LA GUIDA NUMERO UNO DEI PRODOTTI STRUTTURATI IN ITALIA

w w w . c e r t i f i c a t e j o u r n a l . i t

ANNO VI I I - NUMERO 416 - 30 APRILE 2015

È disponibile la NUOVA APP del Certifi cate Journal per il tuo ipad!

Tlc, pronti e viaTra notizie di fusioni, cessioni e acquisizioni il settore della telefonia è in fermento dopo la stagnazionedegli ultimi anni. Immediati i risvolti anche sotto il profi lo delle quotazioni in Borsa, con il settore che mostra marginidi apprezzamento notevoli e potrebbe dimostrarsi per questo anti ciclico rispetto al mercato. In otticad’investimento il nuovo certifi cate Bonus Cap su tre titoli tlc (Deutsche Telekom, Telecom Italia e Orange)punta al 24% in 14 mesi con buffer di circa il 28%

Editorialedi Pierpaolo Scandurra

Contenuti

4APPROFONDIMENTOQuando la strategia incontra le opzioni

9CERTIFICATO DELLA SETTIMANABonus Cap su un tris di tlcfi no al 24% in 14 mesi

8FOCUS NUOVA EMISSIONEPrendere profi tto senza vendereBanca IMI lancia i One Win Certifi cate

16BORSINOAcepi: nuovo record per il primarioTriennio rosso per l’oro

12NOTIZIE DAL MONDO DEI CERTIFICATINuova rilevazione per il Sunrise di CommerzIl benchmark leva 7 passa al bid only

3A CHE PUNTO SIAMOLa locomotiva Usa si ferma ai box,super-dollaro fa più danni del previsto

Il connubio tra un effi ciente stock picking e una strategia in opzioni che abbia lo scopo di ottimizzare i rendimenti o mitigare i rischi dovrebbe condurre al successo garantito anche nelle condizioni di mercato più avverse. Il traguardo più ambito dagli investitori di riuscire a strutturare una strategia in grado di reggere l’urto delle improv-vise e profonde inversioni di trend passa attraverso la conoscenza delle soluzioni che giornalmente il mercato offre per rispondere alle esigenze indotte dai mutamenti di mercato ed è anche con questo obiettivo che Certifi cate Journal presenta settimanal-mente le novità più rilevanti del panorama italiano dei certifi cati. Attraverso la lettura di queste pagine o partecipando a uno dei sempre più numerosi eventi sul territorio – a tal proposito prosegue senza sosta l’attività formativa in collaborazione con Acepi che il prossimo 19 maggio tornerà a Milano per un corso gratuito di un’intera giornata valido anche per la certifi cazione Efpa – si cerca di far luce sulle diverse opportu-nità che l’industria mette a disposizione per cavalcare i differenti scenari. Questa settimana vi accompagniamo alla scoperta delle ultime emissioni, a replica lineare o con opzioni accessorie di protezione e rendimento, che permettono di investire su un indice azionario europeo, gestito dinamicamente con lo scopo di selezionare ogni mese le azioni maggiormente candidate a performare nel corrente contesto di mercato. Il certifi cato della settimana dedica l’analisi a uno dei tanti Bonus Cap worst of entrati in quotazione nell’ultimo mese, in particolare al Bonus Cap su basket telefonico in grado di rendere fi no al 24% nei prossimi quattordici mesi. Tra le ultime novità in collocamento, la nostra attenzione è ricaduta su un quasi inedito One Win legato all’indice Eurostoxx 50 che potrebbe contribuire a far segnare nuovi massimi al mercato primario dopo il primo trimestre da record uffi cializzato da Acepi.

3A che punto siamoA CURA DI BROWN EDITORE

n. 416

LA LOCOMOTIVA USA SI FERMA AI BOX, SUPER-DOLLARO FA PIÙ DANNI DEL PREVISTOIl mese di aprile si appresta ad andare in archivio con i mercati che hanno subito una brusca frenata, in parte attesa soprattutto in Europa dopo lo scoppiettante primo tri-mestre dell’anno. Il ritracciamento, per certi versi salutare, si è accentuato nelle ulti-me settimane con la giornata di ieri condi-ta dalla cocente delusione arrivata dal Pil statunitense. Il rallentamento della prima economia mondiale era pronosticato da più parti per vari fattori contingenti, ma non nella portata del misero +0,2% annualizza-to evidenziato dalla prima lettura fl ash. Gli analisti e probabilmente la stessa Fed non avevano messo in conto appieno i poten-ziali contraccolpi del dollaro forte sull’eco-nomia a stelle e strisce. Le imprese statuni-tensi hanno speso meno in investimenti per il settimo mese consecutivo con la concreta preoccupazione che dollaro forte e prezzi dell’energia più bassi peseranno sugli utili aziendali nonostante l’earning season stia andando meglio delle attese proprio sul fronte utili. Nel concreto la spesa delle im-prese in beni strumentali è stata indebolita dall’apprezzamento prepotente del biglietto verde che ha eroso i profi tti all’estero delle

multinazionali statunitensi. La Fed si mostra comunque ancora ottimi-sta circa le prospettive di crescita vedendo il passo falso di inizio anno come momenta-neo anche se le nuove previsioni si mostra-no più caute sia su crescita economica che sul mercato del lavoro. In attesa di vedere se le non farm payrolls di aprile conferme-ranno o meno il brusco rallentamento della creazione di posti di lavoro evidenziato a marzo, la battuta d’arresto del Pil condizio-nerà non poco l’azione della Fed nei pros-simi mesi con la prospettiva di un rialzo già dopo l’estate che appare sempre più lontana. La prima stretta dal 2006 arriverà probabil-mente nella parte fi nale dell’anno, ma inizia a crescere il partito di chi preve-de uno slittamento di ogni mossa al nuovo anno. Il cambio di sce-nario delle ultime

settimane si sta rifl ettendo in primo luogo sul dollaro che si è sgonfi ato con decisione con il mercato che ha identifi cato nel bigliet-to verde il principale responsabile dell’ane-mica crescita degli Usa, ben più di meteo e debole crescita fuori dagli Usa (Cina in primis). Una fase di incertezza che consi-glia cautela nei prossimi mesi sui mercati, ma che in prospettiva potrebbe permette-re a Wall Street di ricaricare le pile trovan-do sponda in una Fed accomodante più a lungo con conseguente allentamento delle pressioni sul fronte dollaro.

4Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 416

EMITTENTE Exane Finance

SOTTOSTANTE Exane Q-Rate 15 Europe PI

STRIKE 9842,55

PROTEZIONE 80%

NOMINALE 1000 euro

EMISSIONE 20/04/2015

SCADENZA 08/04/2021

MERCATO Cert-X

ISIN FR0012657872

Carta d’identità

WWWW.CERT

WWWWCERTIFIFIC

AFIFICC

ATEJOURN

ATJO

URNNALT

AL.ITAL

5 Europe

%

1000 e

SSIONE

SCA

T

La replica lineare e passiva del sotto-stante, sia esso un titolo o indice azio-nario piuttosto che una materia prima o un tasso di cambio, è tra i principali tratti distintivi dei certificati ed è proprio sfruttando questa peculiarità che que-sti hanno assunto un ruolo sempre più centrale nella gestione di un portafoglio efficiente e asimmetrico. L’assenza di una gestione attiva ha infatti permesso ai certificati di aggirare l’annosa questio-ne dell’incapacità di gran parte dei ge-stori di battere il benchmark negli anni più bui che hanno caratterizzato l’ultimo decennio, seguendo linearmente, senza alcuna possibilità di fare di più ma nean-che di meno, un indice azionario o tema-tico ottenendo quindi un risparmio dato dall’assenza di commissioni di gestione o di performance. Se poi alla replica li-neare che si ottiene con una semplice opzione call con strike pari a zero, ci si affianca una struttura opzionale in gra-do di proteggere il capitale o rendere un premio anche in caso di ribasso del sottostante, al fine cioè di rendere asim-

metrico il payoff, ecco che il pacchetto “certificato” è in grado di sfoggiare il suo abito migliore. Ma cosa succede se tutto questo viene “scritto” su un indice gesti-to al fine di migliorare l’efficienza dell’in-vestimento riducendone ad esempio la volatilità o selezionando sulla base di diversi criteri i titoli da acquistare? Ne viene fuori un connubio potenzialmente perfetto, tra l’efficacia di un indice gesti-to dinamicamente e una struttura opzio-nale in grado di esaltarne le performan-ce o di mitigare i rischi. L’opportunità di poter toccare con mano i risultati di questa unione ci viene fornita sul merca-to secondario da Exane Derivatives, at-traverso l’emissione e quotazione di tre soluzioni differenti strutturate sull’indice Exane Q-Rate 15 Europe, ovvero un pa-niere di titoli gestito dinamicamente e selezionato secondo 11 diversi criteri di analisi finanziaria fondamentale. L’indi-ce riflette una strategia definita Q-Rate, sviluppata dal Gruppo Exane ricorrendo a criteri di valorizzazione, momentum, crescita e rischio al fine di privilegiare lo

