Учебный курс Экономическая теория фирмы Лекция 16...

Учебный курс

Экономическая теория фирмы Лекция 16

Анализ финансового состояния предприятия

доктор экономических наукПресняков Василий Федорович

2

Бухгалтерский баланс предприятия

Актив Пассив

Иммобилизованное имущество (долгосрочные вложения)

Основные средства

Нематериальные активы

Долгосрочные финансовые вложения

Капитальные вложения

Уставный капитал

Добавочный капитал

Резервный капитал

Фонды накопления

Нераспределенная прибыль

Собственный капитал

3

Бухгалтерский баланс предприятия

Текущие активы

Запасы (сырье, материалы, топливо)

Незавершенное производство

Расходы будущих периодов

Готовая продукция

Задолженность поставщикам (товарный кредит)

Вексельные долги

Банковские ссуды

Другие долги (займы)

Прочие обязательства Заемный

капитал

Чужие обязательства и овеществленные ценности

Дебиторы

Векселя

Ценные бумаги

Оборотные средства, находящиеся в свободном распоряжении предприятия

Наличные деньги в кассе

Вклады на расчетном счете в банке

Вклады на валютном счете

продолжение

4

Отчет о прибылях и убытках предприятия

Показатель Значение

Выручка от реализации 160000

Затраты на производство

в том числе:

стоимость сырья

износ

прочие

120000

70000

20000

30000

Прибыль от реализации (п.1-2) 40000

Налог на прибыль (25%) 10000

Чистая прибыль (п.3-4) 30000

5

Бухгалтерский баланс, тыс. руб.

АктивНа

начало года

На конец года

Пассив На



1 2 3 4 5 6

I. Необоротные активы

Нематериальные активы

Основные средства

Долгосрочные

финансовые вложения

1100

6500

1250

850

7050

1500

III. Капитал и резервы

Уставный капитал

Добавочный капитал

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль

5000

3750

600

3125

5000

4150

850

4750

ИТОГО по разделу I

8850 9400 ИТОГО по разделу III

12500 147750

6


АктивНа



Пассив На



1 2 3 4 5 6

II. Оборотные

активы

Запасы


сырье и материалы

незавершен-ное производство

расходы будущих периодов

8172

5800

1210

100

10072

7775

1375

150

IV. Долгосрочные обязательства

V. Краткосроч-ные обязательства

Займы и кредиты

Кредиторская задолжен-ность


2500

4100

3750

2650

5100

5900


7


АктивНа



Пассив На



1 2 3 4 5 6

готовая продукция

Дебиторская задолженность (до 12 мес.)

Краткосрочные финансовые вложения

Денежные средства

1062

3308

800

1720

1772

6175

730

2023

поставщикам и кредиторам

персоналу

государствен-ным внебюджет-ным фондам

бюджету по налогам и сборам

прочим кредиторам

2550

250

90

485

375

3850

430

125

675

820


8


АктивНа



Пассив На



1 2 3 4 5 6

ИТОГО

по разделу II

14000 19000 ИТОГО

по разделу V

7850 11000

БАЛАНС 22850 28400 БАЛАНС 22850 28400


9

Горизонтальный анализ баланса

Статья Начало

годаКонец года

Изменение

Млн. руб. %

Активы

I. Внеоборотные активы,


основные средства

долгосрочные финансовые вложения

Прочее

83

80

1

2

91

82

5

4

+8

+2

+4

+2

+9,6

+2,5

+400

+50

10




Изменение

Млн. руб. %

II. Оборотные активы

в том числе

запасы

дебиторская задолженность

денежные средства

102

49

10

43

113

46

16

51

+11

-3

+6

+8

+10,8

-6,1

+60

+13,2

Итого активов 185 204 +19 +10,3


11




Изменение

Млн. руб. %

Пассивы

I. Собственный капитал 65 80 +15 23,1

II. Заемный капитал,


долгосрочные займы

краткосрочные займы

120

69

51

124

74

50

+4

+5

-1

+3,3

+7,2

-2

Итого пассивов 185 204 +19 +10,3


12

Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках



Изменение

Млн. руб.

