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포스코의 북두칠성이 빛난다

포스코 패밀리 합동 기업 설명회 계기로 포스코 관련 기업들에 관심 제고

− 포스코그룹은 2011년 7월 22일(금) 한국거래소 본관에서 POSCO 계열 7개

기업(대우인터내셔널, 포스코켐텍, 포스코엠텍, 포스코강판, 포스코ICT, 포스코

건설, 포스코파워)과 함께 창사이래 첫 합동 기업 설명회를 개최할 예정

2020년 미래형 비즈니스 포트폴리오 구축을 위한 포스코 상장사 패밀리들의 준비

− POSCO: ‘비전2020’에 따라 철강부문 120조원, 비철강 성장사업 60조원, 신수

종 사업 20조원 등 매출 200조원 달성을 위한 핵심기업으로서의 역할 준비

− 대우인터내셔널: 자원 및 신사업 개발을 통해 2018년 매출 20조원에 해외지사

100개 이상을 갖춘 세계 최고 수준 글로벌 네트워크 컴퍼니 지향

− 포스코ICT: 포스코그룹 내 LED조명 교체에 따른 성과 기대. 또한 그룹사 해외

진출로 신규시장 개척에 차츰 모멘텀이 더해질 전망

− 포스코켐텍: 내화물, 생석회 등 기존사업이 견조하게 성장하고 있는 가운데 콜

타르와 조경유 기반의 석탄화학사업을 통해 신규 성장 모멘텀 확보

− 성진지오텍: 글로벌 플랜트 시장 회복 및 포스코 패밀리와의 협력관계 확대에

따른 신규수주 확보로 성장 기반 구축

− 포스코엠텍: 포스코그룹의 해외자원개발 중 제련부문을 담당하며 철강 소재회

사로 성장할 전망이며, 2020년까지 매출 5조원 목표

− 포스코강판: 도금, 칼라강판 전문기업으로 핵심 경쟁력을 강화하는 한편 포스

코ICT에 MCCL 소재를 공급하는 신규사업을 통해 계열사간 시너지 창출 기대

POSCO 그룹 상장회사 실적 전망

매출액(십억원) 영업이익률(%) PER(x) PBR(x) ROE(%) 현재가(원) 2011E 2012F 2011E 2012F 2011E 2012F 2011E 2012F 2011E 2012F

대우인터내셔널 42,950 18,647 21,322 1.3 1.4 17.3 14.2 2.8 2.4 15.6 17.6포스코ICT 8,300 1,100 2,000 3.9 3.8 37.9 19.0 Na Na Na Na포스코켐텍 179,300 1,206 1,411 9.4 9.9 11.9 10.0 3.8 3.1 34.3 33.9성진지오텍 17,250 715 1,058 7.3 8.7 18.4 8.5 4.3 3.1 18.0 27.5포스코엠텍 77,700 660 990 3.6 4.6 16.7 10.6 1.6 1.3 12.4 17.9포스코강판 26,300 1,080 1,057 1.8 3.0 9.3 6.1 0.4 0.4 5.4 6.7주: 7월 21일 종가 기준 자료: 우리투자증권 리서치센터 전망, FnGuide 컨센서스, 회사 가이던스

포스코 패밀리 기업 Industry Analysis

2011. 7. 22

Analyst 정근해(Smallcap 팀장) 02)768-7607, edward.jeong@wooriwm.com

손세훈(Small Cap) 02)768-7971, midas.sohn@wooriwm.com

유진호(Small Cap) 02)768-7654, jinho.yoo@wooriwm.com

김영옥(Small Cap) 02)768-7593, nick.kim@wooriwm.com

이창목(철강/유틸리티) 02)768-7153, chang.lee@wooriwm.com

하석원(기계) 02)768-7608, paul.hah@wooriwm.com

2

POSCO 패밀리 기업 www.wooriwm.com

2020년 매출 200조원 달성을 위한 10년 준비가 시작되었다

POSCO는 2020년 그룹 전체 연간 매출 200조원을 달성한다는 ‘비전2020’을 올해 초 발표

하였다. 이에 따라 △철강을 중심으로 한 핵심사업 120조원 △E&C, 에너지, 화학 등 성장사

업 60조원 △녹색성장 및 해양사업 등 신수종사업 부문 20조원 등으로 2020년 그룹 매출을

구성하기 위한 준비가 시작됐다. 이러한 성장을 위해서는 포스코 패밀리 기업들의 상호 유기

적인 동반 성장과 해외 진출을 통한 자원 개발, 그리고 제철사업의 확대가 필수적이라고 판

단된다.

