1 capital de giro e pontos de gestÃo de uma empresa outubro 2009
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CAPITAL DE GIRO E PONTOS DE GESTÃO DE
UMA EMPRESA
Outubro 2009
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Fragilidades do LucroFragilidades do Lucro
Apuração com base no regime de competência e não de caixa;
Não leva em conta o risco inerente à atividade da empresa;
Uma empresa deve ser avaliada pelo seu todo – tecnologia, qualidade, liquidez, “market share”, rentabilidade.
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Gestão de CaixaGestão de Caixa
Cash management;Cash management; Planejamento da liquidez;Planejamento da liquidez; Administração do capital de giro;Administração do capital de giro; Informações da contabilidade;Informações da contabilidade; Otimizar recursos;Otimizar recursos; Gerenciamento do risco;Gerenciamento do risco; Minimizar custos de transação.Minimizar custos de transação.
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Gestão de CaixaGestão de Caixa
O objetivo é acelerar recebimentos e retardar pagamentos, para proporcionar ganhos adicionais;
Preferência pela liquidez.
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Gestão de CaixaGestão de Caixa
Ganhos adicionais – rendimento das Ganhos adicionais – rendimento das aplicações financeiras e desconto aplicações financeiras e desconto obtido para pagamento aos obtido para pagamento aos fornecedores;fornecedores;
A taxa de desconto deve ser maior A taxa de desconto deve ser maior que a taxa de juros da aplicação que a taxa de juros da aplicação financeira;financeira;
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Capital de GiroCapital de Giro Grande parte do tempo do gestor
financeiro é destinada à solução de problemas de capital de giro, como financiamento de estoques, gerenciamento da inadimplência de clientes e administração das insuficiências de caixa;
CG = Duplicatas a Receber + Estoques.
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Capital de GiroCapital de Giro
CG – depende das vendas, política de crédito e nível de estoques;
> CG em função de vendas maiores – normal;
> CG em função de estoques ou DR maiores – administração inadequada;
> CG, > necessidade de financiamento.
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Capital de GiroCapital de Giro
Envolve todas as destinações de Envolve todas as destinações de recursos de curto prazo:recursos de curto prazo:
Financiamento de clientes – recursos Financiamento de clientes – recursos que ficam em “mãos” dos clientes;que ficam em “mãos” dos clientes;
Estocagem – recursos investidos para Estocagem – recursos investidos para manutenção dos estoques;manutenção dos estoques;
Caixa – estoques – vendas a prazo – Caixa – estoques – vendas a prazo – duplicatas a receber – caixa.....duplicatas a receber – caixa.....
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Necessidade de Capital de GiroNecessidade de Capital de Giro
Diferença entre o capital de giro (DR + Estoques) e os financiamentos de capital de giro, que são os financiamentos de fornecedores e outros;
NCG = CG – FCG (nível ótimo de caixa);
Reserva financeira, comprometida.
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Necessidade de Capital de GiroNecessidade de Capital de Giro
Contas operacionais e transitórias – análise dinâmica;
Operacionais – DR, Estoques, Fornecedores,salários, impostos;
Transitórias – Caixa, Bancos, Empréstimos, outras;
NCG = ativos operacionais – passivos operacionais.
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Capital de Giro LíquidoCapital de Giro Líquido
Capital de Giro Líquido ou CGL = Ativo Circulante(AC) menos o Passivo Circulante (PC);
Ativo Circulante: caixa e outros ativos que se espera serem convertidos em $ no prazo de 1 ano;
Passivo Circulante: obrigações que se espera vencer dentro de 1 ano.
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Capital de Giro LíquidoCapital de Giro Líquido
AC > PC implica maiores custos;AC > PC implica maiores custos; Exposição à inflação;Exposição à inflação; Folga na liquidez.Folga na liquidez. AC < PC implica maiores riscos;AC < PC implica maiores riscos; Ideal – valores mínimos de AC iguais Ideal – valores mínimos de AC iguais
às necessidades.às necessidades.
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Ciclo Operacional - COCiclo Operacional - CO
Composto por todas as fases de suas atividades operacionais;
Empresa industrial - inicia-se com a aquisição de matérias-primas, passa pela armazenagem, produção, venda e recebimento das vendas realizadas;
O Ciclo Operacional é o intervalo de tempo gasto na execução de todas essas atividades.
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Ciclo Operacional - COCiclo Operacional - CO
CO = IME + PMC (idade média dos estoques + período médio de cobrança das vendas); IME = número médio de dias que a
empresa leva para a aquisição de matérias-primas, produção, estocagem e venda do produto;
PMC = número médio de dias que a empresa leva para receber de seus clientes pelas vendas realizadas.
