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长期竞争力评级：高于行业均值

市场数据(人民币）

行业优化平均市盈率 45.39

市场优化平均市盈率 17.67

国金电力设备与新能源指数 5479.25

沪深 300 指数 3521.30

上证指数 3261.94

深证成指 11036.53

中小板综指 12214.47

相关报告 1.《十三五能源规划获批，储能得到特别强

调 - 新 能 源 与 电 力 设 备 行 业 研 ... 》，2016.11.20

2.《特朗普上任未必是新能源的灾难-新能源

与电力设备行业研究周报》，2016.11.13

3.《燃料电池系列研究之 PEMFC-成本下降

路径：国产化、规模经济...》，2016.11.11

4.《电力过剩+电改大背景下继续重点看好

储能-新能源与电力设备行业...》，2016.11.6

5.《电新行业三季报梳理，锂电、光伏表现

突 出 - 新 能 源 与 电 力 设 备 行 业 ... 》，2016.10.31

姚遥 分析师 SAC 执业编号：S1130512080001

(8621)60230214 yaoy@gjzq.com.cn

吴行健 联系人

(8621)60935389 wuxingjian@gjzq.com.cn

王菁 联系人

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张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009

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新能源车政策指向技术水平和集中度的提升

本周行业观点

本周二，工信部发布《汽车动力电池行业规范条件（2017 年）》（征求意见稿），同时电车汇网站传出新版“新能源车补贴调整方案”，总体而言，政府对新能源车及动力电池行业的政策扶持特点，正从简单粗暴的“以产销量为目标”，向更精细化的“提升产业技术水平和行业集中度”的方向转变。

过去两年，在政府慷慨的补贴资金激励下，我国新能源汽车的整个产业链，从最上游的锂矿资源，到中游的电池材料、电芯、电机电控，到下游的整车及运营，都得到了有效的激活，部分产业环节甚至在短时间内达到了国际领先水平，因此，尽管早期的粗放补贴方式不可避免地造成了诸如“骗补”等不和谐的事件，但激活市场和产业投资的政策目的可以说是完全达到了。

尽管网传的补贴调整方案和工信部的征求意见稿均非最终定稿的政策，但可以清晰的看到，我国针对新能源汽车的扶持政策方向，正明确向着提升产业技术水平和更高的行业集中度方向倾斜。

具体而言，无论是针对乘用车还是客车，网传的新版补贴政策都给予了高能量密度电池更强的补贴激励，且设定标准均高于目前行业平均水平，预计从电池材料、电芯的产品升级，到电池 pack 系统的轻量化都将是明年各相关企业产品开发的核心任务；而针对燃料电池汽车，本次补贴调整方案明确了电堆参数要求，据我们了解，目前国内已有多套产品方案能够满足该技术要求，政策落地有望成为 2017 年国内燃料电池车放量生产的发令枪，且维持2020 年前补贴不退坡+不限制地补比例的方案，无疑将进一步提升了产业界对燃料电池车的投资热情。（具体详见我们 22 日发出的《网传新能源汽车补贴调整方案对比解读》）

投资建议：结合本次补贴调整方案，以及工信部“规范条件”提出的惊人的8GWh 电池产能准入门槛（该标准脱离实际，最终版本大概率调低），我们认为，政府希望动力电池产业向规模与技术领先龙头企业集中的态度明确：杉杉股份、当升科技、国轩高科、比亚迪等企业中长期有望受益；考虑到高能量密度正极材料普遍倾向于使用氢氧化锂作为原材料，关注：天齐锂业、赣锋锂业等固体锂矿资源型锂盐供应商；燃料电池补贴细则落地提升明年产销放量确定性，关注：大洋电机、富瑞特装、雄韬股份。从板块投资节奏的把握看，新政策正式落地后，整个新能源车产业链都将面临新的一轮产品开发、供应商认证、车型目录申报等流程，因此在没有特殊情况发生的前提下（比如将原政策执行期延长），2017 年前期的产销预计将偏淡，随着针对新版政策设计的电池、整车型号逐渐丰富，产业有望在明年中后期重拾升势。

深港通 12 月 5 日正式启动，电新板块港股估值优势突出。

中国证监会与香港证监会 25 发布联合公告,批准深港通于 12 月 5 日正式启动。我们分板块梳理了被列入深港通标的列表的两地市场相关上市公司及其估值情况，综合来看，在新能源、电力设备、新能源汽车板块，港股上市公司的估值水平均显著低于 A 股同类公司。（详见周报正文附表）

4201

4532

4863

5194

5526

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6188

15

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7

16

022

7

16

052

7

16

082

7

国金行业 沪深300

2016 年 11 月 27 日

新能源与电力设备 行业研究周报

评级：增持 维持评级

行业研究周报

证券研究报告

行业研究周报

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行业动态

新能源汽车

工信部发布汽车动力电池行业规范条件（2017 年）征求意见稿，产能要求从 2 亿瓦时暴涨至 80 亿瓦时

11 月 22 日，工信部发布通知，公开征求对《汽车动力电池行业规范条件》(2017 年)的意见，新版意见稿对比旧版主要有 8 大变化，其中涉及企业产能方面的要求可谓“巨变”。

第一，在术语上，把“动力蓄电池”改为“动力电池”，更符合行业常用语。其内涵并未发生变化，是指在汽车上配置使用的、能够储存电能并可再充电的、为驱动汽车行驶提供能量的装置，包括锂离子动力电池、金属氢化物镍动力电池和超级电容器等，不包括铅酸类电池。

第二，产能要求极其大幅提高。新版规定，锂离子动力电池单体企业年产能力不低于 80 亿瓦时，金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于 1 亿瓦时，超级电容器单体企业年产能力不低于 1 千万瓦时。系统企业年产能力不低于 80000 套或 40 亿瓦时。生产多种类型的动力电池单体企业、系统企业，其年产能力需分别满足上述要求。

