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1copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la
Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
Septiembre 2019
KPMG Panamaacute
Arturo CarvajalSocio KPMG
2copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
1 Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda Tasa de Intereacutes Commodities Guerra Comercial EEUU y China Cambios de tasas de cambio
2 Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajo NIIF 13 Metodologiacutea y jerarquiacutea de valuacioacuten bajo NIIF 13 Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13 Anaacutelisis de sensibilidad y stress
3 NIIF 9 Reconocimiento de los Instrumentos Financieros Estimacioacuten de las reservas de Inversiones Introduccioacuten de los Instrumentos Derivados Contabilidad de Coberturas
4 Consejos para Evitar Sorpresas
Temario
3copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Principales riesgos
globales sobre los
mercados de deuda
Septiembre 2019
4copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tasas de Intereacutes de Referencia
bull Por primera vez desde la crisis financiera del 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)disminuyoacute las tasa de intereacutes El recorte deja la tasa de referencia en la banda de 2 a 225
bull La desaceleracioacuten de la economiacutea global y la guerra comercial entre Estados Unidos y China hanincrementado la incertidumbre en los mercados financieros
bull Los Bancos Centrales de Paiacuteses Latinoamericanos tienen una tendencia a alinearse con cambiosde la Fed a largo plazo causando cambios en el costo de financiamiento tasas de cambio y preciosde commodities
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16-Dec-18 4-Feb-19 26-Mar-19 15-May-19 4-Jul-19 23-Aug-19
Tasas de Referencia 2019 ()
US Fed Upper bound BRA CHI COL MEX PERU
5copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal
Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd
18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156
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16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129
16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124
Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225
bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008
bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por
bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global
bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa
bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21
bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales
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1 Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda Tasa de Intereacutes Commodities Guerra Comercial EEUU y China Cambios de tasas de cambio
2 Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajo NIIF 13 Metodologiacutea y jerarquiacutea de valuacioacuten bajo NIIF 13 Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13 Anaacutelisis de sensibilidad y stress
3 NIIF 9 Reconocimiento de los Instrumentos Financieros Estimacioacuten de las reservas de Inversiones Introduccioacuten de los Instrumentos Derivados Contabilidad de Coberturas
4 Consejos para Evitar Sorpresas
Temario
3copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Principales riesgos
globales sobre los
mercados de deuda
Septiembre 2019
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Tasas de Intereacutes de Referencia
bull Por primera vez desde la crisis financiera del 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)disminuyoacute las tasa de intereacutes El recorte deja la tasa de referencia en la banda de 2 a 225
bull La desaceleracioacuten de la economiacutea global y la guerra comercial entre Estados Unidos y China hanincrementado la incertidumbre en los mercados financieros
bull Los Bancos Centrales de Paiacuteses Latinoamericanos tienen una tendencia a alinearse con cambiosde la Fed a largo plazo causando cambios en el costo de financiamiento tasas de cambio y preciosde commodities
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Tasas de Referencia 2019 ()
US Fed Upper bound BRA CHI COL MEX PERU
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Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal
Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd
18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156
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Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225
bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008
bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por
bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global
bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa
bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21
bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales
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Principales riesgos
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Tasas de Intereacutes de Referencia
bull Por primera vez desde la crisis financiera del 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)disminuyoacute las tasa de intereacutes El recorte deja la tasa de referencia en la banda de 2 a 225
bull La desaceleracioacuten de la economiacutea global y la guerra comercial entre Estados Unidos y China hanincrementado la incertidumbre en los mercados financieros
bull Los Bancos Centrales de Paiacuteses Latinoamericanos tienen una tendencia a alinearse con cambiosde la Fed a largo plazo causando cambios en el costo de financiamiento tasas de cambio y preciosde commodities
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Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal
Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd
18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156
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bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008
bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por
bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global
bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa
bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21
bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales
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Tasas de Intereacutes de Referencia
bull Por primera vez desde la crisis financiera del 2008 la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)disminuyoacute las tasa de intereacutes El recorte deja la tasa de referencia en la banda de 2 a 225
bull La desaceleracioacuten de la economiacutea global y la guerra comercial entre Estados Unidos y China hanincrementado la incertidumbre en los mercados financieros
bull Los Bancos Centrales de Paiacuteses Latinoamericanos tienen una tendencia a alinearse con cambiosde la Fed a largo plazo causando cambios en el costo de financiamiento tasas de cambio y preciosde commodities
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Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal
Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd
18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156
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Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225
bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008
bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por
bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global
bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa
bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21
bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales
5copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tasa de Intereacutes de la Reserva Federal
Probabilidades de Cambios en Tasa de IntereacutesFecha FOMC Prob Aumento Prob Reduccioacuten 1-125 125-150 150-175 175-2 2-225 Tasa Fwd
18-Sep-19 000 8870 000 000 000 8870 1130 19330-Oct-19 000 9580 000 000 5570 4010 420 17711-Dec-19 000 9780 000 2680 4820 2280 220 16529-Jan-20 000 9860 960 3450 3910 1540 140 156
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16-Sep-20 000 9960 2630 3030 1900 540 040 1315-Nov-20 000 9960 2660 2950 1800 510 040 129
16-Dec-20 000 9960 2700 2790 1620 440 040 12627-Jan-21 000 9970 2710 2730 1560 420 030 124
Informacion al primero de Agosto based on rate 200-225
bull La esperada disminucioacuten en las tasas de intereacutes fue la primera reduccioacuten realizada por la Reserva Federal desde 2008
bull A diferencia del recorte del 2008 destinado a rescatar una economiacutea en crisis la medida realizada el pasado 31 deJulio de 2019 es vista como una medida preventiva ante signos de debilidad global y desaceleracioacuten econoacutemicaprovocada por
