4 risk and return edited
DESCRIPTION
Risk and Return is neededTRANSCRIPT
![Page 1: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/1.jpg)
Bahan kuliah 4
Portfolio Risk and Return
![Page 2: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/2.jpg)
Pendahuluan
![Page 3: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/3.jpg)
Return Return merupakan salah satu faktor yang memotivasi
investor berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya
Return investasi terdiri dari 2 komponen utama, yaitu:
1. yield, komponen return yang mencerminkan aliran kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik
2. capital gain (loss), komponen return yang merupakan kenaikan (penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun surat hutang jangka panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian) bagi investor.
3
![Page 4: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/4.jpg)
Return Total sering disebut “Return” saja merupakan keseluruhan dari suatu investasi dalam suatu periode tertentu yang terdiri dari capital gain/loss dan yield.
Return total investasi dapat dihitung sebagai berikut:
Return = yield + capital gain (loss)
4
Return
![Page 5: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/5.jpg)
Jenis-jenis Return1. Return Realisasi (Realized Return)
Return yang telah terjadi (return aktual) yang dihitung berdasarkan data historis (ex post data).Return historis ini berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (excpected return) dan risiko di masa datang (conditioning expected return)
2. Return yang diharapkan (Expected Return)Return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang bersifat sudah terjadi, return yang diharapkan merupakan hasil estimasi sehingga sifatnya belum terjadi (ex ante data)
![Page 6: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/6.jpg)
Jenis-jenis Return
3. Return yang dipersyaratkan (Required Return)Return yang diperoleh secara historis yang merupakan tingkat return minimal yang dikehendaki oleh investor atas preferensi subyektif investor terhadap risiko.
![Page 7: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/7.jpg)
7
Risiko merefleksikan KEMUNGKINAN terjadinya perbedaan antara hasil investasi aktual (actual return on an investment) dengan hasil yang diinginkan (expected return). Semakin besar kemungkinan perbedaannya, berarti semakin besar risiko investasi tersebut.
Tipe Risiko: Risiko sistematis (risiko pasar) : disebabkan faktor-faktor yang
mempengaruhi semua perusahaan dan tidak bisa dihindari (kondisi ekonomi, inflasi, perpajakan, dll)
Risiko tidak sistematis : disebabkan faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi unik perusahaan ybs (persaingan, pendapatan usaha/keuangan, dll)
RISIKO
![Page 8: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/8.jpg)
Risiko dan Ketidakpastian
Ketidak pastian : suatu keadaan dimana kemungkinan munculnya suatu kejadian tak dapat diperhitungkan sebelumnya
Risiko : suatu keadaan dimana munculnya suatu kejadian dapat diperkirakan sebelumnya dengan menggunakan informasi yang relevan
![Page 9: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/9.jpg)
9
Risiko Sistematis & Tidak Sistimatis
1. Risiko sistematis atau risiko pasar, yaitu risiko yang berkaitan dengan perubahan yang terjadi di pasar secara keseluruhan. Beberapa penulis menyebut sebagai risiko general (general risk), sebagai risiko yang tidak dapat didiversifikasi.
2. Risiko tidak sistematis atau risiko spesifik (risiko perusahaan), adalah risiko yang tidak berkaitan dengan perubahan pasar secara keseluruhan. Risiko perusahaan lebih terkait pada perubahan kondisi mikro perusahaan penerbit sekuritas. Risiko perusahaan bisa diminimalkan dengan melakukan diversifikasi aset.
![Page 10: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/10.jpg)
10
Risiko Sistematis & Tidak Sistimatis
Risiko
Jumlah saham
Risikotidak sistematis
Risiko sistematis
Total risiko
0
![Page 11: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/11.jpg)
11
Interest Rate Risk
Market Risk
Inflation Risk
Business Risk
Financial Risk
Liquidity Risk
Exchange Rate Risk
Country Risk
Sumber RISIKO
![Page 12: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/12.jpg)
12
Measures of Risk
Risiko Total meliputi risiko sistimatis dan risiko non sistimatis atau risiko general dan risiko spesifik atau risiko pasar dan risiko perusahaan.
