administracion finaciera

ADMINISTRACION FINANCIERA

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AD

INSTITUTO SUPERIOR TECNOLOGICO PRIVADOFREDERICK WINSLOW TAYLOR

PROGRAMA: ADMINISTRACIONINFORME RESUMEN ADMINISTRACION FINANCIERA

ALUMNOS : CRISOSTOMO MELCHOR WILSON AVALOS CHUMPITAS JUAN MIGUEL QUIROZ GARCIA JUAN MANUEL QUISPE LAZARO DAVID TURNO : MAANA CICLO: V CURSO: ADMINITRACION FINACIERA DOCENTE: ING. WILBERTO QUEVEDO AGUILERA

CAETE- PERU 2015- I

DEDICATORIAA Dios Todopoderoso por darme el ser y la sabidura; siempre me ha ayudado a salir adelante, en todo momento. En especial en los ms difciles.A los padres de cada integrante de este trabajo quienes fueron y son fuente de inspiracin, este logro es de ustedes por guiarme diariamente e impulsar el cumplimiento de mis metas. Aunque muchas veces el camino es un poco complicado me han motivado con sus consejos y aptitudes a realizar uno de mis primero sueos. Tomando en cuenta que este es el primer escaln para lograr subir a la escalera de la vida.

AGRADECIMIENTOAntes que todo agradezco a Dios, a nuestros padres, por ensearnos a luchar en esta vida llena de adversidades, a conquistar las metas que me proponga hasta agotar los recursos que sean necesarios, a estar conmigo cuando he cado y motivarme a seguir adelante.Agradezco a mi institucin ISTP Frederick Winslow Taylor, de ellos depende mi formacin como persona, ya que sirvieron de guas en mi camino de vida, y siendo un pilar importante me hicieron crecer como persona y superar etapas.

Al Prof. ING. WILBERTO QUEVEDO AGUILERA acadmico por compartir su sabidura y conocimiento con nosotros.Y a mis compaeros de trabajo gracias por el apoyo y amistad brindados durante este periodo de pasantas.Y a todas aquellas personas que de una u otra forma, colaboraron o participaron en la realizacin de esta investigacin, hago extensivo mi ms sincero agradecimiento

RESUMENLa asignatura se orienta a la capacitacin para la toma de Decisiones Financieras en el contexto de los negocios empresariales del mbito globalizado. Se evalan herramientas que permitan dar a conocer al alumno el medio financiero moderno, a corto y a largo plazo.Se estudia la funcin global de la empresa, enmarcada en el Mercado financiero, en el Mercado Monetario, Mercado de Capitales y Mercado de Futuros; propiciando la creacin de valor a travs del diagnstico, las polticas de inversin, las polticas de financiamiento y el planeamiento financiero, enfatizando lo relacionado con modelos de asignacin de activos y pasivos, apalancamiento financiero, valorizacin de activos financieros, y medidas de control. Se analiza tambin la estructura de capital y el costo de capital de los principales activos financieros del corto, mediano y el largo plazo, evaluando las distintas variables econmicas, as como la administracin de los riesgos financieros empresariales, las funciones y adquisiciones y los niveles de interrelacin con las finanzas internacionales.

INTRODUCCION

La administracin financiera se puede considerar como una forma de la economa aplicada que se funda en alto grado en conceptos econmicos.La Administracin Financiera en la empresa es la planeacin de los recursos econmicos, para definir y determinar cules son las fuentes de dinero ms convenientes (ms baratas), para que dichos recursos sean aplicados en forma ptima, y as poder hacer frente a todos los compromisos econmicos presentes y futuros, ciertos e imprecisos, que tenga la empresa, reduciendo riesgos e incrementando la rentabilidad (utilidades) de la empresa. Hoy en da, la economa del pas viene mostrando un comportamiento estable en materia de tasas de inters y de la paridad cambiaria. Si bien es cierto, el gobierno actual ha mantenido en niveles aceptables las tasas de referencia (inters) y el desliz cambiario (paridad peso-dlar), la fluctuacin natural de los mercados financieros, resultado de la libre movilidad de capitales, entre otras cosas, puede provocar en una economa, una masiva entrada de fondos, que puedan originar un incremento fuerte de los precios de los activos, incluyendo el tipo de cambio.Los flujos de capital han demostrado ser muy voltiles y con tendencia a sobrerreacciones, ante determinados cambios polticos o econmicos, con daos considerables para la economa de los pases afectados. Sin embargo, en Mxico, el comportamiento de las variables macro ha sido estable en los ltimos aos y al no haber ya un tipo de cambio fijo, la poltica monetaria del pas ya no est condicionada a mantener la paridad y por lo tanto, hay menos probabilidad de una subida drstica en las tasas de inters y al mismo tiempo no es viable una devaluacin (si una depreciacin normal de la moneda obedeciendo a las condiciones del mercado).Ante esto, se discuten en este estudio, estos conceptos a pesar de que las condiciones macroeconmicas del pas, hagan cada vez menos probable una turbulencia econmica y simplemente por la importancia que reviste que el gerente financiero (o quien tome estas decisiones en la empresa) tenga la cultura de aprendizaje, para mantenerse informado del comportamiento de las variables econmicas y al mismo tiempo de los instrumentos de cobertura de riesgo que le permitan cuidar el patrimonio de la empresa (inversin) y la financiacin.Ahora bien, debido a la globalizacin financiera, los pases y las empresas han buscado como enfrentar las turbulencias econmicas y han tratado de entender como los mercados financieros, se han ajustado para satisfacer las demandas de los clientes, ejemplo de ello, es el surgimiento de los mercados de derivados que han puesto a disposicin de las empresas y los inversionistas, productos que permiten cubrir y administrar los riesgos financieros. De esta forma el Mercado de Derivados constituye hoy en da, una excelente alternativa para el manejo de las coberturas de riesgo, como herramientas de apoyo para la administracin de riesgo de la empresa, para el adecuado manejo y blindaje de sus recursos econmicos.En la experiencia mexicana, la primera etapa de liberalizacin financiera y apertura de la cuenta de capital, logr un entorno favorable para la aparicin de beneficios extraordinarios originados por un aumento notable de las operaciones, en un contexto de fuertes incrementos de precios en los activos financieros y la existencia de grandes facilidades, para la obtencin de financiamiento exterior, oportunidades que pudieron haber sido aprovechadas por los distintos sectores de la economa, si las entidades financieras y los grupos empresariales hubieran tenido el desarrollo adecuado para superar con xito la dura prueba que supone el cambio drstico en las condiciones competitivas, por el contrario, como resultado de este proceso se obtuvo un desequilibrio financiero que origin una crisis bancaria.

CAPITULO IADMINISTRACION FINANCIERA .- La administracin financiera se encarga de ciertos aspectos especficos de una organizacin que varan de acuerdo con la naturaleza de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas funciones, las funciones ms bsicas que desarrolla la Administracin Financiera son: La Inversin, El Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una organizacin.La Administracin financiera es el rea de la Administracin que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administracin Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administracin Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.

OBJETIVOS

A) OBJETIVOS GENERALES

1. Conocimiento de la importancia de la administracin financiera en los negocios corporativos, industriales, comerciales, familiares y personales. 2. Establecer el enlace entre los diferentes procesos bsicos del sistema empresarial: Compras, transformacin, distribucin, ventas y cobranzas; con el oportuno y eficiente financiamiento de los mismos. 3. Estudiar las funciones del gerente financiero en las empresas as como el ambiente legal, tributario y de operaciones. 4. Diagnosticar la situacin financiera de una empresa a travs de sus estados financieros, y analizarla dentro del sector financiero en que se ubica en la economa del pas. 5. Enfatizar aspectos claves referidos a costo de capital, apalancamiento, valor financiero de empresas, administracin de los riesgos financieros-empresariales, las fusiones y adquisiciones, las finanzas internacionales y la valuacin de compaas.

