103. fomentar la inversión como alternativa de solución

FOMENTAR LA INVERSIÓN COMO ALTERNATIVA DE

SOLUCIÓN

13 de junio de 2014 Volumen 2, N°103

La situación económica de nuestro país permanece estancada. Si bien la inflación en mayo exhibió ni-

veles más bajos con respecto al mismo mes del 2013, las cifras de la actividad industrial para el mes de

abril del presente año fueron desfavorables aunado a que la inversión fija bruta acumulada del primer

trimestre del año fue negativa. Como resultado de este desempeño, a los ajustes a la baja en las pers-

pectivas de crecimiento económico de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y del Banco de Mé-

xico se suman las reducciones por parte del Banco Mundial que revisó su estimado de crecimiento pa-

ra México de 3.0% a 2.3% para el 2014. Ante este panorama pesimista se vuelve imperativo adoptar

medidas para acelerar el ritmo de la economía y debido a que el sector privado genera más del 90% de

los empleos formales del país, devolver la confianza al sector empresarial es una prioridad necesaria

para detonar una mayor generación de empleos de calidad que permitan al país alcanzar mayores ni-

veles de crecimiento y salir del letargo económico en el que está inmerso.

Para el mes de abril la actividad industrial presentó una caída en su tasa de crecimiento en términos

anuales, ya que disminuyó 0.6% comparado con el mismo período del 2013. Lo anterior se debió a que

solamente el rubro de electricidad presentó un incremento de 1.6%, mientras que el resto de los com-

ponentes de la actividad industrial exhibió tasas de crecimiento negativas siendo construcción el sec-

tor con la mayor caída (-2.6%), seguido por minería (-0.1%) y la manufacturas (-0.1%). De este último,

15 de los 21 rubros que lo componen mostraron una tasa anual de crecimiento negativa, que de no ser

por el buen desempeño de la fabricación de equipo de transporte (9.2%), la caída del sector hubiera

sido mucho más profunda que el retroceso de 0.1% exhibido durante el cuarto mes del 2014.

Por su parte, la inversión fija bruta en el mes de marzo presentó un aumento de 1.7% a tasa anualiza-

da, impulsada por el incremento de 13.7% en la importación de maquinaria y equipo. Sin embargo, en

el acumulado del primer trimestre del año aún se percibe un decrecimiento de 0.8% comparado con el

mismo periodo del año pasado y su tendencia muestra señales de estancamiento. De esta forma, si no

se lleva a cabo un mayor impulso a la inversión, será difícil que se puedan crear el número de empleos

que el país necesita o incluso obtener niveles altos de productividad que permitan a las industrias me-

xicanas alcanzar mejores puestos en torno a la competitividad internacional. Es necesario que regrese

la confianza al sector empresarial, de ahí la importancia que el gobierno busque fomentar la investiga-

ción y desarrollo a todos los sectores del país lo cual permitirá una mejor actuación en cuanto a com-

petitividad y una mayor atractividad en materia de inversión nacional y extranjera; además, queda

pendiente la instrumentación de una política fiscal adecuada en donde los impuestos y subsidios pro-

muevan la inversión en vez de inhibirla.

Fomentar la inversión como alternativa de solución

En lo que respecta al nivel de precios, durante mayo el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se

ubicó en 3.5%, en contraste con el aumento de 4.6% observado en el mismo mes del año pasado. A pesar de

que continúa el alza en el precio de los energéticos el cual se incrementó 8.9%, cifra superior al 8.2% obser-

vado en mayo de 2013 debido a los incrementos de las gasolinas de alto y bajo octanaje. Por su parte, el

componente no subyacente de la inflación se ubicó en niveles considerablemente menores a los exhibidos el

año pasado (5.2% en 2014 con respecto de 10.6% en 2013).

De esta forma, ante un nivel de inflación que se ubica dentro de sus objetivos, Banco de México anunció el

viernes pasado una reducción en la tasa de interés de referencia de medio punto porcentual (pasar de 3.5% a

3.0%) como medida para agilizar e incentivar un mayor crecimiento económico abaratando el costo del dine-

ro para que los consumidores y las empresas encuentren fuentes de financiamiento más baratas. Sin embar-

go, será necesario esperar a que la banca comercial ajuste sus tasas de interés y conocer cuál será la magni-

tud de las mismas para determinar si realmente se presenta una reducción significativa en el costo de los

créditos confiando que éste a su vez sea suficiente para alentar a los consumidores a adquirir más bienes

durables y a las empresas para que realicen más inversiones.