L’indice Exane Q-Rate 15 Europe lanciato a marzo è ora sottostante di due nuovi certifi cati con opzioni accessorie di protezione e rendimento. Un viaggio nella strategia Q-Rate.

QUANDO LA STRATEGIA INCONTRA LE OPZIONI

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE BARRIERA BONUS PREZZO INDICATIVO AL

21/04/2015 DE000DT5VDV8 Bonus CAP ENEL 19/08/2016 4,450 3,12 115,5 100,15DE000DT5VDX4 Bonus CAP ENI 19/08/2016 20,750 14,53 110,6 90,30DE000DT5VSA0 Bonus CAP FTSE MIB 19/08/2016 20900,000 15675 117,1 108,75DE000XM1RFG4 Reverse Bonus CAP DAX 05/09/2016 11500,000 13225 108,9 94,55

ISIN TIPOLOGIA SOTTOSTANTE SCADENZA STRIKE PREZZO DI EMISSIONE

PREZZO INDICATIVO AL

21/04/2015

DE000DT8YVP0 Discount Quanto S&P 500 15/07/2016 2050,00 91,41 94,00

Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 416

EMITTENTE Exane Finance

SOTTOSTANTE Exane Q-Rate 15 Europe (RI)

STRIKE 10000PARTECIPAZIONE 100%

NOMINALE 1000 euro

FEES 1% p.a.

EMISSIONE 02/04/2015SCADENZA - MERCATO Cert-X

ISIN FR0012647352

Carta d’identità

WWW.CERTIF

WWWWC

TIFFICICAT

ICICAATEJO

URN

TEJOU

AL ITAL.ITALRate 15

000100%

NALE 1

F

E

TEMITTENTE Exane Finance

SOTTOSTANTE Exane Q-Rate 15 Europe

STRIKE 9842,55

BARRIERA 85% - a scadenza

BONUS 108,50%

EMISSIONE 20/04/2015

SCADENZA 10/04/2017

MERCATO Cert-X

ISIN FR0012657815

Carta d’identità

WWW.CE

WW.CERT

ERTTIFICICATEJ

FICICATEEJO

UROU

IT

RNAL.IT

NAQ-Rate 1

42,55

A 85%

BONUS

EMIS

T

stile di investimento ottimale in ogni fase di mercato sfruttando il connu-bio tra stock picking fondamentale e l’alpha sistematico.

LA STRATEGIA Q-RATEQ-Rate è una strategia di stock-pi-cking basata su un processo di se-lezione che prende ispirazione dalla Ricerca Exane BNP Paribas e per-mette di esporsi alle più forti convin-zioni della ricerca Exane BNP Pari-bas con un ribilanciamento mensile. La selezione, basata come detto su 11 criteri di analisi finanziaria fon-damentale, permette di identificare i titoli:

- con la valorizzazione più interes-sante

- meno volatili- con il più elevato potenziale di cre-scita dei ricavi- che hanno il miglior momentum di mercato

Per il metodo di selezione e gestio-ne, la strategia Q-Rate presenta una notevole resistenza nelle fasi di correzione, replicando nel contem-po integralmente il rialzo dei merca-ti. Storicamente, il Q-Rate ha infatti catturato il 103% del rialzo dei mer-cati, mentre solamente il 40% del ribasso.

EXANE Q-RATE 15 EUROPEIl processo di selezione della strate-gia Q-Rate ha dato vita dallo scor-

6Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 416

so 16 marzo a un indice geografi camen-te limitato al Vecchio Continente, ossia l’Exane Q-Rate 15 Europe. L’universo di titoli dal quale attinge la ricerca è ugual-mente composta dai 340 titoli del MSCI Europe ex-fi nancials così come sono perfettamente identici sia gli 11 criteri di selezione che il ribilanciamento mensile. La differenza sostanziale risiede nella frequenza di revisione della composizio-ne: la selezione dei titoli migliori avviene all’inizio di ogni mese per l’Exane Q-Rate Europe mentre alla metà di ogni mese per l’Exane Q-Rate 15 Europe. Questo scarto provoca sul breve periodo delle differen-ze potenziali in termini di performance ma sul lungo termine, le variazioni dei 2 indici non dovrebbero differire in misura sostan-ziale dato che viene applicato lo stesso processo (sullo stesso universo, utilizzan-do gli stessi criteri e la stessa frequenza).

REPLICA TRASPARENTE CON L’OPEN END La maniera più diretta e classica di inve-stire sulla strategia Q-Rate Europe 15 è quella di affidarsi a un semplice e puro replicante delle performance. Questo è quotato sul Cert-X di EuroTLX con co-dice Isin FR0012647352 dallo scorso 2 aprile su base 1000 euro e prevede che in qualsiasi momento il prezzo rifletta il valore dell’indice, nella versione Total Return con reinvestimento dei dividendi, al netto di una commissione di gestione dell’1% per anno. L’assenza di scaden-za permette di impostare una strategia di lungo termine, partendo da un fixing iniziale dell’indice pari a 10.000 punti. Attualmente scambia poco al di sotto dei 1000 euro di emissione per effetto del lieve ribasso sostenuto dall’indice, com-posto all’ultima revisione da 17 titoli, tra

cui si distinguono tra i più noti la Uni-lever, EasyJet e l’italiana Terna ( unico titolo del Belpaese).

CAPITALE PROTETTO ALL’80%Ideato per chi ripone la seppur massima fiducia nel processo di selezione del-la strategia Q-Rate ma che non voglia mettere a rischio l’intero capitale investi-to, il Capital Protected 80% identificato da codice Isin FR0012657872 associa all’opzione di replica lineare dell’indice una seconda opzione, ovvero una put a protezione parziale del capitale. Il certi-ficato, a differenza dell’Open End, segue le performance dell’indice Exane Q-Ra-te 15 Europe Price Index, dal momen-to che è con la rinuncia ai dividendi che l’investitore può garantirsi l’opportunità di seguire linearmente e senza alcun cap l’indice in qualsiasi escursione rial-zista potendo contare nel contempo su una protezione incondizionata dell’80% del capitale a scadenza. Quotato sul Cert-X dal 20 aprile, il certificato preve-de una durata di sei anni, al termine dei quali replicherà l’effettiva performance dell’indice a partire dai 9842,55 punti, proteggendo come detto 800 euro sui 1000 nominali in caso di ribasso supe-riore al 20%. Nel durante, come tutti gli strumenti a capitale protetto, il cer-

Var % sottostante -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00%Sottostante 6889,78 7874,04 8858,29 9842,55 10826,8 11811,06 12795,3Rimborso Certifi cato 800 800 900 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00P&L % Certifi cato -20,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00%

ANALISI SCENARIO CAPITAL PROTECTED 80%

FONTE CEDLAB

WWW.CERTIFICATEJOURNAL.IT.CE

URNALL ITLT A U L

W T A UW

UURNALURNALL ITL ITCERTTIFICAATEJOUUR

WWWW.CERW.CE00% 10,00

7874,04 8858,29 9842,55 1082orso Certifi cato 800 800 900% Certificato

Var % sottostante -30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00%Sottostante 6889,78 7874,04 8858,29 9842,55 10826,8 11811,06 12795,3Rimborso Certifi cato 700 800 1085 1085 1085 1085 1085P&L % Certifi cato -30,00% -20,00% 8,50% 8,50% 8,50% 8,50% 8,50%

