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89ª Reunião Ordinária do Conselho de Administração do

17/09/2019

1 – Aprovação da ata

3 – Relatório Mensal de Investimentos

4 – Lei 13.846 de 18.06.19

5 – Informes Gerais

2 – Macroeconomia e Mercado financeiro

4 – Lei 13.846 de 18.06.19

Cenário econômico

Setembro de 2019

Cenário internacional

Guerra comercial, desaceleração global e suas implicações

Guerras comerciais: As incerteza persistem entre China-EUA

Incerteza de política econômica atinge recordes

Principais focos de incerteza

• Protecionismo / Guerra

tecnológica & cambial

• EUA x China

• Automóveis

• Japão x Coréia do Sul

• Brexit

• Itália rompendo regras fiscais da

• Protestos em Hong Kong

Indice de incerteza de política econômica(media de longo prazo = 100)

Comércio global e manufatura: principais vítimas do protecionismo

Volume de comércio global e produção industrial global (% a/a)

Produção industrial global volume de comércio internacional

Tarifas: 1a e 2a

Crescimento global esta mais frágil

10Fonte: Bloomberg, BTG Pactual

Confiança empresarial: manufatura(séries normalizadas)

Confiança empresarial: serviços(séries normalizadas)

EUA (ISM)Zona do euro (European Commission)China (NBS)

EUA (ISM)

Zona do euro (European Commission)

China (NBS)

EUA: demanda doméstica sinais de arrefececimento

Encomendas de bens de capital ex-defesa/áereo(US$ milhões)

Massa salarial real(Número índice, 2007 = 100)

-1840000

Pressões desinflacionárias globais

CRB industriais CRB energia

Preços de commodities: índices CRB

EUA: núcleo do PCE

Zona do Euro: núcleo do HCPI

Núcleos de inlfação ao consumidor: EUA e EZ (% aa)

Juros nominais: tendência de queda global

Inversão da curva de taxa de juros de títulos de 10 anos e 2 anos(% aa)

EUA Zona do Euro Japão

EUA: mercado de renda fixa já precifica desaceleração ou recessão…

EUA: probabilidade de recessão ( 65% ) via episódios recessivos

14Fonte:: Bloomberg, BTG Pactual

Recessões americanas (NBER)

Probabilidade de recessão com base na inclinação da curva de juros (NY Fed)

Fed: salvação para os mercados?Taxa de Fed funds: efetiva e projetada pelo mercado futuro para o fim de 2019 e 2020 (% aa)

Taxa efetivaTaxa projetada para o final de 2019Taxa projetada para final de 2020

Juro negativo: cada vez mais comum, potencialmente duradouro

2 anos 3 anos 5 anos 7 anos 10 anos 30 anos

Américas

Estados Unidos 1.59 1.52 1.51 1.59 1.69 2.20

Canadá 1.35 1.31 1.23 1.23 1.24 1.49

Europa

Reino Unido 0.45 0.35 0.36 0.37 0.52 1.18

Noruega 1.11 0.00 1.05 1.06 1.14 0.00

Suécia -0.65 0.00 -0.66 0.00 -0.25 0.00

Suíça -1.15 -1.14 -1.10 -1.02 -0.97 -0.44

Finlândia -0.85 -0.81 -0.75 -0.59 -0.31 0.17

Alemanha -0.86 -0.91 -0.82 -0.77 -0.56 -0.04

Holanda -0.85 -0.88 -0.79 -0.66 -0.46 -0.05

Austria -0.81 -0.79 -0.70 -0.54 -0.34 0.31

Eslovênia -0.63 -0.63 -0.46 -0.36 -0.15 0.81

França -0.77 -0.80 -0.70 -0.54 -0.29 0.59

Bélgica -0.76 -0.78 -0.62 -0.49 -0.24 0.63

Irlanda 0.00 -0.61 -0.51 -0.29 -0.01 0.87

Espanha -0.52 -0.49 -0.28 -0.05 0.22 1.11

Portugal -0.62 -0.43 -0.25 -0.02 0.24 1.13

Itália 0.03 0.40 0.83 1.15 1.53 2.53

Grécia 0.00 0.65 1.10 1.67 2.01 0.00

Ásia e Oceania

Japão -0.26 -0.27 -0.30 -0.32 -0.21 0.24

Austrália 0.74 0.68 0.68 0.80 0.95 1.58

Nova Zelândia 0.75 0.82 0.94 1.07

Coréia do Sul 1.17 1.15 1.19 0.00 1.24 1.23

Juros de títulos públicos de diversos prazos (% aa)

