1

บทท 8

การวเคราะหหนกลมพฒนาอสงหารมทรพย(PROPCON)เทดศกด ทวธระธรรม

2

วตถประสงคการเรยนร

เพอใหผเรยน

1. เขาใจโครงสรางการท าธรกจของบรษทจดทะเบยนในกลมพฒนาอสงหารมทรพย

2. เขาใจหลกการเบองตนในการวเคราะหธรกจพฒนาทอยอาศย นคมอตสาหกรรม รบเหมากอสราง ตลอดจนกองทนรวมอสงหารมทรพย และ REIT

3. ทราบถงสถานะและสภาพแวดลอมในการด าเนนธรกจพฒนาอสงหารมทรพยในปจจบน

3

ภาพรวมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสราง

ธรกจพฒนาทอยอาศย

ธรกจนคมอตสาหกรรม

ธรกจรบเหมากอสราง

Property Fund / REIT

หวขอทจะเรยนร

4

อ

ภาพรวมอตสาหกรรมอสงหารมทรพยและกอสราง

5

8 กลมอตสาหกรรม28 หมวดธรกจ

* มผลตงแต 19 ก.พ. 2558

6

ธรกจพฒนาทอยอาศย

7

1 2 3 4บานสงสราง

ก าหนดเงนจอง เงนท าสญญา และผอนดาวนรวมไวประมาณ 10% - 30% ของราคาขาย โดยก าหนดระยะเวลาผอนดาวนเทากบระยะเวลากอสรางบาน(โครงการแนวราบ 6 - 8เดอน และคอนโดมเนยม 12 - 20 เดอน)

บานสรางกอนขาย

เงอนไขใกลเคยงบานสงสราง แตระยะเวลาผอนดาวนสนกวาขนอยกบความคบหนาของบานทลกคาสงจอง (ระยะเวลาผอนดาวน 2 - 5 เดอน หรอเทากบระยะเวลากอสรางท เหลออย)

บานพรอมอย

ก าหนดเงนจองไวระดบหนง แบงช าระวนจอง และวนท าสญญาซอขาย จากนนจะนดวนโอนกรรมสทธ และช าระราคาสวนทเหลอ (ใชเวลา 2 สปดาหถง 2 เดอน ขนอยกบแตละบรษท และความพรอมของบานทจะโอนฯ)

การแยกท าสญญาซอขายทดนเปลากบการรบจางสรางบาน

วธนมกระบวนการรบช าระเงนคอนขางหลากหลาย ขนอยกบแนวทางของบรษทผขายทจะก าหนด

เงอนไขการขายและการรบเงนของการขายโครงการ

8

ประเดนทตองท าความเขาใจเกยวกบค าวา “ยอดขาย”

Presale หมายถง ยอดจองบาน นบจากจดทลกคาเรมเขาท าสญญาจะซอขาย และมการวางเงนจอง แตยงไมมการบนทกรายไดทางบญช หรอการโอนกรรมสทธในทรพยทซอขายใหกบลกคา

การบนทกรายไดจากการขาย เปนกระบวนการทเกดขนหลงจากทเกดยอด Presale แตจะกนระยะเวลายาวนานเทาใด ขนอยกบลกษณะการขายโครงการแตละประเภทและเงอนไขในการรบช าระเงน ปจจบนมการบนทกรายไดเมอโอนฯ

9

• เกดขนจากชวงทเปนรอยตอ จากจดทเกด Presale จนถงขนตอนการบนทกรายได

• จะมากหรอนอยขนอยกบยอด Presale ทท าไดและชองวางของเวลา

• ถาเปนโครงการทมระยะเวลาการกอสรางไมเกน 12 เดอน สวนทเปนยอดยกมาจากสนปทผานมา กนาจะสามารถบนทกเปนรายไดทงหมดในปปจจบน

