t zsdei ismeretek - 193.6.12.228193.6.12.228/uigtk/uipz/hallgatoi/tozsdeism.pdf · tőzsdei...
Post on 13-Feb-2020
8 Views
Preview:
TRANSCRIPT
1
Tőzsdei ismeretek
Miskolci EgyetemPénzügyi TanszékElőadó: dr. Bozsik Sándor
Tantárgy jegyzete: Tőzsdei szakvizsga felkészítőKözép-európai brókerképző alapítvány 2002
II. Tőzsdei szabályzatokIII. Értékpapírszámtan IV. Közgazdaságtan
IV. Az állampapírpiacV. Részvények piaca
Aláírás feltétele: Egy értékpapír technikai és fundamentális elemzéseSzámonkérés: Írásbeli dolgozat
2
A tanfolyam célja
Bemutatni a tőzsde funkcióita jellemző tőzsdei ügyleteketaz árfolyamelemzés technikáita kereskedés és elszámolások rendjét
3
Tőzsde fogalma
Homogén tömegáruk szervezett, koncentrált piaca
Általánosárutõzsde
gabonatõzsde
szinesfémtõzsde
szesztõzsde
nemesfémtõzsde
Meghatározottárucsoport
Egyetlentermék
Speciálisárutõzsde
Árutõzsde
Általánosértéktõzsde
Deviza-tõzsde
Értékpapír-tõzsde
Speciálisértéktõzsde
Értéktõzsde
A tõzsde fajtái
4
Szempontok Bank Értéktôzsde
Kapcsolat szufficites ésdeficites személyek között
közvetett közvetlen
Költség a hitel és betétkamatközti marge
ügynöki jutalék
Összegtranszformáció különbözô összegűbetétek és hitelek
egy értékpapírkibocsátáskülönbözô címletekben
Lejárattranszformáció különbözô lejáratúbetétes és hitelek
értékpapírok másodlagospiaca
Kockázattranszformáció van nincs
A közvetlen és a közvetett pénzközvetítés összehasonlítása
5
Tőzsdefajták
Ügylet típusa szerintAzonnali (prompt)Határidős (termin)
Jogállás szerintkontinentálisangolszász
6
Tőzsde funkciói és költségei
LikviditásiBefektetésiKockázatcsökken-tésiInformációnyújtásiEllenőrzésiPromóciós
Bevezetés költségeForgalomban-tartás költségeTranszparen-cia követel-mények
7
Tőzsdei kereskedés tendenciái
Tőzsdén kívüli kereskedési helyek megjelenése (NASDAQ, REUTERS -INSINET)Új kibocsátások is vannak tőzsdén kívülRészvénytársasági formaTőzsdei kereskedésben helyettesítő papírok kereskedéseElektronikus kereskedelem
8
Alapítás feltételei
15 alapító tag min 150 mHUF(árutőzsde 50 tag és 150 mHUF) tőzsde alapszabálya, tisztségviselők megválasztásaPM előterjesztése alapján Kormány megalakulást jóváhagyja
9
BÉT szekciói
Azonnali piacRészvényHitelpapír
SzármazékosHatáridős piacOpciós piac
ÁruGabona, húsHatáridős áruOpciós áru
10
Szekciótagság
befektetési vállalkozás, bank és EU-
szekciótag
2 éves forgalmazási gyakorlattal
rendelkező alkusz
kereskedés feltételeinek megfelel
befizette a tagsági díjat
egyéb feltételeknek megfelel
11
Tőzsde bevételei
Tagsági és belépési díjak
Értékpapírok bevezetési és forgalomban-tartási díjai
Tőzsdei szolgáltatások díjai
Támogatások
12
A BÉT szervezeti felépítése
KözgyűlésPénz- és
tőkepiaci állandóválasztott bíróság
FelügyelőBizottság
Bizottságok1. Kereskedési 2. Kibocsátási3. Elszámolási4. Index5. Befektetők
képviselőjeIgazgatóság
Vezérigazgató
Belső ellenőr
Biztonsági manager
Jogi iroda
Tanácsadók
Vezérigazgató-helyettes
Vezérigazgató-helyettes
Igazgatóságok
13
A BÉT tulajdonosi szerkezete
25,2%
12,5%
12,5%12,2%
6,9%
6,4%
24,3%HVB Bank Hungary
Wiener Börse AG
ÖsterreichischeKontrollbank AGErste Csoport
Magyar Nemzeti Bank
Raiffeisen Bank AG
Egyéb
14
