a theory of the evolution of derivatives...
TRANSCRIPT
A Theory of the Evolution of Derivatives Markets
ULF AXELSON�
London School of Economics and SIFR
October 5, 2013
ABSTRACT
This paper develops a theory of the opening and dynamic development of a futures market
with competing exchanges. The optimal contract design involves a trade-o¤between the hedging
potential of a contract and it�s degree of substitution with competing contracts. As design
costs go down slowly, more exchanges enter, but if costs go down fast or reach zero, markets
consolidate (fewer number of exchanges). I develop implications for how the hedging potential
and cross-correlation between contracts develop over time.
I extend the model to a case where demand is uncertain before trade has been observed,
and perform comparative statics on the social e¢ ciency of market opening. For markets with
equivalent expected surplus, the propensity of markets to open are negatively related to the
probability of further entry and the ex ante uncertainty, and positively related to the time lag
between innovations.
I. Introduction
Financial markets are far from stagnant and have seen many innovations in the last couple of
decades.1 Futures markets and other derivatives markets are no exceptions. Silber [7] describes
154 contract innovations in futures markets between 1960 and 1980, of which about one third were
�The author wishes to thank Rick Green, Uday Rajan, Vivek Ramachandran, Chester Spatt, Per Stromberg, aswell as seminar participants at the SITE workshop at Stanford and at Carnegie Mellon University.
1For a partial list of �nancial innovations, see Allen and Gale [1] and Du¢ e and Rahi [6].
1
������ ����� ��+ ��������� � ������ � ��������� �)�����# ��� *�� ��� ��� � ��� ��������
� ����� ���� ��� ���� � ������ �) ������� ��� ��*�� ���� ����+
�� � �)������ �� ���������� ��� ������ � ��� �������� )����� ��� *��� ��)� � ������
������ ������ -� ��)���� �� -� ���� ��+ ����# ��� ����� ���� � �)���� � ��* ������ ���
�)������ �� ������� �� :���� ��� �1��� � �������� ��� ��� ��)� � ������� *� ��)�� ��
��� �)��+ ��� )�)�� ������)� � ��������� ����� � ������ ����� ��� �������� -� ��������
� � ��)����� ����� ����������+ @� ������� ��� �)���� ��� ����� ������� � ������
������� �� ���������� ���� � ����-����� ������� ��� ������� ������� �������+ ��� �����
���� �)������ �� ��* ��� ����� ��� ���-�� � ������� ������ ���� ���+ @� ���� ������� ���
����� ���� �� �)���� � ��* ������ *��� ������ � ������� -� ��� ����� ��� -��� �-������+
��� ����� ���� �� ������ � ��� ����� � �� ����* ���������� �������� *�� ������������
����*����� �� ����� ���� ����*���� ���+ @� ����� �������� �� -��� ��� ������� )��?�
��������# *�� -���?� -� ������ )��)������� ��������� ���+
��� ������ �� � ������ *�� ��)��� �� ��* ���� � ������ ��������� � � ��� ��*
��� ��� ���������� �� �+ �� ��� ������ � ��� �����# ��� ������ )������� � � ������ �
�������� -� ��� ��������� � ��� ������ *�� ��� ��������� ��������� � ��������+ ���
����*���� �,������� � ��� �,����� � ��� ������� ����*����� � ��������# ��� ���������
��� ������-�� )��� � ��� ������+ ����� ���# -���� �� ��� ����� ������� ���)��� ���� ��
)��������� -� �������� ������� ������� *�� ��� ������ )�������# *� ���� ��)�� ��������
�� *��� �� ���� ����� ��)� � �������+ A�*����# �*� ������� ���� ��� ���� ������ ����������
*�� ���� -� ���� ��-�������# *�� *�� ���� ��*� )��?�� -����� � )�� ��)����� -��*��� ���
��������+ �� ��� �������# ������� ��� ������# ��� "������� ���� *� )��)��� �� ���������
����� )��?�� �� ����+ ��� ��� � �)���� ������ ����� ����� ��� ������� � �������, -��*���
��� ������.� ������ )������� ��� ��� ������ � ��-������� *�� ����� �������+
��� ���-�� � �������� ���� � ��� ������ *�� ��)��� �� ��� ���� � ����-����� ��
������� �� � ������� � ������+@��� ��� ������ �������� ��� � ��������� ��� *� ����
��� ���-�� � �������� �� ���������# *� ��� ��� ����*�� ������� �� ��� �)���� ������ �����B
@��� ����� � ���� ��� �������# �� ����� � ������ *�� � )�� ���� ��������� *�� ���
����*���� �,�������+ @� ��� ��� ������ ��� �C������� ��� � *�� ?��� ����?�� -� ��1�
��� C����� 476+ @�� � ����)���� �������# ��� ��-������� �,�� � ������� � �-����# �� ����
������� ��� ������ )������� � �)����+ @��� ����� ��� �*� ��������# ����� � � ��2��
������� �2��-��� � *�� -��� �������� ���� ������� ���� ��� ��� )�� ���� ���������
%
*�� ��� ����*���� �,�������# ��� *���� ��� )���� � ��� ������� ���� ��� ���������� �� ���
����*���� �,������� ���� ��������� ���� ��� *�� ��� �����+ ��� ������ ��� ������ �
��-������� ���� ��� ������ )������� /� ��# ��� �*� ������� ��� ��)������� � ��� �)��
���������� �� ��� ����*���� �,�������0+ $�������� -���?� -����� � )��� ��� � ��� �*� ���
����� ��)����� ��� �C������� -�� ��������� ��� ��� �������+ ������# *��� ����� ��� ����� ��
���� �������� �� ��� ������# *� ��� ��� ����*��� ���)���� ������ ���� �� ����� ����� ��������
���� ��� �C�������# ��� )��?�� ��� ����+ ��� � -����� ��� ������� ������ � ��-�������
�������� ��� �� ������ � ������ )������� ��� ����� �)�� �� )��?�� �� �� ������� *���
����� ��� ������� �*� �� ���� ����� �������� �,���� ������� *�� ��� ������ )�������# ���
��� ��)����� -��*��� ��� ����� �������� ��� ������� ����� ��� ��*�+ ����� ���# � � �����
����� ���� �����-�� �� ��� ?��� ������� �� ���� ������ �� ������ )�������+ $������� ����
���� ��� -��� ������� �� ������ /�� ������ � ������ )������� -� ��� ������� ������� � �
������� -� ��� ����� �������# �� � ��� ���)��� ���0 �� -��� ������� ���������� +
@� ��� ��� ����� ��� ����� ������� �� ����� ��� ��� ����� ����� *���� ����� � � ��� �
�������� �� �*���� ������� ���� � ������ ���� ��� /�2���������# ��� ����� � ������
���� -� ������� � �� -��� ������� ���� ���0+ ��� �����)��� � ����������� �������� ����
/�� ������� ������0 � �� �����)� �� �)����� ��� �,��� � �)����� ��������� ��� �������
��)������� � ?����� ������� ���� ���+
@� ��� ��� ����*�� �������B ������� �)�� *��� ���� ��� ��* ������ �� � ����)���� ��
-���� ����# ��� ��� ����)���� �,��� ��� �C�������+ @� ���� ���� ��)���� � ����� �������
�� ����� *��� ���� ��� ��* ������ �� ��� ������� ���)��� ����-�� �-��� �� -���� ����#
-�� � ����� ��� ���� �� ��� )��� ��� ��� � )��?� ��� ���-��� ������� *���� ��� ���
�*���� �� ��� ���)��� ������ ��� ��� ��� ������ �� ���� ��� �*���� ���+ ����# ���
���-��� ������� ��:��� ���� ����� )���� � ����)��� )�*��+ >���� �����.� ���� )��� ����
��� ����-���.� �������� �� ��� �C������� � �� ������ ���-��# �� *�� )��� � )����
� ������� ���)��� ������+ ��� ������ ������)���� ��)���� �� ��* ��� ���� �� ��*�+ �
���� �� ��*� ���*��# ���� �������� �� �����# ��� ��� ������ )������� � ������� *�� -�
������� �� ���� ��� ������� -���� ����� ��� ����� �� ��� �C������� ����+ $��)�����
-��*��� ������� -����� ���� ?��� �� ��� ������ � ��-������� ���*�# ��� )��?�� �� ��*����
����+ A�*����# ����� � � ��������� �� ���� ����B @��� ���� ��� ����# )��?�� ��� ���� ����
*��� ����� ��� ����� �� ���� ��������+ "�� � ���� ��� � � -����� �� ��� -�� �*� �������� ��
���� ��� � ��� ������# � *�� ��� *� ��� -�� �� ��� ������� ���)��� *�� )����� )��?��+
D
��� ���� ��))��� ���� �� ��*� 2���� /*����� ������ ����0 ������� ��� ��� ��� ���� ��
��� �C�������+
@� �� �� �� ����� ��� -������ � �� �������� ������� � � ������ � ��� ����� *����
������� ��� ����� ��� ������ � ������� -� ��� ����� ��� -��� �-������+ @� ���* ���� �����
� � �������-�� )��-�-��� ���� ������ *�� ���� ��� ��� �� -� ��� ������ �� ���� ������ �����
��� ������� ��� �)����# ��� �C ������ � �� �)���� ��������+ A�*����# ��� )��-�-��� �
����� � ��1����� ���# ��� ?��� ����� ��� �� -����� -� �,���� � ������ *�� ������� ��*��
������ )������� �� ���� -��� ���� �� ����� �� � *���� ������ � ��� ��� � �����+ @� ����
���* ���� ��� )��)����� � ������� �� �)�� /�� �������� -� ��* ��� ���� ������)����� ����
�� -�0 �� ������� *�� ��� ���� ��)���� ������ � ��������� ������� �� ��� )��-�-��� � �
���� ��� ������ ����� /*���� ������ ����� *�� ���� )���0 ��� )������� ������� �� ��� ���
��� -��*��� ��������+ @�� ������ ����# � ?��� ����� ��:��� � ������ ���� )���� � ����)���
*�� ����� � ���� )��?��-�� �� �� �� �)�� ��� ������+ A���� )��-�-��� � ���� ���� ������
������ /������ ������� ��)���� ������ �������0 ����� � ���� )��?��-�� �� �)�� ��� ������ ���
��� ?��� ����� ��� �� ����� ��� ���)��� *�� �������� � ����� ������+ ����� ���# � � � ��� ����
����� ���� � ������ *�� ���� ������� ������ /��� ������0 *�� �)��# ���� ��� ��)����
������ � ���+
��� � ��� ��� ?��� )�)�� �� ����� ?����� �������� ��� ������ ����� -� ��������#
-�� ��� ?��� ��� /�� ��� ���*����� � ��� ������0 �� ������� � ����� ����� � ��)����
��������+ ��1� ��� C����� 476 ��� � ���� ����*��� ���� ����� �� ��� ��� � ��� )�)�� ��
����� �)���� ������ ������+ ���� ����� ��� �)������ � ��� �C������� �� � ����)����+
���� ������ ��� ����� �� � ��2������ ���� � ��)����� ����� �������� �� ��� ��� �
���� ��������� ����# ��� ��� ������ ��������� �� ��� �-:���� ����� *�� ����� �� ��
�2��-��� *���� ������� ��� ���������� �� ��� �����+ $��� 4(6 ������ � ���� ����� �
��)����� *���� �������� ��� )��?�� ��� �������� ���-�� ��� �� �2�����)������ �������
������ � ������ ��������� ���+ E2����# *�� � �-���� � ��� �����# )���� �� �)������
����+ �� � ��2������ ����# �� ���� ������ ���������� ������� �� -��� �)����# �������� ����
��� ��� ��������� )�� ���� ��������� *�� ����*���� �,��������+ A�*����# � � �����������
���� ����)# �� ���� ��� ��������� ������� �� �������� � ��� ������ *�� ��� ������ ������#
�� � ��� )�)��+ ����:�� ��� @������ 4'6 ����� � ����)���� ������� � � ���� ������ *��
��� ���� �-:���� ����� �� ���� ��� ���*� ���� � ��� -� �)���� �� ��� ������� �� �,��
������� ��������� �������+ ��� � ��� �� ��� �� ���� ����� ��� ������� �������� � ��� ������
(
/���� ���� ��� �*� ������� ��)�� )������ � ��� )�)��0+ !����� 486 ������ � ����� )�������
������ *���� � ����)���� ������� �� ������ ��� �)�� � ��� ������ �� � ���+ A� �������
���� ��� ������ ������ �����# ��*����+ $�� ��� ��:�� 4D6 ������� � ������� �2��-��� �����
*�� ������ ������ *�� ��� ����)����� � ���� ����������� �)�?�� ������ ��� ���* *��
������� *�� -� �)�� � �2��-���+ �������� ��� A���� 4%6 ����� � ����� ����� � ��������
*�� ������ ��������� ���� ������� �� � ������� ���������� ����� �� ��� ��� � ��� )�)��#
-�� ��������� ���� ����� ��� ��� �� ���)� �� ����������� ���� �������� ��� ����� � ��
������ �����+ � ���� ������� � ��� ��������� �� -� ���� � ��1� ��� ��� 496+
��� )�)�� )������ �� ����*�+ !���� % ����-�� ��� ����� ����) ��� �������� �������
������+ !���� D �������� �2��-��� ��� ��� ������ ����� ��� ������ �� ��� ����� �2��
�-��� )��� � �������� *��� �������� ���� )��� ��� )���� �����+ !���� ( ������� ���
����� �� ��� *���� ������ � ������� ��� �������� ���� � ���� )������ ������ �� �������
��� ����� �,� ��� -� ��� ?��� �������� �� ��� ������ � �� ��� � ������ ����� ��� *������
�� �)�� ��� ������ �� ���+ !���� 7 �������+
� ��� �� ��
��� ����� -���� �� ��� ����� -� ��1� ��� C����� 476# ��� �,��� ����� � �*� ���)���B ��
� �����# ��� �������� ������ )��?�� -� ������ ��������� ��� ������ � �������
������+ ����� ��� � ��� )����� � � �� ���� � � ����� ��� �*� ������ � ������ � ��� �����B $���
������ ��� �������� /�����������0+ $�������� ��� ���������� ��� ���� ������� ����*�����
���� ���� *���� ��� �� �����+ >������� ��� ����������� ����������� *�� �� ������� ����
)���� ������ ������� �� � ?��� ���+ ���� ����� �� ������ )��?�� -� ������ )��)�������
��������� ��� �� ����� � ��� �������+
$�������� ���� ����������� ����� ���� �����)��� ��� )����B
����� � ������ ������
����� ��� �*� ������� ��)�� ��� � ������� � �������� � ��� ��)�+ >�� )����#
������� ��)� ���� � ��������� � � ��� ������ ����*����+ ��� ��)��� ��� *����� ����
� ���������# ��� ��)� � � ������� 3+ >���*����� ��� ++�+ ���� ���+ @� ������ ���� � ���
� ��� ��� )�� ���� ���������# �� ���� ����� � )������� �� ����������+
7
>�� )����# �������� �� ����� ���� ����*���� ��� -� ������ ������ ������� -� ���
��� ��������� � ����*�����+ � ������ ������ /������ -� �0 � � ������ ����-�� )���� ���
��# *�� ��������� ��� � ��� ������ )�� ��+ ����# � ������� *�� � ���� ��� ������ ����
)����, �� � �� � � ��� � ������� *�� � ����� ���� )����, �� � �� � �+ ��� )������� ���
������� �� ��� ���� ���+ @� ������ ��� ����������� � ������� �� ����� ������ � )���� � -�
�� � ���� ���� �� �� � E��*��# ��� ������ � )��� ��� ��������� ��� ��� ������� -� �� ��� ��#
���)������+ ��� �������������� ����� � ������� � ������� -� �+
�� ��� ���������� �������
@� ��* ��������� ��� ������� ������ � ������ � ��� ���� )����# ��� ��� �����)�����
������ � ������ �������%+ !�� ����� � �� ����� �� ����� )�����# ��� ������� ������ � ����� �
����)���� �)������� )��-����+ A� ����� �� ����� �� ����� � ������ ������� � � ���� ���� ����
�� �� �� ������ ����� � �����)��� ��� )����+ ��� ��������� )��-��� �� ��)� 3 �
������ ������� � %+3B
��
��� � �������� ������� � �� � �������� ������ /%+30
/*���� ��� ��� ��-��)� ��� -��� ���)������ ���))�� �� ���� �� ��������0+ �� �� -� ����
� %+3# �����)��� ����� ��� ��� ����*���� ��� ��� ������ )����, ��� � ��������� ����+
A���# ��� ������� ��)������*�� �-������ ������+������ ��� ����� � ������ ������� �� � � ���� ���� ����# *���� �� ������� ������ ��
������ �+ @� ���� ���� � ������ ���� � �����# *���� ��� ���� �2����� ����*� ��� ��� ������
������ ������ �� � ���+
@� ����� ��� ������� ���� ����� 3 *�� ����� � ������ )����� )����� � ��� � ��� �������#
�� ���� � ����+ ��� �����)��� ����� ��� �� -� *����� ���� � ���������B �� �2��-���#
��������� ��� *�� ��*��� -� ��� �� ������ ���� ���� ����� ���� )��� -��*��� ��� �*� ��)��+
������� ���� ��)� 3 � ��*��� ���� � ���� �������F :��� ����)�� � ������ -� �� �� � ���
��� ��)��� ��� ��� ������ *�� ��� ������# *�� � �2������� �� ���������� )��)���� ���
���� ��� ���� )��?� �� ��� �������+
@� ���� ������ ���� ��� �������������� ����� � � ������� � �����-��# �� ���� �����
%��� � ��� ������� � ��� ����� ����*� ������ ���� � ��1� ��� C�����+ ��� ������ �2����� *� ����� �� ����������� ������ � ���� ������������ ������# �� ��� �)��� ��� � �*� ������� ��)��+
9
��� �� ��������� �������+ @��� ����� ��� ��������� �������# ����� ��� ������ *�� ���� ����
������# �� ������ *�� -� ��� ���� �� ��-������ ����� ������� � ��� ��������� �� *�� ����
�� � ������ �)*��� :��) � ������ /��� �����)����� )��?��0+ ��� *�� ������ � �2��-���
)��?�� � ��� ��������� ���� /��� -���*0 -��� ���� �� �� ����� ��� ������# �� ���� � ������
��� *�� ��������� ������� ����� �������� �� �� ���� �2��-���+ ����# *� �� ���������
�� ���� *���� � � �����-��+
�����*�� ��1� ��� C����� 476 *� ��� ��� �,����� � ����*����� -��*��� ��������)�� 3 ���
% ��� ��������� ��������� ��� ������ � -� � � ���� E���� 3 ����-�� ��� ������� �����
�� ��)� 3 ��� ��� �����)����� ������ ������+
����� � ������ �� ��� �������� �� ����� ��
�� ��
���� ������������ /%+%0
��� ����� ������� �� ����� ��
� � ��� ������������ /%+D0
���� �������� �� � � � � ������ ���� ��� ��� ������ ������ ���
����� ��� ?��� ����� ������� � %+3 -����B
��������� � ��� � ��������� � �
!����� �� �� ����
�� � ���
��
������������ ��������
�
G�*# ������� ��� ������ ������ ������ �� � ��� *� ��� ��� )�� ����� ��
