- le ragioni strategiche della quotazione in borsa

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Parte II Il processo di listing: le condizioni economiche, finanziarie e di mercato. - Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa. - La scelta del mercato di quotazione. - I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione. - Le fasi del processo di quotazione. - PowerPoint PPT Presentation

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Page 1: - Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Corso di Economia del Mercato Mobiliare

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

- La scelta del mercato di quotazione

- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

- I costi della quotazione nella Borsa Italiana spa

- Le fasi del processo di quotazione

Parte IIIl processo di listing: le condizioni economiche, finanziarie e di mercato

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Accelerazione dello sviluppo

Creazione di valore per gli azionisti

Valore di mercato dell’azienda

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Per la società:

ampliare e diversificare le fonti finanziarie, per crescere

accrescere lo standing creditizio

migliora la rete di relazioni aziendali

rafforzare le capacità di leadership

rendere trasparenti gli obiettivi e visibili i risultati

del management (anche grazie a stock option)

ottenere una valutazione di mercato

*1

*2

*3

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Fonte: Borsa Italiana

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Fonte: Borsa Italiana

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- Le ragioni strategiche della quotazione in Borsa

Per gli azionisti:

- fornire liquidità alle azioni

- realizzazione dell’investimento (nel caso di investitore istituzionale)

- agevolare il passaggio generazionale

e…. nel cross-listing?

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Corso di Economia del Mercato Mobiliare

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Tipologia di ragione

Ragioni Tipologie di società Effetti attesi

Finanziarie in s. stretto

Raccolta di capitali per investimentiMiglioramento della liquidità delle proprie azioniSottovalutazione domestica del proprio titolo

Società in crescitaSocietà matureSocietà mature

Crescita, investimenti realiElevato turnover delle azioniMiglioramento del rapporto P/E

Meta-finanziarie

Liquidazione di azioni da parte degli azionisti attualiAllargamento della base degli investitoriAdeguamento a standard elevati di trasparenza e di protezione degli investitori

Società di recente privatizzazioneSocietà in business ad alto rischioSocietà provenienti da mercati locali con bassi standard di regolamentazione

Elevato turnover delle azioniMaggiori investitori esteri ed elevato turnover delle azioni estere“Effetto reputazione e/f”; redditività maggiore rispetto alle altre società domestiche non in cross-listing; effetti imitativi.

Strategico-gestionali

Progetti di acquisizione di società straniereIngresso e/o consolidamento in un mercato di sbocco interessante (specie, in beni al consumo); imitazione di concorrenti; presenza di accordi commerciali Ricerca di espertise estere

Società in crescitaSocietà vocate alle esportazioniSocietà impegnate nel settore tecnologico e/o con elevati investimenti in R&S

Operazioni di M&A e crescita esternaIncremento del fatturato, e dei profitti, specie provenienti dall’estero, senza necessariamente aumenti di capitale. Valorizzazione dei business ad alto potenziale tecnologico

Economiche Costi di quotazione inferiori rispetto ai benefici attesi.

Società mature di grandi dimensioni.

Miglioramento della redditività.

Culturali “Effetto prossimità” Società di paesi emergenti

Crescita, investimenti Fonte: Adattato da Pagano M., Röell A.A., Zechner J., 2002.

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- La scelta del mercato di quotazione

Mercato domestico

Mercato estero

L’evoluzione dei nuovi listing presso Borse Valori straniere

Fonte: Nostre elaborazioni su dati WFE

108117

200

93

61

120

181

81

112

53

4347

54

19

34 32

1911 14

18

118

0

50

100

150

200

250

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Americas

Europe - Africa - Middle East

Asia - Pacific

1° Alternativa

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Tipologie di società

Effetti attesi Caratteristiche “attraenti” delle Borsa Valori

Esempi operativi

Società in crescitaSocietà matureSocietà mature

Crescita, investimenti realiElevato turnover delle azioniMiglioramento del rapporto P/E

Mercato spesso e liquidoMercato con bassi spread, basse commissioni di brokeraggio e larghi scambiFase di mercato al rialzo

Società europee in crosslisting su Borse EuropeeCrescita recente delle foreing issue al NYSE

