1 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

2 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

/ психология /Теория игр и практика 4Для тех, кто оказался в тупике (Продолжение) 8Финансовая психология: зачем Цокотухе деньги? 9

/ Школа инвестора /Что показывают биржевые индексы 10Все о счетах типа DRIP 14

/ Деньги /Рублевая Аномалия 18Игра на бирже 22/ Теория и практика - Рынки Форекс /

Система торговли по движению цены 29Баровые паттерны . Пин бар 34Уровни Фибоначчи. Цели для сопротивления и

поддержки. 36

3 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

/ Главная тема /

Химия калийных акций – реакция бурная. со взрывом. 41Пенсия – опора рынка 46Игорь Вайн провел pre-party дня рождения с

клиентами .Фоторепортаж. 50

/ Теория и прктика - Фондовый рынок /Разрывы 55Индикатор шума 61Интуитивный трейдинг 64

/ Когда рынки закрыты /Как Ватикан инвестирует и отмывает деньги мафии 68

/ Выбор редакции /Памятник эпохи. Дворец подрядчика «Газпрома» 73

Статья начинается с идеи о том (наверное, я многих немного огорчу и, возможно, кто-то будет не согласен) – что НЕТ в жизни такой вещи, как «неудача»; нет такой вещи, как «неуспех». И, естественно, нет такой вещи, как «мне НЕ повезло». Все эти «неудачи» - это ничто иное, как нежелание быть эффективным и успешным. И, конечно же, это – перекладывание ответственности на что угодно, например, на погоду, за то, что «вам не повезло на этот раз». Будьте уверены – неудача, как таковая, не существует. Все «провалы», «поражения», «проигрыши» и «неуспехи» – это просто безответственность. Итак, если проблемы, которые оказывается можно элементарно решить,

почему же не решаются настолько легко? Ответ - вы просто обожаете их. У кого-то из вас на этот счет даже есть ложное убеждение – жить без проблем скучно или что-то в этом роде. Разве не так? И вы можете спросить себя – зачем вам все это нужно? Все эти проблемы,

безответственность? Ответ тут прост и очевиден – проблемы нужны, чтобы существовала «ИГРА». Но вот КТО вы в этой игре? Вот сейчас мы с вами разберем это максимально детально.

4 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

5 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Итак, есть некая игровая ситуация. В нашем примере это вы и ваша цель, плюс некоторые барьеры на пути к цели, и есть игровая площад-ка – рынок. Посмотрите сюда очень вниматель-но – вы играете на игровом поле под именем «Фондовый рынок», с целями, допустим, зара-ботать денег на яхту, и у вас есть барьеры на пути к этой цели. Например, те же убытки могут быть барьерами и порой могут быть очень же-стокими. Увидели это? Хорошо. Теперь на секунду представьте, что один из та-

ких барьеров «смял» человека в лепешку. Он – остановится от нанесенного удара? Да, такое бывает. И даже есть те, кто уходят с рынка на-всегда! А знаете почему? Они стали «Сломан-ными фигурами» на игровом поле. Барьеры в игре просто растоптали их. Такие люди, что на-зывается, «опустили руки» и ОТКАЗАЛИСЬ от своей цели под любым предлогом. Таких людей не так-то просто вернуть обратно в игру… Они «выпали» из нее, как «съеденные противником» из настольной игры «шашки». Эти люди также являются ЖЕРТВАМИ. И их, кстати, легко узнать среди вашего окружения.

Они, как правило, стонут на предмет своих неу-дач, и они ноют о том, как ПЛОХО поступил с ними рынок и как вообще все ужасно. Эти люди определенно проиграли... Такие люди также яв-ляются полным следствием рынка. А раз так – значит рынок определенно «крут» и имеет могу-щество над такими людьми. И, следовательно, такие люди будут всячески осквернять рынок, как они сами открыто заявляют – ради «вашего блага», мол, чтобы и вы не стали сломанными фигурами. Чувствуете здесь заразность этого состояния? Но вы же не поддаетесь на такие уговоры, верно? Хорошо, продолжим. Ниже уровня «Сломанная фигура» нет состоя-

ния, это уже самое дно. Более того, это состоя-ние, само по себе и есть - полное поражение. Это состояние также можно назвать как «ВНЕ ИГРЫ». Стоит отметить, что это состояние – это не конец игры, так как другие участники продол-жают состязание. А человек, который «вне игры», просто лежит за пределами игрового поля, поверженный, лицом в грязи, и никому до него, как правило, нет дела. Ему хочется пла-кать… Так, да? Ну и ладно.

Hеудача, как таковая, не существует. Все «провалы», «поражения», «проигрыши» и «неуспехи» – это просто безответственность.

6 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Теперь посмотрим, что находится чуток выше, и там мы с вами обнаружим человека, который «сломя голову» ПЫТАЕТСЯ не-стись к цели. Он падает, он трет ушибленные коленки, сцепляет зубы и снова ПЫТАЕТСЯ стремиться к цели. Продвинется на один сантиметр вперед и опять падает, отступает на 2 сантиметра назад (чтобы еще раз потереть коленки) и опять стремится в бой. Шаг вперед, два шага назад. Иногда он делает «прорывы» и со-вершает семимильный шаг, и он тогда ликует. Но до цели еще два миллиона километров... Чего он ликует? Кратковременная побе-да. Это уже хорошо. Но такой человек опять, как вы сами бы сей-час сказали, вскоре наступает на «те же самые грабли»… Клубок не распутывается. Цели тут не достигаются, но приближаются. Затем удаляются. Если цель «случайным образом» была достиг-нута – она будет жестоко уничтожена, чтобы ее можно было еще раз достичь. Здесь присутствует некая «петля». А если в игре бу-дет выигрыш (то есть полная победа), то игра тут же прекратиться и цели станут неинтересны. Это, кстати, отвечает полностью о су-ществовании закона «чего хочешь, того не получишь» и о том, что надо ставить цели выше. Это состояние называется «ИГРОК». То есть такой человек – участник игрового процесса. Но игрок, как правило, не берет никакой ответственности за рынок. Он с ним борется, чего-то хочет от рынка, злится на него и тому подобное. Это состояние также можно назвать как быть «В ИГРЕ». Силы сторон в игре, как правило, изначально равны. Но они колеблются – то рынок выигрывает, то человек. Это «качели успеха». Это со-стояние «может быть, я выиграю, может быть нет». Кстати, насчет популярных слов «я попытаюсь» и «я попробую»,

сразу дам вам очень яркое упражнение: положите сейчас перед собой ручку, карандаш или что угодно. Небольшого размера и до-статочно легковесное. Положили? Хорошо. Теперь ПОПРОБУЙТЕ взять этот предмет в вашу руку! Эй! Вы БЕРЕТЕ это! А вы не бе-рите это, а ПОПРОБУЙТЕ взять! Нет! Вы же опять берете!.. Вы тя-нете руку, чтобы взять. Вы ведь не ПРОБУЕТЕ, а сразу делаете? Поняли? Невозможно «пробовать» что-либо сделать. Вы либо де-лаете, либо нет! Либо «ДА», либо «НЕТ». Остальное – «отмазки». Отметьте это для себя. Разумеется, что «отмазки» очень популярны именно в играх, что-

бы игра продолжалась как можно дольше. Тут, и погода становит-ся властителем над вашими успехами. Что-то вроде: мне солнце напекло голову, что мозги текут. Мол, ничего не понимаю. Шикар-ная «отмазка», чтобы оттянуть удовольствие от самого процесса игры. Что мне остается, так это пожелать успеха в этом бесконеч-ном цикле «игры». Разумеется, это продлится ровно до того мо-мента, когда человек либо станет «Сломанной фигурой», либо выйдет на еще одно состояние вверх. В состояние «СОЗДАТЕЛЯ ИГР». И это самое высшее состояние. Которое, конечно же, не выгодно многим людям, находящимся ниже по состояниям. Ведь вы тогда будете могущественны… Так что же это за состояние? Это состояние, когда вы ответ-

ственны ЗА ОБЕ стороны в игре. Когда вы знаете планы и цели, как стороны «А», так и стороны «Б».

7 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

KranXЖека

Вы знаете правила этой игры. Вы компетентны. А ваша цель – НЕ ПРИЗ теперь уже в ИХ игре, и ваша цель гораздо дальше и такая игра, как какая-то «муравьиная возня в погоне за копейками», вам становит-ся неинтересной. Это состояние - ВЫХОД из игры, это состояние также можно назвать, как быть «НАД ИГРОЙ». Вы больше НЕ УЧАСТНИК ба-талий, вы ничему не сопротивляетесь. А раз так – значит ничто и никто из участников игры вам не сможет причинить вреда. Вы не зритель, как может показаться на первый взгляд, вы ВЫШЛИ из этой игры. А чтобы окончательно стать причиной над игрой вы и придумываете этой игре СВОИ собственные правила! Помните – что можно просто поставить заявки на фиксацию убытков и прибыли, сказать себе, что будет одно из двух и спокойно уйти заниматься своими делами? Да, тут ИГРЫ - НЕТ. Тут есть ВАШИ правила. Это может показаться скучным занятием, поэтому-то я вам и предлагал, чтобы вы помимо рынка занялись ДРУ-ГИМ делом и не фиксировались лишь на рынке, как на панацее... Так вот, все что я писал и все что буду писать в дальнейшем на эту

тему, написано исключительно для того, чтобы вы БЫЛИ НАД ИГРОЙ и, разумеется, вы прочувствуете разницу, что значит быть «Сломанной фигурой» и валяться на обочине жизни, или что значит мозгами штур-мовать сотни энциклопедических томов о техническом анализе и вре-менами очень «успешно» проигрываться. Или, что значит быть легким на подъем, постоянно успешным, уверенным человеком и по щелчку пальца управлять рынком, куда бы тот ни собирался... Итак, в состоянии «Сломанная фигура» уверенность практически от-

сутствует. Если она там есть, то её количество критически низко. В со-стоянии «Игрок» уверенность хромает и существует состояние постоян-ной неизвестности, или по-другому – существует состояние «МОЖЕТ БЫТЬ» (как минимум это – «выиграю я или не выиграю?»). Любое соот-ношение вероятностей выигрыша или проигрыша, кроме состояния «всегда на 100%» - это состояние игры. Любое сомнение – это состоя-ние игры. Так вот мы и можем прийти к печальному выводу, что из 100% всех

когда-либо попробовавших себя на рынке трейдеров, 97% - сломанные фигуры. И лишь 2% - игроки, и около 1% - создате-

ли игр. Надеюсь, что я сильно ошибаюсь в этих цифрах, и что созда-телей больше... Удивительно для меня то, что авторы различных трудов, советников и

всего прочего так и не потрудились вернуть те 97% сломанных фигур обратно на поле игровых событий, дав им действительно действенную информацию. Ведь это было бы выгодно всем сторонам, без исключе-ния – сломанные фигуры прибыли не приносят, но они были бы безум-но благодарны, если бы их вернули на поле игры. Получается, что та-кие авторы и иные лица живут лишь на счет 2-2,5% от ВСЕХ своих кли-ентов. Это достаточно прогрессивная мысль, верно? На самом деле, все просто, и клиентов даже искать не надо – они недалеко в канаве лежат. Стоит заметить, и это естественно, что самый первый создатель игры

«финансовый рынок» - это тот человек, кто его придумал. Это ЕГО игра и она ну НИКАК НЕ ВАША и никогда вашей не была (только если вы не тот самый парень, создавший все это). НО, вы можете выбирать – иг-рать в неё, быть поверженным в ней, или вы можете эту игру контроли-ровать, играя НА ЕГО уровне, на уровне создателя игр, улавливаете? Уверенность на 100% доступна лишь в состоянии «Создатель игр».

Или, говоря иначе, в состоянии БЫТЬ НАД ИГРОЙ. Чего вы еще ждете? Никто кроме вас не решит за вас - выйти вам из

игры и стать причиной над ней или и дальше топтаться в болотной тря-сине проблем и «качелей удача-неудача». Выбор за вами.

Talivip

Продолжение ( начало в выпуске № 47)

8 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Не буду оригинальным, если еще раз напо-мню, что от многочасового "гипнотизирования монитора" голова трейдера быстро затуманива-ется, а результат этого – неадекватные рынку выводы и торговые действия, о которых потом бывает больно вспоминать…Анализ рынка должен проводиться в ваши наи-

лучшие – творческие часы. То есть, если вы "жаворонок" – займитесь этим рано утром, когда рынки еще "спят" и никто вас не будет донимать срочными домашними заботами. "Совам" же наилучшей творческой порою служат часы, близкие к полуночи. В это время американские игроки покидают рынок, а азиатские еще только "подтягиваются"…Короче говоря, никогда не пытайтесь прово-

дить дневной анализ рынка в преддверии каких либо важных публикаций. Цейтнот и необходи-мость учесть всю дневную информацию могут сослужить вам недобрую службу – именно в та-ких ситуациях в голове трейдера рождаются "озарения", которые затем приводят его к по-тере депозита.Говоря точнее, краткий анализ рынка перед

выходом важнейших новостей необходим, но он должен носить лишь уточняющий характер, то есть, либо мы сохраняем предыдущую оценку рынка, согласно ранее сделанному дневному анализу, либо мы (если на рынке успели произойти кардинальные изменения) отменяем ранее выставленные ордера и воздерживаемся от новых торговых решений.Итак, отсюда следует СОВЕТ ТРЕТИЙ:

Следует максимально СОКРАТИТЬ ЭМОЦИО-НАЛЬНУЮ СОСТАВЛЯЮЩУЮ ТРЕЙДИНГА. То есть, кроме проведения анализа в наилучшие для вас часы, необходимо как можно более шире и эффективнее использовать сервисные возможности большинства торговых программ – например, применять, предварительно рассчи-танные с помощью уровневого анализа и других методов, отложенные ордера. А также, по воз-можности, чаще использовать специальные зву-ковые сигналы, оповещающие о достижении рынка указанных уровней, либо о срабатывании того, или иного отложенного ордера. Во-первых, эти важные "мелочи" в конечном счете сохранят вам "холодную голову" в торговле, а следова-тельно станут реализовывать одно из непре-меннейших условий выживания на рынке. А во-вторых, они закаливают вас эмоционально, и закладывают основы аналитического трейдинга в дальнейшем.

Финансовая психология: зачем Цокотухе деньги?

Финансовая психология: зачем Цокотухе деньги?

9 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

СОВЕТ ЧЕТВЕРТЫЙ: следует как логическое продолжение предыдущего совета. Это ОБЯЗА-ТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ЗАКРЫТЫХ ПОЗИЦИЙ. Этот анализ крайне необходим, поскольку именно он укажет вам на возможные ошибки трейдинга, и станет основой вырабатывания того единствен-ного вашего метода, который будет срабатывать у вас автоматически, то есть, без эмоций и дли-тельного утомляющего учета всех необходимых условий для открытия позиций.Практически это выглядит так: приготовленный

накануне торговый план, построенный по прин-ципу "если, то…" сопоставляется с тем, что мы имеем после закрытия позиции. Здесь еще раз уместно напомнить, что мы должны в принципе исключать вхождение в рынок не по плану (о чем гласил совет первый), а значить одной из целей анализа закрытых позиций является также ана-лиз эффективности выбранной торговой страте-гии. Пожалуй, именно здесь нагляднее всего про-явиться ваше умение в обуздании собственных

эмоций. Ведь как говорят классики рыночного анализа: "Страх и жадность движут рынком…"Кстати, вам следует придумать наиболее ин-

формативную форму отчета о сделке, при этом, чем больше составляющих будет отражено в этом отчете – тем лучше. Проводить анализ за-крытых позиций также следует ежедневно, после закрытия рынка, в ваши традиционно аналитиче-ские часы.Практика показывает, что большинство

начинающих трейдеров тратят огромное количе-ство времени на, так называемый, "интуитивный" анализ, который более похож на обычное гада-ние. Так вот, особенно поначалу, старайтесь строго придерживаться выбранных торговых стратегий, и применимых к ним, методов анали-за. А изучению новых стратегий и методов ана-лиза лучше посвятить выходные дни.

(Продолжение следует)Валиев Вахид

Это незатейливое, на первый вз-гляд, стихотворение Корнея Чу-ковского может помочь нам разобраться в некоторых психологи-ческих аспектах взаимодействия с деньгами.

Итак, главная героиня Цокотуха на-ходит «денежку» и покупает само-вар. Немногочисленные исследова-ния в данной области показали,что женщины рассматривают деньги как средство платежа,тогда как у муж-чин деньги –инструмент для реше-ния более глобальных задач. День-ги также являются показателем определенного статуса у мужчин. Поэтому они придают им более вы-сокую ценность. Женщины, исполь-зуя деньги как «то, на что я могу ку-пить…»,склонны переживать по по-воду их отсутствия и завидовать тем, у кого их больше. Один из ме-тафорических примеров –сварливая старуха из сказки «О рыбаке и рыб-ке».

Планирование бюджета и соотно-шение мотивов потребления и на-копления зависит от возраста. Детям свойственно думать только о дне сегодняшнем и поэтому трата денег для них – это средство удовлетворе-ния сиюминутных желаний и потреб-ностей.

Вспомним сказку «Цветик-семицве-тик», где разноцветные лепестки, яв-ляясь эквивалентом денег, тратятся на мороженое, пирожное, игрушки и прочую ерунду с точки зрения взрос-лого человека.

С возрастом люди чаще начинают

задумываться о завтрашнем дне, о возможныхболезнях, о том, что они могут оставить после себя. В сказке Андерсена «Свинка-копилка» герои-ня «размышляла о далеком буду-щем, о завещании и о похоронах – и о том, когда это может случиться. Но ведь смерть всегда приходит не-жданно-негаданно».

По всей видимости, Муха-цокотуха еще не вступила в тот возрастной

период, когда принято откладывать на черный день и задумываться о надвигающейся старости.

Существующие исследования в об-ласти влияния личностных особен-ностей на материальное благосостояние показали, что экс-траверты (личности, обращенные больше на окружающий мир) отно-сятся к деньгам более беззаботно, свободно их тратя, в отличие от ин-тровертов (личности, фиксирован-ные на явлениях собственного вну-треннего мира). А низкая самооцен-ка личности может быть причиной как слишком ограниченного отноше-

ния к деньгам (вспоминаются пуш-кинские строки про Кащея,который «над златом чахнет»),так и чрезмер-ного транжирства, пример которого можно увидеть в сказке Андерсена «Огниво». Внезапно разбогатевший солдат проматывает свое состояние на пирушках с друзьями.

Важен также и вопрос происхожде-ни конкретной суммы. Неожиданный доход расходуется значительно лег-че, чем деньги, заработанные тяже-лым трудом. Так, в сказке

«Али-баба и сорок разбойников» Али-баба, найдя клад в пещере, с легкостью раздает эти деньги бедня-кам на базаре. Неодинаково мы тра-тим мелкие и крупные купюры. Круп-ные деньги чаще ассоциируются с накоплением, а мелкие –с потребле-нием. Иногда из-за нежелания ме-нять крупную купюру, человек может отказаться от покупки нужной вещи и, напротив, на мелкие деньги наку-пить гораздо больше, чем планиро-валось.

Становится понятно, почему моло-дая экстравертная Муха получив неожиданный доход – «денежку» (явно мелкую монету), с легкостью тратит ее на приобретение самова-ра.

Нуждаясь в общении, Муха по-жен-ски интуитивно верно использует внезапно появившуюся у нее «де-нежку» и…получает вознаграждение –жениха, смелого рыцаря, спасшего ее от смерти. Апофеоз –долгождан-ная свадьба!

Виктория Ардзинба

На рис. приведен график индекса ММВБ.

Индекс ММВБ дневного масштаба с середины января по 2 декабря 2010 г. с месячной средней. Источник: выполнено автором в программе «Атон-лайн»

10 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Константин Савельевич Царихин Профессиональный биржевой трейдер и управляющий портфелем ценных бумаг Кандидат экономических наук,преподаватель нескольких московских вузов Автор многочисленных статей и учебников по фондовому рынку ведущий: дистанционных курсов «Инвестиции в ценные бумаги», «Срочный рынок: фьючерсы и опционы» вечерних очных курсов и семинаров (совместно с биржевым трейдером В. Гаевским)

11 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Вроде бы, всё понятно: на рынке восходящий тренд, который аппроксимируется двумя пря-мыми нижними линиями скорости, значения индекса пробивают локальное сопротивление в районе 1600 пунктов, надо открывать или держать лонги, но в голове сидит навязчивый вопрос - а что показывает индекс? Сразу хочу оговориться, что я хорошо знаю,

что такое биржевые индексы и по каким фор-мулам они строятся. Вопрос в другом: в чём смысл формул? Вспоминаю дзэнский диалог из книги «Золотого века дзэн» Реджинальда Блайса

(Реджинальд Блайс (1898-1964) – английский японист, писатель, переводчик и педагог. )

-В чём смысл прихода Дарумы с Запада? - спросил монах у Басо- В это самое мгновение что такое

«смысл»? Монах повторил свой вопрос. Басо ударил

его, а затем сказал: - Если бы я не ударил тебя, люди бы

смеялись надо мной. Басо - китайский мастер

дзэн эпохи династии Тан (VIII в.).

Дарума (яп.), он же Бодхидхарма (ок. 440-528) - легендарный индийский монах, 28-й патриарх

буддизма, основатель учения дзэн. В 475 г. прибыл в Китай, где начал проповедовать

буддизм. Бодхидхарма внёс большой вклад в развитие монастыря Шаолинь.

Блайс комментирует это так: В чём смысл слова «смысл»? Чтобы

спрашивать: «Что такое одеяло?», вы можете не знать, что такое одеяло, но вы должны, по крайней мере, знать, что такое «что». Что же мы имеем в виду, когда говорим «что»? Другой пример: «Является ли Бог личностью?». Чтобы ответить на него, нужно знать, что такое личность. Таким образом, глобальный вопрос звучит так: «Как глубоки вы и ваши слова?» Если ваши слова мельче, чем мои, вы не понимаете моих ответов. Если они глубже моих, зачем вы меня спрашиваете? Ударить монаха – всё равно, что шлёпнуть

ребёнка. Это бесполезно и глупо, но нам нечего больше делать, и если мы не будем делать этого, люди скажут, что мы безразличные родители Для построения первого в мире фондового

индекса американский финансовый аналитик и журналист Чарльз Доу (1851-1902) использовал широко известные статистические методы усреднения. Однако он усреднял котировки акций

различных компаний, пусть даже и одной отрасли! А усреднение в данном случае будет корректным с точки зрения логики тогда, когда усредняемые величины являются одним и тем же показателем, значения которого последовательно измеряются во времени. А при построении индекса Доу-Джонса берётся средняя за один момент времени, но по показателям, которые имеют разное происхождение. Согласитесь, что цены акций “Microsoft” и “Apple” отражают интерес биржевых торговцев к различным компаниям. В чём тогда смысл средней цены этих акций? Вопрос, что называется, повисает в воздухе…

Позвольте привести пример. Спасская башня московского Кремля имеет высоту 71 м, а Эмпайр Стейт Билдинг – 449 м Средняя высота этих сооружений равна 260 м. В чём смысл этой величины?

