© milelli economix 2009 chine, inde : leurs investissements en europe christian milelli (cnrs)...

© Milelli EconomiX 2009

Chine, Inde : leurs investissements en

Europe Christian MILELLI (CNRS)

Séminaire Economie de la Mondialisation / OFCE

12 mai 2009


Objet Genèse : Commande de la Direction Générale de

la Compétitivité, de l’Industrie et des Services (Ministère de l’Economie, de l’Industrie et de l’Emploi)

Première étude réalisée en 2007http://www.ladocumentationfrancaise.fr/rapports-publics/084000151/

index.shtml

Contexte Actualité sur grands pays émergents (BRIC) Nouvelle vague d’IDE sortants des pays en

développement (contextes porteurs) Acquisition de Tetley par Tata (2000), reprise

de Thomson TV par TCL (2004), acquisition d’Arcelor par Mittal Steel (2006), création du « fonds souverain » chinois (2007)


Objet

o Confirmer ou infirmer les tendances dégagées dans une étude précédente (2007)

o Prise en compte des premiers effets de la crise économique mondiale (fin 2008)

o Plus largement - intérêt académique - et stratégiqueet stratégique


Sommaire

o Les investissements directs d’origine chinoise et indienne dans le monde et en Europe

La dimension macroéconomiqueLa dimension microéconomique

o Exploration de quelques effets de la venue des entreprises chinoises et indiennes en Europe

Quel bilan à tirer en termes de réussites et d’échecs ?

L’activité du « fonds souverains » chinois ?

Liens IDE - commerce bilatéral ?

o Perspectives


La dimension macroéconomique

Rappel : Accent mis sur les IDE dont les mouvements sont enregistrés par les Balances des Paiements. Mais problèmes de mesure et d’interprétation

Poursuite du trend haussier des IDE amorcé en 2002 mais à un moindre rythme pour les IDE indiens alors que les IDE chinois sortants s’accélèrent en 2008

Encours des IDE sortants chinois > aux IDE indiens (96 md$ versus 29 en 2007) + si est réintégré une partie des IDE sortants de Hong Kong


Flux d’IDE emis par la Chine, Hong Kong et l’Inde depuis 2000, en milliards de dollars US

(Source : CNUCED)

0

10

20

30

40

50

60

70

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Chine Hongkong Inde



Rappel : polarisation géographique différenciée avec les IDE indiens vers pays développés contrairement aux IDE chinois vers pays en développement

Importance relative des IDE chinois et indiens en Europe comparativement aux IDE en provenance de Russie (2007)… et des paradis fiscaux


Stocks d’IDE d’origine chinoise par grandes régions de destination, décembre 2006, en milliards de dollars US (Source : Ministère chinois du Commerce)

2% 3%4%

27%

64%

North America Europe Africa Latin America Asia


Stocks d’IDE d’origine indienne par grandes régions de destination, période avril 1996 - août 2006, en milliards de dollars (Source : Banque centrale indienne)

20%

36%

18%

14%

12%

North America Europe Africa Latin America Asia


Flux d'IDE rentrants originaires des BRIC dans l’UE, 2001-

2007, en millions d‘euros (Source : Eurostat, Balances des Paiements 2008)



Question cruciale des DPIs. Evolution rapide du cadre national chinois et du comportement des acteurs : cas du procès perdu par Schneider Electric en Chine (avril 2009). En 2005, l’Inde a mis en conformité son dispositif des DPIs avec l’OMC (TRIPS)

Dépôts de brevets en Europe comme proxy des stratégies internationales des firmes chinoises et indiennes (base WIPO)

Constats : i/ positionnement différent des Etats-Unis et de l’Europe ii/ les firmes chinoises ont une + grande propension à breveter que les firmes indiennes


Demandes de brevets déposés auprès de US Patent and Trademark Office et European Patent Office par des

entreprises chinoises et indiennes, en nombre, 1999-2007 (Source : WIPO 2008)

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Demandes de brevet chinois auprès EPO Demandes de brevet indiens auprès EPO

Demandes de brevet chinois auprès USPTO Demandes de brevet indiens auprès USPTO


La dimension microéconomique

Des IDE Firmes multinationales Accent mis ici sur l’Europe (autres

approches faites sur Amérique latine et Afrique)

Sources principales utilisées : • Base de données propriétaire - 1 300

implantations significatives recensées depuis les années 1980 (sources diverses)

• Interviews réalisés en Europe fin 2007 (environ 30) : recoupement et complément


La dimension microéconomique

Modes d’entrée : primauté des stratégies de croissance externe pour 2007-2008

Motivations : 1/ accès au marché 2/ acquisition d’actifs spécifiques

Pays d’implantation : importance du Royaume-Uni et des autres grands pays + Europe centrale

Secteurs : pour entreprises chinoises – inflexion vers la banque, finance et assurances ; pour les entreprises indiennes – primauté des services informatiques et poussée de la construction automobile


Secteurs d’activité

Constat : secteurs représentés en Europe reflétant les avantages comparatifs de l’Inde et de la Chine

Chine : premier poste « Equipement » (46% pour 1986-2006 à 37% pour 2007-08) et poussée de « Banque-Assurance » passe de 1,5% à 9% (même période)

Inde : premier poste « Services informatiques » (42% à 35%, même période) et poussée de la « Construction auto » (3,5% à 12%, même période)


Quelles conséquences à la venue des firmes chinoises et indiennes en Europe ?

