Veckoanalysen1 februari – 5 februari 2021

Lyssna även på podcasten Veckoanalysen där du varje tisdag får det senaste inom börs och makroekonomi – allt på 15 minuter. Lyssna i din poddspelare eller på www.veckoanalysen.se

Trots stor smittspridning ochomfattande restriktioner harbörsåret inletts starkt ochprognosbilden är ljus. De senastedagarnas oro till trots ser vifortsatt goda möjligheter påaktiemarknaden under 2021.

En månad in i det nya året kan vikonstatera att tolkningsföreträdet imarknaden har förblivit positivt. Även omuppgången smalnade av framåt slutet avmånaden och de avslutande dagarna varoroliga stängde månaden på plus sett tillvärldsindex i kronor räknat. Faktorer sombidragit till optimismen är stimulanser,vaccin, en stark kinesisk återhämtning ochett amerikanskt maktskifte.

Vaccin och stimulanser spelar fortsatthuvudrollen

Det är tydligt att första kvartalet rentekonomiskt kommer att bli svagt, menprognosbilden för helåret är ljus både närdet gäller ekonomiska prognoser och devinstestimat som ligger för börsbolagen.

Orimligt är det inte. Kina har visat att med

virussmittan under kontroll kan denekonomiska återhämtningen bli stark.Ännu starkare blir den om många länderdrar åt samma håll. Vaccindistributionenfortgår och centralbanker samt statersänder tydliga signaler om att stimulanserkommer att sättas in så länge det behövs,i den omfattning det behövs.

Höga förväntningar utgör dock alltid enrisk och nog finns hot mot de optimistiskaförväntningarna. Det är en lågoddsare attvi kommer att få utstå perioder av ökadosäkerhet och snabba rörelser på börsen,även under 2021. Rekyler på 10-20procent hör till vanligt årsmönster, meninledningen av rapportsäsongen är ännuen bekräftelse på att det fortsatt finnspotential på aktiemarknaden.

Rapportsäsongen ger stöd till optimism

Av bolagen i S&P 500 har nu 37 procenthunnit rapportera och trots attanalytikerkåren hade skruvat upp sinaestimat inför har 76 procent slagitförväntningarna avseende intäkter medan82 procent överträffat vinstprognoserna.Skulle dessa andelar hålla i sig blir

säsongen den näst bästa i relation tillvinstförväntningarna sedan mätningarnastartade.

Några nyckelfaktorer att ta med sig ursäsongen hittills är att delar av deamerikanska storbankernas avsättningarför kreditförluster återförs, att svenskaindustribolag med stor globalmarknadsnärvaro visar stark tillväxt iorderböckerna och kostnadsbesparingarpå bred front har förbättrat lönsamheten.Dessutom återupptas utdelningar.

Så positionerar vi oss för fortsattåterhämtning

Vi förespråkar idag en bredaktieexponering med tyngdpunkt iregioner och sektorer som av olika skälkan förväntas fortsätta uppvisa godtillväxt och i vissa fall erbjuda hävstång påglobal ekonomisk tillväxt. Därför har vi ettljusgrönt betyg på USA ochtillväxtmarknader liksom på ett antalcykliska sektorer som innehåller både mertillväxtorienterade och mer värde-värdeorienterade bolag, tillhögre och lägre värdering.

Strategi

Rapportsäsongen ger stöd till fortsatt optimism

2

Linda Lyth, Investeringsstrateg

Efter en stark inledning på det nya året syntes under föregående vecka ett mer ostadigt läge på finansiella marknader.Rapportsäsongen är i full gång vilket har bidragit till rörelserna på aktiemarknaden, men det finns också andra skäl till de påsina håll mycket stora kursrörelser som registrerades där under veckan som gick. Kraftigt blankade aktier, alltså aktier därplacerare satsat pengar på att kurserna ska sjunka, visade stora kursuppgångar och trenden var tydlig både i USA och iSverige. Uppgångarna förstärktes av att korta positioner stängdes och därigenom orsakade ett ytterligare köptryck.Fenomenet kopplas till stor del till att handeln bland privatsparare har ökat kraftigt under pandemin och att fokus nu harflyttats från teknikjättarna till hårt blankade mindre aktier. Ser vi till rapportsäsongen kan vi konstatera att den fortsätteratt ge stöd till konjunkturell optimism och trots uppreviderade prognoser under slutet av fjolåret och in i detta överträffarrekordmånga bolag analytikerkårens förväntningar. Bland de svenska bolag som rapporterat har två av de större, Autolivoch Epiroc, en tydlig koppling till konjunkturen och båda presenterade starka rapporter med stabilt till gott efterfrågeläge.

