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2012. 4. 20

• Market View 이머징 마켓에서 불어오는 훈풍

• Large Cap Pool 변경 편입: 에스원, 삼성생명

제외: 삼성화재, 셀트리온

• Large Cap 추천종목 고려아연, NHN, 삼성전자, 제일모직, 기아차, 한국가스공사, 현대제철, 삼성전기, 현대중공업

호남석유

• Mid-small Cap 추천종목 세아베스틸, 슈프리마, 네패스, 피앤이솔루션, 고영, 넥센타이어, 하이록코리아, 파라다이스, 테스

• WM 주식 포트폴리오 공격형: 삼성전자, 현대위아, 삼성전기, 현대제철, 기아차

중립형: NHN, 하이닉스, 영원무역, 호남석유, 현대위아

안정형: 제일기획, 영원무역, 제일모직, NHN, GKL

• Market Window 주가상승률 상위종목, 외국인/기관 순매수 상위종목

• Market Indicators

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WM Daily www.wooriwm.com

Market View 박성훈 02) 768-7984 [email protected]

이머징 마켓에서 불어오는 훈풍

2012. 4. 20

새로운 모멘텀이 절실한 주식시장

KOSPI가 2,000선을 넘나들며 주요 이평선(20MA, 60MA)을 앞두고 추가적인 반등탄력이 제한되는 모습이다.

국내증시에서 외국인이 나흘 연속 순매도 행진 속에 여전히 보수적인 매매패턴을 유지하고 있으며, 업종별로는

삼성전자를 비롯한 IT 중심의 상승세에서 크게 벗어나지 못하고 있다. 그 이유는 몇가지 확인해야 할 부분들이

남아있어 투자자들의 적극성을 떨어뜨리고 있기 때문이다.

첫째, 지난 17, 19일(이하 현지시각) 스페인의 국채입찰이 성공적으로 마무리됐지만, 스페인 중앙은행이 은행들

의 2월 중 부실채권비율(8.2%)이 1994년 이후 최고 수준이라고 밝히는 등 우려감이 지속되고 있다. 이탈리아

정부도 올해 성장률(-1.2%)이 기존의 전망치(-0.5%)를 크게 밑돌 것이라고 전망하는 등 재정적자 축소를 위

한 긴축이 한편으로 유로존 국가들의 성장세 둔화로 이어지고 있음을 시사하고 있다.

둘째, 오는 19~20일 G20 재무장관, 중앙은행 총재회의와 20~22일 IMF, 세계은행 연차 총회가 열릴 예정이다.

이번 회의에서 IMF 재원확대에 성공할 경우 유로존은 물론 글로벌 금융시장의 안정성과 위기대처능력은 더욱

강화될 전망이다. 일단 유럽연합과 일본, 스웨덴 등이 적극적인 참여의사를 밝히면서 4,000억달러의 목표달성에

는 크게 무리가 없을 것으로 보여지나, 미국과 중국 등 주요국들의 명확한 입장이 아직 확인되지 않고 있다.

셋째, 최근 발표되고 있는 미국의 경제지표들이 엇갈린 시그널을 보내며 경기회복의 강도에 대한 의구심이 고개

를 들고 있다. 경기회복 기조가 크게 달라지지는 않겠지만, 미국 중심의 글로벌 경기회복 구도에 모멘텀이 일부

약화되고 있는 것이 사실이다. 당분간 이후 발표될 경제지표와 FOMC회의를 통해 펀더멘털 개선 강도와 연준리

의 정책기조를 확인해 보려는 심리가 다시 높아질 수 있는 여건인 셈이다.

이머징 마켓에서 불어오는 훈풍

최근 KOSPI시장의 거래량과 거래대금이 20일 평균 수준에 미치지 못하고 있는 것도 앞에서 언급했던 부분(유

럽 경기, IMF 재원확대, 미국 경기회복 강도)들에 대한 불투명성이 남아있기 때문이다. 이러한 시장여건을 감안

하면 당분간은 지수가 탄력적인 상승세를 보이거나 뚜렷한 방향성을 나타내기는 어려운 상황이라 하겠다. 하지만

한편으로 지수의 하방경직성이 유지될 수 있는 여건이 뒷받침되고 있고, 일부 이머징 국가들을 중심으로 통화완

화 등의 새로운 모멘텀이 가세할 조짐을 보이고 있어 시장에 대한 긍정적인 접근자세를 유지해 나갈 필요가 있

어 보인다.

이와 같이 보는 근거는 다음과 같다. 1)EU가 은행권 자본확충. ECB의 국채 매입 재개, 재정적자 감축목표 조정

과 같은 비상대책들을 검토하고 있는 것으로 알려지고 있어 스페인이 구제금융을 신청하는 등의 극단적인 상황

으로 내몰리지는 않을 전망이다. 2)미국 S&P500기업 중 87%가 시장의 예상을 웃도는 1/4분기 실적을 발표하

며 당초 우려했던 것과 달리 긍정적인 어닝시즌이 전개되고 있으며, 1/4분기와 2/4분기 실적전망도 개선되고 있

다. 3)기술적인 측면에서도 KOSPI가 지난 2월 이후의 박스권 하단에서 지지력이 견고하게 유지되고 있으며, 삼

성전자가 20일선을 회복하는 등 국내증시의 상승을 이끈 주도주들이 상승추세를 유지하고 있다. 4)무엇보다 이

머징 국가들의 경기부양책 발표가 잇따르고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 실제 불과 1주일 사이 인도, 브라

질, 베트남이 기준금리를 인하했으며, 중국도 소규모 은행에 대한 지준율 인하 및 주요 수입품목에 대한 관세율

을 20%에서 10%로 낮추는 등의 대책들을 발표했다. 특히, 중국 인민은행이 중소기업과 농민, 전략신흥산업

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선진국에서 브릭스로 확산되는 경기부양책 브릭스 국가들의 소비자물가상승률 추이