A Közgyűlés fontosabb feladataia.) az Alapszabály megállapítása és módosítása,b.) a Tőzsde hosszú távú stratégiai tervének elfogadása,c.) a Tőzsde választott tisztségviselőnek a megválasztása és a
visszahívása,d.) a Tőzsde költségvetésének a megállapítása és végrehajtásának
elfogadása, pótbefizetés elrendelése,e.) a Tőzsdetanács, a Felügyelő Bizottság, az Etikai Bizottság és a
szakmai bizottságok beszámolóinakelfogadása,f.) döntés szekció létrehozásáról és megszüntetéséről, közgyűlési
határozatban rögzített szabályainakmódosításáról,g.) döntés a tőzsdetagok egyszeri belépési díjának és az egyszeri
szekció belépési díjnak a mértékéről
15
Igazgatóság fontosabb feladatai
a.) a Tőzsde stratégiájának előkészítése;b.) a tőzsdetag felvétele és kizárása;c.) a tőzsdei szabályzatok elfogadása, módosítása;d.) az ügyvezető igazgató kinevezése, felmentése;e.) a különböző tőzsdei szabályzatok, azok módosításának jóváhagyásaf.) az egyes értékpapíroknak a Tőzsdei Értékpapír Listára való
felvétele;g.) a közgyűlés összehívása, a közgyűlési napirendi pontok előzetes
összeállításah.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése, az Értékpapír Törvényben,
illetve az Alapszabályban, és aszabályzatokban meghatározott feltételek fennforgása eseténi.) az ügyvezető igazgató rendszeres beszámoltatása a Tőzsdetitkárság
munkájáról
16
A választott bíróság feladataiA választott bíróság a tőzsdei kereskedelem
során felmerülő etikai, jogi kérdések rendezésére hivatott.
Minden esetben kérhető az állásfoglalása, haZavar történik az értékpapír-kereskedelembenBennfentes kereskedelem történtMás okból tisztességtelen
17
Ügyvezető igazgató feladatai
a.) a Tőzsde hatékony üzemeltetéseb.) a Tőzsde stratégiájának szakmai megalapozása és az
elfogadott stratégia megvalósításac.) Tőzsde gazdálkodási tevékenységének irányítása, az üzleti
terv elkészítése és végrehajtása d.) a tőzsdei kereskedelem szervezése, a kereskedelem
lebonyolításának technikai biztosításae.) a tőzsdei kereskedelem adatainak regisztrálása, statisztikai
feldolgozása, nyilvánosságra hozatalaf.) a tőzsdei elszámolás forgalmának folyamatos bonyolítása,g.) a tőzsdei kereskedelem felfüggesztése h.) a közgyűlés, a Tőzsdetanács, illetve a szakmai bizottságok
üléseinek előkészítése,i.) tőzsdetag esetén szekciótagság megadása, és megszüntetése
18
Összeférhetetlenségi szabályokSzemély Nem lehet
Befektetési vállalkozás vezető állású személye
más befektetési vállalkozásban tulajdonos, tulajdonos vezető állású személye, más bef. vállalkozás üzletkötője, értékpapír kibocsátónál vezető állású és alkalmazott, kivéve ha a papírt ő vitte a tőzsdére
Egyéni kereskedő Befektetési szolgáltatónál, elszámolóháznál, tőzsdénél vezető illetve alkalmazott
Tőzsde tisztségviselője
Csak egy tőzsdei kibocsátónál lehet vezető vagy alkalmazott
Tőzsdetanács delegált tagja Befektetési szolgáltatónál vezető vagy alkalmazott
Tőzsdénél alkalmazott
Befektetési szolgáltatónál és tőzsdei kibocsátónál vezető vagy alkalmazott
19
A tőzsde által alkalmazható szankciók
Tőzsdetaggal szembenfigyelmeztetéspénzbírságkereskedési jog felfüggesztésetőzsdetagság felfüggesztéseKizárás
Üzletkötővel szembenEltiltás
Szankció alkalmazására a Tőzsdetanács és az ügyvezetőigazgató jogosult.