图表 1：动力电池企业产能要求对比

来源：工信部，国金证券研究所

第三，对企业新增安全要求。意见稿规定，企业近两年内没有出现生产经营和产品应用重大安全事故。

第四，生产条件方面，新增关于监控和一致性的两项要求。一是必须具有“实时监控的生产环境监控系统”。二是企业应具有规范化的工艺流程，并建立从原材料、半成品、生产过程工艺参数、产品出厂等完整的监测体系，具备工艺精确控制等产品一致性保证能力。

第五，技术能力方面，新增设备和能研发能力的两项要求。首先，企业应配备至少满足以上材料分析、研发试制、安全评价、性能评价等的相关开发工具、软件、研发及测试验证设备、试制设备(含中试线)等。其次，企业应具备完整的产品研发经历，并具有产品研发持续投入保障能力。

第六，产品要求方面，动力电池产品应符合现行国家标准、行业标准要求，并经具有资质的汽车动力电池相关检测机构测试合格。与旧版政策相比，新增了 QCT 897-2011 电动汽车用电池管理系统技术条件，和 GB/T 汽车用动力电池编码规则。

第七，售后服务能力方面，新版意见稿的要求更加具体，企业应具有对动力电池故障快速响应能力，以及动力电池使用、故障及主要问题总结分析的能力。另外，电池回收的责任主体不限于系统企业，所有动力电池企业都应满足国家和地方关于动力电池产品回收利用相关的政策法规要求。

第八，在整体规范管理方面，也有小调整。暂停公告资格的企业，应限期整改，整改后再次核查仍不符合的，将从目录中予以撤销。以欺

行业研究周报

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骗、贿赂等不正当手段列入公告，属于直接关系安全事项的，撤销后3 年内暂停受理公告申请。

小结：2015 版汽车动力电池规范条件的实施时间并不长，从 2015 年

5 月 1 日至今只有一年半时间，但其中引发的动力电池行业变化非常

剧烈。目前工信部已经评选了四批准入企业，一共 57 家，56 家单体

企业，1 家系统企业。根据最新统计，申请的企业已经多达 70 家，而

外资动力电池企业迟迟还未能获得准入。对于还未能进入电池白名单

的企业来说，新版规范条件意见稿明显把门槛拔得更高了，光是产能

这一项要求就能把绝大部分企业拒之门外。已经获得准入的企业也不

能高枕无忧，工信部将对目录进行动态管理，很有可能还面临重审。

今年 4 月底，工信部发布动力电池目录申报补充条件后，前三批准入

企业根据要求做了补充检测，现今看来还需要再检测审核。整体来说，

动力电池企业面临政策标准上的挑战非常严峻。

网传新能源汽车补贴，所有车型技术指标都将产生颠覆性变化

近日，又有一版补贴标准草案流传出来，相比之前的几版政策，这份政策更加详实、全面。从补贴标准流出的时间点来看，这版政策定型的时间在 11 月上旬。其中提到，补贴标准拟发布时间：11 月底-12 月初，不再公开征求意见，实施时间：2017 年 1 月 1 日。这版政策的调整思路是增加乘用车技术门槛要求、客车全面调整、专用车明确技术要求、燃料电池汽车细化补贴要求。可以说，从这版政策来看，从乘用车、客车、专用车，到燃料电池汽车都进行了大幅调整。

新能源乘用车：老版的补贴标准仅以续航里程为参考，而新版的补贴草案则既要考虑续航里程又要考虑电动汽车应用电池的系统质量能量密度、百公里耗电量，以及 30 分钟最高车速不低于 100km/h 的要求。在插电式混合动力乘用车方面，纯续航里程超过 50 公里，便有达到2.4 万国补补贴资格，但要考虑 B 状态燃料消耗量等条件。

图表 2：纯电动乘用车补贴政策调整方案

来源：电车汇，国金证券研究所

在新能源客车方面，老版补贴标准参考的技术指标是单位载质量能量

消耗量、车身长度、纯电续航里程等因素，新版补贴草案则将电池系

统能量密度、快充倍率、节油率水平作为补贴参考指标，同时确定了

一 些 强 制 达 标 要 求 ： 单 位 载 质 量 能 量 消 耗 量 Ekg 不 高 于

0.24Wh/km.kg；电池系统总质量占整车整备质量比例(m/m)不高于

20%；非快充类纯电动客车续驶里程不低于 200km(等速法)；非快充

类纯电动客车电池系统能量密度不低于 85Wh/kg；快充类纯电动客车

快充倍率不低于 3C；插电式混合动力(含增程式)客车节油率水平不低

于 40%等条件。

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图表 3：客车补贴调整方案

来源：国金证券研究所

新能源专用车：老版补贴标准中，纯电动、插电式混合动力(含增程式)等专用车、货车推广应用补助按电池容量每千瓦时补助 1800 元，并提出将根据产品类别、性能指标等进一步细化补贴标准。新版补贴标准，则以动力电池总储电量为依据，采取分段超额累退方式给予补助。同时提出电池系统能量密度不低于 80Wh/kg；纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量 Ekg 不高于 0.5Wh/km.kg，其他类纯电动专用车吨百公里电耗(按试验质量)不超过 13kWh 的要求。

图表 4：物流车补贴调整方案

来源：国金证券研究所

在燃料电池汽车方面，补贴的标准新老政策没有变化，但新版补贴草案提出了一些列技术指标要求：燃料电池系统的额定功率不低于驱动电机额定功率的 30%，且不小于 30kW。