이런 점에서 인도네시아 일관제철소 착공(2011년 7월 26일)은 POSCO의 해외 제철사업 확

대가 시작됐음을 알리는 신호탄으로 해석할 수 있다. 또한 이는 포스코 패밀리의 동반 진출

을 통한 해외 모멘텀 확보와 향후 성장동력 촉진이라는 측면에서 의미 있는 이벤트라고 할

수 있다. 따라서 지금은 포스코 패밀리 기업들에 대한 관심이 요구되는 시점이다.

포스코 패밀리의 해외진출에 따른 역할 분담

글로벌 네트워크

포스코강판포스코강판

포스코엠텍포스코엠텍

성진지오텍성진지오텍

포스코켐텍포스코켐텍

포스코ICT포스코ICT

대우인터내셔널대우인터내셔널

POSCOPOSCO

68.2%

31.0%

51.8% 60.0%

56.9% 72.5%

석탄화학사업

IT+엔지니어링

E&C

종합 첨단소재

도금, 칼라강판

글로벌 네트워크

포스코강판포스코강판

포스코엠텍포스코엠텍

성진지오텍성진지오텍

포스코켐텍포스코켐텍

포스코ICT포스코ICT

대우인터내셔널대우인터내셔널

POSCOPOSCO

68.2%

31.0%

51.8% 60.0%

56.9% 72.5%

석탄화학사업

IT+엔지니어링

E&C

종합 첨단소재

도금, 칼라강판

자료: 포스코그룹 각사, 우리투자증권 리서치센터

포스코그룹의 향후 해외 진출 계획

자료: POSCO, 우리투자증권 리서치센터

3

Price Trend

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50

100

150

200

'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5 '11.7

대우인터내셔널

KOSPI

대우인터내셔널(047050.KS) Company Analysis

2011. 7. 22

대우인터내셔널 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %)

2009 2010 2011F 2012F매출액 11,148 15,672 18,647 21,332 영업이익 171 172 244 296 EBITDA 186 188 260 311 순이익 125 122 245 299 EPS 1,237 1,210 2,426 2,955 P/E 26.8 29.9 17.3 14.2 P/B 2.5 2.4 2.8 2.4 EV/EBITDA 16.8 25.5 21.7 17.8 ROE 10.1 8.2 15.6 17.6 자료: FnGuide 컨센서스