20
Befektetési szolgáltatók típusaiCég típusa Tevékenysége Szervezet
i formájaAlaptőke- követel-ménye
Ügynök brókercég megbízottjaként bizományosi kereskedés
nincs nincs
Értékpapír-bizományos (bróker)
tőzsdei megbízások teljesítése ügyfél javára, letétkezelés, értékpapír-számla vezetése, tanácsadás)
RT, név-re szóló részvény
50 millió forint
Értékpapír-kereskedő (dealer)
mint a bizományosnál + saját számlára értékpapír-kereskedés értékpapír forgalomba hozatal
RT 100 millió forint
Befektetési társaság
mint a kereskedőnél + befektetői hitelezés, kibocsátás-kor garanciavállalás
RT 1 milliárd forint
21
Tőzsdei bevezetés előnyei
Finanszírozási lehetőségek kiszélesedéseRészvények likviditásának megteremtéseMarketinghatásBizalomerősítés Fejlődési kényszer Objektívabb teljesítményértékelés - kultúraváltásRugalmas pénzgazdálkodásPénzügyi befektetők megjelenése – menedzsment kontrollVállalatfelvásárlási és fúziós tevékenység elősegítése
22
A tőzsdeérettség kritériumai
MéretnagyságTulajdonosi szerkezet, közkézhányadÉrettségStabil pénzügyi helyzetNövekedési potenciálIsmertségHiteles vállalatvezetés
23
Jó tanácsok kibocsátóknakJól válassza meg tanácsadóit, majd higgyen nekik.Ne hallgassunk el semmit, ne fessük szebbre a képet magunkról.A tőzsdei bevezetési folyamatot a társaság részéről az elsőszámú vezető kontrollálja.Csak hiteles menedzsmenttel lehet valaki hosszú életű a tőzsdén.Kell egy sztori.Nehéz ellenállni a kísértésnek.Ha már tőzsdén van, használja ki annak pozitív mellékhatásait.Mindig számítson ellenséges vagy baráti felvásárlási szándékokra, különösen, ha a részvény árfolyam nyomott.Egy tőzsdei cég vezetőjének kiváló eszköze van munkatársai ösztönzésére, hiszen a részvényopció a legjobb teljesítményfokozó.Új munkakör a tőzsdei cégeknél a befektetési kapcsolattartó.
Mohai György
24
A nyilvánossággal járó kötelezettségek
A tulajdonosi jogok megosztásaProfitmegosztásVállalat célja – részvényesi érték maximalizálásaStratégiai információk megosztásaTulajdonosi akciók nyilvánosságaKöltségek
25
A tőzsdei bevezetés feltételei
Nyilvános forgalomba hozatalForgalomképességPénzügyi stabilitásTájékoztató készítéseForgalmazó tőzsdetag igénybevételeFelügyeleti engedélyTőzsde egyedi engedélye a bevezetésről
26
Értékpapír nyilvános kibocsátása
Résztvevők kiválasztása „pitch”Megállapodások és tranzakció típusának eldöntéseTájékoztató elkészítése „due diligence”Értékelés, ársáv meghatározásaElemzés elkészítése (külsők végzik)Értékesítés előkészítéseNyilvános forgalomba hozatalTranzakció zárásaTőzsdei bevezetés
27
Tőzsdei bevezetés
Tájékoztató készítéseBevezetési követelmények
kivezetésről 75%-os többség kellnyilvános vételi ajánlat az ellenzők felérészvények bemutatóra váltásaosztalékfizetés bejelentése és fizetése között 20 munkanap
28
Tőzsdei bevezetési tájékoztató
Általános adatok a kérelmező társaságról (cégnév, tulajdonosi és tevékenységi kör, stb.)A társaság értékpapírstruktúrájaTársaság tevékenysége, felépítéseA társaság pénzügyi, gazdasági helyzetének bemutatásaKockázati tényezők bemutatásaEgyéb információk (közkézhányad, bevezetendőértékpapírral kapcsolatos információk, stb. )
29
Forgalombantartási feladatok
Tájékoztatási feladatokÉves jelentésGyorsjelentésSoron kívüli tájékoztatás