bull Guerra comercia entre China y Estados Unidos afecta la confianza y la inversioacuten global
bull Datos macroeconoacutemicos globales indican desaceleracioacuten en China y Europa
bull Economiacutea de EEUU desaceleroacute en el segundo trimestre de 2019 a una tasa de crecimiento de 31 a 21
bull La reduccioacuten de tasa de intereacutes desconcertoacute e impacto los mercados financieros globales
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Precios de los commodities
bull Preexistentes bajos precios de petroacuteleo y de metales base alineados con una apreciacioacuten del Doacutelar americano sobre monedas emergentes son siacutentomas que la uacuteltima reduccioacuten de la tasa de referencia de la Fed puede continuar en el 2019
bull China respondioacute al devaluar su moneda al igual que otras economiacuteas de paiacuteses productores de materia prima como es el casode economiacuteas de LATAM
bull Cuando el panorama financiero internacional se complica aumenta la posibilidad de menores precios de los commodities a nivel mundial impactando economiacuteas de paiacuteses productores y dependientes de exportacioacuten de materia prima
Bloomberg Commodity Spot Indexiacutendice de benchmark de inversionesaltamente liquidas y diversificadas en elsector Commodity (en USD)
SMAG on Close promedio moacutevilsimple de los precios spot del iacutendiceBCOMSP al cierre del mercado (USD)
Federal Funds target rate tasa deintereacutes interbancaria ()
US Trade Weighted Broad Dollarmedida que refleja el valor de USDrelativo a otras monedas
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Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)Dentro de un contexto de desaceleracioacuten econoacutemica global e incertidumbre por la guerra comercial entre Estados Unidosy China la Fed recortoacute de tasas de intereacutes de referencia y se espera una reduccioacuten adicional en lo que resta del 2019impactando los mercados financieros globales como en la disminucioacuten de precios de commodities Adicionalmente seobservoacute una tendencia de devaluacioacuten de divisas emergentes acentuadas por un yuan maacutes deacutebil y por la respuesta depaiacuteses de economiacuteas emergentes a replicar la reduccioacuten de tasas de referencia
Fuente Bloomberg
Revaluacioacuten Porcentual de USD con respecto a monedas de LATAM ( Enero 2015 ndash Ago 2019)
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Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capitalbull Se observa una leve mejora en el posicionamiento del Balance de Cuenta Corriente para algunos MErsquos
exportadores de commodities en Latam pero continuacutean en valores negativos
1 Reduccioacuten de flujos de capitalbull Menores montos y voluacutemenes de exportaciones de commoditiesbull Menor inversioacuten extranjerabull Monedas locales devaluadas con respecto al doacutelar
2 Salida de capitales especulativos
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-15
-10
-5
0
5
10
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance de Cuenta Corriente en Latam (PIB) Principales economiacuteas (Dic 2015 - Ago 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
9copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal1 Depreciacioacuten de monedas de los MErsquos Latinoamericanos
bull Encarece deuda externa en Doacutelares en teacuterminos reales incluyendo servicio a la deudabull Encarece la importacioacuten de materias primas y bienes intermedios para la industria y el agrobull No se emprendieron las reformas estructurales para aprovechar el efecto de incremento en
la competitividad producido por la depreciacioacuten de las monedas (Continua la dependencia enexportacioacuten de commodities con sector manufacturero deprimido)
2 Dilema de los bancos centrales Control de inflacioacuten Crecimiento y baja de Tasas de la Fed 3 Deterioro en la sostenibilidad fiscal y condiciones de endeudamiento
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-30-25-20-15-10
-505
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance Fiscal en Latam (PIB) Principales economiacuteas (2015 - 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
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Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
0
20
40
60
80
100
120
140
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
11copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
12copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
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Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
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Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
37copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
7copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)Dentro de un contexto de desaceleracioacuten econoacutemica global e incertidumbre por la guerra comercial entre Estados Unidosy China la Fed recortoacute de tasas de intereacutes de referencia y se espera una reduccioacuten adicional en lo que resta del 2019impactando los mercados financieros globales como en la disminucioacuten de precios de commodities Adicionalmente seobservoacute una tendencia de devaluacioacuten de divisas emergentes acentuadas por un yuan maacutes deacutebil y por la respuesta depaiacuteses de economiacuteas emergentes a replicar la reduccioacuten de tasas de referencia
Fuente Bloomberg
Revaluacioacuten Porcentual de USD con respecto a monedas de LATAM ( Enero 2015 ndash Ago 2019)
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Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capitalbull Se observa una leve mejora en el posicionamiento del Balance de Cuenta Corriente para algunos MErsquos
exportadores de commodities en Latam pero continuacutean en valores negativos
1 Reduccioacuten de flujos de capitalbull Menores montos y voluacutemenes de exportaciones de commoditiesbull Menor inversioacuten extranjerabull Monedas locales devaluadas con respecto al doacutelar
2 Salida de capitales especulativos
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-15
-10
-5
0
5
10
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance de Cuenta Corriente en Latam (PIB) Principales economiacuteas (Dic 2015 - Ago 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
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Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal1 Depreciacioacuten de monedas de los MErsquos Latinoamericanos
bull Encarece deuda externa en Doacutelares en teacuterminos reales incluyendo servicio a la deudabull Encarece la importacioacuten de materias primas y bienes intermedios para la industria y el agrobull No se emprendieron las reformas estructurales para aprovechar el efecto de incremento en
la competitividad producido por la depreciacioacuten de las monedas (Continua la dependencia enexportacioacuten de commodities con sector manufacturero deprimido)
2 Dilema de los bancos centrales Control de inflacioacuten Crecimiento y baja de Tasas de la Fed 3 Deterioro en la sostenibilidad fiscal y condiciones de endeudamiento
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-30-25-20-15-10
-505
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance Fiscal en Latam (PIB) Principales economiacuteas (2015 - 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
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Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
0
20
40
60
80
100
120
140
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
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Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
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Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
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Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
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Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
33copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
8copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capitalbull Se observa una leve mejora en el posicionamiento del Balance de Cuenta Corriente para algunos MErsquos
exportadores de commodities en Latam pero continuacutean en valores negativos
1 Reduccioacuten de flujos de capitalbull Menores montos y voluacutemenes de exportaciones de commoditiesbull Menor inversioacuten extranjerabull Monedas locales devaluadas con respecto al doacutelar