POSCO 상사라 불러다오

POSCO와 시너지 효과, 자원개발이익 증가 등 주목

− 대우인터내셔널에 대한 투자포인트는 다음과 같음. 첫째, 포스코그룹에 편입됨에

따라 향후 시너지효과가 점차 가시화될 전망. 둘째, 2011년 400억원 수준으로 예

상되는 자원개발이익은 2013년 미얀마 가스전이 상업생산에 들어가면서 연

1,000억원 이상으로 증가할 전망

− 시장에서 주목하는 해외자원 개발사업으로는 현재 페루 육상유전(8광구), 오만

LNG, 베트남 해상 가스전 등이 있으며, 이에 이어 2011년 호주 나라브리 유연탄

광, 마다가스카라 암바토비 니켈광, 2013년 미얀마 가스전 등에서는 신규로 수익

(영업이익 또는 지분법이익)이 창출될 전망

철강트레이딩 증가, 자원개발사업 협력 등 POSCO와의 시너지효과 기대

− 동사의 포스코그룹 편입으로 향후 기대되는 시너지효과는 다음과 같음. 첫째, 상

사부문의 주품목인 철강트레이딩 매출액 증가가 예상됨. 특히 향후 POSCO의 국

내외 설비증설 물량의 대부분을 동사가 담당할 것으로 전망됨. 따라서 POSCO 설

비증설의 수혜주로 볼 수 있음. 2) POSCO가 해외자원개발에 적극적이라는 점을

감안할 때 향후 동사업부문과의 재무적, 전략적 협력을 통해 보다 공격적인 사업

추진이 가능할 전망

− 한편 동사가 매각을 검토 중인 교보생명 지분(24%, 장부가치 1조1,161억원)은

대규모 자금이 추가 소요되는 미얀마 가스전 개발사업에 사용 가능함. 이는 향후

동사의 투자부담 리스크를 낮추어 줄 전망

Not rated

업종 상사

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 4,422십억원발행주식수(보통주) 102백만주52주 최고가(’11/04/29) 44,000원 최저가(’10/07/23) 31,500원배당수익률(2010) 0.48%외국인지분율 3.9%

Analyst 이창목 02)768-77153, chang.lee@wooriwm.com

현재가(’11/07/21) 42,950원

4

바늘 가는데 실 따라 간다.

포스코 패밀리의 비철강부문 핵심

− 포스코ICT는 IT기업 포스데이타가 설비자동화 전문 기업인 포스콘을 흡수 통합

해 설립된 기업. 포스코그룹 내의 IT/EIC(Electrical Instrument Computer)를 담

당하고 있으며 향후 에너지, 환경 등 녹색사업을 영위하며 그룹 내에서 녹색사업

을 선도하는 업체로 도약하는 것이 목표

− 포스코그룹은 에너지, E&C, IT·전기제어 등을 3대 성장사업으로 육성할 계획. 포

스코 ICT는 IT·전기제어를 담당하고 있어 향후 포스코그룹의 비철강 사업 확대에

있어 중요한 역할을 담당할 것. 2020년 5조원 매출 목표

− POSCO는 인도네시아를 시작으로 2012년까지 중국, 터키, 멕시코, 브라질, 인도

에 해외 공장을 착공할 계획

− 포스코ICT는 공장 자동화 솔루션을 제공하기 때문에 POSCO의 해외 제철소 건설

은 동사에게 철강분야 신규사업 기회

− POSCO가 첫 번째로 진출하는 인도네시아에는 약 27억달러가 투자될 예정으로,

이 중 포스코ICT가 수주 받을 수 있는 규모는 10% 수준으로 예상

− 포스코LED를 통한 LED 사업에서는 POSCO가 국내 제철소 조명을 LED 조명으

로 교체할 것으로 예상됨에 따라 조만간 성과가 나올 것으로 예상. 추가적으로

POSCO의 해외 진출로 인해 신규 시장 창출 기대

− 포스코그룹 내에서 확보한 LED 조명 Reference와 대우인터내셔널의 해외 네트

워크 망을 활용해 해외 LED 시장을 공략할 계획

Price Trend

70

90

110

130

150

'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5

포스코 ICT

KOSDAQ

포스코ICT(022100.KQ) Company Analysis

2011. 7. 22

포스코ICT 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %)

2009 2010 2011F 2012F매출액 369 830 1,100 2,000영업이익 17 25 43 75EBITDA 41 47 Na Na순이익 -71 18 30 60EPS -873 131 218 438P/E N/A 73.3 37.9 19.0P/B 10.6 5.4 Na NaEV/EBITDA 16.0 30.8 Na NaROE -83.6 11.6 Na na주: 2011년, 2012년 예상실적은 회사 가이던스임, K-IFRS 개별 기준 자료: 포스코ICT

Not rated

업종 IT서비스

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 1,137십억원발행주식수(보통주) 137백만주52주 최고가(’10/09/30) 11,550원 최저가(’11/06/20) 6,900원배당수익률(2010) 0.0%외국인지분율 0.5%

