需求增长 ---- 大豆市场未来的主题
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需求增长 ---- 大豆市场未来的主题
一、 10/11 年度中国大豆需求展望
二、 10/11 年度美国大豆供需形势评估
三、后期产量方面应关注的因素
四、结论
一、 10/11 年度中国大豆需求展望
一、中国大豆需求展望
09/10 年度在全球大豆供应大幅增加的情况下, CBOT 大豆价格仍然稳定在 1000 美分 /
蒲式耳水平波动,除了南美库存恢复性增长外,得益于中国需求的快速增长。
一、中国大豆需求展望
中国植物油需求增长强劲
( ) VS植物油消费量 万吨 全球 中国
17777.7
18676.6
2622.32866.8
10000
11250
12500
13750
15000
16250
17500
18750
20000
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
1300
1575
1850
2125
2400
2675
2950
3225
3500
全球中国
一、中国大豆需求展望
随着中国居民生活水平的提高, 中国植物油消费量后期仍有很大上升潜力
全球 17
美国 35
中国台湾 25
欧盟 27
中国 18
09年人均植物油消费量 (公斤 /人 )
一、中国大豆需求展望
中国植物油需求增长 主要体现在豆油、菜籽油和棕榈油上
( )中国植物油消费增长趋势 万吨
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
豆油棕油菜油其他
一、中国大豆需求展望
中国豆油消费量持续增长
( )豆油消费量 万吨
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
一、中国大豆需求展望
我们预估 10/11 年度 中国豆油消费量将达到 1261 万吨
VS中国人口增长 豆油消费量
R2 = 0. 9277
0
200
400
600
800
1000
1200
126000 128000 130000 132000 134000 136000
VS人均消费 豆油消费量
R2 = 0. 8724
200
400
600
800
1000
1200
3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000
一、中国大豆需求展望
2 、中国豆粕需求同样持续增长
中国粕类需求量(万吨)
63315688
26602380
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
粕类植物蛋白
一、中国大豆需求展望
( )中国豆粕消费量 万吨
3872. 7
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
一、中国大豆需求展望
预估 10/11 年度中国豆粕消费量为 4480 万吨
VS中国人口增长 豆粕消费量
R2 = 0. 9769
0500
10001500200025003000350040004500
126000 128000 130000 132000 134000 136000
VS人均消费水平 豆粕消费量
R2 = 0. 95
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000
一、中国大豆需求展望
中国大豆压榨量
豆油产量 1091 万吨--- 6130 万吨大豆豆粕产量 4470 万吨--- 5590 万吨大豆
一、中国大豆需求展望
中国大豆压榨量 5860 万吨
其中:国产大豆 250 万吨 进口大豆 5610 万吨
一、中国大豆需求展望
10/11 年度中国大豆进口量预估将达到 5610 万吨
( )中国大豆进口量 万吨
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
二、 10/11 年度美国大豆供需形势评估
二、美国大豆供需形势评估
10/11 年度美国大豆出口量将继续增加 美国大豆在全球大豆出口市场上继续占有优势
南美大豆出口成本逐步上升
二、美国大豆供需形势评估
巴西雷亚尔VS阿根廷比索
1.31.5
1.61.8
1.92.1
2.22.4
2.5
09-0
1-02
09-0
1-28
09-0
2-23
09-0
3-18
09-0
4-13
09-0
5-07
09-0
6-02
09-0
6-26
09-0
7-22
09-0
8-14
09-0
9-09
09-1
0-02
09-1
0-28
09-1
1-23
09-1
2-17
10-0
1-14
10-0
2-09
10-0
3-04
10-0
3-29
10-0
4-22
10-0
5-17
10-0
6-09
10-0
7-02
10-0
7-27
10-0
8-19
10-0
9-13
10-1
0-06
10-1
0-29
10-1