2 Salida de capitales especulativos
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-15
-10
-5
0
5
10
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance de Cuenta Corriente en Latam (PIB) Principales economiacuteas (Dic 2015 - Ago 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
9copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal1 Depreciacioacuten de monedas de los MErsquos Latinoamericanos
bull Encarece deuda externa en Doacutelares en teacuterminos reales incluyendo servicio a la deudabull Encarece la importacioacuten de materias primas y bienes intermedios para la industria y el agrobull No se emprendieron las reformas estructurales para aprovechar el efecto de incremento en
la competitividad producido por la depreciacioacuten de las monedas (Continua la dependencia enexportacioacuten de commodities con sector manufacturero deprimido)
2 Dilema de los bancos centrales Control de inflacioacuten Crecimiento y baja de Tasas de la Fed 3 Deterioro en la sostenibilidad fiscal y condiciones de endeudamiento
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-30-25-20-15-10
-505
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance Fiscal en Latam (PIB) Principales economiacuteas (2015 - 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
10copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
0
20
40
60
80
100
120
140
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
11copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
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Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
13copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
15copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
16copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
9copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal1 Depreciacioacuten de monedas de los MErsquos Latinoamericanos
bull Encarece deuda externa en Doacutelares en teacuterminos reales incluyendo servicio a la deudabull Encarece la importacioacuten de materias primas y bienes intermedios para la industria y el agrobull No se emprendieron las reformas estructurales para aprovechar el efecto de incremento en
la competitividad producido por la depreciacioacuten de las monedas (Continua la dependencia enexportacioacuten de commodities con sector manufacturero deprimido)
2 Dilema de los bancos centrales Control de inflacioacuten Crecimiento y baja de Tasas de la Fed 3 Deterioro en la sostenibilidad fiscal y condiciones de endeudamiento
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
-30-25-20-15-10
-505
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Balance Fiscal en Latam (PIB) Principales economiacuteas (2015 - 2019 Est)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
10copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
0
20
40
60
80
100
120
140
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
11copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
12copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
13copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
15copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
16copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
18copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute 18
Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
20copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
21copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
22copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
25copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
26copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
10copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Otros riesgos emergentes en Latam Alto ApalancamientoEn algunas economiacuteas latinoamericanas se observa un nivel de deuda puacuteblica en proporcioacuten al PIB lo cual incrementa la vulnerabilidad a los riesgos globales
Fuente Graacutefica KPMGDatos The Economist Intelligence Unit
0
20
40
60
80
100
120
140
Argentina Brazil Chile Colombia Ecuador Mexico Peru Venezuela
Deuda Puacuteblica del PIBPrincipales economiacuteas Latam (Promedio Anual)
2015 2016 2017 2018 Est 2019
11copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
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Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
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Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
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Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
16copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito SoberanosDeterioro en la situacioacuten fiscal y dificultades en diversas industrias en Latinoameacuterica principalmente relacionadaspetroacuteleo metales y otras materias primas agroindustria industriales y manufacturas han producido una ampliacioacuten de lavolatilidad en los yields de la deuda soberana
Economiacuteas de LATAM han experimentado crecimiento a ritmo menos raacutepido que sus pares Factores poliacuteticos locales ymundiales impactan fluctuaciones de CDS de LATAM por ejemplo tendencia de disminucioacuten en 2017 picos deincremente en 2018 mejora a inicios del 2019 ligero repunte y varias fluctuaciones en segundo semestre 2019
Fuente Bloomberg
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Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
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Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
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Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
12copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en Latam Incremento en Riesgo PaiacutesEvolucioacuten en los ratings soberanos Latam (2016 ndash 2019)
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg y Agencias Calificadoras
2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019Panamaacute BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB BBB+ Baa2 Baa2 Baa2 Baa1Meacutexico BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Chile A+ A A A AA- A+ A+ A+ Aa3 Aa3 A1 A1Peruacute BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ A3 A3 A3 A3Colombia BBB BBB BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Baa2 Baa2 Baa2 Baa2Brazil BB BB BB- BB- BB BB BB- BB- Ba2 Ba2 Ba2 Ba2Argentina B B B B B- B+ B B B3 B2 B2 B2Ecuador B B B- B- B B- B- B- B3 B3 B3 B3Republica Dominicana BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- BB- B1 Ba3 Ba3 Ba3
Sovereign Credit RatingMoody sFitch SampP
13copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
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Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
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Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
20copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
21copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
26copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
33copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
13copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la DeudaEvolucioacuten de los yields en USD ndash Latam (1 antildeo)
Fuente Graacutefica Bloomberg
14copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
15copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
16copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
18copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute 18
Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
21copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
33copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
37copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
14copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanosImpacto del mercado de deuda emergente en las valuaciones Algunos ejemplos latinoamericanosbull La economiacutea global experimentoacute crecimiento a inicios del 2019bull Signos de disminucioacuten del crecimiento econoacutemico global han impactado el precio de bonos corporativos de LATAM
Fuente Bloomberg
-- MEX PEMEX -- BRA PETROBRAS -- COL EcoPetrol -- CL Codelco --Volcaacuten Minera
15copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
15copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos1 Incertidumbre causada por reduccioacuten de las tasa Fed el nuevo entorno fiscal y de cuenta corriente de Latinoameacuterica y la
expectativa de reduccioacuten de tasas de intereacutes en Estados Unidos fuerzan a los emisores de deuda de la regioacuten a hacermaacutes atractivos sus papeles
