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Instituto de Capacitación Empresarial de Occidente

Maestría en Derecho Fiscal y Corporativo

Materia:

Finanzas Corporativas Expositor: Roberto Gutiérrez García E-Mail: rtogtz@hotmail.com Teléfono: (33) 3044 - 7212 Celular : 33 - 1347 - 8368

OBJETIVO DE LA MATERIA:

Analizar los Estados Financieros basado en el conocimiento de las estrategias generales y competitivas de la empresa para apoyar en la toma de decisiones y en la elaboración planes de negocios

Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas .

TEMARIO Introducción

Indicadores que definen el valor del dinero en México, el sistema financiero mexicano, algunos criterios generales para el otorgamiento de crédito y mas…

Unidad 1. Definiciones

1.1 Definición de Finanzas Corporativas

1.2 Decisiones de Inversión, de Financiamiento, de Dividendos

1.3 Riesgos de la Empresa – Financiero y Operativo

1.4 Gobierno Corporativo

1.5 La selección de Productos y Mercados

1.6 La selección de Competidores

TEMARIO Unidad 2. Los elementos Competitivos

2.1 La segmentación de Mercado

2.2 Las Variables de competitividad Unidad 3. El Diagnostico Financiero

3.1 La Liquidez

3.2 El Capital neto de Trabajo

3.3 Punto de equilibrio

3.4 Endeudamiento

3.5 Solvencia

TEMARIO Unidad 4. Análisis Financiero de Productos y Mercados

4.1. Identificación de los segmentos de Mercado

4.2. Análisis Marginal de Resultados

4.3. Análisis Marginal de la Estructura Financiera

BIBLIOGRAFÍA.1.- Fundamentos de Finanzas CorporativasFundamentos de Finanzas Corporativas

Stephen A. Ross, Randolph W. WesterfieldMc. Graw Hill.

2.- Contabilidad AdministrativaContabilidad Administrativa.. 5ª. Edición.David Noel Ramírez Padilla.-- Mc. Graw Hill.

3.- Contabilidad Financiera. 4ta. EdiciónContabilidad Financiera. 4ta. EdiciónGerardo Guajardo Cantú.--- McGraw Hill.

4.- Administración FinancieraAdministración FinancieraLaurence J. Gitman – Decima Edición

Editorial Pearson

INTRODUCCION

PRINCIPALES INDICADORES DEL VALOR DEL DINERO EN MEXICO

EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

C.P.P. Costo Porcentual Promedio

T.I.I.E.

Tasa de Interés Interbancario de Equilibrio

C.E.T.E.S.

Certificados de la Tesorería

I. N .P . C.

Índice Nacional de Precios al Consumidor

Mercado CambiarioEJEMPLO:

-CIRCULANTE EN LA ECONOMIA MEXICANA

13’000,000 MXP

- “RESERVA” EN USD 1’000,000 USD

Tipos de Cambio:

-Tipo de Cambio Interbancario

- Tipo de Cambio al Menudeo

- Tipo de Cambio FIX (promedio)- Tipo de Cambio SPOT (48 horas)

Indicadores del Extranjero- Prime Rate

- Tasa Libor

Sistema Financiero mexicano

B A N C O D E M E X IC O

B A N C AM U L T IP LE---- ---- ---- --- -

B C A . E X T R A N JE R A

B A N C A D ED E S A R R O L LO

N a fin - F iraB a n co m ex t - o tros

- S O F O L (E S )- S IN C A (S )

IN S T IT U C IO N E SA U X IL IA R E SD E C R E D IT O

C N S Y FC O N S A R

C N B V

IP A B(A N T E S ...

F O B A P R O A )

C O N D U S E F

S H C P

C O N G R E S O D E L A U N IO N

ALGUNOS CRITERIOS GENERALES PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ

BALANCE GENERALACTIVO PASIVO

ACTIVO CIRCULANTE PASIVO CORTO PLAZO

FUENTE EXTERNASPASIVO LARGO PLAZO DE FINANCIAMIENTO

ACTIVO FIJOTOTAL PASIVO

CAPITAL

C.S. FUENTES INTERNAS… DE FINANCIAMIENTOTOTAL CAPITAL

TOTAL ACTIVO SUMA PASIVO + CAPITAL

GENERACION DE FLUJOS

ESTADO DE RESULTADOSDEL 1 ENERO AL 31 DICIEMBRE DEL …

2007 Ó 2007 Ó 2007

VENTAS 1,200 1,200 1,000COSTO DE VENTAS 660 900 900UTILIDAD BRUTA 540 300 100

GASTOS DE OPERACIÓNGASTOS DE VENTA 120 180 180GASTOS DE ADMON 60 84 84UTILIDAD DE OPERACIÓN 360 36 -164

GASTOS FINANCIEROS 150 15 0UTILIDAD ANTES DE ISR Y PTU 210 21 -164

ISR Y PTU ( 34% + 10% ) 92 9 0UTILIDAD NETA 118 12 -164

LA GARANTIA

ANTECEDENTE CREDITICIO

CUATRO CRITERIOS DE LA BANCA PARA EL OTORGAMIENTO DE CREDITO

APALANCAMIENTO Y LIQUIDEZ GENERACION DE FLUJOS LA GARANTIA ANTECEDENTES CREDITICIO.___________________________________________.

LA ORTODOXIA DEL CREDITO LA ORTODOXIA DEL CREDITO INDICA QUE CUALQUIER INDICA QUE CUALQUIER PROYECTO A FINANCIAR PROYECTO A FINANCIAR

DEBERA SER AUTOLIQUIDABLEDEBERA SER AUTOLIQUIDABLE

IPAB (Antes Fobaproa)-1

ACTIVO PASIVO

$100 <<< Creditos Inversiones ó Otorgados Recursos captados

CAPITALC.SOCIALSUPERAVITRESERVAS >>> 8 % $ 8UT. EJ. ANTER. v

UT.DEL EJ. v

100 % de la cartera vencida

Unidad I y IIDEFINICIONES

Finanzas Corporativas

Concepto de Finanzas CorporativasConcepto de Finanzas Corporativas

Finanzas Corporativas es un área de las finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los recursos financieros.

El propósito de las Finanzas Corporativas y la Administración Financiera es maximizar el valor para los accionistas o propietarios.

Las Finanzas Corporativas están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas: la Economía y la Contabilidad.

Las finanzas corporativas se centran en TRES tipos de decisiones:

• Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debería invertir.• Las decisiones de financiamiento, que estudian la obtención de fondos (provenientes de los inversores que adquieren los activos financieros emitidos por la empresa) para que la compañía pueda adquirir los activos en los que ha decidido invertir.• Las decisiones sobre dividendos, debe balancear aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una remuneración al capital accionario y por otro supone privar a la empresa de recursos financieros.

A partir del objetivo básico de las finanzas corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales se centra en medir la contribución de una determinada decisión al valor del accionista. Para responder a esta cuestión se han creado las técnicas de valuación o valoración de activos.

DECISIONES DE INVERSIÓNDECISIONES DE INVERSIÓN

InversiónInversión

El monto total de la inversión en una empresa está dado por sus activos, los cuales a su vez son una variable que determina su tamaño.

