全球金融市場週報

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2017. 09. 15

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全球期貨焦點推薦 2

台股 指數期貨

9/20 Fed 升息機率偏低，有利國際資金流向新興市場，加上蘋果新機發表後，市場短線利多告一段落，相關供應鏈個股隨著產品上市拉貨，營運可望正向反應，將有利台股後市表現。

日圓 期貨

支撐日圓的避險需求因素皆一一消除，即使15日又傳北韓導彈越過北海道上空，但日圓也在盤中衝高後又回落破底，跌破8月低點頸線位置及季線後，恐形成不小的頭部套牢賣壓。

原油 期貨

受到國際能源署發布月報表示，今年第二季全球石油需求增長2.4%帶動之下，因此將2017年全球石油需求預估上調至年增1.7%，使得油價反彈上漲並站穩所有短期均線。

9/20台灣 外銷訂單

9/21印度 經常帳

近期重大關注事件

9/22歐洲 PMI初值

9/21美國 FOMC

9/19澳幣 會議紀要

9/20英國 零售銷售

9/19中國 房價指數

2017.07.28 3

9/19德國 ZEW指數

9/21日本 利率決策

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一週行情關注焦點 4

Mon

Tue 9/19 中國八月房價指數、美國八月新屋開工及進出口價格

Wed 9/20 美國八月成屋銷售

Thu

9/18 歐元區八月通貨膨脹率、美國九月NAHB房價指數

9/21 美聯準會利率決議、日本央行利率決議、日本八月進出口、歐元區九月消費者信心指數

Fri 9/22 美國及歐元區九月製造業採購經理人指數

國內外股市分析

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全球主要股市漲跌幅統計 6

熱帶風暴伊爾瑪對佛羅里達州的衝擊未如想像嚴重，國際股市漲多於跌

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

0.7% 0.3%

0.0%

1.1%

-1.6%

0.9% 0.5% 1.9% 0.1% 2.3% 2.8%

3.5%

5.9%

-0.3%

2.7% 3.9%

2.7% 2.5%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

近5日漲跌 近10日漲跌 近20日漲跌

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美股期貨週行情研判 7

美股指數期貨：能源股帶動，道瓊指數續創歷史新高

基本面：英國央行例會暗示未來加息機率提高，使得英鎊走強，美元持續走軟，加上燃油需求增加，使得道瓊期近期在能源上漲帶動下，淡化蘋果因新機 iPhone X 售價太高，且延後至 11 月開始出貨，造成股價連二黑的利空，指數持續走揚，再度創下歷史新高。經濟數據方面，美國八月消費者物價指數上升 0.4% 超乎預期，且為 7 個月來最大升幅，數據公佈後，十二月升息機率自七月以來首度上升至 50% 以上，此前為 41.3%。

技術面：道瓊工業指數再創歷史新高，各天期均線上揚，技術面偏多。

富邦觀點：美股本周焦點在 9 月 21 日 FOMC 利率決議，目前十二月升息機率為 50.9%，市場仍普遍預期十二月不會升息，因此，此次會議焦點在於是否釋出縮表細節，只要聯準會維持鴿派言論，將有利股市維持多頭行情。

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NYSE融資餘額與美股走勢 8

資料來源：MarcoMicro.me，富邦期貨整理

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美股市場多空分析 9

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日股期貨週行情研判 10

日經225指數期貨：市場避險情緒降溫，日圓走貶，日股反彈

基本面：儘管北韓周五再度試射飛彈，牽動市場敏感神經，但是投資人情續未受影響，加上美國八月消費者物價指數優於預期，推升美國聯準會今年再次升息機率至接近 50%，高於上週的 30%，使得日圓匯價回貶至 110 元價位，舒緩了投資人情緒，日圓走貶有利外銷出口類股，日經指數反彈至近 2 萬點。

技術面，日經 225 指數反彈走揚，指數重新站回季線，且均線開始翻揚，技術面偏多。

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日股市場多空分析 11

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台股期貨週行情研判 12

台股指數期貨：市場關注美利率決議及北韓風險，台股高檔整理 受到市場關注北韓清晨在平壤順安發射導彈飛越日本北海道的影響，台指期周五盤中一度跌破月線，所幸尾盤低接買盤進場拉抬大立光、台積電、鴻海等權值股，加上新台幣走升，指數終場上漲 37 點，以 10,566 點作收，成交金額衝高到 1,557 億元，創 27 個月來新高。