Società di recente privatizzazioneSocietà in business ad alto rischioSocietà provenienti da mercati locali con bassi standard di regolamentazione

Elevato turnover delle azioniMaggiori investitori esteri ed elevato turnover delle azioni estere“Effetto reputazione”

Mercato spesso e liquidoMercato ampioSistemi di corporate governance e disclosure competitivi rispetto ai mercati di origine

Società italiane in cross-listing al NYSE anni ’90Società europee in cross-listing al NYSE ed al NASDAQSocietà cinesi al NYSE ed al NASDAQ (quasi mai in cross-listing[1])

Società impegnate nel settore tecnologico e/o con elevati investimenti in R&SSocietà vocate alle esportazioni

Valorizzazione dei business ad alto potenziale tecnologicoIncremento del fatturato, e dei profitti, specie provenienti dall’estero, senza necessariamente aumenti di capitale.

Presenza di investitori ed analisi preparati e di cultura finanziaria elevataEconomia dei consumi sottostante spessa e dinamica

Crescita recente delle foreing issue al NASDAQGlaxo, Luxottica

Società mature di grandi dimensioni.

Miglioramento della redditività.

Mercato competitivo a livello internazionale

Società di paesi emergenti

Crescita, investimenti Mercato competitivo a livello internazionale

Attrattività dei mercati US; attrattività della Borsa di Madrid verso Paesi America SUD

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Corso di Economia del Mercato Mobiliare

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- La scelta del mercato di quotazione

2° Alternativa Se Mercato domestico…. Quale?

Fonte: Borsa Italiana

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- La scelta del mercato di quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

Pre-condizioni:

potenziamento dei sistemi di controllo e di reporting

chiarezza nei rapporti proprietà-impresa

eliminazioni limitazioni alla libera circolazionedelle azioni, variazione maggioranze assembleari non in lineacon il TUF, adeguamento del CS al TUF

strategiche

statutarie

organizzative(*)

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione (*)

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione (*)

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Requisiti

formali sostanziali

- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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- I requisiti patrimoniali, economici e finanziari per la quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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- Le fasi del processo di quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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- Le fasi del processo di quotazione

Fonte: Borsa Italiana

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Step 0

Il management presenta al CdA il progetto di quotazionecorredato dallo studio di fattibilità

Il CdA delibera sulla richiesta di ammissione alla quotazione

Viene convocata l’Assemblea Ordinaria (o Straordinaria, se previsto un aumento di CS)

Nomina dello sponsor, del consulente legale, della società di revisione e degli altri consulenti.

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 1

Step 2

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 3

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 4

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 5

Step 6

- Le fasi del processo di quotazione

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Corso di Economia del Mercato Mobiliare

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Step 7

Step 8

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 9

Step 10 Fissazione del prezzo

- Le fasi del processo di quotazione

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Modalità di fissazione del prezzo

- Le fasi del processo di quotazione

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Modalità di fissazione del prezzo

fixed

open

Prospetto Informativo

BB OPV

P

Pfisso

o indicativo

P

P maxP

1 g.

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 11

Step 12

- Le fasi del processo di quotazione

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Step 13

Step 14

- Le fasi del processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I soggetti che partecipano al processo di quotazione

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- I costi della quotazione nella Borsa Italiana spa

Oneri organizzativi e contabili

Costi diretti

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- I costi della quotazione nella Borsa Italiana spa

- necessità di attivare dei cambiamenti organizzativi, gestionali e manageriali, in vista della quotazione

- condivisione delle scelte strategiche, da parte dell’azionariato

- gestione della massimizzazione di valore per gli azionisti e partecipazione degli azionisti ai profitti della società

- oneri di trasparenza informativa

- attenzione all’insider trading

- variabilità del prezzo del titolo, in base a condizioni di mercato

- tempo del management per seguire il processo di quotazione

Oneri organizzativi e contabili

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- I costi della quotazione nella Borsa Italiana spa

Costi diretti

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Il successo di una IPO

Scelta della tempistica dell’operazione

Scelta della struttura dell’offerta

Corretta percezione dell’azienda da parte del mercato tramite un’efficace politica di comunicazione