발표 주요 내용 구분

11.9월 미국 오퍼레이션 트위스트 시행

11.11월 ECB 금리인하

11.12월 ECB, 러시아 금리인하

일본과 영국 양적완화정책 발표

중국, 태국, 스웨덴, 인도네시아 금리인하

12.3월 노르웨이, 필리핀 금리인하

인도, 브라질, 베트남 금리인하

중국 소규모 은행 지준율 인하

12.2월

12.4월

미국, ECB

영국, 일본 등

주요 선진국

중국, 인도,

브라질 등

브릭스(BRICs)

0

2

4

6

8

10

09/11 10/03 10/07 10/11 11/03 11/07 11/11 12/03

러시아

브라질

중국

(%, y.y)

자료 : 우리투자증권 투자정보센터 자료 : Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터

이머징 국가들의 소비자물가상승률 미국 S&P500 분기별 순이익증가율 전망

0

4

8

12

16

러시아

브라질

중국

인도

베트남

필리핀

인도

네시아

말레

이시아

한국

-4

-3

-2

-1

0

1

A : 12.3월 CPI(좌) B : CPI 3년 평균(좌) A-B(우)(%, y.y) (%p)

-1

0

1

2

3

4

01/01 01/16 01/31 02/15 03/01 03/16 03/31 04/15

1/4분기 EPS증가율

2/4분기 EPS증가율

(%)

자료 : Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터 자료 : Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터

등에 대한 유동성을 계속해서 공급해 나갈 방침이며, 이를 위해 지준율 인하도 검토하고 있는 것으로 알려지고

있다. 돌이켜보면 지난해 9월 이후에는 선진국들의 경기부양책 발표가 주류를 이룬 바 있다. 미국의 오퍼레이션

트위스트를 시작으로 지난해 11~12월 ECB의 두차례에 걸친 기준금리 인하, 올해 2월 일본과 영국의 양적완화

정책이 대표적인 예이다. 하지만 올해 2월 이후에는 중국, 인도, 브라질 등 브릭스(BRICs)와 필리핀, 인도네시

아, 태국, 베트남 등 이머징 국가들의 경기부양책 발표가 잇따르고 있다. 즉, 주요 선진국에서 여타 이머징 국가

들로 경기부양책의 강도와 범위가 확대되고 있는 것이다. 이는 이머징 국가들의 성장세 둔화, 물가지표 및 국제

유가 안정세가 기반이 되었으며, 선진국들이 추가로 내놓을 수 있는 경기부양책이 제한적일 수 밖에 없는 상황에

서 글로벌 경기에 또다른 모멘텀으로 작용할 수 있다는 점에서 긍정적인 흐름이 아닐 수 없다.

특히, 긍정적인 부분은 주요 이머징 국가들의 CPI가 대부분 지난해 6~9월 고점을 기록한 이후 안정세를 이어가

고 있는 점, CPI가 2010년 이후 평균 또는 이하 수준으로 내려앉은 점, 인플레이션 억제를 위한 기준금리 정상

화 과정을 이미 거쳤다는 점에서 선진국보다 경기를 부양하기 위한 정책적인 대응여력이 크다는 것이다. 이러한

맥락에서 보면 이머징 국가들의 경기부양 의지가 단기적으로 주식시장의 하방경직성 내지 투자심리 안정에 도움

이 될 수 있을 것이며, 앞서 언급했던 몇가지 불투명성을 덜어내거나 주요 선진국들의 경제지표 개선세와 맞물릴

경우 두달 이상 박스권에서 머물고 있는 KOSPI의 레밸업 가능성도 타진해 볼 수 있을 것이라는 판단이다. 업종

및 종목별로도 IT 등 일부 업종 중심에서 벗어나 이머징시장의 성장세와 맞물린 업종들로 매기가 확산되는 계기

로 작용할 수 있어 이를 감안한 매매전략을 세워나갈 필요가 있어 보인다.

4


장은정 02) 768-7987 [email protected]

Large Cap Pool 변경

Pool 변경 내용

구분 섹터 코드 종목명 편입/제외 사유

신규편입 금융 032830 삼성생명 보험업계 1위로서 성장세 지속 산업재 012750 에스원 양호한 가입자 증가 및 신상품 출시 효과 기대

제외 금융 000810 삼성화재 외국인 매도세가 지속되는 가운데 단기 모멘텀 부재로 제외 의료 068270 셀트리온 기관 및 외국인 대량매도세 출회에 따른 수급 부진으로 제외

삼성생명 [032830.KS) – 신규 편입

75,000

80,000

85,000

90,000

95,000

100,000

105,000

'11.6 '11.7 '11.8 '11.9 '11.10'11.11'11.12 '12.1 '12.2 '12.3

0

300

600

900

1,200

1,500거래량(우)

종가(좌)

[원] (천주)

- 52주 고가/저가 102,000원/ 79,500원

에스원 [012750.KS) – 신규 편입

47,000

51,000

55,000

59,000

63,000

'11.6 '11.7 '11.8 '11.9 '11.10 '11.11'11.12 '12.1 '12.2 '12.3

0

50

100

150

200

250

300거래량(우)

종가(좌)

[원] (천주

- 52주 고가/저가 60,300원/ 45,000원

5



Large Cap Pool

(단위: 억원, %, 배, %)