Analyst 손세훈 02)768-7971, midas.sohn@wooriwm.com

현재가(’11/07/21) 8,300원

5

석탄화학사업으로 케미칼 부문의 꽃을 피우다

포스코그룹 내 케미칼 부문의 대표주자

− 포스코켐텍은 1963년 설립된 삼화화성주식회사와 1971년 설립된 포항축로주식

회사가 1994년 합병되어 포철로재주식회사로 출범하였으며, 2001년 포스렉으로

코스닥 상장 후 2010년 현재의 사명으로 변경

− 동사는 내화물 생산, 내화물 시공, 로재 정비 그리고 생석회 생산 등 POSCO의

조강생산공정에 필수적인 사업을 영위하고 있으며, 신규 사업인 케미칼 부문에서

는 광양/포항 화성공장 위탁운영 수수료 및 코크스 공정의 부산물인 콜타르와 조

경유 판매를 통해 매출 발생

포스코그룹의 케미칼 부문 육성은 석탄화학사업을 통해 이루어질 전망

− 석탄화학사업은 원재료인 콜타르와 조경유의 가공으로부터 시작되며, 부가가치가

큰 최종제품 생산 계획 중

− 콜타르 가공사업은 해외 선진업체와의 JV를 추진 중이며, 조경유 가공사업은 SK

이노베이션과 함께 진행 중

− 콜타르를 기반으로 소프트 핏치→침상/등방코크스→흑연전극봉, 2차전지 음극재

등을 생산

− 조경유를 기반으로 BTX→시클로헥산(Cyclohexane) 및 파라자일렌(PX) 생산

− 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 260,000원 유지. 현재 실적 추정치 기준

2011년 P/E multiple 11.9배 수준에서 거래 중

Price Trend

5080

110

140170200

'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5

포스코켐텍

KOSDAQ

포스코켐텍 (003670.KQ) Company Analysis

2011. 7. 22

포스코켐텍 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배,%)

2010 2011E 2012F 2013F매출액 756.1 1,206.3 1,411.1 1,723.2 영업이익 70.2 113.1 139.5 178.1 EBITDA 79.1 122.8 147.1 184.9 순이익 56.1 89.6 108.4 129.3 EPS 9,494 15,167 18,343 21,892 PER 15.7 11.9 10.0 8.3 PBR 3.8 3.8 3.1 2.5 EV/EBITDA 10.0 8.6 7.4 8.3 ROE 26.8 34.3 33.9 33.1 자료: 우리투자증권 리서치센터 전망

Buy (유지)

Analyst 김영옥 02)768-7593, nick.kim@wooriwm.com

목표주가 260,000원 (유지)현재가 (’11/07/21) 179,300원

업종 비금속

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 1,059십억원발행주식수(보통주) 66.3백만주52주 최고가(’11/07/20) 182,700원 최저가(’10/08/11) 91,000원배당수익률(2010) 0.67%외국인지분율 4.9%

6

Price Trend

0

50

100

150

200

'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5 '11.7

성진지오텍KOSPI

성진지오텍(051310.KS) Company Analysist

2011. 7. 22

성진지오텍 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %)

2009 2010 2011E 2012F매출액 380.1 370.6 715.0 1,057.9 영업이익 -26.3 -12.0 52.3 92.5 EBITDA -9.6 1.8 66.5 107.5 순이익 -6.4 -11.8 35.0 75.4 EPS -208 -361 937 2,021 P/E na na 18.4 8.5 P/B 8.6 4.8 4.3 3.1 EV/EBITDA na 503.6 11.1 7.2 ROE -28.9 -12.7 18.0 27.5자료: 우리투자증권 리서치센터 전망

성진지오텍도 포스코 패밀리!

