130509 final como invertir en tiempo de crisis
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¿Como Invertir en tiempo de
Crisis?
Universidad de Palermo
Gabriel Holand
09/05/2013
EEUU
Logros Comercio Internacional
• Bretton Woods
• 1992 :Importaciones y exportaciones de bienes y servicios : 8% del PIB.
• Desde entonces, las exportaciones han crecido a más del 13% y las importaciones de más del 16% del PIB.
• Exportaciones un 75% más que el PIB, y las importaciones se han duplicado en relación al PIB.
• Conclusión : la economía americana creció aun con las crisis!
E.E.U.U. Comercio
Internacional
E.E.E.U.U.
¿Porque esta mejor?
• Año 2008 el gasto fiscal en EEU = 10,5
dólares de cada cien PBI
• Actualmente= 5,75 unidades de esa
moneda.
• Déficit fiscal que hace siete años alcanzó
el 10,5% del PBI ahora bajó al 5,75%.
E.E.U.U.: Gasto Público como
porcentaje del PBI
Esto quiere decir que !!
• Inversión privada reemplaza aportes del
Tesoro y permite llegar al índice de
crecimiento igual a 2,5% anual para el
primer cuatrimestre del año 2013.
• Si se le resta el aporte gubernamental se
ve como el sector privado generó “per se”
el 4% de robustecimiento económico
Y ello importa
• Para ser optimista en relación a la
evolución de las rentas empresarias
• Impacto en precios de acciones a
mediano plazo
Mercado
Internacional
La investigación conductual indica que, más allá de preferirrecompensas grandes en lugar de pequeñas, los individuosprefieren los premios inmediatos a los premios futuros, lo queindica un intercambio entre la magnitud y el aplazamiento de lasfuturas recompensas.
¿Que pasa en el despegue de
las Bolsas Globales?• Poco sustento en mejoras
macroeconómicas.
• Apuestas: continuará “in eternum” el
regalo de dinero por parte de la FED en
EEUU + Banco Central Europeo bajará
sus actuales tipos de interés
¿Porque bajó el oro?
• Venta masiva - 9% en un día carece de justificación
• Noticias negativas de China y EEUU=venta agresiva (sell off) de commodities en las incluidos el oro / plata.
• Sin embargo: el rendimiento de los bonos de 10 años de Tesoro americano subió durante este mes
• Contradictorio .Mas o menos temor ???
Porque bajó el oro
• Compro/Suba de Precio/Digo
Bullish/Entran todos/ Vendo y Asusto al
mercado/Baja Precio/Recompro
• Algún gran operador decidió tomar
ganancias.
• Algo de burbuja existía en el valor del
metal
El futuro del oro
• Operadores esperan que los planes de estímulo monetario y se pueda jugar a cualquier riesgo
• Corolario: los valores de las acciones siguen en expansión sin buenos datos de la macro que lo justifiquen
• Burbuja, dure meses o años y es probable que el oro aún alguna tendencia a la baja por algún tiempo.
• Mediano plazo : emisión monetaria pasará la factura y muchos se acordarán nuevamente del oro
El furor del oro
• Los commodities en particular presentan fuerte volatilidad
• Posición larga y stop losses
• Riesgo: Salir de la posición repetidamente, no animarse a volver a entrar y por lo tanto convertirse en un tomador de pérdidas serial requisito suficiente para no sobrevivir demasiado en estos mercados
Opciones
• Permiten mejorar el de cualquier bono combinado la estrategia mediante la venta PUTs o CALLs del activo que uno quiera
• Además
• a) la pérdida es acotada y se conoce al inicio de la posición.
• b) si la posición se comporta en contra , no hace falta poner un stop losses y cerrar la posición a pérdida
• Y existe la chance de que eventualmente vuelva porque las opciones aunque en algún punto no valgan nada, “siguen vivas”.
Para los optimistas del Oro
• Pensar en una posición Long en GLD
(compro el GLD) pero protegida con un
PUT a la baja y limitada con un CALL a la
suba para abaratar los costos del PUT.
Para los optimistas del Oro
• Compro 100 GLD al cierre del viernes (Spot: 140.91): Pago USD 14,091
• Compro 1 Contrato PUT GLD, Strike 136, Expiración: Junio 2013: Pago USD 265
• Vendo 1 Contrato CALL GLD, Strike 146, Expiración: Junio 2013: Recibo USD 229
• Costo Neto de Prima: USD (-265 + 229) = Pago USD 36
• CALL vendido reduce costo del PUT
• PUT comprado limita pérdida
• CALL comprado limita ganancia• Fuente Macfinance
Optimistas del Oro
• Escenario 1: Oro baja y se va a USD 125
• Si se estuviese Long oro sin protección se perdería: USD 1,591 (-11.29% de retorno)
• Con el PUT comprado se limita la pérdida a: USD 527 (-3,74% de retorno)
• Escenario 2: Oro sube y se va a USD 156
• Si se estuviese Long oro sin protección se ganaría: USD 1,509 (+10.71% de retorno)
• Con el CALL vendido se limita la ganancia a: USD 473 (+3.36% de retorno)
• Fuente Macfinance
• Estrategia A: Long oro pero sin ninguna protección
• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –11,29%
• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +10.71%
• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de 0%
• Estrategia B: Long oro pero sin ninguna protección
• Si el oro bajase a USD 125 tendría un retorno de –3.74%
• Si el oro subiese a USD 156 tendría un retorno de +3.36%
• Si el oro no se moviese del spot tendría un retorno de –0.26%
• Fuente Macfinance
Mercado Local
¿Como surge el valor del dólar?
• Si se dividen los pasivos monetarios (cantidad de dinero en poder del público y bancos, otras obligaciones con entidades, más la diferencia entre depósitos y préstamos en dólares) por las reservas en divisas, y se les descuenta el efecto de los instrumentos de regulación monetaria y los encajes en dólares, surge que a fines de diciembre esa relación era de $7,51 por dólar y a fines de enero había trepado a 7,79 pesos.
¿Cómo surge el valor del dólar libre?
Los ganadores del Cuatrimestre
¿Telecom/Tenaris/Edenor?Baratas
en dólares
Dólar Link en 72hs
El caballito de batalla
Boden XV ¿TIR negativa?
:BodenXV
• Atención
• Para el calculo se toma el precio en pesos
del bono dividido el tipo de cambio oficial y
te da un precio muy alto en dólares, con la
consiguiente disminución en la TIR que se
vuelve negativa
PantallaBoden XV en USS
• $ 831,50 / 5,199 : 159 dólares
• Mientras que la cotización en USS es 89
Boden XV Tir real
Mercado Inmobiliario
• Cae 41% en Capital Federal ?
• Compradores no convalidan los precios en USS?
• Tenedores de USS prefieren guardarlos?
• Vendedores prefieren mantener los precios en USS? Si venden ¿Qué hacen con el dinero?
• Fideicomisos en pesos y la espalda para aguantar las variaciones en el costo y el terreno se paga en USS.
Blanqueo de Capitales
• Esperar y ver Mercado Secundario de
Cedin’s
Muchas Gracias