Marknad & Makro

Föregående veckas viktigaste marknad & makro

3

Veckan inleddes med tyska IFO-index för januari månad som föll till 90,1 då bolagen både blev mer skeptiska till nulägetoch till framtiden. Det kan ställas i relation till marknadens förväntningar om 91,8 och motsvarade den lägsta noteringen påsju månader. På tisdag offentliggjorde IMF sin konjunkturprognos där det framgår att förväntansbilden är tydligt stärktekonomisk aktivitet under årets senare del. Den globala tillväxtprognosen för 2021 justerades därför upp med 0,3procentenheter, till 5,5 procent. Förnyade virusvågor och nya virusvarianter gör dock prognoserna osäkra. Onsdagensstatistikskörd bjöd på preliminära siffror för orderingången av varaktiga varor i USA, som under december steg med 0,2procent månad över månad. Marknadsförväntningarna låg på 0,9 procent och utfallet tyngdes av utvecklingen inomtransport. Samma dag lämnade Fed som väntat räntan oförändrad och centralbankschef Jerome Powell talade i duvaktigton vid efterföljande presskonferens om att återhämtningen dämpats och att de fortsatt åtar sig att använda alla sinaverktyg för att stödja den amerikanska ekonomin. På torsdag släpptes KI-barometern för januari som fortsatte att stiga ochnu noterar 100,0. Veckan avslutades med amerikansk privatkonsumtion samt PCE-inflation för december ochprivatkonsumtionen föll tillbaka något mindre än väntat samtidigt som inflationen var 1,5 procent år över år, väntat var 1,3.

Finansiella marknader

Makrostatistik2021 Revidering* 2022 Revidering*Global tillväxt 5,5 0,3 4,2 0,0

Mogna ekonomier 4,3 0,4 3,1 0,2USA 5,1 2,0 2,5 -0,4Eurozonen 4,2 -1,0 3,6 0,5Storbritannien 4,5 -1,4 5,0 1,8Sverige** 3,5 1,7 - -Japan 3,1 0,8 2,4 0,7

Tillväxtmarknader 6,3 0,3 5,0 -0,1Brasilien 3,6 0,8 2,6 0,3Ryssland 3,0 0,2 3,9 1,6Indien 11,5 2,7 6,8 -1,2Kina 8,1 -0,1 5,6 -0,2

* Sedan föregående prognostillfälle - oktober 2020.** Prognos från oktober 2020. Revidering baseras på senaste prognostillfälle dessförrinnan för Sverige - april 2020. Källa: IMF, Söderberg & Partners

IMF tillväxtprognoser (jan 2021)

Veckan bjuder på de månatligt sammanställda statistikuppgifterna från inköpschefer i flertalet länder, både från industri-och tjänstsektor. Generellt bedöms industrin uppvisa en fortsatt förbättring jämfört med föregående månad, det vill sägatal över balansnivån 50. För tjänstesektorn är bilden mer splittrad regionalt. Europa har drabbats hårdare avpandemiåtgärder och här är tjänstesektorn under press. I USA har dock även tjänstesektorn uppvisat en starkförbättringstrend och förväntas göra det även denna månad. På torsdag kommunicerar Bank of England sitt räntebeskedoch statistik över utvecklingen för industriorder i USA presenteras. Veckan avslutas med amerikansksysselsättningsstatistik och efter föregående månads överaskande minskning i antalet sysselsatta utanförjordbruksektorn bedöms sysselsättningen nu öka med 49 000.