매출액 영업이익 밸류에이션 지표(2012년) 섹터 코드 종목명

11년(E) 12년(E) 증감율 11년(E) 12년(E) 증감율 PER PBR ROE

경기소비재 069960 현대백화점 15,323 16,726 9.2 4,683 5,087 8.6 11.0 1.5 19.3

000270 기아차 440,859 483,376 9.6 37,139 41,290 11.2 7.6 1.8 26.5

005380 현대차 785,553 840,503 7.0 81,806 88,374 8.0 8.8 1.6 21.5

012330 현대모비스 263,275 292,607 11.1 27,746 30,183 8.8 8.5 1.7 19.6

금융 032830 삼성생명 145,763 154,160 5.8 5,130 8,861 72.7 14.2 1.0 5.0

086790 하나금융지주 78,999 119,447 51.2 19,555 26,855 37.3 5.4 0.6 17.8

016360 삼성증권 10,979 11,796 7.4 2,690 4,074 51.4 15.0 1.2 12.2

산업재 012750 에스원 10,234 11,191 9.4 1,585 1,798 13.5 15.0 2.1 22.7

012450 삼성테크윈 29,427 30,321 3.0 1,584 1,578 -0.4 24.5 2.0 9.5

086280 현대글로비스 91,922 114,102 24.1 4,311 5,751 33.4 16.8 4.0 33.4

000210 대림산업 79,132 102,005 28.9 4,831 6,546 35.5 8.6 0.9 13.9

000830 삼성물산 206,823 252,461 22.1 5,094 6,146 20.7 24.5 1.3 6.6

000720 현대건설 117,506 135,210 15.1 8,096 9,136 12.8 11.9 1.8 20.4

042670 두산인프라코어 84,902 91,090 7.3 7,330 7,693 4.9 9.5 1.5 39.3

010140 삼성중공업 134,324 143,714 7.0 10,722 8,981 -16.2 12.4 1.5 18.2

009540 현대중공업 526,336 546,883 3.9 45,429 35,527 -21.8 9.4 1.2 20.3

소재 005490 POSCO 676,158 700,724 3.6 55,406 45,666 -17.6 9.8 0.8 11.5

010130 고려아연 55,601 57,926 4.2 9,676 10,330 6.8 9.2 1.8 27.4

004020 현대제철 153,642 152,109 -1.0 12,977 12,002 -7.5 9.3 0.9 12.5

001300 제일모직 55,867 60,764 8.8 2,624 3,408 29.9 16.7 1.4 10.1

011170 호남석유 156,856 166,384 6.1 15,245 13,254 -13.1 10.9 1.6 22.1

051910 LG화학 225,603 248,418 10.1 29,203 29,625 1.4 11.7 2.3 28.1

에너지 078930 GS 82,823 94,395 14.0 10,328 10,505 1.7 7.1 1.0 16.8

유틸리티 036460 한국가스공사 273,801 315,527 15.2 9,323 10,490 12.5 11.3 0.4 12.8

IT 034220 LG디스플레이 241,742 277,136 14.6 -7,232 5,673 -178.4 27.8 1.0 5.5

000660 하이닉스 102,829 113,134 10.0 1,431 9,716 579.1 24.1 1.9 10.4

005930 삼성전자 1,631,689 2,003,123 22.8 155,004 254,385 64.1 10.3 1.7 23.6

036570 엔씨소프트 6,046 8,161 35.0 1,521 2,432 59.9 33.3 5.8 25.2

035420 NHN 21,128 24,595 16.4 6,270 7,455 18.9 21.8 4.3 40.1

009150 삼성전기 71,363 70,173 -1.7 2,670 4,546 70.3 19.1 2.0 12.3

주) 굵은 표시는 신규 편입종목

6


이주호 02) 768-7991 [email protected]

이현주 02) 768-7986 [email protected]

Large Cap 추천종목

Large Cap 선정 Large Cap Pool 30종목을 대상으로 저평가되었거나 성장성이 뛰어난 기업을 선정

추천종목수 최대 10종목 이내로 압축하여 추천. 시장상황에 따라 주식비중 조절

목표수익률 10~20%. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능

추천기간 2~3주 내외. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능

성공률 전체 추천종목 중 절대수익률이 (+)를 기록한 종목의 비율

Large Cap +4.26% 총 추천종목수 60개 종목

벤치마크 +8.38% 성공종목수 22개 종목 누적 수익률 (연초 이후)

초과수익률 -4.12%p

누적 성공률 (연초 이후)

성공률 36.6%

주식 비중

(%)

주식

100

현금

0

추천종목별 수익률

(% )

-5

0

5

삼성

전자

기아

차

삼성

전기

현대

제철

호남

석유

고려

아연

NHN

제일

모직

한국

가스

공

사

현대

중공

업

* 벤치마크는 KOSPI(90%)와 KOSDAQ(10%)을 가중평균한 지수를 사용합니다

종목(코드) 현재가(원) 추천일 수익률 투자 포인트

고려아연 (010130) 398,000 4/20 -

증설 효과와 부산물의 이익기여로 2012년 K-IFRS 개별 매출액 5조 550억원(+4.1%, y-y), 영업이익 9,110억원(+3.6%, y-y)를 기록할 전망.(당사 리서치센터 추정치)

2012년 금속가격 상승에 따른 이익 증가 효과 기대. 최근 중국의 희소금속 및 희토류 자원보호 정책 가시화로 향후 희소금속 가격 상승이 전망되고 있고 희소금속을 생산하는 동사의 수혜가 예상됨

NHN (035420) 269,000 4/20 -

기존사업의 견고한 수익성이 유지되는 가운데 모바일광고, 모바일게임, 오픈마켓, Naver Japan 등 풍부한 성장 모멘텀을 보유하고 있는 것으로 판단됨

2012년 매출액 및 영업이익은 각각 2조 5,195억원(+17.3%, y-y), 7,871억원 (+26.9%, y-y)을 기록할 전망(당사 리서치센터 전망치)이며, 온라인에서 70%를 상회하는 점유율을 확보한 동사는 모바일에서도 60% 이상의 점유율을 유지하고 있어 모바일 광고에서 빠른 수익성 향상 기대

삼성전자 (005930) 1,307,000 4/18 +4.64%

스마트폰 판매 호조세와 전 세계 LTE망 구축에 따른 통신 장비 부문의 수익 개선으로 1/4분기에 통신 부문에서만 4조원의 영업이익을 시현한 것으로 잠정 집계되었음

2/4분기에는 갤럭시S3 출시를 앞두고 갤럭시 시리즈 라인업 확대와 TV 판매의 호조 지속, 가전 부문의 흑자 전환을 바탕으로 전분기 대비 15.4% 증가한 6.7조원의 영업이익을 달성할 전망(당사 리서치센터 전망치)

제일모직 (001300) 95,000 4/17 -1.04%

가격상승으로 케미컬 부문의 수익성 개선 가능성과 반도체재료 부문의 경우 1월이후 물량증가세로 1/4분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 4,133 억원(2.1%, QoQ), 826억원(67.9%, QoQ)에 이를 전망(Fn가이드 컨센서스 기준)