Forgalomban tartási díjKapcsolattartás a befektetőkkel, elemzőkkel
30
Tőzsdei részvénykategóriák
NincsNévre szólóÉrtékpapírtípus
Nincs3 auditáltÜzleti év
TájékoztatásMin. 100Tulajdonosok
TájékoztatásMin. 25%, vagy min. 2000 mFt, vagy min. 500 tulajdonos
Közkézhányad
NincsMinimum 2,5 milliárd forintBevezetendőrészvénysorozat
BAKategória
31
Tájékoztatási kötelezettségek
Gyorsjelentés (A -negyedév, B - félév, C - év)Éves beszámolóSoronkívüli tájékoztatási kötelezettség
új értékpapír kibocsátásakibocsátó bankszámlájának zárolásafelszámolás, csődeljárásperes eljárás25%-nál nagyobb részvényes megjelenése
32
Tőzsdei ajánlat
Termék neve (azonnali vagy határidős)Vétel vagy eladásÁr (piaci, limit, stop, átlag)Határidő (azonnal, meghatározott idő alatt)Tőzsde neveJutalékok, díjak
33
Kereskedési rendszerek
Üzletkötés időpontja szerintFolyamatos tőzsdei piacok - üzletkötés bármikor létrejöhetIdőszakosan kötő (fixing) rendszerek - üzletkötés meghatározott időpontokban
Jegyzési rendszerpiacvezető által vezéreltajánlat által vezérelt
Technika szerintnyílt kikiáltásosautomatikus kereskedés
34
Ajánlati feltételek
KötésegységAjánlati árlépésköz
1000 Ft- alatt - 1 Ft.1000 Ft - 9.999 Ft között 5 Ft10.000 Ft felett - 50 Ft
Bázisárzáróárnincs, akkor előző nyitónincs, akkor utolsó zárónincs, akkor 2 hónapnál nem régebbi kibocsátási árnincs, akkor OTC piac 4 hetes átlagáranincs, akkor kibocsátási ár
•Tőzsdei szünet - 15 percBUX kosárba tartozórészvényeknél: ±8 - ±15% változásEgyéb: ±10-20%
•Egész napra szünetel - e felett
35
Kereskedési idő a BÉT-enPrompt piac
Fix ügyletkötési szakasz09.00-16.30Szabad szakasz09.00-16.30Ajánlatgyűjtési szakasz08.45-09.00
Hitelpapír szekcióFix ügyletkötési szakasz09.05-16.30Szabad szakasz09.05-16.30Nyitó ügyletkötés09.00-09.05Nyitó ajánlatgyűjtés08.00-09.00
Részvény szekció
36
Kereskedési idő a BÉT-enHatáridős piac
Záró ügyletkötési 16.40Záró ajánlatgyűjtés16.30-16.40Spread ügyletkötés09.05-16.30Szabad szakasz09.05-16.30Nyitó ügyletkötés09.00-09.05Nyitó ajánlatgyűjtés08.30-09.00
37
Elszámolás
Ügyletről ügyletre történő elszámolásBilaterális nettósításMultilaterális nettósítás
T+2 nap - állampapírT+3 nap - egyéb tőzsdei értékpapír
38
Elszámolás menete
T napi üzleteket a Tőzsde megküldi a Keler Rt-nekKeler Rt elvégzi a multilaterális nettósítást Tőzsdetagok értesítéseT+2 nap - értékpapírok biztosítása (fizikai beszállítás, vagy transzfer)T+3 nap - fizetés
39
Kényszerintézkedések nem teljesítés esetén
Keler nem teljesít kifizetést csak szabad tartalékok terhéreKényszerbeszerzés Tőzsdei Elszámolási Alap terhéreBiztosíték elvonásaSaját értékpapírok zárolása, eladásaKésőbbi jóváírások bevonása
40
Befektetők típusai
Spekukáns (trader)
Fedezeti ügyletkötő (hedger)
Arbitrazsőr (arbitrageur)
41
Elemi tőzsdei ügyletek fajtái
Azonnali Határidős
futuresopciós
vételieladási
Nem tőzsdei ügyletek•Azonnali (overnight, tom/next, spot)•Határidős
•forward•jutalékos
•vételi•eladási
42
SwapDefiníció: Pénzáramok cseréje
fixetváltozóra
változótváltozóra
Kamatlábswap
egyik devizátmásikra
Devizaswap Kamat- ésdevizaswap
43
A határidős piac előnyei
kockázatfedezés, kockázatáthárításárelőrejelzés spekuláció kis tőkeösszeggelárfolyamcsökkenésre és kockázatra is lehet spekulálni
44
Mitől különleges a határidős piac?