Marknad & Makro

Innevarande veckas viktigaste marknad & makro

4

Makrostatistik

Finansiella marknaderRapportsäsongen är i full sving igång och som så ofta är fallet i rapportperioder är det förknippat med stora kursrörelserför de rapporterande bolagen. Efter en stark period är det inte heller helt oväntat med vinsthemtagningar vilket förraveckans marknadsutveckling delvis präglades av. Den fortsatta smittspridningen och oro för att mutationer avcoronaviruset ska fördröja eller försena den konjunkturella återhämtningen är tyvärr en realitet och är utmanade attbedöma effekterna av. Finansmarknadernas framåtblickande karaktär innebär dock att vi inte ser en störrekurspåverkande effekt vid en något fördröjd återhämtning. Penningpolitiska stimulanser ligger kvar och ger ett stöd förutvecklingen. I veckan rapporterar bland annat Volvo och ABB av industribolagen samt Swedbank, Handelsbanken ochNordea. Rapporterna från industribolagen så här långt vittnar om en god efterfrågesituation generellt och det är fortsattKina som agerar draglok. Mycket kapital söker avkastning och vi kan konstatera att flockbeteendet i vissa fall ärhäpnadsväckande. Betydande prisförändringar utan ny information kan vara en varningssignal om förhöjt risktagande ochriskerar att minska förtroendet för marknaderna på sikt.

FREDAG

ONSDAG

TISDAG

Rapporter

Övrigt

Utl. rapporter

5

Börskalender

Börs- & bolagshändelser

Rapporter

Övrigt

Utl. rapporter

Rapporter

Övrigt

Utl. rapporter

Rapporter

Övrigt

Utl. rapporter

Rapporter

Övrigt

Utl. rapporter

Swedbank (kl 7.00).

Kennametal (efter USA-börsernas stängning), Nintendo, Ryanair.

-

Tele2 (kl 7.00), Lifco (kl 7.30), Electrolux (ca kl 8.00), Hansa Biopharma (kl 8.00), Indutrade (kl 8.00), SKF (kl 13.00).

Telenor (kl 7.00), Novozymes (kl 8.00), Coloplast (ca kl 12.00), Alibaba (före USA-börsernas öppning), Alphabet (efter USA-börsernas stängning), Amazon (efter USA-börsernas stängning), Amgen (efter USA-börsernas stängning), BP, Electronic Arts (efter USA-börsernas stängning), Emerson (före USA-börsernas öppning), Exxon Mobil (före USA-börsernas öppning), Manpower (före USA-börsernas öppning), Pfizer (före USA-börsernas öppning), Sony.

Stämmor: Volati (extra).

Arjo (kl 7.00), SHB (kl 7.00), Volvo (kl 7.20), Alfa Laval (kl 7.30), Husqvarna (kl 7.30), Academedia (kl 8.00), Dometic (ca kl 8.00), ELUX PRO (kl 8.00), Hexagon (kl 8.00), JM (kl 8.00), Loomis (kl 8.00), Addnode (kl 8.30), Veoneer (kl 12.00), Addlife (kl 13.00), Bergs Timber (kl 13.00), HMS Networks (kl 14.00), Boule Diagnostics (kl 15.00).

Novo Nordisk (kl 7.30), Kesko (kl 8.00), Neles (kl 8.00), YIT (ca kl 8.00), Örsted (kl 8.00), Banco Santander, Bharti Airtel (prel datum), Biogen (före USA-börsernas öppning), CNH Industrial, Glaxosmithkline, Hitachi Construction, Komatsu (prel datum), Meritor (prel datum), Qualcomm, Sappi, Siemens, Spotify (före USA-börsernas öppning), Vodafone (operativ uppdatering).

-

Nordea (ca kl 6.30), ABB (kl 7.00), Axfood (kl 7.00), Nokia (kl 7.00), Tobii (kl 7.30), Bioarctic (kl 8.00), Biogaia (kl 8.00), Handicare (kl 8.00), Kinnevik (kl 8.00), Munters (kl 8.00), Nelly (kl 8.00), Nordnet (kl 8.00), Peab (kl 8.00), Securitas (kl 8.00), Addtech (kl 8.15), Cellavision (kl 8.20), Nobia (kl 8.30), Fabege (kl 12.00), Bactiguard, Rottneros, Vattenfall (kl 8.00).