Juro negativo: cada vez mais comum, potencialmente duradouro

2.000.000

4.000.000

6.000.000

8.000.000

10.000.000

12.000.000

14.000.000

16.000.000

18.000.000

Instrumentos de dívida negociando a juros negativos (US$ mi)(índice Bloomberg Barclays Global de Dívida com Grau de Investimento)

Brasil

Em busca do crescimento perdido

O crescimento continua desapontando

Projeção de crescimento do PIB (mediana da pesquisa FOCUS)

19Fonte: BCB

PIB 2019

PIB 2020

Brasil: o desafio fiscal

Demografia: PIA (20 a 64 anos)/População (65+ anos)

2,6 2,1

Fonte: IBGE, BTG Pactual

Dívida bruta e líquida do setor público (% PIB)

Fonte: Bloomberg

Dec/08 Dec/10 Dec/12 Dec/14 Dec/16 Dec/18

Dívida Bruta Dívida Líquida

O peso do INSS apenas nos gastos primários do governo central aumentaram de 32% em 2010 para 48% em 2017. Contando-se com

servidores públicos civis e militaress, o gasto previdenciário já se aproxima de 60% do total. O envelhecimento populacional acelerado à

frente é outro desafio para o país.

Desafios do novo governo: solvência fiscal

Dívida bruta do setor público (2019) (% PIB) Resultado nominal do setor público (% PIB)

Fonte: IIFFonte: IIF

- 50 100

ArgentinaBrasil

PaquistãoHungria

IndonésiaIndia

Africa do SulUcrânia

ChinaColômbia

FilipinasPolôniaMéxico

TailândiaCoréia do Sul

República ChecaTurquia

PeruChile

NigériaRússia

-8 -6 -4 -2 0 2 4

Paquistão

Argentina

Malásia

Nigéria

Filipinas

Colômbia

Turquia

Coréia do Sul

República Checa

Inflação: sem pressões estruturais

IPCA, administrados e alimentação BC (% a/a) IPCA serviços subjacente (% a/a e tri/tri saa)

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg

IPCA Preços administrados Alimentação

3,49 3,30

Serviços subjacentes (% a/a)

Serviços subjacentes (tri/tri saa)

Hiato do produto seguirá negativo por bom tempoHiato do produto: evolução e cenários (% do PIB potencial)

23Fonte: Souza Junior (IPEA), BTG Pactual

Série histórica Crescimento de 2% aa

Crescimento de 2,5% aa Crescimento de 3% aa

Selic: evolução do cenário sugere cortes adicionais

Focus: projeções medianas de crescimento do PIB

Focus: projeções medianas de inflação IPCA (% a/a)

PIB 2019 PIB 2020

IPCA2019

IPCA2020

Fonte: BloombergFonte: Bloomberg

Ampla agenda econômica liberal

Reforma da previdência

Reformatributária

Privatizações

Reforma

administrativa

Independênciado Banco Central

Simplificação

cambial

Abertura

comercial/Ac. de livre comércio

Mudanças na lei de falências

Hedge cambial p/ IED de longo

Mudanças na lei de garantiascreditícias

Marco regulatório

do Saneamento

Securitização de créditos

imobilários

Uso de imóveiscomo colateral

creditício

Reforma

trabalhista

Renda Variável

Renda Variável: Visão Estrutural Positiva105.000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

100,000

IBOVESPA

CDS Brasil 5 anos

• Baixa alocação de fundos globais e locais em bolsa

• Caso tenhamos uma retomada de atividade deve beneficiar os resultados futuros das empresas (alta alavancagem operacional)

• Melhora dos níveis de confiança impulsionando investimento e consumo

• Valuation ainda atrativo e muito abaixo da média histórica e pares Latam

Fonte: BTG Pactual, Bloomberg

Valor do Negócio

Geração de caixa do negócio

Taxa de desconto % (custo de capital

+ risco)

Beta: Valor do Ibovespa x taxa de risco

100000

Ibovespa CDS 5Yr

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual Asset Management

Beta: Valor do Ibovespa x lucro

Ibovespa Ebitda Lucro

Crescimento anualizado

Ibovespa 25.5%

EBITDA 9.4%

Lucro 11.6%

Bolsa: P/E ainda bem atrativo

31Fonte: Bloomberg

Alfa: Renner e o crescimento de lucros

Lucro 12M LREN3 Ibovespa

Alfa: Localiza e o crescimento de lucros

Lucro 12M RENT3 Ibovespa

Alocações em ações: muito espaço para crescer

Alocação (%) do patrimônio multimercado em ações:

