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Alternativas de Financiamiento para la

Explotación de Recursos Hidrocarburíferos

Convencionales y No Convencionales en la

República Argentina

Septiembre

2014

Alejandro Vanoli – Presidente.

Héctor Helman – Director

Parte I

Nueva Ley del Mercado de Capitales

en Argentina

3

La CNV es la entidad encargada de

regular, fiscalizar y desarrollar el mercado

de capitales y proteger al público inversor.

Objetivo

Comisión Nacional de Valores

;

Pilares

Fomentar el desarrollo económico y la

profundización del mercado de capitales

Asegurar la transparencia

Canalizar el ahorro doméstico a la economía real

4

Objetivo y descripción

Mercado de Capitales

Genera un mecanismo de asignación del ahorro a la inversión, conectando al público inversor con aquellos que requieren financiamiento

Permite a las empresas financiarse a costos competitivos

Se presenta ante el público inversor con un conjunto de variados instrumentos de ahorro y financiamiento

5

Bolsa de Comercio de Bahía Blanca

Bolsa de Comercio de La Rioja

Mercado Valores de La Rioja

Bolsa de Comercio de Jujuy

Múltiples

mercados no

interconectados

Hacia un nuevo marco legal

Avanzando hacia

INTERCONEXIÓN Cada mercado se conecta contra los otros mercados

Heterogénea

concentración geográfica

Fuente: CNV, Gcia. de Agentes y Mercados

52,3% 47,5%

0,2%

MerVal MAE Resto de los Mercados

6

El nuevo marco legal

Nuevas Iniciativas

Difusión y Educación

Financiera

Federalización Interconexión

Información Ambiental

Desarrollo y Estudio del

Mercado de Capitales

7


Ley 26.831: principales cambios

Relación cerrada a los accionistas del mercado Los Agentes pueden formar parte del mercado sin ser accionistas del mismo

Cada mercado dictaba normas y fiscalizaba de acuerdo a su criterio

El poder normativo y de contralor de los mercados pasa a la CNV

Eliminación de la Autorregulación

Desmutualización

Restricciones de acceso a información entre organismos

Pautas para la transmisión fluida de información confidencial entre organismos

Secreto e Información

8


Categorías de Agentes genéricas Diversas categorías de Agentes, más específicas

Categorías de Agentes

Hegemonía de entidades calificadoras privadas Habilitación de Universidades Nacionales como Agentes de Calificación

Protección débil de inversor minoritario OPA obligatoria, determinación de precio

equitativo,

mayores requisitos de información

Transparencia

Calificadoras


9


9


Pocas alternativas de crédito, condiciones no atractivas para las economías regionales

ChPD garantizados, warrants, pagarés, entre otros

Concentración de actividad en unos pocos mercados principales

Interconexión de los mercados con integración y llegada a todo el país

Integración Federal

Nuevos Instrumentos

Riesgo por información inadecuada, falta de un Fondo de Garantía

Creación de un Fondo de Garantía, registro de idóneos calificados para informar

Protección al Inversor

10

Índice

Variación

último año

calendario (%)

Chicago (VIX) -16,51

Paris (CAC) 8,48

Tokio (Nikkei 225) 9,19

Fráncfort (DAX) 15,25

Nueva York (S&P 500) 19,73

Londres (FTSE 100) 22,79

Milán (FTSE MIB) 23,48

Madrid (IBEX) 25,26

Dólar CCL ("Bolsa") 49,83

MerVal 88,87

Rentabilidad comparada sept. 2013 - sept. 2014

Mercado de Capitales: Rentabilidad

Fuente: CNV , Gcia . Monitoreo de Mercados

-16,51

8,48 9,19

15,25

19,73 22,79 23,48

25,26

49,83

88,87

-20

0

20

40

60

80

100

Chicago(VIX)

Paris(CAC)

Tokio(Nikkei225)

Fráncfort(DAX)

NuevaYork(S&P500)

Londres(FTSE100)

Milán(FTSEMIB)

Madrid(IBEX)

DólarCCL

("Bolsa")

MerVal

11

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (e)

Acciones

FFs

ONs

Mercado de Capitales: Nuevo Financiamiento

Fuente: CNV, Gerencia de Emisoras

Evolución de emisión instrumentos 2003 - 2014

12

Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión, al 2° trimestre del 2013

Clientes de Fondos de Inversión Activos netos en carteras de Fondos de Inversión

(Argentina, en millones de ARS)

Fuente: BCBA e IAMC

Mercado de Capitales: Nuevo Financiamiento

Parte II

Recursos No Convencionales y

Financiamiento

Argentina: Ahorro doméstico

15

Depósitos

183.753

MdC

Fuera del sistema

Títulos Públicos

Radiografía del Ahorro Doméstico – República Argentina

Fuente: elaboración propia en base a información del BCRA, CNV, CVSA, BCBA y Mecon

En millones de USD

72.756

38.729

39.250 (1)

Existe un

stock de

ahorro

significativo

150.735

110.000 Deuda Externa (2)

Depósitos y MdC valorizados a Junio 2014. Títulos Públicos y activos valorizados a Diciembre 2013.

