0 curs complet guvernanta corporativa febr 2013

Prof.univ.dr. Mihaela Dragot

GUVERNANGUVERNAN CORPORATIVCORPORATIV

nti trebuie s vezi sfrnti trebuie s vezi sfritul lucrurilor, itul lucrurilor, apoi s te apuci de eleapoi s te apuci de ele..

EsopEsop


Prezentare cursPrezentare cursCine face? Ce face? Cum face?Cine face? Ce face? Cum face?

Titular curs: Titular curs: ProfProf..univ.druniv.dr. . IngridIngrid--Mihaela DragotMihaela Dragot Titular seminar:Titular seminar: Conf.univ.drConf.univ.dr. . AndreeaAndreea SemenescuSemenescu

Catedra de FinanCatedra de Finane, sala 1104e, sala 1104

Adresa de Adresa de ee--mailmail: : [email protected][email protected]


Ce Ce tim despre GUVERNANtim despre GUVERNANA A CORPORATIVCORPORATIV??

De ce De ce NENE--arar interesa acest curs interesa acest curs??

Ce NE leag de acest domeniuCe NE leag de acest domeniu??


ncetncet--ncet spre Guvernanncet spre Guvernana Corporativa Corporativ Legenda spune c Legenda spune c JohnJohn RockefellerRockefeller ii--a vndut aca vndut aciunile la Burs iunile la Burs nainte de cderea nainte de cderea

acesteia acesteia n 1n 1929 atu929 atunci cnd biatul care nci cnd biatul care i lustruia pantofii a ajuns s i lustruia pantofii a ajuns s i ofere i ofere ponturiponturi n legtur cu acn legtur cu aciunile care ar merita fi cumprate la Bursiunile care ar merita fi cumprate la Burs!!

SteveSteve EismanEisman ((moneymoney manager renumit dup ce a ob manager renumit dup ce a obinut cinut ctiguri mari din tiguri mari din shortshort--sellingselling pe pe mprumuturile mprumuturile securitizatesecuritizate, , subprimesubprime home home mortgagesmortgages) a) a decis s fac o investi decis s fac o investiie ie contra curentuluicontra curentului pe Burs pe Burs dup ce a aflat c doica angajat de el are dup ce a aflat c doica angajat de el are 4 investi4 investiii imobiliare!ii imobiliare!

US sUS s--a confruntat a confruntat ncepnd cu 2007 cuncepnd cu 2007 cu cea mai mare criz de dup Marea Depresie cea mai mare criz de dup Marea Depresie din 193din 1930, 0, iar pltitorii de taxe siar pltitorii de taxe s--au gsit au gsit n postura de a garanta n postura de a garanta ntreaga piantreaga pia de de servicii financiare. servicii financiare.

Falimentele Falimentele EnronEnron, , AdelphiaAdelphia, Global , Global CrossingCrossing, , WorldWorld ComCom etc etc. a. au precedat noua u precedat noua crizcriz. De. Dei Codul de i Codul de Guv.CorpGuv.Corp. al US a fost modificat . al US a fost modificat n 2n 2002 du002 dup aceste crizep aceste crize, , restabilind restabilind ncrederea ncrederea n pien piee, din nou e, din nou ncrederea a fost prea mare ncrederea a fost prea mare AlanAlanGreenspanGreenspan (pre(preedintele Federal edintele Federal ReserveReserve) a insistat ca ) a insistat ca derivative derivative securitiessecurities s nu fie s nu fie reglementate, bazndureglementate, bazndu--se pe rolul piese pe rolul pieei care va face toate reglrile necesareei care va face toate reglrile necesare. .


ncetncet--ncet spre Guvernanncet spre Guvernana Corporativ a Corporativ (II)(II)