ANALISI SCENARIO BONUS CAP 85%

FONTE CEDLABWWWW.CERTWWW CERTIFICATIFICATEJOURNAL.ITNAAL ITAL

T A OU ALW T A OUW T

NANAAL ITAL ITTTIFICAATEJOURN

WWWW CERTW CERTTT10,00

7874,04 8858,29 9842,55 10826rso Certifi cato 700 800 1085Certificat 30

7Approfondimento A CURA DELLA REDAZIONE

n. 416

tificato seguirà l’andamento dell’indice replicandone le performance in maniera non lineare e inoltre potrà scendere an-che al di sotto degli 800 euro - protetti a scadenza - qualora la strategia sotto-stante dovesse risultare profondamente negativa. Ai valori correnti di 9837 punti indice, il certificato segna un bid-ask di 991,35-1001,35 euro.BONUS IN TREND LATERALE

Non poteva mancare tra le soluzioni proposte da Exane Finance quella ca-ratterizzata dalla struttura più attraente sotto il profilo del rischio rendimento in uno scenario di consolidamento o moderatamente correttivo. Il certificato quotato dallo scorso 20 aprile è un Bo-nus Cap scritto sull’indice Exane Q-Ra-te 15 Europe Price con scadenza bien-nale, che prevede un rimborso fisso di 1085 euro sui 1000 di nominale, pari all’8,5% di rendimento, se alla data di valutazione finale l’indice si trova a un valore non inferiore all’85% dei 9842,55 punti iniziali; diversamente prevede la

liquidazione dei 1000 euro moltiplicati per l’effettiva performance percentuale negativa, con un rimborso che quindi non potrà essere superiore a 850 euro. La barriera, di tipo discreta a scaden-za, ha il ruolo di spartiacque tra il pieno successo dell’investimento e una per-dita dovuta al ribasso dell’indice, che in ogni caso non sarà superiore a quel-la di quest’ultimo. Identificato da codi-ce Isin FR0012657815, il Bonus Cap è offerto in lettera dal market maker a 1002 euro, un prezzo che non modifica le potenzialità concepite all’emissione in virtù dei 9837 punti indice.

Società SettoreAndritz Industrial & others

Ashtead Group Industrial & othersBrenntag AG Chemical

Dixons Carphone Plc Retail

EasyJet Travel & LeisureGroupe

Eurotunnel Industrial & othersInternational Consolidated

Airlines Group Travel & Leisure

ITV Plc MediaKone B Industrial & others

National Grid Utilities

Persimmon Personal & Household goods

Publicis Groupe MediaTerna Utilities

Unilever Cert Food & BeverageWartsila Industrial & others

Whitbread Travel & LeisureWolseley Industrial & others

COMPOSIZIONE EXANE Q-RATE 15 EUROPE

WW

WW

WW

.CERCE

W.

RTIFIFI

CATEJO

URNAL.IT

EJ

CA

OUNAAL.

T

& Leis

dustria

ed roup

Tr

ITV PKo

Natio

DATI AL 20/04/2015 - FONTE EXANE

EXANE Q-RATE 15 EUROPE RI A UN ANNO

FONTE BLOOMBERG

8Focus Nuova EmissioneA CURA DI VINCENZO GALLO

n. 416

COME PRENDERE PROFITTO SENZA VENDEREBanca IMI lancia sul mercato i One Win certifi cate, la risposta a chi necessita di consolidare i guadagni ma non vuole perdersi un eventuale ulteriore rialzo.

Il trend marcatamente rialzista dei merca-ti azionari sta iniziando paradossalmente a mettere a dura prova investitori e case di investimento. I primi, quotidianamente si chiedono se sia il momento di pren-dere profitto dei lauti guadagni realizza-ti con le posizioni rialziste con il rischio, tuttavia, di non riuscire a partecipare ad eventuali ulteriori rialzi. Le fabbriche pro-dotto, dal canto loro, fanno fatica per via della bassa volatilità a strutturare pro-poste allettanti sotto il profilo del rischio rendimento. Finanziariamente parlando ci troviamo in un contesto dove il rischio, non solo sul mercato azionario, non è sempre adeguatamente remunerato. Nonostante ciò sul mercato riescono co-munque ad arrivare degli strumenti che possono adattarsi alle attuali condizioni come un inedito One Win di Banca IMI che ha appena concluso la fase di collo-camento. Come suggerito dal nome com-merciale, la struttura deriva da quella più conosciuta del Twin Win con la differen-za sostanziale che la partecipazione al ribasso che permette di invertire il segno negativo è sostituita da una protezione condizionata del capitale. Entrando nel

merito dello strumento, la durata dell’in-vestimento è stata fissata in due anni al termine dei quali si guarderanno le per-formance realizzate, per questa prima emissione, dall’Eurostoxx 50. In particolare alla data del 21 aprile 2017 verrà rilevato il livello raggiunto dall’indi-ce europeo e in funzione di questo po-tranno aprirsi tre distinti scenari: Il primo è quello che prevede il riconoscimento per intero delle performance realizzate, fino al limite del cap del 148%, qualora l’Eurostoxx 50 faccia registrare una va-riazione positiva. In caso di andamento negativo invece, se il ribasso non si sarà spinto oltre il 22% rispetto ai valori di stri-ke, verrà garantita la restituzione dei 100 euro nominali. Oltre tale soglia, che sot-tolineiamo verrà osservata solo in questa occasione, il valore di rimborso rifletterà l’effettiva performance del sottostante e non potrà pertanto superare i 78 euro. Un certificato che quindi si adatta par-ticolarmente a strategie di consolida-mento dei guadagni. Infatti, qualora si manifesti lo storno atteso da più parti, si avranno maggiori margini di movimento rispetto a un’esposizione diretta grazie

alla barriera osservata solo a scaden-za che permetterà di azzerare gli effetti negativi di un ribasso contenuto entro il 22%. In caso invece di rialzo il certificato consentirà di seguire linearmente l’indice fino al limite del cap, che in virtù dei livelli raggiunti dopo mesi di ininterrotta salita, appare posizionato a un’altezza che non impedirà di guadagnare fino al 24% su base annua.

Carta d’identitàNOME One Win Cap

EMITTENTE Banca IMI

NOMINALE 100 euro

SOTTOSTANTI Eurostoxx 50

BARRIERA 78% - a scadenza

PARTECIPAZIONE 100%

CAP 148%DATA VALUTAZIONE FINALE 21/04/2017

SCADENZA 28/04/2017

QUOTAZIONE Cert-X

ISIN IT0005106882

WWWWW.CERTIFICAT

CATETEJOURNAL.IT

CAT

RTI

W.C

OUNAL

T

ostoxx

78

NE

TA VALUFINALE

9Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA

n. 416

Tra notizie di fusioni, cessioni e ac-quisizioni il settore della telefonia è in fermento dopo la stagnazione degli ultimi anni. La crisi econo-mica che ha spinto le compagnie a un’agguerrita concorrenza e il cambio di abitudini dei consuma-tori, hanno portato le maggiori aziende tele-foniche a livello mondiale a rivedere i propri business. In Italia, ad esempio, è imminen-te l’addio defi nitivo al vecchio canone Tele-com per le linee fi sse che verrà sostituito dal 1 maggio da una tariffa tutto incluso, men-tre nella telefonia mobile da diverso tempo circolano insistenti le voci di una prossima fusione tra Wind e Tre per contrastare il do-minio di Tim e Vodafone. A livello europeo invece le ultime notizie parlano di un ritorno alla telefonia mobile da parte di Nokia, dopo la cessione della divisione Devices a Micro-soft, prontamente smentite dalla compagnia fi nlandese. Un settore in fermento che sotto il profi lo delle quotazioni in borsa, mostra mar-