B) OBJETIVOS ESPECFICOS

1. Capacitar al alumno a realizar un anlisis econmico- financiero para diagnosticar la posicin de la empresa. 2. Analizar necesidades de financiamiento y conocer las fuentes disponibles. 3. Realizar evaluaciones empresariales con el uso de las herramientas de la Ingeniera Econmica. 4. Comparar la situacin financiera de una empresa con otras organizaciones o el sector en general, y determinar las fortalezas y debilidades. 5. Determinar la estructura de los activos y pasivos de la empresa y proponer mejoras

6. Determinar el costo de capital promedio ponderado de la empresa, incorporando el manejo del parmetro riesgo cuantificable. 7. Calcular el valor de una empresa a partir de los flujos de caja generados, incluyendo las fusiones de empresas y la administracin financiera internacional. 8. Conocer la aplicacin financiera en el mbito empresarial utilizando un software econmico y financiero.

CAPITULO IIMERCADO DE CAPITALES.-

Aunque son muchas las acepciones que pueden darse, en esencia todas tienen en comn el elemento de intermediacin entre los demandantes de fondos y los tenedores de ellos.En general, un mercado de capitales es un sistema por el cual pueden satisfacerse las necesidades de las empresas (debidamente inscritas en la ComisinNacional de Valores, CNV), obtenindose los recursos a travs de bonos quirografarios, papeles comerciales o abriendo su capital a travs de la emisin de acciones en las Bolsas de Valores. As mismo, corrientemente bonifica a los inversionistas con tasas de retorno mayores -en cuanto a la renta fija-, y la posibilidad de altos rendimientos a corto y mediano plazo en renta variable.En otros trminos, puede definirse como el punto de concurrencia de fondos provenientes del ahorro y de demandantes que los solicitan, a fin de destinarlos a inversiones de corto y mediano plazo. En consecuencia, como mercado recoge alta proporcin del ahorro de la colectividad, para dirigirlo a la industria y agricultura principalmente. Junto con el sistema bancario, el Mercado de Capitales constituyen las dos fuentes alternativas de financiamiento para las empresas, las que pueden ser competitivas, substitutivas o complementarias entre s. Sin embargo, al ser el Mercado de capitales quien financia a las empresas, se establece un elemento de contencin para fenmenos muy particulares dentro de los mercados monetarios y financieros: la inflacin y la fuga de capitales. Es, en consecuencia, el encargado de asignar el recurso o factor de produccin capital a las distintas actividades econmicas, como asigna el trabajo el mercado laboral.El Mercado de capitales se subdivide en mercado de ttulos valores (tambin denominado tambin mobiliario) y mercado inmobiliario, con el que no se cuenta en Venezuela. El primero de ellos se rige por la Ley de Mercado de Capitales, en tanto la segunda se rige bsicamente por la Ley de registro Pblico. Los ttulos valores son en esencia a) de renta variable: las acciones; y b) de renta fija: los bonos.OBJETIVOS.-Aparecido por la creciente necesidad de financiar el ascendente volumen de inversiones de las distintas economas nacionales, particularmente vista como una necesidad de las empresas privadas, el objetivo primordial del mercado de capitales es el facilitar la colocacin del ahorro interno -en manos de los agentes excedentarios- en manos de los deficitarios -las empresas-. Dado que el crdito a largo plazo es ms costoso que la emisin de acciones, por tener implcita mayor proporcin de riesgo, el mercado de capitales funge como el sistema de intermediacin donde los empresarios minimizan su costo de capital (de financiamiento). De modo particular, los objetivos pueden puntualizarse en: lograr la democratizacin de la tenencia de capital, i.e., otorgar la oportunidad a pequeos y medianos ahorristas accedan a la participacin en cualquier empresa, propiciando as la desaparicin de las denominadas empresas familiares. Lograr que cada vez ms, un nmero creciente de empresas se incorporen a la oferta pblica, de manera tal que existan en el mercado una gama diversa de posibilidades de inversin proteger al inversionista minoritario (pequeo y mediano) crear nuevas instituciones que permitan canalizar los recursos financieros de la sociedad a la inversin y finalmente, promover el desarrollo econmico (al colocar ahorro interno en inversin, y a travs de ella hacer crecer la produccinSin embargo, para que tales objetivos lleguen a materializarse, se requiere entre otras cosas que estn presentes dos condiciones esenciales: a) que exista simetra en la informacin a la que acceden los inversionistas, y b) que los tenedores de fondos perciban que sus rendimientos sern superiores a las restantes alternativas de inversin. Caso contrario, el mercado no ser eficiente (algunos no tendrn un rendimiento mayor al del mercado mismo, que en Venezuela estara reflejado por el ndice de la Bolsa de Valores de Per). Permitir un programa de consumo independiente del nivel de ingresos. Desfasar el consumo a travs del tiempo. Aumentar el monto de riqueza Permitir el desarrollo de la empresa y la economa Lograr el traspaso desde los excedentarios a los deficitarios de fondo Estar al servicio de ser humano y no al revsCAPITULO IIIMATEMATICA FINANCIERA.-Esta asignatura pretende dar una visin de los diferentes aspectos que conforman las herramientas financieras asociadas fundamentalmente al mundo empresarial, con el fin de poner al alcance del profesional o del estudiante los conocimientos que precisan en esta rea tanto desde el punto de vista terico y como desde el punto de vista prctico. Es muy importante conseguir que los estudiantes adquieran los conocimientos necesarios para el estudio y solucin de los problemas financieros y en general para la toma de decisiones. El estudiante se forma en los aspectos bsicos de la valoracin del rendimiento y diversificacin del riesgo de los activos financieros y sus derivados; Desarrolla sus capacidades para comprender y analizar crticamente la informacin financiera. El desarrollo de esta asignatura sirve de referencia terico - prctica para los responsables de los aspectos financieros de la empresa y por tanto sirve de base para el estudio de las de las diferentes temticas de un programa formativo centrado en las reas de inversin y financiacin. El objetivo del aprendizaje del entorno de las Operaciones Financieras es conocer las herramientas necesarias y elementales para poder aplicar como recurso en las actividades personales y empresariales en las relaciones con las entidades financieras. Antes de matricular la asignatura, verifique los posibles requisitos que pueda tener dentro de su plan. Esta informacin la encontrar en la pestaa "Plan de estudios" del plan correspondiente. En tanto, la matemtica financiera es una rama dentro de la ciencia matemtica que se ocupa excluyentemente del estudio del valor del dinero a travs del tiempo y de las operaciones financieras, es decir, no es otra cosa que la aplicacin de las matemticas en el mbito de las finanzas para as por ejemplo dilucidar cul es la mejor opcin a la hora de la inversin. Al estudiarse el valor del dinero en el tiempo y combinando cuestiones como el capital, la tasa y el tiempo, se podr lograr un inters o rendimiento y entonces, diversos mtodos de evaluacin puestos en prctica nos indicarn cul es la mejor decisin de inversin a tomar.OBJETIVOS.-Identificar, interpretar, analizar y aplicar los principios y actividades bsicas a estructurar en la preparacin y evaluacin de las Alternativas de Inversin, estableciendo herramientas financieras que permitan desarrollar habilidades para tomar decisiones estratgicas y oportunas en escenarios de riesgo, en un marco tico y con una actitud de compromiso en el desarrollo econmico - social de la comunidad, teniendo en cuenta las condiciones y exigencias del entorno al igual que los objetivos del inversionista procurando mejorar el nivel de vida de la comunidad.Objetivos especficosAprender, comprender y aplicar el conjunto de herramientas financieras que se utilizan en el anlisis, evaluacin y toma de decisiones sobre la conveniencia y viabilidad financiera de alternativas de inversin, considerando siempre el valor del dinero a travs del tiempo. Comprensin de la razn de la variacin del dinero a travs del tiempo, en actividades cuyos recursos asignados y resultados obtenidos puedan ser representados en flujos de efectivo. Capacitacin, asimilacin y aplicacin de tcnicas y herramientas de matemtica financiera para determinar los rendimientos, la rentabilidad, de los proyectos, y otros indicadores financieros que permitan definir su viabilidad y conveniencia. Capacitacin para el manejo de tasas y rentabilidades de ttulos e inversiones para la toma de decisiones en operaciones burstiles. Definir y aplicar herramientas para la evaluacin financiera, de tal forma que no slo se presenten las tcnicas existentes para evaluar los diferentes proyectos y alternativas, sino profundizar en la interpretacin y comprensin con un esquema Gerencial de los conceptos para la toma de decisiones. Formacin para definir y reconocer las diferentes oportunidades de alternativas de inversin y capacitacin en la estructuracin del estudio del proyecto para su evaluacin. Capacitacin para entender manejar y utilizar las diferentes herramientas y conjunto de procesos fundamentales para realizar anlisis y evaluaciones financieras bajo el principio bsico del valor del dinero en el tiempo. Creacin del pensamiento financiero a travs del nfasis en el anlisis Costo - Beneficio, en parmetros y herramientas, en metodologas y sus aplicaciones Capacitacin sobre el efecto que genera las variables econmicas, los inconvenientes de escasez de recursos, los riesgos e incertidumbre en el desarrollo de las actividades. Formacin para el anlisis e interpretacin de criterios financieros aplicados en la toma de decisiones en el mbito de las organizaciones a nivel empresarial y personal.