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图表 5：燃料电池车补贴调整方案

来源：国金证券研究所

工信部：力神/宁德时代九家企业进入《锂离子电池行业规范条件》第一批

2015 年 9 月 16 日工信部发布了《锂离子电池行业规范条件》，旨在加强锂离子电池行业管理，提高行业发展水平，推动锂离子电池产业持续健康发展。该规范对锂离子电池生产实行准入，严格控制新上单纯扩大产能、技术水平低的锂离子电池行业项目，并通过规定企业电池年产能不低于 1 亿瓦时等条件，以避免行业“散、小、乱”发展趋势。

时隔一年，工信部在 11 月 25 日正式发布了进入《锂离子电池行业规范条件》的第一批九家企业进行公示。他们分别是天津力神电池股份有限公司、天津巴莫科技股份有限公司、江苏必康制药股份有限公司、江苏海四达电源股份有限公司、杭州南都动力科技有限公司、宁德新能源科技有限公司、宁德时代新能源科技股份有限公司、九江天赐高新材料有限公司、东莞新能源科技有限公司。

根据规范条件可知，进入名单的电池企业应满足以下规模要求：电池年产能不低于 1 亿瓦时；正极材料年产能不低于 2000 吨；负极材料年产能不低于 2000 吨；隔膜年产能不低于 2000 万平方米；电解液年产能不低于 2000 吨，电解质产能不低于 500 吨。企业申报时上一年实际产量不低于实际产能的 50%。相比于工信部在《汽车动力蓄电池行业规范条件》规定锂离子动力蓄电池单体生产企业年产能不低于 2亿瓦时的要求，《锂离子电池行业规范条件》相对较低，这样很好的防止了部分企业一窝蜂发展汽车动力蓄电池，为储能和消费型锂离子电池消费需求保留了很大的空间。而锂离子电池关键材料的年产能要求也很高，这很大程度上保证规模化生产，预计在此标准下很多不达标的企业或谋求联合重组或被大企业兼并。

规范对产品质量作了规定。其中动力型电池分能量型和功率型，能量型单体电池能量密度≥120Wh/kg，电池组能量密度≥85Wh/kg，循环寿命≥1500 次且容量保持率≥80%。功率型单体电池功率密度≥3000W/kg，电池组功率密度≥2100W/kg，循环寿命≥2000 次且容量保持率≥80%。

正极材料方面，要求比容量采用扣式 2032 型电池评价结果，循环寿命采用 18650 型评价结果。1. 钴 酸 锂 比 容 量 ≥ 150Ah/kg ， 磁 性 不 纯 物 含 量 ≤100ppb，循环寿命 300 次且容量保持率≥80%。2.锰酸锂比容量≥95Ah/kg，磁性不纯物含量≤100ppb，循环寿命 300 次且容量保持率≥80%。3.磷酸铁锂比容量≥140Ah/kg，循环寿命 800 次且容量保持率≥80%。4.三元材料比容量≥150Ah/kg，磁性不纯物含量≤100ppb，循环寿命 300 次且容量保持率≥80%。5.其他正极材料性能指标可参照上述要求。

负极材料方面，要求比容量采用扣式 2032 型电池评价结果，循环寿命采用 18650 型评价结果。1.碳(石墨)材料比容量≥320Ah/kg，磁性不纯物含量≤100ppb，循环寿命 300 次且容量保持率≥85%。2.钛酸锂材料比容量≥150Ah/kg，磁性不纯物含量≤100ppb，循环寿命 1000 次且容量保持率≥80%。3.硅碳材料比容量≥400Ah/kg，磁性不纯物含量≤100ppb，循环寿命 300 次且容量保持率≥80%。4.无定形碳负

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极材料(包括软碳，硬碳)比容量≥250Ah/kg，首次效率>80%，循环寿命 1000 次且容量保持率≥80%。5.其他负极材料性能指标可参照上述要求。

隔膜方面，干法单向拉伸法：纵向拉伸强度≥110Mpa，(120℃, 1h)热收缩率≤6%；横向拉伸强度≥10Mpa，(120℃, 1h)横向热收缩率≤1%，纵向热收缩率≤6%；穿刺强度≥1.33 N/μm；孔隙率(30-70)%；透气度(100-750)s/100ml。干法双向拉伸法：纵向拉伸强度≥100Mpa，横向拉伸强度≥25Mpa，(120℃ , 1h)热收缩率≤5%，穿刺强度≥1.33N/μm，孔隙率(30-70)%，透度(100-750)s/100ml。湿法双向拉伸：纵向拉伸强度≥100Mpa，横向拉伸强度≥60Mpa，(120℃, 1h)热收缩率≤13%，穿刺强度≥2.04N/μm，孔隙率(30-70)%，透气度(150-600)s/100ml。电解液方面，要求水含量不高于 20ppm，氟化氢不高于 50ppm，金属杂质单项含量不大于 1ppm。

1102 款车型入选第九批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》

11 月 25 日，工信部发布了第九批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，共有 1102 款车型进入目录。其中纯电动车型 944 款，包括73 款纯电动乘用车、487 款纯电动客车、15 款纯电动货车、367 款纯电动专用车和 2 款纯电动牵引车；插电式混合动力车型 151 款，其中乘用车 20 款、客车 130 款及专用车 1 款；燃料电池车型共 7 款，其中乘用车 1 款，客车、专用车各 3 款。

在乘用车型中，今年备受关注的纯电动乘用车江淮 iEV6S、北汽EU260、比亚迪宋 EV、腾势、知豆 D2、长安奔奔 EV；插电式混合动力乘用车比亚迪秦、唐、宋，荣威 eRX5、e950，宝马之诺 60H 等车型纷纷进入目录。

公安部：12 月 1 日起 新能源汽车专用号牌将在 5 个城市试点启用

为更好促进新能源汽车发展，更好区分辨识新能源汽车，实施差异化交通管理政策，公安部将试点启用新能源汽车专用号牌。自 2016 年12 月 1 日起，上海、南京、无锡、济南、深圳 5 个城市将率先试点启用新能源汽车号牌。

