Capital Markets/Financial Services Industry Recent Tax Developments

Agenda—• Camp Proposals• Economic Substance• Loan/OREO Issues• OID on Publicly‐Traded Debt• Withholding on Derivatives• Basis Reporting• GAAP Accounting Developments for Low Income Housing Tax Credits

Camp proposals regarding derivatives 

• All derivatives marked‐to‐market (“MTM”)• All items of income, gain, loss, and deduction treated as ordinary 

income or loss• MTM and ordinary rules do not apply to any financial instrument or 

other contract that is part of a hedging transaction

Mark‐to‐market proposal General rules

• Any evidence of an interest in (or any derivative financial instrument with respect to):• Any share of stock in a corporation• Any partnership or beneficial ownership interest in a partnership or 

trust• Any note, bond, debenture, or other evidence of indebtedness• Generally, any real property• Any commodity that is actively traded, or• Any currency

• Any notional principal contact, and• Any “derivative financial instrument” with respect to any interest or 

instrument described above

Mark‐to‐marketVery broad definition of ‘derivative’

• If a derivative is a position in a straddle, MTM + ordinary apply to all positions in such straddle

• Any built‐in gain position that becomes part of a straddle is treated as sold at the time that the straddle is established, but gain generally is capital

• Built‐in loss on a position that becomes part of a straddle is deferred loss (i.e., the loss position is marked to market but the loss is not recognized before the non‐derivative loss position is sold)

Mark‐to‐marketStraddles

• “Derivative” includes:• Any embedded derivative component (i.e., any terms of a debt instrument that affect 

some or all of the cash flows or the value of other payments required by the instrument in a manner similar to a derivative)

• Such component and the debt instrument shall be treated as two separate instruments for all tax purposes

• But a debt instrument is not treated as having an embedded derivative component “merely” because:

• The debt instrument is denominated in a nonfunctional currency• Payments are determined by reference to the value of a nonfunctional currency, or• The debt instrument is a contingent payment debt instrument, variable rate debt 

instrument, or a debt instrument with alternative payment schedules• Is convertible debt all that remains?

Mark‐to‐marketEmbedded derivatives

• Limited financial accounting hedge ID conformity rule• Tax hedge ID requirement deemed satisfied if a transaction is:

• Explicitly identified as a tax hedge (current law), or• Treated as a hedging transaction for purposes of an audited financial 

statement of the taxpayer that – (i) is certified as being prepared in accordance with GAAP, and (ii) is used for the purposes of a statement or report to shareholders, partners, or other proprietors, or to beneficiaries, or for credit purposes

• Proposal would not change the definition of a “hedging transaction” for tax purposes

Hedge identification proposal

Camp proposals regarding distressed debt

• Under current law, if a debt instrument is significantly modified, and the debt is publicly traded at a discount (typical in a distress case), the issuer will have cancellation of indebtedness (“COD”) income equal to the excess of the debt’s face amount over its trading price

• Proposal defines the issue price of a debt instrument in a debt modification as the lesser of the adjusted issue price of the existing debt instrument or the issue price of the new debt instrument, as determined under §1274

• This means that so long as the principal amount is not reduced and the modified debt calls for interest at a rate not lower than the applicable federal rate (AFR), the debt will be deemed reissued for its face amount, thereby curing the COD problem

• Same rules would apply to holders. No special rules for investors in distressed debt in the current Camp draft.

Issue price proposal

• Under current law, if –• An investor buys an existing debt at a significant discount,• The debt is significantly modified (a “workout”), and• The debt is not publicly traded (or under the Camp proposal, in all cases),then the new debt is deemed issued for its face amount (assuming adequate stated interest) and the holder generally recognizes “phantom” gain equal to the excess of the debt’s face amount over the holder’s basis

• Exception for corporate recapitalizations in which the debt being modified is a security

• ABA Tax Section recommended expanding this nonrecognition rule to all debt modifications. Camp staff is considering this.

