л 4 фин (2011)

МИРБИС 1

Занятие 4. ЛЕКЦИЯ

Тема:

Анализ эффективности деятельности предприятия

МИРБИС 2

Учебные вопросы занятия

1. Анализ рентабельности.2. Анализ деловой активности.3. Анализ эффективности основной

(производственной) деятельности.4. Оценка эффекта финансового

рычага.

МИРБИС 3

УЧЕБНЫЙ ВОПРОС № 1

Анализ

рентабельности

МИРБИС 4

Экономическая эффективность

Эффект – это абсолютный показатель достигнутых финансовых результатов деятельности предприятия, которым могут считаться как различные виды прибыли, так и величина выручки от реализации продукции (товаров, услуг).

Затраты – это финансовая оценка (в денежных единицах) вложений капитала предприятия либо во все активы, либо в их определенную часть.

ЗатратыЭффектстьЭффективно

МИРБИС 5

Рентабельность

Рентабельность предприятия отражает степень доходности или прибыльности, а по сути выгодности его деятельности. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия. Они позволяют оценить, какую прибыль имеет предприятие (организация) с каждой единицы денежных средств, вложенных в активы.

МИРБИС 6

Основные показатели рентабельности

- общая рентабельность предприятия;- рентабельность производства (основной деятельности);- рентабельность продаж {ROS - Return On Sales};- рентабельность экономическая; - рентабельность активов {ROA - Return On Assets};- рентабельность собственного капитала (финансовая

рентабельность) {ROE - Return On Equity};- рентабельность чистых активов (коммерческая

рентабельность).

МИРБИС 7

Общая рентабельность предприятия

Экономическая интерпретация общей рентабельности очевидна - сколько рублей валовой прибыли предприятия приходится на 1 рубль капитала, вложенного в его активы. Этот показатель отражает эффективность использования всего имущественного комплекса предприятия. Снижение общей рентабельности предприятия свидетельствует либо о падающем спросе на продукцию предприятия, либо об излишнем накоплении активов.

0ср.стр.160стр.2100

имуществастоимостьср.прибыльваловаяRо

МИРБИС 8

Особенности расчета показателей эффективности

В выражениях для расчета показателей эффективности все средние величины вычисляются как половина суммы соответствующих показателей, взятых на начало и конец отчетного (анализируемого) периода. Кроме того, показатели рентабельности можно оценивать и в процентах, для чего представленные выражения умножаются на 100%.

2(к.п.)стр.1600(н.п.)стр.16000Ср.стр.160

МИРБИС 9

Рентабельность производства

Отражает эффективность использования производственного потенциала предприятия, измеряемую величиной прибыли от продаж, приходящейся на единицу стоимости затрат на производство и реализацию продукции.

22202210стр.2120стр.2200

реализациюивопроизводстназатратыпродажотприбыльRпр

МИРБИС 10

Рентабельность продаж

Показывает сколько прибыли приходится на единицу стоимости реализованной продукции. Рост этого показателя может являться либо следствием роста цен при постоянных затратах на производство продукции (работ, услуг), либо следствием снижения затрат на производство при постоянных ценах. Уменьшение показателя может также свидетельствовать о снижении спроса на продукцию предприятия.

стр.2110стр.2200

продажотвыручкапродажотприбыльRп

МИРБИС 11

Рентабельность экономическая

Это один из основных показателей эффективности, характеризующий единство тактических и стратегических целей развития предприятия. Показывает эффективность использования всего имущества предприятия в его основной деятельности. Рост показателя в динамике является предпочтительным.


имуществастоимостьср.продажотприбыльRэ

МИРБИС 12

Рентабельность активов

Рентабельность активов также характеризует степень эффективности использования всего имущества предприятия, профессиональную квалификацию его менеджмента и определяется как отношение чистой прибыли (убытка) к средней стоимости всех активов.


имуществастоимостьср.прибыльчистаяRа

МИРБИС 13

Рентабельность собственного капитала

Этот коэффициент представляет большой интерес для собственников предприятия и потенциальных инвесторов, так как он отражает эффективность авансированных собственниками и акционерами средств. Кроме того, этот показатель служит важным критерием оценки уровня котировки акций на фондовой бирже, так как он позволяет оценить потенциальный доход от вложения средств в ценные бумаги предприятия.


капиталаенноговел.собствср.прибыльчистаяRск

МИРБИС 14

Рентабельность чистых активов

Отражает эффективность использования чистых активов предприятия и показывает величину прибыли, полученной с каждой денежной единицы чистых активов предприятия.

1530)15001400132000ср.стр.(16стр.2400

активовчистыхстоимостьср.прибыльчистаяRча

МИРБИС 15

Особенности расчета показателей рентабельности

Первая связана с временным аспектом деятельности предприятия. Так, коэффициент рентабельности продаж определяется результативностью работы предприятия в отчетном периоде. Планируемый эффект от долгосрочных инвестиций он не отражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии или виды продукции, требующие значительных затрат, значения показателей рентабельности могут временно снижаться.