kezdeti befektetésre vetítve nagy a nyereség, illetve a veszteség arányanapi nyereség- és veszteség-elszámoláselőbb lehet eladni valamit, mintsem a birtokunkba kerülneprompt piachoz képest alacsonyabb likviditás
45
Határidős ügyletekkel kapcsolatos fogalmak
Mögöttes termék (underlying asset)
Kötési ár (strike price)
Rövid-hosszú pozíció
Nyitott pozíció
Pozíció zárása
46
A futures nyereségfüggvénye
Kötési ár
Mögöttes termékára
Longfutures
Shortfutures
47
Az egyszerű opciók nyereségfüggvényei
Miskolci Egyetem Pénzügyi Tanszék - Értékpapírszámtan
100
100
100 100
Vételi jog (long call) +C Eladási jog (long put) + P
Eladási kötelezettség (short call) -C Vételi kötelezettség (short put) -P
piaci árfolyampiaci árfolyam
piaci árfolyam
piaci árfolyam
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
vesz
tesé
g n
yere
ség
48
A kontraktusok főbb jellemzői
Kontraktusméret: egy kontraktusra szóló ajánlat legkisebb (oszthatatlan) mennyiségeElszámolóár: az az ár, amelyet az adott nap végén a BÉT megállapít.Napi maximális ármozgás: az utolsó elszámolóárhozképest megállapított, a BÉT által előzetesen meghatározott és nyilvánosságra hozott eltérésLejárati hónapok: azok a hónapok, amelyekben egy adott instrumentum lejárLetéti követelmény: a határidős kontraktusok megkötésénél elkülönített pénzösszeg, amelynek terhére naponta történik az elszámolás
49
Néhány határidős termék jellemzőjeMegnevezés Kontraktus Letét /
kont-raktus
Lejárat Lejáratkori elszámolóár
Matáv 100 eFt névértékű részvény
135 eFt
III, VI, IX, XII. 3. péntek
Teljesítési nap utolsó 60 percében a prompt piacon kötött 5 legna-gyobb és 5 legalacsonyabb kötés kivételével számított súlyozott át-lagár, min. 50 kötés
MOL u.a. 60 eFt u.a. u.a.
TVK u.a. 65 eFt u.a. u.a.
BUX BUX*100 Ft.
55 eFt 1 évig 70 eFt -
III, VI, IX, XII, VI, XII
A lejárati napon az azonnali index-számítás idõtartamának utolsó 20
percében számolt 240 index-értékbõl kivéve a három legna-
gyobb és legkisebb értéket, a ma-radék 234 indexérték számtani át-
laga, az árlépésköznek megfelelõen kerekítve.
50
Határidős ügyletek résztvevői
Termelők vagy felhasználók
Spekulánsok
saját számlára dolgozó tőzsdetagok
kis- és nagybefektetők
Arbitrazsőrök
51
Határidős ügylet célja
Résztvevők Határidős vételcélja
Határidős eladáscélja
Hedger Védekezés azáremelkedés
ellen
Védekezés azárcsökkenés ellen
Spekuláns Profitszerzés azemelkedőárakból
Profitszerzés acsökkenő árakból
52
Határidős ügyletek kontraktusaia.) részvényalapú ügyletkör: BUX határidős kontraktus, egyedi
részvény alapú határidős kontraktusok (MOL, Matáv, TVK, OTP, Richter, Borsodchem, Antenna, Danubius, Démász, Egis, Fotex, Globus, Graphisoft, Humet, IEB, Mezogép, NABI, Pannonplast, Pick, Primagáz, Rába, Synergon, Zalakerámia, Zwack), BUX és részvény (MOL, Matáv, OTP) alapú opciók
b.) deviza alapú ügyletkör: USD/HUF, GBP/HUF, CHF/HUF, EURO/HUF, JPY/HUF
c.) kamat alapú ügyletkör: 3 hónapos diszkont kincstárjegy, 12 hónapos diszkont kincstárjegy, 1 hónapos BUBOR, 3 hónapos BUBOR, 3 éves magyar államkötvény, 5 éves referencia magyar államkötvény
53
Példa eladási (short) hedge-re
Iparvállalat vezetője alumíniumár-csökkenéstől fél. Ezért eladja 1605 USD/tonna áron 3 hónap múlva történőszállítás mellett az alumíniumát. (áru-hedge)Önkormányzat vezetőjének fejtörést okoz, hogy két hónap múlva jelentős pénzösszegre számíthat (10 millió forint), de fél a kamatok csökkenésétől. Ezért elhatározza, hogy elad 1 hónapos BUBOR-t két havi lejáratra. (kamatláb-hedge)Iparvállalatnak 3 hónap múlva 30 millió euró bevétele lesz. Fél az euró további csökkenésétől. Ezért eladja euróját júliusra 261 Ft áron (deviza-hedge)