� � ����� ��������� � ���������
<������ ��� ��� ��� ������ �����# *� ��� �� ��� � � ����� ���� � ��� �� � ��� )��)�����+
��� ������� ����� %+% � ������+ ��� )������� �� ������ ����� ��� �,������ �
5
Entrydecision
Designstage
Fee settingstage
Demandformation
Uncertaintyresolved;settlement
t t+1
����� %+3B ������ � ������ � )���� �+
����*����� �� �)����� -� ��� ����*���� �,������� �+ ��)� 3 �������� *��� �� �,���� ����
����*���� ��� -� ����� )����� )������ � ������� ���� ���� ������� ��������� *�� ����
����*����+ ������ � )��)������� �� ��� ������ � ��� ��������� �� �)����� -� �������� ���
��������� )��)������� �� ��� ��� � ������ �� �)����� -� ��� ��������� ��� �+
�� ��� ���������� �������
@� ��* ���� �� � ������������ � ��� )��-��� � ��������� � ������ ������� ��� -�
������+ @� ������ ����� � �� �?��� ���-�� � )������� �������� ���� �� ����� ��� �)��
����� � ��� ������ ������ ���+ ����� � � ?��� ��� �� � �������� �� ������ � ������+
"� ��� ��� ����� � )���� �# ����� ��� �� ������� �� ��� ������+ >�� )����# ��� ����*��
����������� ���� � )����� ���B ����# ����� � � ���������������� ��������� �����# *����
�������� ���� *������ �� �����H���� �� ��� ������ �� ���+ � ��� ��� ���-�� � �������� ���
-��� �-������# ����� � � ���������������� ����� ����� *���� �������� ����� ���� �������
��� � ��� ��� ������ ��� � ��� -��� �-������# � ���������������� ��������� ����� ����*�+ � ���
��� ���� -��� ���# �������� ��� ���� ������# ��������� � ��������# ��� �����)��� �����
)���+ ��� ���� � ��� ���� � ���������� � ����� %+3+ @� ��� ��-���� )�� ���� �� ���
�2��-��� ���)�+
>������� ��� ����������� ��� ������ )��?�+ ��� )����, ����� ���� �� � )���� � ��
������� � � ��� �������� ������� ��� )���� ���� �*���� ����B
���� ������
��������� � ����� ��������
��
�
*���� � � ��� ������ )�������� ��� ����� ��������� �� ������ ����� *�� � ��� � ��*
'
������ � -��� �������� ��� ���� �����*��# ��� ���� � ��� ��� )���� ������� ����� ��?���
-�
���� � ���� ���
� ���� ������������ ���
*���� ���� ������� ��� �B�� ��* � ����
� �������� �� ������� � ������ � � ��2���� � ������
����������� ���� ���������� ��� ������������� ��� �����
�� ��� ��� )���� ��� ��� ����� � ��� ����+ A���# ���������� ���� ��� �� � �� ������ ����� �� ��� ����� � ������ � ��� ������H������� �� ���+ G��� ���� ����� � � ����� ��� �
���� �� *�� -� �������� ��� ���� �� ��� ��� � �������H�*���� -�� ���� �� ��� )������
������ ���+ ��� � -����� ��� -���?�� � �*���� ��)���� �� � )������ )������ ������ ���
��� -���?�� � -��� ���� �� ��� ������ ��)���� �� *������ ��� ����� ��� ��� ������� -���
)�� ��*� �� ���+ !�� ��� ��� � )���)���� � �������� -� ��� ��� ������������ �����# �� *��
���� -� � ����� � ��� )���)�������� ����������� � ������# ��� �� � *�� ���� -� � ������ ��� ������ ������ ���+D @� ��?�� � ��������� �������� ���� �� ������� � �� )���� � ���
����� � /*���� � � ��� �� �� ������ ��� ����� �����# ��� ����� �����# ��� ��� ��������� �����#���)������0 �� ��� ��2���� � �������������� ������ ��� ���� �� ��� ������ ��� ����� �
��������� ��������� �� ��� �������� �� �� ������
�����
� !������# ������ ��� ��� � ���������
��������� �� ��� �������� ������� ������� � �� �����+
@� ��?�� � ������ ������ ���������� ���� ��� ����*�� *��B
��������� � ��� �� �� ������� ��� ������� � ������� ����� ���������� ��� �� ��� �� �� ���
�� ��� ���� �� ���� � ����� ����� �� ���� ���� ��
����
������� �
����
�� ���� ��
� �
����# ��� ��� �� �������� � G��� �2��-��� �� ����� )��)�� ��-����+
D �� )��)��# ��������� ���� -� �������� �� ��� *���� ������ � ������ �) ���� ��� ������ )����# -�� ������ ��� ������ � ?��� -��*��� ������ ����� ��� ��������� �� )��� ����-��� ���� �� ��� ����� ��� )��?� �����+ ����� )�������� ��������� ���� ��))��� ��� ����� ���-�� � �2��-�� � �?��� ������ ����� ����� *��� � ��� ?��� ������ ����*���+
8
�� )��)��# ���� �� ���� ������ � �� �?������������� ����� �)��# *�� ����� ��� ����
������ )��-��� �� ��� ������� ������-��+ �����������# *� �� ����� ��� �����������
-� ����� ���� ������ � ���� ��)������ �� ��� �������������� ����� � ��� ��� �������
�������� � ������� *�� ��� ����*���� �,�������+ ����# ������ �� ������� �� ������ ���
������� *�� ��� ����� ����-��� � ��� ������+ �� ��# ��� ����*�� ����� *�� ������ ���
��������� )��-��� � ��� �������# ���*� ���� ���� �� -� ���� �)�?�� -� �.� ���������
�������� *�� ��� ����� ����-��� � ��� �����+
����� � ����� �� ������� �� ���� �� �������� ��������� ������ �� �������� ����
������� ��� �� ������ ��� ���������� ������� ��� ����� �� � �� �������� ���� ��
������ ��� ���������� ������� ��� !���� ���� �� ��������� �� ������"���� ������ �� ��
�������� � ����� � �� ���� � ��� �� ���� ��
������
����
������ �
����
��
�����
��������� � ����� ��������
��
�/%+(0
���� ���� � ������ ������������ ���
��� �� ����� ������ �� �� ������ � ���� ��� ������ �������� ��� �� ��#��� �� �� ��������
����
� ���
�
����� ��� ����)���� ������� �� �� �� ����� *�� � ������ ��� ���� �� �� ��� ������ ��
-� ��*����� ��
�� � ���� ����� ���������� �
A���# � ������� ��� �������� ������� � ��� ����*���� �,������� �# ��� ��� ������� ���
����� � �������� �������� � ��� �������+ @� ������ *+�+�+�+ ���� � � �� @� *��� �� ���*
���� ����
����� �
����
�� ����������� � ������ ���� � ������ ���� �� ��� � /������ � � �0 ��
���� � ����� � ������ /�� �������� �������0 � ���� ���� ��� ����� ��� )��?� � ��� �������
*��� ���)���� -� � ����� ������� � ��� ��+ ����# ������ ���� � �� �)���� ���# �� �������� � ���� �� ��� ����)��� �+ ���� *� �� ������ ������� �� ���� ��� �������� �������*����� ���� � ���������# ��� ��� �������� -���� ����������+
3&
��� ����� ���
�� ��������� ���� � �� �
��
����
�� ����
�
�
���
�
���� �� ���� ��� ��� �������� ��� �� ���� �� ��
� � � �� ������
�� ��������� ���� � �� �
��
�� �� ���� �
���
�
���� �� ���� ��� ��� �������� ��� �� ���� �� ��
� � �� ������
*���� ������� ��������-��������� ����)�����+��� ������� -���� ��� � ���� ��� ������� �� ������ ��� ������ -� -���� � � � ���
�)����� ������+ !�� ��� ����� )���-��� *�� �)�� �� ��� ������� � ��� ?��� )���# ���
�)������ � ��� ������� ��� *�� ��������� ���� ��� ��* )����� � ��� ������ � � � ����
��� ��� �� )��?�� ��� ���,����+ ���� ��* ��# � ����� ��� ������� ��� ��������� ����� �
�������+
@� ���� ���� �� �������� *��� ���� � ����
����
� ���
����� ��� ��� �������� ��� ���-��#
��� � � ���� ���� ����� )��������� ����� -� ����� ����� ��� ���)�������� � ��� �����+
��� ����)��# ����� ��� �*� ������� *�� �� � �� � �# ��� ���� ��������� ��� *�� ���� ����
�� -� ���+ ��� ����*�� ����� ���� -����� �� ��� ��������� �������� -��*��� �*� ������
����-��� ���� ���� ��������� *�� ������� ��� � ������ ����-���# *�� ����� � )���-�� ��
�� �� ��?�� ���-�� ���� � ����
����
� ���
��
����� $����� ��� � �� �� ����� �������� �� ��#��� ����������� ����������� ��� ��
� �� � ���� �� ��� ����� �������� $����� �� �� ���� �� ��������� � ���� ������
��� �� �������� �� � �� ������ ��� �������� �� � ����� ���� � �� �� �� � �������� ��������
�������� ������ ��� � �� ��� ���� ��
� �� �� � ��������� � ����� �
��� � ��������
� � ������� � ���������
� � �����
� �� �� � � ��������� � ������
��� � ��������
� � ������� � ���������
� � �����
���� �� �� �� �������� ���� �� ��
����� �� �))���� �+
����# �� ����)��# �� ��� �� ��� ����# ��� ��*��� )���-�� ��������� -��*��� ������� 3
��� % � ��� � ���� ���� ���
��� ���+
33
��� � � � ����
��� ��� )��)���� � ��� �����# *� ������� ��� I���)J ��� � � � *���� �������� ���� ���
�-��� )����, � ��� ������ )����+ ��� ��� � ��-��������� ����� �� ��������� ���� ��� �����
���� ������� ��� � � � -�� ���� �)����� ���� � ��� ��������� �,���+ � �)��� ��� � �
����� *�� � � � � �������� � ��� ����*�� �����+ @��� � � �# ��� )��?� ����� -�����
���� � ����
����� � ����� ��������
��
�
<���)���� �������� ������ ��� )����, ���� � ����� ���������� ��� )����+ >�� )�����
���� �2��-��� ��� �� -� ��-���� )�� �� � �������+ ��� �2��-��� ������� � )�� �����
-� -��*��� ������ ��� )����+ ��� � ������ ��� ��# *� ?�� ��� �2��-��� ��� � ���
� ���� � ��� �� -��*���� �� ?�� ��� �2��-��� ������ ��� ��� )���)���� ������+ @� �����
-� ����-�� ��� �2��-��� �� ��� �� ������ �����+ ��� �2��-��� *� ������) ���� ����� ��
��� ��� � � �# ��� )��� ��� �� ��� �,�� ����� )��?��+
� !"��������� #���
��� )���)���� �������� ������ ���� � ���� ����������� � ���� �+ >2��-��� ��� ���
���� � ��� ����*�� )��)�����+
����������� � %��������� ���� ���� ����� �� ����� ��
� ���� ����� � ���
����
������������� /D+30
���� �������
���� �������� ������� ����� � ��� ��� "��� �& �� ��������
����� ��� ?��� ����� ������ �� ������� � � ���� ��
���� ���������������
��� � � �
��� ������ ��� �� ���� �� ��� � � �2��-���+ <����� ��� ?��� ����� ������� �� ���
�������� �������� ���� ��� ������
��� ������������ �������
�� � �
3%
!����� �� � ���� ��� ������+
!������ � '(�������� ������) *� � �� �� ������ ����� �� �� ��� ������ �� �����
���� � ���� ���� � �� ��� �� ���� ��� ����� �� �� ���� �� �� � � �� �� ��� ��� +
�� � ���� � �� ��� �� � ��� � �� � �
��� � ���� �� �������� ��� ���� �� �������� �� �
����� ��� �� �������� ��&������� �� ����� �� ��� �� ��� �� ������ ��� �� �����
�� ��# ,� ������ ������ ����� �� �������� � ���� ��� �� �� � ��� ������ ����
�� � � -� �������� ������� ��� �� ��� �������� ���� ���� "�� ��#� ����� �� �����
���� ����� ������ � �� �������� '�� ���� ��� .������ /01� ���� �� ������ ������"���
��2����� ������� ��� "�� �������� ���� ���� � �������� ������)
!������ � '3������ ������� ������) $����� ��� �� �� ������ �� �� ���� ���
�� � �� ��� ������������� ��� � �� '����� � �� �� �������� ) 4���� ������ �� �����
��������� �� ����� ��� �� ����� �������� ��� ���� �� ������ ��� � � ��� �� ���
"�� *� � � � �� ������ �� ���� �������� ��� ������ �����
� � ��� ��������� ���� �� ���
��������� � 5���� ���������� ��� �� ���� ���������� �� � � � � � �� �� ��#� ��
"��
� !"��������� �� ��� $������� ������ %����
�� ��� ������ ����� �����# )���)���� ���� �� ���� ���������� ��� ������������# ���)������� �2��-��� � ��� ��������� �����+ ���� ��)������ %+(# ��� ��������� )��-��� �� )����
)���� ������� � ���� ��� ��������� ����� � ��� ����� )���)���� -�����
������
� ���� ���� ���
����� ��������� ����� � ����� ����� ��������
�� /D+%0
G��� ���� �� ��* ��������# �� � � ���� ��� /����� ��������� ��*��� ���0 �� ���� �������� ����� ���
������ ��������� )��-��� ����� ���� ��������� ����� � ���� � ����-���� �*�� �� ����
������ -��� ��)�� ��� ����� )��?�� ���� �) �� ��� �*���� ���+
@� ����� -� ����-�� �2��-�� � � ����)���� ���� *���� ��� �������� ��� �������� ��
���� ���� ����� ���� ������ -��� ��)��+ @� ���� ��� ����� ������� �� ����� �� ��� ��� �����
�2��-���+
����������� � !��� ��� �������� ����� �� ������ ���� ���������� �� �� � � ��� ��
�������� ��� ������ �� ���
3D
����� !�� � � � *� ��� � � ��� ��� 3 �� ���� �� �
��� � ��
�
� ��� �
���� + ��� �
������� �� �� � �+
��� ������ *�� ?��� ������ -� ��1� ��� C����� �� � ������ ������� ����)����# ���
*� ����� ��� ��� � ������ *�� �� � � ��� �C�������+ � ����)���� ������ �� ���� � ������
*�� � �������� ��������� *�� ��� ����*���� �,�������# ��� ��� � ��� ���� �����-��
������ ������ �� �������� ��� ����*� �� �� ������ ��� ���� ������� ���)���+
����������� !��� �� ��������� ���� �� ������ ���� ���������� �� �� � �� ��
�� ���
��� ��� '�� ������� �������� ��������) 6������� �� �� � �� �
���
��� ������ � ��� )��� � <��)����� D ��� ���� � �))���� "+ @� ?��� ���* � E���� 3&
����# *��� ����� ��� �*� ������� *�� ���������� �� ��� �� *�� ��� ����*���� �,�������#
�������� ��� ������� *��� ��� � ��� �� ��� ����� ���-�� �����+ ��� � ������B ��� �
����� ��������� *�� ��� ����*���� �,�������# *�� ��������� ��� ������ )������� � �
������# �� ������� *���� ��� �� -� �� �� �� )���-�� ��� ����� �������# ��� ��� �����
��� ������ � ��-������� -��*��� �������# ��� ?���� ��� ��)����� �� ��� �� ������ �����+
!�-������� �� ��� ��� � ���� � ��� )��?�� �����# *� �� ����� �� -��� ��)��� �� � !���
�-� ������ ��� ?��� ����� ������ *�� ���)�� �� �� �� ����+ ��� ?��� ����� ������ � � ���
������ )�������� ��� ����� -� ������ ���������� � �������# -�� *� ���* � ��� �))���� ����
����� ���� -� � ?��� )��� �� � !�!���
�����# � ��# � � ��2�� �� ��� ������� �������
�� � �� ��
�� + ��� �� -� ���� � ����� D+3 *�� ���*� ��� -��� ��)�� ������+
G��� ���� ��� )��� ����
��� ��� � ��� � �2��� �� ��� �C�������(# ��� �.� ��� �� -� ��������
�� -� �� *�� � ���� ���� ��� )��
�� � ��� ����)���� ���+ ����# �������� ��� -����� �,+
����������� & !��� ��� �� ��� ��� �� ��������� ������� �� ������ ������� ����
���������� �� �� ������� � ����� �� �. ����� �� � �� ��� ������� �� "�� -� � � ��
��� �� �� ������ ����������
����� �� �))���� $+
��� ������ -���� <��)����� % � ��� ����*��B ����� ��� �*� ����������� ���� � ���
��� � ��+ �� ��� ��� ����# �� ������� *���� �� �� -� �� ��� �� )���-�� -����� ���
������� ��� ������ )������� � ��� ������+ �� ��� ����� ����# �� *���� � �� -� �� �� �*��
(���
���
��� � ����� �
��
�� � � � � � �
�
�� �# �
����
��� � ��� � ��� ��
����
��� � ��� � ���
����
����
��� �
3(
0.75 0.8 0.85 0.9 0.95 10.75
0.8
0.85
0.9
0.95
1
ρ1e
ρ 2e
b(ρ2e)
b(ρ1e) (√5/6,√5/6)
����� D+3B "��� ��)�� ������ !���� ��� !���� *��� �*� ������� ��� �� ��� ������+
��� ����� ������� �� )���-�� �� ������� ��� ������ � ��-�������# ��� ���� ��-������� *��
���� ��* ��� � ��� ��������� �����+ <��)����� D ���*� ��* ��� ��-������� �,�� ����� ��
������� ����� ���� ��� �C������� *��� ����� ��� �*� �������� /! ��� � �������� � �0+ @��
����� �� ���� ��������# ��� ��������� �,�� �� ��)����� �� �� ������� ���� ������� ��
�� -����� �������# ��� �� ����� �,�� ��� ������ � ��-������� -��*��� ����� �������+
��� ������ )������� ����� ��� -����� ��������� ���� �)������# ��� � )�������# ��� �����
�������� ��� ��� ���� �# *� �� ���* ���� ! ��� -����� ������� � � ��� ! ��� � �+ $�������
�� ��� -��� ������� ��-������� �� -��� ������� ��)�������+ ��� ���� ?��� )��� � �� ���
�C�������+
�� � �������� ��:������ ���� ��� �2��-�� *�� � � � ���� ���� ��� ������ ���� �� ����� �����
������� ���� �� � �# -�� ����� �� �������� �2��-�� ��� �� -� ���� ��)���������� ���
� � ���-�� �� ��-������ ����� � ������ �� ��� ��� ���� -��� ����� �� ��� ��� � � �+
������ �� ��� ��� *���� �������� � ��� �� �������# �� ���� ���-��� �������� ���� ��
���� *������ �� ����� ���� ������ �� ���# *� �� ��� ���� ���� �2��-�� *� ���� �� �
��� )���� ���� � �������+ ��� ��-����� )��� ������ ��� ���� �� -� �� �2��-��� �� �
�*���� ���� ��� ��� ������+ A�*����# ��� )���� ���� � ��� )����� � �������# ��� ���
������ ��� ���� � ��� ��-�����# ��� � ��� ����*�� ����� *� ����-� ��� ����� )��� � ���
�2��-��� ������ ���+
37
��-�� D+3B !'������� �� ���(�� %��������
��� ��-�� ����-�� ��� ����� ��� )��� � ��� �2��-��� ������ �������� *��� ���� �� ��*� ���*��+ ������-�� � �������� ������� ���� ���� ���� ����# �� *�� )��� ��� -�� �*� �������� ���) ��� � ��� ������+��� ?��� ������ � � )�� �� ����� �� ��������+ ���� ����*� � )���� � �,��������� ��� ��-��2���������������� � �������# ���� ���� ���� ���� *���� ��� ������� ���)��� ���� ������-�����+
��� ��� ��� ��� ��� ��� �� �� ��
�� � �� � � � � � � � � �
��� �� � �� � � � � � � �
�� �
�� � �� � ���
��
��� � �
� � � ���
��� �
�� � �� � �
��
��� ��� �
� ��� ��� � � ��
� �� � �� ����
��
� � ��� ��� ��� �� �� ��
�� � �� � � ��� �� ��� ��� �� � �� �
�� � � � � � � � � � � � � � � � �
�� � �
��
���
� ��
� � ���
���
�
��� ���� )����� �"���������
@� ������ ���� ��� ���� ������ ����� ��� �� � -���� ���� ��� ������ )��?� ���� ������
�� ��� �� ���� ������� �� ��� �)�� ���������+ @��� ������� �)��# ��� ������� �2��-���
������ ��� ��� �� -� ��� � ��� �2��-�� ����?�� � ��� )������ ����� *���� �������� �
�� ���� -��� ������ ��)��# ��� �������� *�� -� �� �������+ ��� ����� ��� ���-���� �� ���
������# ���� ��� ��� *�� ���� ��� ������� �*���� � ��� ��)����� �� ���� �) �� ���
������� ������� �� ��� ������ -��� ��)��+
��-�� D+3 ����-�� ��� ����� �������� � ��� ������ �������� *��� �*���� ���� ���
���� ��*� �������� ��� ����� ��� ����� )������� ��������+ ��� ��� ���� *���� ����� ��������
��� ���� �� ��� ������# *� ����� ��������� �� �2��-��+ @� ����-� ��� �2��-��� )��� -�
-������ � ��� � ���-�� � ��-)�����B
3+ �� � �� B ������� ����� ���)���� ��� ��� ��� � �������� � ������ ���� ������
����)���� )��?��+
%+ �� � �� � ����B ��� ������� ������ *�� ��� �C������� *��� �� �
�� ��� ��� � �2���
�� ��� ����)��� )��?� �� ��:���+ �*� �������� ����� ����� ��� )��?�� � ��� �������
���)��� /<��)����� D0 ��� ��� ������ �� ���� ��� ����+
D+ ���� � �� � ����B � ����� ������� ������ *��� ���� ���� ����+ ��� �*� )���-��
�2��-�� *��� � ����� ������� ������ ��� ��� ������� ���)��� ��� <��)����� D /
39
�*���� ���� �� ��� ���-��� ��� ��* ������ �� ���� � )��?��-�� �� �� �� �����0
�� ���� ��� ���-��� ����� *�� �� ��� ������ ��� ��� ������� ������ �� ������ -���
��)��+ �� �� � ! �"#�# )��?�� �� ������� % ��� ���� �� # �� ��� ����� �2��-��� �����
��))�� -� ��� ���� �� ��*� -���* ��� ���-��+ ��� ������� �2��-��� -����� )���-��
�� �� � ����# ��� ���� � ��� ��������� ��� �� *�� ��� ���-��� ?��� � )��?��-�� ��
�*�� *��� ��� ������� )���� ��� ������� �2��-��� ��������+ <��?�� �� ��� ��� ����
���� ������ �� ���� �) �� ��� �������� ����� ���+
(+ ���� � �� � ����B � ���� ������� ������ *��� �� ������ ����# *��� )��?�� :��� ����
�� ��� � �������� A� �)���� ������ ��� ��������� ��� � ���� *�� ������� ���
��� �*�+ ��� � ��� ����� )���-�� ��������� ���� ��� ������ )�������+ ��� �����
�������� �� ��� ?�� � *����*��� �� �*�� �������+
7+ �� � �B �� �� ������� �� �������# �������� ?�� � *����*��� �� �*�� �� ����
������ -��� ��)�� ������ ����� ������� � �������)+ ��� ������� � �� ��� �������� ��
������ ��� ������ )������� � ���� �������# �� ������� ��)����� � <��)����� (+ >���
������ �������� ����� �� ����� ��� ��������� � ���� ������ *�� ����� �������#
��� ������� ������ )������� � ��� ������� ����� ��� ������ � ��-������� -��*���
������� �� �) ��� )��?�� �� ��*�+
9+ �� � �B @��� �*���� ���� ��� ����# <��)����� ( ����� �� ���� )��?�� ���� -� ����
���� ���� �*� �������� )���)���+ ���)���� ��� �� ��� ����� �����# ��� -�� �*�
�������� *�� ���) ��� � ��� ������+ ����� ���# ��� ������� ���)��� ������# ��� )��?��
-���� )�����+
� ��� �������� ��� �� ������� ������ ��*�*��� :��)�# � ��� ��))�� ���� � ���� �������
���)� ��� �� ����� ������ ���� �� ���� ��� ���� ����+ ��� ����)��# ����� � ������� *����
�� �������� :��)� ��� ��� �� ���� + ��� ���� ������ �������� � ��� ������� ���)���#
*�� ������ �� -� �� �2��-��� �� ����� ������� ������+ � � ���� ������� ������# � *��
-� )��?��-�� �� -��� ���-���� �� ����� ��� ��� ���� �2��-��� )���-�� � ��� ���� )��?�
�2��-���+ ��� � � ��1��� ��������������� �� ���) ��� )��?��-�� ���)��� ����+
35
& ���'����� *��� ���� ����������) �� � � �
@� ��* ����� � ��� *���� ������ /�� �2���������# ��� ������� �������� ���0 � ������� -� ���
������� ���� �)����+ ��� ������� ��� �)��# ������ � �������� ��� ����� ������� ����������
���+ @� ���� ��� � � �# �� ���� �������� ���� �� *���� �-��� ��* ���� ����� ����� �,���
)��?�� �������*+ ��� ���� �� � ���� �� ������� ����� *��� ��������� *� ��)�� �������
�� �)��# ��� *��� ��)� � �������)���� ����� �,� �� � ?��� �����+
@� ������ ���� ��� ��� )���� � � ���� ����� /���� �� �?���0+��� ��� � �� ���� �� �����
������B � � ��� � �� � ��� *�� )��-�-���� �� # �� # ��� ��� $���� ��� ���� �������� ������� ��
������# �� ������ ���� ����)����� ��� �� ��������� �-��� ��� *� ����)��� � �� ���������
�-��� ������+ @� ������ ���� �� � �� � ��+ ��� ������ ��� ��� ��� ���� �� $ ����� *�� -�
�� ������ ����� ���������� � *�� ������ ��� ?��� ����� ������ �� �����# ��% ����� ��� -�
����� ��)����� �� ��� ��� � ������# ��� �� & ����� ��� � ����� ������� � �����+
@� ���� ������ ���� ����� � �� ����� ?��� ������)���� ��� " �� ��� ������� �� �����
��� ������ *��� ��� ������ � �����+ ��� � ��))���� �� �)���� ��� ������� �� ���� ���
?��� �������� ��������� ��2���� ��� ���� ������� ��� ������)���� ���� ��-��2���� �������
���������� /��� �� ��� 43&6 ��� !�-�� 456 �� ��)��� ��))��� � ��� �����)���0+ @� ���
" �� � ���� ����-�� ��� ���� ��� ��)���� ������� ��� �������� ��� ����+ ��� ������� ����
����� *�� -� ���� ��� ������� �������� � ��� ?��� )���� /*� *���� ��)�� ��� ?��� �������
�� ��� � �� � )��� *���� �� -����� ���� � � *���� � ��� �����0+
����� ��� �*� ������������ � -��� � ?��� �����B ��� ����� ������)���� ���# ��� ���
� ������� ���������� )������ �� ����� �������� *�� �� ����� ���� �������� -���� �� ���
�������� ������ �������� � ��� ������+ ��� ?��� ����� ���������� ���� *� ���� � ��� ����� ���B
������# ��� ����� )��?�� � ��� -�� )���� � ����)��� ���� �� �������� ������� ��:��� -� ���
��)������ ����� *��� ��� ������ ����� � ���+ !������# ������ ��� ���� ��� �� -� ���
������ �� ������ )��?�� �� � ����)����# -�� ��� �� � ���)���# � *�� ��� ��� ?��� �����
-����� ��� ���� ������ )���)���+ ������# ��� ?��� ����� ��� -� �-�� �� )����� � -�����
������ �� ��� ������ ���� ����*���+ �� ��� ���� ��-����� *� ��������� ��� �)���� ������
��� � ��� �������� ���� ���� �� ������ �� �)�� ��� ������+ @� ���* ���� �� *�� ���� ���
�C������� ��� )��-�-��� � ��� ��* ��� ����� � ��� ��� -�# ��� ���� �� *�� ����� � ������
*�� ������� ��*�� ������ )������� �����*��+ ��� ����*�� ��-����� ���� ����� ������� ���
�������� ��� ������� ���� �,�� *������ � ������ �)��� �� ���+
3'
&� +������ ����'����� ���������
�� � ���� ���� ��� �C������� � �)���� �� ��� �������� ������� ��� ���� ��� ���� ��� ��
-� ��# ��� ��� �C������� ���� ��� ������ ����)��� )��?�+
@��� ��))��� *��� ��� ��� ������ ����� & ����K @� ������ ���� �� � ��� ���� ��
���-��� *�� ��� �C ������ :��� ?��� � )��?��-�� �� ����� �� ��� ������� ���)��� ������
/*�� *� ������ ��� !� ������0 ��� ������� )���� ��� !� ������ ������B
�� ������
�� ���� ���� � '"� ��� � '"�� ��� ���� � "#� ��� � '"��
��� �'"�'"�� �� �"#�'"�
�� �
���� � ��
���
�� �
� �����
�� �
�
/ ��� ��-������� ��� ��� )��?� �����0+ � ��� /��� ������ �������� � )���� 3 -� ���
�������� �������0 � ��� �C�������# ��� ������� ���)��� � � �� ��� ����� �2��-���
� ����� &# �� ���*� � ��� ����*�� �����B
����� & !��� �� � �������������������� ��� ��� �� �� �.������� �� ������ ����������
��� ����� 7 ������ �� �� ������� �������
����� �� �))���� �+
��� ��)���� )��?�� ����� � ���� ��)���� �������� ��� " � ���� � ���� � ���� ��
��� �������� ������� ��� �������� ��� � ����� ���
�� ���� � "#� � ��� � ��� ��
�
�� �
�
�
�/(+30
��� ���
��
�
�� �
�
��� ���
�
A���# ����
�� �
����� �
� ���� � ��� ����)���� )��?� *�� ��� �C ������+ ��� ���� �
������ ���
��� �� ��� � ��� ���� ��� � ��� �������� )��?� ��� )���� % ��*���� � � ������� ���)����#
��� ��� �������� ��� ����� ����� ��� � �*���� ������ � )���� %+
A�*����# ��� �C ������ ��� ��� -� �)����+ @� �� ���* ���� ������� 3 �������� �
������ *�� � ������� ��*�� ������ )������� /-�� ��� �� ��* ���
��0# ��� �������� �2��-���
� ��� ��* ��� ����� � �� ��� ���-��� �� ���� *�� �� ������ ��� �� ��� ������� �� �����
�� ���������� -��� ��)��+ ��� ������� )��?�� � ��� ��* ��� ����� �� ��� ���-���# -����� *�
38
�� ���* ���� �� � ������ ��� ���� �� � ! ����� *���� ! ���� � ��� ���������� -��� ��)�� ������
�� �� � ����� D+3# ��� ����)���� )��?� ���� ����� �� � ! ������ � ��� ���-��� � ������� ���� ������ )������� �� � �� ������+ ����# � � !�����-��� ���� *���� ��� ?��� �������
�������� �� ������ *����� ��� )���-��� � ������ � ��� ��� ����� ������� ������ ��
-��� ��)��# ��� �C������� � � �� �)���� �� ��� ?��� �����+ ��� )��-��� � ��� �����
���� ���� *� ��� ������� � ���� ��� ?��� ����� ����� ���-�� ���� �� ������ *�� ��� �C�
������+ ��� ����� ������� �� I)���J � -� �������� ��� ������� ���)��� ������# *��
� ��� � ����� ���� -��� ��)�� ������ ��� �C������� -�� ���� ��� ?��� ������� �� ����� �� ��
�2��-��� *�� � ���� -���?�� �� ��� �������+ ��� ���-��� �� ���� ��� -� ��������
� I����)����-��J ������ � )���� 3# �� ������� � ��� ���� �����+
����� , !��� �� � �������������������� ��� ��� ��� �� ������� �� ������ ����������
��� ����� 7 ������ �� ��� � ���� �� � ! ������ '���� �� ������ ��� ��� �� �������) $����
��� ��� �� ������ ������� ������� �� ��� ����������� ������
����� �� �))���� �+
@� ��� ��� ������ ����� �������# �� ����)����-��+ "� ���� ��� G< ������ ��� ���-���
�� ����� ����� � ����� � -����� ������ ��������� ���� ��������� ���� )��?� ���� ���
������ � � ����*��+ ��� ����)���� )��?� ��� ��� G<������� �� � ����)���� � ����
� ����� /�� ��)���� �� ��� �� ��� �C�������0 ��� ��� )��?� � � ���)��� *��� �� � ! �() � �
�� �()� ! �() �� ������ /�� ��)���� �� ��� � ������� �� ��� ������� ���)���0+
� ��� G<������� � ���� ��� ����� % ����# ����� � � ���� ���� � ��� -� )��?��-�� �� �
����� ������� �� ����� *������ � *���� ��� -� ��� �C ������ *�� ����+ ��� ����, )���
� ��� � �������� ��
��� ��������� # *�� � ��� )��?� � ����� ������� *���� ��:�� -� ������� *��
�� � !� ��� ����� ������ � �� # �� *�� ��� �����+ ��� ��)���� )��?�� ����� � ���� ��)����
�������� ��� ��� �������� *�� G< �� ��� ��� ���B
�� ���� � () � � ��� � ��� �������
�
�
�� �
�/(+%0
��� �������
�� �� �()� ! �() ��
�
�� �
�
%&
��� �� ��� ��� �� * ��� �
�� ���� � () � � �� �������
�
�
�� �
�/(+D0
���� � ��� �������
�� �� �()� ! �() ��
�
�� �
�
��� ����*�� )��)����� ���*� *��� ��� �C ������ ��� ��� G< ������ ��� �)���� ���������#
���)������+
����������� , !��� �� � ��� � �� �. ����� �� ������ � �� 83 ����� �� ��� ���� ��
�� * ��� ���� ��� �������
�
�
����
����
��������� ��� �����
� ���
!��� �� * ��� � �� �. ����� �� ������ � �� 83 ����� �� ��� ���� �� �� * ���� ����
���� � ��� � �������
����� �� �))���� >+
��� -��� ���� � �� # ��� G< ������ � ���� �������� ��� ����� �� �# ��� � ���� �����
)��?�� ���� ��� �C ������ ���� � ��� & �����+ � �� � �����# ��� G< ������ � �2����� � ����
� -��� ��� $ ��� ��� % �����# -�� �� � ����� ������ � � ��������� ���������� � ���
% ����� ��� ����� *�� -� ����� � ��� ����� ��� ���-��� ��� ��� G< ������+ ����� ���#
�� � ��� ��� ����� ������� �� ��# ��� �C ������ � )�� �����+ ��� ������ ���� � ��� ��
����-����� �,��B ��� ������� � �# ��� ���� �����-�� ��� �C ������ �+ ��� � -����� � ���
?����)���� ����)��� )��?�� ���� ���� ���� ������� *���� ��� ������� ��� ������ ����+ ����
��� ����� �� ��� �C ������# ��� ��� � ��� �)���� ����)���� ������+ ��� G< ������ �
���� �������� �� �� ������� ���� *����� ��������� ���� �-��� ����� )��?�� � ��� ����� *����
����� � ����� ��� *���� �� ���� ��� ������� ���)���+
<��)����� 7 � ���� ��������� -����� � ���*� ���� *� ��� ���� *��� �-����� � ��-�)����
����)���� ������ �� ��� ���� ������ �� ��� ������+ ��� ������ ��� ���� ��-�)���� ��
)��� /*��� *� ��� �) � � ��� ����*�� �����0# -�� � � ����� �)���� �� ����+
%3
&� +������ �� ��� ���(��
�� ��� ����� *� )�� ��� ��)������ ����� �� ��� ������� ���� �,�� ��� �)���� � ���
������+ �� ��� ������# *� ?� ��)���� �������� ��� ��������� -� ��� ������ )��������B
���� � ���� � ���� � � /(+(0
*���� ��� ���������) -��*��� ��� ��������� ��� �� ��� ��� ����� ��� �� � ���� -� �� � ����� +
��� � �� ���� ��� ���� ����� � �)���� ��� ������ �������# ��� � ���� )������ *���� ����
��� �-��� ��� ��)���� �������� ��� /�� ��������# ������0 *��� ����� *������ �� �)�� ���
������ �� ���+ "� ���)�� ��� �������# *� �� ��)��� ��� �1��� � �������� ����� �,�����
������ �������+ ��� ������ �� ��� ����������� � ���� *� ��* ��� ������ )�������� �� �
������� � ��� ������ � � ����)����+ !������# *� �������� " � ���� ��� ���) + �������+
���� ��� ������� ��� ��� )������ �����# ��� )��?� � �� �������� �
�� �������
��� ��� �
�� ������
�
��� ����
���� ���� � "#�
���
������
��� ��� �
�� ������
�
��� ����
����� ���� � () �
� �
�� �� +
�� �
�� ��� ����*�� *� )�� ��� ��)������ ����� �� �� ��-:�� �� �������� (+(+ ������� �)��
*��� �� � )�����# �� �2��������� *��� ��� ���� � )�����+ �� ������ � ��� ���� ��-:��
�� (+( ������ � ����� )��)����� �� ������� �� �)�� /�� �)�� �� ����� +0+
����� - *�������� � '��������� ����� �� ��� ������) ����� ����� ���� ���� � ����
����� !�-������� �� ��� )��?�� ������ (+3# (+% ��� (+D � ��� )������ ��-����� ���*�
��� ����� ��� �������� � ��� ���� ���*� ���+
����# ������ ��� )����� ����� � ����� �� �� �������� �� �)�� ��� ������+ ��� � -�����
� ��� ������ ���� )���� � ����)��� -� ��� ������� ������� �� �����+ @� ��� ��)�� �������
*�� ������ �������� ���� �� ���� ���� ��������+
����� . *�������� �� ��� ��������� �� ����� ����� ��� ���� � ����
����� �������� �� ��� �������� �� ��� �� �,�� ���)� �� � )����� �-��� ��� ���
��� G< ������ � �)����+ �� ���� ���# �� ���� � () � �������+
%%
"� ������� ��� ����� ��� � ����� % *����� ������ ������� ��)���� �������� ���#
� -����� ���� )��?��-�� �� ���� �� ��� ?��� ����� �� �������# ��� ��� ��� � ����� -� �
��)����� ���� ��*�+
����� / *�������� �� ��� ��������� �� ��� �� ����� ����� ���� ���� � ����
����� "��� �� ���� � "#� ��� �� ���� � () � ��� �������� � ��+ ��� ����� ������ �
�� �� �� ����� ��� �� �,�� �� ������� )��?�� �� � )����� �-��� ��� /��� E���� 50+
� *� ������ ��� )��-�-��� � ��� ���� �����-�� ����� �� � ����*�� /����� &0 *����� ������
������� ��)���� �������� ���# )��?�� �� ��� ?��� ����� ���� ��*�+
����� 0 *�������� �� ��� ��������� �� ��� �� '��������� �������) ����� ����� ���
���� � ���� ������ �� �� ����� ��� �� �� ��� �� �� �� 83 ����� �� ������
����� �������� �� ��� �������� �� ��� �� �,�� ������ �� * ��� ��� ��� G< ������
� �)����# � *�� ��� � ��� ������� �,��+ �������� �� ��� �������� �� ������� �����
������ �� * ��� ��� ��� G< ������ � �)����# � *�� ��� � ��� �� �,��+
����# ������� ��� )��-�-��� � ��� ����� ����� � ���� -����� � ������ ��� )��-�-���
� �����# ������ ����� � ����� � ��� ����� ����� *�� � *��� �� � ��* ��� ��� G< ������ �
����+ �� ���� ���# ��� �������� )��-�-��� � ��� ��� ����� /*���� ����� � �� �����0 � -�� ��
��� ��������+ ��� ���*� ���� *� ��� ��)�� ������� *���� ����� � � ��� � ��������� �-���
������ /��� ������0 �� -� ���� )���� �� �)��# ������ � � ���� �� ���� ����� ���� �������
������� *�� ����*+
��� � -����� ��� �������� ��� �� �)���� � ��� � ��� ���)��� � ����� &# *���� ������ �
���+ $��)���� �*� �������� *�� �2��� ��)���� �������� ��� /������0 ���*� ���+ ����#
����� � ������� *���� � � ����� ���� ����� % *�� ��� ��� �� ����� *�� ���� )���# ���
���� )��?�� ��� )����� � ��� �����+ G���# ����� � ������� *���� ���� *�� ����� -� ���� ��*
�� ���� ��� /��� $ �����0+ E����� ��� � ��� ��� ��� �����# ��� ���� ��� ��� ���� �) �� -�
