ТЕХНОЛОГИИ, СТРАТЕГИИ И ТАКТИКА ЗАЩИТЫ ОТ...

2003 ЗАО АКФ «Современные бизнес-технологии»

1

ТЕХНОЛОГИИ, СТРАТЕГИИ И ТАКТИКА ЗАЩИТЫ

ОТ НЕДРУЖЕСТВЕННОГО ПОГЛОЩЕНИЯ

Л.Л. Никитин – директор департамента консалтинга АКФ СБТ

Д.В. Нуржинский – руководитель отдела правовых экспертиз АКФ СБТ


2

Зачем покупать предприятие, когда его можно взять за бесценок?

ДАННЫЙ ДОКЛАД ПОСВЯЩЕН ЗАЩИТЕ ИНТЕРЕСОВ ОСНОВНЫХ СОБСТВЕННИКОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА.

В ДОКЛАДЕ НЕ РАССМАТРИВАЮТСЯ СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ ОТ НЕДРУЖЕСТВЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ


3

НЕКОТОРЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ

"Недружественное поглощение" - целенаправленное приобретение контроля над акционерным обществом вопреки воле и намерениям его основных собственников

"Защита от недружественного поглощения" - комплекс мер, позволяющих основным собственникам акционерного общества противостоять недружественному поглощению и изменять ситуацию в свою пользу

"Дружественные организации" - юридические лица, являющиеся как акционерами Общества, так и состоящие с ним в иных отношениях. Осуществляют вместе с Обществом согласованную политику, проведение которой существенным образом отражается на деятельности Общества. Дружественные организации не всегда являются аффилированными лицами Общества.


4

ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ НЕДРУЖЕСТВЕННОГО ПОГЛОЩЕНИЯ

Консолидация мелких пакетов акций

Преднамеренное доведение до банкротства и приобретение активов предприятия

Оспаривание прав собственности

Целенаправленное понижение стоимости предприятия

Получение контроля над поставщиками и/или потребителями


5

ОСНОВНЫЕ СПОСОБЫ ЗАЩИТЫ ОТ НЕДРУЖЕСТВЕННОГО ПОГЛОЩЕНИЯ

Разграничение компетенции и регламентация при осуществлении сделок

Защита активов: распределение имущественных рисков

Мониторинг текущего состояния и реагированиеРегламентация формирования и деятельности органов управления

Защита через нападение

Интеграция бизнеса

Способы активного противодействия


6

ЗАЩИТА АКТИВОВ: РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ИМУЩЕСТВЕННЫХ РИСКОВ


7

Собствен-ники

Управляющая компания

Стратегическое управление, координация по бизнес-линиям

«Льготные» и офф-шорные компании Компании - резиденты

Лизинговаякомпания

Владение имуществом на праве собственности

Операционная деятельность Операционная деятельность Операционная деятельность

МОДЕЛЬ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ: УПРАВЛЕНИЕ ИМУЩЕСТВЕННЫМИ РИСКАМИ.

(ОТДЕЛЬНЫЕ АСПЕКТЫ)

Обслуживание коммерческих и финансовых функций

Обслуживание коммерческих и финансовых функций

Наем и предоставление в «аренду» персонала массовых специальностей

Кадроваякомпания

Бизнес-единица 1 Бизнес-единица 2 Бизнес-единица N...


8

ОРГАНИЗАЦИОННАЯ МОДЕЛЬ: ПОИСК КОМПРОМИССА МЕЖДУ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬЮ, УПРАВЛЯЕМОСТЬЮ И

БЕЗОПАСНОСТЬЮ

Инвестиционная Инвестиционная привлекательность и привлекательность и

управляемостьуправляемость

БезопасностьБезопасность

Риск обращения

взыскания на ликвидное имущество

Минимальные инвестиционная

привлекательность и управляемость

Максимальные инвестиционная

привлекательность и управляемость

Защита ликвидных

активов


9

СПОСОБ ЗАЩИТЫ 1. КОНТРОЛЬ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ЧЕРЕЗ ДРУЖЕСТВЕННУЮ ОРГАНИЗАЦИЮ

ОАО «Завод»

Торговый дом «СНАБ»

Торговый дом «СБЫТ»

ОАО «Завод» является инвестиционной привлекательным активом. Его защита осуществляется через Торговый дом «СНАБ», который контролирует основную кредиторскую задолженность ОАО «Завод», являясь «фильтром» внешней кредиторской задолженности.

