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© Helmut Cremer
Wie funktionieren internationale Finanzmärkte?
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Finanzmärkte sollen
liquide Mittel für Investitionen bereitstellen
die Finanzierung von grenzüberschreitendem Handel ermöglichen
den Austausch von Dienstleistungen (z.B. Tourismus) fördern
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ältestes Instrument der Fremdfinanzierung Mobilisierung von finanziellen Ressourcen Kerngeschäft der Banken: Deposit und Kreditaufgaben Steuerung des Kreditmarktes durch die Zentralbank Voraussetzung: Vertrauen in das Geldsystem
Bedeutungsverlust der Zentralbanken durch neue Finanzinstrumente und einen globalisierten Markt
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Die Bedeutung der Wertpapiermärkte für das internationale Finanzsystem ist unverhältnis- mäßig stark angestiegen Die wichtigsten Wertpapierformen sind:
Anleihen (Staatsanleihen, Schuldver- schreibungen u.ä.)
Regierungen und Unternehmen legen Schuldverschreibungen auf R/U werden zu Schuldnern – Sparer zu Gläubigern
Volumen 2000: 23 Billionen US-Dollar
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Aktienausgabe als Hauptfinanzierungsquelle für große Unternehmen
Sparer werden zu Miteigentümern über Dividenden am Gewinn beteiligt Interesse an langfristigen realwirtschaftlichen Gewinnen wird abgelöst durch kurzfristiges Streben nach Kursgewinnen entscheidend sind die sich bestätigenden Erwartungen (Rückkoppelungseffekt ver- stärkt die bestehende Preisentwicklung) Aktienkurse entfernen sich von den realen Werten eines Unternehmens ( shareholder value)
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Derivate sind Wertpapiere, deren Wert von einem anderen Wertpapier abgeleitet ist
Beispiele: Forwards, Futures, Optionen (Calls, Puts)
Derivate beziehen sich immer auf ein zukünftiges Geschäft (Risikomanagement) Der realwirtschaftlich bedingte Anteil liegt weit unter 5% Geschäfte sind rein spekulativ (Es werden Derivate von Derivaten von Derivaten gehandelt) Zum Teil über Kredite finanziert
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Beispiel: Put-Optionen auf Versicherungs- unternehmen u. Fluggesellschaften nach den Terroranschlägen
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galten früher als „Spiegelbild der weltwirtschaft- lichen Entwicklung“ Wechselkurse zwischen den Leitwährungen (US-Dollar, Euro und Yen) schwanken frei
nach Bretton Woods waren die Wechselkurse fixiert
Intervention, Magisches Dreieck ...
Währungen werden zu Handelsobjekten wie Waren, Aktien oder Anleihen
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von Bankenaufsicht und –regulierung weitgehend befreite Wirtschaftsräume
Sonderwirtschaftszonen als „Steuerparadiese“
Beispiele: Lichtenstein, Andorra, Antigua, Mauritius ...
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Deregulierung bringt hohe Volatilität mit sich
Der Casino-Kapitalismus führt zu riesigen Spekulationsblasen und stürzt ganze Volks- wirtschaften und Regionen in die Krise
Wechselkursbindungen z.B. an den US-Dollar können zu unvorhersehbaren Verlusten führen
Auf der Strecke bleiben die Beschäftigung und eine menschenwürdige Sozialpolitik
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Abkehr vom Freihandel? Einführung von Devisenkontrollen? Tobin Tax? Einführung eines neuen „Bretton Woods“? Verbot von (einigen) Derivaten? Re-Regulierung des Finanzsystems? Verstärkte Regionalisierung?
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