(1)Títulos líquidos a dic.2013. (2) a Dic 2013, Mecon/SSFinan

16

Ahorro Doméstico y Potencial para el Financiamiento Productivo

Stock en millones de ARS $

Fuente: BCRA, CNV y BCBA a Diciembre de cada año excepto el 2014 (Junio).

37% 42%

MdC 1 Crédito Banc. al SPNF2 Depósitos

3

2012 2013 2014 2012 2013 2014 2012 2013 2014

133.607 230.857 314.981 160.458 211.211 215.977 400.946 504.605 587.871

2012 2013 2014

40% 42% 37%

Ratio de créditos sobre Depósitos para cada año

(1) Los activos subyacentes relacionados al consumo siguen siendo significativos.

(2) Representado por los documentos a sola firma, descontados, comprados, prendarios, documentarios y otros.

(3) Incluye a las cajas de ahorro, plazos fijos y otros depósitos de residentes y no residentes.

17

Ahorro Doméstico y Potencial para el Financiamiento Productivo

Stock en millones de Pesos

MdC

2012 2013 2014

Acciones 45.485 77.065 115.565

Ons 53.237 89.887 127.296

FFs (1) 33.992 61.958 70.344

CPDs 893 1.947 1.776

TOTAL 133.607 230.857 314.981

(1) Los activos subyacentes relacionados al consumo siguen siendo significativos

33%

39%

27%

1%

Acciones ONs FFs CPDs

Fuente: elaboración propia en base a información de la BCBA y CNV.

Stock a Diciembre de 2013.

Argentina: Recursos Convencionales y

No Convencionales

19

Instrumentos de Financiamiento

Reservorios

Convencionales

Reservorios no Convencionales

Mayo

res c

osto

s.

Tecn

olo

gía

.

Deuda

Instrumentos

Garantizados

Equity

Instrumentos

convencionales

+ Capital de

Riesgo

Cadena de Valor En todos los

niveles

Lograr competitividad optimizando costos de financiamiento.

Costo de Explotación

Precio Costo de Capital

Stock de

Reservas

20

Shale Oil

Ranking País

Miles de

Millones

de Barriles

1 Rusia 75

2 EEUU 58

3 China 32

4 Argentina 27

5 Libia 26

6 Venezuela 13

7 México 13

8 Pakistán 9

9 Canadá 9

10 Indonesia 8

Total Mundial 345

Shale Gas

Ranking País Trillones de

Pies Cúbicos (TCF)

1 China 1.115

2 Argentina 802

3 Argelia 707

4 EEUU 665

5 Canadá 573

6 México 545

7 Australia 437

8 Sudáfrica 390

9 Rusia 285

10 Brasil 245

Total Mundial 7.299

Fuente: EIA, “Technically Recoverable Shale Oil and Shale Gas Resources – Overview”, Junio de 2013

Recursos de Gas y Petróleo No Convencionales

21

Recursos de Gas y Petróleo No Convencionales

Fuente: EIA 2011 y 2013

Latinoamérica

Shale Oil 27

MMill Bb

Shale Gas

23.000

MMill m3

50%

Argentina

Reservas técnicamente recuperables

9 X Reservas Convencionales

30 X Reservas Convencionales

22

Recursos de Gas y Petróleo.

GAS -M de Millones de m3-

323

23.000

Reservas

Convencionales

Probadas

US$ 90 M Mill.

Reservas No

Convencionales

Técnicamente

Recuperables

US$ 6.000 M Mill.

Precio supuesto 7.5 USD/MMBTU.

Fuente: EIA 2011 y 2013

Reservas

Convencionales

Probadas

US$ 276 M Mill.

Reservas No

Convencionales

Técnicamente

Recuperables

US$ 2.500 M Mill.

PETROLEO -M de Millones de Bb-

3

27

Argentina: Mercado de Capitales

24

Mercado de Capitales: Potencial de crecimiento

Capitalización en el mercado de las compañías que cotizan en el MdC (% del PIB)

Fuente: elaboración propia en base a información del BM para el año 2012.

• Amplio margen de

crecimiento

• La apertura del capital

se presenta como una

oportunidad con

potencial. 5,70%

44,30% 50,30%

54,70%

70,80%

117,70%

Argentina México Perú Brasil Colombia Chile

25

Activos Netos de Fondos de Inversión (% del PIB)

Fuente: elaboración propia en base a información del BM y FIAFIN para el año 2013.

• Alto potencial en

la industria del

FCI argentino.

2%

10%

14%

46%

Argentina México Chile Brasil

Mercado de Capitales: Potencial de crecimiento

26

Sociedad Sub-sector Monto

Colocado 1

Gas Argentino S.A. Distribución de Gas 6

Genneia S.A. Distribución de Gas 100

Metrogas S.A. Distribución de Gas 26

Transortadora de Gas del Sur

S.A. Transporte de Gas 255

Medanito S.A. Prod. petróleo, captación y

procesamiento de gas 60

YPF S.A. Explor., Prod. y Dist. Petróleo

2.287

Petrolera Pampa SA Producción de Petróleo 48

Central Térmica Güemes S.A. Generación eléctrica

9

TOTAL 2.790

Mercado de Capitales: Emisiones Sector Energético

Emisiones y Colocaciones en millones USD/USD-Linked 2013 – 2014

(1) USD/USD linked

Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV.