Salah satu cara untuk menghitung besaran risiko adalah dengan mengukur varian (variance) dan standar deviasi (standard deviation) dari pola distribusi return tersebut
Standar deviasi merupakan akar kuadrat dari varian, yang menunjukkan seberapa besar penyebaran variabel random di antara rata-ratanya; sebagian besar penyebarannya semakin besar varian atau standar deviasi investasi tersebut.
![Page 13: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/13.jpg)
Realized Return and Risk of Portofolio
![Page 14: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/14.jpg)
14
Return saham = Pt – Pt-1 + Dt
Pt-1
Pt – Pt-1 Dt
Pt-1 Pt-1 = +
n
i
i
n
xxs
1
22
1
)( 2ss Standard Deviasi =
=
Measures of Realized Return and Risk
Dividen/YieldCapital Gain/Loss
![Page 15: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/15.jpg)
Realized Return and Risk
15
Periode Harga saham (Pt) Dividen (Dt) Return (Rt) X -
1989 1750 100 0
1990 1755 100 0.06000 0.00157 1991 1790 100 0.07692 0.00052 1992 1810 150 0.09497 0.00002 1993 2010 150 0.19337 0.00879 1994 1905 200 0.04726 0.00274 1995 1920 200 0.11286 0.00018 1996 1935 200 0.11198 0.00015
Rata-rata 0.09962 0.01396
Variance 0.00233 Standar Deviasi 0.04824
2)( xxi
![Page 16: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/16.jpg)
Realized Return and Risk
16
Return Dividen Return Deviden Saham A Saham B
1 1000 100 3,800 250 0 02 1500 100 3,400 225 60.00% -4.61%
3 1600 125 3,200 200 15.00% 0.00%
4 1750 135 3,300 230 17.81% 10.31%
5 1900 120 3,750 225 15.43% 20.45%
Rata-rata 27.06% 6.54%
Variance 9.02% 2.18%
Standard Deviasi 30.03% 14.77%
PeriodeSaham A Saham B Return
![Page 17: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/17.jpg)
Lanjutan
17
Return Dividen Return Deviden Saham A Saham B
1 1000 100 3,800 250 0 02 1500 100 3,400 225 50.00% -10.53%
3 1600 125 3,200 200 6.67% -5.88%
4 1750 135 3,300 230 9.38% 3.13%
5 1900 120 3,750 225 8.57% 13.64%
Rata-rata 18.65% 0.09%
Variance 6.22% 0.03%
Standard Deviasi 24.94% 1.71%
PeriodeSaham A Saham B
Return tidak memperhitungkan deviden
![Page 18: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/18.jpg)
18
Portfolio kumpulan investasi Variance dan standard deviation dari suatu portfolio tidak menjumlahkan
variance dan standard deviation dari masing-masing saham pada portofolio. Keduanya menunjukan bagaimana hubungan antar saham jika digabungkan bersama dalam satu portofolio.
Ukuran untuk mengetahui bagaimana hubungan tersebut adalah kovarian (covariance) dan koefisein korelasi (correlation coefficient).
– Covariance menunjukan kombinasi variance dari return suatu saham dengan kecenderungan pergerakan saham lainnya dengan arah yang sama.
– Koefisien korelasi menunjukan bagaimana suatu variabel bergerak bersama dengan variabel lain. (contohnya saham).
Semakin rendah koefisien korelasi, semakin efektif penurunan standar deviasi menurunkan risiko.
Portfolio Risk and Return
![Page 19: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/19.jpg)
19
korelasi = - (negatif) artinya, terdapat korelasi negatif sempurna yaitu apabila harga saham A naik, maka harga saham B terdapat kecenderungan akan turun.
Korelasi = 0 (nol) artinya, tidak terdapat korelasi antara harga saham A dan harga saham B.
Korelasi = + (positif) artinya, terdapat korelasi positif sempurna yaitu apabila harga saham A naik, maka harga saham B terdapat kecenderungan naik pula.