54
Példa vételi (long) hedge-re
Az Egyesült Drótművek a rézár emelkedésétől fél. Ezért vesz rezet három hónapos szállításra 1769 USD/t áron. Vállalat 100 millió forint hitelt szándékozik 1 hónapos lejáratra felvenni három hónap múlva, de fél attól, hogy a kamatlábak időközben emelkednek. Ezért elhatározza, hogy vesz 1 hónapos BUBOR-t 11%-on három havi lejáratra. (kamatláb-hedge)Iparvállalatnak 3 hónap múlva 50 millió dollár importkiadása lesz. Fél az euró árfolyamnövekedésétől. Ezért dollárt vesz júliusra 268 Ft áron (deviza-hedge)
55
BUX indexIndulása: 1997. április 1.Számításának időpontjai: 5 másodpercenkéntIndex bázisa: 1991. január 2. – 1000 pont
Az index képlete: 1000
10
1 ∗∗
∗∗∗=
∑
∑
=
=n
iitt
n
iiitit
t
qp
DqpKBUX
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik időpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik időpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidőpontban mért áraDi – i-dik részvény osztalékfizetése miatti módosító tényezőK – index folytonosságát biztosító tényező
56
BUX-index-szel kapcsolatos elvárások
FunkciókÁltalános értékmérőHatáridős termék
FeltételezésekBefektetők kapott osztalékot a vállalat részvényeibe fektetik.Kosárváltáskor befektető korábbi BUX-ot elad és új összetételűt vesz.
AlapelvekCsak törzsrészvények alkothatjákKülönböző sorozatú értékpapírok külön kerülnek beleKosárba kerüléshez bevezetéstől kezdve min. 3 hétnek kell eltelnieKikerül minden csőd és felszámolási eljárás alá vett cég papírja
57
BUMIX részvényindexTeljes név: A Budapesti Értéktőzsde Részvénytársaság Közepes és Kis kapitalizációjú részvényeinek indexeIndulása: 2004. január 5.Számításának időpontjai: Minden nap végénIndex bázisa: 1000 pontTípus: Közkézhányaddal korrigált piaci tőkeérték, osztalékfizetés hatását figyelembevevő forintalapú indexFelépítés: Maximum 25 részvényFelülvizsgálat: Évente kétszerSzámítás gyakorisága: 5 másodpercenként
58
Közép-Európai részvényindex (CESI)
Indulása: 1996. február 1.Számításának időpontjai: Minden nap végénIndex bázisa: 1995. június 30. – 1000 pont
Az index képlete:1000
1 0
0
1 ∗∗
∗∗=
∑
∑
=
=n
iit
t
n
iit
t
it
tt
qUSD
p
qUSD
p
KCESI
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik időpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik időpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidőpontban mért áraUSDt – t-dik időpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényező
59
Közép-európai blue chip index (CETOP 20)
Indulása: 2002. január 1.Számításának időpontjai: Minden nap végénIndex bázisa: 1991. január 1. – 1000 pont
Az index képlete: 100020
1 0
0
1 ∗∗
∗∗∗=
∑
∑
=
=n
iit
t
i
n
iit
t
it
tt
qEURO
p
DqEURO
p
KCETOP
Ahol:pit – i-dik részvény t-dik időpontban mért áraqit – i-dik részvény t-dik időpontban indexkosárba bevezetett darabszáma p0t – i-dik részvény bázisidőpontban mért áraEUROt – t-dik időpontban a REUTERS által közölt árfolyam az adott ország valutájáraK – index folytonosságát biztosító tényező
60
A DWIX indexIndulása: 1992. novemberSzámításának időpontjai: Hetente, az indexbe beszámított utolsókincstárjegy-aukció utánIndex bázisa: 1992. június 25. – 24,30%Az index célja: Rövidlejáratú kockázatmentes kamatláb meghatározása
A RAX indexSzámítása: A részvényalapokra vonatkozó szabályok alapján diverzifikált portfólió (jelenleg 13 részvényt tartalmaz)Számításának időpontjai: Minden tőzsdei kereskedési nap végénAlap volumene: 1.000 millió forintAz index célja: Részvényalapok számára összehasonlítási alap
61
Kontraktusok illetékességi köre
Alapbiztosíték mértéke, kiírt opció után számított minimum fedezet, alapszintű pénzügyi fedezet, kollektív garancia
KELER Rt.