新能源汽车号牌体现“绿色环保”寓意，以绿色为主色调，增加了专用标识，应用了新的防伪技术和制作工艺，既可实现区分管理、便于识别，又能彰显新能源特色、技术创新。其中，小型新能源汽车号牌底色采用渐变绿色，大型新能源汽车号牌底色采用黄绿双拼色。新能源汽车号牌号码增加一位，与普通汽车号牌相比，新能源汽车号牌号码由 5 位升为 6 位，号牌号码容量增大、资源更加丰富，编码规则更加科学合理，可以满足“少使用字母、多使用数字”的编排需要。新能源汽车号牌工本费不变，仍执行现行国家规定的普通汽车号牌收费标准，每副号牌 100 元。

根据国务院《节能与新能源汽车产业发展规划(2012―2020 年)》，新能源汽车主要包括纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量将超过 500万辆。截至目前，全国注册登记的纯电动汽车已达 55.55 万辆。为更好实施国家新能源汽车产业发展及差异化管理政策，新能源汽车号牌按照不同车辆类型实行分段管理，字母“D”代表纯电动汽车，字母“ F”代表非纯电动汽车(包括插电式混合动力和燃料电池汽车等)。

山东省出台“十三五”充电设施发展规划 2020 年建成充电桩 35 万个

1 月 21 日，《山东省“十三五”电动汽车充电基础设施发展规划》出台，《规划》详细地介绍了山东省新能源汽车推广应用及充电桩建设发展情况，对充电基础设施的发展形势、需求预测、指导思想、基本原则和发展目标作了详解介绍。规划中提到了当前重点任务是加快新能源汽车推广应用，健全完善充电基础设施体系，不断加强配套电网保障能力，持续推进标准完善和技术创新， 积极探索可持续商业模式，推动电动汽车及充电基础设施产业发展。《规划》中对山东省公共充电

行业研究周报

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服务网络建设布局进行了分别详细阐述，包括济南、青岛、淄博、枣庄等十七个市和高速公路电动汽车快充服务网络建设。

规划总体目标：按照“车桩相随、适度超前”的原则，到 2020 年，全省建成充电站 920 座、充电桩 35 万个，基本形成车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足未来全省电动汽车充电需求;建成“互联网+充电基础设施”智能服务平台，实现各企业、各平台之间设施、信息、支付的互联互通，满足不同领域、不同层次的充电需求;基本形成全省一体化公共充电服务网络，有效保障居民绿色安全出行;探索建立适合充电基础设施建设运营的商业模式和市场服务体系，充电服务质量和效益显著提升;培育一批具有市场竞争力的充电基础设施生产、运营企业，产业竞争力实现提升发展。

电力设备

东北电力辅助服务市场专项改革试点启动

近日，东北能源监管局按照国家能源局指示精神，连续出台《东北电力辅助服务市场专项改革试点方案》、《东北电力辅助服务市场运营规则(试行)》(以下分别简称《试点方案》、《运营规则》)，目的是在东北地区建立电力辅助服务分担共享市场机制，保障东北电力系统安全、稳定、经济运行，缓解热、电之间矛盾，促进东北风电、核电等清洁能源消纳。这两个文件的出台，既标志着东北电力辅助服务市场专项改革试点工作正式启动，更标志着我国电力辅助服务向市场化迈出里程碑式的一步。东北电力辅助服务市场主要围绕东北电力最紧缺、最关键的调峰资源，开展多品种、多形式、多主体的辅助服务市场化交易，具体有以下几个交易品种：

实时深度调峰交易、火电停机备用交易、可中断负荷调峰交易、电储能调峰交易、火电应急启停调峰交易、跨省调峰交易、除上述交易品种外，东北电力辅助服务市场还包括抽蓄超额使用有偿辅助服务、黑启动等其他交易品种。

建设东北电力辅助服务市场，就是要进一步激励火电企业主动提升调峰能力，同时发挥电供暖、电储能、可中断负荷等需求侧作用，保障系统安全、稳定、经济运行，系统解决东北电力调峰问题，缓解热、电之间矛盾，促进风电、核电消纳，推进电能替代和火电灵活性改造。

《山东省“十三五”电动汽车充电基础设施发展规划》出台

《山东省“十三五”电动汽车充电基础设施发展规划》出台，《规划》详细地介绍了山东省新能源汽车推广应用及充电桩建设发展情况，对充电基础设施的发展形势、需求预测、指导思想、基本原则和发展目标作了详解介绍。规划中提到了当前重点任务是加快新能源汽车推广应用，健全完善充电基础设施体系，不断加强配套电网保障能力，持续推进标准完善和技术创新， 积极探索可持续商业模式，推动电动汽车及充电基础设施产业发展。《规划》中对山东省公共充电服务网络建设布局进行了分别详细阐述，包括济南、青岛、淄博、枣庄等十七个市和高速公路电动汽车快充服务网络建设。

规划总体目标：按照“车桩相随、适度超前”的原则，到 2020 年，全省建成充电站 920 座、充电桩 35 万个，基本形成车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足未来全省电动汽车充电需求;建成“互联网+充电基础设施”智能服务平台，实现各企业、各平台之间设施、信息、支付的互联互通，满足不同领域、不同层次的充电需求;基本形成全省一体化公共充电服务网络，有效保障居民绿色安全出行;探索建立适合充电基础设施建设运营的商业模式和市场服务体系，充电服务质量和效益显著提升;培育一批具有市场竞争力的充电基础设施生产、运营企业，产业竞争力实现提升发展。

