analiza tehnica a pietei de capital
TRANSCRIPT
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
1/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
40
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
Analiza tehnic este procesul de studiere a istoriei cursului valorilor mobiliare,
ntr-un efort de a determina cursuri probabile viitoare [SS,90]. Specialitii, n analiz tehnic,
pornesc de la premisa c forele cererii i ofertei sunt reflectate de preurile i volumele
titlurilor tranzacionate. Prin examinarea aceste structuri, ei pot realiza previziuni cu privire
la sensul i valoarea evoluiilor viitoare a cursurilor valorilor mobiliare.
n sensul cel mai restrns al analizei tehnice, se consider c fluctuaiile preului
reflect fore i influene att raionale ct i emoionale. Micrile preului, oricare ar fi
factorii care le determin, odat aprute, vor persista nc o perioad de timp, putnd fi
astfel detectate. [CC2,99]
Activitatea tehnicianului se orienteaz n dou direcii: s identifice tendina i sdetermine sfritul trend-ului, momentul cnd preurile ncep s evolueze n direcia opus
acestuia. [CC2,99]
Prin utilizarea indicatorilor de presiune specialitii n analiz tehnic obin
informaii referitoare la evoluia ntregii piee prin urmtoarele trei tipuri de semnale :
indicatori care arat ce fel de investitori cumpr i vnd aciuni; indicatori care evalueaz activitatea pe pia; indicatori care relev psihologia indivizilor.
Analiza fundamental permite specialistului s determine randamentul pentru oanumit perioad i riscul obinerii beneficiului respectiv, ns numai aceste evaluri nu
sunt suficiente pentru a indica dac e bine s se cumpere sau s se vnd un titlu. Analiza
tehnic este important n indicarea momentului lansrii ordinului de vnzare sau
cumprare - ordin fundamentat, de altfel, pe previziunile referitoare la risc i rentabilitate.
2.1.ANALIZA COMPORTAMENTULUI INVESTITORILORSe consider c exist cumprtori, care sunt mai inteligeni, mai informai, mai
rapizi n decizii dect alii, achiziiile i vnzrile de titluri vor fi coordonate cu aciunile
acestor investitori, n msura n care pot fi identificai. Dac acetia nu cumpr i prefer
s-i sporeasc poziia de lichiditate, se va adopta o tactic similar, lucru, ce presupune,
ns identificarea corect a investitorilor inteligeni, precum i determinarea exact a
informaiilor care dezvluie aciunile lor. S-au dezvoltat o serie de teorii care studiaz
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
2/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
41
comportamentul unor astfel de investitori, care acioneaz pe pia. Dintre aceste teorii vor
fi prezentate n continuare teoria odd-lot-urilor, care studiaz aciunile micilor
investitori, teoriainvestitorilor instituionali cei care gestioneaz volume mari de bani, i
teoria insiderilor, comportamentul acelor investitori care fac parte din organizaia a cror
titluri le tranzacioneaz. [CC2,99]
2.1.1.Teoria odd-lotMicul investitor nu cumpr de obicei mai mult de 100 de aciuni ale unei
companii. Aceste pachete de pn la 100 de aciuni i-au gsit n literatura de specialitate,
denumirea de "odd-lot", spre deosebire de pachetele mari de aciuni numite "round-lot".
Cei care vnd i cumpr "odd-lot" ncearc s acioneze n modul cel mai bun pe
pia n cea mai mare parte a timpului, adic s cumpere cnd piaa este n scdere,respectiv s vnd cnd aceasta crete. Este de fapt ilustrarea unei reguli de aur a oricrui
investitor: "cumpr ieftin i vinde scump". Cu toate acestea tehnicienii nclin s cread
c micul investitor tinde s acioneze greit n momentele critice, de schimbare structural
a pieei. Dac se presupune c investitorul obinuit, "nesofisticat", de regul, se neal,
atunci va fi avantajos s se urmeze o strategie total opus cu a sa. [CC2,99], [BGM,97]
Pentru a descoperi cum acioneaz micul investitor, sunt adunate statistici cu
privire la tranzaciile odd-lot. Volumul acestora este cuantificat i raportat zilnic.