KELER tranzakciós díjKELER Rt. ÁPTF
Maximális ársáv, minimális ajánlati kötelezettségÁrjegyzői szerződés
Maximális árelmozdulás, árjegyző, kijelzés módja, kereskedési idő, napi maximális árelmozdulás
Ügyvezető igazgató
Kereskedés módja, BÉT tranzakciós díjIgazgatótanács
Kontraktus elnevezése, mérete, ármeghatározás módja, árlépésköz, lejárati hónapok, első kereskedési nap, utolsó kereskedési nap, lejáratkori elszámoló ár, lejárati nap, teljesítés
Igazgatótanács, PSZÁF engedélyével
Szabályozandó körIlletékes
62
Hatékony piacok
Piacokon várhatóan csak a kockázattal arányos hozamot lehet realizálni
Formái:Információs hatékonyságTranzakciós hatékonyságAllokációs hatékonyság
Következmény:Árak alakulása véletlenszerű
63
Hatékony piacok fajtái
Gyengén hatékony piac
Közepesen erősen hatékony piac
Erősen hatékony piac
64
Technikai elemzés logikája
Árakban minden hatás összegződikTrendek vannak, melyeket fel kell ismerniPiac ismétli önmagátCsordaösztönInformációkhoz nem jut hozzá mindenkiÁrak ragadósak
65
Trendek szakaszai
FelhalmozásKiterjedésSzétterülésKimerülés
Felderítés támasz- és ellenállásvonalakkal
66
Technikai elemzés eszközei
Grafikus eszközökVonaldiagramJapán-gyertyaO-X diagram
Statisztikai eszközökMozgóátlagMomentum, oszcillátorPiacerősség
Kombinált eszközökFibonacci-vonalakBollinger-szalag
67
Vonaldiagram
Rába I. negyedév
2 000
2 100
2 200
2 300
2 400
2 500
2 600
2 700
2 800
2 900
3 000
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
68
Japán gyertya
Rába 2000. I. negyedév
0200 000400 000600 000800 000
1 000 0001 200 0001 400 0001 600 0001 800 0002 000 000
1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52
Napok
2 000
2 250
2 500
2 750
3 000
ForgalomNyitóMaximumMinimumZáró
69
Trendek
Trenderősítő alakzatokháromszögekcsatornák
Trendváltó alakzatokkettős mélypont és csúcs íves csúcs és mélypontkulcsforduló és szigetfordulófejek vállaktüske
70
Rések és ciklusokRések
Közönséges résKitörési résMérési vagy szökési résKimerülési rés
CiklusokElsődlegesMásodlagosHullámelmélet (Elliott)
71
Egyéb formációk
CsatornaHáromszögekZászlók és árbócszalagokFejek és vállakKettős mélypontTüske
72
Fibonacci számokMit jelez? - Támasz és ellenállásszint
fn=fn-1+fn-1
Következő szám 1,618 szorosa az előzőnek (aranymetszés)100%-ból visszaszámolva a következőadatokat kapjuk
100%; 61,8%; 38,2%; 23,6%; 14,6%; 9%Adott időszak minimum és maximum árát tekintjük 100%-nak
73
A Fibonacci-vonalak
25 390
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
3/24/200010/8/19994/23/199911/6/19985/22/199812/5/1997
20 27117 10414 54511 9868 819
3 700
Richter
74
Bollinger - szalag
eltérés normál*2mozgóátlag napin =szalag-Bollinger
1=eltérés Normál2n
1=i±
⎟⎟⎠
⎞⎜⎜⎝
⎛−∗∑−ZZ
n i
Használata: kitörések meghatározásáhozJellemzői:•Relatív támaszok és ellenállások•Mozgóátlag + szóráson alapul•Minél nagyobb az ingadozás annál szélesebb a sáv
75
A Bollinger-szalagok alkalmazása
020406080
5 0007 0009 000
11 00013 00015 00017 00019 00021 000
3/27/20001/3/200010/11/19997/19/19994/26/19992/1/199911/9/1998
Richter (záró)20 napos mozgóátlagfelsőalsó
-0,20,00,20,40,60,81,01,2
76
Bollinger - szalag feltételezései
A szalag beszűkülése jelentős elmozdulást valószínűsítÁrfolyam eléri valamelyik szegélyt, akkor tendencia folytatódikHa jegyzés elhagyja az egyik szélső szalagot, de nem éri el a másikat, akkor jelenlegi trend folytatódikÁrfolyam átüti a mozgóátlagot, akkor eléri a másik szélső szalagotSzalag áttörése kitörés kezdete
