14 rp san sebastian definitiva.ppt [modo de … · net exp. (basis 100 ... balanza de cuenta...
TRANSCRIPT
Mikel AGUIRREHead of Political and Single Risk, Coface en España y Portugal
Panorama de riesgo de impagoPanorama de riesgo de impago
Esto mejora
1st oil shock
Recession in the US
2nd oil shock
Internet bubble and
9/11
Securitization and fall of Leh
7
8
9
210
240
270
9/11
4
5
6
% 120
150
180
1
2
3
30
60
90
-2
-1
0
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
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1990
1991
1992
1993
1994
1995
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1997
1998
1999
2000
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13(f)
-60
-30
0
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 220
1
World growth (%, current exchange rate) Payment incident index (base 100= world average 1995-2000)
/ 50
Repuntan los datos a nivel global
GDP Growth (%)
4,44,55
6 20132014
(%)
1 7 1,9
,
2,6
1 72,1
2,73,1
2,03
4
0,3 0,5
1,7 1,51,9
0,7 0,40,8
1,7 1,4 1,21,0
,
0
1
2
-1,2-1,9
-0,4
-2
-1
-3
Spai
n
Italy
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Zone UK
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n
USA
dvan
ced
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mer
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Wor
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/
G Eu Ad
Eco
Em Eco
52
EEUU: La América Corporativa ha vuelto
Servicio de la deuda de los hogaresBeneficios de las Empresas %PIB ge e c os de as p esas %The US: Household debt serviceratio (% of disposable income)
15Corporate profits (%GDP)13%
1411%
12%
12
13
9%
10%
11
7%
8%
9
10
80q1 84q1 88q1 92q1 96q1 00q1 04q1 08q1 12q1
6%
Q1
2000
Q4
2000
Q3
2001
Q2
2002
Q1
2003
Q4
2003
Q3
2004
Q2
2005
Q1
2006
Q4
2006
Q3
2007
Q2
2008
Q1
2009
Q4
2009
Q3
2010
Q2
2011
Q1
2012
Q4
2012
Q3
2013
/ 56Sources Coface, Datastream
Sources : Coface, Banque de France80q1 84q1 88q1 92q1 96q1 00q1 04q1 08q1 12q1
EEUU: La dinámica de crecimiento tiene pilares sólidos
Contribución al crecimiento del PIB en EEUUCo t buc ó a c ec e to de e UU
4%
5%
Forecasts3,4%
2,7%1,8%
2,5%1,8%
2,8%1,9%
2,7%
1%
2%
3%
4% Forecasts
-0,3%
-2%
-1%
0%
Investment-2,8%
-5%
-4%
-3% Net ExportsInventoriesGovernment SpendingPrivate Consumption
-7%
-6%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Private ConsumptionGDP
/
Europa Occidental: el lento despertar de la inversión en el mundo empresarialel mundo empresarial
Crecimiento de la Inversión Empresarial interanual %.
9%
14%
-1%
4%
11%
-6%
1%
Italy Spain
21%
-16%
-11% France UK
-21%
Q40
1Q
202
Q40
2Q
203
Q40
3Q
204
Q40
4Q
205
Q40
5Q
206
Q40
6Q
207
Q40
7Q
208
Q40
8Q
209
Q40
9Q
210
Q41
0Q
211
Q41
1Q
212
Q41
2Q
213
Q41
3Q
214
Q41
4
/Sources: Coface, Datastream
59
Alemania: Sí,!Pueden comprar!
Insolvencies : number and costContribution to growth (%)
0,8%0,0%
0,6%Net exp.