%

Выручка от реализации 52,6 110,0 57,4 +109,1

Затраты 42 84 42 +100

Прибыль от реализации 10,6 26,0 15,4 +145,3

Прибыль от внереализационной деятельности

2,0 1,0 -1,0 -50

13

Горизонтальный анализ отчета о прибылях и убытках



Изменение

Млн. руб.

%

Прибыль до уплаты процентов и налогов

12,6 27 14,4 114,3

Проценты и налоги 5,6 12,0 6,4 114,2

Чистая прибыль 7 15 8 +115,5


14

Вертикальный анализ баланса



Изменение

Активы

I. Внеоборотные активы,


основные средства

долгосрочные финансовые вложения

прочее

44,9

43,2

0,54

1,16

44,6

40,2

2,4

2,0

-0,3

-3,0

+1,86

+0,84

15




Изменение

II. Оборотные активы

в том числе

запасы

дебиторская задолженность

денежные средства

55,1

26,5

5,4

23,2

55,4

22,5

7,8

25,1

+0,3

-4,0

+2,4

+1,9

Итого активов 100 100 -


16




Изменение

Пассивы

I. Собственный капитал 35,1 39,2 +4,1

II. Заемный капитал,


долгосрочные займы

краткосрочные займы

64,9

37,3

27,6

60,8

36,3

24,6

-4,1

-1,0

-3,0

Итого пассивов 100 100 -


17

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках

Статья

Начало года Конец годаИзменение,

%Сумма % Сумма %

Выручка от реализации продукции

52,6 100 110,0 100 -

Затраты 42,0 80 84,0 76,4 -3,6

Прибыль от реализации

10,6 20,1 26,0 23,6 +3,5

Прибыль от внереализационной деятельности

2,0 3,8 1,0 0,9 -2,9

18

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках

Статья

Начало года Конец годаИзменение,

%Сумма % Сумма %

Прибыль до уплаты процентов и налогов

12,6 23,9 27,0 24,5 +0,6

Проценты и налоги 5,6 10,6 12,0 10,9 +0,3

Чистая прибыль 7 13,3 15 13,6 +0,3


19

Схема «Дюпон»Рентабельность

собственного капитала (17,6%)

Рентабельность активов(6,9%)

Активы:Собственный капитал

(204:80=2,55)

х

Рентабельность продукции (12,7%)

Ресурсоотдача=Выручка:Активы(110:204=0,54)

Чистая прибыль (14млн руб.)

Выручка (110 млн. руб.)

: Выручка(110 млн. руб.)

Активы (204 млн. руб.)

:

Выручка (110 млн. руб.)

Общие затраты (96 млн. руб.)

- Оборотные активы (113 млн. руб.)

Вне оборотные активы

(91 млн. руб.)+

Проценты и налоги

(12 млн. руб.

Затраты(84 млн. руб.)

Затраты(84 млн. руб.)

+Дебиторы и

денежные средства(67 млн. руб.)

+

20

Финансовые коэффициенты для ЗАО «ТЦИ»

Показатели СодержаниеНачало


Норматив

1 Ликвид-ность:

Коэффи-циент текущей ликвидности

Коэффи-циент срочной ликвидности

Коэффи-циент абсолютной ликвидности

2,0

1,4

0,84

2,26

1,34

1,02

>2,0

>1

>0,5

тваобязательс ныекраткосроч

активы оборотные


запасы-активы оборотные


ыэквивалентих и

средства денежные

21




Норматив

2 Финансо-вая устойчи-вость:

Коэффи-циент долга

Коэффи-циент структуры долго-срочных вложений

Все обязательства : Активы

Долгосрочные займы : Внеоборотные активы

0,65

0,83

0,61

0,81

<0,5

<0,7


22




Норматив

3 Деловая активность:

Оборачивае-мость запасов

Оборачивае-мость дебиторской задолжен-ности

коэффициент оборачивае-мости активов

(ресурсо-отдача)