bull Recorte de tasas podriacutea promover al capital financiero a buscar mejores rendimientos en mercados emergentes como Latinoameacuterica
bull Economiacuteas latinoamericanas podriacutean ser beneficiadas al obtener acceso a financiamiento en doacutelares a menores tasas de intereacutes
bull Mayor transparencia hacia inversionistas ratings (presioacuten regulatoria en Panamaacute)bull Aperturas a ofertas de mas eficientes o atractivas opciones notas estructuradas y titularizaciones bonos
convertibles
2 Deuda a tasa flotante (Libor) Se esperariacutea una reduccioacuten en las tasas Libor en correspondencia con la disminucioacuten enTreasuries y Fed Funds abaratando los pagos de intereses a tasa flotante con posible beneficio para tenedores dedeuda variable
3 Transicioacuten de curvas de referencia y discontinuacioacuten de Liborbull En julio de 2017 la Autoridad de Conducta Financiera en el Reino Unido (FCA) entidad responsable de regular la
tasa LIBOR anuncioacute que a partir del 2021 cesaraacute el requerimiento al panel de bancos de publicar las tasas deintereacutes interbancarias
bull Dado que la tasa LIBOR se calcula basada en el promedio filtrado de tasas publicadas por bancos del panel seestima la discontinuidad de LIBOR como tasa de referencia
bull Se espera que el cambio de tasa de referencia origine impactos contables en tasas de descuento valorrazonable contabilidad de coberturas contabilidad de arrendamientos
4 Ante la expectativa de reduccioacuten de tasas Fed se espera que inversores con mayor apetito al riesgo busquen mejoresrendimientos en mercados emergentes lo que posiblemente favorezca a Latinoameacuterica en el largo plazo
16copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Anaacutelisis de las valuaciones de los
instrumentos de deuda bajo
NIIF 13
Septiembre 2019
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Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
22copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
26copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
17copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(1)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
El preciominusMercado Principal (o maacutes ventajoso si no se puede definir
principal)minus No se incluyen los costos de transaccioacuten
18copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute 18
Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
19copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
21copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Definicioacuten Valor Razonable(2)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten ordenada entre
participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Precio de salida (Exit Price)minus Transaccioacuten hipoteacutetica considerada
desde la perspectiva del tenedor del activopasivos si lo venderiacutea a un participante de mercado
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
26copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Definicioacuten Valor Razonable(3)
ldquoEl precio que podriacutea ser recibido al vender un activo o pago de un pasivo en una transaccioacuten
ordenada entre participantes del mercado a la fecha de medicioacutenrdquo
Participantes de mercado sonminus independientesminus Conocedoresminus Deseo y habilidad de hacer la
transaccioacuten
Transaccioacuten ordenadaminus Asume suficiente exposicioacuten en el
mercado antes de la fecha de medicioacuten
minus No es una transaccioacuten forzada (ej liquidacioacuten forzada o venta urgente)
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Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
37copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
20copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Jerarquiacutea y enfoques de Valor RazonableLa NIIF 13 da mayor jerarquiacutea a todos los precios o valores razonables que provengan de un mercado activo ya queprovee la informacioacuten maacutes confiable de evidencia de valor razonable y debe utilizarse siempre que esteacute disponiblesin embargo para aquellos casos en que no se cuente con un precio de mercado la NIIF 13 permite utilizar lossiguientes enfoques de valuacioacuten
La NIIF establece una jerarquiacutea del valor razonable de acuerdo a la calidad de los datos de entrada de las teacutecnicasde valoracioacuten utilizadas
bull Nivel 1 Precios cotizados (sin ajustar) observables en mercados activos para activos o pasivos ideacutenticos a losque la entidad puede acceder en la fecha de la medicioacuten
bull Nivel 2 Precios cotizados en mercados inactivos o con ajustes
bull Nivel 3 Datos de entrada no observables en los mercados para el activo o pasivo
Refleja el importe que se requeririacutea en el momento presente para sustituir la capacidad de servicio de un activoEl valor razonable de una empresa en etapa de desarrollo normalmente se hace en base a un enfoque de costo
Convierten importes futuros en un importe presente uacutenico Expectativas del mercadoEl valor razonable de una permuta de tasa de intereacutes puede ser estimado basado en un descuento de flujosEl valor razonable de una opcioacuten puede ser estimado utilizando el modelo de Black-Scholes-Merton u otro modelo para valorizar opciones
Utiliza los precios y otra informacioacuten relevante generada por transacciones de mercado El valor razonable de un contrato futuro puede ser estimado utilizando precios observables activamente negociadas de contratos futuros parecidos
Enfoque de Ingreso Enfoque de CostoEnfoque de Mercado
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Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
21copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Niveles de Insumos
Nivel 1 Precios observables de activos y pasivos ideacutenticos en
mercados activos
Nivel 2Otros precios observables
diferentes a precios cotizados en mercados
activos
Precios cotizados para activos y pasivos similares
(comparables) en mercados Activos
Bonos de EEUU
Precios cotizados para activos y pasivos similares
en mercados no activos
Bonos soberanos poco liacutequidos
Otros insumos observables diferentes a los precios
cotizados
-Tasa de intereacutes-Curva de rendimiento
-Credit spreads
Insumos provenientes de y que pueden corroborarse a
traveacutes de informacioacuten del mercado observable
Tasa preferencial de un banco usada para
obtener la pata variable de un swap
Nivel 3 Insumos no observables
Informacioacuten de reportes de la
propia entidad
Costo atribuido de acciones de baja
bursatilidad
Tasas de intereacutes no observables en una moneda especiacutefica
Tasa Interna de retorno de una
inversioacuten
Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
22copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 131 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los preciosBVAL Score de Bloomberg utilizando BVAL ltgogt
bull BVAL Score 8 ndash 10 Precio de alta calidad Voluacutemenes intermediosaltos y frecuentes transacciones Abundantes cotizaciones ejecutables bid y ask
bull BVAL Score 5 ndash 7 Precio de calidad media Voluacutemenes bajos transacciones ocasionales Cotizaciones indicativas bid y ask de contribuyentes
bull BVAL Score lt= 4 o sin BVAL Score Precio de baja calidad transacciones muy infrecuentes
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
23copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 132 Anaacutelisis de liquidez transaccionalidad y origen de los precios
Volumen transaccional en Bloomberg utilizando TDH ltgogt
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
37copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
24copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Spread de RP a partir de CDS Spreads (Bloomberg CDSWltGOgt) Instrumentos derivadosutilizados como cobertura contra riesgo de default El contrato paga el monto al comprador deproteccioacuten si un ldquodefault eventrdquo sucede El spread del instrumento tiene impliacutecita la probabilidad deimpago de creacutedito para el correspondiente plazo
bull Credit Ratings Calificacioacuten de creacutedito estimada por una agencia de rating La probabilidad deincumplimiento se puede estimar utilizando el porcentaje de default histoacuterico para el mismo rating yplazo
3 Riesgo Paiacutes Prob Default a partir de CDS Spreads y Ratings
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13a Mercado Precios observables en el mercado para activos ideacutenticos o comparables
b Flujos descontados Medicioacuten del valor presente de los flujos futuros del activo utilizando para el descuento una tasa de intereacutes que incorpore los factores de riesgo que le afectan y el plazo de cada flujo