Fonte: Bloomberg

Alocações em ações: muito espaço para crescer

Alocação (%) do patrimônio fundos globais no Brasil

Fonte: Bloomberg

Média fundos de perfil semelhante Ibovespa

Média de fundos de ações de retorno absolutoFundos

+16,4%

Ibovespa

BTG Pactual Absoluto Institucional: performance

Performance (desde o início) – Dados atualizados até 29/03/2019

4 – Lei 13.846 de 18.06.19

Tópicos

1. Receitas de Contribuição e Financeira2. Saldos3. Alocações4. Desempenho dos Investimentos5. Evolução do Patrimônio 6. Indicadores de Mercado7. Alocações Comitê de Investimentos8. Resgate de Cupons e Principal

1) Receitas de Contribuição e Financeira

Receitas ago/19 2019

Contribuição 12,66 97,11

Financeira 3,65 61,79

Fonte: Asies.

2) SaldosITEM VALOR (milhões R$)

Saldo em 31/07/2019 884,14

(+) Receita de Contribuição 12,66

(-) Pagamento de Benefícios* 0,10

(+/-) Comprev 2019 0,00

(+) Receitas Financeiras 3,65

Saldo em 31/08/2019 900,35

Fonte: Asies.* Houve pagamentos de benefícios no valor de R$ 98.986,03 (24 pensionistas e 36 aposentados).

Obs.: Nenhum dos benefícios pagos pelo BHPREV têm Comprev.

3) Alocação Estratégica e Tática

BHPREV - SALDOS POR BENCHMARK

(+) Receita de Contribuição Valor (em milhões) Peso

Alocação Estratégica 699,47 77,7%

Carteira Imunizada 694,04 77,1%

FII - Imunizado 5,44 0,6%

Alocação Tática 200,88 22,3%

FI Indexados Inflação 7,94 0,9%

FI Prefixados 0,00 0,0%

Selic e DI 156,32 17,4%

FI Ações 36,62 4,1%

FI Multimercado 0,00 0,0%

TOTAL CARTEIRA BHPREV 900,35 100,0%

Fonte: Asies.

Alocação Por indexador: Por gestor:

4,1% 0,9%

Carteira Imunizada

Selic e DI

FI Ações

FI Indexados Inflação

Custódia

Banco do Brasil

Caixa Econômica Federal

Banco Itaú

Banco Santander

4) Desempenho dos Investimentos:

4.1. Carteira Tática à Mercado (22,3%)4.2. Carteira Imunizada à Vencimento (77,7 %)4.3. Carteira BHPrev à Vencimento (100%)

4.1) Carteira Tática à Mercado

Período ago/2019 Acum. 2019

Tática (22,3%) 0,83% 7,21%

CDI 0,50% 4,18%

Fonte: Cetip/ IBGE/ Quantum/ Asies.

4.2) Carteira Imunizada à Vencimento

Imunizada (77,7%) 0,57% 6,32%

CDI 0,50% 4,18%

Fonte: Cetip/ IBGE/ Quantum/ Asies.

4.3) Carteira BHPrev à Vencimento

BHPrev (100%) 0,63% 6,52%

CDI 0,50% 4,18%

Meta Atuarial 0,55% 6,21%

BHPrev / CDI (%) 124,72% 156,00%

BHPrev / Meta (%) 113,01% 105,07%

Fonte: Cetip /IBGE/ Asies.Nota: Rentabilidade em termos nominais. Carteira Imunizada ponderada pela Carteira Tática

5) Evolução do Patrimônio

Fonte: Quantum/Asies.

0,00 7,7445,27

118,72

212,88

376,77

533,80

742,16

900,35

100,00

200,00

300,00

400,00

500,00

600,00

700,00

800,00

900,00

1000,00

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Até 30/08/2019

Patrimônio (em milhões de reais)

6) Indicadores de Mercado

Tabela 1 – Projeção Indicadores (ano)

Indicador 2018 2019

PIB 1,10% 0,87%

Meta Taxa Selic

fim do Período6,50% 5,00%

IPCA 3,75% 3,45%

Taxa Real Implícita 2,65% 1,50%

Meta Atuarial 5,10% 5,45%

Tabela 2 – Resultado Leilão NTN-B (taxa ao ano)

Vencimento

Taxa real de juros ao ano

02 / out1 13/ago2 27/ago2 10/set2

15/08/2024 - 2,79% 2,98% 2,96%

15/08/2028 5,85% 3,20% 3,31% 3,35%

15/05/2035 5,88% 3,44% 3,54% 3,60%

15/05/2055 5,93% 3,62% 3,71% 3,71%

Fontes: Boletim Focus Bacen (13/09); Tesouro Nacional; Asies.1Ano de 20182Ano de 2019

