо держатся на уровне $102–103. Еще выше оценивает компанию «Вымпелком», недавно выставивший публичную оферту на покуп-ку 100% акций GT по цене $105 за бумагу. Большинство аналитиков рекомендуют акционерам воспользоваться офертой.

«СТС медиа» дебютировала на NASDAQ 1 июня 2006 года. IPO, в ходе которого удалось привлечь $346 млн при цене $14 за акцию, рынок воспринял неоднозначно. С одной стороны, была проведе-на крупнейшая сделка в истории российской медиаиндустрии, а с другой — ключевые параметры размещения в последний момент были резко изменены. Ценовой диапазон был скорректирован с $16–18 до $13,5–15,5, а количество предложенных инвесторам ак-ций сократилось с изначальных 29,4 млн до 24,7 млн. Менеджмент СТС мотивировал свои действия неблагоприятной ситуацией на

Многие российские компании стремятся разместить свои акции только за границей, однако, согласно требованиям ФСФР, вступив-шим в силу еще в 2006 году, новые размещения (IPO) должны рас-пределяться в пропорции 70:30% между зарубежными и россий-скими биржами соответственно. Впрочем, одни эмитенты находят способ обойти это ограничение, а другие вышли на международ-ный рынок капитала задолго до того, как ФСФР начала борьбу за возврат ликвидности на российский фондовый рынок.

Пунктом назначения для первой волны биржевой эмиграции были США. В 1996 году «Вымпелком» (биржевой тикер VIP) стал первым начиная с 1903 года представителем российского бизне-са, выпустившим ценные бумаги в виде ADR (американская де-позитарная расписка) на Нью-Йоркской фондовой бирже. За 30% своих акций «Вымпелкому» удалось тогда выручить $110 млн. Сей-час такими объемами никого не удивишь, но размещение было уникальным в другом отношении: компания выпустила на рынок ADR высшего, третьего, уровня. Такие расписки выпускаются толь-ко на акции, впервые предлагающиеся инвесторам. Иными слова-ми, «Вымпелком» провел полноценное IPO с получением листинга. А в 2000 году акции «Вымпелкома» появились в РТС, хотя основной объем сделок по ним так и остался на NYSE.

ДВОЕ ИЗ ДЕЛАВЭРАОднако вернемся к компаниям, которые торгуются только в США. Таких на настоящий момент всего две — «СТС медиа» (CTCM) и Golden Telecom (GLDN). Причем обе торгуются на NASDAQ, второй по значимости площадке в США. Еще одна общая отличительная особенность СТС и GT заключается в том, что их бумаги обраща-ются на NASDAQ не в форме ADR, а непосредственно в виде акций. Дело в том, что российскими эти компании можно назвать по рас-положению основных активов и месту ведения деятельности, но

19АКТИВНАЯ ИГРАИ

ЛЛ

ЮСТ

РА

ЦИ

Я: Т

АТЬ

ЯН

А М

АН

ЦУ

РО

ВА

РЫНОК АКЦИЙ


развивающихся рынках (индекс РТС, достигший к 6 мая 2006 года максимума на отметке 1765 пунктов, к середине июня рухнул до 1234 пунктов). Но некоторые аналитики нашли и другое объясне-ние: по их мнению, при изначальных параметрах IPO компании не удалось бы привлечь достаточное число покупателей независимо от ситуации на рынке. Однако в первый же день торгов акции СТС взлетели в цене до $17 (+21%), то есть торговались ровно в середи-не диапазона $16–18. Если бы условия IPO остались неизменными, СТС могла бы собрать почти $500 млн.

На сегодняшний день акции СТС смотрятся чуть хуже своего «род-ного» американского рынка и значительно лучше российского, при этом аналитические материалы инвесткомпаний по СТС иногда вы-глядят забавно. Например, аналитики оценивают потенциальный успех нового сериала, в зависимости от этого рекомендуют покупать акции СТС. Такой подход достаточно непривычен для российского рынка, где основную погоду делает нефтянка, энергетика, банки.

ПРЕИМУЩЕСТВА ЛОНДОНСКОГО КЛИМАТАРазмещения на NYSE и NASDAQ так и остались экзотикой для рос-сийских эмитентов, а вот лондонское направление превратилось в магистральное. «С 2002 года в США действует закон Сарбейнса-Окс-ли (SOX), согласно которому менеджмент компаний-эмитентов не-сет персональную ответственность, вплоть до уголовной, за непра-вильное раскрытие информации. Руководители многих фирм не желают постоянно находиться под дамокловым мечом SOX и пото-му выбирают Лондон. Все требования к листингу GDR на Лондон-ской фондовой бирже намного гуманнее, чем на американских площадках», — объясняет заместитель генерального директора ММВБ Геннадий Марголит. Для выпуска GDR — глобальных депози-

тарных расписок — компания должна иметь аудированные финан-совые отчеты по МСФО или GAAP за последние три года, не менее 25% GDR должно находиться в руках независимых лиц (в публичном обращении), а минимальная сумма выпуска расписок — 700 тыс. (около $1,4 млн). Таковы требования основного рынка LSE. В ее сек-ции AIM — альтернативном рынке инвестиций — требования еще мягче. «Дело в специфике биржи: LSE рассчитана в основном на ин-ституциональных инвесторов, а категория Retail здесь практичес-ки отсутствует, — продолжает Геннадий Марголит. — У англичан руки развязаны, поскольку более профессиональные институцио-нальные инвесторы не нуждаются в чрезмерной опеке и полностью осознают все риски, связанные с вложениями».

Следует отметить, что требования SOX в США были введены пос-ле громких скандалов с крупными компаниями Enron и WorldCom, которые подорвали доверие к аудиторам и публикуемой эмитента-ми финансовой отчетности. В деле оказалась замешана теперь уже не существующая аудиторская компания Arthur Andersen; ныне вы-ход на американские биржи и поддержание ADR на торгах — доста-точно дорогое удовольствие. Поэтому, например, российская «Тат-нефть», которая регулярно задерживала публикацию отчетности по американским правилам, предпочла вовсе уйти с NYSE. К насто-ящему моменту на LSE торгуются в виде GDR или ADR большинство крупных предприятий российского ТЭКа, металлургии и строитель-ного сегмента. Однако нас интересуют те компании, акции которых представлены на LSE, но отсутствуют на российских биржах.

В июне 2005 года в Лондоне на Main Market прошло IPO горно-ме-таллургической компании «Евраз» (EVR). Для того чтобы разместить свои бумаги в обход российского рынка и не регистрировать выпуск в ФСФР, металлургический холдинг перевел свои активы в компанию

Evraz Group, зарегистрированную в Люксембурге. По всей видимости, ме-неджмент «Евраза» рассчитывал сэко-номить время (рассмотрение заявки в ФСФР занимает иногда несколько ме-сяцев) и провести размещение на вол-не удачной ценовой конъюнктуры — в 2004 году; и в начале 2005-го сталь существенно подорожала. Но к мо-менту IPO ситуация на рынке метал-лов изменилась не в лучшую сторо-ну, и 8,3% уставного капитала удалось продать по цене $14,5 за GDR при диа-пазоне $13,5–17. Всего удалось при-влечь $422 млн. К январю 2006 года цены на сталь вновь выросли, и клю-чевые акционеры продали на LSE еще 6% уставного капитала. В 2007-м коти-ровки холдинга выросли втрое — с $25,9 до $77,5 за GDR, но в нынешнем году аналитики ожидают от «Евраза» обратной тенденции. По их мнению, компания переоценена по отноше-нию к своим российским аналогам — ММК, «Северстали» и «Мечелу».

Рекордное для российского пот-ребительского сектора IPO провела X5 Retail Group, выпустив в мае 2005 года GDR «Пятерочки» (FIVE). Инвес-торы оценили 32% уставного капи-тала ритейлера в $639 млн. Размеще-ние вызвало резкую реакцию ФСФР. Регулятор заявил, что Pyaterochka Holding NV является российским эмитентом и размещение его акций на зарубежной площадке возможно только с разрешения ФСФР. Но фор-мально компания зарегистрирована в Нидерландах, поэтому с позиций международного права менеджмент действовал в рамках дозволенного.

ЭЛИТНЫЙ КЛУБ NYSEПримеру «Вымпелкома» последовали МТС (MBT), «Вимм-Билль-Данн» (WBD) и «Ме-чел» (MTL), осуществившие программы ADR третьего уровня с размещением на NYSE в 2000, 2002 и 2004 годах соответс-твенно. Они до сих пор торгуются на NYSE, но их акции есть и на российских площад-ках. Единственная компания, представ-ленная в Нью-Йорке расписками второго уровня, — «Ростелеком». Эти бумаги также предполагают получение листинга, но вы-пускаются как ADR на акции, уже обраща-ющиеся за пределами США. «Ростелеком» котируется в РТС с 1995 года, а программа ADR стартовала тремя годами позже.

Таким образом, всего пять российских эмитентов входят в элитный клуб NYSE. Это обусловлено тем, что на бирже действуют самые жесткие стандарты листинга. Ком-пания-нерезидент должна иметь не менее 2,5 млн размещенных по открытой подпис-ке акций с общей рыночной стоимостью не менее $100 млн, прибыль (до налогов) должна также составлять не менее $100 млн в сумме за последние три года. При этом минимальный показатель для любого отчетного года из этих трех не должен быть меньше $25 млн. Свои требования предъ-являет и комиссия по ценным бумагам (SEC): нерезиденты, входящие в листинг любой из бирж США, обязаны ежегодно предоставлять аудированную финансовую отчетность по стандарту US GAAP и соот-ветствовать американским нормам в об-ласти корпоративного управления и рас-крытия информации.

«В США значительная часть населения использует акции для сохранения своих личных сбережений в долгосрочной пер-спективе. Поэтому требования к компа-ниям, торгующимся на NYSE в биржевом режиме, сформированы таким образом, чтобы максимально защитить неквалифи-цированных частных инвесторов, — ком-ментирует начальник торгового отдела компании IT Invest Сергей Паршиков. — На мой взгляд, самое жесткое требование к иностранным эмитентам, проходящим листинг на NYSE, касается общего числа физических лиц, владеющих не менее чем 100 акциями. Таких должно быть не мень-ше 5 тыс. Это вполне оправданное условие. Если у компании небольшое число акцио-неров, то обеспечивать ликвидность ак-ций на вторичном рынке будет просто не-кому. По крайней мере, на первых порах после размещения».

Пройти испытание на прочность и про-зрачность в полном объеме решаются не-многие. Компании, прочно обосновав-шиеся на РТС или ММВБ, как правило, предпочитают выпуск ADR первого уровня. Процедура регистрации в SEC в этом слу-чае проходит по упрощенной программе, о финансовой отчетности по GAAP и прочих требованиях в части информационной про-зрачности можно забыть. Листинга в США такие расписки не получают, но допускают-ся к биржевым торгам на европейских пло-щадках и торгуются в Штатах на внебирже-вом рынке. По этой схеме действовали в свое время «ЛУКойл» и «Газпром».

РЫНОК АКЦИЙ

После «Евраза» и «Пятерочки» схема выхода на LSE с помощью оф-шорной «оболочки» в виде SPV-компании была использовала «Ин-тегрой» — группа зарегистрирована на Каймановых островах. Рас-писки одного из лидеров нефтесервисного рынка России появились на лондонской площадке в феврале 2007 года. «Интегра» размести-ла около 30,6% уставного капитала и привлекла порядка $560 млн. Почти две трети от вырученных средств компания направила на со-кращение налоговой нагрузки.

Расписки «Интегры» на LSE достигли пика к апрелю прошло-го года, после чего началось затяжное падение: сейчас GDR стоят $13,63 против $16,75 при размещении. Однако масштабное восста-новление основных фондов в нефтегазовой индустрии произойдет уже в нынешнем году, а значит, GDR «Интегры» получат шанс на восстановление.

Еще одно крупное размещение на LSE состоялось в мае прошло-го года. Девелоперская компания AFI Development, зарегистриро-ванная на Кипре, выпустила расписки на 19,1% уставного капи-тала и привлекла $1,4 млрд. В настоящее время AFI Development работает над 24 проектами общей площадью 3,7 млн кв. м. В осно-ве портфеля компании — жилая и коммерческая недвижимость в Москве, включая пятиуровневый торгово-развлекательный центр на территории «Москва-Сити» и многоцелевой комплекс «Твер ская застава». По некоторым оценкам, рыночная стоимость портфеля AFI к августу прошлого года составляла $4,5 млрд, а после ввода всех объектов в эксплуатацию в 2008–2010 годах они будут стоить порядка $15 млрд. Вот только инвесторы пока не разделяют опти-мизма оценщиков: с момента размещения GDR компании подеше-вели с $14 до $8,5.

ДОЖДЕМСЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ?Перечисленные компании торгуются на основном рынке LSE, а еще 14 эмитентов российского происхождения котируются на AIM (см. таблицу) и могут быть интересны отдельным инвесторам. Но броке-

ров, предлагающих широкому кругу лиц торговать акциями на LSE, немного: из «народных» биржевых посредников можно выделить, пожалуй, только БКС и «КИТ финанс». Через них, а также через «Фи-нам», IT Invest, «Солид», «ОФИН трейд» можно совершать операции на биржах США.

С другой стороны, можно и не торопиться с выходом на LSE и NASDAQ. Некоторые из российско-иностранных эмитентов заяви-ли о своем желании выйти на российские биржи: «Евраз» рассмат-ривает возможность выпуска РДР (российских депозитарных рас-писок), а X5 Retail Group планировала провести доразмещение на одной из российских бирж еще в прошлом году. Так что терпели-вым инвесторам есть смысл подождать: как свидетельствует опыт первых американских размещений, со временем компании воз-вращаются на свою историческую родину.

АЛЕКСАНДР ЗУБАНОВ


ИНОСТРАННЫЕ КОМПАНИИ С РОССИЙСКИМИ АКТИВАМИ НА AIM

КОМПАНИЯ / ТИКЕРНАЧАЛО ТОРГОВ

ЦЕНА ПОСЛЕ IPO, $

ТЕКУЩАЯ ЦЕНА, $

РОСТ ЦЕНЫ, %

ОТРАСЛЬ

Peter Hambro Mining (POG) 30.04.2002 2,66 27,48 933,1 добыча золота

Sibir Energy (SBE) 19.05.2000 1,6 10,58 561,3 нефтегазовая

Rambler Media (RMG) 10.06.2005 10,25 26,5 158,5 медиагруппа

Aricom (ORE) 31.12.2003 0,78 1,36 74,4 металлургия

RGI International (RGI) 08.12.2006 6,5 8,25 26,9 девелопмент

Volga Gas (VGAS) 25.04.2007 6,34 7,07 11,5 нефтегазовая

MirLand Development (MLD) 13.12.2006 9,72 10 2,9 инвестиции

Highland Gold Mining (HGM) 18.12.2002 3,98 4,065 2,1 металлургия

Zirax (ZRX) 16.12.2005 0,37 0,3 –18,9 химическая

Victoria Oil & Gas (VOG) 27.07.2004 0,54 0,405 –25,0 нефтегазовая

Urals Energy (UEN) 05.08.2005 4,96 3,25 –34,5 нефтегазовая

Timan Oil & Gas (TMAN) 28.12.2006 1,62 0,8 –50,6 нефтегазовая

Trans-Siberian Gold (TSG) 26.11.2003 2,7 0,65 –75,9 металлургия

IMS Group (IMS) 24.06.2004 1,16 0,205 –82,3 маркетинг

ИСТОЧНИК: YAHOO.COM

22

1900 ПУНКТОВ ПО РТС — ЭТО ДЕШЕВО?мости золота на мировых рынках», — сказал D’ управляющий активами УК Банка Москвы Алексей Беспалов.

Фонды облигаций вели себя по сравнению с ПИФами акций неплохо, но это не связано с хорошей ситуаци-ей на долговом рынке. «Высокая до-ходность ПИФа “Риком — облигации” за последние две недели, к сожалению, не результат управления, — констати-рует управляющий УК “Риком-траст” Сергей Цветков. — Просто в этот пе-риод было произведено списание обыкновенных и привилегирован-ных акций РАО ЕЭС (которые факти-чески были проданы еще в прош лом году, но числились в обязательствах фонда). Поскольку списание было проведено по ценам оферты (на 15% выше рыночных), это вытянуло фонд в лидеры. Вполне возможно, что это также повлияло на доходность неко-торых энергетических фондов и фон-дов акций».

Особое внимание привлек к себе ОПИФ смешанных инвестиций «РДМ — пенсионный», показавший на фоне просевшего свыше 11% индекса ММВБ более чем 6-процентный рост пая. Судя по справке о стоимости ак-тивов фонда от 29 декабря 2007 года, почти 50% портфеля инвестировано в акции (в том числе компаний фи-нансового сектора), котирующиеся в системе RTS Board и частично на клас-сическом рынке РТС. Сделок на бир-жевом рынке по этим бумагам за пос-ледний год не совершалось, так что рыночная оценка этой доли портфеля затруднена. Самое забавное, что дан-ный фонд позиционируется УК «РДМ-траст» как близкий по стратегии к портфелю пенсионных накоплений.

Пока управляющие в панике смотрели, как дешевеют их портфели, клиенты радостно скупали подешевевшие паи.

Начиная с конца января, когда ин-декс РТС скатился до отметки 1900 пунктов, приток денег в фонды ак-ций не прекращается, причем весь-ма существенный (см. график). Это тем более интересно, что рынок пока и не думает возвращаться на оставленные высоты вроде отметки 2300 пунктов. Создается впечатление, что никаких «новых» средств ПИФы не привлека-ют, просто есть некая масса денег, ко-торая кочует то в фонды, то из них, то опять в фонды. Отчасти эту теорию подкрепляет тот факт, что фонды ак-ций и фонды облигаций выглядят со-общающимися сосудами: вывод денег из первых совпадает с притоком во вторые, и наоборот (особенно хорошо это видно на примере крупных УК).

За минувшие две недели ни один из фондов акций не показал плюс; внутри этого периода лучше других вели себя фонды металлургии (они и просели в итоге менее остальных). «Это связано с наличием в портфеле фонда “Трубная площадь — россий-ская металлургия” высокой доли бу-маг “Норникеля”, которые выглядели значительно лучше рынка. Инвесто-ры вернулись к идее возможного вы-купа акций компании с рынка, о чем ранее сообщал менеджмент. Кроме того, в портфеле этого ПИФа есть бу-маги шахты “Распадская”, которые показали хороший рост на фоне ре-кордно высоких цен на коксующийся уголь, а также акции “Полюса золота” и “Полиметалла”, котировки которых отреагировали на резкий рост стои-

САМЫЕ ПОПУЛЯРНЫЕ САМЫЕ НЕПОПУЛЯРНЫЕ

ФОНДПРИТОК,

МЛН РУБ.ФОНД

ОТТОК, МЛН РУБ.

ФОНДЫ АКЦИЙ

Альфа-капитал — акции 872 КИТ Фортис — российс-кая электроэнергетика –75

Тройка Диалог — Добрыня Никитич 698 Сибиряк — фонд акций –47

Петр Столыпин (ОФГ Инвест) 583

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы)

–39

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

Ренессанс облигации 113 Тройка Диалог — Илья Муромец –324

ЛУКойл — фонд консерва-тивный (Уралсиб) 49 Альфа-капитал —

облигации плюс –85

Финансист (УК ПСБ) 43 КИТ Фортис — фонд облигаций –57

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Тактика (Регионгазфинанс) 788 Агана-Эквилибриум –44

Гранат (УК Росбанка) 262 Максвелл капитал –35

Ренессанс — сбалансированный 85 Накопительный

(Элби-траст) –24

ИСТОЧНИК: НЛУДАННЫЕ ПО ОТКРЫТЫМ ФОНДАМ ЗА ПЕРИОД С 21 ЯНВАРЯ ПО 1 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

Профиткапитал ФОНД РОССИЙСКИХ АКЦИЙ

БКС ФОНД ХАЛЯЛЬ

АганаЭКСТРИМ

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ПО ДОХОДНОСТИ

РДМ ПЕНСИОННЫЙ

Универ ФОНД СТРАХОВЫХ И ПЕНСИОННЫХ РЕЗЕРВОВ

АгораФОНД СБЕРЕЖЕНИЙ

РикомОБЛИГАЦИИ

РенессансОБЛИГАЦИИ

Альянс РОСНООБЛИГАЦИИ

-0,3%

-0,43%

-1,72%

+6,47%

+0,48%

+0,17%

+1,27%

+0,51%

+0,49%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ


Источник: данные

Stockportal.ru за период

с 18 января по 8 февраля

2008 года

НА ПАЯХ

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ПО БИРЖЕВЫМ РАЗВАЛАМ

С начала финансового кризиса, выра-зившегося в падении биржевых ин-дексов по всему миру, прошло уже три недели. Корпоративные новости

некоторое время отходили на второй план. Вопрос стоял очень остро о судьбе всего рынка: на биржах происходило массовое бегство из активов, когда падали цены и на сырьевых, и на товарных, и на фондовых рынках, а все внимание было приковано к действиям американских денежных влас-тей, которые в январе дважды понизили учетную ставку с 4,25 до 3,0%.

Однако, похоже, призрак рецессии эко-номики США уже стал фактом, и обсужде-ния вступили в фазу вопроса о том, насколь-ко спад окажется затяжным и глубоким, пока же цены на акции перестали падать, а некоторые начали восстанавливаться.

Подводить окончательные итоги еще рано, так как амплитуда колебаний цен еще велика и у участников рынка нет уве-ренности, что не последует нового прова-

ла котировок. Тем не менее предваритель-ные итоги на российском фондовом рынке можно попробовать подвести.

Среди лучших акций, которые не толь-ко устояли под натиском бурь, но и вырос-ли в цене с начала января, в первую оче-редь следует выделить бумаги, связанные прямо или косвенно с сельским хозяйс-твом. Это непосредственно агропромыш-ленный холдинг «Разгуляй» (+9%), который занимается производством, переработкой и продажей сельскохозяйственной про-дукции (зерно, сахар). Достаточно долго хо-рошо себя чувствовали акции компании «Пава», занимающейся переработкой зер-на в Алтайском крае, но к настоящему вре-мени эти бумаги несколько сдали позиции и подешевели на 11%.

В лидерах роста оказались также пред-приятия, занимающиеся производством удобрений для сельского хозяйства. Это «Акрон» (+14%), «Дорогобуж» (+10%). Акции «Уралкалия», которые за последние три ме-

сяца подорожали на 220%, по-прежнему чувствуют себя уверенно: с начала года они практически не подешевели, и к ним при-ковано основное внимание аналитиков. Некоторые из них видят потенциал рос-та акций «Уралкалия» в ожиданиях начала сельскохозяйственного сезона и спроса на удобрения, а также в повышении цен на хлористый калий в мире, которые только за январь прибавили 25%.

Однако сейчас правительство рассмат-ривает возможность заморозки цен путем введения запретительных экспортных пошлин. По словам аналитика управля-ющей компании «Парма-менеджмент» Дмитрия Тимофеева, «можно верить, что

“Уралкалий” — клондайк для инвесторов, но разумному инвестору лучше эту игру пропустить». Консенсус-прогноз по этим акциям предполагает падение их стои-мости на 35%.

Акции угольной шахты «Распадская» прибавили 4%, что связано с идеей инвес-

Волна оптимизма на мировых бир-жах: растут акции и commodities

ФРС понизила ставки, но статистика по эко-номике США говорит о рецессии

На волне роста в Азии, Европе и США растет и Россия

Сенат США заблокиро-вал план по увеличе-нию налоговых льгот и пособий по безрабо-тице на $156 млрд

1

24

2

3

4


торов о том, что в условиях высоких цен на углеводороды интерес к угольному топли-ву будет только расти. Кроме того, спрос на уголь обеспечивает динамично наращива-ющая производство металлургия.

А вот акции нефтяных компаний до-статочно сильно сдали, несмотря на высо-кие цены на нефть. В связи с тем, что ми-ровой рынок ожидает спада в экономике США, многими прогнозируется снижение потребления бензина в США и, соответс-твенно, падение цены на углеводороды. Худшим среди нефтяных компаний стал «Сургутнефтегаз», обыкновенные и приви-легированные акции которого потеряли по 27%. Эти бумаги уже почти два года показы-вают негативную динамику. С мая 2006-го обыкновенные акции подешевели с 50 до 23 руб. (–54%), что в первую очередь связы-вают с непрекращающимися слухами о пог-лощении компании государством в лице «Роснефти» или «Газпрома». В связи с такой неопределенностью в судьбе компании, на которую накладывается информацион-ная закрытость — «Сургутнефтегаз» не рас-крывает своих финансовых показателей по международным стандартам финансо-вой отчетности (МСФО), — инвесторы воз-держиваются от покупки этих бумаг. Кроме того, невыясненным остается вопрос о ко-личестве и судьбе казначейских акций: их несколько лет назад выкупил с рынка сам «Сургут», опасаясь поглощения, и они чис-лятся на балансе его «дочек», а фактически должны быть аннулированы.

Кроме «Сургута» очень плохую динами-ку показала «Роснефть», по всей видимости, ставшая заложником большого количества иностранных инвесторов (–22%), которые продавали ликвидные бумаги. «Татнефть» и «ЛУКойл» также пережили серьезное паде-ние котировок на 20 и 17% соответственно.

Однако такое сильное снижение цен на-шло оперативное отражение в рекомендаци-ях аналитиков инвестиционных компаний и банков, многие из них сейчас рекомендуют покупать нефтянку. Банк Москвы опублико-вал стратегию на февраль, фаворитами кото-рой являются «Газпром» (потенциал роста — 34% с целью $16,8), « ЛУКойл» (цель — $108,97, потенциал роста — 53%). «Газпром» заклю-чил несколько важных контрактов. Подпи-сано соглашение о строительстве газопрово-да «Южный поток» с итальянской Eni. Кроме того, российский концерн также заручился поддержкой транзитных Болгарии и Сер-бии, причем параллельно было достигну-то соглашение о передаче контроля в круп-нейшем сербском нефтегазовом холдинге в пользу нефтяной «дочки» — «Газпром не-фти». Швейцарский UBS поменял рекомен-дацию по «Сургутнефтегазу» с «продавать» до «держать», по «Роснефти» — с «держать» до «покупать» (цель — $10,75, потенциал роста — 39%).

Из других аутсайдеров следует отме-тить акции телекоммуникационных ком-

паний, они также стали заложниками большого количества иностранных акци-онеров и сильно потеряли в стоимости.

Негативная динамика коснулась и глав-ной «фишки» российского фондового рын-ка — РАО «ЕЭС России». Обыкновенные и привилегированные акции потеряли в стоимости около 15%, одновременно неко-торые аналитики стали подтверждать ре-комендации к покупке этой бумаги, напо-миная о потенциале роста 50%. Эти акции уйдут с нашего рынка летом текущего года, а вместо них инвесторы получат набор по-рядка 30 бумаг.

Из акций, которые с начала года при-несли прибыль инвесторам, следует отме-тить «Полиметалл» и «Полюс золото», им удалось вырасти вслед за драгоценными металлами на 13%. Вырос также и «Но-рильский никель» (+2,5%), но причину на рынке видят в скупке акций «Русалом». После того как вопрос о продаже Михаи-лом Прохоровым 25-процентного пакета акций был решен в пользу «Русала», пос-леднему стали приписывать намерение докупить бумаги в рынке с целью получе-ния преимущества в управлении компа-нией перед Владимиром Потаниным, ко-торый также владеет 25% акций.

Чемпионом по доходности из ликвид-ных акций стали бумаги «Мосэнергосбыта», они выросли на 45% из-за того, что 30 ян-варя стала известна оценка компании хол-дингом РАО «ЕЭС России» для продажи на аукционе. Значение оценки $1,3 млрд при-вело к агрессивной покупке акций и росту котировок до 0,78 руб. с последующим сни-жением. При этом аукционному уровню со-ответствует цена акции 1,05 руб.