Statisticile au n vedere numrul aciunilor cumprate, al celor vndute i al vnzrilor"scurte". Se calculeaz o rata odd-lot ca raport ntre vnzrile i cumprrile de "odd-lot".
Rata odd-lot =lotoddAchizitii
lotoddVanzari
Evoluia acestui indice este urmrit, de obicei, n paralel cu cea a unuia din indicii
pieei. O cretere a acestui indice sugereaz c pe pia se cumpr mai mult dect se
vinde, n timp ce o scdere arat c se vinde relativ mai mult.
De-a lungul unui ciclu al pieei aa-ziii "odd-loter"-eri vor vinde cnd pia este n
cretere i vor cumpra cnd ea scade. n timp ce piaa crete, indicele "odd-lot" scade. norice caz, n apropierea sau n momentul de vrf al pieei, indicele ncepe s creasc pe
msur ce "odd-lot"-erii vnd proporional mai puin. Volumul cumprrilor "odd-lot"
crete notabil chiar nainte de intrarea pieei n declin. n mod similar, de-a lungul
declinului, indicele crete. n momentul premergtor creterii pieei, volumul vnzrilor de
odd-lot crete foarte mult i indicele ncepe s scad. [MC,HG,07,00]
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
3/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
42
Statisticile au demonstrat, fapt menionat n deschiderea acestui subcapitol, c micii
investitori au tendina de a intra n panic n momentele de turbulen ale pieei, n acest
caz aciunile lor nu mai prezint importan pentru a se putea prognoza evoluia viitoare a
pieei.
2.1.2.Lichiditile instituionaleO alt modalitate de orientare a aciunilor investiionale este n funcie de direcia n
care acioneaz investitorii inteligeni. Pentru aceasta este necesar s se identifice aceti
investitori i s se gseasc indicatorii obiectivi ai activitii lor de tranzacionare. Astfel de
investitorii pot fi considerai persoanele care gestioneaz portofoliile fondurilor de pensii, a
fondurilor mutuale, a societilor de investiii, etc. [ND,CB,97]. Ei sunt investitorii
profesioniti, meseria lor este aceea de a crete valoarea disponibilitilor date spregestionare.
Fondurile mutuale, de exemplu, raporteaz lichiditile n fiecare lun, indicatorii
de structur a portofoliului lor se modific la fiecare raportare. Acionndu-se dup acest
model, evoluia pieei se poate interpreta n corelaie cu structura portofoliului fondurilor
mutuale; n momentul n care lichiditile dein o pondere mare nseamn c ei estimeaz
c piaa este n scdere, dimpotriv atunci cnd lichiditile deinute sunt mici acest lucru
semnific faptul c piaa este n cretere.
Ca i n cazul comportamentelor micilor investitori i comportamentul investitorilor
instituionali este un comportament subiectiv. Acesta se bazeaz pe analize i previziuni
proprii, ns se consider c ei dein mai multe informaii, au o imagine de ansamblu mai
bun asupra pieei, cunotine, abiliti i experien n gestionare a banilor i a titlurilor
mobiliare, dect ali investitori, din acest motiv investitorii instituionali sunt considerai ca
fiind investitorii inteligeni de pe pia.
2.1.3.InsideriiManagerii portofoliilor pot fi inteligeni, dar n mod sigur cel mai inteligent
investitor dintre toi ar trebui s fie un insider, cineva care lucreaz n compania
respectiv, cineva care afl de la surs ce plnuiete compania s fac n viitor. Se poate
tranzaciona dup modelul insiderilor: dac ei cumpr, se va cumpra i se va vinde dac
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
4/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
43
ei vnd. O caren a sistemului este faptul c informaia referitoare la activitatea acestui tip
de investitor poate avea vechime de cteva luni n momentul dezvluirii ei.
O alt situaie poate fi aceea n care insiderii cumpr i vnd n acelai timp, n
acest caz vor fi analizate comportamentele care influeneaz semnificativ piaa i care se
bazeaz pe informaii certe ale viitorului companiei.
Indicatorii care surprind comportamentele anumitor categorii de investitori sunt de
natur calitativ, i relativ greu de determinat, de aceea ei se coreleaz i cu alte grupe de
indicatori cum ar fi cei care monitorizeaz activitatea pieei.
