investigacion de politica monetaria
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Introducción
Durante los últimos años se han establecido estrategias dentro de las
diferentes políticas que se manejan en el país para poder enfrentar los cambios
bruscos que presenta la economía.
Las políticas estudiadas son: política monetaria, la política crediticia, y lapolítica cambiaria, todas de suma importancia y con gran impacto en la
economía.
La elección del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de
manejo, de la cantidad de información respecto disponible sobre cada medida, y
del objetivo final que se quiere conseguir.
Un buen candidato es la tasa de interés, ya que se conoce en el acto, mientras
que determinar la cantidad de dinero lleva algunos días.
A continuación se explicara cada uno de estos métodos de control de la cantidad
de dinero. Tratando de comprender el efecto que tendrá en el trabajo del
personal de Auditoria y los mecanismos de control que este deben establecer.
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1. Definición de Política Monetaria
La política monetaria representa el conjunto de reglas y acciones adoptadas por
el banco central con el propósito de alcanzar sus objetivos. Los argumentos
fundamentales incluidos en una función objetivo del banco central son la
estabilidad de precios y reducir la volatilidad de la brecha del producto.
1.1 Política: Criterio o directriz de acción elegida como guía en el proceso de
toma de decisiones al poner en práctica o ejecutar las estrategias, programas y
proyectos específicos del nivel institucional.
1.2 Política Cambiaria: Definición de un conjunto de criterios, lineamientos y
directrices con el propósito de regular el comportamiento de la moneda nacionalrespecto a las del exterior y controlar el mercado cambiario de divisas.
1.3 Política Crediticia: Conjunto de criterios, lineamientos y directrices
utilizados por las autoridades monetarias para determinar el destino de los
recursos financieros dirigidos a los diferentes agentes económicos en forma de
créditos, induciendo el desarrollo de áreas o sectores económicos prioritarios y
estratégicos, mediante el uso de instrumentos y mecanismos como la tasa de
interés, tasa de acceso al redescuento.
1.4 Características
Dentro de las características que presentan las políticas dentro del país son:
controlar la estabilidad en cuanto a los precios en general, pero también puede
contribuir al logro de un crecimiento sostenido y a favor del equilibrio externo
además el tipo de cambio, constituye una variable estratégica permitiendo
establecer industrias competitivas.
La política monetaria es una política económica que usa la cantidad de dinero
como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad económica.
Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variación del
tipo de interés, y participan en el mercado de dinero.
Por otro lado, recientemente se aprobó una nueva Ley Orgánica del Banco de
Guatemala, la cual establece que el objetivo fundamental del banco central es
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promover la estabilidad del nivel de precios en la economía. En este contexto, el
compromiso Banco de Guatemala es propiciar una política monetaria
disciplinada mediante el uso, principalmente, de instrumentos indirectos de
control monetario.
Política monetaria expansiva, cuando en el mercado hay poco dinero en
circulación, se puede aplicar una política monetaria expansiva para aumentar la
cantidad de dinero. ésta consistiría en usar alguno de los siguientes
mecanismos: Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los
préstamos bancarios.
Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar más dinero.Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.
2. Funciones de la Política Monetaria
• Regulariza de la cantidad de dinero en circulación en una economía, a
través de una paridad fija con otro elemento central que lo respalda, que
puede ser un metal precioso o una divisa fuerte de aceptación
generalizada en el ámbito internacional para todo tipo de transacciones
comerciales.
• Apoya el crecimiento económico, el control de la inflación y defensa de
la divisa nacional a otras divisas extranjeras.
• Participa en el diseño y ejecución de la política cambiaria.
• Estabiliza la moneda, mantener el valor constante de la unidad
monetaria con el objeto de que no sufra fluctuaciones o depreciacionesen relación con otras u monedas extranjeras.
• Lucha contra la inflación: El papel de la política monetaria consiste en
mantener una adecuada proporción entre la liquidez monetaria y el nivel
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de actividad económico con el objeto de impedir desequilibrios que
puedan alentar procesos inflacionarios.
• Contribuye al crecimiento económico: En la medida en que la política
monetaria crea y mantiene condiciones monetarias y crediticias
favorables a la estabilidad de los precios, motiva el desarrollo de
iniciativas privadas en inversión y consumo que aceleran el ritmo de
actividad económica. La compatibilidad entre este mayor ritmo de
actividad con baja inflación es requisito fundamental para un crecimiento
económico sostenido en el largo plazo.