• ถอเปนสญญาณเตอนภยในเบองตน ส าหรบทศทางของผลประกอบการ

• ความส าคญจะนอยลงส าหรบการขายบานพรอมอย

Presale ทยงไมถกบนทกเปนรายได (Backlog)

10

การคาดการณการบนทกรายไดจากการขายตวอยาง 2556 2557 2558E

ยอดยกมา 500 700 700Presale เกดขนระหวางงวด 1,000 1,200 1,500ยอดการบนทกรายได 800 1,200 1,450ยอดยกไป 700 700 750การค านวณบนทกรายไดจากยอดยกมา 500 700 700บนทกรายไดจาก Presale ใหม 300 500 750สดสวนรายไดจาก Presale ใหม 30.00% 41.67% 50.00%ระยะหางของเวลา (1-30%)*12

= 8.4 เดอน(1-41.67%)*12

= 7 เดอน(1-50%)*12

= 6 เดอน

11

มาตรการกระตนอสงหาฯ จะชวยดนยอดโอนฯ 4Q58 พคสดของป• ยอด Backlog สน 2Q58 อยท 2.4 แสนลานบาท เปนสวนทพรอมจะโอนฯ และรบรรายไดใน 2H58 รวม 9.3

หมนลานบาท เมอบวกกบรายไดเพมเตมจากการขายสตอกสนคาสรางเสรจพรอมโอนฯ ท าใหคาดยอดบนทกรายได 2H58 โดดเดนกวา 1H58 และนาจะท าใหตวเลข Norm Profit Margin ปรบเพมขนและมคาเฉลยทงป 2558 อยท 13.9% หรอก าไรปกต 3.45 หมนลานบาท

• มาตรการกระตนอสงหาฯ โดยลดคาธรรมเนยมโอนฯ-จดจ านองเหลออยางละ 0.01% เปนเวลา 6 เดอน รวมถงใหธอส. ปลอยวงเงนสนเชอบาน 1 หมนลานบาท และใหสทธผซอบานหลงแรก ราคาไมเกน 3 ลานบาท น าเอา 20%ของมลคาบานมาลดหยอนภาษเงนไดเปนเวลา 5 ป นอกจากนยงให ธอส. ผอนคลายเกณฑการปลอยสนเชอ เพอซอทอยอาศย ซงจะชวยผบรโภคเขาถงแหลงเงนทนเพอซอทอยอาศยงายขน มาตรการดงกลาวนาจะท าให Backlog 2.4 แสนลานบาทของผบรษทจดทะเบยน 15 ราย สามารถโอนฯไดงายขน รวมถงชวยระบายสตอกสนคาคงเหลอ ซงมอยกวา 4 หมนลานบาทไดเรวขนนอกจากนการปรบลดคาธรรมเนยมการโอนฯ จะท าใหผประกอบการม Norm Profit Margin กอนภาษเพมขนราว 0.6% ผไดประโยชนควรตองมคณลกษณะดงน

1. ม Backlog ทพรอมโอนกรรมสทธไดในระยะเวลาของมาตรการ (ภายใน 30 เม.ย.2559)

2. มสตอกบานสรางเสรจ หรอ จะเสรจภายใน 30 เม.ย.2559 เปนจ านวนมาก

3. เปนผทมรปแบบการขายบานแบบพรอมอย เปนหลก

4. มตลาดเปาหมายเจาะกลมสนคาราคาต ากวา 3 ลานบาท ในสดสวนทสง

12

ธรกจนคมอตสาหกรรม

13

• ศกษาความรพนฐาน โครงสรางตลาด และประเภทของนคมอตสาหกรรม

• ศกษาโครงสรางรายไดของบรษทในกลมนคมอตสาหกรรม

• ปจจยชวดผลประกอบการ และความสามารถทางการแขงขนรายบรษท

การศกษาหนในกลมนคมอตสาหกรรม

14

พนทในนคมอตสาหกรรมสามารถแบงโซนตามลกษณะการใชงานออกเปน 4 ประเภท ดงน

1. พนทเขตอตสาหกรรมทวไป (General Industry District / Industrial Zone) เปนพนทส าหรบตงโรงงานอตสาหกรรม ซงเจาของนคมฯ มรายไดจากการขายทดนสวนนใหแกนกลงทนทประสงคจะสรางโรงงาน