gini di apprezzamento notevoli e potrebbe dimostrarsi per questo anti ciclico rispetto al mercato. Al comparto delle telecom internazionali ha guardato in questi giorni anche BNP Paribas, che all’interno di una corposa emissione di Bonus Cap che lo scorso 28 aprile ha rag-giunto la quotazione sul Sedex, ha inserito anche un certifi cato legato a un paniere di titoli composto da Deutsche Telekom, Tele-com Italia e Orange ( ex France Telecom). Entrando nel dettaglio dello strumento la du-rata residua, alla luce di una scadenza fi ssa-ta per il 17 giugno 2016, è di soli 14 mesi al termine dei quali si potrà approfi ttare di un Bonus del 22%, oltre al rimborso del capita-le, se nel periodo nessuno dei tre titoli avrà

violato la propria barriera posta al 70% dello strike. In caso di evento Knock Out invece, il certifi cato perderà l’opzione del Bonus, ma non quella del Cap che in ogni caso limiterà il rimborso massimo a 122 euro, aggancian-dosi al titolo con la performance più bassa, ovvero al worst of. Al secondo giorno di quotazione, sulla debo-lezza espressa dal mercato azionario, il cer-tifi cato viene esposto a un prezzo in lettera inferiore alla pari, per la precisione a 98,2

TELEFONICI, PRONTI E VIAProfi lo interessante per il nuovo Bonus Cap su un tris di titoli telefonici europei. In 14 mesi si punta al 24% con un buffer di circa il 28%

ANALISI SCENARIOVar % sottostante -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%Prezzo Sottostante ( Unicredit worst Of) 7,4938 8,9925 10,4913 11,9900 13,4888 14,9875 16,4863 17,9850 19,4838 20,9825 22,4813

Rimborso Certifi cato 48,82 58,58 68,35 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00 122,00P&L % Certifi cato -50,29% -40,34% -30,40% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24% 24,24%

FONTE CEDLAB

WWW.CERTIFICATEJOURNAL.ITW

JOURNAL ITTW . T CC OJO N IN IJJJOURNJOURNNAL INAL I

WWWITIT

WW CERTTIFICCATWW .WWWWWWW

10% 20%

11,9900 13,4888 14,9875 16,4863 17 9850

68,35 122,00 122 00% 3

BASKETSTRIKE BARRIERA ATTUALE % DA STRIKE BUFFER

Deutsche Telekom 16,65 11,655 17,15 3,00% 32,04%Telecom Italia 1,085 0,7595 1,0645 -1,89% 28,65%Orange 15,35 10,745 14,9875 -2,36% 28,31%

FONTE CERTIFICATI E DERIVATI

WWWURNAL ITICATEJOURNAL.IT

W CERTIFIWWWW.CERTIFICATEJOURWWW

RI RI RIK

11,655 17,15 3,00%85 0,7595 1 06455

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTEUP/DOWN

PARTECIP. BARRIERA SCADENZA PREZZO AL22/04/2015

Twin Win XS0842313552 EUROSTOXX 50 100% 1251,82 31/10/2017 1.298

STUMENTO CODICE ISIN SOTTOSTANTE BONUS BARRIERA SCADENZA PREZZO AL22/04/2015

Bonus IT0004919640 FTSE MIB 113,7% 17.350,96 31/05/2016 105,80 Bonus IT0004969439 FCA 128,00% 80% 21/12/2015 126,98Bonus IT0004966864 Ass. Generali 123,00% 80% 30/12/2016 111,46Bonus IT0005041261 UniCredit 121,00% 60% 07/08/2017 101,91Bonus IT0004975295 Eni 119,25% 80% 18/01/2016 108,63

Certifi cato Della SettimanaA CURA DI PIERPAOLO SCANDURRA

n. 416

euro. Il prezzo rifl ette al momento la performance di Orange che dallo strike a 15,35 euro mostra una fl essione del 2,36% attestandosi a 14,98 euro, se-guita a ruota da Telecom Italia in fl essio-ne dell’1,89% dagli 1,085 euro iniziali, mentre è in contro tendenza Deutsche Telekom che dallo strike a 16,65 euro fa segnare un rialzo del 3%. A queste condizioni, il certifi cato esprime quindi un rendimento potenziale del 24,24% a fronte di un buffer del 28,31%. A tal proposito si ricorda che la barriera è di tipo continuo e valida anche in intraday. Un certifi cato, alla luce delle caratteri-stiche appena descritte, che mostra un profi lo di rischio rendimento da valutare attentamente. I potenziali profi tti sono di indubbia entità e consentono di pun-tare a un rendimento annuo pari a circa il 21%, reperibile solo su strumenti ana-loghi che prevedono l’opzione worst of su titoli appartenenti a diversi settori industriali – e per questo scarsamente correlati - o caratterizzati, in alternativa, da una volatilità nettamente superio-re ( vedi ad esempio il basket ad alta tensione composto da Netfl ix, Twitter e Tesla sottostante al Bonus Cap iden-tifi cato da codice Isin NL0011008990,

che al primo giorno di quotazione ha già rischiato il ko per il tracollo intraday di Twitter che ha perso il 25% del pro-prio valore in risposta al profi t warning lanciato sui conti trimestrali). Da non trascurare tuttavia la rischiosità di una barriera continua, osservata anche in intraday, che al netto dei dividendi sti-mati in poco più del 3% sui due titoli che allo stato attuale prevedono la distribu-zione degli utili ( Deutsche Telekom e Orange), risulta molto sensibile alla vo-latilità e che pertanto comporta rischi di perdita in conto capitale anche prima della violazione della stessa.

Carta d’identità

CERTIFICATO Bonus Cap Worst Of

EMITTENTE BNP Paribas

SOTTOSTANTI / STRIKE

Deutsche Telekom - 16,65 euroTelecom It. - 1,085 euroOrange - 15,35 euro

BARRIERA 70%

BONUS 122,00%

CAP 122,00%

SCADENZA 17/06/2016

ISIN NL0011008982

MERCATO Sedex

WWWW

W.C

ERTIFIC

ACATECACAT

TI

CE

WW

EJOURNAL.I

TAL IT

Telekoeuro

lecomOrang

ADEN

Il presente documento costituisce un messaggio pubblicitario con nalità promozionali. Prima dell’adesione leggere il Prospetto di Base, approvato dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier del Lussemburgo in data 12 giugno 2012 (come successivamente supplementato), e le relative Condizioni De nitive (Final Terms), ed in particolare, le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento, ai costi ed al trattamento scale nonché ogni altra informazione che l’intermediario sia tenuto a mettere a disposizione. Il Prospetto di Base e le relative Condizioni De nitive (Final Terms) forniscono informazioni più dettagliate sulle opportunità e sui rischi del prodotto e sono disponibili presso l’Intermediario, l’Emittente, sul sito www.dbxmarkets.it e, su richiesta, al Numero Verde 800 90 22 55.

La ciliegina sul portafoglio

Per ulteriori informazioniwww.xmarkets.it Numero verde 800 90 22 55

58 nuovi certi cati quotati su Borsa Italiana:— Bonus Certificate con Cap su Azioni ed Indici— Reverse Bonus Certificate su Indici — Quanto Bonus Certificate con copertura del rischio di cambio

Botta e rispostaA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

La posta del Certifi cate JournalGentile Redazione,

in questi giorni si parla molto di uscita della Grecia dall’Europa e sui possibili effetti di questi eventi. Un immediato rifl esso si avrebbe nuovamente sugli spread e visto che da qualche tempo sto seguendo i certifi cati e prima ho sempre investito in azioni e bond cosa mi devo aspettare su questi? Mi spiego meglio sulle obbligazioni ho toccato con mano negli anni scorsi che un rialzo degli spread faceva scendere il prezzo, è così anche per i certifi cati?

D.M.

