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NetQuant | Tecnologia Financeira 1
Cenario político-econômico 2015-2016
Profunda Crise Doméstica
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Agenda
China
Sinais claros de desaquecimento
Forte impacto no preço da commodities
EUA
Cenário benigno
Crescimento sem pressões inflacionárias
Europa
Velhos problemas e a voz das urnas em 2015
Angela Merkel vs. Draghi
Grexit : Alexis Tsipras vs. Angela Merkel
Brasil
Ciclo vicioso: fiscais -> atividade -> fiscais -> …
Downgrade já está no preço
PMDB encontra linha para o impeachment sem atingir Temer
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Economia Global: China
Desaceleração em Curso
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Voz do Dissenso: Michel Petits
Especialista em crises de mercados emergentes
Todas as histórias de crescimento hiper-acelerado terminaram em colapso
A lista é longa
Milagre brasileiro da década de 70
Japão nos anos 80
Tigres asiáticos na década de 90
Periferia da Europa no início do século 21
Processo movido pela expansão do crédito e preços dos ativos
Balanços de empresas e bancos são pró-cíclicos
Boas oportunidades de investimento são mais raras do que aponta o otimismo nas expansões
Resultado: uma pilha de dívidas
E outra de elefantes brancos
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Tem alguém em casa?
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China: conclusão (desde 2013)
Abandono gradual do modelo anterior aponta para uma
redução substancial no crescimento.
Entretanto, o grande colapso não se materializa
Exceto no impacto de preços de commodities
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I : Minério de FerroI
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II : Petróleo
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EUA
Conundrum & Taper Tantrum
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Atuação do FED na Crise de 2008
Primeiro passo: easing tradicional
Colocar as taxas de juros no menor nível possível
Segundo passo: quantitative easing
Injeção de liquidez sem precedentes na história
Programa de compra de títulos de grande magnitude
Títulos do governo de longo prazo
Hipotecas
Mantida pelos programas QE2 e QE3, além do inicial
Criação de importantes distorções nos mercados
Taxas de juros dos títulos artificialmente baixas
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EUA: retorno à normalidade
Reversão das políticas de mitigação da crise
Primeiro passo: diminuição gradual do programa de compra
de títulos
The Fed Taper
To taper -> traduz-se por diminuir, afinar
Anuncia a retirada gradual de uma demanda artificial por
títulos
Reação nada gradual dos mercados
Episódio conhecido por Taper Tantrum
Google retorna em Tantrum as seguintes imagens:
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Temper Tantrum
NetQuant | Tecnologia Financeira 13
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
2011-01-01 2012-01-01 2013-01-01 2014-01-01 2015-01-01
ShadedareasindicateUSrecessions-2015research.stlouisfed.org
Source:BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem(US)
1 0 - YearTreasuryConstantMaturityRate
(Percent)
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EUA: retorno à normalidade
Reversão das políticas de mitigação da crise
Segundo passo: elevação gradual das taxas de juros
Impacto no preço dos títulos é por via indireta
O conundrum de Alan Greespan
Enigma ...
Em 2004-2005 o FED aumenta a taxa básica em 400 b.p.!
Impacto no título de 10 anos: cerca de 50 b.p. !
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Conundrum: USA 10 anos e USA 3 meses
0
1
2
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5
6
7
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
ShadedareasindicateUSrecessions-2015research.stlouisfed.org
1 0 - YearTreasuryConstantMaturityRate
3 - MonthTreasuryBill:SecondaryMarketRate
(Percent)
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Debate Atual sobre o FED e Similares
Pode o FED interceder na formação de preços dos ativos de
longo prazo?
Função é encontrar a taxa de curto prazo que coadune com
as taxas longas
Determinadas pelo mercado
Condições de mercado atuais
Secular Stagnation: termo do Larry Summers
Savings Glut: termo de Ben Bernanke
Há excesso de poupança com relação a demanda por
investimentos
Fala-se em novo conundrum
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EUA: FED em céu de brigadeiro
Em 2013 a recuperação econômica se deu com grande
desconforto político
Desemprego em baixa, emprego estagnado havia 4 anos
Larry Summers cunhou o termo estagnação secular
Em 2014
O emprego se recupera
Crescimento do PIB em 2014 fecha em 2.6%
Sem sinais de aceleração
Sem sinais inflacionários
Ambiente totalmente benigno para as taxas de juros
Aperto do Fed em 2015 foi constantemente adiado
Hoje espera-se um único aumento de 25 b.p. em setembro
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Europa
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Draghi em Ação
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QE 1
Programa de compra de títulos nos moldes americanos
EUR$ 800 bi até setembro de 2016
Decidido unilateralmente pelo presidente do BCE
Termos anunciados desconhecidos mesmo pelo círculo interno
do BCE
Possivelmente para evitar oposição de Angela Merkel
Angela Merkel para David Cameron: “big mistake”.
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Âmago do problema europeu
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Syriza
Syriza, liderada por Alexis Tsipras vence as eleições na
Grécia em janeiro
Plataforma de repúdio à austeridade imposta pela Troika à
Grécia
Alexis Tsipras (40) assiste à evolução do gráfico anterior
desde que saiu da faculdade
Família de classe média que melhora de vida com a entrada de
Grécia da União Européia
Assim como os amigos e vizinhos
Assiste também, há cerca de 7 anos, à enorme deterioração
econômica de seu país
Níveis inimagináveis de desemprego
A Troika cria uma geração de desiludidos
Raiva e frustação
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Syriza
Palavra da moda: grexit
O par Tsipras-Merkel dança rumo ao abismo
A música pode sempre parar no último minuto
Larry Summers poeticamente declarou nessa 2ª feira
It’s often darkest before dawn (É sempre mais escuro antes da
alvorada)
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Syriza & Podemos
Descontentamento crescente em Portugal e Espanha
Portugal vai às urnas em outubro
Espanha em dezembro
Podemos, à semelhança da Syriza lidera por larga margem
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Brasil
Em tempos de Troika
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Cenário Brasil: Economia
Guinada à direita: necessidade de forte ajuste fiscal em 2015
A dimensão necessária cresce a cada dia
Números de 2014 ficam mais claros
Cenário recessivo retroalimenta a questão fiscal
Debate previdenciário toma os usuais contornos
demagógicos
Aprovação do projeto do senador Paulo Paim
Extingue-se o fator previdenciário
O Congresso pode fingir não saber fazer contas de médio
prazo
As agências de rating não podem se dar a esse luxo
CDS’s sairam dos patamares de grau de investimento
O mercado já deu o downgrade do Brasil
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Cenário Brasil: Política
Questão do PMDB:
Como sacar a presidente Dilma sem extrair o Michel Temer ao
mesmo tempo?
Não pode ser via contribuição ilegal para a campanha
Atingiria a ambos
Saída via pedaladas e contingenciamento
Contas serão julgadas pelo Congresso
Núcleo duro do governo na Câmara (PT e PCdoB) possui 20%
dos votos
Popularidade mesmo de seu maior líder está em queda livre
Antes de ser diretamente atingido pelo Sr. Moro
Minha opinião: Dilma não termina o ano na presidência
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Obrigado !
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