2. พนทเขตพาณชยกรรม (Commercial Zone) - เปนพนททก าหนดไวส าหรบการประกอบธรกจทเกยวเนองกบกจการพาณชยกรรม เชน ธนาคาร ไปรษณย โรงพยาบาล สถานบรการน ามน เปนตน

3. พนทเขตทอยอาศย (Residential Zone) - เปนพนททก าหนดไวส าหรบการกอสรางทอยอาศย เชน แฟลต คอนโดมเนยม และบานอยอาศย ส าหรบแรงงานหรอพนกงาน

4. พนทสวนกลาง (Infrastructure Zone/ Facility Zone) - เปนพนททก าหนดไวส าหรบการกอสรางระบบสาธารณปโภค และสงอ านวยความสะดวก รวมทงสวนสาธารณะ เชน ถนน โรงผลตน าประปา โรงบ าบดน าเสย โรงก าจดขยะ อางเกบน า สวนหยอม และทะเลสาบ เปนตน

พนทในนคมอตสาหกรรมแบงตามประเภทการใชงาน

15

โครงสรางรายไดของบรษทในกลมนคมฯ

โครงสรางรายไดของกลมนคมฯ ป 2557

ทมา : ASP

• โดยทวไป รายไดหลกของหนในกลมนคมฯ จะมาจาก 2 สวน ไดแก รายไดจากการจากการขายทดน และธรกจทสราง Recurring Income ซงประกอบไปดวยการใหบรการสาธารณปโภค การใหเชาโรงงาน / คลงสนคา ฯลฯ อกทงบางบรษทไดขยายธรกจไปพฒนาคอนโดมเนยมอกดวย

• รายไดจากการขายทดนจะผนผวนตามวฏจกร ตางจากรายไดจาก Recurring Income ทจะเขามาอยางสม าเสมอ ดงนน ในชวงทยอดขายทดนเปนขาขนจะสงผลบวกตอหน ทมสดสวนรายไดจากการขายทดนสง เชน AMATA สวนชวงขาลง บรษท ท มรายไดจาก Recurring Income สงจะสามารถรกษาฐานก าไรไดดกวา อาท ROJNA

38%

62%56%

34%

15%

72%

44%35%

42%

65%

20%

3% 3% 2% 1%8%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

รวม AMATA HEMRAJ ROJANA TICON

ขายทดน ขายโรงงาน คาเชาและบรการ อนๆ

16

ทมา: BOI

หลกเกณฑการใหสทธและประโยชนดานภาษของ BOI (เดม)