Тем не менее следует отметить, что к сбытам со стороны стратегических инвес-торов отношение по-прежнему насторо-женное. Во-первых, бизнес сбытов не име-ет как таковых активов в отличие от сетей или генерирующих компаний. Во-вторых, тот же «Мосэнергосбыт» знаменит совет-ским отношением к потребителям при отсутствии желания и способностей раз-вивать бизнес в рыночных условиях. Как иллюстрация — в СМИ 4 февраля поя-вилась информация о том, что менедже-ры «Мосэнергосбыта» задержаны сотруд-никами правоохранительных органов по обвинению в «коммерческом подку-пе». В планах реформы РАО «ЕЭС России»

— создание конкурентной среды не толь-ко среди генерирующих компаний, но и среди поставщиков энергии. Очевидно, что многие потребители — юридические лица при появившейся возможности по-менять поставщика энергии этим вос-пользуются. Однако не стоит исключать возможности того, что основной претен-дент на покупку «Газпром» купит 50,08% «Мосэнергосбыта», и тогда следует ожи-дать оферты миноритарным акционерам по цене не ниже аукционной.

25Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №13 АКТИВНАЯ ИГРА

?«АЛЕМАР»:«ПЯТЕРОЧКА» КУПИЛА 15 «КОПЕЕК»X5 Retail Group («Пятерочка») купила 15 магазинов у «Сети роз-ничной торговли», развивавшей свои точки продаж по фран-чайзинговой программе под брендом «Копейка». Все магазины полностью укомплектованы оборудованием, остается лишь про-вести косметический рестайлинг и сменить вывески. Это не первое подобное приобретение X5: в 2006 году холдинг запла-тил $90 млн за 25 аналогичных магазинов СРТ. Аналитики отме-чают, что сумма сделки неизвестна, однако оценивают расходы X5 в $54 млн. Новые магазины общей площадью около 20 тыс. кв. м расположены в Подмосковье и полностью вписываются в формат дискаунтера «Пятерочка». Кроме того, группа X5 в дека-бре прошлого года закрыла сделки по приобретению бизнеса и активов сетей магазинов «Корзинка» и «Страна Геркулесия», а в настоящий момент планирует реализовать опцион на покупку 100% торговой сети «Карусель». Сделка должна быть закрыта не позднее 1 июля 2008 года, или через три месяца после того, как Formata Holding BV, который владеет сетью «Карусель», предоста-вит X5 аудированную отчетность за 2007 год. Приобретение «Ка-русели» позволит X5 увеличить количество гипермаркетов втрое и стать крупнейшим в России розничным оператором в данном формате. Экспансия компании в наиболее платежеспособных регионах положительно скажется на ее котировках. Аналитики рекомендую покупать GDR холдинга.

RYE, MAN & GOR:ДОПЭМИССИЯ РТМ — ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫГОДНОЙ ПОКУПКИГруппа РТМ специализируется на девелопменте и управлении торговыми комплексами. Компания выполняет весь цикл ра-бот по реализации проектов коммерческой недвижимости — от разработки концепции и строительства до управления готовы-ми объектами. Сегодня портфель РТМ — это 56 объектов в 14 го-родах России. Причем 46 объектов находятся в эксплуатации и приносят арендный доход, восемь объектов находятся на стадии строительства, а два объекта — на этапе проектирования. РТМ стремится расширяться вместе с якорными арендаторами. Эта

бизнес-стратегия является ключевым преимуществом компа-нии по сравнению с другими девелоперами, так как обеспечива-ет ей стабильный и качественный спрос.

В ближайшее время компания планирует провести допэмис-сию в объеме 87,8 млн акций. Нынешние акционеры смогут вос-пользоваться преимущественным правом на покупку новых бу-маг пропорционально уже имеющимся по цене размещения на уровне $2,05. Это существенно ниже текущих котировок. Одобре-ние сделки планируется на внеочередном собрании акционеров 3 марта. Решение будет положительным: генеральный директор РТМ Эдуард Вырыпаев, контролирующий 71,4% уставного капи-тала компании, по факту обеспечил себе большинство голосов на собрании. Как и предсказывали аналитики, котировки РТМ сни-зились после даты отсечения реестра 21 января. Сейчас ее акции торгуются на уровне $2,5 против $2,7 на дату отсечения — естес-твенный эффект предстоящего дополнительного выпуска. Экс-перты рекомендуют существующим акционерам участвовать в эмиссии, а потенциальным инвесторам — покупать акции ком-пании на фоне адекватного снижения рыночной цены.

«АНТАНТА ПИОГЛОБАЛ»:РУДА ПРЕМИУМ-КЛАССА«Карельский окатыш» — крупнейший российский производи-тель высококачественного железорудного сырья — окатышей. Объемы производства основной продукции на комбинате в 2007 году превысили 10 млн тонн. Доля компании в общероссийском выпуске окатышей находится на уровне 35–37%. Основным пот-ребителем ее продукции является меткомбинат в Череповце, принадлежащий «Северстали». ГОК закрывает около 35% потреб-ности предприятия в ЖРС.

За счет спроса со стороны Китая и других развивающихся эко-номик мировые цены на сырье в 2007 году постоянно росли, а вместе с ними доходы железорудных компаний. Поскольку Ки-тай находится в середине долговременного цикла своего эконо-мического роста, цены будут повышаться и в 2008 году, полага-ют аналитики. Согласно прогнозам «Антанты», по итогам года

26 ФЛЮГЕР

X5 RETAIL GROUPЦена на LSE (FIVE): $33,6Цель: $41 22%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

РТМЦена в РТС (RTCM): $2,45Цель: $3,38 38%

Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ

КАРЕЛЬСКИЙ ОКАТЫШЦена в РТС (karo): $1185Цель: $1783

50%Потенциал роста:

ПОКУПАТЬ


ИНВЕСТИДЕИ

выручка компании увеличится на 18%, EBITDA — на 35%, а чис-тая прибыль — на 31%. Рентабельность по EBITDA вырастет до 45% против 40% в 2007 году. ГОК планирует увеличить производс-тво к 2010 году на 20% — до 12 млн тонн. Соответствующие рас-ходы ($115 млн) предусмотрены стратегией развития предпри-ятия. Единственный риск в бумагах компании — возможность нерыночной оферты со стороны «Северстали», доля которой в капитале ГОКа приближается к 95%. Однако холдинг Алексея Мордашова известен лояльным отношением к миноритарным акционерам и вряд ли пойдет на конфликт с ними в будущем. Аналитики полагают, что потенциал роста котировок «Карель-ского окатыша» составляет 50% и соответствует рекомендации «покупать».

ИСТ КОММЕРЦ:«РОСИНТЕР» НАКОРМИТ ВСЕХВ 2007 году «Росинтер ресторантс холдинг» открыл 58 новых ресторанов и теперь контролирует 232 заведения. Из них 169 принадлежат «Росинтеру», а 63 работают по договорам франчай-зинга. В четвертом квартале прошлого года открылись 30 рес-торанов компании — против 11 точек за аналогичный период 2006 года. Холдинг практически полностью выполнил собствен-ные планы по расширению сети: ранее компания планировала до конца 2007 года увеличить число ресторанов до 234. Кроме того, рост продаж в ресторанах с одинаковым форматом за год составил 13,9% в долларовом выражении. К настоящему момен-ту появилась и первая информация по перспективным планам холдинга. Так, «Росинтер» рассчитывает расширить свое при-сутствие в Казахстане: в течение первого полугодия 2008 года на территории Астаны и Атырау планируется построить восемь новых ресторанов в формате «комбо», который предусматрива-ет открытие двух ресторанов в одном здании. К тому же «Росин-тер» выйдет в популярный формат кофеен благодаря созданию совместного предприятия с британской Whitbread, владеющей 923 кофейнями Costa в 21 стране мира. В соответствии с новым соглашением предполагается открытие более 200 кофеен Costa в течение пяти лет. В первый год партнерство сосредоточится

на развитии сети в Москве и Санкт-Петербурге, затем начнет-ся экспансия в регионы России. Также в долгосрочном перио-де предполагается открытие кофеен на Украине и в Белоруссии. Экспансия в быстрорастущем сегменте общественного пита-ния отразится на котировках «Росинтера», которые, по мнению аналитиков, вырастут на 24%.

«ФИНАМ»:FORD И TOYOTA ВЫБРАЛИ БОРСКИЕ СТЕКЛАБорский стекольный завод (БСЗ) занимает первое место по Рос-сии в сегменте производства автомобильных стекол. Среди заказ-чиков БСЗ — АвтоВАЗ, ГАЗ, ЗИЛ, «Ижмаш», ПАЗ, КамАЗ, ЗМА, ЗАЗ и УАЗ. До 80% всех новых автомобилей, выпускаемых в России и странах СНГ, оснащены стеклами, произведенными на предпри-ятии. Завод структурно входит в бельгийскую группу Glaverbel, являющуюся европейским подразделением крупнейшей в мире стекольной компании Asahi Glass. Партнерство с признанными лидерами стекольной индустрии позволяет компании использо-вать наиболее современные технологии и выпускать продукцию, соответствующую требованиям зарубежных автогигантов, актив-но осваивающих российский рынок. БСЗ стал первым официаль-ным поставщиком группы Ford и поставляет стекла для модели Focus на завод во Всеволожске. Многослойные стекла БСЗ уста-навливаются также на Renault Logan, а вскоре ими будут комп-лектовать седаны бизнес-класса Toyota Camry, сборка которых начнется в Шушарах (Ленинградская область). Таким образом, завод является одним из бенефициаров развития автопрома в России: за девять месяцев 2007 года предприятие увеличило опе-рационную прибыль более чем на 59% (до $60,17 млн), EBITDA — более чем на 52% (до $70,6 млн), а валовая рентабельность за этот период составила 52,9%. Долгов у завода нет: вся инвестицион-ная программа финансируется из собственных средств. С учетом прогнозируемого увеличения производства заказчиками БСЗ ко-тировки самой компании вырастут на 20%, считают аналитики. Их рекомендация «покупать» выгля-дит оправдан-ной.

Информация, представленная в данной рубрике, взята из аналитических отче-тов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы долж-ны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию лишь в качестве инвестиционных идей.

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3АКТИВНАЯ ИГРА

27

РОСИНТЕРЦена в РТС (ROST): $55Цель: $68,21 24%

Потенциал роста:ПОКУПАТЬ

БОРСКОЕ СТЕКЛОЦена в РТС (borg): $102,5Цель: $123,4 20%

Потенциал роста:ПОКУПАТЬ

ИТА

Р-Т

АСС

Американская валюта в последнее время проявляет удивительную стойкость. Ни резкое снижение процентной ставки, ни сокраще-

ние числа рабочих мест, которые в теории должны были вызвать обвал курса долла-ра, не смогли свалить его с ног. Курс дол-лара постепенно снижается под влиянием признаков замедления экономики США, но нет и намека на обвальное падение. Бо-лее того, намечается стабилизация и при-знаки его укрепления против основного конкурента — евро.

В конце января «американец» упал в цене против основных мировых валют, что было обусловлено ожиданием заседания комите-та по операциям на открытом рынке в США. Многие эксперты уверенно предполагали, что за экстренным снижением процентной ставки, которое произошло накануне, ФРС продолжит курс на поддержание темпов экономического роста и понизит процент-ную ставку по федеральным фондам еще на половину процентного пункта.

Не в пользу доллара тогда сыграли и макроэкономические данные, показавшие на продолжение спада в жилищном секто-ре. Американские домостроительные ком-пании в декабре прошлого года принима-ли беспрецедентные меры для увеличения продаж жилых домов. Но даже 10-процент-ное снижение цен на жилье не смогло пре-дотвратить падения продаж до минималь-ного уровня за последние 13 лет.

В среду 30 января произошло ожидаемое событие: ФРС оправдала надежды инвесто-ров и снизила процентную ставку еще на 50 базисных пунктов, до 3%. Несмотря на то что трейдеры ожидали такого развития собы-тий, доллар понес серьезные потери против других валют. Сразу после снижения став-ки евро поднялся до отметки $1,4905. Но та-кое падение доллара оказалось недолгим, и «американец» немного восстановил свои по-зиции, а затем торговался с небольшими ко-лебаниями в узком диапазоне.

Начало первой недели февраля не при-несло больших сюрпризов: «американец» продолжал колебаться в очень узком диапа-

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

зоне и скоро начал наступление на евро бла-годаря признакам снижения темпов роста экономики Старого Света. Декабрьские дан-ные по розничным продажам также пока-зали рост всего на 2%, что добавило уверен-ности в заметном замедлении темпов роста европейской экономики, дав повод для раз-говоров о возможном понижении ставок со стороны ЕЦБ и Банка Англии.

Разговоры не прошли даром, и британ-ский фунт стерлингов всю неделю до заседа-ния Центрального банка терял в весе против доллара, да и евро похудел на три фигуры против американского коллеги. Безусловно, снижение ставки Банком Англии и сигналы о возможном смягчении денежно-кредит-ной политики ЕЦБ приведут к дальнейше-му усилению доллара, тем более что техни-чески евро за три месяца не смог трижды пробить свой максимум $1,4966, укрепив трейдеров в ожидании разворота средне-срочного тренда пары евро/доллар.

Кроме того, у «американца» есть еще один серьезный аргумент, который может сыграть в пользу его укрепления. Как счи-тают аналитики BNP Paribas, рост рисков на фондовых рынках, вызванный последс-твиями кредитного кризиса, заставляет ухо-дить многих инвесторов в деньги, увеличи-вая таким образом спрос на американскую валюту. Схожего мнения придерживаются и во многих других финансовых компани-ях, принимая во внимание ограниченность возможностей ФРС по снижению ставки и более свободное пространство для маневра у Банка Англии и ЕЦБ.

АЛЕКСАНДР ДУБОВОЙ, АНАЛИТИК K2KAPITAL

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

СТОЙКИЙ ОЛОВЯННЫЙ СОЛДАТИК 1$=1,01 CAD

КАНАДА


1$=0,69 €

США

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,44 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1 RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1rub=0,21 UAH

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

Финансовый рынок по-прежнему находится под влиянием ожиданий инвесторов относи-тельно направления движения процентных ставок в мире, однако в последнее время к ним также примешивается обеспокоенность по поводу состояния экономик развитых стран. Воз-можная рецессия в США делает снижение ставки ФРС разумным и своевременным шагом в глазах рынка, в то время как некоторые признаки начинают указывать на возможность рас-пространения финансового кризиса в континентальной Европе. В итоге доллар постепенно возвращает утраченные позиции, особенно по отношению к европейским валютам. Мы ви-дим две основные тенденции на валютном рынке в ближайшее время: дальнейшее укреп-ление доллара и возобновившееся бегство инвесторов из carry trade. Падение цен на сырь-евые товары (нефть и золото) также будет способствовать этому.

Пара EUR/USD пробила уровни поддержки 1,4700 и 1,4630–1,4650, таким образом, путь к 1,4500–1,4510 открыт, мы не исключаем и возврата к уровням конца января в районе 1,4370–1,44. Пара будет находиться под давлением также из-за продаж кросс-курса EUR/JPY. Только выход выше 1,4750 даст евро шанс на стабилизацию и возможный рост. GBP/USD сохраняет свой нисходящий тренд, однако мы допускаем некоторое замедление тем-пов падения пары в условиях перетока средств из еврозоны в активы, номинированные в фунтах, поскольку ситуация в финансовой системе Великобритании несколько стабилизи-руется в последнее время. Уровень 2,00 по-прежнему останется вне досягаемости, уров-ни поддержки мы ожидаем в районе 1,9400–1,9450. USD/JPY по традиции чувствительна к колебаниям фондового рынка и кросс-курсов JPY, мы предполагаем снижение пары до 105,00 и, возможно, 104,00, где, скорее всего, она найдет поддержку со стороны Центро-банка Японии. Ключевой уровень сопротивления остается на отметке 108,00. Такие валюты, как AUD и NZD, будут испытывать давление из-за снижения цен на сырье и глобального ис-хода инвесторов из рисковых активов. USD/CAD остается в диапазоне 0,9900–1,0200, дви-жения здесь сбалансированы.

1$=24,68 RUB1€=35,85 RUB

РОССИЯ

1$=106,43 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,21 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,52 EGP

ЕГИПЕТ

1$=7,76 MAD

МАРОККО

1$=31,46 THB

ТАИЛАНД

1$=7,19 CNY

КИТАЙ1$=1,23 TND

ТУНИС

1$=7,81 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,12 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

1$=3,65 ILSИЗРАИЛЬ

1$=7,78 ZAR

ЮАР

1$=39,55 INR

ИНДИЯ

1$=128,35 KZT1RUB=5,20 KZT

1$=1,27 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

ВАСИЛИЙ БАРСУКОВ, СТАРШИЙ ТРЕЙДЕР SAXO BANK

29

1$=0,69 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Россия — рубль RUB

Украина — гривна UAH

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Казахстан — тенге KZT

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Эстония — эстонская крона EEK

ЕС — евро EUR

Дания — датская крона DDK

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Мальта — мальтийская лира MTL

Кипр — кипрский фунт CYP

Норвегия — норвежская крона NOK

Польша — злотый PLN

Турция — турецкая лира TRY

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Индия — рупия INR

Таиланд — бат THB

Китай — юань CNY

Япония — иена JPY

Марокко — марокканский дирхам MAD

Египет — египетский фунт EGP

Тунис — тунисский динар TND

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Израиль — шекель ILS

ОАЭ — Дирхам ОАЭ AED

Канада — канадский доллар CAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Австралия — австралийский доллар AUD

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

UAH21 UAH

30 НЕДВИЖИМОСТЬ

ВНЕПЛАНОВОЕ ЖИЛЬЕ Собственник квартиры не может внести

ни малейших изменений в ее планировку без получения официального разрешения. На получение же последнего уйдет несколько месяцев и внушительная сумма денег

Регистрация изменений в Еди-ном государственном реестре прав (ЕГРП). В результате собственник по-лучает свидетельство о собственнос-ти на квартиру с учетом проведенной перепланировки

15

После подписания акта жилинс-пекция отправляет документы в БТИ по почте

14Жилинспекция совместно с пред-

ставителями районной управы со-здает приемочную комиссию, кото-рая составляет и утверждает акт о завершенной перепланировке

13

Жилинспекция выдает собствен-нику распоряжение о согласовании (согласовываем все технические де-тали осуществления работ с органи-зацией, осуществляющей управле-ние домом, заводим журнал плана работ, в котором необходимо отме-чать все этапы)

12

Весь пакет документов представ-ляется в государственную жилищную инспекцию (жилинспекция)

11

Согласование проекта в Мос-горэкспертизе (если ваша планиров-ка относится к сложным)

10Согласование проекта в газовой

инспекции (при необходимости)

9Согласование проекта (при необ-

ходимости) в Главном архитектурно-планировочном управлении

8

Согласование проекта у балансодержателя дома

7

Согласование проек-та в Госпожарнадзоре

6

Согласование проекта в Роспот-ребнадзоре (бывшая СЭС)

5

Подготовка технического заклю-чения, на основе которого будет про-водиться перепланировка (при необ-ходимости)

4

Подготовка проекта в проектной организации

3

Получаем в БТИ поэтажный план, экспликацию к нему (форма № 22)

2

Берем свидетельство о собствен-ности (или договор купли-продажи), выписку из домовой книги, копию финансово-лицевого счета

1

СХЕМА ПРОЦЕССА ЗАКОННОГО СОГЛАСОВАНИЯ ПЕРЕПЛАНИРОВКИ

РЕМОНТ

THO

M L

AN

G /

CO

RB

IS /

РФ

ГH

EID

E B

ENSE

R /

ZEF

A /

CO

RB

IS /

РФ

Г

Отнюдь не каждому из нас по-везло жить в такой кварти-ре, которая устраивала бы целиком и полностью. И тем

более не у всех есть деньги, чтобы купить новое, более комфортное жилье. Поэтому одним из самых по-пулярных способов улучшения жи-лищных условий остается пока не ипотека, а перепланировка. Неко-торые из двух комнат делают одну большую, кто-то — из одной две, тре-тьи создают уют за счет сноса стен между кухней и комнатой. Вот толь-ко по закону ни одну перегородку в квартире собственник не имеет пра-ва передвинуть без разрешения жи-лищной инспекции. Что можно и что нельзя делать в своей квартире, а также сколько времени и денег на это потребуется, выяснял D’.

БЕЗ САНКЦИИ НИКУДАДаже если вы живете в собственной приватизированной квартире, это не означает, что вы вправе делать с ней все, что вздумается. Продать, обме-нять или сдать — пожалуйста. А вот снести мешающую вам стенку между кухней и залом или застеклить бал-кон вы вправе, только если получите разрешение, оформленное в жилин-спекции. Разумеется, есть ряд изме-нений, которые не требуется согласо-вывать, но их список весьма скромен. Разрешение не требуется для косме-тического ремонта; для встроенной мебели — шкафов, антресолей (не образующих самостоятельных поме-щений, площадь которых подлежит техническому учету); для замены (без перестановки) инженерного обору-дования — электроплиты, холодиль-ника — на аналогичное.

По словам экспертов, наиболее часто собственники жилья в старых домах объединяют ванную с уборной либо кухню с ближайшей комнатой. Скромные советские двухметровые ванные комнаты и пятиметровые кухни людей больше не устраивают. Такие перемены вполне допустимы. Но иногда, начитавшись дизайнер-ских журналов, жильцы пытают-ся воплотить в жизнь более смелые планы, которые разбиваются о ре-альность в виде закона, где есть стро-гий перечень как разрешенных, так и запрещенных изменений.

Валерий М. купил однокомнат-ную квартиру в девятиэтажке 1970-х годов. В домах этой серии очень ма-ленькие санузлы, куда входит толь-ко сидячая ванная. Его это не смути-ло, поскольку он подумал, что решит проблему с помощью переплани-ровки. К его разочарованию, от этой идеи пришлось отказаться: закон за-прещает совмещать санузел с жилым помещением — именно к этой кате-

гории относился коридор, за счет ко-торого незадачливый новатор и хо-тел расширить ванную.

Есть и другие изменения, которые согласовать не получится при всем желании (см. «Перепланировка не допус-кается»). Даже компании, предлага-ющие свои услуги по согласованию перепланировки, вряд ли возьмутся за это. «Например, я столкнулась со случаем, когда люди присоединили к квартире часть общей черной лес-тницы и сделали там бассейн. А дом был с деревянными перекрытиями, так что бассейн вполне мог рано или поздно грохнуться вниз к соседям. Подобное “улучшение” никогда не будет согласовано», — рассказыва-ет специалист по согласованию пе-репланировок жилых помещений в г. Москве Оксана Васильева.

ПУТЕШЕСТВИЕ В СТРАНУ РАЗРЕШЕНИЙСудя по отзывам тех людей, кому са-мостоятельно довелось занимать-ся перепланировкой, эта процеду-ра требует от заявителя стоического терпения и массы свободного време-ни. Разрешение на перепланировку выдает жилинспекция. Но прежде чем подавать туда заявление, следу-ет собрать пакет документов. В пе-речень необходимых бумаг обычно входят: действующий поэтажный план БТИ и экспликация к нему (форма №22), свидетельство о собс-твенности, выписка из домовой кни-ги, копия финансово-лицевого счета, техническое заключение и проект (выполняется лицензированной ор-ганизацией), договор на технадзор (заключается с проектной организа-цией), согласие собственников при-легающих квартир, страховка (на время проведения строительно-мон-тажных работ), договор на вывоз му-сора, договор на технадзор с балан-содержателем домового имущества. К этой пачке бумаг вы прилагаете собственное письменное заявление и начинаете бегать по инстанциям (см. схему).

Количество бумаг и инстанций, которые надо обойти, меняется в за-висимости от того, что именно вы хотите переделать в квартире. «Ми-нимальное число согласований тре-буется для расширения проемов дверей, установки и замены инже-нерного оборудования аналогичных параметров без увеличения энерго- и водопотребления», — говорит дирек-тор по продажам бюро недвижимо-сти «Агент 002» Валерий Барнинец. А вот один из самых распространен-ных вариантов перепланировки — объединение ванной комнаты и туа-лета — требует куда больше усилий при получении разрешения.

Если квартира куплена по ипоте-ке, то изменения нужно согласовать еще и с банком, в котором вы полу-чали кредит. Туда лучше идти, имея весь пакет разрешительной доку-ментации. «Если банк убедится, что перепланировка проводится закон-ным путем, он, скорее всего, ее одоб-рит, — обещает начальник управле-ния кредитования физических лиц СДМ-банка Иван Лонкин. — Но если будут сомнения в законности, кре-дитор откажет. Можно просто на-писать заявление, где будет указано, что вы собираетесь сделать перепла-нировку в соответствии с законом. Но лучше принести документы, под-тверждающие это». Если же заемщик проигнорирует это условие, банк мо-жет применить те санкции, которые обозначены в договоре. «Банк вправе предъявить требование о досрочном возврате кредита», — объясняет на-чальник управления поддержки про-даж Русского ипотечного банка Па-вел Рыбаков.

По словам руководителя юридиче-ского департамента «МИАН — агентс-тво недвижимости» Хаи Плещицкой, для выдачи согласования или отказа законом установлены жесткие сро-ки — не более 45 дней со дня пред-ставления документов в инспекцию. Однако 45 дней отводятся только для решения жилинспекции. Время же хождения по другим инстанциям ниг-де точно не лимитировано. По словам риэлтеров, весь процесс занимает не менее четырех-шести месяцев, если для согласования необходимо состав-ление проекта. Если можно обойтись эскизом, то срок от начала процеду-ры и до получения свидетельства зай-мет примерно три месяца.

БЮРОКРАТИЧЕСКИЕ СЮРПРИЗЫЛюбого «новатора» в его борьбе за право улучшить свое жилье могут

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3НЕДВИЖИМОСТЬ 31

ПЕРЕПЛАНИРОВКА НЕ ДОПУСКАЕТСЯ: — если изменения ухудшают условия эксплуатации дома и проживания граждан, в том числе затрудня-ется доступ к инженерным коммуникациям;— полный демонтаж несущих конструкций;— увеличение площади кухни, санузла, ванной за счет жилого помещения;— увеличение площади жилого помещения за счет кухни, санузла, ванной;— перенос кухни на территорию жилого помещения ;— установка радиаторов и устройство полов с по-догревом на лоджиях и балконах;— ликвидация/уменьшение сечения каналов естес-твенной вентиляции;— объединение жилого помещения и кухни при на-личии газовой плиты.

ожидать малоприятные неожидан-ности. В отличие от количества инс-танций, которые должны завизиро-вать ваше заявление, максимальный список необходимых документов за-конодательно не оговорен. У каждо-го органа, обязанного одобрить ваш проект, могут быть свои представ-ления о том, какие бумаги и экспер-тизы необходимы, чтобы доказать безопасность сноса межкомнатной перегородки. «Запрашиваемые бу-маги и предъявляемые требования могут плодиться до бесконечнос-ти, — рассказывает Оксана Василь-ева. — Иногда процедура на пустом месте усложняется, требуются тех-нические обследования или заклю-чения, согласования, которые не предусмотрены законодательством напрямую». Доходит до абсурда: так, для получения разрешения на уста-новку кондиционера в ЦАО Москвы требуется провести его экспертизу, сделать замеры шумов и предоста-вить заключение Роспотребнадзора. То есть бытовой прибор, который и без того уже сертифицирован гос-органами, люди должны подвергать еще одной сертификации, но уже за свой счет.

Отдельная проблема — согласо-вание перепланировки в новострой-ках, которые еще официально не сданы госкомиссии и где у владель-цев квартир нет права собственнос-ти. Часто возникает ситуация, когда нужно делать ремонт, в том числе с элементами перепланировки, а от-сутствие права собственности делает законный путь согласования факти-чески невозможным. Этот вопрос ре-шаем только в одном случае — если при застройщике есть своя «бригада» согласователей. Зачастую владельцам

квартир в новостройках приходится идти незаконным путем и согласовы-вать перепланировку постфактум.

ПОСРЕДНИК: ЗА И ПРОТИВПолучать разрешение на переплани-ровку можно двумя путями: либо, на-бравшись терпения, самостоятельно преодолевать все бюрократические препоны, либо доверить это дело профессиональным посредникам. Если вы бегаете по кабинетам само-стоятельно, то расходы составят до $1000. Основная доля в этой сумме — стоимость проекта, которая зависит от степени его сложности и статуса проектировочного бюро. Сюда же плюсуется плата за справки от сан-эпидстанции, пожарной службы.

Если воспользоваться услугами посредников, придется заплатить больше. В зависимости от сложнос-ти перепланировки они возьмут за свои услуги $2–3 тыс. Главный аргу-мент здесь — экономия времени и нервов. Если осуществлять сбор до-кументов самостоятельно, то это зай-мет около полугода. А Валерий Бар-нинец предупреждает, что все может затянуться на год и дольше. Сокра-щение срока может быть достигну-то хотя бы из-за того, что специалист четко знает, куда идти, какие бумаги по какому виду перепланировки го-товить. С другой стороны волокита все равно займет не меньше двух-че-тырех месяцев.

