ALPARGATASAnálise das demonstrações financeiras de 2013 a 2015

EQUIPEEduardo Mendes Gustavo Amaral Victor Viggiano

Lohran Schmidt Lucas Vitor

PONTOS RELEVANTES

POSITIVOS

➤ Estabilidade em período de crise

➤ Marca líder de mercado e globalizada

➤ Possui bons indicadores econômicos

➤ Constante reinvestimento e busca por

novos mercados

➤ Gestão Proativa

NEGATIVOS

➤ Não possui bons indicadores financeiros

➤ Investimento não supera custo de

oportunidade***

*** Utilizando os custos de capital fornecidos

FATURAMENTO

176 208

281

150 167 223

310 280

272

2013 2014 2015

Análise da Rentabilidade

Despesa Operacional Adm Despesa Financeira Lucro Líquido

111

229

406

16366 88

2013 2014 2015

Swap Cambial

Financ Moeda Nacional Financ Moeda Estrangeira

➤ Evolução de 20,44% do Faturamento – R$4.126.254.

Aquisição da Osklen, Aumento do Preço e Investimentos

➤ Crescimento dos estoques em 35,53%.

DESEMPENHO E RENTABILIDADE

➤ Os desempenhos dos Retornos seguiram uma tendência de queda

ROA – 5,37% com queda de 21% no período

ROI – 7,76% com queda de 19% no período

ROE – 14,10% com queda de 17% no período

1.761.75

1.82

2013 2014 2015

Grau de Alavancagem Financeira

1.02 1.02

1.106.69%5.38%

4.89%

0.00%

5.00%

10.00%

0.95

1.00

1.05

1.10

1.15

2013 2014 2015

Análise DuPont

Giro do Ativo Margem Operacional

DÍVIDA E GERAÇÃO DE VALOR

➤ EBITDA 2,2x maior que Dívida Líquida

Valor em caixa e aplicações financeiras de 500MM em 2015

Apesar do crescimento da dívida em 500MM ao longo do período, a

empresa ainda não aponta dificuldades no pagamento.

➤ Economic Value Added médio de R$-200.000.000

Custo da dívida de 33% ao ano ou 2,04% ao mês

“Em 2013 foi pego um empréstimo no valor de 196,4M a uma

taxa nominal de 2,5% ao ano. Porém, considerando a inflação oficial

do ano, a taxa real do empréstimo foi de -3,33%, ou seja, a empresa

ganhou 6,54M para fazê-lo!”

1.91 1.55 1.25

2013 2014 2015

Colchão de Liquidez

ENDIVIDAMENTO E LIQUIDEZ

➤ Aumento da participação de Capital de Terceiros em 14%

Sendo 70% das dívidas localizadas no Passivo Circulante

➤ Concentração de 81% do PL em ativo permanente, gerando

aumento de 25%

➤ Perda da capacidade de investimento no curto prazo

1.52 1.47

1.28

2.15 2.15

1.69

0.800.49

0.37

2013 2014 2015

Índices de Liquidez

Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Imediata

CAPITAL DE GIRO

➤ Crescimento da NCG de 55% no período.

➤ Capital Permanente Líquido diminuiu 21% devido a aplicação em ativos

permanentes não circulantes

➤ Comum em empresas que crescem as vendas a taxas elevadas

➤ Durante o crescimento, a relação NCG/Vendas é maior que a relação

Autofinanciamento/Vendas

➤ As fontes externas que aumentam o NCG foram utilizadas para

investimentos do ativo permanente.

814

485

488275

295

495

2013 2014 2015

Saldo de Tesouraria

AF - Ativo circ. Financeiro PF - Passivo circ. Financeiro

FLUXO DE CAIXA

➤ Aumento de 26,42% no caixa gerado pela operação

Redução no número de duplicatas a receber

➤ Caixa Gerado por Investimentos cresceu 140% em 2014 e

caiu 115% em 2015

Variações nos resgates de aplicações financeiras

➤ Redução no Caixa de Financiamentos em 377%

Distribuição excessiva de dividendos

84 89 77

49 58

55

40 39 38

2013 2014 2015

Ciclo Financeiro

Contas a receber Estoques Forncedores

93 dias 108 dias 94 dias

ALPARGATAS PN – ALPA4

Queda devido a crise político-econômica do país;

Aumento do dólar e consequente diminuição das margens.

Alto custo de investimentos que ainda não traziam retorno

Melhora nos indicadores gerais, crescimento de 21,1% do LB e 16,6% da RL

Colheita dos benefícios de investimentos feitos anteriormente

Reconhecimento da marca como global, fruto da estratégia de internacionalização

CONCLUSÃO

TENDÊNCIAS E PERSPECTIVAS

➤ Forte tendência de internacionalização dos negócios

➤ Investimento em novos negócios, centros de distribuição e

sistemas de tecnologia da informação

➤ Manter-se atento para a diminuição da margem operacional

ÓTICA DOS CREDORES

➤ A alavancagem financeira positiva e ótimos indicadores de

liquidez, transmitindo confiança aos credores

➤ Em contraponto o saldo de tesouraria indica uma liquidez não

muito confiável, e que a empresa pode estar caminhando para

uma insolvência.

“Ser uma empresa global de

desenvolvimento de marcas.

- Aspiração da Alpargatas

CARTA DE RECOMENDAÇÃO

DENTRO DO PERÍODO DE ANÁLISE

➤ Deve ser adotada uma estratégia comprada de long com horizonte

mínimo de 3 anos.

Negocia ao final de 2015 em um de seus menores Múltiplos P/L – 11,43

Se manteve firme financeiramente em um período de crise

Tem grande potencial de ganho operacional resultado dos investimentos

APÓS O PERÍODO DE ANÁLISE

➤ Deve segurar a posição comprada pelo período estipulado

Apesar de ter se recuperado no mercado, o índice P/L ainda está

em 15,05, mais de 5 reais abaixo de 2013.

Possível distribuição de dividendos, reflexo de novos contratos no

exterior

“Recentemente a Alpargatas fechou contrato com a Disney,

tornando a havaianas a marca oficial de Sandálias do Grupo!”

OBRIGADO