Эмпайр Стейт Билдинг и Спасская башня

Вы можете сказать: «При чём здесь Спасская башня? Мы же не рассматриваем вопросы архитектуры». На это я отвечу: «Да, мы не рассматриваем вопросы архитектуры, но мы рассматриваем вопросы архитектоники!»Всезнающая Википедия сообщает, что первоначально индекс Доу-Джонса рассчитывался на

основе котировок акций следующих компаний.1) American Cotton Oil Company, предшественник Bestfoods, сегодня это часть компании

Unilever.2) American Sugar Company, теперь Domino Foods Inc.3) American Tobacco Company, разделенная в 1911 г.4) Chicago Gas Company, купленная компанией Peoples Gas Light & Coke Co. в 1897 г. (теперь

Peoples Energy Corporation.5) Distilling & Cattle Feeding Company, теперь Millennium Chemicals.6) General Electric (единственная компания, оставшаяся в промышленном индексе Доу-Джонса

по настоящее время).7) Laclede Gas Light Company, существующая под именем The Laclede Group.8) National Lead Company, теперь NL Industries.9) North American Company, разделенная в 1940 г.10) Tennessee Coal, Iron and Railroad Company, купленная U.S. Steel в 1907 г.11) U.S. Leather Company, прекратившая существование в 1952 г.12) U.S. Rubber Company, переименованная в Uniroyal в 1967 г. и купленная фирмой Michelin в

1990

12 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

13 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Совершенно очевидно, что за ценами акций, вхо-дящих в состав индекса, скрываются какие-то кон-кретные компании с их огромным разнообразием управленческих структур, используемых произ-водственных технологий, сырьевой базы и рынков сбыта, а также истории и перспектив развития. Так, даже по прошествии более ста лет (а первые вари-анты индекса Доу-Джонса появились в 1884 г.) по-нятно, что “American Sugar Company” или, скажем, “American Tobacco Company” радикально отлича-лись по всем вышеприведённым параметрам от “Chicago Gas Company”. Так и у нас сейчас: «Ро-стелеком» и «Газпром» делегировали значения своих акций в индексы ММВБ и РТС, однако, по сути, это две радикально отличающиеся друг от друга корпорации.Получается, что средняя – это очень тонкий пока-

затель! Не зря ведь на рис. 1 она отмечена тонкой линией… Но там средняя взята за 22 торговых дня и её значение имеет вполне понятный логический смысл. А средняя цена акций разных компаний... Тут volens nolens на ум приходят воспоминания о сочинениях В. И. Ленина, который критиковал бур-жуазную статистику: оперируя средними величина-ми, она пытается скрыть истинное положение ве-щей. Значение индекса Доу-Джонса - величина того же порядка, что и средняя температура пациентов в больнице.Да, тут есть, над чем подумать. А вот вам ещё

одна тема для размышления. Рассмотрим простей-ший пример. Пусть у нас есть две акции, рыночные цены которых $2 и $8. Средняя этих величин равна $5. Пусть она будет соответствовать 100 пунктам индекса. Представим далее, что курс первой акции упал в два раза - до $1. Это же катастрофическое падение! Однако индекс, построенный по принципу арифметической средней, уменьшится до 90 пунк-тов (4,5/5 х 100). Таким образом, показания такого индекса будут необъективны по определению.Конечно, когда Доу предложил индекс, названный

впоследствии его именем, рыночная цена акций, входивших в его состав, была сопоставимой. Поэтому, чтобы устранить указанный выше недо-статок, исследователи предложили новые принци-пы построения индексов на основе средних, взве-шенных по какому-либо показателю, например, по количеству эмитированных бумаг.Есть ещё и третий аспект обсуждаемой темы. Это

будет короткий разговор о формах представления информации. С моей точки зрения, нужно отказать-ся от скалярных показателей, которыми учёные пы-таются измерять такие многогранные и много-аспектные категории, как интеллект человека (ко-эффициент IQ) или динамику вторичного рынка ак-ций (фондовый индекс). Действительно, как их можно измерить одним-единственным числом?

Константин Царихин

Все о счетах типа

"Дисциплина, время и сложный процент - вот три основные составляющие успешного инвестирования. А вовсе не сумма денег, с которой вы начинаете". Вам, возможно, уже очень хочется вложить деньги в отдельные акции, которые вы

выберете самостоятельно. Тем не менее, вас может беспокоить одна вещь: достаточно ли у вас денег для начала? Этот вопрос волнует большинство начинающих инвесторов, и мы с грустью подозреваем, что именно он является одной из основных причин, по которым многие люди так никогда и не начинают вкладывать деньги в акции. Они считают, что это занятие для богатых, или, по крайней мере, для тех, у кого есть деньги.

14 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Мы хотим вас разубедить: вам нужно совсем немного денег, чтобы начать инвестирование. Если у вас найдется хотя бы $20 или $30 в месяц, которые вы готовы вложить в акции, вы можете это сделать. Вам вовсе не нужно предварительно накапливать $3000 или сумму подобного порядка. $200 для начала будет вполне достаточно.Существует множество способов перевести ваши доллары в акции. Самым

распространенным путем является единовременная покупка всех акций, которые вы планировали приобрести. Если вам хочется иметь 100 акций компании Coca-Cola, а они продаются по $65 за акцию, вы можете взять $6500 и купить эти акции, заплатив своему брокеру с пониженной комиссией скромные комиссионные в размере $20 или меньше. Другой вариант: вы можете участвовать в "программе реинвестирования дивидендов " компании Coca-Cola (часто называемой Drip, dividend reinvestment program) и тратить всего по $10 в месяц на акции Coca-Cola, по сути, покупая каждый раз часть акции, - и не платить совсем никаких комиссионных. Название Drip звучит не слишком привлекательно, но оно оправданно. Вы реинвестируете дивиденды, но в то же время добавляете средства к своему капиталу, - в идеале, ежемесячно. Кап... кап... кап... Со временем ваше состояние растет.

15 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Планы реинвестирования дивидендов (DRP) и Планы прямой покупки акций (DSP)Эти две программы специального типа позволя-

ют инвесторам обойтись без помощи брокеров (и избежать брокерских комиссионных!) и купить ак-ции напрямую у компании. Популярность этих планов быстро растет в последние годы, и сего-дня их предлагает более 1000 крупнейших корпо-раций. Что касается планов реинвестирования дивиден-

дов, компания обычно требует, чтобы вы уже были владельцем хотя бы одной ее акции, прежде чем вы сможете принять участие в этом плане. Более того, эта акция должна быть оформлена на ваше имя. Это означает, что если вы еще не яв-ляетесь акционером компании, вам придется при-обрести хотя бы одну ее акцию при помощи бро-кера или службы Drip.Если вы решите воспользоваться услугами бро-

кера, вам придется заплатить комиссионные по этой начальной покупке. (Подробнее о том, как выбрать брокера, читайте в Шаге 6.) Кроме того, в приказе на покупку вам нужно будет отметить, что вы хотите, чтобы акция (или акции) была зареги-стрирована на ваше имя. Брокерские конторы ча-сто регистрируют акции на "общее имя", что озна-чает, что если вы покупаете акцию через них, она регистрируется на их имя. Обычно это не являет-ся проблемой. Это означает, что они хранят у себя ваши сертификаты, в результате чего вам проще быстро продать акции, без необходимости отправ-лять сертификаты по почте.Как только вы приобретете одну или более акций

на свое имя, вы можете открывать счет типа DRP в выбранной вами компании, и докупать дополни-тельные акции напрямую у компании (или ее аген-та).Планы прямой покупки акций действуют во

многом аналогичным образом, за исключением того, что для участия в них от вас не требуется быть владельцем хотя бы одной акции компании.

Это именно так: вы можете купить свою самую первую акцию с помощью этой программы.Планы DRP и DSP очень мало отлича-

ются друг от друга. Некоторые взимают с вас несколько пенни, когда вы покупаете акции, другие (и такие нам нравятся больше) не взимают ничего. Некоторые берут небольшую плату, когда вы продаете, некоторые этого не делают. Некоторые разрешают автома-тические регулярные покупки, беря деньги напрямую с вашего банковского счета, если вы того хотите. Для участия в некоторых из этих планов необходимо подписать серьезный контракт, другие же этого не требуют. Вам нужно изучить все детали интересующих вас планов, прежде чем вы решитесь в них участво-вать.

ПреимуществаОчевидно, что подобные программы яв-

ляются отличным выходом для тех, кто не располагает крупными суммами денег, которые он может инвестировать все сра-зу.Они хороши также и тем, что реинвести-

руют все виды дивидендов, причитающиеся вам. Это может быть очень выгодно. Многие инвесторы не це-нят всей привлекательности реинвести-рования дивидендов. Давайте рассмот-рим пример.Если вы держали акции Coca-Cola в

течение 18 лет, с 1981 по 1998 г., они принесли бы доход в размере 4,718%. Это означает 24% в год. (Кто говорил, что огромные международные компании медленно растут?) Но подождите, это еще не все. Вот "секретная формула

16 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

инвестирования в Coca-Cola": если вы реинвести-ровали все дивиденды, предназначенные вам по акциям Coc a -Cola, ваш общий выигрыш был бы на 56% выше, то есть 7,364%. В пересчете на годо-вой прирост, это - 27% в год.$5000, инвестированные в Coca-Cola в 1981 г., вы-

росли бы до примерно $240000 без реинвестирова-ния дивидендов. В случае реинвестирования диви-дендов эта сумма превратилась бы примерно в $373000.Более 100 компаний предлагают планы, принося-

щие инвесторам дополнительную прибыль, позво-ляя покупать акции со скидкой с текущей рыночной цены. Эти скидки могут варьироваться от 1% до 10%. Таким образом, инвестор получает немедлен-ный возврат на вложенные средства и порой избав-ляется от необходимости вносить какие-либо пла-тежи за начало участия в плане или за покупку ак-ции. Тем не менее, некоторые компании дают скид-ку только по тем акциям, которые покупаются на дивиденды, а не по акциям, докупаемым за налич-ные. Но, в любом случае, такая скидка - очень по-лезная вещь.Другим преимуществом подобных планов являет-

ся то, что они позволяют вам медленно достраи-вать свои позиции по акциям в течение длительно-го периода времени. Это может показаться вам не слишком важным, но представьте себе, что вы хо-тите инвестировать в акции Wal-Mart, которые сей-час выглядят чрезвычайно переоцененными. Если вы являетесь обычным инвестором, не использую-щим планы DRP или DSP, вы, вероятнее всего, не будете немедленно заключать сделку, а вместо это-го подождете, пока цена акции немного упадет. Если же она никогда не упадет, вы упустили свою удачу. Но если вы участвуете в одной из таких про-грамм и решили инвестировать небольшие суммы денег в акции Wal-Mart каждый месяц, вы не-

медленно установили позицию по акциям компании и продолжаете увеличивать ее. Если цена акции упадет, регулярно вноси-мые вами суммы денег смогут быть потра-чены на покупку большего количества ак-ций. (И вы даже можете попытаться послать в такие месяцы больше денег, чем обычно, чтобы купить побольше акций.) Если она продолжит подниматься, акции, которые вы уже купили, будут также расти в цене.И, наконец, такие планы являются наилуч-

шим выходом для тех, чьи доходы ограни-чены, а также для тех, кто хочет вкладывать деньги регулярно. С помощью программ DRP или DSP вы можете купить за один раз акции на сумму $1000, а порой даже больше. Практически, вы можете рассмат-ривать эти планы, словно вы покупаете каж-дую акцию единожды у брокера. Причина, по которой вам может быть интересно рассмотреть планы под таким углом, - это реинвестирование дивидендов. Имейте в виду, однако, что некоторые брокеры сего-дня предлагают реинвестирование диви-дендов без комиссионных. Для тех же, у кого есть в распоряжении крупные суммы денег, программы DRP или DSP больше не являются такими важными, как несколько лет назад.

НедостаткиДаже на солнце бывают пятна, и эти пла-

ны - не исключение. Основной головной бо-лью, связанной с ними, является бумажная волокита. Если вы регулярно вкладываете небольшие суммы денег в десяток компа-ний, вы будете получать отчет о состоянии дел по каждому плану, в который вы инве-стируете, каждый раз при внесении очеред-ной суммы денег. Вам нужно быть очень ор-ганизованным и записывать все свои тран-закции для целей налогообложения. Исчис-ление налогов может стать довольно утоми-тельной процедурой, если вы участвуете в программах DRP или DSP и не ведете акку-ратных записей. К счастью, на рынке есть хорошее программное обеспечение, кото-рое может существенно облегчить большую часть этой бумажной суеты.Другим недостатком, хотя для

большинства грамотных инвесторов он и не должен быть главным, является время. Допустим, вам нравится цена акции, и вы хотите немедленно ее купить Если вы

пользуетесь услугами брокера, вы можете просто позвонить по телефону или выполнить сделку с помощью компьютера в онлайновом режиме. Но, используя планы реинвестирования дивидендов, вы вынуждены будете отправить форму и чек. Это займет некоторое время. Кроме того, по многим планам покупки и продажи проводятся лишь раз в месяц, что еще больше задерживает процесс. Поэтому вы можете не войти в акции непосред-ственно тогда, когда вы этого хотели, и в результате можете заплатить немного больше, чем они стоили раньше. Аналогично, если вы хотите продать акции, это может не произойти немедленно. Процесс может занять несколько недель. Для тех, кто отправляет чеки регулярно, - возможно, ежемесячно, - эти задержки не имеют значения. Но будьте в курсе, что они существуют.

Дополнительная информацияВсю необходимую информацию о программах

DRP и DSP вы можете получить на Netstockdirect.com . Этот сайт предлагает детали о почти каждой из 1600 программ DRP и DSP. Там же вы можете скачать информацию, необходимую для начала участия в планах, и даже можете на-чать напрямую онлайновое инвестирование в 300 компаний (их список растет). Это очень удобно!На сайте National Association of Investors Corp.

(NAIC) , авторитетной организации инвестиционных клубов, существует служба по началу участия в программе DRP, " The Low Cost Investment Plan ." Всего за $7,00 плюс цена одной акции любой из участвующих компаний вы можете начать участие в программе, а затем увеличивать количество ваших акций за небольшую плату или вовсе бесплатно. Тем не менее, вам необходимо быть членом NAIC, где годовой членский взнос составляет $39. Остальную информацию вы получите, если зайдете на указанные сайты.

Другие ресурсыWeb-сайт The Moneypaper приводит

информацию по более чем 1100 компаний, предлагающих программы DRP. На сайте также действует служба начала участия в программах, которая позволяет купить первые акции и начать участвовать в программах за номинальную плату. Клиринговая палата по планам прямой покупки

акций, куда можно позвонить по телефону 800-774-4117, является бесплатной службой, позволяющей инвесторам заказать пять проспектов компаний, предлагающих DSP. (Эта служба только для планов прямой покупки акций, но не для планов реинвестирования дивидендов).

Владимир Савенок, Руководитель,Финансовая

Консалтинговая Группа

17 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Традиционное предновогоднее укрепление рубля на этот раз может оказаться более долгосрочной тенденцией. Так что, возможно, самое время подумать о конвертации своих валютных сбережений в рублевые. Однако открывать долгосрочные депозиты в рублях пока, видимо, не стоит: как ни странно, одновременно с укреплением рубля могут вырасти и процентные ставки по рублевым вкладам.

Традиционный недобор 7 де-кабря на саммите Россия—ЕС в Брюсселе министр экономиче-ского развития России Эльвира Набиуллина заявила о пере-смотре основных макроэконо-мических показателей 2010 года. "Очевидно, что мы уточним данные и по ВВП, и по инфляции,— сказала она.— Рост ВВП будет чуть ниже, чем 4%, которые мы прогнозировали раньше. Наша рабочая оценка его темпов роста составляет 3,8%".

Автор: Рисунки Сергея Серого

18 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Фото: Олег РУКАВИЦЫН

19 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

По словам министра, ожидается также повышение оценки уровня инфляции в 2010 году — до 8,4%. "Предыдущая оценка — около 8% — давалась до анализа последствий аномальной жары этим летом и связанного с ней повышения цен на продоволь-ствие",— заключила Эльвира Набиуллина. Традиция списывания экономических неудач на

природные катаклизмы в России богатая. Но проблема в том, что из-за летней жары монетар-ные власти уже пересматривали прогнозы. Так, 26 августа замминистра экономического развития Ан-дрей Клепач говорил "Прогноз по инфляции на 2010 год увеличен до 7-7,5% с ранее утвержденно-го уровня 6-7%, на 2011 год — до 6-7% с 5,5-6,5". А 31 августа Росстат впервые отметил расхожде-

ние прогнозов по ВВП с действительностью. По итогам первого полугодия (когда об ужасных по-следствиях засухи говорить было явно преждевре-менно) рост ВВП оказался не 4,2%, как прогнозиро-вало правительство, а 4%. Тогда же некоторые эко-номисты высказали предположение, что рост ВВП на 4% к концу года достигнут не будет. Так что заявление министра Набиуллиной стало хоть и не-приятной для российских властей, но давно ожидаемой новостью. Заметим, что помимо ВВП и инфляции в России

иногда не соответствуют прогнозам и другие макро-экономические показатели. Так, в первой половине 2010 года власти много говорили о сокращении им-порта. На деле все наоборот: импорт в Россию в январе-октябре 2010 года увеличился на 36,7% по сравнению с прошлогодним показателем, до $180 млрд. Об этом 7 декабря официально сооб-щила Федеральная таможенная служба. Чуть ранее Андрей Клепач также уже комментиро-

вал данную тенденцию: "Сейчас весь прирост вну-треннего спроса, который мы наблюдаем, поглоща-ется ростом импорта, причем чем дальше, тем эта зависимость получается сильнее". Наконец, Минэкономики еще 30 августа снизило

прогноз укрепления реального эффективного курса рубля в 2010 году до 10,7% (по предыдущему прогнозу — 12,3%). Однако, по данным Банка Рос-сии от 8 декабря, реальный эффективный курс рубля вырос на 3,1%. Это втрое меньше прогнозов, хотя год, ко-нечно, еще не закончил-ся. Такое отставание рубля

от прогнозов в основном связано с тем, что в течение октября-ноября его курс неуклонно сни-

жался: за эти два месяца рубль потерял по отношению к доллару около 5%. Причина банальна — ускорившийся отток капитала. Как сообщил на прошедшей в прошлую среду пресс-конференции председатель Банка России Сергей Игнатьев, только за ноябрь отток составил примерно $9 млрд, всего же за три осенних месяца из России, по данным ЦБ, утекло $17 млрд. Таким об-разом, по итогам 11 месяцев отток капитала достиг $29 млрд, заметно превысив годовой прогноз ЦБ ($22 млрд). Причина ускорения оттока капитала в сен-

тябре-октябре, по мнению Центробанка, в увеличении валютных остатков на счетах юрлиц, а в ноябре — в росте доли валюты в банковских активах в связи с желанием банков сбалансировать структуру активов в соответствии с валютными предпочтениями клиентов. Сыграл свою роль, по мнению Сергея Иг-

натьева, и рыночный фактор: видя посте-пенное ослабление рубля, многие стали пе-рекладываться в валюту. Правда, перспек-тив у подобной политики глава ЦБ не видит. "Думаю, что тех, кто ставит на дальнейшее ослабление рубля, ждет разочарование",— заявил он.

Нестандартное положение Ситуация на валютном рынке в конце ноя-

бря — начале декабря вроде бы подтвер-ждает правоту главы Банка России. С сере-дины ноября рубль укрепился к доллару на 1,2%, а к евро — почти на 2%. Другой во-прос — насколько устойчива эта тенденция. Действительно, в декабре рубль традици-

онно укрепляется: в преддверии праздников населению нужны рубли. За последние де-сять лет декабрьское укрепление рубля на-блюдалось девять раз (единственным ис-ключением стал кризисный 2008 год, когда была проведена "мягкая девальвация" руб-ля). Правда, выгоду из такого укрепления в

основном можно было извлечь лишь путем крат-косрочных спеку-ляций: в январе, как правило, курс отскакивал обрат-но. Однако в этом

году укрепление

20 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

рубля может оказаться более устойчивым трендом. Для этого имеются как внешние, так и внутренние предпосылки. Действительно, мировые цены на нефть и другие

российские экспортные товары не падают, а валюты, за которые их покупают (доллар и евро), ослаб-ляются из-за масштабных эмиссий. Это приводит как к росту валютной выручки, так и к притоку спе-кулятивного иностранного капитала на российский фондовый рынок, что мы сейчас и наблюдаем И эта тенденция едва ли изменится в следующем году: масштабные денежные вливания мировых центробанков только начинаются. В предыдущие годы Банк России в такой ситуации

сам начинал активно скупать приходящую в страну валюту, эмитируя рубли. Однако даже это не осо-бенно помогало справляться с укреплением нацио-нальной валюты. В 2011 же году ЦБ вполне может изменить свой

подход к курсообразованию. Причина банальна — все та же высокая инфляция. Которая по традиции резко ускорится в январе из-за единовременного повышения цен на услуги естественных монополий. Так, уже объявлено, что с начала 2011 года плата за

жилье в Москве вырастет на 20%, тарифы на коммунальные услуги — на 14%. На федеральном уровне ситуация не лучше: услуги РЖД подорожают на 13,4%, почты — на 11,6%. Сергей Игнатьев уже дал понять, что за курсом

рубля Банк России в будущем году особо следить не будет, а инфляции, наоборот, уделит значительное внимание. Инструментов для борьбы с ростом цен у ЦБ не так уж и много. По сути, все они сводятся к ограничению денежного предложения. Центробанк может позволить рублю укрепиться, поднять ставку рефинансирования или увеличить нормы обязательного резервирования для банков. В прошлую среду Сергей Игнатьев не исключил ни одного из этих сценариев. И вероятнее всего, все три инструмента и будут использованы. В самом деле, задача обеспечения стабильности цен с од-новременным удешевлением импортной продукции в предвыборный период представляется для властей особенно актуальной. С точки зрения частного инвестора, это означает,

что переводить валютные сбережения в рублевые можно уже сейчас: в январе курс может оказаться менее выгодным. А вот нести полученные от про-дажи рубли на долгосрочный депозит, видимо, не

стоит: как повышение процентных ставок ЦБ, так и рост нормативов резервирования должны толкать ставки по банковским депозитам вверх. И этот эффект может проявиться уже весной.