1-23
3.3
3.43.5
3.63.7
3.83.9
4.04.1
雷亚尔比索
二、美国大豆供需形势评估
二、美国大豆供需形势评估
( )巴西与阿根廷大豆压榨量 万吨
0500
10001500200025003000350040004500
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
阿根廷巴西
二、美国大豆供需形势评估
09/10 年度 中国大豆进口量 5033.8 万吨, 其中美国大豆占 44.6% ( 2245 万吨) 2245 万吨占美国总出口量( 4085.2 万吨)的 55%
10/11 年度 中国大豆进口量 5610 万吨, 美国大豆占 44.6% --- 2502 万吨 占 55% ---美国大豆总出口量为 4549 万吨 ( 16.72 亿蒲式耳)
二、美国大豆供需形势评估
美国出口销售报告
截至 11 月 25 日, 10/11 年度美国大豆出口出口量已经达到 3279.5 万吨( 12.05 亿蒲式耳)
截至 12 月 2 日, 3343.28 万吨( 12.28 亿蒲式耳)
二、美国大豆供需形势评估
年度 截 11月 25日
年度出口量 剩余出口量 比例
00/01 4.77 9.96 5.19 52.11%
01/02 6.12 10.64 4.52 42.48%
02/03 5.83 10.44 4.61 44.16%
03/04 6.98 8.87 1.89 21.31%
04/05 5.93 10.97 5.04 45.94%
05/06 4.20 9.40 5.20 55.32%
06/07 5.97 11.16 5.19 46.51%
07/08 6.38 11.59 5.21 44.95%
08/09 6.45 12.79 6.34 49.57%
09/10 10.15 15.01 4.86 32.38%
10/11 12.04 15.70 ? 3.66 ? 23.31% ?
二、美国大豆供需形势评估
如果在年度剩余的时间里 完成上年度的销售量 4.86 亿蒲式耳, 12.04+4.86 = 16.9 亿蒲式耳
通过中国大豆进口量推美国大豆出口量为 16.72 亿蒲式耳
10/11 年度美国大豆出口量将达到 16.81 亿蒲式耳
二、美国大豆供需形势评估
USDA 预估 10/11 年度美国大豆压榨量为 16.65 亿蒲式耳( 4531 万吨)
美国大豆压榨量VS豆油工业用量(万吨)
3600
3850
4100
4350
4600
4850
5100
5350
5600
01/ 02 02/ 03 03/ 04 04/ 05 05/ 06 06/ 07 07/ 08 08/ 09 09/ 10 10/ 11
0
20
40
60
80
100
120
140
160大豆压榨量豆油工业用量
二、美国大豆供需形势评估
对今年美国大豆单产的疑问 (USDA 报告 44.7-44.4-43.9 )
年份 2004 2006 2009 2010
趋势单产 40.2 41.1 42.4 42.9
实际单产 42.2 42.8 44 44.5-44.9
二、美国大豆供需形势评估
10/11 年度美国大豆供需形势评估
期初库存 1.51 产量 34.18 ( 44.5*7680/10000 ) 总供应量 35.69 出口 16.81 压榨 16.65 种子和调整值 1.17 总使用量 34.63 期末库存 1.06 亿蒲式耳 库存消费比 3.06%
二、美国大豆供需形势评估
美豆供应紧张的总体形势仍然难以扭转
美国大豆期末库存VS库存消费比
01234567
1991
/199
2
1993
/199
4
1995
/199
6
1997
/199
8
1999
/200
0
2001
/200
2
2003
/200
4
2005
/200
6
2007
/200
8
2009
/201
0
0%3%6%9%12%15%18%21%
期末库存库存消费比
美豆年度时间加权平均价VS库存消费比
R2 = 0. 8937
400
600
800
1000
1200
0% 5% 10% 15% 20%
三、后期产量方面应关注的因素
供应方面后期(明年一季度)重点关注的因素
1 、天气对南美(特别是阿根廷)大豆产量的影响
2 、美国大豆、玉米种植面积的争夺
结论
1 、 10/11 年度中国大豆需求增长仍然将支持大豆价格, 这将成为 CBOT 大豆价格站稳新区间的根本保证。2 、大豆价格最终能否形成大级别上涨行情关键看产量因 素,如果南美和美国产量方面稳定,大豆价格将维持 低位震荡,调整幅度相对有限;而产量方面出现的任 何不利因素都将引发大豆价格大幅上涨,甚至创出历 史新高。
在强劲需求的背景下,一旦供应方面出现问题,大豆市场就将不得不用更高的价格来抑制需求以维持供需平衡 。
期待各位专家的批评与指导。
谢谢! 良运期货 张如明 2010.12
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