Gentile Lettore, trattandosi di strumenti derivati cartolarizzati in opzioni, emessi da banche di investimento alla stregua delle obbligazioni, anche i certifi cati sono sottoposti al rischio emittente. Tuttavia, dal momento che è la struttura opzionale a determinare il prezzo di mercato in funzione del sottostante e delle variabili tipiche delle opzioni, il merito di credito dell’emittente esercita un impatto visibile solo in alcune eccezioni. In particolare, ove ci si trovi di fronte a un Bonus o un Express con durata mediamente breve, è alquanto improbabile che si riesca a percepire sul prezzo di mercato sul secondario una variazione netta in conseguenza del peggioramento del merito di credito o del rialzo degli spread; viceversa, ove si tratti di certifi cati a capitale protetto, costruiti dall’emittente facendo ricorso a carta propria, un rialzo dei CDS piuttosto che un taglio del rating avrebbe un effetto concreto sui prezzi.

Per porre domande, osservazioni o chiedere chiarimenti e informazioni scrivete ai nostri esperti all’indirizzoredazione@certifi catejournal.itAlcune domande verranno pubblicate in questa rubrica settimanale

NewsA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

» PORTAFOGLI IN CERTIFICATI: I PRIMI BILANCI A circa tre mesi dal lancio del nuovo servizio di portafogli in certifi cati dell’Uffi cio Studi di Certifi cate Solution è giunto il momento di stilare un primo bilancio. In particolare il buon andamento dei mercati ha consentito ai tre profi li creati di realizzare gran parte del rendimento target a un anno. Entrando più nel dettaglio il portafoglio a rischio basso attualmente segna un progresso del 2,76% contro un target annuo del 4%. Leggermente inferiore la performance del Portafoglio a rischio medio che si ferma all’1,78% del suo obiettivo al 6%, per la presenza più sostenuta di strumenti a copertura. Raggiunge metà obiettivo , con un progresso del 5,09% contro il 10% di target, il portafoglio con il rischio più alto. Ricordando che i rendimenti passati non rappresentano alcuna garanzia per il futuro, è possibile seguire gli aggiornamenti e chiedere informazioni al seguente link http://www.certifi catiederivati.it/bs_ros_portfolio.asp o inviando una mail a info@certifi catesolution.it .

» COMMERZBANK: NUOVA RILEVAZIONE PER SUNRISECommerzbank, tramite nota, ha comunicato la rilevazione della performance mensile dell’indice Eurostoxx 50 sottostante del Sunrise Certifi cate identifi cato da codice Isin DE000CZ36SW8. In particolare l’emittente tedesca, con la rilevazione del 20 aprile dell’indice europeo a 3718,04 punti ha calcolato all’1,35% la performance mensile; la più alta rimane ad ora quella di maggio 2013 con un + 10,53%, mentre per il secondo anno la high performance è risultata quella del 18 febbraio scorso con un +7,60%.

» IL BENCHMARK LEVA 7 PASSA AL BID ONLYUnicredit comunica di aver ottenuto autorizzazione da Borsa Italiana, a partire dal 28 aprile, all’esposizione dei soli prezzi in denaro sul Benchmark Leva fi ssa x7 su FTSE Mib, avente codice Isin DE000HV8A5G3. A tal proposito si segnala che dallo stesso giorno l’emittente ha portato in quotazione un analogo certifi cato, identifi cato da codice Isin DE000HV4AMP0, sul quale è presente il Market Maker sia in denaro che in lettera.

Notizie dal mondo dei certifi cati

790491

Sottostante di Riferimento Long/Short Collaterale Codice ISIN Codice NegoziazioneGAS NATURALE LONG +3x SÌ XS1073720911 GAS3L

GAS NATURALE SHORT -3x SÌ XS1073721059 GAS3S

ORO LONG +3x SÌ XS1073721133 GOLD3L

ORO SHORT -3x SÌ XS1073721216 GOLD3S

PETROLIO LONG +3x SÌ XS1073721646 OIL3L

PETROLIO SHORT -3x SÌ XS1073721729 OIL3S

ARGENTO LONG +3x SÌ XS1073721307 SLVR3L

ARGENTO SHORT -3x SÌ XS1073721489 SLVR3S

13AppuntamentiA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

Appuntamenti da non perdere7 MAGGIO – INVESTIRE NEI PAESI EMERGENTI CON SOCGEN SBARCA A ROMASi terrà il 7 maggio a Roma presso il prestigioso Hotel De Russie un Lunch Meeting rivolto ad operatori del settore (promotori e/o consulenti fi nanziari/ private bankers) organizzato da Société Générale e Certifi cati e Derivati per parlare degli investimenti sui Paesi Emergenti. Scenari e prospettive verranno analizzati da Roxana Hulea (SocGen), Pierpaolo Scandurra e Giovanni Picone (CJ), Antonio del Giudice e Vincenzo Saccente. Per comunicare la propria adesione gratuita è suffi ciente inviare una mail a formazione@certifi catiederivati.it

20 MAGGIO - LUNCH MEETING EXANEIn concomitanza con l’ITF riminese 2015, Exane Derivatives ha organizzato per il 20 maggio prossimo a Rimini un nuovo Lunch Meeting dedicato a promotori, consulenti fi nanziari e private bankers. In particolare Melania D’Angelo di Exane Derivatives e Pierpaolo Scandurra, Diret-tore del Certifi cate Journal, illustreranno le novità presentate nel corso dei primi mesi del 2015 dall’emittente transalpina. Per iscrizioni e maggiori informazioni, ri-volgersi a melania.dangelo@exane.com o formazione@certifi catiederivati.it .

9 MAGGIO - CORSO GRATUITO SOS TRADER/ UNICREDITUnicredit e SOS Trader hanno organizzato per sabato 9 maggio a Firenze un corso di formazione gratuito rivolto in particolare a investitori privati che vogliano avvicinarsi al mondo del trading e degli investimenti. Nel corso della giornata, si alterneranno Pierpaolo Scandurra, Domenico Cartolano, Paolo Dal Negro e Pietro Di Lorenzo. Per maggiori informazioni e per il modulo di iscrizione è possibile collegarsi al sito di SOS Trader al seguente link : http://www.sostrader.it/sostrader/corsi.cfm .

19 MAGGIO - CORSO ACEPI A MILANO Dopo un aprile intenso con le tappe di Verona e Napoli che hanno registrato il tutto esaurito, il corso gratuito di Acepi, realizzato in collaborazione con Certifi cati e Derivati, rivolto ad ope-ratori del settore ( promotori e/o consulenti fi nanziari/ private bankers), a grande richiesta torna a Milano per il 19 maggio. Obiettivo del programma formativo, che nel corso dell’anno toccherà diverse tappe in tutta Italia, è fornire ai partecipanti gli strumenti e le conoscenze necessarie per muoversi in maniera autonoma nel vasto mondo dei certifi cati. Al termine del programma, il partecipante sarà in grado di mettere in atto strategie operative di recovery di portafoglio, di creare valore aggiunto in ambito gestionale e di individuare le migliori soluzioni di investimento. Sarà inoltre in grado, nel rapporto con il cliente, di defi nire lo strumento più indicato per rispondere alle sue esigenze e al profi lo di rischio. La partecipazione ai corsi del calendario 2015 è gratuita e i corsi sono accreditati per il mantenimento della certifi cazione del livello EFA per 7 ore di tipo A.