• Ayuda a la estabilidad del tipo de cambio: Con estas medidas, la política
monetaria contribuye con el objetivo general de equilibrar la balanza de
pagos, asegurar la continuidad de los pagos internacionales del país y
mantener la competitividad externa de la producción doméstica. Para ello
es necesario contar con un nivel de reservas internacionales suficientes
para cubrir las necesidades de importaciones de bienes y servicios
indispensables al desempeño normal de la economía, además de ofrecer
las divisas suficientes a su debido costo de oportunidad para el pago de
los sectores público y privado a sus acreedores externos.
Contribuye a la estabilidad del sistema financiero y de pagos de la
economía.
2.1 Los instrumentos que se Utilizan en la Política Monetaria
Para lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero, el banco central
emplea instrumentos que influyen directa e indirectamente sobre las reservas
bancarias, las tasas de interés y las decisiones que toma la población en el
manejo de sus medios de pagos, tales como monedas, billetes, depósitos a la
vista y otros.
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Los instrumentos de política monetaria son utilizados por el banco central de
acuerdo con la naturaleza y nivel de desequilibrio prevaleciente en el mercado, y
su incidencia puede ser de carácter general o específico. Las operaciones de
Mercado Abierto (OMA), el redescuento y la fijación del encaje legal constituyen
los instrumentos de acción más general a disposición del banco central.
2.2 Instrumentos de carácter general
Los encajes legales
Se define como el porcentaje sobre el total de depósitos que las entidadesfinancieras han de cubrir en efectivo o en forma de depósitos en el Banco
Central. Este porcentaje lo decide el Banco Central y han de cumplirlo
obligatoriamente todas las instituciones financieras. Si se eleva el encaje, la
cantidad de dinero que se dispone para prestar disminuirá y es probable que se
produzca una elevación de la tasa de interés.
El Redescuento
El más antiguo de los instrumentos de política el cual permite al banco central
prestar fondos temporales a los bancos cuando presentan problemas de liquidez
o no renovar los mismos cuando las condiciones económicas exigen restringir la
masa monetaria.
Designa al préstamo que otorga el banco central a la banca a cambio de recibir
papeles y documentos de créditos realizados por ésta a empresas públicas y
privadas.
2.3 Funciones sustantiva y secundaria en la Economía de un país.
Tradicionalmente, los bancos centrales han tenido a su cargo una serie de
responsabilidades dentro de las que destacan el diseño e implementación de la
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política monetaria, actuar como prestamista de última instancia, ejecutar la
política cambiaria y, en muchos casos, encargarse de la supervisión bancaria
(en cuyo caso el concepto de "banco central" se amplía al de "banca central").
Dentro de todas esas funciones, la prevalencia del objetivo de salvaguardar la
integridad de la moneda es la real justificación de que exista una
institución de banca central. En principio, todas las funciones que no tengan
que ver directamente con ese objetivo podrían asignársele a algún ministerio o
departamento del gobierno central, pero aquéllas que se relacionan con el
mantenimiento del valor (interno y externo) de la moneda son de tal importancia
para el bienestar de la economía que han precisado ser asignadas a lainstitución que pueda ejecutarlas de una manera focalizada y autónoma que
minimice el riesgo de ser sacada de curso por algún otro objetivo económico o
político de corto plazo.
funciones a los objetivos: Al contrastar los retos en materia de estabilidad
monetaria y financiera que ha de enfrentar la banca central en el futuro, por un
lado, con las funciones tradicionales que desempeña, por el otro, es posible
separar tales funciones en tres "campos de trabajo" que permitirían el logro de
sus objetivos: (1) política monetaria/cambiaria; (2) regulación y supervisión
prudencial; y (3) vigilancia del sistema de pagos y compensación.
3. Comportamiento Evolución de la Banca Central
Los avances en el mercado financiero y las innovaciones en los instrumentos
financieros son factores que han contribuido a que, en años reciente, se
deteriore la relación entre los agregados monetarios y el PIB nominal en muchos
países, induciendo a las autoridades monetarias a ensayar nuevos enfoques
para la conducción de la política monetaria; los cambios se han dado como
respuesta a la búsqueda por parte de los agentes económicos de una mayor
eficiencia en el uso del dinero, cuyos saldos se reducen para dar cabida a la
proliferación de medios más rápidos y seguros de realizar transacciones.