Поэтому основной выигрыш кли-ента — это уменьшение хлопот и личных временных затрат. «Проце-дура только на первый взгляд проста. Человеку, не знакомому с законами, легко попасть впросак и пройти на несколько кругов “ада” больше, чем полагается. Посредник же не толь-ко разбирается в законодательстве, но и умеет общаться с чиновника-ми», — утверждает Оксана Василье-ва. Словом, если вам жалко свое вре-мя больше, чем деньги, то разумно воспользоваться услугами платного помощника.

Главное — не нарваться на мо-шенников. При обращении в компа-нию-посредник, стоит обратить вни-мание на то, как давно она работает, как оформляет отношения с клиен-том. «Не стоит доверять обещани-ям согласовать перепланировку за месяц: только на получение разре-шения по эскизу уйдет не меньше двух», — предупреждает директор департамента территориальных от-делений АН МИАН Елена Бармина. Обращаться в компанию стоит до того, как вы начнете ремонт. Специ-алист может подсказать, реально ли получить на запланированные изме-нения разрешение. Посоветует опти-мальный вариант изменений.

ОТ ШТРАФА ДО ТОРГОВНесогласованная перепланировка — явление более чем типичное. То, что люди предпочитают решать вопрос в обход закона, вполне понятно на фоне описанной многоступенчатой процедуры. Но в этом случае следу-ет помнить о рисках. Незаконная пе-репланировка выявляется техником БТИ, который производит обследо-вание квартиры, а затем красными линиями наносит на поэтажный план переставленную сантехнику, передвинутые стены и т. п. Рядом бу-дет красоваться штамп: «Разрешение на переустройство не предъявлено». Сегодня плановые обследования жи-лья должны проводиться раз в пять лет. Однако нарушение может быть выявлено и раньше, если, например, соседи проявят бдительность и сооб-щат о ремонте в БТИ. Или вы захоти-те продать квартиру, или подарить, или еще как-то распорядиться ею — во всех этих случаях к вам придет техник БТИ. После того как незакон-ное переустройство выявлено, собс-твеннику квартиры грозят немалые неприятности. «Человека могут ошт-рафовать и обязать через суд восста-новить первоначальную планировку. В случае аварии в доме по причи-не несогласованной перепланиров-ки ответственность также лежит на собственнике», — предупрежда-ет Елена Бармина. В самом лучшем случае виновник отделается тем, что ему придется проводить согласова-ние уже сделанных изменений.

В то же время в Москве владелец жилья имеет возможность избавить-ся от проблем вместе с недвижи-мостью. В последнее время в прода-жу на московском рынке стали все чаще поступать объекты, в которых была произведена незаконная пере-планировка. Покупая жилье с крас-ными линями на поэтажном плане, покупатель пишет расписку, что он в курсе того, что перепланировка не узаконена и он берет на себя обязан-ность согласовать ее. «Если хозяин, несмотря на требования привести квартиру в прежний вид либо узако-нить перепланировку, этого не сде-лает, его могут лишить жилья через суд, а квартиру выставить на прода-жу, — предупреждает Оксана Васи-льева. — В Мосжилинспекции уве-ряют, что на сегодняшний день уже есть одно судебное решение такого рода». Прецедент есть. Поэтому пре-жде чем купить такую квартиру, убе-дитесь, что произведенная перепла-нировка в принципе согласуема, а также посчитайте, во что обойдется получение разрешения. Сложная пе-репланировка — хороший повод для торговли с продавцом.

АННА ШЕХОВА

32 НЕДВИЖИМОСТЬ РЕМОНТ

НАКАЗАНИЕ ЗА НЕЗАКОННУЮ ПЕРЕПЛАНИРОВКУ:— штраф за несанкционированную перепланиров-ку накладывает жилищная инспекция. Его размер варьируется от 9 тыс. до 100 тыс. руб.;— уплата штрафа не освобождает от обязанности санкционировать перепланировку. На оформле-ние разрешения на уже проведенную переплани-ровку вам дадут два-три месяца. Если по истечении этого срока вы не сможете предоставить разреше-ние, то вас ждет повторный штраф;— если вы откажетесь санкционировать переплани-ровку, дело передается в суд. По решению послед-него ваше жилье могут принудительно выставить на торги (с возвратом вам разницы между стоимостью квартиры и стоимостью ремонтных работ по приве-дению помещения в первоначальное состояние);— в том случае, если результат вашей планировки невозможно санкционировать по причине несоот-ветствия нормам СНиП, придется уплатить штраф и привести помещение в первоначальное состояние.

Банк ВТБ 24 пересмотрел усло-вия ипотечных программ, увели-чив максимальный срок креди-тования до 50 лет. Одновременно с этим он повысил в среднем на 0,5% процентные ставки по ипотечным кредитам в рублях и иностранной валюте. Теперь взять кредит на покупку квар-тиры на вторичном рынке в за-висимости от срока кредита и размера первоначального взноса можно под 11–13,5% (в рублях) и 9–12,5% (в долларах). До сих пор самые длинные займы были у Росевробанка — 40 лет, у осталь-ных игроков максимальный срок не превышал 30 лет.Достоинство такой долгосроч-ной программы, как у ВТБ 24, в том, что она позволяет увели-чить сумму кредита и снизить размер ежемесячных выплат.

Но и без минусов не обойтись: за супердлинные займы при-дется значительно переплатить. Так, при кредите на $88,6 тыс. на 25 лет при ставке 13% годо-вых клиент в конечном итоге переплатит банку $211,3 тыс. При тех же условиях, но при 50-летнем сроке кредитования размер займа увеличится всего на 4%, до $92,1, зато переплата составит $507 тыс.

33

ЭЛИТНЫЙ ДОЛГОСТРОЙ ОБЕЩАЮТ ЗАВЕРШИТЬ В 2008 ГОДУ

Столичные власти обещают достроить жилищный комп-лекс «Вертикаль» на Ленинс-ком проспекте к концу 2008 года. Здание будет состоять из трех башен высотой 32, 37 и 46 этажей. У высотки, которая строилась в рам-ках городской комплексной программы «Новое кольцо Москвы», печальная судьба. Строительство началось еще в 2002 году, тогда же появил-ся и первый инвестконтракт между городом и инвестором (компанией «Конти»), он пре-дусматривал строительство 43-этажного жилого дома об-щей площадью 118 тыс. кв. м (сдача планировалась на чет-вертый квартал 2004 года).Спустя некоторое время ин-вестор поменялся — «Кон-ти» сменило ЗАО «Товари-щество застройщиков» (ТЗ), «дочка» компании «Спец-высотстрой», а город и ТЗ заключили новый конт-ракт, по которому высотка «подросла» до 50 этажей (а площадь — до 179,6 тыс. кв. м). Переносилась и сдача дома — на третий квартал

2005-го. В 2005–2006 годах разгорается конфликт меж-ду ТЗ и властями города: сна-чала Москомархитектура потребовала, чтобы высот-ность дома не превышала 38 этажей и 133 м, а осенью 2005-го гендиректор компа-нии «Спецвысотстрой» был объявлен в федеральный розыск. Вскоре город разры-вает инвестконтракт, а влас-ти в ноябре–декабре 2006 года пытались через аукци-оны продать недостроен-ную «Вертикаль». Но ни на одном из них ни одной заяв-ки подано не было. Наконец в 2007 году инвестор был найден: им стала девелопер-ская компания Miraх Group. У тех, кто в свое время за-платил за «вертикальные» метры, появилась надеж-да наконец получить дол-гожданные квартиры. Тем же, кто хочет жить повы-ше, стоит искать варианты на вторичном рынке, ново-стройки приходится ждать слишком долго — и история с ЖК «Вертикаль» лишь под-тверждение.

Требование банков по страхованию жизни и трудоспособности за-емщика при выдаче ипотечного кредита является незаконным. Та-кой вывод следует из решения Высшего арбитражного суда (ВАС), коллегия которого отказала в пересмотре дела Амурскому ипотеч-ному агентству (АИА), которое требовало от клиентов страховать жизнь и трудоспособность в обязательном порядке. До этого АИА уже проиграло в трех судебных инстанциях управлению Роспот-ребнадзора по Амурской области, которое доказало, что, выстав-ляя подобные требования в качестве обязательных, компания на-рушила закон «О защите прав потребителей».Решение ВАС может серьезно изменить ситуацию на ипотечном рынке. Сегодня почти каждый банк требует от заемщика трой-ной страховой пакет: помимо своей жизни клиент должен застра-ховать сам объект недвижимости, а также возможность утраты права собственности (титульное страхование). Если же банки вы-нудят отказаться от обязательного страхования жизни, то ответ-ным шагом с их стороны станет повышение процентных ставок на 0,5–1,5%. То есть финансового облегчения заемщику ждать в любом случае не приходится.

ВТБ 24 УВЕЛИЧИЛ СРОКИ КРЕДИТОВАНИЯ ДО 50 ЛЕТ

КОРОТКИЙ ФОРМАТНЕДВИЖИМОСТЬ

Конституционный суд начал проверку статьи 220 Налогово-го кодекса, регламентирующей налоговые вычеты на покупку недвижимости на соответствие основному закону страны. По действующему закону выплаты предусмотрены в размере 13% с 1 млн руб. Причем даже в случае участия в покупке нескольких человек ставка не меняется, а 1 млн руб. делится на всех собс-твенников. Процесс был ини-циирован по жалобам граждан, которые полагают, что «право-вая неопределенность обжалу-емой нормы допускает ее про-извольное применение, то есть распределение налогового вы-чета между налогоплательщи-ками-собственниками без уче-та их фактических доходов или затрат».

ВЫЧЕТЫ ПРОВЕРЯТ НА ЗАКОННОСТЬ

ИПОТЕКА МОЖЕТ ЛИШИТЬСЯ «ЖИЗНИ»

«ДЕЛЬТА КРЕДИТ» СНИЖАЕТ СТАВКУ ДО 8%Банк «Дельта кредит» сни-зил ставку по долларовым ипотечным займам на 0,5%. Минимальная ставка ипо-течного кредита, выданного по программе «Назначь свою ставку», теперь состав-ляет 8%. Суть программы в том, что заемщик платит единоразовую комиссию за использование кредита, тем самым он может уменьшить ставку на 0,5–1%.

ИТА

Р-Т

АСС

ИТА

Р-Т

АСС

Банк Москвы в январе 2008 года первым из российских банков предложил заемщикам ипотечные кредиты в японских иенах. Ставки по таким займам (6–7%) не могут не привлечь клиентов, кредитующихся сегодня под 10–12% годовых в рублях или 9–11% в долларах

В прошлом году выгодность такого ипотечного кредита снижалась из-за 35-процент-ного налога на материаль-

ную выгоду, которая возникает при экономии по процентам при займе со ставкой ниже 9% в иностранной валюте. С 2008 года вступили в силу поправки в Налоговый кодекс (НК), по которым так называемая мате-риальная выгода не возникает по заемным (кредитным) средствам на новое строительство либо на при-обретение жилого дома, квартиры, комнаты или доли (долей) в них в том случае, если налогоплательщик имеет право на получение имущест-венного налогового вычета. То есть если заемщик впервые заявляет та-кой вычет, то и платить налог ему не придется. А раз так, учитывая размер ставки, можно было бы сме-ло агитировать всех подряд на ис-пользование ипотеки по-японски. Но не стоит торопиться…

КОЛЕБАНИЯ ВАЛЮТТакая программа ипотечного креди-тования действительно может стать популярной, но с оглядкой на риск роста курса иены. В целом эта валю-та достаточно стабильна, по край-ней мере в период с 2000 по 2007 год она понижалась по отношению к рублю в среднем на 1,9% в год. Ипо-течный кредит в такой валюте, если бы банки его выдавали, был бы са-мым выгодным. Эффект экономии платежей за восемь лет по сравне-нию с долларовым кредитом соста-вил бы около 18% от суммы кредита, а по сравнению с рублевым — 31% (подробнее см. D’ №23, «Ипотечная эк-зотика»). С другой стороны, банк мо-жет хеджировать валютный риск с помощью фьючерсов и опционов, а вот заемщику сложнее.

Последний берет на себя риск из-менения курса валюты ипотечно-го кредита по отношению к рублю. С мая 2007 года иена укрепилась к

рублю на 6,5%, то есть существенно. Если рассматривать ситуацию по-лучения кредита, эквивалентного 3 млн руб., в мае прошлого года (см. таблицу 1), то изначально экономия займа в иенах к рублю составляла 28,6%, а в долларах к рублю — 13,5%. Следовательно, даже рост курса иены на 6–7% для заемщика был бы не критичен. По сравнению с долла-ровым кредитом экономия сократи-лась бы в два раза, но все равно ос-талась бы. В январе текущего года позиции кредитов в иенах еще более упрочились в связи с ростом процен-тных ставок в рублях и долларах (см. таблицу 2). Если рассматривать ситуа-цию получения ипотечного кредита, эквивалентного 3 млн руб., в январе текущего года, то изначально эконо-мия займа в иенах к рублю составит уже 39,6%, а в долларах к рублю — 12,8%. Таким образом, у заемщика су-ществует хороший запас прочности перед изменением курса в неблаго-приятную для себя сторону.

СЧИТАЕМ РИСКПопробуем смоделировать ситуа-цию укрепления иены по отноше-нию к рублю. Инфляция в Японии не превышает 1%. В России в 2008 году в лучшем случае она составит 9%. Разница — 8%. Допустим, к 2015 году инфляция в России снизится до 3%, а разница — до 2%. В этом слу-чае курс иены увеличится с 22 руб. за 100 иен на начало 2008 года до 32 руб. на конец 2015-го (рост 36,3% к текущему уровню — 23,4 руб. за 100 иен). Это пессимистичный сце-нарий при условии неизменности курса иены к доллару. При этом на-чальная экономия по аннуитетному

34 НЕДВИЖИМОСТЬ

ИПОТЕКА ПО-ЯПОНСКИ

ил

лю

стра

ци

я: м

ари

я а

верб

ург

ИПОТЕКА

платежу уменьшится до 18% отно-сительно рублевого кредита. Номи-нально долг в рублях возрастет до 119,5% (сумма кредита — 3 млн руб., при рублевом займе сумма долга на конец 2008 года составит 92,6%). Та-кая ситуация малоприятна для за-емщика, но не критична. Накоп-ленная инфляция в рублях составит 46,5%, а реальная сумма долга в руб-лях с поправкой на инфляцию — 73% от начальной суммы кредита. При этом совокупная экономия по платежам в иене составит 24% от суммы займа даже при таком, не са-мом благоприятном сценарии.

Итоговый финансовый резуль-тат получим следующий: остаток долга в иене вырос до 119,5% (про-игрыш 26,9% относительно рубле-вого кредита), а сумма платежей уменьшится на 24%. Суммарно от-носительный убыток на конец 2008 года кредитования при данном сце-нарии будет соответствовать 2,9% от суммы кредита. Если учитывать цикличность курсов мировых ва-лют за период 15–20-летнего займа, то иена может не раз ослабевать, со-кращая номинальный остаток за-долженности в рублях.

Стоит напомнить, что периоды крепкой иены (когда курс опускал-ся ниже 110 иен за доллар) продол-жались не более двух лет (в 1999–2000 и 2003–2005 годах). Поэтому длительное укрепление иены вы-глядит маловероятным. После за-тяжного падения доллар может во-зобновить рост, а иена вернется к прежним уровням. Кроме того, пе-риод после 1999 года характеризует-ся снижением волатильности «ази-атки» к доллару. С начала 2000 года среднее значение составило 115,3 иены за доллар, а среднеквадратич-ное отклонение — 6,1%. Скорее воз-можны сильные колебания курса иены в краткосрочном периоде. Так, с июля 2007 года по январь 2008-го ее курс к рублю вырос на 12,95% (с 20,7 до 23,4 руб. за 100 иен).

УНИВЕРСАЛЬНЫЕ СОВЕТЫНеобходимо учитывать отличие между валютным спекулянтом и ипотечным заемщиком. Последний не может каждый год совершать сделки по смене валюты кредито-вания. При выборе иены в качестве валюты по ипотечному кредиту сле-дует руководствоваться следующи-ми рекомендациями.

Во-первых, универсального ре-шения — брать ипотечный кредит в японских иенах или нет — не су-ществует. Многое зависит от тенден-ций валютных курсов, планируемых

сроков погашения кредита и личной финансовой ситуации заемщика.

Во-вторых, необходимо по-нимать наличие валютного риска и быть готовым к существенным краткосрочным колебаниям курсов валют. Курс иены за период с 1992 по 2007 год укреплялся до 80 иен за доллар (1995) и ослабевал до 147 иен за доллар (1998). Сейчас обозна-чился тренд укрепления «азиатки» к доллару, и целесообразно дождаться его завершения. К концу 2008 года возможно ее укрепление до уров-ней 100–105 иен за доллар. Экспер-ты считают, что Банк Японии будет удовлетворен колебаниями курса в диапазоне 110–120 иен за доллар.

В-третьих, потенциал укреп-ления рубля к валютам развитых стран уже близок к исчерпанию, и его существенное укрепление к иене в будущем маловероятно. С октября 2003 года по июль 2007-го рубль но-минально усилился к иене на 24,4%.

В-четвертых, дешевые кредиты в иенах обеспечены мощью японс-кой промышленности и являются одним из основных источников лик-видности для мировой финансовой системы. Ставка LIBOR в настоящее время составляет в долларах 5,2–5,5% годовых, а в иенах — 0,6–0,7%. Отсюда выигрыш в цене кредита по-рядка 4,5–4,9%. Было бы странно не использовать этот источник финан-сирования с целью удешевления ипотечных кредитов.

В-пятых, постепенная или резкая девальвация национальной валюты в любом случае снижает привлекатель-ность любой иностранной валюты в качестве средства ипотечного креди-тования. С нынешними размерами золотовалютных резервов и сальдо внешнеторгового баланса нам мож-но пока не беспокоиться за стабиль-ность курса рубля, но импорт имеет тенденцию к быстрому росту, сокра-щая положительное сальдо. В случае девальвации рубля на 10–25% убыт-ки ипотечного заемщика могут быть существенными. Правда, чем дольше погашался ипотечный кредит, тем меньше остаток задолженности и меньше риск абсолютного увеличе-ния долга.

АРТЕМ ПЛОТНИКОВ, ФИНАНСОВЫЙ ДИРЕКТОР КОМПАНИИ «УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ

КОНСУЛЬТАНТ»

35Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3НЕДВИЖИМОСТЬ

ТАБЛИЦА 2. ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ (СЕРЕДИНА ЯНВАРЯ 2008 Г.)ВАЛЮТА РУБЛЬ ДОЛЛАР ИЕНА

Сумма кредита 3 000 000 122 427 13 148 725

Ставка, % 13 11 6,50

Платеж (валюта) 33 835 1200 88 781

Платеж (рубли) 33 835 29 491 20 357

Экономия к рублю, % 12,8% 39,8%

Экономия к доллару, % 27,0%

ИСТОЧНИК: КОМПАНИЯ «УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КОНСУЛЬТАНТ»

ТАБЛИЦА 1. ВАЛЮТНЫЙ АРБИТРАЖ (НАЧАЛО МАЯ 2007 Г.)ВАЛЮТА РУБЛЬ ДОЛЛАР ИЕНА

Сумма кредита 3 000 000 116 799 13 957 513

Ставка, % 12% 10% 6,50%

Платеж (валюта) 31 597 1061 94 242

Платеж рубли 31 597 27 341 22 545

Экономия к рублю 13,5% 28,6%

Экономия к доллару 15,2%

ИСТОЧНИК: КОМПАНИЯ «УНИВЕРСАЛЬНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ КОНСУЛЬТАНТ»

ЕСТЬ МНЕНИЕ

МИХАИЛ БУСЫГИН, член правления Городского ипотечного банка:

— В программе кредитования в иенах, как в любом другом продукте, есть как плюсы, так и минусы. К первым можно отнести низкую номинальную процентную ставку (6%, за-емщик существенно экономит на процентах), возможность получения большей суммы кредита и более низкие еже-месячные платежи. Если же говорить о недостатках, то, во-первых, данная программа подходит больше для людей, склонных к риску, причем практически к непрогнозируемо-му. Среди всех валют, в которых в России выдаются ипотеч-ные кредиты, иена наиболее волатильная. Если в один ме-сяц клиент в качестве платежа вносит сумму, равную 40% своего ежемесячного дохода, то во второй — за счет роста курса — 50 или 60%. Не исключено, что заемщик со временем будет просто не в состо-янии обслуживать кредит. Предсказать валютные курсы на несколько лет вперед не-возможно, а ведь ипотечные займы берут в основном на 10–15 лет. Можно ли на таком кредите сэкономить? Можно. А можно ли проиграть? Тоже можно. Во-вторых, нельзя сбрасывать со счетов потери при конвертации валюты. Третий момент — налоги. По действующему законодательству прибыль, получаемая при ставке в валюте ниже 9%, облагается 35-процентным налогом.

Если говорить об опыте европейском, то можно вспомнить Англию, где некоторые банки в 1990-е годы экспериментировали с японской валютой, выдавая такие кредиты. Но как раз из-за резких скачков иены многие заемщики не смогли выплатить кредит, и банки быстро свернули программы.

РБР ЗАПУСТИЛ МНОГОФУНК-ЦИ ОНАЛЬНУЮ КРЕДИТКУРусский банк развития (РБР) занялся скрещиванием своих карточных продуктов. Дети-щем такой селекции стала кредитка, совмещающая сразу три функции. Во-пер-вых, на ней помимо заемных средств можно держать собст-венные деньги. Во-вторых, предоставляется возможность подключения льготного пери-ода кредитования (стоимость такой услуги 600 руб. в год). В-третьих, на остаток личных средств, лежащих на карте, вам ежемесячно будут начисляться 3% годовых (при остатке на счете менее 90 тыс. руб.) или 5% (при остатке более 90 тыс.). Обслуживание комбинированной кредитки Visa Electron обойдется в 300 руб. в год, Classic — 1050 руб. и Gold — 3 тыс. руб. Макси-мальный кредитный лимит по карте — 300 тыс. руб.После окончания льготного периода (30 дней) платить по кредиту придется за второй месяц по ставке 16% годовых в рублях, а за третий — 18%. Рассчитываться по займу надо будет быстро, предель-ный срок ограничен тремя месяцами, затем в силу всту-пают штрафные санкции — 0,5% суммы задолженности за каждый день просрочки.

«СОГАЗ» ВВЕЛ ИНТЕРНЕТ-СЕРВИСКомпания «Согаз» предло-жила своим клиентам новый сервис: теперь они могут за-явить о страховом случае по ОСАГО и автокаско через ин-тернет. Для этого достаточно на сайте компании заполнить короткую форму уведомле-ния, указав свои координаты. Затем на электронную почту клиента придет автоматичес-кое уведомление о приеме заявки с указанием регистра-ционного номера. Главное, чтобы система работала без сбоев и клиент не остался без выплаты под предлогом неполучения компанией своевременного уведомления о случившемся.

Минобрнауки приступило к реализации рассчитанного на три года экспериментального проекта по выдаче кредитов на полу-чение высшего образования. Эксперимент предусматривает как получение займа на само обучение, так и выдачу так называемых сопутствующих кредитов, которые могут быть потрачены на бы-товые нужды (проживание, питание, учебные пособия). Причем по льготной ставке — 10% годовых. Кроме того, заемщику будет предоставляться отсрочка по погашению основного долга и вы-плате процентов (льготный период) на весь срок обучения в вузе. По планам разработчиков проекта, студент, который берет день-ги на пятилетнее обучение, будет ограничен суммой $25 тыс., а сопутствующий кредит не сможет превышать $5 тыс. На участие в проекте могут претендовать студенты госвузов (имеющих ак-кредитацию не менее пяти лет). Перечень банков и вузов, участ-вующих в эксперименте, будет определен в марте.

Банк «Сосьете Женераль Вос-ток» (БСЖВ) до 15 марта урезал ставки по кредиту наличны-ми. Проценты упали весьма серьезно: в рублях сразу на шесть пунктов, а в долларах и евро на три пункта. Кроме того, на время акции БСЖВ для кредитов в любой валюте ввел единую ставку — 12% го-довых. Более дешевых займов в рублях и евро сейчас не най-ти. К минусам можно отнести высокую комиссию за выдачу кредита (6 тыс. руб.) и нали-чие платы за ведение текуще-го счета (400 руб. в год). Для кого-то, возможно, покажется недостатком и обязательное страхование жизни. При годо-вом кредите на сумму 300 тыс. руб. (максимально возмож-ная) страховка для 30-летне-го мужчины обойдется в 500 руб. Можно оформить кредит и без страховки, но ставки по нему будут намного выше — 21% в рублях, 18% в долларах либо евро.

БАНКИ ПРОДОЛЖАЮТ ПОВЫШАТЬ СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ

36

СТУДЕНТАМ ДАДУТ КРЕДИТ НА ОБУЧЕНИЕ ПО ЛЬГОТНОЙ СТАВКЕ

У «СОСЬЕТЕ ЖЕНЕРАЛЬ» ПОДЕШЕВЕЛ КРЕДИТ

КОРОТКИЙ ФОРМАТКЛАССИКА ЖАНРА

Московский кредитный банк (МКБ) поднял на 0,25–1,75 про-центного пункта доходность по всем своим депозитам. Те-перь лучшая рублевая ставка в банке — 13% годовых, в дол-ларах — 9,75% , а в евро — 9%. Правда, чтобы получить та-кую прибыль, придется очень серьезно раскошелиться, раз-местить на год нужно будет не менее 3 млн руб. или $100 тыс. либо €100 тыс. (вклад «Надеж-

ный»). Впрочем, и при более скромных вложениях мож-но рассчитывать на хорошие проценты, уже от 100 тыс. руб.полагается 12,5% годовых, а от 500 тыс. — 12,75%. В качестве бонуса всем вкладчикам банк дарит настольные часы.Москоммерцбанк тоже повы-сил ставки, но только по трем годовым вкладам («Срочный», «Рантье», «Накопительный»). Их доходность выросла на 1%.

Максимальные ставки пред-лагаются по вкладу «Сроч-ный» — 12,25% в рублях, 10% в долларах и 8,25% в евро. По-роги входа вполне приемле-мые — 300 тыс. руб. или $10 тыс. либо €10 тыс.А банк «Глобэкс» полностью изменил депозитную линейку, обещая клиентам «Сладкую жизнь», именно так она назы-вается. Но «дольче вита» ока-зывается с горчинкой, ставки по депозитам по нынешним меркам скромные. Макси-мум, на что можно рассчиты-вать, — 10,5% в рублях и 8,5% в долларах либо евро (вклад «Грильяж»), причем такая до-ходность предусмотрена для пятилетнего вклада на сумму от 1,5 млн руб. ($50 тыс., €50 тыс.). При меньших сроках и суммах ставки еще ниже. Каж-дые два месяца среди вклад-чиков будут разыгрываться автомобили Toyota Avensis.

PH

OTO

XP

RES

S.R

U

ИТА

Р-Т

АСС

37КЛАССИКА ЖАНРА

Д ля многих водителей приоб-ретение полиса каско стало привычным инструментом защиты своего авто. Кроме

того, оформление такой страховки практически обязательное условие при покупке машины в кредит. Сред-ний тариф по договору каско сейчас составляет 8–10% цены на авто, то есть владелец иномарки стоимостью $15–20 тыс. платит в год около $1,5–2 тыс. Естественно, такие затраты заставляют водителей подумать об экономии, тем более что сами стра-ховщики старательно подталкивают их к этому. В погоне за клиентом дис-конт при покупке полиса обещают все — сами страховщики, особенно мелкие и средние, их агенты, броке-ры, автодилеры. Но стоит ли ориен-тироваться на рекламные буклеты, обещающие фантастические скид-ки? В том, как, не дожидаясь гром-ких распродаж, честно и, главное, безопасно сэкономить на каско, раз-бирался D’.

