1241-3197-1-sm (3)

Economa y Sociedad, No 16

Mayo Agosto del 2001, pp 25-44

CRDITO AGROPECUARIO Y SOSTENIBILIDAD DE

LA AGRICULTURA

Carlos Francisco Carranza Centro Internacional de Poltica Econmica, CINPE

INTRODUCCIN

El objetivo de este artculo es proveer un marco

terico para la demanda crediticia y uso del crdito

por agentes econmicos bajo la denominacin y

conceptualizacin de hogares finca o productores

agropecuarios.

Un enfoque de demanda es seleccionado para

identificar la funcin de demanda de crdito del

agricultor, suponiendo un comportamiento de

maximizacin de la utilidad, en lugar de un enfoque

basado en consideraciones sobre el prestamista o

de oferta de fondos, a saber, costos, riesgos y

rendimientos. Estas consideraciones del

prestamista obviamente deben ser incorporadas en

el anlisis, puesto que el acceso observado al

crdito es el resultado tanto de consideraciones de

demanda como de consideraciones de oferta.

De varias formas, los tpicos cubiertos en este

artculo emergen del modelo bsico de dos perodos

de Fisher,1 con sus bien conocidas relaciones entre

precios y produccin, acervos fijos de factores

productivos, oportunidades de inversin, mercados

eficientes de capital y tasas inter-temporales de

preferencias. Este modelo explica satisfactoriamente

el problema de toma de decisiones que enfrenta el

agricultor, un agente econmico que es al mismo

tiempo productor y consumidor. El modelo aplica

tambin a la toma de decisiones de otras unidades

econmicas como la pequea y mediana empresa.

Las primeras tres secciones de este artculo

discuten aspectos de demanda. La primera seccin

presenta el modelo simple de Fisher, mostrando el

papel desempeado por el crdito sobre el flujo de

1 Fisher, 1930.

fondos del agricultor y sus decisiones sobre

consumo, ahorro, inversin y produccin.

La segunda seccin discute las caractersticas de

los modelos de maximizacin nter- temporal de la

utilidad del agricultor. Se discute la forma en que el

agricultor hace cuatro decisiones simultneamente:

la eleccin entre consumo y ahorro, la eleccin entre

trabajo y descanso, la eleccin de una canasta de

bienes generadores de ingreso y la eleccin de un

conjunto de fuentes de liquidez para financiar su

flujo de caja asociado con consumo y/o produccin.

De acuerdo con estos modelos, el agricultor

optimiza los niveles de consumo presente, consumo

futuro y descanso, sujeto a una restriccin de

fuentes de ingreso y una restriccin de

disponibilidad de tiempo laboral. En este contexto,

diferentes caractersticas de los mercados de trabajo

y de crdito pueden ser incorporadas en el proceso

de toma de decisiones del agricultor. Los

determinantes tericos de la demanda de crdito

agrcola son derivados de estos modelos.

Dado su acervo inicial de factores de produccin, el

agricultor debe decidir cuanto dedica a su consumo

presente y cuando dedica a inversin y produccin.

El agricultor podra decidir ahorrar o pedir crdito,

como resultado de la interaccin entre la tasa

marginal de rendimiento de su propia actividad

productiva, su preferencia inter-temporal entre

consumo presente y consumo futuro, y la tasa de

inters a la cual puede contratar el crdito. La falta

de sincronizacin de los momentos en los cuales

recibe los ingresos generados por su produccin y

aquellos en los cuales debe realizar el consumo de

bienes y servicios, influye tambin la decisin de

ahorrar o de solicitar crdito.

Eco no ma y So ciedad

26

El agricultor utiliza sus ingresos derivados de su

propia actividad de produccin y obtenidos

mediante crdito para financiar sus actividades de

consumo, de inversin y produccin, e igualmente

para aumentar sus ahorros. De esta forma, los

prstamos obtenidos representan la facultad de

ampliar sus posibilidades de consumo e inversin

en el presente a la vez que significa

simultneamente el compromiso legal y social de

pagar el prstamo, sus gastos legales e intereses,

gravar parte o todos sus bienes como garanta y

otras circunstancias que se explicarn

posteriormente.

La tercera seccin examina las variables explicativas

de la demanda de crdito agrcola y los signos

esperados de sus coeficientes, obtenidos mediante

la maximizacin de una Funcin de Lagrange

usando la Regla de Cramer.

La cuarta seccin de este artculo examina aspectos

relacionados con la oferta de crdito agrcola,

especialmente el papel de la asimetra de la

informacin sobre el problema de agencia y los

costos de transaccin del prestamista.

La quinta seccin discute elementos de

transacciones del mercado de crdito agrcola, de

acceso a crdito y de racionamiento de crdito.

1. EL MODELO DE FISHER DE DOS

PERODOS

El agricultor enfrenta el problema de decisiones

econmicas dadas sus condiciones iniciales en

cuanto a tierra, calidad del suelo, experiencia en

produccin, nivel de educacin, tecnologa, capital

en general, disponibilidad de tiempo laboral, precios

de insumos y productos finales y conjunto de

posibilidades de produccin, representados por la

frontera en la Figura 1. Esta frontera es una

funcin montona, dos veces diferenciable y

estrictamente convexa, cuya primera derivada

representa la tasa marginal de transformacin

(TMT), dada por la tasa interna de rendimiento ()

que el agricultor puede obtener en su propia

actividad productiva.

Figura 1

Modelo de Fisher de dos perodos .

0Consumo

PresenteT R S

M

b

a

Consumo

Futuro

U0

U1

Dos agricultores distintos con distintos conjuntos

de preferencias e idntico conjunto de posibilidades

de produccin se enfrentan a una tasa de inters

nica en el mercado para prstamos.

El agricultor tiene un conjunto de preferencias entre

consumo presente y consumo futuro, cuyos niveles

de utilidad se muestran con las curvas de utilidad

0U y 1U . El conjunto de preferencias es una

Carranza, Carlo s F rancisco : Crd ito Agro pecuario y So stenibilidad de la Agricultura

27

funcin de utilidad montona, dos veces

diferenciable y estrictamente cncava. La pendiente

de la curva de indiferencia constituye la tasa

marginal de substitucin (TMS) que representa la

preferencia inter-temporal k entre consumo presente

y consumo futuro.

La funcin objetivo del agricultor es invertir,

producir, ahorrar y consumir en tal forma que

maximice la utilidad total derivada tanto de su

consumo presente como de su consumo futuro.

Asumir que los mercados financieros son eficientes,

o que existe una tasa nica (activa igual a pasiva) en

el mercado, permite invocar el teorema de

separabilidad de Fisher,2 y encontrar fcilmente una

solucin al problema de optimizacin. Sin embargo,

en la mayora de los mercados financieros de los

pases en desarrollo el supuesto de una tasa

exgena de inters no es realista. Elementos tales

como la presencia de riesgo (Barry, 1984; Barry y

Baker, 1984; Sonka y Patrick, 1984), de informacin

asimtrica y costos de agencia (Jensen y Meckling,

1986; Stiglitz y Weiss, 1981) y de costos de

transaccin (Gonzlez-Vega y Gonzlez-Garita, 1984)

obscurecen el proceso de toma de decisiones que

enfrentan los prestamistas e induce a la

conformacin de una variedad de tasas de inters

en el mercado de prstamos en vez de una tasa

nica.

La determinacin del precio de un prstamo, en el

tanto ste sea un contrato cuyas caractersticas

dependen tanto de peculiaridades del solicitante

como del prestamista, debe reflejar diferentes tasas

de inters, propios de un proceso endgeno de

negociacin de trminos (Adams, 1992). Sin

embargo, en aras de la simplicidad de exposicin,

consideraremos momentneamente la existencia de

una tasa nica de inters (r) en el mercado, a la cual

se enfrentan tanto ahorrantes como prestatarios.

Esta suposicin nos permite invocar dos

importantes caractersticas de los mercados de

capital eficientes.