CAPITULO IVINTERES SIMPLE.- El inters simple, es pagado sobre el capital primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el inters obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo. Es decir, la retribucin econmica causada y pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del inters es calculado sobre la misma base.Inters simple, es tambin la ganancia slo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la tasa de inters por unidad de tiempo, durante todo el perodo de transaccin comercial.La frmula de la capitalizacin simple permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior. Generalmente, el inters simple es utilizado en el corto plazo (perodos menores de 1 ao). Ver en ste Captulo, numeral 2.3.Al calcularse el inters simple sobre el importe inicial es indiferente la frecuencia en la que stos son cobrados o pagados. El inters simple, NO capitaliza.Objetivos.-1. Conocer los elementos o variables que intervienen en Inters Simple.2. Construir el modelo matemtico para los distintos casos de Inters Simple.3. Establecer la representacin algebraica del modelo.4. Utilizar la frmula de Inters simple para resolver problemas.5. Utilizar la hoja de clculo Excel para resolver problemas de Inters Simple.6. Hacer una estimacin del saldo de una inversin o prstamo en su vencimiento.7. Encontrar la tasa de inters a la que se realiz una inversin8. Hacer un anlisis comparativo de los datos y los resultados obtenidos.

Frmula general del inters simple:

1.1. Valor actual La longitud de una escalera es la misma contada de arriba abajo como de abajo arriba. El valor futuro VF puede considerarse como la cima vista desde abajo y el valor actual VA como el fondo visto desde arriba. El valor actual de una cantidad con vencimiento en el futuro, es el capital que a un tipo de inters dado, en perodos tambin dados, ascender a la suma debida.Si conocemos el monto para tiempo y tasa dados, el problema ser entonces hallar el capital, en realidad no es otra cosa que el valor actual del monto. Derivamos el VA de la frmula general:

Siendo sta la frmula para el valor actual a inters simple, sirve no slo para perodos de ao, sino para cualquier fraccin del ao.El descuento es la inversa de la capitalizacin. Con sta frmula calculamos el capital equivalente en un momento anterior de importe futuro.

Otras frmulas derivadas de la frmula general:Si llamamos I a los intereses percibidos en el perodo considerado, convendremos:

La diferencia entre VF y VA es el inters (I) generado por VA.Y tambin, dada la frmula general, obtenemos la frmula del importe de los intereses:

I = VA(1+n*i) - VA = VA + VA*n* i - VA

I = (principal)*(tasa de inters)*(nmero de perodos)

(Inversiones) I = monto total hoy - inversin original (Prstamos) I = saldo de deuda - prstamo inicial

Con la frmula [8] igual calculamos el inters (I) de una inversin o prstamo. S sumamos el inters I al principal VA, el monto VF o valor futuro ser.

oVF = VA(1+i*n)

Despejando stas frmulas obtenemos el tipo de inters y el plazo:

El tipo de inters (i) y el plazo (n) deben referirse a la misma unidad de tiempo (si el tipo de inters es anual, el plazo debe ser anual, si el tipo de inters es mensual, el plazo ir en meses, etc.). Siendo indiferente adecuar la tasa al tiempo o viceversa.Al utilizar tasas de inters mensual, el resultado de n estar expresado en meses. En estas frmulas la tasa de inters (i) est indicada en forma decimal.

Nomenclatura:I= Inters expresado en valores monetariosVA= Valor actual, expresado en unidades monetarias VF= Valor futuro, expresado en unidades monetariasn= Periodo de capitalizacin, unidad de tiempo, aos, meses, diario,...i = Tasa de inters, porcentaje anual, mensual, diario, llamado tambin tasa de inters real.

Ejercicio 11 (VA a inters simple)Encontrar el valor actual, al 5% de inters simple, de UM 1,800 con vencimiento en 9 meses.

Solucin:VF= 1,800; i = 0.05; n = 9/4; VA = ?

Ejercicio 12 (Inters simple - Inversin inicial)Cul fue nuestra inversin inicial, si hemos obtenido utilidades de UM 300, despus de 8 meses, a inters simple y con el 48% de tasa anual?

Solucin:I = 300; n = 8 i = 0.04 (0.48/12); VA =?

[8] 300 = VA(0.04*8), de donde:

Ejercicio 13 (VF a inters simple)Si tenemos UM 10,000 y lo invertimos por un ao con el 28% de inters anual. Cunto dinero tendremos al finalizar el ao? Como es normal exigiremos la devolucin del monto inicial incrementado algo ms mensual, que compense la prdida del valor de la moneda, el riesgo corrido y el inters del dinero. Generalmente es preferible utilizar el dinero en el presente y no en el futuro. El incremento es el inters y es consecuencia de la capacidad que tiene el dinero de producir ms dinero. El inters como todo precio, depende del mercado y de las condiciones de cada negociacin, fundamentalmente del plazo y del riesgo.

Solucin:VA = 10,000; i = 0.28; n = 1; VF =?

[5] VF = 10,000 (1+ 0.28%*1) = UM 12,800

Con este sencillo ejemplo demostramos que es indiferente recibir hoy UM 10,000 UM 12,800 dentro de un ao.

Ejercicio 14 (VF a inters simple)Necesitamos saber el monto que retiraramos dentro de 4 aos, s hoy invertimos UM 2,000 al 8% para el primer ao con incrementos del 1% para los prximos tres aos.En estos casos no aplicamos directamente la frmula general del inters simple, por cuanto el tipo de inters en cada perodo es diferente. Debemos sumar al principal los intereses de cada perodo, calculado siempre sobre el capital inicial pero a la tasa vigente en cada momento.Solucin: VA = 2,000; n = 4; i1...4 = 0.08, 09, 0.10 y 0.11; VF =?

Al ejemplo corresponde la relacin siguiente:

Respuesta: El monto a retirar es UM 2,760.00

Ejercicio 15 (Inters simple: inters y tasa de inters)El da de hoy obtenemos un prstamo por UM 5,000 y despus de un ao pagamos UM 5,900. Determinar el inters y la tasa de inters.Solucin: VA = 5,000; n = 1; VF = 5,900; I =? i =?;

[7] I = 5,900 - 5,000 = UM 900

Respuesta: El inters es UM 900 y la tasa de inters 18%.

