Investicione banke

Prof.dr zoran Jeremić

Koji su osnovni poslovi kojima se bave investicione

banke?

Kakva je razlika između investicionog i komercijalnog

bankarstva?

Kako se kompanija razvija od osnivanja pa do

dolaska na berzu?

Koja je uloga investicione banke kod Inicijalne javne

ponude, a koja kod merdžera i akvizicija

Zašto su investicione banke odigrale veliku ulogu u

pojavi finansijske krize u SAD?

Institucionalni investitori

• Investicione banke

• Osiguravajuće kompanije

• Investicioni i penzioni fondovi

• U izvorima sredstava nemaju depozite pa

ne podležu monetarnoj regulaciji:

(nedepozitne institucije)

Institucionalni investitori:

• doprinose jačanju konkurencije na finansijskom tržištu

• stimulišu finansijske inovacije

• jačaju korporativno upravljanje

• utiču na jačanje integriteta tržišta

• vrše pritisak za osavremenjivanje tržišne infrastrukture

• ohrabruju razvoj regulative

Finansijsko tr žišteAktiva i pasiva depozitnih i nedepozitnih finansijskih posrednika

Depozitne finansijsko posredničke institucije

aktiva Komer cijalne banke pasiva aktiva Štedno kreditna udruž. pasiva

Državne hartije

Komercijalni kred.

Potrošački krediti

Motgidži

Depoziti

Kapital

Državne hartije

Mortgidži

Depoziti

Kapital

Osiguravajuće kompanije Penzioni fondovi

Hartije

Privatni plasman

Nekretnine

Mortgidž

Polise osiguranja

Kapital

Hartije

Nekretnine

Mortgidži

Obaveze za uplatu

penzija

Zajednički uzajamni fondovi Uzajamni fondovi novčanog tržišta

Hartije Kapital Instrumenti

novčanog tržišta

Kapital

Investicione banke Fondovi venture kapitala

Hartije Dug (Debt)

Kapital (Equity)

Neutrživi kapital

uložen u firme u

osnivanju (Start -Up)

Kapital

Nedepo zitne institucije

INVESTICIONE BANKE

I POSLOVI INVESTICIONOG

BANKARSTVA

• Pod investicionim bankarstvom podrazumevaju se poslovi vezani za hartije od vrednosti i poslovi koji iz toga proizilaze.

• Investicione banke nemaju štednju i ostale depozite u svojim izvorima, niti odobravaju kredite klijentima. One posluju sopstvenim kapitalom kao i pozajmljenim sredstvima, ali pružaju i niz usluga na tržištu kapitala.

• Savremeno bankarstvo je, međutim, univerzalno (primer spajanja JP MORGAN CHASSE)

Komercijalne i investicione banke

• Glass-Steagall-ov act (zakon) iz 1933. godine je odvojio investiciono bankarstvo od komercijalnog.

• Ovaj akt je ukinut i omogućeno je univerzalno bankarstvo

• Smatra se da je to jedan od uzroka savremene krize na finansijskim tržištima

• Sredstva klijenata u banci , međutim, moraju se odvojiti i ne mogu služiti za kupovinu HOV od strane banke.

Poslovi Investicione banke

• poslovi javne ponude (poslovi underwriting-a) hartija od

vrednosti

• privatni plasman

• trgovanje hartijama

• sekjuritizacija aktive

• merdžeri i akvizicije

• kreiranje derivata

• upravljanje novčanim resursima

Uloga investicionih banaka na

primarnom tržištu

Primarno tržište

• Definicija

• Načini distribucije

• Public offering

• Private placement

• Institucije koje su važne za primarno

tržište

• Uloga regulatornog tela

Rast biznisa:

– od privatnog do “javnog” vlasništva -

1.

2.

3.

4.

5.

PRAVNA FORMA:

Preduzeće sa jednim

ili nekoliko vlasnikaFINANSIRANJE:

sopstvena sredstva,

“start up” krediti

D.O.O

Krediti,

privatni

plasman

• IPO

• Prospektus

• Listing

Berze

Berzanski

izveštaj

Public traded

company

Oblici finansiranja biznisa prema velicini

Karakteristike

mali biznisi

(bankarski

krediti)

srednji biznisi

(private

placement)

veliki biznisi

(javna

ponuda)

Dospeće kratkoročno d u g o r o č n o d u g o r o č n o

Stope promenljive fiksne fiksne

Ugovori mnogo, striktni

manje najmanje

Obezbeđenje

p o t r a ž .

vrlo če s t o č e s t o r e t k o

Monitoring od

strane

investitora

intenzivno srednje nisko

Učestalost

p r o m e n e u s l o v a

visoka srednja niska

Ugovaranje direktno posrednik underwriters

Public Traded Corporation

• Otvorene (javne) kompanije

• Prednosti i nedostaci

• Zakon o preduzećima

• Zakon o hartijama od vrednosti

• Zakon o privatizaciji

• Koliko i koja su naša preduzaća otvorene

kompanije?

• Pretvaranje društveno-državnog preduzeća u

korporaciju

Underwriting

• In best effort – all or none basis

• Firm comitment

• underwriting discount ili gross spread .

