2. contabilidad de pymes
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El Reto Empresarial en el PerúEl Reto Empresarial en el Perú
¿Es RENTABLE el NEGOCIO?¿Es RENTABLE el NEGOCIO?¿Es RENTABLE el NEGOCIO?¿Es RENTABLE el NEGOCIO?
César Molleda Solis, MBA
jmolleda@pucp.edu.pe
RENTABILIDADRENTABILIDAD
� Definición:“VARIACION EN EL VALOR DE LA EMPRESA EN UN PERIODO DETERMINADO”.
� TASA EXPRESADO EN PORCENTAJE
� RENTABILIDAD ¿DE QUIEN?
◦ DE LA EMPRESA◦ DEL PRODUCTO◦ DEL PROYECTO◦ DEL ACCIONISTA
RATIO DE RENTABILIDADRATIO DE RENTABILIDAD
�El ratio es una razón. Matemáticamente esla relación entre dos números.
�Los ratios proveen información que permite�Los ratios proveen información que permitetomar decisiones correctas respecto a laempresa, no sólo a los dueños, sino a losbanqueros, asesores o al Estado.
Estados FinancierosEstados Financieros
4Estado de Ganancias y Pérdidas:
4Muestra la gestión económica durante un período determinado
4Incluye los Ingresos y Gastos independientemente de la oportunidad en la que se generó la entrada o salida de dinero
4Muestra la gestión económica durante un período determinado
4Incluye los Ingresos y Gastos independientemente de la oportunidad en la que se generó la entrada o salida de dinero
Estado de Ganancias y PérdidasEstado de Ganancias y Pérdidas
4Resume los resultados de las transacciones económicas de un período
4Ecuación: Ingresos - Gastos = Ganancia NetaEcuación: Ingresos - Gastos = Ganancia Neta
4Ganancia no es Cobranza
4Concepto de Realización: Cuándo? y Cuánto?
Costo de Vtas.
El Estado de Ganancias y El Estado de Ganancias y PérdidasPérdidas
Ingresos x Vtas.
Utilidad Bruta
Gasto Adm. y Vtas.
Utilidad Utilidad OperativaOperativa
+/+/-- Otros Otros IngIng / / EgrEgr
Util. A. Imp. y Part Util. Neta
Impt. y Part
INSERCO S.A.C.
2006 2007 2008Ventas netas:Terceros 205,634 214,888 181,315
Total Ventas 205,634 214,888 181,315
Costos de Ventas:Terceros 81,066 108,224 80,118
Total Costo de Ventas 81,066 108,224 80,118
Margen Bruto 124,568 106,664 101,197
Gastos de Administración 75,652 54,033 45,545
ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDASPor los años Terminados el 31 de Diciembre de 2006, 2007 y 2008
(En miles de Nuevos Soles)
Gastos de AdministraciónGastos de Ventas 24,890 28,564 31,546
Utilidad Operativa 24,026 24,067 24,107
Otros Ingresos (Egresos)Ingresos Financieros 74,912 284,034 371,269
Dividendos recibidos 12,163 9,822 10,637
Gastos Financieros (23,331) (19,257) (15,268)
Diversos, neto 8,908 5,624 1,733
Total Otros Ingresos (Egresos) 72,652 280,223 368,372
Utilidad antes de impuesto a la renta 96,678 304,290 392,478
Impuesto a la renta 29,003 91,287 117,743
Utilidad Neta 67,674 213,003 274,735
La Información Contable y los Negocios
Beneficio
Contable
INGRESO
Beneficio
Económico
Costes
Implícitos
INGRESO
Costes
Visión de resultados
Perspectiva del economista
Visión de resultados
Perspectiva del contable
Costes
Explícitos
INGRESO
Costes
explícitos
INGRESO
Costes
Totales de
Oportunidad
Costes explícitos: Costes de los factores que exigen un gasto
de dinero por parte de la empresa
Costes implícitos: Costes de los factores que no exigen un
gasto de dinero por parte de la empresa
El Estado de Resultados
VENTAS
• COSTES VARIABLES
• COSTES FIJOS EN “CASH”
• COSTES FIJOS “NO CASH”
BENEFICIO OPERATIVO (“EBIT”)
• PAGOS DE INTERES
RIESGO DE FACTURACIÓN
RIESGO DEL NEGOCIO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS
• IMPUESTOS
BENEFICIO NETO
• DIVIDENDOS - ACCIONISTAS
BENEFICIO NO DISTRIBUIDO
RIESGO ESPECÍFICO DE LA FIRMA
RENTABILIDAD ACCIONARIAL
RETENCIÓN DE LA RENTABILIDAD
ESTRATEGIA FISCAL
POLITICA DE DIVIDENDOS
Esquema y Objetivos del análisis de estados financieros
Determinación delas necesidades
Análisis de lasnecesidades de fondosde la empresa
Análisis de la situaciónNegociación
con loslas necesidadesfinancieras de laempresa
Análisis de la situaciónfinanciera y rentabilidadde la empresa
Análisis del riesgoempresarial de lacompañía
con losproveedores
de capital
Dificultades en la organización:- Bajo control de nuevas actividades- Deficiente descentralización de lasacciones por unidad de negocios.