CLICCA PER VISUALIZZARE LA SCHEDA DI OGNI CERTIFICATO

PRODOTTO SOTTOSTANTE SCADENZA PREZZO AL21/04/2015

FTSE MIB LEVA FISSA +7 FTSE MIB NET-OF-TAX (LUX) TR INDEX 21/12/2018 62,10FTSE MIB LEVA FISSA -7 FTSE MIB GROSS TR INDEX 21/12/2018 1,07FTSE MIB LEVA FISSA +5 SG FTSE MIB +5x DAILY LEVERAGE CERTIFICATE 26/05/2017 62,95FTSE MIB LEVA FISSA -5 SG FTSE MIB -5x DAILY SHORT CERTIFICATE 26/05/2017 0,13EURO STOXX 50 LEVA FISSA +5 EURO STOXX 50 DAILY LEVERAGE 5 16/02/2018 106,86EURO STOXX 50 LEVA FISSA -5 EURO STOXX 50 DAILY SHORT 5 16/02/2018 1,51DAX LEVA FISSA +7 SG DAX +7x DAILY LEVERAGE CERTIFICATE 28/06/2019 113,50DAX LEVA FISSA -7 SG DAX -7x DAILY SHORT CERTIFICATE 28/06/2019 4,76

14Nuove emissioniA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416Le

nuo

ve e

mis

sion

i NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Bonus Cap Exane Exane Q-Rate 15 Europe 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 108,5% 10/04/2017 FR0012657815 Cert-X

Equity Protection Exane Exane Q-Rate 15 Europe 20/04/2015 Protezione 80%; Partecipazione 100% 08/04/2021 FR0012657872 Cert-X

Bonus Cap Exane Exane Emerging Consumer 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 107,6% 10/04/2017 FR0012657914 Cert-X

Bonus Cap Exane Exane Q-Rate Us Euro 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 108% 10/04/2017 FR0012657948 Cert-X

Bonus Cap Exane Exane M&A 20/04/2015 Barriera 85%; Bonus&Cap 109,5% 10/04/2017 FR0012657971 Cert-X

Autocallable Step Banca Aletti DivDax 20/04/2015 Barriera 80%; Coupon 5,5% 19/08/2019 IT0005084733 Sedex

Autocallable Step Banca Aletti Eurostoxx 50 20/04/2015 Barriera 80%; Coupon 6,5% 19/07/2019 IT0005074676 Sedex

Target Cedola Banca Aletti Generali 20/04/2015 Protezione 90%; Cedola 3,9% 18/07/2019 IT0005074304 Sedex

Target Cedola Banca Aletti Unilever 20/04/2015 Protezione 95%; Cedola 2,25% 19/07/2019 IT0005074296 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Saipem 20/04/2015 Strike 10,99; Barriera 7,693; Bonus&Cap 122% 16/12/2016 NL0011009147 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Eni 20/04/2015 Strike 17,02; Barriera 13,616; Bonus&Cap 122% 16/12/2016 NL0011009154 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Unicredit 20/04/2015 Strike 6,47; Barriera 4,529; Bonus&Cap 121% 16/12/2016 NL0011009162 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas UBI 20/04/2015 Strike 7,575; Barriera 5,3025; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL0011009170 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Intesa Sanpaolo 20/04/2015 Strike 3,184; Barriera 2,2288; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL0011009188 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Banco Popolare 20/04/2015 Strike 14,32; Barriera 10,024; Bonus&Cap 120% 16/12/2016 NL0011009196 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Telecom Italia 20/04/2015 Strike 1,105; Barriera 0,7735; Bonus&Cap 117% 16/12/2016 NL0011009204 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Mediaset 20/04/2015 Strike 4,738; Barriera 3,3166; Bonus&Cap 117% 16/12/2016 NL0011009212 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Generali 20/04/2015 Strike 18,56; Barriera 14,848; Bonus&Cap 115% 16/12/2016 NL0011009220 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Finmeccanica 20/04/2015 Strike 11,81; Barriera 8,267; Bonus&Cap 114% 16/12/2016 NL0011009238 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas FCA 20/04/2015 Strike 15,52; Barriera 10,864; Bonus&Cap 114% 16/12/2016 NL0011009246 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Enel 20/04/2015 Strike 4,4; Barriera 3,08; Bonus&Cap 113% 16/12/2016 NL0011009253 Sedex

Equity Protection Cap UniCredit Bank Procter&Gamble, Cocacola, Kraft 22/04/2015 Protezione 85%; Partecipazione 100%; Cap 130%; USD 04/09/2017 XS1172425446 Cert-X

Protect Outperformance Exane Exane Q-Rate Low Risk 15 Europe 22/04/2015 Barriera 70%; Partecipazione 150% 13/04/2021 FR0012663516 Cert-X

Express Banca IMI Finmeccanica 23/04/2015 Barriera 79%; Coupon 3% sem. 16/12/2015 IT0005091605 Cert-X

Equity Protection Cap Banca IMI Stoxx 600 Healthcare 23/04/2015 Protezione 90%; Partecipazione 100%; Cap 129% 23/02/2020 XS1190711785 Cert-X

Bonus JP Morgan Eurostoxx Select Dividend 30 24/04/2015 Barriera 50%; Bonus 120% 03/03/2025 NL0010856134 Sedex

Bonus Cap Société Générale Eni 28/04/2015 Strike 16,24; Barriera 11,368; Bonus&Cap 119,31% 28/04/2017 XS1202717093 Sedex

Bonus Cap Société Générale Enel 28/04/2015 Strike 4,342; Barriera 3,0394; Bonus&Cap 119,72% 28/04/2017 XS1202717176 Sedex

Bonus Cap Société Générale Intesa Sanpaolo 28/04/2015 Strike 3,202; Barriera 2,2414; Bonus&Cap 129,79% 28/04/2017 XS1202717259 Sedex

Bonus Cap Société Générale Telecom Italia 28/04/2015 Strike 1,087; Barriera 0,7609; Bonus&Cap 128,91% 28/04/2017 XS1202717333 Sedex

Bonus Cap Société Générale FCA 28/04/2015 Strike 15,12; Barriera 10,584; Bonus&Cap 127,21% 28/04/2017 XS1202717416 Sedex

Bonus Cap Société Générale Mediaset 28/04/2015 Strike 4,408; Barriera 3,0856; Bonus&Cap 131,31% 28/04/2017 XS1202717507 Sedex

Bonus Cap Société Générale Unicredit 28/04/2015 Strike 6,4; Barriera 4,48; Bonus&Cap 129,71% 28/04/2017 XS1202717689 Sedex

Bonus Cap Société Générale Generali 28/04/2015 Strike 18,45; Barriera 13,8375; Bonus&Cap 117,79% 28/04/2017 XS1202717762 Sedex

Bonus Cap Société Générale Eni 28/04/2015 Strike 16,24; Barriera 9,744; Bonus&Cap 119,31% 27/04/2018 XS1202717846 Sedex

15Le

nuo

ve e

mis

sion

iNuove emissioni

A CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

NOME EMITTENTE SOTTOSTANTE DATA INIZIO QUOTAZIONE CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Bonus Cap Société Générale Enel 28/04/2015 Strike 4,342; Barriera 2,6052; Bonus&Cap 121,14% 27/04/2018 XS1202717929 Sedex

Bonus Cap Société Générale Intesa Sanpaolo 28/04/2015 Strike 3,202; Barriera 1,9212; Bonus&Cap 134,28% 27/04/2018 XS1202718067 Sedex

Bonus Cap Société Générale Telecom Italia 28/04/2015 Strike 1,087; Barriera 0,6522; Bonus&Cap 131,62% 27/04/2018 XS1202718141 Sedex

Bonus Cap Société Générale FCA 28/04/2015 Strike 15,12; Barriera 9,072; Bonus&Cap 128,13% 27/04/2018 XS1202718224 Sedex

Bonus Cap Société Générale Mediaset 28/04/2015 Strike 4,408; Barriera 2,6448; Bonus&Cap 137,34% 27/04/2018 XS1202718497 Sedex

Bonus Cap Société Générale Unicredit 28/04/2015 Strike 6,4; Barriera 3,84; Bonus&Cap 133,22% 27/04/2018 XS1202718570 Sedex

Bonus Cap Société Générale Generali 28/04/2015 Strike 18,45; Barriera 11,9925; Bonus&Cap 119% 27/04/2018 XS1202718653 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Enel, Eni, Saipem 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 128% 17/06/2016 NL0011008941 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas FCA, Peugeot, BMW 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 124% 17/06/2016 NL0011008958 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas UBI, BPER, BPM 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 138% 17/06/2016 NL0011008966 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Deutsche Telekom, Telecom Italia, Orange 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 122% 17/06/2016 NL0011008982 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Netfl ix, Twitter, Tesla 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 135% 18/12/2015 NL0011008990 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Telecom Italia, Saipem, Mediaset 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 144% 17/06/2016 NL0011009006 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Unicredit, Intesa Sanpaolo, Mediobanca 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 125% 17/06/2016 NL0011009014 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas Finmeccanica, FCA, STMicroelec-tronics 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 130% 17/06/2016 NL0011009022 Sedex