6) Indicadores de Mercado

Fontes: Banco Central; Quantum; Investing.com; Anbima.Nota: * Carteira BHPrev à Mercado

Benchmarkings

ago/19 2019 12 meses 24 meses 36 meses

Bovespa -0,67% 15,07% 30,54% 42,18% 74,31%

S&P500 7,93% 24,68% 1,47% 58,12% 72,77%

Down Jones 8,15% 21,23% 1,80% 55,25% 74,91%

Dólar 9,92% 6,81% 0,47% 31,78% 29,11%

CDI 0,50% 4,18% 6,36% 13,74% 27,62%

IPCA 0,11% 2,54% 3,43% 7,81% 10,54%

Meta Atuarial 0,55% 6,22% 9,27% 19,95% 29,11%

Carteira BHPrev* -1,05% 15,97% 28,41% 32,67% 45,25%

7) Alocações Comitê de Investimentos (Coinv)

Aplicações conforme reunião do Coinv (agosto/2019):

• SANTANDER FIC FI INST. DI: R$ 21.906.730,00 (renda fixa)

• CAIXA BRASIL GESTÃO ESTRATÉGICA RF: R$ 4.000.000,00 (renda fixa)

• SANTANDER RF ATIVO FI: R$ 4.000.000,00 (renda fixa)

• ITAÚ AÇÕES DUNAMIS FIC: R$ 4.000.000,00 (renda variável)

8) Resgate de Cupons e Principal

Fontes: Asies

TÍTULOS PÚBLICOS (NTN-B) (Valores em milhões de reais)

VENCIMENTODATA DE

AQUISIÇÃOTAXA

SALDO EM 30/08/2019

CUPOM AO ANO

PAGAMENTO PRINCIPAL

2026 12/07/2017 5,61% 53,85 2,83 47,9

2035 11/08/2017 5,14% 77,22 3,98 67,39

2055 06/09/2017 5,18% 25,17 1,3 21,96

2055 01/11/2017 5,22% 19,65 1,02 17,21

2055 29/11/2017 5,31% 12,24 0,64 10,75

2055 10/01/2018 5,31% 21 1,03 17,47

2055 16/05/2018 5,49% 10,66 0,55 9,22

2055 25/07/2018 5,72% 10,31 0,55 9,38

2055 08/08/2018 5,69% 20,71 1,11 18,79

2055 22/08/2018 5,74% 71,96 3,89 65,83

2055 05/09/2018 5,91% 64,04 3,89 15,23

2055 02/10/2018 5,93% 16,17 3,89 31,5

8) Resgate de Cupons e PrincipalFUNDOS DE VÉRTICE (Valores em milhões de reais)

FUNDOS VENCIMENTO TAXASALDO EM

30/08/2019CUPOM NO

ANOPAGAMENTO DO

PRINCIPALBB IPCA II FI 2020 5,85% 2,20 0,34 2,20BB IPCA III FI 2024 5,85% 6,48 0,38 0,20*BB IPCA V FI 2023 5,85% 2,24 0,11 2,24

BB X FI 2024 5,85% 8,09 0,39 0,28**BB IMOBILIÁRIOS - FII 2024 6,95% 6,10 0,60 0,82***

FI CAIXA BRASIL IV 2020 6,20% 72,87 3,67 72,87FI CAIXA BRASIL V 2020 6,73% 3,98 0,20 3,98FI CAIXA BRASIL II 2024 6,24% 2,08 0,11 2,08FI CAIXA BRASIL IV 2024 5,28% 154,70 7,28 154,70FI CAIXA BRASIL VI 2024 6,72% 4,28 0,20 4,28FI CAIXA BRASIL I 2030 6,26% 2,08 0,11 2,08

FI CAIXA BRASIL III 2030 5,05% 30,15 1,33 30,15Fontes: Asies

* A carteira é composta por NTN-B com vencimentos em 2020, 2022 e 2024, sendo o principal 2,43; 1,06; 0,20 respectivamente.** A carteira é composta por NTN-B com vencimentos em 2020, 2022 e 2024, sendo 2,05; 0,83; 0,28 respectivamente.*** Valor de amortização anual até o vencimento.

4 – Lei 13.846 de 18.06.19

LEI Nº 13.846, DE 18 DE JUNHO DE 2019

Institui o Programa Especial para Análise de Benefícios comIndícios de Irregularidade; altera as Leis nos , 9.717, de 27 denovembro de 1998, 9.796, de 5 de maio de 1999, entre outras

COMPENSAÇÃO PREVIDENCIÁRIA

Lei 9.717/98

“Art.1º .........................................................................................................