2.2.INDICATORI CARE EVALUEAZ ACTIVITATEA PE PIAADE CAPITAL
Odat cu ncercarea de a identifica grupurile de vnztori i cumprtori, muli
tehnicieni arat c este important msurarea presiunilor de cumprare i vnzare pentru
ntreg ansamblu al pieei. n acest scop sunt folosite mai multe metode: teoria Dow,
volumul de echilibru i preul tranzaciei (OBV,PVT), indicele cretere / descretere (AD-
R), indicele de amplitudine (NH/NL), nchiderea ponderat (Weighted Close), metoda
mediilor mobile (MACD - Mobile average convergence/ divergence) sau oscilatorul
stocastic. [OF,RP,99], [CC2,99], [EI,VD,01]
n continuare se vor prezenta pe scurt doar cteva dintre aceste metode i anume:teoria Dow, metoda mediilor mobile (MACD - Mobile average convergence/ divergence)
i oscilatorul stocastic.
2.2.1.Teoria DowUnul din instrumentele utilizate de analitii tehnici pentru a msura cererea i
oferta i pentru a previziona preul aciunilor este teoria lui Dow. Aceast teorie,
fundamentat de Charles Dow la nceputul secolului, este probabil cea mai veche abordare
tehnic, formal, a pieei. Ea este utilizat pentru a indica modificrile de pre i de
tendin att pentru pia n ansamblu ei ct i pentru titluri individuale.
Descoperirea rsturnrilor de tendin ale indicilor bursieri s-au realizat prin analiza
graficului, n care se prezint cursurile de deschidere a celor doi indici Dow Jones: indicele
aciunilor industriale i indicele aciunilor societilor feroviare. Prin studierea evoluiei
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
5/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
44
celor 30 i respectiv 20 de titluri cuprinse in cadrul celor doi indici, s-au stabilit mai multe
tipuri de fluctuaii ciclice. Aceste cicluri au fost clasificate de Dow n cicluri primare sau
principale, secundare i minore. [CESA90]
Trend-ul primar sau principal este ciclul pe termen lung care conduce piaa
ascendentsau descendent, el poate acoperi o perioad de pn la patru ani. Acest tip defluctuaie indic tendin general a pieei.
Tendinele secundare sau reacii intermediare se manifest sub forma unor fore
restrictive asupra trend-ului primar, cu tendina de a corecta deviaiile de la limitele
generale. Ele sunt evoluii ascendente pn se atinge o faz pe termen lung descendent sau
invers. Aceste trend-uri secundare se pot desfura pe durata a unei sptmni sau a
ctorva luni.
Trend-urile minime sunt fluctuaiile zilnice sunt neglijabile, cu o valoare
analitic sczut, datorit duratei scurte i variaiei reduse n amplitudine.Supoziia de la care pleac teoria lui Dow este relativ simpl: o pia este n cretere
("bull market") atunci cnd se ating creteri succesive ce survin dup corecii secundare
ncadrate ntr-un trend ascendent, ca n figura 2.1. Teoria mai cere ca toate coreciile
secundare descendente s fie de mai scurt durat i amplitudine dect cele ascendente.
Situaia invers va fi valabil pentru o pia n scdere ("bear market").
Fig.2.1 Evoluia pieei cu trend ascendentTimp
Valoare indice de pia
O pia puternic, cu o tendin continu, fie c este "bull market" - n cretere sau
"bear market" - n scdere, este cea pe care ambii indicatori evolueaz n aceeai direcie.
Cnd mediile au tendine opuse, piaa este considerat slab sau nehotrt.
Exist, n principal, dou critici aduse acestei teorii i anume: faptul c fluctuaiile
secundare nu sunt foarte clar determinate, iar cea de-a doua, c metoda nu face dect s
confirme evoluia pieei pe termen lung i nu s o anticipeze. [BGM,97]
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
6/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
45
Chiar mai mult, n economia modern, exist o serie de relaii, uneori invizibile i
foarte complexe destul de greu de surprins fr ajutorul unor mijloace de calcul
performante. O astfel de relaie complex exist ntre fluxurile de numerar, rata dobnzilor
pe termen lung i pieele de capital.
