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Administração Financeira II
Professor: Roberto César
Introdução as Finanças Corporativas
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INTRODUÇÃO AS FINANÇAS CORPORATIVAS
Administrar é um processo de tomada de decisões. A
continuidade das organizações dependem da decisão correta e esta
deve ser feita baseada em dados e informações sejam elas fornecidas
pela contabilidade e outros setores da empresa, ou pelo ambiente na
qual a empresa está inserida.
Fatores como desequilíbrios nas taxas de juros, desajustes de
mercado, inflação, riscos financeiros, mudanças no mercado, tornam
este processo de decisão algo nada fácil.
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a) Planejamento financeiro - Necessidades de expansão, desajustes
futuros e rentabilidade sobre os investimentos
b) Controle financeiro - Análise e correção de desvios entre previsto e
realizado
c) Administração de ativos - Melhor estrutura dos investimentos em
termos de risco e retorno
d) Administração de passivos - Gerenciamento de composição de
financiamento
DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS
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Ativo
PL
DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS
Passivo • Decisões de Investimento
• Decisões de Financiamento
• Decisões de dividendos
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• Envolve todo o processo de identificação, avaliação e seleção das
alternativas de aplicações na expectativa de benefícios econômicos
futuros
• São avaliadas pela relação risco-retorno.
• São atraentes quando o retorno esperado da alternativa supera o
retorno exigido pelos proprietários de capital.
DECISÕES DE INVESTIMENTO
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• Escolha das melhores ofertas de recursos e grau de alavancagem.
• Descrevem as taxas de retorno exigidas pelos detentores de capital
• Devem adequar o passivo às características de rentabilidade e
liquidez das aplicações de recursos
DECISÕES DE FINANCIAMENTO
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• Estabelecem um portfólio de oferta de fundos para investimento e
alternativas de aplicações.
• Política de dividendos: reinvestir lucro ou distribui-lo? Avaliação dos
respectivos ganhos para o acionista
• Decisão do volume de capital próprio ou de terceiros financiando
os investimentos
INTEGRAÇÃO DAS DECISÕES
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O risco está sempre presente nos negócios. Em finanças o
risco é uma medida de incerteza que está associada aos retornos
esperados de uma decisão de investimento.
Principais fatores: Volatilidade e Maturidade
Risco total = Taxa livre de risco + prêmio pelo risco
Toda decisão está focada na relação risco x retorno.
RISCO E RETORNO
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Na tomada de decisão dois fatores devem ser considerados:
INTERDEPENDÊNCIA ECONÔMICA E FINANCEIRA
Econômico – é baseado na relação existente entre o retorno do investimento e o custo de captação.
Financeiro – está ligado a geração de caixa dos negócios e o fluxo de desembolso.
Financeiro – relaciona-se com a capacidade da empresa em liquidar seus compromissos.
Risco Econômico – relaciona-se com a atividade da empresa. Sazonalidade, concorrência, etc.
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Inflação
AMBIENTE DE INFLAÇÃO
- Desvalorização da moeda, diminuição do poder de compra.
• Provoca resultados distorcidos e decisões financeiras comprometedoras.
• Distorce o valor de elementos patrimoniais.
Problemas
• Decisões de maior maturidade podem ser equivocadas pelo uso de valores não corrigidos monetariamente.
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• Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários
de capital
• Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos
de maneira a promover a riqueza dos acionistas
• As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos
recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como
um todo
OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
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MEDIÇÃO DO OBJETIVO
Não define a capacidade financeira de pagamento da
empresa, pois é apurado no regime de competência
Não leva em consideração os riscos inerentes à atividade da
empresa nem aos fluxos esperados de rendimento
Não representa o efetivo desempenho da empresa por ser um
único componente isolado. Ignora o valor da moeda no tempo
Lucro contábil
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MEDIÇÃO DO OBJETIVO
Crescimento das vendas, rentabilidade, participação de
mercado, endividamento, liquidez etc.
Outras medidas
Não podem constituir-se sozinhas no objetivo do processo de
tomada de decisões financeiras
Não reconhecem as dimensões necessárias à maximização da
riqueza dos proprietários de capital
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MEDIÇÃO DO OBJETIVO
Valor presente dos benefícios econômicos esperados,
descontados a uma taxa que representa o a remuneração
mínima exigida pelos proprietários de capital
Valor de mercado da empresa
Reflete o risco associado a esses resultados
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MEDIÇÃO DO OBJETIVO
• Para maiores riscos, os investidores esperam auferir maiores
retornos e vice-versa
• O processo de decisões financeiras deve levar em conta o equilíbrio
entre risco e retorno
• A empresa deve trabalhar dentro da expectativa de promover um
retorno condizente ao risco assumido
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PROBLEMÁTICA DA INFORMAÇÃO CONTÁBIL
• Ativos registrados pelos valores de compra que não revelam a
capacidade de geração de benefícios futuros .
• Preços históricos (custo) que refletem resultados acumulados em
exercícios passados.
• Tem como objetivo a apuração do lucro e não a mensuração do
valor de mercado.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
Avalia a capacidade de um bem em gerar riqueza
Tem o objetivo de promover a maximização do valor de
mercado da ação da empresa
Leva em conta o equilíbrio entre risco e retorno
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DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL
• Taxas de juros subsidiadas
• Taxas de juros de curto prazo maior que as de longo prazo
• Carência de recursos de longo prazo para investimentos
Economias em processo de desenvolvimento
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DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL
• Insuficiência de recursos de longo prazo para as empresas
• Volume de empréstimos aquém das necessidades do mercado
• Linhas de crédito oficiais limitadas e direcionadas a programas específicos
Economia brasileira
• Dificuldade de captação de poupança pelas instituições financeiras
• Empresas financiadas por meio de recursos próprios e com dívidas de curto prazo
• Decisões das empresas privilegiam a sobrevivência e não a competitividade
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DECISÕES FINANCEIRAS NO BRASIL
Conseqüências
• Necessidade de maior atenção na elaboração dos modelos
identificadores dessa realidade
• Limitação da capacidade de crescimento das empresas nacionais
• Falta de recursos de maior maturidade para gerar maior
capacidade competitiva no atual mundo globalizado
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Bibliografia
ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e Valor. 3 Ed. São Paulo: Atlas, 2007.
GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. 12 ed. São Paulo: Pearson Pretencie Hall, 2010.
ROSS, Stephen. et al. Administração Financeira: corporate finance. São Paulo: Atlas, 2002.