소재업종 특유의 안정성, 삼성전자와의 긴밀한 협력관계, 전방산업인 AMOLED 성장잠재력, 패션사업의 구조개선 등을 확보하며 향후 지속적인 실적개선세 이어갈 전망

7



기아차 (000270) 80,000 4/12 +2.83%

2012년 상반기 출시 예정인 K9은 동사의 최고가 모델로서 'K모멘텀'을 강 화시키고, 브랜드 가치를 한 단계 높일 전망. 또한 연말까지 K시리즈 라인업(K-9, K-3)이 완성되는 등 상품성 개선추세 지속 전망

주요 시장에서 경쟁력 있는 신차들을 지속적으로 출시하며 현대차와의 차별화가 지속되고 있고, 해외공장 판매비중과 수익성이 높은 신차 판매 비중이 기존 30%에서 40%까지 상승하며 글로벌 자동차 메이커로서 re-rating이 지속될 것으로 기대됨

한국가스공사 (036460) 41,400 4/9 -2.35%

동사 자원개발사업은 2011년을 기점으로 본격화되어 모잠비크 가스전 대규모 매장량이 발견에 이어, 이라크 쥬바이르 유전에서 수익이 발생 하기 시작한데 이어 캐나다 엔카나 가스전(Shale가스)에서도 올해부터 수 익이 발생할 전망

또한, 2013년 미얀마 가스전, 2014년 이라크 바드라 유전 등에서도 차례로 수익 발생 전망. 이에 따라 2012년 매출액과 영업이익은 각각 31조(9.6%, YoY), 1조 129억원(-0.5%, YoY)에 이르고 2013년에는 33조(6.7%, YoY), 1조 710억원(5.7%, YoY)에 이를 전망(당사 리서치센터 추정치)

현대제철 (004020) 103,000 4/2 +0.98%

1/4분기 실적은 판재류 ASP 하락과 철스크랩 가격 상승으로 인한 봉형강의 수익성 악화 등으로 영업이익 1,550억원으로 예상되나, 2/4분기 3,030억원, 3/4분기 2,890억원, 4/4분기 3,570억원으로 1/4분기를 저점으로 이익이 빠르게 개선될 전망(당사 리서치센터 전망치)

전기로 사업부문은 계절적 성수기 진입에 따른 판매량 증가와 철스크랩 가격안정화에 따른 스프레드 개선이 기대되며, 고로사업 부문은 용선 원가 하락으로 실적개선 전망

삼성전기 (009150) 104,000 3/30 +2.46%

삼성전자의 스마트폰의 판매 호조에 따라 동사의 가동률 상승 및 고부가 제품 비중 확대로 수익성 개선될 전망

또한 상대적으로 부진했던 MLCC 사업은 2/4분기부터 태국 홍수 영향 해소에 따른 PC 생산 정상화 및 갤럭시S3 효과로 실적개선에 나설 전망

현대중공업 (009540) 314,500 3/28 -4.84%

2월들어 LNG선 4척(현대삼호중공업 2척포함)과 FSRU 1척 등 올해 첫 발주 된 LNG선 물량을 수주하면서 순조로운 출발을 보이고 있음. LNG선과 FSRU에 대한 수요가 견조한 가운데 올해도 이 분야에서 견조한 수주가 예상됨

지난해 드릴쉽 시장에 성공적으로 진입하면서 국내 조선업체 중 가장 많은 11척을 수주하는 실적을 올렸으며, 국내 업체 중 가장 많은 초대형 FPSO 건조 실적을 보유하고 있어 올해 연간 수주목표인 305억달러(YoY +21%)를 무난히 달성할 전망

호남석유 (011170) 321,000 3/28 +0.94%

2012년 4월말까지 국내 NCC Capa가 기존 175만톤에서 210만톤으로 20% 확대될 예정이며, 이에 따라 업황회복시 영업실적 레버리지가 뛰어날 전망

국내 설비 확대와 함께 파키스탄, 우즈베키스탄 등 해외 사업 확장으로 장기적인 이익성장이 지속될 것으로 기대

신규추천종목 고려아연 (안정적인 이익창출 능력 보유)

NHN (모바일 검색광고의 수익기여 시작)

제외종목 GS (-0.15%, 주가약세와 거래증가 동시 출현하며 기술적 흐름 약화로 제외)

8




Mid-small Cap 추천종목

Mid-Small Cap 선정 중소형주(시가총액 1조원 이하)를 대상으로 재무적 안정성과 성장성∙유동성이 뒷받침되는 기업

추천종목수 최대 10종목 이내로 압축하여 추천. 시장상황에 따라 주식비중 조절

목표수익률 10~20%. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능

투자추천기간 2~3주 내외. 단, 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 변동가능

성공률 전체 추천종목 중 절대수익률이 (+)를 기록한 종목의 비율

Mid - Small Cap +11.87% 총 추천종목수 65개 종목

벤치마크 +8.38% 성공종목수 32개 종목 누적 수익률 (연초 이후)

초과수익률 +3.49%p

누적 성공률 (연초 이후)

성공률 49.2%

주식 비중

(%)

주식

90

현금

10

추천종목별 수익률

(%)

-505

10

피앤

이솔

루

션

파라

다이

스

네패

스

하이

록코

리

아

테스

세아

베스

틸

슈프

리마

고영

넥센

타이

어

* 벤치마크는 KOSPI(90%)와 KOSDAQ(10%)을 가중평균한 지수를 사용합니다


세아베스틸 (001430) 49,850 4/20 -

3월 특수강 판매량은 18만톤으로 월간 최대 판매량을 기록할 전망이며, 이러한 판매량 호조는 2/4분기에도 이어질 전망. 2/4분기에는 자동차향 수요 성수기, 건설중장비 수요회복, 원료투입가격 하락으로 수익성 개선이 두드러질 전망.