(basis 100: december 2006)
195
215
2009:35 Md €
January
0,2%-0,1%
0,9%Invest
2014(p) 155
17535 Mds€ 2014
25.8 Mds€ ( )
0,4%
0 8%
0,8%
-0,3%
Gvt2013 (e)2002-2008
115
135
32 687 25 826
0,2%0,6%
1,7%
0,8%Cons
75
95decma
junsepdecma
junsepdecma
junsepdecma
junsepdecma
junsepdecma
junsepdecma
junsepdec
(‐8.4%)
1,3%0,5%
-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
GDP
c‐06ar‐07n‐07p‐07c‐07ar‐08n‐08p‐08c‐08ar‐09n‐09p‐09c‐09ar‐10n‐10p‐10c‐10ar‐11n‐11p‐11c‐11ar‐12n‐12p‐12c‐12ar‐13n‐13p‐13c‐13
Number of insolvencies Cost (expected claims)
/ 60
National sources, Coface calculationsSources: Coface
Francia: Afortunados… por el momento
Insolvencies : number and costContribution to growth (%)
1902009:
213 665Feb 2014:213 335
-0 4%0,1%
0,0%Net exports 2014p
150
1704,7 Mds€
0,4%
-0,4%0,1%
FixedInvestment
2013p2002-08
90
110
130
63 20464 178
4,87 Mds€
0,5%
0 2%0,5%
C ti
Investment
90 Dec‐06
Mar‐07
Jun‐07Sep‐07Dec‐07
Mar‐08
Jun‐08Sep‐08Dec‐08
Mar‐09
Jun‐09Sep‐09Dec‐09
Mar‐10
Jun‐10Sep‐10Dec‐10
Mar‐11
Jun‐11Sep‐11Dec‐11
Mar‐12
Jun‐12Sep‐12Dec‐12
Mar‐13
Jun‐13Sep‐13Dec‐13
J b d th t I l i
1,0%0,2%
0 8%
Consumption
Sources Coface, scores & décisions
Jobs under threat InsolvenciesOutstanding amounts
1,8%0,3%
0,8%
1 0% 0 5% 0 0% 0 5% 1 0% 1 5% 2 0%
GDP
/Sources : Coface
61
-1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
Europa del Sur: from hell…
Balanza de Cuenta C i t (% GDP) Consumo (100 = January 2008)Corriente(% GDP)
110
( y )
France Germany ItalySpain Portugal Ireland
105
France GermanySpain ItalyPortugal
5
10 Austria
1000
95
-10
-5
85
90
-15
10
05 06 07 08 09 10 11 12 13f
14f
/ 62
2008 2009 2010 2011 2012 2013 201420 20 20 20 20 20 20 20 201
201
España: Luz al final del túnel
Deuda empresarial, % GDPCrecimiento del Crédito(%) p ,C ec e to de C éd to(%)
100
120
100
120Spain: Credit to Corporates
0%
1%
10%
15%
60
80
60
80-2%
-1%5%
10%
20
40
60
20
40
60
-4%
-3%
-5%
0%
0
20
0
20
Spa
in
apan
Italy
ted
dom
zone
ance
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dta
tes
man
y
-7%
-6%
-5%
-15%
-10%
Month on Month
Year on Year (RHS)
S Ja
Uni
Kin
g
Eur
o z
Fra
Un
St
Ger
m
Highest level of indebtedness since 2007-9%
-8%
-7%
-25%
-20%
/ 63Sources Coface, Datastream
Sources : Coface, Banque de France07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 07-13
La Zona Euro: Ciertos riesgos permanecen
Escenarios de Deuda Tasa de Desempleo(Predicción de la C i ió E ) Pública(% PIB, Predicción de
Coface)Comisión Europea)
18027 GermanyAustria
140
17
22SpainFranceGreeceIrelandItalyP l
100
12
17 Portugal
20
60 France Greece
Italy Portugal
Spain2
7
-20 2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
e
2014
f
2015
f
2016
f
2017
f
2018
f
-3
2
2001
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2005
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2008
2009
2010
2011
2012
2013
e20
14p
2015
p
/Source: European Commission Sources: IMF, Coface
67
Comparación entre países vecinosHousehold consumption (March 2008 = 100)Household consumption (March 2008 100)
9799
101103105 Evolution since March 2008