Ceea ce este interesant la piaCeea ce este interesant la piaa creditelor a creditelor subprimesubprime este ca majoritatea persoanelor este ca majoritatea persoanelor implicate, din ambeimplicate, din ambele prle pri ale i ale mesei de jocmesei de joc s s--au ridicat de la mas bogaau ridicat de la mas bogaii ((TheTheBig Big ShortShort: : Inside the Doomsday MachineInside the Doomsday Machine,, MichaelMichael LewisLewis,, 20102010););

i totui totui de unde a venit problema care a afectat foarte multe categoriii de unde a venit problema care a afectat foarte multe categorii de persoane de persoane i institui instituii? Eii? Eecul guvernanecul guvernanei corporative;ei corporative;

Nu piaNu piaa a fost de vina a fost de vin, e, ea a fcut ce trebuia s fac a a fcut ce trebuia s fac a rspuns la stimuli a rspuns la stimuli i riscuri i riscuri ntrntr--o manier rao manier raionalional

Riscurile Riscurile i stimulii au fost distorsionai stimulii au fost distorsionai;i; Nu vnztorul sau cumprtorul sau asigurtorul sau intermediaruNu vnztorul sau cumprtorul sau asigurtorul sau intermediarul sunt cei care au l sunt cei care au

pierdut, ci topierdut, ci toi ceilali ceilali i Un Un hedgehedge fund american (fund american (MagnetarMagnetar) a creat un instrument financiar bazat pe ) a creat un instrument financiar bazat pe

subprimesubprime mortgagemortgage i apoi a i apoi a jucatjucat mpotriva acestui instrument mpotriva acestui instrument i mai riscant;i mai riscant;

UpsideUpside gaingain waswas diverteddiverted in in oneone directiondirection andand thethe downsidedownside losseslosses werewere diverteddivertedinin anotheranother..


ncetncet--ncet spre Guvernanncet spre Guvernana Corporativ a Corporativ (III)(III)

GuvernanGuvernana corporativ vorbea corporativ vorbete despre cum ar trebui te despre cum ar trebui companiile (listate) organizate companiile (listate) organizate i conduse.i conduse.

Fiecare decizie luat Fiecare decizie luat n companie n companie alocarea activelor, alocarea activelor, finanfinanarea, raparea, raportarea financiarortarea financiar, compensa, compensaiile, relaiile, relaiile cu iile cu comunitatea etc. comunitatea etc. -- TREBUIE S FIE CONCORDANTE CU CREAREA DE VALOARE SUSTENABIL PE TERMEN LUNG PENTRU INVESTITORI, ANGAJAI I COMUNITATE

i nu cu beneficiile pe termen scurt ale unui grup, i nu cu beneficiile pe termen scurt ale unui grup, indiferent de consecinindiferent de consecinele asupra celorlalele asupra celorlalii ((MonksMonks i i MinowMinow, 2011). , 2011).


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exempleexemple

Un CEO de succes a cerut Consiliului de Un CEO de succes a cerut Consiliului de AdministraAdministraie s i se fac un contract de muncie s i se fac un contract de munc, , dup dup 3 ani (!). A cerut, ca prevedere 3 ani (!). A cerut, ca prevedere n contract ,n contract , s s nu fie motiv de reziliere nu fie motiv de reziliere CONDAMNAREA CONDAMNAREA PENTRU O CRIMPENTRU O CRIM, d, dect dac sect dac s--ar aduce ar aduce prejudicii materiale directe companiei ! prejudicii materiale directe companiei !

NO QUESTIONSNO QUESTIONS Aprobare, cAprobare, ctiguri mari, tiguri mari, sideside paymentspayments din din

afaceri cu aceast companieafaceri cu aceast companie..


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (II)exemple (II)

Un absolvent al Academiei Militare Un absolvent al Academiei Militare WestWest PointPoint, care preda despre , care preda despre dutyduty, , honorhonor, , countrycountry s s--a retras din Armat ca general a retras din Armat ca general i si s--a a angajat la o mare companie americanangajat la o mare companie american. .