Primera, el teorema de separabilidad significa que

por un lado las decisiones de produccin e

inversin, y por otro las decisiones de consumo y

ahorro pueden ser efectuadas independientemente,

sin importar las preferencias inter-temporales del

2 El agricultor enfrenta un mercado de prstamos donde

puede prestar o pedir prestado tanto como quiera a una

tasa de prstamo exgenamente fijada. Fisher (1930).

Ibid. En esas condiciones todos tienen acceso al crdito.

agricultor. En trminos de la Figura 1, los dos

agricultores cuyos conjuntos de preferencias se

determina por 0U y 1U , enfrentando una nica

tasa de inters en el mercado y teniendo un

conjunto idntico de oportunidades de produccin,

coincidirn en la eleccin de produccin que

realizan: ambos elegirn producir en el punto M, ya

que en este punto ambos maximizan su nivel de

riqueza, aunque pueda resultar en diferentes

conjuntos de consumo presente y consumo futuro

para cada uno de los agricultores, derivados de los

diferentes puntos de tangencia de sus respectivas

curvas de indiferencia 0U y 1U con la tasa de

inters de mercado respectivamente, puntos a y b.

Segunda y probablemente ms importante para los

propsitos de este artculo, enfrentados con una

nica tasa de inters, algunos agricultores gastones

escogern probablemente pedir prestado una

cantidad igual a RS y alcanzar un nivel de consumo

presente igual a OS, mientras que otros agricultores

austeros escogern no pedir prestado, sino ms

bien, ahorrar la cantidad TR, consumir nicamente

OT en el presente y ofrecer sus recursos excedentes

a travs de los intermediarios financieros.

Aun cuando el patrn de consumo de los

agricultores muestra una tendencia estable a travs

del tiempo, su ingreso no. El ingreso de los

agricultores es generalmente menor que sus

necesidades y prcticas de consumo durante las

etapas iniciales y las etapas finales de su vida

productiva. Durante esas etapas el agricultor

muestra una mayor inclinacin a demandar crdito

para sincronizar sus necesidades de consumo con la

periodicidad de sus ingresos. En las etapas

intermedias de la vida productiva del agricultor, los

ingresos generados son usualmente mayores que

las necesidades de consumo, de manera que tiene

capacidad de ahorrar. A lo largo de esas etapas

intermedias requiere menos fondos adicionales y no

demanda crdito (Modigliani, 1980).

De igual forma en la Figura 2, ahora dos agricultores

distintos con idntico conjunto de preferencias U pero diferentes conjuntos de oportunidades de

produccin representados por las curvas de

transformacin 1 y 2 , enfrentando una tasa de

inters nica en el mercado para prstamos,

resolveran su problema de maximizacin del

bienestar del mismo modo, coincidiendo en la

eleccin de consumo en el punto C, pero arribaran

a diferentes decisiones en materia de ahorro y


28

crdito. En tanto que uno demanda un crdito por

un monto igual a TR otro ahorra una cantidad igual

a RS.

Figura 2

Modelo de Fisher de dos perodos

Estas consideraciones mostrarn su valor al hacer

contrastaciones empricas del comportamiento

crediticio de los agricultores. El problema de

optimizacin que enfrenta el agricultor ser

discutido en trminos algebraicos en la siguiente

seccin, siguiendo la versin de Iqbal (1981,1986)

del modelo de Fisher de dos perodos. Por el

momento, continuaremos profundizando con el

anlisis grfico.

La Figura 3 muestra que si el agricultor inicia con

una dotacin inicial de recursos o de riqueza igual a

R0 y no tiene acceso al mercado crediticio, esto es,

debe autofinanciar tanto su actividad de consumo

como sus actividades agrcolas, deber decidir que

tanto de R0 dedica al consumo del presente 0C y

que tanto podr invertir en su actividad productiva.

La eleccin ptima la alcanza en el punto E0, donde

la TMT=TMS. En ese punto el consumo del

presente es igual a la cantidad 0OQ y la inversin

es igual a la cantidad 000 RQI que saca de sus

propios recursos. En esta situacin el mximo nivel

de bienestar que puede alcanzar est denotado por

la curva de indiferencia 0U .

0 Consumo

Presente T R S

C

b

a

Consumo

Futuro

U


29

Figura 3

Modelo de Fisher de dos perodos

Sin embargo, si el agricultor tuviera acceso a crdito a

una tasa de inters TMTr 0 , podra demandar un

prstamo por un monto igual a 1

0

1

0CQ que podra

utilizar para incrementar su consumo presente en el

monto 1

00CQ y su nivel de inversin en el monto

0

1

0QQ .3 En esta nueva situacin la eleccin ptima

se alcanza en el nivel de produccin agrcola denotado

por 1E y en el nivel de consumo denotado por F

donde se da la tangencia de 01 r con la curva de

indiferencia 01 UU donde el nivel de bienestar es

mayor que en la situacin sin acceso al crdito. En la

nueva situacin TMSrTMT 01 .

Obviamente el prstamo deber ser repagado en

perodos posteriores y va a requerir una cantidad de

recursos igual a 101

001 CQr , igual a la distancia 1

11QQ medida sobre el eje vertical, que debe ser

deducida de los fondos totales disponibles en el

futuro. La Figura 3 ha sido elaborada suponiendo que

3 Un anlisis idntico puede realizarse para un pequeo o

mediano empresario no agropecuario.

tanto el consumo presente como el consumo futuro

son bienes normales.

Las variables independientes o explicativas de la

funcin de demanda de crdito agropecuario estn

definitivamente relacionadas con las oportunidades de

inversin y produccin del agricultor, denotadas por

las curvas de transformacin 1 y 2 en la Figura 3.

Esas oportunidades de inversin y produccin

dependen de factores tales como el conocimiento y

acceso a tecnologas, caractersticas climticas y de

suelos, cantidad y calidad de la dotacin inicial de

factores productivos como cantidad y localizacin de

la tierra y tenencia de activos fsicos productivos, as

como de otras caractersticas como experiencia

productiva y nivel educativo del agricultor, tamao de

la familia, tenencia de activos financieros y precios de

los insumos y de los productos agropecuarios.

Por otro lado la funcin de demanda de crdito

agropecuario est tambin definitivamente relacionada

con el conjunto de preferencias entre consumo

presente y consumo futuro, denotadas por las curvas

de indiferencia 0U y 1U en la Figura 3. Esta muestra

bsicamente el trade-off, sacrificio o intercambio de

uno en trminos del otro.

0Consumo

PresenteQ0 Q0 R0

E0

E

Consumo

Futuro

U0

U1

Q1

Q1

C1

C0

F


30

El costo de oportunidad del ocio o descanso, medido

mediante la combinacin de la tasa de salario y la tasa

marginal de rendimiento del agricultor en su actividad

productiva, es tambin relevante en la determinacin

de la cantidad de tiempo que se dedica efectivamente

a las actividades productivas. La relacin entre la tasa

de salario y la tasa marginal de rendimiento del

agricultor en su actividad agrcola determina que tanto

de su disponibilidad de tiempo laboral es dedicado a

su propia finca y que tanto es ofrecido como mano de

obra a otros productores de la zona.

Finalmente, los mercados financieros influyen la

cantidad demandada de crdito por el efecto que

sobre sta ocasiona el costo del crdito. Dada una

tasa de inters r, a mayor preferencia k por el consumo

presente, mayor la demanda por crdito. Asimismo, a

mayor tasa de rendimiento en la actividad productiva

del agricultor, mayor la demanda de crdito. En

trminos de la Figura 3, el agricultor demandara un

prstamo de tamao igual a 1

0

1

0CQ que usara para

incrementar inversin en un monto igual a 01

0QQ y

para incrementar consumo en un monto igual a 1

00CQ .