Что будет с рублем и ставками? Алексей Девятов, главный экономист ИК

"Уралсиб Кэпитал": — Рубль начал укрепляться в начале дека-

бря после ослабления в ноябре. При анализе динамики курса рубля важно учитывать, что Россия имеет положительное сальдо торгового баланса и счета текущих операций. Это фундаментальные факторы, которые работают в пользу укрепления рубля. Ослабление рубля в ноябре было вызвано ускорившимся оттоком капитала, который, в свою очередь, был вызван негативными на-строениями инвесторов, связанными с за-медлением экономики в третьем квартале. Четвертый квартал обещает быть более благоприятным, и это должно улучшить на-строение инвесторов. Поэтому отток капи-

тала замедлится и рубль будет укрепляться под действием фундаментальных факторов. Наш прогноз курса доллара на конец января 2011 года составляет 29,8 руб./$; на мой взгляд, тенденция укрепления рубля будет превалировать в течение всего 2011 года. В отношении ставок я думаю, что в настоя-

щее время ставки по кредитам и депозитам находятся на минимальном уровне и в дальнейшем нас ждет повышение ставок. Председатель Банка России Сергей Игнатьев сказал, что инфляция начинает беспокоить ЦБ. Возможное в этом случае повышение ставки рефинансирования повлечет повышение стоимости привлечения средств банками и рост ставок для населения. Это повышение ставок будет соответствовать темпам роста инфляции и составит 1-2% в первой половине 2011 года. Поэтому считаю, что тем, кто планирует положить деньги на депозит сроком до одного года, нет смысла ждать повышения ставок: потерянные проценты не компенсируют выгоды от размещения средств по более высоким ставкам.

Новогоднее ралли на фондовых рынках началось в этом году досрочно — в первых числах декабря. При этом, несмотря на бурный рост всех мировых фондовых индексов, особо сильной коррекции эксперты пока не ждут. Более того, российскому рынку акций предрекают

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Способызаработка ИЗ НОВОГО ТОЛКОВОГО СЛОВАРЯ

ТОТАЛИЗАТОР. Быстрый способ заработать деньги через бюро, принимающее ставки на лошадей.Девиз профессии: «Дохлая кляча может быть шустрее жеребца».Экстерьер: костюм, сигара, чтобы успокоить нервы, и бюллетень статистики по последним забегам.Особенности профессии: железные нервы и сильно развитое шестое чувство – нюх на «темных лошадок».Ареал обитания: ипподромы, самый известный – в Москве, в районе Беговой.

Составитель: Денис Спиридонов

21 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

«Вы, мои родители, продали свой дом, чтобы оплатить мое воспитание и образование. Я же оказался нев состоянии купить дом для семьи. Я устал от жизни на съемных квартирах. Я не знаю, что за будущее я бы мог подарить своему ребенку».

Эти строчки начертал в своей предсмертной записке 34летний брокер Парадж Танна. Перед тем, как затянуть

веревку,

Владимир Евстифеев, аналитик банка "Зенит"

— Текущие макроэкономические тенденции России не предоставляют рублю преимуществ, которые бы способствовали его укреплению. Инфляционное давление нарастает, но нет былой уверенности в том, что ЦБ будет заинтересован позволять рублю существенно укрепиться. В условиях вялого восстановительного роста экономики и кредитного рынка регулятор более заинтересован в стабильности валютного курса, нежели в его волатильности. Кроме того, важное отличие нынешней ситуации в том, что у ЦБ есть запас механизмов для стерилизации рублевой ликвидности. Учитывая умеренные ожидания по динамике стоимости основных видов сырья в 2011 году, я не ожидаю существенного укрепления рубля как минимум до конца первого квартала 2011 года.Краткосрочная ситуация выглядит аналогичным образом. Удорожание рубля в начале декабря было вызвано стечением позитивных обстоя-тельств во внешнем фоне, а также снижением ре-ального спроса на валюту, вызванным ухудшением состояния денежно-кредитного рынка. До конца ян-варя 2011 года я ожидаю увидеть стоимость бива-лютной корзины в диапазоне 35,50-36,40 руб. при соотношении пары евро/доллар на "Форексе" на уровне 1,35. При этом вероятность повышения ставок в пер-

вом квартале 2011 года считаю незначительной. Желающим получить более высокий процент по депозитам я бы советовал дождаться как минимум второго полугодия 2011 года.

Алексей Перегудов, старший дилер Собин-банка: — Мы не ожидаем резкого изменения курса

рубля в ближайшей перспективе. При стабильных внешних факторах — цене на нефть и курсе евро к доллару рубль также будет стабилен к доллару. Укрепление рубля до конца года является традици-онной предновогодней тенденцией. В последние недели отмечался рост рубля против евро, но это показатель не силы рубля, а скорее слабости евро. Договоренности с Евросоюзом о вступлении Рос-сии в ВТО, желание сделать Россию одним из меж-дународных финансовых центров и соглашения ли-

деров стран "большой восьмерки" о поддер-жании стабильности национальных валют заставляют российские монетарные власти ограничивать колебания рубля. Наш прогноз курса доллар/рубль до конца янва-ря — 31,00-32,00 руб./$.При установлении ставок по депозитам банки ориентируются на ставку рефинанси-рования Банка России, ликвидность рынка и инфляцию. Мы не исключаем, что в янва-ре-феврале инфляция может ускориться. На фоне роста тарифов естественных мо-нополий и традиционного сжатия денежной массы в первом квартале будущего года Банк России может пойти на повышение ставки. Таким образом, ставки по депозитам могут начать расти, но, скорее всего, это произойдет не раньше мая-июня 2011 года.

Павел Геннель, гендиректор УК "Столич-ная финансовая корпорация":

— Полагаю, что мы наблюдаем лишь крат-косрочное укрепление рубля, усиленное ло-кальными проблемами еврозоны. Никаких предпосылок для дальнейшего укрепления рубля нет. Так что после Нового года рубль, скорее всего, еще чуть ослабит свои пози-ции и будет находиться в коридоре 31-33 руб./$. Я сомневаюсь, что ставки по депозитам вы-растут, скорее даже, наоборот, упадут. Ведь сегодня на руках у банков большой объем ликвидности, который не находит примене-ния, так как нет ни проектов, ни инструмен-тов для ее инвестирования. В такой ситуа-ции банки будут стремиться увеличить соб-ственную маржу, еще более снижая ставки по депозитам. В этих условиях тем, кто же-лает сохранить свои средства на период праздников, лучше хранить их в правильной валютной корзине, нежели класть на рубле-вый депозит.

ПАВЕЛ ЧУВИЛЯЕВ, ПЕТР РУШАЙЛОЖурнал «Деньги»

Профессиональный брокер поморщится, услышав выражение “играть на бирже”. Играют в казино, - скажет он. - А на бирже не игра, а работа. И будет абсолютно прав. Тем не менее выражение “игра на бирже” прочно закрепилось в языке.

22 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

КОТИРОВКИ АЗАРТА Может быть потому, что биржевые торги – это рискованный полет

на грани бизнеса и игры. Это – серьезный бизнес, потому что на биржевых торговых площадках вращаются самые большие деньги.И, конечно же, на бирже идет Игра, потому что человечество не

придумало за всю свою историю более азартного способа приумножать капиталы.Еще в Древнем Риме торговцы собирались на площади, чтобы

обсудить деловые вопросы, узнать новые цены и найти покупателя на свой товар. В Средние века почтенное купечество Европы озаботилось «помещением для встреч, дабы избавиться от неудобств ведения коммерческих дел на улице». И вот появилась Биржа. Само это слово произошло от голландского beurs или немецкого Borse, что означает «кошелек». А еще это была фамилия известного купца van der Burse, жившего в Брюгге в XIII веке. Этот город тогда находился в центре всей европейской торговли. А в центре города стояла гостиница, выстроенная господином Бурсе для приезжих коммерсантов. На фасаде ее красовался герб рода Бурсе с изображением трех кошелей. Здесь и заключались все сделки. Приглашая на деловые переговоры, говорили: «Идем к Бурсе!». Пока еще речь не шла об игре на бирже, а скорее это было место для переговоров.

23 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Скоро во многих европейских городах появились свои биржи. Лионская биржа называлась Площадью обменов, а биржи ганзейских городов - Купеческими коллегиями. В ту эпоху не было еще ни огромных та-бло с котировками товаров и валют, ни мобильной связи, ни, тем более Интернета. Зато было множе-ство маклеров, сновавших между колоннами и груп-пами торговцев. Их называли «посредниками уха», их миссия была – слушать, докладывать, сводить между собой заинтересованных лиц. Они перехватывали друг у друга клиентов, мастерски устраивали дела. Постепенно купцы поняли, что для ведения биржевых торгов не обязательно привозить товар с собой: до-вольно лишь договориться о его цене – с помощью биржевых посредников.В 1531 году в Антверпене построили первое специ-

альное здание для биржи. На фасаде был высечен девиз: “Для торговых людей всех стран и наречий”. Этот принцип в сочетании с рядом колоннадой ан-тверпенской биржи стал символом биржевой игры (то есть, простите, - биржевой торговли) на все времена.

Кофейная игра на Лондонской биржеПервая фондовая биржа появилась в Амстердаме в

XVII веке. Здесь царила свобода сделок с акциями, мгновенно обращавшимися в деньги, и – наоборот. Это была первая торговая площадка в Европе. Тут уже начали играть на бирже. Зарождался мировой рынок ценных бумаг. В XVIII веке, вслед за Амстерда-мом центром торговли ценными бумагами стал Лон-дон.Лондонская биржа, разумеется, называлась Коро-

левской. Британская империя переживала свой рас-цвет, и к началу XIX века на Королевской бирже шла игра нешуточная. Скоро стало яблоку негде упасть от невиданного скопления маклеров и финансистов. По-

чтенное здание елизаветинской поры не вме-щало всех желающих. И тогда маклеры пере-местились в ближайшие кофейни.Кофейня - чем не торговая площадка?! В си-

гарном дыму за чашкой крепчайшего кофе за-ключались сделки по всем отраслям бизнеса. Кое-что от тех «кофейных торгов» сохрани-лось и по сей день. Например, торги с голоса на Лондонской бирже металлов в торговом зале «Ринг» (Круг). Само понятие «Ринг» по-явилось когда-то в «Джерузалем кофе-хаус», где собирались торговцы металлом. Купец чертил вокруг себя круг на полу, усыпанном опилками, и кричал: «Продаю!», а покупатели, толпившиеся вокруг него, перекрикивая друг друга, давали цену за его металл.Надо сказать, и по сей день на авторитетней-шей Лондонской бирже металлов (LME) азартных криков предостаточно: торги с голо-са никто не отменял. Правда, теперь они происходят не в кафе, а в здании биржи в Сити, на Лиденхолл-стрит – в зале под назва-нием «Ринг». Да и десятиминутный «кофе-брейк» трейдеры не забывают.Именно на лондонской бирже сложился

собственный жаргон: играющих на повышение стали называть “быками”, на понижение - “медведями”, а спекуляцию билетами государ-ственной лотереи – в истинно английском духе - “верховой ездой”

24 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Игра на бирже-невидимкеС тех пор в руках человечества циркулирует все

больше товаров, торговля «переваривает» колоссаль-ные суммы денег. Днем и ночью вращаются гигант-ские шестерни рынка валют, приводя в движение ры-нок товаров. Деньги, подобно символической квинтэс-сенции энергии, свободно циркулируют по артериям нашей цивилизации. Чтобы обслуживать мировой ры-нок, банки постоянно заняты пересчетом денег по разным курсам, покупая и продавая друг другу необ-ходимые суммы в той или иной валюте. Ежедневный оборот валюты на рынках Нью-Йорка, Лондона и То-кио превышает астрономическую сумму в $1.500.000.000.000. И он постоянно растет!Да и сами биржи сильно изменились. Играют на этих

биржах теперь иначе. Торговые площадки перемести-лись в виртуальное пространство. Цивилизация поро-дила феномен “электронной биржи” с электронными игроками и брокерами. Причем число игроков всё воз-растает. Раньше, говоря об игре на бирже, люди пред-ставляли себе картину, напоминающую сумасшедший дом: толпа «белых воротничков» кричит и машет ру-ками, делая непонятные знаки друг другу. Особенно – в моменты финансовых потрясений характерна фигу-ра брокера, прижимающего к уху сразу пять телефон-ных трубок, принимая указания от разных клиентов. Так оно всё и было. До поры до времени, пока не по-явился Интернет. С этого момента игра на бирже переместилась в виртуальное пространство, открывающееся игроку в виде дисплея «рейтера» с двумя кнопками – sell и buy.

Благодаря современным средствам связи в мире появился великолепный монстр по име-ни Forex – международный валютный рынок – самый богатый, самый гибкий, самый ковар-ный и непредсказуемый. Он многих обогатил, многих и разорил. Игра биржах валютных, где спекулируют на курсах валют – это в высшей степени азартный и рискованный бизнес.Сегодня на виртуальных торговых площад-

ках, где живут самые большие капиталы мира, можно играть на фондовых биржах (регулярно действующий оптовый рынок ценных бумаг) и на валютной бирже (Форекс), зарабатывая на курсах иностранных валют. Так где же вернее можно выиграть? Куда двинуть армию своих денег? Брокер, играющий на фондовой бир-же, скажет вам, что главное отличие рынка ценных бумаг от казино или от валютного рынка - в том, что на фондовом рынке вы по-купаете товар - акции. Брокер устремит взгляд куда-то вдаль и заверит вас, что этот товар не портится, не плесневеет, и его можно оста-вить внукам. Валютный рынок, скажет он, - от-личается от рынка ценных бумаг тем, что на Форексе покупается не товар, а некие соотно-шения - в виде контракта, который дает вам “да” или “нет” на определенный период вре-мени. Хорошо если это “да”, но по статистике часто бывает и “нет” и тогда плакали ваши де-нежки. Одно легкое движение курса не в ту сторону, куда вы ожидали, выбрасывает вас из игры. «А вот акции живут долго. И если вы сегодня купили акцию, и она начала падать, это не смертельно. Со временем вырастет», - обнадежит брокер фондовой биржи…«Зато на Форексе – самый большой объем

торгов, он в десятки раз превышает оборот рынка ценных бумаг. Потому что эта игра го-раздо выгоднее», - улыбнется брокер валют-ной биржи. И, в самом деле, большинство операций в электронном пространстве - тор-говля именно самими деньгами. На каждую обычную торговую сделку приходится 9 сде-лок по торговле валютой. Играя на Форексе, можно получить огромную прибыль, от само-го, казалось бы, незначительного движения курса валют. Устоять перед этим соблазном невозможно.У электронных торгов свои законы. Мировой

океан виртуальных денег способен на неожи-данные потрясения и бури. Там - своя метеорология и астрология, свои приливы и отливы. Всем движет невидимая рука рынка. Виртуальные денежные потоки ходят по по-верхности планеты, подобно громным Рисунок В итал ия П одвицкого

25 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

атмосферным фронтам; то и дело возникают циклоны и антициклоны, ускорение в одном направлении, за-стой в другом… Логично предположить, что стоит лишь понять законы их передвижения, как получишь в свои руки несметные сокровища…Очень крупные банки выходят играть на биржах

огромными суммами, ориентируясь на небольшие ко-лебания курса: даже маленький всплеск на один пункт, помноженный на миллион, – нормальная при-быль для крупной корпорации. При маленьких став-ках игра на бирже идет куда интереснее и рискован-нее: игрок выходит в рынок с небольшой суммой, поэтому для ощутимой выгоды ему надо обязательно найти гигантскую волну. А она может и накрыть с го-ловой… На валютной бирже играют, почти как в казино, с той

разницей, что в игорном доме невозможно предуга-дать, против какой цифры остановится шарик рулет-ки, а суть игры на Форексе, напротив, сводится к уме-нию строить прогнозы – куда пойдет курс той или иной валюты: вверх или вниз. Впрочем, опытные бро-керы рассказывают, что есть оригиналы, выходящие на торги с немалыми суммами – совершенно наобум.

И часто – очень успешно! Ну, что ж, пожимают плечами брокеры, новичкам везет

Куда пойдет курс??? В отличие от моря, – приливы и отливы на

электронном рынке (как валютном, так и фондовом) следуют не по расписанию, а могут случиться в любой момент. И надо быть супер-информированным человеком, чтобы безошибочно использовать колебания курса: “ухватить” прибыль и вовремя выйти из игры прежде чем акции вновь упадут. Для этого надо быть в курсе многих событий: грядущего переворота в какой-нибудь банановой республике, слияния двух промышленных гигантов, и что конкретно скажет президент США в своем послании Конгрессу… Чем лучше вы информированы, тем лучше идет ваша игра. Но кто же может всё это рассчитать

заранее? Разве что Господь Бог. На этом по-строен сюжет остроумного бестселлера К. Бакли и Д. Тирни под названием «Господь – мой брокер». Герой романа, спившийся ма-клер-неудачник, уйдя в монастырь, получает информацию от самого Всевышнего, что поз-воляет ему с блеском играть на бирже, зара-батывая миллионы. Всем прочим остается довольствоваться

комментариями и советами биржевых гуру (Expert Advisors), выскакивающих, как чертик из коробки в вашем компьютере – стоит толь-ко установить аналитическую программу. Правда, тут на память приходит изречение Майкла Льюиса: “Говорящие обычно не знают, а знающие не говорят”…

Биржа - не игорный дом Удачливый игрок на бирже, одержавший се-

рию побед одну за другой, привыкает к везе-нию в торгах. Бдительность его притупляется, вера в свою интуицию становится непоколе-бимой – до первого проигрыша. Тогда, испы-тав горечь поражения биржевой игре, трейдер стремится скорее наверстать упущенное… Впрочем, как советует знаменитый игрок на валютных биржах Дж. Сорос, «если игра не складывается, лучше отступите. Не пытайтесь сразу же возместить свои убытки».

Пословицы и оговоркиБаба с возу – зарплате

легче – о преимуществаходиночества.

Пословицы и оговорки

26 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Итак, биржа - не казино. Хотя многие игроки прихо-дят сюда не только ради прибыли, но и ради самого азарта. И даже те, кто хотел только заработать, посте-пенно увлекаются процессом и эмоциями вокруг. Когда боль финансовых потерь притупляется, им хо-чется потягаться с Рынком – кто кого. Ведь всегда найдутся любители кататься на виндсерфере в шторм… Основная идея заработать денег как-то растворяется Рационалисты тоже входят в раж, ду-мая, что с каждой неудачей у них становится больше опыта, а если у них больше опыта, они заработают больше денег. Но почему-то процесс идет в обратную сторону и, как правило, самые «опытные» люди на рынке ценных бумаг получаются самыми бедными. Как сказал Эдвин Лефевр в своей книге “Воспомина-ния биржевого спекулянта”, «Я настолько привык к денежным потерям, что об этой стороне ошибки все-гда думаю в последнюю очередь. Главное всегда сама биржевая игра…»

Игра на бирже… И на нервах! И тут наступает самый рискованный момент. Какого

игрока не тянуло непреодолимой силой поставить на кон все до последнего гроша, даже если шансы на выигрыш невелики?! Вот почему все профессиональ-ные игроки на бирже рано или поздно переживают то-тальное банкротство. Некоторые «возрождаются из пепла», некоторые – нет. Здравый смысл в лице бир-жевых аналитиков подсказывает, что к игре на бирже следует относиться как к серьезной интеллектуальной работе, а эмоциональная игра ведет к краху. Но труд-но услышать голос разума, находясь во власти азар-та. Как же выбрать себе брокера? Профессора написа-

ли не одну диссертацию, классифицируя разные пси-хологические типы брокеров – все варианты пронуме-рованы и учтены, как бабочки под стеклом: науке из-вестны брокеры интеллектуального, интуитивного и инстинктивного типа… И все-таки неясно, кому из них можно доверять, а кто готов вас разорить на первых же шагах. По статистике около 80 % трейдеров оказы-ваются ни на что не годными еще в самом начале своей карьеры. Частному инвестору остается только рискнуть проверить своего брокера на практике, за-щитившись от больших убытков «стоп-лоссами». Еще знатоки утверждают, что, прежде чем доверять свои сбережения, хорошо бы посмотреть, как ваш будущий брокер, например, управляет автомобилем. Это гово-рит о многом.

Зеленый как доллар –о том, что кто-то

выглядит не так хорошо,как евро.

Наступить на горлособственному кошельку –не дать себе сделать то,

чего душа просит.

Способы заработкаИЗ НОВОГО ТОЛ КОВОГО СЛО ВАРЯСоставитель: Денис СпиридоновРисунки: Дмитрий Трофимов

СТАТИЗМ – легкий способ заработать деньги, «изображая жертву» в телешоу.Девиз профессии: «Все это было будто бы со мной».Экстерьер: тысяча лиц, от вандала до жертвы обстоятельств, и количество вызы-вающих сопереживание гримас, равное как минимум количеству зубов.Особенности профессии: необходимость делать плохую мину при хорошей игре.Ареал обитания: студийный диванчик.

27 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Например, на бирже идет себе игра на повышение, и вдруг рост котировок приостанавливается. Несколько минут игроки переминаются с ноги на ногу, колеблясь: не пора ли закрывать позиции? Когда становится точно ясно, что дело плохо, на бирже уже начался ажиотаж: на экране своего компьютера вы видите явный обвал. При этом, не-трудно догадаться, все телефонные линии перегру-жены, дозвониться брокеру невозможно – все зво-нят и в один голос требуют, чтобы он продавал по любой цене. Через минут пять, когда вы, наконец, дозвонились своему брокеру, уже поздно: рынок во-шел в клинч, и в соответствии с биржевыми прави-лами, торги прекратились. Таким образом, может быть, вам не удастся закрыть позицию в течение нескольких дней. И она, как воронка затянет все вы-игранные вами деньги, и залог, и вы еще останетесь должны… В рынке нельзя расслабляться. По метко-му выражению Уоррена Баффетта, “если, торгуя в течение 20 минут, вы не знаете, кто теряет деньги, значит - теряете деньги вы”.Получается, что рынок формирует невидимая тол-

па неврастеников… Решения, принимаемые этой толпой под влиянием слухов, как правило, принима-ются на уровне самого неумного ее участника. Как же действовать в подобных обстоятельствах? Про-тив толпы идти нельзя – это то же самое, что пойти против Рынка. Но и за ней следовать не стоит, так как она наверняка ошибается. Остается один разум-ный ход: присоединиться к преобладающей тенден-ции в этой толпе. Если больше сделок заключается, играя «вверх», реагируют соответствующие индика-торы технического анализа рынка, то, значит, ура, да здравствуют «быки»! Включайтесь в их гонку, присоединяйтесь к их движению. Скоро на графике вы увидите, как они своими «рогами» пробьют уро-вень сопротивления, и цена достигнет своего пика. Согласитесь, ради таких минут стоило немного по-волноваться…

Алекс Николин

28 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Пока люди не изобрели монеты, что только не объявляли деньгами: ракушки каури, добывае-мые в Индийском океане, сахар, какао, слоно-вая кость, меха, опиум. Если бы эта практика продолжалось по сей день, наши банки походи-ли бы на лавки колониальных товаров. Но вот пришла эпоха золота и серебра.В наше время золотыми червонцами никто,

конечно, не рассчитывается. Их разве что да-рят – как сувенир. Вероятно, именно с этой це-лью российский Центробанк отчеканил серию золотых монет со знаками Зодиака: замеча-тельный подарок, не правда ли? Вряд ли имеет значение в данном случае номинал в пять или десять рублей, выбитый на такой монете: ею же никто не будет расплачиваться! Золото пол-ностью вышло из обращения еще в тридцатых годах двадцатого века. Зато раньше…Идея чеканить золотые монеты впервые при-

шла в голову лидийскому царю Алиату, отцу Креза. Мысль, оказалась удачной, особенно принимая во внимание сказочное богатство, ко-торое Алиат оставил в наследство сыну.Скоро уже все страны Средиземноморья чека-нили свою монету. Конечно, не только золотую, но и медную и серебряную. Египетское назва-ние серебра звучит как «хэд» или «хат», то ест белое, блестящее, а на шумерском языке сере-бро называлось «кубаббер», что означает бле-стящий металл. Обо всем этом рассказывают клинописные тексты древних народов. А назва-ние «мессу» относилось только к серебру де-нежному, то есть используемому в качестве мо-нет.Пожалуй, именно медь и серебро, а не золото

сыграли решающую роль в развитии торговли: ведь дорогостоящее золото использовали лишь при крупных сделках, оно оседало в сундуках, создавая крупные состояния, а вся мелкая тор-

говля на средиземноморских базарах шла на серебряные деньги. Наверное, поэтому во французском языке и на иврите слово «деньги» совпадает с серебром, а с не золотом.Вообще у денег красивые названия, напоминающие женские имена: драхмы, дина-ры, лиры, луидоры… Главной денежной едини-цей Древней Руси была гривна – золотая или серебряная или бронзовая. Женщины исполь-зовали их как украшения, надевая на шею (на загривок). От этих загривков древних славянок и ведет свое название современная украинская валюта.