Vizitnd departamentele din companie i sVizitnd departamentele din companie i s--a prezentat a prezentat i i DEPARTAMENTUL DE TRANZACDEPARTAMENTUL DE TRANZACII BURSIERE, II BURSIERE, n n care secretarele simulau c deruleaz tranzaccare secretarele simulau c deruleaz tranzacii, privind cu ii, privind cu atenatenie ecrane de computer care nu erau conectate la nimic ie ecrane de computer care nu erau conectate la nimic i i vorbind la telefon vorbind la telefon ntre elentre ele!!

Ulterior a recunoscut c Ulterior a recunoscut c ii--a dat seama c este un falsa dat seama c este un fals, dar nu a zis , dar nu a zis nimic.nimic.

Fostul general (Tom Fostul general (Tom WhiteWhite) a primit peste 31 milioane dolari ) a primit peste 31 milioane dolari de la de la EnronEnron N ACEL ANN ACEL AN!!


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (III)exemple (III)

Angelo Angelo MozilloMozillo, fondator , fondator i CEO al i CEO al CountrywideCountrywide -- adus la zero ca urmare a creditelor adus la zero ca urmare a creditelor subprimesubprime

A A ncasat 550 mil. USD cnd acncasat 550 mil. USD cnd aciunile companiei iunile companiei sczuser cu sczuser cu 78%. 78%.

Atunci cnd un consultant a recomandat Atunci cnd un consultant a recomandat Consiliului de AdministraConsiliului de Administraie c planul de plie c planul de pli este i este poate prea mare, poate prea mare, EL A ANGAJAT UN ALTUL, EL A ANGAJAT UN ALTUL, PE CHELTUIALA COMPANIEI! PE CHELTUIALA COMPANIEI!

ASTFEL, PLATAASTFEL, PLATA A FOST ACCEPTAT A FOST ACCEPTAT !!


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (IV)exemple (IV)

Comitetul de finanComitetul de finane e i management al riscului de la i management al riscului de la LehmannLehmann BrothersBrothers -- condus de un director condus de un director n vrst de n vrst de 80 80 ani, sani, s--a a ntrunit de cte 2 ori ntrunit de cte 2 ori n 2006 n 2006 i 2007;i 2007;

9 dintre directori erau pensionari, iar unul dintre ei la 9 dintre directori erau pensionari, iar unul dintre ei la conducere de 23 ani;conducere de 23 ani;

4 dintre directori aveau peste 75 ani:4 dintre directori aveau peste 75 ani: 1 actri1 actri, 1, 1 productor de teatru productor de teatru, 1, 1 amiral din Marin amiral din Marin;;

Numai 2 directori din Consiliul de AdministraNumai 2 directori din Consiliul de Administraie aveau ie aveau experienexperien n industria serviciilor financiare;n industria serviciilor financiare;

Pn Pn n 2008, nici unul dintre ei nu aveau cunon 2008, nici unul dintre ei nu aveau cunotintine e despre derivativele care au produs colapsul companiei despre derivativele care au produs colapsul companiei vechi de 158 ani!vechi de 158 ani!


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (V)exemple (V)

CEO al companiei CEO al companiei IndymacIndymac a primit pl a primit pli care i care depdepeau salariile CEO ai companiilor mult mai eau salariile CEO ai companiilor mult mai mari dect aceasta:mari dect aceasta:

260.000 USD - initiation fee la un club country, r, rambursri de taxe ambursri de taxe 12.650 USD 12.650 USD i alte i alte stimulente;stimulente;

AL DOILEA FALIMENT BANCAR DIN AL DOILEA FALIMENT BANCAR DIN ISTORIA USISTORIA US..