Conform teoriei Dow, dac se studiaz evoluia celor doi indicatori care stau la baza ei, n momentul n care rata inflaiei i rata dobnzilor pe teren lung scad, atunci
pieele de capital ar trebui s cunoasc perioade de cretere, datorit faptului c celelalte
forme de investiii preferate n perioadele inflaioniste cum ar fi: investiii n valori
imobiliare, aur, sau depozite bancare, sunt prsite n favoarea investiiilor cu randament
mai ridicat investiiile n valori mobiliare aciuni, obligaiuni sau alte produse ale
pieelor de capital. Acesta ar trebui s fie comportamentul investitorilor din punct de
vedere teoretic, n realitate nu se ntmpl ntotdeauna astfel. n figura 2.2. se poate
observa c n ultimii 60 de ani au existat multe excepii de la regula amintit.
Din grafic se poate observa c au existat de-a lungul timpului multe perioade n
care practica a contrazis teoria. Fapt ce se datoreaz conexiunilor complexe care exist ncadrul economiilor moderne, relaii greu de observat i foarte greu de previzionat fr
ajutorul unor modele economico - matematice complexe. Calculatoarele pot fi antrenate i
nvate s detecteze astfel de situaii excepionale, decizia i aciunea aparine ns tot
factorului uman, specialistului, investitorului, el va hotr, pe baza informaiilor pe care le
deine, dac va cumpra sau va vinde.
____ Dow 30 Industrial ____ Dow 20 Obligatiuni ____ Indexul preurilor de consumSursa: Basics of trading_ Internet journal_2002
Fig. 2.2 Corelaia dintre evoluia indecilor Dow 30 i Dow 20 pentru NYSE i rata inflaiei
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
7/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
46
2.2.2. Metoda mediilor mobile de convergen - divergen Metoda mediilor mobile de convergen - divergen este unul dintre cei mai
importani indicatori de moment i se calculeaz conform formulei:
)26()12( MavgMavgMMCD =
unde MMCD - medie mobil a raportului de convergen divergen;
Mavg(12) media mobil exponenial cu perioad de 12 zile;
Mavg(26) - media mobil exponenial cu perioad de 26 zile.
Acest indicator este un oscilator, ce arat relaia dintre cele dou medii mobile;
pentru a-l putea analiza se mai calculeaz un indicator suplimentar numit trigger,
determinat ca o medie mobil exponenial cu perioad de nou zile.
Semnale de cumprare sunt generate cnd oscilatorul MMCD crete deasupra
trigger-ului, iar semnalele de vnzare sunt n momentul n care MACD scade sub trigger(fig.2.3). S-au reprezentata grafic MMCD i cursul bursier pentru Whirlpool n anul 2001.
Sgeile orientate n sus reprezint un semnal de cumprare i apar n momentul n care
MMCD depete trigger-ul, iar sgeile orientate n jos reprezint semnale de vnzare i
au fost trasate n momentul n care MMCD a fost depit de trigger, unde trigger-ul este
reprezentat prin linia punctat din cadranul superior MMCD (fig. 2.3).
Atunci cnd se produce o micare puternic a preului, ca de exemplu n octombrie
sau la nceputul lui februarie, indicatorul d semnale puternice i nainte de micarea
preurilor, dar pentru oscilaii mici ale preului, ca la mijlocul lunii noiembrie, acest
indicator nu a fost util. [BGM97], [CC2,99]
Sursa: NYSE BulletinFig 2.3. Evoluia aciunilor Whirpool i graficul determinat pe baza mediilor mobile
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
8/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
47
Una din cele mai aspre critici aduse acestui indicator este c el furnizeaz adesea
semnale false sau ntrziate asupra pieei, aceast deficien provine din faptul c el este
determinat pe baza datelor istorice, din trecut este de fapt un post calcul, astfel investitorii
care se bazeaz pe analiza tehnic pierd foarte multe oportuniti de investiii intre apariia
semnalelor de vnzare sau cumprare.
2.2.3.Oscilatorul stocasticOscilatorul stocastic compar relaia dintre preul de nchidere al unei aciuni cu
plaja de variaie a preului pentru o perioad de timp.
Indicatorul stocastic se traseaz cu ajutorul a dou linii. Linia principal este
denumit %C, a doua linie, numit %M, este o medie mobil a %C.