Ejercicio 16 (Inters simple ordinario y comercial)Calcular el inters simple ordinario o comercial y exacto de un prstamo por UM 600 con una tasa de inters del 15% durante un ao.Solucin: (operamos en base anual) VA = 600; nCOMERCIAL= 1; nEXACTO (30/365)*12 = 0.9863; i = 0.15; I =?

[8] I (ORDINARIO) = 600*0.15*1 = UM 90.00[8] I (EXACTO) = 600*0.15*0.9863= UM 88.77

Con el inters simple ordinario pagamos mayores cantidades de dinero que con el exacto, en casos como ste, de sumas pequeas, la diferencia es mnima; en montos mayores sta puede convertirse en fuente de pagos mayores. Por lo general los bancos y empresas de venta al crdito operan aplicando el inters ordinario.

Ejercicio 17 (Inters y VF a inters simple)Determinar los intereses y el capital final producido por UM 10,000 con una tasa del 18% en un ao.Solucin: VA = 10,000; i = 0.18; n = 1; I =?

[5] I = 10,000*1*0.18 = UM 1,800

Calculado el importe de los intereses, es posible determinar el importe del capital final:

[7] VF = 10,000 + 1,800 = UM 11,800

Respuesta: Los intereses producidos son UM 1,800 y el capital final UM 11,800.

Ejercicio 18 (Inters simple, tasa de inters, tasa peridica y tasa global)En la fecha obtenemos un prstamo por UM 5,000 para ser pagado despus de 3 aos a UM 9,800. Deseamos saber: 1 El inters y 2 la tasa de inters peridica y global del prstamo.Solucin: VA = 5,000; VF = 9,800; n = 3; I =?; i =?

1 Encontramos el inters con la frmula [7]:

[7] I = 9,800 - 5,000 = UM 4,800

2 Con la frmula [11] obtenemos la tasa peridica anual y global del prstamo:

Aplicando la frmula del rdito calculamos la tasa global:

Tasa global del prstamo

Respuesta: El inters es UM 4,800, la tasa anual 32% y la tasa global 96%.

1.2. Tasas equivalentesGeneralmente las tasas de inters vienen expresadas en trminos anuales; en la realidad no siempre se presentan as, en la mayora de veces, la acumulacin de los intereses al capital inicial es en perodos ms pequeos (meses, trimestres, semestres, semanas, das, etc.). Modificar la frecuencia de clculo de intereses, significa beneficio o perjuicio? A este respecto, cualquiera sea el nmero de veces que los intereses son calculados, al final el importe total es el mismo, es decir, los resultados finales de la negociacin no varan. Si cambiamos la frecuencia (m) de clculo de los intereses debe cambiarse tambin el importe de la tasa de inters aplicado en cada caso. Es as como surge el concepto de tasas equivalentes, que significa: dos tasas expresadas en distintas unidades de tiempo, son equivalentes cuando aplicadas a un capital inicial durante un perodo producen el mismo inters o capital final.

Ejercicio 19 (Tasa equivalentes) Calcular el monto resultante de invertir UM 1,000 durante 4 aos en las siguientes condiciones: Solucin: (m = nmero de perodos de capitalizacin)VA = 1,000; iA...B = 0.15, 0.075 y 0.0125; n = 4; mA...B = 1, 2 y 12; VFA...B =? a) Inters anual del 15%

[5] VFA= 1,000 x (1 + (4 x 0.15) ) = UM 1,600

b) Inters semestral del 7.5%

[5] VFB = 1,000 x (1 + 4 x 0.075 x 2) = UM 1,600

c) Inters mensual del 1.25%

[5] VFC = 1,000 x (1 + 4 x 0,0125 x 12) = UM 1,600

Ejercicio 20 (Tasa equivalentes)Tipos equivalentes a tasas del 18% anual.

El resultado obtenido es independiente del tipo de base temporal tomado. S expresamos el inters en base semestral, el plazo ir en semestres, etc.

1.3. Valor actual de deudas que devengan intersEn los casos de clculo del importe futuro, es necesario conocer primero el monto total de la cantidad a pagar. Cuando calculemos el valor actual de deudas que no devengan inters, el monto total a pagar es el valor nominal de la deuda. Si por el contrario, buscamos el valor actual de deudas que devengan inters, el monto total a pagar es igual al valor nominal de la deuda ms el inters acumulado. Visto as, las deudas pueden clasificarse como: a) sin inters; y b) con inters. En el primer caso, el valor futuro (VF) es el valor nominal de la deuda; en el segundo caso, el VF es igual al valor nominal de la deuda ms el inters acumulado durante la vigencia de la misma.

Ejercicio 21 (Pagar)Un empresario entreg su pagar para pagar UM 5,000 dentro de un ao con 8% de inters. A simple vista la cantidad a abonar es:

5,000 + (0.08 * 5,000)= UM 5,400

El valor actual de UM 5,400 es:

Retornamos al inicio, esto es, el valor nominal de la deuda. Cuando el tipo de inters para obtener el valor actual es diferente al de la deuda, el valor actual ser diferente del valor nominal de la deuda. En estos casos, efectuaremos dos operaciones separadas y distintas: 1st. Calcular el VF, la cantidad total al vencimiento, utilizando la frmula [5]; y2nd. Calculando el VA de esta cantidad VF al tipo designado de inters, por medio de la frmula [6].

Ejercicio 22 (VA de un pagar)Un pequeo empresario tiene un pagar por UM 2,000 con vencimiento a los 90 das, devenga el 6% de inters. Calcular el valor actual a la tasa del 8%.Solucin:VA = 2,000; n = (3/12) 0.25; i = 0.06; VF =?

La solucin de este caso es posible hacerlo en dos partes separadas:1 Calculamos el monto a pagar a los 90 das, con la frmula [5]:

[5] VF = 2,000 (1 + 0.25*0.06] = UM 2,030

Luego, el librador del pagar pagar al vencimiento la suma de UM 2,030.

2 Calculamos el VA al 8% a pagar dentro de 90 das:

As, el valor actual al 8% del pagar por UM 2,000, devenga el 6% de inters y vence a los 90 das es UM 1,880.

Ejercicio 23 (VA de un pagar con diferente tasa de inters)Calcular el valor actual del mismo pagar, si el precio del dinero es el 5%.Solucin:VF = 2,030; n = 0.25; i = 0.05; VA =?

As, el valor actual del pagar al 5% es UM 1,933.

CAPITULO V

INTERES COMPUESTO.- El concepto y la frmula general del inters compuesto es una potente herramienta en el anlisis y evaluacin financiera de los movimientos de dinero.El inters compuesto es fundamental para entender las matemticas financieras. Con la aplicacin del inters compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto es la capitalizacin del dinero en el tiempo. Calculamos el monto del inters sobre la base inicial ms todos los intereses acumulados en perodos anteriores; es decir, los intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en nuevo capital.Llamamos monto de capital a inters compuesto o monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses. La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es el inters compuesto.El intervalo al final del cual capitalizamos el inters recibe el nombre de perodo de capitalizacin. La frecuencia de capitalizacin es el nmero de veces por ao en que el inters pasa a convertirse en capital, por acumulacin.Tres conceptos son importantes cuando tratamos con inters compuesto:1st. El capital original (P o VA)2nd. La tasa de inters por perodo (i)3rd. El nmero de perodos de conversin durante el plazo que dura la transaccin (n).

OBJETIVO.-1. Saber buscar informacin en diferentes instituciones para ser utilizada en algunos casos.2. Conocer los elementos o variables que intervienen en Inters Compuesto.3. Construir el modelo matemtico para los distintos casos de Inters Compuesto.4. Establecer la representacin algebraica del modelo.5. Utilizar la hoja de clculo Excel para resolver problemas de Inters Compuesto.6. Conocer los diferentes tipos de capitalizacin en Inters Compuesto, as como obtener la tasa de inters y los perodos para cada caso.7. Hacer una estimacin del saldo de una inversin prstamo en su vencimiento.8. Encontrar la tasa de inters a la que se realiz una inversin.9. Calcular el valor futuro y valor presente de una inversin.10. Estimar el tiempo que se necesita para tener cierta cantidad de dinero.11. Hacer un anlisis comparativo de los datos y los resultados obtenidos.