Los elementos a considerar en la inversión son:

• Al hablar de inversión se habla de recursos productivos.

• Los recursos son escasos.

• Eficiencia (en finanzas determinada básicamente por la rentabilidad)

DECISIONES DE INVERSÓNDECISIONES DE INVERSÓN

InversiónInversión

Las decisiones en torno a la distribución de la inversión tienen que ver con la composición de los activos, es decir, definir el nivel adecuado de:

•Activos tangibles.

•Activos intangibles.

•Capital de trabajo.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTODECISIONES DE FINANCIAMIENTO

FinanciamientoFinanciamiento

La principal decisión en torno al financiamiento de una empresa radica en determinar la mejor combinación de las fuentes de financiamiento, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA.

Con el adecuado uso de las fuentes de financiamiento se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes.

Los Financiamientos de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relación de pasivos y patrimonio.

LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.

DECISIONES FINANCIERASDECISIONES FINANCIERAS

FinanciamientoFinanciamiento

LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.

DECISIONES DE DIVIDENDOSDECISIONES DE DIVIDENDOS

Dividendos (Re - Inversión)Dividendos (Re - Inversión)

La decisión de dividendos consiste en establecer qué porcentaje de las utilidades se distribuirá a los socios de la empresa; lo cual dependerá entre otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros.

La decisión de dividendos se denomina también de Re – Inversión, porque los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realización de proyectos de inversión para la permanencia, crecimiento y desarrollo de la empresa.

DECISIONES DE DIVIDENDOSDECISIONES DE DIVIDENDOS

DividendosDividendos

La decisión de dividendos debe apoyarse en los siguientes parámetros:

Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de normatividad que fija parámetros de distribución.

Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisión por encima de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas financieros mayores.

“TODA DECISIÓN, IMPLICA TOMAR CIERTOS RIESGOS, AL ASIGNAR

RECURSOS CON BASE EN UNA IDEA DE LO QUE VA A OCURRIR EN EL FUTURO”

ECONÓMICO: VENDER

FINANCIERO: GANAR

OBJETIVOS DE LAS EMPRESAS

ECONÓMICO:

No Controlado.

Estabilidad de la Demanda

FINANCIERO:

“Controlado”. Nivel de Apalancamiento

RIESGO DE LA EMPRESA

ECONÓMICO: FINANCIERO:

RIESGO DE LA EMPRESA

Gobierno Corporativo

El gobierno corporativo se refiere al rol del Consejo de

Administración, el voto de los accionistas, peleas por el

poder y a otras acciones que emprenden los accionistas

para influir en las decisiones corporativas.

Este término se utiliza frecuentemente para cubrir todos

los mecanismos por lo cuales los directivos actúan en los

intereses de los dueños.

Un sistema perfecto de gobierno corporativo le daría a

los directivos todos los incentivos correctos para tomar

decisiones de inversión y financiamiento que maximice

el valor de la empresa.

Este escenario garantiza el regreso de efectivo a los

accionistas cuando a la empresa se le acaben los

proyectos de inversión con VPN positivo, y a los

directivos y empleados les daría una compensación justa

evitando beneficios excesivos y personales.

El gobierno corporativo varía de país en país. En

México, la mayoría de las empresas son dirigidas por

sus dueños. Hay países en los que la gran mayoría de las

empresas son dirigidas por ejecutivos profesionales y los

accionistas no se meten en la operación diaria.

COMUNIDAD EMPLEADOS PROVEEDORES VOLUNTARIOS ADMINISTRACION

PUBLICA CORPORACIONES Y MAS….

TODOS ESTOS ACTORES CONFORMAN UN MUNDO DE ACCIONES SOCIALMENTE RESPONSABLE

RESPONSABILIDAD SOCIAL CORP.

La responsabilidad social de la empresa (RSE), también

denominada responsabilidad social corporativa (RSC) es un

término que hace referencia al conjunto de obligaciones y

compromisos, legales y éticos, tanto nacionales como

internacionales, que se derivan de los impactos que la

actividad de las organizaciones producen en el ámbito

social, laboral, medioambiental y de los derechos humanos.

El termino surge en USA a raíz de la Guerra de Vietnam y otros conflictos que despiertan el interés en los ciudadanos que comienzan a creer que, a través de su trabajo en determinadas empresas o comprando algunos productos, están colaborando con el mantenimiento de determinados regímenes políticos, o con ciertas prácticas políticas o económicas éticamente censurables.

En consecuencia, la sociedad comienza a pedir cambios en los negocios y una mayor implicación del entorno empresarial en los problemas sociales.

OBJETIVOS DE LA RSE ó RSC

ANÁLISIS ESTRATÉGICOANÁLISIS ESTRATÉGICO

PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO

Constituye el punto de partida para el análisis empresarial, ya que por medio de éste se busca conocer el entorno que rodea el negocio y cuáles son las variables externas con mayor influencia en la organización que se estudia.

ANÁLISIS ESTRATÉGICOANÁLISIS ESTRATÉGICO

ANÁLISIS DE ESTRATEGIAS

Objetivos:

1. Conocimiento del entorno2. Factores de éxito3. Administración de riesgos4. Continuidad de la empresa5. Pronósticos realistas

1. Conocimiento del entorno.

Se busca tener un acercamiento al medio que rodea la empresa, lo cual es vital para realizar los análisis posteriores.

Se deben considerar variables de orden económico, político, social, legal, tecnológico, cultural, ambiental, geográfico, y en general aquellas que en un momento dado puedan impactar (positiva o negativamente) en el desempeño de la empresa analizada.

2.- Identificación de factores de éxito.

Los factores críticos de éxito son aquellos factores que debe cumplir una organización para lograr los propósitos que se plantea. Estas condiciones provienen del entorno o del interior de la empresa.

3. Administración de riesgos.

Es el proceso mediante el cual se identifican las variables que pueden afectar el cumplimiento de los objetivos, se analizan y se realizan las gestiones necesarias tendientes a minimizar su impacto en la organización.

4. Continuidad de la empresa.Consiste en establecer cuál puede ser el desempeño

futuro de la empresa y evaluar su permanencia en el tiempo.

Algunos hechos que pueden indicar que hay riesgo de continuidad del ente son: tendencias negativas, indicios de posibles dificultades financieras u otras situaciones internas o externas.

5. Realizar pronósticos realistas.A mayor conocimiento de la empresa y su entorno mayor

precisión en las estimaciones que se realizan, lo que se traduce en planes más ajustados a las condiciones del negocio y en una gestión más atinada, que se traduce a su vez en el establecimiento de controles mucho más ajustados.

ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA

“Cada industria tiene una rentabilidad media, la cual se ve afectada por sus

riesgos inherentes”

RENTABILIDAD INDUSTRIAL

Con el análisis de la industria se busca establecer cuál es el nivel de rentabilidad que se puede obtener, en consideración del sector, las condiciones de la empresa y las estrategias que se implementen.

Existen cinco (5) fuerzas en el mercado que determinan

o inciden en la rentabilidad obtenida.