��� )��?�� � ��� ��* ��� ����� ��� ����� )��?�� ���� �� -� ������ *�� � ��)�����+
, $���������
� ���� ������)�� � ������ � ��� �)���� ��� ����� ������)���� � � ���������� ������ *��
��)���� ��������+ �� � )��� ������� ������# ������� ��������������� �������� ��
������� ������ ������� �� ������ ����������+ ����� � � ?��� ������������ ���+ � ���*
%D
���� ��� �)���� ������ ����� ������� � �������, -��*��� ��� ������ )������� � � ������
��� �.� ������ � ��-������� *�� ��)���� �������+ � ���* ���� �� ����� ���� �� ��*� ���*��#
������� -���� ���� ��������� /����� ���-�� � ��������0# -�� ���� �� ��*� ��� �� ����
����# ������� ��������� / �*�� ���-�� � ��������0+ ��� ������ )������� ��� ��������������
-��*��� ������� ����* � ��������� )���B ��� ?��� ������ �� ��� ������ � � )�� �� ������
���������# -�� �� ��)����� ������� ������� �� ������� � )���� � �,��������� *�� ��*��
������ )�������# ����*�� -� � )���� � ������������ *�� ����� ������ )�������+
� ������ ��� ����� �� � ��� *���� ������ � ������� -� ��� ����� ��� -��� �-������# ���
���* ���� � ?��� �������� ��� ����� �� ���� � ������ *�� ���� ���� )�� �� ������ )�������
�� -� �-�� �� �)���� � �����-�� ��� � ��� ������ ������ ����� ��� �� -� ��� ������ ��
��)���� �������� �� �����+ � ���� )�� ��� ��)������ ����� �� ��� ���� �1��� � ������
�)���� ��� ���* ���� �� ������� *�� �2������� ��)���� ���)���# ��� )��)����� � �������
�� �)�� ��� ��������� ������� �� ��� )��-�-��� � ������ ����� ��� ��� �� ���� ���������# ���
)������� ������� �� ��� ��� ��� -��*��� ���������+
��� )�)�� � �� ���������� ����� � ��)��� �-���������+ A�)� ����# ��� ��)��� �)���
���� ��� ��� ����� � ��� ��� � ������ )������� ��� ������ � ��-������� -��*��� �������
��� ��� ���� ������)���� �� ��*�� �)���� ������� �� -� ������+ ��� *���� -� � ��� ��
������ � ����� �������+
����� ����
� ����� �� �����
������ *+�+��+ ���� � �� � � ��� � � ��� � � ��� ���� ��� ����-��� ��� � ��� �������� �������
/��� ����� ��� �������� �������� �� ��� �,�� ����������0+ ��*��� ��� � � ��� )��:����
���B
� ���� ,�
� � ���� ,�
%(
*���� *� ���� ����
�� � � ������������
� � ���������
�� � � �������������
� � ����������
� �,��� � � �,��� � � �,�� � � �,�� � �
@� ���� ���� ��� ��������� -��*��� ��� � �� � �� �� � � ��� � � ������ ,�� ����� ,��� �
� �������� �� �,�,��
� ������
����
�� � �,�,�� � � ��������
� � ����� � � �,�,��+ ��� ���� �2����� ����*� ���
� �,��� � � �,��� � �# ��� ? �� ��� � ����� � �� ��� ��� ��� ��)������� �� �� ��� �� �-���+
@� ���� � �,�,�� � � �,�� ,��� �,��� �,��+ ��� ��������� � �,�� ,�� �� -� ������� � ���
������� ���� �� ��� ��� )��:����� )�� �� ��������� �� ��� ������ ���)� ���� ���� -� ����������
�� � ��� ���� ��� �))��)���� �������� �������+ ��� ������ � ,� � �������� �� ����*�B
�� �� � � �� �� ����� ,�� � � � �� �,�� � �� �� �����
� ������ ��������
� ��� ��� ��������
� � ���� �� ���� � �,�� ���� � ��������
� � ����+
��� �������� ������� � ,� � �������� � ��� ���� *�� �� -���� � ���������
� � �����+ !���
������# *� ���
� �� �� � � ��������� � ����� �� �,�,��
� � ��������� � ����� � � �,�� ,��� �,��� �,��
� � ��������� � ����� � � �,�� ,��
��� � ��������
� � ������� � ���������
� � �����
*���� � �,�� ,�� � ���� �� �
1 ����� �� �����������
����� �2 !��� ��� �� �� ������ ��� ��������� �� ��� �� ��� �� ��������
��&������� ������� �� ������"�� ���� ��� �� �� ������� � ��� � ���� ���� ���
��� ���
����� !�-������� �� �2��-��� ��� � ��� )��?� ����� � ������� 3 *��� ����� ���
%7
�*� �������� ����
�� ��
�� ����
��� �
��� � ������ � ������� ����
� ���
��� �
��� � ������ � ������� ����
����� � ������ � �����
�� ����
�
����� � ������ � ��������
�� ����� �
���� � ���
@� *��� �� ���* ?��� ���� ���� ��
������ ��� ������� ��� ����� )����� *������� � -����� )�����
/ �� ��� ������ ������0+ ���� ��� ��*�� ������ ���� ��� ����� � ��� ��� ��� ������ ���� -�
�� �� ������� )���+ ��� �������� � ��� )��?� ����� *+�+�+ ��� �� -� �������� �� -�
���� ��
��
� ������ ��
� ���
��������������
�����
���� ��
��� ����� �
�
�� ���
��������������
������ ��
�����������
�������
��������������
�������� ��
����
�� ���*�� ����� -� ��
�� �����
-� ��)�?�� ��
��� �� ���� ��� ��� ��
���� ��� ���� ��
����� ��
���� ��������� ����
*�� ��� ��� ���� ��� �� �������� ����� � ����
����
�� � ���� � �����
�+ @� ?��� ����� ��� ��� *���� � * � /*�� � �2������� �� ������� ��)� 3
-��� �����0 � *�� ��� *� ���� �� * �� ���� ���
* ��+ ����# ����� * ��+ @� ���� ���� ���� � * �
������ � ���� * � � ���� � �����# �� ���� ��� �������� � )����� /��� ��� ���� � ������� -�� *�
����� -� ��� ������� �0+ ��� ��))��� *��� �� * �� ���� ���
�� ��� ��
� ��
��� �
����� � ����
��+
� � � � # ��� ��)������ � )����� *������� ��� � ����� ����� ���� ������ ����
����
� � ��� ������� �����*��+
��� ������ ����� -� ����?�� �� ��� ���� ������ � ��� �� �� *�� � �� -� �������+ @�
���� ���� ����-����� ���� ���� ��
������ ��� ������� ��� ����� )����� *������� � -����� )�����+
���� ��� ��*�� ������ ���� ��� ����� � ��� ��� ��� ������ ���� -� �� �� ������� )���+ @�
���� ���?�� ���� ��� ������� )��� � ��� ��*��� ����� -� ����� ��� )��?� ����� ���������
�� ��� �*� ������� ������ � ����
@��� �������� ��� ��� � �� ��� �� *� �� ���� ��)��� ��� *�� ���� � ���� ���� ���
��� ���� ��� ����� ��� )��?� ����� ��B
�� ��
�� �����
��� � � ���� ��� ������ ��
��� �
��� � ������ � ������� �����
�� � ���� ��� �����
�� ������� -��� ��)���# *� ���� ��� �������� ���� ��
B
%9
+��
+���
-��
-���
-��
-����
-����-��
�-��
- �
- �-��
�-��
-���
-��
-����
-����-��
-��
-���
�
�� �����
��� �����
�� �����
�� �
-��
-����� � �
��������� ������ � �����
�� ���� � ����� � ������
���� �����
�� ��� �����
�� * �
-����-��
� �� � ��
��� ������ ���
� �
��� ?��� ������� ����*� ��� ��� ������)� ������� /������
� � 0# ��� ��� ���� ��� ��� )���
� ����� 3&+ �� �� ���� �� 3#���� ��
���� �� �� + �� �� ���� �� &#���� ��
� ������ )�����+ ����
*� ���� �� ������ -��� ���)���� �� ��� ������ � �� + �����������# ����� ��� ��������# )�����
���� ����� � � ?��� )��� �� ��� -��� ��)�� ����� ��� ���� �� ���� � �� + ��� � � �� ���
��2�� �2��-��� � )��� ���������# �� � ���� � ����� D+3+ ��� ������� �� ��� ?��� )��� �
���� -� ������ ��� ?��� ����� ������ �� ���� �� �� � �� ��� ���� � ���� � �B
�� ������ � ����������
��� ������ � �����
�� ���� � ����� � ������
���� �����
� ��� �����
� ���� ���� � ����
� ��� ����
�� ���� � ���� � � �
�� �
��
�
��� ������� ��� )��� � <��)����� D+
$ ����� �� ����������� &
����# *� ������� ��� ����� �������������� -��*��� � ��� � ������� ������� ���� ����
���� ��� ���� ��� ���� ��������� *�� ��� ����*���� �,�������+ ��� *�� -� ��� �����
���������� � � ������� ������� �2��-���+ @� ���� ���� �� � -��� ��)�� � �� ������� ��
��� �������� � ��� ����� )������# *���� �� ���� ���)� � ����� �������������� *�� ��� �����
�������+ @� ���* ���� ��� -��� ��)�� ������� � ����� ��������� *�� ��� ����*���� �,�����
��� ���� ���� � ��� ����� �������# ���)� *��� ���� )��� ��� �C�������+ ��� )����� ���� ���
���� ������� �2��-��� � �� �������� �� �,�� ��� �C�������+
����� �� ��� ������� �������������� ������ � ������� �� �� � � � ������ ����
%5
��� �������� � ��� �� �������� ��&������ �� ��� �� � ���� ������ �
����� ���� E���� D# *� ��� ���� ��� ����� ��������� -��*��� �*� ������� �� ��� ��
�
� � ����������
� � ���������� � ������
����� � ������
��� � ������
����� � ������
� �� ����������
� � ������� �
*���� � � ��� ��� ���� ������ ��� � ������ � ��� � ���� �� /-��� �� � ���� ������0 ��� ��� �����
�2����� ����*� ��� � ������ � � ������ � ��� ������� ���+ @� ���� ���� �� � � ��� ���
�����������
� � � � � �
� �
� �+++
+ + +
�����������
/*�� � � � ���-�� � ��*� ��� ������0+ ��� ������ ���� *�� -� � ��� ���
�����������
� ! ! ! ! � + +
! + � +
! + + �+++
+ + +
�����������
*���� �� !� �� + �����
�� !�� � �
��� !� !�� � �� � �
!� ��� +�� � ��� � �
!�� �� +�� � �� � �
!�� �� +� +�� � �� � �
%'
��� ����� ��� ��2�� �������B
� � � � � �� � ��
��� � �� �� � ��
! ��
��� � �� �� � ��
� � �� � ��� �� � �� �� � �
���� � �� �� � ��� �� ��
+ ��� �
���� � �� �� � ��� �� ��
<������ ��� � *� ���
� ������ !��� � � ���� !�� �!�� �� +�� � ��� ��� �!�� �� +�� � ����
�� �
��� � �
���� �
!�-������� �� ��� ��1����# ��� �*� �������� �� ��� �2����� ��� � ������
����� � ��� � �
���� � �# ��� *� ����� ��� ?��� ��� � � �����B
��� � �� �� � �
�� � ��
������ ���� �������� ��� ������� *�� �� � � ��� ��� ����� �������������� � ��� �
� ������ *��� ����� ��� � ������� �� ��� ������# �� �������� � E���� 33 �-���+ ��� �
������� �� ��� ��� �������� -� ������� 3# ��� �)���� �������������� � � ��� *�� �����
������� � ���� ��2���� /�� *�� ����� � �����0+ @� �� ���� ������� )��?�� ��� � -���
��)�� �� ��� �� ������� 3+ � ��� ����� ��� � ?��� )���# *� ��� ����L
��� ����� � � ���� ��
� � �����
�� ���� � �
�� �� � ��� �� � �� �� � ��
@� �� ��� ��))�� � )��� ��� � ����*� -� ������ ������ ��������� �� ��� ��� � ���
)��� � E���� 33+
<������ � �� *� ���
%8
� ��� �� ��� � �����
� � �
��� ���
��� ��
A���� ��� � � ����� ��)�� ����# *� �� ��* ������� �2��-��� ��� ���� �� ��� �+
@� ���� � �
��������
� � � � �
� �+++
+ + +
��������/� � � � �����0 ��� ��� �
��������
� ! ! ! � +
! + �+++
+ + +
��������*��
� � � � � �� � ��
�� � ���� � �� �� � ��
! ��
�� � ���� � �� �� � ��
� � �� � ��� �� � ���� � ��
�� � ���� � �� �� � ����� ��
+ ��� � �
�� � ���� � �� �� � �� ���� ��
���� >2����� %+D# ������� ���� -����B
�
�� �� � ���� � �� � ��
��������
� � �� � �� �� �� ��
��������� ������
��� ��
�� ��� ���
��������� ������
++++ + +
��������
��������
�� � �
��
�� +++
��������
*�� ���� )��?�� ��
�� ����� � �� �� � �� � ���� �� � ��� ��� �� ��
�� �� � ���� � �� � ���
�� ��� �
��� �
��������� ������ � �� � ��
��� �� ��� �� � ��� � ��
� �
�� �� � ���� � �� � ���
D&
��� ������� � ��� ?��� ����� ������ �� ��� � B
�� �
�
�
��� � �� � ���
�� �
� � �� � ��
�
� ���� �
�� �� �
� � ���� ����� �����
�� �� � ��� �� �� � �� � �� �� ����� ��
��� �����
�
@� �� )��� ��� ��)������� �� # �# �� # ��� � ��� ��� )��?� �2����� �� ������� 3B
�� ��� �� ��� ����� � �
� � �� � �� � ���� �� � �� ��� ��� ���
�� �� � ���� � �� � ���
<������ ��� �� � � � ���*� ���� ��� -��� ���)���� ��� � ! ��� ��� ��� � � ���)� �� � � ��
� ����� �� ������ & �� ,
@��� � � �# �� ������� ��� �� �������� ��� �,�� � ���������� ��� ���� �� )��?�� ����� -��
���� �� )��?�� � ��� �����+ � �.� ��� ��� ���� ��� ����� ������� *�� ��� ����� �� ������
� ��� �������-�� ����� ���)������ � *��� ��� ��)������ ������ ��� �# ��� ��)�����.�
-��� �������� � �� ����� � ��������� -��� ��)�� �� � ����� D+3+ ��� ������ �� ��� �����
������� �� ����� �� �� -��� ��)�� ������ ���� ������ ��� � ��� ������ �
� �! ���� � ���
��� ��� �
+�+# ��� �������� )��?�� � ������� ��� -���� ���� ��� ����� ���+ �� ����� K ����)���� )��?��
� ������� 3 ��� ���*� �� � ����� � �� *��� ������� % ������ �� �� -��� ��)��+ <��?�� ���
������� � ��+ ����# ��� ���� *�� � !�����-��� ���� *���� ������� 3 � ������ �� ���
*�� �� ������# *� ��� ���� ��� �C ������ � �)���� �� ��+ A�*����# ������ *�� ��� ����
������ � ��� ��*��� ���-��+ �� ��� -� )��?��-�� �� ��� ����� ������� �� ����� ����������
)��?�� -� �������� � ������ *�� ���� ��� ?��� ������� �� ����� �� ������ ���� )����
��� ����� )��?�� ��� ��� �������� ��� ��� ������+ @� �� �� �� ��� ��)� � ������ �� �
������ ������+ ��� ������� �� �� �� -� � ��-�� )����� ������ ���� �� ���
3+ ��������������������� � � ��� �����������������������
���� �
%+ ��������������������� �
D3
D+ � ���� ��� ��
����� ���� ! ����� � �
(+ �� ���� � ��� ��-:�� �� )��� ��� ����*�� )����
��� ?��� ������ � �������� �� ���� ! ����� �� -� � ��-�� �2��-��� ���� )����B >������3 *�� ?�� � )��?��-�� �� ����� ��� �� �� ! ���� � ��� ������� % ���� ��� �� � �� �� -��� ��)��
������ ! ����+ ��� ����� ������ ���� ���� �! ���� � ��� � ��� � ��-�� �2��-��� ���� )����B>������ % ���� ��� ?�� � )��?��-�� �� ����� �� �� -��� ��)�� ������ ��+ ��� ������ �����
��� �� -� � -� ������ ���� *���� -� �������� �� ���� ! ����� �� -� � ��-���� )�� �� �2��-���F� � ��*���� �������� �� ��� �� -� ��� ���� ��� �2��-���# *�� ����� ������� �� �)��� ��
� ������ �� )�����+ ��� ���� ������ ������ ���� � � )��?��-�� �� ������� % �� ����� ���
������ *�� �� ������ � ������ ���+ ������# ��� ����� ������ � ���� �� ����� -� )��?��-��
)����� ���� � ��� ����*�� )����+ � �� ������� � �-�� �� )���# � �� I���� ��� ��-���J ���
�2��� � ���� ����� �� � !�����-��� ������+
�� � ���� �� ���* ���� ��� ������� �� )����� ��� ����?�� *��� ��� ���-��� ������� ����
��� �C ������ ��� ��� ������� ���� ��� ������� ���)��� ������+ ����# � � ���� �� ���* ����
��� � ��� ���� )���-�� �2��-��� ������� � )��� ���������+ ��� )����� E���� (+ E���� 7
� ���*� -� ����� ��������� ���� ����� � �� ������ ���� �� )��� G< �� � � ��# ��� ����
��� � ������� ��� ����)����-�� ������ *�� ��� ������ ������ )������� ��� ���� ��� ������
)��?�� �� ��� ���-��� � ��� � ��)����� �����+ ����� ��� -� ������� *�� ����� ������
)������� ���� �� -� ��))����� � ���� �2��-��# -�� ��� 2�������� �)������ ��� ��� ����B
����� *�� -� ���� ������ *�� ��*�� ������ )������� ���� ��� �C ������ -�� ����� ���� ���
������� ���)��� ������ ���� �� -� �������� �� ��� ������ ��� � ��)����� ������+
! ����� �� ����������� ,
����� @��� �� � ��� � �� ���� � "#���� ���� � () � � �2��� ��
��� ���
��
�� �
��
�� �����
�
��� ��
��
�� �����
��
�
�� �
��
��� �� �()� ! �() ��
�� �
��� � ��
���
�� �
�
��
�� �
��� �����
�� ���
��� �����
�� �� �()� ! �() ��� ��
���
��
��� ��)�� ���������+ ��� �C ������ � )�� ����� *��� �� ���� � "#� � �� ���� � () � � �
*�� � *����� ����
� ����
��� ����
� � �� �()� ! �() ��� �����
�� � �� ��� *
�������
�������
��������� ��� �����
D%
��������
@��� �� * ��� � �� ���� � "#���� ���� � () � � �2��� ��
��� ���
��
�� �
�
�
�� �� �
��
��
�
�� �
�
��� �
��������
�� �
�� ��
�������
�
�� �
�� ��� ���
������� � ����
��
�� ��������� ����������� � ��� ��� ��������
��� � ������� ���� ���� ���������������������� ��� ������� � � �� ��� * ����� ��������������������
*�� � �2������� �� ��� * ������� � ��������+
3���������
436 �+ ����� ��� �+ ���# I������ ��������� ��� ����!�����#J ��� <����# 388(
4%6 �+ �������� ��� $+ C+ A����# I� ����� � ��������� *�� �))����� �� G�* ������
<������#J ����� �������� ���� D' /38'90# %&D�%3'
4D6 C+ $�� ��� �+ ��:��# I>��������� ������ ������ �������� � � ������ >2��-���
�����J# *����� )�)��# $������ ������ ��������# 3889
4(6 $+ C+ $���# I��� ���� � E2���� � ������� ������ ����������#J ������ �� ��������� ������
9 /388D0# 75�5'
476 �+ ��1� ��� �+ �+ C�����# I�)���� ��������� � ������� $�������#J ������ �� ���������
������ % /38'80# %57�%89
496 �+ ��1� ��� �+ ���# I!����� ��������� ��� �����#J ������ �� �������� !��� 97
/38870# 3�(%
456 @+ E+ !�-��# I���������# $��)�����# ��� G�* $������ ����� � ������� �������#J ���"
��� �� ����� #�$�� 3 /38'30# 3%D�377
4'6 >+ ����:�� ��� �+ @������# I���������� �� $��)���� *�� M������ B @�� �� >������
���� ����� ������� $������� *�� $��������� <���,�#J ������ �� ��������� %������������
( /38870# 3DD�375
486 C+ !�����# I������ ���������� *�� >���������# >��������# ��� �� ���� ���J# *�����
)�)��# �������� � $����# /38890
DD
43&6 <+ �� ���# I������ ��������� ��� ���������� ����������#J ������ �� ��������� ���"
����� & %7 /38'80# %3D�%(&
D(