2012년 실적은 매출액 2조7,890억원, 영업이익 2,990억원으로 전망(당사 리서치센터 추정치)되며, 현주가는 2012년 예상 주당순이익인 6,435원 대비 PER 7.5배로 Valuation 매력 보유

슈프리마 (094840) 14,850 4/20 -

2011년 미국 업체와의 소송이 동사에 유리하게 마무리되면서 불확실성이 제거되었음. 특히 지난 2월 미국 최대 보안 유통 업체인 ADI와 출입보안 제품 공급을 체결하는 등 미국시장 진출이 가시화되면서 성장 기대감도 본격화될 전망

1/4분기 실적은 2011년 발생했던 소송비용이 제외되면서 영업이익 성장세가 두드러질 전망이며, 매출액 124.3억원(+34.5%, y-y), 영업이익 36.6억원(+1,356.7%, y-y)을 기록할 전망(FnGuide 컨센서스 기준)

네패스 (033640) 20,300 4/18 +4.64%

동사의 12인치 WLP(Wafer-Level Package) 사업이 삼성전자의 모바일 AP 물량 급증으로 본격적인 실적개선에 나타날 전망

또한 동사의 주력사업인 DDI(Display Driver IC)가 안정적인 캐쉬카우 역활을 지속하고 있으며, 연결대상 자회사들의 실적 개선이 동반되고 있어 수익성 개선도 기대

피앤이솔루션 (131390) 8,160 4/18 +8.51%

동사는 대용량 2차전지 후공정장비 선두업체로 필수장비인 포메이션 (Fomation)장비와 사이클러(Cycler)장비를 생산. 2012년 매출액과 영업이익은 각각 680억원(+29.2%, y-y), 88억원(+37.8%, y-y) 성장 예상. 2013년 매출액은 900억원에 이를 것

2012년 실적기준으로 PER 6.9배, PBR 1.4배로 2차전지 관련 중소형주 평균 PER 10.9배, PBR 1.9배대비 저평가 영역에 위치. 2013년을 기준으로 할 때는 PER이 5.5배 수준으로 낮아져 있어 동사의 성장성을 감안할 때 가격 메리트가 충분한 상황

9



고영 (098460) 26,000 4/16 -0.76%

1/4분기 신규 제품인 3D AOI 및 반도체 검사장비의 매출이 본격적으로 발생하고 있으며, 동사의 주력 제품인 3D SPI 장비가 최근 판매호조세가 이어지고 있어 2/4분기 양호한 실적개선 기대

또한, 주가안정 및 주주가치 제고를 위해 20억원 규모의 자사주 취득 결정에 따라 향후 주가의 단기적인 변동성도 낮아질 것으로 판단됨

넥센타이어 (002350) 17,750 4/4 -2.73%

동사의 창녕공장 증설물량은 현대/기아차 및 일본산 OE(신차용)타이어 납품이 예정되어 있으며 또한 미국 및 유럽산 OE타이어 공급을 위해 협 상이 진행중에 있어 OE매출비중은 2011년 14%에서 2013년 이후 20%까 지 확대될 전망

외형성장과 함께 UHPT(고성능)타이어 비중 확대(2011년 30%에서 2013년 40%로 증가할 전망)에 따른 수익성 개선이 기대되고 있으며, 2012년 매출액과 영업이익은 각각 1조 8,120억원(26.7%, YoY), 1,830억원(63.4%, YoY)에 이를 전망(당사 리서치센터 전망치)

하이록코리아 (013030) 20,750 3/29 +3.23%

동사는 국내 계장형 피팅시장 1위 기업(M/S 35%)으로서 조선 및 해양 플랜트 수주 호황에 따른 수혜 기대. 1/4분기 매출액 506억(+56.2%, y-y), 영업이익 104억(+46.5%, y-y)를 기록하여 처음으로 분기 영업이익 100억 돌파 예상(당사 리서치센터 전망)

2012년 수익성이 높은 조선 및 해양플랜트의 매출 비중 증가로 Product-Mix 개선과 더불어 지속적인 매출성장과 고수익성 달성 예상

파라다이스 (034230) 9,480 3/27 +7.48%

1월 급증하였던 홀드율(19%)은 2월 급락(11%) 이후 3월부터 안정화되고 있으며, 1월~2월 초까지 정체되었던 드롭액 증가율이 2월 중순부터 급증 추세로 전환된 것으로 파악됨

또한, 중국 노동절 및 일본 골든위크 연휴 효과와 하반기 관광 성수기 진입 등을 앞두고 동사의 마케팅 역량이 지속적으로 강화되며 1/4분기 수준의 실적이 2/4분기 이후에도 이어질 가능성이 높은 것으로 판단. 이에 따라 동사의 2012년 매출액과 영업이익은 각각 4,127억원(+15.2%, y-y), 889억원(+75.8%, y-y)을 기록할 것으로 전망됨(당사 리서치센터 전망치)

테스 (095610) 8,620 2/28 +2.38%

동사는 PECVD ACL, HF Dry Etcher 등의 반도체 장비부문에서 하이닉스, 삼성전자에 장비를 공급하고 있으며, 미세화 공정 확대 및 장비 국산화 로 인한 수혜가 예상

2012년 주요 고객사들의 미세공정 및 신규 낸드 라인투자 발주에 따른 실적개선이 기대되며, 태양광 장비 발주도 이어질 전망으로 이에 따른 외형성장이 예상됨

신규추천종목 세아베스틸 (판매량 증가에 따른 이익모멘텀에 주목)

슈프리마 (불확실성 제거로 양호한 1/4분기 실적 전망)

제외종목

동성하이켐 (-4.49%, 3일 연속 약세흐름 지속에 따라 단기추세 이탈로 제외)

태광 (0%, 20일선 돌파에 실패하며 추가하락 가능성이 높아져 제외하나, 1/4분기 사상최대 수주가

전망되는 등 차별적인 성장모멘텀은 여전해 관심 지속)