RENTABILIDAD INDUSTRIAL

Competencia– Rivalidad entre empresas existentes

– Amenaza de nuevas empresas

– Amenaza de productos sustitutos

Mercado de insumos y producción– Poder de negociación de los compradores

– Poder de negociación de los vendedores

EMPRESAS EXISTENTES

Elementos de análisis: Tasa de crecimiento industrial Concentración del mercado Fidelidad de los clientes Economías de escala

NUEVAS EMPRESAS

“El potencial de ganancias de una industria, atrae nuevas empresas”

Limitaciones al ingreso:

Economías de escala. Ventajas de llegar primero Canales de distribución (logística) Barreras legales

PRODUCTOS SUSTITUTOS

Aquellos que cumplen la misma función.

La relación desempeño – precio es fuente de riesgo.

PODER DE NEGOCIACIÓN

Los compradores y vendedores presentan sensibilidad a los precios.

La disposición a negociar el precio depende de la importancia de éste en la estructura de costos.

SEGMENTO ESTRATÉGICO

“Ninguna empresa controla toda la cadena de valor industrial”

ESTRATEGIAS DE INTEGRACIÓN

Integración vertical

Integración horizontal

Grupo empresarial

Integración vertical

Es un proceso que consiste en controlar estratégicamente las principales actividades de una cadena industrial, buscando integrar desde los proveedores hasta los servicios postventa de ser posible.

Integración horizontal

Es un proceso que consiste en realizar una Es un proceso que consiste en realizar una concentración (agrupación) de empresas que realizan concentración (agrupación) de empresas que realizan las mismas actividades industriales, con el fin de las mismas actividades industriales, con el fin de consolidar posiciones de mercado en sectores de la consolidar posiciones de mercado en sectores de la economía.economía.

VENTAJA COMPETITIVA

Estrategias genéricas:

Liderazgo en costo

Diferenciación

LIDERAZGO EN COSTO

Economías de escala

Bienes a menor costo

Producción eficiente

Simplicidad en los productos

Control basado en costos

DIFERENCIACIÓN

Calidad superior del producto

Variedad

Servicio al cliente

Imagen – marca

Control basado en creatividad e innovación

VENTAJA COMPETITIVA

Lo más importante de la ventaja competitiva es que sea sostenible en el tiempo.

COMPETITIVIDAD

PRODUCTIVIDAD

Combinación técnica de factores

Eficiencia en la producción

Ventaja competitiva potencial

Análisis FODA

-FODA es una herramienta que te permite

analizar la situación actual de tu negocio y

obtener conclusiones que te ayuden ser

mejor en el futuro.

- Implica que reconozcas los elementos

internos y externos que afectan positiva y

negativamente al cumplimiento de las metas

en tu empresa.

Análisis FODA

POSITIVAS NEGATIVAS

EXTERIOR OPORTUNIDADES AMENAZAS

INTERIOR FORTALIZAS DEBILIDADES

Análisis FODA

Fortalezas: Elementos positivos que posee tu negocio y que constituyen los recursos para la consecución de tus objetivos.

Debilidades: Factores negativos que se tienen y que se constituyen en obstáculos para alcanzar las metas propuestas.

Análisis FODA

Oportunidades: Elementos del ambiente que tu negocio puede (debería) aprovechar para el logro de sus metas y objetivos. Estos pueden ser de tipo social, económico, político, tecnológico, etc

Amenazas: Aspectos que pueden llegar a constituir un peligro para el logro de tus objetivos si no te previenes o trabajas para evitarlos.

Análisis FODA

La información te ayudará a definir

acciones futuras y te facilitará en la

manera de abordar la solución de los

problemas. Puedes aprovechar los

elementos positivos y minimizar o evitar

los negativos.

Análisis FODA

La información obtenida es un apoyo para:

- Tomar mejores decisiones.

- Plantear objetivos más concretos y realizables.

- Identificar los recursos propios y los del exterior.

- Reconocer ventajas y desventajas de las

alternativas.

- Definir prioridades.

- Iniciar o actualizar el proceso de planeación

estratégica

La segmentación del Mercado Segmentación: Es dividir el mercado en submercados para identificar aquellos

elementos que resultan heterogeneos. Segmentación tradicional; Consiste en analizar la demanda del producto hacia el

sujeto.ecesidades y motivos de compra altamente similares dentro del mercado Segmentación Funcional; Se analiza la Demanda desde el producto, calificando a

los usuarios por el tipo de uso / consumo que hacen del producto. Segmentación Moderna;

1− Segmentación por Beneficios: Consiste en detectar los beneficios reconocidos al producto que se generan a partir de la percepción y valoración de sus atributos.

2− Segmentación por Estilo de Vida: Se basa en los comportamientos del sujeto: cómo piensa, cómo se manifiesta, qué ambiciona, a qué le da importancia, etc. y requiere conocer sus necesidades, actividades y opiniones.

Segmentación cruzada; Es la condición de pertenencia simultánea a varios elementos que tiene un sujeto. Para su elaboración se utiliza simultáneamente más de un enfoque.

Variables de la Competitividad

Entendemos por COMPETITIVIDAD a la capacidad de una Organización pública o privada, lucrativa o no, de mantener sistemáticamente ventajas comparativas que le permitan alcanzar, sostener y mejorar una determinada posición en el entorno socioeconómico.

Las variables de competitividad de una empresa esta en su habilidad, recursos, conocimientos y atributos de los que dispone dicha empresa, los mismos de los que carecen sus competidores o que estos tienen en menor medida que hace posible la obtención de unos rendimientos superiores a los de aquellos.

Unidad III y IV

Diagnostico y Análisis Financiero y de Mercado

La empresa es una actividad económica organizada para la producción, transformación, la circulación, la administración o la custodia de bienes, o para la prestación de servicios.

Desde un enfoque sociológico la empresa se presenta como la interrelación o confluencia de una serie de agentes de interés, tales como: propietarios, Estado, empleados, clientes, proveedores, otros.

Importancia del Diagnóstico y la EMPRESA

Sistema de mercadeo y

ventas

Organización(Empresa)

Sistema de Producción

Sistema de Recursos Humanos

Sistema Financiero

Mercadeo y ventas: Satisfacer (superar) las expectativas de los consumidores finales.

Producción: Producir cantidades óptimas en condiciones de eficiencia y eficacia, con la

máxima calidad, el mínimo costo y en el momento oportuno.

Recursos humanos: Lograr el bienestar de los trabajadores.

OBJETIVOS EMPRESARIALES

M I E M P R E S A ….

• ES RENTABLE ? • ES LIQUIDA ?• ES SOLENTE ?• LA PLANEACION FINANCIERA NOS AYUDA A;

ADMINISTRAR, CUIDAR, PLANEAR• VIGILAR : CORTO PLAZO Y LARGO PLAZO• RIESGO--CONCEPTO EMPRESA

Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.

En cuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de operación; los financieros que son el resultado de los primeros y por último los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.