ОПЫТ + ВОЗРАСТ = СКИДКАСобственно, стоимость полиса каско состоит из базового тарифа и систе-мы скидок-надбавок — понижающих

и повышающих коэффициентов. На цену страховки влияет практически все: отечественный или иностранный автомобиль, его возраст и марка, мощ-ность мотора, регион регистрации и т. д. Однако основными критерия-ми, сказывающимися на конечном тарифе по каско, являются возраст и стаж автолюбителя. Чем моложе и не-опытнее водитель, тем больше он бу-дет вынужден платить за страховку. Среднерыночный тариф для таких людей колеблется в районе 13–15% страховой суммы (стоимости авто-мобиля). Вот вполне показательный пример «дискриминации» еще «зеле-ных» водителей. Моя коллега приоб-рела в кредит автомобиль Chevrolet Lacetti полтора года назад за $14,8 тыс. Пока она получала права, авто и стра-ховка от угона и ущерба были оформ-лены на ее мужа. Каско обошлось им в «Ингосстрахе» примерно в $1,3 тыс. (8,7% стоимости машины). Как только она получила права (26 лет), ей тут же пришлось доплатить, а стоимость по-лиса взлетела до $2,2 тыс. (14,8% стои-мости). При этом в течение всего сро-ка погашения ссуды сумма страховой премии находилась в одном и том же районе — $2 тыс., или 14,5%, лишь не-

значительно упав к последнему году выплат по кредиту. Причина в том, что супруг имел гораздо более солид-ный стаж вождения — свыше трех лет. Как ни печально, но избежать та-кой ситуации нельзя. Наиболее при-влекательную цену можно получить, будучи опытным и дисциплиниро-ванным водителем, и чем вы старше, тем заметнее экономия на страхов-ке. Ощутить выгодное преимущество «скидок за опыт» может любой, кому исполнилось 30 лет, а стаж хотя бы превысил два-три года. Заметим, что эти скидки не имеют ничего общего с рекламными обещаниями и есть в ар-сенале абсолютно всех компаний. Они основаны на статистике убыточности и на банальном, казалось бы, факте: зрелые во всех отношениях автолю-бители на дороге ведут себя куда акку-ратнее новичков и гораздо реже попа-дают в аварии.

ЗА МОЛОДОСТЬ НАДО ПЛАТИТЬЕсли сравнивать важность для стра-ховщиков опыта и возраста, то пос-ледний явно выглядит вне конкурен-ции. В том случае, если стаж водителя довольно высок, а он еще очень мо-лод (например, получил права в 18 лет,

КАСКО С БОРОДОЙ Солидный возраст и приличный стаж вождения позволяют автовладельцам сэкономить до половины стоимости полиса каско

BENELUX / ZEFA / CORBIS / РФГ

СТРАХОВАНИЕ АВТОМОБИЛЯ

38 КЛАССИКА ЖАНРА

но ему лишь 24 года), то он по сравне-нию с менее опытным, но более стар-шим водителем (30 лет, стаж — два года) оценивается страховщиками по более высокой тарифной сетке.

На тариф влияет и частота попада-ния в аварии. А она, особенно в Моск-ве, завязана не на водительский опыт, а на стиль жизни и манеру эксплуа-тации авто — и, соответственно, на возраст. Самые беспечные ездоки — молодые люди. По статистике, неза-висимо от имеющегося у них стажа они гораздо чаще попадают в ДТП, чем водители 35–50 лет. «Более зре-лые люди ведут менее интенсивный образ жизни, чем 20-летние», — пояс-няет гендиректор СК «Прямое страхо-вание» Сергей Маршев. Доля молодых водителей в портфелях страховщи-ков в среднем составляет 10–15%, но убытков эта категория приносит вдвое больше. Для автолюбителей со стажем менее двух лет и в возрасте до 25 лет вводится повышающий ко-эффициент, подразумевающий риск от того, что у человека мало того что небольшой стаж, так еще и довольно юный возраст. Последнее свидетельс-твует о том, что он не имеет возмож-ности так же адекватно оценивать дорожную ситуацию, как и более зре-лый водитель.

ТАРИФ «БЫВАЛЫЙ»Для страховщиков опытный води-тель — это клиент с большим стажем управления автомобилем в возрас-те 35–50 лет. Такой человек для них оптимален с точки зрения рисков. Люди этой категории в среднем в два раза реже попадают в аварии (жена-тые и имеющие детей также более предпочтительны для страховщика). Правда, если исследовать детали, то понятие «опытный водитель» участ-ники рынка трактуют по-разному.

По словам заместителя гендиректо-ра Страхового дома ВСК Евгения Уфим-цева, тариф, примененный к опытно-му водителю (в ВСК это 35 лет и выше), в среднем меньше, чем тариф, приме-ненный к водителю с малым стажем, в 1,8 раза. Иными словами, в первом случае это ставка на уровне 5%, а во втором — 9%. Директор агентства ав-тострахования СК МАКС Сергей Федо-тов считает, что стаж водителя должен быть не менее пяти лет, а возраст — не менее 25. В «РЕСО-гарантии» скидки за «опытность» начинают действовать лишь с 37 лет, стаж при этом должен быть выше двух лет. «Если бы я хотел сформировать очень хороший порт-фель, то водителей младше 30 лет во-обще бы не страховал, — рассуждает

Сергей Маршев из компании “Прямое страхование”. — Но я понимаю, что клиент 27 лет будет стареть вместе с компанией и станет нашим постоян-ным клиентом».

«Говорить о максимально воз-можном проценте скидки прихо-дится лишь с учетом убыточнос-ти категории опытных водителей применительно к страховому порт-фелю», — считает Сергей Федотов. Если компания имеет убыточность на уровне 30–40%, скидка может до-ходить до 30%. Это максимум, пос-кольку для каско такой показатель убыточности — результат сложно до-стижимый. Кстати, сопоставимый по величине бонус можно получить, и не являясь формально «зрелым и опытным». Три года безубыточного страхования в конкретной компа-нии и аккуратность на дорогах при-несут примерно те же бонусы — око-ло 30% к базовому тарифу.

Кроме того, даже бывалых водите-лей никто не освобождает от соблю-дения Правил дорожного движения (ПДД), поскольку за произошедший страховой случай на следующий год вам светит повышающий коэф-фициент. И если реальные скидки нужно заслужить и страховщики за-частую скупы на них, то по надбав-кам щедрость их не знает границ. По словам заместителя гендиректо-ра СК «РЕСО-гарантия» Игоря Ивано-ва, максимально возможная скидка для наиболее опытных водителей составляет 20%, а максимальная над-бавка — 100%. Здесь страховщики вновь пеняют на нашу с вами стра-ховую культуру. «Если бы водитель, принесший убыток СК в текущем году, остался бы в компании и полу-чил повышенный тариф, страховщи-ки нивелировали бы свои убытки, тем самым сделав скидку аккурат-ным клиентам еще больше», — гово-рят они. Верится, правда, с трудом.

СКИДКА СКИДКЕ РОЗНЬСпецпрограммы по каско для быва-лых чаще всего можно встретить не столько у самих страховщиков, сколь-ко у брокеров и агентов. Но их пред-ложения на деле оказываются всего лишь рекламным трюком. Действи-тельно, покупая полис у агента, вмес-то 8–9% по каско вы заплатите 7,2–8,1%. Бонус может быть и солиднее, но к сложным математическим рас-четам рисков страховых аналитиков по возрасту и опыту он не имеет отно-шения. Кроме того, посредники, ско-рее всего, порекомендуют вам ком-панию второго-третьего эшелонов,

что само по себе не слишком безо-пасно, либо здесь присутствует скры-тая франшиза (как правило, невозме-щаемая страховщиком часть ущерба, обычно в размере $100–200, удешев-ляющая полис). На такую экономию вправе рассчитывать любой, в ком за-интересован агент: скидка будет сде-лана за счет вознаграждения послед-него, которое достигает 30–40%.

Не отстают и сами страховщики: в попытках отхватить свой кусок рын-ка менее известные СК частенько прибегают к демпингу. «Небольшие компании, работающие по принци-пам создания пирамид, могут заклю-чать договоры страхования со всеми по низким тарифам. В итоге создается иллюзия, что они держат низкий уро-вень ставок для молодых водителей, а крупные компании искусственно отсекают невыгодную клиентуру вы-сокими тарифами, — говорит Игорь Иванов. — На самом деле солидные компании работают на знании рын-ка и статистики». От такого подхо-да компаний-дискаунтеров страда-ют потребители. Набрав портфель по бросовым ценам, страховщик не справляется с обязательствами и на-чинает отказывать в выплатах по лю-бым причинам. Но иногда неболь-шим игрокам удается не скатиться в «пирамидальное» строительство: они увеличивают свой портфель за счет фильтрации клиентов. Например, СК «Прямое страхование» решила пой-ти по пути сокращения издержек, от-казавшись от агентских продаж. По словам ее руководства, это позволяет сэко номить на комиссии около 25%, кроме того, у компании достаточно строгий отбор клиентуры. Порог ог-раничен возрастом 25 лет и стажем не менее пяти лет.

Есть и примеры, когда крупные компании балуются тарифотворчест-вом, правда, они это делают более изобретательно, чем агенты и броке-ры. Так, «АльфаСтрахование» в про-шлом году ввело сразу целый набор спецтарифов, направленных на стра-хование именно опытных водителей. Точнее, они завязаны не столько на опыт, сколько на ощущения самих автовладельцев: нужно быть уверен-ным, что в текущем страховом перио-де с автомобилем ничего не случится. Самый нашумевший продукт — «Аль-факаско 50х50» — предполагает уп-лату 50% премии по полису «угон + ущерб». Если автомашина угнана либо не подлежит восстановлению («полная гибель»), вы получите воз-мещение безо всяких доплат. Если же в результате аварии авто получило

СТРАХОВАНИЕ АВТОМОБИЛЯ

463625меньшие повреждения, выбирайте — ремонтировать его самостоятельно или оплатить вторую половину пре-мии и получить возмещение. К про-грамме допускаются авто стоимостью до 1,3 млн руб., минимальный возраст допущенных к управлению лиц — 28 лет, стаж вождения — более пяти лет. Такая программа скорее является не подарком для опытных водителей, а оригинальным вариантом франши-зы. Привычный уже ремонт без спра-вок одного или двух элементов кузова здесь возможен, но лишь при оплате премии за «дополнительные страхо-вые риски». Если ущерб от аварии со-ставил, предположим, $600, а остаток премии, условно, $1 тыс., вряд ли вы решите оплачивать последний. Одна-ко ремонт обойдется вам довольно дорого, учитывая, что формально вы являетесь застрахованным по каско, а франшиза отсутствует.

Полное каско в «Альфе» по уже упомянутым возрасту и стажу обой-дется владельцу новой иномарки стоимостью 550 тыс. руб. в 50,2 тыс. руб. (9,1%), что само по себе недеше-во по сравнению с аналогичными предложениями других страховщи-ков. «Альфакаско 50х50» будет стоить 28,7 тыс. руб. (5,2%), что на половину суммы никак не тянет.

ТЕСТ ДЛЯ СТРАХОВЩИКОВD’ решил провести mistery shopping, чтобы выяснить, насколько возраст

и стаж вождения влияют на тари-фы. В качестве объекта страховки был взят новый автомобиль Hyundai Elantra стоимостью $22 тыс. (550 тыс. руб.). Полис выбирали без фран-шизы, без обязательной установки сигнализации, с учетом хранения автомобиля около дома. В качест-ве подопытных определили шесть страховых компаний: «Ингосстрах», «РЕСО-гарантия», «АльфаСтрахова-ние», МАКС, «Ренессанс страхование» и «Прямое страхование».

Согласно расчетам, водительский стаж — это не основной фактор, поз-воляющий сэкономить на страхов-ке, хотя и он дает определенные пре-ференции. Так, у «АльфаСтрахования» при возрасте 24–27 лет и стаже до года стоимость полиса каско составит 103 тыс. руб. (18,7%). Если же водитель та-кого же возраста имеет стаж более двух лет, цена страховки снижается до 66,1 тыс. (12%). Также значительная разни-ца (4,7%) в стоимости каско для одной и той же возрастной группы (18–25 лет), но с разным стажем (до двух лет и от двух до десяти) в компании МАКС. У остальных разница составляет око-ло 1,5–3%. Сами возрастные категории у страховщиков сильно отличаются. У «Альфы» — пять категорий (18–23, 24–27, 28–32, 33–65, 65–75), столько же у РЕСО (18–21, 23–27, 28–36, 37–45, более 46), у «Ингосстраха» — три (до 24, 24–37, 37–50), а у МАКСа и вовсе две — 18–25 и свыше 25 лет.

«Голый» возраст для водителя тоже не дает существенных льгот. Так, у «Ре-нессанса» для 23-летнего водителя с опытом более двух лет ставка по кас-ко составит 10,5%, для водителя 32 лет со стажем менее года стоимость полиса такая же. В РЕСО водитель 18–21 года со стажем более двух лет заплатит 11%, а 37-летний автолюби-тель с минимальным водительским стажем — 10,3%.

Лучшие тарифы страховщики пред-лагают клиентам старше 30 лет и как минимум четырехлетним стажем вож-дения. Практически по всем компани-ям тариф для них будет в районе 6–8% в год от страховой суммы. Минималь-но возможный тариф для человека 45 лет и со стажем 12 лет (6%) оказался в «Ренессансе», но при условии покупки полиса онлайн. В РЕСО минимальный тариф для водителя старше 46 лет и со стажем более двух лет — 5,4% по полно-му каско при условии безубыточного страхования на протяжении трех лет. Лучшее предложение, согласно наше-му исследованию, оказалось у компа-нии «Прямое страхование»: для 30-лет-него водителя с восьмилетним стажем вождения ставка по каско составит все-го 4,9%. Следует помнить, что для поис-ка своего идеального тарифа без под-робного мониторинга предложений и расчета стоимости каско с учетом ин-дивидуальных особенностей все равно не обойтись.

ЮРИЙ КОРОТЕЦКИЙ

39Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3КЛАССИКА ЖАНРА

КАСКО И ОПЫТ. СТОИМОСТЬ ПОЛИСА КАСКО ДЛЯ HYUNDAI ELANTRA (УГОН + УЩЕРБ), % ОТ СТРАХОВОЙ СУММЫ

ВОЗРАСТ — 25 ЛЕТ, СТАЖ — СВЫШЕ 4 ЛЕТ ВОЗРАСТ — 36 ЛЕТ, СТАЖ — СВЫШЕ 4 ЛЕТ ВОЗРАСТ — 46 ЛЕТ, СТАЖ — СВЫШЕ 4 ЛЕТ

РЕСО-гарантия 9,60 РЕСО-гарантия 8,20 РЕСО-гарантия 6,80

Ингосстрах 7,60 Ингосстрах 7,60 Ингосстрах 6,50

Ренессанс страхование 9,8 (8,4**) Ренессанс страхование 8,2 (6,9**) Ренессанс страхование 7,5 (6,4**)

Прямое страхование* — Прямое страхование* 4,96 Прямое страхование* 4,93

МАКС 10,50 МАКС 10,50 МАКС 10,50

АльфаСтрахование 12 АльфаСтрахование 10,10 АльфаСтрахование 10,10

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ, D’

* СТАЖ БОЛЕЕ 5 ЛЕТ, ОБЯЗАТЕЛЬНАЯ УСТАНОВКА СИГНАЛИЗАЦИИ И ИММОБИЛАЙЗЕРА.

** ТАРИФ ПРИ ПОКУПКЕ ЧЕРЕЗ ИНТЕРНЕТ.

ИЛ

ЛЮ

СТР

АЦ

ИЯ

: ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н

ГАРАНТИЯ ДЛЯ ЛЮБИМЫХ

«Д ля оптимального фи-нансового планирования будущего своих детей необходимо часть на-

капливаемых средств инвестиро-вать в страхование, так как толь-ко этот финансовый инструмент предполагает вашу защиту от не-предвиденных обстоятельств». Под этими словами заместителя ген-директора компании «АльфаСтра-хование-жизнь» Арташеса Сивко-ва подпишется каждый, кто хоть сколько-нибудь интересовался воп-росами создания семейных сбере-жений. Даже если вы молодой ро-дитель, здоровы и полны сил, от несчастного случая или тяжелой болезни вы не застрахованы. Сто-ит подумать, что, если с вами что-то случится, у вашего ребенка может не оказаться средств на оплату обу-чения или иные нужды.

Сегодня на рынке страхования жизни в России работают десятки страховщиков, среди них не толь-ко отечественные («Росгосстрах-жизнь», «Ингосстрах-жизнь», «ВСК — линия жизни» и т. д.), есть и «дочки» крупнейших иностранных компа-ний («АИГ Лайф», «Альянс РОСНО жизнь», Авива, ИНГ Лайф и т. д.). Каждая из них предлагает ту или иную накопительную программу страхования жизни, позволяющую гарантированно к определенному сроку создать необходимые накоп-ления для ребенка. Вопрос лишь в том, насколько подходящей имен-но для вас окажется та или иная программа?

И СТРАХОВКА, И ДЕПОЗИТВы лишь заключили договор стра-хования, а в ваш виртуальный сейф страховщик уже положил энную сумму денег, достаточных для того, чтобы ваш ребенок лет через пять, а может быть, через 20 (сроки опреде-лять вам) получил на них, например, хорошее образование. Ключ к этому сейфу и дает вам страховка вашей жизни в пользу ребенка. Она гаран-тированно обеспечивает вам глав-ное: несмотря ни на что, у вашего ребенка к нужному моменту будут деньги, допустим, на учебу в лучшем вузе. И чтобы с вами завтра ни случи-лось (не дай бог, потеряли трудоспо-собность или перешли в мир иной), страховщик выполнит перед вами свои обязательства. Он просто все это время будет платить за вас ваши взносы и начислять на них инвести-ционный доход, который к моменту окончания договора выплатит ваше-му ребенку как выгодоприобретате-лю вместе со страховой суммой.

Именно это обстоятельство вы-годно отличает данное предложение страховщиков и дает ему несомнен-ные преимущества по сравнению, например, с банковским депозитом. Копить деньги в банке тоже стоит, никто не спорит, но кто вам даст га-рантии, что уже завтра с вами ни-чего не случится, — что тогда будет с вашими планами по созданию на-коплений? В то время, как по стра-ховке достаточно только сделать первый взнос, и ваша страховая за-щита начинает действовать в пол-ном объеме. А значит, при наступ-

лении страхового случая в период действия договора страховщик вы-полнит свои обязательства по вы-платам (зачастую это 100-процент-ное возмещение страховой суммы).

Можно, конечно, рассматривать вариант покупки полиса рисково-го страхования жизни в связке с де-позитами. Тем более что средние ставки по вкладам (10–11%) все-таки выше процентов по полисам как по гарантированной доходности (2,5–6%), так и по фактической (8–9%). Редкие компании дают по накопи-тельным программам 12–13%. Но в любом случае страховой полис обес-печивает еще и страховую защиту и гарантирует создание накоплений к определенному сроку, чего нельзя сказать о вкладе в банке. Депозит — это все-таки несколько иной фи-нансовый инструмент. Он может не позволить гарантированно достичь намеченной цели — к определен-ному сроку располагать нужными средствами. Во-первых, не факт, что созданию накоплений ничто не по-мешает. Во-вторых, вы можете пот-ратить собранные средства раньше времени: все-таки с депозита есть соблазн снять деньги раньше сро-ка. На счет в банке может быть на-ложен арест, чего нельзя сказать о страховке. К тому же расторгать до-говор в первые годы страхования можно только на весьма невыгод-ных условиях — уже одно это обсто-ятельство заставляет не отступать от намеченной цели (правда, оно зачас-тую отпугивает потребителей от по-купки полиса). В-третьих, наличие

КЛАССИКА ЖАНРА40

Не стоит делать выбор между депози-том в банке и нако-

пительным полисом страхования жиз-ни в пользу ребен-

ка. Они дополняют друг друга, а не заме-

няют. Кроме того, полис помимо инвес-тиционной состав-ляющей защищает

вашу семью в кри-тический момент

DAVID P. HALL / CORBIS / РФГ

СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3КЛАССИКА ЖАНРА 41

Если вы при покупке полиса «забыли» ска-зать о своих проб-лемах со здоровьем, страховщик вправе признать договор недействительным

только полиса рискового страхова-ния жизни позволит семье именно в критический для нее момент (в случае потери кормильца) оказать-ся защищенной хотя бы финансо-во. Выплата даст возможность се-мье поддерживать некоторое время привычный для нее уровень жизни. Однако в таком случае о гарантиро-ванности создания требуемых на-коплений к нужному сроку говорить не приходится.

ВНИМАНИЕ К ИСКЛЮЧЕНИЯМПрежде чем подписывать договор страхования, стоит внимательно изу-чить его, особенно ту часть, которая называется «Условия страхования». «Страхователь в первую очередь дол-жен обращать внимание на то, как расписаны риски, — считает дирек-тор департамента страхования СК

“Росгосстрах-жизнь” Светлана Ага-фонова. — И какие предусмотрены по ним выплаты, и самое главное, на условия выплат». Например, в по-добных программах компаний вы-платы по основным рискам, в том числе по риску смерти, могут быть предусмотрены только по оконча-нии срока действия договора. Более полную страховую защиту можно получить, оформив договор страхо-вания с дополнительными риска-ми, в том числе от несчастного слу-чая (как для себя, так и для ребенка). Также дополнительно можно пре-дусмотреть незамедлительную стра-ховую выплату выгодоприобретате-лю в случае смерти застрахованного родителя, освобождение от уплаты

взносов по страховке в случае уста-новления инвалидности или диаг-ноза критического заболевания (ин-фаркт, инсульт, рак и т. д.).

Но не все компании предлагают столь полный набор рисков. Нелиш-не будет разобраться и в исключени-ях по программе: чем их меньше, тем лучше. Например, в компании «Аль-янс РОСНО жизнь» страховым случа-ем не признается смерть застрахо-ванного, наступившая в результате самоубийства или покушения на са-моубийство в первые два года дейст-вия договора; умышленных дейст-вий страхователя (застрахованного, выгодоприобретателя), направлен-ных на наступление страхового со-бытия; участия застрахованного в народных волнениях, забастовках, нарушениях общественного поряд-ка, террористических акциях; со-вершения застрахованным преступ-ления. Этот перечень исключений по программе у других компаний может оказаться несколько иным, а также может быть расширен, напри-мер, за счет такого исключения, как «смерть застрахованного в результа-те теракта». Тем самым страховщик, предлагая менее широкую страхо-вую защиту, имеет возможность предложить более низкую цену за страхование.

Конечно, не стоит обманывать страховщика и, подавая заявление на страхование, «забывать» упомя-нуть об имеющихся проблемах со здоровьем. «При заключении дого-вора застрахованный должен прав-диво ответить на все вопросы в за-

явлении на страхование (со всеми приложениями), — отмечает Светла-на Карбацкова, руководитель депар-тамента разработки продуктов “Аль-янс РОСНО жизнь”. — В противном случае, если после заключения до-говора будет установлено, что стра-хователь/застрахованный сообщил заведомо ложные сведения, стра-ховщик вправе признать договор не-действительным (ст. 944 п. 3 ГК РФ)». Также отказ в выплате возможен при наступлении страхового случая с за-страхованным, находящимся в состо-янии алкогольного либо токсическо-го или наркотического опьянения, при попытке суицида, управлении транспортным средством без води-тельских прав.

Впрочем, сами страховщики в случае заключения договоров, осо-бенно на крупные суммы, предпочи-тают заранее обезопасить себя. Так, при страховании на сумму свыше 1 млн руб. они, скорее всего, предло-жат лицу, принимаемому на страхо-вание, пройти медобследование (за счет страховщика). Особенно если это человек старшего возраста (начи-ная с 45 лет).

ЦЕНА ВОПРОСАУсловия, на которых страхуется жизнь родителя по такому полису, в каждой компании имеют свои осо-бенности, а потому и стоимость по-лиса всегда будет несколько отли-чаться в зависимости от полноты программы. Даже если страховая сум-ма одна и та же, итоговый результат в зависимости от страховщика будет

Ваш ребенок только родился, а вы уже задумались, где взять деньги на его обучение в институте или новую квартиру, куда ваше чадо захочет вырваться из-под родительской опеки? Начав размышлять над этим вопросом, вы вряд ли пройдете мимо такого продукта, как накопительный полис по страхованию жизни в пользу ребенка. В его достоинствах и недостатках разбирался D’

СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ42 КЛАССИКА ЖАНРА

СТОИМОСТЬ ПОЛИСА ПО СТРАХОВАНИЮ ЖИЗНИ В ПОЛЬЗУ РЕБЕНКА*

КОМПАНИЯГОДОВОЙ ВЗНОС,

ТЫС. РУБ.ГАРАНТИРОВАННАЯ

ДОХОДНОСТЬ, %

ВЫПЛАТА ПО ДОЖИТИЮ ПРИ ОЖИДАЕМОМ ДОХОДЕ В ТЫС. РУБ.

(% ОЖИДАЕМОЙ ДОХОДНОСТИ)ПРИМЕЧАНИЕ

ЭРГО жизнь 32,5 3 639,1Клиент может выбрать оптимальные для себя периодичность уплаты страховой премии (ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода, ежегодно) и валютный эквивалент (рубли, доллары США или евро)

Альянс РОСНО жизнь 32,7 3 597,4 (5,5) Страхователь освобождается от дальнейшей уплаты взносов в случае получения инвалидности

АльфаСтрахование жизнь 26,6Ы 5 —За опцию «Освобождение от уплаты страховых взносов в случае, если застрахо-ванный (родитель) теряет возможность зарабатывать в результате возникших проблем со здоровьем» сумма взноса увеличится на 1021 руб.

ВСК 31,5 3 745,3 (8)

При получении временной нетрудоспособности в результате несчастного случая застрахованному выплачивается 0,2% страховой суммы (по 400 руб.) за каждый день нетрудоспособности. При установлении инвалидности I группы (в результа-те НС) выплата составит 80% страховой суммы, II группы — 60%, III группы — 30%

ОСЖ «РЕСО-гарантия» 30,4 5 575

Момент выплаты привязан к поступлению ребенка в вуз и предполагает увели-чение итоговой страховой суммы на процент, равный количеству лет договора, в случае поступления в вуз (при сроке страхования 6 лет — на 6% и т. д.); за риск

“Инвалидность в результате НС” при страховании на 500 тыс. руб. придется допла-чивать 700 руб. в год; страховые выплаты по инвалидности составят от 0,14% от страховой суммы за каждый день нетрудоспособности

Чешская страховая компания 33,4 4 667Предусмотрена защита по рискам несчастного случая (установления инвалид-ности, смерти в результате НС). В случае смерти ребенка — возврат уплаченных взносов

Росгосстрах-жизнь 32,8 6 —

«Взносы придется платить не 15 лет, а 11 (сокращенный период уплаты); осущест-вление единовременной выплаты и освобождение от уплаты взносов в случае установления страхователю нерабочей группы инвалидности или его смерти; за-щита по риску смерть застрахованного (возврат взносов и начисленного дохода

Ренессанс жизнь 31 4 до 900

Страхователь освобождается от дальнейшей уплаты взносов в случае потери трудоспособности (взносы вместо него вносит сама страховая компания); одновременно по программе застрахован и ребенок, и страхователь; предусмотрен возврат премии в случае смерти застрахованного

СОГАЗ-жизнь 28,1 3 672,5 (7)В случае установления застрахованному лицу инвалидности I или II группы, как в результате несчастного случая, так и болезни, страхователь освобождается от уплаты очередных взносов

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ * ДЛЯ ЖЕНЩИНЫ 35 ЛЕТ, СРОК ДОГОВОРА 15 ЛЕТ, СТРАХОВАЯ СУММА — 500 ТЫС. РУБ.

разный. Дело в том, что каждый иг-рок на рынке дает свой процент до-ходности — как гарантированной (прописывается в договоре), так и инвестиционной (устанавливается по результатам финансового года и начисляется по полисам). При этом уровень инвестиционного дохода может варьироваться от года к году (в 2006-м доходность составляла от 5 до 13% при инфляции 11,9%), но быть не меньше гарантированного (варьи-руется от 2,5 до 5% в год). Для сравне-ния: в Великобритании за последние два года дополнительная доходность у различных страховых компаний составляла в среднем 5–5,5% (при га-рантированной доходности по дого-вору 3%) и при инфляции 2–3%.

Для наглядности рассмотрим конк-ретный пример: женщина 35 лет за-ключает договор страхования жизни в пользу ребенка сроком на 15 лет, с тем чтобы к концу срока страхования сумма выплаты составила не менее 500 тыс. руб. Скорее всего, ей будет предложено застраховаться по двум основным рискам: смерть по любой причине (с отложенной выплатой на момент окончания договора) и рис-ку дожития (выплата к сроку, опреде-ленному в договоре). То есть выплата в любом случае придется на момент окончания действия полиса. Но есть нюансы. Например, выплат по риску смерти может быть две: по окончании договора и незамедлительно (такой пункт есть у Fortis). В большинстве

случаев возможность такой выплаты можно предусмотреть путем включе-ния в программу соответствующего дополнительного риска.