2. REPRESENTACIN ALGEBRAICA DE LA

MODELACIN DEL PRODUCTOR

AGROPECUARIO

La literatura acerca de modelos de comportamiento del

agricultor es bastante extensa. Un enfoque

convencional al anlisis terico del comportamiento

del agricultor es maximizar la utilidad proveniente del

consumo de un conjunto de bienes y ocio, sujeta a un

conjunto de restricciones tecnolgicas, de

disponibilidad de ingreso y de disponibilidad de

tiempo laboral. Mediante la aplicacin de la teora

tradicional del consumidor las condiciones de primero

y segundo orden son obtenidas y el anlisis de

esttica

comparativa puede ser efectuado, manejando los

valores de los parmetros del mercado de trabajo, del

mercado de productos agrcolas y del mercado de

bienes de consumo (Barnun y Squire, 1979).

El agricultor debe enfrentar y solucionar cuatro

decisiones simultneas (Vogel y Burkett, 1993):

la eleccin entre consumo y ahorro,

la eleccin entre trabajar y descansar,

la escogencia de un conjunto de activos

generadores de ingreso (seleccin de

activos), y

la eleccin de un conjunto de fuentes de

liquidez para hacer frente o financiar los

flujos de caja necesarios para consumir y/o

producir (manejo de efectivo)

Aunque el acceso al crdito es la variable de inters

en este artculo, el modelo presentado por Vogel y

Burkett no incorpora explcitamente la presencia de

prstamos.4

El agricultor se encuentra restringido a la

dotacin inicial de riqueza real que distribuye, sin costo alguno, entre cuatro

diferentes tipos de activo al inicio de su vida

productiva. Estos activos son capital

productivo K, efectivo M, activos de cobertura

o proteccin ante el riesgo inflacionario5 H y

activos financieros A. El agricultor debe

mantener saldos de efectivo, as como

convertir activos de cobertura inflacionaria y

activos financieros a efectivo, a fin de pagar el

costo de sus operaciones productivas y

comprar activos productivos (Vogel y

Burkett, 1993).

4 Sin embargo, los autores asumen que no existe acceso al

crdito nicamente por razones de simplicidad del anlisis. 5 La expresin en itlica corresponde a la conceptualizacin

del autor del trmino hedge assets del idioma ingls. El

productor adquiere este tipo de bienes con la expectativa de

que su precio aumente a la tasa de inflacin. No lo hace con

fines productivos ni especulativos.


31

El objetivo del agricultor podra ser maximizar una funcin de ingreso neto :

(1) gKHgKMHhgKMAdKKr 22

2

gKHCWCgKWd HAAA 221

sujeto a una restriccin de costos operativos, a una

restriccin de tenencia de activos financieros y a la

dotacin inicial de riqueza:

(2) AWHMgK

(3) aWA

(4) MHAKW donde:

:Kr rendimiento real obtenido de los activos productivos, recuperado

nicamente al final del perodo de

produccin, 0 Kr , d : rendimiento real obtenido de los

activos financieros,

h : rendimiento real obtenido de los activos de cobertura inflacionaria,

AW : activos financieros cambiados a

efectivo,

HW : activos de cobertura inflacionaria

cambiados a efectivo,

AA WC : costos de transaccin en los que incurre el agricultor al cambiar

AW

activos financieros a efectivo,

HCH : costos de transaccin en los que incurre el agricultor al cambiar

HW

activos de cobertura inflacionaria a

efectivo,

d: rendimiento nominal generado por los

activos financieros,

h: rendimiento nominal generado por los

activos de cobertura inflacionaria,

: tasa de inflacin,

gKM 22

: rendimiento generado

por las tenencias de dinero M,

gKHgKMHh 22

1

: rendimiento generado por los activos de

cobertura inflacionaria H,

gKWd A 221 : intereses que

no se reciben al convertir activos

financieros en efectivo (Vogel y Burkett,

1993).

El nivel ptimo de tenencia de cada clase de activo

depende de su respectivo rendimiento y liquidez

(costos de transaccin asociados con el cambio).

Aunque la determinacin de esos niveles ptimos

no se determina en este artculo, los mismos pueden

derivarse a partir de las condiciones de primer orden

de la funcin Lagrange del problema aqu

presentado.

Este enfoque es particularmente relevante para

mostrar los beneficios de la liberalizacin financiera

(es decir, el aumento de rendimiento de los activos

financieros y menores costos de transaccin al

realizar conversiones o intercambios de activos a

efectivo), ya que dan lugar a:

el desplazamiento de los activos de

cobertura inflacionaria y el efectivo por

parte de los activos financieros como

alternativas o fuentes para hacer frente a

los desembolsos necesarios segn el flujo

de caja,

el desplazamiento de los activos de

cobertura inflacionaria por parte de los

depsitos bancarios como alternativas de

activo generador de ingreso (esto cuando

depsitos de riesgo y rendimiento

razonable se encuentran a disposicin del

agricultor)

Un anlisis complementario de las decisiones que

enfrenta el agricultor se logra con el uso de un

modelo de perodos mltiples donde se captura la

eleccin inter-temporal entre consumo presente y

consumo futuro, incorpora el uso de prstamos o

endeudamiento y su correspondiente flujo de pagos

o devolucin, incorpora el efecto de los ingresos

obtenidos por prestacin de servicios como


32

asalariado fuera de la finca y los efectos del cambio

tecnolgico (Iqbal, 1981, 1986).

Iqbal introduce los efectos del crdito a los modelos

del comportamiento del agricultor, presentando

algunas caractersticas tericas interesantes.

El conjunto de oportunidades de produccin del

agricultor es presentado de la siguiente forma:

Las oportunidades al interior de la finca se

modelan mediante una funcin tradicional

de produccin de dos insumos: capital, el

cual incluye tierra y otros activos

productivos, y mano de obra aplicada a

labores en la finca,

Las oportunidades fuera de la finca se

modelan mediante el efecto que la tasa de

salarios tiene sobre al funcin de oferta de

trabajo en actividades fuera de la finca. De

esta forma, los cambios en la tasa de

salario que puedan recibir los agricultores

en actividades laborales fuera de la finca

tienen efectos sobre las decisiones de

inversin y produccin en la finca propia,

as como sobre las decisiones sobre

prstamos y ahorro.

En algunos pases y para ciertos agricultores, la

disponibilidad de crdito es crucial para adoptar

nuevas tecnologas. Si preveen que el uso de stas

aumentar sus ingresos futuros netos estarn ms

dispuestos a solicitar y formalizar crditos (Feder,

Just y Zilberman, 1982). Este efecto es modelado

con la introduccin del parmetro mediante el cual

se pueden recoger los avances o mejoras en el

conjunto de oportunidades de inversin y

produccin del agricultor. Estas mejoras

corresponden con un desplazamiento hacia fuera de

la funcin de produccin, en forma similar a un

cambio tecnolgico neutral a la Hicks.

La variable dependiente, el financiamiento efectivo

de la actividad productiva, es definido en un

sentido amplio, incluyendo no slo prstamos de

fuentes formales e informales, sino tambin cambios

en las tenencias de activos financieros y de activos

de seguridad.

La suposicin de una tasa de inters exgena,

apropiada para aplicar el teorema de la

separabilidad, no es realista en los mercados

financieros rurales de los pases en desarrollo. La

tasa de inters cobrada a los agricultores vara tanto

por caractersticas propias del agricultor tales como

nivel de riqueza, educacin, localizacin geogrfica

de la finca o tamao de la familia, como por factores

que reflejan el nivel de riesgo de no-pago y

problemas de disponibilidad de informacin sobre el

agricultor, as como, finalmente por el tamao mismo

del prstamo en cuestin. Iqbal introduce una tasa

de inters endgena, hacindola funcin del monto

del prstamo.

Se supone que al agricultor le interesa maximizar una

funcin de utilidad simple de dos perodos. Para

efectos de anlisis esta funcin es montona, dos

veces diferenciable y estrictamente cncava:

(5) 2121 ,,, DDCCUU

donde C representa consumo, D representa

descanso u ocio y 1 y 2 se refieren al perodo

presente y futuro respectivamente.

El perodo de vida en el modelo consta de dos

perodos. Al inicio del primer perodo el agricultor

posee una dotacin determinada de riqueza real e

incorpora un cambio en su posicin financiera B al

demandar y formalizar un prstamo antes de que

inicie el ciclo productivo en su respectiva actividad.