Ventas Cuentas por

Cobrar

Efectivo

Compras

Financia-miento a

Corto Plazo

Materias Primas

Productos en proceso

Productos Terminados Desgaste,

Depreciación, Obsolescencia

Inversión Permanente

Financia-miento a Largo Plazo

Aportaciones de Capital

“CICLO FINANCIERO

A CORTO PLAZO”

INVERSIÓN EN:

CAPITAL DE TRABAJO

“CICLO FI-NANCIERO A

LARGO PLAZO”:

INVERSIÓN EN ACTIVOS

Las 3 áreas principales de las Finanzas

El mundo

Empresa

Las decisiones de financiamiento

Las decisiones de inversión

Mercado financiero

Inversionistas

Intermediario financiero

1.- Admón. Financiera Corporativa

Intercambio de dineroIntercambio de act. reales

Intercambio

dinero

Y activos financieros

2.- Mercados e intermediarios financieros

Intercambio de dinero y activos financieros

3.- Inversiones

CASO SIMPLE 1: DE PLANEACIÓN FINANCIERA

Ventas: $1,000 Activos: $500

Costos Var.: $ 800 Pasivos: $250

Utilidad: $ 200 Capital: $250

Con una tasa de Crecimiento en Ventas del 20%

Cómo queda el Proforma ?

Ventas: $1,200 Activos: $

Costos Var.:$ 960 Pasivos: $

Utilidad: $ 240 Capital: $

Escenario 2: En el proforma Capitaliza el 100% de Utilidades

Ventas: 1,000$ Costos Variables: 800$ Utilidad Gravable: 200$ Impuestos (34%) 68$ Utilidad Neta: 132$ Aumento a Utilidades Retenidas 88$ Dividendos 44$

Estado de Resultados Histórico

Activos: $ % Pasivo: $ %Circulantes: Circulante:Efectivo 160 16% Cuentas por pagar: 300 30%Cuentas por cobrar 440 44% Documentos por pagar 100 n.a.Inventarios 600 60% Total: 400 n.a.Total 1200 120% Deuda a largo plazo: 800 n.a.Fijo: Capital:Edificio y Eq. de Transporte Neto 1800 180% Social 800 n.a.

Utilidades Retenidas 1000 n.a.Total Activo 3000 300% Pasivo más Capital: 3000 n.a.

Balance General Histórico

Con una tasa de crecimiento en Ventas del 25%.

Ventas:Costos Variables:Utilidad Gravable:Impuestos (34%)Utilidad Neta:Aumento a Utilidades RetenidasDividendos

Estado de Resultados Proyectado

Esperar…. Hacer calculos y llenar

Activos: $ % Pasivo: $ %Circulantes: Circulante:Efectivo 16% Cuentas por pagar: 30%Cuentas por cobrar 44% Documentos por pagar 100 n.a.Inventarios 60% Total: n.a.Total 120% Deuda a largo plazo: 800 n.a.Fijo: Capital:Planta y Eq. De Transporte Neto 180% Social 800 n.a.

Utilidades RetenidasTotal Activo 300% Pasivo más Capital:

Balance General Proyectado

Esperar…. Hacer calculos y llenar

Costos Var.:$ 800 Pasivos: $250

Políticas de Dividendos: 1/3 de las Utilidades

Sensibilizar con diferentes Tasas de Crecimiento en Ventas

Todos los activos tienen intensidad de ventas y los costos son variables

A.U.R. = aumento de ut. Retenidas (sabemos que es 66.66%)

TASA DE ACTIVOS AUR FER RELACIÓNCRECIMIENTO REQUERIDOS PASIVO AEN VENTAS CAPITAL

T.I.C =

1.- No consideran los tres elementos básicos del Valor de la Empresa: Flujo de Efectivo, Riesgo y Tiempo;

2.- No muestran las Estrategias para aumentar el Valor de la Empresa;

3.- Son útiles para señalar inconsistencias y requerimientos financieros, pero no ofrecen como resolver los problemas;

4.- Los Planes se crean, examinan y modifican una y otra vez.

CONCLUSIONES DE LOS MODELOS FINANCIEROS

TÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIEROTÉCNICAS PARA EL ANÁLISIS FINANCIERO

• Análisis vertical.Análisis vertical.

• Análisis horizontal (variaciones y tendencias)Análisis horizontal (variaciones y tendencias)

• Presupuestos y prospectiva.Presupuestos y prospectiva.

• Análisis de flujos:Análisis de flujos:

• Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de Estado de Cambios en la Situación Financiera – ECSF- o Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-Fuentes y Aplicación de Fondos –EFAF-

• Estado de Flujos de Efectivo –EFE-Estado de Flujos de Efectivo –EFE-

• Presupuesto de EfectivoPresupuesto de Efectivo

• Matemáticas financieras.Matemáticas financieras.

• Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)Indicadores de gestión financiera (Balanced Scorecard)

ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS

De propósito general.

De propósito especial.

Comparativos.

Certificados y dictaminados.

Clasificación

De propósito general

Básicos

Consolidados

1. Balance General2. Estado de Resultados3. Estado de Cambios en la Situación Financiera4. Estado de Flujos de Efectivo

1. Balance General2. Estado de Resultados3. Estado de Flujos de Efectivo

De propósito especial

1. Balance inicial2. Estados financieros de períodos intermedios3. Estados de costos4. Estado de inventarios5. Estados financieros extraordinarios6. Estados financieros que se presentan a las autoridades

NOTA – Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar para las siguientes decisiones:

1. Transformación 4. Oferta pública de valores2. Fusión 3. Escisión 5. Venta de establecimiento de comercio

PRINCIPALES:

1. Balance General.

2. Estado de Resultados.

3. Estado de Cambios en la Situación Financiera.

4. Estado de Flujos de Efectivo.

5. Estado de Cambios en el Patrimonio o Cap. Contab.

Es un estado financiero básico que indica la posición financiera de un ente económico en una fecha determinada.

“Es una fotografía de la empresa en un momento del tiempo”

Otras denominaciones:

• Estado de posición financiera.• Conciliación financiera.• Estado de activo, pasivo y patrimonio.• Estado de situación financiera

BALANCE GENERALBALANCE GENERAL

Inversión:• De corto plazo: Activos corrientes.• De largo plazo: Activos no corrientes.

Fuentes de Financiamiento:• Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio.• Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio.• Estructura corriente: Pasivos corto plazo.

“Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital,

el cual está determinado por la estructura financiera”

Elementos de la EstructuraElementos de la Estructura

BALANCE GENERAL

ACTIVO ACTIVO

CORRIENTECORRIENTE

ACTIVO NO ACTIVO NO CORRIENTECORRIENTE

PASIVO PASIVO CORRIENTECORRIENTE

PASIVO NO PASIVO NO CORRIENTECORRIENTE

PATRIMONIOPATRIMONIO

ESTRUCTURA

FINANCIERA

Estructura Corriente

Estructura

De Capital

Inversión Fuentes de Financiamiento

Principio de Conformidad FinancieraPrincipio de Conformidad Financiera

Este principio establece que en una solida política financiera;“las fuentes de corto plazo deberían financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo deberían financiar las aplicaciones de largo plazo; la generación interna de fondos debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la política de crecimiento de la empresa”

Informe financiero básico que refleja la forma y la magnitud del aumento o la disminución del capital contable de una entidad, en desarrollo de sus operaciones propias.

Muestra el desempeño del ente en un período determinado.