ในนคม นอกนคมฯ ในนคม นอกนคมฯ ในนคม นอกนคมฯ ในนคม นอกนคมฯ

> ยกเวน/ลดหยอนอากรขา

เขาเครองจกร

ลดหยอน

รอยละ 50

ลดหยอน

รอยละ 50

ยกเวน * ลดหยอน

รอยละ 50

ยกเวน ยกเวน ยกเวน ยกเวน

> ยกเวนภาษเงนไดนต

บคคลและเงนปนผล

3 ป x 7 ป * 3 ป 8 ป 8 ป 8 ป 8 ป

> ยกเวนอากรขาเขา

วตถดบและวสดจ าเปนเพอ

ผลตสงออก

1 ป 1 ป 1 ป 1 ป 5 ป 5 ป 5 ป 5 ป

> ลดหยอนภาษเงนไดนต

บคคล รอยละ 50

x x x x 5 ป x 5 ป 5 ป

> หกคาขนสง ไฟฟา

ประปา 2 เทา

x x x x O x O O

> หกคาตดตงส งอ านวย

ความสะดวก

x x x x O O O O

> ลดหยอนอากรขาเขา

วตถดบและวสดจ าเปนเพอ

ผลตจ าหนายในประเทศ

x x x x *ลดหยอน

รอยละ 75

เปนเวลา

5 ป

*ลดหยอน

รอยละ 75

เปนเวลา

5 ป

x

* ค าขอฯ ทยนภายในวนท 31 ธ.ค.57

หมายเหต : O = ไดรบสทธประโยชน

สทธประโยชน

x = ไมไดรบสทธประโยชน

36 จงหวดและนคม

อตสาหกรรมแหลมฉบง,

นคมในจงหวดระยอง

( 22 จงหวด )

เขต 1 เขต 2 เขต 3 เขต 3

17

หลกเกณฑการใหสทธและประโยชนดานภาษของ BOI (ใหม)กลม สทธประโยชน กจการทไดรบสงเสรม

A1เวนภาษ 8 ป โดยไมจ ากดเงนลงทน

พรอมใหสทธอนๆเตมท

กจการฐานความร, R&D, Digital

Economy, ไบโอเทค, เทคโนโลยขนสง

ฯลฯ

A2เวนภาษ 8 ป แตจ ากดเงนลงทน

พรอมใหสทธอนๆ

ชนสวนโทรคมนาคม, เครองมอแพทย,

อเลกทรอนกสขนสง, การขนสงทาง

รางและทางน า, เครองรถยนต เครอง

ไฮบรด ฯลฯ

A3 และ A4เวนภาษ 5 ป และ 3 ป ตามล าดบ

พรอมใหสทธอนๆ

นคมอตสาหกรรมเฉพาะทาง, ชนสวน

ยานยนตประเภทเบรก ABS ตวถง

วงจรไฟฟา ปโตรเคมดานโภคภณฑ,

ชนสวนพลาสตก ฯลฯ

B1ไมไดยกเวนภาษ แตไดรบสทธน าเขา

เครองจกรและวตถดบ

B2ไมไดยกเวนภาษ แตไดรบสทธถอ

ครองทดน น าเขาผช านาญการ

กจการสนบสนน เทคโนโลยไมสง การ

ผลตไมซบซอน

• การสงเสรมการลงทนจะเปลยนจากระบบเดม ทก าหนดตามZoning ม า เ ป น ก า หนดต า มประเภทอตสาหกรรมแทน

• กจการทไดสงเสรมการลงทนจะแบงเปน 2 กลม คอ กลม A เปนกจการทมความส าคญสงตอการปรบโครงสรางเศรษฐกจ จงไดรบการยกเสนภาษ และ กลม B เปนกจการทมการใชเทคโนโลยไมสงนก แตมความส าคญตอ Supply Chain จะไดรบสทธประโยชนดานเครองจกร และวตถดบ

18

เขตเศรษฐกจพเศษบรเวณชายแดน (Special Economic Zones : SEZs)• เขตเศรษฐกจพเศษบรเวณชายแดนถอเปนสวนหนงในแผนยทธศาสตรสงเสรมการลงทนระยะ 7 ป (2558-

2564) ของ BOI โดยในระยะท 1 ครอบคลม 6 จงหวด และก าหนด 13 กลมอตสาหกรรมเปาหมายทไดรบสทธประโยชนยกเวนภาษสงสดไมเกน 8 ป และลดหยอนภาษ 50% ตออก 5 ป (ปท 9-13)

13 อตสาหกรรมทไดรบการสงเสรมในเขตเศรษฐกจพเศษ1. อตสาหกรรมการเกษตร ประมง และกจการทเกยวของ