安徽电力直接交易规则、电力市场交易主体准入退出实施细则

行业研究周报

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安徽省能源局近日公布《安徽省电力直接交易规则》和《安徽省电力市场交易主体准入退出实施细则》，内容指出：在安徽省内开展直接交易的市场主体、市场运营机构和电网企业，均应严格遵守本交易规则，不得操纵市场价格、损害其他市场主体的利益。任何单位和个人不得非法干预市场正常运行。安徽省能源局会同有关单位负责安徽电力直接交易工作，组织制定年度直接交易工作方案，发布年度直接交易总规模和比例、机组市场电量限额、用户平均利用小时等参数，提出具体工作要求。安徽省物价局负责监管全省直接交易价格。华东能源监管局负责全程监管全省直接交易工作。

新能源

南非推迟核电发展计划

南非能源部长 11 月 22 日公布了南非未来 20 年的能源产业新计划，计划显示，南非将缩减未来发展核电的计划。根据这份计划，南非的核电发展计划将推迟到 2037 年之后。南非政府重新审视了能源发展计划，由于核电技术成本高昂，所以推迟了核电发展计划。南非能源部长表示，新的能源计划首要考虑因素是降低能源的成本、创造本地就业并减少能源生产所造成的环境影响。

南非拥有非洲唯一的一座核电站，但已经运营超过 30 年。此前，南非原本计划建设 8 座新的核电站，2014 年 11 月 7 日，时任国家能源局局长吴新雄在会见南非能源部长佩特森后，双方共同签署了《中南政府间民用核能项目合作框架协议》。如今核电发展计划将被推迟，新的能源计划将于未来数月交由政府批准。

商务部发起对韩多晶硅反倾销期中复审调查

今年 7 月份，我国从韩国进口多晶硅 6540 吨，这一数字同比大幅增加

了 48.7%，使得从韩国进口的多晶硅占到了 7 月份我国多晶硅总进口

量的 54.1%。

11 月 22 日，我国商务部发布 2016 年第 71 号公告，正式宣布，将根据国内产业申请人提交的申请，对原产于韩国的进口太阳能级多晶硅所适用反倾销措施进行期中复审调查。这意味着，我国自 2014 年 1 月20 日起，对原产于韩国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税的政策，有望通过期中复审调查，根据韩国对华出口多晶硅的实际倾销幅度进行调整。

根据商务部公告，国内产业申请人分别为江苏中能硅业科技发展有限公司、江西赛维 LDK 光伏硅科技有限公司、洛阳中硅高科技有限公司、重庆大全新能源有限公司。作为国内多晶硅龙头，他们主张“终裁后韩国向中国出口的太阳能级多晶硅倾销幅度加大，超过了终裁确定的反倾销税税率”，并且根据商务部要求，补充提交了有关证据材料。

2014 年 1 月 20 日，商务部发布了《关于对原产于美国和韩国的进口

太阳能级多晶硅反倾销调查的最终裁定的公告》，裁定原产美国和韩国

的被调查产品存在倾销，国内产业受到了实质损害，倾销与损害之间

存在因果关系。根据《最终裁定》，自 2014 年 1 月 20 日起我国对原

产于韩国的被调查产品征收 2.4%-48.7%的反倾销税。但其中，占韩国

产能 90%的韩国 OCI 株式会社和韩国硅业株式会社两家企业适用的反

倾销税率分别为很低的 2.4%和 2.8%，对华倾销成本低。

2016 年前三季度全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时情况

近日国家能源局根据中电联月报统计，2016 年前三季度，全国 6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为 2818 小时，同比降低 179小时。

截至 9 月末，全国 6000 千瓦及以上电厂水电装机容量 2.8 亿千瓦，前三季度水电设备平均利用小时 2766 小时，比上年同期增加 127 小时。

行业研究周报

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全国 6000 千瓦及以上电厂火电装机容量 10.3 亿千瓦（含气电、余热、余压以及生物质发电等），1-9 月火电发电量同比增长 0.8%，前三季度火电设备平均利用小时 3071 小时，比上年同期降低 213 小时，为2005 年以来同期最低水平。

截至 9 月末，全国核电装机容量 3135 万千瓦，设备平均利用小时5235 小时，比上年同期降低 290 小时。

截至 9 月末，全国并网风电装机容量 1.4 亿千瓦，风电设备平均利用小时 1251 小时，比上年同期降低 66 小时。

浙江省太阳能发展“十三五”规划：2020 年光伏总装机规模 800 万千瓦以上

《浙江省太阳能发展“十三五”规划》发布，指出要依靠技术进步和应用创新，全面加快实施光伏发电多元化应用，重点推进技术先进、效益综合的光伏发电应用示范区、示范项目建设。利用大型工业园区、经济技术开发区以及大型工商企业厂房等屋顶，规模化发展屋顶分布式光伏；利用荒坡荒地、沿海滩涂、设施农业用地等因地制宜、多能互补建设农光、渔光互补地面光伏电站；利用乡村、城市既有和新建家庭屋顶，实施全省百万家庭屋顶光伏工程建设。

至 2020 年，全省光伏发电总装机规模 800 万千瓦以上，其中，屋顶分布式光伏电站 360 万千瓦以上，地面集中式光伏电站 440 万千瓦以上，家庭屋顶户用光伏 100 万户以上。另外，至 2020 年全省太阳能热利用集热面积达到 2000 万平方米以上。