포스코 패밀리와의 시너지는 무궁무진하다

− 성진지오텍은 POSCO에 스마트 원자로의 원자력 보조기기(BOP, Balance of

Plant) 공급, 포스코건설에 물, 환경 등 관련 사업의 담수저장설비 공급, 대우인터

내셔널에 가스화 플랜트 사업의 핵심 기자재 공급 등 그룹사를 통한 신규수주 확

대 예상

− 포스코그룹은 향후 원자력, 풍력, 담수, 가스화 플랜트 등 신재생에너지 관련 사업

에 동사와 함께 진출할 계획이어서 동사의 핵심 기자재 공급 확대 기대

향후 포스코 시너지 최대 수혜주, 성진지오텍

− 포스코 패밀리간 기대되는 시너지 효과로는 1) 포스코 그룹사간 협력을 통한 일

괄공정체제(EPC)-E(대우엔지니어링, 포스코플랜텍 등 엔지니어링)-P(성진지오텍

기자재)-C(POSCO, 포스코건설 등 건설) 구축, 2)POSCO로부터 특수강재 및 후

판 등 원재료의 안정적인 확보, 3) POSCO, 포스코건설, 대우인터내셔널 등 안정

적인 매출처 확보, 4)신재생에너지 사업 확대 등임

− 단기적으로는 포스코그룹의 재무적 지원을 바탕으로 기반을 확충하고 중장기적으

로는 그룹사간 시너지를 극대화함으로써, 글로벌 EPC 중공업체로 부상할 전망

− 향후 포스코 패밀리 차원의 EPC 형태로 발전, 제철, 화학, 화공 플랜트 및 신재생

에너지 사업 등에서의 공동 수주가 가능할 전망. 이에 따라 동사는 포스코 패밀리

간 시너지를 통해 최대 수혜를 입을 것으로 판단

Buy (유지)

업종 기계

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 808십억원발행주식수(보통주) 47백만주52주 최고가(’10/11/04) 19,500원 최저가(’11/02/25) 10,950원배당수익률(2010) 0.0%외국인지분율 1.5%

목표주가 26,000원 (유지)현재가 (’11/07/21) 17,250원

Analyst 하석원 02)768-7608, paul.hah@wooriwm.com

7

Price Trend

0

50

100

150

200

'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5 '11.7

포스코엠텍

KOSDAQ

포스코엠텍(009520.KQ) Company Analysist

2011. 7. 22

포스코엠텍 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %)

2009 2010 2011E 2012F매출액 303 525 660 950 영업이익 9 15 24 44 EBITDA 15 19 30 48 순이익 4 8 19 31 EPS 1,207 2,424 4,642 7,349 P/E 16.5 27.0 16.7 10.6P/B 1.0 1.8 1.6 1.3EV/EBITDA 9.0 10.7 8.3 5.5ROE 6.3 7.1 12.4 17.9자료: FnGuide 컨센서스

POSCO의 소재기업으로 변신 중

POSCO와 시너지 창출

− 과거 POSCO 협력업체(삼정피엔에이)였던 포스코엠텍은 2010년 포스코그룹이 지

분 54%를 인수함에 따라 계열 편입. 그룹사와의 공동 해외자원 개발 및 제련기술

을 보유한 소재 전문기업으로의 변신 추진 중

− 동사는 현재 철강재 포장 및 철강원료 판매 사업에서 향후 희유금속 및 자원

Recycling 사업, 첨단소재 사업 등으로 투자 영역을 확대할 전망

2020년 매출 5조원 목표 성장전략 마련

− 동사의 포장재 사업은 POSCO의 조강 생산 확대에 따른 성장이 예상되며,

POSCO와 함께 인도네시아와 인도에 진출할 전망

− POSCO의 Mg 제련공장, Fe-Si 공장 운영을 동사가 담당할 전망. 향후 POSCO의

원료 내재화 계획에 따라 동사는 소재관련 Upstream 회사로 성장할 것으로 기대

− 동사는 카자흐스탄 FeSiAl 생산 합작, 미국 Mt.Hope 광산 등에 투자. 동사는 포

스코그룹 내에서 향후 신규 소재에 대한 투자를 담당할 가능성이 높음

− 국내 폐자원 회수업체, 제련업체 인수를 통해 도시광산 Value Chain 완성

− 고순도알루미나 등 최첨단 소재산업 진출, Li Recycling 사업 검토 중

− 성장전락: 2013년 매출 1.4조원, 2016년 매출 3.8조원, 2020년 매출 5조원 목표

Not rated

업종 철강금속

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 324십억원발행주식수(보통주) 4백만주52주 최고가(’11/07/20) 81,600원 최저가(’10/08/20) 29,457원배당수익률(2010) 1.15%외국인지분율 1.3%