Formula oscilatorului stocastic cuprinde patru variabile i anume : Perioada %C este numrul de perioade folosit n calculul stocastic; Perioada lent %C aceasta variabil controleaz uniformizarea intern a variabilei
%C. O valoare de 1 reprezint un oscilator rapid, n timp ce o valoare de 3 reprezint
un oscilator lent.
Perioada %M este numrul de perioade n funcie de care se calculeaz media mobila lui %C. Media mobil este denumit %M i se deseneaz cu o linie punctat deasupra
lui %C.
Metoda %M este tipul de medie (aritmetic, exponenial, variabil sau ponderat)folosit pentru a calcula perioada %M.
Valoarea lui % C se obine din urmtorul raport:
100*perioade%CinminimpretuluiMinimul-perioade%CinmaximpretuluiMaximul
perioade%CinminimpretuluiMinimul-curentaInchiderea
De exemplu, pentru a calcula %C cu perioada de 10 zile se va determina, n
primul rnd, maximul celor mai mari preuri de tranzacionare i minimul celor mai mici
preuri de tranzacionare din ultimele 10 zile. S presupunem c n timpul celor 10 zile detranzacionare cel mai mare pre maxim a fost 46 i cel mai mic pre minim a fost 38, cu o
plaja de variaie de 8. Dac nchiderea curent a fost 41, %C se calculeaz dup formula:
37,5100*38463841
%C =
=
Aceast valoare de 37,5% arat c valoarea de nchidere din ziua curent este la
un nivel de 37,5% din plaja la care s-a tranzacionat n ultimele 10 zile. Dac nchiderea
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
9/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
48
curent ar fi fost 42, %C ar fi fost 50%, ceea ce nseamn 50% din plaja la care s-a
tranzacionat n ultimele 10 zile.
Se calculeaz apoi o medie mobil a valorilor folosind o perioada specificat de
ctre %M, medie care capt chiar denumirea de %M.
Oscilatorul stocastic variaz ntotdeauna ntre 0% i 100%. O valoare de 0% aratc nchiderea din ziua curenta a avut cel mai mic nivel din cele specificate n x zile de
tranzacionare. O valoare de 100% arat c nchiderea curent a avut cea mai mare valoare
din ultimele x zile de tranzacionare.
Exist mai multe metode de interpretare a acestui indicator, n funcie de
semnalele date de el, se pot elabora anumite planuri de aciune, ca de exemplu:
cumprcnd oscilatorul (%C ori %M) scade sub un anumit nivel (de exemplu 20)i apoi crete deasupra acestui nivel i vinde cnd oscilatorul crete deasupra unui
anumit nivel (de exemplu 80) i apoi scade sub acest nivel;
cumprcnd %C crete deasupra %M i vinde cnd %C scade sub linia %M (nacest caz se urmresc divergenele: cnd cursul atinge noi maxime n timp ce
oscilatorul nregistreaz minime, nseamn c preul va scdea);
Sgeile orientate n sus reprezint semnale de cumprare i au fost trasate n momentul n
care %C crete deasupra lui %M , iar sgeile orientate n jos reprezint semnale de
vnzare i sunt reprezentate pe grafic atunci cnd indicatorul %C scade sub linia
indicatorului %M (fig.2.4.).
Sursa: NYSE Bulletin
Fig. 2.4. Evoluia titlurilor firmei AVON Products i graficul realizat conformmetodei oscilatorului stochastic
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
10/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
49
Un oscilator este prin definiie un instrument de msur a vitezei de evoluie a
pieei. Pe orice trend, ascendent sau descendent, preurile evolueaz cu o vitez mai mare,
mai mic sau constant. O diminuare a vitezei de evoluie a preurilor - preurile cresc sau
scad mai ncet reprezint un semnal c trendul actual s-ar putea modifica.
Majoritatea indicatorilor prezentai anterior i gsesc o exprimare grafic, de aceease poate afirma c analiza tehnic se bazeaz foarte mult pe utilizarea i analiza graficelor,
acestea reprezint instrumentul fundamental al specialitilor n analiza tehnic.