§ 2º Os regimes próprios de previdência social da União, dos Estados,do Distrito Federal e dos Municípios operacionalizarão a compensaçãofinanceira a que se referem o § 9º do art. 201 da Constituição Federale a Lei nº 9.796, de 5 de maio de 1999, entre si e com o regime geralde previdência social, sob pena de incidirem nas sanções de que tratao art. 7º desta Lei.”

Lei 9.796/98

“Art. 8º-A .....................................................

§ 1º O regulamento estabelecerá as disposições específicas a seremobservadas na compensação financeira entre os regimes próprios deprevidência social, inclusive no que se refere ao período de estoque eàs condições para seu pagamento, admitido o parcelamento.

§ 2º O ente federativo que não aderir à compensação financeira comos demais regimes próprios de previdência social ou inadimplir suasobrigações terá suspenso o recebimento dos valores devidos pelacompensação com o regime geral de previdência social, na formaestabelecida no regulamento.”

Proposta de regulamentação em discussão no Ministério da Economia

– CNRPPS - Conselho Nacional dos Regimes Própriosde Previdência Social.

– Compensação deverá se iniciar em janeiro de2021, utilizando novo COMPREV

APLICAÇÃO DOS RECURSOS E RESPONSABILIDADE DOS GESTORES

Lei 9.717/98

“Art. 6º ........................................................................................................Parágrafo único. o estabelecimento das condições e dos limites para aplicação dosrecursos dos regimes próprios de previdência social, na forma do inciso IV do caput desteartigo, o Conselho Monetário Nacional deverá considerar, entre outros requisitos:

I - a natureza pública das unidades gestoras desses regimes e dos recursos aplicados,exigindo a observância dos princípios de segurança, proteção e prudência financeira;

II - a necessidade de exigência, em relação às instituições públicas ou privadas queadministram, direta ou indiretamente por meio de fundos de investimento, os recursosdesses regimes, da observância de critérios relacionados a boa qualidade de gestão,ambiente de controle interno, histórico e experiência de atuação, solidez patrimonial,volume de recursos sob administração e outros destinados à mitigação de riscos.”

“Art. 8º Os responsáveis pelos poderes, órgãos ou entidades do enteestatal, os dirigentes da unidade gestora do respectivo regime próprio deprevidência social e os membros dos seus conselhos e comitês respondemdiretamente por infração ao disposto nesta Lei, sujeitando-se, no que couber,ao regime disciplinar estabelecido na Lei Complementar nº 109, de 29 demaio de 2001, e seu regulamento, e conforme diretrizes gerais.

§ 1º As infrações serão apuradas mediante processo administrativo que tenhapor base o auto, a representação ou a denúncia positiva dos fatos irregulares,assegurados ao acusado o contraditório e a ampla defesa, em conformidadecom diretrizes gerais.

§ 2º São também responsáveis quaisquer profissionais que prestem serviçostécnicos ao ente estatal e respectivo regime próprio de previdência social,diretamente ou por intermédio de pessoa jurídica contratada.

“Art. 8º - B Os dirigentes da unidade gestora do regime próprio deprevidência social deverão atender aos seguintes requisitos mínimos:

I - não ter sofrido condenação criminal ou incidido em alguma das demaissituações de inelegilidade previstas no inciso I do caput do art. 1º da LeiComplementar nº 64, de 18 de maio de 1990, observados os critérios e prazosprevistos na referida Lei Complementar;

II - possuir certificação e habilitação comprovadas, nos termos definidos emparâmetros gerais;

III - possuir comprovada experiência no exercício de atividade nas áreasfinanceira, administrativa, contábil, jurídica, de fiscalização, atuarial ou deauditoria;

IV - ter formação superior.

Parágrafo único. Os requisitos a que se referem os incisos I e II do caput desteartigo aplicam-se aos membros dos conselhos deliberativo e fiscal e docomitê de investimentos da unidade gestora do regime próprio deprevidência social.”

LEI COMPLEMENTAR Nº 64, DE 18 DE MAIO DE 1990

Estabelece, de acordo com o art. 14, § 9º da ConstituiçãoFederal, casos de inelegibilidade, prazos de cessação, edetermina outras providências

Art. 1º São inelegíveis:

I - para qualquer cargo:

Alíneas “a” a “q”

4 – Lei 13.846 de 18.06.19

Próxima reunião do Conselho de Administração 22/10/2019

Possível Extraordinária – 28/10/2019

Prévia Política de Investimentos – 16/10/19

Obrigado!

Subsecretaria de Gestão Previdenciária

previdencia@pbh.gov.br

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