Correlation coefficient
![Page 20: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/20.jpg)
PERFECT POSITIVE CORRELATION
• Corr(RA , RB ) = 1
Returns
0
+
-
B
A
TIME
![Page 21: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/21.jpg)
PERFECT NEGATIVE CORRELATION
• Corr(RA , RB ) = -1
RETURNS
0
+
-
B
A
TIME
![Page 22: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/22.jpg)
ZERO CORRELATION
• Corr(RA , RB ) = 0
Returns
0
+
-
B
A
TIME
![Page 23: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/23.jpg)
23
• Return dari suatu Portfolio merupakan rata-rata tertimbang (weighted average) dari return saham-saham yang menjadi bagian portfolio tersebut
• Bobot (weights) mencerminkan proporsi dari portofolio yang diinvestasikan pada saham tertentu
• This can be expressed as follows:
Rp = S wi Ri
– Rp = return dari portfolio– N = jumlah saham yang ada portfolio– wi = proporsi dari portfolio yang diinvestasikan di saham i – Ri = return saham i
Portfolio Risk and Return (contd)
N
i=1
![Page 24: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/24.jpg)
24
• Jika suatu portfolio terdiri dari dua aset (contoh saham), rumus tsb dapat digunakan sbb :
Rp = (wARA)+ (wBRB)• Jika diumpamakan portofolio terdiri dari 60% saham A
dan 40% saham B, maka return portfolio (memperhitungkan unsur deviden) sebesar:
Rp = 0,60(27,06%) + 0,40(6,54%) = 18,85%
Latihan: Hitung return portfolio dengan tidak memasukkan unsur deviden !!!!
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 25: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/25.jpg)
25
• Covariance dari return dari dua saham dihitung dgn :
N
Cov(RA,RB) = sA,B = S [(RAi - RA)(RBi - RB)] i=1
sA,B = covariance return antara saham A dan saham B
N = jumlah dari kondisi RAi = return saham A pada kondisi i
RA = average return saham A
RBi = return saham B pada kondisi i
RB = average return saham B
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 26: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/26.jpg)
26
• Covariance dari return dari dua saham dihitung dgn :
N
Cov(RA,RB) = sA,B = S [(RAi - RA)(RBi - RB)] i=1
Portfolio Risk and Return (contd)
(60%-27,06%)(-4,61%-6,54%) = -3,67%
(15%-27,06%)(0%-6,54%) = 0,79%
(17,81%-27,06%)(10,31%-6,54%) = -0,35%
(15,43%-27,06%)(20,45%-6,54%) = -1,62%
Covariance (sA,B) -4,85%
![Page 27: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/27.jpg)
27
• Correlation Coefficient antara return dua saham dihitung : sA,B Cov(RA,RB)
Corr(RA,RB) = rA,B = sAsB = SD(RA) SD(RB)
rA,B= correlation coefficient antara returns saham A dengan saham B
sA,B= covariance antara returns saham A dan saham B
sA = standard deviation saham A
sB = standard deviation saham B
rA,B = sA,B / sAsB = -4,85% / (30,03% x 14,77%) = -1,09
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 28: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/28.jpg)
28
• Menggunakan correlation coefficient atau covariance, maka variance dari portofolio yang terdiri 2 saham dihitung dengan :
s2p = (wA)2 s2
A + (wB)2 s2B + 2 wA wB
rA,B sAsB
or
s2p = (wA)2 s2
A + (wB)2 s2B + 2 wA wB sA,B
• Standard Deviation dari portfolio sama dengan akar positif dari variance.
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 29: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/29.jpg)
29
• Contoh : variance dan standard deviation dari portfolio yang terdiri dari 60% saham A and 40% saham B :
s2p = (.60)2(.3003)2+(.40)2(.1477)2 + 2 (.60)(.40)(-1)(.3003)(.1477)
= . 02992
sp = .02992 = .17297 = 17,297%
• Perhatikan, bahwa portfolio yang terdiri dari 60% saham A dan 40% saham B memiliki variance and standard deviation yang lebih rendah dari masing saham A. Selain itu, portfolio tsb juga memiliki return (18,85%) yang lebih besar dari return saham B (6,54%).
• Inilah gunanya diversification: dengan membentuk portfolio, sebagian dari risiko dari masing-masing saham dapat dieliminasi.