+2.2%
8991939597
FranceSpain - 10.1%
8587
mar-08
jun-08sep-08dec-08m
ar-09jun-09sep-09dec-09m
ar-10jun-10sep-10dec-10m
ar-11jun-11sep-11dec-11m
ar-12jun-12sep-12dec-12m
ar-13jun-13sep-13dec-13
Unemployment rate (%) Gross household debt (% disposable income)
Sources: INE, INSEE, Coface
25
30 SpainFrance
Value at 03/31/2014 140 SpainValue at 12/31/2013
10
15
20
25 Franceeuro area
11.8%
25.3%
10.4%80
100
120 Franceeuro area
83.5%97.1%
116.5%
0
5
jan-
06au
g-06
mar
-07
oct-0
7m
ay-0
8de
c-08
jul-0
9fe
b-10
sep-
10ap
r-11
nov-
11ju
n-12
jan-
13au
g-13
mar
-14
20
40
60
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
/Source: Eurostat Sources: Eurostat, National central banks, Coface
68
j a m o m d f s a n j j a m
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Comparación entre países vecinos
Unit labor cost (March 2008 = 100)Exports (March 2008 = 100)
+30.6%+31.1%
110115120
Evolution since June 2009
+4.6%+4 6%
106
109 Evolution since March 2008
+17.4%
%
100105110
+1.5%
+4.6%
100
103
+ 18.8%
859095
- 6.9%94
97
Spain France
758085
Spain FranceItaly Germany 88
91 Italy Germany
70
mar
-08
jun-
08se
p-08
dec-
08m
ar-0
9ju
n-09
sep-
09de
c-09
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-10
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10se
p-10
dec-
10m
ar-1
1ju
n-11
sep-
11de
c-11
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-12
jun-
12se
p-12
dec-
12m
ar-1
3ju
n-13
sep-
13de
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85m
ar-0
8ju
n-08
sep-
08de
c-08
mar
-09
jun-
09se
p-09
dec-
09m
ar-1
0ju
n-10
sep-
10de
c-10
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-11
jun-
11se
p-11
dec-
11m
ar-1
2ju
n-12
sep-
12de
c-12
mar
-13
jun-
13se
p-13
/PANORAMA DEFAILLANCES PRINTEMPS 2014 / 23 MAI 2014
Sources: Eurostat, Coface
69
Sources: Eurostat, Coface
m m m m m m
Unión Europea(15): Apreciación del Riesgo Sectorial
Sources: Coface Datastream
/ 70
Sources: Coface, Datastream
Riesgo País de Acuerdo a Coface
Análisis de los paísesAnálisis de los paísesAnaliza el riesgo de impago empresarial en un país
Esta evaluación combina el análisis económico y político de un país, la i i d d C f l i ió b l id d d l liexperiencia de pagos de Coface y la apreciación sobre la seguridad del clima
empresarial
Esta evaluación tiene 7 categorías: A1, A2, A3, A4, B, C, D que pueden tener un i i t l l l b jseguimiento al alza o la baja
Análisis del clima empresarial Análisis del clima empresarial Se analiza el entorno global de los países y más precisamente si hay
información disponible de las empresas y si esta es fiable y si el sistema legal otorga seguridad y eficiencia a los acreedoresotorga seguridad y eficiencia a los acreedores
Esta evaluación tiene 7 categorías: A1, A2, A3, A4, B, C, D que pueden tener un seguimiento al alza o la baja.
/ 71
Economías Emergentes: Decrecimiento de la demanda t i
Domestic demand (7 large i i l di
exterior…
GDP Growth (%)emerging economies excluding China, Q/Q y-1,%)
15%Household Consumption Investment2,5
1,93,6
South. Af2000-2011 Av.