Движение денежных средств

Оплата по договору поставки

Оплата по договорам продажи


10

СПОСОБ ЗАЩИТЫ 2. ОБОСОБЛЕНИЕ ЛИКВИДНОГО ИМУЩЕСТВА

«Оперативная деятельность»

«Владельцы активов» не ведут операционную деятельностьВзаимоотношения с внешними контрагентами ведутся через предприятие «Оперативная деятельность»

«Владелец материальных

активов»Договор аренды имущества

Оплата по договору продажи

Оплата по договору поставки

«Владелец нематериальных

активов»


11

БЕЗОПАСНОСТЬ БИЗНЕСА. ПОДХОД СБТ


12

БЕЗОПАСНОСТЬ БИЗНЕСА. ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ АСПЕКТ Безопасность бизнеса - это:1. Комплексная безопасность• Обеспечение реализации бизнес-стратегии (в зависимости от вариантов

выбранной стратегии состав решаемых задач может существенно различаться – в диапазоне от задач агрессивного поглощения до задач сбора информации о действиях и намерениях конкурентов и выработке мероприятий по защите от недружественных действий)

• безопасность топ-менеджмента• безопасность системы управления (в первую очередь, безопасность в

сфере персонала и соблюдение установленных процедур управления)2. Безопасность ресурсов• безопасность внеоборотных активов (пакетов акций, товарных знаков,

основных средств)• безопасность материальных потоков• безопасность финансовых потоков• безопасность информационных потоков3. Контроль• текущий мониторинг, выявление превышения установленных нормативов

существенности и реагирование на эти отклонения в оперативном режиме• периодические комплексные и тематические проверки, плановые и

инициативные.


13

БЕЗОПАСНОСТЬ БИЗНЕСА. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ АСПЕКТ

Для осуществления функций безопасности обычно создаются три организационно независимых подразделения!

Генеральный директор

Служба экономической безопасности

Контрольно-ревизионное управление

Основная функция: текущий мониторинг

Основная функция: проведение периодических контрольно-ревизионных проверок

Служба физической

охраны


14

УГРОЗЫ, КОТОРЫЕ ДОЛЖЕН ВЫЯВЛЯТЬ ТЕКУЩИЙ МОНИТОРИНГ

Угроза 1. Изменения в составе акционеров: концентрация пакетов акций в одних руках

Угроза 2. Скупка кредиторской задолженности компании:

концентрация кредиторской задолженности в

интересах недружественной группы или

организации

Угроза 3. Нелояльное поведение менеджеров

Угроза 4. Получение контроля над поставщиками и/или

потребителями со стороны недружественной

группы или организации

Угроза 5. Враждебные намерения и действия

конкурентов и отдельных групп акционеров


15

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ СОСТАВА АКЦИОНЕРОВ ОБЩЕСТВА


16

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ СОСТАВА АКЦИОНЕРОВ. ЮРИДИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

В обязанности держателя реестра входит:<…>предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1 процента голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;<…>(п. 3 статьи 8 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»)


17

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ СОСТАВА АКЦИОНЕРОВ. ПРИМЕР ТАБЛИЦЫ ДЛЯ АНАЛИЗА АКТИВНОСТИ ОПЕРАЦИЙ

Данный анализ проводится службой экономической безопасности с периодичностью, определяемой Обществом