10




WM 주식 포트폴리오

대상기업 투자정보센터 Large Cap Pool과 Mid-Small Cap Pool

포트폴리오 구성 Top-down 및 Bottom-up 어프로치를 바탕으로 시장상황에 가장 적합한 포트폴리오 추출

종목수는 5개 이내로 구성. 투자정보센터의 Best 투자Idea에 집중하여 유형별 수익률 극대화 추구

포트폴리오 유형 가치주 성장주, 시가총액 및 변동성 등을 기준으로 세가지 유형 제시

Rebalancing 주간단위. 단 시장상황이나 당사의 위험관리원칙에 따라 수시 변동 가능

WM 주식 포트폴리오 전략

2월 중순 이후부터 지속되고 있는 좁은 박스권 흐름을 벗어나지 못하고 있는 상황. 또한 3월에 이어 4월에도 KOSPI 내

중소형주와 KOSDAQ시장의 약세가 이어지는 모습. 미국 3월 고용지표의 부진과 북한 장거리미사일 발사를 앞둔 불안감,

수급측면에서 오는 12일 옵션만기일을 앞두고 대규모 프로그램 매물 출회 등이 시장부담을 가중시키고 있음. 최근 우려가

커지고 있는 스페인 재정위기와 중국 경기둔화는 미국 경기 호조에 의존한 국내증시의 상승세를 제한하는 요인이지만,

이익모멘텀의 회복세가 지수의 하방경직성을 견고히 해줄 것으로 판단됨. 2/4분기 이후 실적모멘텀에 근거한 종목선정과 함께

중국의 정책변화 가능성, 가격메리트를 중심으로 한 종목선택 전략은 여전히 유효. 실적모멘텀 측면에서 하드웨어와 반도체,

자동차, 은행 업종, 가격메리트 측면에서는 철강업종에 대한 관심 필요.

WM 주식 포트폴리오는 주간단위로 종목교체가 이루어지고 있으며, 투자지표 및 수익률은 일간 변화를 반영하고 있습니다.

(단위: 배, %)

공격형 주식 포트폴리오

2012년(E) 코드 종목

PER PBR ROE 배당률

3년 평균

EPS 증가율

시가총액

(억원)

베타

(1W,1yr)편입일

투자

비중 수익률

A005930 삼성전자 12.18 1.81 17.11 0.66 - 1,925,202 1.00 04월 20일 20 - A011210 현대위아 12.49 2.19 19.31 0.65 - 40,010 0.81 04월 09일 20 2.98 A009150 삼성전기 22.19 2.04 9.56 0.88 - 77,681 1.29 04월 05일 20 4.00 A004020 현대제철 8.72 0.86 10.49 0.49 6.73 87,874 1.47 04월 02일 20 0.98 A000270 기아차 7.79 1.85 26.59 0.82 -12.05 324,291 0.90 03월 23일 20 9.44

(단위: %, %p)

주식 포트폴리오 수익률 지표 구분 포트폴리오 BM

설정이후 3.95 8.38

BM대비 -4.43 수익률

위험조정 -4.85

일간 1.25 0.88

주간 - -

(2012.1.1=1000)

9501,0001,0501,1001,150

1.1 2.1 3.1 4.1

BM공격형 주식 포트폴리오

변동성

Beta 1.09

신규편입종목 삼성전자 (스마트폰을 기반으로 한 호조세 지속)

제외종목 GS (+3.12%, 주가약세와 거래증가 동시 출현하며 기술적 흐름 약화로 제외)

WM 주식 포트폴리오는 주식자산의 포트폴리오 투자에 적합하도록 구성하여 제시하는 추천 포트폴리오입니다. 종목별 투자의 경우 Large Cap 및 Mid small Cap 추천종목을 이용하여 주시기 바랍니다. 투자성향에 따라 유형별 동일 종목 및 비중 투자를 권장합니다.

11


(단위: 배, %)

중립형 주식 포트폴리오



3년 평균

EPS 증가율

시가총액

(억원)

베타

(1W,1yr)편입일

투자

비중 수익률

A035420 NHN 22.56 4.64 29.87 0.25 30.77 129,464 0.45 04월 20일 20 - A000660 SK하이닉스 25.53 1.87 8.14 0.48 -68.74 199,879 1.29 04월 17일 20 -1.54 A111770 영원무역 7.36 1.44 21.57 1.14 - 10,162 0.73 04월 17일 20 1.63 A011170 호남석유 9.00 1.52 18.50 0.64 81.32 102,271 1.41 03월 30일 20 -0.62 A011210 현대위아 12.49 2.19 19.31 0.65 - 40,010 0.81 03월 27일 20 16.92

(단위: %, %p)


설정이후 -0.62 8.38


위험조정 -8.44

일간 1.28 0.88

주간 - -

(2012.1.1=1000)

9501,0001,0501,1001,150

1.1 2.1 3.1 4.1

BM

중립형 주식 포트폴리오

변동성

Beta 0.94

신규편입종목 NHN (모바일 검색광고의 수익기여 시작)

제외종목 LG디스플레이 (-5.56%, 20일, 60일선 저항과 수급 부담으로 제외)

(단위: 배, %)

안정형 주식 포트폴리오



3년 평균

EPS 증가율

시가총액

(억원)

베타

(1W,1yr)편입일

투자

비중 수익률

A030000 제일기획 18.18 2.67 16.24 1.43 26.29 22,203 0.27 04월 20일 20 - A111770 영원무역 7.36 1.44 21.57 1.14 - 10,162 0.73 04월 18일 20 -0.20 A001300 제일모직 17.10 1.36 8.59 0.79 33.13 49,816 0.77 04월 17일 20 -1.04 A035420 NHN 22.56 4.64 29.87 0.25 30.77 129,464 0.45 04월 13일 20 1.70 A114090 GKL 11.51 4.62 45.55 4.58 - 14,134 0.13 03월 21일 20 10.39

(단위: %, %p)


설정이후 -3.07 8.38


위험조정 -5.36

일간 1.20 0.88

주간 - -

(2012.1.1=1000)

900950

1,0001,0501,1001,150

1.1 2.1 3.1 4.1

BM안정형 주식 포트폴리오

변동성

Beta 0.47

신규편입종목 제일기획 (삼성전자의 마케팅 강화와 미디어시장의 경쟁 심화에 따른 수혜 기대)

제외종목 LG디스플레이 (-5.56%, 20일, 60일선 저항과 수급 부담으로 제외)

12


송경근 02) 768-7823 [email protected]