板块行情

图表 6：板块行情

来源：国金证券研究所，wind

图表 7：板块周涨幅前十 图表 8：板块周跌幅前十

来源：国金证券研究所，wind 来源：国金证券研究所，wind

证 券 代 码 证 券 简 称 本 周 收 盘 上 周 收 盘 周 涨 跌 幅 年 初 以 来 涨 跌 幅

801730 .S I 电气设备(申万) 6 ,173 .41 6 ,165 .99 0 .12% -13 .04%

000001 .SH 上证综指 3 ,261 .94 3 ,192 .86 2 .16% -7 .83%

399106 .SZ 深证综指 2 ,129 .85 2 ,111 .28 0 .88% -7 .76%

000300 .SH 沪深300指数 3 ,521 .30 3 ,417 .46 3 .04% -5 .62%

399005 .SZ 中小板指数 6 ,921 .69 6 ,928 .97 -0 .11% -17 .54%

399006 .SZ 创业板指数 2 ,167 .53 2 ,157 .96 0 .44% -20 .14%

子 板 块 证 券 代 码 证 券 简 称 本 周 收 盘 上 周 收 盘 周 涨 跌 幅

充 电 桩 300491.SZ 通 合 科 技 133.10 109.64 21.4%

太 阳 能 300111.SZ 向 日 葵 5.81 4.90 18.6%

电 气 设 备 300447.SZ 全 信 股 份 53.15 44.84 18.5%

锂 电 池 300340.SZ 科 恒 股 份 67.02 58.90 13.8%

电 气 设 备 002692.SZ 远 程 电 缆 14.65 13.20 11.0%

电 气 设 备 600379.SH 宝 光 股 份 28.98 26.49 9.4%

风 电 002202.SZ 金 风 科 技 18.38 16.97 8.3%

太 阳 能 600095.SH 哈 高 科 12.50 11.61 7.7%

电 气 设 备 002350.SZ 北 京 科 锐 23.92 22.24 7.6%

充 电 桩 002358.SZ 森 源 电 气 23.20 21.74 6.7%

周 涨 幅 前 十

子 板 块 证 券 代 码 证 券 简 称 本 周 收 盘 上 周 收 盘 周 涨 跌 幅

电 气 设 备 300308.SZ 中 际 装 备 23.90 26.81 -10.9%

太 阳 能 002623.SZ 亚 玛 顿 48.58 53.00 -8.3%

电 气 设 备 600110.SH 诺 德 股 份 10.75 11.66 -7.8%

电 气 设 备 000400.SZ 许 继 电 气 16.82 17.89 -6.0%

电 气 设 备 002112.SZ 三 变 科 技 21.18 22.52 -6.0%

电 气 设 备 300018.SZ 中 元 华 电 13.29 14.11 -5.8%

电 气 设 备 000922.SZ 佳 电 股 份 11.27 11.95 -5.7%

电 气 设 备 300407.SZ 凯 发 电 气 20.11 21.27 -5.5%

电 气 设 备 300414.SZ 中 光 防 雷 36.59 38.68 -5.4%

太 阳 能 002256.SZ 彩 虹 精 化 7.05 7.41 -4.9%

周 跌 幅 前 十

行业研究周报

- 10 -

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图表 9：深港通电新板块相关标的梳理及估值对比 1（新能源）