2013 (p)
10%
15%
11,3
4,8Russia
2014 (p)
0%
5%5
4,7
10,6
7,8India
-10%
-5%7,2
2,3
7,7
3,8
10,6
Brazil
China
0%
Q2
2005
Q1
2006
Q4
2006
Q3
2007
Q2
2008
Q1
2009
Q4
2009
Q3
2010
Q2
2011
Q1
2012
Q4
2012
Q3
20131,7
2,3
0 2 4 6 8 10 12
Brazil
/Sources: datastream, Coface forecast Source: datastream
74
« Nuevos » Países Emergentes: crecimiento sostenido, t bilid d líti t fi i d llestabilidad política y sector financiero en desarrollo
GDP Growth (%)
10Colombia Indonesia Peru Philippines
789
456
0123
02005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
/Sources: datastream, Coface forecast Source: datastream
75
Mercados Emergentes: Presiones Externas
Balanza por Cuenta Coriente(%PIB)Cuenta Corriente de la Economías EmergentesEmergentes(Mns USD)
450000
550000Current account balanceemerging-China-Russia
2,2%2,7%
1,0%Russia
Venezuela
China
350000
450000Current account balance Russia
Current account balance China-1,3%
-1,7%
-0,5%
1,0%
Romania
Mexico
Argentina
Russia
CAB (2014)
CAB (2013)
150000
250000
-3,2%
-3,1%
-1,5%
, %
Brazil
Indonesia
Poland
Romania
CAB (2009-2011)%GDP
-50000
50000
-3,8%
-3,3%
,
-6,0%Turkey
India
Colombia
Brazil
-150000
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
e20
13f
2014
f-6,2%
-10% -5% 0% 5% 10%
Sth. Af.
Turkey
/
Source: IIF Sources: IMF, Coface Forecast
76
¿Vuelta al riesgo país clásico?
s(%
)
60%
port
acio
nes
Brazil Turkey
40%
50%
ació
n / E
xp
TunisiaHungary
C l biMorocco
30%
40%
de F
inan
cia
Peru RomaniaGhana
Poland
Indonesia
South AfricaChile ArgentinaColombia
Egypt
20%
esid
ades
d
India
Russia
Mexico
Czech Rep.10%
Nec
e
p
0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%
/
Inversión Directa Extranjera / Necesidades de Financiación (%)
Source: Coface calulations
Mercados Emergentes: Retos macro de problemas estructurales
Infrast. quality global
estructuralesGovernance Ranking (World Bank)
CorruptionRule of lawQuality of the legal frameworkGovt Effectiveness
5 6
5,8
6,2
United StatesSaudi Arabia
Germany
MEXICO
RUSSIAN FEDERATION
4,4
4,5
5,3
5,6
MexicoSouth Africa
Turkey
United States
COLOMBIA
CHINA
3,8
4,0
4,3
,
India
PolandChina
ROMANIA
BRAZIL
3,4
3,5
3,7
Brazil
Russia
Indonesia
Source: WEO0 25 50 75 100 125 150 175 200
POLAND
ROMANIA
2,8
3,4
Romania
Colombia
/COLLOQUE COFACE RISQUE PAYS 2014 / 21 JANVIER 2014
Source: World Bank
78
0 25 50 75 100 125 150 175 200
Mercados Emergentes: El “Síndrome de Tailandia”
Russia
Algeria
Tunisia
Egypt
Leb. Iraq
Turkey
IndiaBangladesh
Myanmar
Israel
ColombiaVenezuela Nigeria
gyp India MyanmarThailand
Cambodia
Brazil
Bolivia
Indonesia
UruguaySouth Africa
/
Elections scheduled in 2014
Recent demonstrations and tensions
Argentina
79
China: Tensiones en el sector empresarialp
% De Importes adeudados más de 180 días , por facturación anual
43,5%
35,8%
47,6%
40%
50%
2011 2012 2013
25,8%
18,9%
5,7% 6,1%
28,6%
17,5%
9,4% 8,7%
19,0%
11,4% 12,3%9,7%
10%
20%
30%
0%< 0.5% 0.5% - 2% 2%-5% 5%-10% > 10%
Importes debidos durante más de 180 días tienen una gran probablidad de convertirse en impagados, y compañias con retrasos de sus clientes de más de 6 meses, que supongan más del 2% de su facturación annual pueden tener problemas de liquidez problem.
