И.Тетерин, gurus capital
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 1
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
Конференция «Модели инновационного развития фармацевтической и медицинской промышленности на базе интеграции университетской науки и индустрии»
БФК "Северный" , МФТИ.12-13 мая 2011 года
Игорь ТетеринУправляющий партнер Gurus Capital
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 2
Специализация Gurus Capital
I. Сопровождение венчурных сделок в биофармацевтике и медицине
•привлечение финансирования в инновационные разработки•продажа инновационной разработки
II. Сопровождение M&A сделок для различных отраслей
•привлечение финансирования•продажа бизнеса
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 3
Завершенные и текущие проекты
Текущие проекты привлечения финансирования в разработку оригинальных лекарств
#1 Антивирус (Лечение гриппа А и В и гриппозных заболеваний, завершена фаза Пре-Клиники)
#1 Репродуктив (Лечение бесплодия у мужчин), завершена фаза Пре-Клиники)
#3 Цитопротектор (Защита здоровых клеток при радио и химиотерапии при лечении онкологических заболеваний, завершена фаза Пре-Клиники)
#4 Крунидон (Заменитель донорской крови с функцией переноса кислорода, идет фаза Пре-Клиники)
Завершенные M&A сделки и проекты 2007-2011
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 4
Обзор
Как же платить роялти когда еще нет прибыли ?
Типы сделок: Привлечение финансирования (Fundraising, Joint Venture), Продажа (Out-licensing, trade sale),
Вид финансирования: Cash-in и Cash-out
Структура цены: Upfront, Milestones, Royalty, Profit Split
Типы инвесторов: стратегические и финансовые / российские и международные
Параметры стоимостиMarket Size (depends on ATC)Peak Share (depends on Existing/ Future Competition, best-in –class / next-in-class)Success Rate (depends on R&D stage)Sales growth (depends on Rx/OTC)Marketing Exp (depends on Rx/OTC)R&D Exp (depends on R&D stage)Cap Exp (depends on technology)
Gross Margin, G&A Exp, Sales Exp (depends on Sales), WACC, Working Capital (depends on AR/AP)
- Для Клинической фазы достаточно $1.5 млн. но это соответствует доле всего 30%, а со-инвестор хочет 50%. Как быть ?
- 2 лекарства из 1 молекулы -как это продавать ?
- Продажа молекулы – как юридически описать объект продажи: заявки, патенты и «наработки» ?
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 5
Динамика стоимости
Источник: Gurus Capital, финансовая модель проекта Крунидон
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
Market Cap, m USD(at the beginning of the period)
2031 г. заканчивается патент
2012 г. финансирование строительства завода
2011 г. Пройдена Клиника
2010 г. Пройдена Доклиника
Pre-money Value
Post-money Value
Peak ValuePeak Share
Peak Sales
First Sales
www.gurus-capital.ru
- Напоминает кривую жизненного цикла товара ?
- Обязательно ли продавать акции на пике в 2022 г ?
- Денежные потоки в 2030 г. – интересуют только наследников ?
Gurus Capital
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 6
Ставка роялти
-Так какая же ставка роялти в нашем случае ?
Source: Deloitte
- Есть сделки в которых рояли 5%, почему вы хотите роялти 20% ?
- Повысится ли стоимость акций покупающей компании после покупки молекулы ?
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 7
Структура платежа – примеры сделок
Source: Bank of America, Merrill Lynch
Example 1Inspiration deal: Ipsen signed a deal with Inspiration Biopharmaceuticals to continue development of OBI-1. Under the terms of agreement Inspiration responsible for all R&D Ipsen paying up to $174 m to Inspiration based on development 2010 and regulatory milestones. Ipsen sub-licenses OBI-1 to Inspiration for $50m in convertible notes and 27.5% royalty on future OBI-1 sales.
Example 2Bayer will commercialize rThrombin in all countries ex-US. Bayer will pay $30m upfront and $40m when rThrombin is approved in US. Zymogeneticscould receive up to $128m in further development and sales milestones. Tiered sales royalties also payable, 15-20% on sales. …
Example 3GlaxoSmithKline Pipeline Model Worldwide rights licensed from Valeant in August 2008. Upfront payment of $125m with up to $545m in regulatory, development and commercialisation milestones and the development of additional indications. Valeant will co-promote in US, AUS and NZ where it will share 50% of profits and receive a 20% royalty outside these regions. Two companies to share all R&D costs while GSK will fund all R&D related to back-up compounds, for which $150m in milestones
Example 4Roche pays a royalty of 20% on Tamiflu sales to the developer of the product. The $250 million order from the U.S. HHA alone is expected to provide $50 million to Gilead …
Example 5 Example 6
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 8
Готовы ли российские фармкомпании покупать молекулы?
- Как российской фармкомпании получить оригинальные препараты -поменять отношение к риску?
Специфика покупки оригинальных препаратов:до регистрации ГЛФ – рискованнопосле регистрации ГЛФ -дорогоподелить риски - придется делиться долей
Модель принятия решений у «инновационной» фармы принципиально отличается от «дженериковой»: модели принятия решений – вероятностные, а не детерминированныеточность прогноза - нижериски - вышеошибки- неизбежная составляющая бизнес-моделидругие KPI (ответственность за портфель в целом а не за отдельный проект)
Как в рамках дженериково-ориентированной компании принимать решения о покупке инновационных препаратов ? Новые правила игры для всей компании или создание отдельной структуры (аналог Novartis Venture Fund) ?
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 9
Отбор проектов
Source: Burrill & Company
100проектов в мес.
просмотрено
70 проектов
отбраковано
30проектов в мес.
Предварительный due diligence
10проектов в мес.
глубокий due diligence
1инвестиция
20 проектов
отбраковано
9 проектов
отбраковано
Цена венчурного проекта меняется в очень широких пределах в ходе переговоров о сделке
Разброс рыночных цен при продаже бизнеса:-Зрелый бизнес – 15% - 30%-Венчурный бизнес – 2-3 раза
Смысл привлечения консультанта– сложение компетенций Заказчика и Консультанта.
Имеет смысл задействоватьвсе доступные ресурсы длянаилучшего проведениякаждого этапа сделки – ценасделки высока
Сопровождение сделок по продаже активных молекул Gurus Capital, 2011 10
Спасибо за внимание!
г. Москва, ул. Щипок, 11Tel: +7 (495) [email protected]