Измерение При

вели

геро

ванн

ые

акци

и

Обы

кнов

енны

е ак

ции

Купл

я

Про

даж

а

Дар

ение

Нас

ледо

вани

е

Зало

г

Купл

я

Про

даж

а

Дар

ение

Нас

ледо

вани

е

Зало

г

штук

%

Всего сделокОперации с

привелигированными акциями

Операции с обыкновенными

акциями


18

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ СОСТАВА АКЦИОНЕРОВ. ПРИМЕР ТАБЛИЦЫ ДЛЯ ВЫЯВЛЕНИЯ КОНСОЛИДАЦИИ ПАКЕТОВ АКЦИЙ

Данный анализ проводится службой экономической безопасности с периодичностью, определяемой Обществом

Изменение количества акционеров

в группе

Контроли-руемый

группой % акций


в группе




в группе



1-100101-1000

1001-1000010001-100000100001-200000Свыше 200000

Физические лица Юридические лица Всего

Группы по количеству акций


19

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА ДЛЯ МОНИТОРИНГА


20

МЕСТО УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА В ПРОЦЕССЕ УПРАВЛЕНИЯ

Сбор информации

(учет)

Обработка информации

(анализ)

Принятие управленческих

решений


21

ГЛАВНЫЕ ОТЛИЧИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО И УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТАКритерии сравнения Бухгалтерский учет Управленческий учет

Основные потребителиинформации

Внешние пользователи информации Внутренние пользователи информации(руководители)

Цели учета Информирование внешнихпользователей о финансовомсостоянии предприятия

Обеспечение информационной поддержкипринятия управленческих решений

Обязательность В соответствии с законодательством По решению руководства

Свобода выборасистем бухгалтерскогоучета

Система двойной записи.Обязательное соответствиенормативным актам

Ограничений по выбору системы учета несуществует

Нормативнаятеоретическая база

Нормативные акты Экономическая теория, теория принятия решений,теория управления

Используемыеизмерители

Денежные единицы Денежные и натуральные показатели

Основной объектанализа

Предприятие в целом Центры ответственности внутри предприятия,виды продукции, проекты

Частота составленияотчетности

Периодически в соответствии сзаконодательством

По мере необходимости, в соответствии срегламентом и потребностями руководства

Степень надежности Максимальная достоверность Предполагаются допустимые отклонения отцелей планирования

Главное требование кинформации

Точность Релевантность

Ориентация системыучета

На отражение уже произошедшихсобытий

На достижение желаемых результатов в будущем


22

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА ДЛЯ МОНИТОРИНГА

Служба экономической безопасности:

1. Определяет уровень существенности отклонений от планово-

бюджетных показателей по важнейшим статьям затрат

2. Устанавливает причины отклонений

3. Принимает, в зависимости от типа отклонений, меры в рамках

своих полномочий и ответственности по ликвидации

негативных последствий


23

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИОСНОВНЫЕ ВИДЫ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

Кредиторская задолженность, возникшая из обязательств по договорам

Кредиторская задолженность, возникшая по финансовым инструментам (расчетные ценные бумаги)

Налоговые обязательства

Задолженность по заработной плате

Деликтные обязательства


24

МОНИТОРИНГ ИЗМЕНЕНИЯ КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИПАРАМЕТРЫ МОНИТОРИНГА

Общий объем кредиторской задолженности

Структура кредиторской задолженности:• по видам кредиторской задолженности• по контрагентам• по источникам возникновения• по срокам обязательств• по движению кредиторской задолженности - договоры

цессии и факторинга, расчетные ценные бумаги,

налоговые обязательства (при наличии обособленных

подразделений)


25

ОРГАНИЗАЦИЯ И РЕГЛАМЕНТАЦИЯ МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОГО СНАБЖЕНИЯ

КРУПНЕЙШАЯ ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКАЯ КОМПАНИЯ

Условия, принципы и номенклатура

МТР, закупаемых централизованно и децентрализованн

о

Политика расчетов с поставщиками Порядок

формирования заказов на закупку

Нормы и нормативы неснижаемого остатка

МТР на складах

Организация тендеров на

поставкуПринципы

поставки по экспорту

Ценовые решения

1.

