19 июля 2012 года

Московская биржа

Привлечение инновационными компаниями капитала на фондовом рынке России:

возможности и подводные камни

Ярослав Вахитов

Заместитель директора департамента

корпоративного финансирования

UFS Investment Company

РЕГИСТРАТОР

осуществляет деятельность

по ведению реестра

владельцев ценных бумаг

(для акций)

Как работает фондовый рынок: трансформация сбережений в инвестиции

Частные лица

ПРЕДПРИЯТИЯ

выпускают ценные

бумаги: акции

и облигации

БРОКЕР

Непосредственно осуществляет операции с ценными бумагами на бирже по

распоряжению владельца или доверительного управляющего

Юридические

лица

Управляющие

Компании

Банки

НПФ

ВЭБ Страховые

Компании

БИРЖА

(в том числе ДЕПОЗИТАРИЙ и КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР)

Организатор торговли на бирже ценных бумаг, предоставляет технологичный и надёжный

способ совершения торговых операций и расчетов по сделкам.

ФСФР России

Живем и так прекрасно, для чего это надо?

IPO как конкурентное преимущество

• Возможность привлечения капитала для дальнейшего развития;

• Рост инвестиционной привлекательности и возможности финансирования в будущем (в т.ч.

посредством выпуска биржевых облигаций);

• Возможность использования котируемых акций для проведения М&A и привлечения кредитов;

• Поддержка компаний, входящих в сектор РИИ, со стороны ММВБ и институтов развития;

• Возможность включения акций компании в базу расчета индекса ММВБ – Инновации;

• Компенсации расходов, связанных с выводом акций компаний на РИИ;

• Налоговые льготы (налог на прирост капитала по нулевой ставке);

• Повышение престижа компании, мотивация персонала (опционные программы).

Этапы повышения публичности и их ценность

Этап Что дает

Вывод акций на биржу и листинг • Оценка рыночной стоимости бизнеса;

• Расширение круга инвесторов;

• Повышение узнаваемости имени компании;

• Возможность зарегистрировать биржевые облигации.

Подготовка отчетности по МСФО, получение кредитного

рейтинга

• Возможность привлечения более дешевого публичного

финансирования;

• Возможность повышения уровня котировального списка.

Повышение ликвидности акций, высший уровень

котировального списка

• Максимально возможный круг инвесторов;

• Повышение стоимости компании;

• Снижение стоимости долгового капитала;

• Возможность привлекать краткосрочные средства по

низким ставкам денежного рынка;

• Возможность проведения IPO/SPO, выпуска расписок на

акции.

В случае реализации указанных выше возможностей для компании

существенно снизится стоимость как долевого так и долгового капитала

Преимущества и недостатки выпуска акций и облигаций

Включение ценных бумаг эмитента в Котировальный список позволяет эмитенту:

• Существенно расширить круг инвесторов и получить рыночную оценку стоимости бизнеса;

• Привлекать краткосрочное финансирование под залог ценных бумаг;

• Провести размещение и/или получить допуск к обращению ценных бумаг на зарубежных площадках посредством выпуска депозитарных расписок (ADR/GDR);

• Повысить качество ценных бумаг и имиджа компании в глазах инвесторов;

• При необходимости привлечь краткосрочное финансирование в форме выпуска биржевых облигаций.

Акции Облигации

Выход на рынок облигаций позволяет эмитенту:

• Получить гибкий инструмент управления долгом (облигации можно выкупать и продавать на вторичном рынке в зависимости от потребности и конъюнктуры рынка);

• Привлекать средне- и долгосрочные ресурсы БЕЗ обеспечения; • Снизить зависимость от банков как с точки зрения

навязываемых ими дополнительных услуг, так и рисков банковской системы (например, кризиса ликвидности);

• В последствии по итогам успешности первого размещения и включения бумаги в высшие котировальные списки биржи существенно снизить стоимость привлекаемых средств, в частности на уровне и ниже ставок по кредитам;

• Усилить переговорную позицию с кредитующими банками.