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Desde principios de la década de los noventa, algunos países abandonaron
formalmente el uso de metas intermedias para el control de precios o pusieron
menor énfasis en las mismas, en vista de la menor relación o poca estabilidad
observada entre estas metas (tipo de cambio y agregados monetarios) y las
variables objetivo (precios y producto real).
Los países que han aplicado este enfoque sobre metas de inflación han
encontrado que ello les ha permitido mejorar su expediente en materia de control
de la inflación, así como introducir una mayor transparencia y una mejor
rendición de cuentas en el manejo de la política monetaria, todo lo cual ha
contribuido a mejorar la credibilidad de la autoridad monetaria. En la práctica, elenfocarse en lograr metas de inflación les ha servido como una forma de
explicar al público los costos de una política expansiva y la necesidad de
prevenir presiones inflacionarias.
3.1 Los retos del futuro Cercano, La profunda transformación del entorno
económico-financiero impone diversos retos a la banca central en la procura de
mantener la estabilidad monetaria y financiera. En muchos casos el reto consiste
en redefinir los parámetros o "anclas" que guíen las acciones de política,
tomando en cuenta las cada vez mayores restricciones que resultan de un
creciente poder de los mercados para arbitrar entre distintas monedas,
instrumentos e instituciones, así como entre distintas jurisdicciones legales,
regulatorias y tributarias. Con el tiempo, este proceso debe llevar a un mayor
énfasis en la transparencia, en la compatibilidad con el mercado y en la
credibilidad de las políticas.
4. Vinculación con la Carrera del CPA.
La transparencia, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), consiste en dar
a conocer al público —en forma comprensible, accesible y oportuna— los
objetivos de la política monetaria, el marco jurídico, institucional y económico de
la misma, las decisiones de política y sus fundamentos, los datos y la
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información relacionada con las políticas monetarias y financieras, así como los
términos en los cuales los organismos deben rendir cuentas.
De acuerdo con el FMI, en casos donde pudieran surgir conflictos entre
dependencias de Gobierno, o dentro de una misma dependencia (Banco de
Guatemala), la transparencia —en el actuar de las atribuciones conferidas y la
claridad de las normas y los procedimientos operativos de los organismos—
puede ayudar a resolver los conflictos, fortalecer la gestión y facilitar la
coherencia de las políticas.
La eficacia de la política monetaria requiere de una amplia credibilidad del Banco
de Guatemala, la que es sostenida con base en los resultados de la políticamonetaria, cambiaria y crediticia, en relación con la metas propuestas a principio
de cada año, así como en la transparencia en las acciones y la disponibilidad de
la Institución a rendir cuentas por los resultados de las mismas.
La necesidad de transparentar la Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia se
basa en dos premisas básicas:
Primero: se puede reforzar la eficacia de la Política Monetaria, Cambiaria y
Crediticia si el público conoce las metas y los instrumentos de la misma, y si las
autoridades pueden comprometerse de manera creíble a cumplirlas. Al dar
acceso a más información, las buenas prácticas de transparencia fomentan la
eficiencia con la que pueden operar los mercados.
Segundo: una buena gestión exige que el Banco de Guatemala rinda cuentas de
sus actividades, sobre todo por el alto grado de autonomía que goza.
La transparencia consiste en revelar la información que contribuye a mejorar el
entendimiento, por parte del público, de los propósitos del Banco de Guatemala.
La Institución difunde dichos propósito por medio de la publicación de informes
de política, balance general de cuentas, estudio de la economía, memoria de
labores, etc., que son expuestos en diferentes medios, como la prensa escrita,
publicaciones, sitio de Internet, sin mayores restricciones que las que amerita un
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adecuado manejo de la Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia. Las
Autoridades del Banco comprenden que cuanto mejor informadas estén las
personas, mejores decisiones tomarán y, en consecuencia, los impactos que ello
puede tener en la dinámica económica se pueden prever de manera adecuada,
así como se acota el impacto negativo que suelen tener los rumores y la
información mal fundamentada.
El Banco de Guatemala hace esfuerzos constantes para transparentar sus
actuaciones, no sólo en el manejo de la política dictada por la Junta Monetaria,
también lo hace en lo administrativo.