No obstante, los esfuerzos para acelerar el ritmo de crecimiento económico deben presentarse en el mismo

sentido, ya que si por un lado se reducen las tasas de interés, pero se desincentiva el consumo y la inversión

mediante un aumento en los impuestos y menos deducciones a nivel corporativo, poco se podrá lograr para

alcanzar resultados positivos de alto impacto. Es necesario armar una estrategia en donde la política moneta-

ria y la política fiscal busquen promover la inversión para que se alcance una mayor innovación y utilización

de nuevas tecnologías de tal forma que el éxito obtenido en la industria automotriz se pueda replicar a otras

industrias manufactureras y así el sector secundario pueda contribuir en mayor medida para generar niveles

de crecimiento económico más elevados.


Fuente: INEGI.

Actividad industrial

En abril la actividad industrial se redujo 0.6% en términos anuales ya que solamente el rubro de electricidad

presentó un incremento de 1.6%; por otro lado, el resto de los componentes de la actividad industrial exhi-

bió tasas de crecimiento negativas siendo construcción el sector con la mayor caída (-2.6%), seguido por las

manufacturas (-0.1%) y la minería (-0.1%). Cabe señalar que dicho comportamiento se atribuye en parte un

factor estacional ya que la semana santa ocurrió en marzo durante el 2013, mientras que en el presento año

aconteció en abril por lo que en dicho mes se contó con un menor número de días laborales.

En términos acumulados, la actividad industrial presentó un incremento de 1.1% de enero a abril con respec-

to al mismo período del año pasado impulsado principalmente por el desempeño de las manufacturas (3.2%)

seguido de la generación de electricidad (1.5%), en tanto que la minería exhibe un crecimiento poco significa-

tivo (0.1%) y en el sector de la construcción persiste un desempeño negativo (-2.6%).

Fuente: INEGI.


En cuanto a las tendencias, se aprecia un movimiento al alza en la mayoría de los componentes de la activi-

dad industrial, solamente minería empieza a mostrar señales de estancamiento. Por su parte, en los ciclos se

observa un escenario similar en donde únicamente el sector de la minería va a la baja, aunque el resto de los

ciclos todavía se encuentran por debajo de su potencial. Lo anterior implica que el dinamismo de crecimiento

de la actividad industrial se mantenga moderado durante los próximos meses.

Fuente: INEGI.

En lo que respecta al sector de la construcción en particular, su tasa de crecimiento anualizada fue de -2.6%,

por debajo del -0.7% observado en abril del año pasado, debido a que todos sus componentes exhibieron un

comportamiento negativo siendo la ingeniería civil el que mostró el desempeño más bajo (-6.2%), seguido de

la edificación (-1.6%) y la construcción especializada (-1.3%); lo anterior como resultado de una menor de-

manda en los materiales de construcción.

Fuente: INEGI.


El ciclo de la construcción exhibe un movimiento al alza, pero todavía se encuentra por debajo de su poten-

cial de largo plazo. Por su parte, la edificación también se encuentra al alza e incluso ya rebasa el potencial,

en contrasentido con las obras de ingeniería civil que se muestra a la baja. Dicho escenario refleja que aun

cuando hay algunos ramos del sector de la construcción que parecen repuntar, como el caso de la edifica-

ción, el resto todavía no muestra señales fuertes de mejora por lo que el desempeño general del sector po-

dría continuar deprimido durante los próximos períodos.

Fuente: INEGI.

Por su parte, el desempeño de las manufacturas fue de -0.1% a tasa anualizada, muy por debajo del 6.7%

obtenido en abril del año pasado. Lo anterior obedece a que 15 de los 21 componentes de las manufacturas

manifestaron una tasa anual de crecimiento negativa durante el cuarto mes del 2014:

Los decrecimientos más significativos se observaron en el ramo de los textiles en donde los insumos

cayeron 11.8%, las prendas de vestir retrocedieron 11.5% y la confección de productos textiles decre-

ció 8.0%. A pesar de que se observan caídas de doble dígito en algunos rubros, el impacto de los texti-

les fue poco significativo en el desempeño general de las manufacturas ya que dichas actividades re-

presentan alrededor del 2.0% del valor total de la producción.

Rubros como la industria química, la alimentaria y la de fabricación de productos derivados del petró-

leo presentaron caídas de 5.5%, 0.5% y 0.3% respectivamente, que si bien no son tan grandes con res-

pecto a las de los textiles, si representan un impacto considerable en el sector de las manufacturas

debido al peso que tienen dichas industrias en la producción total (la suma de las tres industrias equi-

vale a casi el 40% del valor de la producción en manufacturas).


El equipo de transporte, que engloba la fabricación de automóviles, camionetas, camiones y tractoca-

miones, exhibió un crecimiento de 9.2% en términos anuales, el más alto de todo los rubros. Tal resul-

tado permitió compensar el mal desempeño de otras actividades ya que por sí solo el equipo de trans-

porte representa más del 25% del valor de la producción manufacturera.