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 30: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/30.jpg)
Expected Return and Risk of Portofolio
![Page 31: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/31.jpg)
31
Expected Return Expected return: keuntungan yang diharapkan dimasa akan
datang dalam suatu investasi. Kondisi masa mendatang adalah tidak pasti (uncertain). Investor akan sulit menentukan, apakah kondisi ekonomi akan
mengalami pertumbuhan (growing) atau sebaliknya resesi (recession).
Investor juga akan sulit menentukan dengan pasti berapa keuntungan (rate of return) yang akan dihasilkan.
Untuk itu, investor akan mendasarkan keputusan investasi mereka berdasarkan ekspektasi/harapan (expectations) yang akan terjadi di masa mendatang.
Contoh: expected rate of return dari suatu saham menjelaskan rata-rata dari distribusi probabilitas dari keuntungan saham tersebut di masa mendatang.
![Page 32: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/32.jpg)
32
Measures of Expected Return
Kondisi Probabilitas Return - Stock A Return - Stock B 1 20% 5% 50% 2 30% 10% 30% 3 30% 15% 10% 4 20% 20% -10% 100%• Kondisi mempresentasikan kondisi ekonomi, misal 1 berarti resesi
dan 2 berarti growth • Probabilitas merefleksikan kemungkinan terjadinya kondisi tersebut.
Total probabilitas harus sebesar 100% • Kolom Return menunjukan hasil yang mungkin terjadi pada setiap
kondisi, baik untuk saham A maupun saham B
![Page 33: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/33.jpg)
33
• Tingkat keuntungan yang diharapkan dari tiap saham (expected return) dapat dihitung dengan rumus :
N
E(R) = S ( pi Ri ) i=1
• Where:– E (R) = expected return saham – N = jumlah kondisi – pi = probabilitas terjadinya kondisi i– Ri = return saham pada kondisi i (bisa didekati
dengan return tahun-tahun sebelumnya)
Expected Return (contd)
![Page 34: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/34.jpg)
34
• Pada contoh, expected return saham A dihitung sbb :
E(R)A = .2(5%) + .3(10%) + .3(15%) + .2(20%) = 12.5%
• Hitung expected return saham B !!
Expected Return (contd)
![Page 35: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/35.jpg)
35
E(R)B = .2(50%) + .3(30%) + .3(10%) + .2(-10%) = 20%
• Hasil menunjukkan bahwa Saham B (20%) menjanjikan expected return yang lebih besar dibandingkan Saham A (12,5%).
• Tapi ini belum selesai, kita belum mempertimbangkan RISIKO
Expected Return (contd)
![Page 36: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/36.jpg)
36
Measures of Risk (contd)
Probability Distribution :State Probability Return On Return On Stock A Stock B 1 20% 5% 50% 2 30% 10% 30% 3 30% 15% 10% 4 20% 20% -10%• E(R)A = 12.5%
• E(R)B = 20%
![Page 37: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/37.jpg)
37
• Varian dapat dikalkulasi dengan rumus berikut:
Var(R) = s2 = S pi(Ri – E[R])2
i=1
• Dimana:N = jumlah kondisi pi = probabilitas terjadinya kondisi i Ri = return saham pada kondisi iE(R) = expected return saham
Measures of Risk (contd)
N
![Page 38: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/38.jpg)
38
Standar Deviasi merupakan akar positif dari varian:
SD(R) = s = s 2 = (s 2)1/2 = (s 2)0.5
Measures of Risk (contd)
Variance dan standard deviation Saham A ditentukan sbb :
s2A = .2(.05 -.125)2 + .3(.1 -.125)2 + .3(.15 -.125)2 + .2(.2 -.125)2
= .002625
sA = (.002625)0.5 = .0512 = 5.12%
![Page 39: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/39.jpg)
39
Variance dan standard deviation saham B sbb :
s2B = .2(.50 -.20)2 + .3(.30 -.20)2 + .3(.10 -.20)2 + .2(-.10 - .20)2
= .042
sB = (.042)0.5 = .2049 = 20.49%
Measures of Risk (contd)
![Page 40: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/40.jpg)