Aker BP (kl 7.00), HK Scan (kl 7.00), Nordic Semiconductor (kl 7.00), Prosafe (kl 7.00), Konecranes (kl 7.30), Pandora (ca kl 7.30), Danske Bank (kl 8.00), Outokumpu (kl 8.00), PGS (kl 8.00), HK Scan (ca kl 9.00), Valmet (ca kl 12.00), Cargotec (kl 12.30), Lundbeck (före börsöppning), Norske Skog, SRV Yhtiöt, Activision Blizzard, Baxter, Bristol-Myers Squibb, BT Group, Cummins, m.fl.

Kapitalmarknadsdag: Aker BP (kl 8.30). Ex. utdelning: Akelius (0:025 EUR i stamaktie D).

ÅF Pöyry (kl 7.00), Besqab (kl 7.30), Skanska (kl 7.30), Bergman & Beving (kl 7.45), Assa Abloy (kl 8.00), IBT (kl 8.00), Midsona (kl 8.00), Midway (kl 8.00), Zetadisplay (kl 8.00), Duroc (kl 8.30), Knowit (kl 8.30), Moment Group (kl 8.30), Rejlers (kl 8.30), Svedbergs (kl 8.30), Holmen (lunchtid).

Carlsberg (kl 7.00), XXL (kl 7.00), Neste (kl 8.00), Chemometec, BNP Paribas, HTC (prel datum), Sanofi, Société Générale (prel datum), Tata Steel (prel datum).

Stämmor: Norske Skog (extra, kl 10.00), Bayn Group (extra).

MÅNDAG

TORSDAG

6

Aktieindex

Världens börserLokal valuta (%) 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021 SEK (%) 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021

Utvecklade marknader -3 -1 15 16 15 -1 Utvecklade marknader -3 1 7 10 -1 0USA (S&PCOMP) -3 0 13 15 16 -1 USA (S&PCOMP) -3 1 5 9 0 0Europa (STOXX 600) -3 -1 16 8 -3 -1 Europa (STOXX 600) -3 -1 13 6 -7 0Sverige (SIXRX) -2 2 16 15 16 3 Sverige (SIXRX) -2 2 16 15 16 3Tyskland (DAX) -3 -2 16 5 1 -2 Tyskland (DAX) -3 -2 12 3 -4 -1Frankrike (CAC40) -3 -4 19 9 -7 -3 Frankrike (CAC40) -3 -3 15 7 -11 -2Storbritannien (FTSE100) -4 -3 15 6 -12 -1 Storbritannien (FTSE100) -3 0 14 7 -19 1Japan (TOPIX) -3 -1 12 18 9 0 Japan (TOPIX) -3 0 5 13 -2 0

Tillväxtmarknader -4 5 19 23 24 3 Tillväxtmarknader -4 7 11 17 8 5Hongkong (Hang Seng) -4 6 15 14 7 4 Hongkong (Hang Seng) -4 8 7 9 -7 5Shanghai (CSI 300) -4 6 12 15 36 3 Shanghai (CSI 300) -3 9 9 18 27 5Indien (Sensex) -5 -3 16 22 14 -3 Indien (Sensex) -5 -1 10 19 -4 -2Ryssland (RTS$) -4 -2 28 11 -7 -1 Ryssland (RTS$) -3 -1 19 5 -20 0Brasilien (Bovespa) -2 -4 19 9 0 -3 Brasilien (Bovespa) -2 -7 17 -2 -33 -7

