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巫怡臻

蘇冠諭 曾建榮 胡丁友

黃昱陞 巫冠緯 李孟儒

國際企業管理

Ethical Dilemma The Private Equity Challenge

私人股本公司

Private Equity Firm

If You Were

A Private Equity Specialist,

What Kind of Target Firms

Would You Look For?

Question

1

If you were a CEO

of a publicly traded firm

and were approached by a private equity firm

for a possible LBO,

how would you proceed with the negotiation?

Question

2

As a regulator in South Korea,

how concerned should you be

when US private equity firms arrive?

Question

3

AGENDA

私人股本公司介紹

成功案例：阿里巴巴

失敗案例：德州電力公司

個案講解：三個問題

AGENDA

私人股本公司介紹

成功案例：阿里巴巴

失敗案例：德州電力公司

個案講解：三個問題

私人股本公司

$低價購入

私人股本公司

經營四到五年

私人股本公司

結構重組

私人股本公司

高價賣出

私人股本公司

其他買主

私 人股本公司

私募基金

證券市場

賺取股票價差

私 人股本公司

私募基金

賺取股票價差

私 人股本公司

私募基金

收購企業

重組。拆分。IPO

賺取股票價差

私 人股本公司

私募基金

高價賣出企業套利

美國投資籃籌股平均收益率 11%

對沖基金回報率 7%

美國投資籃籌股平均收益率 11%對沖基金回報率 7%

私人股本公司回報率

美國投資籃籌股平均收益率 11%對沖基金回報率 7%

私人股本公司回報率 22.6%

全美私人股本基金融資

US $200B

私下非公開募集

私募基金Privately Offered Fund

私下非公開募集

向特定對象募集

地下基金

私募基金Privately Offered Fund

1 契約型集合投資基金運作方式

募集方式

募集對象

1 契約型集合投資基金

2 公司型集合投資基金

運作方式

募集方式

募集對象

非公開方式運作方式

募集方式

募集對象

非公開方式運作方式

募集方式

募集對象公募基金 》公開媒體

非公開方式運作方式

募集方式

募集對象私募基金 》公開媒體

非公開方式運作方式

募集方式

募集對象私募基金 》投資可靠消息

非公開方式運作方式

募集方式

募集對象私募基金 》投資可靠消息

人脈關係

少數特定投資者運作方式

募集方式

募集對象

少數特定投資者運作方式

募集方式

募集對象具針對性較強的投資目標

1 所有權集中優 點

缺 點具針對性較強的投資目標

1 所有權集中優 點

缺 點更在乎投資報酬

2 高比例負債有效利用每一單位資金

1 所有權集中優 點

缺 點更在乎投資報酬

2 高比例負債有效利用每一單位資金

3 高私密性不需定期揭露公開資訊

高獲利

高獲利 高風險

1 薪資分配不均優 點

缺 點管理上層報酬更高

1 薪資分配不均優 點

缺 點管理上層報酬更高

2 不當裁員機制人資問題：員工工作權受侵害

1 薪資分配不均優 點

缺 點管理上層報酬更高

2 不當裁員機制人資問題：員工工作權受侵害

3 不當拋售股票

致使原公司經營困難權益受損

AGENDA

私人股本公司介紹

成功案例：阿里巴巴

失敗案例：德州電力公司

個案講解：三個問題

＞私募基金

高盛、日本亞洲投資、上海華盈..七家

＞私募基金

高盛、日本亞洲投資、上海華盈..七家

＞分段投資，聯合投資

＞2005年全球最大B2B

併購雅虎中國

＞5.4億美元

Drive them away!!

＞私人股本公司獲利71倍

250億台幣

AGENDA

私人股本公司介紹

成功案例：阿里巴巴

失敗案例：德州電力公司

個案講解：三個問題

＞KKR,TPG

＞450億入主

＞未來能源控股公司

＞天然氣價格下降

＞債務高達520億

AGENDA

私人股本公司介紹

成功案例：阿里巴巴

失敗案例：德州電力公司

個案講解：三個問題

Question

1

If You Were

A Private Equity Specialist,

What Kind of Target Firms

Would You Look For?

Question

1

標的應具高成長性

競爭優勢

企業面對的市場具發展潛力

公司的財務狀況良好

標的應具高成長性

競爭優勢

企業面對的市場具發展潛力

公司的財務狀況良好

標的應具高成長性

競爭優勢

企業面對的市場具發展潛力

公司的財務狀況良好

標的應具高成長性

競爭優勢

企業面對的市場具發展潛力

公司的財務狀況良好紐約SOHO區

標的應具高成長性

競爭優勢

企業面對的市場具發展潛力

公司的財務狀況良好

If you were a CEO

of a publicly traded firm

and were approached by a private equity firm

for a possible LBO,

how would you proceed with the negotiation?

Question

2

股東權益保護

程序應遵守資訊揭露之義務

過度融資槓桿之問題

員工工作保障問題

股東權益保護

程序應遵守資訊揭露之義務

過度融資槓桿之問題

員工工作保障問題

股東權益保護

程序應遵守資訊揭露之義務

過度融資槓桿之問題

員工工作保障問題

股東權益保護

程序應遵守資訊揭露之義務

過度融資槓桿之問題

員工工作保障問題

As a regulator in South Korea,

how concerned should you be

when US private equity firms arrive?

Question

3

「公正交易法」

技術更新和有效的經營管理

法規放寬促進韓國私人資本基金發展

主導私募股權投資基金的整併

「公正交易法」

技術更新和有效的經營管理

法規放寬促進韓國私人資本基金發展

主導私募股權投資基金的整併

「公正交易法」

技術更新和有效的經營管理

法規放寬促進韓國私人資本基金發展

主導私募股權投資基金的整併

「公正交易法」

技術更新和有效的經營管理

法規放寬促進韓國私人資本基金發展

主導私募股權投資基金的整併

「公正交易法」

技術更新和有效的經營管理

法規放寬促進韓國私人資本基金發展

主導私募股權投資基金的整併

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