A travs del ciclo productivo la produccin se

realiza y es vendida al final del perodo. De los

ingresos recibidos por la venta, el agricultor debe

pagar el prstamo y los correspondientes cargos

por inters. Ambas sumas corresponden al monto

de i 1 . Al inicio del segundo perodo, aquella parte no consumida ni retornada al

prestatario por concepto de prstamo, podra

aplicarse a una ampliacin del capital productivo

disponible K al inicio del perodo 2,

112 IKK .

El conjunto de oportunidades de produccin del

agricultor es modelado mediante una funcin de

produccin, montona, dos veces diferenciable y

estrictamente convexa

11 ,TK , donde 1K representa la dotacin de capital productivo al inicio del primer perodo y

1T representa la cantidad de mano de obra, familiar

ms contratada a terceros, aplicada al proceso

productivo dentro de la finca.6

6 Esto es ms que meramente una oportunidad productiva

aunque el proceso de acumulacin de capital no es el

enfoque explcito. El productor agropecuario utiliza una

dotacin existente de capital y requiere fondos para la


33

En el primer perodo el productor agropecuario se

encuentra sujeto a una restriccin de ingresos y a

una restriccin de disponibilidad de tiempo laboral:

(6) 1111111 , ICLwTKp (7)

111 TDL

donde 111 ,TKp corresponde a los ingresos generados en la finca a raz de la actividad

productiva del agricultor y 11Lw corresponde a los

ingresos obtenidos por prestacin de labores fuera

de la finca. Las variables para el primer perodo son:

p = precio final del producto agropecuario

al final del perodo 1,

w = tasa de salario vigente durante el

perodo 1,

L = oferta neta de tiempo laboral fuera de la

finca propia durante el perodo 1,

B = cambio neto en la posicin financiera

del agricultor, resultado de sus

operaciones de prstamo, de ahorro y

de acumulacin o liquidacin de

activos. Cualquiera que sea el monto

del prstamo, este se realiza al inicio

del perodo 1,

1I = inversin realizada en la finca, tal que,

112 IKK ,

= disponibilidad total de tiempo laboral.

En el segundo perodo el agricultor contina sujeto

a otra restriccin de ingresos y a otra restriccin de

disponibilidad de tiempo laboral. En el segundo

perodo los fondos del prstamo ms los cargos por

intereses deben ser devueltos.7

(8) iCLwTKp 1, 222222 (9) 222 TDL

adquisicin de insumos variables (trabajo y otros)

necesarios para generar produccin e ingresos. El proceso

de acumulacin de capital podra tener luego su origen en

ese ingreso generado. 7 En este sentido el modelo es muy restrictivo, puesto que

de hecho, la tasa de delincuencia o mora es altamente

variable dentro del grupo de productores agropecuarios,

dependiendo de caractersticas tanto de los prestatarios

como de los prestamistas, del monto del prstamo y de si

la tasa de inters es subsidiada o no.

= parmetro para modelar la mejora

tecnolgica,

i = tasa de inters o costo nominal de los

fondos prestados, funcin del monto

del prstamo.

De las ecuaciones anteriores se tiene que durante el

primer perodo, el ingreso de los productores

proviene de dos fuentes: la actividad agropecuaria

de su propia finca y la prestacin de servicios como

asalariado en otras fincas:

(10) 111111 , LwTKpY

De acuerdo con la teora econmica tradicional, la

inversin del perodo actual es financiada con

ahorros del perodo actual 1S , el cual corresponde a

la diferencia sobrante entre el ingreso del perodo

actual y el consumo presente. Si los ahorros no son

suficientes y el agricultor tiene acceso al crdito

agropecuario, podra optar por financiar

parcialmente su demanda total de fondos B

mediante el uso de prstamos. Si no tiene acceso al

crdito agropecuario podra quedar restringido a

autofinanciar sus propias inversiones, posponiendo

el inicio de nuevos proyectos, manteniendo sus

operaciones a un menor nivel y en una escala

menos eficiente, hasta que sea capaz de acumular

los montos de ahorro necesarios para financiar la

inversin deseada. La eficiencia social de este tipo

de acumulacin de capital y su relacin con los

mercados financieros ha sido discutida

extensamente en la literatura (McKinnon, 1973).

Tambin podra decidir el agricultor

alternativamente, cambiar activos de cobertura

inflacionaria por activos productivos, o si sus

oportunidades de inversin productiva no son muy

rentables, podra optar por prestar sus ahorros.

Obviamente, debido a la fungibilidad del dinero de

los prstamos, los fondos prestados para inversin

pueden perfectamente terminar financiando gastos

de consumo:

(11) 111 CIBY

Lo anterior significa que los fondos obtenidos en

prstamo ms los cambios en la posicin activa

neta, servirn para cubrir la diferencia entre ahorros

e inversin del perodo actual:

(12) 111 IBCY (13) 11 IBS


34

(14) 11 SIB

La ltima ecuacin establece que la demanda total

de fondos es igual a la diferencia entre el monto

total de inversin que se realiza en la finca propia y

los ahorros del perodo actual a la tasa de inters del

perodo.8

Generalmente se supone que la variable cambio

neto en activos es positiva porque se espera que la

inversin en la finca sea mayor que los ahorros de

ese mismo perodo. De ser as, el agricultor se

convierte en un prestatario o liquida parte de sus

activos. Sin embargo, habr otros agricultores que

se conviertan en depositantes o que ms bien

acumulen activos.9

Los ahorros estn definidos como el cambio en el

patrimonio neto del agricultor de un perodo a otro,

y pueden resultar en acumulacin adicional de

distintos tipos de activos:

(15) 11111 1PEPFAFADIS

8 Hasta este momento los costos de transaccin han sido

ignorados, sin embargo stos representan una parte muy

importante del costo total de endeudamiento. Por otro

lado hay que hacer notar tambin que la demanda por

crdito agropecuario surge de la falta de sincronizacin de

los ingresos generados por la produccin y los

desembolsos de efectivo necesarios para hacer frente a los

gastos por consumo, dentro del mismo perodo de

tiempo, no tanto de falta de sincronizacin entre

produccin-ingreso y consumo entre perodos. Este

motivo de demanda por crdito agropecuario puede ser

ms fuerte que las mismas necesidades de inversin para

muchos agricultores. 9 La variable demanda de prstamos, es una variable ex-

ante, no es directamente observable a travs del record de

prstamos y depsitos del productor agropecuario,

porque ste puede hacer prstamos de fuentes internas o

hacer depsitos a fines internos. Sin embargo, lo que

importa realmente es si, despus de realizar estos ajustes

internos, la demanda por crdito agropecuario externo se

muestra como la relacin entre el monto que el productor

est dispuesto a pedir prestado o depositar, a diferentes

tasas de inters. Desafortunadamente, la demanda por

crdito agropecuario es obscurecida tambin por su

relacin con la oferta, dando resultado a observaciones ex

post de la demanda por crdito agropecuario. Esta

situacin nos lleva a un problema de identificacin no

abordado en este artculo.

1I inversin en la finca, o cambio

en el acervo de activos productivos,

1AD cambio neto en el acervo de

activos familiares duraderos,

1AF cambio neto en el acervo o

tenencias de activos financieros,

1PF prstamos otorgados a

familiares y amigos,

1PE prstamos obtenidos de

cualquier fuente externa.

La substitucin de la ecuacin (15) en la ecuacin

(14) ofrece una definicin de la demanda de crdito

que hace el productor agropecuario por fondos,

tanto de fuentes internas como de fuentes externas:

(16) 11111 ADAFPFPEB

Los fondos que efectivamente el productor

demanda de fuentes externas 1PE sean estas instituciones financieras formales o fuentes

informales, es de carcter residual, una vez

realizados todos los ajustes internos en su posicin

de activos, a saber:

1PF recuperacin de prstamos

realizados a familiares y amigos,

1AF reduccin de las tenencias

de activos financieros,

1AD venta de algunos activos

familiares duraderos.10

10 Estos activos pueden ser animales domsticos y otros

bienes almacenados como granos bsicos. Su grado de

liquidez puede ser muy bajo en todos los casos.


