КОНЦЕПЦІЯ КЛАСИФІКАЦІЇІНВЕСТИЦІЙНИХ ФОНДІВ

пропозиції до законопроекту «Про ІСІ»

16-19 Червня 2011, Ялта

Козак Тарас,Президент ІГ УНІВЕР

3

Що маємо:

ФормаКорпоративні (КІФ – юридична особа)Пайові (ПІФ – не є юридичною особою)

ТипВідкритіІнтервальніЗакриті

Строк діяльностіСтроковіБезстрокові

ВидДиверсифікованіНедиверсификованіВенчурні*

4

Пропозиція по формі

КІФ Органами КІФу є загальні збори акціонерів та наглядова рада Акціонери мають вплив на управління КІФом Наглядова рада може міняти КУА Члени наглядової ради несуть відповідальність за рішення Загальні збори можуть змінювати строк діяльності Кворум на загальних зборах 50%

• ПІФ Немає ні зборів, ні наглядової ради Інвестори не мають впливу на управління ПІФом Всі рішення ухвалюються КУА

5

Пропозиції по спеціалізації. Причини

• Попит населення тільки на відкриті фонди• Відкриті фонди повинні бути диверсифікованими• Диверсифікація по класам активів обмежує можливості для

управління– Фонди грошового ринку– Індексні фонди

• Недиверсифіковані фонди мають обмеження– Фонди інвестицій в нерухомість– Фонди акцій, що не мають обігу на фондових біржах

6

Пропозиції по спеціалізації (1)1. Універсальні (диверсифіковані)

2. Спеціалізовані (диверсифіковані)a) Фонд Грошового Ринкуb) Фонд Державних Паперівc) Фонд Облігаційd) Фонд Акційe) Фонд Фондівf) Індексний Фонд можуть бутиg) Фонд Банківських Металів біржовими (слайд 26)h) Інші

3. Недиверсифікованіa) Фонд Облігаційb) Фонд Акційc) Фонд Прямих Інвестиційd) Кредитний Фондe) Фонд Товарних Ринківf) Хедж Фондg) Рентний Фонд Нерухомостіh) Девелоперський Фонд Нерухомостіi) Інші

4. Венчурні

7

Пропозиції по спеціалізації (2)

ВидиМінімальний

порігДиверсифі-

каціяСпеціалі-

заціяТип Форма

Універсальні -Жорстка(UCITS)

- В, І П

Спеціалізовані -Пом’якшена

(UCITS?)+ В, І, З П

Недиверсифі-ковані

100 000 грн М’яка + І, З П, К

Венчурні 1 000 000 грн - - З П(?), К

8

Диверсифіковані Фонди

Універсальні фонди (1):• ≈ як зараз диверсифіковані• зменшення максимальної загальної частки акцій з 90% до 50%• максимальна частка емітента та банку жорстка (5% та 10%)• наближення до стандартів UCITS

Спеціалізовані фонди (2):• активи одного класу та грошові кошти (депозити)• диверсифікація по активах пом’якшена• максимальна частка емітента 10% (а МінФін – хоч 100%)• депозити в одному банку 20(25)%• дозволяються похідні інструменти на активи з цього класу (обмежено)• немає обов’язкової “подушки” – депозиту 10%• активи даного класу від 30(50)% до 100%• кожен клас спеціалізованих фондів може мати свої обмеження

9

Нові класи фондів:Фонди Грошового Ринку

• Найпопулярніші фонди в світі за об’ємами активів• Аналог банківського депозиту “до запиту”• Клас - Fixed-income та похідні фінансові інструменти

від них• Дюрація активів до 1-го року (хоча загально прийнято

до 3-х місяців)• Іноземна валюта• Обмеження депозитів в одному банку в 25%

10

Нові класи фондів:Фонди Державних Паперів

• Облігації МінФіну (ОВДП, українські євробонди)• Муніципальні облігації• Гарантовані державою облігації• Депозити в державних банках (?)• Облігації держпідприємств та держорганізацій (?)• Облігації іноземних держав та міжнародних

організацій• Похідні фінансові інструменти від облігацій• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

11

Нові класи фондів:Фонди Облігацій

• Активи Фонду Державних Паперів, а також банківські та корпоративні боргові інструменти

• Іпотечні облігації• Клас - Fixed-income та похідні фінансові інструменти

від них• 50% ліміт на папери МінФіну• 10% ліміт на інших емітентів • 15(20)% ліміт на банки• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

12

Нові класи фондів:Фонди Акцій

• Клас - Акції та похідні фінансові інструменти від них• Ліміт на емітента 10%• Ліміт на групу афілійованих емітентів 25%• Іноземні акції, що мають обіг на визначених

Регулятором біржових майданчиках• Українські депозитарні розписки • 15(20)% ліміт на банки• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

13

Нові класи фондів:Фонди Фондів

• Єдиний клас фондів, що мають право інвестувати в цінні папери інших ІСІ

• Активи тільки акції та сертифікати ІСІ, крім класу фондів фондів

• Забороняється інвестувати в цінні папери фондів, що знаходяться під управлінням цієї ж КУА

• Ліміт на один фонд 10%• Частка активів, що знаходяться під управлінням одної

КУА не більше 20(25)%• Обмеження на інвестиції в венчурні фонди

14

Нові класи фондів:Індексні Фонди

• Зазвичай пасивні фонди, активи яких по складу та структурі копіюють кошик признаного індексу

• Популярна думка, що індекс на великому горизонті “перемагає” будь-яких інших управляючих