Otras denominaciones:• Estado de ingresos, costos y gastos.• Estado de utilidades.• ¿Estado de pérdidas y ganancias?

ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS

Tipos de decisiones:• Administrativas: Gerentes.• Financieras: Socios de la empresa.

ESTADO DE RESULTADOSESTADO DE RESULTADOS

Niveles de utilidad ($) Márgenes de utilidad (%)

• Utilidad bruta.• Utilidad operacional.• Utilidad antes de impuestos.• Utilidad neta.

• Margen bruto.• Margen operacional.• Margen de antes de impuesto.• Margen neto.

ESTADO DE RESULTADOS

UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTOUTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO

UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN OPERACIONALOPERACIONAL

UTILIDAD NETA - MARGEN NETOUTILIDAD NETA - MARGEN NETO

Administración

Socios

Efecto de la Estructura Operativa

Efecto de la Estructura Financiera

“Es un estado financiero básico que revela los movimientos en el capital de trabajo de un ente económico durante un período”

Otras denominaciones:• Estado de cambios en la posición financiera.• Estado de origen y aplicación de fondos.• Estado de cambios en el capital de trabajo.• Flujo de fondos.• Estado de origen y aplicación de recursos (fondos)• Estado de fuentes y aplicación de fondos – EFAF-

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos):• Generación de recursos.• Aplicación de recursos.

Variación del capital de trabajo (Detallada):

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

Capital de trabajo

(neto contable)= Activo corriente – Pasivo corriente

Estado de Cambios en la Situación Fra. - ECSF Estado de Fuentes y Aplicación de Fondos EFAF

GENERACIÓN DE RECURSOSGENERACIÓN DE RECURSOS

APLICACIÓN DE RECURSOSAPLICACIÓN DE RECURSOS

Variación de Capital de Trabajo

(Detallada)

Movimientos

Recursos

Concepto:Concepto:

-Recursos-Recursos

-Fondos-Fondos

Base CausaciónBase Causación

Es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y

utilizado en las actividades de operación, inversión y financiamiento.

Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas

del balance general que inciden en el efectivo.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades del EFE:• Actividades de operación.• Actividades de inversión.• Actividades de financiación.

Saldo de efectivo:• Saldo inicial de efectivo.• Variación del efectivo.• Saldo final del efectivo.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE)

ACTIVIDADES DE OPERACIÓNACTIVIDADES DE OPERACIÓN

ACTIVIDADES DE INVERSIÓNACTIVIDADES DE INVERSIÓN

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTOACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Flujos de Efectivo Derivados de Decisiones Operativas, Financieras y de Inversión

Variación del Efectivo

Concepto:Concepto:

EfectivoEfectivo

Base CajaBase Caja

Es un estado financiero básico que muestra y explica la variación en cada una de las cuentas del patrimonio de un ente económico durante un período.

Otras denominaciones de Patrimonio:• Capital contable.• Activos netos.• Activos residuales.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS

Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar detalladamente la composición de los principales elementos de un estado financiero en un período de tiempo.

Es un análisis estático. No considera los cambios en las cuentas a través del tiempo.

ANÁLISIS VERTICAL - AVANÁLISIS VERTICAL - AV

Se requiere relacionar las partes de un estado financiero con un total determinado, dentro del mismo informe.

Este total se denomina cifra base.

ANÁLISIS VERTICAL - AVANÁLISIS VERTICAL - AV

Todas las cifras se expresan como una proporción del total seleccionado, es decir, en términos relativos (%)

Es una técnica de análisis financiero que consiste en estudiar el comportamiento a través del tiempo de los principales rubros de los estados financieros.

Es un análisis dinámico. Involucra mínimo dos estados financieros iguales de dos o más períodos.

ANÁLISIS HORIZONTAL - AHANÁLISIS HORIZONTAL - AH

AANNÁÁLLIISSIISS

Sólo considera dos períodos consecutivos. Se calcula la variación en términos absolutos y relativos.

Método de las Método de las variacionesvariacionesHH

OORRIIZZOONNTTAALL

Método de las Método de las tendenciastendencias

Se elige un año base y los demás años se presentan en relación con este período.

Posibilita análisis comparativo.

Posibilita análisis comparativo - evolutivo.

Se complementanSe complementan

No son excluyentesNo son excluyentes

ANÁLISIS HORIZONTAL - AHANÁLISIS HORIZONTAL - AH

Cálculo de la Variación

Año 2 Año 1 Absoluta ($)

Relativa (%)

Activos 20.00020.000 16.00016.000 4.0004.000 25%25%

Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1Variación Absoluta = Valor Año 2 - Valor Año 1

Variación AbsolutaVariación Absoluta = 20.000 – 16.000 = 4.000 = 20.000 – 16.000 = 4.000

Variación Relativa = Valor Absoluta / Valor Año 1

Variación Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%

AV – BALANCE GENERALAV – BALANCE GENERAL

Cifras BasesCifras Bases

INVERSIÓN DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

TOTAL ACTIVOS PASIVO + PATRIMONIO

Composición de los activos

Concepto Concepto Valor Valor %%

Activo corrienteActivo corriente 6.0006.000 30%30%

Activo fijoActivo fijo 10.00010.000 50%50%

Otros activosOtros activos 4.0004.000 20%20%

Total activos $20.000 100%

Composición del Activo

Activo corriente Activo fijo Otros activos

Los gráficos de participación (tortas) son pertinentes en el análisis vertical del Balance General.

“La empresa cuenta con un total de $20.000 en activos, de los cuales el 30% son corrientes, el 20% corresponde a otros activos y el 50% está representado en activos fijos”

En el análisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando las partidas más relevantes en términos monetarios o de acuerdo con variables de interés dependiendo del tipo de negocio.

“Los activos corrientes de la empresa están representados en su mayoría por las cuentas por cobrar. Se evidencia un buen manejo del efectivo, puesto que su saldo es mínimo”

Detalle de los activos corrientesDetalle de los activos corrientes

DisponibleDisponible 500500 8,3%8,3%

Cuentas por cobrarCuentas por cobrar 5.2005.200 86,7%86,7%

InventariosInventarios 300300 5%5%

Total activos corrientesTotal activos corrientes $6.000$6.000 100%100%

Continuando con la metodología deductiva se ampliarán las cuentas por cobrar para establecer a qué se debe su alta participación en los activos corrientes. (Se hará “Zoom” a las cuentas por cobrar)

“Se puede observar que los clientes son los más representativos en las cuentas por cobrar, se debería analizar con detalle cuáles son las causas que llevan a esta concentración.”