35

A partir de la funcin de utilidad (5) y las restricciones de ingresos y tiempo, ecuaciones (6) a (9), se deriva una

funcin de Lagrange:

(17) 11111111112121 ,,,, ICBTDwTKpDDCCU

iBCTDwTKp 1, 22222222

donde 1 y 2 son los multiplicadores Lagrangeanos especficos para cada perodo.

El monto ptimo de prstamo, o de depsito, se deriva de la ecuacin anterior obteniendo las condiciones de primer

orden para un mximo.

Las condiciones de primer orden, para soluciones interiores, son las siguientes:

(18) 11 CU

(19) 22 CU

(20) 111 wU L

(21) 222 wU L

(22) 111 Tpw

(23) 222 Tpw

(24) i 121 (25) 2221 Tp (26) 1111111 , ICBLwTKp (27) iBCLwTKp 1, 222222

Estas condiciones de primer orden implican que el

productor agropecuario, actuando como

consumidor, suplidor de mano de obra fuera de su

finca, inversionista, productor, prestatario y

ahorrante, alcanza un conjunto de decisiones

ptimas cuando:

Actuando como consumidor iguala la

utilidad marginal por coln gastado en

consumo presente y en consumo futuro

(Patinkin, 1965). Esta condicin proviene

de las ecuaciones (18) y (19).

Actuando como suplidor de mano de obra

fuera de su finca, tanto en el perodo 1

como en el perodo 2, iguala la utilidad

marginal por coln del tiempo de descanso

con el costo de oportunidad del descanso,

es decir, con la tasa de salario en cada

perodo, 1w y 2w respectivamente. Esta

condicin est dada por las ecuaciones

(20) y (21).

Actuando como un productor o

demandante de su propia mano de obra

para labores en su propia finca, tanto en el

perodo 1 como en el perodo 2, iguala el

valor del producto fsico marginal de su

esfuerzo laboral con el costo marginal de

ese factor, es decir, con la tasa de salario

en cada perodo, 1w y

2w respectivamente. Esta condicin, que

asume mercados de trabajo competitivos,

est dada por las ecuaciones (22) y (23).

La combinacin de las ecuaciones (26) y

(27) proporciona la condicin ptima de

inversin y produccin dado el costo de

mercado del endeudamiento r, donde uno

ms el costo de endeudamiento se iguala

con el valor del producto fsico marginal

del factor capital: 221 Kpi

En este modelo la mano de obra es el nico insumo

variable, si no fuera as, los precios de los otros

insumos deberan igualarse con el valor del


36

producto fsico marginal de cada insumo para

alcanzar los niveles ptimos de uso de cada insumo.

Aunque no se han hecho explcitos en este artculo,

los modelos ms sofisticados deben incluir

elementos tales como la incertidumbre y los shocks,

as como considerar la necesidad de que el

productor agropecuario no tenga que enfrentar

grandes variaciones en su patrn de consumo.

3. DEMANDA DE CRDITO

AGROPECUARIO

De los modelos presentados anteriormente, se

desprende que los regresores o variables

explicativas de la funcin de demanda de crdito

agropecuario debe incluir:

La dotacin inicial de riqueza del productor

agropecuario.

La tasa actual y esperada de salario.

El precio actual y esperado del producto o

los productos agrcolas.

Informacin sobre oportunidades

alternativas de produccin.

Informacin sobre la etapa del ciclo de vida

en que se encuentra el agricultor.

Informacin sobre shocks no esperados en

los ingresos (circunstancia no discutida en

este artculo).

El costo de endeudamiento.

Las tasas de rendimiento de activos

financieros y de otros activos de cobertura

inflacionaria.

Algunos de los recursos que se cuentan dentro del

concepto de dotacin inicial de riqueza del

productor se encuentran tierra, activos financieros,

bienes de consumo duradero, prstamos realizados

a familiares y amigos, activos productivos tales

como maquinaria, equipo, animales y otros similares.

Con las tasas de salario se intenta medir el costo de

oportunidad del descanso y determinar la

distribucin del tiempo total disponible entre trabajo

en la finca, trabajo fuera de la finca y descanso.

Entre los agricultores, las diferencias en el ingreso

futuro esperado surgen de la diferencia de

oportunidades de inversin y produccin a su

alcance. La disponibilidad de estas oportunidades

depende de elementos tales como calidad del suelo,

calidad y costo de los servicios, cobertura de los

servicios, gasto de gobierno en desarrollo rural y

cambio tecnolgico para la agricultura y la

ganadera, la habilidad empresarial del agricultor y

su educacin.

La edad del productor agropecuarios jefe de familia

y el nmero de miembros que la componen

constituyen una medida del ciclo de vida que pasa

el productor. Como se ha explicado anteriormente,

ste es ms propenso a ser un demandante neto de

fondos y por tanto demandante de crdito

agropecuario durante la etapa media de su ciclo de

vida. La edad est positivamente correlacionada

con el nivel de experiencia en produccin y el

tamao de su familia est positivamente

correlacionado, tanto con el nivel de consumo como

con la oferta potencial de mano de obra dentro y

fuera de la finca.

Las medidas del ingreso transitorio (no includa

explcitamente en los modelos presentados), da

cuenta de las variaciones en la demanda de fondos

que resulta de shocks transitorios e inesperados en

los ingresos.

El costo marginal de endeudamiento para el

productor agropecuario bir , est compuesto no slo por la tasa de inters nominal cobrada por el

prestamista, sino tambin por una serie b de costos

explcitos e implcitos (Gonzlez-Vega y Gonzles

Garita, 1984) tales como:

Gastos explcitos: tasas y comisiones,

gastos legales, impuestos, certificaciones,

avalos, traslados de la finca a la oficina

del prestamista, alojamiento ocasional,

sobornos y regalos, estudios de

factibilidad, evaluaciones de suelos.

Costos implcitos: costo de oportunidad

del tiempo invertido en trmites, costos

ocasionados por la falta de oportunidad de

los desembolsos, costos ocasionados por

el racionamiento crediticio y la

insuficiencia de los montos de prstamo

finalmente aprobados, costos generados

por la falta de sincronizacin entre la

recepcin de los desembolsos y los

requerimientos de pago, costos asociados

a la necesidad de mantener saldos

precautorios de efectivo.

Muchos de estos costos son fijos e independientes

del monto del prstamo. Por tanto, incrementan el

costo por coln prestado conforme el monto del

prstamo es ms pequeo.


37

El signo esperado de los coeficientes, que explica

las variaciones en el monto ptimo de

endeudamiento del productor agropecuario ante los

niveles y cambios en las variables explicativas, se

deriva diferenciando totalmente las condiciones de

primer orden del modelo presentado en la Seccin

anterior y aplicando la Regla de Cramer.

4. OFERTA DE CRDITO

AGROPECUARIO

Similarmente a otros productores u oferentes de

servicios, los prestamistas en los mercados

financieros enfrentan un proceso restringido de

maximizacin de una funcin de ganancias

esperadas. Existen an otras complicaciones ms

all de ese proceso de maximizacin, originadas en

peculiares caractersticas de los mercados de

prstamo, caractersticas tales como:

1. El contrato financiero que respalda un

prstamo, transfiere hoy el derecho de uso

sobre unos recursos por una promesa de

pagos futuros que puede ser honrada o no.

2. La relacin principal-agente, donde el

principal (banco o prestamista) confa

recursos al agente (productor).

3. La importancia de determinar la capacidad

real del productor de cumplir con el pago

futuro del prstamo y sus intereses, as

como de su voluntad sincera de pagar. La

determinacin de estos dos elementos es

un problema complicado por las siguientes

razones:

Problemas de informacin: la

informacin es imperfecta e

incompleta, elevadamente costosa y

asimtricamente distribuida entre el

banco o prestamista y el productor

agropecuario.