Analyst 유진호 02)768-7654, jinho.yoo@wooriwm.com

현재가(’11/07/21) 77,700원

8

견조한 기존사업과 더불어 계열사간 시너지 기대

국내 시장점유율 1위의 표면처리 강판제조업체

− 2002년 증권거래소 상장, 2008년 현재의 ‘포스코강판’으로 사명을 변경하였으며,

POSCO를 통해 고품질의 원소재를 안정적으로 조달 받아 아연 및 알루미늄 도금

강판과 칼라강판을 주로 취급

− 연말부터 MCCL등 본격적인 신규사업을 통해 비탄소강 제품 확대 전망

글로벌 표면처리 전문기업으로의 도약과 더불어 계열사간의 시너지 창출 기대

− 동사는 장기비전으로 생산량 250만톤 및 매출액 4조원을 목표로 제시

− 포트폴리오 차별화와 마케팅 역량 확충을 통해 글로벌 No.1 경쟁력을 구축하고, 원

가경쟁력 제고와 설비경쟁력 강화를 통해 product mix 최적화 목표

− 또한, 핵심인재 육성을 통해 기존사업의 역량을 강화하면서 MCCL등 신소재 사업

투자 및 기타 다운스트림 사업 추진을 통해 신성장 동력 확보 계획

− 동사는 신규사업 아이템인 MCCL 제품을 개발하고 이를 포스코ICT의 LED 조명용

PCB 소재로 활용할 계획. 적층 후 진공 및 고온 프레스 설비를 거쳐 MCCL을 제조

하는 기존 batch형 공정을 세계 최초로 in-line화한 연속생산설비 기술을 도입함으

로써 제조원가 및 생산성 향상에 일조할 전망

− 본업인 도금사업의 성장에 역량을 집중함과 동시에 소재를 개발하고 이를 관계사에

공급함으로써 상호 시너지 창출 예상

Price Trend

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'10.7 '10.9 '10.11 '11.1 '11.3 '11.5

포스코강판

KOSPI

포스코강판 (058430.KS) Company Analysist

2011. 7. 22

포스코강판 실적 전망 (단위: 십억원, 원, 배, %)

2009 2010 2011E 2012F매출액 703.5 1,001.8 1,080.0 1,057.0영업이익 -32.8 4.8 19.0 32.0EBITDA -10.1 22.3 37.0 50.0순이익 -19.2 4.9 17.0 26.0EPS -3,207 823 2,833.3 4,333.3P/E N/A 35.4 9.3 6.1P/B 0.6 0.7 0.4 0.4EV/EBITDA -16.5 11.9 4.3 3.1ROE -8.2 2.0 5.4 6.7자료: FnGuide 컨센서스

Not rated

업종 철강금속

KOSPI 2,145.04KOSDAQ 524.54시가총액(보통주) 158십억원발행주식수(보통주) 6백만주52주 최고가(’10/10/22) 34,950원 최저가(’11/06/17) 23,300원배당수익률(2010) 1.72%외국인지분율 1.33%

현재가(’11/07/21) 26,300원

Analyst 김영옥 02)768-7593, nick.kim@wooriwm.com

9

POSCO 패밀리 기업 www.wooriwm.com

투자의견 및 목표주가 변경내역

종목명 코드 제시일자 투자의견 목표가

포스코켐텍 003670.KQ 2011.06.29 Buy 260,000원(12개월)

050,000

100,000150,000200,000250,000300,000

'09.6 '09.9 '09.12 '10.3 '10.6 '10.9 '10.12 '11.3 '11.6

종가

목표주가(12M)

(원)

성진지오텍 051310.KS 2010.10.12 Buy 26,000원(12개월)

05,000

10,00015,00020,00025,00030,000

'09.7 '09.10 '10.1 '10.4 '10.7 '10.10 '11.1 '11.4 '11.7

종가

목표주가(12M)

(원)

종목 투자등급 (Stock Ratings) 1. 대상기간: 12개월 2. 투자등급(Ratings): 목표주가 제시일 현재가 기준 종목의 목표수익률이

Strong Buy : Buy 등급 중 High Conviction 종목 Buy : 15% 초과 Hold : 0% ~ 15% Reduce : 0% 미만

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