從籌碼面觀察，外資現貨賣超金額縮減至 8.73 億，台指期未平倉淨多單增加 3,438 口至 62,577 口，整體賣權大於買權之差距小減至 36.5 萬口，市場心態維持謹慎。

從技術面觀察，指數維持在 5 日及 10 日均線附近整理，呈現高檔震盪走勢。

綜合來看，9 月 20 日 Fed 會議升息的機率偏低，市場預期可能宣佈縮表相關進程；台灣方面，央行將在 9 月 21 日舉行理監事會，市場預期維持利率不動。雖然短線蘋果新機發表後，蘋概股出現了一波獲利了結賣壓，然觀察蘋果新機除了優化 Face ID 辨識外，A11 CPU 也特別加入神經網路引擎，並自製 GPU 及導入 AR 功能，新機對果粉仍具吸引力，預期市場短線利多告一段落，相關供應鏈個股隨著產品上市拉貨，營運可望正向反應，將有利台股後市表現。

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9,500

10,000

10,500

11,000

-400

-200

0

200

400

5/18 6/3 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/8

外資累計五日現貨買賣超(億) 三大法人累計五日現貨買賣超(億) 台指期(右)

法人台股現貨買賣超變化 13

外資現貨買超力道轉弱

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

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9,600

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10,000

10,200

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10,600

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-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

2017/5/12 2017/5/26 2017/6/12 2017/6/26 2017/7/10 2017/7/24 2017/8/7 2017/8/21 2017/9/4

外資(口) 前十大非特定人(口) 前十大特定人(口) 台指期(右)

法人台股期貨未平倉變化 14

外資台指期未平倉淨多單口數維持上揚走勢

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

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9,300

9,800

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10,800

-200%

-160%

-120%

-80%

-40%

0%

40%

80%

120%

160%

200%

5/12 5/26 6/12 6/26 7/10 7/24 8/7 8/21 9/4

散戶多空比 台指期(右)

散戶台股期貨多空比變化 15

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

散戶持續偏空操作

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台指選擇權 P/C 比率變化 16

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

9,300

9,800

10,300

10,800

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1.6

1.8

2.0

5/12 6/12 7/12 8/12 9/12

PUT / CALL Ratio(左) 台指期(右)

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台指選擇權隱含波動率變化 17

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

9,300

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6

7

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9

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12

13

14

15

5/12 5/19 5/26 6/2 6/9 6/16 6/23 6/30 7/7 7/14 7/21 7/28 8/4 8/11 8/18 8/25 9/1 9/8 9/15

台指近月買權 台指近月賣權 台指期

利率市場分析

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債券期貨焦點分析 19

美10年債期貨：上升趨勢遭到破壞，季線尋求支撐。

基本面，由於北韓問題已逐漸退燒，接著美國川普稅改又出現比較明確的時程表，為股市帶來正向氣氛，再加上美國最新CPI數據高於預期，還有英國央行釋放升息態度，接連利空消息使得美10年債期貨快速跌破127元，若是歐洲各國的通膨數據也持續好轉將利空債券。

技術面，美債期貨上升趨勢遭到打破，而12月合約更是逐漸逼近126元整數大關，須留意持續拉回的可能。

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FOMC升息機率變化 20

根據FedWatch的FOMC升息機率顯示，今年12月會議進行升息可能性升至48.0%，主要是稅改進展和CPI優於預期，在9月和11月基本上不可能升息。

資料來源：CME Group - FedWatch，富邦期貨整理

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0

1

2

3

4

5

6

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

US02Y美國2年期公債:殖利率(%) US05Y美國5年期公債:殖利率(%)US10Y美國10年期公債:殖利率(%) US30Y美國30年期公債:殖利率(%)FED01FED官方利率:數值

美國基準利率和殖利率走勢 21

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

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0 %

0.5 %

1 %

1.5 %

2 %

2.5 %

3 %

2/17 3/19 4/18 5/18 6/17 7/17 8/16

美國

2.1777%

義大利2.059%

英國1.23%

9/14-0.2 %

0 %

0.2 %

0.4 %

0.6 %

0.8 %

1 %

1.2 %

2/17 3/19 4/18 5/18 6/17 7/17 8/16

法國

0.698%

日本

0.034%

德國

0.413%

9/14

國際重要殖利率走勢 22

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

由於美國川普稅改出現時程表，而美國CPI數據又優於預期，使得歐美債券殖利率自低點反彈。

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-30.0

-25.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

60.0

65.0

70.0

-10.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

Taxable Bond Fund Flows總量 (左軸) xETFs (左軸)