3 questions soulevées 3 explorations

Réussites et échecs de la venue de ces investisseurs (délocalisations) ? L’activité du « fonds souverain » chinois ? Liens IDE – commerce bilatéral ?


Réussites et échecs des IDE chinois

Difficiles à évaluer (manque de recul, échecs peu médiatisés, discrétion des investisseurs)

Des critères d’évaluation qui varient

Il y a les critères financiers et les autres

Les critères financiers chinois sont souvent « biaisés » (car conditions de prêts privilégiées, support de l’Etat, financement en « interne » dans plus de la moitié des cas, absence de dividendes dans les entreprises d’Etat)


Premiers constats

Plus de réussite si croissance organique car engagements financiers limités/filiales de vente ou de services (stratégie d’internalisation) offrent une plus grande probabilité (Huawei, ZTE, COSCO, etc.). Mais à voir sur la durée

Bilan mitigé pour les acquisitions Des succès avérés (rachats par

ChinaBlue Star, Johnson Electric, etc.) Des échecs patents (TCL, Greencool) Des résultats en demi-teinte (Chalkis) Et quelques effets d’annonce


Principaux facteurs d’échecs

Un important gap culturel (relations avec le personnel, notamment les cadres, discussion des décisions prises, rôle des syndicats, etc.)

De mauvaises informations sur l’entreprise

Des entreprises acquises n’ayant plus maintenu en état leurs lignes de production, ce qui rend leur sauvetage problématique même par recours à des délocalisations (France ≠ Allemagne)


L’activité du « fonds souverain » chinois en Europe

Encore limitée, plus des investissements de portefeuille (< 10% du capital social)

Les acteurs : China Investment Corp/ CIC (dont Central Huijin Investment) + State Administration of Foreign Exchange/ SAFE (Banque centrale)

Autres acteurs : Banques publiques (China Development Bank, Exim Bank) + Entreprises publiques (+ agressives)

Des prises de participation qui doivent être vues comme stratégiques Dans le secteur financier/assurances Dans le secteur de l’énergie


Dans la banque et la finance

o Prudence accrue : Pertes de valeur des capitaux investis aux

USA dans Blackstone et Morgan Stanley (-30%) et aussi dans Barclays

Echec de prise de 20% de Cie Financière de Rotschild + projet de rachat de Dresdner Bank suspendu

Recentrage des financements sur marché intérieur (prise de relais du retrait des banques étrangères + nouvelles demandes en interne suites à la crise)


Liens IDE – flux commerciaux

Exploration dans le cas des relations UE - Chine car : beaucoup d’IDE chinois en Europe ont une

fonction commerciale et de soutien logistique les importations européennes en provenance

de Chine sont en forte progression − part des importations chinoises (hors UE27) de 7,5% 16,2% pour 2000-2007 − part des importations indiennes de 1,3% 1,9% (même période)

Pas d’effets observables de l’importation de services informatiques en provenance d’Inde par les entreprises européennes

Mais pas concluant. Pour aller + loin traitement économétrique


Importations européennes de biens manufacturés chinois et investissements chinois

0

50

100

150

200

250

2002 2003 2004 2005 2006 2007

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Importations (axe gauche) Investissements (axe droit)

Importations (axe gauche) : en md€ Investissements directs (axe droit) : en nombre

d’opérations


Impacts (En résumé)

Complémentaire Concurrence

Autre IDE ◊

Commerce bilatéral

◊ ◊

Emploi ◊ ◊Concurrence ◊


Perspectives

Premiers effets de la crise mondiale

prudence accrue pour les opérations d’acquisition ou indécision (car + de choix)

L’accès aux ressources naturelles est devenue prioritaire

Mais maintien de l’intérêt de l’accès aux marchés des pays développés (premiers débouchés à l’export)


PerspectivesLes autorités chinoises ont pareillement

décidé de soutenir financièrement les entreprises nationales dans leur expansion internationale (discours du Premier ministre, mars 2009)

Premiers signes du renforcement de la présence des firmes de logiciel indiennes en Europe (ex. Infosys) via des acquisitions (chute du marché US particulièrement critique pour l’externalisation de services informatiques par les banques et institutions financières)


Perspectives

o Au plan académique

Réarticuler Firmes multinationales et Développement national d’origine International Business Approach (J. Dunning…)

Facteurs de compétitivité à l’international Modes d’organisation interne Stratégies internationales (micro/ firme

et méso/ secteur) Plus généralement, convergence ou

maintien de la diversité

© milelli economix 2009 chine, inde : leurs investissements en europe christian milelli (cnrs)...

Documents