- Falta guía para la gestión integral.
Problemática por los costes:- Permanentes pérdidas en Unidades de Neg.- Pérdidas o utilidades reducidas
Principales problemas de las empresas
Dificultades comerciales:- Reducidas ventas versus gastos- Deficiente planteamiento de ladiversificación de productos.
- Bajos precios de venta- Frágil respuesta frente a innovaciónde la competencia.
Problemas financieros:- Entrega de dividendos en exceso- Fuertes destino de inversiones en Inventarios- Aumento de la morosidad- Pérdidas o utilidades reducidas
-Estructura de costes elevado respectoa ventas
- Costes productivos poco competitivos- Costes de distribución, promoción excesivos- Márgenes reducidos por elevados costos
Problemas de producción y Tecnología:- Bajo uso de la inversión- Tecnología obsoleta produce mayorcosto y-o menor calidad.
- Impactos por errores o fallas.
- Aumento de la morosidad- Acelerado crecimiento frente a posibilidadesfinancieras
- Exceso de obligaciones a corto plazo- Exceso de préstamos para inversiones- Baja aportación de capital propio- Activos infrautilizados por deficiente gestión
Problemas de RRHH:- Falta de formación, motivación resultanen baja productividad e innovación
- Clima laboral pesado.- Costes laborales excesivos.
RAZONES FINANCIERAS
Índices que relacionan dos o más números de origen contable, se obtienendividiendo las citadas cifras, para así establecer comparaciones que a la vezpermitan examinar en forma preliminar la “salud” financiera de la empresa orevisar su desempeño ejecutado en contraste con lo esperado.
COMPARACIONESINTERNAS
COMPARACIONESEXTERNAS
Razones de Balance General
Razones del Estado de Resultados o Razones del
Estado de Resultados/Balance General
Estándaresindustria
pasado presente futuroCompañíassimilares
Camino arecorrer
ELEMENTOS DEL ANÁLISIS - VISIÓN PRELIMINAR DEL DESEMPEÑO EMPRESARIAL
BG EGP EFE
Insumos del AnálisisFinanciero
Debemos integrar
Razones Fin
LIQUIDEZ:- Corriente- Prueba ácida
ACTIVIDAD:- Rotación Ctas. x cobrar- Rotación de Inventario- Rotación de Activos Fijos- Rotación de Activos Totales
APALANCAMIENTO:- Endeudamiento- Pasivo a Capital Contable
MULTIPLES DEMERCADO:-Precio Utilidad
los componentes cuantitativos y
cualitativos para Examen en conjunto
EEFF de DimensionesComunes
- Pasivo a Capital Contable- Cobertura de intereses
-Precio Utilidad-Valor de mcdo.A valor en libros
RENTABILIDAD:- Margen U. Neta- RSA Neto- RSCEnfoque Du Pont
TASA DE CRECIMIENTOSOSTENIBLE:- ROE x Tasa de retención
IDENTIDAD DU PONT =
Margen de Utilidad x
Rotación de los Activos x
Multiplicador del Capital C.
Los Ratios Financieros
� En toda empresa es importante tomar previsiones encuanto a las decisiones financieras. Por ejemplo, unaempresa que quiere aumentar sus ventas debe primeroanalizar si está en capacidad de asumir el impactofinanciero que esta decisión acarreará. También podríaquerer analizar su la cantidad de deuda asumida esquerer analizar su la cantidad de deuda asumida esprovechosa o no para la empresa.
� Los Ratios Financieros o Índices se utilizan junto con los estados financieros como Balance General o Estado de Ganancias y Pérdidas, generalmente hacia el fin de un periodo y ayudan a evaluar la capacidad de la empresa para generar flujos favorables.
Tipos de Ratios
Existen 4 tipos principales de Ratios:
� Liquidez – Este evalúa la capacidad de la empresapara cumplir con sus obligaciones de largo plazo.
� Gestión o Actividad – Estos miden el uso del activo ycomparan las ventas con el activo total, existencias,activo circulante o demás elementos que lo integren.comparan las ventas con el activo total, existencias,activo circulante o demás elementos que lo integren.
� Solvencia, endeudamiento o apalancamiento – Sonratios que relacionan recursos y obligaciones.
� Rentabilidad – Estos ratios miden la capacidad de laempresa para generar riqueza (rentabilidad económicay financiera).