ETFs (左軸) Cumulative xETFs (右軸)

Cumulative ETFs (右軸)

2016

十億美元

2017

十億美元

-270.0

-225.0

-180.0

-135.0

-90.0

-45.0

0.0

45.0

90.0

135.0

180.0

225.0

270.0

-30.0

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

30.0

9/2

8

10

/12

10

/26

11

/9

11

/23

12

/7

12

/21

1/4

1/1

8

2/1

2/1

5

3/1

3/1

5

3/2

9

4/1

2

4/2

6

5/1

0

5/2

4

6/7

6/2

1

7/5

7/1

9

8/2

8/1

6

8/3

0

9/1

3

Equity Fund Flows

總量 (左軸)

xETFs (左軸)

ETFs (左軸)

Cumulative xETFs (右軸)

Cumulative ETFs(右軸)

十億美元

十億美元

2016 2017

美國股債基金資金流向 23

資料來源：Lipper - US Fund Flows，富邦期貨整理

美國債券基金持續呈現淨流入，但非ETF型規模停滯，而股權基金在ETF型有明顯成長，但非ETF型繼續下滑。

外匯市場分析

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外匯期貨焦點分析 25

日圓期貨：跌破頸線有形成短期頭部的可能，9000關失守

基本面，雖然日本央行近期動作不多，但原本支撐日圓的避險需求因素皆一一消除，美國稅改法案有望按照時程推進，政府關門機率下降，北韓問題漸被遺忘，即使15日又傳北韓導彈越過北海道上空，但日圓也在盤中衝高後又回落破底，失守9000點整數大關。

技術面，日圓期貨在跌破8月低點頸線位置及季線後，恐形成不小的頭部套牢賣壓，RSI指標向下，後勢易跌難漲。

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歐元, 1.30%

英國, 2.60%

美國, 1.70%

日本, 0.40%

中國, 1.40%

台灣, 0.77%

-0.50%

0.00%

0.50%

1.00%

1.50%

2.00%

2.50%

3.00%

3.50%

Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17

主要貨幣通膨率比較 26

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54.7

55.3

53.2

46

48

50

52

54

56

58

60歐元區服務業PMI 美國服務業PMI 英國服務業PMI

57.4

58.8

56.9

46

48

50

52

54

56

58

60歐元區製造業PMI 美國製造業PMI 英國製造業PMI

歐美英PMI走勢比較 27

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

歐美英等國的製造業PMI都呈現加速擴張，但注意歐英的服務業PMI小幅下滑，而美國服務業PMI回升至55.3排名第一，經濟成長仍然強勁。

Fubon Futures

54.7

53.5

54.9

46

48

50

52

54

56

58

60歐元區服務業PMI 德國服務業PMI 法國服務業PMI

57.4

59.3

55.8

46

48

50

52

54

56

58

60歐元區製造業PMI 德國製造業PMI 法國製造業PMI

歐元區主要PMI走勢 28

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

歐元區內8月份製造業PMI終值呈現同步彈升，但也要留意服務業PMI方面德國仍然成長放緩，好在整體而言經濟仍處擴張情勢。

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-12 %

-10 %

-8 %

-6 %

-4 %

-2 %

0 %

2 %

4 %

4/27 5/12 5/26 6/12 6/26 7/10 7/24 8/7 8/21 9/4

1.3405 GBPGBP升值1.4273%

110.066 JPYJPY升值0.3025%

30.088 NTDNTD升值0.0598%

1.2500 AUDAUD貶值0.1125%

1.1919 EUREUR升值0.1170%

6.552 CNYCNY升值0.0351%

美元升值

美元貶值

圖表說明

美元兌該貨幣

單日升貶幅度

美元對全球重要貨幣匯率 29

資料來源：CMoney，富邦期貨整理

商品市場分析

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能源期貨焦點分析 31

輕原油期貨：預期需求增溫，油價反彈上漲。

基本面，API原油庫存增加618萬桶，EIA原油庫存增加589萬桶，而原油鑽井平台總數減少3個，總數下降至756個。

籌碼面，CFTC與ICE數據投機者部位淨多單並同步，多單開始增加。

技術面，受到國際能源署發布月報表示，今年第二季全球石油需求增長2.4%帶動之下，因此將2017年全球石油需求預估上調至年增1.7%，使得油價再度站上49美元，再度拉回整理區間。