МИРБИС 16

Особенности расчета показателей рентабельности

Вторая особенность связана с относительностью оценки. В частности, числитель и знаменатель показателя рентабельности собственного капитала выражены (в некотором смысле) в денежных единицах разной покупательной способности. Числитель показателя отражает результаты деятельности и сложившийся уровень цен на товары в основном за истекший период. Знаменатель показателя складывается в течение ряда лет. Он выражен в учетной оценке, которая может существенно отличаться от текущей (рыночной) оценки собственного капитала.

МИРБИС 17


Анализ деловой активности

МИРБИС 18

Анализ показателей оборачиваемости

С точки зрения анализа ФХД деловая активность проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики показателей оборачиваемости.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество предприятия, может оцениваться:

- скоростью оборота – количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие;

- периодом оборота – средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность предприятия денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

МИРБИС 19

Показатели первой группы

- коэффициент оборачиваемости активов (общая капиталоотдача);

- коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача);

- коэффициент оборачиваемости оборотных средств; - коэффициент оборачиваемости запасов; - коэффициент оборачиваемости дебиторской

задолженности; - коэффициент оборачиваемости кредиторской

задолженности (банковских активов); - коэффициент оборачиваемости собственного

капитала.

МИРБИС 20

Коэффициент оборачиваемости активов

Отражает скорость оборота (количество оборотов за период) всего капитала предприятия. Рост этого показателя означает ускорение кругооборота средств предприятия или инфляционный рост цен (в случае снижения оборачиваемости всех оборотных активов и оборачиваемости запасов).


имуществастоимостьср.продажотвыручкаОа

МИРБИС 21

Коэффициент оборачиваемости основных средств

Показатель, характеризуя фондоотдачу, оценивает скорость оборота основных средств предприятия.

Фондоотдача показывает, сколько рублей в выручке от реализации приходиться на единицу стоимости основных средств. Рост фондоотдачи говорит о более интенсивном использовании основных средств в производственном процессе (при неизменном способе списания их стоимости на себестоимость или финансовые результаты).


средствосновныхст.ср.продажотвыручкаОос

МИРБИС 22

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

Показывает скорость оборота всех оборотных средств (активов) предприятия, находящихся как в сфере производства, так и в сфере обращения. Рост этого показателя характеризуется положительно, если сочетается с ростом оборачиваемости запасов, и отрицательно, если оборачиваемость запасов уменьшается.


активовоборотныхст.ср.продажотвыручкаОобс

МИРБИС 23

Коэффициент оборачиваемости запасов

Отражает число оборотов средств в запасах предприятия за анализируемый период. Снижение этого показателя свидетельствует об относительном увеличении производственных запасов и незавершенного производства или о снижении спроса на готовую продукцию (в случае уменьшения оборачиваемости запасов).


запасовстоимостьср.продажотвыручкаОз

МИРБИС 24

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием. Если показатель рассчитывается по выручке от реализации, формируемой по мере оплаты счетов, его рост означает сокращение продаж в кредит. Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности в этом случае свидетельствует об увеличении объема предоставляемого кредита.


стизадолженнодеб.вел.ср.продажотвыручкаОдз

МИРБИС 25

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Рост этого показателя означает увеличение скорости оплаты задолженности предприятия, а снижение - рост закупок в кредит. Кроме того, ситуация когда Окз > Одз является нежелательной, так как это означает возможность появления у предприятия дефицита платежных средств, что может явиться причиной его неплатежеспособности. При этом для полной оценки ситуации необходимо также сравнивать суммы дебиторской и кредиторской задолженностей и темпы их изменений.


стизадолженнокредит.вел.ср.продажотвыручкаОкз

МИРБИС 26

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Показывает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют акционеры. Резкий рост этого показателя отражает повышение уровня продаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и, следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия. Существенное снижение оборачиваемости собственного капитала отражает тенденцию к бездействию части собственных средств.


капиталагособственност.ср.продажотвыручкаОск

МИРБИС 27

Показатели второй группы

Показатели длительности периода оборота могут быть определены как отношение длительности анализируемого периода (как правило, год равный 365 или 366 дням) к соответствующему коэффициенту оборачиваемости. Например, для определения длительности периода оборота запасов необходимо провести следующие вычисления

продажотвыручка365запасовстоимостьсредняя

О365Т

Зоз

МИРБИС 28

Финансовый цикл

Ñî çäàí èåçàï àñî â

Ï ðî èçâî äñòâîï ðî äóêöèè

Ðåàëèçàöèÿï ðî äóêöèè

Ðàñ÷åòû ñï î êóï àòåëÿì è

Òî ç Òî äç

Òî ê ç ÔÖ

Î ï åðàöèî í í û é öèêë (öèêë ï ðî èçâî äñòâà è î áðàù åí èÿ òî âàðà)

(ô èí àí ñî âû é öèêë)

МИРБИС 29

Управление финансовым циклом

Временной интервал между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Он определяется как

ФЦ = Тоз + Тодз – Токз.Сокращение длительности ФЦ в динамике –

положительная тенденция. Как видно из формулы, это сокращение может быть осуществлено за счет:

1 - ускорения производственного процесса (уменьшения Тоз);2 - ускорения оборачиваемости дебиторской

задолженности (уменьшения Тодз);3 - замедления оборачиваемости кредиторской

задолженности (увеличения Токз ).