Problemas de incentivos: el

comportamiento oportunista por parte

del productor puede ocasionar un

dao moral y material al banco o

prestamista.

Problemas de seleccin adversa: la

probabilidad de atraer clientes

riesgosos de prstamos se incrementa

conforme la tasa de inters aumenta,

de forma tal que la tasa de inters no

puede ser utilizada como un

mecanismo de seleccin y proteccin.

Para enfrentar esas caractersticas del mercado de

dinero y dar solucin a estos problemas, existen

algunas opciones a disposicin del banco o

prestamista. Primera, desarrollar, mejorar e

implementar una tecnologa bancaria de prstamo.

Segunda, si las etapas y precauciones tomadas

aplicando la tecnologa bancaria de prstamo no

son suficientes para reducir la expectativa de

prstamos no recuperados, recurrir a diferentes

tipos de racionamiento del crdito agropecuario.

Esta accin determinar finalmente distintos grados

de acceso al crdito por parte de los productores

agropecuarios.

Aunque no es el propsito de este artculo examinar

el proceso de optimizacin por parte del banco o

prestamista, si vale la pena volver sobre las

caractersticas arriba sealadas, porque de ellas

depende la probabilidad de que beneficios netos

esperados por el banco o prestamista se conviertan

en beneficios netos efectivos o reales.

La promesa recogida en el contrato de prstamo

puede resultar honrada o rota por parte del

productor, voluntaria o involuntariamente. Podra

ser involuntaria cuando el productor agropecuario

cae presa de una serie de circunstancias que lo

inhabiliten financieramente para pagar el prstamo.

Podra romper voluntariamente su compromiso de

pagar si simplemente no desea pagar el prstamo.

En esta seccin se discuten los esfuerzos del banco

o prestamista para determinar por adelantado, como

una potencial incapacidad financiera involuntaria

est relacionada con los shocks exgenos y como la

falta de voluntad para pagar guarda relacin con el

comportamiento del productor. Ambos elementos

son importantes para determinar, a priori, la

probabilidad de mora o de falta de pago. Los

shocks exgenos tienen su origen en eventos

naturales y cambios en el entorno macroeconmico.

El comportamiento del productor y la sinceridad de

su compromiso con el banco o prestamista, es en

cambio endgeno y refleja la existencia de

oportunidades de dao moral originados en el

comportamiento oportunista del productor

agropecuario.

Un shock externo y generalizado puede afectar

simultneamente los rendimientos de los proyectos

de todos los agricultores en una zona determinada,

de forma uniforme y positivamente correlacionada,

llevando a una drstica reduccin de la rentabilidad

de la cartera crediticia del banco o prestamista, as


38

como a un drstico incremento del riesgo de su

cartera crediticia. Aunque la recopilacin de

informacin y realizacin de pronsticos a nivel

macroeconmico es sin dudas relevante, es tambin

costosa. Adems, de todas formas un banco o

prestamista particular no tiene control sobre los

resultados de los eventos macroeconmicos.

Sin embargo, considerar apropiadamente el

comportamiento endgeno del productor le puede

dar al prestamista la oportunidad de minimizar el

riesgo esperado de mora o falta de pago.

Desde la perspectiva del principal-agente, el

principal (prestamista) confa recursos al agente

(agricultor prestatario). Para maximizar la

probabilidad de recibir el pago futuro del prstamo,

el prestamista establece en un contrato, una serie de

reglas relacionadas con el nivel de riesgo de los

proyectos que sern ejecutados, con el grado de

esfuerzo y diligencia de administracin de esos

proyectos y con el nivel de esfuerzo para

administrar apropiadamente los fondos prestados.

Tecnologa de prstamo (Lending Technology)

Para enfrentarse a prdidas potenciales originadas

por operaciones morosas, el prestamista debe

recurrir a poner en prctica ciertas tecnologas de

prstamo. Una tecnologa de prstamo est

constituida por una serie de etapas en las cuales se

usan recursos costosos, dirigidas a minimizar el

riesgo de mora o a minimizar la probabilidad ex-ante

de falta de pago. Tecnologas de prstamo incluyen

tpicamente las siguientes etapas:11

1. Discriminacin y seleccin

El proceso de discriminacin de los solicitantes

determina cuales son aceptados y cuales son

rechazados. Esta etapa es intensiva en informacin

ya que debe recolectarse informacin acerca de la

calidad del proyecto que se pretende financiar, de

las fuentes alternativas y adicionales de ingresos

que reporta el productor, de la propiedad de otros

activos, acerca de las caractersticas del solicitante

tales como su reputacin e historia crediticia. El

propsito es determinar la capacidad de pago del

solicitante.

11 En ingls estas etapas son conocidas con los nombres

de screening, signaling, contract designing, monitoring y

enforcement of contracts respectivamente.

Puesto que el prestamista no puede usar de manera

indefinida a la tasa de inters como un mecanismo

de discriminacin entre demandantes potenciales,

tal como se explicar ms adelante, debe basar este

proceso de discriminacin y seleccin en la

recoleccin de informacin. Dicha informacin es

imperfecta o incompleta, y recoger tanta informacin

como sea necesaria para reducir el nivel de

incertidumbre casi a cero es un procedimiento

altamente costoso, entre otras razones porque dicha

informacin se encuentra asimtricamente

distribuida entre el banco o prestamista y el

productor agropecuario solicitante de crdito. El

prestamista bien puede determinar el porcentaje

promedio de rendimiento en el proyecto del

productor, pero es ste quien mejor conoce la

verdadera variancia del rendimiento de su proyecto

(Stiglitz and Weiss, 1981), el nivel de esfuerzo que

aplicar al proyecto y la diligencia con que

administrar y dirigir el proyecto. Quedar siempre

algn nivel de incertidumbre tal que el banco o

prestamista no podr discriminar y determinar de

forma completa aquellos solicitantes demasiado

riesgosos y deshonestos.

2. Caracterizacin

La actividad de caracterizar es todo aquello que el

banco o prestamista tiene que desplegar para hacer

saber a los potenciales solicitantes, cuales

caractersticas, en criterio del prestamista,

constituyen un buen o un mal cliente o solicitante.

Tambin le indican al solicitante potencial como

demostrarle al prestamista que es un buen riesgo

crediticio. Esta actividad a menudo aumenta el

costo de endeudamiento para el productor.

3. Diseo de contratos

Estos esfuerzos consisten en la combinacin de

reglas con respecto a, por ejemplo, tasas de inters

y garantas, de forma tal que, de acuerdo al tipo de

contrato preferido por el productor, sea posible para

el banco o prestamista, adivinar o estimar si el

productor es un riesgo de crdito alto o bajo.

4. Monitoreo y control

El monitoreo y control posterior a la realizacin de

los desembolsos es necesario para identificar

cambios en la probabilidad de mora o falta de pago

originado en intentos de ocasionar dao moral y en

shocks exgenos o alteraciones inesperadas.


39

5. Cumplimiento de contratos

Cuando se llegare al caso de que un prstamo no es

pagado como corresponde a los trminos

contractuales, el banco o prestamista debe hacer

cumplir el contrato por la va legal. En general, el

prestamista debe disear un tipo de contrato que,

por un lado incentive al agricultor a no ser

deshonesto, a ser diligente y realizar su mximo

esfuerzo para pagar el prstamo. Esto se logra

mediante mecanismos tales como los deducibles,

colaterales o prendas, con los cuales se previene el

dao moral y el comportamiento oportunista. El

contrato debe tambin estar diseado de forma tal

que se pueda recuperar total o parcialmente el

principal y los intereses si, por otro lado, el

prstamo cayera en mora y falta de pago. La

capacidad de hacer cumplir los contratos depende

en gran medida del grado de desarrollo de la

estructura institucional y de derechos de propiedad.