27

Energía Monto

Colocado1

Petróleo 2.335

Gas 386

Petróleo y gas 60

Otras fuentes 9

Total 2.790

Eslabón

de la cadena

Monto

Colocado1

Extracción / Producción

Gen. / Proc. 117

Transporte / Distribución 386

Toda la cadena (YPF) 2.287

Total 2.790

(1) USD/USD linked


Emisiones y Colocaciones en millones USD/USD-Linked 2013 – 2014


28


Sociedad Sub-sector

Monto

Colocado

en Pesos

En USD1

YPF S.A. Explor., Prod. y Dist. Petróleo 6.560 1.151

Petroq. Comodoro Rivadavia

S.A. Producción de Petróleo 360 54

Pan American Energy LLC

Arg. Producción de Petróleo 400 67

Petrolera Pampa S.A. Producción de Petróleo 525 65

Generación Mediterranea

S.A. Generación eléctrica 100 12

Central Térmica Güemes S.A. Generación eléctrica 97 15

Medanito SA Prod. petróleo, captación y

procesamiento de gas 160 20

Axion Energy Argentina S.A. Ref. y Comer. Hidrocarburos 600 72

TOTAL 8.802 1.457

(1) TC BCRA sobre fecha de cada colocación


Emisiones y Colocaciones en millones ARS 2013 – 2014

29




Energía Monto Colocado en

Pesos En USD1

Sólo Petróleo 7.846 1.337

Sólo Gas 0 0,00

Petróleo y gas 739 90

Otras fuentes 217 30

Total 8.802 1.457

Eslabón de la cadena Monto Colocado en

Pesos En USD1

Extracción/Prod. /Gen./Proc. 2.242 306

Trans./Distribución 0 0

Toda la cadena 6.560 1.151

Total 8.802 1.457

Emisiones y Colocaciones en millones ARS 2013 – 2014

30


USD/USD-

Linked1

ARS$

Dolarizado1 TOTAL Inciso K2

Solo Petróleo 2.335 1.337 3.672 -

Solo Gas 386 0 386 -

Petróleo y gas 60 90 150 1.944

Otros 9 30 39 794

2.790 1.457 4.247 2.738


(2) Desde Oct/2012 - Incluye FF. TC BCRA Promedio

Fuente: Gerencia de Emisoras, Gerencia de Desarrollo y PI, CNV; y MEcon, SSN.

Emisiones y Colocaciones en millones USD 2013 - 2014

Mercado de Capitales: Instrumentos

32

Plazo Perfil del

inversor Garantía Ventajas

Acciones Largo

Amplio

Sin garantía - Impositiva.

- No afecta capacidad de endeudamiento.

Deuda

corporativa

(ON)

Mediano/

largo Opcional

-Impositiva.

-Tasa competitiva.

FF (contrato

garantía)

Mediano

Calificado /

Institucional

Patrimonio

escindido

-Impositiva.

-Menor tasa según plazo/riesgo.

FF (cadena

de valor)

-Impositiva.

-Menor tasa según plazo/riesgo.

-Financiamiento a toda la cadena de valor.

VCP Corto Opcional -Impositiva.

- Ventaja de tasa.

Pagarés 1 - 60

meses

Amplio

Obligatoria

-Ventaja de tasa y rapidez de colocación.

CHPD Hasta 12

meses año Opcional

Mercado de Capitales: Instrumentos de Financiamiento

33

Radiografía del Ahorro, Deuda y Recursos.

Fuente: elaboración propia en base a información del BCRA, CNV, CVSA, BCBA y Mecon

Depósitos y MdC valorizados a Junio 2014. Títulos Públicos y activos valorizados a Diciembre 2013.

(1)Títulos líquidos a dic.2013. (2) a Dic 2013, Mecon/SSFinan

Depósitos

183.753

MdC

Fuera del sistema

Títulos Públicos

En millones de USD

72.756

38.729

39.250 (1)

Existe un

stock de

ahorro

significativo

150.735

110.000 Deuda Externa (2)

Reservas

Convencionales

Probadas.

US$ 370 M Mill.

Reservas No

Convencionales

Probadas.

US$ 8.500 M Mill.

34

Argentina entre los 5 países con mayores reservas no convencionales técnicamente recuperables

Ahorro doméstico requiere nuevos instrumentos

Mercado de Capitales en crecimiento, alto potencial

Nueva Ley de MdC - Instrumentos de financiamiento a requerimiento de proyectos

Instrumentos adaptables a cada etapa del proceso del negocio

Conclusiones

25 de Mayo 175 (1002)

Ciudad de Buenos Aires

Argentina

Comisión Nacional de Valores

alternativas de financiamiento para la explotación de ... · fuente: eia, “technically...

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