Por ejemplo: S invertimos una cantidad durante 5 aos al 8% convertible semestralmente, obtenemos:

El perodo de conversin es : 6 mesesLa frecuencia de conversin ser: 2 (un ao tiene 2 semestres)

Entonces el nmero de perodos de conversin es:

(nmero de aos)*(frecuencia de conversin) = 5 x 2 = 11

Frmulas del Inters Compuesto: La frmula general del inters compuesto es sencilla de obtener:VA0,VA1= VA0 + VA0i = VA0 (1+i),VA2 = VA0 (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)2VA3 = VA0 (1+i) (1+i) (1+i) = VA0 (1+i)3

Generalizando para n perodos de composicin, tenemos la frmula general del inters compuesto:

Frmula para el clculo del monto (capital final) a inters compuesto. Para n aos, transforma el valor actual en valor futuro.

El factor (1 + i)n es conocido como Factor de Acumulacin o Factor Simple de Capitalizacin (FSC), al cual nos referiremos como el factor VF/VA (encontrar VF dado VA). Cuando el factor es multiplicado por VA, obtendremos el valor futuro VF de la inversin inicial VA despus de n aos, a la tasa i de inters. Tanto la frmula del inters simple como la del compuesto, proporcionan idntico resultado para el valor n = 1.

VF = VA(1+ni) = VF = VA(1+i)nVA(1+1i) = VA(1+i)1VA(1+i) = VA(1+i) Si llamamos I al inters total percibido, obtenemos:

I = VF - VA luegoI = VF - VA = VA(1+i)n - VA

Simplificando obtenemos la frmula de capitalizacin compuesta para calcular los intereses:

Con esta frmula obtenemos el inters (I) compuesto, cuando conocemos VA, i y n.

Ejercicio 37 (Calculando el inters y el VF compuestos)Determinar los intereses y el capital final producido por UM 50,000 al 15% de inters durante 1 ao.Solucin: VA = 50,000; i = 0.15; n = 1; I =?; VF =?

Calculamos el inters y el VF:

(19) VF = 50,000*(1+0.15) = UM 57,500

Para el clculo de I podemos tambin aplicar la frmula (7):

[7] I = 57,500 - 50,000 = UM 7,500

Respuesta: El inters compuesto es UM 7,500 y el monto acumulado

2.1. Valor actual a inters compuestoLa frmula general del inters compuesto permite calcular el equivalente de un capital en un momento posterior.

Dijimos en el numeral 1.1, pg. 101, de ste Captulo, la longitud de la escalera es la misma contada de abajo hacia arriba como de arriba abajo. En el inters compuesto cuanto ms arriba miramos, ms alto es cada escaln sucesivo y si nos paramos arriba y miramos hacia abajo, esto es, hacia el valor actual, cada sucesivo escaln es algo ms bajo que el anterior.De la ecuacin [19] obtenemos la frmula del valor actual a inters compuesto:

Tambin expresamos como: Conocemos a la expresin entre corchetes como el Factor Simple de Actualizacin (FSA) o el factor VA/VF. Permite determinar el VA (capital inicial) de la cantidad futura VF dada, despus de n perodos de composicin a la tasa de inters i. La expresin valor futuro significa el valor de un pago futuro en fecha determinada antes del vencimiento. Cuanto menos tiempo falta para el vencimiento, mayor es el valor actual del monto adeudado, y, en la fecha del vencimiento, el valor actual es equivalente al monto por pagar. Para comprobar uno cualquiera de esos valores actuales, basta hallar si a la tasa indicada, en el tiempo expuesto, el valor actual es la cantidad adeudada.De la ecuacin [19] obtenemos tambin, las frmulas [22] y [23] para determinar los valores de i (dado VA, VF y n) y n (dado VA, VF e i).

Con la frmula [22] obtenemos la tasa del perodo de capitalizacin. Con la frmula [23] calculamos la duracin de la operacin financiera.En este caso, no da lo mismo adecuar la tasa al tiempo o adecuar el tiempo a la tasa. Tanto el tiempo como la tasa de inters deben adecuarse al perodo de capitalizacin. Si el tiempo est en meses, la tasa debe ser mensual; si el tiempo est en bimestres, la tasa debe ser bimestral.

Ejercicio 38 (VA a inters compuesto)Tenemos una obligacin por UM 12,000, a ser liquidado dentro de 10 aos. Cunto invertiremos hoy al 9% anual, con el objeto de poder cumplir con el pago de la deuda?Solucin: VF = 12,000; i = 0.9; n = 10; VA =?

Respuesta: El monto a invertir hoy es UM 5,068.93.

2.2. Valor actual de deuda que devenga intersComo en el inters simple, en el caso de deudas que devengan inters, antes de calcular su valor actual, debemos averiguar primero el monto nominal, esto es, la cantidad de dinero (capital ms inters) de la deuda a su vencimiento. Calculado el monto nominal es ms sencillo determinar el valor actual a cualquier tasa de inters.Para calcular el valor actual de deudas que devengan inters compuesto calculamos primero el monto de la deuda al vencimiento, esto es, el monto nominal; luego, procedemos a calcular el valor actual del monto nominal aplicando el mtodo expuesto lneas arriba.

Ejercicio 39 (VA de deuda que devenga inters compuesto)Una empresa en proceso de liquidacin, tiene en activos obligaciones a 4 aos por UM 42,000, devengan el 12% capitalizando anualmente. Calcular el valor actual al 15%, con capitalizacin anual.Solucin: Segn la regla expuesta:

1 Calculamos el monto (VF) del activo a su vencimiento:VA = 42,000; i = 0.12; n = 4; VF =?

[19] VF = 42,000(1 + 0.12)4 = UM 66,087.81

2 Calculamos el VA al 15% de UM 66,087.81 a pagar dentro de 4 aos: VF = 66,087.81; i = 0.15; n = 4; VA =?

Respuesta: El VA con capitalizacin anual es UM 37,785.92

2.3. Inters simple versus inters compuestoEl monto (VF) que obtenemos con el inters simple aumenta linealmente (progresin aritmtica); mientras que en las operaciones con inters compuesto, la evolucin es exponencial (progresin geomtrica), como consecuencia de que los intereses generan nuevos intereses en perodos siguientes. Generalmente utilizamos el inters simple en operaciones a corto plazo menor de 1 ao, el inters compuesto en operaciones a corto y largo plazo. Vamos a analizar en qu medida la aplicacin de uno u otro en el clculo de los intereses dan resultados menores, iguales o mayores y para ello distinguiremos tres momentos:a) Perodos inferiores a la unidad de referencia En estos casos (para nosotros un ao), los intereses calculados con el inters simple son mayores a los calculados con el inters compuesto.

Ejercicio 40 (Inters simple y compuesto con perodos menores a la unidad)Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30,000, durante 5 meses, al 15% de inters anual.Como la tasa de inters est en base anual, el tiempo lo expresamos tambin en base anual: 5/12 = 0.4167Igualmente, podramos expresar la tasa de inters en base mensual, dividiendo simplemente: 0.15/12 = 0.0125 con n = 5.Solucin:VA = 30,000; n = 0.4167; i = 0.15; I =?

a.1.) Inters simple[8] I = 30,000*0.15*0.4166 = UM 1,875.15

a.2.) Inters compuesto:

Luego, el inters calculado aplicando la frmula del inters simple es superior al calculado con la frmula del inters compuesto.

b) Perodos iguales a un aoEn estos casos, ambas frmulas dan resultados idnticos.