МИРБИС 30


Анализ эффективности

основной (производственной)

деятельности

МИРБИС 31

Показатели эффективности основной деятельности

Показатели эффективности основной (производственной) деятельности так же, как и показатели рентабельности, характеризуют прибыльность деятельности предприятия. Эти показатели часто еще называют показателями эффективности управления.

К ним относятся:1 – чистая прибыль на 1 рубль товарооборота (Пк1);2 – прибыль до налогообложения на 1 рубль

товарооборота (Пк2);3 – валовая прибыль на 1 рубль товарооборота (Пк3).

МИРБИС 32

Порядок расчета показателей

стр.2110стр.2400

продажотвыручкаприбыльчистаяПк1

стр.2110стр.2300

продажотвыручкаженияналогооблодоприбыльПк2

стр.2110стр.2100

продажотвыручкаприбыльваловаяПк3

Дополнением к данным показателям является показатель рентабельности продаж, рассчитанный не в %-ах, а в долях.

стр.2110стр.2200

продажотвыручкапродажотприбыльRпПк4

МИРБИС 33


Оценка эффекта финансового

рычага

МИРБИС 34

Основные понятия при оценке эффекта финансового рычагаПлечо финансового рычага –

соотношение между заемным (ЗК) и собственным (СК) капиталами.

Дифференциал – разница между экономической рентабельностью (Рэ

%) и процентной ставкой по кредиту (Скр

%).Эффект финансового рычага –

изменение (повышение или снижение) рентабельности собственного капитала.

МИРБИС 35

Оценка эффекта финансового рычага

Эффект финансового рычага зависит от дифференциала, плеча рычага и ставки налога на прибыль. Показывает на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала и определяется как

- дифференциал; - плечо финансового рычага; - ставка налога на прибыль (доли единицы).

)СР( %КР

%Э

СКЗК

ПРН

)Н1(СКЗК)СР(Э ПР

%КР

%ЭФР

МИРБИС 36

Варианты финансирования

Суммарный капитал 100 млн. руб.

Вариант 1 - 100% СК и 0% ЗКВариант 2 – 75% СК и 25% ЗКВариант 3 – 50% СК и 50% ЗК

МИРБИС 37

Прибыльность деятельности

Размеры прибыли от продаж:Вариант 1 - 10 млн. рублейВариант 2 - 15 млн. рублейВариант 3 - 25 млн. рублейВариант 4 - 30 млн. рублей

МИРБИС 38

Вариант 1

Прибыль от продаж, млн. рублей

10 15 25 30

Чистая прибыль, млн. рублей

8 12 20 24

Рентабельность экономическая, %

10 15 25 30

Рентабельность активов, % 8 12 20 24

Рентабельность собственного капитала, %

8 12 20 24

МИРБИС 39

Вариант 2


10 15 25 30


3 7 15 19


10 15 25 30

Рентабельность активов, % 3 7 15 19


4 9,33 20 25,33

МИРБИС 40

Вариант 3


10 15 25 30


-5 0 8 12


10 15 25 30

Рентабельность активов, % -5 0 8 12


-10 0 16 24

МИРБИС 41

Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага позитивен, когда коэффициент экономической рентабельности выше процентной ставки по задолженности.

Эффект финансового рычага негативен, когда коэффициент экономической рентабельности ниже процентной ставки по задолженности.

Задолженность может повышать рентабельность собственного капитала предприятия (позитивный эффект рычага), но она может также снижать рентабельность активов и собственного капитала (негативный эффект рычага).

МИРБИС 42

Точка безразличия и финансовая критическая точка

4

12

20

28

5 15 25 35

100/0

75/2550/50Ðñê

Ï ð

ÒÁ

ÔÊÒ

36

МИРБИС 43

Точка безразличия

Точка безразличия (ТБ на графике) характеризует такую величину прибыли до уплаты процентов и налогов (Пр), при которой в заданных условиях рентабельность собственного капитала одинакова как при смешанной схеме финансирования, так и при использовании только собственного капитала.

МИРБИС 44

Финансовая критическая точка

Финансовая критическая точка (ФКТ на рисунке) характеризует ситуацию, при которой прибыль до уплаты процентов и налогов (Пр) у компании есть, а рентабельность собственного капитала равна нулю. Это возможно в случае, если нарабатываемой компанией прибыли хватает только на покрытие процентов (финансовых издержек).

л 4 фин (2011)

Documents