4.1Gerencia GeneralLa Gerencia General tiene bajo su responsabilidad la administración del Banco
de Guatemala y responde ante el Presidente de la Institución y ante la Junta
Monetaria del correcto y eficaz funcionamiento del Banco. La dependencia que,
a nivel staff, asesorará directamente a la Gerencia General en materia de control
interno, es la Auditoria Interna, cuya estructura administrativa es la siguiente:
4.2 Auditoría Interna
Tiene como misión, asesorar a la administración en la implementación de una
adecuada estructura de control interno, proporcionando análisis, evaluaciones,
opiniones y recomendaciones objetivas e independientes, respecto de las
actividades y operaciones del Banco de Guatemala, en el área contable,
financiera, administrativa, de control interno y de sistemas. Para cumplir con esta
misión, la Auditoría Interna cuenta con las unidades administrativas siguientes:
a) Unidad de Auditoría de Riesgo y Control.
b) Unidad de Auditoría de Estudios.
c) Unidad de Auditoría de Sistemas.
d) Unidad de Auditoría Financiera.
e) Unidad de Auditoría Operativa.
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4.3 Requisitos de las Auditorias de las Empresas que están sujetas a la
Superintendencia de Bancos
El objeto de establecer y normar los requisitos que deben incorporarse en la
contratación y alcance de las auditorías externas de las empresas sujetas a la
vigilancia e inspección de la Superintendencia de Bancos, se basan a lo
establecido de conformidad con el artículo 61 del Decreto Número 19-2002 del
Congreso de la República, Ley de Bancos y Grupos Financieros, donde
establece que la Superintendencia de Bancos determinará de manera general
los requisitos que deben incorporarse en la contratación y alcance de las
auditorías externas de las empresas sujetas a su vigilancia e inspección Ley de
Bancos y Grupos Financieros; y el inciso ñ) del artículo 3 del Decreto Número
18-2002 del Congreso de la República, Ley de Supervisión Financiera, que
también establece que entre las funciones de la Superintendencia de Bancos,
está la de normar de manera general y uniforme los requisitos que las entidades
sujetas a su vigilancia e inspección, deben exigir a los auditores externos o
firmas de auditoría en la realización de sus auditorías externas.
4.5 Contratación de Auditores Externos:
Las entidades sujetas a la vigilancia e inspección de la Superintendencia de
Bancos, deberán contratar auditores externos que estén inscritos en el registro
que para el efecto lleve el órgano supervisor.
4.6 Aviso de Contratación:
Según el artículo 3 de acuerdo 56-2002 de la Superintendencia de Bancos, las
entidades sujetas a la vigilancia e inspección de la Superintendencia de Bancos,
deberán informar a ésta la contratación del auditor externo que efectuará la
auditoria respectiva, a más tardar diez (10) días después de la fecha de la
suscripción del contrato, adjuntando fotocopia del mismo.
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4.7 Contenido del Contrato:
En el contrato suscrito con los auditores externos se deberán incorporar losaspectos siguientes:
1) Que se declare expresamente que los auditores externos, con la
autorización de las entidades, permitan el acceso a los papeles de trabajo a la
Superintendencia de Bancos, cuando ésta así lo requiera.
2) Que los auditores externos se obligan a enviar simultáneamente al órgano
supervisor copia de las comunicaciones o cartas finales a la gerencia queremitan a la entidad auditada, en las que se hagan recomendaciones o
sugerencias derivadas de la auditoria.
3) Que el trabajo se desarrollará de acuerdo con las normas de auditoria
vigentes en Guatemala, tomando en cuenta, para la presentación de los estados
financieros, el orden siguiente: disposiciones emitidas por la Junta Monetaria,
por la Superintendencia de Bancos y en caso de existir situaciones no previstas
en dichas disposiciones, por lo dispuesto en las Normas Internacionales de
Contabilidad.
4) Que los auditores externos cumplan con el alcance dispuesto en el capítulo
III de las presentes normas, según la naturaleza de cada entidad.
5) Que los auditores externos se comprometen a entregar a la entidad auditada
el o los informes de auditoria correspondientes, dentro de los primeros dos
meses del año siguiente al ejercicio contable auditado.
6) Que la entidad auditada se compromete a hacer del conocimiento de los
auditores externos, los informes y resoluciones emitidos por la Superintendencia
de Bancos, que tengan incidencia en el período auditado.