Världen (USD) -4 0 16 17 16 0 Världen -3 2 8 11 0 1

Globala sektorer (MSCI, USD) Globala sektorer (MSCI)IT -4 1 17 23 37 0 IT -3 2 10 18 21 2Industri -4 -2 14 17 5 -2 Industri -4 -1 8 13 -6 -1Kommunikationstjänster -3 2 12 17 22 1 Kommunikationstjänster -3 3 5 12 7 3Kraftförsörjning -2 0 5 4 -4 -1 Kraftförsörjning -2 1 -1 1 -15 0Material -4 0 16 16 21 -1 Material -4 1 11 13 8 0Dagligvaror -2 -4 5 2 1 -4 Dagligvaror -1 -2 -1 -1 -10 -3Sällanköpsvaror -4 2 13 24 37 1 Sällanköpsvaror -4 3 6 19 21 2Fastigheter -1 0 9 5 -9 -1 Fastigheter -1 2 3 1 -19 1Hälsovård -3 2 12 7 13 1 Hälsovård -2 3 5 3 0 3Bank och Finans -4 -1 20 16 -5 -1 Bank och Finans -4 1 14 12 -16 0Energi -5 2 31 6 -22 2 Energi -5 3 26 3 -32 3

All indexutveckling är inklusive utdelningar

Övriga tillgångsslag

7

Räntor, valutor & råvarorRäntor (aktuella och historiska nivåer) Valutor

Nominella räntor yield % 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021 Valutor (%) Kurs 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021Sverige 2 år -0,34 -0,35 -0,34 -0,40 -0,30 -0,33 -0,35 Dollarindex 90,6 0,4 0,7 -3,6 -3,1 -7,6 0,7Sverige 5 år -0,29 -0,28 -0,31 -0,37 -0,28 -0,25 -0,29 EURUSD 1,21 -0,2 -0,8 4,2 3,2 10,5 -0,7Sverige 10 år 0,11 0,09 0,02 -0,15 -0,08 0,01 0,03 USDSEK 8,33 0,4 1,5 -6,9 -4,9 -13,4 1,4USA 2 år 0,12 0,13 0,13 0,16 0,13 1,44 0,13 EURSEK 10,12 0,2 0,8 -2,9 -1,8 -4,3 0,7USA 5 år 0,44 0,43 0,37 0,37 0,25 1,42 0,35 GBPSEK 11,44 0,9 3,4 -0,8 0,8 -8,5 1,9USA 10 år 1,10 1,09 0,94 0,84 0,58 1,59 0,91 DKKSEK 1,36 0,5 0,3 -2,4 -1,3 -3,8 0,9EMU 2 år -0,71 -0,69 -0,70 -0,81 -0,67 -0,64 -0,75 NOKSEK 0,97 -1,0 1,1 2,8 0,7 -8,0 1,6EMU 5 år -0,75 -0,73 -0,74 -0,83 -0,71 -0,62 -0,74 USDJPY 104,7 0,9 1,0 0,0 -0,4 -4,1 1,4EMU 10 år -0,55 -0,54 -0,58 -0,64 -0,53 -0,41 -0,58 USDCNY 6,46 -0,3 -1,1 -3,7 -7,7 -6,8 -1,2Japan 10 år 0,04 0,03 0,02 0,02 0,02 -0,04 0,02

Råvaror (%) Kurs 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021Kreditspreadar (räntepunkter) Spread 1-årssnitt 3-årssnitt 5-årssnitt 10-årssnitt Råvaruindex 185,1 0,8 5,3 20,3 20,7 1,0 3,8USA Investment Grade 102 156 133 133 147 Olja (Brent) 56,0 0,7 9,3 47,8 27,7 -6,8 7,8Eurozonen Investment Grade 93 132 120 117 136 Olja (WTI) 52,3 -1,5 9,3 45,4 27,2 -1,9 8,4Tillväxtmarknader Investment Grade 158 199 164 158 183 Koppar 7 856,0 -1,8 0,0 16,7 21,4 39,3 1,2USA High Yield 412 585 468 469 498 Zink 2 579,5 -5,0 -6,6 1,9 12,3 16,7 -6,2Eurozonen High Yield 453 646 573 538 594 Guld 1 858,0 0,2 -1,2 -0,8 -5,0 18,3 -2,1Tilväxtmarknader High Yield 874 1 099 839 726 726