• Диверсифікація полягає в повторі визначеного в Регламенті фонду індексу з допустимою похибкою

• Методика розрахунку даного індексу повинна бути загальнодоступною

• Значення даного індексу повинні бути загальнодоступними

• Депозитів немає

15

Нові класи фондів:Фонди Банківських Металів

• Дуже популярний у світі в останні роки клас фондів • Попит на “вічні цінності”• Банківські метали у визначенні НацБанку – золото,

срібло, платина, паладій• Активи - метали в зливках, монети, “металічні”

рахунки у банках та похідні фінансові інструменти від банківських металів

• Диверсифікація по металах відсутня• Обмеження “металічних” депозитів в 1-му банку в

25%• На зберігання фізичного металу в спеціалізованих

сховищах диверсифікації сховищ немає• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

16

Недиверсифіковані Фонди

Недиверсифіковані фонди (3):• мають спеціалізацію - активи одного класу та грошові кошти (депозити)• диверсифікація відсутня (хоч 100% UNAF)• активи даного класу від 0% до 100%• похідні інструменти на активи з цього класу без обмежень

Венчурні фонди (4):• реалізація проектів вузьким колом інвесторів• можливе приватно-державне партнерство• обмеження:

o тільки приватне розміщення o тільки КІФo тільки закритого типуo вхід “фізиків” від 1 500 мзп

17

Нові класи фондів:Недиверсифіковані Фонди Облігацій

• Активи тільки Fixed-income та похідні фінансові інструменти від них

• Певні обмеження на інвестиції в іноземні боргові зобов’язання

• Немає обмежень на емітентів• Немає обмежень на частку похідних інструментів• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

18

Нові класи фондів:Недиверсифіковані Фонди Акцій

• Активи тільки акції та похідні фінансові інструменти від них

• Певні обмеження на інвестиції в іноземні акції• Немає обмежень на емітентів• Немає обмежень на частку похідних інструментів• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

19

Нові класи фондів:Фонди Прямих Інвестицій

• Класичний фонд прямих інвестицій• Має право інвестувати в акції, боргові інструменти, а

також в частки ТОВ• Допускаються позики компаніям, в яких фонд володіє

істотною часткою• Обмеження можуть встановлюватись Регламентом• Використання похідних інструментів обмежено• Обмеження на інвестиції в іноземні активи

20

Нові класи фондів:Кредитні Фонди

• Права вимоги по кредитах та позичках• Майнові права, що були предметом застави по

непогашених кредитах• Інші боргові інструменти• Похідні фінансові інструменти від боргових

інструментів• Обмеження депозитів в одному банку в 25%• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

21

Нові класи фондів:Фонди Товарних Ринків

• Подібний до Фонду Банківських Металів• Активи біржові товари (в т.ч. банківські метали) та

похідні інструменти від біржових товарів• Майнові права на біржові товари• Іноземна валюта• Обмеження депозитів в одному банку в 25%• Інвестиції в біржові фонди такого ж класу

22

Нові класи фондів:Хедж Фонди

• Надризиковані фонди• Дуже популярні фонди в світі в останні роки• Можуть створювати різні стратегії, в т.ч. заробляти на

падінні ринків• Активи тільки цінні папери, товари та інструменти, що

мають обіг на біржах (фондових та товарних) та похідні фінансові інструменти від них

• Будь-які біржові фонди• Іноземна валюта• Обмеження депозитів в одному банку в 25%

23

Нові класи фондів:Рентні Фонди Нерухомості

• Активи нерухомість, земля, майнові права, а також корпоративні права компаній, які володіють такими активами

• Займаються купівлею-продажем нерухомості та здачею її в оренду

• Обмеження депозитів в одному банку в 25%

24

Нові класи фондів:Девелоперські Фонди Нерухомості

• Активи як у рентних фондів нерухомості, а також права на будівництво

• Займаються будівництвом нерухомості та здачею її в оренду

• Обмеження депозитів в одному банку в 25%

25

Пропозиція по вторинному обігу

Цінні папери всіх типів фондів (як акції КІФів, так і сертифікати ПІФів) протягом усьго строку діяльності можуть мати вторинний обіг на фондовій біржі

+ додаткова ліквідність для інвестора+ швидкі та зручні для інвестора розрахунки+ збільшення об’ємів організованого ринку+ менше паперової роботи

__ ???

26

Біржові Фонди• Біржові Фонди (Exchange Traded Funds, ETF) стали

популярними у світі у зв’язку зі зростанням технологій біржової торгівлі

• Особливість біржових фондів у можливості входу та виходу з нього не грошовими коштами, а безпосередньо активами фонду в тій же пропорції, у якій ці активи знаходяться в фонді

• Зазвичай ця можливість є тільки в андерайтерів при первинному розміщенні та викупі сертифікатів

• Вторинний обіг тільки на біржі• Біржовий фонд - окрема характеристика

спеціалізованих диверсифікованих фондів• Біржовими можуть бути індексні фонди або фонди

банківських металів• Інвестувати у ці фонди можуть інші ІСІ (не тільки

фонди фондів)

27

Перетворення фондів (1)

Диверсифіковані

Недиверсифіковані

Венчурні

28

Перетворення фондів (2)

Відкриті

Інтервальні

Закриті

Дякую за увагу!

Запитання?

30

Інвестиційна Група УНІВЕР+38 (044) 490 20 55

Київ, Жилянська 59, офіс 102 mybroker@univer.ua

www.univer.ua