sistemas previsionales de latinoaméricay 401 (k) principal financial group diciembre 2002
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Sistemas Previsionales de Sistemas Previsionales de LatinoaméricaLatinoamérica
yy 4401 (K)01 (K)
Principal Financial GroupDiciembre 2002
¿Cómo funciona¿Cómo funcionan los sistemas individuales en n los sistemas individuales en LatinoaméricaLatinoamérica??
EMPLEADOS
EMPRESA
AFP
Pre-tax $$
Administrador de Cuentas y Fondos
COMPAÑÍA DE SEGUROS
1afiliación
cotización
Seguro Invalidez ySobrevivencia
Paga Pensiones a través de Retiro Programado
Renta Vitalicia
¿Cómo funciona el 401 (k)?¿Cómo funciona el 401 (k)?
Participes
Patrocinador del Plan
Proveedor 401(k)
Pre-tax $$
Pre-tax $$ + match
Administración de cuentas & Servicio:* teléfono, Internet, CSA* Educación de los miembros/calculadoras* Asesoría financiera
Adm. de cuentas & Servicio:* Administración de inversiones* Mantención de registros del plan y de participes* Realiza “plan level testing” y reportes
• ERISA• IRS
1
Establece regulaciones
para los patrocinadores
considerando el mejor
interés de los participes
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
Sistemas Individuales 401 (k)AÑO INICIO 1981 1980CARACTERISTICAS Capitalización pura a cargo de
administradores únicos de cuentas e inversiones
Capitalización pura a cargo de administradores independientes de cuentas e inversión
INCORPORACION Obligatorio para dependientes y Voluntario para Independientes
Voluntario para dependientes
TIPO DE CONTRIBUCION Definida DefinidaCOSTO PREVISIONAL Son libres e incluye seguro de
Invalidez y SobrevivenciaSon libres
INVERSION DE LOS FONDOS Número limitado de opciones Gran cantidad de opcionesRENTABILIDAD Sobre el valor cuota. Según tipo de inversiónGARANTIA DE RENTABILIDAD Garantiza rentabilidad mínima
equivalente a un porcentaje del promedio del Sistema
No existe
BENEFICIOS OTORGADOS Acumulación de fondos para el retiro y Pensiones para afiliado y grupo familiar
Acumulación de fondos, préstamos y rescates
GARANTIA DEL ESTADO SI NOCONTRIBUYENTES Obligatorio empleados, voluntario
empleadorVoluntario empleado y empleador
CONTROL DE LAS INVERSIONES Regulado por ley Sujeto a la normativa y regulaciones de cada mercado
Penetración del Sistema en la Fuerza de TrabajoPenetración del Sistema en la Fuerza de TrabajoCotizantes / Fuerza de TrabajoCotizantes / Fuerza de Trabajo
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
58%
20%
31%
55%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Chile
Argen
tina
USA
PenetraciónSistemasobre FuerzaLaboral
Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) Banco Mundial
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
7 7 12 12 12 12
300
760
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Chile
Argen
tina
USA
Adm.CuentasAdm. Fondos
Fuente: FIAP (Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones) USA: Información Principal USA
Administradores de cuentas y de fondosAdministradores de cuentas y de fondos
Costos de AdministraciónCostos de Administración(% de saldo en la cuenta)(% de saldo en la cuenta)
Chile Argentina México 401(k)Administración de cuentas y fondos*
0,96% 3,42% 5,19% 1,29%
Ingresos anuales por comisión por cotizanteIngresos anuales por comisión por cotizante(US$) jun 02(US$) jun 02
Chile Argentina México 401 (k)100 144 90 173
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
Fuente: Sterling Resources Inc., FIAP
Fuente: HR Consultants, FIAP, SAFJP, SAFORE
* No incluye costo de seguro
Activos Administrados / PIBActivos Administrados / PIB
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
53%
8%5%
33%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
Chile
Argen
tina
USA
% Activossobre PIB
Fuente: Fuente Económica FIAPal 31/12/01 USA: Información Principal USA
Portfolios de InversiónPortfolios de Inversión
15%
17%
8% 1%
58%
1%
Estatal
ActivosdisponiblesSectorExtranjeroSectorFinancieroSector Empresas
Otros Activos
Chile, Argentina y MéxicoChile, Argentina y México
MM US$ 74.022
401 (k)401 (k)
MM US$ 1.810.000
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
17%
43%
9%2%
10%19%
Estatal
ActivosdisponiblesSectorExtranjeroSectorFinancieroSector Empresas
Otros Activos
Fuente: Fuente Económica FIAPal 300602
Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002
Portfolios de InversiónPortfolios de Inversión
6%6%
42%
37%
1%
8%
ActivosDisponiblesRenta Fija
Bonos y Letras
AccionesDomésticasAccionesInternacionalesOtros Activos