Опция «Освобождение от уплаты взносов при установлении застра-хованному инвалидности первой, второй группы с сохранением стра-хового покрытия на прежнем уров-не» (то есть установленной в догово-ре страховой суммы; в нашем случае это 500 тыс. руб.) может также вхо-дить в основные условия страховки («Альянс РОСНО жизнь») или под-ключаться отдельно («АльфаСтрахо-вание-жизнь»).

Страховщик при наступлении страхового случая по риску смерти берет на себя обязательство выпла-ты страховой суммы только с уче-том гарантированной доходности, а не инвестиционной, как при дожи-тии. Учитывая, что уровень гаран-тированной доходности весьма не-высок, сумма к выплате окажется не слишком привлекательной (на-пример, у «Эрго жизнь» — 3%), как в случае выплаты по дожитию, где учитывается и инвестиционный до-ход (за 2006 год у того же «Эрго» он составил 9,6%).

Как видно из таблицы, стоимость страховки по нашему примеру у раз-личных компаний может варьиро-ваться от 26,6 до 33,4 тыс. руб. в год. Но здесь стоить учесть, что в расчет принимаются и уровень гарантиро-ванной доходности (чем он выше, тем ниже может быть страховой взнос), и набор рисков.

Лучше всего ориентироваться на более полную страховую защи-

ПРАВИЛА ИГРЫ

Условия, на которых компании предлагают сегодня страховаться, постепенно меняют-ся, причем в лучшую для клиента сторону. Например, те страховщики, что предлага-ют на рынке максимальный размер гаран-тированной доходности 5%, при этом не начисляют инвестиционную, готовы в бли-жайшее время предусмотреть начисление дополнительного дохода на полисы. В пер-спективе страховщики готовы предложить продукты, позволяющие клиенту участ-вовать в формировании инвестиционной стратегии, направлять, к примеру, нако-пительную часть взноса в ПИФы по своему выбору. Это так называемые продукты unit linked. Если законодательные изменения не заставят себя ждать, подобная возмож-ность у нас появится уже через год.

Кроме того, у СК в России на сегодня стои-мость страхования жизни несколько выше, чем по аналогичным программам страхов-щиков для жителей Западной Европы. Так возможна ли корректировка тарифов в сто-рону их уменьшения? «Ежегодно страховые компании пересматривают тарифы исходя из внутренней статистики страховых случа-ев, — говорит Олег Киселев, управляющий директор СК “Ренессанс жизнь”. — Обще-российская же таблица смертности и, со-ответственно, тарифы компаний глобаль-но изменятся только в случае улучшения качества жизни населения. Если тарифы и меняются, то выгоду от этого получают но-вые клиенты; те же, кто уже заключил до-говор страхования, не имеют возможности изменить тариф».

ту, тогда при возможных вариан-тах развития событий ваша жизнь и здоровье, как и здоровье ваше-го ребенка, будут наиболее полно защищены. Помимо стандартного набора с защитой по рискам от не-счастного случая (как родителя, так и ребенка) желательно, чтобы про-грамма предусматривала единовре-менные выплаты, освобождение от уплаты взносов в случае получения страхователем группы инвалид-ности. Вот только платить за такое страхование придется больше. Так, в Чешской страховой компании можно застраховаться по наибо-лее полному пакету рисков по на-шему примеру за 37 тыс. руб. в год при страховой сумме по каждому из рисков 500 тыс. руб. (стандартный пакет обойдется в 33,4 тыс. в год). Такая страховка предусматривает защиту родителя по риску времен-ной нетрудоспособности в резуль-тате несчастного случая, по риску смерти по любой причине с немед-ленной выплатой, освобождение от уплаты взносов при установлении инвалидности и страхование ребен-ка от несчастного случая. В СК «Ре-нессанс жизнь» страховая защита по нашему примеру с максималь-но полным набором рисков будет стоить 51,7 руб. в год. В нее будут включены дополнительные рис-ки: первичное диагностирование смертельно опасных заболеваний, опция «Инвест» (позволяет усилить накопительную составляющую ос-новной программы), инвалидность по любой причине, страхование от несчастных случаев. Стоит также

принять во внимание и условия уп-латы взносов (в рассрочку, едино-временно, в сокращенный срок). Не каждый страховщик согласит-ся принимать взносы ежемесячно либо в сокращенный срок (когда срок уплаты взносов меньше пери-ода действия договора: например, платите вы взносы 10 лет, а договор ваш действует 15 лет, после истече-ния которых вы и получаете выпла-ты от страховщика).

Относительно размера объявля-емой компаниями фактической до-ходности за предыдущий год стоит заметить, что точно предсказать ре-зультат долгосрочных инвестиций невозможно. Решение о распреде-лении прибыли по итогам года (до-полнительной доходности), в том числе на полисы накопительного страхования, принимается каждой компанией по своему усмотрению и зависит от ее финансовых ре-зультатов. Обычно клиенты инфор-мируются СК о полученной допол-нительной доходности, но может быть и так, что компания в какой-то период не начислит ее, а посчи-тает только гарантированную до-ходность, прописанную в договоре.

ЧЕМ РАНЬШЕ, ТЕМ ЛУЧШЕСтраховые тарифы для 30-летних в страховании жизни будут выше тех, что предлагаются 20-летним. Поэто-му молодым родителям такая стра-ховка обойдется дешевле, а значит, имеет смысл оформлять страховку сразу после рождения ребенка. В ито-ге страховые платежи для вас будут менее обременительными, вы смо-

жете заключить договор на больший срок и впоследствии инвестировать в ребенка наибольшую сумму.

Если договор уже заключен, то рас-торгать его, особенно в первые годы страхования, не стоит. Выплаты по расторжению в первые два года прос-то не предусмотрены по договору. В последующие годы выкупная сум-ма по расторжению будет несколь-ко ниже величины внесенных взно-сов, то есть фактически вы потеряете часть средств. Только к концу срока выкупная сумма сопоставима с сум-мой внесенных вами платежей. Ко-нечно, не очень приятно осознавать, что эти деньги без потерь можно полу-чить лишь после окончания действия полиса. С другой стороны, этот факт заставляет быть финансово дисцип-линированным и регулярно делать взносы, а значит, не отступать от на-меченной цели. Надо отметить, что сами условия страхова-ния можно всегда скор-ректировать. Если, до-пустим, взносы по страховке ока-жутся в какой-то момент для вас обременитель-ными, всегда можно обратить-ся к страховщи-ку с заявлением о снижении раз-мера страховой премии и пере-смотреть усло-вия соглашения.

ИРИНА ГАХОВА


ОСНОВНЫЕ УСЛОВИЯ СТРАХОВАНИЯ ПО ПРОГРАММАМ СТРАХОВАНИЯ ЖИЗНИ В ПОЛЬЗУ РЕБЕНКА

КОМПАНИЯРАЗМЕР МИН. ЕЖЕ-ГОДНОГО ВЗНОСА

ОСНОВНЫЕ СТРАХУЕМЫЕ РИСКИ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЕ СТРАХУЕМЫЕ РИСКИГАРАНТИРО-

ВАННАЯ ДОХОД-НОСТЬ, %

ДОХОДНОСТЬ ЗА 2006 ГОД, %

Чешская страхо-вая компания 14 тыс. руб.

Смерть по любой причине; дожитие; возврат взносов в случае смерти

ребенка

Смерть взрослого от несчастного случая (НС); инвалидность взрослого от НС, госпитализация, телесные повреждения от НС;

страхование ребенка на случай тяжких телесных повреждений (в том числе от НС), на случай госпитализации от НС и др.

4 12

ИНГ Лайф 12 тыс. руб.

Дожитие; Смерть по любой причине (выплата 100% страховой суммы по

окончании договора; до конца срока договора - ежемесячная рента)

Смерть и причинение вреда здоровью в результате НС; защита страховых взносов при потере трудоспособности 3 Нет данных

ОСЖ РЕСО- гарантия $100, 2,5 тыс. руб. Смерть по любой причине; дожитие Травма в результате НС родителя и/или ребенка; инвалидность в резуль-

тате НС родителя 5 5

Альянс РОСНО жизнь $300

Смерть по любой причине; дожитие; освобождение от уплаты взносов в

случае получения инвалидности

Для взрослого: смерть по любой причине (немедленная выплата); смерть, инвалидность и травма в результате НС. Для ребенка: инвалидность и

травма в результате НС3 6

ВСК $120, €700, 6 тыс. руб. Смерть по любой причине; дожитие Смерть или потеря трудоспособности в результате НС 3 8 (по договорам

в руб.); 5 (в $)

ЭРГО жизнь $200

Смерть страхователя (компания берет на себя обязательство выплатить

гарантированную страховую сумму на момент окончания программы)

Наступление инвалидности, критического заболевания; получение травм (как для страхователя, так и для застрахованного) 3 9,6

Росгосстрах-жизнь 15 тыс. руб.

Дожитие; смерть по любой причине (страхователя, застрахованного); освобождение от уплаты взносов

в случае установления I или II (нерабочей) группы инвалидности

или смерти страхователя

Телесные повреждение, инвалидность застрахованного; индексация страховой суммы 3 13

Ренессанс жизнь 9–12 тыс. руб. Смерть; дожитие (возврат взносов в случае смерти ребенка)

Страхование от НС; защита страховых взносов — компания уплачивает взносы вместо страхователя в случае присвоения ему инвалидности; ин-

вест-опция позволяет усилить накопительную составляющую программы4 12,5

СОГАЗ-жизнь Не определена Смерть по любой причине; дожитиеОсвобождение от уплаты взносов при установлении инвалидности I или II

группы в результате НС или болезни; полная постоянная утрата трудоспособ-ности застрахованным - выплата дополнительной страховой суммы

3 13,1

АльфаСтрахова-ние-жизнь $400 Смерть по любой причине; дожитие Риск смерти; полной или частичной постоянной нетрудоспособности, а

также временной нетрудоспособности в результате НС 5 Нет данных

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ КОМПАНИЙ

WO

LFG

AN

G F

LAM

ISCH

/ Z

EFA

/ C

OR

BIS

/ Р

ФГ

Цены на золото и платину с начала года обновили исторические максимумы, стоимость серебра тоже отметилась на рекордных уровнях. Наблюдая сверхрезвый рост котировок драгметаллов, многие желают присоединиться к нему. Пожалуй, наиболее простой для непрофессионала способ входа на этот рынок — обезличенные металлические счета

КЛАССИКА ЖАНРА44

О безличенные металлические счета* (ОМС) продукт не но-вый, но до сих пор мало рас-пространенный. Даже в Мос-

кве не наберется и двух десятков банков, предоставляющих такую ус-лугу, а полная линейка драгметал-лов для вложений (золото, серебро, платина, палладий) встречается еще реже. Кроме того, ряд игроков уста-навливают просто заградительные для массового инвестора пороги вхо-да. Так, в банке «Зенит» ОМС можно завести только при покупке не менее 6 кг золота, а для открытия серебря-ного счета в «Уралсибе» потребуется приобрести 150 кг металла! Впрочем, найти банк, где ОМС оформят даже на 1 г, не сложно. А вот срочные ОМС, по которым, как по депозитам, на-числяется процентный доход, по-пре-жнему в дефиците.

ПЛАТНАЯ БЕСПЛАТНОСТЬПрактически все банки обслуживают ОМС абсолютно бесплатно. Тарифную политику банка «Центрокредит» и Мастер-банка, которые за каждую по-купку металла берут комиссию (2600 руб. — «Центркредит», 0,01% от сум-мы — Мастер-банк), можно считать анахронизмом. Остальные банки ни-каких сборов не устанавливают, а за-рабатывают исключительно на разни-це между ценой продажи и покупки металла. Спреды банки закладывают весьма ощутимые (см. таблицу), для каждого из металлов они, как правило, различаются. Самым невыгодным в

этом плане является палладий. В Сбер-банке и Росбанке его продают почти на 9% дороже, чем покупают. Самый низкий спред по палладию (впрочем, как и по остальным металлам) на се-годня у Экспобанка — всего 0,04%. Од-нако без 1 млн руб. счет вам не откро-ют: в Экспобанке это минимальная сумма вложений в любой драгметалл. Среди банков с более демократичны-ми порогами входа лучший спред по палладию у Номос-банка — 2%.

В части спредов по серебру «лиди-рует» Сбербанк, у него разрыв между ценами покупки/продажи достигает 6%, у Банка Москвы — 5,1% (при по-купке до 1 т серебра). В платине глав-ные антигерои те же: у Банка Москвы спред 6,2% (при покупке до 5 кг пла-тины), у Сбербанка аппетиты скром-нее — 4,9%. Лучшие «платиновые» и «серебряные» спреды (если не брать в расчет Экспобанк и МДМ-банк с их сверхвысокими порогами входа) у «Союза» и Номос-банка — 1,1% (по обоим металлам).

Самые низкие спреды для ОМС банки устанавливают по золоту, правда, встречаются и исключения. Промсвязьбанк продает вечный ме-талл на 6,5% дороже (при покупке менее 1 кг), чем покупает. Золотой спред у Росбанка — 4,4%, у Фора-бан-ка и Промсбербанка — 4%. Лучшие же «золотые» предложения (опять-таки за исключением Экспобанка и МДМ) у знакомого дуэта: в банке «Союз» спред по золоту всего 0,6%, у Номос-банка чуть выше — 0,8%.

* Обезличенный металлический счет — счет, номи-нированный в граммах драгоценного металла (золото, серебро, платина, палладий), по которому можно про-водить сделки купли\продажи без предоставления на-

личного металла, начисляются и списываются со счета «виртуальные» граммы металла.

БАНКИ

Спреды съедают заметную часть ва-шего дохода, а бывает, что они вооб-ще не только полностью сводят его на нет, но и делают вложения убыточны-ми. В прошлом году в таком положе-нии оказались держатели серебряных счетов в Банке Москвы и Сбербанке, а также палладиевых ОМС — в Сбер-банке, Росбанке и Промсвязьбанке. То, что виноваты именно спреды, до-казывает тот факт, что котировки ЦБ на серебро и платину в 2007 году вы-росли на 7,1 и 4,7% соответственно.

В последнее время банки начи-нают меньше жадничать. Напри-мер, Сбербанк в прошлом году урезал свою маржу по платине и золоту на 1,5–2 процентных пункта. В этом году снизил спреды на 1–1,5 пункта по всем металлам банк «Уралсиб». Вооб-ще же ориентиром по ОМС до востре-бования для всех игроков на сегодня, пожалуй, может служить Номос-банк. Порог входа у него ниже некуда (1 г любого металла), при этом и спреды установлены одни из самых мини-мальных на рынке. На звание наибо-лее клиентоориентированного банка по ОМС мог бы претендовать и банк «Союз». Спред по золоту у него даже меньше, чем у «Номоса», кроме того, по золотым счетам начисляются про-центы — 0,5% годовых, но при этом у «Союза» гораздо дороже, чем у «Номо-са», стоит «входной билет»: для откры-тия счета в золоте, платине и палла-дии придется купить не менее 100 г металла. Почетное третье место в об-щем зачете, на наш взгляд, стоит раз-

делить между Сбербанком и Банком Москвы, требования к «входу» у них одинаковые (1 г металла), да и спреды примерно равны.

ДЕПОЗИТЫ В МЕТАЛЛЕВ Москве сейчас лишь пять банков готовы доплачивать своим «металли-ческим» клиентам. В Росбанке, Банке проектного финансирования (БПФ), «Союзе», «Номосе» и «Уралсибе» можно открыть не только ОМС до востребо-вания, но и срочный металлический счет, на который будут начисляться проценты в виде граммов металла. Ставки все игроки предлагают более чем скромные, а по сравнению с теми, что действуют по денежным депози-там, так и вовсе смешные (см. табли-цу на стр. 46). Наибольшей щедростью отличается Росбанк, именно у него по всем металлам установлены макси-мальные ставки. Самая большая по-лагается по платиновым ОМС — 7,5% годовых, но для этого счет придется открыть на три года. При таком же сроке по палладию можно получить 5,25% годовых, по серебру — 5%, а по золоту — 4,5%. Если вы досрочно ре-шите закрыть счет, то доход начислят из расчета 0,1% годовых. Правда, кро-ме высоких ставок банк предъявляет и серьезные требования: если счет до востребования в Росбанке можно от-крыть даже на 1 г металла, то для по-лучения процентов придется купить не менее 0,5 кг платины, 1 кг золота, 2 кг палладия или 50 кг серебра. Еще более жесткий отбор держателей

срочных ОМС в Номос-банке. Здесь для открытия годового счета всего под 0,5% нужно приобрести металла не менее чем на 2,5 млн руб. Самые демократичные условия для «метал-лических» вкладчиков установил БПФ, в нем золотой депозит можно завести, купив всего 50 г металла, для серебря-ного вклада обязательный минимум равняется 0,5 кг. Но и рассчитывать при таких объемах можно максимум на 1–1,5% годовых, причем даже для таких ставок счет нужно открыть на два года.

Стоит ли открывать «металличе-ские» депозиты, вопрос неоднознач-ный. С одной стороны, нынешний уро-вень процентных ставок служит слабой страховкой от возможного падения стоимости металла, а с другой — заве-дя вклад, вы ничего не теряете. Если цены на ваш металл вдруг пойдут вниз, то срочный счет, как и обычный, в лю-бой момент можно закрыть. Потерять полагающиеся проценты будет, конеч-но, обидно, но утешением может слу-жить то, что по ОМС до востребования вы бы их все равно не получили. Если же с ценами все сложится удачно, то дополнительная надбавка от банка к основной премии не помешает. В не-приятной ситуации «металлические» вкладчики могут оказаться лишь в од-ном случае: цены упали, депозит до окончания его срока вы не закрыли, и банк начислил процентную прибав-ку, которая все равно не помогла вам выйти в плюс. При таком раскладе по-лучается, что никакой прибыли от сво-


ИЛЛЮСТРАЦИЯ: КОНСТАНТИН РОМАНОВ

46 КЛАССИКА ЖАНРА

их вложений в металл вы не получи-ли. Но банк вам начислил проценты, и теперь как законопослушный граж-данин вы обязаны пойти в налоговую, задекларировать эту прибыль и за-платить с нее подоходный налог (13%). При металлических счетах до востре-бования, если вы не получаете ника-кой прибыли, то, соответственно, и бегать в налоговую не надо. Зато «ме-таллические» депозитчики по сравне-нию с «бессрочниками» при падении цен на металлы понесут меньшие по-тери, какие-никакие проценты банк ведь начислит.

Судя по настрою банкиров, сроч-ные металлические счета нескоро станут массовыми. «Мы не планиру-ем запускать срочные ОМС, потому что ставки по ним незначительные, и они не оказывают существенного влияния на выбор клиентами бан-ка», — говорит Ольга Аникейчик, на-чальник управления драгоценных металлов Промсвязьбанка.

ВИРТУАЛЬНЫЙ ШОПИНГВ управление металлическими сче-тами грядет настоящая революция. Сразу два крупных игрока на рынке ОМС в ближайшее время собирают-ся запустить интернет-торговлю ме-таллами. Сейчас для проведения лю-бой операции по счету обязателен личный визит в банк. Некоторые из них («Союз», МДМ, Экспобанк) принимают заявки на куплю/прода-

жу металла и по телефону, но затем клиенту все равно приходится при-езжать в банк и подписывать необ-ходимые бумаги. Преимущества ин-тернет-трейдинга по сравнению с этой схемой, наверное, можно не расписывать. Первым выйти в Сеть должен МДМ-банк: собственно, вир-туальная торговля металлом у него уже идет, правда, пока в тестовом режиме. После обкатки новой услу-ги на трейдерах-добровольцах банк откроет интернет-доступ к ОМС для всех клиентов. Торговля в режиме реального времени будет идти через систему интернет-банкинга. Клиент сможет совершать операции онлайн либо давать распоряжения (устанав-ливать ордера) о проведении сделки или целого ряда сделок при дости-жении ценой металла указанного клиентом уровня. Планируется, что при желании трейдер сможет про-водить даже несколько операций в минуту. Интернет-управление ме-таллическим счетом своим клиен-там МДМ-банк будет предоставлять бесплатно. Правда, открыть ОМС в МДМ-банке по силам далеко не каж-дому, пороги входа установлены не-маленькие: 1,5 кг платины, 3,1 кг зо-лота и 155,5 кг серебра.

Вслед за МДМ-банком открыть интернет-доступ клиентам к ОМС в первом полугодии 2008 года со-бирается Банк Москвы. Все «метал-лические» операции у него также

будут проводиться через систему интернет-банкинга. Со своих «сете-вых» клиентов брать деньги за облу-живание банк тоже не планирует. «Никаких специальных торговых платформ клиенту на компьютер устанавливать не потребуется. Для работы через интернет надо будет иметь два счета — обычный расчет-ный и металлический. Клиент даст заявку на покупку металла, и с его денежного счета будет списывать-ся необходимая сумма, при продаже металла средства, напротив, станут начисляться на расчетный счет, — объясняет начальник отдела опе-раций с драгоценными металлами Банка Москвы Вячеслав Васильев. — Котировки клиенты будут видеть в разделе управления счетом. Цены будут точно такие же, как при по-купке/продаже металла в офисе бан-ка. Менять котировки мы станем, как и сейчас, лишь при изменении стоимости металла на международ-ном рынке на 0,25%». В этом глав-ное отличие схемы Банка Москвы от интернет-трейдинга МДМ-банка, у последнего будут действовать не фиксированные котировки, а «пото-ковые», то есть отражающие любое изменение цен на международном рынке металлов.

Появление в банках «металличе-ского» интернет-трейдинга, навер-ное, особенно должно обрадовать спекулянтов, им можно будет за-

* Лондонский фиксинг — обще-

признанный миро-вой индикатор цен

на драгметаллы, устанавливает-

ся два раза в день (13.30 и 18.00 мск).

ГДЕ ОТКРЫТЬ ОМС?БАНК / ОМС MIN ОБЪЕМ ПОКУПКИ МЕТАЛЛА / ОСОБЕННОСТИ ОМС СПРЕД

Номос-банк / Золото, серебро, платина, палладий 1 г / при покупке на сумму от 2,5 млн руб. можно открыть срочный годовой счет по ставке 0,5%

0,8% (золото), 1,1% (серебро, платина), 2% (палладий)

Союз / Золото, серебро, платина, палладий

100 г (золото, платина, палладий), 15 кг (серебро) / ОМС до востребования и срочные ОМС от 1 до 24 мес. Ставки по срочным ОМС: 1,8–2,5% (золото), 0,75–2,5% (серебро), 1–2% (платина), 0,5–2% (палладий). При досрочном расторжении срочного ОМС по золоту

выплачивается 0,5% годовых

0,6% (золото), 1,1% (серебро, платина), 3,4% (палладий)

Банк Москвы / Золото, серебро, платина, палладий 1 г / ОМС до востребования

Золото — 3% (до 12 кг), 2% (от 12 кг), сереб-ро — 5,1% (до 1 т), 3% (от 1 т), платина — 6,2% (до 5 кг), 4% (от 5 кг), палладий — 8,3% (до 5

кг), 6,2% (от 5 кг)

Сбербанк / Золото, серебро, платина, палладий 1 г / ОМС до востребования 3,1% (золото), 6% (серебро), 4,9% (платина), 8,9% (палладий)

Банк проектного финансирования / Золото, серебро 50 г (золото), 500 г (серебро) / ОМС до востребования. Срочные ОМС от 1 мес. до 2 лет. Ставки: 0,5–3% годовых (золото), 0,25–3% (серебро), при досрочном снятии — 0% 3% (золото, серебро)

Инвестторгбанк / Золото 100 г / ОМС до востребования 3,6%

Ланта-банк / Золото 500 г / ОМС до востребования 2%

Уралсиб / Золото, серебро, платина, палладий1 кг (золото), 150 кг (серебро), 3,1 кг (платина, палладий) / ОМС до востребования.

Срочные ОМС от 2 до 12 мес. Ставки: 0,1% годовых (золото), 0,5% (серебро), 1% (плати-на), 1,5% (палладий)

2,4% (золото), 3,4% (серебро), 2,8% (платина), 6,2% (палладий)

Мастер-банк / Золото 1 кг / ОМС до востребования. Комиссия за зачисление металла на счет — 0,01% объема ОМС 3,1%

Росбанк / Золото, серебро, платина, палладий

Для ОМС до востребования — 1г. Для срочных ОМС — 1 кг (золото), 50 кг (серебро), 500 г (платина), 2 кг (палладий) / срочные ОМС от 15 дн. до 3 лет. Ставки: 0,1–4,5% годовых (золото), 0,1–5% (серебро), 0,1–7,5% (платина), 0,1–5,25% (палладий). При досрочном

расторжении ставка — 0,1%

4,4% (золото), 4,5% (серебро), 4,5% (плати-на),8,8% (палладий)

Фора-банк / Золото 500 тыс. руб. / ОМС до востребования 4% (золото)

Промсбербанк / Золото 5 г / ОМС до востребования 4% (золото)

Промсвязьбанк / Золото, серебро, платина, палладий 250 г (золото), 100 кг (серебро), 3110 г (платина), 6220 г (палладий) / ОМС до востребо-вания

Золото — 6,5% (до 1 кг), 3,3% (от 1 кг), 2,3% (от 5 кг), 3,5% (серебро), 2,7% (платина), 5%

(палладий)

Экспобанк / Золото, серебро, платина, палладий 1 млн руб. / ОМС до востребования 0,04% (золото, серебро, платина, палладий)

МДМ / Золото, серебро, платина, палладий 100 унций (золото), 50 унций (платина, палладий), 5 тыс. унций (серебро) / ОМС до востребования

$3 с унции (золото), $0,1 с унции (серебро), $10 с унции (платина, палладий)

Зенит / Золото 6 кг / ОМС до востребования 2%

Центрокредит / Золото, серебро 1 г (золото), 10 кг (серебро) / ОМС до востребования. Комиссия — 2,6 тыс. руб. за зачис-ление металла на счет, комиссия за открытие счета — 150 руб. 2% (золото), 1,8% (серебро)

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

БАНКИ

няться даже внутридневной торгов-лей. Правда, некоторые банкиры не видят в этом особого смысла. «Для активной торговли ОМС можно ис-пользовать, но нужно учитывать, что ОМС имеют более высокие спре-ды по сравнению с традиционными инструментами финансового рын-ка», — отмечает Ольга Аникейчик. «По сравнению с ОМС с точки зрения удобства и размера спредов фьючер-сы на золото более подходящий ва-риант для тех, кому нужны элект-ронные торги», — считает Алексей Васильев, зам директора департа-мента операций с драгметаллами Номос-банка. А вот в МДМ-банке и «Союзе», похоже, полагают, что ОМС вполне подходящий инструмент для спекулянтов, и торговлю ме-таллами приближают к биржевым стандартам, что выражается в пре-доставлении клиентам кредитного плеча. В МДМ-банке максимальное плечо 1:15, то есть сделку можно со-вершить, имея собственных средств в 15 раз меньше стоимости покупа-емого актива. В «Союзе» размер пле-ча вообще не ограничен: как заявил специалист банка по драгметал-лам, можно торговать с плечом хоть 1:1000. Надо отдать должное, в «Со-юзе» честно предупреждают клиен-тов о рисках маржинальной торгов-ли. Менеджер банка объяснил, что если, имея на счете $1000, я захочу купить 200 унций золота (это пле-чо примерно 1:200), то при падении цены всего на $5 моя позиция будет принудительно закрыта и все де-ньги я потеряю. Сейчас маржиналь-ные сделки в «Союзе» проводятся либо в банке, либо по телефону, но с последующим обязательным ви-зитом в офис. Аналогично процесс организован в МДМ-банке, но у него торговать с плечом можно будет и через интернет-банкинг. Не исклю-чают введение аналогичного серви-са и в Банке Москвы.