2.3.INTERPRETAREA INDICATORILOR I ANALIZA GRAFICA EVOLUIEI PIEELOR DE CAPITAL
Aa cum s-a artat pn acum, n analiza tehnic se folosesc o serie de indicatori
care arat i estimeaz evoluia general a unui titlu sau a pieei.[CC2,99]
Pentru ca unindicator s fie eficient n prognozarea evoluiilor viitoare, el ar trebui:
s ofere un semnal corect; s emit semnalul cu o perioad de anticipare suficient, astfel nct s justifice
aciunea de vnzare / cumprare;
s fie valabil o anumit perioad de timp.Indicatorii actuali de pe pia nu ofer n mod consecvent semnale corecte, cu alte
cuvinte uneori este posibil ca ei s anune o cretere a pieei, dar piaa s aib ulterior o
evoluie negativ. Chiar n condiiile n care un indicator genereaz un semnal corect, este posibil ca n momentul n care el este interpretat, piaa deja a evoluat. Revenind la
caracteristicile indicatorilor, se pune ntrebarea dac evoluia semnalat a durat suficient
timp pentru a se aciona pe pia.
Se poate ntmpla, ca ntre indicator i pia s existe perioade de anticipare
nepotrivite, de exemplu, este posibil ca piaa s evolueze naintea indicatorului i, n
consecin, acesta se dovedete inoperant. Dac cele dou serii de timp sunt studiate prin
metode statistice i matematice i se va constata c ele tind s evolueze simultan, atunci
indicatorul i pierde calitatea sa de anticipare.[CC2,99], [PI94]Pentru investitorul neiniiat, indicatorii de presiune utilizai n analiza tehnic,
precum i larga varietate de grafice sunt considerate, de cele mai multe ori, construcii
matematice foarte complexe, puin nelese. Realitatea este c, majoritatea lor nu au un
substrat matematic i nici o complexitate att de mare. De exemplu, nu exist nici o
eviden palpabil care s arate c cei care tranzacioneaz aa-zisele "odd-lot"-uri obin
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
11/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
50
rezultate inferioare, respectiv superioare celor implicai n tranzaciile cu "round-lot"-uri.
Mai mult, deseori, performanele obinute de managerii fondurilor mutuale se dovedesc
mai slabe chiar dect cele ale unui indice al pieei neadministrat, astfel nct pare mai
raional s se urmeze o strategie total opus de cea pe care o aplic acetia la un moment
dat.Analiza tehnic se bazeaz foarte mult, n prognozarea evoluiilor pieei i a
titlurilor precum i fundamentarea deciziilor de investiii, pe analiza grafic a evoluiei
indicatorilor. n continuare vor fi prezentai o serie de indicatori i elementele predictive
care le furnizeaz.
2.3.1.Media mobilMedia mobil (moving average - MM) este un indicator de moment ce se
calculeaz dup urmtoarea formul:
=
++ =N
1j1)j-(t1)(t AN
1F
unde: N - numrul de perioade anterioare incluse n calcul;
A t-j+1-valoarea aciunii la momentul (t-j+1);
F t+1- valoarea previzionat la momentul (t+1)
Graficul acestei funcii este foarte important pentru analiza tehnic, atunci cnd se
calculeaz o medie mobil, se face o analiz matematic a preurilor medii a unei aciuni
peste o perioad predeterminat de timp, o dat cu modificarea preului aciunii are loc i o
evoluie ascendent sau descendent a mediei mobile.
Media mobil se poate calcula prin cinci metode: simpl (aritmetic), exponenial,
triunghiular, variabil i ponderat. Ea se poate aplica la cursul de nchidere, cursul de
deschidere, cursul maxim, cursul minim, la volumul tranzaciilor sau chiar la alt medie
mobil.
Singura diferen const n ponderile acordate fiecrei date din serie, astfel:
media aritmetic acord aceeai pondere tuturor datelor din serie, media exponenial i media ponderat acord o mai mare importan
celor mai recente valori din serie,
la calculul mediei mobil triunghiular sunt importante datele din mijloculseriei,
iar media mobil variabil se calculeaz n funcie de volatilitate preurilor.