2. ผลตภณฑเซรามก

3. กลมสงทอ เครองนงหม และเครองหนง

4. เครองเรอน หรอ ชนสวน

5. อญมณ และเครองประดบ

6. เครองมอแพทย

7. อตสาหกรรมยานยนต เครองจกร และชนสวน

8. เครองใชไฟฟา และอเลกทรอนกส

9. พลาสตก

10. ผลตยา

11. โลจสตกส

12. นคมหรอเขตอตสาหกรรมอญมณ และเครองประดบ

13. กจการสนบสนนการทองเทยว

ทมา: โพสตทเดย

19

มาตรการเรงรดการลงทนเพมเตม• นโยบายเขตเศรษฐกจพเศษบรเวณชายแดนยง

ไมไดรบการตอบรบทดนก จงท าให BOI เพมสทธประโยชนเพมเตมทางภาษเพอจงใจภาคเอกชนเขาไปลงทน แตยงก าหนดกรอบระยะเวลาทไดรบยกเวนภาษสงสดไมเกน 8 ป

• BOI ไดออกมาตรการเพอเรงรดการลงทนโดยผประกอบการทลงทนจรงภายในสนป 2560 จะไดรบการยกเวนภาษเพมเตม แตรวมแลวไมเกน 8 ปเชนกน

• นอกจากน BOI ยงมนโยบายใหมเขตเศรษฐกจพเศษรวมกลมอตสาหกรรม (Cluster) เพมเตม โดยในระยะแรกจะเนนไปทกลม ยานยนต อเลกทรอนกส ปโตรเคม และ ดจทล เปนหลก

20

ธรกจรบเหมากอสราง

21

บรษททอยในกลมรบเหมากอสรางบรษท สนทรพย หนสนรวม

สวนของผ

ถอหน

2557 2556 2557 2556 2557 2557 2557 2557 2556

CK 32,951 32,788 2,296 7,674 80,872 61,402 19,471 7.0% 23.4%

ITD 47,973 43,913 522 907 73,757 58,332 15,425 1.1% 2.1%

STEC 21,652 22,294 1,521 1,733 25,004 16,454 8,549 7.0% 7.8%

UNIQ 8,109 6,709 502 587 17,334 11,682 5,652 6.2% 8.7%

TTCL 19,575 17,865 460 870 22,636 11,633 11,003 2.4% 4.9%

STPI 11,737 5,669 2,627 1,909 14,023 5,978 8,045 22.4% 33.7%

BJCHI 4,522 3,910 1,002 1,206 5,328 702 4,626 22.2% 30.8%

SRICHA 2,572 2,538 853 918 2,735 265 2,469 33.2% 36.2%

TRC 3,095 2,481 215 126 2,631 1,253 1,378 6.9% 5.1%

NWR 7,779 6,727 9 58 11,257 7,383 3,874 0.1% 0.9%

PLE 8,992 8,509 43 18 9,676 7,472 2,203 0.5% 0.2%

SYNTEC 6,994 6,199 397 81 6,180 3,144 3,036 5.7% 1.3%

CNT 9,413 8,933 -353 442 5,211 3,486 1,725 -3.8% 4.9%

PREB 6,169 6,007 306 261 4,744 3,453 1,291 5.0% 4.4%

SEAFCO 1,887 1,307 210 138 1,725 808 917 11.2% 10.6%

PYLON 1,368 1,294 195 159 1,266 382 884 14.3% 12.3%

TPOLY 2,366 2,592 -308 -445 5,006 3,344 1,663 -13.0% -17.2%

EMC 1,786 1,596 -204 -1,349 2,270 1,182 1,089 -11.4% -84.5%

PAE 1,183 921 -634 -526 1,188 1,124 65 -53.6% -57.1%

รายได ( ลานบาท ) ก าไรสทธ ( ลานบาท ) Net Profit margin

22

คา Beta ของหนกลมรบเหมากอสราง

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

ITD

PA

E

NW

R

ST

EC

TR

C

SY

NT

EC

PL

E

ST

PI

SE

AF

CO

CK

CN

T

UN

IQ

TP

OL

Y

TT

CL

EM

C

SR

ICH

A

PY

LO

N

BJC

HI

PR

EB

ทมา : ASP

23

ความคบหนาของงานกอสรางขนาดใหญจะมลกษณะ S Curve

ทมา : CK

24

การรบรรายไดตาม Percentage of completion

• บรษท AA เซนสญญารบงานกอสรางรถไฟฟา มลคา 30,000 ลานบาท ระยะเวลาการสงมอบ 4 ป ประเมนอตราก าไรขนตนไวท 10%

