Oportunitatea momentului - 24 martie 2016

1

Deutsche Bank

Simbol DBK

Pret de inchidere (23.03.2016, EUR)

16.22

Variatie YTD -27.96%

Orizontul recomandarii 12 luni

Sursa: Thomson Reuters, calcule proprii

Evolutia DBK, ultimele 12 luni (23.03.2015-23.03.2016)

Poate contraintuitiv, ciclul de relaxare monetara din zona euro nu a favorizat

cotatiile bancilor, desi incearca sa incurajeze o revenire a creditarii. Motivul

este ca taierile consecutive ale dobanzii cheie pana la zero afecteaza in mod

negativ profitabilitatea bancilor, care au fost nevoite sa mentina dobanzi

pozitive la depozite, desi incasau dobanzi din ce in ce mai mici la credite.

Cunoscand aceasta problema, Banca Centrala Europeana si-a indulcit cele mai

recente taieri de dobanda, de pe 10 martie, cu un nou program de refinantare

in termeni foarte generosi, in care bancile ar putea chiar sa fie platite pentru a

credita economiile din zona euro. Totusi, ultimele declaratii ale oficialilor BCE

au fost mai putin binevoitoare la adresa bancilor, indicand ca institutia ar putea

continua sa taie dobanzile si mai mult in teritoriu negativ. In plus, Danile Nouy,

responsabila pentru supravegherea bancilor din zona euro, a declarat ieri ca

acestea ar trebui sa se concentreze pe a deveni mai eficiente in loc sa se planga

de dobanzile negative.

Cu alte cuvinte, BCE ar alege sa sacrifice bancile in momentul cand economia

sau inflatia ar reclama noi taieri de dobanda in zona euromesaj care ar trebui

sa-i ingrijoreze pe investitorii in banci europene si sa-i determine sa-si reduca

detinerile.

Ca ruta pentru un pariu pe scaderi suplimentare in sectorul bancar european,

propunem actiunile Deutsche Bank (DBK). Cea mai mare banca germana a

pierdut deja o jumatate din valoare in ultimul an, raportand pentru 2015 prima

pierdere neta de dupa criza si suspendand dividendele pentru urmatorii doi ani.

Deutsche Bank se afla in plin proces de restructurare agresiva, insa contextul

macroeconomic dificil si provizioanele ridicate pentru litigii scad sansele

revenirii pe profit in 2016. Obligatiunile sale s-au vandut puternic in februarie,

iar agentia de evaluare Moodys a anuntat recent ca i-ar putea taia ratingul de

credit.

Consideram ca revenirea actiunilor DBK din ultimele saptamani a fost mai

degraba de natura tehnica, incurajata de cresterea generala a burselor, si

deschidem o recomandare short pe orizontul urmatoarelor 12 luni.

Riscurile aferente acestei recomandari includ, fara a se limita la, o accelerare

spectaculoasa a economiilor si creditarii in zona euro sau raportarea unor

rezultate financiare mult peste asteptari de catre Deutsche Bank in trimestrele

urmatoare.

Pentru lista completa a recomandarilor noastre, va rugam sa consultati raportul complet accesand acest link

Sursa: Thomson Reuters, calcule proprii

Recomandare: SELL (12M); Indicatie AT: negativa

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

3/24 5/24 7/24 9/24 11/24 1/24

https://2.tradeville.eu/Documents/Analysis/RO/Recomandari/Lista_oportunitati_24032016.pdf

Oportunitatea momentului - 24 martie 2016

2

Analiza tehnica

Graficul zilnic al Deutsche Bank pe ultimii doi ani prezinta un trend descendent inceput in al doilea trimestru al lui 2015. Dupa

depasirea nivelului de 24 EUR/actiune, trendul descendent a fost confirmat, iar in februarie 2016, pretul a atins noi minime,

chiar sub nivelurile aferente crizei din 2007-2008. Momentan, pretul si-a mai revenit, urcand pana in apropiere de 19 EUR/

actiune, insa trendul descendent a fost continuat. Formatiunea care incepe sa se formeze pare a fi un measured move, o

formatiune de continuare, iar trendul descendent va fi cel mai probabil extins. Indicatorul RSI se afla momentan la 39,

deasupra nivelului de supravanzare. Asta pare sa lase spatiu in continuare pentru scadere.

Sursa grafic: Reuters

Oportunitatea momentului - 24 martie 2016

3

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte drepturi de proprietate intelectuala. Este

interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica, transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al

titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz, penala a persoanei in culpa.

Tranzactiile in marja cu instrumente financiare derivate de tipul contractelor pentru diferenta (inclusiv pe FOREX) comporta un nivel de risc ridicat, existand

posibili-tatea multiplicarii pierderilor din cauza efectului de levier si a pierderii unei sume mult mai mari decat cea investita initial. Tranzactionarea acestor

instrumente financiare necesita pregatire si experienta si, pentru intelegerea si gestionarea riscurilor implicate, este recomandata angajarea de catre clienti a unor

consultanti de investitii independenti. SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/

raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf si o raportare privind recomandarile de tranzactionare ce poate fi consultata la: http://www.tradeville.eu/

raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv

financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu

emitentii la care se refera materialul. Clientii isi asuma riscurile asociate tranzactiilor cu instrumente financiare derivate, incluzand, fara ca enumerarea sa fie

limitativa, volatilitatea preturilor unor asemenea instrumente, a randamentelor si/sau profiturilor, fluctuatia cursului de schimb valutar. Cotatiile instrumentelor

financiare derivate pot suferi fluctuatii semnificative in intervale scurte de timp datorita volatilitatii pietelor pe care sunt tranzactionate activele suport ale instru-

mentelor financiare respective. Pentru instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului castigul estimat poate

sa creasca sau sa scada ca urmare a fluctuatiilor monedei respective. Performantele trecute nu reprezinta garantii ale performantelor viitoare ale instrumentelor

financiare derivate sau ale activelor suport ale acestora.

Autor raport:

Georgiana Androne

Analist de investitii

Departament Analiza:

research@tradeville.eu

SSIF Tradeville S.A.

Adresa: B-dul Carol I, nr. 34-36,

cladirea IBC Modern, et. 10

Sec. 2, Bucuresti

020922, Romania

Telefon: 0040 21 318 75 55

Fax: 0040 21 318 75 57

E-mail: office@tradeville.eu

Web: www.tradeville.eu

Servicii Tradeville

Startrade RO

Tranzactioneaza online orice actiune/obligatiune listata la Bursa de Valori Bucuresti

Startrade INTL

Tranzactioneaza actiuni si ETF-uri listate pe 12 piete europene, SUA si Canada

Variatie YTD = 100 x (ultimul pret de inchidere / pretul de inchidere inregistrat in ultima zi de tranzactionare din anul precedent 1);

Legenda:

http://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdfhttp://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdfhttp://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdfhttp://www.tradeville.eu/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdfmailto:office@tradeville.euhttps://www.tradeville.eu/