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4.8 Alcance de la Auditoria:
El término "alcance de una auditoria" se refiere a los procedimientos de auditoria
considerados necesarios en las circunstancias para lograr el objetivo de la
auditoria.
Alcance de la auditoria en la empresa controladora. El alcance de la auditoria
externa en la empresa controladora comprenderá el examen de los estados
financieros consolidados del grupo financiero, con base en las normas contables
que sobre el particular apruebe la Junta Monetaria.
“Las personas obligadas que cuenten con auditoria interna, deberán incluir como
parte de los procedimientos de ésta, los mecanismos tendientes a verificar y
evaluar la efectividad y el cumplimiento de los programas, normas y
procedimientos para la prevención y detección del lavado de dinero u otros
activos. Asimismo, cuando contraten auditoría externa, deberá estipularse en el
contrato que suscriban que en el dictamen correspondiente, se emita opinión
acerca del cumplimiento de lo dispuesto en este artículo. “
Los trabajos de auditoría externa que se realicen en las entidades sujetas a la
vigilancia e inspección de la superintendencia de bancos, deberán cubrir lasmaterias siguientes:
4.9 Para Banco y Sociedades Financieras
Examen de los estados financieros.
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Evaluación del control interno de la entidad, conforme a las normas de
auditoría vigentes en Guatemala.
Verificación del cumplimiento de la reglamentación sobre valuación de los
activos crediticios de la entidad.
Verificación de la seguridad y confiabilidad de los procesos electrónicos de
información, en las áreas de contabilidad, cartera de créditos y captaciones.
Verificación del cumplimiento de las normas aplicables en materia de lavado
de dinero u otros activos.
5. Perspectivas Económicas, Política Monetaria, Y Crediticia Para El
País
Las proyecciones económicas mundiales se basan en las estimaciones más
recientes formuladas por el Fondo Monetario Internacional, las cuales conllevan
la posibilidad de ser revisadas a la baja.
El panorama macroeconómico a nivel mundial para 2009, como consecuencia
de la crisis financiera, continuará siendo complejo, debido, entre otros aspectos,
a que se prevén restricciones crediticias, así como un debilitamiento de la
demanda externa y una caída de los precios de las materias primas.
Entre los riesgos para el crecimiento económico global destacan los siguientes:
1. La incertidumbre acerca de la evolución de la crisis financiera mundial.
2. Los desequilibrios macroeconómicos globales.
3. La posibilidad de que los bancos centrales de países desarrollados continúen
inyectando recursos sin lograr que se restaure la confianza de mercados.El caso de los Estados Unidos de América, así como el de la Zona del Euro
reviste particular relevancia, debido a su importancia comercial y financiera en el
mundo, áreas en las que se prevé una recesión para 2009.
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5.1 Factores que explican el comportamiento de la actividad Económica
Nacional
En el orden interno, el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica, como
resultado de la aplicación de políticas monetaria y fiscal disciplinadas y de la
mayor inversión pública prevista en el Presupuesto General de Ingresos y
Egresos del Estado para el Ejercicio Fiscal 2009.
Un crecimiento positivo en sectores como agricultura, servicios, comercio y
transporte.
Menor demanda externa de los principales socios comerciales de Guatemala,
Pero aun positiva, derivada de la decisión en las economías tanto de losEstados Unidos de América como de la Zona del Euro, asi como de la
Desaceleración en las economías del resto de países de Centroamérica.
Menores flujos externos asociados a remesas familiares, a turismo, a líneas
De crédito y a inversión extranjera directa.
5.2 Principales Fortalezas del País
1. El destino de las exportaciones se ha diversificado en los últimos anos.2. Aprovechamiento de los beneficios del DR-CAFTA.
3. El nivel actual de RIN cubre alrededor de 110% de la deuda pública
externa.
4. El saldo de la deuda externa como porcentaje del PIB se ha reducido en
los últimos anos (de 16.0% en 2004 a 11.4% en 2008).
5. El grado de dolarización de la economía es bajo. La estructura productiva
del país se encuentra diversificada.