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Ciclo Financeiro - CFCiclo Financeiro - CF
Intervalo de tempo entre os eventos financeiros ocorridos ao longo do ciclo operacional, representados pelo pagamento a fornecedores e pelo recebimento das vendas. É calculado como o número de dias do ciclo operacional menos o período médio de pagamento aos seus fornecedores de insumos e matérias primas;
CF = CO (ciclo operacional) (-) PMP ( prazo médio de pagamento a fornecedores);
Quanto menor,melhor.
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Política FinanceiraPolítica Financeira
De curto prazo – envolve o CGL e é composta de 2 elementos:
A magnitude do investimento em ativo circulante – em estoques, em duplicatas a receber x vendas;
O financiamento do ativo circulante.
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Política Financeira de CPPolítica Financeira de CP
Podem ser: FLEXÍVEIS – elevada proporção entre
AC e vendas; Saldos elevados de caixa e DR; Investimentos elevados em estoque; Concessão de crédito em condições
liberais.
1818
Política Financeira de CPPolítica Financeira de CP
RESTRITIVAS Saldos reduzidos de caixa; Pequenos investimentos em
estoques; Vendas somente à vista, nenhum
investimento em contas a receber..
1919
Política Financeira de CPPolítica Financeira de CP
FLEXÍVEIS – são mais caras, exigem maior investimento, mas facilitam as vendas;
RESTRITIVAS – saldos de AC mínimos, menor entrada de caixa futura, dificultam as vendas.
2020
Política Financeira de CPPolítica Financeira de CP
Busca de equilíbrio das políticas, contrabalançando com os custos de oportunidade (ou de carregamento) e os custos de falta (quando o investimento em AC e´pequeno).
CGL = zero, AC podem ser financiados com PC; e AP podem ser financiados com ELP e PL.
2121
Política Financeira de CPPolítica Financeira de CP
CGL – amortecedor que permite à empresa saldar suas obrigações correntes;
É fundamental utilizar o fluxo de caixa como peça gerencial;
Busca do nível ótimo de ativos circulantes.
2222
Giro de CaixaGiro de Caixa
Número de vezes que o caixa de uma empresa gira (se renova) num determinado período;
GC = 360/CF Quanto maior, melhor; <CF > GC < NCG < custos > EVA.
2323
Ferramentas de ControleFerramentas de Controle
Controle da gestão financeira; Controle do fluxo de caixa; Controle interno na Tesouraria; Controle interno no Contas a
Receber; Controle interno no Contas a Pagar..
2424
Fluxo de CaixaFluxo de Caixa
Começa com o Orçamento de caixa que estima a evolução dos saldos de caixa – peça do Orçamento Empresarial;
Fluxo de Caixa - é o instrumento de
planejamento financeiro cujo objetivo é fornecer estimativas de situação de caixa em determinado período à frente.
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Fluxo de CaixaFluxo de Caixa Finalidades - informar a capacidade da
empresa para liquidar seus compromissos, planejar a contratação de empréstimos e financiamentos, maximizar o rendimento das sobras de caixa, avaliar o impacto financeiro de variações de custos e nas vendas;
Período de cobertura - horizonte de tempo de projeção do Fluxo de Caixa - pode ser de curto, médio e longo prazo.
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Fluxo de CaixaFluxo de Caixa O grau de precisão das informações
utilizadas no Fluxo de Caixa varia em função do seu prazo de cobertura.
Menor o prazo de cobertura, maior deverá ser o grau de precisão das informações;
O Fluxo de Caixa deve ser apenas um instrumento de planejamento financeiro e outras funções como controle bancário, de gastos, da inadimplência, devem ser obtidos de relatórios específicos.
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Razões para DisponibilidadesRazões para Disponibilidades
Para efetuar transações;Para efetuar transações;
Por precaução;Por precaução;
Por especulação, por força de Por especulação, por força de alguma expectativa.alguma expectativa.
2828
Demonstração do Fluxo de Demonstração do Fluxo de CaixaCaixa
Elaborada pela Contabilidade;Elaborada pela Contabilidade; Trata as variações ocorridas no Trata as variações ocorridas no
caixa;caixa; Destaca as operações, os Destaca as operações, os
financiamentos e os investimentos;financiamentos e os investimentos; Inicia-se no lucro e indica a variação Inicia-se no lucro e indica a variação
do caixa.do caixa.