0,86

5,26

0,28

1,83

6,87

0,54

>2,1

> 5,9

> 0,9


запасы

(затраты) продукции

проданной стьсебестоимо

стьзадолженно ядебиторска

кредит впродаж объем

активы

реализации от выручка

23




Норматив

4 Рентабельность:

Рентабель-ность реализации

Рентабель-ность капитала

Рентабель-ность собствен-ного капитала

0,201

0,038

0,108

0,236

0,073

0,187

> 0,25

>0,11

>0,2


реализации от выручка

реализации от прибыль

активы

прибыль чистая

капитал йсобственны

прибыль чистая

24



Нормативом может быть либо среднеотраслевое значение показателя, либо значение показателя у лидеров отрасли, либо значение показателя у основных конкурентов.

25

Исходные данные для дискрименантного анализа

Номер фирмы

Текущая ликвид-ность

Доля заемных средств к активам

Фирма обанкро-тилась?

Z – индика-

тор

Вероят-ность банк-

ротства

1

2(А)

3

4

5

6

7

8

9

10

3,6

3,0

3,0

3,0

2,8

2,6

2,6

2,4

2,4

2,2

60%

20

60

76

44

56

68

40

60

28

Нет

Нет

Нет

Да

Нет

Да

Да

Да

Нет

Нет

-0,780

-2,451

-0,135

0,791

-0,847

0,062

0,757

-0,649

0,509

-1,129

17,2%

0,8

42,0

81,2

15,5

51,5

80,2

21,1

71,5

9,6

26


Номер фирмы

Текущая ликвид-ность

Доля заемных средств к активам

Фирма обанкро-тилась?

Z – индика-

тор

Вероят-ность банк-

ротства

11

12

13

14

15

16

17

18

19(В)

2,0

2,0

1,8

1,6

1,6

1,2

1,0

1,0

1,0

40

48

60

20

44

44

24

32

60

Нет

Нет

Да

Нет

Да

Да

Нет

Да

Да

-0,220

0,244

1,153

-0,948

0,441

0,871

-0,072

0,391

2,012

38,1

60,1

89,7

13,1

68,8

83,5

45,0

66,7

97,9


27



28

Граница между банкротством и небанкротством

29

Западные и отечественные методики оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе интегрированного

показателяЗападные методики. Модель Алтмана

где

Х1 - уставный капитал/итого активы

Х2 - нераспределенная прибыль/итого активы

Х3 - доход до выплаты налогов/итого активы

Х4 - рыночная оценка простых и привилегированных акций/займы

Х5 - реализация/активы

54321 999,0006,0033,0014,0012,0 XXXXXZ

30



При построении Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 годами, а половина работала успешно.

В зависимости от значения 2 - показателя по определённой шкале производится оценка вероятности наступления банкротства:

• если Z <1 ,81, то вероятность банкротства очень велика;

• если 1,81 < Z < 2,675, то вероятность банкротства средняя;

• если 2,675 < Z < 2,99, то вероятность банкротства невелика;

• если Z > 2,99, то вероятность банкротства ничтожна.


31

В 1977 году британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель для расчета Z - показателя с отличающимся набором факторов.

Если величина Z - показателя больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск банкротства невелик и наблюдается устойчивое финансовое положение, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.


показателяЗападные методики. Методика Тафлера и Тишоу


32




• Западные методики• Методика «модель Фулмера» классификации

банкротств• Методика «модель Чессера» надзора за ссудами• Отечественные методики• Методика Иркутской государственной экономической

академии• Методика Сайфуллина и Кадыкова• Методика Сбербанка РФ

33

Оценка ликвидности балансаАнализ ликвидности баланса основан на сравнении средств актива баланса, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами пассива, которые группируются по степени срочности их погашения.

В активе баланса:

• Первая группа включает в себя наиболее ликвидные активы, это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

• Ко второй группе относятся быстрореализуемые активы, это товары отгруженные, дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев. Ликвидность этой группы зависит от спроса на продукцию, форм расчета, своевременности отгрузки, оформления банковских документов и др.

34

Оценка ликвидности баланса

• Третья группа — это медленно реализуемые активы, к ним относятся производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары, поскольку для их превращения в денежную наличность требуется значительный срок.