Ejercicio 41 (Inters simple y compuesto con perodos iguales a un ao)Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30,000, durante un ao, con el 12% de inters anual.Solucin:VA = 30,000; n = 1; i = 0.12; I =?

a.1.) Inters simple: [5] I = 30,000*0.12*1 = UM 3,600


Como vemos ambas frmulas proporcionan resultados iguales.

c) Perodos superiores a un ao En estos casos, los intereses calculados con la frmula del inters compuesto son superiores a los calculados con la frmula del inters simple.

Ejercicio 42 (Inters simple y compuesto con perodos superiores a un ao)Determinar los intereses devengados por un capital de UM 30,000, durante dos aos, con el 12% de inters anual.Solucin:VA = 30,000; n = 2; i = 0.12; I =?

a.1.) Inters simple:[5] I = 30,000*0.12*2 = UM 7,200


Luego cumplimos con la condicin (c).

2.4. Tasas equivalentesLa definicin de tasas de inters equivalentes es la misma que la del inters simple. No obstante, la relacin de proporcionalidad que se da en el inters simple no es vlida en el inters compuesto, como es obvio, el clculo de intereses se hace sobre una base cada vez mayor.

Ejercicio 43 (Valor acumulado de una inversin)Calcular el valor acumulado de una inversin de UM 5,000 durante un ao, en las siguientes condiciones:Solucin:VA = 5,000; n = 1... 4; i = 0.15 anual, 0.075 semestral y 0.0375 trimestral

Con inters anual del 15%:[19] VFn = 5,000(1 + 0.15)1 = UM 5,750.00

Con inters semestral del 7.5%:[19] VFn = 5,000(1 + 0.075)2 = UM 5,778.13

Con inters trimestral del 3.75%:[19] VFn = 5,000(1 + 0.0375)4 = UM 5,793.25

Los resultados no son los mismos, debido a que la capitalizacin de los intereses lo hacemos con diferentes frecuencias manteniendo la proporcionalidad en las diferentes tasas de inters. Para lograr que, cualquiera que sea la frecuencia de capitalizacin y el valor final siga siendo el mismo es necesario cambiar la frmula de equivalencia de las tasas de inters.El pago de los intereses es al vencimiento o por anticipado. El inters nominal, por lo general condiciona la especificacin de su forma de pago en el ao. Para determinar a qu tasa de inters vencida (iv) equivalen unos intereses pagados por anticipado (ia) debemos tomar en cuenta que los mismos deben reinvertirse y stos a su vez generarn intereses pagaderos por anticipado.Inters anticipado (ia), como su nombre lo indica, es liquidado al comienzo del perodo (momento en el que recibimos o entregamos dinero). Inters vencido (iv), contrariamente al anterior, es liquidado al final del perodo (momento en el que recibimos o entregamos dinero).Muchas negociaciones son establecidas en trminos de inters anticipado y es deseable conocer cul es el equivalente en tasas de inters vencido. Ejercicios corrientes, lo constituyen los prstamos bancarios y los certificados de depsito a trmino.Cuando especificamos el pago de inters anticipado (ia), estamos aceptando (en el caso prstamos) recibir un monto menor al solicitado.

Frmulas de la tasa de inters vencida y anticipada:Con la frmula [A] podemos convertir cualquier tasa de inters anticipada, en tasa de inters vencida. Esta frmula es utilizada slo para tasas peridicas; tasas utilizadas en determinado perodo para calcular el inters.

Ejercicio 44 (Calculando la tasa vencida) La tasa de inters anticipada de 9% trimestral equivale a:Solucin: ia = 0.09; iv =?

Para utilizar esta conversin debemos trabajar con la tasa correspondiente a un perodo. Por ejemplo, la tasa de inters de 9% anticipada aplicable a un trimestre.

Ejercicio 45 (Tasa vencida)Si la tasa de inters anual es 28%, con liquidacin trimestral por anticipado (la cuarta parte es cobrada cada trimestre) a cunto equivale ese inters trimestral vencido?Tasa de inters trimestral anticipada = 0.28/4 = 0.07Tasa de inters trimestral vencida:

Ejercicio 46 (Tasa anticipada)Si el banco dice cobrar la tasa de inters de 32% anual, liquidado cada mes, vencido, a qu tasa de inters mes anticipado corresponde ese inters?

El inters mensual vencido es: 0.30/12= 0.025

El inters mensual anticipado es:

Luego, el inters nominal mes anticipado es: 2.44% * 12 = 29.27%

CAPITULO VI

Estados Financieros

CONCEPTO: Los estados financieros describen el desempeo histrico de una empresa y proporcionan una base, juntos con el anlisis comercial y el econmico, para realizar proyecciones y pronsticos a futuro.

Deben cumplir objetivos:

Utilizar un lenguaje comn para toda la organizacin.

Demostrar la lgica de las interrelaciones que existen entre los estados financieros.

Introducir algunos principios fundamentales de las finanzas.

Establecer la importancia de los flujos futuros de efectivos como base para medir el valor presente y valor futuro de una organizacin.

LOS 3 ELEMENTOS PRINCIPALES:

Balance General.

Estado de resultados.

Estado de flujo de efectivo.

b) Balance General:

CONCEPTO Es el documento en el cual se describe la posicin financiera de la empresa en un momento dado (en un punto especfico del tiempo). Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo la forma de Activos, y los medios a travs de los cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los fondos se obtuvieron bajo la modalidad de prstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones (Capital Contable).

Los 3 cuentas que conforman el Balance General:

Activo: Activo corriente, activo no corriente y activos diferidos.

Pasivo: pasivo corriente y pasivo no corriente.

Capital: capital o patrimonio.

1. Activos Corrientes

1.1)Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se clasifican segn su grado de liquidez, es decir, la facilidad con la que se pueden convertir en efectivo. Se ordenan segn el grado de liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente y Activo. No Corriente

1.2)Activo Corriente: son aquellos Activos con mayor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un perodo mximo de un ao, es decir, el ciclo normal de operacin de un negocio). Entre ellos tenemos: Caja y Bancos, cuentas por Cobrar, Otras cuentas por cobrar, Inventarios y Gastos Pagados por Anticipado.

1.3)Caja y Bancos: representa el Efectivo de la empresa (en la misma empresa o en Bancos). Este activo tiene un 100% de liquidez.

1.4)Cuentas por cobrar: son producto de las ventas al crdito y representan aquellos montos que la empresa va a recibir como pago de sus clientes (deudores).

1.5)Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por cobrar producto de alguna transaccin distinta al giro del negocio (alquiler de algn ambiente propiedad del negocio).

1.6)Inventarios: representan las existencias que tiene la empresa en su almacn, pudiendo ser: insumos, materia prima, productos en proceso y productos terminados, dependiendo del giro del negocio (empresa productora, comercial o de servicios).

1.7)Gastos pagados por anticipado: representa pagos que la empresa realiza por adelantado por algn producto o servicio que utilizar en el futuro (seguros, alquileres).

2. Activo No Corriente:

2.1)Activo No Corriente: son aquellos Activos con menor grado de liquidez (aquellos que se pueden convertir en efectivo en un plazo mayor a un ao). Entre ellos tenemos los Activos Fijos (terrenos, inmuebles, maquinarias, equipos) y Depreciacin.

2.2)Activos Fijos: son el Terreno, Edificios (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad de la Empresa.

2.3)Depreciacin: representa el desgaste de los Activos Fijos propiedad de la empresa, por su uso en el tiempo. El nico Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.

3. Pasivo Corriente:

3.1)Proveedores: son las obligaciones que tiene la empresa para con sus Proveedores, por los crditos que estos le hayan otorgado.

3.2)Bancos: son las deudas que tiene la empresa con los bancos por prstamos de corto plazo que estos le hayan otorgado.

3.3)Empleados: son las deudas que tiene la empresa con sus empleados (trabajadores) por concepto de sueldos, gratificacin, beneficios sociales, entre otros.

3.4)Estado: son las deudas que tiene la empresa con el Estado por el pago de impuestos.