ЧТО ПОКУПАТЬ?В прошлом году наиболее доход-ными оказались платиновые ОМС. Просто открыв счет в конце 2006

года и закрыв его в конце 2007-го, можно было получить прибыль поч-ти 26% годовых в рублях (см. табли-цу). Больше 20% годовых в 2007 году можно было заработать и на ОМС в золоте. А вот пассивная стратегия инвестирования в серебро и палла-дий оказалась неудачной, держате-ли счетов в этих металлах вчистую проиграли инфляции (11,9%), а не-которые понесли и прямые убыт-ки. На какой металл делать ставку в этом году, вопрос непростой. Дело в том, что год начался очень резво. За январь мировые цены на золо-то выросли на 10,4% (в ценах Лон-донского фиксинга*), на серебро — на 13,4%, на платину — на 13,2%, скромнее всех выглядел палладий, но и тот подорожал почти на 5%. В ходе январского ралли котировки металлов забрались на рекордно вы-сокие уровни, а золото и платина и вовсе обновили свои исторические максимумы.

«Сейчас нецелесообразно вклады-ваться в драгметаллы, нужно дож-даться коррекции. Золото можно начинать покупать при цене $850 за унцию», — считает Алексей Васи-льев. В том, что рост продолжится, сомневаются крупнейшие мировые банки. По крайней мере, судя по консенсус-прогнозу, составленному из их данных, золото, серебро, пла-тина и палладий в конце этого и на-чале следующего года будут стоить гораздо дешевле (см. таблицу). Учи-тывая пессимизм в прогнозах от-носительно дальнейшего роста цен на драгметаллы, наиболее распро-страненная среди держателей ОМС стратегия «положил и забыл» в этом году может принести убытки. Для того чтобы заработать, видимо, при-дется попотеть и от пассивного уп-равления счетом перейти к актив-ным операциям. В этом году есть шанс увидеть «ценовые качели» по всем драгметаллам, эти колебания и нужно использовать для извлече-ния прибыли. Заповеди спекулян-та уже давно сформулированы: при падении цены покупаешь, при рос-те — продаешь. «Я думаю, мы уви-

дим еще и минимумы, и максимумы. До апреля -мая цены на золото могут подняться до $1200. К лету в США все страсти, связанные с ипотечным кризисом, наверное, уже утрясутся, ФРС начнет повышать учетную став-ку, доллар тогда станет укреплять-ся, а золото, соответственно, падать. Поэтому летом по данному метал-лу ожидается глубокая коррекция. Стратегический уровень, при кото-ром можно спокойно покупать золо-то на все, какие у вас есть, деньги, — $740 за унцию, и этот уровень вполне реален. Осенью-зимой на пике спро-са на золото (сезон свадеб в Индии, а это крупнейший в мире потреби-тель золота) цены пойдут вверх, и тогда можно будет фиксировать при-быль, — дает советы Алексей Василь-ев. — Цены на серебро будут следо-вать за золотом. В первой половине года стоимость серебра может дой-ти до $18 за унцию, а во втором по-лугодии по серебру, как и по золоту, начнется коррекция. Вообще с ин-вестициями в серебро надо быть ос-торожным. Теоретически оно может существенно упасть, потому что се-бестоимость его производства доста-точно низкая — всего $5–7 за унцию, при этом сейчас на мировом рынке сосредоточены большие запасы се-ребра». Если золото и серебро счита-ются инвестиционными металлами, то платина и палладий относятся к промышленным, так как на их це-нообразование большее влияние оказывает не ситуация на мировых финансовых рынках, а спрос произ-водителей. Учитывая, что спрос на платину растет, главный трейдер по операциям с драгметаллами банка «Уралсиб» Валерий Окулов не исклю-чает того, что ее цена может достиг-нуть $2 тыс., после чего пойти вниз. А вот от палладия он не ждет неожи-данностей, по его словам, спрос и предложение этого металла сейчас уравновешивают друг друга. Судя по всему, палладий в этом году бу-дет самым «спокойным» драгметал-лом, что делает его неинтересным для спекуляций.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ

47Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3КЛАССИКА ЖАНРА

ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДРАГМЕТАЛЛОВ И КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ* НА 2008 ГОД, $/УНЦИЯМеталл 08.02.2008 I квартал II квартал III квартал IV квартал

Золото 916,2 834,64 827,27 821,67 790,5

Серебро 16,9 14,89 14,69 14,74 14,39

Платина 1860 1499,29 1553,33 1537,5 1535,83

Палладий 432,5 369,17 384 388 391

ИСТОЧНИК: РБК, KITCO.COM* НА ОСНОВАНИИ ПРОГНОЗОВ MERRILL LYNCH, BARCLAYS CAPITAL, DEUTSCHE BANK, BNP PARIBAS, STANDARD CHARTERED BANK,COMMERZBANK, WACHOVIA, AUSTRALIA AND NEW ZEALAND BANK,NATIONAL AUSTRALIA BANK, TORONTO-DOMINION BANK, ABSA, БАНКА «ПЕТРОКОММЕРЦ».

ДОХОДНОСТЬ ОМС ЗА 2007 ГОД, % БАНК ЗОЛОТО СЕРЕБРО ПЛАТИНА ПАЛЛАДИЙ

Экспобанк 21,9 5,9 26,7 5,8

Банк Москвы 20,8 0 19,4* 0,9*

Номос-банк 20,3 5,0 25,7 3,2

Росбанк 19,3 2,4 22,1 –3,8

Уралсиб 18,1 3,5 23,0 0,1

Сбербанк 14,2 –1,7 16,2 –6,9

Промсвязьбанк 13,8 3,0 23,9 –1,3

Рост курса ЦБ РФ 22,3 7,1 27,7 4,7

ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ* С 05.03 ПО 29.12.2007.

ВОЙНА ПО СОБСТВЕННОМУ ЖЕЛАНИЮ

Конфликты с работодателями чреваты не только изрядно потрепанными нервами и материальными потерями, но и проблемами с трудоустройством в будущем. Как правильно себя вести, если бывший начальник затаил на вас злобу, выяснял D’

48 ДЕНЬГИ И КАРЬЕРА

Н овая работа как вступление в брак. Каждый верит и надеется, что все сложится благополучно. Но даже са-мое хорошее начало не гарантирует удачного финиша. К моменту увольнения из компании тучи на горизонте

часто сгущаются, до неузнаваемости изменяя привычный ра-бочий пейзаж.

ЛУЧШЕЕ — ВРАГ ХОРОШЕГОЭто правда, что незаменимых людей нет. Но бывают те, кому не-просто найти замену. Способов удержать ценного работника в коллективе масса. Самый простой — прибавка к зарплате. Одна-ко когда возможности работодателя в денежном смысле исчер-паны, приходится расставаться. Нередко наниматель, получая заявление об увольнении от одного из лучших сотрудников, все-ми силами пытается удержать его. «Поначалу приятно, что тебя ценят, просят остаться, — рассказывает юрист Татьяна Олейни-кова. — Но если уговоры не действуют, начальство переходит к угрозам. Мой руководитель трижды отказывался подписать за-явление об уходе. Сулил мне скорейший карьерный рост и не-плохие зарплатные перспективы. Но я твердо решила уволь-няться: мне стало скучно в небольшой юридической фирме». В четвертый раз Татьяна Олейникова настоятельно попросила начальство подписать заявление у нее на глазах. Усадив сотруд-ницу в кресло, гендиректор начал туманно намекать на неиз-бежные проблемы с ее будущим трудоустройством. «Он заявил, что уже связался с моими потенциальными работодателями и изрядно поубавил их желание брать меня на работу», — вспоми-нает юрист. Растерявшись, Татьяна покинула кабинет руководи-теля, ничего не сказав в свою защиту. Проработав еще месяц, она подала очередное прошение об увольнении, сославшись на проблемы со здоровьем. Бумага была подписана, но без сканда-ла снова не обошлось. «Вы никогда не построите успешную ка-рьеру, это я вам обещаю», — заявил бывший шеф.

Ситуация более чем распространенная. Но, как говорится, не так страшен черт, как его малюют. «Подобные угрозы, как пра-вило, так и остаются лишь угрозами, — комментирует директор по персоналу юридической фирмы “Линия права” Георгий Но-виков. — Это классические манипуляционные шаги, которые работодатель использует от отчаяния, из-за того, что не способен удержать работника иным способом». Вероятность того, что но-вые работодатели примут на веру слова своего коллеги, доволь-но низка. Да и руководству едва ли придет в голову связываться с будущими нанимателями, чтобы сообщить им об их ошибке. Услышав подобные угрозы, будьте уверены: шеф блефует.

Даже если руководство и не погнушается дать плохие реко-мендации, то бояться этого не следует. Во-первых, информация о сильных профессионалах распространяется по рынку, и, если вы из их числа, о вас уже слышали. «Заработанная положитель-ная репутация не рухнет в одночасье из-за дурных отзывов од-

ного человека», — объясняет Георгий Новиков. Правда, чтобы ее заработать, необходимо больше общаться в узкопрофессиональ-ной среде, быть гибким, грамотно строить отношения с руко-водством и коллегами. Во-вторых, руководитель, если он не глуп, легко сможет просчитать ситуацию на несколько шагов вперед. Сегодня он распространяет о бывшем работнике негативные слу-хи, завтра экс-сотрудник на новом месте доказывает свои блестя-щие способности, послезавтра на самого руководителя начинают коситься коллеги, а приглашенные им специалисты отказыва-ются переходить к нему, подозревая, что связываться с таким себе дороже. И, наконец, в-третьих, негативные слухи, распро-страняемые о вас обиженным работодателем, скорее всего, будут проверены кадровиком в агентстве или на новом месте работы. «Специалисты по подбору персонала редко ограничиваются од-ним отзывом, особенно если он плохой, — рассказывает руково-дитель группы подбора персонала компании “Фрегат” Алевтина Буянова. — Ведь всегда можно опросить подчиненных и коллег. Если мнение руководства будет резко выделяться на фоне отзы-вов всех остальных, никакой роли оно не сыграет».

ОТСТУПАТЬ НЕКУДАЕсли причины конфликта, повлекшего за собой увольнение, ле-жат в эмоциональной плоскости — шеф и подчиненный просто невзлюбили друг друга, — шансов получить плохие рекоменда-ции у потерявшего работу сотрудника гораздо больше.

Увольнение по статье, если вы считаете его незаконным, не-обходимо оспаривать в суде. Ни в коем случае не стоит заводить новую трудовую и с ней отправляться на поиски работы. Потен-циальные работодатели истолкуют это как ваше желание скрыть конфликт, в котором вы виноваты целиком и полностью. Судеб-ный иск, поданный на работодателя, не сделает вас скандалис-том, трудовые споры очень распространены. Следует требовать восстановления на работе: не с тем чтобы продолжать трудиться в компании, откуда вас выгнали, а для того чтобы после восста-новления в должности подать заявление об уходе по собственно-му желанию.

Если вы расставались со своим прежним работодателем да-леко не мирно, а с обоюдными претензиями и даже судебным разбирательством, будьте готовы к продолжению «войны». «Все мы люди, и победы над нами заставляют злиться, подпитывают комплексы, разжигают зависть, — комментирует рабочие кон-фликты психолог Татьяна Леденева. — Поэтому после скандаль-ного ухода из компании, откуда вас долго выживали, следует ожидать своеобразной “мести” со стороны побежденного рабо-тодателя. Сегодня вы отстояли свои права, а завтра за это попла-титесь. Так что, приходя устраиваться на новую работу, держите в голове мысль о том, что здесь о вас, возможно, уже слышали что-то плохое. Поэтому ведите себя максимально открыто с пер-вых минут собеседования, чаще улыбайтесь, о времени, прове-

КОНФЛИКТ

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ДЕНЬГИ И КАРЬЕРА

НЕСЕКРЕТНЫЕ МАТЕРИАЛЫЧтобы не позволить экс-шефу испортить вашу репутацию в глазах нового работо-дателя, следует прибегнуть к определен-ной конспирации. Во-первых, до послед-него не говорите никому, даже коллегам, с которыми вы дружите, о вашем жела-нии уйти. Особенно важно хранить в тай-не имя будущей компании, если она яв-ляется непосредственным конкурентом действующей. Вы, быть может, и не соби-раетесь уносить с собой клиентские базы или выдавать новому нанимателю ноу-хау, но вот ваш босс, возможно, опасает-

ся именно этого. Дабы обезопасить себя, «покинутый» шеф может пустить пару не-приятных слухов — и пусть мелкие, но не-приятности вам гарантированы.

Будет еще лучше, если вы до выхода на новую работу изучите и шефа, и корпо-ративные традиции в данной компании. Первый путь — пообщаться с людьми, ко-торые либо работают, либо работали в ней (для объективности картины будет лучше иметь не менее двух-трех отзы-вов). Альтернативный вариант — интер-нет. Черные списки работодателей мож-

но найти не только у хедхантеров, но и на специальных сайтах (Antĳ ob.ru, Badboss.ru, Blackjob.msk.ru и др.). Правда, досто-верность размещенных здесь сведений о работодателях весьма сомнительна: от-делить правду от лжи будет сложно. Есть еще и форумы, на которых общаются спе-циалисты, занятые в тех или иных отрас-лях (банки, страховые компании, журна-листы, юристы и т. д.). Здесь также можно получить немало полезной информации о будущем работодателе и той атмосфе-ре, которая вас ожидает.

ИЛ

ЛЮ

СТР

АЦ

ИЯ

: ВИ

ТАЛ

ИЙ

МИ

ХА

ЛИ

ЦЫ

Н

50 ДЕНЬГИ И КАРЬЕРА

денном в предыдущей фирме, отзывайтесь положительно, но о конфликте не замалчивайте: лучше скажите о нем сами, не дожидаясь вопроса кадровика». Специалисты HR-индустрии советуют как можно мягче и доброжелательнее отзываться о прежнем руководстве, сотрудниках, корпоративных ценностях компании, не давать никому оценочных характеристик и избе-гать давать оценку самому конфликту.

«Начнем с того, что соискатель, приходя на собеседование, не может знать, какие слухи уже дошли до нового работодателя, — говорит Георгий Новиков. — Поэтому самое главное — говорить правду, ничего не скрывая. Опытный рекрутер непременно оце-нит искренность и открытость кандидата. Кроме того, он пос-тарается собрать информацию о соискателе из альтернативных источников». Узнать, в чем причина конфликта, профессиональ-ный кадровик захочет непременно. Ведь, вполне возможно, на-лицо несовместимость характеров или стилей работы. Напри-мер, руководство медлительное, вдумчиво подходит к каждому вопросу, а соискатель человек активный, старающийся все ра-бочие моменты и вопросы решить как можно эффективнее и в кратчайшие сроки. Понимание сути конфликта позволит рекру-теру подобрать для соискателя идеальное место работы — ту са-мую компанию, где он придется как нельзя кстати.

Первое знакомство с любым кандидатом у работника по под-бору кадров происходит через резюме. «В нем о причинах ухода можно не писать, — советует Алевтина Буянова. — Разговор с принимающей стороной следует построить так, чтобы потен-циальному работодателю стало ясно все о фактическом опыте. Если речь зайдет о конфликте, то о причинах его необходимо говорить аккуратно: назвав своего бывшего начальника само-дуром, вы предстанете в дурном свете». Соискателю непремен-но стоит сказать о положительных сторонах работы в компа-нии, из которой он ушел. Передавая суть скандала, нужно лишь рассказать о фактах, избегая проявлять агрессию или демонс-трировать обиду. «Новому работодателю едва ли интересна эмо-циональная составляющая конфликта, — говорит бизнес-кон-сультант Владимир Выходцев. — Не стоит вываливать на него все грязное белье: ваши слова непременно передадутся слуша-телю, и в подсознании у него закрепится неприятие вас, жела-ние свести контакт к минимуму, чтобы избежать отрицатель-ных эмоций».

Если вы чувствуете, что неприятные слухи о вас уже попол-зли по рынку, возможно, имеет смысл обратиться в кадровое агентство. «Не стоит забывать, что на рынке есть компании, ре-путация которых весьма неоднозначна, — добавляет Алевтина

Буянова. — И рекрутер уже мог ранее сталкиваться с подобными конфликтами при увольнении сотрудников из той или иной орга-низации. Трудоустройство через кадровые агентства может быть удобным, так как специалисты, работающие в них, занимаются анализом рынка труда, собирают информацию о недобросовест-ных и скандальных фирмах и руководителях». Георгий Новиков полагает, что даже работник кадрового агентства помочь «опаль-ному» сотруднику не сможет, так как обязан докладывать кли-енту, обратившемуся за помощью в подборе персонала, все, что известно о каждом соискателе. И в любом случае принимать ре-шение будет наниматель: многие просто не желают связываться с теми, чья репутация хоть немного подмочена. Исключения все же есть. «У меня в практике был показательный случай. При под-боре менеджера в крупную иностранную компанию мы получи-ли отрицательные отзывы об одном из кандидатов. Его бывший руководитель заявил, будто соискатель чрезмерно увлекается спиртными напитками. Естественно, наниматель засомневался, брать на работу такого специалиста или нет. Дополнительно мы предоставили клиенту еще две рекомендации на этого кандида-та с других мест его работы: в них отмечались его исключительно положительные качества. В итоге специалиста взяли на высоко-оплачиваемую должность», — рассказывает один из сотрудников рекрутингового агентства.

Расположить к себе менеджера по кадрам или специалис-та из HR-агентства зачастую просто необходимо. Потом, когда дело дойдет до собеседования с начальством, речь, скорее всего, будет уже о ваших профессиональных качествах — и если они удовлетворят потенциального руководителя, вас возьмут на ра-боту. Рекрутер, представляя вашу кандидатуру начальству, бе-рет на себя первый удар: это его спросят, что за конфликт за плечами у того или иного специалиста и почему, невзирая на небезупречную репутацию, кадровик предлагает именно этого кандидата. Если рекрутер доверяет вам, он, скорее всего, смо-жет убедить начальство в том, что на конфликт не стоит обра-щать внимание. В любом случае есть масса компаний, которые закроют глаза на случившийся казус, если специалист выйдет на работу с максимальным исполнительным сроком (шесть ме-сяцев) или по договору подряда на заработную плату чуть ниже рыночной. «Если вам не хватило хитрости или ума справиться с конфликтом, идите работать даже за копейки», — советует ру-ководитель крупной компании. Такой вариант поможет сотруд-нику восстановить свою репутацию, продемонстрировав на деле профессионализм.

ЕЛЕНА ФИЛИМОНОВА

ПРАВИЛА ОФИСНЫХ ВОЙН

Превентивные меры Если война объявлена

1. С первого дня дайте понять руководству, что вам не чужды карьерные и зарплатные амбиции. Это не позволит боссу наде-яться на то, что вы останетесь в компании, невзирая на другие интересные предложения.2. По возможности не стройте с начальством дружеских отно-шений. В противном случае вам будет трудно отказаться пора-ботать на благо фирмы еще какое-то время.3. Никогда не выполняйте лишней работы без вознаграждения. Иначе вы рискуете прослыть человеком, на интересы которого можно не обращать внимания.4. Чаще общайтесь в узкопрофессиональном кругу — не только внутри компании, но и за ее пределами. Чем больше людей вы знаете, тем крепче ваша репутация.5. Не умалчивайте о своих успехах. Рассказывайте о них невзна-чай коллегам и единомышленникам. Такая информация накап-ливается у людей в памяти и всплывет в нужное время.

1. Обращайтесь в суд, если работодатель нарушает ваши права: 80% трудовых исков в России решаются в пользу работника.2. Уволившись со скандалом с работы, будьте готовы к тому, что начальство пожелает подпортить вам репутацию. На пер-вом же собеседовании старайтесь быть как можно более от-крытым.3. Не лгите новому работодателю о причинах конфликта: рас-скажите правду, но в подробности не вдавайтесь.4. Всегда только положительно отзывайтесь о прежних местах работы и руководителях. Если это невозможно — просто про-молчите.5. Если на рынке появились по-настоящему плохие слухи о вас, не отказывайтесь от возможности трудоустройства с мак-симальным испытательным сроком или по договору подря-да с невысокой зарплатой. Исправите репутацию и пойдете в гору.

КОНФЛИКТ

1. ВСЕ НЕНУЖНОЕ — ПРОЧЬСэкономить можно еще до того, как вы сели за руль, — например, если избавиться от ненужного балласта в багажнике или демонтировать не-используемый багажник-бокс. Дело в том, что перевозка 100 кг груза в багажнике увеличивает потребле-ние горючего на 0,5 л/100 км. А пе-ревозка груза на крыше (велосипе-дов, лыж и прочих вещей) прибавит к расходу до 4 л/100 км. Если все же необходимо перевезти негабарит-ные грузы на крыше, двигайтесь медленнее обычного, намеренно не увеличивая сопротивление воздуха.

Потребление бензина можно также сократить, выключив элек-троприборы, которые в данный момент вы не используете: кон-диционер, считающийся самым энергоемким, электрообогрев са-лона, стекол и кресел, вентиля-цию, стереосистему, усилители и внешнее освещение. Автопроиз-водители «предусмотрительно» не предоставляют информацию об их энергозатратах, существенно вли-яющих на общее потребление, но Немецкий союз технического кон-троля (TUEV) выяснил, что одна лишь эксплуатация кондиционера

при 30°C в городском цикле требу-ет 1,8–3,73 л/100 км.

Эксперты советуют включать кондиционер только в случае необ-ходимости. В то же время, если вы им не пользуетесь продолжитель-ное время, не забывайте включать его минимум раз в неделю на полча-са: длительное отключение грозит преждевременными утечками хла-дагента и увеличением износа ком-прессора. Существует масса и других мелочей, также требующих лишних затрат. Так, тесты Общегерманско-го автомобильного клуба (ADAC) по-казали, что открытое водительское окно при движении со скоростью 130 км/ч, например на Audi A4, сто-ит лишних 0,13 л/100 км.

51КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ДЕСЯТЬ ЗАПОВЕДЕЙ ЭКОНОМНОГО АВТОМОБИЛИСТАВ отличие от европейских автомобилистов, всегда подсчитывающих свои затраты (особенно в условиях постоянно дорожающего топлива) и относящихся весьма рачительно к расходованию бензина, россияне до последнего времени не были озабочены подобными вопросами экономии. «На наш век горючего уж точно хватит», — думают многие из нас. Но, судя по темпам роста цен на бензин, мы будем вынуждены вскоре задуматься над этой проблемой. По данным Росстата, за прошлый год цены на бензин поднялись в среднем на 8,5%, а с начала года еще на 1%. Недалек тот день, когда критерий потребления автомобилем горючего станет одним из главных при его покупке. Информация о том, как стиль вождения, применяемые расходные материалы, например масла, влияют на экономию топлива, постепенно просачивается и в российские автомобильные издания. С основными рекомендациями, разработанными немецкими экспертными институтами и специалистами, призванными сэкономить в совокупности до 30% потребления горючего, мы и решили познакомить читателей D’

АВТОМОБИЛИ

Бытует ошибочное мнение, что луч-ше заправляться понемногу, но чаще, не увеличивая существенно вес автомобиля (а значит, и нагрузку) и, соответственно, экономя горючее. На деле это лишь вредит двигателю машины, поскольку на стенках бака при неполной заправке неминуемо образуется конденсат, особенно в хо-лодное время года. Он смешивается с бензином и ухудшает его качест-во. Не отказывая себе в удобствах, а лишь разумно соблюдая вышеопи-санные рекомендации, можно сэко-номить 0,4–1 л/100 км вне зависи-мости от режима движения.

2. ОПТИМАЛЬНОЕ ДАВЛЕНИЕ ЗАДАЕТ ТОН ДВИЖЕНИЮНедостаточное давление в шинах дает не только дополнительную ра-боту двигателю, но и снижает ста-бильность торможения автомобиля и удлиняет тормозной путь. Сниже-ние всего на 0,2 бар давления в ши-нах существенно (до 10%) повышает коэффициент сопротивления каче-нию (коэффициент сопротивления качению представляет собой соотно-шение силы сопротивления перека-тыванию тела по некоторой поверх-ности к силе нормальной реакции со стороны этой поверхности), увеличи-вая износ покрышек. Наряду с этим увеличивается и потребление горю-чего: снижение давления в шинах на 0,5 бар прибавляет дополнительные 5% к расходу горючего. Автопроизво-дители рекомендуют как минимум один раз в месяц проверять давление. При необходимости шины следует подкачивать до указанных в сервис-ной книжке величин, прибавляя, как советуют эксперты TUV, к ним допол-нительно до 0,2 бар. Измерение нуж-но производить исключительно на холодных шинах, поскольку и тепло от эксплуатации шин при езде, и сол-нечные лучи увеличивают давление в шинах и приводят к искажению ре-зультатов замеров. Новое поколение покрышек, неоспоримым преиму-ществом которых являются низкий коэффициент сопротивления каче-нию и тихоходный профиль, позво-ляет экономить при движении в го-родском цикле от 4 до 6% горючего.

3. КОРОТКИЕ ДИСТАНЦИИ ОТМЕНЯЮТСЯСогласно данным, представленным автоконцерном Volkswagen, выпус-каемые им автомобили среднего класса потребляют топлива непос-редственно после запуска холодно-

го двигателя 30–40 л/100 км. Но уже после 1 км пробега потребление опускается примерно до 20 л. Лишь после 4 км пробега мотор прогре-вается, и потребление начинает со-ответствовать стандарту модели. То же касается преодоления коротких расстояний, например между мага-зинами. Даже на прогретом двигате-ле проезд 2 км соотносим с расходом 12 л/100 км, а 1 км — 18 л/100 км, в расчете, что средний расход состав-ляет 10 л/100 км. Поиск ближайше-го к магазину парковочного места, как известно, порой оборачивается лишней парой кругов вокруг квар-тала и лишним расходом топлива.

4. ВКЛЮЧИЛ И ПОЕХАЛИзнос исключительно высок у хо-лодного мотора. Поэтому по сей день многие автомобилисты счита-ют, что его следует прогревать в хо-лодное время года на холостом ходу. Это заблуждение наносит ущерб не только окружающей среде, но и современным моторам, работа-ющим в нещадящем режиме. Ведь двигатели большинства выпускае-мых в настоящее время автомоби-лей и рекомендованные произво-дителем синтетические моторные масла к ним позволяют начинать движение практически сразу после включения зажигания. В отличие от минеральных масел прошлого по-коления, вязкость которых зависе-ла напрямую от внешних темпера-тур, синтетические легкотекучие масла обеспечивают отличную смаз-ку двигателя именно в рабочем ре-жиме и при любых температурах, надежно защищая от износа. Благо-даря им и мотор прогревается быст-рее, и масло распределяется более эффективно в движении, и горючее экономится. Следует лишь знать об особенностях движения на холод-ном двигателе, которые надо соб-людать в первые минуты движения: избегать рывков, высоких оборо-тов и перегаза. Начинать движение

«по старинке» следует лишь в случа-ях, если автомобиль не отвечает сов-ременным требованиям к моторам или питается низкокачественными, не приспособленными к работе при низких температурах моторными маслами. То же относится и к дизе-лям, если температура окружающей среды ниже –23°C.

5. ЛЕГКИЕ МАСЛА — ЛЕГКАЯ ЕЗДАКак было сказано выше, синтети-ческие масла по сравнению с полу-синтетическими и минеральными обладают целым набором преиму-ществ. Обладая легкотекучим соста-вом, они в семь раз быстрее, чем, например, масла класса SAE 15W-40, распределяются в двигателе при пуске, не допуская его недостаточ-ной смазки, являющейся главной причиной износа. Плюс к тому они характеризуются рекордно низкой температурой замерзания (–54°C), в два раза меньше показателя точ-ки замерзания минеральных масел 15W-40 (–27°C). Да и само синтети-ческое масло обладает по сравне-нию с прочими маслами энергосбе-регающим потенциалом. По данным BP Castrol, легкотекучие энергос-берегающие масла (10W-40, 5W-40, 0W-40, 0W-30) позволяют экономить 1–4% бензина при езде в загородном режиме и 2–5% — в городском. Ко-нечно, стоимость этих масел выше всех остальных, но его применение, безусловно, оправдывается много-численными плюсами.