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (VI)exemple (VI)

Comitetul de Compensare al companiei Comitetul de Compensare al companiei ChesapeakeChesapeakeEnergyEnergy a pltit ctre CEO a pltit ctre CEO::

100 milioane USD (500% cre100 milioane USD (500% cretere cnd actere cnd aciunile iunile sczuser cu sczuser cu 60%, i60%, iar profiturile cu 50ar profiturile cu 50%);%);

4,6 4,6 mil. USmil. USD sponsorizri ale echipei de baschet D sponsorizri ale echipei de baschet n care n care CEO deCEO deinea 19% din acinea 19% din aciuni;iuni;

Servicii de Servicii de cateringcatering dede la un restaurant unde CEO dela un restaurant unde CEO deinea inea aproape 50% din acaproape 50% din aciuni;iuni;

AchiziAchiziia, din banii acia, din banii acionarilor, cu 12 mil. USD, a ionarilor, cu 12 mil. USD, a coleccoleciei de hriei de hri antice dei antice deinut de aceeainut de aceeai persoan i persoan (va (va crecrete moralul angajate moralul angajailor care vor vedea pe pereilor care vor vedea pe perei aceste i aceste hrhri)!i)!


i dac viziunea pe termen scurt i dac viziunea pe termen scurt predomin predomin exemple (VII)exemple (VII)

CEO al Editurii CEO al Editurii HollingerHollinger a informat Consiliul de a informat Consiliul de AdministraAdministraie c unul dintre contractele ie c unul dintre contractele ncheiate a fost o ncheiate a fost o gregreeal eal i si s--a oferit s cumpere din banii lui cra oferit s cumpere din banii lui crile la 1 ile la 1 USD bucata.USD bucata.

CEO al companiei CEO al companiei WarnacoWarnaco a informat Consiliul de a informat Consiliul de AdministraAdministraie c vrea s cumpere o parte din compania ie c vrea s cumpere o parte din compania publicpublic, , rmnnd CEO al ambelor rmnnd CEO al ambelor i au fost de acord. i au fost de acord. Apoi a oferit partea de companie spre vnzare companiei Apoi a oferit partea de companie spre vnzare companiei publice publice i iar au fost de acord;i iar au fost de acord;

A obA obinut inut i profit i profit i plata comisioanelor bancare i plata comisioanelor bancare implicate!implicate!


i dup ce i dup ce 7 din cele 12 falimente mari 7 din cele 12 falimente mari ale US sale US s--au produs au produs n anul 2002 n anul 2002

ToToi au devenit interesai au devenit interesai de Guvernani de Guvernana a Corporativ Corporativ PrePreedenedeniaia, Comisia de Valori , Comisia de Valori mobiliare, Congresulmobiliare, Congresul NYSE NYSE i RASDAQ i RASDAQ introduc noi criterii de admitere introduc noi criterii de admitere i meni meninere la inere la tranzactranzacionare care privesc GC;ionare care privesc GC;

AgenAgeniile de rating iile de rating MoodyMoodys s i Si S&P&P, care nu au , care nu au putut prevedea falimentele, introduc GC putut prevedea falimentele, introduc GC n n analizanaliz;;

Dup Dup 6 ani lucrurile au stat 6 ani lucrurile au stat i mai rui mai ru, iar agen, iar ageniile iile au promis c vor face lucrurile mai bine au promis c vor face lucrurile mai bine n viitor.n viitor.


GuvernanGuvernana Corporativ a Corporativ un un element de riscelement de risc

Pentru investitoriPentru investitori Pentru clienPentru clieni, angajai, angajai, i, creditori, furnizorcreditori, furnizori, i, pltitori de taxepltitori de taxe, ,

comunitcomuniti locale etc..i locale etc.. BULELE SPECULATIVE BULELE SPECULATIVE I AROGANI AROGANA/MNDRIA A/MNDRIA

EXCESIV MERG MNEXCESIV MERG MN--N MNN MN! (! (GoingGoing offoff thethe RailsRails, , JohnJohnPlenderPlender, 2003)., 2003).