Bonus Cap BNP Paribas BPM, BPER, Banco Popolare 28/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 115% 18/12/2015 NL0011009030 Sedex

Benckmark Leva Unicredit Bank FTSE Mib 28/04/2015 Leva Short X7 15/04/2016 DE000HV4AMP0 Sedex

Memory Express Ing Eurostoxx Telecommunication 29/04/2015 Protezione 70%; Cedola / Coupon 6,3% 29/03/2019 XS1193127526 Sedex Bonus Cap Autocallable Pro-tected Plus Banca IMI Eurostoxx Select Dividend 30 29/04/2015 Protezione 70%; Barriera 100%; Bonus 111,4%; Cedola/

Coupon 5,7% 29/03/2018 IT0005087538 Sedex

Bonus Cap Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 29/04/2015 Barriera 70%; Bonus&Cap 107,15% 23/03/2016 IT0005089732 Sedex

Bonus Cap Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 29/04/2015 Barriera 72%; Bonus 108,80% 22/09/2016 IT0005092694 Sedex

NOME EMITTENTE SOTTOSTANTEDATA FINE

COLLOCAMENTO CARATTERISTICHE SCADENZA CODICE ISIN MERCATO

Express Deutsche Bank Enel 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 4,7% sem 15/05/2020 DE000DT0T8C6 Cert-X

Express Deutsche Bank Unicredit 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 6,25% sem 15/05/2020 DE000DT0T8B8 Cert-X

Express UniCredit Bank Eurostoxx 50 11/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7,5% 15/05/2018 DE000HV4AMC8 Cert-X

Short Protection UniCredit Bank EurCnh 11/05/2015 Protezione 90%; Partecipazione 120% 14/05/2018 DE000HV4AMD6 Cert-X

Express Deutsche Bank Eurostoxx 50 13/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7,05% 15/05/2020 DE000DT0T872 Cert-X

Express Deutsche Bank FTSE Mib 13/05/2015 Barriera 70%; Coupon 7% 15/05/2020 DE000DT0T864 Cert-X

Phoenix Deutsche Bank Apple 14/05/2015 Barriera 70%; Cedola/ Coupon 2,8% sem.; USD 19/05/2020 DE000DT0T8M5 Cert-X

Protection Cap UniCredit Bank Eurostoxx Select Dividend 30 21/05/2015 Protezione 90%; Partecipazione 100%; Cap 120% 26/05/2020 DE000HV4AMH7 Cert-X

Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx 50 22/05/2015 Barriera 70%; Cedola 2%; Coupon agg. 6,5% 27/05/2021 DE000HV4AME4 Cert-X

Bonus Autocallable Plus Banca IMI FTSE Mib 22/05/2015 Barriera 70%; Cedola/ Coupon 4,5% 28/08/2018 IT0005107245 Sedex

Il BorsinoA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

DATI ACEPI , NUOVO TRIMESTRE RECORD PER IL PRIMARIO

Il mercato primario dei certifi cati va a gonfi e vele, dopo il rallentamento del terzo e quarto trimestre del 2014 che non ha permesso di raggiungere l’ambito traguardo dei 10 miliardi di euro collocati nell’anno. Infatti il 2015, come mostrano i dati appena pubblicati da Acepi ( l’Associazione Italiana dei Certifi cati e Prodotti di investimento che rappresenta le principali ban-che emittenti e distributori), si è aperto con un nuovo record: in particolare

nei primi tre mesi dell’anno sono stati collocati certifi cati per un controvalore di 2,646 miliardi di euro. Cambiano anche i pesi delle tipologie sottoscritte con i Bonus che riprendono quota con il 24% del collocato, rispetto all’8% precedente, a scapito degli Equity Protection che scendo-no a 18% dal 33%.

TRIENNIO ROSSO PER L’ORO

La corsa all’oro sembra essere giunta al capolinea. Dopo il rally che dal 2008 all’estate 2011 aveva portato le quotazioni da un valore di 800 dollari fi no a sfi orare i 1900 dollari per oncia, si è assistito dapprima a un prolungato con-solidamento tra i 1500 e i 1800 dollari e successivamente a una profonda correzione che ha fatto assestare i prezzi in area 1200 dollari. Nel biennio di trading range a ridosso dei massimi ha visto la luce un Outperformance Cap di Société Générale, emesso con codice Isin IT0006723032, un certifi cato

che avrebbe consentito di seguire le performance al rialzo dell’oro, fi no al limite del 20%, con una leva fi ssa del 200%. Tuttavia quando mancano pochi giorni alla scadenza fi s-sata per il 30 aprile prossimo, i 1185,75 dollari rilevati alla data di valutazione fi nale del 23 aprile hanno decretato un rimborso pari a 718,09 euro per certifi cato contro i 1000 di nominale.

*

DENOMINAZIONE CODICE ISIN VALUTAEMISSIONE

TAGLIOMINIMO

PREZZODI EMISSIONE SCADENZA

CEDOLAANNUALORDA

CEDOLAANNUA

NETTA (1)

RENDIMENTOEFFETTIVO ANNUO

LORDO (2)

RENDIMENTOEFFETTIVO ANNUO

NETTO (1)(2)

OBBLIGAZIONE BANCA IMICOLLEZIONE TASSO FISSO

DOLLARO NEOZELANDESE OPERA IIIT0005075509 NZD

2.000DOLLARI

NEOZELANDESI99,55% 22/01/2020 4,90% 3,626% 5,001% 3,724%

OBBLIGAZIONE BANCA IMICOLLEZIONE TASSO FISSO

LIRA TURCA OPERA IVIT0005075517 TRY 4.000

LIRE TURCHE 99,79% 22/01/2018 8,00% 5,92% 8,073% 5,993%

(1) Il rendimento effettivo annuo netto è calcolato al netto dell’imposta sostituiva del 26% sugli interessi lordi maturati e sul disaggio di emissione(2) Rendimento calcolato alla data di emissione e sulla base del prezzo di emissione

17Analisi DinamicaA CURA DI CERTIFICATI E DERIVATI

n. 416

Cer

tifi c

ati i

n at

tesa

di q

uota

zion

eISIN EMITTENTE NOME SOTTOSTANTE PREZZO ASK RIMBORSO REND. ASSOLUTO REND. ANNUO

IT0005084899 Target Cedola Banca Aletti FTSE Mib 23/02/2015 27/02/2015 19/08/2019 Sedex

IT0005085144 Borsa Protetta Banca Aletti Eurostoxx Insurance 23/02/2015 27/02/2015 21/02/2020 Sedex

IT0005085177 Borsa Protetta Banca Aletti Eurostoxx 50 23/02/2015 27/02/2015 21/02/2020 Sedex

DE000HV4AD64 Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx Select Dividend 30 27/02/2015 04/03/2015 04/03/2021 Cert-X

XS1185978423 Standard Long Autocallable Barrier Plus Quanto Banca IMI S&P 500 03/03/2015 05/03/2015 05/03/2018 Sedex

DE000DE9SXX7 Equity Protection Cap Deutsche Bank Stoxx Europe Low Beta High Div 50 09/03/2015 13/03/2015 20/03/2020 Cert-X

DE000DE9SY93 Express Deutsche Bank Apple 10/03/2015 16/01/2015 16/03/2018 Cert-X

DE000DE9SYE5 Express Deutsche Bank Eni 10/03/2015 19/01/2015 20/03/2020 Cert-X

DE000DE9SY85 Express Deutsche Bank Total 10/03/2015 16/01/2015 20/03/2020 Cert-X

DE000HV4AE22 Express UniCredit Bank S&P GSCI Crude Oil 10/03/2015 13/03/2015 13/03/2017 Cert-X

DE000HV4AE30 Cash Collect Protection UniCredit Bank RWE, E.On, GDF 13/03/2015 18/03/2015 18/03/2021 Cert-X