6. МОБИЛЬНЕЕ ВВЕРХ, НЕСПЕШНЕЕ ВНИЗКак можно быстрее переключай-тесь с низшей передачи на высшую. Это касается и начала движения: как можно скорее с первой на вто-рую, а на подкатывающемся авто-мобиле и вовсе начинайте движе-ние с нее. Если позволяет ситуация, то переключайтесь через передачу: от третьей сразу переходите на пя-тую. Переключение с третьей на четвертую передачу при незатруд-ненном потоке движения должно сопровождаться непрерывной по-дачей газа, но не жмите на педаль газа до упора, это приводит исклю-чительно к перерасходу топлива, и не более. Даже в городском режиме следует преимущественно двигать-ся на пятой передаче. Ориентиром при экономичном движении слу-жит показатель числа оборотов на тахометре: при достижении 2000 об./мин. в городском цикле следу-

52 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

«Нужно про-гревать мотор зимой» — этот стереотип при-водит к перерас-ходу топлива


53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

А ВАШЕ АВТО ВХОДИТ В ТОП-5? ПЕРЕД ВАМИ ПЯТЕРКИ ЛИДЕРОВ РЕЙТИНГОВ ПО ПОТРЕБЛЕНИЮ ГОРЮЧЕГО АВТОМОБИЛЯМИ ПРИ ЭКСПЛУАТАЦИИ В ГОРОДСКОМ И ЗАГОРОДНОМ РЕЖИМАХ, ОПУБЛИКОВАННЫХ В ЯНВАРЕ ЭТОГО ГОДА ADAC. ТЕСТИРОВАНИЕ АВТОМОБИЛЕЙ ПРОВОДИЛОСЬ ПО ДВУМ ВИДАМ ТОПЛИВА И ЧЕТЫРЕМ КЛАССАМ АВТОМОБИЛЕЙ.

КЛАСС МИНИ

МАРКА / МОДЕЛЬ / ТИПБАЗОВАЯ ЦЕНА, €

ТЫС.

KW (Х 1,35= PS )

ПОТРЕБЛЕНИЕ В Л/100 КМ

ГОРОД ЗАГОРОД СРЕДНЯЯ ВЕЛИЧИНА

бензин Smart ForTwo Coupé1.0 mhd pure

10,3 52 4,9 3,9 4,3

Daihatsu Cuore 1.0 8,9 51 5,5 3,8 4,4

Citroen C1 1.0 Advance 9 50 5,5 4,1 4,6

Daihatsu Trevis 1.0 Junior 9,9 43 6 4,1 4,8

Daihatsu Sirion 1.0 9,9 51 6,1 4,4 5

дизель VW Polo BlueMotion (DPF) 16,3 59 4,9 3,2 3,8

Mini Cooper D (DPF) 19,4 80 4,7 3,5 3,9

Citroen C1 HDi 55 Style 11,2 40 5,3 3,4 4,1

Fiat 500 1.3 JTD Multijet 16V Pop (DPF)

12,5 55 5,3 3,6 4,2

Renault Twingo 1.5 dCi Expression

11,9 47 5,2 3,8 4,3

ЭКОНОМКЛАСС


ТЫС.

KW (Х 1,35 =

PS )



бензин Toyota Prius 1.5 Hybrid 24,9 83 5 4,2 4,3

Honda Civic 1.3 i-DSi i-VTEC IMA Comfort

22,9 70 5,2 4,3 4,6

Honda Civic 1.4 Comfort i-SHIFT

19,5 61 7,3 4,8 5,7

BMW 116i 21,3 90 7,5 4,8 5,8

Opel Astra GTC 1.4 Twinport Easytronic

17,1 66 7,7 4,9 5,9

дизель Ford Focus 1.6 TDCi DPF ECOnetic

21 80 5,6 3,6 4,3

Audi A3 1.9 TDI e Attraction (DPF)

22,6 77 5,8 3,8 4,5

BMW 118d (DPF) 24,5 105 5,4 4 4,5

Renault Megane 1.5 dCi Authentique

16,6 63 5,5 4 4,5

Dacia Logan 1.5 dCi Lauréate 11,2 63 5,3 4,2 4,6

СРЕДНИЙ КЛАСС


ТЫС. KW (PS)



бензин BMW 318i 27,3 105 (143) 7,9 4,8 5,9

VW Passat 1.4 TSI Trendline 24,6 90 (122) 8,6 5,5 6,6

Skoda Octavia 1.6 FSI Ambiente

20 85 (115) 8,7 5,4 6,6

Opel Vectra 1.6 Twinport 22,4 77 (105) 9,1 5,5 6,8

Volvo S40 1.6 21,4 74 (100) 9,5 5,8 7,2

дизель BMW 318d (DPF) 29,9 105 (143) 5,7 4,1 4,7

Volvo S40 1.6D (DPF) 23,3 80 (109) 6,2 4,2 4,9

Skoda Octavia 1.9 TDI Classic 18 77 (105) 6,3 4,2 4,9

Renault Laguna 1.5 dCi Expression

22,7 81 (110) 6,1 4,5 5,1

Skoda Octavia 1.9 TDI Tour 16,1 74 (100) 6,5 4,3 5,1

БИЗНЕС-КЛАСС


ТЫС.KW (PS)



бензин BMW 520i 35,9 125 (170) 9,2 5,4 6,7

Opel Signum 1.8 Edition Plus 27,8 103 (140) 10,4 6,1 7,7

Chrysler Sebring 2.0 Touring

24,8 115 (156) 10,7 6,1 7,8

Lexus GS 450h Automatic 58,6 254 (345) 9,2 7,2 7,9

Audi A6 2.0 TFSI 33,9 125 (170) 10,8 6,2 7,9

дизель BMW 520d (DPF) 37,9 130 (177) 6,5 4,3 5,1

Volvo S80 2.0D Kinetic (DPF) 33,8 100 (136) 7,6 4,7 5,7

Skoda Superb 1.9 TDI Classic 23 85 (115) 7,8 4,7 5,8

Volvo V70 2.0D Kinetic (DPF) 34,8 100 (136) 7,5 5 5,9

Opel Signum 1.9 CDTIEdition Plus (DPF)

29 74 (100) 7,6 4,9 5,9

AUDI A3

FIAT 500

RENAULT LAGUNA

VOLVO V70

ФОТО: AP, REUTERS

54 КУЛЬТ ПОТРЕБЛЕНИЯ

ет обязательно переключаться на более высокую передачу (в загород-ном цикле — 3000 об./мин.).

При снижении скорости тормози-те с минимальным переключением передач, ведь каждое переключение сопровождается незначительной по-дачей газа. Кроме того, если раньше методом экономии бензина счита-лось снятие передачи при подъезде, например, к светофору, то сегод-ня выпускаемые автомобили осна-щены движковым выключателем (экономайзер принудительного хо-лостого хода), который блокирует поступление горючего в мотор при торможении двигателем. Тормо-зить двигателем без переключения можно практически до момента по-явления так называемого дрожа-ния двигателя, а вернее, предваряя его переключением в зависимости от будущих действий либо на ней-тральную, либо на пониженную пе-редачу. На старых моделях, не осна-щенных экономайзером, тормозить на сухой дороге, как и прежде, пред-почтительно на холостом ходу.

Уменьшить долю использования тормозов при торможении можно, если держать расстояние перед впе-реди идущим автомобилем и по воз-можности определять дорожную си-туацию заблаговременно. Не стоит рвать с места у светофора, если че-рез 500 м на следующем перекрестке вновь зажегся красный свет. Подкат и плавное торможение в этой ситу-ации экономит горючее и прод ляет жизнь тормозам. Кроме того, подка-тывающийся к светофору автомо-биль благодаря остаточной скоро-сти уходит со светофора быстрее и с меньшими топливными затратами, нежели авто, тормозящее на пол-ном ходу и с ревом срывающееся с места. Эти простые меры принесут экономию топлива от 10 до 20%.

7. В НУЖНОЕ ВРЕМЯ ВЕРНЫМ МАРШРУТОМЧем длиннее путь, тем больше требу-ется бензина на его преодоление. Ло-гично, но не всегда верно. Если ваш путь пролегает по узким улицам с пе-рекрестками и светофорами, то пот-ребление будет на 33% выше, нежели это же расстояние вы преодолеете по шоссе. То же касается времени су-ток, в которое вы преодолеваете это расстояние. Попадая в ежедневную проб ку на трассе или объезжая ее пе-реулками, вы расходуете практичес-ки одинаковое количество горючего и времени. Будет лучше и дешевле,

если вы вообще сможете ее избе-жать, например выехав на полчаса раньше в офис. Во многих странах все большее распространение полу-чает практика объединенных поез-док. Дошла она и до России: на сай-тах www.dovezu.ru или www.poputka.ru можно найти попутчика, кото-рый довезет вас на работу (бесплатно или за небольшую плату). Используя для проезда один автомобиль вмес-то двух, чередуясь с поблизости жи-вущим коллегой или другом, можно не только сэкономить горючее, но и уменьшить плотность движения.

8. ГЛАВНОЕ — СПОКОЙСТВИЕЗа три минуты работы двигателя на холостом ходу автомобиль потреб-ляет столько же горючего, сколько ему требуется для преодоления рас-стояния 1 км при постоянной скоро-сти 50 км/ч и 2000 об./мин. Поэтому, когда вы находитесь в пробке, име-ет смысл отключать двигатель, если время ожидания составляет более 20 секунд (и вы в этом уверены). Старто-вать старайтесь без подачи газа. Опа-сения некоторых автомобилистов, что столь частые выключения и вклю-чения на прогретом моторе могут не-гативно сказаться на работе стартера или аккумулятора, экспертами ADAC решительно отклоняются.

При сильно затрудненном дви-жении (так называемой ситуации Stop-and-Go) потребление горюче-го не менее разорительное и сопос-тавимо с потреблением при дви-жении по автобану со скоростью 200 км/ч. Можно ли сэкономить и в этой ситуации? Да, если при движе-нии оставлять достаточное расстоя-ние, позволяющее подкатываться к впереди стоящему автомобилю, из-бегая или минимизируя время пол-ной остановки. Однако эффектив-ность такого движения напрямую зависит от общей водительской культуры, не позволяющей в экс-тренных дорожных ситуациях бес-плодно метаться из ряда в ряд, со-здавая дополнительный хаос.

9. ЭКСТРАСКОРОСТЬ СТОИТ ЭКСТРАЛишними затратами оборачивает-ся не только мучение в пробках, но и езда с ветерком. Если на скорости примерно 70 км/ч величины сопро-тивления воздуха и сопротивления качению почти одинаковы, то начи-ная примерно с 80 км/ч соотношение меняется. Согласно законам физики, увеличение скорости движения ве-дет к увеличению в квадрате сопро-тивления воздушных потоков. Так, если компактный универсал 90 л. с. на бензине при скорости 130 км/ч расходовал 7,1 л, то при 90 км/ч — лишь 5,3 л. Увеличение скорости до 150 км/ч выливается в потребление уже около 10 л. Показательно так-же потребление энергии и горючего при разгоне. Например, автомобиль массой 1300 кг (типа Volkswagen Golf) при разгоне c 0 до 70 км пот-ребляет 980 кДж и 0,03 л. Увеличе-ние скорости разгона вдвое, до 140 км/ч, требует более чем втрое энер-гии (3500 кДж) и в четыре раза боль-ше затрат горючего (0,12 л).

10. ВЕРЬТЕ ТОЛЬКО ФАКТАМЗаблуждением автомобилистов яв-ляется мнение, что заправка авто-мобиля улучшенной маркой бен-зина уменьшает его потребление. Эксперты ADAC утверждают: за-правляйте автомобиль исключи-тельно предписанной для него мар-кой горючего. В противном случае в выигрыше остается только владе-лец бензоколонки. То же касается всяких чудо-добавок или присадок, якобы продлевающих жизнь авто-мобилю и экономящих деньги при заправках. На самом деле, «покупая их, вы просто выбрасываете деньги на ветер», однозначно констатиру-ет ADAC, проведя соответствующие тесты. Эффект от их применения скорее психологический, нежели физический. Водитель, купивший присадку, как правило, более вни-мателен к эксплуатации двигателя в этот период, что и дает приписыва-емые добавкам результаты.

Все вышеизложенные меры эко-номии полезны лишь при неукосни-тельном соблюдении главного прин-ципа, звучащего более чем просто: ни при каких обстоятельствах не эко-номьте на безопасности и надежнос-ти автомобиля, своевременное про-хождение сервисного технического обслуживания сбережет ваши средст-ва и время в будущем.

ЖАННА ЗИГМАНН

Заправляясь улучшенной маркой бензи-на, вы просто выбрасываете день ги на ветер


Должен сказать, что, когда три года назад мы начали рабо-тать с Сергеем, я предложил ему вкладывать деньги в сба-лансированный портфель, в который входили инвестиции с разными рисками. В том числе присутствовали и очень

консервативные инвестиции в виде зарубежных ПИФов облигаций и смешанных ПИФов.

Но в то время он только начал изучать российский фондовый ры-нок и был очень увлечен им. Тем более что каждая его инвестиция (будь то акции или ПИФы) очень хорошо росла. Видимо, поэтому он решил, что быстро стал опытным инвестором и может вкладывать свои деньги без советов консультантов. Но время изменилось, ры-нок нырнул вниз, и у очень многих людей иллюзии исчезли.

Сегодня действительно многие наши клиенты интересуются консервативными активами больше, чем в начале 2007-го. И они хотели бы иметь их в своем инвестиционном портфеле.

Я всегда рекомендовал и рекомендую инвестировать часть своих средств консервативно. Какую часть? Небольшую. Но и не малень-кую. Если говорить цифрами, то эта часть должна быть прибли-зительно равна вашему возрасту. Например, если вам 30, не стоит

рисковать 30% своих активов — инвестируйте эти деньги консер-вативно.

Да, сейчас о консервативных инвестициях говорят больше, чем вчера, когда рынок рос на 40–60% в год. Но сколько могут дать та-кие инвестиции (консервативными я считаю те активы, которые вложены в фонды, страховые компании, банки с рейтингом не ниже А, то есть за рубежом)? Приблизительно 5–7% годовых. Не более.

«Так это же совсем мало!» — скажут те, кто пока еще не испыты-вал на себе падение рынка.

Те же, кто инвестировал свои деньги в конце прошлого года, мо-гут иметь иное мнение: 5% — не мало.

Вообще, такие понятия, как мало или много, весьма относи-тельны. Хотя я уверен в том, что рынок акций никуда не денет-ся и будет расти в долгосрочной перспективе, немногие готовы наблюдать за тем, как рынок ныряет и длительное время нахо-дится в состоянии стагнации. Кстати, после того как «пузырь» на фондовом рынке США лопнул в 2000 году и многие акции упа-ли до 90% от их максимальной цены, рынок в целом восстано-вил свои позиции уже к 2005-му (индексы S&P 500 и DJ), а даль-ше уже вырос выше отметки 2000 года. Поэтому те, кто держал свои средства в индексных фондах и не продавал активы в пери-од биржевой паники (а именно подобие такой паники наблюда-ется и сегодня на фондовых рынках), вернули все свои деньги и получили доход от инвестиций.

Но если вы не хотите испытывать свою нервную систему колеба-ниями стоимости ваших активов, разместите часть средств консер-вативно — в страховые компании, облигации и фонды облигаций, банковские депозиты: имея такой сбалансированный инвестици-онный портфель, вы сможете совершенно спокойно наблюдать за колебаниями фондового рынка.

И, безусловно, я не могу не упомянуть о хедж-фондах. В периоды длительных кризисов на фондовых рынках хедж-фонды получают хороший доход, так как могут зарабатывать не только на росте рын-ка (как ПИФы), но и на падении. Поэтому не пренебрегайте этим очень интересным инвестиционным инструментом и по возмож-ности также включите его в свой портфель.

Желаю вам успешных инвестиций в это неспокойное время!

О ПОЛЬЗЕ КОНСЕРВАТИЗМАНе так давно я общался с клиен-том, с которым мы работаем на протяжении трех лет. «Влади-мир, — сказал он, — нужно пере-смотреть мой инвестиционный портфель, а то у меня там только российские акции и ПИФы. Что-то этот рынок меня совсем замучил за прошлый год с его колебания-ми. Не нравится мне это, и я хочу инвестировать часть денег более консервативно»

Имя: Владимир СавенокВозраст: 49 летРод занятий: финансовое консультирование, образовательная деятельностьМесто работы: консалтинговая группа «Личный капитал»Инвестирую: в акции, фонды, хедж-фондыЛюбимый инструмент: акции, хедж-фонды — не могу определить приоритетНелюбимый инструмент: «Форекс»Цель: быть счастливым (детали не разглашаю)Читаю: книги выдающихся людей (из самых разных областей)Вредные привычки: откладывать дела

ВИЗИТНАЯ КАРТОЧКА

ЧТО ГОВОРЯТ 55

56

Акции телекомму-никационных

компаний

–20,8%(–11,3%)

Акции метал-лургических и

горнодобывающих компаний

–1,7%(34,1%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы общие

–9,9%(–11,1%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы акций

–11,7%(–13,7%)

Недвижимостьв Москве

6,0%(2,8%)

Акции нефтегазо-вых компаний

–20,8%(–16,8%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы облигаций

0,8%(3,5%)

0,3%(4,7%)

€€

0,4%(–7%)

$$

Серебро на ОМС

4,4%(8,3%)

Золото на ОМС

1,9%(23,4%)

Акции, голубые фишки

–19,4%(–17,6%)

Акции энергетиче-ских компаний

–7,3%(–11,9%)

Рынок акцийв общем

–16,9%(–6,6%)

Акции компаний высокой капитали-

зации

–17,4%(–6,3%)

ИНФЛЯЦИЯ С НАЧАЛА ГОДА — 2,3% (ЗА ГОД 11,3%)

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

Палладийна ОМС

3,5%(6,2%)

Акции машино-строительных

компаний

–6,3%(48,9%)

Акции компаний малой капитали-

зации

–7,9%(0,2%)

€$$ $€

€ $$€€

ПИФы смешанных инвестиций

–5,6%(–10,8%) Акции компаний

средней капитали-зации

–4,9%(–1,6%)

Платинана ОМС

10,9%(36,8%)

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*БАНК ДЕПОЗИТ СТАВКА, %

РУБЛИ

Промсвязьбанк Инвестиционный 12

Ак Барс Праздничный 11,8

Бинбанк Доходный 11,3

Балтийский банк Срочный 11

Банк Санкт-Петербург Новогодний Петербург 11

УРСА банк Гарантированный доход 10,6

Юниаструм банк Срочный 10,5

Русский банк развития Проще простого 10,5

Собинбанк Крупный план 10,5

Глобэкс Грильяж 9,8

ДОЛЛАРЫ США


Балтийский банк Срочный 9,2

Юниаструм банк Успешный 9,1

Банк Санкт-Петербург Новогодний Петербург 9

УРСА банк Сберегательный 9

Бинбанк Доходный 8,8


Инвестсбербанк Праздничный 8

Уралсиб Стандарт 8

Промсвязьбанк Классический 7,5

ЕВРО


Банк Санкт-Петербург Новогодний Петербург 8,5


УРСА банк Сберегательный 8

Бинбанк Доходный 8

Балтийский банк Срочный 7,7

Юниаструм банк Успешный 7,6

Ак Барс Добрые традиции 7,2

Инвестсбербанк Праздничный 7

Уралсиб Стандарт 7

ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 25 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ; СУММА 400 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ*

БАНК КРЕДИТ СТАВКА, %

КИТ финанс Инвести-ционный банк

КИТ-стандарт (с фиксиро-ванной ставкой) 10–12,5

Абсолют банк Ипотечный кредит на при-обретение квартиры 10–12

Альфа-банкИпотечный кредит на

приобретение квартиры на вторичном рынке жилья

10–12,5

Инвестсбербанк

Покупка квартиры или загородного дома на

вторичном рынке (с плава-ющей ставкой)

10,3–13,3

Городской ипотеч-ный банк Квартира от 10,49

Сбербанк России Ипотечный кредит 10,5–12

Банк Сосьете Жене-раль Восток Квартира 10,5–12,5

Росевробанк Квартира 10,5–13

Юникредит банк Ипотечный кредит 10,5–13,5

Собинбанк Новые метры 10,75–12

ИСТОЧНИК: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’* УСЛОВИЯ: СУММА КРЕДИТА — 5 МЛН РУБ., СРОК — 10 ЛЕТ, ПЕРВОНАЧАЛЬ-НЫЙ ВЗНОС — 20%, ОБЪЕКТ — КВАРТИРА НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ МОСКВЫ И МОСКОВСКОЙ ОБЛАСТИ.

РАСЧЕТ НА 8 ФЕВРАЛЯ 2008 Г.

$Депозитыв долла-

0,6%(–1,2%)

ДОЛГОВОЕОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Муниципальныеоблигации

0,6%(6,8%)

ДОЛГОВОЕОБЯЗАТЕЛЬСТВО

Корпоративныеоблигации

0,7%(7,3%) 1

РУБЛЬ

Рублевыедепозиты

0,8%*(8,8%)

€Депозиты

в евро

0,5%*(10,6%)

Доходность с начала года

Доходность за прошед-ший год

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

€Депозиты

в евро

0,5%*(10,6%)

В рублевом эквиваленте

ИНДИКАТОРЫ

Наличныйевро

Наличныйдоллар

57

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN52 НЕД.

MAX

Приморское мор-ское пароходство 9,54 –8,27 –10,84 11,55 65,91 5,433 11,499

Объединенные ма-шиностроительные заводы

170 –9,09 –8,6 –18,27 –41,38 150 323

Северсталь-авто 1244 –9,13 2,64 21,37 38,99 711,1 1479,85

Новолипецкий МК 91,26 –12,75 –14,71 14,79 31,31 61 107,9

Система-Галс 4259,96 –14,8 –19,77 –34,46 –36,34 4000 7500

УАЗ 2,85 –16,18 7,59 19,75 20,25 2 3,6

Магнитогорский МК 26,339 –17,18 –20,81 –7,58 11,46 21,829 35,4

ВСМПО-АВИСМА 6240 –18 –22 –15,68 –22,92 5900 8700

РТМ 60,35 –25,49 –20,59 — — 55 112

ЭНЕРГЕТИКА

Мосэнергосбыт 0,631 45,06 35,7 –8,55 14,52 0,42 0,79

ТГК-8 0,0342 1,18 5,56 16,72 –12,53 0,0252 0,047

ОГК-1 2,9 1,05 7,33 1,05 — 2,231 3,31

МОЭСК 2,52 0,4 28,57 12,95 –22,34 1,691 4,1

ОГК-5 4,211 –2,64 0,26 4,49 10,82 3,111 4,376

Мосгорэлектросеть 1,969 –3,43 20,8 18,76 –14,02 1,405 2,749

ТГК-9 0,0073 –3,95 1,39 5,8 –54,66 0,0064 0,0189

Мосэнерго 5,662 –4,12 –11,81 –4,03 5,44 4,4 8,5

ТГК-4 0,0279 –4,12 –9,12 0,72 –35,12 0,0239 0,1143

ОГК-4 3,083 –5,57 –2,74 2,26 –4,85 2,137 3,803

ТГК-5 0,0204 –6,42 –19,69 –39,1 –51,2 0,0181 0,052

ТГК-1 0,0291 –8,78 –7,32 –19,61 –27,25 0,0195 0,0419

Московская тепло-сетевая компания 0,744 –10,14 –12,88 –14,78 1,5 0,65 1,29

ТГК-6 0,0248 –10,47 –1,2 –14,78 –45,01 0,0231 0,0567

ТГК-14 0,0076 –10,59 –3,8 –13,64 68,89 0,0072 0,0135

ТГК-2 0,021 –12,13 –14,29 –21,64 –51,95 0,0193 0,05

ОГК-3 3,16 –13,42 –11,48 –21,12 –23,58 3 4,67

ОГК-2 3,1 –14,84 –4,02 –22,54 –32,61 2,87 4,755

РАО ЕЭС России 25,95 –18,34 –14,75 –24,45 –23,46 21 38,05

РАО ЕЭС России, прив. 22,9 –18,62 –14,56 –24,42 –19,34 18 35,137

ОГК-6 2,552 –18,96 –16,9 –31,58 –40,53 2,298 4,457

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 7 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ ПАЕВ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ФОНД ТИПЦЕНА, РУБ.

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД ТИКЕР

Жилищное строитель-ство (Арсагера) ЗН 2200 3,52 4,49 4,76 21,88 ПИФАрсЖС

Финам — информаци-онные технологии ЗА 9699,65 2,91 2,91 1,04 — iЗПИФФи-

нИТ

КИТ Фортис — россий-ская жилая недвижи-мость

ЗН 1255 1,66 — — — КИТФ-РЖ-Нип

Югра — недвижимость (Регион девелопмент) ЗН 21 800 0,93 6,34 8,43 24,71 ПИФЮгра-

Нед

Фонд перспективных вложений (Уралсиб) ИА 10 105 –1,02 5,15 11,14 1,05 ЛУКОЙЛ

ФПВ

Тройка Диалог — ком-мерческая недвижи-мость

ЗН 310 –1,27 –10,14 –5,63 — ПИФТрД-КН

АГ Капитал Интерра ЗН 34,8 –2,58 3,73 4,41 — ПИФИн-терра

Стратегия (Ермак) ЗН 20 050 –5,41 20,31 20,28 20,3 ПИФВитС-трт

Интерфин — энергия ИА 7000 –8,5 –3,71 –6,54 — ПИФИнт-рЭнр

Фонд отраслевых ин-вестиций (Уралсиб) ИА 9730 –13,89 –11,14 –1,22 –12,34 ЛУКОЙЛ

ФОИ

Тройка Диалог — Доб-рыня Никитич ОА 8000 –13,89 –13,7 –5,33 –10,61 ПИФТрД-

ДН

Максвелл капитал ОА 3400 –14,36 –7,73 –8,11 –11,92 ПИФМак-Кап

Пиоглобал — индекс ММВБ ИИ 5,23 –14,96 –13,7 –3,15 –8,25 ПИОГИП-

Финд

Фонд первый (Урал-сиб) ОА 8000,01 –21,47 –16,67 –11,6 –20 ЛУКОЙЛ-

ф1ип

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 7 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

ЭМИТЕНТ ЦЕНА 1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД52 НЕД.

MIN52 НЕД.

MAX

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Распадская 166,55 4,42 33,24 125,34 216,03 50,01 180

РИТЭК 223,33 –9,5 –9,19 –20,52 –12,81 200,01 344

НоваТЭК 165 –15,82 13,64 23,94 6,8 115,6 216,82

Газпром 289,09 –18,03 –10,57 6,32 0,94 222,65 365,64

Газпром нефть 125,99 –19,42 –0,01 23,37 8,16 89,6 162,4

Транснефть, прив. 39 102,06 –20,3 –23,35 –13,36 –40,48 35 809 66 340

ЛУКойл 1654 –20,44 –28,18 –15,93 –25,63 1580 2355,8

Татнефть, прив. 66,5 –21,76 –17,63 –9,1 –9,52 58 88,2

Татнефть 119,99 –22,39 –21,74 –3,23 1,26 100,1 160,38

Мегионнефтегаз 724,8 –24,5 –14,02 –13,48 –42,93 670,1 1337,95

Роснефть 169,19 –25,71 –25,2 –18,58 –29,12 167 240,99

Сургутнефтегаз 21,8 –28,53 –31,08 –23,78 –35,11 20,3 34,64

Сургутнефтегаз, прив. 11,08 –28,97 –32,97 –34,78 –53,24 10 24,496

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ, СМИ

АФК Система 39,46 –5,03 — — — 32,776 46,55

Ростелеком 273,31 –6,36 14,66 12,71 30,5 200 303,3

Армада 485 –7,09 –5,83 16,31 — 390 599

РБК 240 –9,05 5,12 9,09 –24,5 190,04 322,99

Дальсвязь 113,4 –13,96 –16,09 –9,03 3,09 92,78 144,93

МТС 302,04 –19,4 –13,46 16,06 17,53 214 384,3

Югтелеком 3,81 –21,93 –26,08 –17,25 –18,06 3,711 5,8

Центртелеком 17,599 –22,64 –21,61 –27,13 –8,1 16,95 26,29

Уралсвязьинформ 1,16 –23,68 –30,12 –22,77 –36,3 1,002 1,865

Северо-Западный телеком 30,999 –25,48 –33,26 –23 –23,46 30,57 48

Волгателеком 103,6 –27,94 –31,62 –19,51 –36,04 101,13 180

Ростелеком, прив. 49,68 –28,14 –22,03 –28,67 –43,54 47 93,87

Сибирьтелеком 2 –30,92 –32,75 –24,24 –30,53 1,985 3,549

БАНКИ

Банк Возрождение 1643,97 –0,67 2,62 4,85 5,04 1300 1839,99

Росбанк 171,5 –3,12 –6,6 –8,29 –6,28 150,11 205

Банк Москвы 1205 –11,27 –14,54 –11,07 –25,85 888 1835

Банк Санкт-Петер-бург 118,98 –13,77 — — — 118 152,35

Сбербанк 84,89 –16,65 –20,59 –14,74 –6,61 75,01 113,05

ВТБ 0,0949 –22,02 –20,72 –28,38 — 0,0928 0,1749

Сбербанк, прив. 48,4 –30,48 –33,7 –34,49 –34,19 47,22 83,95

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Разгуляй 184,5 8,09 39,26 74,88 64,15 91 210,5

Красный Октябрь 1000 –1,58 –5,66 35,32 33,33 655,01 1190

Верофарм 1240 –1,63 4,2 0,81 21,57 900 1375,51

Седьмой континент 625 –3,1 –10,07 –2,5 –11,72 590 799

ГУМ 49,1 –5,21 –10,61 –13,84 –27,53 44,3 98

Вимм-Билль-Данн 2040 –8,42 2,51 5,26 41,77 1225 2318,13

М.Видео 160,01 –9,61 –8,3 — — 130 206,09

Лебедянский завод 2000 –9,71 –12,28 –19,68 –6,98 1950 2700,81

ПАВА 21,65 –9,79 42,9 16,84 9,62 13,39 27,3

Балтика 1050 –12,86 –12,86 –17,97 –13,79 800 1330

Магнит 1120 –14,5 –2,4 –1,75 1,82 935 1388,88

Аптеки 36,6 1410 –20,74 –25,4 –34,57 –10,7 1400 2700

Калина 780 –21,29 –27,1 –27,71 –37,1 733,26 1345

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

Акрон 1608 13,16 77,09 159,35 121,79 482 1650

Полюс золото 1293 12,14 12,13 21,41 –6,98 984,08 1479,9

Аэрофлот 98,86 5,04 15,6 40,37 38,65 55,55 108,9

КамАЗ 138 4,94 38,14 17,5 163,36 51,01 186

Норильский никель 6544 1,93 –13,61 23,12 36,11 4042,23 7723

Уралкалий 182 –0,9 175,24 — — 103 204,4

ЮТэйр 17,589 –2,01 12,75 13,11 31,65 11,23 18,99

ПИК 722,99 –2,3 0,42 –1,77 — 600,01 1010,3

АвтоВАЗ 45,1 –4,14 — 2,97 133,56 18,05 51,9

Северсталь 536 –5,26 –7,59 28,54 58,7 305,53 607,1

Иркут 21,3 –6,17 –11,06 –13,76 –22,71 17 27,75

Заволжские моторы 72 –6,49 18,04 10,77 –9,99 50 82,97

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ИНДИКАТОРЫ

58

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 6 ФЕВРАЛЯ 2008 ГОДА

ФОНДПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА

ПЕРИОД, % СЧА, МЛН РУБ.