А золото оказалось капризным металлом. Это ускользающая субстанция. Золотые монеты, имевшие хождение, в год теряли не менее де-сятитысячной части своего веса. То есть ча-стички их буквально «прилипали» к пальцам тех, кто их часто пересчитывал. Или – «купался в золоте», как Паганини, требовавший, чтобы гонорары за его игру платили только золотыми монетами. Получив вознаграждение, Паганини погружал в блюдо с монетами свои гениальные руки и буквально - омывал их благородным ме-таллом.И сегодня золотые монеты востребованы. Так,

знаменитые британские золотые соверены, со святым Георгием на реверсе и портретом пра-вящего монарха на аверсе используются и по-ныне в международных расчетах или в каких-нибудь экстремальных ситуациях. Например, золотые соверены вместе с медикаментами входили в «пакет для выживания», которым снабжались американские морские пехотинцы и летчики, принимавшие участие в операции «Буря в пустыне». В случае непредвиденных обстоятельств золотые монеты могли помочь найти общий язык с местным населением.

В основе выхода на развороте лежит сигнал разворота тренда (в данном случае закрытие на 1.5% выше или ниже максимума или минимума предыдущей недели в направлении про-тивоположном открытой позиции), который позволяет нам поймать большую часть тренда, так как мы выходим, только, когда получаем подтверждение того, что тренд изменил свое направление и, таким образом, завершился. Сигналы разворота тренда хорошо работают во время сильных трендов, которые движутся месяцами. Однако они предполагают «воз-врат» значительной части прибыли по сделке, поскольку мы закрываем позицию только, по-сле того как цена развернулась и прошла против нашей позиции достаточное расстояние, чтобы дать сигнал разворота. Во время коротких или слабых трендов такие выходы часто дают нам последовательность убыточных сделок, однако прибыль от небольшого числа сделок по которым нам удалось поймать сильный тренд, может быть очень большой.

29 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

ЧАСТЬ 2

Движение цены в качестве сигнала входа. В этой статье я сравнил торговлю на моментуме

(резких движениях цены) и торговлю на пробоях (бо-лее высоких максимумах и более низких миниму-мах). Поскольку торговля на моментуме хорошо за-рекомендовала себя в этом тесте, я решил создать другую техническую торговую систему с использова-нием этого принципа. Эта система разработана только для валютных пар EURUSD и GBPUSD, по-скольку по ним формируются лучшие тренды. В этой системе я буду входить, используя моментум в каче-стве сигнала входа. Мы также сравним две разных

стратегии выхода: стратегию выхода, основанную на времени и стратегию выхода на развороте тренда. Как было отмечено выше, я буду использо-

вать тот же самый сигнал на вход, который я использовал при сравнении торговли на мо-ментуме и на пробоях. Длинная позиция открывается, когда недельная свеча закры-вается на 1.5% выше максимума предыду-щей недели. Короткая позиция открывается, когда недельная свеча закрывается на 1.5% ниже минимума предыдущей недели. В основе нашей тактики лежит та идея, что но-вый тренд начинается с сильного, относи-тельно неожиданного движения. Примерно такая же идея лежит в основе использова-ния резкого роста индикатора ADX в каче-стве сигнала, указывающего на начало ново-го тренда; однако мы будем использовать только само движение цены, игнорируя тех-нические индикаторы.

Сигнал на выход. Мы сравним два выхода: выход, основан-

ный на времени (выходе через 4 недели) и выход, основанный на развороте (закрытие новой свечи на 1.5% выше или ниже макси-мума или минимума противоположной неде-ли в направлении, противоположном тренду). В основе выхода, основанного на времени, лежит идея получения преимуще-ства исключительно за счет входа системы – эти выходы являются намного более эффек-тивными, чем некоторые могут себе предста-вить. Если выход системы имеет преимуще-ство, то основанный на времени выход даст нам больше прибыльных сделок, чем убы-точных, кроме того, прибыльные сделки бу-дут больше убыточных. Это происходит, по-тому что тот факт, что сигнал на выход име-ет преимущество, дает нам соотношение прибыли к убытку более 50/50, которые мы имели бы, если бы открывали позиции в слу-чайном порядке. Кроме того размер при-быльной сделки по отношению к убыточной должен быть больше 1:1, как следовал

Рисунок 1. Два типа выходов. Слева: Трендовый рынок. Использование выхода, основанного на времени привело к тому, что мы закрыли позицию слишком рано, лишившись значительной части прибыли. Сигнал разворота тренда предполагает, что мы отдаем рынку часть прибыли, поскольку нам необходимо дождаться изменения направления тренда. Справа: «Зыбчатый» рынок. На зыбчатом рынке выход основанный на времени работает не очень хорошо, однако использование такого выхода как правило позволяет избежать последовательностей убыточных сделок. Наоборот, выход на основе разворота тренда может вести к значительным убыткам, поскольку полученная нами прибыль может оказаться недостаточной по сравнению с той, которую мы «отдадим рынку»

30 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Стоп-лоссы. Также как и все торговые системы, которые

мы рассматриваем, тестируемая система пред-ставляет собой только «скелет», читатель мо-жет адаптировать ее под свой вкус. Для большинства людей следовать чужой торговой системе очень сложно, намного легче адопти-ровать систему и протестировать ее для себя. Именно поэтому я не предлагаю стоп-лосса для этой торговой системы, оставляя разра-ботку этого параметра за читателем, который имеет возможность разработать его для себя лично. Однако, чтобы помочь читателю, в ре-зультатах теста я дам информацию о том, сколько пипсов каждая позиция прошла против нас.

Система с 4-недельным выходом, основанным на времени Мы открываем длинную позицию каж-

дый раз, когда недельная свеча закры-вается на 1.5% выше максимума преды-дущей недели, закрываем позицию че-рез 4 недели. Мы открываем короткую позицию каждый раз, когда недельная свеча закрывается на 1.5% ниже мини-мума предыдущей недели, закрываем позицию через 4 недели. Для тестового периода с начала 2000 года до августа 2010 года мы получили следующие ре-зультаты:

Полные результаты тестирование системы с выходом, основанным на времени доступны здесь http://www.myforexdot.org.uk/FXSystem6TimeBasedExitResults.txt

Система с выходом, основанным на развороте. В качестве сигнала на выход мы использовали тот же самый сигнал, что дается на вход

противоположном направлении. Поскольку мы не используем стоп-лосс, это означает, что система все время находится на рынке. Использование такого выхода предполагает, что мы «едем не тренде, пока он не завершился». При сильных долгосрочных трендах такая тактика работает хорошо, тогда как при краткосрочных трендах или ситуациях, когда тренд не очень выражен, ее использование может привести к последовательностям убыточных сделок. Это происходит потому, что оставшееся движение, полученное в результате тренда, часто недостаточно, чтобы заработать прибыль, после того как мы «отдали» рынку часть прибыли, ожидая разворотного сигнала.

Полные результаты тестирования системы с выходом на основе разворота тренда доступны здесь http://www.myforexdot.org.uk/FXSystem6WithStopLoss.txt

Несмотря на то, что убыточных сделок было больше, чем прибыльных, использование системы с выходом на основе разворота тренда дало в долгосрочной перспективе лучший результат, чем использование выхода, основанного на времени. Мне кажется, что лучший итог по паре EUR/USD объясняется больше «сглаженностью» пары. Как и большинство других валют, британский фунт имеет тенденцию к формированию «шипов». В целом, чем более ликвидным является рынок, тем менее вероятны значительные ценовые «шипы», а пара евро/доллар, как известно, является самой ликвидной парой. Сильные движения на графике этой валютной пары с большей долей вероятности являются результатом чего-то значительного, чем подобного рода движения на менее ликвидных рынках. Согласно «Википедеи» 6 наиболее торгуемых валют против доллара: евро, японская иена,

британский фунт, швейцарский франк, австралийский доллар и канадский доллар соответственно. Как видно на приведенных ниже недельных графиках, существует определенная корреляция между ликвидностью и формированием шипов:

31 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

EUR/USD –Количество сделок: 55Количество прибыльных сделок: 32Количество убыточных сделок: 23Процент прибыльных сделок: 58.2%Количество заработанных пипсов: 11,086.1Количество убыточных пипсов: 5,547.2Средняя прибыль: 346.4Средний убыток: 241.2Коэффициент прибыли к убытку 2.00 к 1

GBP/USD –Количество сделок: 52Количество прибыльных сделок: 22Количество убыточных сделок: 30Процент прибыльных сделок: 42.3%Количество заработанных пипсов:

11,945.4Количество убыточных пипсов: 9,321.3Средняя прибыль: 543.0Средний убыток: 310.7Коэффициент прибыли к убытку 1.28 к

1

EUR/USD –Количество сделок: 19Количество прибыльных сделок: 10Количество убыточных сделок: 9Процент прибыльных сделок:: 52.6%Количество заработанных пипсов: 11,299Количество убыточных пипсов:: 4,262.1Средняя прибыль: 1,129.9Средний убыток: 473.6Коэффициент прибыли к убытку: 2.65 к 1

GBP/USD –Количество сделок: 20Количество прибыльных сделок: 8Количество убыточных сделок: 12Процент прибыльных сделок:: 40%Количество заработанных пипсов:

11,011.3Количество убыточных пипсов:: 8,764.7Средняя прибыль: 1,376.4Средний убыток: 730.4Коэффициент прибыли к убытку 1.26 к

1 1

Возможные усовершенствования. Использование недельного закрытия на 1.5% выше или ниже максимума предыдущей не-

дели является достаточно грубым и возможно «притупляет» сигнал входа по двум причи-нам. Во-первых, является ли движение на 1.5% большим и таким образом значительным или

нет, это относительно и зависит от того, является ли это обычным движением рынка. Дви-жения подобного рода могут быть относительно обычными и даже незначительными в не-которые годы, и очень значительными в другие. Лучшим решением было бы таким образом использовать закрытие на определенный процент Среднего истинного диапазона над или под максимумом или минимумом предыдущей недели в качестве сигнала входа. Читатели сами могут поэкспериментировать с этим параметров. Во-вторых, использование цены закрытия недельной свечи в качестве сигнала входа мо-

жет стать причиной пропусков хороших торговых возможностей. Например, представим, что сильное движение началось в понедельник, и к концу вторника все выглядит таким об-разом, что рынок собирается закрыться в пятницу над или под максимумом или минимумом предыдущей недели, на достаточно расстоянии от них. Использование недельной свечи означает, что трейдер не может выставить ордер на вход еще в течение трех дней, так как ему надо ждать закрытия свечи в пятницу. Если рынок продолжит двигаться в сторону пред-полагаемой позиции со среды по пятницу, это движение будет пропущено. Мы можем усо-вершенствовать вход, введя критерий сравнения цены закрытия дневной свечи с максиму-мом или минимумом (или другой ценой) предыдущей недели. Хот возможно, тот факт, что система пропускает такие возможности, является положительным фактом, так как такой подход позволяет избежать ложных пробоев, после которых цена неожиданно откатывается назад.

http://www.myforexdot.org.uk

32 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

33 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Первый баровый паттерн, который будет рассмотрен — это пин бар. Это достаточно часто возникающий паттерн. Часто он формируется на вершине или основании свинга. Таким образом, он служит сигналом окончания движения и смены тренда.

На рис. 1 представлено схематическое изображение пина. Он представляет собой бар, открытие и закрытие которого находится в верхней или нижней трети. Экстремумы цены, установленные на предыдущем и следующем барах, называются «глазами». У идеального пина открытие и закрытие находятся в пределах предыдущего бара. Расстояние от «левого глаза» до максимума пина называется «нос». Нос пина должен далеко выступать из окружающих цен. Чем дальше он выступает, тем более сильным считается сигнал.

Итак, у хорошего пина должны быть следующие признаки: • длинный нос;• нос далеко выступает за пределы

окружающих баров; • открытие и закрытие находятся в пределах

предыдущего бара; • открытие и закрытие находятся близко к

одному из концов бара.

Пин может использоваться для торговли сам по себе. Однако, практика показывает, что наилучшие результаты достигаются, когда пин возникает на: • уровнях Фибоначчи; • уровнях исторических экстремумов цены; • PPZ; • слияниях; • вершинах или основаниях свингов.

Рис.1

Торговля по пин бару

Трейдерам, которые не имеют большого опыта в торговле пинами, рекомендуется размещать стоп или лимит ордер в 10 пунктах ниже (выше) основания пин бара. Стоп-лосс рекомендуется размещать чуть выше вершины пина (см. рис.2).

34 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Рис. 2

Срабатывание входного ордера в большинстве случаев означа-ет, что тренд далее будет дви-гаться в направлении, противо-положном носу. Это позволяет не мониторить сделку слишком пристально. При входе в рынок по пину су-

ществует одно важное правило. Ордер должен срабатывать мак-симум на третьем от пина баре. В противном случае ордер сни-мается. Если цена прошла в направле-

нии носа более 61.8% бара, то сигнал признается ложным и ор-дер на вход должен быть снят.

Управление открытой позицией при торговле пин баров Итак, наш ордер сработал и позиция открыта. Радоваться рано. Вход — это самая простая часть

сделки. Правильно выйти гораздо труднее. Всё, что будет сказано ниже, базируется на четырёх замечаниях:

• очень редко цена после хорошего пин бара будет двигаться в направлении носа и зацепит первоначальный стоп-ордер трейдера, не дав ему шанса закрыть сделку в безубытке (такое бывает, примерно, в 10% случаев);

• трейдер должен брать часть профита как только рынок предоставит ему такую возможность; трейдер НЕ ДОЛЖЕН позволять выигрышной позиции превращаться в проигрышную;

• рынок предоставляет множество возможностей для торговли пинов. Будьте придирчивы и выбирайте только лучшие.

Первое, чему должен следовать трейдер — это научиться закрывать часть позиции с небольшой прибылью, а остальное переводить в безубыток. Смысл таких действий состоит в следующем: мы никогда заранее на знаем, как далеко пойдёт цена после того как зацепит наш ордер. Мы заработали эту прибыль почему мы должны отказываться от неё? Для осуществления этого общая позиция трейдера разбивается на несколько частей. После того, как цена прошла в нужном нам направлении 20-50 пунктов, трейдер закрывает часть позиции, а остальные части переводит в безубыток. Таким образом мы обезопасили себя тем, что уже зафиксировали прибыль, и обезопасили открытую позицию тем, что перевели стоп в безубыток. Теперь нам ничего не угрожает. Даже если цена развернётся и пойдёт в обратном направлении, то мы уйдём по безубытку.

• Если же цена продолжает идти в нашем направлении, то игра будет вестись уже за полу-чение «призовой» прибыли. И здесь управление позицией уже зависит от каждого кон-кретного трейдера и выбранной им манеры работы.

• Следующий очень важный момент — это выбор наилучших сетапов для работы. Как уже говорилось выше, рынок предоставляет нам уйму возможностей для торговли пинами. Для того, чтобы минимизировать количество лосевых сделок трейдер должен выбирать лучшие из них. Только это поможет трейдеру сделать свои заработки на бирже регулярными.

• Может ли трейдер избежать ошибок и потерь при торговле пинами? К сожалению, нет. Именно этим объясняется необходимость использования стоп-лосс ордеров. Однако, вы-бирая только лучшие сетапы, трейдер сможет минимизировать свои потери и свести их размер к тому уровню, который он изначально закладывает в свою систему.

• Вообще говоря, трейдеру, который не имеет ещё достаточно опыта при торговле пинами, рекомендуется рисковать не более чем 1% от депозита в каждой сделке. Также, новичкам не рекомендуется торговать пины на ТФ ниже дневного. Это объясняется очень просто. На дневном ТФ больше времени для того, чтобы подумать и определиться стоит ли работать по этому сетапу, или нет.

Владимир Лапшин (a.k.a. Владимир109)

35 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

36 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

В столбце уровень необходимо прописывать само значение, в столбце описание – подпись. Я обычно отталкиваюсь от варианта по-умолчанию, использую процентное соотношение.

К вышеуказанным уровням рекомендуется добавить также еще и точные значения, получая при этом следующее:

37 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Сетка Фибоначчи, на данный момент, является одним из самых распространенных индикаторов уровней на рынке форекс. Сетка Фибоначчи входит во все торговые терминалы, в том числе в наиболее распространенный в русскоязычном сегменте терминал MetaTrader.

Числа ФибоначчиЛеонардо Пизанского (Фибоначчи) и

его числовая последовательность известны еще со школы. Напомню, что это такая последовательность. в которой каждое последующее число равно сумме двух предыдущих чисел: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89… т.д. Применительно к рынку форекс, а именно к значениям уровней сетки Фибоначчи нас будет интересовать другое свойство этих чисел? а именно соотношение их между собой.

Если разделить любое число из последовательности Фибоначчи на предыдущее, то мы всегда получим значение, которое стремится к 1.618. При больших значениях, точность возрастает. При делении члена последовательности на предыдущее значение через одно получаем

значение, стремящееся к 2.618. Продолжая совершать деление по данной аналогии, мы получаем и другие соотношения.

Ясно, что таких значений будет множество, я советую остановится на следующих (умножим на сто для отображения в процентах):

• 23,6% • 38.2% • 61.8% • 76,4%

Сетка Фибоначчи в MetaTrader4Для использования сетки Фибоначчи в торговом терминале MetaTrader4 Вам необходимо в верхнем меню программы выбрать”Вставка-Фибоначчи-Линии“.

По-умолчанию в сетке могут быть отображены не все необходимые значения.

Для их добавления следует войти в свойства индикатора и выбрать вкладку “Уровни Фибоначчи“:

38 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

23.6% • 38.2% • 50% • 61.8% • 76,4% • 100% • 1.236% • 138.2% • 150% • 161.8% • 176,4% • 200% • и т.д. • максимум у меня 423.6%

Использование уровней ФибоначчиСетка Фибоначчи используется практически во

всех видах анализа, при чем точного алгоритма при-менения не существует, сетку можно растягивать

различными способами, все зависит от Вашей торговой системы.Но как правило сетка всеже применяется

для определения уровней коррекции, отка-тов, а также для определения целей им-пульсных движений (трендов).Для этого уровень 0% помещается на уро-

вень локального минимума, а 100% следова-тельно на уровень локального максимума, остальные линии сетки будут являться линиями поддержки/сопротивления. (Можно 0% и 100% размещать наоборот, так как сет-ка симметрична)Ниже, на примере изображена пара

EUR/USD на дневном таймфрейме. Как мы видим из рисунка пара встретила сопротив-лении на уровнях 61.8% и 50% (50% – очень часто является сильным уровнем сопротив-ления).

Уровни Фибоначии также применяют для определения возможных уровней импульсных движений (размера волн) на рынке. Для этого на локальный минимум выставляется уровень сетки 0%, а на локальный максимум уровень 100%.При этом рассматриваются уровни сетки выше 100%. Достаточно часто при импульсном

движении достигаются 138.2%, 161.8%, 176.4%, на тренде 261.8% и 276.4%. В зависимости от силы тренда могут достигаться и другие.Для примера привожу ситуацию на дневном графике пары GBP/USD. Как видим уровень

161.8% был точно достигнут парой и стал сопротивлением, от которого пара начала обратное движение.

Вывод: Сетка Фибоначчи – это мощный инструмент определения уровней

поддержки/сопротивления и целей движения. Использование уровней Фибоначчи поможет более точно определить наилучшие точки входа и выхода из пары.

Автор: AisllerICQ 320746305

39 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

40 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Элементарный калий, как и другие щелочные металлы, проявляет типичные металлические свойства и очень химически активен. С водой реагирует со взрывом

Значительный рост акций ОАО «Уралкалий» составивший всего за две недели с конца октября до середины ноября более 28% не оставил равнодушным инвесторов и спекулянтов, многие из них смогли поучавствовать в этом ралли. Закономерен вопрос — исчерпан ли потенциал роста или нет? По данным РБК консенсус «справедливого» уровня цены, составленный из оценок

профучастников фондового рынка, примерно равен текущему состоянию. Но зачастую бурный рост сопровождается пересмотром этих оценок «де факто», подтверждая уже состоявшийся рывок. Какие изменения произошли или ожидаются на калийном рынке?

41 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Время забирать камни?Восемь месяцев 2009 года акции «Уралкалия»

восстанавливались вместе с рынком после оше-ломительного падения осенью 2008 года, когда они потеряли 95% от максимума. Корреляция была нарушена 27 октября 2009 года, когда значе-ние индекса ММВБ было 1290 п., а Уралкалий зафиксировал годовой максимум, после чего рост прекратился и начался длительный период стаг-нации. 14 апреля 2010 года индекс ММВБ уста-новил новый ценовой максимум 1526 п. (рост на 18,5% от 27.10.2008) , а «Уралкалий», наоборот снизился до 133 руб (снижение на 15% от значе-ния максимума (рис.1). Ценовой минимум , рав-ный 94.45, был зафиксирован 25 мая 2010г, сниже-ние от максимума составило 38%. Крупные игроки, выводившие капитал из акций

калийщиков знали главную причину новой кор-рекции и последовавшего застоя — мировой ры-нок калия претерпел принципиальные изменения, превратившись из «рынка продавца в рынок по-купателя». Снижение капитализации испытали все крупные

игроки поставщики калийных удобрений,

канадские Potash Corp. ( - 32%) и Mosaic ( - 40%), немецкий K+S ( - 23%). Как ни странно, но этот сценарий был предопределен действиями самих калий-щиков.