2929
Fontes que aumentam CaixaFontes que aumentam Caixa
Financiamentos, eleva PC e ELP;Financiamentos, eleva PC e ELP; Maior PL (venda de ações);Maior PL (venda de ações); Menor AC ( venda de estoque);Menor AC ( venda de estoque); Menor AP (venda de bens).Menor AP (venda de bens).
3030
Usos que diminuem CaixaUsos que diminuem Caixa
Pagamento de passivos;Pagamento de passivos; Menor PL (recompra de ações);Menor PL (recompra de ações); Maior AC (compra de estoques);Maior AC (compra de estoques); Maior AP ( compra de bens).Maior AP ( compra de bens).
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Análise FinanceiraAnálise Financeira
Índice de Liquidez Corrente: AC/PC – mostra a capacidade de pagamento da empresa a curto prazo.
Índice de Liquidez Seca: (AC–E)/PC -mostra a capacidade de pagamento sem os estoques, que possuem menor liquidez pois ainda precisam ser vendidos.
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CONFLITOCONFLITO
Liquidez e Rentabilidade;
Maior liquidez com o mesmo volume de vendas, taxa de retorno sobre o investimento menor.
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Liquidez x SolvênciaLiquidez x Solvência
Liquidez – capacidade de conversão de ativos em caixa;
Solvência – capacidade de pagamento das obrigações no momento dos seus vencimentos – conceito mais amplo, revela a possibilidade de continuidade.
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Indicadores de AtividadeIndicadores de Atividade
Prazo médio de cobrança: (DR x 360)/VB - quantos dias, em média, a
empresa demora para receber suas vendas.
Prazo médio de renovação de estoques: (E x 360)/CMV - quantos dias, em média, a empresa leva para vender seu estoque.
Prazo médio de pagamento: (F x 360)/CMV - quantos dias, em média, a
empresa demora para pagar suas compras.
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Demonstração do ResultadoDemonstração do Resultado Fornece um resumo dos resultados das
operações da Empresa durante um período específico.
Receita – é a renda que a empresa obtém pelas vendas de mercadorias e produtos e/ou pela prestação de serviços;
Custo – é o gasto relativo à aquisição ou produção de um bem para venda futura. É o “sacrifício” de ativos no processo de produção de bens e serviços.
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DREDRE
DespesaDespesa OperacionalOperacional – é o gasto que a – é o gasto que a empresa tem com as vendas, com a empresa tem com as vendas, com a administração e com as despesas administração e com as despesas financeiras. São todas as despesas que financeiras. São todas as despesas que contribuem para a manutenção da contribuem para a manutenção da atividade operacional da empresa;atividade operacional da empresa;
EBITDAEBITDA – Ganhos antes dos juros, – Ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização – impostos, depreciação e amortização – método de avaliação das empresas – método de avaliação das empresas – também chamado por LAJIR.também chamado por LAJIR.
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Indicadores de LucratividadeIndicadores de Lucratividade
Margem Bruta: ROB / VL mede o % que restou das VL após apuração dos custos.
Margem Operacional: ROL/VL mede o % que restou das VL após a apuração dos custos e despesas operacionais.
Margem Líquida: LL / VL mede o % de lucratividade de cada unidade vendida.
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Análise EconômicaAnálise Econômica
Margem de Contribuição – quanto maior, melhor – mede o % que restou das VL após a apuração dos custos e das despesas com vendas;
Giro dos Ativos – VL/AT – mais vendas, mais produtivo é o investimento (ativo) da empresa..
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Indicadores de RentabilidadeIndicadores de Rentabilidade
Retorno do Ativo: ROA - LL/AT mede a rentabilidade do investimento da empresa – (também chamado de ROI);
Retorno sobre PL: ROE - LL/ PL mede a rentabilidade do ponto de vista do empresário.
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Lucratividade x RentabilidadeLucratividade x Rentabilidade
Lucratividade – resultado obtido em relação às vendas;
Rentabilidade – resultado obtido em relação ao investimentos.
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Giro x MargemGiro x Margem
Empresas comerciais tendem a ter maior giro dos seus ativos e ciclo operacional e financeiro menores. Ex: supermercados (ganham no giro)
Empresas industriais e prestadoras de serviço tem um giro menor, ciclo operacional e financeiro maiores e maior terá que ser a margem.
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Giro x MargemGiro x Margem
Se a margem é o elemento para obter a rentabilidade, o caminho é o giro;
Rentabilidade = giro x margem.