Market Window I

주가상승률 상위종목

KOSPI KOSDAQ 대형주 중형주 소형주 순

위 종목 등락률(%) 종목 등락률

(%) 종목 등락

률(%) 종목 등락률(%) 종목 등락률

(%) 1 부산주공 15.0 BT&I 15.0 SK C&C 7.4 일진디스플 7.5 부산주공 15.0

2 에넥스 15.0 오픈베이스 15.0 한전기술 4.2 대상 4.4 에넥스 15.0

3 미래산업 15.0 경남스틸 15.0 SK하이닉스 2.7 무학 4.2 미래산업 15.0

4 한창제지 14.9 넥센테크 15.0 삼성전기 2.5 GKL 3.9 한창제지 14.9

5 동양건설 14.9 삼원테크 14.9 NHN 2.1 진흥기업 3.6 동양건설 14.9

6 페이퍼코리아 14.9 씨씨에스 14.9 KT&G 2.1 동양기전 2.9 페이퍼코리아 14.9

7 써니전자 14.8 코메론 14.9 삼성생명 2.1 대원강업 2.9 써니전자 14.8

8 티이씨앤코 14.8 프리엠스 14.9 케이피케미칼 1.9 대웅 2.9 티이씨앤코 14.8

9 코아스 14.8 포메탈 14.9 고려아연 1.9 세아베스틸 2.8 코아스 14.8

10 화풍집단 KDR 14.7 선도소프트 14.9 STX팬오션 1.8 한국단자 2.7 IB스포츠 13.0

거래량 증가 상위종목 (단위: 천주, %)

KOSPI KOSDAQ 순

위 종목 거래량 등락률 5일평균 대비(%)

순

위종목 거래량 등락률 5일평균

대비(%) 1 부산주공 1,870 15.0 358 1 코메론 691 14.9 365

2 화풍집단 KDR 607 14.7 323 2 경남스틸 191 15.0 348

3 인지컨트롤스 447 13.0 262 3 고려신용정보 299 -1.0 338

4 동양시스템즈 6,141 -2.6 259 4 행남자기 402 -6.6 314

5 넥센타이어1우B 139 0.3 233 5 고려제약 1,093 3.4 301

6 한창제지 3,474 14.9 229 6 SBI인베스트먼트 2,328 -0.4 284

7 대우증권스팩 222 0.0 222 7 투비소프트 285 9.4 279

8 IB스포츠 349 13.0 215

8 성우전자 338 -2.6 270

9 에넥스 1,865 15.0 194 9 삼원테크 386 14.9 265

10 코아스 1,762 14.8 184 10 피에스앤지 3,859 -14.9 257

11 경동나비엔 166 7.4 167 11 디지텍시스템 1,590 10.4 240

12 케이티스 273 -3.5 166 12 성융광전투자 25,063 -14.2 228

13 삼성전기 1,396 2.5 149 13 창해에너지어링 433 -11.3 212

14 동국실업 660 4.4 137 14 GT&T 186 2.0 210

15 보해양조 461 4.2 131 15 한국정밀기계 252 5.5 206

16 글로스텍 235 3.2 128 16 크리스탈 270 1.5 201

17 그린손해보험 1,905 -8.5 126 17 영남제분 4,918 7.4 199

시장별 상대강도 투자주체별 업종 순매수 상위

80

85

90

95

100

105

110

115

11.9 11.10 11.11 11.12 12.1 12.2 12.3 12.4

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10KOSDAQ-KOSPI 수익률갭(우)KOSPI(좌)KOSDAQ(좌)

(2011.9=100) (%p)

(억원)

0

500

1,000

증권

금융

업

유통

업

철강

,금속

섬유

,의복

운수

장비

전기

,전자

건설

업

운수

창고

전기

가스

업

외국인 기관

자료: 우리투자증권 투자정보센터 자료: 우리투자증권 투자정보센터

13


송경근 02) 768-7823 [email protected]

Market Window II

외국인 순매수 상위종목 (단위: 억원) 기관 순매수 상위종목 (단위: 억원)