Страх и жадность.2008 год, памятный разразившимся фи-

нансовым кризисом, был для калийщиков чрезвычайно благоприятным , особенно в первом полугодии - цена хлористого калия, начав свой рост в 2007 году, получила ускорение на фоне дорожающих энергоно-сите-лей, металлов и продовольствия, а также дешевеющего доллара. Но дело не только, и не столько в этом. Аварийный вы-вод из эксплуатации 20% мощности по добыче калийной руды в «Уралкалии» в связи с затоплением в городе Березники старейшего рудника в конце октября 2006 года сыграл на руку крупнейшим калий-ным трейдерам. Используя эту новость, как предлог, они с начала 2007 года начали компанию повышения цены хлористого ка-лия.

42 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

••••••

•Об аварии сообщили почти все информацион-ные агентства, тема освещалась достаточно по-дробно и широко. Но главное внимание отводи-лось возможной социальной катастрофе, ведь го-род Березники практически весь построен над горными выработками. А для экономики района не меньшую опасность

представлял провал земной поверхности, образо-вавшийся в месте предполагаемого прорыва пресных вод в шахту и располагавшийся в непосредственной близости

от железнодорожных путей, по которым осуще-ствлялось пассажирское сообщение Соликамска и Березников с Пермью, Екатеринбургом, вывози-лась готовая продукция предприятий всего Верх-некамья, в том числе и расположенного в Соли-камске еще одного производителя калийных удобре-ний — ОАО «Сильвинит».Срочно построенный 6-километровый участок

железнодорожного пути в обход провала являлся

временным решением, потому что весь 2007 год сопровождался расширением провала. Окончательно проблема возможного нарушения железнодорожных перевозок была решена только в 2009 году после пуска 53 километрового обходного пути.А в 2008 году риск вынужденых пере-

боев с поставкой калийных удобрений из Верхнекамья, да еще в первом квартале, когда спрос традиционно выше, чем во втором, еще больше подхлестнул аппетит покупателей и спрос окончательно утра-тилэластичность по цене. Объем поставок в первом полугодии практически не умень-шался несмотря на рост цены в 2 раза (см график). В результате, к августу 2008 года спот

цена хлористого калия достигла фанта-стического уровня $1000 за тонну. Разра-зившийся финансовый кризис явился лишь спусковым крючком для раскручива-ния ценовой спирали в обратную сторону Несмотря на все усилия производителей, снизивших производство в 2009 году почти вдвое, удержать цену хлористого калия не удалось. Весь 2009 год объемы были низкими, цена падала, а рынок нащупал ценовое дно только к марту 2010 года.

Изменение индексов мировых цен на минеральные удобрения (по данным «SHORT TERM FORECAST AND REVIEW» №2 2010г The Independent Authority)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 20130

10

20

30

40

50

60

70

Продажа калийных удобрений в мире (млн.тонн)Источник: Годовой отчет за 2009 год компании Kali&Salz

прогноз

Стоимость хлористого калийя (Potash) несмотря на снижение осталась на уровне ноября 2007 года, но относительный уровень все равно выше, чем соответствующие значения цены сложных удобрений (Combined Fertilizer) и мочевины (Urea). Это стало одним из ключевых моментов в формировании спроса на 2009 - 2010

год. Кроме того в 2009-2010 году были приняты в эксплуатацию новые производственные мощности: 3,65 млн.тонн в 2009 году (из них 2 млн.тонн Potash Corp.), 2,5 млн. тонн в 2010 году ( из них 1,2млн.тонн Potash Corp.), около 2млн тонн приходится на мелких производителей. Хотя рядом экспертов прогноз общего спроса в 2010 году был увеличен до 50 млн. тонн при условии стабилизации цен до конца года (предварительный прогноз 48-49 млн.тонн), вновь введенные мощности легко покрывали дополнительный спрос.

Таким образом, дальнейшее снижение цены хлористого калия выглядело вполне правдоподобным ввиду обострения конкуренции между производителями. По сообщениям «The Independent Authority» на рынках Китая, Бразилии, Юго-Восточной Азии, Европы периодически заключались сделки по цене на $10-30 долларов меньше, чем предлагались крупнейшими трейдерами - БКК, Кэнпотекс из-за конкуренции с более мелкими производителями. Поэтому откат котировок зарубежных калийщиков на 35-40% с конца февраля по июль 2010г выглядит вполне логично (для сравнения индекс S&P500 подешевел за этот период лишь на 11%). Когда же пессимизм аналитиков натолкнулся на неплохие результаты первого полугодия, акции вновь повернули вверх, прибавив к предыдущему максимуму от 11 до 20% стоимости.

Зерно и соя пробуждают аппетит калийных трейдеров.Главным драйвером роста цены акций калийщиков остается ожидание роста

цен на удобрение, или как минимум консолидации их на текущем уровне. Взлету цены на удобрения в 2008г предшествовал не менее впечатляющий рост цен на пшеницу, кукурузу, сою и другую сельскохозяйственную продукцию.По оценкам многих экспертов цена на продовольствие будет в долгосрочной перспективе только расти, толкая вверх и цены всей агрохимической отрасли.Эти ожидания уже находят подтверждение в новостях с рынков продовольствия.

43 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Объем продаж на мировом калийном рынке (по данным «SHORT TERM FORECAST AND REVIEW» №2 2010г The Independent Authority)

В 2008 году подорожание зерна, соевых бобов совпало с ослаблением доллара, но очередная волн снижения американской валюты в 2009году была проигнорирована.

Высокие цены на зерно все же пробудили спрос на удобрения со стороны агра-риев, а опасения снижения мирового урожая в 2011 году только подогревают ры-нок. Зарубежные производители уже повысили свой прогноз по прибыли за 2010 год, как «значительно большая» (из выступления представителя К+S AG от 15.12.2010) и объявили о четвертом за год повышении цены хлористого ка-лия на 24 евро. Наши идут. Таким образом рост «Уралкалия» вполне укладывается в отраслевую тенденцию,

при этом учитываются специфические риски эмитента, в первую очередь связанные с затоплением рудника. Рост акций остановился в октябре, когда компания получила решение налоговых органов по результатам выездной налоговой проверки за 2005-2006 гг. о задолженности налога на добычу полезных ископаемых на запасы, списанные с госу-дарственного баланса в результате аварии на БКПРУ-1, а более того, из-за выступле-ния вице-0премьера Сечина И.И о возможном пересмотре акта государственной комиссии по затоплению рудника.

Сумма неуплаченного НДПИ с учетом штрафов и пени составила около 782 млн. ру-блей. Пересмотр акта грозил гораздо более крупными потерями, но их удалось избе-жать, как и претензии от налоговиков. Компания оспорила данное решение и Арбит-ражный суд удовлетворил апелляцию Компании, но пока риск удовлетворения требо-ваний налогового органа оценивается, как «возможный» Кроме того зарезервирован 1 000 млн. рублей из прибыли для добровольной компенсации дополнительных расходов, фактически понесенных ОАО «РЖД» при строительстве 53-км железнодорожного объездного пути. Имеются и другие риски, оцениваемые по шкале от «маловероятные» до «возможные», резервы под которые пока не созданы.

44 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Задача:Букинистический магазин при продаже

книги сделал скидку в 10% с первона-чально намеченной цены и при этом по-лучил 8% прибыли. Сколько процентов прибыли предполагал первоначально по-лучить магазин при продаже этой книги?Ответ:Мы знаем, что, продавая книгу со скидкой в

10%,магазин получил 8% прибыли. Это значит, что 90% назначенной цены составляют 108% себестоимости книги. Нетрудно определить, сколько процентов себестоимости книги составляла бы вся назначенная цена. Для решения этого вопроса составляем пропорцию: 90/100 = 108/х Отсюда х = 120%. Значит, первоначальная пред-полагавшаяся прибыль – 20%.

45 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

В текущем году, несмотря на более низ-кие цены хлористого калия, показатели вы-ручки и чистой прибыли значительно пре-вышают аналогичные значения за прош-лый год за счет роста объема продаж. И если прогноз по чистой прибыли в 2010 году превысит уровень 14500 млн рублей, то шансы на прирост цены акций доста-точно высоки.

Слияния и поглощения.

Смена владельцев в «Уралкалии» с пер-спективой возможного объединения его с «Сильвинитом» выглядит, как очень силь-ный стратегический ход в ответ на рост мощности главного конкурента Potash Corp. Пока непонятно отношение к такой сделке государства, но были и другие предложения. «Фосагро» выдвигило идею об объединении с «Сильвинитом», затем она же обратилась к правительству с предложением поглощения Potash Corp., которое участники рынка оценивают, как со-вершенно фантастическое. Ходят слухи и о других возможных сделках. Если же объединение «Уралкалия» с

«Сильвинитом» состоится, изменения в цене акций будут значительны. Цена в 220-250 руб. за акцию «Уралкалия» в от-сутствии каких-либо негативных новостей вполне достижима

Андрей МикрюковДля подготовки материала была использовани информация с сайтов: www.bloomberg.com,

www.finam.ru, www.uralkali.com, www. acron.ru ,www.consensus.rbc.ru

2005 2006 2007 2008 2009 2010прогноз0

10

20

30

40

50

60

Чистая выручка "Уралкалий"

2005 2006 2007 2008 2009 2010прогноз0

5

10

15

20

25

Чистая прибыль "Уралкалий"

ШЕВЕЛИМ МОЗГАМИ

Пост-кризис. Управляющие опять ждут восстановления интереса инвесторов к ПИФам. Однако этот сегмент несравним по важности с рынком пенсионных накоплений, с которым игроки сейчас связывают основные надежды.

46 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Последнее время управляющим компаниям везет на перемены и противоречия. Если по-смотреть на индекс ММВБ, то можно поду-мать, что вернулись благословенные времена: с середины мая он растет почти непрерывно и с начала года прибавил почти 25%. Это те са-мые цифры, которые до кризиса называли клиентам в качестве ориентира доходности консервативные управляющие. Однако, не-смотря на внешнюю схожесть ситуации, рынок ПИФов не ожил: открытые и интервальные фонды, по данным investfunds.ru, смогли за 11 месяцев привлечь всего 870 млн новых ру-блей, а за последние 5 месяцев и вовсе слу-чился отток почти в 140 млн рублей. Для восстановления роста рынка должен

быть устойчивый положительный тренд и от-сутствие негативного информационного фона, поясняет генеральный директор УК «Альфа-капитал» Ирина Кривошеева. Пока же, по ее словам, рынок цикличен, и в начале года ситуация была достаточно противоречива. Также статистику портили пайщики, оставшие-ся в ПИФах еще с докризисных времен: инве-сторы часто выходят из рынка, когда видят, что они отыграли убыток, либо получили не-большую прибыль, а сейчас рынок недалек от предкризисных уровней, говорит руководитель бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Анатолий Милюков.

ПИФ ПИФу рознь. На фоне стагнации розни-цы управляющие нашли отдушину в переупа-ковке активов: после кризиса владельцы соб-ственности озаботились ее эффективным ис-пользованием, для чего очень хорошо подхо-дили закрытые ПИФы: это позволяло платить налоги на внесенные активы не сразу, а лишь по погашении паев. В итоге только за 11 меся-цев 2010 года активы рентных фондов и фон-дов недвижимости выросли на 67,6 млрд ру-блей, достигнув объема в 233,4 млрд рублей. Однако в ноябре был принят закон, отменяю-щий с 1 января льготы для имущества, нахо-дящегося в ПИФах. Поэтому дальнейшая си-туация в секторе ЗПИФов неоднозначна: мно-гие из создававшихся проектов будут закры-ваться, так как изначально не учитывали изме-нения налогообложения, считает генеральный директор УК «ТКБ БНП Париба инвестмент партнерс» Владимир Кириллов. Регулятора можно понять: перекрыть налого-

вую лазейку необходимо. Но, например, ПИФы недвижимости – это еще и единственно воз-можный инструмент для розничного инвестора на этом рынке, поскольку покупать квартиры и офисы напрямую могут немногие, считает Рахманов. «Отделить рыночные фонды от ис-пользующихся для «оптимизации налогообло-жения» достаточно просто: фонды с большим количеством пайщиков должны быть

47 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Если ЗПИФы недвижимости будут ликвидировать-ся и распродаваться, то выброс на рынок большого числа малоликвидных объектов может вызвать оче-редной «эффект домино», так как, например, у банков на балансах недвижимости осталось еще много, предупреждает управляющий. Зато теперь управляющие с чистым сердцем опять

могут делать ставку на розницу. «ПИФы – одна из самых простых и удобных форм работы с клиента-ми, обеспечивающая стабильный доход УК, и кли-ентам тоже удобно иметь высокую ликвидность и прозрачность, так что мы ожидаем роста, хотя бума ждать не стоит», – говорит Кривошеева. Даже «уме-ренно позитивный» прогноз фондового рынка, по ее мнению, предполагает рост котировок акций на 20–25%, хотя в мире еще остается очень много факто-ров, способных испортить информационный фон. Управляющие уверены, что при такой доходности к

ним начнут возвращаться клиенты, сейчас работаю-щие с брокерскими счетами. После кризиса многие пришли к выводу, что купить набор акций в соответ-ствии с биржевым индексом они могут и сами, не платя комиссию управляющему и не рискуя пасть жертвой его ошибок. «Разочаровались ожидавшие от ПИФов чуда – и у них было время понять, что брокерский счет – не панацея», – говорит Кириллов. Сейчас у людей появилось ожидание высоких до-ходностей, при которых комиссия управляющего не-принципиальна – это не будет большой приток, как в 2007–2008 годы, но больше, чем в 2010 году, по-лагает он.

Свои против больших. На фоне чехарды в розни-це тихой гаванью мог бы выглядеть сегмент обслу-живания средств корпоративных и институциональ-ных клиентов. Однако и здесь в последнее время произошли заметные перемены. Основная послекризисная тенденция – перевод

средств в «понятные» места, то есть либо в аффи-лированные, либо в крупнейшие компании рынка. Анатолий Милюков полагает, что аффилированных УК будет появляться все больше, но теперь все они будут вкладывать средства на открытом рынке, а не в активы учредителей: «Жизнь научила». «Сейчас многие думают, что ”у себя надежнее“, но в даль-нейшем крупные компании будут получать все большую долю рынка, даже несмотря на обилие аффилированных УК», – говорит Милюков Идея работы с кэптивными компаниями сама по

себе деструктивна, и ход развития рынка будут определять результаты инвестирования, которые очевидно лучше у профессиональных УК, уверен Рахманов. По его словам, рынок будет сужаться: сейчас на нем действует 450 управляющих компа-ний, между тем защита пенсионных активов – это и государственный интерес, поэтому требования к капиталу должны неизбежно повышаться, отсекая мелких игроков.

48 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Радикальное вмешательство. Традиционно основу пенсионного рынка составляли резер-вы – дополнительные средства, добровольно отложенные на пенсию гражданами или вне-сенные их работодателями. На конец 2009 года они составляли внушительную сумму в 564,3 млрд рублей, что практически равнялось объему обязательной части пенсионных на-коплений (572,6 млрд рублей). При этом льви-ная доля накоплений, «портфель молчунов», находилась под управлением ВЭБа, а НПФам оставалось лишь 77,2 млрд рублей. Но рост рынка добровольного пенсионного обеспече-ния остановился в 2008 году и до сих пор практически не возобновился. Прирост идет в основном за счет ранее начатых корпоратив-ных программ. В то же время в 2010-м стали заметны ре-

зультаты госпрограммы софинансирования пенсий: в 2009 году в нее вступили 2,1 млн че-ловек, многие из которых также написали заявления о переводе средств из ПФР в НПФы. Хотя самих взносов ими было сделано немного – всего 2,5 млрд рублей (то есть, с учетом государственных денег, получилось 5 млрд рублей), однако вместе с ними в НПФы перешли и все накопления этих людей, сде-ланные раньше. На данный момент, по дан-ным ПФР, в программе участвуют уже 3,8 млн человек – и число клиентов НПФов к концу 2010 года может достигнуть 10 млн. Главное же отличие пенсионных накоплений

в том, что на любого работающего клиента, вне зависимости от состояния дел работода-теля, гарантированно «капают» отчисления. С учетом привлечения новых клиентов сумма накоплений в НПФах ежегодно удваивается, и уже превысила 142 млрд рублей, став весьма заметной частью рынка.Более того – как оказалось, программа софи-

нансирования вполне комфортно встраивает-ся в корпоративные программы социальной поддержки.

И работодатель, перечисляя деньги за ра-ботника, может вскоре отчитаться об удвоении суммы на счете. Таким образом государство, радикально оживив рынок обязательного пен-сионного обеспечения, практически убило ры-нок негосударственных пенсий. «Основные ис-точники поменялись, и теперь основу роста составляют накопления, а не резервы», – при-знает Милюков. «Теперь, пока не появится стимулирующего налогообложения, ожидать роста рынка добровольного пенсионного стра-хования не стоит», – полагает Кириллов. Тем не менее пока у управляющих имеется

целый ряд других ожиданий, связанных с пен-сионным рынком в 2011 году. Законодатель-ство по НПФ по-прежнему не изменилось: фондам приходится каждый год капитализиро-вать прибыль, увеличивая размер своих обя-зательств и не имея возможности за счет нее погасить прошлые или будущие убытки, озву-чивает основную проблему Милюков. Кроме этих перемен, которые, как полагает

Милюков, могут быть законодательно закреп-лены уже в 2011 году, участники рынка наде-ются на появление возможности разделять портфели по степени риска в зависимости от возраста будущего пенсионера. Для пен-сионного портфеля высокая волатильность – проблема на коротком горизонте инвестирова-ния, однако пенсионные деньги «длинные», согласен Рахманов: «Дюрацию портфелей необходимо разделять – в среднесрочных портфелях, как показал опыт, можно держать достаточно большую долю акций, добиваясь больше доходности, а на сроках 20–30 лет можно направлять средства на прямые инвест

Даниил Желобанов

Термины, которые полезно узнать,прежде чем с головой окунаться вигру на мировых биржахЛиквидность – возможность быстро извлечь капитал. Например, если вы инвестируете в не-

движимость, это низколиквидные вложения: во-первых, сама покупка (оформление докумен-тов) занимает уйму времени. Во-вторых, продажа этой недвижимости будет тянуться еще дольше. Инвестиции в ценные бумаги в этом отношении значительно выгоднее: сегодня вы вкладываете 10 тыс., и уже завтра можете их получить обратно, если вдруг передумаете.

Опционы – право на покупку того или иного актива по определенной цене в течение опреде-ленного времени. Например,покупая право на приобретение 1% акций Сбербанка до 1 августа 2011 г. по цене 50 тыс. руб. за штуку, вы приобретаете опцион. Опцион не обязывает вас поку-пать акции в означенный срок, но если уж вы решаетесь их купить, то должны сделат покупку

49 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

50 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Игорь Вайн провел pre-party дня рождения с клиентами

16/12/2010

В преддверии своего дня рождения Игорь Вайн, возглавляющий направление capital markets в "Открытии", пригласил клиентов на вечеринку. В restaurant&piano bar Sinatra во время дегустации вин их развлекали песнями Фрэнка Синатры и рассказывали, в чем преимущества работы с "Открытием", а после полуночи они очутились на дне рождения Вайна.

Игорь Вайн и Млада Егикян

Владимир Тихомиров и Владимир Савов обсуждают аналитические отчеты

Беспорядки и пробки, царившие в Москве в среду 15 декабря, изрядно сказались на численности гостей. Из списочных 130 человек до ресторана доехало чуть больше половины. Даже хозяин вечера Вайн прибыл туда только около 21, два с половиной часа простояв в пробке.

51 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Самым первым - в 19:32 - в фойе вошел Йони Глуховски, экс-сейлз "Тройки Диалог" по деривативам, который с понедельника начал работать в команде своего бывшего шефа Георгия Мирела, перешедшего в "Открытие" из "Тройки" в октябре. Вернее первой была Мария Гуревич, pr-менеджер "Открытия", которая организовывала это мероприятие.

Йони Глуховски снова работает в команде Мирела

Затем приехали Руслан Бабаев, руководитель сейлзов, со своей подчиненной Младой Егикян. В районе 20:30 барная стойка была окружена сотрудниками "Открытия" и их гостями, у каждого из которых была своя тяжелая история о пути в ресторан в этот вечер.

Млада Егикян была самой нарядной девушкой вечера

Кроме этой животрепещущей темы обсуждался переезд инвестбанка в новый офис на Курской, предстоящие корпоративы, а самые занудные разговаривали о том, кто сколько заработал на последних крупных размещениях, например, конвертируемых бондов "Лукойла" или IPO Mail.ru Group.

В дегустации участвовали пять вин

52 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

После появления Вайна уже порядком веселых гостей пригласили за столы. "Надеюсь этот вечер станет наградой за упорство для всех тех, кто пробрался через баррикады и ОМОН, - начал свое выступление Вайн. - Собирает нас всех тут "Открытие", которое действительно стало открытием этого года". "Начиная с сентября мы пытаемся создать команду, которая станет лидирующей на рынке инвестбанковских услуг", - продолжил он. По словам Вайна, к нему и Бабаеву, перешедшим из "Ренессанс Капитала", уже присоединилось около 25 человек. "Присоединяйтесь и вы, дорогие клиенты", - призвал он, поздравив всех с наступающим новым годом.

Игорь Вайн приветствует гостей

Сменивший Вайна у микрофона сомелье компании Simple предложил начать дегустацию - официанты налили всем "Бирикино мальвазия бьянка" 2009 года, как было указано в меню, которое предлагалось закусывать салатом с перепелкой. Около каждого стояло по пять бокалов - предлагалось попробовать пять разных видов вин, которые сменяли одно другое с довольно высокой скоростью. Поэтому танцы начались незамедлительно.

Андрей Еремин приглашал всех почему-то в Сочи

"Распечатал" танцпол Вайн в паре с Младой Егикян, он, как и положено хозяину вечера, был самым галантным кавалером, не давая скучать окружавшим его девушкам. Корреспонденту finparty Вайн поведал, что собирается в выходные на футбол в Лондон, и что накануне был на вечеринке бывших сотрудников UFG. Вместе с Сергеем Якубанцем, который теперь управляет активами Алишера Усманова, они вспоминали подробности своего путешествия по Нигерии и другим африканским странам присутствия "Ренессанс Капитала". Но о самом главном - своем грядущем 16 декабря день рождении - Вайн почти умолчал, сказав, что не собирается устраивать party.