7.

6. 5.

4.

3.

2.


26

Отчет о закупках предприятия ________________ Период_____________[тыс. руб.]№ Наиме- Ед. Потребность Объем Ст-сть Кредит. Расходование

нование изм. для обеспе- объема задолж. финансовых ресурсовматериалов, чения закупки на запчастей, . . . произв-ва . . . . . . . . . начало . . .

оборудования периода1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

1. Закупки материалов, запчастей, оборудования через ОМТО1.1. Основные материалы

1.2. Вспомогательные материалы

1.3. Топливо

14 Запчасти

1.5. Оборудование

1.6. Прочее

ИТОГО по ОМТО

2. Закупки энергоресурсов через ОГЭ2.1. Электроэнергия

2.2. Тепловая энергия

2.3. Вода

2.4. Газ

2.5. Стоки

ИТОГО по ОГЭ

3. Закупки запасных частей через УТТ

ИТОГО по УТТ

ВСЕГО

ПРОЗРАЧНОСТЬ РАСХОДОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ НА ЗАКУПКУ МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКИХ РЕСУРСОВ

Четкая целевая структура расходов на закупки(в соответствии со статьями затрат)

Контроль соблюдения политики предприятия по расчетам с поставщиками

Структурированные данные для формирования расходной части бюджета движения денежных средств

!


27

ОБЕСПЕЧЕНИЕ БЕЗОПАСНОСТИ МАТЕРИАЛЬНЫХ И ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ

ПРИМЕР КОНТРОЛЯ ПРОЦЕССА СНАБЖЕНИЯ

Соответствиеценовойполитикикомпании

Рынки сырья иматериаловПоставщики

Служба экономическойбезопасности

- Цены товарных бирж- Прайс-листы- Цены специализированных базданных по видам сырья и материалов- Ценовые котировки- Прямые переговоры с поставщиками

Поставщикиудовлетворяющие

требованиямкомпании

Договор поставки(контракт)

Закупочныецены

Аналитическоебюро

Контрольно-ревизионноеуправление

Проверказакупочных

цен

Подтверждениеправильностиформирования

закупочной цены

Управление снабжения

- Цены товарных бирж- Прайс-листы- Цены специализированных базданных по видам сырья и материалов- Ценовые котировки- Прямые переговоры с поставщиками

Закупочныецены

Нет

Да


28

РЕГЛАМЕНТАЦИЯ ФОРМИРОВАНИЯ И ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНОВ

УПРАВЛЕНИЯ


29

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РЕГЛАМЕНТАЦИИ

Структура органов управления

Разграничение компетенции

Порядок формирования и «роспуска» (освобождения от должности)

Порядок принятия решений

Ответственность членов органов управления

Действия при конфликте интересов


30

СТРУКТУРА РЕГЛАМЕНТИРУЮЩИХ ДОКУМЕНТОВ

Устав

Положение об Общем

собрании акционеров

Положение о Совете

директоров

Положение о Правлении

Положение о генеральном

директоре

Контракт с членом Совета

директоров

Контракт с членом

Правления

Контракт с генеральным директором


31

РАЗГРАНИЧЕНИЕ КОМПЕТЕНЦИИ И РЕГЛАМЕНТАЦИЯ В

ОСУЩЕСТВЛЕНИИ СДЕЛОК


32

СПОСОБЫ ОГРАНИЧЕНИЯ КОМПЕТЕНЦИИ ГЕНЕРАЛЬНОГО ДИРЕКТОРА В ОСУЩЕСТВЛЕНИИ СДЕЛОК

Прямое указание в Уставе дополнительных ограничений в совершении сделок (по размеру, по видам, по контрагентам)

Изменение структуры органов управления:• создание Совета директоров и/или Правления• передача полномочий генерального директора

Управляющей компании


33

РЕГЛАМЕНТАЦИЯ СОВЕРШЕНИЯ СДЕЛОК

Положение о порядке

заключения договоров

• Формы типовых договоров• Инициаторы заключения договоров• Формирование цены договора• Порядок согласования проекта