Volatilitet (nivå) Kurs 5 dag 1 mån 3 mån 6 mån 1 år 2021Styrräntor (%) Idag VIX-index 33,1 21,9 23,1 37,6 24,1 16,4 22,8Riksbanken 0,00FED (USA) 0,25ECB (Eurozonen) 0,00BOE (Storbritannien) 0,10BOJ (Japan) -0,10BCB (Brasilien) 2,00BOR (Ryssland) 4,25RBI (Indien) 4,00PBOC (Kina) 2,00

Övrigt IdagStibor 3M -0,05

Taktisk allokeringsindikator

Regioner

Nordamerika ● ● ● ● ●Europa ● ● ● ● ●Norden ● ● ● ● ●Japan ● ● ● ● ●Tillväxtmarknader ● ● ● ● ●

Asien ex. Japan ● ● ● ● ●Latinamerika ● ● ● ● ●Östeuropa ● ● ● ● ●

Nya Tillväxtmarknader ● ● ● ● ●

Aktier

Globala Sektorer

IT ● ● ● ● ●Industri ● ● ● ● ●Kommunikationstjänster ● ● ● ● ●Kraftförsörjning ● ● ● ● ●Material ● ● ● ● ●Dagligvaror ● ● ● ● ●Sällanköpsvaror ● ● ● ● ●Fastigheter ● ● ● ● ●Hälsovård ● ● ● ● ●Bank och Finans ● ● ● ● ●Energi ● ● ● ● ●

Alternativa

● ● ● ● ●

Räntor

Aktier

● ● ● ● ●

● ● ● ● ●

Tillgångsslag

Taktisk allokeringsindikator

2021-02-01 9

Allokering

Hedgefonder

Marknadsneutral ● ● ● ● ●Global makro/CTA ● ● ● ● ●Aktierelaterade strategier ● ● ● ● ●

Kortränta ● ● ● ● ●

Obligationer ● ● ● ● ●

Realränteobligationer ● ● ● ● ●

Investment Grade ● ● ● ● ●

High Yield ● ● ● ● ●

Flexibla räntefonder ● ● ● ● ●

10

Räntor

Råvaror

Energi ● ● ● ● ●Industrimetaller ● ● ● ● ●Ädelmetaller ● ● ● ● ●

Alternativa investeringar

Valutor

USD/SEK ● ● ● ● ●

EUR/SEK ● ● ● ● ●

EUR/USD ● ● ● ● ●

Guld ● ● ● ● ●

Kreditrisk

Ränterisk

Allokering

Taktisk allokeringsindikator (forts.)

SÖDERBERG & PARTNERS grundades 2004 och är en av Sveriges ledande finansiella rådgivare och förmedlare av försäkringar och finansiella produkter. Vi bedriver verksamheter inom bland annat tjänstepensionsrådgivning, försäkringsrådgivning och försäkringsförmedling samt kapitalrådgivning och kapitalförvaltning. Vi utvecklar och erbjuder även digitala verktyg för bland annat finansiell rådgivning och för löne- och förmånshantering.

Tel: 08-451 50 00Mail: info@soderbergpartners.se

OM VECKOANALYSENViktig information

Denna analys är framtagen av Söderberg & Partners Wealth Management AB (nedan Söderberg & Partners). Söderberg & Partners står under Finansinspektionens tillsyn. Som grund till analysen har källor använts som i god tro bedömts vara tillförlitliga. Data i tabeller och grafer sammanställs hos Nyhetsbyrån Direkt och används delvis som underlag i analysen. Andra källor till information som ligger till grund för analysen kan vara bolagsinformation och analysdatabaser. Söderberg & Partners kan inte garantera riktigheten i denna information eller ta på sig något ansvar för fullständighet. Vid de tillfällen som en potential i aktien eller en förväntat framtida målkurs anges ligger en eller flera kvantitativa värderingsmodeller i grunden. Beroende på bolagets verksamhetsstruktur och mognadsgrad görs en bedömning av huruvida en nyckeltalsjämförelse, kassaflödesmodell eller annan värderingsmetod är relevant. Dessa används även som underlag i betygsättningen som är en helhetsbedömning av aktiens förutsättningar att avvika från den breda aktiemarknadens utveckling. Om inte annat anges är tidshorisonten i analysen tre till sex månader. Hållbarhetsbetyget ska betraktas som ett betyg av hur det analyserade bolaget arbetar med hållbarhet, som ett fristående komplement till aktieanalysen och således inte som en delkomponent i aktiebetyget. Hållbarhetsbetyget ändras en gång per räkenskapsår och vanligtvis under månaderna som följer efter det att bolagets hållbarhetsrapport har lanserats.