Limitaciones
A pesar de que existen numerosas ventajas de los ratios, tienenciertos límites:
� Es difícil comparar varias empresas, por diferencias en métodoscontables de valorización de existencias y otros como activosfijos o cuentas por cobrar.
Se compara la utilidad en evaluación con una suma que� Se compara la utilidad en evaluación con una suma quecontiene esa misma utilidad, ej.) rendimiento sobre elpatrimonio. Convendría calcular frente a otros años.
� Siempre están referidos a hechos pasados, lo que no los hacepredictivos sino indicativos de lo que podría suceder.
� Son fáciles de manipular para maquillar la situación de laempresa.
Características del Análisis Financiero
� Información general de la empresa, del sector y del marco económico.
� Datos financieros y otros usados en el análisis, así como ratios, tendencias, etc.
� Presunciones en cuanto al marco económico general
� Relación de factores positivos y negativos, y de factores cuantitativos y cualitativos, por principales áreas de análisis.
� Previsiones, estimaciones, interpretaciones y conclusiones basadas en los datos anteriormente mencionados
Limitaciones del Análisis
� Los EEFF son una abstracción de una realidad subyacente
� El análisis no puede ser mejor que los Estados en los que se basa
� La inflación hace que los estados tradicionales no reflejen completamente los recursos económicoscompletamente los recursos económicos
� La manipulación matemática de los datos financieros puede dar lugar a otros niveles de abstracción
� Al ser resultado de experiencias pasadas, no necesariamente predice comportamientos futuros
� Puede resultar peligroso ver únicamente medidas financieras, hay que incluir otras como la satisfacción del cliente, los procesos internos, las actividades de mejora e innovación de la empresa, etc.
Consideraciones
� Normalmente los valores representados en el balance experimentan cambios en el transcurso del ejercicio.
� El usar las cifras de fin de ejercicio puede conducir a un falseamiento de las conclusiones del estudio.
� De poseer la información es preferible usar los saldos promedios del ejercicio.
� La capacidad predictiva de los ratios depende de la estabilidad de todas las variables que afecten el desarrollo de la empresa, sector, país y mundo
Ratios de RentabilidadRatios de Rentabilidad
� Buscan evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y administración de recursos económicos y financieros de la empresa
�Rentabilidad sobre la Inversión (ROA) = (Utilidad Neta + Intereses x (1 - t)) / Activo TotalIntereses x (1 - t)) / Activo Total
�Rentabilidad sobre los capitales Propios (ROE) = Utilidad Neta / Patrimonio
�Rentabilidad sobre Ventas = Utilidad Neta / Ventas Netas
�Margen Comercial = Utilidad Bruta / Ventas Netas
RAZONES DE RENTABILIDADRAZONES DE RENTABILIDAD
RSAUN
Activos totales=
Muestra la proporción que significan las utilidades netas respecto a los activostotales. Es una combinación de un valorque se obtuvo con una dinámica, con una
UN
Ventas
Margen de
Utilidad==
UN
Capital Contable TotalRSC ==
que se obtuvo con una dinámica, con unainstantánea en el tiempo.
Mide la proporción residual por cada dólarde ventas después de haber deducidotodos los gastos incurridos.
El RSC muestra las utilidades residuales de laempresa como una proporción del valor en libros del capital de los accionistas.
Planteamiento Global del Análisis de Inversiones
Riesgo Comercial y Riesgo Financiero
RIESGO COMERCIALRIESGO COMERCIAL
Ligado a los rendimientosfuturos de la Cía. Sobrelos activos o el RSC,cuando no se usa deuda.
Es el determinante individualmás importante de laEstructura de Capital.
1) Variabilidad de la demanda
2) Variabilidad del precio de los productos
3) Variabilidad del precio de los insumos
4) Variabilidad del libre ajuste de precios en
correlación con los insumos
5) Grado de Apalancamiento Operativo:
Grado en el cual los costos son Fijos.
FACTORES QUE AFECTAN EL RIESGO COMERCIAL
RIESGO FINANCIERO
Riesgo adicional que asumenlos accionistas comunes comoresultado de las decisiones deusar deudas
Estructura de Capital.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Medida en la cual se usan valores de renta fija en la estructura de capital
(financiamiento ) de la compañía.
RENTABILIDAD ECONOMICA O RENTABILIDADRENTABILIDAD ECONOMICA O RENTABILIDADOPERATIVA DE LA INVERSIÓN. (R.O.I.)OPERATIVA DE LA INVERSIÓN. (R.O.I.)
� La rentabilidad económica o ROI, se mide por la tasa de rentabilidad del activo, es decir, por la relación entre las utilidades netas y el activo total ( Pasivo + patrimonio).