Los otros rubros además del equipo de transporte que presentaron crecimientos con respecto al mis-

mo mes del año pasado fueron la industria de la impresión (3.8%), otras industrias (2.9%), las indus-

trias metálicas básicas (2.3%), la industria de las bebidas y el tabaco (2.3%) y la fabricación de produc-

tos metálicos (0.4%).

En cuanto a los ciclos, las manufacturas en general presentan un movimiento al alza, pero todavía se

encuentra por debajo del potencial de largo plazo e incluso su dinamismo empieza a moderarse. Por

su parte, 11 de los 21 rubros que componen al sector manufacturero presentan ciclos positivos, entre

ellos el equipo de transporte, los productos metálicos y la industria alimentaria, aunque este último

está por debajo del potencial. Por otro lado, la industria química, la elaboración de prendas de vestir,

la industria del papel, la fabricación de productos derivados del petróleo y las industrias metálicas bá-

sicas exhiben ciclos con movimiento a la baja. Debido a que el comportamiento de los ciclos de los

componentes de las manufacturas es heterogéneo, en los próximos períodos se podrían presentar ta-

sas de crecimiento positivas aunque su magnitud será moderada.

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

Inversión fija bruta

En marzo, la inversión fija bruta creció 1.7% a tasa anualizada. Lo anterior como resultado de un incremento

de 8.4% en la maquinaria y equipo, cuyo desempeño se vio impulsado por el componente importado (13.7%)

ya que el nacional (-2.4%) sufrió una reducción con respecto a marzo de 2013; adicionalmente, la inversión

en construcción presentó una disminución de 2.2%, con lo cual ya suma 18 meses consecutivos con tasas de

crecimiento negativas (desde octubre de 2012) en términos anuales.

Al analizar el acumulado del primer trimestre del año, la inversión fija bruta muestra una reducción de -0.8%

ya que a pesar de que en marzo se obtuvieron cifras positivas, éstas no fueron suficientes para compensar

las caídas observadas durante enero y febrero pasados. Por su parte, la tendencia de la inversión fija bruta

muestra señales de estancamiento, lo cual implica que el comportamiento de la variable podría presentar

movimientos poco significativos en los próximos períodos.

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

En lo que respecta a la inversión en maquinaria y equipo, presentó un crecimiento de enero a marzo de 3.5%

comparado con el mismo período del año pasado ya que en febrero y marzo exhibió tasas de variación positi-

vas. Sin embargo, el desempeño de la inversión en maquinaria y equipo se vio fuertemente impulsado por el

componente importado ya que durante febrero y marzo exhibió incrementos relevantes, a diferencia del

componente nacional que si bien en el segundo mes del año mostró un aumento, éste fue poco significativo.

Lo anterior se ve reflejado en las tendencias, la inversión en maquinaria y equipo exhibe un comportamiento

al alza al igual que la parte importada en tanto que la parte nacional se encuentra estancada, por lo que de

continuar el desempeño positivo de la inversión en maquinaria y equipo, éste será en gran medida por el

crecimiento del componente importado.

En cuanto a la inversión en construcción, su tasa de crecimiento acumulada para el primer trimestre del 2014

fue de -3.3% ya que durante los tres meses exhibió un comportamiento negativo, aunque durante marzo fue

más moderado. Por su parte, la tendencia muestra un movimiento a la baja por lo que en el corto plazo se

podría observar un desempeño negativo de la inversión en construcción.

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

Inflación

En mayo el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) se ubicó en 3.5%, nivel inferior al 4.6% observa-

do durante el mismo mes del año pasado. Lo anterior se debe a que la inflación subyacente fue de 3.0%, en

tanto que la no subyacente fue de 5.2%, cifra muy por debajo de lo acontecido en mayo de 2013 (10.6%) de-

bido a que los precios de los productos agropecuarios exhibieron una mayor estabilidad con respecto al mis-

mo período de hace un año. Por su parte, el nivel de precios de la canasta básica se incrementó 4.6% en tér-

minos anuales, en tanto que los precios al productor aumentaron 2.8%.

Al analizar el INPC por el objeto del gasto, se aprecia una reducción en términos anuales en prácticamente

todos los componentes con excepción de los muebles (1.6% en mayo de 2013 comparado con 2.1% en mayo

de 2014), así como en el transporte (6.1% en mayo de 2013 comparado con 7.1% en mayo de 2014), éste

último debido a que persisten los aumentos en el precio de las gasolinas tanto de alto como de bajo octana-

je.

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

En lo que respecta a la inflación de los productos básicos para la alimentación, los que presentaron los mayo-

res incrementos a tasa anualizada fueron la carne de cerdo (10.0%), la carne de res (9.9%) y el pollo (3.7%);

mientras que el jitomate (-30.1%) el frijol (-26.3%) y el huevo (-6.3%) registraron una disminución en su nivel

de precios.