Factores de riesgo incorporados en la tasa de descuento
Risk Free Rate
Country Risk Credit Risk Liquidity Premium
Discount Rate
bull Tasa Libre de Riesgo Recompensa que recibiraacute elinversionista por invertir en un instrumento libre deriesgo sacrificando su liquidez por un plazo determinado
bull Riesgo Paiacutes Riesgo de incumplimiento de losinstrumentos soberanos emitidos por un paiacutes que seasume contagia la deuda de los corporativos delmismo paiacutes
bull Riesgo de Creacutedito del Emisor Corresponde alriesgo de incumplimiento debido a factores propiosdel emisor o su negocio
bull Spread de Liquidez Corresponde a lacompensacioacuten que el mercado otorga a losinversionistas en instrumentos de baja liquidez Sepuede estimar a partir del Z-Spread
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4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
26copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
4 Riesgo de creacutedito del emisor Con o Sin Rating
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
1
5
9
1317
0
20
40
60
80
100
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1 A2 A3Ba
a1Ba
a2Ba
a3Ba
1Ba
2Ba
3B1 B2 B3
Caa1
Caa2
Caa3 Ca C
0-20 20-40 40-60 60-80 80-100
bull Con Rating Corporativo Se utilizan los datoshistoacutericos del porcentaje de default publicados por lasagencias de calificacioacuten para cada rating Laprobabilidad de incumplimiento se estima de acuerdo ala tabla para el rating y plazo correspondiente
bull Sin Rating Es posible utilizar la metodologiacuteadesarrollada por Prof Damodaran de NYU Stern Schoolof Business A traveacutes de investigacioacuten empiacuterica harelacionado la Razoacuten de Cobertura de Intereses (RCI)con la probabilidad de default anual de la empresa quese estima de acuerdo a la tabla publicada en suwebsite(httppagessternnyuedu~adamodarNew_Home_Pagedatafileratingshtm)
For all emerging market firms and developed market firms with market cap lt $5 billion
If interest coverage ratio isgreater than le to Rating is Spread is
-100000 0499999 D2D 193805 0799999 C2C 145408 1249999 Ca2CC 1108
125 1499999 CaaCCC 90015 1999999 B3B- 6602 2499999 B2B 540
25 2999999 B1B+ 4503 3499999 Ba2BB 360
35 39999999 Ba1BB+ 3004 4499999 Baa2BBB 200
45 5999999 A3A- 1566 7499999 A2A 138
75 9499999 A1A+ 12595 12499999 Aa2AA 100
125 100000 AaaAAA 075
27copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
bull Riesgo de Liquidez Probabilidad de que un activo no se pueda vender a precios del mercado durante unperiodo determinado
bull El inversionista recibe un yield adicional (spread de liquidez) como recompensa por este riesgobull Se estima el riesgo de liquidez depurando el Z-Spread (Bloomberg YASltGOgt) en sus factores El spread
de liquidez es la diferencia entre el Z-Spread y la suma de los spreads de riesgo de creacutedito y riesgo de paiacutes
0
0333
0666
0999
Riesgo de Paiacutes Riesgo de Creacutedito Riesgo de Liquidez Z-Spread
5 Riesgo de Liquidez
258
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 119937119937119937119937119937119937119937119937119929119929119937119937119923119923 minus (119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119927119927119937119937119929119929119929119929 + 119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119914119914119937119937119929119929119923119923119929119929119914119914119929119929)
172
046
119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929119929 119923119923119929119929119923119923119923119923119929119929119923119923119929119929119923119923 = 120784120784120787120787120787120787 minus ( 120782120782120786120786120786120786+ 120783120783120789120789120784120784) = 04
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
28copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes1 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por sector
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
29copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes2 Composicioacuten de un portafolio tiacutepico por paiacutes
Bloomberg PORT ltGOgt
Valor nominal del portafolio USD $ 100440637
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
44copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
30copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes3 Sensibilidad de las valuaciones a los yields riesgo de tasa riesgo de creacutedito
Hemos generado escenarios de riesgo donde se intensifican en diferentes medidas las actuales tendencias detasas de intereacutes riesgo paiacutes commodities entre otros (precios niveles y volatilidades)
Bloomberg MARS ltGOgt
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
33copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
31copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes4 Resumen de los Escenarios de Riesgo
Escenario KPMG 1
a) Tasas de Intereacutes 25 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 20
e) Tasas de Cambio (FX) USD 10 vs LATAM y CNY
Perdidas en Caso de Ocurrir -39 07554
Escenario KPMG 2
a) Tasas de Intereacutes 50 bps
b) Acciones 20 Volatilidad 20 Dividend 10
c) Commodities 10 Volatilidad 10
d) CDS Spreads Energy 10 LATAM 10
e) Tasas de Cambio (FX) USD 5 vs LATAM USD 2 vsEUR
Perdidas en Caso de Ocurrir -26664102
Datos de Mercado al 9 de Agosto 2019Acciones ()Main indices level Daily Weekly Monthly YTD Ave SampP500 2916 -08 -06 -26 16 -295Dow Jones 26137 -09 -13 -27 12MSCI Latam 94200 11 13 -21 9Ibovespa (Brazil) 104042 -01 13 -17 18Mexbol (Mexico) 40205 -06 06 -61 -3Merval (Argentina) 41749 16 09 -25 38COMMODITIES ()
level Daily Weekly Monthly YTD Ave Brent 585 2 -55 -13 9Copper 259 -07 08 -4 -2Gold 1504 02 44 6 17Riesgo Paiacutes( BP Cambios en BP)Emerging Markets level Daily Weekly Monthly YTD Ave 5-yr sovereign CDS Brazil 130 -79 0 -6 -77 -36333Chile 39 -23 2 2 -24Colombia 95 -82 4 6 -63Argentina 1087 -15 137 199 281Mexico 119 -83 0 4 -36Peru 53 -34 2 1 -42
Developed level Daily Weekly Monthly YTD Ave EURUSD 1120 02 08 -05 -2 -195GBPUSD 1208 -05 -07 -34 -5Emerging level Daily Weekly Monthly YTD Ave USDARS (Argentina) 4545 -05 -18 -79 -17 -41457USDBRL (Brazil) 395 -07 -14 -48 -2USDCLP (Chile) 71269 -05 01 -37 -3USDCOP (Colombia) 3390 -06 -012 -542 -4USDMXN (Mexico) 1944 -02 -07 -16 1USDPEN (Peru) 338 -03 -08 -29 0USDCNY (China) 706 -02 -17 -27 -3
Divisas ( Rojo significa depreciacioacuten de moneda local)
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
32copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes5 Explicacioacuten de los Motivos de los Escenarios de Riesgo
1 Tasas de Intereacutes
Los anuncios de la FED indican una alta probabilidad de reduccioacuten de tasas de intereacutes en las proacuteximas reuniones dela FED en el transcurso del 2019
2 Acciones
Como se ha observado en escenarios de desaceleracioacuten econoacutemica los precios de las acciones tienden a la baja
3 Commodities
La desaceleracioacuten de la economiacutea China y Europa precios de petroacuteleo se redujeron a pesar de la decisioacuten de ArabiaSaudita de reducir su produccioacuten de Septiembre La guerra comercial caiacuteda en los mercados financieros ysiacutentomas de recesioacuten influyeron a inversores a volcarse a comprar Oro
4 CDS Spreads
Dada la disminucioacuten de los ingresos en paiacuteses altamente dependientes de exportaciones de commodities seesperan riesgos de creacutedito soberanos y corporativos maacutes altos en dichos mercados
5 Tasas de Cambio (FX)
Ante la devaluacioacuten del yuan y guerra comercial los inversores movieron su capital a monedas duras como el YenDoacutelar o Franco Suizo Adicionalmente la reduccioacuten de tasa de intereacutes por parte de la Fed fue replicado por lamayoriacutea de Banco Centrales de LATAM que adicionalmente experimentaron una devaluacioacuten con respecto al Doacutelar
33copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 1
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes (878143)Equity (366926)Commodity (333902)Credit (1644159)Tasas de Cambio (684424)
Total (3907554)
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 25 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 22 de la cartera
bull Aumento de las cotizaciones de CDS de LATAM contribuye al 42 de la peacuterdida de la cartera
bull Apreciacioacuten de USD sobre monedas de LATAM genera el 18 de la peacuterdida
-22
-9
-9-42
-18
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
34copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
35copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
36copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9
Septiembre 2019
37copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutesContribucioacuten de cada factor de riesgo a las perdidas en la cartera de bonos bajo el escenario KPMG 2
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg
Tasas de Intereacutes -10129010Equity -4562378Commodity -247362Credit -12305653Tasas de Cambio 580301
Total (26664102)
-35
-16-1
-44
2
Tasas de IntereacutesEquityCommodityCreditTasas de Cambio
bull Reduccioacuten de tasa de intereacutes por 50 bps precios de bonos soberanos y corporativos caen ante la baja de la tasa de referencia provocando una peacuterdida del 35 de la cartera
bull Baja de tasas de intereacutes de EEUU provocan deterioro en CDS de EEUU y se genera una peacuterdida del 44 de la peacuterdida de la cartera a pesar de la mejora de CDS de LATAM
bull En contraste instrumentos financieros de LATAM en monedas locales son beneficiados por apreciacioacuten de sus monedas reducida productos afectados por depreciacioacuten de USD y se genera una ganancia de 2
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Mitigacioacuten del Riesgo
o Implementar cobertura mediante derivados o seguros
o Liquidacioacuten de posicioacuten venta o cierre del negocio
Queacute podemos hacer con el riesgo
o Tomar exposicioacuten al riesgo seguacuten apetito y tolerancia al mismoincluyendo monitoreo de riesgos propios del negocio
Aceptar Monitorear
Compartir (Transferir)
Evitar
Apetito de riesgo
Tolerancia al riesgo
o Optimizar posiciones activas o pasivas mitigar mediantediversificacioacuten
Reducir
Diagnoacutestico
Riesgo de mercadoRiesgo de monedaRiesgo de liquidezRiesgo de creacuteditoRiesgo de contraparteRiesgo paiacutesRiesgo de concentracioacuten
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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NIIF 9
Septiembre 2019
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Contexto - NIIF 9
Macro Coberturas(Pendiente)
Deterioro de Activos
Financieros (Impairment
Section Julio 2014)
Contabilidad de Coberturas (Hedge Accounting 2013)
Aspectos de Clasificacioacuten amp Medicioacuten (Seccioacuten
CampM) Activos Financieros (2009) Pasivos
Financieros (2010)
Obligatorio a partir de ejercicios que inician eno 1 de Enero del 2018
Cambios significativos en el proceso para determinar clasificacioacuten de activos financieros incluyendo activos para negociar e inversiones y cuentas por cobrar
El costo ya no es una base contable permitida para los instrumentos de patrimonio
Nueva metodologiacutea de deterioro que impactaraacute en las cuentas por cobrar activos a costo amortizado (colocaciones a plazo) e inversiones que la entidad pueda tener
Se incorporan y se eliminan conceptos en la contabilidad de cobertura para administrar mejor la volatilidad del estado de resultados
Nuevos requisitos de revelacioacuten con eacutenfasis en el primer antildeo de adopcioacuten
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
Reconocimiento
de los
Instrumentos
Financieros
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Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
39copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Clasificacioacuten de activos financieros Instrumentos de deuda
Instrumentos de deuda
Las condiciones contractuales del activo financiero dan lugar en fechas especiacuteficas a flujos de efectivo que son uacutenicamente pagos de principal e intereses sobre el importe principal pendiente (Criterio de SPPI)
El objetivo del modelo de negocio es mantenerlos activos hasta recuperar los flujos de efectivo
contractual
El modelo de negocio cumple con ambos objetivos mantener hasta recuperar los flujos
de efectivo contractual y venderValor razonablecon cambio enel Estados de
Ganancia y Peacuterdidas Valos Razonable con cambios en otra utilidades
integrales
Costo amortizado
Siacute
Siacute
Siacute
No
No
No
Sujeto a la designacioacuten opcional de VR - ER ndash si esta reduce la asimetriacutea contable
40copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
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La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
44copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Categoriacuteas contables de los activos financierosCategoriacutea de Medicioacuten Aspectos Claves Modelo de Negocio
Costo Amortizado
El objetivo del modelo de negocio es retener los activos para recolectar los flujos de dinero contractuales
Las ventas son incidentales al objetivo del modelo
Generalmente las ventas son bajas en frecuencia y volumen
Recuperar los flujos de efectivo contractuales
(HELD-TO-COLLECT)
Valor Razonable con Cambios en Otras Utilidades Integrales
El objetivo del modelo de negocio es recolectar los flujos de dinero contractuales yo de las ventas de los instrumentos financieros
Las ventas son indispensables para el modelo de negocio
Generalmente presenta mas ventas en frecuencia y volumen que el modelo de negocio ldquoHeld-to-Collectrdquo
Recuperar los flujos contractuales y a su vez para
venderlos
(HELD-TO-COLLECT and SELL)
Valor Razonable con cambio en Resultados
Esta es la categoriacutea residual bajo IFRS 9 y se trata de todos los demaacutes activos que
no cumplieron con las pruebas de SPPI
asiacute como aqueacutellos que desde que inicialmente se optoacute por llevarlos a FVO o
su modelo de negocio es colectar los flujos de las ventas de los instrumentos financieros
Recuperar los flujos de la venta
(HELD-FOR-TRADING)
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
44copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
Marco teoacuterico y
conceptual de la
estimacioacuten de las
reservas de
inversiones
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
44copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
42copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
Incremento significativo de
riesgo de creacutedito
Reconocimiento de Peacuterdida( saldo bruto)
Incremento en el riesgo de creacutedito desde el reconocimiento inicial
Peacuterdida incurrida
Peacuterdida esperada de por vidaNIIF 9NIC 39
Reconocimiento constante
Reconocimiento escalonado
Reconocimiento bruscoEscaloacuten 1 12 m
Escaloacuten 2 Lifetime
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Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
45copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
43copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Contexto - NIIF 9 Muestra de 18 Bancos
Impacto por primera vez por adopcioacuten de perdidas esperadas por IFRS 9
44copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
45copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
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iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
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Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
Procesamiento de Datos y
Proyeccioacuten de Curvas
Recoleccioacuten de Datos Caacutelculos ECLCriterios y Medicioacuten
de Incremento Significativo del
Riesgo de Creacutedito
PDs1 Ratings Bloomberg
Panabolsa entre otros
2 Curvas Bloomberg (CDS spreads) y agencias rating (PDs histoacutericas)
LGD Agencias rating (LGDs histoacutericas por rating y seniority)
EAD Flujos Prospectos Bloomberg (DES Sink Schedules Step-Up Schedules) bolsas de valores
Criterios absolutosEjemplo alto RC para ratings B2 y peores
Criterios relativos bull Determiniacutesticos Ej uarr
4 en PD Lifetime es incremento significativo en RC
bull Estadiacutesticos Ej las adquisiciones de los uacuteltimos 24 meses tienen una mediana de BBB+ y un percentil 95 de B2 y la distancia entre las PDs de dichos ratings determina el incremento significativo en RC
Homologacioacuten de Ratings
Limpieza de datos Interpolacioacuten
extrapolacioacuten de Curvas de PD Acumulativas y PD Condicionales
Control de consistencia de curvas
Obtencioacuten de PD a la fecha de compra
Aplicacioacuten de la PD para la EAD 12 meses y Lifetime
Aplicacioacuten LGD Caacutelculo de la
Reserva
Proyeccioacuten flujos de caja contractuales
Obtencioacuten de la EIR (YTM a la fecha de compra)
Caacutelculo de Exposicioacuten 12 m
Caacutelculo de Exposiciones Esperadas Lifetime
Modelado EAD
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
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CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
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Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos1 Curvas de Descuento y de referencia
CurvesConfiguracionGo to Configuracion