来源：国金证券研究所

2015 2016E 2017E

002204.S Z 大连重工 机电设备零件及制造 4.7 90 2605 1.4 411 - -

002202.S Z 金风科技 大型风力发电机组及技术 18.4 503 2978 3.0 18 15 13

300443.S Z 金雷风电 风电主轴研发、锻造 67.6 81 292 8.9 55 - -

002531.S Z 天顺风能 风电发电设备设计、生产 7.7 138 1640 6.1 45 31 22

002080.S Z 中材科技 工程设计与承包 17.9 144 348 2.5 48 27 19

3.0 48.1 27.0 19.1

4.4 115.6 24.4 18.1

0579.HK 京能清洁能源 燃气热电、风电、水电、光伏 2.1 145 583 1.0 7 7 6

0658.HK 中国高速传动 风电齿轮箱等 8.6 140 1025 1.4 13 12 11

2208.HK 金风科技 风力发电 10.8 295 431 1.7 10 9 8

0916.HK 龙源电力 风力和煤炭发电 5.3 422 1233 1.0 14 12 10

0816.HK 华电福新 开发经营清洁能源项目 1.5 127 1401 0.6 6 5 5

0735.HK 中国电力新能源 新能源发电设备制造及投资 4.0 47 58 0.6 41 8 6

1.0 11 9 7

1.0 15.1 8.9 7.8

300068.S Z 南都电源 蓄电池、锂离子电池 20.3 159 626 5.2 78 45 31

002610.S Z 爱康科技 光伏太阳能配件研发、设计 3.7 167 6678 6.9 150 54 38

300118.S Z 东方日升 光伏并网发电系统 16.0 108 708 3.6 34 17 15

002516.S Z 旷达科技 光伏电站开发 7.0 106 1517 5.0 42 33 24

000591.S Z 太阳能 太阳能发电及电力储备 14.7 201 321 3.3 42 36 30

300111.S Z 向日葵 大规格、高效晶体硅电池 5.8 65 6724 5.1 74 0 0

300274.S Z 阳光电源 光伏逆变器、光伏电站解决方案 11.6 164 953 5.8 38 24 18

002256.S Z 兆新股份 光伏发电、储能 7.1 133 5097 22.7 259 87 45

002309.S Z 中利科技 光伏电站、光伏发电等 15.2 97 432 2.1 23 18 13

002129.S Z 中环股份 太阳能电池、组件 8.3 219 0 2.1 108 51 32

5.1 58 34 27

6.2 85.0 36.5 24.8

0958.HK 华能新能源 风电、光伏 2.3 220 1712 1.2 11 8 7

0968.HK 信义光能 光伏玻璃、光伏电站 2.4 162 1878 3.2 15 9 7

3800.HK 保利协鑫能源 多晶硅及硅片；光伏项目运营 0.9 167 5717 1.0 6 8 6

1.2 11 8 7

1.8 10.9 8.3 6.7

000969.S Z 安泰科技 新材料及制品、新工艺研发 13.0 133 1751 4.1 152 83 53

002011.S Z 盾安环境 制冷通用设备 11.0 101 759 2.7 123 86 56

300004.S Z 南风股份 机电设备、电控设备 16.5 84 584 2.8 190 75 49

002366.S Z 台海核电 能源设备制造 55.5 240 506 17.1 1367 43 31

300185.S Z 通裕重工 大型锻件坯料、电渣锭 3.3 108 9850 3.0 90 62 44

002266.S Z 浙富控股 压力容器、电站机电设备工程总承包 6.3 125 2798 4.3 177 159 61

000777.S Z 中核科技 工业用阀门、泵、管道设计制造 23.6 90 964 7.9 104 - -

4.1 152.0 78.8 51.2

6.0 314.7 84.4 49.0

港 股 1816.HK 中广核电力 核电业务及相关投资 2.0 904 3356 1.5 13 12 11

P B

P E

子 板 块 交 易 代 码 股 票 简 称

平 均 数

平 均 数

经 营 范 围收 盘 价

（ CNY）

市 值

（ 亿 元 ）

近 30个 交 易 日

的 日 均 成 交 量

（ 万 股 ）

风 电

A股

中 位 数

平 均 数

港 股

中 位 数

光 伏

A股

中 位 数

平 均 数

港 股

中 位 数

平 均 数

核 电A股

中 位 数

行业研究周报

- 11 -

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图表 10：深港通电新板块相关标的梳理及估值对比 2（新能源汽车）

来源：国金证券研究所

2015 2016E 2017E

002245.S Z 澳洋顺昌 三元动力锂电池 10.1 98 1847 6.0 41 38 23

002108.S Z 沧州明珠 锂电池隔膜 22.4 144 1196 8.0 67 29 25

002190.S Z 成飞集成 锂离子动力电池、电源系统及配件 35.2 122 318 7.2 138 82 39

000973.S Z 佛塑科技 锂电池隔膜、封装材料 8.5 82 1548 4.0 99 0 0

002045.S Z 国光电器 锂电池镍钴铝酸正极材料 13.2 55 1802 4.2 115 65 31

002074.S Z 国轩高科 锂离子电池及其材料 33.0 289 1138 9.6 49 26 19

002056.S Z 横店东磁 锂离子动力电池 14.8 122 1141 3.4 38 29 22

002091.S Z 江苏国泰 锂电池电解液 14.1 77 898 4.4 32 26 21

002192.S Z 融捷股份 锂盐、锂电池系统、锂电设备 26.7 69 355 9.5 778 148 46

002168.S Z 深圳惠程 锂电池隔膜 15.8 130 2464 11.2 101 0 0

002709.S Z 天赐材料 六氟磷酸锂、电池级磷酸铁锂 51.2 166 998 14.1 167 40 32

002466.S Z 天齐锂业 锂盐、锂电池正极材料 38.2 380 1570 12.4 153 23 20

300207.S Z 欣旺达 锂离子电池、动力电池系统 14.0 180 1958 10.0 55 33 21

300037.S Z 新宙邦 锂电池电解液 63.5 117 628 5.9 92 45 36

002497.S Z 雅化集团 氢氧化锂、碳酸锂等锂盐 7.2 69 1182 3.1 58 47 42

000792.S Z 盐湖股份 碳酸锂、氢氧化钾、甲醇等 21.0 390 1216 1.7 70 50 33

300014.S Z 亿纬锂能 锂电池、动力电池管理系统 33.3 142 1003 8.3 94 51 29

000839.S Z 中信国安 碳酸锂、氢氧化锂 10.6 414 10255 6.2 118 58 44

002070.S Z 众和股份 锂电正极材料 17.4 110 1640 15.7 - 45 24

002594.S Z 比亚迪 新能源汽车整车、动力电池等 55.4 1511 430 4.7 54 30 22

300134.S Z 大富科技 动力电池、电动车关键零部件 30.7 236 914 9.4 246 76 65

002176.S Z 江特电机 电动汽车驱动电机 13.1 192 2490 7.8 487 44 27

300100.S Z 双林股份 参股新大洲成立的电动车公司 34.0 135 234 6.4 56 38 29

000559.S Z 万向钱潮 电动车关键零部件研发生产 14.6 334 1706 8.0 43 37 32

002519.S Z 银河电子 新能源汽车车载关键零部件 22.8 154 317 7.9 67 39 29

7.8 80.7 39.5 28.7

7.6 134.1 44.0 28.5

0729.HK 五龙电动车 锂电、电动车设计租赁 0.3 74 6726 2.5 - - -

3898.HK 中车时代电气 车载电气系统及元件 35.6 419 322 2.9 13 14 12

0187.HK 京城机电股份 压缩机及配件（燃料电池概念） 3.4 14 74 1.9 - - -

0489.HK 东风集团股份 汽车生产制造（燃料电池概念） 6.9 596 2115 0.7 5 5 5

1211.HK 比亚迪股份 锂电及新能源汽车 40.8 1113 551 3.2 37 25 18

1958.HK 北京汽车 传统汽车及新能源汽车制造 6.8 516 471 1.4 15 10 8

2.2 13.9 11.9 10.1

2.1 17.4 13.4 10.8

新 能 源 车

子 板 块 交 易 代 码 股 票 简 称 经 营 范 围收 盘 价

（ CNY）

市 值

（ 亿 元 ）

近 30个 交 易 日

的 日 均 成 交 量

（ 万 股 ）

P B

P E

平 均 数

平 均 数

A股

中 位 数

港 股

中 位 数

行业研究周报

- 12 -

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图表 11：深港通电新板块相关标的梳理及估值对比 3（电力设备/电力投资）