• Четвертая группа — включает в себя труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения.


35

Оценка ликвидности баланса

В пассиве баланса также выделяются четыре группы обязательств организации:

• это наиболее срочные обязательства, которые необходимо погасить в течение текущего месяца, такие, как кредиторская задолженность;

• среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

• долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты банка и займы);

• собственный (акционерный) капитал организации.


36

Пример

Группа активов

На начало года


Группа пассивов

На



Наиболее ликвид-

ные активы

(А1)

Быстро-реали-зуемые активы

(А2)

1720 +

+ 800 =

=2520

3308

2023 +

+ 730 =

= 2753

6175

Наиболее срочные обязател

ьства (П1)

Среднесрочные

обязательства (П2)

3750

4100

5900

5100

37

Пример

Группа активов

На начало года


Группа пассивов

На



Медлен-нореали-зуемые активы

(A3)

Трудно-реали-зуемые активы

(А4)

8172

8850

10072

9400

Средне-срочные обяза-

тельства (П2)

Долго-срочные обяза-

тельства (ПЗ)

Собствен-ный

капитал (П4)

4100

2500

12500

5100

2650

14750

БАЛАНС 22850 28400 БАЛАНС 22850 28400


38

Примерпродолжение

На начало года: A1<П1

A2<П2

A3<П3

A4<П4

На конец года: A1<П1

A2<П2

A3>П3

A4<П4

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

.44 ;33 ;22 ;11 ПАПАПАПА

Баланс в примере нельзя считать ликвидным, так как у организации не хватает средств на погашение срочных обязательств.

39

ЗадачиОпределите коэффициенты ликвидности оборотных активов.

Решение

1) Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия):

;тваобязательс ныеКраткосроч

активы Оборотные. ликвтекК

на начало года:

на конец года:

Для этого коэффициента существует норматив. Он должен быть . Однако считать его единым для всех отраслей народного хозяйства нельзя, так как его уровень зависит от сферы деятельности, длительности операционного цикла. Скорости погашения кредиторской задолженности и т.д.

;78,17850

14000. ликвтекК

.73,111000

19000. ликвтекК

2

40

Задачипродолжение

2) Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности:



В нашем примере коэффициент на начало и конец отчетного периода имеет значение меньше нормативного (норматив равен 1). Кроме того, в составе оборотных активов имеется большая часть дебиторской задолженности, на своевременное взыскание которой следует обратить внимание.

тваобязательс ныеКраткосроч

средства вложения финансовые стьзадолженно

Денежные ныеКраткосроч яДебиторска

.

ликвсрочнК

74,07850

17208003308.


81,011000

20237306175.


41


3) Коэффициент абсолютной ликвидности:



Данные коэффициенты находятся в пределах рекомендуемого норматива 0,2—0,3.

тваобязательс ныеКраткосроч

вложения финансовые средства

ныеКраткосроч Денежные

.

ликвабсК

;32,07850

8001720.

ликвабсК

.25,011000

7302023.

ликвабсК

42

Задачи

3. Определите коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость организации.

Решение

1) Коэффициент финансовой автономии (независимости):



Оптимальное значение этого коэффициента . Он характеризует, какая часть активов организации сформирована за счет собственных источников средств.

;баланса) (Валюта Активы

капитал йСобственныавтономииК

;55,022850

12500автономииК

.52,028400

14750автономииК


43


2) Коэффициент финансовой устойчивости:



Оптимальное значение данного коэффициента . Он показывает, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников.


тваобязательс ыеДолгосрочнкапитал йСобственны.

устфинК

;66,022850

250012500.

устфинК

.61,028400

265014750.

устфинК

7,0

44


3) Коэффициент финансовой зависимости:



Этот коэффициент показывает, какая часть активов сформирована за счет долгосрочных и краткосрочных заемных средств, его оптимальное значение —


капитал Заемный. завфинК

;45,022850

78502500.

завфинК

;48,028400

1100022650.

