1. instruments monetaris del - urvgandalf.fee.urv.cat/professors/antonioquesada/curs1415/...1 18...
TRANSCRIPT
![Page 1: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/1.jpg)
1 18 març 2015
1. Instruments monetaris del
• Operations principals de finançament en subhasta amb taxa d’interès fixa en subhasta amb taxa d’interès variable
• Facilitats permanents: marginal de crèdit / dipòsit
• Taxa d’interès objectiu: taxa de les
• Reserves mínimes
![Page 2: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/2.jpg)
2 18 març 2015http://www.ecb.int/ecb/educational/facts/html/index.es.html
Instruments de política monetària del Banc Central Europeu
%
![Page 3: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/3.jpg)
3 18 març 2015http://www.ecb.int/pub/pdf/other/gendoc2006es.pdf (p. 10)Operacions de política monetària de l’Eurosistema
![Page 4: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/4.jpg)
4 18 març 2015
‐0,5
‐0,25
0
0,25
0,5
0,75
1
1,25
1,5
1,75
2
2,25
2,5
2,75
3
3,25
3,5
3,75
4
4,25
4,5
4,75
5
5,25
5,5
5,75
Jan9
9
Jan0
0
Jan0
1
Jan0
2
Jan0
3
Jan0
4
Jan0
5
Jan0
6
Jan0
7
Jan0
8
Jan0
9
Jan1
0
Jan1
1
Jan1
2
Jan1
3
Jan1
4
Facilitatdipòsit
OPF
Facilitatcrèdit
Taxes d’interès del BCE1/1/1999 – 26/2/2015
http://www.ecb.europa.eu/stats/monetary/rates/html/index.en.html
![Page 5: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/5.jpg)
5 18 març 2015
acumulatB1 B2 B1 B2
3
![Page 6: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/6.jpg)
6 18 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
![Page 7: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/7.jpg)
7 18 març 2015
http://www.zerohedge.com/contributed/2013‐09‐03/complete‐guide‐european‐bail‐out‐facilities‐part‐1‐ecb
![Page 8: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/8.jpg)
8 18 març 2015
2. Un model del mercat de liquiditat
• Oferta de liquiditat: directa / indirecta
• Funció d’oferta de liquiditat
• Demanda de liquiditat: directa / indirecta
• Funció de demanda de liquiditat
• Equilibri de mercat
• Estàtica comparativa
![Page 9: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/9.jpg)
9 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
![Page 10: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/10.jpg)
10 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
![Page 11: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/11.jpg)
11 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
![Page 12: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/12.jpg)
12 18 març 2015
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
![Page 13: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/13.jpg)
13 18 març 2015
Funció d’oferta deliquiditat
volumde liquiditat
oferta enel període
taxa d’interèsen un període
![Page 14: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/14.jpg)
14 18 març 2015
![Page 15: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/15.jpg)
15 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
![Page 16: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/16.jpg)
16 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
![Page 17: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/17.jpg)
17 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
![Page 18: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/18.jpg)
18 18 març 2015
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
![Page 19: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/19.jpg)
19 18 març 2015
Funció de demanda de
liquiditat
volum de li‐quiditat demanda‐da en el període
taxa d’interèsen un període
![Page 20: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/20.jpg)
20 18 març 2015
![Page 21: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/21.jpg)
21 18 març 2015
*
*
![Page 22: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/22.jpg)
22 18 març 2015
*
*
![Page 23: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/23.jpg)
23 18 març 2015
Aquesta és unaexplicació de
demanda d’unapujada de lataxa dʹinterès:més liquiditat
volguda.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció de demanda cap a la dreta
![Page 24: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/24.jpg)
24 18 març 2015
L
Aquesta és unaexplicació
d’oferta d’unapujada de lataxa dʹinterès :menys liquiditat
disponible.
Efecte sobre l’equilibri d’un desplaçament de la funció d’oferta cap a l’esquerra
![Page 25: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/25.jpg)
25 18 març 2015
Efecte sobre l’equilibri d’ i a l’esquerra
L’efecte sobre no és ambigu (una reducció)però l’efecte sobre és indeterminat.
L’efecte precís sobre depèn de la magnituddels desplaçaments.
![Page 26: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/26.jpg)
26 18 març 2015
L’efecte sobre és ambigu però l’efecte
sobre és clar:un augment.