Por su parte, los energéticos continúan presentando incrementos. Si bien los precios de la electricidad regis-

traron una disminución de -0.2% con respecto a mayo del año pasado debido a la entrada en vigor del pro-

grama de tarifas eléctricas para la temporada de verano, dicha disminución no fue suficiente para compensar

los incrementos de 12.0% en la gasolina de alto octanaje, de 11.9% en la gasolina de bajo octanaje y de

10.4% en el gas doméstico LP. Debido a lo anterior, el nivel de precios de los energéticos en general se incre-

mentó 8.9%, cifra por encima del 8.2% observado en mayo del 2013.

Fuente: INEGI.


Fuente: INEGI.

En cuanto a la inflación para diferentes ciudades de la República, los resultados indican que 26 de las 46 loca-

lidades analizadas presentan un nivel de precios por debajo del promedio nacional en donde destacan las

ciudades de Huatabampo (1.7%), Cuernavaca (1.9%) y Cortazar (2.0%), en donde la primera se vio beneficia-

da por la reducción en los precios de la electricidad debido a la entrada en vigor de las tarifas eléctricas para

la temporada cálida; en contrasentido con Cd. Acuña (5.2%), Villahermosa (5.1%) y Campeche (5.0%) quienes

presentan los niveles inflacionarios más altos.

En lo que respecta a la inflación por ingresos se observa que las personas que perciben más de 6 salarios mí-

nimos presentan el nivel de inflación más alto (3.6%), en tanto que los sectores de la población que ganan

hasta 3 salarios mínimos exhiben la inflación más baja (3.1%).

Fuente: INEGI.


Eventos relevantes de la semana

El próximo domingo se celebra el Día del Padre y se estima que esta fecha especial, en conjunción con la de-rrama económica por la justa mundialista implique un crecimiento promedio del consumo en México de po-co más de 2% para este mes de junio, según cifras de Bloomberg y otros analistas. Se espera que este repun-te se transmita hacia los meses que restan de 2014 y se reavive el gasto en consumo de este año. Estos datos, se suman a los anuncios reportados por INEGI, donde se ha dado a conocer en estos días que la inversión fija bruta de marzo en México tuvo un crecimiento inferior al 2% respecto al mismo periodo de 2013, cifra menor a la esperada por el consenso de analistas de Bloomberg. En contraste, los gastos de ma-quinaria y equipo se incrementaron en poco más de 8%, mientras que los de construcción se redujeron en alrededor de 2% a tasas interanuales. Bajo este mismo contexto, la ANTAD mediante un comunicado ha dado a conocer que durante mayo las ven-tas a unidades totales de los establecimientos afiliados tuvieron un crecimiento de 4%. Según estos anuncios, las ventas a unidades iguales tuvieron una caída de 0.2% en mayo, en contraste con el crecimiento esperado de 3%. Es importante señalar que la caída en las ventas se presenta a pesar de que mayo contó con un sába-do más respecto al mismo mes de 2013. Si se analizan las cifras por tipo de tienda, las de autoservicios tuvie-ron un descenso de 1.5% es su ventas; las tiendas especializadas registraron una caída de 1.7%; y las tiendas departamentales un aumento de 4.6%. Por ello el crecimiento esperado en el consumo de junio, atribuible al mundial de fútbol y al Día del Padre representa un gran aliciente a todo el sector. En asuntos globales, vale la pena comentar que el gobierno ucraniano rechazó en estos días un acuerdo con Rusia para reanudar el suministro de gas natural. Rusia ofreció a Ucrania un descuento del 20% sobre el pre-cio actual del gas natural, a cambio de ello pedía el pago de 1,950 millones de dólares en obligaciones que acumuló Ucrania durante los últimos meses. No obstante, Ucrania declaró que el precio establecido era ma-yor a lo que estaba dispuesto a pagar. Diversas instituciones que han actuado como mediadores en las nego-ciaciones, se declararon optimistas en que ambas partes lleguen a un acuerdo satisfactorio rápidamente. Finalmente, comentamos que según datos de la empresa The Competitive Intelligence Unit (CIU), en el pri-mer trimestre de este año, el sector de telefonía celular en México reportó una caída de casi poco más de un millón de líneas móviles, lo que se atribuye a la desconexión de suscriptores. Teléfonica fue la que mayor número de líneas perdió con un total de 83% de desconexiones, en contraste al 17% de Telcel, subsidiaria de América Móvil (AMXL).

Dra. María F. Fonseca Paredes

Directora de la Escuela de Negocios

Directora del CIEN

Tecnológico de Monterrey, Campus Estado de México

Tel.: +52 (55) 5864 5962

[email protected]

Master Héctor Manuel Magaña Rodríguez

Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN

Tel.: +52 (55) 5864 5630

[email protected]

Dr. Leovardo Mata Mata

Colaborador del CIEN

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