Detalle de las cuentas por cobrarDetalle de las cuentas por cobrar

ClientesClientes 4.8004.800 92%92%

EmpleadosEmpleados 300300 6%6%

SociosSocios 100100 2%2%

Total cuentas por cobrar

$5.200 100%

Estructura de financiación

Pasivo corrientePasivo corriente 3.0003.000 15%15%

Pasivo no corrientePasivo no corriente 5.0005.000 25%25%

PatrimonioPatrimonio 12.00012.000 60%60%

Pasivo+Patrimonio $20.000 100%

Estructura de Financiación

Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio

“La estructura financiera de la empresa es 40-60, es decir el 40% de los recursos son financiados por terceros y el 60% son provistos por los socios”

AH – BALANCE GENERALAH – BALANCE GENERAL

Concepto Concepto Año 1Año 1 Año 2 Año 2 Año 3Año 3

Activo corrienteActivo corriente 3.0003.000 6.0006.000 4.0004.000

Activo fijoActivo fijo 8.0008.000 10.00010.000 14.00014.000

Otros activosOtros activos 5.0005.000 4.0004.000 5.0005.000

Total activos $16.000 $20.000 $23.000

Concepto Concepto Año BaseAño Base Año 2 Año 2 Año 3Año 3

Activo corrienteActivo corriente 100%100%

Activo fijoActivo fijo 100%100%

Otros activosOtros activos 100%100%

Total activos 100%

Análisis por tendencias

Total activosTotal activos 16.00016.000 20.00020.000 23.00023.000

Total activos

10.000

15.000

20.000

25.000

Total activos

Activo corrienteActivo corriente 3.0003.000 6.0006.000 4.0004.000

Activo corriente

Total activos

Total Activos

Año 1 Año 2 Año 3

AV – ESTADO DE RESULTADOSAV – ESTADO DE RESULTADOS

Cifra BaseCifra Base

TODOS LOS RESULTADOS

INGRESOS OPERACIONALES

(VENTAS)

El análisis vertical del estado de resultados se realiza con respecto al total de ingresos operacionales.

Con base en

VentasVentas 16.00016.000 100%100%

CMVCMV 8.0008.000 50%50%

UBVUBV 8.0008.000 50%50%

Gastos de Gastos de operacionoperacion

4.0004.000 25%25%

Utilidad de Utilidad de OperacionOperacion

4.0004.000 25%25%

Gastos no Gastos no operacionalesoperacionales

2.0002.000 12.5%12.5%

UAIUAI 2.0002.000 12.5%12.5%

Impuesto (35%)Impuesto (35%) 700700 4.4%4.4%

Utilidad netaUtilidad neta 1.3001.300 8.1%8.1%

Margen brutoMargen bruto 50%50%

Margen operacionalMargen operacional 25%25%

Margen netoMargen neto 8,1%8,1%

Lectura a partir del análisis vertical

Constituye el primer paso para evaluar la gestión de costos y gastos en la operación del negocio.

A nivel externo (contabilidad financiera) es la información sobre la gestión con que cuentan los usuarios.

“La industria determina los costos de la empresa “

“Lo esencial es evaluar la gestión de los recursos”

AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAAV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

TOTAL FUENTES TOTAL APLICACIONES

CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN

AV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERAAV – ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIÓN FINANCIERA

-10,000

10,000

20,000

Concepto

AV - ECSF

Generación de recursos Aplicación de recursos

Variación en el capital de trabajo

Generación de Generación de recursosrecursos

15.00015.000

Aplicación de Aplicación de recursosrecursos

20.00020.000

Variación en KTVariación en KT -5.000-5.000

AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOAV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Se debe evaluar la generación de efectivo por actividades.

“La operación debe reinar en el largo plazo”

$ POR ACTIVIDADES OPERACIÓN

$ POR ACTIVIDADES FINANCIAMIENTO

$ POR ACTIVIDADES INVERSIÓN

CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN

AV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVOAV – ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

$ A. Operación$ A. Operación 15.00015.000

$ A. Inversión$ A. Inversión -6.000-6.000

$ A. Financiamient$ A. Financiamient -13.000-13.000

Variación en el Variación en el efectivoefectivo

-4.000-4.000

- 20.000

- 10.000

10.000

20.000

AV - EFE

$ A. Operación $ A. Inversión

$ A. Financiación Variación en el efectivo

Ejercicios

Industrias Metálicas, S.A.Estado de Resultados del 1 de Enero al 31 de

Diciembre del 2008

Ventas Netas $ 400,000Costo de Ventas 180,000Utilidad Bruta 220,000Gastos de Operación 100,000Utilidad de operación 120,000Provisiones 40,000Utilidad Neta 80,000

Industrias Metálicas, S.A Aumentos y disminuciones

Activo circulante 2008 2007 var.Efectivo $ 168 102 Clientes 3,500 3,200 Inventarios . 976 1,200 4,644 4,502 Activo fijo 3,300 3,050

Activo diferido . 7 65

Total activo: 8,001 7,617

Industrias Metálicas, S.A Aumentos y disminuciones

Pasivo a c. p. 2008 2007 var.Documentos por pagar 831 900 Proveedores 2,624 2,363

Pasivo a l.p.Documentos por pagar 1,046 800

Capital contableCapital social 2,900 2,900Utilid. Acum. 520 520Utilidad del ejercicio 80 134 Total pasivo mas capital: 8,001 7,617

Grupo Comercial, S.A.Variaciones en la Situación Financiera

20072008Rubro

VariaciónBalances al 31 de diciembre

4,550.005,735.00Sumas

100.00100.00Gastos de instalación

2,000.002,400.00Maquinaria

500.00620.00Inventarios

1,500.001,945.00Clientes

450.00670.00Caja y Banco

4,550.005,735.00Suma

100.00515.00Utilidad del ejercicio

3,000.003,500.00Capital Social

5.0015.00Amortizaciones A.D.

200.00400.00Depreciación Acumulada

1,245.001,305.00Proveedores

Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera

Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008.

OPERACIONUtilidad Neta $ Mas: Partidas aplicadas a resultados que no afectaron recursos:

Depreciaciones $ Amortizaciones Total $ Menos: Aumento en variaciones o Mas: Disminución en variaciones en: Cuentas por cobrar Inventarios Pagos anticipados Mas Aumento en variaciones o Menos: Disminución en variaciones en:

Proveedores Otros Pasivos Capital Social

Recursos Generados por la Operación.

Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera.

Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008

FINANCIAMIENTO

Prestamos recibidos:

Bancarios $

Personas Físicas

Personas Morales

Menos:

Amortización de prestamos

Menos:

Pago de dividendos

Recursos generados por Financiamiento $

Grupo Comercial, S.A.Estado de Cambios en la Situación Financiera.

Por el año terminado el 31 de Diciembre del 2008

INVERSION

Adquisición de Activo Fijo $ Adquisición de Inmuebles Inversión en acciones Recursos utilizados por Inversión $

Aumento o disminución de efectivo $

Saldos en efectivo al principio del periodo

Saldo en efectivo al final del periodo $

RAZONES FINANCIERAS

INDICES FINANCIEROS

DIAGNOSTICO FINANCIERO

Relación entre cifras extractadas de los estados financieros

o de cualquier otro informe interno o externo.

Con un índice el analista o usuario busca formarse una idea

acerca del comportamiento de un aspecto, sector o área de

decisión de la Empresa.

¿QUÉ ES UN ÍNDICE ó RAZÓN FINANCIERA?