1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

ФОНДЫ АКЦИЙ

Оптим — привилегированный –0,7 –0,5 17,4 0,8 14,2

Олимпийский проспект — Сочи 2014 –0,7 2,1 — — 203

БКС — фонд металлургии –0,8 5,0 — — 55,3

Наследие — фонд металлургии и машино-строения –1,7 — — — 10,1

Пиоглобал — металлургия и машиностро-ение –1,9 –0,6 29,7 — 28,9

Стоик — металлургия и машиностроение –2,1 — — — 21,7

Финам народный –2,9 –1,8 –1,8 — 11,9

Трубная площадь — российская металлургия –3,4 –5,5 17,1 22,9 652,2

ВТБ — фонд металлургии –3,4 –7,2 — — 14,9

Альфа-капитал — металлургия –3,5 –5,9 23,3 39,8 983,1

Агана-Экстрим –3,6 –6,1 2,8 0,2 719,1

ВТБ — фонд перспективных инвестиций –3,7 3,8 — — 33,2

Инфраструктура –3,8 0,1 — — 91,9

Велат НКС — акции –4,3 –1,2 6,3 — 31,5

Русь-капитал — металлургия –4,6 –8,0 — — 35,2

Тройка Диалог — металлургия –4,7 –10,0 — — 536

Фонд акций второго эшелона –5,5 –0,7 2,9 — 77,5

Максвелл энерго –5,6 –0,4 –9,5 –10,3 433,3

Пиоглобал — энергетика –5,7 –1,5 –1,8 — 10,7

Интраст — фонд акций –6,1 –5,0 0,3 –3,6 52,5

Интерфин — индустрия –6,2 –5,5 — — 140,2

КИТ Фортис — российский потребительский сектор –6,2 — — — 117,1

Замоскворечье — российская энергетика –6,3 –1,4 –6,0 –2,5 1709,2

Газпромбанк — электроэнергетика –6,7 –2,3 — — 43,4

Интраст — фонд перспективных инвестиций –6,8 –3,7 2,2 –2,1 33,4

Стоик — электроэнергетика –7,1 — — — 17,4

Тройка Диалог — электроэнергетика –7,2 –1,3 — — 1384,3

Бинбанк — фонд акций –7,2 –6,7 4,4 –2,5 15,7

ВТБ — фонд электроэнергетики –7,3 1,8 — — 15,5

Охотный ряд — российский потребитель-ский сектор –7,8 –4,4 –2,3 — 328,2

Альфа-капитал — электроэнергетика –8,1 –3,8 –6,7 –9,4 779,7

Интерфин — открытая энергия –8,2 — — — 42,9

Максвелл олимпийский –8,4 — — — 28,1

Фонд 2025 –8,8 –7,8 — — 30,5

Райффайзен — потребительский сектор –8,8 –7,6 — — 202,5

ВТБ — фонд потребительского сектора –9,0 –6,8 — — 17,2

Петр Столыпин –9,2 –6,0 6,5 4,6 5772,8

БКС — фонд потребительского сектора –9,3 –4,5 — — 36,8

БКС — фонд перспективных акций –9,4 –5,5 2,8 –0,4 331,5

Ист коммерц — стратегические вложения –9,6 — — — 27,1

Инфина — фонд акций –9,7 –10,1 — — 19,1

Максимум возможностей –9,7 –10,1 –6,3 — 62,8

Глобэкс — фонд акций –9,7 –8,4 –5,0 –11,9 260,5

Русь-капитал — электроэнергетика –9,7 –6,4 — — 35,4

Райффайзен — электроэнергетика –9,8 –6,6 — — 127,9

Ист коммерц — активное управление –9,8 — — — 27,1

Тройка Диалог — финансовый сектор –9,9 –10,0 — — 141,7

Парекс — фонд акций –9,9 –8,5 –1,4 –5,5 16,5

Астерком — фонд акций –10,0 –7,4 –2,6 –2,1 34,1

Райффайзен — сырьевой сектор –10,0 –9,0 — — 108,3

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей –10,3 –9,7 — — 32,8

Альфа-капитал — акции –10,7 –10,3 2,6 7,6 6286,5

Русь-капитал — Инвестор –10,8 –10,5 2,0 –6,0 172,4

Просперити — фонд акций –10,8 –9,3 –6,1 –2,7 145,4

Манежная площадь — российские акции –10,8 –10,3 — –2,2 555,7

АМК-РЕСО Лидер –10,8 –12,6 –0,2 –0,9 82,5

Ренессанс — акции –10,9 –10,0 –0,6 –10,9 1324,5

Агана — фонд региональных акций –11,0 –7,3 –5,4 –10,4 42,6

Альянс РОСНО — акции несырьевых ком-паний –11,2 –7,6 –1,7 — 205,9

Стоик — потребительский сектор –11,2 — — — 23,2

ДВС — фонд акций ПМСБ –11,4 –7,3 –1,0 –6,3 380,1

Универ — фонд акций –11,5 –10,7 –1,5 –1,3 91,2

Тройка Диалог — потребительский сектор –11,5 –10,0 — — 310,2

Алемар — российская энергетика –11,6 — — — 20,9

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний –11,7 –11,5 3,6 — 153,1

Инвесткапитал — фонд акций –11,7 –13,1 –12,9 –21,6 102,3

Регион — фонд акций –11,7 –14,0 3,0 3,6 137

ФОНД

ПРИРОСТ СТОИМОСТИ ПАЯ ЗА ПЕРИОД, % СЧА, МЛН

РУБ.1 МЕС. 3 МЕС. 6 МЕС. 1 ГОД

Максвелл телеком –11,8 –7,6 0,1 –10,2 111,1

Тройка Диалог — жизнь –12,0 — — — 100,9

Доходъ — фонд акций –12,0 –11,6 –4,7 –14,4 44,1

Красная площадь — АКГУ –12,3 –11,3 –4,9 –7,3 1892,3

Сибиряк — фонд акций –12,4 –15,7 –11,1 –10,4 120,6

Максвелл — фонд акций –12,5 –14,4 –4,7 –9,5 242,6

Мономах-Перспектива –12,6 –12,4 –4,3 –10,0 313,2

Атон — фонд акций –12,7 –12,5 1,9 –0,4 1241,7

Тройка Диалог — телекоммуникации –12,7 –6,4 — — 479,5

Альфа-капитал — потребительский сектор –12,9 –12,3 — — 116,1

БКС — фонд голубых фишек –12,9 –12,2 –1,5 –6,4 615,1

Капиталъ — перспективные вложения –12,9 –11,4 –2,8 –4,5 324,2

Пиоглобал — телекоммуникации –12,9 –8,6 –3,8 — 10,4

Либра — фонд акций –13,0 –13,0 –6,1 –11,1 373,4

Церих — фонд акций –13,0 –14,2 –7,1 –12,8 37,8

Альянс РОСНО — акции –13,0 –12,5 –2,6 –11,1 283,7

Алемар — фонд акций –13,2 –11,8 –4,7 –6,8 140,1

РТК-инвест — акции –13,5 –12,9 –11,7 –22,2 132,4

АВК — фонд акций –13,5 –12,2 –0,7 –5,8 10,5

Звездный бульвар — звезды РФР –13,6 –14,1 –3,0 –10,3 173,3

Риком — акции –13,6 –14,9 –4,7 –16,9 124,5

ДВС — фонд акций –13,7 –10,8 –3,0 –9,4 407,4

Ермак-ФКИ –13,8 –10,3 –5,3 –8,3 88,5

Агора — рынок акций –13,8 –15,2 –5,5 –9,4 16,3

ДВИ –13,8 –13,1 –7,5 –12,8 71,5

КИТ Фортис — фонд акций –14,0 –15,2 –3,9 –8,0 609,4

Октан — фонд ликвидных акций –14,1 –13,1 –2,0 –5,8 20,2

Газпромбанк — акции –14,2 –14,2 –3,0 –7,9 391,7

ВТБ — фонд акций –14,2 –14,3 — — 18,9

МДМ — мир акций –14,3 –14,8 –2,6 –6,0 118,8

Северо-Западный — фонд акций –14,4 –15,5 –8,3 –16,8 321,2

ВТБ-ФПГУ –14,5 –11,7 — — 44,2

Русь-капитал — телекоммуникации –14,5 –11,1 — — 33,1

АВК — фонд ТЭК –14,6 –12,1 –7,0 –16,6 61,6

Альфа-капитал — финансы –14,7 –13,7 — — 68,7

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор –14,7 –10,1 0,1 — 446

Арбат — Доля успеха –14,7 –12,0 –5,8 –9,7 12,3

Паллада — фонд акций –14,7 –12,4 –5,9 –12,7 119,4

БКС — фонд нефти и нефтехимии –14,7 –12,5 — — 32,2

Райффайзен — акции –14,8 –14,4 –3,8 –6,0 2043,8

АВК — фонд привилегированных акций –14,8 –13,4 –6,3 –17,9 20,4

Оптим — экстремальный –14,8 — — — 10,3

ОЛМА — фонд акций –14,8 –14,7 –1,7 –8,3 17,7

Максвелл — фонд госпредприятий –14,9 –11,7 –10,2 –20,0 73,9

Тройка Диалог — Добрыня Никитич –14,9 –15,1 –6,1 –10,5 14 580,4

Стоик –15,0 –15,6 –7,3 –10,2 750,2

Триумфальная площадь — российская нефть –15,0 –10,8 –2,1 –13,1 151,3

Фонд акций –15,2 –14,5 –4,3 –9,5 495,1

Открытие — акции –15,2 –14,4 –0,9 –1,1 196,3

Русс-инвест — паевой фонд акций –15,3 –14,5 –10,9 –12,8 91,9

Альфа-капитал — нефтегаз –15,5 –11,0 –2,0 –9,2 111,5

Ак Барс — акции –15,6 –16,5 –4,7 –9,6 13,7

Альфа-капитал — телекоммуникации –15,6 –14,7 –5,2 –9,7 119,4

ВТБ — фонд телекоммуникаций –15,8 –18,1 — — 12,5

Пиоглобал — нефть и газ –15,9 –13,9 –6,2 — 11,8

Стоик — телекоммуникации –15,9 –9,2 –0,2 — 41,3

Капиталъ — акции –16,1 –13,7 –8,1 –11,3 75

Альфа-капитал — предприятия с государст-венным участием –16,2 –14,4 — — 79,6

Тринфико — фонд роста –16,4 –13,4 –12,1 –22,0 126

ЛУКойл — фонд первый –16,5 –16,1 –7,8 — 8643,5

Газовая промышленность — акции –16,8 –16,8 –9,8 –8,6 151,3

Интерфин телеком –16,9 –13,6 — — 1217,7

Меркури кэпитал траст — акции –17,0 –17,0 –13,5 –15,8 30,1

Максвелл — нефтегаз –17,0 –13,6 –3,2 –17,4 57,4

АВК — фонд связи и телекоммуникаций –17,2 –11,9 0,1 –1,9 44,6

Русь-капитал — нефтегаз –17,2 –13,6 — — 32,4

Тройка Диалог — федеральный –17,4 –16,4 –11,7 –16,1 520,3

Останкино — российская связь –17,5 –14,3 –1,4 –5,3 465,4

Стоик — нефть и газ –17,6 –15,7 –7,8 — 49,7

КИТ Фортис — российская нефть –17,9 –15,0 –4,0 –17,1 331,9

Базовый –17,9 –17,3 –8,1 –13,9 234,6

Мозаик — акции –18,0 –17,1 –17,3 –29,6 36


59

ФОНД



Райффайзен — телекоммуникации –18,9 –18,3 — — 58,8

Метрополь — Золотое руно –22,0 –22,0 –15,7 –18,7 126,2

Солид-инвест –22,4 –20,6 –15,9 –23,0 499

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

РИГрупп — фонд регионов 6,6 6,3 6,2 10,5 11,4

РФЦ — накопительный 3,4 4,7 — — 88,6

Тройка Диалог — Садко 1,6 2,9 3,7 8,6 295

Газовая промышленность — облигации 1,5 2,3 2,9 5,8 817,1

Газпромбанк — казначейский 1,5 2,4 2,6 6,7 144,4

Альфа-капитал — Резерв 1,5 1,9 1,5 4,6 42,7

Русские облигации 1,5 2,0 2,0 6,3 373,1

Волхонка — российские облигации 1,4 2,5 2,1 4,0 122,4

Ренессанс — Казначей 1,3 2,6 4,8 — 10,7

Тройка Диалог — Илья Муромец 1,2 2,3 2,8 8,2 1925,5

Ренессанс — облигации 1,2 3,1 4,9 11,5 974,5

Финансист 1,1 2,6 3,0 4,5 1045,8

Максвелл — фонд облигаций 1,1 3,7 5,2 12,3 131,1

Высокорискованные (бросовые) облигации 1,0 7,3 11,5 13,9 40,8

БКС — фонд национальных облигаций 1,0 2,6 3,0 8,9 41,4

КИТ Фортис — фонд облигаций 1,0 1,7 2,4 7,4 301,9

ЛУКойл — фонд консервативный 1,0 3,3 5,7 11,9 1716

ФИМ — русские облигации 0,9 1,3 1,3 — 28,5

Регион — фонд облигаций 0,9 2,5 4,1 11,0 135,5

Альянс РОСНО — облигации 0,8 2,0 2,7 7,0 235,1

Финам облигационный 0,8 2,4 3,8 9,0 18

Парекс — фонд облигаций 0,8 2,0 2,1 6,1 193,4

АВК-ГЦБ 0,6 2,2 2,4 7,9 17,3

Интерфин — облигации 0,6 2,2 3,0 7,4 15,4

Райффайзен — облигации 0,6 1,5 1,7 6,2 148,5

Русь-капитал — Рантье 0,5 1,5 4,4 10,5 44

ФОНД



Фонд облигаций 0,4 2,3 4,4 10,8 530,9

ВТБ — фонд казначейский 0,4 0,6 1,3 6,1 67,5

Ак Барс — консервативный 0,3 1,2 1,7 5,1 25,9

Газпромбанк — облигации 0,3 1,5 3,9 8,5 450,5

Атон — фонд облигаций 0,3 1,7 2,3 — 19

Авангард — облигации 0,2 — — — 10,1

Сапфир 0,2 1,5 1,9 8,2 300,9

ДВС — фонд облигаций 0,2 1,2 1,3 4,8 356,5

Глобэкс — фонд облигаций –0,3 1,2 2,0 3,3 13,8

Альфа-капитал — облигации плюс –0,7 –0,2 1,4 4,6 1539,3

Капиталъ — облигации –0,7 0,2 0,8 1,6 152,5

Ингосстрах — облигации –0,8 5,1 7,5 11,4 37,2

АМК-РЕСО Реалист –0,8 0,4 1,9 5,6 31,7

АВК-ФКО –1,1 0,4 2,0 5,9 11,6

ВТБ — фонд облигаций плюс –1,3 –1,2 — — 311

Фонд классических инвестиций –1,5 –0,6 — — 10,6

Аксиома — облигации основной –1,7 –1,5 0,1 2,1 44,4

Северо-Западный — фонд облигаций –1,7 –0,6 3,1 6,5 379,6

Открытие — облигации –2,1 –1,2 0,8 3,2 315,2

РТК-инвест — облигации –2,2 –1,4 –1,3 –2,5 37

Аванпост (Еврофинансы) –3,2 –3,7 –1,1 2,5 81,7

Алемар — фонд облигаций –3,3 –2,6 –2,6 1,5 56,1

Сибиряк — фонд облигаций –3,8 0,6 0,9 4,3 20,5

ФДИ Солид –3,8 –2,6 –1,4 0,9 121,7

МДМ — мир облигаций –3,9 –3,0 0,5 6,6 76,1

Арбат — долгоиграющий –4,7 –2,4 1,4 0,2 33,7

Пиоглобал — Резерв –5,7 — — — 11,2

ИСТОЧНИК: НЛУ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №3ИНДИКАТОРЫ

60

ДОХОДНОСТЬ ОФБУ, ПО ДАННЫМ НА 06.02.2008

ОФБУПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ* ЗА

ПЕРИОД, % СЧА, МЛН РУБ.


РУБЛЕВЫЕ ОФБУ

Интервальные фонды

Премьер Гарант 5 0,93 4,52 6,63 12,38 6,34

Газпромбанк — консервативный 0,79 –0,10 1,38 –0,16 150,38

Премьер Гарант 4 0,00 –1,76 1,27 8,20 11,32

Премьер Гарант 3 –0,34 0,00 0,88 4,79 5,39

Премьер Гарант 1 –1,27 –1,10 –0,04 1,30 9,87

Газпромбанк — страховые резервы –1,34 –6,92 –4,17 –2,71 1007,65

Премьер Гарант 6 –1,64 –0,84 2,13 2,39 11,00

Премьер Гарант 2 –3,36 5,96 5,96 7,37 1,39

Фонды акций активного управления

Славянский кредит — хедж-фонд 1,30 5,44 18,34 27,74 28,86

Премьер — фонд Петр Первый –1,87 2,86 — — 75,64

Петрокоммерц — облигации –3,03 –0,56 2,52 4,23 14,01

Центрокредит — максимальный –4,81 –6,57 4,34 1,61 18,85

МАБ — акции –7,59 –8,20 –0,74 15,44 197,44

Премьер — Континуум –8,30 –12,77 –11,68 –13,46 4,21

Лефко — Перспектива –9,81 –5,87 –1,08 3,20 107,28

Газпромбанк — агрессивный –10,17 –8,96 0,78 –0,90 1083,20

Лефко — универсальный –10,59 –5,64 –0,91 2,41 35,34

Транспортный — Архимед –11,59 –12,79 –7,06 –7,44 1,74

Лефко — Russian Stocks –11,97 –9,44 — — 26,06

Татфондбанк — фонд российских акций –13,91 –13,06 –7,74 –6,62 80,95

УБРиР — активные инвестиции –14,91 –16,93 –16,56 –17,46 17,67

Транскредитбанк — Аврора –15,32 –13,17 9,21 11,06 225,84

Энерготрансбанк — Янтарь — российские акции –15,34 –12,65 –12,04 –19,09 21,28

Энерготрансбанк — Янтарь — энергоресурсы –15,40 –10,30 –4,44 –4,65 28,03

Петрокоммерц — акции –16,26 –15,81 –6,27 –9,43 328,57

Абсолют — Перспектива –17,10 –18,10 –9,07 –12,85 14,61

Центр-инвест I –17,37 –18,06 –9,48 –11,11 120,24

Кросс — консервативный –17,95 –13,74 3,39 –16,94 242,13

Кросс — сбалансированный –20,51 –18,52 –6,48 –28,71 108,27

Зенит — перспективный –24,90 –21,89 –14,56 –31,24 215,18

Зенит — доходный II –29,07 –24,35 –16,59 –28,57 570,10

Зенит — доходный –29,86 –27,04 –20,63 –32,45 1515,17

Фонды облигаций

Татфондбанк — фонд стабильного дохода 1,01 2,21 3,22 9,79 9,53

Абсолют — доходный 0,86 2,32 2,82 10,45 4,67

Центр-инвест II 0,79 2,86 4,41 10,75 43,32

Центрокредит — консервативный 0,46 0,63 1,34 5,23 0,79

Премьер — фонд Кутузов 0,22 –1,53 –10,77 0,51 557,99

Омскпромстройбанк — универсальный 0,00 0,46 0,97 2,65 0,00

Транскредитбанк — Магистраль –0,10 1,60 –0,55 6,52 21,93

Зенит — универсальный –3,54 –2,39 –2,06 –0,22 285,69

Петрокоммерц — корпоративный –11,09 –10,42 –3,43 — 220,93

Фонды смешанных инвестиций

Татфондбанк — фонд Золотой –0,57 0,90 — — 11,99

Премьер — фонд Суворов –0,62 –6,94 –5,52 0,44 30,19

Металлинвестбанк — универсальный –1,77 –0,80 –0,04 2,83 168,37

Центрокредит — абсолютный –2,17 –1,75 4,33 9,13 36,38

Транскредитбанк — Локомотив –3,71 –1,79 2,72 5,51 41,99

Славянский кредит — Славянский –6,87 –3,64 0,80 –1,25 19,15

Лефко — консервативный –7,63 –7,81 –2,16 6,70 9,79

УБРиР — универсальный –7,79 –8,50 –9,23 –6,58 31,87

Энерготрансбанк — Янтарь –9,84 –6,44 –2,17 1,75 3,27

Петрокоммерц-1 –9,96 –9,10 –3,81 –3,14 943,57

Петрокоммерц-2 –10,41 –9,57 –4,57 –4,35 3591,51

Петрокоммерц-3 –10,83 –9,96 –4,91 –4,94 240,16

Абсолют — Доверие –11,01 –11,41 –5,83 –7,54 46,28

Евротраст — универсальный –11,46 –10,88 –10,07 –9,53 2,22

Банк на Красных Воротах — универсальный –16,79 –14,50 –9,88 –10,94 128,18

Росавтобанк — долгосрочные инвестиции –18,03 –17,40 –22,35 — 6,23

ОФБУПРИРОСТ СТОИМОСТИ СДУ* ЗА

ПЕРИОД, % СЧА, $ МЛН


ВАЛЮТНЫЕ ОФБУ

Индексные фонды

Премьер — акции Малайзии 4,01 2,12 17,42 21,61 46,67

Премьер — акции Бразилии –1,18 –0,37 23,59 60,84 490,11

Премьер — акции Мексики –3,16 –8,06 –3,63 5,03 29,56

Премьер — акции Австралии и Новой Зеландии –5,73 –19,25 0,13 7,55 31,31

Премьер — здравоохранение –7,09 –9,62 –13,54 –17,84 0,26

Премьер — акции Канады –8,10 –14,82 3,55 18,91 14,99

Премьер — добывающая промышленность –8,77 –12,65 3,77 18,40 7,57

Премьер — товары повседневного спроса –9,29 –9,95 –6,27 –10,04 0,10

Премьер — телекоммуникации –9,48 –14,07 –3,65 4,95 4,76

Премьер — акции США –9,62 –10,39 –4,21 1,10 8,63

Премьер — товары длительного пользо-вания –9,96 –17,90 –18,08 –22,37 0,18

Премьер — коммунальное хозяйство –10,39 –9,63 –1,18 –1,95 1,02

Премьер — промышленное производство –10,82 –16,86 –14,79 –12,68 0,14

Премьер — акции Южной Кореи –11,15 –23,21 –11,34 5,53 53,75

Премьер — акции 100+ –11,23 –15,10 –12,68 –10,37 0,44

Премьер — развивающиеся рынки –11,62 –16,72 –0,54 10,38 69,48

Премьер — акции Китая –11,70 –23,21 –7,73 45,92 354,16

Премьер — акции Индии –11,73 –8,27 17,22 35,40 257,76

Премьер — нефтегазовая промышленность –12,25 –12,75 –0,05 9,85 2,75

Премьер — акции Японии –13,04 –16,84 –17,77 –21,93 3,77

Премьер — акции Европы –13,08 –18,36 –11,60 –7,86 3,77

Премьер — акции ЮАР –14,73 –21,94 0,69 9,29 69,11

Премьер — компьютерная индустрия –14,96 –22,76 –15,17 –11,99 0,75

Премьер — акции Тайваня –16,95 –25,99 –21,54 –19,64 7,61

Фонды активного управления

Премьер — логистика 9,75 0,29 17,52 35,04 17,93

Премьер — здоровый образ жизни 2,14 –0,59 –5,54 –7,53 0,66

Премьер — акции Израиля 2,09 0,44 8,26 23,17 2,70

Премьер — строительство и управление недвижимостью 1,90 –9,80 1,39 –31,37 2,34

Премьер — инструменты фиксированной доходности 1,49 1,69 5,27 5,33 0,89

Премьер — угольная промышленность 1,30 –3,88 8,67 1,20 4,01

Премьер — технологический 0,63 5,31 19,24 14,54 0,75

Премьер — консервативное распределение 0,32 –1,08 0,97 1,32 35,15

Премьер — сбалансированное распреде-ление –0,77 –9,52 2,85 8,57 86,75

Премьер — атомная энергетика –1,00 –24,22 17,93 14,19 26,75

Премьер — агрессивное распределение –1,70 –10,44 13,67 12,75 4,82

Премьер — акции Чили –2,01 0,75 3,27 9,54 24,53

Премьер — фонд Нобель –2,83 –17,06 –3,38 –4,72 2,79

Премьер — акции Индонезии –4,03 –16,08 –5,69 –5,07 6,54

Премьер — финансы –4,89 –17,29 –16,25 –25,32 6,73

Премьер — недооцененные акции –5,57 –17,63 4,62 0,51 11,90

Премьер — дивидендные акции –10,12 –16,06 –17,41 –29,86 1,23

Зенит — валютный –10,89 –9,82 6,07 5,65 183,49

Премьер — акции Аргентины –11,42 –21,12 –13,46 –19,24 4,20

Премьер — мелкий и средний бизнес –12,31 –29,28 –24,60 –27,45 2,05

Премьер — первичного размещения акций –13,22 –14,60 –8,28 — 0,60

Премьер — добыча драгоценных металлов –14,14 –28,19 –7,35 –11,13 2,69

Премьер — акции Восточной Европы –14,49 –11,73 13,57 11,10 3,18

Премьер — медико-биологический –15,41 –22,00 1,05 –10,86 0,72

Премьер — новые энергетические техно-логии –15,42 –6,47 17,27 7,38 8,60

Премьер — акции Таиланда –16,05 –23,89 –16,82 2,82 10,94

Премьер — оборонный комплекс и безо-пасность –16,39 –20,84 –14,41 –12,26 1,06

Премьер — акции Турции –19,63 –13,86 –15,10 –8,55 1,82

ИСТОЧНИК: АЗИПИ * СДУ — СЕРТИФИКАТ ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ.


Журнал Д-Штрих. Номер 3 (2008, февраль)

Economy & Finance