Сомелье был очень активным

53 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Инвесбанкиры чаще смотрели в телефоны, Юрий Алдакимов, главный трейдер "Открытия", чем на промо-девушек и Андрей Еремин, Elbrus Capital

Конечно, специального party Вайну устраивать и не нужно было, потому что он уже был на нем - ровно в 12 ночи в зал вкатили огромный торт. Именинник, окруженный старинными друзьями, задул свечи. В скором времени все переместились в караоке, где зажигали до четырех утра.

Игорь Вайн пригласил на вечер своих старинных клиентов

Владимир Савов оценивает букет

Юрий Алдакимов и Игорь Вайн

54 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Разрыв (Gap) - это такая конфигурация соседних черт на графике цен, когда нижняя точка первой из них выше максимального значения следующей черты (рис. 1). Он говорит о том, что по некоторой цене не было заключено сделок, а заключались сделки только по более высоким и низким ценам. Словарь Вебстера определяет, что “Раз-рыв: 1. Дыра или отверстие,например, в стене или забо-ре, возникшее вследствие прорыва или раздвижения; 2.Нарушение непрерывности в пространстве или во вре-мени”.Разрывы возникают, когда цены скачут при внезапном

дисбалансе между заказами на покупку и продажу. Важ-ные новости часто приводят к разрывам. Разрывы на дневном графике отражают реакцию на события, которые стали известны ночью, когда торги были закрыты. Если бы новость стала известна во время торгов, то разрыв мог бы образоваться только на более мелких графиках, и разброс цен в течение дня был бы, вероятно, больше.

Например, забастовка на крупном медном руднике на руку "быкам". Если новость придет вечером, игроки на продажу испугаются и захотят закрыть позицию. Они затопят зал заказами на покупку до открытия торгов. Торговцы в зале отреагируют стартовой ценой на медь, превосходящей максимум предыдущего дня. Самые хитрые брокеры, видимо,покупали медь до того, как забастовка была объявлена. Умный игрок предпочитает игратьтогда, когда на рынке тихо, а любители тяготеют импульсивно реагировать на новости.Разрывы указывают на то, что рыночная толпа возбуждена, что проигравшие

испытывают боль за свои позиции. Когда вы знаете, что "быки" или "медведи" страдают, вы можете предсказать, что они предпримут дальше и действовать соответственно

55 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Рис. 1. Разрывы

Закройте этот график листом бумаги и медленно сдвигайте его слева направо.А. Разрыв прорыва. Играйте на понижение с остановкой над верхним краем разрыва.В. Разрыв истощения, цены вернулись назад на следующий день. Нисходящий тренд

кончился. Немедленно закрывайте позицию.С. Еще один разрыв истощения, отмеченный отсутствием новых максимумов после него.

Несколько дней предлагается возможность играть на понижение с остановкой выше максимума.D. Разрыв продолжения в ходе нисходящего тренда. Играйте на понижение с остановкой

над верхним краем разрыва. Цены активируют остановку через несколько дней, поскольку нет метода, застрахованного от неудач.Е. Разрыв истощения, закрывшийся через несколько дней. Закрывайте позицию

немедленно.F. Обычный разрыв в области остановки цен. Рекомендуется не делать ничего.G. Разрыв прорыва. Играйте на повышение с остановкой чуть ниже нижнего краяразрыва.Н. Разрыв продолжения. Добавляйте к открытой позиции еще и поместите остановку

немного ниже нижнего края разрыва. Разрыв на правом краю диаграммы будет либо разрывом продолжения, либо истощения. Относительно небольшой объем намекает на продолжение. Если вы будете покупать, установите остановку ниже нижнего края этого разрыва.

56 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Некоторые разрывы настоящие, а остальные мнимые. Настоящий разрыв возникает тогда, когда рынок пропускает некоторый коридор цен. Мнимый раз-рыв возникает тогда,когда торги происходят на другом рынке в то время, когда данный рынок закрыт. Например, дневные графики с Чикагской биржи валют-ных фьючерсов полны мнимых разрывов. Валютой торгуют в Токио, Лондоне и в других местах, когда биржа в Чикаго закрыта. Когда биржа открывается, цены отражают итоги торгов за океаном.Все разрывы можно разделить на четыре основных группы: обычные, проры-

ва, продолжения и истощения. Вам нужно уметь различать их, поскольку каж-дый рассказывает свою историю и требует своей тактики в игре.

Рис. 7. Простой метод обнаружения развороа

Проведите линию тренда от абсолютного максимума (А) к наименьшему локальному максимуму (В), предшествующему абсолютному минимуму (С) так, чтобы она не пересекала цен между А и В. Прорыв через эту линию тренда (1) дает первый сигнал к тому, что тренд меняется. Возврат к предыдущему минимуму (2) дает второй сигнал об изменении тренда. Это хорошее время для начала покупки. Когда цены преодолеют локальный максимум (3), это подтвердит, что тренд двинулся вспять. При помощи этого метода, описанного Виктором Спирандео, легче поймать основные повороты, а не кратковременные колебания.

57 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Обычные разрывыОбычные разрывы (Common

Gaps) быстро закрываются за несколько дней цены возвраща-ются в свой коридор. Обычные разрывы часто возникают на спокойных рынках без трендов. Они характерны для рынка фьючерсов с удаленной датой закрытия и для нижней границы рынка с малым объемом, когда все возможные позиции на про-дажу уже открыты.У обычных разрывов нет про-

должения: новых максимумов после восходящего разрыва и новых минимумов после нисхо-дящего. Объем может несколько возрасти в день обычного раз-рыва, но в последующие дни он возвращается к своим средним значениям. Отсутствие новых максимумов и минимумов, а так же постоянный объем, показы-вают, что ни у "быков",ни у "мед-ведей" не появилось сильных чувств к этому рынку. Из всех разрывов, обычные наименее полезны для игрока.Обычные разрывы возникают

чаще, чем остальные. На за-стойном рынке они возникают очень легко. Торговец в зале од-нажды рассказывал на семина-ре, как он может сдвинуть золо-то на два доллара вверх или вниз в тихий день. Он был круп-ный игрок и если он подавал заявку на 20 контрактов сразу, другие игроки обращали на это внимание, считая, что ему стало что-то известно. Золото подска-кивало вверх, и его задачей было продать до того, как раз-рыв закроется.

Последивидендовый разрыв

возникает на рынке ценных бу-маг в день выплаты дивиденда и это обычный разрыв. Например, если дивиденд составляет 50 центов, то после выплаты диви-денда каждая акция становится на 50 центов дешевле. Это похо-же на падение цены коровы по-сле того, как она родит теленка. После родов цена коровы пада-ет на цену теленка, поскольку он больше не поставляется вместе с коровой. Раньше последиви-дендовые разрывы были обыч-ным явлением. Сейчас дневной диапазон колебания цен на ак-ции, по которым выплачиваются дивиденды, больше, чем эти ди-виденды, и постдивидендное из-менение цен редко приводит к разрыву.

Разрывы прорываРазрывы прорыва (Breakaway

Gaps) возникают тогда, когда цены покидают область консоли-дации с большим объемом сде-лок и начинают новый тренд, Разрыв прорыва может оста-ваться открытым неделями и ме-сяцами, а иногда и годами. Чем дольше длился период коридора цен, предшествовавший разры-ву, тем дольше продлится новый тренд.Прорыв вверх обычно сопрово-

ждается новым максимумом на протяжении нескольких следую-щих дней, а прорыв вниз - рядом новых минимумов. В день раз-рыва наблюдается резкое увели-чение объема сделок, сохраняю-щееся несколько дней после него. В день разрыва объем мо-жет быть вдвое больше средне-го за несколько предыдущих дней.

Денежные приметы

Долг вечером –с поклономОтдавать долги – дело вообще не-

благодарное, а тем более вечером. Казалось бы, ну лежит у тебя в карма-не значительная сумма, ну пойди в увеселительное заведение, увесе-лись! Нет же, тебе хочется отрица-тельных эмоций – расстаться с этой суммой в пользу какого-нибудь глупо-го кредитора. И ведь ты понимаешь, что он глуп, что занял тебе денег, и ты глуп,что отдаешь, а все равно идешь отдавать. И вот встречаетесь вы, двое глупых, и мнетесь неловко, осознавая свою неумность. И тут на выручку приходит историческая память. В дав-ние-то времена глупцы, видимо,чтобы казаться умнее, начинали расклани-ваться друг перед другом, как бы гово-ря: «Ты, князь, хоть и дурак, а я вот челом тебе бью, специально пред ду-раком унижаюсь, дабы возвыситься».

А второй как бы ответствовал: «Да ведь и ты, граф, идиот, а я вот перед твоим идиотизмом голову склоняю,из-деваюсь над тобой изощренно».По-сле чего чувствовали себя уже не так дурацки и спокойно обменивались деньгами, соблюдя достоинство.Кня-зья-дураки и графы-идиоты давно в Лету канули, а алгоритм выхода из глупой ситуации остался: теперь мы по исторической привычке, отдавая деньги вечером, кладем их на пол.Вот и приходится обоим кланяться: и заемщику-дураку (дурак, что отдает), и кредитору-идиоту (идиот,что вообще занимал). А поклонившись,оба чув-ствуют облегчение – вроде как обозвал другого. А обзовешь, оно и жить легче.

58 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Разрыв прорыва показывает значительное из-менение менталитета масс и вскрывает на-личие большого давления, поддерживающего новый тренд. Чем скорее вы присоединитесь к новому тренду, тем лучше.Большинство разрывов являются обычными и

закрываются быстро. Профессиональные игро-ки любят их и играют против разрыва на отско-ке. Вам нужно быть осторожным, поскольку если вы будете делать это механически, то рано или поздно разрыв прорыва вам отомстит. Нужно иметь глубокие карманы для того, чтобы держать проигрывающую позицию месяцами, ожидая, пока разрыв закроется.

Разрыв продолженияРазрыв продолжения (Continuation Gap) воз-

никает в середине мощного тренда, который продолжает давать новые максимумы или ми-нимумы не закрывая разрыва. Он похож на раз-рыв прорыва, но возникает в середине тренда, а не в самом начале. Он означает прилив но-вых сил к доминирующей рыночной группе. Во время инфляционного рынка "быков" на сырье-вых рынках 1970-х таких разрывов было мно-жество.Разрыв продолжения помогает вам оценить,

как долго может продлиться тренд.Измерьте расстояние по вертикали от начала тренда до разрыва и отложите его от разрыва в направле-нии тренда. Когда рынок будет подходить к этой отметке, следует задуматься об извлечении прибыли.Объем подтверждает наличие разрыва про-

должения, если он увеличивается, по крайней мере на 50 процентов, по сравнению со сред-ним уровнем за последние несколько дней. Если цены не достигают новых максимумов или минимумов в течение нескольких дней после разрыва, то вы, вероятно, имеете дело с преда-тельским разрывом истощения.

Разрыв истощенияРазрыв истощения (Exhaustion Gap) не со-

провождается новыми максимумами или мини-мумами в течение нескольких дней после раз-рыва. Цены останавливаются, а затем идут в обратном направлении и закрывают разрыв. Разрывы истощения возникают в конце тренда. Цены растут или падают в течение недель или месяцев, а затем прыгают в направлении трен-да. Сначала разрыв истощения выглядит как разрыв продолжения - прыжок в направлении тренда при высоком объеме. Но если ценам не

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . деньгозаменители Какао-бобы

Считается, что слово «какао» зародилось в цивилизации ольмеков, которые жили за тысячу лет до нашей эры. Они-то и начали первыми готовить жидкий шоколад. Однако, как это часто бывает, история не пожалела эти изобретательные племена и стерла их с лица земли.На смену ольмекам пришли индейцы майя. Майя были язычниками и во многих религиозных ритуалах использовали шоколад, который считался пищей богов. Это определение так льстило самолюбию зажиточных представителей племени, что они намеренно не выращивали деревья какао. Искусственное поддержание спроса давало свои плоды, и как бедное население ни пыталось – никак не могло насладиться «божественным» напитком.Прерогатива богатых, какао-бобы считались подлинной ценностью и долгое время использовались в качестве платежного средства в межплеменной торговле. Когда расчеты велись крупными суммами, плоды считали не поштучно, а целыми стручками, каждый из которых весил примерно по полкилограмма. Разумеется, среди майя тут же нашлись «фальшивомонетчики»: они вынимали бобы, а стручки туго набивали чем-то менее ценным.За 100 какао-бобов у майя можно было купить хорошего раба. Впрочем, с тех времен мало что изменилось – шоколад и сегодня делает многих толстушек своими рабами.

Текст: Мария ИвановаРисунки: Роман Борисов, Сергей Корсун

59 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

удается достичь новых максимумов или минимумов в тече-ние нескольких следующих дней,то это, вероятно, разрыв ис-тощения.То, что это разрыв истощения, подтверждается только тогда,

когда цены движутся в обратном направлении и закрывают его. Этот разрыв похож на последний бросок уставшего спортсмена. Он вырывается вперед, но не может удержать темп. Если остальные догонят его,то можно считать, что он проиграл.

Правила игры1. Обычные разрывы не дают хороших возможностей для

игрока, но если вы вынуждены играть, то играйте против них. Если цены поднялись, продавайте как только рынок переста-нет давать новые максимумы и поставьте меры предосторож-ности над максимумом за прошедшие несколько дней. За-крывайте позицию на понижение и извлекайте прибыль на нижнем краю разрыва. Если цены прыгнули вниз, закупайте как только рынок перестанет давать новые минимумы и по-ставьте меры предосторожности под минимумом за послед-ние несколько дней.Дайте указание продавать и извлекайте прибыль на верхнем краю разрыва.2. Если рынок выпрыгнул из долговременного коридора цен

при пике в объеме сделок и продолжает давать новые макси-мумы и минимумы несколько дней, то вы,вероятно, столкну-лись с разрывом прорыва. Если цены двинулись вверх, то по-купайте, поставив меры предосторожности на нижнем краю разрыва.Настоящий разрыв прорыва почти никогда не закры-вается. При нисходящем тренде пользуйтесь обратной про-цедурой. Ожидание отката назад, когда новый тренд только начался, может оставить вас на обочине.3. Игра после разрыва продолжения похожа на игру после

разрыва прорыва.Покупайте сразу и установите меры предо-сторожности на нижнем крае разрыва.При нисходящем трен-де пользуйтесь обратной процедурой. Ужесточите вашу оста-новку, когда тренд подойдет к целевому уровню, на который указывает разрыв продолжения.4. Истинный разрыв продолжения или прорыва должен под-

тверждаться серией новых максимумов или минимумов. Если этого нет, то вы, возможно,столкнулись с разрывом истоще-ния. Если рынок отказывается достигать новых минимумов или максимумов в направлении разрыва, то выйдите из игры и еще раз оцените рынок, глядя со стороны.5. Разрывы истощения открывают привлекательные возмож-

ности для игры,поскольку за ними часто следует стремитель-ное обратное движение. Если вы обнаружили восходящий разрыв истощения, продавайте, установив меры предосто-рожности над последним максимумом. Когда цены начнут па-дать,наиболее слабые "быки" начнут сбрасывать. Прода-вайте, пока цены будут по-прежнему достигать новых мини-мумов и возвращайте своё на следующий день после того, как цены не дадут новый минимум. При нисходящем тренде поступайте наоборот. Из-за значительной подвижности, иг-рать на разрывах истощения легче, используя опционы, осо-бенно "put" на максимумах.

Денежные приметы. Рука чешется –к деньгам. Когда-то, в смутные времена, людей частенько одолевала чесотка. И не просто

легкая почесуха, а вполне тяжелая и яростная страсть к чесанию, зачастую до крови. Дело в том, что тогда еще не во всякой квартире ванна была. Да что там ванна – даже бадья-то не в каждом хозяйстве водилась. И бани были редким яв-лением, а главное, дорогим. Одна помывка стоила несколько МРОТ! Поэтому на-род старался не грязниться понапрасну. Деньги копил на плановое, раз в год, по-сещение бани.И вот в таких условиях ежели вдруг ладонь зачешется – паника! Ежели спина – это ничего, это еще терпимо, но ладонь!.. Зачесавшаяся ладонь означала, что загрязнение организма достигло крайней степени и тянуть долее нет возможности. А значит, выложи внеочередные МРОТ. С течением времени ванн в квартирах стало появляться все больше, паника становилась все меньше и люди забыли, что изначально ладонная чесотка вела к растрате. Помнили толь-ко, что деньги в дело вступают. А поскольку человеку свойственно замещать не-приятные воспоминания приятными,то и решили: чешется – к деньгам,подразуме-вая – к прибытку. Вишь как умеет выкручиваться немытая Россия.

60 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Еще о разрывахОстровной разрыв (Island Reversal) образуется

сочетанием разрыва продолжения и разрывом прорыва в обратном направлении. Островной разрыв выглядит как остров,отделенный от остальных цен проливом, в котором не было сделок. Он начинается как разрыв продолже-ния, за которым следует ограниченный период торгов с высоким объемом.Затем цены прыгают в противоположном

направлении, оставляя за собой ценовой остров.Эта фигура образуется очень редко, но она отмечает фундаментальные изменения направления трендов. Играйте против тренда, предшествовавшего острову.Имеет смысл искать разрывы на аналогич-

ных рынках. Если золото дает разрыв проры-ва, а платина и серебро - нет, то у вас появ-ляется сделать “упреждающий ход” на рынке, который еще не пришел в движение.Разрывы могут действовать как уровни под-

держки и сопротивления. Если после разрыва вверх наблюдался больший объем, то это слу-жит указанием на сильную поддержку. Если больший объем был перед разрывом вверх, то поддержка менее сильна.Технические индикаторы помогают опреде-

лить тип разрыва. Индекс Силы (Force Index) (см. главу 8.2) основан на цене и объеме. Если в день разрыва Индекс Силы изменился незна-чительно, то, вероятно, это обычный разрыв. Если Индекс Силы достигает рекордно высоко-го или низкого значения за несколько недель, то это подтверждает истинность разрыва про-

должения или прорыва.Графики с масштабом времени менее 1 года показывают множество разрывов открытия, когда цена открытия ле-жит вне коридора цен предыдущего дня. Если перед открытием имеет место дисбаланс меж-ду заказами на покупку и на продажу, торговцы в зале открывают рынок ниже или выше. Если аутсайдеры хотят купить, то торговцы в зале продают им по такой цене, которая позволит им заработать при малейшем падении цен. Если клиенты хотят продать, то товар выхва-

тывают у них из рук и платят столько, чтобы за-работать при малейшем подъеме цен. Профес-сионалы играют круто: они знают, что толпа редко остается в возбуждении долгое время, и цены обычно возвращаются во вчерашний ко-ридор. Они продают выше или покупают ниже этого коридора, ожидая, что когда цены выров-няются, они вернут свои позиции и получат при-быль.Если вы играете на фьючерсах S&P 500, то

помните, что их разрывы открытия закрываются почти всегда. Если S&P 500 открываются выше, то в течение дня почти всегда падают и дости-гают максимума предыдущего дня. Если они открываются ниже, то почти всегда растут в течение дня и достигают вчерашнего миниму-ма. Хитрые дневные игроки тяготеют продавать при высоком открытии и покупать при низком. Это не механический процесс: вам следует про-давать и покупать только тогда, когда техниче-ские индикаторы показывают, что сила, вызвав-шая разрыв открытия, исчерпала себя и рынок готов закрыть этот разрыв

Александр Элдер

Имейте в виду, что рассматриваемые отдельные методы прогнозирования всего лишь обучаемый материал,нельзя проводить торговые операции.Это опасно.

У вас должна быть своя проверенная методика.

В журнале «Современный трейдинг» № 7 за 2001 г., мир праху его, была публикована вторая часть великолепной статьи К.Копыркина «Динамические скользящие средние». В ней приводится алгоритм расчета и сигналы подаваемые Adaptive Moving Average автором этого индикатора является Perry J. Kaufman. Идею метода приводить не буду, скажу лишь о «параметре шума» обеспечивающем

изменение периода ЕМА и дающем, собственно адаптивность к динамике рынка. Текст «индикатора шума» будет дан позже. Он написан на языке MetaStock. К «родному алгоритму добавлена возможность изменения периода и индикатор приведен к безразмерному виду. По задумке Perry J. Kaufman он показывает долю тренда в шуме, соотнося модуль

разности цен в начале и конце периода, к длине линии образованной ценой между этими же точками. Чем меньше цена «петляет» за период, тем ближе значение индикатора к 100%. При коридорном движении значение его равно 0. См. «Расчетную схему»

61 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

62 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Такое построение делает этот инструмент гораздо лучшим показателем направленно-сти движения, чем всем известный ADX. ADX показывает тренд, в то время когда растет, часто идентификация роста вызы-вает большие затруднения. В случае с ин-дикатором Кауфмана все просто: большую часть времени он консолидируется в ниж-ней части окна в зоне, которую можно на-звать «зоной шума». На Рисунке 1. «Инди-катор шума», индикатор шума представлен синей линией под графиком цены. На нем выделены две зоны: зона сильных шумов, уровень 0-23% и зона слабого движения, уровень 23-55%. Выше уровня 55% - зона сильного движения «Физический смысл» индикатора очень

прозрачен: Любое движение начинается и заканчивается из зоны «шума». Отделить эту зону горизонтальными линиями не со-ставит труда. Чем выше уходит индикатор, тем больше тренда в движении.

• Открывать позиции тогда, когда инди-катор уходит в шумовую область.

• Очень сильные движения начинаются при минимальных значениях индикато-ра.

• Позиция открывается в направлении скользящей средней или в соответ-ствии с указаниями любого другого ме-тода, дающего направление.

• При достижении индикатором макси-мальных значений, можно открывать позицию противоположную движению.

• При колебаниях внутри шумовой зоны рекомендуется игра на откатах. В жур-нале «Современный трейдинг» № 7 за 2001 г., мир праху его, была публикова-на вторая часть великолепной статьи К.Копыркина «Динамические скользя-щие средние». В ней приводится алго-ритм расчета и сигналы подаваемые Adaptive Moving Average автором этого индикатора является Perry J. Kaufman.