Costos de transaccin de la intermediacin

Adems de los costos que surgen directamente de

las actividades de discriminacin y seleccin, de

caracterizacin, de monitoreo y control y de

cumplimiento de contratos a cargo del banco o

prestamista, el proceso mismo de intermediacin

financiera comprende una variada lista de costos de

transaccin que enfrentan tanto depositantes como

prestatarios (costos de transaccin denotados por s

y b respectivamente). Estos costos de transaccin,

distribuidos entre depositantes, prestatarios y

prestamistas, son muy importantes en el proceso de

intermediacin financiera y son muy importantes

para determinar el costo total del endeudamiento

para el productor agropecuario.

La tasa de inters y los costos de transaccin para

el productor (i y b) no son independientes, sino

endgenos y determinados simultneamente. Por

ejemplo, si el prestamista est imposibilitado de usar

incrementos en la tasa de inters como un

mecanismo de discriminacin de malos clientes, por

la posibilidad de caer en seleccin adversa, o si una

autoridad monetaria le impide al prestamista elevar

la tasa de inters agropecuaria arriba de cierto nivel,

aparecer un exceso de demanda de crdito

agropecuario, medido con respecto al monto mximo

que el banco o prestamista estar en disposicin de

prestar *SL a la tasa de inters i.

El banco o prestamista tendr que tratar con ese

exceso racionando la disponibilidad de fondos

prestables mediante mecanismos diferentes al

precio, tal que potenciales demandantes de crdito

agropecuario de desanimen y desistan de solicitar

crdito. Esto lo logra el prestamista aumentando los

costos de transaccin de pedir prestado b,

aumentando as la participacin de b dentro del

costo total de endeudamiento r = i+b, con el uso

de sortilegios tales como las filas, cuotas de crdito

dirigido o simplemente estableciendo lmites

mximos a los montos de crdito. De esta forma, b

resulta ser una funcin de la tecnologa de prstamo

usada por el intermediario y de sus criterios de

racionamiento. Aunque la tasa de inters i es

usualmente menor en los mercados formales de

crdito que en los mercados informales, los costos

de transaccin b son menores en los mercados

informales. Los mercados informales parecen tener

cierta ventaja comparativa en el otorgamiento de

prstamos de montos pequeos a pequeos

productores agropecuarios, en tanto que los bancos

o prestamistas formales parecen tener cierta ventaja

comparativa en el otorgamiento de prstamos de

montos grandes a productores grandes. Tanto la

magnitud como la composicin de los costos de

transaccin influyen la demanda de crdito

agropecuario. Los montos de prstamo

observados reflejan el efecto conjunto de todos los

costos de transaccin, la tecnologa del negocio

bancario y los criterios de racionamiento de crdito.

Los criterios de racionamiento de crdito pueden ser

modelados con el uso de variables proxy sobre las

caractersticas de los productores.

Las tasas de inters i son elevadas en los mercados

informales de crdito por las siguientes razones:

1. Los prstamos son a plazos muy cortos.

2. Los montos de los prstamos son muy

pequeos.

3. Se tramita un nmero muy pequeo de

prstamos.

4. No existen posibilidades de alcanzar

economas de escala ni economas de

mbito.

5. Existe covariancia en los riesgos de los

proyectos.

6. Alto costo de oportunidad de los fondos

debido a las restricciones impuestas por

los niveles de riqueza en el sector

agropecuario.


40

La proximidad geogrfica y cultural entre

prestamistas y prestatarios del sector informal de

crdito agropecuario facilita y abarata el proceso de

recoleccin de informacin, de manera que los

procesos de discriminacin y monitoreo son

efectuados a costos ms bajos. Los mercados

formales de crdito adquieren ventajas en costo

conforme crece el monto promedio de prstamo de

sus operaciones y conforme el grado de formalidad

de las empresas agropecuarias solicitantes aumenta.

Seleccin adversa y apuestas no balanceadas

La seleccin adversa ocurre cuando el banco o

prestamista cambia los trminos de contratacin,

particularmente la tasa de inters (Stiglitz y Weiss,

1981). Se presume que el prestamista tiene la

capacidad de conocer el rendimiento esperado

E del proyecto productivo del productor agropecuario solicitante, pero no as su variancia

2 , la cual s es bien conocida por el productor. Cuando el prestamista aumenta la tasa

de inters del nivel i al nivel i1 para enfrentar este

grado de incertidumbre, aumenta la probabilidad de

que el productor no pueda pagar el prstamo, pero a

la vez induce a los productores honestos a desistir

de sus solicitudes de prstamo y a los ms

riesgosos a continuar demandando crdito (Hoff y

Stiglitz, 1993).

Los solicitantes riesgosos continan en la cartera

de crdito del banco o prestamista porque esperan

que, si el proyecto resulta exitoso estn obligados a

pagar al banco nicamente la cantidad Bi 11 y retener todas las ganancias en exceso sobre ese

monto, pero si el proyecto resulta un fracaso y no

pueden pagar el prstamo formalizado, todas las

prdidas sern asumidas por el prestamista.

Esta apuesta desbalanceada es consecuencia de la

asimetra de la informacin. Bajo un escenario de

cero informacin, la disposicin y capacidad de

pago de todos los solicitantes luce idntica al

prestamista. Es necesario diferenciar esta situacin

pero la recoleccin y procesamiento de la

informacin requerida para lograrlo es costosa.

Dado que el acceso a informacin completa y

perfecta para diferenciar correctamente a los

solicitantes es muy costoso, entonces el banco o

prestamista decide alternativamente, construir

categoras de clientes de acuerdo a sus niveles de

riesgo o probabilidad de mora.

El prestamista designa entonces tipos de contrato

para cada una de estas categoras, estableciendo

diferencias en trminos tales como la tasa de inters,

los requerimientos de garanta y otros similares. Si

la tasa de inters fuera determinada fuera de la

esfera de influencia del prestamista, ste podra

inclinarse por condiciones ms fuertes respecto a

garantas y respecto de la historia crediticia del

productor agropecuario. Tambin podra

eventualmente reducir el tamao del prstamo que

est dispuesto a otorgar y aprobar.

La asimetra de la informacin hace posible que la

amenaza de dao moral y el comportamiento

oportunista ocurran realmente. Como resultado, el

banco o prestamista determina un nivel para la tasa

de inters sobre el cual no estar en disposicin de

prestar dinero a ningn productor, an y cuando el

productor est dispuesto a aceptar que le aumenten

la tasa de inters o le aumenten los otros requisitos.

Esa disposicin del productor agropecuario de

aceptar condiciones ms desfavorables es una

indicacin para el prestamista del alto nivel de

riesgo del proyecto o de un eventual

comportamiento deshonesto.

Dado que el banco o prestamista no puede evitar la

aceptacin de clientes de muy alto riesgo, a pesar

de todas las precauciones que tome, puede preferir

la utilizacin de requisitos ms severos en

sustitucin de altas tasas de inters como

mecanismo de racionamiento de crdito.

5. ACCESO DEL PRODUCTOR AL

CRDITO Y RACIONAMIENTO DE

CRDITO AGROPECUARIO

A efecto de realizar anlisis estadsticos, una

poblacin de finqueros o productores

agropecuarios podra caracterizarse con la siguiente

estructura:

1. No demandantes de crdito, por ejemplo

los ahorrantes netos.12

2. Demandantes de crdito que se excluyen a

si mismos de la cartera de solicitantes del

banco o prestamista jth y no solicitan

crdito a ese prestamista. Un productor,

12 Si existiera una brecha muy grande entre la tasa de

inters de prstamo y la tasa de inters sobre depsitos,

podra existir un amplio grupo de agricultores que no son

depositantes ni solicitantes de crdito.


41

con una demanda de crdito deseada igual

a 0* iLD , se auto selecciona y excluye

de la cartera de ese prestamista, al asumir

que muy probablemente la oferta de crdito

que le hara dicho prestamista es igual a

cero, 0* jLS . Sin embargo esto no

significa que la oferta crediticia de las

diferentes fuentes de crdito para este

agricultor sean tambin iguales a cero.

0* ijLS para uno o mas de los j = 1, 2,

3, ... , n diferentes intermediarios o

prestamistas.