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美國EIA原油庫存增加589萬桶 32

美國EIA原油庫存最新數據上升至4.682億桶，因EIA原油庫存增加589萬桶，市場預期增加324萬桶，劣於市場預期。

汽油庫存最新數據減少843萬桶，而因哈維颶風影響，煉油廠產能利用率下降至77.7%。

EIA原油庫存變化

資料來源：美國能源資訊局(U.S. Energy Information Administration, EIA)

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美國原油鑽井平台下降至756個

33

資料來源：美國油田服務公司Baker Hughes，富邦期貨整理

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CFTC輕原油淨多單增加16,248口

34

資料來源：美國CFTC，富邦期貨整理

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Brent原油ICE淨多單減少2,814口

35

資料來源：ICE交易所，富邦期貨整理

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World Oil Demand & Supply 36

資料來源：OPEC - Monthly Oil Market Report - september 2017 單位：mb/d

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能源市場重要報告時程 37

台北時間 地區 機構 項目

週一 19:00 歐洲 ICE 大額交易人部位報告 COT

週三 04:30 美國 API 原油庫存報告

週三 22:30 美國 EIA 原油庫存報告

週四 22:30 美國 EIA 天然氣庫存報告

週六 01:00 美國 B. H. 美國原油鑽井平台數量

週六 03:30 美國 CFTC 大額交易人部位報告 COT

10/12 16:00 全球 IEA 原油市場月報 OMR

10/11 - 全球 OPEC 原油市場月報

10/12 00:00 美國 EIA 短期能源展望 STEO

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金屬期貨焦點分析 38

黃金期貨：避險情緒再度上升，黃金反彈上漲。

基本面，受到北韓今日清晨 (台灣時間 6 時 6 分) 在平壤順安向半島東部海域發射型號不明的導彈，導彈飛越日本北海道，消息傳出後，市場資金湧進黃金市場避險，使得黃金期貨反彈上漲。

技術面，受到市場避險情緒再度上升，黃金出現反彈上漲，目前黃金期貨持續呈現高檔震盪整理，後續可觀察1300美元是否有支撐，短線黃金呈現高檔整理機率較高。

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SPDR黃金ETF現貨持倉量 39

資料來源：SPDR，富邦期貨整理

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農產品期貨焦點分析 40

玉米期貨：月報符合市場預期，玉米低檔震盪。

基本面，受到USDA月報調升黃豆及玉米單產估值，顯示生長季的乾旱對作物幾乎無影響，小麥期末庫存則是遭調降，但市場並沒有對月報有太大的反應，使得農產品依舊呈現低檔震盪。

技術面，農產品因月報符合市場預期的影響，再加上先前的跌幅已深，造成市場出現底部的買盤，其中玉米持續站穩350美元關卡，可望止跌反彈，後續可持續觀察是否能打出底部。

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美國乾旱監視圖 41

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黃豆月報主要內容 42

• 產量預估從上個月的43.81億英斗上升至44.31億英斗，

• 庫存預估持平為4.75億英斗

• 黃豆的產能率從上個月的每英畝49.4英斗上升至每英畝49.9英斗

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小麥月報主要內容 43

• 產量預估持平為17.39億英斗

• 庫存預估持平為9.33億英斗

• 小麥的產能率持平為每英畝45.6英斗

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玉米月報主要內容 44

• 產量預估從上個月的141.53億英斗上升至141.84億英斗

• 庫存預估從上個月的22.73億英斗上升至23.35億英斗

• 玉米的產能率從上個月的每英畝169.5英斗上升至每英畝169.9英斗

重點期貨量化指標

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量化模型資料 46

面向 價格趨勢

資金面 小幅偏多

國際股市 中性

技術面 小幅偏多

總體經濟 小幅偏多

綜合看法 小幅偏多

面向 價格趨勢

國際債市 小幅偏空

技術指標 中性

總體經濟 小幅偏空

綜合看法 小幅偏空

中國A50期貨模型 美債期貨模型

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