来源：国金证券研究所

2015 2016E 2017E

002227.S Z 奥特迅 交直流电源成套设备 28.5 63 224 8.1 657 - -

002121.S Z 科陆电子 电器测量仪器仪表及检查装置 9.6 114 1188 4.9 58 41 30

002358.S Z 森源电气 高低压配电成套装置 23.2 216 1321 9.9 118 65 51

300001.S Z 特锐德 变配电一二次产品 20.4 203 589 8.3 140 82 61

002276.S Z 万马股份 投资、电力电缆、相关软件 17.2 161 974 5.5 59 62 51

002298.S Z 中电鑫龙 智能电网、充电桩 14.9 105 557 3.5 158 53 43

002364.S Z 中恒电气 高频开关电源设备、充电桩 24.9 140 410 11.9 98 61 42

002184.S Z 海得控制 电子电器系统集成 23.3 56 381 6.9 72 98 46

002630.S Z 华西能源 电站阀门及电磁产品 13.7 101 2194 3.5 51 37 24

002339.S Z 积成电子 发输变用电调度控制设备 19.2 73 1781 4.9 50 43 35

000922.S Z 佳电股份 电机、屏蔽电泵、局部扇风机 11.3 61 3841 3.3 - - -

002335.S Z 科华恒盛 电工机械专用设备 47.2 128 307 9.9 88 53 32

002322.S Z 理工环科 智能电网监测设备 22.3 89 652 3.1 83 47 36

002123.S Z 梦网荣信 无功补偿设备、输变电设备 16.4 141 899 2.9 143 41 26

002622.S Z 融钰集团 电控设备及母线槽、电缆桥架制造 13.3 112 2578 9.7 124 - -

002546.S Z 新联电子 三遥系统、用电信息采集系统 10.2 85 482 6.1 55 52 40

002527.S Z 新时达 电控设备生产、加工 15.2 94 363 4.3 50 43 34

000400.S Z 许继电气 电网调度自动化、配电网自动化 16.8 170 1066 2.7 24 19 15

002471.S Z 中超控股 输变电设备、电工器材 6.6 84 1318 4.9 75 - -

002028.S Z 思源电气 高压开关、电力自动化设备 12.0 90 1064 2.3 24 20 17

002334.S Z 英威腾 变频器、电气控制系统等 8.6 64 1266 4.1 43 47 36

002518.S Z 科士达 电子电力设备、储能设备 22.0 98 335 5.6 42 32 25

002665.S Z 首航节能 空冷技术研发与空冷设备制造 9.2 182 755 6.6 107 77 28

300124.S Z 汇川技术 中低压变频器与伺服系统供应商 21.2 340 1053 8.4 42 35 29

300215.S Z 电科院 输配电、核电电器 16.5 125 1497 9.5 478 156 89

300222.S Z 科大智能 配电自动化、用电自动化系统 22.4 163 715 11.2 120 71 55

300011.S Z 鼎汉技术 通信电源、电力操作电源 22.7 120 597 5.8 46 55 35

300316.S Z 晶盛机电 半导体、光伏设备、晶体硅 12.3 121 809 6.7 116 67 45

300376.S Z 易事特 应急及通信电源、分布式发电 26.5 152 231 11.4 55 38 30

002090.S Z 金智科技 发电厂、变电站及自动化产品 27.7 64 193 6.0 49 40 24

002441.S Z 众业达 高低压电力设备及其配件 14.3 78 368 3.3 43 28 23

5.8 65.5 47.3 34.9

6.3 108.8 54.3 37.1

0002.HK 中电控股 发电供电、电力投资 66.3 1674 314 2.0 12 15 15

0006.HK 电能实业 发电及电力供应 65.1 1389 267 1.3 20 20 20

0991.HK 大唐发电 电厂建设经营、电力技术服务 1.8 246 981 0.5 8 - 6

1038.HK 长江基建集团 电力基建业务 57.9 1534 194 1.7 15 17 17

1071.HK 华电国际电力股份 电厂建设经营、电力技术服务 2.8 278 1453 0.6 4 5 5

0902.HK 华能国际电力股份 电力生产及销售 4.1 628 2751 0.7 4 6 8

0270.HK 粤海投资 基建及能源项目投资 9.7 606 570 2.2 17 15 14

1072.HK 东方电气 发电设备、电站总承包商 5.7 132 114 0.5 28 - -

1685.HK 博耳电力 配电设备、配电系统服务 2.7 21 104 0.9 4 6 5

2380.HK 中国电力 大型发电厂及相关投资 2.5 182 1590 0.6 4 5 6

2727.HK 上海电气 输配电产品、电力工程总承包 3.3 447 1206 1.1 20 19 19

0042.HK 东北电气 输变电设备、技术服务 2.8 24 136 7.7 461 - -

0179.HK 德昌电机控股 制造及销售动力系统 19.8 174 82 1.4 15 13 -

3393.HK 威胜集团 能源计量产品、智能解决方案 4.3 44 113 1.0 10 11 9

1811.HK 中广核新能源 电力与蒸汽的生产及供应 1.0 44 268 0.9 6 6 5

0836.HK 华润电力 电力生产及销售 11.3 545 455 0.9 6 6 7

1.0 11 11 8

1.5 39.7 11.1 10.5

交 易 代 码 股 票 简 称 经 营 范 围

P E

电 气 设 备 /

电 力 投 资

A股

中 位 数

平 均 数

港 股

中 位 数

平 均 数

收 盘 价

（ CNY）

市 值

（ 亿 元 ）

近 30个 交 易 日

的 日 均 成 交 量

（ 万 股 ）

P B子 板 块

行业研究周报

- 13 -

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长期竞争力评级的说明：

长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。

公司投资评级的说明：

买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；

中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来 3－6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；

中性：预期未来 3－6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来 3－6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

行业研究周报

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