Phantom gain problem for distress debt investors

• Current inclusion on a constant yield basis extended to market discount

• Limitation on the amount of the market discount accrual to the greater of (i) original yield plus 5% or (ii) AFR as of the date of the acquisition plus 10%

• Base on which this rate accrues appears to be improperly drafted, but Camp staff has indicated this will be rectified

• Broker reporting rules will be key to making sure taxpayers have the necessary information to apply the rules

Market discount

Other camp proposals

• Requires average basis method for specified securities (stock, debt, commodity, commodity derivative, and any other financial instrument if subjected to cost basis reporting)

• Appears to be a substantive rule rather than just basis reporting rule• Technical problems remain if lots have different holding periods• Applies to sales, exchanges, and dispositions after 31 December 2013• Transition rule: Specified securities acquired before 1 January 2014 

are  treated as a separate account from any such security acquired after 31 December 2013. Requires basis to be maintained on a separate account‐by‐account basis.

• Enactment as proposed seems unlikely, but may move to a mandatory FIFO system for stock as an alternative.

Average basis proposal

Recent Economic Substance Guidance

GLAM 2012‐009 facts:

17

Cayman 2(Short 

Seller/Security Borrower)

Cayman 1(Security Lender)

Block of IBM stock

Transfer/“loan” of ABC stock

Block of ABC stock

Sale of ABC stock in market for FMV

Owner of ABCObligation to return ABC stock+ obligation to pay 90% substitute dividends during term+ 0% borrow fee (for use of shares)Articulated in GLAM as:+ obligation to pay 70% substitute dividends during term+ 0% borrow fee (for use of shares)+ 20% Enhancement Fee (paid to Lender by reducing the rebate on the collateral)

LongSwap Position

ShortSwap Position

GLAM 2012‐009 conclusions:• Commissioner may tax the transaction in accordance with its substance. • Because Foreign Customer retained the economic benefits and burdens of the Reference Shares, the Commissioner may tax Foreign Customer as though Foreign Customer retained ownership of the securities and received a payment (via Foreign Affiliate) that, in substance, was the payment of a U.S. source dividend with respect to the Reference Shares.

• Therefore, the payment from Foreign Affiliate to Foreign Customer would be subject to a 30 percent U.S. gross basis withholding tax.

• Foreign Affiliate was a withholding agent with respect to the payment and accordingly is liable for the 30 percent tax.

• Analysis seems to turn on the fact that the tax savings were divided between the parties by means of a fee.

Bank of New York case• Latest in line of FTC cases in response to government loss 

in Compaq case• Court’s reasoning has been criticized by practitioners

• Economic analysis has been questioned• Equating foreign taxes to other transaction costs is 

perceived as inconsistent with the basis of the foreign tax credit

OREO Cost Capitalization—• AM 2013‐001• OREO acquired by a loan‐originating bank through foreclosure (or deed‐in‐lieu) is property held for resale under §1221(a)(1) but IS NOT property acquired for resale under §263A(b)(2).

• OREO resale activity is an extension of loan origination activity, not the activity of a traditional reseller of property.

• But see FAA 20123201F (revoked by above)

Insurance Company Bad Debt Conformity—• LB&I Directive 4‐0712‐009• Charge‐offs of wholly or partially worthless securities taken by an insurance company for statutory accounting purposes pursuant to SSAP 43R may be deducted for federal income tax purposes and will not be challenged by LB&I.

• Directive cites no specific regulatory authority but appears to be an exercise of audit discretion to not audit areas of relatively low risk.

Notice 2013‐35—• Requests comments on the current bank bad debt conformity regulations:

• “Directed charge‐off” rule of Reg. §1.166‐2(d)(1)• “Conformity method” of Reg. §1.166‐2(d)(3)

• Motivated possibly by substantial changes in GAAP charge‐off and valuation methodology since 1991—toward “fair value” and away from “collectability.”

• Watch this space.