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Método DuPontMétodo DuPont
Consiste na ampliação da análise da rentabilidade;
Giro x Margem=Rentabilidade sobre Ativo, ou seja:
LL/AT=(VL/AT) x (LL/VL)
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Análise FinanceiraAnálise Financeira
Índices de Endividamento - mede a capacidade da empresa de honrar suas dívidas;
Endividamento Geral - mede a proporção dos AT financiada por 3ºs. – (PC + ELP)/AT ;
Composição do Endividamento a Curto Prazo - PC/(PC+ELP) - quanto do Passivo total deve ser pago a curto prazo.
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Análise Econômico-FinanceiraAnálise Econômico-Financeira
Compreende o levantamento da situação econômico-financeira da empresa, baseando-se na qualidade de suas informações contábeis disponibilizadas nas demonstrações financeiras, principalmente com relação a:
Liquidez – capacidade de pagamento das dívidas.(curto e longo prazo)Endividamento – montante de dívidas financiando o negócioLucratividade - margens de lucratividade (bruta,operacional e líquida) obtida no negócioRentabilidade - retorno obtido sobre o PL esobre o PL e Ativo.Ativo.
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Uso dos IndicadoresUso dos Indicadores
Os indicadores financeiros e não financeiros a serem utilizados devem ser definidos no momento do Planejamento Financeiro;
Necessitam de acompanhamento mensal.
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Fontes de FinanciamentoFontes de Financiamento
Um ativo pode ser financiado de duas formas:
Capital Próprio – recursos do acionista;
Capital de Terceiros – recursos de terceiros de longo prazo.
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Estrutura do CapitalEstrutura do Capital
2 Formas de Financiamento de Ativos:
ATIVO
PASSIVO
PATRIMÔNIOLÍQUIDO
CAPITAL DE TERCEIROS(a que custo?)
CAPITAL PRÓPRIO (DO ACIONISTA)(a que custo?)
Estrutura de recursos: é o mix de Capital de Terceiros e Capital Próprio
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Estrutura do CapitalEstrutura do Capital
Empresas Capitalizadas – apresentam PL > Passivo;
Empresas Alavancadas – apresentam Passivo > PL.
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Crédito inclui noções fundamentais como:
Confiança(promessa de pagamento).
Tempo (período entre a aquisição do crédito e o pagamento do mesmo).
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As informações necessárias para a análise As informações necessárias para a análise subjetiva da capacidade financeira dos subjetiva da capacidade financeira dos tomadores são conhecidas como tomadores são conhecidas como
“C’s do Crédito” :“C’s do Crédito” :
CaráterCapacidade
CapitalColateral
Condições
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CARÁTERCARÁTER
•Associada a probabilidade de que os clientes amortizem seus empréstimos.
•É indispensável que existam informações históricas do cliente que evidenciem intencionalidade e pontualidade na amortização de empréstimos.
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CARÁTERCARÁTER
Fontes de Pesquisa Fontes de Pesquisa
1. Relatórios gerenciais de acompanhamento do risco
2. Bancos de dados de empresas especializadas
3. Referencias bancárias4. Referencias comerciais
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CAPACIDADECAPACIDADE
• Julgamento subjetivo do analista relativo a habilidade dos clientes no gerenciamento e conversão de seus negócios em renda ou receita.
• Associada a idéia de fonte primária de pagamento.
• É a principal referência ao analisarmos a compatibilidade do empréstimo com a capacidade financeira do tomador.
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CAPITALCAPITAL
• É medido pela situação financeira, econômica e patrimonial do cliente, levando-se em conta a composição dos recursos, onde serão aplicados e como são financiados.
• Demonstrações contábeis e declaração de IR são fontes comuns de informação.
• As fontes de informação são altamente questionáveis no Brasil e deve-se tomar o maior cuidado quanto a sua confiabilidade.
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COLATERALCOLATERAL• É associado a análise da riqueza
patrimonial de pessoas físicas e empresas, considerando a possibilidade futura de vinculação de bens ao contrato de crédito caso haja perda da fonte primária de pagamento.
• Uma boa análise patrimonial requer a abertura da composição do patrimônio do cliente o que nem sempre é possível.
• As fontes de informação são altamente questionáveis no Brasil e deve-se tomar o maior cuidado quanto a sua confiabilidade.
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CONDIÇÕESCONDIÇÕES
• É associada ao impacto de fatores sistemáticos ou externos sobre a fonte primária de pagamento (renda ou receita) do cliente.
• É de extrema importância, demandando atenção na obtenção de informações para a determinação do risco total de crédito, pois na hipótese de crise sistemática o credor enfrentaria grandes dificuldades para reaver o crédito.
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OBRIGADO!OBRIGADO!
Julio DinizJulio Diniz