Efecte sobre l’equilibri d’ a l’esquerra i a la dreta
![Page 27: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/27.jpg)
27 18 març 2015
3. Taxa d’interès real
• Exemple numèric
• Equació de Fisher
• Efecte Fisher
• Paradoxa de Lucas
![Page 28: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/28.jpg)
28 18 març 2015
![Page 29: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/29.jpg)
29 18 març 2015
RG Hubbard, AP O’Brien, M Rafferty (2012): Macroeconomics, p. 204
![Page 30: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/30.jpg)
30 18 març 2015
Frederic S Mishkin (2011): Macroeconomics. Theory and practice, p. 40
![Page 31: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/31.jpg)
31 18 març 2015
http://www.mckinsey.com/insights/economic_studies/qe_and_ultra_low_interest_rates_
distributional_effects_and_risks
![Page 32: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/32.jpg)
32 18 març 2015
Una pujada de la taxad’inflació estimula lademanda de liquiditat,ja que es necessiten mésdiners per a comprarels mateixos béns. L’augment de la taxad’inflació indueix elsprestadors a dema‐
nar més per un préstec.
L’efecte Fisher
![Page 33: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/33.jpg)
33 18 març 2015
4. La taxa de canvi
• Definició: preu relatiu entre dues divises(monedes)
• Cotització directa i cotització indirecta
• Apreciació / depreciació
• Característiques del mercat de divises: el mercatmés gran i més líquid del món
![Page 34: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/34.jpg)
34 18 març 2015
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
![Page 35: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/35.jpg)
35 18 març 2015
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
1,15
1,2
1,25
1,3
1,35
1,4
1,45
1,5
1,55
1,6
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi USD/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
![Page 36: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/36.jpg)
36 18 març 2015
0,56
0,58
0,6
0,62
0,64
0,66
0,68
0,7
0,72
0,74
0,76
0,78
0,8
0,82
0,84
0,86
0,88
0,9
0,92
0,94
0,96
0,98
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi GBP/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
![Page 37: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/37.jpg)
37 18 març 2015
85
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
04/0
1/19
99
04/0
7/19
99
04/0
1/20
00
04/0
7/20
00
04/0
1/20
01
04/0
7/20
01
04/0
1/20
02
04/0
7/20
02
04/0
1/20
03
04/0
7/20
03
04/0
1/20
04
04/0
7/20
04
04/0
1/20
05
04/0
7/20
05
04/0
1/20
06
04/0
7/20
06
04/0
1/20
07
04/0
7/20
07
04/0
1/20
08
04/0
7/20
08
04/0
1/20
09
04/0
7/20
09
04/0
1/20
10
04/0
7/20
10
04/0
1/20
11
04/0
7/20
11
04/0
1/20
12
04/0
7/20
12
04/0
1/20
13
04/0
7/20
13
04/0
1/20
14
04/0
7/20
14
04/0
1/20
15
Taxa de canvi JPY/EUR (4 gen 1999 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
![Page 38: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/38.jpg)
38 18 març 2015
32,5
35
37,5
40
42,5
45
47,5
50
52,5
55
57,5
60
62,5
65
67,5
70
72,5
75
77,5
80
82,5
85
87,5
90
92,5
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi RUB/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip
![Page 39: 1. Instruments monetaris del - URVgandalf.fee.urv.cat/professors/AntonioQuesada/Curs1415/...1 18 març 2015 1. Instruments monetaris del • Operations principals de finançament en](https://reader036.vdocuments.net/reader036/viewer/2022071606/6143831a6b2ee0265c0217d9/html5/thumbnails/39.jpg)
39 18 març 2015
6,5
6,75
7
7,25
7,5
7,75
8
8,25
8,5
8,75
9
9,25
9,5
9,75
10
10,25
10,5
10,75
11
11,25
01/0
4/20
0501
/07/
2005
01/1
0/20
0501
/01/
2006
01/0
4/20
0601
/07/
2006
01/1
0/20
0601
/01/
2007
01/0
4/20
0701
/07/
2007
01/1
0/20
0701
/01/
2008
01/0
4/20
0801
/07/
2008
01/1
0/20
0801
/01/
2009
01/0
4/20
0901
/07/
2009
01/1
0/20
0901
/01/
2010
01/0
4/20
1001
/07/
2010
01/1
0/20
1001
/01/
2011
01/0
4/20
1101
/07/
2011
01/1
0/20
1101
/01/
2012
01/0
4/20
1201
/07/
2012
01/1
0/20
1201
/01/
2013
01/0
4/20
1301
/07/
2013
01/1
0/20
1301
/01/
2014
01/0
4/20
1401
/07/
2014
01/1
0/20
1401
/01/
2015
Taxa de canvi CNY/EUR (1 abr 2005 – 13 mar 2015)http://www.ecb.int/stats/eurofxref/eurofxref‐hist.zip