Syftet med analysen är att ge Söderberg & Partners kunder allmän information och analysen utgör således inte en rekommendation eller ett personligt investeringsråd och bör inte ensam ligga till grund för ett investeringsbeslut. Investerare bör söka finansiell rådgivning angående lämpligheten i att investera i de värdepapper eller investeringsstrategier som diskuteras eller rekommenderas i denna analys och bör förstå att uttalanden om framtidsutsikter inte nödvändigtvis kommer att realiseras. Historisk avkastning är inte en garanti för framtida resultat. Placeringar i värdepapper innebär alltid en ekonomisk risk. För aktier noterade på börs utanför Sverige kan avkastningen för investeringen även påverkas av valutakursutveckling.

Söderberg & Partners ansvarar inte för direkta eller indirekta skador eller förluster, inklusive men inte begränsat till, förlorad och utebliven vinst, som kan uppkomma till följd av användandet av denna rapport eller dess innehåll. Materialet får inte distribueras, citeras eller kopieras för användning utan Söderberg & Partners föregående godkännande.

Söderberg & Partners hantering av intressekonflikter inom investeringsrekommendationer är central och bolaget har antagit interna riktlinjer för att garantera integritet och oberoende för analytiker samt för att identifiera, eliminera, undvika, hantera och/eller offentliggöra faktiska eller potentiella intressekonflikter som rör analytiker eller Söderberg & Partners som bolag. Riktlinjerna innehåller regler om, bland annat men inte begränsat till, förbud mot gynnsamma rekommendationer, reglering av egen handel avseende de instrument som en analys omfattar (där handel inte får ske förrän det att två handelsdagar förflutit från att den aktuella analysen gjorts tillgänglig för mottagarna av den) samt ett generellt förbud mot egen handel i de instrument som en analys omfattar i strid med gällande rekommendationer. Det kan förekomma att analytiker eller närstående personer har innehav i de värdepapper som de utarbetar en rekommendation för. Om den som utarbetat eller ansvarar för rekommendationen eller någon närstående juridisk person har ett väsentligt intresse i det finansiella instrument som rekommendationen avser anges detta tydligt i analysen. Vid osäkerhet i fråga om intressekonflikter skall frågan tas upp till den verkställande direktörens behandling.

Söderberg & PartnersBox 7785Regeringsgatan 45103 96 Stockholm

marknadsanalys@soderbergpartners.sewww.soderbergpartners.se

TjänstepensionSkräddarsydda pensionslösningar med låga avgifter och förenklad administration, för dig och dina medarbetare.

FöretagsförsäkringUtifrån en detaljerad riskanalys hjälper vi dig att utforma ett optimalt försäkringsskydd till företaget.

Kapital & FörmögenhetIndividanpassade placeringslösningar från de ledande aktörerna på marknaden.

Institutionell rådgivningRådgivningen till institutioner, kommuner och landsting om pensionskapital liksom andra former av kapitalförvaltning.

Löner & FörmånerLönehantering och förmånsportal för hantering av kommunikation av företagets förmåner. Tjänsterna kan användas i kombination eller oberoende av varandra.

11

Marcus TengvallInvesteringsstrateg

Dick IngvarssonInvesteringsstrateg

Carl Christian Ottander Investeringsstrateg

Mats GunnåInvesteringsstrateg

Thomas GrönqvistInvesteringsstrateg

Räntor & Alternativa

Linda LythInvesteringsstrateg

Student

Alfred HolmbergAnalytiker

Aktier

Om Söderberg & Partners

Stefan RocklindChef taktisk allokering