4. Pasivo No corriente:

4.1)Pasivo No Corriente: son aquellas deudas que deben honrarse en el largo plazo (ms de un ao). Se tienen Hipotecas, Tenedores de Bonos, entre otros.

4.2)Hipotecas: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con entidades financieras por algn crdito hipotecario.

4.3)Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con inversionistas de bonos emitidos por esta.

5. Capital o Patrimonio:

5.1)Patrimonio: son las obligaciones que la empresa tiene con accionistas. Se tienen: Capital y Utilidades Acumuladas

5.2)Capital: representa la inversin inicial y aportes posteriores que hayan realizado los dueos o accionistas de la empresa para la constitucin y operacin de la misma.

5.3)Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el tiempo las cules se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse en Capital) o distribuirse a los dueos a travs del pago de dividendos.

Estructura del Balance General

ACTIVOPASIVO

PASIVO

Activo Corriente (Circulante)Pasivo Corriente (circulante)

Caja y BancosProveedores

ClientesBancos

Otras Cuentas por CobrarEmpleados

InventariosEstado

Gastos Pagados por AnticipadoTotal Pasivo Corriente

Total Activo CorrientePasivo No Corriente (fijo)

Deudas a Largo Plazo

Activo No Corriente (fijo)Total Pasivo No Corriente

Activo FijoTotal Pasivo

DepreciacinPATRIMONIO

Activo Fijo NetoCapital

Total Activo No CorrienteUtilidades Acumuladas

Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOTOTAL PASIVO + PATRIMONIO

Aspectos adicionales del Balance General:

La cuenta Utilidades Retenidas se acumula a travs del tiempo a medida que la empresa ahorra o reinvierte una parte de sus utilidades en lugar de pagarla como dividendos.

La otra cuenta del Patrimonio, el capital, surge de la emisin de acciones para obtener nuevos fondos de capital.

El balance general cambiar todos los das a medida que la empresa va teniendo diversos tipos de transacciones (aumento de inventarios, disminucin de prstamos bancarios, entre otros).

Ecuacin de Equilibrio Si se incrementa un Activo se debe:

Disminuir otro activo en un importe igual, o

Aumentar un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Si se disminuye un Activo se debe:

Aumentar otro activo en un importe igual, o

Disminuir un pasivo o patrimonio en un importe igual.

Si se incrementa un Pasivo se debe:

Disminuir otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

Aumentar un activo en un importe igual.

Si se disminuye un Pasivo se debe:

Aumentar otro pasivo o patrimonio en un importe igual, o

Disminuir un activo en un importe igual.

Ejemplo del Balance General

BALANCE GENERAL DE CPG AL 31 DE DICIEMBRE

20112012VARIACION

ACTIVO

Efectivo y Valores negociables100,0120,020,0

Cuentas po Cobrar50,060,010,0

Inventarios150,0180,030,0

Total Activo Corriente300,0360,060,0

Propiedades, planta y equipo400,0490,090,0

Depreciacin acumulada(100,0)(130,0)(30,0)

Activo Fijo Neto300,0360,060,0

Activos Totales600,0720,0120,0

PASIVO Y PATRIMONIO

Cuentas por pagar60,072,012,0

Deuda de corto plazo90,0184,694,6

Total Pasivo Corriente150,0256,6106,6

Deuda de largo plazo150,0150,00,0

Total Pasivo300,0406,6106,6

Capital de los accionistas200,0200,00,0

Utilidades retenidas100,0113,413,4

Total Patrimonio300,0313,413,4

Total Pasivo y Patrimonio600,0720,0120,0

Ejercicios

Supongamos el caso de un pequeo negocio que se ha iniciado con S/. 10,000, ahorros del propietario. Entonces, el Balance General inicial de este negocio ser el siguiente:

BALANCE GENERAL DE APERTURA

ACTIVOPATRIMONIO

Caja y Bancos10,000Capital10,000

TOTAL ACTIVO10,000TOTAL PATRIMONIO10,000

Luego, el dueo adquiri mercadera para iniciar el proceso de comercializacin. Para obtener un descuento por volumen hizo un pedido por S/. 5,000. Como no tena suficiente efectivo para cubrir esta compra, la hizo al crdito.

BALANCE GENERAL 2

ACTIVOPATRIMONIO

Caja y Bancos4,000Proveedores5,000

Inventarios5,000

Activo Fijo6,000Capital10,000


Del total de mercadera adquirida se retir del almacnS/. 3,000 para su

venta. Esta mercaderase vendi al crdito a un cliente a S/. 4,500,

obtenindose una ganancia de S/. 1,500.

BALANCE GENERAL 3

ACTIVOPATRIMONIO

Caja y Bancos4.000Proveedores5.000

Clientes4.500

Inventarios2.000Capital10.000

Activo Fijo6.000Utilidades Acumuladas1.500

TOTAL ACTIVO16.500TOTAL PATRIMONIO16.500

Se recibi un pago de S/. 3,000 del cliente al que se le vendi la mercadera al crdito.

BALANCE GENERAL 4

ACTIVOPATRIMONIO

Caja y Bancos7,000Proveedores5,000

Clientes1,500

Inventarios2,000Capital10,000

Activo Fijo6,000Utilidades Acumuladas1,500


Se cancel la cuenta correspondiente a la mercadera adquirida al crdito.

BALANCE GENERAL 5

ACTIVOPATRIMONIO

Caja y Bancos2,000

Clientes1,500

Inventarios2,000Capital10,000

Activo Fijo6,000Utilidades Acumuladas1,500


b) Estado de Resultados:

CONCEPTO: Muestra la rentabilidad de la empresa durante un perodo, es decir, las ganancias y/o prdidas que la empresa tuvo o espera tener.

Se conoce tambin como Estado de Ganancias y Prdidas.

Presenta los resultados de las operaciones de negocios realizadas durante un perodo, mostrando los ingresos generados por ventas y los gastos en los que haya incurrido la empresa.

1. Componentes del Estado de Resultados

1.1)Ventas: Representa la facturacin de la empresa en un perodo de tiempo, a valor de venta (no incluye el I.G.V.).

1.2)Costo de Ventas: representa el costo de toda la mercadera vendida.

1.3)Utilidad Bruta: son las Ventas menos el Costo de Ventas.

1.4)Gastos generales, de ventas y administrativos: representan todos aquellos rubros que la empresa requiere para su normal funcionamiento y desempeo (pago de servicios de luz, agua, telfono, alquiler, impuestos, entre otros).

1.5)Utilidad de operacin: Es la Utilidad Operativa menos los Gastos generales, de ventas y administrativos.

1.6)Gastos Financieros: Representan todos aquellos gastos relacionados a endeudamientos o servicios del sistema financieros.

1.7)Utilidad antes de impuestos: es la Utilidad de Operacin menos los Gastos Financieros y es el monto sobre el cual se calculan los impuestos.

1.8)Impuestos: es un porcentaje de la Utilidad antes de impuestos y es el pago que la empresa debe efectuar al Estado.

1.9)Utilidad neta: Es la Utilidad antes de impuestos menos los impuestos y es sobre la cual se calculan los dividendos.

1.10)Dividendos: Representan la distribucin de las utilidades entre los accionistas y propietarios de la empresa.

1.11)Utilidades retenidas: es la Utilidad Neta menos los dividendos pagados a accionistas, la cual se representa como utilidades retenidas para la empresa, las cuales luego pueden ser capitalizadas.