завфинК

.5,0. завфинК

45


4) Коэффициент финансирования:



Оптимальное значение данного коэффициента —

;капитал Заемный

капитал йСобственныфинК

;21,178502500

12500

финК

.08,1110002650

14750

финК

.1финК

46


5) Коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска):



Нормальное ограничение для соотношения заемных и собственных средств —

Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск вложения капитала в данную организацию.

капитал йСобственны

капитал Заемный. левфинК

;83,012500

78502500.

левфинК

;93,014750

110002650.

левфинК

.1. левфинК

47


6) Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками формирования:



Нормальным значением этого коэффициента считается — .1. левфинК

;активы Оборотные

активы ыеВнеоборотн -капитал йСобственныоссК

;26,014000

8850-12500оссК

.28,019000

9400-14750оссК

48


4. Проанализируйте влияние факторов на изменение прибыли от продаж

Факторы:• 1. Изменение объема продаж.• 2. Изменение структуры и ассортимента продаж.• 3. Изменение себестоимости проданных

товаров.• 4. Изменение коммерческих расходов.• 5. Изменение управленческих расходов.• 6. Изменения цен на проданную продукцию.

49


Показатели Плановые расчеты

Продажи отчетного года

по ценам и затратам плана

Отчет-ный год

А 1 2

Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

546800 601480 745600

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

386500 424040 552600

50


Показатели Плановые расчеты

Продажи отчетного года

по ценам и затратам плана

Отчет-ный год

А 1 2

Коммерческие расходы, тыс. руб

74260 88120 91700

Управленческие расходы, тыс. руб.

73480 73480 85200

Прибыль от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.

12560 15840 16100

51

ЗадачипродолжениеРешение

Общее изменение прибыли от продаж:

16100 - 12560 = +3540 тыс. руб.

Расчет влияния факторов.

1. Изменение объема продаж. Для определения влияния этого фактора необходимо определить выполнение плана по объему продаж исходя из одинаковых цен:

а затем плановую прибыль от продаж следует скорректировать на процент перевыполнения (или недовыполнения) плана по объему продаж. В нашем примере это

%110%100546800

601480

руб. тыс. 1256100

1256010

52


2. Изменение структуры и ассортимента продаж:

15840 - 12560 - 1256 = +2024 тыс. руб.

Изменение структуры и ассортимента продаж привело к увеличению прибыли от продаж на 2024 тыс. руб.

3. Изменение себестоимости проданных товаров:

552600 - 424040 = +128560 тыс. руб.

Себестоимость проданных товаров в отчетном году возросла на 128560 тыс. руб., тем самым на эту же сумму у нас уменьшилась прибыль от продаж.

53


4. Изменение коммерческих расходов:

91700 - 88120 = +3580 тыс. руб.

Увеличение коммерческих расходов привело к уменьшению прибыли от продаж на 3580 тыс. руб.

5. Изменение управленческих расходов:

85200 - 73480 = +11720 тыс. руб.

Рост управленческих расходов в отчетном периоде на 11720 тыс. руб. уменьшил прибыль от продаж на эту же сумму.

54


6. Изменения цен на проданную продукцию:

745600 - 601480 = +144120 тыс. руб.

Повышение цен на продукцию в отчетном периоде привело к увеличению прибыли от продаж на 144120 тыс. руб.

7. Теперь определим баланс факторов, повлиявших на изменение прибыли

+1256 + 2024 - 128560 - 3580 - 11720 + 144120 = +3540 тыс. руб.

55


6. Определите сумму условного высвобождения (вовлечения) оборотных активов за счет ускорения (замедления) их оборачиваемости, если их стоимость в предыдущем году составила 260 тыс.руб., в отчетном — 280 тыс. руб. Выручка от продаж предыдущего года — 5200 тыс. руб., отчетного — 6300 тыс. руб.

Решение

Длительность одного оборота активов в предыдущем году:

360 260 : 5200 = 18 дн.

Длительность одного оборота активов в отчетном году:

360 280 : 6300 = 16 дн.

Ускорение оборачиваемости на 2 дня.

Сумма условного высвобождения средств составляет:

6300 : 360 2 = 35 тыс. руб.

Учебный курс Экономическая теория фирмы Лекция 16...

Documents