3. Demandantes de crdito cuyas solicitudes

son rechazadas.

4. Demandantes de crdito cuyos prstamos

finalmente aprobados son menores a los

montos inicialmente solicitados, i.e.

racionados va reduccin del monto de

prstamo.

5. Demandantes de crdito cuyas solicitudes

son aceptadas completamente.

Otro elemento de particular importancia es la

presencia de racionamiento de crdito entre la

poblacin de productores agropecuarios. Los

grupos 3 y 4 son casos de racionamiento de crdito,

e inclusive el grupo 2 puede considerarse tambin

racionado implcitamente.

Cada vez que la demanda de crdito de un

productor es enfrentada a las condiciones de las

distintas ofertas disponibles de crdito o fuentes de

crdito, se realiza una transaccin y una

observacin de la demanda ex-post o demanda de

crdito efectivamente satisfecha, se genera. Las

razones que explican cuales solicitudes son

rechazadas y cuales no, en que monto son

reducidos o racionados los prstamos solicitados,

de cuales fuentes de crdito recibe prstamos el

productor, y otras similares, estn relacionadas con

los determinantes de acceso al crdito agropecuario.

Los determinantes de acceso son una funcin del

vector de caractersticas del productor

agropecuario. El valor de los parmetros en esa

funcin depende de la evaluacin que el banco o

prestamista realiza de tales caractersticas.

El racionamiento de crdito no es necesariamente un

situacin de desequilibrio (Jaffee, 1971), como si

sera el caso si la existencia de un lmite superior a la

tasa de inters impidiera al mercado equilibrarse.

Jaffee (1971), Keeton (1979) y Stiglitz y Weiss

(1981), han demostrado que, para un solicitante

altamente riesgoso, la decisin del prestamista de

ofrecer un monto menor al demandado y la negativa

a elevar la tasa de inters representan decisiones

correctas de una transaccin de equilibrio. Stiglitz y

Weiss (1981) demostraron que, en condiciones de

informacin imperfecta, la curva de oferta ptima del

banco o prestamista se torna hacia atrs como

consecuencia del proceso de maximizacin de la

funcin de beneficios esperados. Esto reafirma la

aseveracin de que el racionamiento de crdito

puede ser un resultado de equilibrio del mercado de

prstamos.

Keeton (1979) menciona dos tipos de racionamiento

de crdito. El racionamiento de crdito Tipo I ocurre

siempre que un solicitante recibe un monto de

crdito menor al monto que hubiera deseado a la

tasa de inters efectivamente cobrada por el banco

o prestamista, en el entendido de que el costo

relevante del crdito esta dado por la tasa de

inters. Para el racionamiento de crdito Tipo II, el

banco o prestamista debe rankear o clasificar a sus

solicitantes en categoras segn la evaluacin

realizada por el intermediario de la calidad crediticia

y riesgo del solicitante, y designar contratos

diferenciados para cada categora. El racionamiento

de crdito ocurre siempre que la cantidad total de

prstamos demandados en cada categora, bajo los

trminos designados por el banco o prestamista en

cada contrato, exceda la cantidad total de prstamos

finalmente aceptados por el intermediario.

Devinney (1986) menciona aun un Tipo III de

racionamiento, que ocurre cuando por error un buen

productor solicitante de crdito es clasificado en

una categora donde encuentra un diseo de

contrato, que en su juicio inferior a la situacin de

no pedir prestado y por tanto decide no aceptar las

condiciones del contrato y salir del mercado de

crdito.

La demanda ex-ante de crdito, o demanda ptima

del agricultor i, *iLD resulta del proceso de optimizacin descrito en la Seccin 2 anterior. La

oferta ex-ante de crdito, u oferta ptima del banco

o prestamista j para el agricultor i, *jiLS resulta del proceso de maximizacin de su funcin de

beneficios esperados bajo condiciones de

informacin asimtrica. Este proceso no se discute

aqu, aunque algunas de sus principales

caractersticas fueron presentadas en la Seccin

anterior.


Figura 4

Oferta crediticia del intermediario Jth para 3 diferentes productores

La Figura 4 muestra como tres diferentes

productores agropecuarios demandan la misma

cantidad de crdito agropecuario

2*3*2*1 LLDLDLD a la tasa de inters 0r cobrada por el prestamista j

th. De acuerdo con la

evaluacin que realiza el banco o prestamista de la

calidad crediticia de cada solicitante, estos son

clasificados en tres diferentes categoras de riesgo:

1. Riesgo alto: productor 1.

2. Riesgo moderado: productor 2.

3. Riesgo bajo: productor 3.

A la tasa de inters 0r y en funcin de los niveles

de calidad crediticia de cada productor, el banco o

prestamista estar dispuesto a ofrecerles en

prstamo las siguientes cantidades:

1. 1*

1 LLS j al productor 1.

2. 2*


3. 3*


Esta decisin del intermediario determina diferentes

niveles de acceso al crdito y diferentes niveles de

racionamiento de crdito. El productor

agropecuario de riesgo moderado recibe un

prstamo igual al monto solicitado o demanda

deseada 2*2*2 LLDLS j , el productor de alto riesgo recibe un prstamo racionado o de

monto menor al solicitado o demanda deseada

1*12*1 LLSLLD j . Sin el lmite 0r , explcito o implcito, a la tasa de inters, ambas

partes acordarn un monto mayor de prstamo 4L a

una tasa de inters 4r ms alta.13

El productor

agropecuario de riesgo bajo recibe un prstamo

igual al monto solicitado o demanda deseada a la

tasa de inters 0r , 2*33*3 LLDLLS j , aunque prefiere un prstamo mayor 5L a una tasa

13 Siempre y cuando r4 no sea mayor que la tasa de inters

optima que el prestamista cobrara a este agricultor (r*),

aquel nivel de la tasa de inters donde el intermediario

maximiza la funcin de beneficios netos esperados.

0 L1 L4 L2 L5 L3 Demanda y

Oferta Deseada

Tasa de

Inters

r4

r0

r5

LS*j1

LS*j2

LS*j3

D1=D2=D3


43

de inters menor 5r . Segn el racionamiento de

crdito Tipo I citado anteriormente, el productor 1

recibe un prstamo racionado o de monto menor al

solicitado o demanda deseada.

La magnitud del racionamiento de crdito Tipo I al

productor i es igual a iii LLDR *

y el

porcentaje o grado de racionamiento resulta igual a

*%

i

ii LD

RR (Jaffee, 1971).

La oferta de crdito del banco o prestamista jth no se

ha graficado como una lnea nica de pares de

puntos de monto de prstamo y tasa de inters, sino

como una familia de curvas de oferta de crdito.

Adicionalmente, no slo los demandantes se

muestran en el mercado de crdito agropecuario, ya

que el banco o prestamista jth ha tenido que analizar,

discriminar y seleccionar diferentes demandantes

cuyas demandas crediticias han sido diagramadas

como una familia de curvas de demanda. Por ello,

un diagrama de dispersin de

datos sobre montos de prstamo efectivamente

aprobados y tasas de inters lucir la forma de un

paralelogramo. Finalmente, el mercado de crdito

est compuesto por diferentes fuentes de crdito

que dan origen a segmentos del mercado

caracterizados por determinados promedios en

cuanto a monto del prstamo y la tasa de inters,

que introducen complejidades adicionales al

problema economtrico de identificar correctamente

las funciones de demanda y de oferta de crdito en

el sector agropecuario.14

14 Ha sido terica y empricamente probado que las

fuentes informales de crdito proveen prstamos

pequeos a agricultores pequeos. Entre esas fuentes

informales de crdito, los agiotistas cobran usualmente

altas tasas de inters, en tanto que los familiares y amigos

usualmente no cobran ningn inters. Las fuentes

formales de crdito se han especializado en proveer

prstamos grandes a grandes agricultores a tasas de inters

usualmente bajas. Las fuentes semi-fomales de crdito

resultan ser un caso intermedio.


44

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