(Relatively) new OID regulations addressing publicly traded debt

• Final regulations (T.D. 9599 15 September 2012) apply to determine when property is traded on an established market for purposes of determining the issue price of a debt instrument

• Regulations effective for debt instruments issued (i.e., debt exchanges) on or after 13 November 2012

• Final regulations provide that property is publicly traded if, during 31‐day period around issue date, there exist for the  property: (i) a sales price; (ii) one or more firm quotes; or (iii) one or more indicative quotes

• Exception to public trading status for any “small debt issuance” of less than $100 million of stated principal

• Exception is not a safe harbor; thus, it will prevent issuers within this exception from deducting repurchase premium in a debt‐for‐debt exchange, even if quotes are available for their debt

Final publicly traded debt instrument regulations

• Principal difference from prior regulations is that it is now clear that syndicated bank debt is publicly traded because at least indicative quotes are usually available (except for debt of troubled issuers, where trading is frozen)

• Vague prior test of “readily quotable” was eliminated, as was the category of exchange‐traded debt

• It is still difficult for a taxpayer to prove that a debt was not publicly traded if it is of a type that usually is traded

• If the only quotes are indicative quotes, the taxpayer can use a different value if it can prove that the quote is not an accurate measure of value, but cannot escape publicly traded status

Final publicly traded debt instrument regulations (cont.)

Withholding on Derivatives

FATCA• Withholdable payments provisions for derivatives use 

existing source rules• Application of grandfathering includes derivative 

obligations• Rules for collateral may be difficult to apply

• ISDA protocol has been adhered to by many banks; non‐banks have been slower to adopt

• SIFMA is working on a protocol for other agreements

Section 871(m) developments• Still waiting for regulations; safe harbor has been 

extended to the end of 2013• Market practice has coalesced around the safe harbor• IRS is trying to create a simplified set of rules around 

which systems can be built

New basis reporting regulations

• Basis reporting on “complex” debt securities delayed until 2016• Debt securities with an original term of one year or less will be permanently 

exempt from basis reporting• The treatment of possible customer elections has been changed 

substantially: • Default choice for market discount accrual is now straight‐line• Brokers must reflect actual customer elections

• One‐year delay for transfer statements after the effective date for each stage of debt instruments

• Under temporary regulations, Form 1099 reporting for debt with premium must assume the holder has elected to amortize premium. This conforms the 1099 reporting to the basis reporting.

Final regulations on broker reporting for debt and options – debt highlights

• Basis reporting required beginning in 2014:• Fixed yield instruments calling for a single fixed rate of interest payable at least annually in cash• Instruments whose yield can be computed based on the assumed exercise or non‐exercise of put 

and call options• Demand debt with a fixed yield

• Basis reporting delayed until 2016 (main categories)• Convertible debt instruments• Debt instruments issued as part of an investment unit (i.e., issued together with warrants, stock 

or another property right)• Stripped bonds or coupons• Foreign currency denominated debt instruments• Debt with a PIK feature• Contingent payment debt instruments• Variable rate debt instruments• Inflation‐indexed debt instruments

Two‐ year deferral for basis reporting for complex debt instruments

• The statutory default choice is straight‐line accrual of market discount, and this is also the default rule under the final regulations

• Straight‐line accrual is always faster than constant yield accrual, so virtually the only reason a taxpayer would not want to elect constant yield is to avoid the burden of the more complex computation

• But if the broker is going to make the computation, the taxpayer has no reason not to elect constant yield accrual

• The constant yield election is not due until the return for the year in which it first affects a taxpayer’s taxable income, which is the year of sale unless the taxpayer elects to include market discount in income as it accrues or the bond calls for principal prior to maturity (both rare)

• Form 1099‐B must be filed earlier, so brokers will either have to report straight‐line (undesirable) or will have to devise a mechanism to get customers to inform the broker in writing that they intend to make the constant yield election (cumbersome)

Market discount accrual

• “Nonequity options” marked to market under §1256 will be excepted from cost basis reporting

• Compensatory options will be outside the scope of basis reporting. Brokers will no longer be permitted to adjust the basis of securities acquired through compensatory options for compensation income recognized. 

• Single stock  futures contracts governed by §1234B will be subject to 1099‐B reporting, effective for contracts entered into after 2013

Final regulations on broker reporting for debt and options – rules affecting options

• Any US tax advice contained herein was not intended or written to be used, and cannot be used, for the purpose of avoiding penalties that may be imposed under the Internal Revenue Code or applicable state or local tax law provisions

• These slides are for educational purposes only and are not intended, and should not be relied upon, as accounting advice

Circular 230 disclaimer