KOSPI KOSDAQ KOSPI KOSDAQ 순

위 종목 순매수 종목 순매수 종목 순매수 종목 순매수 1 삼성전자 270 다음 38 삼성전기 294 멜파스 28

2 LG화학 158 파라다이스 34 기아차 242 디지텍시스템 21

3 KT&G 92 덕산하이메탈 18 삼성중공업 186 컴투스 15

4 한국타이어 84 원익IPS 9 현대중공업 183 이녹스 15

5 아모레퍼시픽 76 파트론 9 삼성SDI 157 메디톡스 15

6 POSCO 59 유비벨록스 7 삼성전자우 153 파라다이스 13

7 KB금융 55 한국정밀기계 7 GS건설 106 네패스 12

8 엔씨소프트 49 안철수연구소 7 현대글로비스 90 한글과컴퓨터 11

9 우리투자증권 49 메디포스트 6 OCI 88 우주일렉트로 11

10 GS 44 성광벤드 5 현대차 83 평화정공 9

외국인, 기관 동시 순매수/순매도 외국인 연속 순매수

순매수 순매도 순위 KOSPI KOSDAQ

농심 삼성증권 금호석유 셀트리온

덕산하이메탈 세아베스틸 대림산업 신한지주

만도 키움증권 동국제강 아이씨디

메디톡스 파라다이스 동부하이텍 우리금융

5일이상

성창기업지주 현대해상

삼영홀딩스 이수화학

일신석재 참엔지니어링

태영건설 현대상사

에스원 웰스브릿지

미래에셋증권

경동제약 포스코 ICT

파라다이스

다산네트웍스 초록뱀

덕산하이메탈 팅크웨어

메디톡스 파트론

뷰웍스 한국정밀기계

메디포스트 풍산 동아제약 하나금융지주

삼성물산 한섬 두산중공업 한진해운

삼성생명 현대위아 락앤락 현대모비스

삼성전자 호텔신라 삼성화재 현대제철

4일연속

LG상사 외환은행

삼양옵틱스

현대홈쇼핑

웅진씽크빅

SK이노베이션

풍산

에스텍파마

유진테크

제닉

주: 외국인 연속순매수: 전전일 기준, 5일간 순매수상위: 전일 기준

최근 5 일간 순매수 상위종목(시가총액대비 순) (단위: 억원) 외국인, 기관 순매수 전환

외국인 기관 투자주체 KOSPI KOSDAQ

무학 44 디에스 29

유비벨록스 20 컴투스 57

덕산하이메탈 89 네패스 93

금호석유 355 이녹스 43

외국인

하이트진로홀딩스

일동제약 세아베스틸

코오롱 롯데삼강

한국쉘석유 IHQ

대한해운 대덕전자

서흥캅셀 삼호개발

삼천당제약 이화공영

대명엔터프라이즈

신흥기계 대성엘텍

동서 가희 비티씨정보

유원컴텍 화성

한국정보공학

다음 152 동양기전 67

일신석재 11 대덕GDS 32

제일기획 188 디지텍시스템 21

GKL 109 옵트론텍 20

기관

대한통운 S&T중공업

송원산업 GS건설

세종공업 아주캐피탈

SK C&C 대우건설

휴켐스

정상제이엘에스

케이비티

메디톡스

디지텍시스템

주: 순매수전환=2일연속 매도->2일연속 매수

매수금액>매도금액

자료: Fnguide, 한국거래소 Market Window의 종목들은 단순 참고용 종목으로 추천종목이 아닙니다.

‘진한색’으로 표시된 종목들은 현재 당사 Large Cap, Mid Small Cap 추천종목입니다.

14



Market Indicators

증시 자금 추이 Fund Flow

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

1600

1700

1800

1900

2000

2100

2200

2300실질고객예탁금증감누적 (좌)KOSPI (우)

(십억원) (P)

60

62

64

66

68

70

72

74

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

28

30

32

34

36

38

40

42국내 주식형펀드 설정액(좌)해외 주식형펀드 설정액(우)

(조원) (조원)

자료: 금융투자협회, Fndataguide, 우리투자증권 투자정보센터 자료: 금융투자협회, 우리투자증권 투자정보센터

환율 동향 국고채 및 회사채 수익률

1000

1050

1100

1150

1200

1250

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

75

80

85

90원/달러(좌)

엔/달러(우)

(원) (엔)

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

국고채 3년회사채 무보증3년 AA-

(%)

자료: Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터 자료: Fndataguide, 우리투자증권 투자정보센터

반도체 가격 금 가격과 달러인덱스

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

300

350

400

450

5001G DDR 1333mhz(좌)필라델피아 반도체지수(우)

($/EA) (P)

72

74

76

78

80

82

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

1200

1400

1600

1800

2000달러인덱스(좌)

금지수(우)

(p) ($/온스)

자료: Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터 자료: Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터

15


Market Indicators

CRB 지수와 WTI 유가 Dubai 유가와 천연가스 가격

275

300

325

350

375

400

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

70

80

90

100

110

120CRB INDEX(좌)

WTI(우)

(P) ($/배럴)

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

80

90

100

110

120

130천연가스 (좌)Dubai(우)

($/배럴)($/MMBtu)


국제 금속가격 국제 곡물가격

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

1,600

1,800

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800니켈 (좌)

아연 (우)

($ / MT)($ / MT)

550

600

650

700

750

800

850

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500 옥수수 (좌)

대두 (우)

($ / Bushels) ($ / Bushels)


펄프와 고무 가격 BDI 지수와 석탄가격

800

850

900

950

1,000

1,050

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800펄프 (좌)

고무 (우)

($ / MT) (MYR / gram)

500

750

1,000

1,250

1,500

1,750

2,000

2,250

2,500

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

60

65

70

75

80

85운임지수(BDI, 좌)

석탄 (우)

(P) ($ / Short ton)


16


Market Indicators

미국 증시 유럽 증시

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

13,500

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200다우존수 공업지수(좌)

나스닥지수(우)

(P) (P)

4,500

5,000

5,500

6,000

6,500

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

5,000

5,500

6,000

6,500

7,000

7,500

8,000영국(좌)

독일(우)

(P) (P)


일본/대만 증시 중국/홍콩 증시

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

11,000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

6,500

7,000

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500일본(좌)

대만(우)

(P) (P)

14,000

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

2,100

2,300

2,500

2,700

2,900

3,100

3,300홍콩(좌)중국(우)

(P) (P)


인도/싱가포르 증시 러시아/브라질 증시

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400인도(좌)

싱가포르(우)

(P) (P)

45,000

50,000

55,000

60,000

65,000

70,000

75,000

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

1,100

1,400

1,700

2,000

2,300브라질(좌)

러시아(우)

(P)(P)


17


Market Indicators

유동성 Proxy 주식시장 유동성 Proxy

300

700

1,100

1,500

1,900

2,300

'00.1 '02.1 '04.1 '06.1 '08.1 '10.1 '12.1

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12KOSPI(좌)유동성 Proxy 6개월 변화율(우)

(p) (%,6m chg)

1,600

1,700

1,800

1,900

2,000

2,100

2,200

2,300

'11.1 '11.3 '11.5 '11.7 '11.9 '11.11 '12.1 '12.3

119

123

127

131

135KOSPI(좌)

주식시장 유동성 Proxy(우)

(p) (2005.1.1 = 100)

주: 본원통화 증가율 / M1증가율 / 재고순환지표 / 회사채유통수익률 / 초과유동성을 경기선행지수 산출방식으로

계산 자료: 우리투자증권 투자정보센터

주: 고객예탁금 / 기관•외국인 누적순매수 / 미수금 + 신용융자 / 부동자금(MMF의 역수를 지수화)을 경기선행지수 산출방식으로 계산

자료: 우리투자증권 투자정보센터

한국/미국 변동성 지표 스페인/대한민국/이탈리아 CDS 5 년물

10

20

30

40

50

60

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

VKOSPI

VIX

(%)

0

100

200

300

400

500

600

'11.1 '11.4 '11.7 '11.10 '12.1 '12.4

0

100

200

300스페인 (좌)이탈리아 (좌)대한민국 (우)

(bp) (bp)

자료: Bloomberg, KRX, 우리투자증권 투자정보센터 자료: Bloomberg, 우리투자증권 투자정보센터

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