77
Momentumok és oszcillátorokOszcillátor
Momentum
Relatív piacerősség index
( )( )
Aznapi legmagasabb - előző napi záróAznapi legmagasabb - aznapi legalacsonyabb
mai árfolyam - régebbi árfolyamidőtartam
Relatív erősség =14 napi felső zárás14 napi alsó zárás
Relatív erősség index = 1-1
1+ relatív erősség
78
Piacösszetétel
Pozíciók száma Árfolyam Jelzés
Nő Nő Erős vételi
Nő Csökkent Erős eladási
Csökken Csökken Gyenge eladási
Csökken Nő Gyenge vételi
79
Fundamentális elemzés szempontjai
Kereslet oldalán:
1. értékesítés adatai
2. felhasználás adatai
3. export és import
4. kapcsolódó iparágak helyzete
5. fogyasztói szokások
6. természeti adottságok
7. konkurencia
Kínálat oldalán:
1. termelés alakulása
2. készletek összetétele
3. export és importtevékenység
4. termelés feltételrendszere
5. kapacitáskihasználás mértéke
6. innováció, gazdasági fejlesztés
7. adott iparág technikai fejlôdése
8. környezetvédelem
80
MakrotényezőkNemzetközi gazdasági helyzet bemutatása(növekedési kilátások, tőkeáramlási irányok, nemzetközi kamatszint)Hazai gazdasági helyzet bemutatása (gazd. növekedés, egyensúlyi kérdések, infláció, kamatlábak, gazdaságpolitika)Ágazat helyzetének bemutatása (növekedési kilátások, output, input árak, versenyhelyzet, helyettesítő termékek, innovációk, szabályozás)
81
Mikrotényezők
Vállalat termékei (piaci részesedés, versenyhelyzet)Vállalat vevői (belföldi, külföldi)
Vállalati input jellemzése (beszerzés árai, forrásai, munkaerő, menedzsment színvonala, műszaki berendezések)Akvizíciós politikaKülönleges helyzetekPénzügyi mutatószámok elemzése
82
Piaci-ráta alapú vállalatértékelési módszerek
Piaci ráta megtalálásaBenchmark vállalat keresése (átlag vagy egyedi vállalat)
azonos ágazatazonos kockázatú piacazonos méret
Hányadoselemzéssel felderíteni a különbözőségek okait és a torzító tényezőnagyságátVállalat értékének képzése
83
P/E hányados
P/E – részvényár/egy részvényre jutóeredményVállalat értéke:
Alkalmazása: iparvállalatoknál
( )
XXX
XX
DBPV
dEPEPSP
*
1***
=
±=
Ahol:•Px – vállalat részvényára•EPSX – vállalat 1 részvényre jutó adózott eredménye•P/E* - benchmark P/E mutatója•d – módosító tényező•DBX – kibocsátott részvények darabszáma•VX – saját tőke értéke
84
Ár/EBITDA
P/EBITDA – részvényár/egy részvényre jutóEBITDAVállalat értéke:
Alkalmazása: hálózati szolgáltatók
( )
XXX
XX
DBPV
dEBITDA
PEBITDAP
*
1***
=
±=
Ahol:•Px – vállalat részvényára•EBITDAX – vállalat 1 részvényre jutó EBITDA-ja•P/EBITDA* - benchmarkP/EBITDA mutatója•d – módosító tényező•DBX – kibocsátott részvények darabszáma•VX – saját tőke értéke
85
Ár/árbevétel
P/S – részvényár/egy részvényre jutó árbevételVállalat értéke:
Alkalmazása: kereskedelmi cégeknél
( )
XXX
XX
DBPV
dSPSP
*
1***
=
±=
Ahol:•Px – vállalat részvényára•SX – vállalat 1 részvényre jutóárbevétele•P/S* - benchmark P/S mutatója•d – módosító tényező•DBX – kibocsátott részvények darabszáma•VX – saját tőke értéke
86
Kapitalizáció/saját tőke
Vállalat értéke:
Alkalmazása: általános
( )dTECTEV XX ±= 1**
*Ahol:•TEX – vállalat saját tőkéje•C/TE* - benchmarkkapitalizáció/saját tőke mutatója•d – módosító tényező•VX – saját tőke piaci értéke
top related