Идею метода приводить не буду, скажу лишь о «параметре шума» обеспечиваю-щем изменение периода ЕМА и дающем, собственно адаптивность к динамике рын-ка. Текст «индикатора шума» будет дан позже. Он написан на языке MetaStock. К

«родному алгоритму добавлена возможность изменения периода и индикатор приведен к безразмерному виду. По задумке Perry J. Kaufman он показыва-

ет долю тренда в шуме, соотнося модуль разности цен в начале и конце периода, к длине линии образованной ценой между этими же точками. Чем меньше цена «петляет» за период, тем ближе значение индикатора к 100%. При коридорном дви-жении значение его равно 0. См. «Расчет-ную схему». Такое построение делает этот инструмент

гораздо лучшим показателем направленно-сти движения, чем всем известный ADX. ADX показывает тренд, в то время когда растет, часто идентификация роста вызы-вает большие затруднения. В случае с ин-дикатором Кауфмана все просто: большую часть времени он консолидируется в ниж-ней части окна в зоне, которую можно на-звать «зоной шума». На Рисунке 1. «Инди-катор шума», индикатор шума представлен синей линией под графиком цены. На нем выделены две зоны: зона сильных шумов, уровень 0-23% и зона слабого движения, уровень 23-55%. Выше уровня 55% - зона сильного движения. «Физический смысл» индикатора очень

прозрачен: Любое движение начинается и заканчивается из зоны «шума». Отделить эту зону горизонтальными линиями не со-ставит труда. Чем выше уходит индикатор, тем больше тренда в движении.

• Открывать позиции тогда, когда инди-катор уходит в шумовую область.

• Очень сильные движения начинаются при минимальных значениях индикато-ра.

• Позиция открывается в направлении скользящей средней или в соответ-ствии с указаниями любого другого ме-тода, дающего направление.

• При достижении индикатором макси-мальных значений, можно открывать позицию противоположную движению.

• При колебаниях внутри шумовой зоны рекомендуется игра на откатах.

Рис.1 Текст индикатора на языке Meta Stock

PB:=Input("Период",1,1000,12);Signal:=C-Ref(C,-PB);Noise:=Sum(Abs(ROC(C,1,$)),PB);ER:=Abs(Signal/Noise);ER/Highest(ER)*100; К сожалению момент определения «максимальности» не совсем ясен. Однако

можно посоветовать игру на откате при уровне индикатора близким к 100%.

Рис. 2. Расчетная схема И. Юдин

63 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Биржевая игра! Что-то в ней есть такое, что притягивает настолько разных людей.Прежде всего, конечно, это деньги. Возможность

заработать. Ни один вид честного бизнеса не дает возможность за короткий срок сколотить состояние, кроме как торговля на финансовых рынках.Ни один бизнес не позволяет настолько легко

масштабировать бизнес-процессы. Если вы научитесь успешно торговать, используя собственные деньги – пускай это будет всего несколько тысяч долларов, то вы сможете в дальнейшем стать профессиональным трейдером и управлять чужими денежными средствами. Особенно ценным является умение торговать на продолжительном временном интервале – осуществлять успешные сделки продолжительностью дни и недели, поскольку позволяет управлять очень большими и даже огромными капиталами.Но есть и что-то другое, что является столь притягатель-

ным в этом бизнесе. Трейдинг – это занятие для тех, кому нравится решать невероятно интересные головоломки, это магия открытий, это увлекательное состязание и воз-можность проверить свои способности, умение выявить неочевидные вещи и заработать на них.

64 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Интуитивный трейдинг – это прежде всего способность видеть на рынке закономерности.

65 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Биржевая игра – это и наука и искусство, это постоянные по-пытки докопаться до самой сути явлений. Для этого вам нужно разобрать этот бизнес по кусоч-кам, выявить те лазейки, на ко-торых можно получить прибыль. Трейдинг удовлетворяет нашу потребность в риске, дает нам необходимый для полноты жиз-ни адреналин, потому как штор-мы здесь бывают похлеще океанских. Это эликсир бодро-сти, где шахматы, покер и кросс-ворд – все в одном флаконе! Но это в то же время и чрезвычайно сложное занятие, требующее от вас не только интеллектуаль-ных способностей, но и опреде-ленных свойств характера, уме-ния следовать правилам торгов-ли и дисциплины. Трейдинг – это очень опасное занятие. Рынок может обогатить, а может раз-деть догола и выкинуть на улицу. Недаром многие очень успеш-ные трейдеры, в том числе Лар-ри Вильямс, признают, что они очень боятся рынков. Страх в этом бизнесе играет позитивную роль. Он заставляет нас быть осторожными и аккуратными, он приводит нас в чувство, когда мы слишком увлекаемся, он мо-билизует нас и создает мотива-цию к соблюдению дисциплины.Если вы не верите в существо-

вание закономерностей в пове-дении рынков, то зачем вообще играть в эту игру?Есть финансовые теоретики,

которые говорят о совершенно случайном характере изменения цен и утверждают, что их движе-ние никогда нельзя предсказать. Некоторые из них никогда в жиз-ни не торговали, тем не менее они смеют утверждать, что раз-бираются в функционировании рынков. Но, что для меня даже более удивительно, среди трейдеров тоже есть те, кто не верит в существование законо-

мерностей в движении цен и пы-таются построить систему успешной торговли за счет вся-ких ухищрений в области риск-менеджмента.Закономерности существуют

везде, в любой области, поверь-те мне! Они бывают четкие и не-четкие; в математике четкие за-кономерности, в шахматах почти все четкие, а вот в живой приро-де есть четкие и нечеткие зако-номерности. В различных ин-теллектуальных играх, где при-сутствует фактор случайности, все закономерности являются нечеткими.Само понятие «четкое» тоже не

отличается четкостью. Если мы имеем исключение в одном слу-чае из тысячи – можно ли это считать четкой закономерно-стью? С точки зрения математи-ки – нет, а с практической точки зрения, наверно, да.Верить в возможность предска-

зания цен не означает представ-лять цены в виде железнодорож-ного расписания – в какую точку и когда цена прибудет. Это про-цесс вероятностный.Технический анализ, на кото-

ром построено большинство ме-тодов трейдинга, тоже основан на закономерностях - законо-мерностей, отраженных на гра-фиках, либо выявленных путем математических расчетов. Но математические формулы не в состоянии описать всю слож-ность финансовых рынков. Они дают нам грубую, очень прибли-зительную, неточную картину происходящего. Чем более скры-той является закономерность, чем труднее ее выявить, тем продолжительнее она будет дей-ствовать и тем большую выгоду принесет обнаружившему ее трейдеру. Наиболее сложно уло-вимыми закономерностями яв-ляется скрытое взаимодействие разных торговых сигналов – скрытая синергия сигналов.

Денежные приметы

Не свисти –денег не будетЭто совсем исторически

просто,от Соловья-разбойника все тянется. В ранешное-то время так народ был напуган этим свисту-ном, что от каждого свиста вздра-гивал. И вот вздрогнет народ и тут же по карманам лезет – деньги Соловью отдавать, больно уж тот их любил. И если вдруг свист раз-дался, а Соловья нету, а вместо него какой-нибудь зачуханный шутник – тут уж народ брал свое, отыгрывался. Как навалятся всем скопом и все до копеечки у неза-дачливого свистуна отнимают. Условный рефлекс, что тут поде-лаешь: свист – деньги, а раз у тебя не отнимают, значит, ты отни-май. Другое дело, что в современ-ных условиях слово «свист» при-обрело дополнительное значение – «вранье». То есть насвистишь, например, в налоговой деклара-ции, и тю-тю – злые дяди обвинят тебя в неуплате налогов,бизнес отберут. Так что с годами мало что изменилось: раньше Соловей-раз-бойник со свистом обдирал,потом толпа за свист наказывала,сейчас налоговики, а суть та же: не сви-сти – денег не будет. (Если ты не

Соловей-разбойник, конечно, или налоговик.)

66 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Так что же такое интуитив-ный трейдинг?Интуитивный трейдинг –это ме-

тод торговли, основанный на на-блюдении за рынком, поиске за-кономерностей и создании мето-да восприятия – системы пони-мания поведения рынка. При этом информация собирается не только в сознании, но и в подсо-знании.Интуитивный трейдинг - это

вовсе не торговля по наитию, как думаю многие. Обработка ин-формации и объективный ана-лиз осуществляются в созна-тельной области и хотя, возмож-но, что в бессознательной обла-сти осуществляется некий про-рыв в принятии решения, но само решение в большинстве случаев также принимается в со-знательной области. Интуитивный трейдинг – это та-

кой способ биржевой игры, когда задача успешной торговли ре-шается на основе методов не-четкой логики. Это умение анализировать

взаимодействие разных рыноч-ных сил, чувствовать изменение спроса/предложения, видеть до-

минирующее направление поку-пок или продаж и ощущать при-сутствие крупных игроков. Это способность ощущать силу или слабость конкретной ценной бу-маги, заранее улавливать воз-никший интерес к ней со сторо-ны крупного покупателя.Это умение взвешивать значе-

ние каждого фактора, влияюще-го на рынок, и понимать их взаи-мовлияние. Это способность чувствовать определенные эмо-циональные уровни – конкрет-ные цены, на которых происхо-дит смена настроений значи-тельного числа игроков.Это правильный выбор време-

ни совершения сделки – психо-логически важных переломных моментов, определяющих нача-ло сильного движения.Это поиск и анализ синергии

торговых сигналов. За каждым сигналом стоит какая-то группа игроков и необходимо умение оценить их силу и понять наме-рения. Далеко не всегда осознаются

все те признаки и доводы, по ко-торым делается умозаключение. Подсознание может оказать нам очень большую помощь в поиске закономерностей. Интуитивный трейдинг не отри-

цает применение технических торговых систем. Технический анализ играет существенную роль при интуитивном трейдинге и я считаю, что, в принципе воз-можно торговать только на осно-ве технического анализа. Но ме-тоды интуитивного трейдинга бо-лее совершенны, они позволяют учесть такие нечеткие законо-мерности, которые технический анализ не в состоянии уловить: например, кросскорреляцию рынков, действия маркетмейке-ров и крупных игроков, рыноч-ные числа и т.д.

Модель рынка и установочные наборы будут отличаться для каждого трейдера, таким об-разом у каждого трейдера будет свой уникальный торговый ме-тод.Интуиция в трейдинге – это

аккумулированный опыт и развитый метод восприятия Интуитивное решение зависит

во многом от того, каким об-разом информация структуриро-вана в нашем сознании. От структуры мыслей будет зави-сеть, что они будут означать для нас и как они будут воздейство-вать на нас. И мы можем на это влиять. Если мы изменим струк-туру мыслей, то автоматически изменится наш опыт Хотя мы этого не замечаем, ин-

туиция проявляет себя повсюду. Разве мы не пользуемся интуи-цией, когда пытаемся расшиф-ровать графики? У каждого трейдера свой индивидуальный метод восприятия, который он постоянно совершенствует и развивает. Рынок постоянно ме-няется и модель интуитивной торговли тоже постоянно меня-ется. Накапливая опыт, человек при-

обретает способность не только принимать верные решения, но еще и делать это мгновенно, так что многие начинают видеть в этом инстинктивные способно-сти Но ничего сверхестествен-ного в этом нет. Просто опыт де-лает его внимание более точ-ным, а решения - верными и бы-стрыми То, что пишу – это то, во что я

верю, что я считаю самым эф-фективным способом торговли. Он сильно отличается от тех традиционных торговых приемов и методов, которые описаны в биржевой литературе

Н.Луданов

67 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

68 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

69 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Служителям любой христианской церкви не пристало «собирать себе сокровищ на земле». Несмотря на это, многие эксперты утверждают, что основная деятельность сердца католической церкви — Ватикана сводится именно к преумножению земных богатств. Источники дохода Святого престола разнообразны: туризм, недвижимость, пожертвования. Ватикан является держателем акций крупнейших корпораций и одним из самых мощных игроков на мировых финансовых рынках. Но есть и другая, более прибыльная деятельность — отмывание доходов мафиозных структур, осуществляемая через Банк Ватикана, который не платит налогов и отчитывается только перед папой римским. Это учреждение неоднократно мелькало в финансовых скандалах, последний из которых прогремел в конце минувшего года.

Бедный папаПо официальным данным, Ватикан с трудом

сводит концы с концами. Об этом красноречиво свидетельствует «Консолидированный финансовый отчет», который составляют сотрудники префектуры по экономическим отношениям Святого престола (Prefettura degli Affari Economici della Santa Sede). Документ публикуется ежегодно, обычно в июле, и состоит из двух отдельных отчетов — папской курии (бюджет административного аппарата) и «города» (доходы от имеющейся у Ватикана недвижимости, музеев, выставок и туризма). Так, дефицит бюджета папы и кардиналов в 2008 году составил около $1,45 млн, а в 2007-м — $13,195 млн. С «городским» бюджетом дела обстоят еще хуже: в 2007 году город зарегистрировал прибыль $9,71 млн, а год спустя — убыток $21 млн.

Доходные статьи, которые Ватикан включает в отчет, довольно разнообразны, однако именно по-жертвования составляют большую часть «офици-альных» поступлений Папского престола. Дары католиков Ватикану разделены на две группы. Первая — «грош святого Петра» — это пожертво-вания туристов, паломников или прихожан-като-ликов по всему миру. Предполагается, что «гроши святого Петра» должны быть потрачены церковью на дела милосердия. Вторая — взносы католических епархий и приходов по всему миру (около 412 886 приходов, 2864 епархии).

О пожертвованиях, которых хронически не хватает, Вати-кан говорит много, подробно и жалостливо. В отчете за 2009 год подчеркивается, что «грош святого Петра» в 2008 году

уменьшился за год на $4 млн, до $75,8 млн. Поступления от епархий возросли «всего лишь»

на $300 тыс., до $29,2 млн. Самыми щедрыми да-рителями оказались американцы. По последним данным, в 2007 году они пожертвовали $27 млн. В их числе оказался один анонимный католик, кото-рый подарил папе целых $9 млн.

Напротив, информация об инвестициях Ватикана крайне скупа. К примеру, в «отчете» за 2008 год об этой деятельности не говорится ни слова. В 2007 году по этой статье дохода была зафикси-рована прибыль $1,4 млн, а в 2006-м — $13,7 млн.

Уже не лидерыДо 2008-го католицизм был самой массовой

религией, но два года назад первенство захва-тил ислам. По данным официального ватиика Annuario Pontificio, в 2008 году последователи ислама составили 19,2% (1,25 млрд человек) всего населения мира, тогда как католики — всего 17,4% (1,13 млрд). Около 50% католиков проживают на американском континенте (Се-верная, Центральная и Южная Америка).

Источник: Сatholic Нierarchy

Страна Католическое население, тыс. чел. Католики от общего населения, %

Бразилия 145 446 78,95

США 64 621 22,63

Италия 57 665 96,55

Франция 44 499 75,54

Германия 26 297 31,79

Великобритания 4787 8,51

Индия 17 005 1,55

Китай 2964 0,75

Россия 789 0,54

Япония 509 0,4

70 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Святые инвестицииЭксперты советуют не воспринимать всерьез

«Консолидированный финансовый отчет». Ведь публикуемая в нем информация всего лишь вершина айсберга финансовой империи Вати-кана. Епископ Рафаэль Родригес Гильен в ис-следовании «Финансы Ватикана» говорит о восьми отдельных бюджетах Святого престола и пишет о существовании многочисленных благотворительных учреждениях, компаниях, финансовых институтах католической церкви по всему миру. Доходы от их деятельности сте-каются в Ватикан, а их финансовые показатели тщательно скрываются.Немного известно и о прибыли Святого пре-

стола от инвестиций, которыми управляют администрация владения Апостольского пре-стола APSA (Amministrazione del Patrimonio della Sede Apostolica) и Институт религиозных дел IOR (Istituto per le Opere di Religione). Это два «центральных» финансовых учреждения Вати-кана. Они не подлежат аудиторским проверкам и не платят налогов. Эксперты говорят, что Свя-той престол — один из самых влиятельных иг-роков на мировых рынках и реальные доходы от этой деятельности во много раз превосходят официально публикуемые. «Без малейшего со-мнения, могу утверждать, что 49% всех золотых резервов в мире принадлежит Ватикану», — пишет епископ Гильен. При этом большая часть золота этого карликового государства хранится в ФРС США, Банке Англии и банках Швейца-рии. В 80–90-е годы прошлого века, по инфор-мации Гильена, Ватикан активно распродавал золото и приобретал доли ведущих мировых корпораций. «Только в январе 1992 года было продано 235 765 унций золота на сумму $83 млн», — утверждает Гильен.

Историк барон Авро Манхэттен в книге The Vatican Billions, изданной в 1983 году, приводит ин-тересные факты относительно папских вложений: «Ватикан осуществляет крупные инвестиции че-рез структуры Ротшильдов в Великобритании, Франции и США, через Hambros Bank, Credit Suisse в Лондоне и Цюрихе. В США сотрудничает в этом направлении с Morgan Bank, Chase Manhattan Bank, First National Bank of New York, Bankers Trust Company и другими. Ватикан вла-деет акциями на миллиарды долларов в таких корпорациях, как Gulf Oil, Shell, General Motors, Bethlehem Steel, General Electric, International Business Machines, TWA. Католическая церковь — самая мощная финансовая сила, аккумулятор бо-гатства и собственности. Она владеет более круп-ными активами, чем любое другое учреждение, корпорация, банк, траст или правительство».

Причем инвестиции католической церкви далеко не всегда праведны. Нередко служители католи

ческой церкви зарабатывают на человеческих по-роках. Так, ирландский монашеский орден «Хри-стианские братья», которому принадлежит фонд Christian Brothers Investment Services, открыто ин-вестирует в порнографию. Соответственно, нема-лая часть доходов от этих вложений стекается не-посредственно в Ватикан. Вообще, этот орден один из самых активных по части скандалов, свя-занных со священниками-педофилами и гомосек-суалистами. В 2003 году на Конференции католи-ческих епископов США выяснилось, что Christian Brothers Investment Services вложила десятки миллионов долларов в компании, занятые в пор-ноиндустрии. На конференции епископы полю-бовно договорились, что ничего страшного в этом нет. Можно без зазрения совести зарабатывать на акциях подобных учреждений, если такой доход не составляет «значительную долю прибыли компании».

Стратегия от папы римскогоЗабавно, что в последние несколько лет

большинство обращений к верующим папа рим-ский Бенедикт XVI посвящает вопросам эконо-мики и финансов. Понтифик обличает алч-ность, ратует за гуманную экономику, которая бы служила общественному благу. Так, в конце 2008 года в обращении, посвященном Всемир-ному дню мира (отмечается 1 января), Его Свя-тейшество заклеймил глобальную финансовую систему. По мнению папы, она эгоцентрична и близорука, не заботится об обществе. Он вы-ступил против рынка срочных сделок и в пользу долгосрочных инвестиций. «Финансовая схема, поставив себя в рамки краткосрочности, стала опасной уже для всех», — подчеркнул понти-фик. В июле прошлого года была обнародована

папская энциклика Caritas in Veritate. В ней понтифик указывает на необходимость в ради-кальной перестройке глобальной экономики, которая основана на алчности. «Выгода по-лезна, если она служит средством достижения конечной цели. Но если выгода становится выс-шей целью, то ее начинают достигать непра-вильными методами, не заботясь об общем благе, она разрушает богатство и порождает бедность». Непонятно лишь одно: что конкрет-но Бенедикт XVI понимает под «неправильны-ми методами». Однако почти 1,5 млрд католи-ков во всем мире заклеймят любого, кто посме-ет подвергать сомнению высказывания «непо-рочного» понтифика. Ведь папа римский — это наместник Иисуса Христа, то есть Бога, на зем-ле.

71 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Mafioso VaticanoПорноинвестиции не единственный скелет в

шкафу Святого престола. Как оказалось, IOR, или Банк Ватикана, вовлечен в куда более се-рьезные скандалы. По официальным данным, функции Банка Ватикана сводятся к «обеспече-нию безопасности и контроля движимого и не-движимого имущества, переданного в его рас-поряжение со стороны юридического или физи-ческого лица и предназначенного для благотво-рительных или религиозных целей». Клиентура банка тщательно фильтруется: открыть депозит могут только высокопоставленные персоны. По словам бывшего главы IOR Анджело Калойа, в их числе немало тех, у кого серьезные пробле-мы с правосудием. За последние 30 лет это учреждение несколько раз засвечивалось в криминальных скандалах. Банк Ватикана актив-но занимается отмыванием нелегальных дохо-дов.

Эпизод первый

Первый скандал случился в конце70-х годов прошлого века, когда главным финансовым со-ветником папы Павла VI был банкир по имени Микеле Синдона. Он владел холдингом Fasco AG, которому принадлежал контрольный пакет акций Franklin New York Corp. Синдона был так-же крупным держателем акций Talcott Financial Corp., Oxford Electric, Argus, Paramount Pictures и Libby. Через паутину компаний Лихтенштейна руководил банками Privata Italiano, Banca de Messina и Franklin National Bank. В 1974 году Синдона подался в бега, так как «внезапно» лопнул Franklin New York Corp. В 1979-м полиция Италии надавила на помощ-

ника беглого банкира Джорджио Амбросоли. Он рассказал, что дефолт банка был запланиро-ван руководителями финансовых структур Ва-тикана — APSA и IOR. По его словам, Franklin National Bank был приобретен на средства банков-однодневок. Структуры были учрежде-ны Ватиканом. Однако официальными покупа-телями Franklin выступили Finabank в Женеве и Amincor Bank в Цюрихе, которые стали получа-телями прибыли от его деятельности. Банки объявили себя банкротами после того, как их счета пополнились на $2 млрд оборотных средств Franklin. На следующее утро тело Ам-бросоли обнаружили в Тибре. Синдону пойма-ли и приговорили к 25 годам тюрьмы. В 1986-м он стал сотрудничать со следствием и раскры-вать тайны Банка Ватикана, и в том же году его отравили в тюремной столовой на глазах у охраны

Эпизод второй

Второй и самый скандальный эпизод связан с партнером Микеле Синдоны Роберто Кальви.

Последний в 1971 году возглавлял Banco Ambrosiano, который лопнул в 1982-м. Банк был учрежден в 1896 году и получил название в честь святого Амвросия Медиоланского и был предназначен для обслуживания католических организаций. Все началось с того, что Кальви создал хол-

динговую компанию в Люксембурге — Banco Ambrosiano Holding. Через нее он открывал компании в Панаме, Люксембурге и Лихтен-штейне, банки в Швейцарии, Перу и Никарагуа. Большинство из структур существовали только на бумаге. Близким другом и партнером Кальви выступал епископ Поль Марцинкус. Он возглав-лял IOR, был по совместительству личным по-мощником папы римского и охотно помогал Кальви отмывать мафиозные доходы. Сам епи-скоп входил в совет директоров зарегистриро-ванного на Багамах Ambrosiano Overseas — до-чернего предприятия Banco Ambrosiano. Марцинкус и Кальви отлично сработались в

конце 70-х годов прошлого века, получая день-ги мафии под видом кредитов. Епископ сопро-вождал сделки Banco Ambrosiano гарантиями Банка Ватикана, где стояла подпись самого папы Иоанна Павла II. К началу 1980-х Кальви собрал около $1,2 млрд, которые использовал для покупки акций Banco Ambrosiano. Тогда же Центробанк Италии заинтересовался историей с многомиллионными кредитами, которые так и не были возвращены. История широко освеща-лась в прессе, Banco Ambrosiano терял репута-цию и клиентов. Тогда же Марцинкус отказался снабжать Кальви папским поручительством, тот сбежал в Великобританию. Через несколько не-дель его тело обнаружили под лондонским мо-стом Блэкфрайерз («Черные братья» — по чи-стой случайности совпадает с названием мона-шеского ордена доминиканцев). Банкир болтал-ся на веревке, его карманы были набиты кам-нями и валютой на общую сумму $15 тыс. А че-рез два месяца после смерти Кальви Banco Ambrosiano лопнул. Позже в ходе расследования убийства банки-

ра выяснилось, что за две недели до смерти он написал письмо самому Иоанну Павлу II с мольбой заступиться за него. «Ваше Святейше-ство, именно я взял на себя тяжелое бремя промахов и ошибок, которые совершили быв-шие и нынешние руководители IOR…» — писал Кальви. Что касается епископа Марцинкуса, то он имел иммунитет от судебного преследова-ния как прелат Ватикана. Кроме того, он пред-ставил письмо Кальви, в котором тот снимал всю ответственность с Банка Ватикана за крах Banco Ambrosiano. Несмотря на это, от IOR тре-бовали возместить ущерб $1,5 млрд. В каче-стве «милосердной помощи» Ватикан выплатил пострадавшим вкладчикам лишь $240 млн.