Comparación con:

Promedio de la actividad

Índices de períodos anteriores

Objetivos financieros de la empresa

Otros índices

INTERPRETACION DE UN INDICE O RAZÓN

Comparación con PROMEDIO DE LA ACTIVIDAD:

Estándar de la industria

Varían con el tiempo

Factores que lo determinan (tipo de producto, necesidades

de capital de trabajo, clientela, competencia)

Comparación con PERíODOS ANTERIORES:

Avance

Retroceso

Comparación con OBJETIVOS EMPRESARIALES:

Acordes con comportamiento futuro

Pueden ser diferentes con estándares de la industria

Variables en el tiempo

Comparación con OTROS ÍNDICES:

Que tengan relación

Ayudan a explicar su comportamiento

Pueden afectar el comportamiento de otro o viceversa

LIMITACIONES DEL ANÁLISIS DE ÍNDICES

Información histórica

Cambio de comportamiento en el tiempo

Poca información para analistas externos

Diferentes valores monetarios

Liquidez

Rentabilidad

Endeudamiento

SIGNOS VITALES DE LA EMPRESA

Liquidez

CAPACIDAD DE GENERAR RECURSOS ECONÓMICOS PARA CUMPLIR CON EL PAGO DE LAS OBLIGACIONES CAUSADAS POR LA OPERACIÓN Y LA FINANCIACIÓN DEL NEGOCIO EN EL CORTO PLAZO

Razón de Liquidez

RAZÓN CORRIENTE =

ACTIVO CIRCULANTE

PASIVO CIRCULANTE

Razón de Liquidez

PRUEBA ACIDA =

ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS

PASIVO CIRCULANTE

Razón de Liquidez

CAPITAL DE TRABAJO NETO =

ACTIVO CIRCULANTE

PASIVO CIRCULANTE

EJERCICIOSImportes en Balance

Activo Circulante: Efectivo en caja y bancos $ 374 Clientes 1,246 Inventarios 1,525 Menos: Estim. Ctas. Incob. (20) Estim. Para obsolescen. Invent. (25) $Pasivo Circulante: Proveedores $ 950 Acreedores 140 Documtos. por pagar a c.p. 150 $

Razón de circulante

Activo circulante $ .

Pasivo circulante $

Igual a:

Prueba del acido

Activo circulante – Inventarios

Pasivo Circulante

$ – $ = $ .

Igual a:

Razón de RentabilidadDetermina la efectividad para generar utilidades:

Cómo se mide?

UTILIDAD

ACTIVOS

UTILIDAD

VENTAS

Razón de Rentabilidad:RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL=

UTILIDAD NETA

ACTIVO TOTAL

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO=

UTILIDAD ANTES DE IMPUEST

CAPITAL CONTABLE

Razón de Rentabilidad:MARGEN DE UTILIDAD BRUTA=

UTILIDAD BRUTA

VENTAS NETAS

MARGEN DE UTILIDAD DE OPERACIÓN=

UTILIDAD DE OPERACIÓN (UAII)

VENTAS NETAS

Razón de Rentabilidad:MARGEN NETO=

UTILIDAD NETA

VENTAS NETAS

U P A (Utilidad por Acción) =

UTILIDAD NETA

# de Acciones

Razón de Endeudamiento:INDICE DE ENDEUDAMIENTO=

PASIVO TOTAL

ACTIVO TOTAL

INDICE DE APALANCAMIENTO =

CAPITAL CONTABLE

PASIVO TOTAL

Apalancamiento

Pasivo total: 1´500,000.Capital contable: 2´100,000.

Capital contable Pasivo total

Igual a:

Inversión del capital

Activo fijo $ 1´260,000.

Capital contable 2´100,000.

Igual a .6

Autonomía financiera

Capital contable $ 3´800,000.

Activo total 8´200,000.

Igual a: .46

ROTACION DE ACTIVOS CIRCULANTE=

. VENTAS NETAS .

ACTIVO CIRCULANTE

ROTACION DE ACTIVOS TOTAL=

VENTAS NETAS

ACTIVO TOTAL

RAZONES DE LA ACTIVIDAD

ROTACION DE CARTERA (CxC)=

. VENTAS NETAS .

PROMEDIO DE C x C

Días de Cartera = 360 / Rotación de C x C

( Es el periodo de cobro a los clientes)

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR=

. COMPRAS NETAS .

PROMEDIO DE C x P

Días de C x P = 360 / Rotación de C x P

( Es el periodo de cobro a proveedores)

ROTACION DE INVENTARIOS=

. COSTO DE MERCANCIA VENDIDA.

PROMEDIO DE INVENTARIO

Días de Inventario = 360 / Rotación de Inventario

Rotación de cuentas por cobrar

Ejemplo:Ventas netas del ejercicio: $ 24’000,000.Saldo inic. de ctas. por cob. 6´000,000.Saldo final de ctas. por cob. 2´000,000.

Rotación de inventarios

Costo de ventas $ 18´000,000.Invent. Inicial merc. 7´000,000.Invent. Final de merc. 5´000,000.

Se obtiene sumando los plazos determinados por los días de

inventarios de materias primas, productos en proceso y

productos terminados y los días de cartera

CICLO DE OPERACIONES

Fig. 1: Ciclos Financieros a Corto y Largo Plazo.

En cuanto a cifras se refiere, se cuentan con los presupuestos de operación; los financieros que son el resultado de los primeros y por último los de capital que son el listado de las posibles inversiones permanentes.

Ventas Cuentas por

Cobrar

Efectivo

Compras

Financia-miento a

Corto Plazo

Materias Primas

Productos en proceso

Productos Terminados Desgaste,

Depreciación, Obsolescencia

Inversión Permanente

Financia-miento a Largo Plazo

Aportaciones de Capital

“CICLO FINANCIERO

A CORTO PLAZO”

INVERSIÓN EN:

CAPITAL DE TRABAJO

“CICLO FI-NANCIERO A

LARGO PLAZO”:

INVERSIÓN EN ACTIVOS

PUNTO DE EQUILIBRIO

Este método consiste en predeterminar un importe en el cual la empresa no tenga perdidas ni obtenga utilidades. Es el punto donde las ventas son iguales a los costos y gastos.

PUNTO DE EQUILIBRIO

En otras palabras, nos muestra la cifra que la empresa debe vender para no perder ni ganar. Si se incrementa esta se obtendrán utilidades, y si disminuye se ocasionaran perdidas, se utiliza como punto de partida para tratar de fijar las ventas a un volumen tal que permitan lograr utilidades.

Formula para determinar el Punto de Equilibrio

Ventas al punto . Costos Fijos .

De equilibrio: 1- Costos Variables

Ventas

Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio

Es necesario saber distinguir y separar los costos y gastos fijos de los variables.

Costos y gastos fijos: Son los que permanecen iguales, no obstante que aumente o disminuya el volumen de ventas. Ya que están en función del tiempo.

Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio.

Costos y gastos variables: Son aquellos que están en función de las ventas, y varían conforme aumenta o disminuye el volumen de estas.

Conceptos de la formula del Punto de Equilibrio

Costos y gastos semivariables: Aquellos que oscilan mas o menos proporcionalmente al volumen de producción y ventas, y para efectos de esta técnica deben ser clasificados como fijos o como variables.