• Необходимость повышения прозрачности бизнеса (раскрытия информации); • Необходимость постоянно следовать требованиям по раскрытию информации; • Необходимость осуществления определенных расходов на подготовительном этапе; • На первом этапе стоимость привлечения средств будет выше, чем текущая стоимость капитала.

Недостатки

В любом случае, компания расширяет доступный ей спектр источников финансирования своей деятельности и снижает ее стоимость.

Основные схемы вывода акций на биржу

IPO Допуск акций к торгам

Преимущества • Возможность единовременного привлечения капитала;

• Мощный PR-эффект.

• Относительно быстро и недорого;

• Получение капитализации и возможности проведения операций репо.

Недостатки • Относительно большие затраты средств и времени;

• Риск не собрать книгу заявок по планируемой цене;

• Повышенные требования инвесторов к динамике финансовых показателей.

• Сложность в привлечении внимания инвесторов к уже торгующимся акциям.

Вывод акций на биржу

Договор с листинговым агентом и маркет-мейкером

Привлечение финансирования под торгуемые акции

АКЦИИ 10-20%

КОМПАНИЯ

РЕПО акций

Залог акций

Продажа акций с пут-опционом выкупа для UFS IC

Что нужно для привлечения финансирования? 1. Договор брокерского обслуживания; 2. Договор с листинговым агентом и маркет-мейкером

Биржевые облигации

Биржевые облигации – удобный инструмент привлечения средств на долговом рынка РФ

Требования к эмитенту

Преимущества БО Недостатки БО

• Наличие ценных бумаг в котировальном списке биржи, на которой планируется получить доступ к торгам; • Организационно-правовая форма эмитента – ОАО и ООО; • Наличие бухгалтерской отчетности за 2 последних завершенных года; • Срок существования эмитента более 3 лет.

• Нет необходимости в государственной регистрации эмиссионных документов – решение о допуске к торгам принимает биржа;

• Неограниченный срок проспекта эмиссии; • Более быстрые сроки подготовки к размещению; • Отсутствие ограничений, накладываемых на эмитента ФЗ «О

рынке ценных бумаг»; • Начало вторичного обращения бумаг уже на следующий день; • Возможность размещаться траншами с различными

параметрами в течение неопределенного периода времени.

• Срок обращения до 3 лет; • Обращение облигаций предусмотрено только на бирже; • Необходимость удовлетворять требованиям,

предъявляемым к эмитенту; • Возможность размещаться только по открытой подписке.

Ключевое преимущество: После регистрации документов можно выходить на рынок в любое время с различными параметрами.

Выпуски рублевых облигаций предприятий РФ малого объема

223 эмитента выпустили облигации объёмом менее 300 млн. руб. С 2009 г. 37 эмитентов зарегистрировали 94 выпуска объемом 6,3 млрд. руб.

Эмитент Объем эмиссии Дата погашения

Гольф & Кантри клуб "Дон" 30 000 000 03.06.2030 ИнтерСофт 300 000 000 31.03.2025

Интертехэлектро - Новая генерация 166 000 000 15.11.2016 Камская долина-Финанс 279 000 000 10.01.2011

Каравай 112 553 000 13.02.2014 Новопластуновское 23 000 000 04.10.2019 РБК (ранее РБК-ТВ Москва) 115 000 000 23.04.2015

Т-Платформы Финанс 100 000 000 13.06.2014

Тензор-Финанс (приборный завод) 300 000 000 16.10.2012

Трудовое 23 000 000 22.11.2019 Фармпрепарат 23 000 000 27.09.2019

Факторы, способствующие успешному размещению облигаций

• Прозрачная структура; • Высокий уровень корпоративного управления; • Наличие отчетности по МСФО; • Наличие кредитного рейтинга; • Финансовые показатели:

• Выручка не менее, чем в 2 раза больше объема займа; • Рентабельность продаж не менее 10-15%; • Долг/EBITDA не более 3:1.Факторы способствующие

успешному размещению облигаций

Подводные камни и риски

• Завышенная оценка капитализации; • Большие надежды на якорного инвестора; • Выбор схемы и даты размещения; • Не налажена координация с биржей; • Отсутствие ликвидности (нет маркет-мейкера); • Нет стратегии по связям с инвесторами (отсутствие новостей,

аналитического покрытия, мероприятий с инвесторами и аналитиками и т.п.).