72 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Эпизод третий

Еще один скандал разразился в конце 1990-х и связан с судебным процессом над бывшим советником премьера Италии Сильвио Бер-лускони Марчелло Дельутри. В 1999 году его обвинили в мошенничестве, незаконных фи-нансовых сделках, сотрудничестве с сицилий-ской мафией и осудили на десять лет тюрьмы. В ходе следствия прозвучали свидетельства Марино Манноя, главного химика-лаборанта Cosa Nostra. Он отвечал за производственный процесс и качество сицилийского героина. Ман-ноя поведал, что Ватикан имел тесные связи с запрещенной полумафиозной масонской ложей П2, которую возглавлял Личчо Джелли. В ходе расследования в 1980-х выяснилось,

что эта организация имела целью дестабилизи-ровать политическую ситуацию в стране и пе-риодически устраивала теракты. «Личчо Джел-ли передавал деньги мафии в Банк Ватикана, который гарантировал клану инвестирование средств и обеспечение конфиденциальности», — заявил тогда Марино Манноя. Он также рассказал, что его «коллеги» по мафии активно пользовались счетами Банка Ватикана. «Когда папа приехал на Сицилию и объявил об отлуче-нии от церкви всех “мафиози”, они почувствова-ли себя преданными, так как хранят наличность в Банке Ватикана. После визита папы они взо-рвали бомбы перед двумя церквями в Риме», — рассказал Манноя.

Эпилог

В декабре 2009 года итальянские следователи вновь обнаружили связь между Ватиканом и мафией. Сейчас итальянская полиция по борь-бе с финансовыми преступлениями (UIF) про-веряет транзакции Банка Ватикана через UniCredit (крупнейший банк Италии) с 2006-го по 2008 год. На данный момент выяснилось, что за два года через счета IOR в UniCredit было проведено свыше €180 млн в виде чеков. Выявилось также, что один из управляющих банка поддерживал тесные связи с Лелио Ска-летти, бывшим президентом IOR, который сло-жил полномочия в октябре 2007 года. В сентя-бре 2009-го, как раз накануне скандала, после 20 лет на посту подал в отставку другой прези-дент Банка Ватикана Анджело Калойя. Вместе с ним ушли и все пять членов совета директо-ров. Впрочем, какие-либо санкции Ватикану не грозят: он не подлежит юрисдикции Италии.

Гуманный банкир

В конце сентября 2009 года папа римский Бенедикт XVI сменил руководство Банка Ватикана и объявил о его масштабном реформировании. Цель — повышение прозрачности финансовой си-стемы страны. Глава IOR Анджело Калойя, кото-рый прослужил Святому престолу более двух де-сятков лет, был отправлен в отставку. Новым пре-зидентом назначили известного итальянского эко-номиста Этторе Готти Тедеши (Ettore Gotti Tedeschi). Новому главе IOR 65 лет, до этого он возглавлял итальянское подразделение Banco Santander. Тедеши обучался международным фи-нансам в McKinsey, пишет авторские статьи в из-дание Ватикана L’Osservatore Romano и препода-ет этику финансов в Католическом университете Милана. Известно также, что Тедеши принимал участие в написании одной из последних энцик-лик папы Caritas in Veritate.

Нынешний президент IOR известен тем, что ак-тивно лоббирует «ватиканский рецепт» выхода из мирового финансового кризиса. По мнению Теде-ши, нынешнее перепроизводство может быть поглощено бедными странами, поэтому нужно приложить все силы для их экономического роста. Тедеши полагает, что эти страны должны не рас-плачиваться за кризис, а быть в самом центре противодействия коллапсу. Он предлагает сде-лать упор не только на кредиты, но и на ослабле-ние таможенных барьеров. Этот человек выступа-ет как апологет капитализма, основанного на хри-стианской морали, человеколюбии. Однако его высказывания в одной из статей L’Osservatore Romano свидетельствуют об обратном. По мне-нию Тедеши, мировая экономика не может нор-мально развиваться без «сбалансированного де-мографического роста». По чистому совпадению в 2008 году на конференции ООН Дэвид Рокфел-лер, большой поклонник бесчеловечной науки ев-геники, ратовал за «удовлетворительные способы для стабилизации численности населения Земли».Текст

Анна Любимская, Журнал D`

Вид усадьбы со стороны Истринского водохранилища. На переднем плане малый дворец, в котором находится бассейн и гостевые комнаты.

73 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

74 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Летом 2009 года частный пилот, пролетая над Истринским во-дохранилищем в Подмосковье, сделал несколько фотоснимков выросшего на окраине деревеньки Бережки роскошного имения. Го-лубой дворец в классическом сти-ле, напротив, через регулярный парк с террасами и водопадами, здание поменьше, насыпные хол-мы и многочисленные постройки — все это раскинулось на терри-тории 16 га. Пилот выложил фото-графии в интернете, вызвав большой интерес блогеров. Са-мые любознательные из них съез-дили на объект, поговорили со строителями и местными жителя-ми, после чего распространился слух: дворец построен для пред-седателя правления «Газпрома» Алексея Миллера. К особняку даже приклеилось название Мил-лергоф.

«Газпром», впрочем, от дворца открестился. Но ведь не мог же столь заметный объект быть бес-хозным? И правда, через несколь-ко месяцев российский предпри-ниматель родом из Иордании Зияд Манасир заявил прессе, что дворец принадлежит его компании и строится для его большой се-мьи, в которой пятеро детей.

Манасир — основной владелец холдинга «Стройгазконсалтинг». Это предприятие с выручкой 137 млрд рублей обустраивает место-рождения, прокладывает газо- и нефтепроводы, строит компрес-сорные станции, дороги и жилье. «Газпром» — основной заказчик «Стройгазконсалтинга» (65% обо-рота). Позволить себе дворец Ма-насир, конечно, мог — в минув-шем году Forbes оценил состоя-ние предпринимателя в $900 млн и поставил его на 78-е место в «Золотой сотне». К тому же его компания и раньше занималась подобными объектами. Но правда ли, что он строил усадьбу для себя?

Частные дворцыЗа последние 15 лет в России, по

оценке Ольги Вологдиной, редак-

тора журнала Salon Interior, по-строено около сотни частных дворцов. «Появилась прослойка людей не просто обеспеченных, а богатых, которые сначала стали заказывать квартиры с дворцовы-ми интерьерами, а потом и дома-дворцы», — говорит она. Одни здания напоминают средневе-ковые замки с окнами-бойницами, рыцарскими залами и четырех-метровыми заборами. Другие по пышности и богатству отделки сродни образцам эпохи екатери-нинского барокко. Третьи копиру-ют дворянские усадьбы с их липо-выми аллеями, прудами и охотни-чьими угодьями. Долго в моде была и эклектика — немного от ампира, немного от барокко, ка-мень из Италии и дешевый труд гастарбайтеров. «Многие из воз-веденных в 1990-е «дворцов» можно назвать олицетворением архитектурной безвкусицы», — считает первый вице-президент Ассоциации ландшафтных архи-текторов России (АЛАРОС) Илья Мочалов. Руководитель бюро «Ар-хитектон» Александр Зусик назы-вает современные дворцы архи-тектурой социального реванша: «Позыв клиента — поразить и удивить, продемонстрировать свое величие».

Над строительством дворцов обычно работает большая ко-манда специалистов: архитекто-ры, ландшафтные дизайнеры, ди-зайнеры интерьеров, художники, специалисты по паркету, ковке, краснодеревщики и многие дру-гие. Редкий дворец обходится без регулярного парка. Под загород-ную резиденцию обычно покупают участки 10–20 га, а максимальный размер может доходить до 100 га. Наиболее популярное направле-ние — запад Подмосковья. «Никто не представляет масштаба вложе-ний, которые были сделаны в районе деревни Жуковки, — это миллиарды долларов, — утвер-ждает Зусик. — И это никогда не станет достоянием общественно-сти, потому что владельцы не хо-тят светиться».

Регулярный парк для усадьбы, это как оправа для алмаза. По оценкам

экспертов, стоимость 1 га такого парка может доходить до €1 млн.

Осенью 2008 года, в разгар кризиса, из-за сложностей с финансированием работы были приостановлены. С тех

пор дворец законсервирован, он находится под охраной, в нем никто

не живет.

Дворец Зияда Манасира находится в деревне Бережки в 52 км от Москвы.

В 90-е годы у местных крестьян земли скупали по цене $160 за сотку. Сейчас участки здесь продают уже по $8000

за сотку

75 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Что правда, то правда: информа-цию о частных дворцах приходит-ся собирать по крупицам. Если клиент богат и влиятелен, то под-рядчики и архитекторы стараются держать язык за зубами. Компа-ния «Стройгазконсалтинг», владе-лец истринской усадьбы, в пись-ме, направленном в Forbes, например, сообщила, что не участвовала в строительстве ре-зиденции российского премьер-министра «Ривьера». Лишь после того, как мы предъявили докумен-ты с сайта арбитражного суда, до-казывающие причастность к стройке, компания выдала скупое подтверждение.

Полезные связиТам, где теперь находится чер-

номорская резиденция Владими-ра Путина «Ривьера-6», в совет-ские времена была государствен-ная дача, а еще раньше, до рево-люции, — усадьба предпринима-теля Василия Хлудова, раскинув-шаяся на высоком берегу реки Сочи. В 2003 году здесь решили построить новый корпус для офи-циальных встреч.

«Стройгазконсалтинг», заказчик стройки, в середине декабря 2003 года подрядил «Архитектон» Зуси-ка сделать проект «курортно-реа-билитационного центра». Сначала все шло отлично — уже к середи-не января 2004 года эскиз был го-

тов и утвержден заказчиком, ко-торый заплатил за работу 9,5 млн рублей (данные из материалов суда). По проекту Зусика на месте прежнего гаража должен был вы-расти особняк в средиземномор-ском стиле с аркадами, балкончи-ками и террасами. Тогда же сторо-ны подписали дополнительное со-глашение к договору об увеличе-нии стоимости работ до 21,9 млн рублей, и разницу в размере 12,4 млн рублей «Стройгазконсалтинг» перечислил позже. С января компания Зияда Манасира начала предоставлять технические усло-вия по отдельным частям проекта, архитекторы готовили документа-цию.

Однако уже в конце апреля Зусик получил от заказчика письмо с требованием расторгнуть договор из-за срыва сроков подготовки проектной документации. Как сле-дует из материалов суда, подряд-ная организация, начавшая строи-тельство, была недовольна черте-жами «Архитектона», например, тем, что потребовалось дополни-тельно четыре ряда свай. Кроме качества работ «Стройгазконсал-тинг» не устраивали сроки подго-товки проектной документации. Все это и стало причиной письма о разрыве договора, направленно-го в «Архитектон» 27 апреля 2004 года. В ответном письме Зусик в

расторжении договора отказал.

Эллинг — специальный ангар для хранения лодок, катеров и гольф-

мобилей.

«Стройгазконсалтинг» пытался вернуть часть уплаченной суммы, 12,4 млн рублей, через суд. Разби-рательства в инстанциях продолжались несколько лет, пока в марте 2007 года Федеральный арбитражный суд Московского округа не вынес окончательный вердикт: истцу отказать

А что же резиденция премьера? «Строительство началось, а по-том приостановилось не по нашей вине», — неохотно вспоминает те-перь Зусик. Конфликт заказчика с архитектурным бюро, конечно, не мог остановить стройку государ-ственной важности. «Архитектону» быстро нашли за-мену. Новый проект разработала мастерская «Карлсон и К», у ее руководителя Олега Карлсона к тому времени имелся большой опыт частного строительства. Его первым клиентом был основной владелец банка «Российский кре-дит» Борис Иванишвили. Карлсон проектировал несколько отделе-ний банка и особняк Иванишвили в подмосковном Переделкино.

В итоге сочинская «Ривьера» стала трехэтажным белоснежным дворцом площадью 2000 кв. м с четырьмя спальнями, двумя гар-деробными, комнатой для прислу-ги и гаражом на шесть авто. Он был сдан в эксплуатацию в авгу-сте 2006 года.

Чтобы принять участие в стройке резиденции одного из руководи-телей государства, конечно, мало быть хорошим строителем.

Вид усадьбы со стороны Истринского водохранилища. На переднем плане малый дворец, в котором находится бассейн и гостевые комнаты.

76 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Сын небогатого офицера иор-данской армии Зияд Манасир приехал в Советский Союз в 1984 году учиться в Азербайджанском институте нефти и химии им. М. Азизбекова и остался в СССР. В начале 1990-х он занимался тор-говлей лесом и металлом и позна-комился с бывшим партийным боссом Виктором Поляничко, ко-торый по совместной работе в Оренбурге хорошо знал будущего главу «Газпрома» и председателя правительства России Виктора Черномырдина. В 1993-м Поля-ничко стал вице-премьером, а в 1994 году Манасир купил домо-строительный комбинат в Тюмени, и его первыми крупными заказами стали жилые дома в Оренбургской области. В 1995 году сын Поля-ничко Петр стал совладельцем «Стройгазконсалтинга» с долей 20%. Примерно в то же время компания получила первые зака-зы от «Газпрома», поток которых со временем только увеличивал-ся.

В 2001 году команду ставленни-ков Черномырдина в «Газпроме» сменили выходцы из Питера, близкие к новому президенту страны Владимиру Путину, во гла-ве с Алексеем Миллером. И тогда же у «Стройгазконсалтинга» по-явился еще один совладелец — Ольга Григорьева, дочь бывшего замдиректора ФСБ России и экс-главы питерского УФСБ Алексан-дра Григорьева. Григорьев служил в КГБ вместе с Путиным, был сви-детелем на его свадьбе.

В начале 2009 года Манасир рассказывал Forbes, что позна-комился с генералом Григорьевым «на дне рождения общего знако-мого». Так что Манасир не только возглавлял успешную строитель-ную фирму, но и обладал всеми нужными связями.

Царская усадьба в стиле ис-панской короны

В кабинете Михаила Тарапыги-на, главного архитектора ис-тринской усадьбы, проект дворца висит на самом видном месте. Правда, сам Тарапыгин предпочи-тает не употреблять слово «дво-рец». «Загородная усадьба приоб-

ретает статус дворца, если ее владельцем является титулован-ная особа императорской крови или член великокняжеской семьи», — говорит он в интервью Forbes. В советское время моло-дой архитектор строил дачи для высокопоставленных офицеров Минобороны. После 1991 года ор-ганизовал мастерскую «Атташе» и продолжил заниматься загород-ным строительством. Таких круп-ных объектов, как на Истре, Та-рапыгину проектировать не дово-дилось, поэтому он вдохновлялся дворцами Испании и Франции эпохи позднего барокко и раннего классицизма. «Дом не является копией чего-либо — это эклектика. Взята лишь стилистика времени, передан его неспешный дух», — рассказывает архитектор.

И все же какую-то конкретную постройку нужно было взять за основу. Манасир остановил выбор на дворце испанского короля — Palacio Real de La Granja de San Ildefonso. Задачей архитекторов было спроектировать здание, в ко-тором могли бы проходить прие-мы на 100 человек. «Когда мы только приступали к этому объек-ту, нам в задании на проектирова-ние дали пожелание заказчика — строим царскую усадьбу», — вспоминает Мочалов (он не толь-ко первый вице-президент АЛА-РОС, но и глава компании «Брунс Парк», которая занималась благо-устройством и озеленением «дворцовой» территории).

Строительство началось посреди бывшего совхозного поля. («Там раньше росла капуста и картошка», — рассказывает мест-ный фермер Григорий Шабаев. Сам он отказался продать свои 1,5 га земли под строительство, и теперь его коровы и бычки пасут-ся за трехметровым забором мет-рах в пятидесяти от дворца.) От главных ворот усадьбы дорога ве-дет мимо фонтана и деревьев к парадному подъезду. Общая пло-щадь двухэтажного здания с ба-шенкой — примерно 3700 кв. м. Из просторного холла на второй этаж ведут две широкие мрамор-ные лестницы. В левом крыле первого этажа — бассейн, в пра

вом — две гостиные для приемов. По словам строителей, в особняке девять спален, несколько столо-вых, два десятка уборных, картин-ные галереи, винотека и банковская комната. При строи-тельстве использовались долго-вечные материалы: гранит на цо-коле, мрамор на полах, крыша по-крыта медью, ярко сверкающей в солнечные дни.

С заднего балкона открывается вид на регулярный парк, спускаю-щийся к Истринскому водохрани-лищу. Каскад террас и канал с перекинутыми через него тремя мостиками ведут к малому дворцу, до него 200 м. В нем расположены гостевые комнаты и еще один бас-сейн. В парке гроты, скульптуры, цветники, гранитные дорожки. «Парк для усадьбы — это как оправа для алмаза», — говорит Тарапыгин.

В стороне от парка, за цепью ис-кусственно насыпанных холмов, стоит охотничий домик, здесь же вырыт пруд и возвышается ба-шенка с флюгером — это птичник (чтобы к столу всегда были све-жие яйца).

За забором основной территории возводится четыре коттеджа пло-щадью по 2000–3000 кв. м. Каж-дый в своем стиле: на севере — русская усадьба, на востоке — средневековая японская построй-ка, на юге — античный дворец, а на западе — английское имение. А в самом центре этого поселка планируется соорудить копию Александрийского столпа. Архи-тектор этого поселка — Олег Карлсон, который проектировал резиденцию премьера в Сочи. В «Стройгазконсалтинге» на запрос Forbes ответили, что коттеджи строятся для топ-менеджеров компании, окончание работ запла-нировано на 2011 год. Общая пло-щадь усадьбы вместе с коттеджа-ми составляет 32 га.

Размаху строительства усадьбы и поселка позавидовала бы любая комсомольская стройка. Здесь было задействовано около 30 компаний-подрядчиков, число

рабочих на объекте доходило до 600, рассказывает один из них. По данным «Стройгазконсалтинга», общая смета строительства составила $30 млн. Независимые эксперты говорят о суммах в два раза больше. Наталья Кац, управляющий директор агентства недвижимости «Усадьба», оценивает стоимость усадьбы примерно в $70 млн. Впрочем, все оценки весьма приблизительны — итоговая сумма сильно зависит от отделочных материалов. «Паркеты, сусальное золото, мрамор из итальянских каменоломен, антикварная мебель — все увеличивает стоимость», — говорит архитектор Андрей Титов, гендиректор компании «НОА-Проект», которая тоже работала над дворцом в Бережках.

В «Истринской усадьбе» все масштабно и серьезно. Даже дровяной сарай выглядит как приличный сельский дом.

Дворец построен в живописном месте: на берегу Истринского водохранилища, недалеко от леса. Недаром, неподалеку построила себе особняк другая «королева» — Алла Пугачева.

77 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Местные жители из Бережков думают, что особняк с куполом в коттеджном поселке — это церковь. На самом деле — это стилизация под английскую усадьбу.

Бесхозная роскошьЗдание дворца в Бережках было построено за четыре года. Осенью 2008-го, в разгар

кризиса, оставалось устранить отдельные недоделки, но из-за сложностей с финансиро-ванием работы были приостановлены. А летом 2009-го летчик выложил фото усадьбы в интернете, после чего поднялась шумиха. С тех пор дворец законсервирован и находится под охраной. Здесь никто не живет, никаких мероприятий не проводится. Хотя, по словам Тарапыгина, «дом полностью готов и в любую минуту может принять своего владельца».

Почему Манасир, вложивший десятки миллионов долларов, не использует подмосков-ную резиденцию? Источники Forbes, хорошо знакомые с обстоятельствами строитель-ства, утверждают, что «Стройгазконсалтинг» все-таки возводил усадьбу в Бережках для председателя правления «Газпрома» Алексея Миллера. Здесь же планировалось прово-дить официальные и полуофициальные мероприятия — приемы, совещания, банкеты для партнеров, давать балы и пр. После скандала в СМИ, говорят наши собеседники, в «Газ-проме» решили не искушать судьбу и отказались от царского подарка «Стройгазконсал-тинга». И теперь в этой компании, как говорит один из источников, «не знают, что с двор-цом делать». Пресс-секретарь Миллера Сергей Куприянов вторично подтвердил Forbes, что «Газпром» не имеет никакого отношения к усадьбе. Говорят, Куприянова видели на стройке. Но он и не отрицает, что приезжал на Истру: «После шумихи в прессе приехал посмотреть, о чем идет речь».

Манасир же тем временем, как стало известно Forbes, строит себе дворец в Иордании. На родине у предпринимателя тоже большой бизнес — заводы по производству бетонных конструкций, по выпуску оливкового масла, автозаправки. Дворец площадью около 5000 кв. м на территории 1,5 га возводит компания MAC (Modern Architectural Consultants). Эта фирма уже строила для Манасира в Иордании несколько объектов, в том числе офисное здание. MAC участвовала и в строительстве Русского дома для паломников на берегу Иордана, в 2008 году этот объект открывали Путин, управделами президента Вадим Ко-жин и король Иордании Абдалла II.

А что же усадьба на Истре? Похоже, пустующий дворец так и останется памятником эпо-хе 2000-х, времени больших денег, свалившихся на страну, богатую нефтью и газом. Па-мятник эпохе госкапитализма со всеми его атрибутами — огромными государственными расходами, близкими к чиновникам подрядчиками и щедрыми подарками. Иногда на де-сятки миллионов долларов.

Павел Седаковкорреспондент Forbes

78 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

Вид усадьбы со спутника. По легенде, первым усадьбу обнаружил французский военный спутник, а потом — российские пилоты.

Резиденция вице-премьера в Сочи «Ривьера-6». К ее строительству Зияд Манасир тоже приложил руку.

79 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.

80 НТ выпуск 48 от 19.12.2010 г.