คาดการณการรบรรายไดดงน

ปท 1 รบรรายได 15% ของโครงการ เทากบ 4,500 ลานบาท

ปท 2 รบรรายได 30% ของโครงการ เทากบ 9,000 ลานบาท

ปท 3 รบรรายได 30% ของโครงการ เทากบ 9,000 ลานบาท

ปท 4 รบรรายได 25% ของโครงการ เทากบ 7,500 ลานบาท

25

สถานะ Backlog ของบรษทรบเหมากอสรางขนาดใหญ 13 แหง

ทมา : ASP

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

1Q

55

2Q

55

3Q

55

4Q

55

1Q

56

2Q

56

3Q

56

4Q

56

1Q

57

2Q

57

3Q

57

4Q

57

1Q

58

2Q

58

ลานบาท

26

Property Fund / REIT

27

แผนผงการลงทนผาน Property Fund

28

โครงสราง REIT

ผถอใบรทส

(3) เงนเขาบญชจองซอ

(8) ผลประโยชนจากใบรทส

ผจดการรทส(RM) ทรสต

(6) ลงทน (7) รายไดคาเชา

ถอกรรมสทธในทรพยสน

(1)ยนค าขอนญาตเสนอขายใบรทส

(2) เสนอขายใบรทส โดยแตงตงผจดจ าหนาย

(5) รทส

กองทรสตเกดเมอมการท าสญญากอตงทรสตและมเงนจากการขายใบรทสโอนเขามาเปนทรพยสนของกองทรสต

บรหารจดการรทส ดแลการปฏบตหนาทของ RM

(4) โอนเงนเขา ทรสต

อสงหารมทรพย

ผจดจ าหนาย

ส านกงาน

ผถอใบรทส

(3) เงนเขาบญชจองซอ

(8) ผลประโยชนจากใบรทส

ผจดการรทส(RM) ทรสต

(6) ลงทน (7) รายไดคาเชา

ถอกรรมสทธในทรพยสน

(1)ยนค าขอนญาตเสนอขายใบรทส

(2) เสนอขายใบรทส โดยแตงตงผจดจ าหนาย

(5) รทส

กองทรสตเกดเมอมการท าสญญากอตงทรสตและมเงนจากการขายใบรทสโอนเขามาเปนทรพยสนของกองทรสต

บรหารจดการรทส ดแลการปฏบตหนาทของ RM

(4) โอนเงนเขา ทรสต

อสงหารมทรพย

ผจดจ าหนาย

ส านกงาน

29

• ส านกงานอนญาตใหจดตงกอง 1 ใหมไดอก 1 ป (ภายใน พ.ศ.2557)

• กอง 1 เกา สามารถด าเนนการตอไปเชนเดม แตจะไมสามารถเพมทนเพอลงทนในอสงหารมทรพยชนใหมเพมเตม

• กอง 1 เกา ไมบงคบใหตองแปลงเปน REIT แตสามารถขอมตผถอหนวยเพอขอแปลงสภาพไดโดยจะไดรบประโยชนจากกฎเกณฑทคลองตวขน

• ส านกงานอยระหวางขอยกเวน / ขอลดภาษ และคาธรรมเนยมทเกยวกบการแปลงสภาพจากกอง 1 เปน REIT