Услуги UFS для эмитентов РИИ

1. Предэмиссионый консалтинг и оценка капитализации; 2. Разработка детального плана-графика проекта; 3. Подготовка эмиссионных документов (решение о выпуске, проспект

ценных бумаг, их регистрация в ФСФР России/Московской бирже); 4. Маркетинг и продажи: подготовка меморандума, проведение роад-

шоу, встречи с инвесторами; 5. Размещение / Допуск к торгам: открытие книги заявок, определение

цены и проведение размещения на Московской бирже; 6. Последующее сопровождение: поддержание ликвидности на

вторичном рынке (услуга маркет-мейкера), аналитическое покрытие, включение в котировальные списки биржи, организация привлечения долгового финансирования.

Государственная субсидия

ЛИСТИНГОВЫЙ АГЕНТ И МАРКЕТ-МЕЙКЕР

1. Договор с Листинговым

агентом

КОМПАНИЯ

2. Выполнение комплекса услуг по

выводу акций на РИИ Московской

биржи

ГОСУДАРСТВО 4. Компенсация

расходов в размере 50%, но не более 5 млн. руб.

3. Акции допущены к торгам в РИИ

Московской биржи

UFS Investment Company

• Инвестиционная компания UFS IC - международная инвестиционная компания, предоставляющая полный спектр современных и надежных финансовых решений, позволяющих достичь максимально возможного результата на российском и международном финансовых рынках.

• UFS IC - лицензированный дилер, брокер, доверительный управляющий, депозитарий. Наши клиенты в полной мере могут оценить удобство и комфорт использования всего спектра услуг, предоставляемого компанией.

• UFS IC помогает своим клиентам оценить все имеющиеся на рынке возможности

для дальнейшего развития, как в период роста экономики, так и в период кризисов, сформировать бизнес-модель и привлечь инвестиции. Помогая расти благосостоянию наших клиентов, мы растем и развиваемся сами. В наших достижениях есть главное – стабильность. Мы работаем для нашего общего успеха.

Спасибо за внимание!

UFS Investment Company Адрес: г.Москва, Протопоповский переулок, д.2

Тел/факс +7 (495) 781-02-02 www.ufs-federation.com

Железнова Елена, Управляющий партнер UFS Investment Company Образование: университет Штата Огайо (The Ohio State University). Опыт работы: имеет богатый опыт и знания в сфере инвестбанкинга, делового администрирования. Прежнее место работы ОАО «Банк Москвы», где под ее руководством реализовано более 80 проектов на общую сумму 180 млрд. рублей 2006-2008г – признана лучшим sale – trade на рынке еврооблигаций и евробондов по версии журнала РЦБ. С 2008 года возглавляет компанию UFS Investment Company/ Осуществляет контроль за инвестиционными портфелями.

Ярослав Вахитов, Заместитель директора департамента корпоративного финансирования UFS Investment Company. Имеет 11 лет опыта работы в инвестиционно-банковской сфере: Банк Петрокоммерц, Инвестицонно-банковская группа «НИКойл», Брокерская компания NETTRADER.ru, Эконацбанк, Фондовая биржа ММВБ. Участвовал в запуске Рынка Инноваций и Инвестиций ММВБ и сопровождении IPO: Институт стволовых клеток человека, ДИОД, Русские навигационные технологии, Фармсинтез.