PIAPIAA A SORTATA A SORTAT:: INTELIGENINTELIGENIIII -- manageri manageri i directori au profitat de piai directori au profitat de piaa in a in

crecretere, au tere, au tiut s atrag capital tiut s atrag capital i cnd s ias de pe piai cnd s ias de pe pia;; CEI MAI PUCEI MAI PUIN INTELIGENIN INTELIGENII, c, care au crezut c acest are au crezut c acest

succes li se datoreazsucces li se datoreaz;; CEI MAI PROCEI MAI PROTITI care au crezut c totul va dura la nesfr care au crezut c totul va dura la nesfrit it i i

au continuat sa creeze derivative pe creditele au continuat sa creeze derivative pe creditele subprimesubprime!!


Ce trebuie s fac GCCe trebuie s fac GC??

NU structurare NU structurare i liste de controli liste de control CiCi SUBSTANSUBSTAN i REZULTATE generate de aceasta!i REZULTATE generate de aceasta! GC = GC = un sistem care are drept scop s un sistem care are drept scop s se asigure cse asigure c:: SUNT PUSE SUNT PUSE NTREBRILE CORECTE NTREBRILE CORECTE ii C SE FAC VERIFICRILE NECESARE PENTRU CA C SE FAC VERIFICRILE NECESARE PENTRU CA

RSPUNSURILE S REFLECTE CE ESTE MAI BINE RSPUNSURILE S REFLECTE CE ESTE MAI BINE PENTRU CREAREA DE VALOARE PENTRU CREAREA DE VALOARE SUSTENABIL SUSTENABIL I I RERENNOIBILNNOIBIL!!


Rspunsuri pe care GC trebuie s le deaRspunsuri pe care GC trebuie s le dea

Cum determinmCum determinm/moti/motivm un manager s vm un manager s acacioneze pentru creioneze pentru creterea de valoare, pe terea de valoare, pe termen lung, a averii actermen lung, a averii acionarilor ionarilor ca ca i cum ar i cum ar gestiona proprii bani?gestiona proprii bani?

Cum gestionm crearea de valoare a unei Cum gestionm crearea de valoare a unei companii astfel companii astfel nct s minimizm nct s minimizm externalizarea costurilor ctre societatea externalizarea costurilor ctre societatea n n ansamblu?ansamblu?


Un general curajos Un general curajos i prost este o i prost este o calamitate.calamitate.

Tu MuTu Mu


CONCONINUTUL DISCIPLINEI:INUTUL DISCIPLINEI: Ce este Ce este GuvernanGuvernana Corporativa Corporativ i care este rolul ei i care este rolul ei n prezent? n prezent?

Diversitatea sistemelor financiare Diversitatea sistemelor financiare n context internan context internaional.ional.

O abordare istoric a GuvernanO abordare istoric a Guvernanei corporative.ei corporative. Curente de gndire Curente de gndire n teoria managementului financiar. Teoriile n teoria managementului financiar. Teoriile

comportamentale. Teoria de agent. Asimetria de informacomportamentale. Teoria de agent. Asimetria de informaii ii n n managementul financiar. managementul financiar.

Proprietari Proprietari i i stakeholderistakeholderi. . Structuri de conducere. Structuri de conducere. ProtecProtecia acia acionarilor minoritari ionarilor minoritari elemente de baz elemente de baz. . PrincipiilePrincipiile responsabilitresponsabilitiiii sociale.sociale. Principalele teorii privind politica de dividend. Analiza politiPrincipalele teorii privind politica de dividend. Analiza politicii de cii de

dividend dividend n contextul teoriilor de agent n contextul teoriilor de agent i de semnal. Armonizarea i de semnal. Armonizarea obiectivelor acobiectivelor acionarilor minoritari ionarilor minoritari i ale celor cu putere de control prin i ale celor cu putere de control prin intermediul politicii de dividend.intermediul politicii de dividend.