22% de las empresas entrevistadas contestaron que los importes debidos eran más grandes que el 5% de su facturación annual en el 2013 (18.1% en 2012).
/
grandes que el 5% de su facturación annual en el 2013 (18.1% en 2012).
El Impago de Chaori:¿Supone una nueva época para el riesgo corporativo chino?80
Federación Rusa: Las Tensiones Geopolíticas aparecen en un contexto de debilidad económica
Movimientos netos de Capital (Bn USD)
en un contexto de debilidad económica
(Bn USD)
7
-0,1
41,4
81,
50
100 - 9,2 - 46,2
-14,
4
-23,
8-1
8,2
-21,
7-2
0,8
-24,
8-1
5,0
-8,1 -1,9
-8,9
56,1 -3
4,4
5 54,1
2,7
-3,9
-50
0
-5
-80,
5 - -6
-133
,7-150
-100
-200
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
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2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
/ 83
Turquía: La Balanza de pagos bajo la presión de una complicada crisis política domésticacomplicada crisis política doméstica
Tipo de Cambio y Reservas
140 120Reserves (RA) TRY/USD
120
130
110
115
100
110
100
105
90 95
80
01/2
013
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01/2
014
02/2
014
90
/ 85
Previsión para el 2014 en Europa del Este: Crecimiento Confirmado
,1 0
3,8
3,5
3,3
4,6
9 ,1 0 0 ,1 2,3
2,3 2,
7 2,9 3,
4 4,2
345 2013e 2014f
0,6
2 2,
1,1
0,9 1,1 1,
6
1,6 1,9 2 2, 2, 2 2 2
012
-2,0 -1
,1
-1,1
-1,0 -0,8
-3-2-1
e a a e a y a a a
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C
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. E
/ 86
Riesgo País y Apreciación del Entorno Empresarial
Países del Este de EuropaPaíses del Este de Europa
/ 87
Previsión en el 2014 en Latinoamérica: Sólidos pero con las presiones de los mercados exteriores
GDP Growth Latin America
5
2
5,4
5
6
ave 2000-2012 2013f 2014f2,
3
4 4,1
4
3,1
2,6
7
3,2
4,2
4
2,5
2,43
4
2
1,1 1,
61,7
0,5
0
1
2
-1
0
Bra
Mex
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Primero fueron los BRIC (2001 Goldman Sachs)
Next-11 (GS), CIVETs (2009 The Economist)
Luego los BRICS (2010 con Sudáfrica)
Eagles (2010 BBVA)
MINT (2013 Jim O´Neill)
COFACE 10 (2014)
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COFACE 10
Fuerte Potencial confirmado por un entorno empresarial sólido:pColombia, Indonesia, Perú, Filipinas y Sri Lanka
Fuerte Potencial con un entrono empresarialFuerte Potencial con un entrono empresarial complicado:Kenia, Tanzania, Zambia, Bangladesh yKenia, Tanzania, Zambia, Bangladesh y Etiopia
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COFACE 10 con un crecimiento diferente que l d l BRICel de los BRICs
11% d l P bl ió M di l f t l 43% d11% de la Población Mundial frente al 43% de los BRIC en 2001
Peso del PIB es un 70% de los BRICs en el 2001
Países de Coface 10 tiene actualmente un déficit de cuenta corriente alrededor del 6%
Sus tasas de crecimiento dependerán de sus mercados internos y desus mercados internos y de exportaciones a otros mercados emergentes
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emergentes93
COFACE 10 con un crecimiento diferente que l d l BRICel de los BRICs
C10 t d i fl ió 2 8 tC10 con tasas de inflación 2,8 puntos menores que los BRIC en 2001
Nivel de deuda pública alrededor del 40% del PIB frente al 54%del PIB frente al 54%
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