40
Saham A : E(R)A = 12.5%, dan sA = 5.12%
Saham B : E(R)B = 20%, dan sB = 20.49%
• Meskipun saham B menjanjikan expected return yang lebih tinggi dibanding saham A, namun ternyata saham B juga memiliki RISIKO yang lebih besar pula (variance dan standard deviation yang lebih besar)
• Hal tersebut merupakan salah satu yang diperhatikan dalam investasi. Hal ini karena investor biasanya melakukan DIVERSIFIKASI PORTIFOLIO
Measures of Risk (contd)
![Page 41: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/41.jpg)
41
Portfolio : Return and Risk
Kebanyakan investor tidak hanya investasi 1 saham Sebaliknya, mereka memilih untuk invest pada portofolio yang
terdiri dari beberapa sekuritas/saham (DIVERSIFIKASI) Melalui diversifikasi, sebagian dari risiko saham dapat
dieliminasi (diminimkan) Dari kalkulasi sebelumnya kita punya data:
– expected return saham A : 12.5%– expected return saham B : 20%– variance saham A : 0.00263– variance saham B : 0.04200– standard deviation saham A : 5.12%– standard deviation saham B : 20.49%
![Page 42: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/42.jpg)
42
Expected Return dari suatu Portfolio merupakan rata-rata tertimbang (weighted average) dari expected return saham-saham yang menjadi bagian portfolio tersebut
Bobot (weights) mencerminkan proporsi dari portofolio yang diinvestasikan pada saham tertentu
This can be expressed as follows:
E[Rp] = S wi E(Ri)
– E(Rp) = expected return dari portfolio– N = jumlah saham yang ada portfolio– wi = proporsi dari portfolio yang diinvestasikan di saham i – E(Ri) = expected return saham i
Portfolio Risk and Return (contd)
N
i=1
![Page 43: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/43.jpg)
43
Jika suatu portfolio terdiri dari dua aset (contoh saham), rumus tsb dapat digunakan sbb :
E(Rp) = wAE(RA) + wBE(RB)
Jika diumpamakan portofolio terdiri dari 75% saham A 25% saham B, maka expected return portfolio sebesar:
E(Rp) = .75(.125) + .25(.20) = 14.38%
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 44: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/44.jpg)
44
Covariance dari return dari dua saham dihitung dgn :
N
Cov(RA,RB) = sA,B = S pi(RAi - E[RA])(RBi - E[RB]) i=1
sA,B = covariance return antara saham A dan saham B
N = jumlah dari kondisi pi = probabilitas terjadinya kondisi i
RAi = return saham A pada kondisi i
E[RA] = expected return saham A
RBi = return saham B pada kondisi i
E[RB] = expected return saham B
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 45: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/45.jpg)
45
• Correlation Coefficient antara return dua saham dihitung : sA,B Cov(RA,RB)
Corr(RA,RB) = rA,B = sAsB = SD(RA) SD(RB)
rA,B= correlation coefficient antara returns saham A dengan saham B
sA,B= covariance antara returns saham A dan saham B
sA = standard deviation saham A
sB = standard deviation saham B
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 46: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/46.jpg)
46
• Covariance antara saham A dan saham B sebesar :
sA,B = .2(.05-.125)(.5-.2) + .3(.1-.125)(.3-.2) + .3(.15-.125)(.1-.2) +.2(.2-.125)(-.1-.2)
= -.0105
• Correlation coefficient antara saham A dan saham B : -.0105 rA,B = (.0512)(.2049) = -1.0009
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 47: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/47.jpg)
47
• Menggunakan correlation coefficient atau covariance, maka variance dari portofolio yang terdiri 2 saham dihitung dengan :
s2p = (wA)2 s2
A + (wB)2 s2B + 2 wA wB
rA,B sAsB
or
s2p = (wA)2 s2
A + (wB)2 s2B + 2 wA wB sA,B
• Standard Deviation dari portfolio sama dengan akar positif dari variance.