Politica de Politica de ndatorare a firmei, instrument de rezolvare a conflictelor ndatorare a firmei, instrument de rezolvare a conflictelor interinter--agenagenii


STABILIREA NOTEI FINALE (1)STABILIREA NOTEI FINALE (1)660%: 0%: Examinarea finalExaminarea final440%: 0%: EvaluareEvaluare seminarseminar

Examen clasicExamen clasicActivitatea de SEMINARActivitatea de SEMINAR: u: unn PROIECT DE DISCIPLINPROIECT DE DISCIPLIN

(maximum (maximum 44 puncte);puncte);

PROIECTUL POATE FI PROIECTUL POATE FI INDIVIDUALINDIVIDUALSAUSAUn ECHIP DE MAXIMUM n ECHIP DE MAXIMUM 2 MEMBRI.2 MEMBRI.

FIECARE MEMBRU AL ECHIPEI SUSFIECARE MEMBRU AL ECHIPEI SUSINE O PARTE DIN INE O PARTE DIN PROIECT!PROIECT!


STABILIREA NOTEI FINALE (2)STABILIREA NOTEI FINALE (2)

Nota la proiect se obNota la proiect se obine ine n funcn funcie de:ie de:

-- ContribuContribuia personalia personal;;-- Calitatea susCalitatea susinerii.inerii.

ATENATENIE!IE! PROIECTELE NEPROIECTELE NE--SUSSUSINUTE LA INUTE LA SEMINAR SE PUNCTEAZ CU SEMINAR SE PUNCTEAZ CU 0 PUNCTE!0 PUNCTE!


STABILIREA NOTEI FINALE (STABILIREA NOTEI FINALE (33))10. Evaluare

Tip activitate 10.1 Criterii de evaluare 10.2 Metode de evaluare 10.3 Pondere din nota final

10.4 Curs ntocmirea i susinerea unui proiect de disciplin cu caracter aplicativ i cu contribuie personal a studenilor implicai.

10.5 Seminar/laborator

Fiecare student va realiza un raport de peer review asupra proiectului realizat de ali colegi, indicat de cadrul didactic de la seminar. Implicarea n susinerile de proiecte cu ntrebri, comentarii, exemple de analiz.

Evaluarea se realizeaz prin intermediul unui proiect de disciplin ce trebuie susinut la seminar.

30%

10%

Examen final Lucrare scris 60%

10.6. Evaluarea final

La nota final se ia n considerare punctajul de la seminar doar n condiiile promovrii examenului scris.

10.7. Modalitatea de notare (calificativ sau not):not 10.8. Standard minim de performan:

Abilitatea de a interpreta studii de caz din domeniul guvernanei corporative. Abilitatea de a analiza aspectele pozitive i negative de guvernan corporativ n situaii

concrete specifice domeniului i de a propune soluii de mbuntire. Abilitatea de a analiza rezultate empirice publicate n domeniul guvernanei corporative,

utiliznd concepte specifice cunoscute.


PRINCIPALELE PRPRINCIPALELE PRI ALE I ALE PROIECTULUIPROIECTULUI

(0.25 puncte) INTRODUCERE, (0.25 puncte) INTRODUCERE, n care se vor prezenta cteva idei de baz n care se vor prezenta cteva idei de baz pentru tema analizatpentru tema analizat, p, plus utilitatea abordrii acestei lus utilitatea abordrii acestei spespeee practice;practice;

(0.5 puncte) un scurt LITERATURE REVIEW, (0.5 puncte) un scurt LITERATURE REVIEW, n care s prezentan care s prezentai pe i pe scurt, prinscurt, prin exemplificare exemplificare, u, un numr de n numr de 33--5 studii/articole/5 studii/articole/workingworking paperspapers--uriuripe care lepe care le--aai studiat i studiat n prealabil, n prealabil, MPREUN CU CONCLUZIILE MPREUN CU CONCLUZIILE ACESTOR STUDII;ACESTOR STUDII;