Chile, Argentina y MéxicoChile, Argentina y México
MM US$ 74.022
401 (k)401 (k)
MM US$ 1.810.000
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
Fuente: Fuente Económica FIAPal 300602
Fuente: Cerulli Associates, Departtment of Labor Estimated 2002
9%
60%
3%6%2%
20%
ActivosDisponiblesRenta Fija
Bonos y Letras
AccionesDomésticasAccionesInternacionalesOtros Activos
Rentabilidad histórica real* de los FondosRentabilidad histórica real* de los Fondos
12,7
11,0 10,7
13,26
15,9815,43
12,46
11,11
7,95
5,6
9,7 9,5 9,39,33
12,211,21
8,78
10,33 10,77
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
AFP
AFJP
AFORE
401(k)
Características de los Sistemas de Pensiones Características de los Sistemas de Pensiones Latino América vs. 401(k)Latino América vs. 401(k)
Fuente: Watson Wyatt Worldwide calculations from Form 5500 data Boletín Estadístico Superintendencia AFP Superintendencia de AFJP SIEFORE: Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos de Ahorro para el Retiro
* Reajustado por la inflación de cada país
Porcentaje de Compañías US con planes 401(K) segmentadas por tamaño, 1994
63%
80%
96%
0%10%
20%30%
40%
50%60%
70%
80%90%
100%
500-1000 1000-5000 5000 +
Cias
Número total de Cías 6.000 2.950 1.450 Fuente: Goldman Sachs 1995
401 (401 (kk))
Participación de mercado por industriaParticipación de mercado por industria en 401 en 401 (k)(k)
1991 1997
Compañías de Seguro
37% 22%
Bancos 28% 21%
Fondos Mutuos 21% 42%
Otros 14% 15%
Total 100% 100%
Participación de Activos
Fuente: Spark
Administradores de Inversión por tamaño de empresaAdministradores de Inversión por tamaño de empresa
401 (401 (kk))
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Pequeña Mediana Grande
Directo
Asesores deInversión
Corredores
Bancos
Aseguradoras
Fondos Mutuos
Fuente: Spark
Evolución del Portfolio de Inversiones
401 (401 (kk))
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
1990 1994 1998 2000
Balanced
Bond
Stable Value
InternationalEquity
Domestic Equity
Company Stock
Fuente: Spark
Evolución de los fondos ofrecidos por 401(k)
3,74,5
6,3
8,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
1991 1993 1995 1998
Número de fondospor empresa
Fuente : Hewitt Associates
401 (401 (kk))
Factor importante en la estructura del mercado de capitales US. a) El Plan 401(k) es un elemento importante en la estructura de mercado de capitales US.b) La explosión de la industria de fondos mutuos en USA se debe en parte a la introducción del 401(K)
401 (401 (kk))
Fuentes de ingreso monetarios a los Fondos Mutuos (1993-1995)
37%
30%
33%
IRA´s401(K)Otros*
Fuente: Conning & Company
*Otros: Fuentes de Ingreso a Fondos Mutuos que no provienen de fondos para retiro
$385 $440$553 $616 $675
$864
$1.061
$1.376
$1.624
$1.838$1.766
$1.600
$2.202
$2.452
$2.726
$3.025
$3.352
$0
$500
$1.000
$1.500
$2.000
$2.500
$3.000
$3.500
$4.0001
99
0
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
Fuente: Cerulli Associates, Department of Labor
11% CAGR
14% CAGR
Estimado
401 (401 (kk))
Crecimiento Activos (US$ billones)
• Incremento en tasa de ahorro nacionalIncremento en tasa de ahorro nacional• Fuente de inversión de capital¹Fuente de inversión de capital¹
12%
88%
5%
95%
26%
74%
Acciones Bonos Cash
Fuente:¹ 2000 Employee Benefits Research Institute report
- activos en pensiones
401 (401 (kk))
•Sistemas grupales y basados en incentivos tributarios parecen tener impactos distintos en los mercados de capitales si se comparan con sistemas individuales y obligatorios.
•Estos impactos serían:
•Mayor diversidad de proveedores.•Mayor diversidad de alternativas de inversión.•Carteras más diversificadas.•Mayores costos.•Asignación de portfolio probablemente más cercanos a la frontera eficiente.
Conclusiones PreliminaresConclusiones Preliminares
•Lo anterior indica que:
•Mayor investigación es necesaria
•Probablemente en países como Chile es razonable ir abriendo el sistema previsional que desarrolló en forma pionera en 1981, hacia alternativas grupales y basadas en incentivos tributarios.
•Un primer paso fue el APV y esperamos que en la anunciada Reforma al Mercado de capitales 2 se dé un segundo paso en dirección a sistemas del tipo grupales como los Planes 401 (k) norteamericanos.
Conclusiones PreliminaresConclusiones Preliminares
Sistemas Previsionales de Sistemas Previsionales de LatinoaméricaLatinoamérica
yy 4401 (K)01 (K)
Principal Financial GroupDiciembre 2002
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