นโยบายเกยวกบกอง 1 หลง REIT มผลบงคบใช

30

• ระยะเวลา : การขายสทธการเชาสนทรพยเปรยบเสมอนการใหเชาสนทรพยโดยมระยะเวลาตามก าหนด ซงปกตจะเฉลยท 30 ป เมอครบอายการเชา สนทรพยดงกลาวจะกลบคนสเจาของเดม ขณะทการขายสนทรพย ถอเปนการขายขาดออกไป ดงนนเจาของสนทรพยจะไมมกรรมสทธใดๆ ในสนทรพยอก

• มลคา : เจาของสนทรพยจะไดรบเงนจากการขายสทธการเชานอยกวาการขายสนทรพยนนออกไป เนองจากสทธการเชามระยะเวลาเปนตวก าหนด ตวอยางเชน กรณกองทน CPNRF ซอสทธการเชาโครงการศนยการคาและอาคารส านกงานปนเกลาอาย 15 ป จาก CPN มลคา 5,866 ลานบาท หากค านวณมลคาโครงการปนเกลา พบวาจะอยท 9.59 พนลานบาท แสดงวามลคาสทธการเชาอาย 15 ป คดเปนประมาณ 60% ของมลคาทงหมด

การถอครองกรรมสทธ & สทธการเชา แตกตาง ??

31

• ทางเลอกการลงทนทใหผลตอบแทนสงจงใจเฉลย 7% ตอป

• มความเสยงทจะเกดความผนผวนของราคาซอหนวยลงทนต า เนองจากมคา Beta ต าเพยง 0.192 เทา อกทงกลมผลงทนสวนใหญ เนนลงทนระยะยาวและรบผลตอบแทนจาก Dividend Yield

• การจดตง REIT จะเพมความหลากหลายใหกบการลงทนมากขน อกทงมโอกาสสามารถสรางผลตอบแทนเพมขน เนองจากสามารถกยมเงนไดมากขน ซงลดภาระการเพมทน

• กองทเลอกลงทนได โดยไมมปญหาเรองสภาพคลอง ไดแก CPNRF, POPF และ SPF ซงเปนกองสทธการเชา และ TFUND ซงเปนกองทถอครองกรรมสทธ

อกหนงทางเลอกส าหรบลงทนระยะยาว

32

• ลกษณะการครอบครองสนทรพย แบงได 2 ประเภท คอ การครอบครองแบบกรรมสทธ (Free Hold) ซงปจจบนมจ านวน 36 กองทน และ แบบสทธการเชา (Lease Hold) จ านวน 20 กองทน

• การสรางรายไดของสนทรพย แบงเปนการลงทนตามประเภทสนทรพย 9 ประเภท ประกอบดวย อาคารส านกงาน, ศนยการคา, โรงแรม, เซอรวส อพารทเมนท, บานเดยว, สนามบน, ตลาดสนคา, นคมอตสาหกรรมและคลงสนคา และ ศนยแสดงสนคาและการประชม

• อตราเงนปนผล และ สภาพคลองในการซอขาย

• ระดบการเปดเผยขอมล

องคประกอบส าคญในการเลอกลงทน

33

รายได

หก ตนทนการผลตและคาใชจายบรหาร

ก าไรกอนคาเสอมราคา ดอกเบย และภาษเงนได

หก คาเสอมราคา ดอกเบยจาย และ ภาษเงนได

ก าไรสทธจากการด าเนนงานปกต

+/- รายการพเศษ

ก าไรสทธ

งบการเงนของบรษททวไป

34

รายไดคาเชาและบรการรวม

หก คาใชจายของกองทน

รายไดจากการลงทนสทธ

+/- ก าไร / ขาดทนทเกดขนจรงจากเงนลงทน

+/- ก าไร / ขาดทนทยงไมเกดขนจรงจากเงนลงทน (จากการประเมนสนทรพย)

ก าไรสทธ

งบการเงนของ Property Fund & REIT

35