• dissemination of information• Securities Act iz 1933.

• registracija emisije – uloga regulatora

1) da snabde investitore adekvatnim i tačnim materijalnim informacijama vezanim za hartije ponuđene na prodaju i

2) da spreči prevare pri prodaji hartija

Prospektus kod IPO

• obim emisije i svrhu emitovanja

• · garanta emisije

• · upravljanje i strukturu akcionara

• · politiku dividendi

• · pravna pitanja

• · finansijske izveštaje emitenta

• · ostala pitanja značajna za emisiju

Tok procesa

• Preliminarni i finalni prospektus

• Prodaja i distribucija emisije

• escrow account

• Priprema za dolazak na listing berze

• Preduzeće postaje korporacija

• Promena uloge menadžmenta

Prednosti IPO

• pribavljanje kapitala i zadržavanje postojećeg nivoazaduženosti,

• popravljanje finansijske pozicije kompanije

• mogućnost ekspanzije i preko kupovine drugih biznisakoje želi da razvije ili kompanija koje želi da pripoji,

• omogućavanje insajderima da prodaju deo akcija natržištu i tako dođu do novčanih sredstava,

• opcija nuđenje akcija zaposlenima koje želi da zadrži itako jača pozicija kompanija

• kompanija postaje poznatija na tržištu,

Nedostaci IPO

• troškovi izlaska u javnost

• opasnost da menadžment podredi dugoročne

ciljeve kratkoročnim

• ·opasnost od gubljenja kontrole menadžmenta

nad vlasništvom i od neprijateljskog preuzimanja

(engl. hostile takeover),

• Kompanija postaje subjekt kontrole regulatornog

tela i ima dodatne troškove

• Redovno publikovanje kvartalnih i godišnjih

izveštaja i finansijskih izveštaja usklađenih sa

međunarodnim standardima i drugim aktima

dodatni troškovi listiranja na berzi

• menadžment i insajderi gube privatnost

• Mogućnost delistiranja

Privatni plasman

(Private Placement)

• Mali broj kupaca

• Ne postoji obaveza registrovanja

• Cilj dugoročno investiranje u kompaniju

• Investment Letter

• Smeli kapital i “biznis anđeli”

• Privilegovani plasman

• Preemptive Right, Dillutions

Poređenje Citygroup i Deutsche banke na berzi

C DB

Citygroup Deutsche Bank

Valuation Measures

Market Cap (intraday)5: 102.39B 38.69B

Enterprise Value (Oct 4, 2012)3: -31.37B -331.95B

PEG Ratio (5 yr expected)1: 0.81 1,05

Price/Sales (ttm): 1,54 1.00

Price/Book (mrq): 0.54 0.53

Enterprise Value/Revenue (ttm)3: -0.48 -8.65

Financial Highlights

Fiscal Year Ends: dec.30 dec.30

Most Recent Quarter (mrq):

Profit Margin (ttm): 16.33% 9.78%

Operating Margin (ttm): 21.41% 17.84%

Return on Assets (ttm): 0.56% 0.15%

Return on Equity (ttm): 5.92% 5.60%

Revenue (ttm): 64.95B 38.36B

Revenue Per Share (ttm): 22.24 41.49

Qtrly Revenue Grow th (yoy): -7.90% -5.90%

Gross Profit (ttm): 65.81B N/A

Qtrly Earnings Grow th (yoy): -11.80% -45.70%

Total Cash (mrq): 774.56B 1.98T

Total Cash Per Share (mrq): 264.13 2,153.82

Total Debt (mrq): 623.93B 1.61T

Book Value Per Share (mrq): 62.61 78.48

Operating Cash Flow (ttm): 41.21B -51.76B

Trading Information

Beta: 1,91 2.00

52-Week Change3: 30.90% 12.76%

S&P500 52-Week Change3: 24.55% 24.55%

52-Week High (Mar 19, 2012)3: 38.40 52.54

52-Week Low (Nov 23, 2011)3: 23.30 27,03

50-Day Moving Average3: 31.69 38.25

200-Day Moving Average3: 30.27 38.23

Income Statement

Balance Sheet

Cash Flow Statement

Stock Price History

Fiscal Year

Jun 30, 2012

Profitability

Management Effectiveness

Pitanja za diskusiju

• Šta su investicione banke i po čemu se razlikuju od klasičnih komercijalnih

banaka?

• Koji su osnovni poslovi kojim se bavi investiciona banka?

• Šta je IPO i kako se odvija ceo proces uz pomoć investicione banke?

• Objasniti razliku između merdžera i akvizicija?

• Šta je neprijateljsko preuzimanje kompanije?

• Kakva je uloga investicionih banaka u stvaranju krize na

svetskomfinansijskom tržištu?

• Objasniti proces sekjuritizacije i „izmeštanja” kredita iz bilansa banaka.

• Uporedite kretanje cena akcija i performanse akcija Citygroup i Deitsche

banke.

• Zašto akcije Citigroup imaju slabije performanse?

• Zašto se bankarski sektor na berzama nakon krize u proseku lošije kotira od

tržišta mereno berzanskim indeksima?