� La rentabilidad económica o ROI, se puede determinar a través de:�a) ROI, después de los gastos financieros
�b) ROI*, antes de los gastos financieros
Fuentes de riesgo que afectan a las compañías y accionistas
Fuente de Riesgo DescripciónDescripción
Riesgo ComercialPosibilidad de que la corporación no tenga capacidad de cubrir sus costos operativos
Riesgo FinancieroPosibilidad de la compañía no pueda cubrir sus obligaciones derivadas del financiamiento
Riesgo de la tasa de interés
Posibilidad de que los cambios en la tasa de interés impacten de manera negativa una inversión
Riesgo de liquidezPosibilidad de que una inversión no se pueda liquidar fácilmente a un precio
RIESGOSESPECÍFICOSDE LA CÍA.
RIESGOSESPECÍFICOS
Riesgo de liquidezPosibilidad de que una inversión no se pueda liquidar fácilmente a un precio razonable
Riesgo de mercadoPosibilidad de que el valor de una inversión baje debido a factores del mercado que son independientes de la inversión (fenómenos económicos, políticos y sociales)
Riesgo de eventosPosibilidad de que un evento totalmente inesperado tenga un impacto significativo sobre el valor de la compañía o de una inversión específica.
Riesgo cambiarioExposición de los flujos de efectivo esperados a los cambios en el tipo de cambio.
Riesgo del poder adquisitivo
Posibilidad de que los niveles cambiantes de precios ocasionados por la inflación o deflación de la economía afecten negativamente los flujos de efectivo y por lo tanto el valor de la empresa o de la inversión.
Riesgo impositivoPosibilidad de que ocurran cambios desfavorables en las normas fiscalesque afecten las inversiones.
ESPECÍFICOSDELACCIONISTA
RIESGOSDE LA CÍA.Y DELACCIONISTA
RIESGO: Parte no anticipada del rendimiento (Sorpresas), es el verdaderoRiesgo de una inversión. Probabilidad de que ocurra un evento desfavorable“Variabilidad de los rendimientos en relación con lo que se espera recibir” “Posibilidad de pérdida financiera”
Aversión al Riesgo : Actitud hacia el riesgo en la que se requiere un rendimiento mayor para un incremento en el riesgo
MEDICIÓNMEDICIÓN DELDEL RIESGORIESGO:EsEs necesarionecesario capturarcapturar laslas dosdos dimensionesdimensiones deldel riesgoriesgo::
��LaLa variabilidadvariabilidad dede loslos rendimientosrendimientos
�� LaLa posibilidadposibilidad dede resultadosresultados negativosnegativos
Estrategias y UTILIDAD ECONÓMICAEstrategias y UTILIDAD ECONÓMICA
COMPE
ORIENTACION DE RESULTADOS
PERSONA EXPERTA:
• Siempre confía que superará las metas con éxito.
• Forma parte del grupo de las personas más destacadas constantemente y de manera consistente.E
TENCIA
constantemente y de manera consistente.
• Mantiene su concentración en los objetivos a alcanzar.
• Pide mucho de sí misma y de los demás para conseguir buenos resultados.
COMPE
PERSONA INEXPERTA:
• No produce resultados de forma constante y finaliza sus tareas tarde
• Pierde el tiempo y desperdicia los recursos tratando de conseguir lo que no es esencial
• Es una persona desorganizada en su vida personal, no establece
ORIENTACION DE RESULTADOS
29
ETENCIA
• Es una persona desorganizada en su vida personal, no establece prioridades, no sabe medir bien el tiempo que necesita para finalizar los proyectos y no sabe cómo deshacerse de los impedimentos
• No tiene suficiente voluntad para confrontar los obstáculos
• Deja todo para el último momento cuando algo se cruza en su camino y no se esfuerza mucho por finalizar sus proyectos. Hace lo menos que puede.
COMPE
ABUSO DE ESTA APTITUD:
• Puede tratar de obtener resultados a toda costa sin preocuparse por las personas, los equipos, el procedimiento requerido o incluso las normas y la ética
• Puede que se produzca una excesiva rotación de personal
ORIENTACION DE RESULTADOS
30
ETENCIA
• Puede que se produzca una excesiva rotación de personal bajo su administración debido a la presión ejercida
• Puede no inculcar un espíritu de equipo
• Puede que no haga participar a los demás de los logros obtenidos
• Puede ser una persona muy egocéntrica
COMPE
ALGUNAS CAUSAS:
• Está agotado
• Desorganizado
• Falto de experiencia
ORIENTACIÓN DE RESULTADOS
31
ETENCIA
• Nuevo en el trabajo
• No es audaz o lo suficiente innovador
• No tiene dedicación
• No está centrado
• Perfeccionista
EXITOS Y GRACIAS !!!!
César Molleda Solis, MBA
jmolleda@pucp.edu.pe
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