Estructura del Estado de Resultados

Ventas(-) Costo de Ventas

Utilidad Bruta(-) Gastos

Utilidad de Operacin (-) Gastos Financieros

Utilidad antes de impuestos (-) Impuestos

Utilidad Neta(-) Pago de Dividendos

Utilidades RetenidasAsignacin de dividendos(10,0)

Utilidades Retenidas13,4

Ejemplo de Estado de Resultados

ESTADO DE RESULTADOS DE CPG - 2012

Ventas200,0

Costo de los bienes vendidos(110,0)

Utilidad Bruta90,0

Gastos generales, de ventas y administrativos(30,0)

Utilidad de Operacin60,0

Gastos financieros(21,0)

Utilidad antes de impuestos39,0

Impuestos(15,6)

Utilidad Neta23,4

c) Estado de flujo de Efectivos:

CONCEPTO: Es un estado financiero bsico, cuyo objeto es proveer informacin relevante sobre los ingresos y egresos de efectivo de una entidad durante un perodo determinado Nace como una Necesidad de contar con un estado eminentemente financiero. (Muestra el movimiento financiero de una empresa)

1. Componentes de Estado de flujo de efectivos

1.1) Actividades Operacionales:

Incluyen todas las transacciones y eventos relacionados con el giro de la empresa

Cobro procedentes de las ventas de bienes y prestacin de servicios

Cobros procedentes de regalas, cuotas, comisiones y otros ingresos.

Pagos a proveedores por el suministro de bienes y servicios.

Pagos a y por cuenta de los empleados.

Cobros y pagos de las empresas de seguros por primas y prestaciones, anualidades y otras obligaciones derivadas de las

Plizas suscritas

1.2)Actividades de Inversin:

Son las relacionadas con la utilizacin de recursos financieros

Pagos o cobros por la adquisicin o venta de propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros activos a LP.

Pagos o cobros por la adquisicin o venta de instrumentos de pasivo o de capital.

Anticipos o cobros de efectivo y prstamos a terceros.

Pagos o cobros derivados de contratos a plazo, a futuro, de

Opciones y de permuta financiera.

1.3)Actividades de Financiamiento:

Son aquellas relacionadas con la obtencin de recursos financieros

Cobros procedentes de emisin de acciones u otros instrumentos de capital.

Pagos a los propietarios por adquirir o rescatar las acciones de la empresa.

Cobros o reembolsos de la emisin de obligaciones, prstamos, bonos, cdula hipotecarias y otros fondos tomados en prstamo ya sea a CP o LP.

Pagos realizados por el arrendatario para reducir la deuda pendiente procedente de un arrendamiento financiero.

MTODOS DE PREPARACIN DEL ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Mtodo Directo En este mtodo se detallan en el estado slo las partidas que han ocasionado un aumento o una disminucin del efectivo y sus equivalentes; por ejemplo: Ventas cobradas, Otros ingresos cobrados, Gastos pagados, etc

Mtodo Indirecto: Consiste en presentar los importes de los resultados ordinarios y extraordinarios netos del perodo tal como surgen de las respectivas lneas del Estado de Resultados y ajustarlos por todas aquellas partidas que han incidido en su determinacin (dado el registro en base al devengado), pero que no han generado movimientos de efectivo y sus equivalentes.

Ejemplo:

GRAFITO TEXTILES S.A.C.

Estado de flujos de efectivo

Para el ao terminado el 31 de diciembre de 2012

FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIN

Utilidad neta54,000.00

Ms: Gasto de depreciacin50,000.00

Aumento en las cuentas por pagar15,000.00

Aumento en gastos acumulados por pagar5,000.00

124,000.00

Menos: Aumento en el inventario70,000.00

Aumentos en cuentas por cobrar20,000.0090,000.00

Flujo de efectivo neto de actividades de operacin.34,000.00

FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSIN.

Efectivo pagado para adquirir activos fijos(80,000.00)

Flujo de efectivo neto de actividades de inversin.(80,000.00)

FLUJODEEFECTIVODEACTIVIDADESDE

FINANCIACIN.

Aumento en documentos por pagar a Largo plazo5,000.00

Aumento en Bonos por pagar45,000.00

Pagos de dividendos(29,000.00)

Flujo de efectivo neto de actividades de financiacin.21,000.00

Disminucin neto en el efectivo(25,000.00)

Efectivo y equivalentes de efectivo, 31 de diciembre 201140,000.00

Efectivo y equivalentes de efectivo, 31 de diciembre 201215,000.00

*Expresado en nuevos soles (s/.)

RATIOS FINACIEROS.-

1. Introduccin La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. No obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la empresa que prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento? Por otro lado, su endeudamiento es provechoso? Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones?El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o ndices. Estos ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para generar flujos favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la Empresa DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicacin de los ratios operamos con las cifras del ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las cifras del ao 2003 y 2004. Al final del captulo insertamos un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del 2003 al 2004 y la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra empleamos los trminos Capital Social o Patrimonio como sinnimos.

2. Los RatiosMatemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:2.1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo. 2.2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.2.3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos. 2.4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).3. El AnlisisA. Anlisis de LiquidezMiden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:1a) Ratio de liquidez general o razn corrienteEl ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM de deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus deudas.2a)Ratio prueba cidaEs aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.3a) Ratio prueba defensivaPermite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta4a)Ratio capital de trabajoComo es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros.Observacin importante:Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado matemtico es necesario darle contenido econmico.

5a)Ratios de liquidez de las cuentas por cobrarLas cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente. Razones bsicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.B. Anlisis de la Gestin o actividadMiden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes ratios:1b) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas.Perodo de cobros o rotacin anual: Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.Perodo de cobranzas:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo.La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro. 2b) Rotacin de los InventariosCuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas.Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que tiene un ao.Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.

3b) Perodo promedio de pago a proveedoresEste es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.

Rotacin anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.4b) Rotacin de caja y bancosDan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.5b) Rotacin de Activos TotalesRatio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:


Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada.Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido. 6b) Rotacin del Activo FijoEsta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.C. Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamientoEstos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.1c) Estructura del capital (deuda patrimonio)Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:


Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores.2c)EndeudamientoRepresenta el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.3c) Cobertura de gastos financierosEste ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.


Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante.Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.4c) Cobertura para gastos fijosEste ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.D. Anlisis de Rentabilidad Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo. Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.1d) Rendimiento sobre el patrimonioEsta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.


Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.2d) Rendimiento sobre la inversinLo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.


Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.3d) Utilidad activoEste ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos4d) Utilidad ventasEste ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.5d)Utilidad por accinRatio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.


Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0.7616.6d) Margen bruto y neto de utilidadMargen BrutoEste ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos. Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.Margen NetoRentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos. Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.


Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario.3.1. Anlisis DU - PONTPara explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo.La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales cuentas del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.

En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales invertidos.4.Limitaciones de los ratiosNo obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son: Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo. Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior. Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder. Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa. Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

Ejercicios DesarrolladosCaso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversin)Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000.a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la empresa.b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin.Solucin (a)VENTAS= 1200,000UTILIDADES NETAS= 24,000ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= 5ACTIVO TOTAL= x1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

Luego la inversin en el activo total es UM 240,0002 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (a)Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual. Solucin (b)VENTAS= 1200,000UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03)= 36,000ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= 5ACTIVO TOTAL (240,000/0.80)= 300,000

1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (b) La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de 10% a 12% en el ao.Caso 2 (Evaluando el desempeo financiero de la Gerencia)Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los ltimos 3 aos:

Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.Solucin: Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:

Evaluacin:(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No se esta utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos aos. (9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas.

Caso 3 (Aplicacin de los ratios fiancieros)Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas:

Con esta informacin, determinar:a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e) razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:

Evaluacin:(1)Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.(2)Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Poco endeudamiento.(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. (12)Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%.(17)El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende en grandes volmenes.(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior.(19)El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al evaluador.

Caso 4 (Evaluando la rotacin de inventarios y cuentas por cobrar)Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000.a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de inventarios sea 5.b. Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.SolucinVentas= 900,000Margen de ut. bruta= 0.20Activo Corriente= 180,000Pasivo Corriente= 135,000Inventarios= 67,000Caja= 25,000

Solucin (a)1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):

2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:

Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.Respuesta: (a) El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2.Solucin (b)Calculamos la rotacin

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