DE000HV4AG20 Express UniCredit Bank S&P GSCI Crude Oil 13/03/2015 18/03/2015 20/03/2017 Cert-X

DE000HV4AG04 Cash Collect Autocallable UniCredit Bank Eurostoxx 50 20/03/2015 01/04/2015 01/04/2021 Cert-X

XS1127307962 Athena Double Relax Quanto BNP Paribas Ford, General Motors 24/03/2015 30/03/2015 02/04/2019 Cert-X

XS1127307889 Athena Fast Quanto BNP Paribas S&P GSCI Crude Oil 24/03/2015 30/03/2015 02/04/2019 Cert-X

XS1068412334 Athena Double Relax BNP Paribas AXA 24/03/2015 30/03/2015 02/04/2019 Cert-X

XS1068412177 Athena Relax Double Chance Quanto BNP Paribas American Airlines 24/03/2015 30/03/2015 02/04/2018 Cert-X

XS1167380077 Athena Relax Airbag Quanto BNP Paribas GoPro 24/03/2015 30/03/2015 31/03/2017 Cert-X

IT0005089948 Target Cedola Banca Aletti Deutsche Bank 25/03/2015 31/03/2015 20/03/2020 Sedex

IT0005089930 Autocallable Step Banca Aletti Eurostoxx Oil&Gas 25/03/2015 31/03/2015 20/03/2020 Sedex

IT0005089914 Coupon Premium Banca Aletti S&P 500 25/03/2015 31/03/2015 20/03/2020 Sedex

IT0005087850 Express Plus Banca IMI Eni 25/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

IT0005087512 Equity Protection Cap Banca IMI FTSE Mib 25/03/2015 31/03/2015 31/03/2020 Cert-X

IT0005087611 Equity Protection Cap Banca IMI AXA, UBS, Microsoft, Deutsche Bank, Pfi zer 25/03/2015 31/03/2015 31/03/2020 Cert-X

IT0005087520 Digital Banca IMI S&P GSCI Crude Oil ER 25/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

DE000DT0T2K2 Phoenix Deutsche Bank Intesa Sanpaolo 26/03/2015 31/03/2015 16/03/2018 Cert-X

XS1127307533 Athena Double Relax BNP Paribas Zurich, Allianz 26/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

XS1127308002 Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas Telecom Italia 26/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

XS1127307616 Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas GM, Volkswagen 26/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

XS1167403622 Athena Double Relax Double Chance BNP Paribas General Motors 26/03/2015 31/03/2015 01/04/2019 Cert-X

IT0005091373 Target Cedola Banca Aletti MSCI Europe 27/03/2015 02/04/2015 29/03/2018 Sedex

IT0005092355 Express Banca IMI Unipol 27/03/2015 31/03/2015 31/03/2017 Cert-X

XS1113826116 Maxi Runner BNP Paribas Saipem 30/03/2015 07/04/2015 18/04/2018 Cert-X

DE000HV4AJB6 Express UniCredit Bank Eurostoxx 50 03/04/2015 09/04/2015 16/04/2018 Cert-X

IT0005090698 Double Express Banca IMI FTSE Mib 10/04/2015 15/04/2015 06/04/2020 Cert-X

DE000HV4AG38 Protection Cap UniCredit Bank Axa, Allianz, Zurich 10/04/2015 15/04/2015 16/04/2018 Cert-X

IT0005105538 Express Banca IMI Unicredit 10/04/2015 14/04/2015 14/10/2016 Cert-X

Analisi Tecnica e FondamentaleA CURA DI FINANZA.COM

n. 416

NOTE LEGALIIl Certifi cate Journal ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un’offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di ac-quisto o vendita di strumenti fi nanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore s.pa. e Certifi catiederivati srl (gli Editori) in completa autono-mia e rifl ette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell’Editore. Il Documento è sponsorizzato da una serie di emittenti che possono essere controparte di operazioni che possono coinvolgere uno dei titoli oggetto del presente documento. Il presente Documento è distribuito per posta elettroni-ca a chi ne abbia fatto richiesta e pubblicato sul sito www.certifi catejournal.it al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a e Certifi catiederivati srl.Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione né gli editori né tantomeno le emittenti possono essere ritenuti responsabili né pos-sono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze fi nanziarie, fi scali o di altra natura che potrebbero derivare dall’utilizzazione di tali informazioni. I box interattivi presenti sul presente documento, sono una selezione di pro-dotti delle emittenti sponsor selezionati dagli Editori. La selezione rappre-senta un esempio di alcune tipologie di prodotto tra quelli facenti parte della gamma delle emittenti sponsor, cui si fa riferimento solo come esempio espli-cativo degli argomenti trattati nella pubblicazione. Si raccomanda SEMPRE la lettura del prospetto informativo. Si specifi ca inoltre che alcuni estensori del presente documento potrebbero avere, in rarissime occasioni, posizioni in essere di puro carattere simbolico al fi ne di defi nire le modalità di negozia-zione/rimborso degli strumenti analizzati in modo da non diffondere notizie non corrispondenti alla realtà dei fatti. Si ricorda altresì che, sia i leverage che gli investment certifi cate, sono strumenti volatili e quindi molto rischiosi, ed investire negli stessi, può, in alcuni casi, risultare in una perdita totale del capitale investito. Questo aspetto, unito alla elevata complessità degli stru-menti possono avere come conseguenza la messa in atto di operazioni non adeguate anche rispetto alla propria attitudine al rischio. Per tutte queste ra-gioni, si consiglia un’attenta valutazione e una lettura ragionata del Prospetto Informativo prima della valutazione di una qualsiasi ipotesi d’investimento.

ANALISI FONDAMENTALE ORANGE

ANALISI TECNICA ORANGE

10,00 10,50 11,00 11,50 12,00 12,50 13,00 13,50 14,00 14,50 15,00 15,50 16,00 16,50

apr-14 giu-14 ago-14 ott-14 dic-14 feb-15 apr-15

Dopo aver maturato un’ascesa irresistibile dai mi-nimi del 2013, da allora ai massimi dello scorso 26 febbraio la performance è stata positiva per quasi 140 punti percentuali, Orange ora nel breve perio-do potrebbe rifiatare. A spingere in questa direzio-ne contribuiscono diversi elementi tecnici. Il riferi-mento specifico è alla rottura dello scorso 28 aprile della trendline ascendente tracciata con i minimi del 6 gennaio e del 26 marzo 2015. Sul daily chart la flessione del 28 aprile ha portato a incrociare ne-gativamente dall’alto verso il basso le medie mobili di breve/medio e lungo termine. Constatando che il trend di medio/lungo periodo permarrà positivo fino a quando i corsi del titolo stazioneranno sopra i 13,23 euro, nel breve è dunque possibile sfrutta-re queste indicazioni per implementare speculative strategie ribassiste. Con ingressi in vendita in caso di rimbalzi a 15,55 euro, i target sarebbero a 14 e 13,80 euro. Stop con allunghi oltre i 15,75 euro.

Rialzi a doppia cifra nei primi mesi dell’anno per l’Eurostoxx Select Dividend 30. L’indice che raccoglie i titoli di 30 socie-tà dell’Eurozona a elevato dividend yield (tra cui le italiane Atlantia, Eni e Snam), segna un +15% da inizio anno, so-stanzialmente in linea con il rally messo a segno dall’indice generale Euro Stoxx 50. In relazione ai fondamentali, con un rapporto p/e 2015 atteso pari a 16,36, l’indice EuroStoxx select dividend 30 presenta multipli allineati a quelli degli altri maggiori indici generali sull’azionario europeo.

TITOLIA CONFRONTO PREZZO P/E P/BV PERF 2015 2015Deutsche Telekom Ag-Reg 17,01 21,06 3,02 28,45Telefonica Sa 13,74 15,37 3,07 16,59Orange 14,67 14,46 1,31 3,64Telecom Italia Spa 1,08 15,14 1,15 21,88Swisscom Ag-Reg 560,00 17,20 5,31 6,99

FONTE BLOOMBERG