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 48: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/48.jpg)
48
• Contoh : variance dan standard deviation dari portfolio yang terdiri dari 75% saham A and 25% saham B :
s2p = (.75)2(.0512)2+(.25)2(.2049)2 + 2 (.75)(.25)(-1)(.0512)(.2049)
= .00016
sp = .00016 = .0128 = 1.28%
• Perhatikan, bahwa portfolio yang terdiri dari 75% saham A dan 25% saham B memiliki variance and standard deviation yang lebih rendah dari masing-masing saham A atau saham B. Selain itu, portfolio tsb juga memiliki expected return (14,38%) yang lebih besar dari expected return saham A (12,5%).
• Inilah gunanya diversification: dengan membentuk portfolio, sebagian dari risiko dari masing-masing saham dapat dieliminasi.
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 49: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/49.jpg)
49
• Jika suatu portfolio terdiri dari tiga aset (contoh saham A, B dan C), rumus tsb dapat digunakan sbb :
E(Rp) = wAE(RA) + wBE(RB) + wCE(RC)
• Jika diumpamakan portofolio terdiri dari 50% saham A 30% saham B dan 20% saham C , maka expected return portfolio sebesar:
E(Rp) = .5(.125) + .30(.20) + .20(.17)= 15.65%
Portfolio Risk and Return (contd)
![Page 50: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/50.jpg)
50
Measures of Expected Return
Return Saham A, B dan CKondisi Probabilitas Saham A Saham B Saham C 1 20% 5% 50% 30% 2 30% 10% 30% 25% 3 30% 15% 10% 15% 4 20% 20% -10% -5% 100%• Kolom Return menunjukan hasil yang mungkin terjadi pada
setiap kondisi, baik untuk saham A , B dan C.• Diumpamakan portofolio terdiri dari 50% saham A 30% saham B
dan 20% saham C , maka expected return portfolio sebesar: E(Rp) = .5(.125) + .30(.20) + .20 (.17)= 15.65%
![Page 51: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/51.jpg)
Standar deviasi portfolio dengan 3 jenis instrumen
11 12 13 s s s w1 s2
p = [w1 w2 w3] 21 22 23 s s s w2
31 32 33s s s w3
s2p = (w1)2 s2
1 + (w2)2 s22 + (w3)2 s2
3 + 2 w1 w2 s1,2
+ 2 w1 w3 s1,3 + 2 w2 w3 s2,3
51
![Page 52: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/52.jpg)
1. Berdasarkan data harian perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia, Hitung realized return and Risk saham PT Bank Mandiri Tbk. dan IHSG untuk periode bulan September 2014.
Berikan analisa singkat atas hasil perhitungan di atas.
52
Tugas Individu Manajemen Portofolio ke 3
![Page 53: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/53.jpg)
Tugas Individu Manajemen Portofolio ke 3
Hitunglah :• Expected Return dan Standar Deviasi dari Saham X dan Saham Y.• Expected Return dan Risiko Portofolio ABC yang terdiri dari 65%
saham X dan sisanya saham Y serta berikan análisis saham X dan Y serta portfolio ABC di atas.
53
X Y1.
10% 0.15 0.20
2.
20% 0.18 0.27 3.
40% 0.20 0.25
4.
20% 0.25 0.20 5.
10% 0.25 0.15
return saham kondisi probabilitas
*Dikumpulkan pada pertemuan kuliah ke 5 tanggal 11 Oktober 2014
![Page 54: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/54.jpg)
Tugas Individu Manajemen Portofolio ke 3
54
*Dikumpulkan pada pertemuan kuliah ke 5 tanggal 11 Oktober 2014
Saham A : E(R)A = 12.5%, dan sA = 5.12%
Saham B : E(R)B = 20%, dan sB = 20.49%
Saham C : E(R)C = ?%, dan sC = ?%
Hitung Return dan Risiko portfolio dengan kombinasi 3 saham (A,B dan C) dengan porsi saham A, B dan C masing-masing adalah 50%, 30% dan 20%.
![Page 55: 4 Risk and Return Edited](https://reader031.vdocuments.net/reader031/viewer/2022012309/563db94c550346aa9a9bfcea/html5/thumbnails/55.jpg)
55