1 cnp assurances - novembre 2004 10 novembre 2004 cnp assurances acquisition en italie : fineco vita
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1CNP Assurances - Novembre 2004
10 novembre 2004
CNP Assurances
Acquisition en Italie :Fineco Vita
2CNP Assurances - Novembre 2004
SOMMAIRE
La transaction
L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie
Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
Données financières de l’opération
3CNP Assurances - Novembre 2004
CNP Assurances rachète à Fineco (groupe Capitalia) 57,5 % de Fineco Vita
Fineco reste actionnaire à hauteur de 38,8 % Cardif garde 3,7 %
Prix : 575 M€ Valorisation : 1 Md€ pour 100 % Soit : 1,6x EV
Caractéristiques Accord de partenariat de 10 ans s’appuyant sur les accords de
distribution exclusive existant entre Fineco Vita et Capitalia En ligne avec le business model de CNP Assurances
Italie : un marché d’assurance vie à potentiel de développement Une acquisition significative : CNP devient le 6ème bancassureur
italien– CNP approche de son objectif de 15 % de CA à l’international
Caractéristiques de la transaction
4CNP Assurances - Novembre 2004
SOMMAIRE
La transaction
L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie
Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
Données financières de l’opération
5CNP Assurances - Novembre 2004
Italie : 4ème acteur économique de l'union européenne, assez comparable à la France
PIB / habitant * : 27 580 euros en 2003, équivalent à celui de la France (27 080 pour la France )
population comparable à celle de la France (57 millions d'habitants environ)
3ème partenaire commercial de la France
taux d'inflation inférieur à 2% Croissance économique dans la moyenne européenne en 2004
Taux de croissance : 1,2% en 2004, environ 1,9% en 2005
Août 2004 : réforme des systèmes de retraite
Taux d'épargne des ménages : 12% en 2004
Données générales sur le marché italien
Source : CNP* en SPA (standard de pouvoir d’achat)
6CNP Assurances - Novembre 2004
Total des primes : 7,4% du PIB
contre 7,98% pour l’ensemble de l’UE et 9,1% pour la France
Un marché de l’assurance vie décuplé en 10 ans
5 473
26 746
35 61540 152
46 35155 298
20 532
51 958
62 56368 873
76 350
87 715
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1991 1998 1999 2000 2001 2002
Vie IARD Total Source: ANIA
En milliard d’euros
62 780
96 992
2003
7CNP Assurances - Novembre 2004
Evolution 1994 - 2001Prime d’assurance vie / PIB par habitant
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
10,00%
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000
PIB par habitant *
Tau
x d
e p
énét
rati
on
Italie
4,8 % en 2003
Source: CNP
Malgré le rattrapage de ces dernières années, le rapport prime sur PIB/habitant de l'assurance vie, qui est de 4,8 % en 2003, laisse encore une marge de progression intéressante en Italie
Potentiel de marché le plus important en Europe
Espagne
France
Italie
Pays-Bas
Portugal
Suisse
Grèce
Rep.Tchèque
Pologne
* en PPA (parité de pouvoir d’achat)
8CNP Assurances - Novembre 2004
(1) produits « index linked » : équivalents aux fonds à formule produits « traditionnels » : équivalents aux produits en euros(2) en considérant la poste italienne comme un bancassureur
65% de la nouvelle collecte vie réalisée par le biais de la bancassurance (2)
Un marché dominé par la bancassurance
(1) (1
)
9CNP Assurances - Novembre 2004
Les principaux acteurs
Collecte vie 2003 (M€) des groupes consolidés
13919
8945
5061
5033
4489
2819
2469
2403
2389
2280
0 5000 10000 15000
Generali
Allianz
Unipol
SPIMI
Poste Vita
Cattolica
Aviva
Fondiaira SAI
MPS
Fineco Vita
Fineco Vita : 6ème bancassureur Après San Paolo IMI, Unicredito, MPS, Poste Vita, et Banca Intesa
10CNP Assurances - Novembre 2004
Evolution du mix produit en Italie La collecte des produits traditionnels a baissé jusqu'en 2000 mais la
tendance s'est inversée depuis le choc boursier
Un fort retour des produits traditionnels
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Traditionnelsentreprises
Index linked
UC garantis
UC
Traditionnels
(1) produits « index linked » : équivalents aux fonds à formule produits « traditionnels » : équivalents aux produits en euros
(1)
(1)
11CNP Assurances - Novembre 2004
SOMMAIRE
La transaction
L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie
Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
Données financières de l’opération
12CNP Assurances - Novembre 2004
Le réseau de distribution de Capitalia
Capitalia, 4ème groupe bancaire italien
5 millions de clients
2 000 guichets sur l’ensemble de l’Italie
1 600 vendeurs debout (Réseau Fineco Bank)
près de 6 % du marché retail
une activité de bancassurance de 2 Md€ avec Fineco Vita, société née de la fusion des deux captives Roma Vita et Cisalpina Previdenza fin 2003
– But de la fusion : développer les synergies : produits, réseaux, services et technologies
3 réseaux de distribution : Banca di Roma, Bipop Carire, Banco di Sicilia
un groupe qui commence à récolter les fruits de sa restructuration
Capitalia se recentre sur son métier de distributeur et cherche à s’entourer de professionnels dans chaque domaine : la bancassurance représente un des piliers de cette stratégie
13CNP Assurances - Novembre 2004
CA en 2003 : 2,28 Md€
Provisions mathématiques (PM) 2003 : 11,3 Md€
Effectif 2003 : 76
Résultat technique en 2003 : 34,5 M€
Répartition des produits– estimation en % des PM 2003
Fineco Vita en chiffres
Index linked65 %
Traditionnels10 %
Unit linked25 %
14CNP Assurances - Novembre 2004
SOMMAIRE
La transaction
L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie
Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
Données financières de l’opération
15CNP Assurances - Novembre 2004
Valoriser le business model de CNP
Ambitions Faire évoluer le mix produits actuel, en développant les
multisupports et les produits traditionnels
Développer la prévoyance individuelle, l’assurance emprunteur, et les produits retraite
Augmenter le taux d’équipement en assurance vie des clients du réseau
– Rappel : 5 millions de clients des réseaux Capitalia
– Taux d’équipement : environ 15 % en 2003
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
16CNP Assurances - Novembre 2004
Gouvernance
Un partenariat de long terme
Prise de contrôle par CNP Majorité de membres au conseil d’administration
(5 sièges sur 9)
Contrôle opérationnel– CEO CNP
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
17CNP Assurances - Novembre 2004
SOMMAIRE
La transaction
L’Italie : un fort potentiel du marché de l’assurance vie
Capitalia : le 4ème groupe bancaire italien
Le partenariat de CNP et Capitalia pour Fineco Vita
Données financières de l’opération
18CNP Assurances - Novembre 2004
Prix de l’acquisition : 575 M€ pour 57,5 %
dont goodwill comptable : 207 M€, soit un multiple de new business d’environ 10 en moyenne sur la période
Financement sans augmentation de capital
Avec financement 75 % fonds propres et 25 % dette
Contribution positive dès 2005
ROE de l’acquisition supérieur à 9 % à partir de 2009 hors upside
Risque limité : goodwill = 1,49 € / action
Marge de solvabilité CNP après opération : variation de 4 points
Soit de 114 % à 110 % hors plus-values latentes (en tenant compte d’émissions récentes ou en cours)
Données financières de l’opération
19CNP Assurances - Novembre 2004
Relations avec les investisseurs et les analystes
Brigitte [email protected]
+33 1 42 18 77 27
CNP Assurances4, place Raoul Dautry
75716 Paris Cedex [email protected]
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