(1.5 puncte) PREZENTAREA STUDIULUI PRACTIC REALIZAT DE (1.5 puncte) PREZENTAREA STUDIULUI PRACTIC REALIZAT DE DVS.; prezentnd contextul analizei, detalii privind baza de datDVS.; prezentnd contextul analizei, detalii privind baza de date, e, metodologia de studiu abordat etcmetodologia de studiu abordat etc., PLUS CONCLUZIILE PERSONALE;., PLUS CONCLUZIILE PERSONALE;

(0.5 puncte) O COMPARA(0.5 puncte) O COMPARAIE CU CONCLUZIILE CITATE ANTERIOR IE CU CONCLUZIILE CITATE ANTERIOR ((n cap. 2 al proiectului), pentru a vedea n cap. 2 al proiectului), pentru a vedea n ce msur apar diferenn ce msur apar diferene e ntre ntre acestea, explicnd pe scurt, opinia Dvs. privind aceste diferenacestea, explicnd pe scurt, opinia Dvs. privind aceste diferene/ e/ asemnriasemnri;;

(0.25 puncte) CONCLUZII ale studiului realizat.(0.25 puncte) CONCLUZII ale studiului realizat.


BibliografieBibliografie. . Se Se maimai pot pot adaugaadauga cctevateva articole si pe parcursarticole si pe parcurs

Dragot, Mihaela, Decizia de investire pe piaa de capital, Ed. ASE, Bucureti, 2006.Dragot, Victor; Dragot, Mihaela; Obreja Braoveanu, Laura; Stoian, Andreea; Lipar,

Carmen; Cetean, Elena, Piee i sisteme financiare, Ed. ASE, Bucureti, 2008.Dragot, Victor, Minority shareholders protection in Romania: evidence on dividends,

Euro Mediterranean Economics and Finance Review, No.1, 2006, pp. 76-89, http://www.iscparis.fr/fileadmin/templates/iscparis2/Recherche/EMEFIR_8012006.pdf sau http://www.cerge-ei.cz/pdf/gdn/RRCV_19_paper_01.pdf

Dragot, Victor; Ciobanu, Anamaria; Obreja, Laura; Dragot, Mihaela, Management financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2003, vol. I (cap. 1-3), vol. II (cap. 17, 19, 20).

Dragot, Victor, Politica de dividend, Ed. All Beck, Bucureti, 2003.Herrigel, Garry, Corporate Governance: History Without Historians, paper prepared for

Geoffrey Jones and Jonathan Zeitlin (editors), Handbook of Business History, Oxford University Press, 2006.

Mallin, Christine A., Corporate Governance, Oxford University Press, 2004.Monks, Robert A.; Minow, Nell, Corporate Governance, John Wiley & Sons, 2011.Shleifer, A., Vishny, R.W., 1997, A Survey of Corporate Governance, The Journal of

Finance, 52.Codurile de Guvernan Corporativ OECD, BVB.Colecia revistei Corporate Governance: an International Review.www.jstor.orgwww.sciencedirect.com


CURSUL URMTORCURSUL URMTOR::

De ce De ce guvernanguvernana corporativa corporativ??

Aspecte teoretice privind guvernanAspecte teoretice privind guvernana a corporativcorporativ..

GUVERNAN CORPORATIVPrezentare cursCine face? Ce face? Cum face?ncet-ncet spre Guvernana Corporativncet-ncet spre Guvernana Corporativ (II)ncet-ncet spre Guvernana Corporativ (III)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemplei dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (II)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (III)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (IV)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (V)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (VI)i dac viziunea pe termen scurt predomin exemple (VII)i dup ce 7 din cele 12 falimente mari ale US s-au produs n anul 2002 Guvernana Corporativ un element de riscCe trebuie s fac GC?Rspunsuri pe care GC trebuie s le deaCONINUTUL DISCIPLINEI:STABILIREA NOTEI FINALE (1)STABILIREA NOTEI FINALE (2)STABILIREA NOTEI FINALE (3)PRINCIPALELE PRI ALE PROIECTULUIBibliografie. Se mai pot adauga cteva articole si pe parcurs

0 curs complet guvernanta corporativa febr 2013

Documents