5.3 Objetivo Fundamental de la Política
Objetivo Fundamental
El artículo 3 de la Ley Orgánica del Banco de Guatemala literalmente establece:
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“El Banco de Guatemala tiene como objetivo fundamental, contribuir a la
creación y mantenimiento de las condiciones más favorables al desarrollo
ordenado de la economía nacional, para lo cual, propiciará las condiciones
monetarias, cambiarias y crediticias que promuevan la estabilidad en el nivel
general de precio.
5.4 Variaciones indicativas de la Política Monetaria
Ritmo inflacionario subyacente proyectada
1. Ritmo inflacionario total proyectado2. Pronósticos de inflación de mediano plazo del
3. Modelo Macroeconómico Semiestructural (MMS)
4. Expectativas de inflación del panel de analistas
5. privados
6. Expectativas implícitas de inflación
7. Tasa de interés parámetro
5.5 Variables de Seguimiento
Dada su relación con la inflación, se consideró importante darle seguimiento a
las variables siguientes:
1. Tasa de interés pasiva de paridad
2. Emisión monetaria
3. Base monetaria amplia
4. Medios de Pago
5. Crédito bancario al sector privado
5.6 Principios Para Participar en el Mercado
1. Enfoque en el objetivo fundamental
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2. El uso de las operaciones de estabilización monetaria en un esquema de
metas explícitas de inflación
3. Flexibilidad cambiaria
5.7 Instrumentos para mantener la Estabilidad Macro del Sistema
Mercado monetario
Operaciones de estabilización monetaria
Se continuará participando en el mercado monetario mediante los mecanismos
que actualmente utiliza el Banco de Guatemala para la recepción de depósitos a
plazo, siendo éstos:
1. Mesa Electrónica Bancaria de Dinero (MEBD);
2. Sistema de Valores de la Bolsa de Valores Nacional, S. A.;
3. Licitaciones; y,
4. Ventanilla
5.8 Medidas para apoyar la efectividad Política Monetaria
1. Ajustes a los procedimientos operativos de la política monetaria.
2. Mejora en el marco analítico de la Política Monetaria
a) Identificación y cuantificación de los diferentes mecanismos de transmisión de
la política monetaria
b) Modelo Macroeconómico Estructural (MME) A diferencia de los modelos
semiestructurales, los modelos estructurales se basan en fundamentos
microeconómicos que permiten modelar los procesos de optimización de los
agentes económicos en una economía (utilidad de los consumidores y
ganancias de las empresas). Para el caso de Guatemala, el MME facilitaría
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también modelar de una manera más precisa los mecanismos de transmisión de
la política monetaria.
3. Continuar con la consolidación de la información de las operaciones
interbancarias en el mercado secundario de valores
4. Contratos a futuro de divisas
5. Coordinación con la política fiscal
6. Transparencia y rendición de cuentas del Banco de Guatemala
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6. Conclusiones
La política monetaria contribuye a la lucha contra la inflación y ayuda a la
estabilidad de tipo de cambio en relación a crecimiento económico de un
sistema.
La Auditoría interna tiene como misión el asesoramiento a la administración en
la implantación de un adecuado sistema de control interno sobre las actividades
y operaciones que realiza el Banco de Guatemala.
El alcance de la auditoría externa en la empresa controladora comprenderá el
examen de los estados financieros consolidados del grupo financiero, con base
en las normas contables que sobre el particular apruebe la Junta Monetaria.
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7. Recomendaciones
Verificar que el sistema económico tenga los mejores medios de pago de
acuerdo con la necesidad de las actividades económicas y sin provocar
inflación.
El Banco de Guatemala debe dar a conocer al público en general sobre los
cambios en las políticas que realizarán para fomentar la transparencia en sus
decisiones.
La Junta Monetaria debe de dictar las actuaciones que realice el banco de
Guatemala para Transparentar sus políticas dictadas.
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8. Bibliografia Sugerida
Aninat, Eduardo: High-level seminar: implementing inflation targets, closing
remarks; IMF, Washington, D.C., March 21, 2000.
Bank for International Settlemente: 67 th Annual Report
; Basilea, junio de 1997.
Consejo Monetario Centroamericano, Secretaria Ejecutiva: Aspectos
relacionados con la programación monetaria de los países centroamericanos;
mimeo, 78 Reunión del Comité de Política Monetaria, septiembre de 1998.
www.banguat.com.org
www.google.com.gt
.
Ministerio de Economía.
MICROECONOMIA- POLITICA MONETARIA Página 20
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