договора• Порядок согласования крупной сделки• Действия при конфликте интересов и в

особых случаях• Порядок регистрации обязательств• Порядок хранения и доступа к

информации


34

ПОРЯДОК ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ СДЕЛОК С АКЦИЯМИ

Требования к регистратору:• Известная на рынке ценных бумаг компания -

специализированный регистратор с хорошей репутацией• Возможность получения оперативной информации• Независимость от потенциально-недружественных структур

Требования к Уставу:•Порядок уведомления акционеров и Общества о предложении акций на продажу (для ЗАО)•Четкий и однозначный порядок приобретения Обществом невыкупленных акций•Порядок принятия решения об увеличении уставного капитала (объявленные акции)•Порядок конвертации в акции эмиссионных ценных бумаг


35

СПОСОБЫ АКТИВНОГО ПРОТИВОДЕЙСТВИЯ


36

ЧАСТО РАСПРОСТРАНЕННЫЕ РИСКИ

Нарушение норм, установленных законами:•Отсутствие регистрации выпуска ценных бумаг•Несоблюдение порядка осуществления крупных сделок и сделок с заинтересованностью•Несоблюдение антимонопольного законодательства

Сознательное или случайное создание рисков:•Несоблюдение порядка проведения ОСА или СД•Заключение сделок с превышением полномочий•Несоответствие стоимости чистых активом и размера УК

Неисправление имеющихся рисков


37

НАИБОЛЕЕ РАСПРОСТРАНЕННЫЙ ПОРЯДОК НЕДРУЖЕСТВЕННОГО ПОГЛОЩЕНИЯ

1. Поиск «проблемных зон»

2. Разработка вариантов использования «проблемных зон»

3. Разработка взаимоувязанной программы использования

«проблемных зон»

4. В зависимости от выбранного способа поглощения

осуществляется захват бизнеса или его уязвимой части


38

DUE DILIGENCE КАК СПОСОБ ПРЕВЕНТИВНОЙ МИНИМИЗАЦИИ РИСКОВ

1. Выявление существующих рисков

2. Разработка вариантов устранения или минимизации

последствий реальных и потенциальных рисков

3. Разработка комплекса мер превентивной защиты

4. Практическая реализация выбранного варианта


39

НЕКОТОРЫЕ СПОСОБЫ ПРОТИВОДЕЙСТВИЯЗАЩИТА ДО НАЧАЛА ПОГЛОЩЕНИЯ

Интеграция бизнеса (вертикальная и горизонтальная)

«Парашюты» (искусственное создание значительных финансовых потерь у агрессора в случае недружественного поглощения):• контракты с топ-менеджерами• компенсации среднему звену менеджмента• компенсация трудовому коллективу при смене

собственника

Контроль над пакетом в 75% + 1 акция

Контракты с заведомо невыгодными условиями (конфиденциальные приложения)

Выпуск конвертируемых в акции облигаций


40

Выкуп акций у существующих акционеров

Дополнительное размещение акций по закрытой подписке

«Белый рыцарь» - уход под защиту более сильного игрока, чем агрессор

Целевой выкуп своих акций у агрессора

Скупка акций или иных активов агрессора с целью последующего обмена

Экстренная реструктуризация активов

Тяжба (споры по любому поводу)

«Реинкарнация» - перерегистрация Общества в другом регионе

НЕКОТОРЫЕ СПОСОБЫ АКТИВНОГО ПРОТИВОДЕЙСТВИЯЗАЩИТА В ХОДЕ ПОГЛОЩЕНИЯ


41

Наши

контактные

телефоны:

(095) 797 47 90

(095) 797 47 95

БЛАГОДАРИМ ЗА ВНИМАНИЕ

ТЕХНОЛОГИИ, СТРАТЕГИИ И ТАКТИКА ЗАЩИТЫ ОТ...

Documents