Discount Curve Ibor Indices Ibor Indices Ibor IndicesObjectId USDDiscountCurvePrueba0003 ObjectId LiborUSD3m ObjectId LiborUSD6m ObjectId LiborUSD1mObejctName USDDiscountCurvePrueba Currency USD Currency USD Currency USDDayCounter Actual365 (Fixed) Tenor 3m Tenor 6m Tenor 1mPermanent YieldCurve LiborUSD3mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD6mForwardCurve0002 YieldCurve LiborUSD1mForwardCurve0002Trigger LiborUSD3m0002 LiborUSD6m0002 LiborUSD1m0002Overwrite
Libor USD 3m Forecast Libor USD 6m Forecast Libor USD 1m ForecastObjectId LiborUSD3mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD6mForwardCurve0002 ObjectId LiborUSD1mForwardCurve0002ObejctName LiborUSD3mForwardCurve ObejctName LiborUSD6mForwardCurve ObejctName LiborUSD1mForwardCurveDayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed) DayCounter Actual365 (Fixed)Permanent Permanent PermanentTrigger Trigger TriggerOverwrite Overwrite Overwrite
100Dates Discount Factors Dates Forward Rates Dates Forward Rates Dates Forward Rates
31-Dec-18 10000 3-Jan-19 281 3-Jan-19 288 3-Jan-19 2514-Jan-19 09999 3-Apr-19 269 3-Jul-19 278 4-Feb-19 259
14-Jan-19 09995 3-Jul-19 268 3-Jan-20 269 4-Mar-19 25822-Jan-19 09991 3-Oct-19 265 3-Jul-20 253 3-Apr-19 25128-Jan-19 09986 3-Jan-20 263 4-Jan-21 256 3-May-19 246
6-Feb-19 09979 3-Apr-20 254 6-Jul-21 250 3-Jun-19 2466-Mar-19 09960 3-Jul-20 247 4-Jan-22 259 3-Jul-19 2585-Apr-19 09940 5-Oct-20 239 5-Jul-22 257 5-Aug-19 256
7-May-19 09920 4-Jan-21 246 3-Jan-23 268 3-Sep-19 2555-Jun-19 09900 6-Apr-21 243 3-Jul-23 268 3-Oct-19 2568-Jul-19 09880 6-Jul-21 239 3-Jan-24 281 4-Nov-19 255
7-Oct-19 09819 4-Oct-21 236 3-Dec-19 2547-Jan-20 09758 4-Jan-22 247 3-Jan-20 2527-Jul-20 09646 4-Apr-22 246 3-Feb-20 252
6-Jan-21 09537 5-Jul-22 245 3-Mar-20 2475-Jan-22 09328 3-Oct-22 244 3-Apr-20 2435-Jan-23 09125 3-Jan-23 254 5-May-20 2415-Jan-24 08919 3-Apr-23 254 3-Jun-20 239
46copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos2 Curvas de Cotizaciones CDS
3 Calificacioacuten de Creacutedito de Agencias
Credit Curves from Credit Default Swaps (CDS)ConfiguracionGo to Configuracion
Issuer Name 1 2 3 4 5 7 10 31-Dec-18 20-Dec-19 21-Dec-20 20-Dec-21 20-Dec-22Company 1 050 142 269 412 646 1102 1822 000 050 093 130 148Company 2 050 149 306 523 791 1520 2448 000 050 100 161 226Company 3 088 324 726 1283 1491 3431 4883 000 088 241 424 619Company 4 314 651 1017 1399 1658 2562 3685 000 314 354 399 435Company 5 067 176 330 554 912 1436 2245 000 067 110 158 234Company 6 031 067 111 157 203 314 490 000 031 036 044 047Company 7 250 619 1068 1563 2129 3091 4528 000 250 386 490 570
Agency RatingNumber Year 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10Moodyacutes Aaa 2017 00 00 00 00 01 01 01 01 01 01Moodyacutes Aa1 2017 00 00 00 01 01 01 02 02 02 02Moodyacutes Aa2 2017 00 00 01 02 04 04 05 06 08 09Moodyacutes Aa3 2017 01 01 02 03 04 05 06 08 08 09Moodyacutes A1 2017 01 02 04 06 08 11 13 14 16 18Moodyacutes A2 2017 01 01 03 05 08 11 14 18 22 25Moodyacutes A3 2017 01 02 04 06 08 11 13 16 20 23Moodyacutes Baa1 2017 01 04 06 09 11 14 16 18 20 22Moodyacutes Baa2 2017 02 04 07 11 14 18 22 26 30 34Moodyacutes Baa3 2017 03 06 10 15 21 27 33 39 45 51
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Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
47copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados
Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos4 Configuracioacuten de condiciones contractuales
5 Resultados y reporte
Instruments ConfigurationConfiguracionGo to Configuracion
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Currency Credit Risk Type Rating Agency Rating at Inception Actual Rating Staging LGD Yield Compra1 09999XXY1 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AAA A- 1 450 3462 09999XXY2 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA+ A- 1 450 3263 09999XXY3 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A+ BBB 1 450 3424 09999XXY4 Company 1 Floating USD CDS FitchRating AA- BBB+ 1 450 3315 09999XXY5 Company 1 Floating USD Rating_Agency FitchRating BBB BBB 1 450 2576 09999XXY6 Company 1 Floating USD CDS FitchRating A A 1 450 3097 09999XXY7 Company 1 Fixed USD CDS FitchRating AAA AAA 1 450 1138 09999XXY8 Company 1 Floating MXN CDS FitchRating BBB+ BBB+ 1 450 559
ISIN o CUSIP Isssue Name Type Credit Risk Type Actual Rating Staging Stage 1 ECL Stage 2 ECL Stage 3 ECL ECL09999XXY1 Company1 Floating CDS A- 1 218874 1667381 45000000 21887409999XXY2 Company2 Floating CDS A- 1 220660 2118907 45000000 22066009999XXY3 Company3 Floating CDS BBB 1 400727 5190685 45000000 40072709999XXY4 Company4 Floating CDS BBB+ 1 1334917 6667412 45000000 133491709999XXY5 Company5 Floating Rating_Agency BBB 1 70773 632205 45000000 7077309999XXY6 Company6 Floating CDS A 1 293517 3617771 45000000 29351709999XXY7 Company7 Fixed CDS AAA 1 137663 137663 45000000 13766309999XXY8 Company8 Floating CDS BBB+ 1 1053206 5922768 45000000 1053206
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
Descripcioacuten
general de los
instrumentos
derivados
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
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Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
49copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
iquestQueacute son los instrumentos derivados
En general las variables subyacentes son precios de otros activos comerciables por ejemplo
bull Acciones (Stocks como Apple Microsoft Google Telefoacutenica etc)
bull Bonos (Soberanos corporativos etc)
bull Commodities (Oro Petroacuteleo Azuacutecar etc)
bull Equity iacutendices (SampP500 FTSE 100 Nikkei225 etc)
bull Iacutendices de tasas de intereacutes (Libor Eonia CMS etc)
Los derivados financieros son negociados en mercados centralizado (contratos estandarizados) oalternativamente son acordados en transacciones entre dos contrapartes llamadas ldquoOver the counterrdquo (OTC)
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende de valor o comportamiento de otras variables subyacentes
50copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
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Beneficios y Usos de Derivados
Costo de Fondeo
Rendimiento
Los derivados permiten
Tomar Posiciones
Administracioacuten de Riesgos
Diversificar Fuentes de Financiamiento
Cobertura
Activos cuya posesioacuten es
inconveniente
Venta de proteccioacuten
Diferentes monedas yo geografiacuteas
Fijar tasas yo precios
Proteccioacuten de valor o flujos
ante escenarios negativos
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
51copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
CVA y DVA
El ajuste de valuacioacuten de creacuteditotoma en cuenta el riesgo de default dela contraparte emisora en unatransaccioacuten de opciones es decir quela contraparte pueda llegar a hacerdefault antes de que la opcioacuten expire
1 2 3
CVA
DVA
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la contraparte emisora
El ajuste de valuacioacuten de debitorefleja el riesgo de creacutedito propio de laentidad compradora de la opcioacuten esdecir de que dicha entidad puedallegar a hacer default antes que laentidad emisora de la opcioacuten
Ajuste del valor razonable dela opcioacuten para incorporar elriesgo de default prematurode la entidad compradora
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
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-
Marco Teoacuterico de
la Contabilidad de
Cobertura
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
53copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Tipos de coberturasMarco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
Cobertura de la exposicioacuten a la variacioacuten de los flujos de efectivo de
un elemento cubierto
Flujos de efectivo
Cobertura de la exposicioacuten a cambios en el valor razonable de un
elemento cubierto
Valor razonable
Cobertura del importe que corresponde a la participacioacuten de la entidad que presenta sus estados
financieros en los activos netos del citado negocio
Inversioacuten neta de negocios en el extranjero
iquestCoacutemo se contabiliza
1 Ajuste de la reserva de cobertura al menor valor entre
bull Resultado acumulado del instrumento
bull Cambio acumulado en el Valor Razonable de la partida cubierta
2 La ganancia o peacuterdida sobre el Instrumento de Cobertura (IC) determinada como efectiva se reconoce en Otras Utilidades Integrales (OUI)
3 Inefectividad se reconoce en PyG
1 La ganancia o peacuterdida sobre el IC se reconoceraacute en el resultado del periodo (En OUI si el IC cubre un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