Ejemplo del Punto de Equilibrio

Materia prima consumida: $ 40,000.00 Mano de obra a destajo: 15,000.00 Gastos indirectos variables: 5,000.00 Gastos de administración: 15,000.00 Comisiones a vendedores: 4,000.00 Renta de la planta: 2,000.00 Las ventas en el ejercicio

ascendieron a: 110,000.00

Punto de EquilibrioSeparación de conceptos

Costos fijos:

Punto de EquilibrioSeparación de conceptos

Costos variables:

Aplicación de la formula

P.E. =

Comprobación

Con este importe de ventas la empresa ni gana ni pierde, veamos la comprobación:

Ventas netas: $ 40,476.MenosCostos variables (58%) 23,476.Utilidad Bruta 17,000.MenosCostos fijos 17,000.Utilidad - 0 -

Aplicaciones

Lo anterior nos puede servir de base para determinar por ejemplo el importe de las ventas que requiere la empresa para obtener una utilidad determinada, mediante la siguiente formula:

Ventas = Costos fijos + Utilidad deseada 1 - Costos Variables

Ventas

Aplicaciones

Siguiendo con el mismo ejemplo supongamos que la empresa desea obtener una utilidad de $ 20,000.

¿Cuánto necesita vender para obtener dicha utilidad?

Ventas para obtener utilidad deseada

P.E. =

Ventas para obtener utilidad deseada

Lo que significa que la empresa necesita vender $ 88,095. para obtener una utilidad de $ 20,000.

Comprobación:

Ventas netas: $ 88,095. Costo variable (58%) 51,095. Utilidad bruta: 37,000. Costo fijo: 17,000. Utilidad: $ 20,000.

Aplicaciones

Asimismo, podemos determinar la utilidad que obtendría la empresa si llegase a vender una determinada cantidad, mediante la aplicación de la siguiente formula:

Utilidad = V. – [C.F. + %C.V. por V.]

Utilidad = Ventas – [Costos fijos + Porciento de costos variables X Ventas.]

Ejemplo, determinación de utilidades

Compañía Metálica, S.A. tiene proyectado vender en el año del 2008, la cantidad de: $ 300,000. ¿Cuánto obtendrá de utilidad si en el ejercicio pasado tuvo de Costos fijos $ 59,000. y el por ciento de los Costos variables es igual a 46%?

Comprobación

Ventas netas: $ 300,000.Menos:Costos variables (46%): $ 138,000. Utilidad bruta marginal: $ 162,000.Menos:Costos fijos: $ 59,000. Utilidad: $ 103,000.

Caso Practico

Compañía Metálica, S.A., que vendió 200,000 artículos a $1.00 en 2008, con Costos fijos de: $59,000. y un porciento de Costos variables de 46%, desea reducir el 10% en el precio de venta en 2009, con lo cual espera elevar el volumen de ventas en un 50% ¿Cuánto obtendrá de utilidad?

Caso Practico

La misma empresa tiene proyectado para 2009 aumentar sus ventas en un 80% para lo cual tendrá un aumento en sus costos fijos de $50,000. por concepto de gastos en publicidad en radio, T.V., periódicos, revistas, etc. ¿Cuánto obtendrá de utilidad en el 2009?

Costo Promedio Ponderado del CapitalWeighted Average Cost of Capital –WACC-

• Representa lo que le cuesta mantener a la empresa cada peso invertido.• Es el costo ponderado de las fuentes de financiamiento de la empresa.• Es la rentabilidad mínima que deben producir los activos de la empresa.

• Es una variable fundamental para la determinación de la generación de valor de la empresa EVA. (Economic Value Added = Valor Economico Agregado)

COSTO DE CAPITALCOSTO DE CAPITAL

CASO PRACTICO DE :•COSTO DE CAPITAL SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA EN MILES DE PESOS:

( I ) ( II )A) PASIVO CORTO PLAZO 100 500B) PASIVO LARGO PLAZO 2,000 5,000C) CAPITAL SOCIAL 3,000 4,000D) UTILIDADES RETENIDAS 900 1,200TOTAL 6,000 10,700CONSIDERAR UNA TASA DE IMPUESTOS DEL 34 %EL COSTO DE CADA FUENTE DE FINANCIAMIENTO ES EL SIGUIENTE:•CREDITO CORTO PLAZO, AL 20% ANUAL MAS COMISION DEL 2%. LOS INTERESES Y LA COMISION SE COBRAN POR ANTICIPADO.•CREDITO L. PLAZO, AL 24 % ANUAL (NO ANTICIPADOS) COMISION DE APERTUA DEL 2%, PAGO ANUAL.•LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.60; EL VALOR DE MERCADO DE LA ACCION ES DE $2.50

CÁLCULOS COSTO DE CAPITALCÁLCULOS COSTO DE CAPITAL

El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC – WACC) se puede expresar de la siguiente manera:expresar de la siguiente manera:

CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)

CK: Costo Promedio Ponderado de CapitalCK: Costo Promedio Ponderado de Capital

Ke: Costo del patrimonioKe: Costo del patrimonio

Kd: Costo del pasivoKd: Costo del pasivo

Pt: PatrimonioPt: Patrimonio

Ps: PasivoPs: Pasivo

A: Activos totalesA: Activos totales

t: Tasa de impuestot: Tasa de impuesto

ING. ROBERTO GUTIERREZ GARCIA 207

ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO

1) TRADICIONAL;

2) PAGOS IGUALES;

3) PAGOS CRECIENTES;

4) UDI’S

CASO PRÁCTICO

COSTO DE CAPITAL

SE SUPONE LA SIGUIENTE ESTRUCTURA FINANCIERA EN MILES DE PESOS

A) PASIVO CORTO PLAZO 100B) PASIVO LARGO PLAZO 2,000C) CAPITAL SOCIAL 3,000D) UTILIDADES RETENIDAS 900

_______________TOTAL 6,000• TASA DE IMPUESTO DEL 34%EL COSTO DE CADA FUENTE ES EL SIGUIENTE :A) CREDITO AL 30% ANUAL MAS COMISIÓN 2%B) CREDITO AL 24% ANUAL MAS COMISION 2%C) LA UTILIDAD POR ACCION ES DE $0.6; EL VALOR

DE MERCADO DE LA ACCION ES DE $2.50

CASO PRÁCTICO

ESQUEMAS DE FINANCIAMIENTO

MONTO DEL CREDITO: $100,000TASA INTERES FIJO : 18% ANUALPLAZO : 5 AÑOS (PAGO ANUAL)

TASA DE INFLACION : 6% ANUALVALOR DE LA UDI : $2.95 (EL DIA DE LA OPERACIÓN)

TASA INTERES EN UDIS : 11.3% ANUAL

CASO PRÁCTICO

COSTO DEL FINANCIAMIENTO

SUPONGA QUE UNA EMPRESA HA OBTENIDO UN FINANCIAMIENTO POR PARTE DE UN BANCO POR LA CANTIDAD DE $1’000,000 A 10 AÑOS Y QUE SE LE COBRARÁ UN INTERES DEL 20% ANUAL SOBRE SALDOS INSOLUTOS. TAMBIÉN CONSIDERE QUE AL RECIBIR EL CREDITO SE PAGA UNA COMISIÓN DE $100,000 Y QUE LA TASA DE IMPUESTOS ES DEL 50%. DETERMINE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO.

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