2 La ganancia o peacuterdida por cobertura de la partida cubierta ajustaraacute el importe en libros de eacutesta y se reconoceraacute en el resultado del ejercicio (En OUI si la partida es un instrumento de patrimonio medido a VROUI)
1 Contabilidad similar a coberturas de flujos
2 La parte de la ganancia o peacuterdida en el instrumento de cobertura que se considera efectiva se reconoce en OCI
3 La parte ineficaz se reconoceraacute en el resultado del periacuteodo
4 Enajenacioacuten del negocio se reconoce en PyG la reserva de conversioacuten de moneda extranjera (parte efectiva)
Los tipos de coberturas aceptadas bajo NIC 39 se siguen manteniendo en la nueva Normativa
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Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
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Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
54copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Introduccioacuten al seminario de contabilidad de cobertura
Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
Los principales objetivos de la nueva normativa relativos a esta materia son el alineamiento de la contabilidad de coberturas con la gestioacuten del riesgo y el aumento de la flexibilidad de los requisitos en relacioacuten con la eficacia No obstante dicha simplificacioacuten de los requerimientos actuales conlleva la obligacioacuten de presentar un mayor volumen de informacioacuten sobre las actividades de gestioacuten del riesgo de la entidad
Contabilidad de coberturas ndash NIIF 9
ObjetivoNIIF 9
Describir la finalidad y el efecto de los instrumentos de cobertura
Determinar la forma en que se utilizan para la gestioacuten del riesgo
Modelo NIC 39 Nuevo modelo
2016 2018Requisitos complejos
Demasiadas reglas y arbitrariedad
No refleja la gestioacuten del riesgo ni los objetivos de la Entidad
Mayor acercamiento a la gestioacuten del riesgo
Elimina inconsistencias y debilidades del modelo actual
Describe un enfoque basado en objetivos
Opcioacuten primera aplicacioacuten Se permite elegir seguir aplicando la coberturas bajo la NIC 39
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
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Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
- Slide Number 60
-
55copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
Fuente Graacutefica KPMGDatos Bloomberg (SWPM HEFF)
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
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- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
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- Anaacutelisis de sensibilidad de las valuaciones en escenarios de estreacutes
- Queacute podemos hacer con el riesgo
- NIIF 9
- Contexto - NIIF 9
- Reconocimiento de los Instrumentos Financieros
- Slide Number 39
- Categoriacuteas contables de los activos financieros
- Marco teoacuterico y conceptual de la estimacioacuten de las reservas de inversiones
- La NIIF 9 pretende reconocer de forma oportuna las potenciales peacuterdidas
- Contexto - NIIF 9
- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Ejemplo Caacutelculo de Peacuterdida Esperada para Bonos
- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
- iquestQueacute son los instrumentos derivados
- Beneficios y Usos de Derivados
- CVA y DVA
- Marco Teoacuterico de la Contabilidad de Cobertura
- Tipos de coberturas
- Cambios de la NIC 39 a la NIIF 9
- Ejemplo Riesgo de tasa de intereacutes
- Consejos para Evitar Sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Consejos para evitar sorpresas
- Slide Number 59
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-
56copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para Evitar Sorpresas
Septiembre 2019
57copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
58copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independiente de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suiza Derechos reservados Impreso en Panamaacute
Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
Arturo CarvajalSocio FRMacarvajalkpmgcom
copy 2019 KPMG una sociedad civil panamentildea y firma de la red de firmas miembro independientesde KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMG Internationalrdquo) una entidad suizaDerechos reservados
Esta Presentacioacuten ha sido realizada por KPMG una sociedad civil panamentildea y una firma miembrode la red de firmas independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (ldquoKPMGInternationalrdquo) una entidad suiza KPMG International no provee servicios a clientes Ningunafirma miembro tiene autoridad para obligar o comprometer a KPMG International ni a ningunaotra firma miembro frente a terceros ni KPMG International tiene autoridad alguna para obligar ocomprometer a ninguna firma miembro
- Impacto en el Portafolio de Inversioacutenes por la Adopcioacuten de NIIF 13 y NIIF 9
- Temario
- Principales riesgos globales sobre los mercados de deuda
- Tasas de Intereacutes de Referencia
- Probabilidades de Cambios en Tasa de Intereacutes
- Precios de los commodities
- Impacto en emergentes Latam Apreciacioacuten del Doacutelar (Inicio de Agosto)
- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
- Impacto en las valuaciones de los activos en los mercados emergentes latinoamericanos
- Impacto para los emisores de deuda en los mercados emergentes latinoamericanos
- Anaacutelisis de las valuaciones de los instrumentos de deuda bajoNIIF 13
- Definicioacuten Valor Razonable(1)
- Definicioacuten Valor Razonable(2)
- Definicioacuten Valor Razonable(3)
- Jerarquiacutea y enfoques de Valor Razonable
- Jerarquiacutea de Valor Razonable priman los insumos
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
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- Descripcioacuten general de los instrumentos derivados
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Consejos para evitar sorpresas1 Monitoreo de variables macroeconoacutemicas globales y simulacioacuten de su interaccioacuten con
los factores de riesgo para cuantificar la sensibilidad de las posiciones activas ypasivas sensibles a las tasas de intereacutes y su posible impacto financiero (Costo deFinanciamiento Margen Financiero descalces Costo de Capital Basilea III)
2 Escenarios de simulacioacuten de las variables clave en las posiciones activas y pasivasentre otros
bull Escenarios de estreacutes por factores localesbull Escenarios de estreacutes en el mercado local por factores externosbull Eventos extremos en factores locales o internacionales incluyendo efectos
sisteacutemicosbull Escenarios de estreacutes ante factores especiacuteficos locales o internacionales
3 El conocimiento de los factores de riesgo de los activos financieros y no financieros ylos pasivos financieros es fundamental para desarrollar una estrategia de riesgoalineada con el negocio
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
7 Analizar estrategia de cobertura econoacutemica yo contable bajo NIIF 9 alineado a lagestioacuten de riesgos asociado al apetito y tolerancia al riesgo para la mitigacioacuten de losmismos con uso de instrumentos de cobertura de derivados o no derivados
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- Definicioacuten Valor Razonable(1)
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- Enfoques de valuacioacuten para mercados poco liacutequidos bajo NIIF 13
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Consejos para evitar sorpresas4 Evaluar perioacutedicamente los modelos de valuacioacuten y anaacutelisis de riesgo e identificar
oportunidades de actualizacioacuten para capturar mejor los factores de riesgo y las variablesque afectan el Valor Razonable bajo el criterio de Exit Price de la NIIF 13
5 El monitoreo constante del riesgo de contraparte para anticipar posibles impactos entransacciones de creacutedito (preacutestamos bonos derivados repos etc)
6 Dada la probabilidad de default de la contraparte se debe consolidar las reservas sobrelos alineamientos de perdida esperada bajo NIIF 9 para las inversiones financieras
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- Impacto en emergentes Latam Reduccioacuten en Flujos de Capital
- Impacto en emergentes Latam Deterioro en Sostenibilidad Fiscal
- Otros riesgos emergentes en Latam Alto Apalancamiento
- Impacto en emergentes Latam Deterioro de los Spreads de Creacutedito Soberanos
- Impacto en Latam Incremento en Riesgo Paiacutes
- Impacto en economiacuteas emergentes de Latam ndash Costo de la Deuda
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- NIIF 9 de Renta Fija Enfoque Praacutectico
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