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
12/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
51
Utilizat pentru un titlu anume, media mobil simpl nu servete numai pentru
determinarea tendinei pe termen lung a variaiilor de curs bursier, ci este, adesea,
considerat ca instrument de previziune i, mai precis, un instrument care poate indica
momentul oportun pentru o aciune de vnzare sau de cumprare a unui titlu.
n figura 2.5. se prezint graficul evoluiei unei serii de cursuri de deschidere aleunui titlu mobiliar, ajustate cu o medie mobil de 200 de zile, s-a desenat DJIA (1970-
1995) (Dow Jones Industrial Average) i media mobil cu decalaj de 200 zile. Sgeile
orientate n sus sunt semnale de cumprare, iar cele orientate n jos sunt semnale de
vnzare.
Se poate estima o modificare a tendinei atunci cnd curba mediilor mobile este
nc n cretere, iar curba cursurilor bursiere are deja o evoluie descendent. n momentul
interseciilor, modificarea de tendin nu este semnificativ dect n msura n care curba
mediilor mobile se aplatizeaz. Acest lucru este un semnal care indic sfritul fazei de
cretere i furnizeaz o indicaie de vnzare. Realiznd raionamentul invers, n care
tendina pe termen lung este descresctoare, semnalul este susceptibil de interpretare ca o
indicaie de cumprare.Atunci cnd graficul cursurilor bursiere prezint o pant pozitiv i superioar celei
a mediilor mobile, exist o cerere de titluri nesatisfcut, care conduce 1a creterea cotei
titlului mobiliar respectiv i invers, dac panta cursurilor este negativ i inferioar
mediilor mobile, piaa prezint o ofert excedentar dintr-un titlu, care conduce la scderea
preului acestuia. Atunci cnd cele dou curbe se intersecteaz, piaa este n echilibru.
Sursa : NYSE Bulletin Fig.2.5. Evoluia indicelui DOW-Jones Industrial pe o perioada de 20 de ani
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
13/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
52
Elementul critic n calcularea mediei mobile l reprezint perioada luat ca
decalaj. Cea mai folosit medie mobil este cea cu perioada de decalaj de 39 de sptmni
(200 zile). [BGM97]
2.3.2.Graficul prin bareAceast metod este n mod particular utilizat pentru a reprezenta variaiile de curs
ntr-un interval de timp dat: zilnic, sptmnal, lunar sau alte perioade mai
mari.[PI94][CC2,99]
Graficul se reprezint ntr-un sistem de axe gradate aritmetic, n care abcisa
reprezint unitatea de timp aleas, iar ordonata reprezint diferitele niveluri ale cursurilor
unui titlu.
Tabelul 2.1 Evoluia cursurilor unei aciuni ntr-o lun
SptmnaZiua
1 2 3 4
Luni 4200 3100 3133 3748Mari 4191 3100 3180 3300Miercuri 4159 3100 3240 3300Joi 4021 3149 3400 3388Vineri 3325 3147 3300 3460Curs max 4200 3149 3400 3748
Curs min 3325 3100 3133 3300
Se traseaz pe grafic cursul cel mai mare i cel mai mic dintr-o sptmn (tabelul
2.1) acestea se unesc printr-o dreapt vertical. Se traseaz apoi cursul de nchidere la
sfritul perioadei (cursul de vineri) printr-un segment de dreapt orizontal, ndreptat spre
4200
3100
3400
3800
curs
42 31 Fig. 2.6 Graficul prin bare
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
14/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
53
dreapta i cursul de deschidere de la nceputul perioadei (luni), printr-o dreapt orizontal
ndreptat spre stng. Interpretarea graficului prin bare se bazeaz pe dou concepte
importante: nivelul de rezisten i nivelul de sprijin (fig.2.6).
Nivelul de rezisten reprezint zona dintr-o tendin ascendent pe termen lung,
denumit i zon de consolidare, pe parcursul creia cursurile bursiere se plafoneaz.Fenomenul se explic prin faptul c procesul de cretere a cursurilor este generat de un
excedent al cererii n raport cu oferta titlului mobiliar analizat. Se constat, astfel,
apropierea unui moment n care investitorii ateapt realizarea de profituri. Oferta este
totui compensat prin implicarea de noi investitori, atrai de cursurile ridicate nregistrate
anterior. Se constat astfel o glisare lateral a cursurilor ntre limite destul de mici, care
constituie nivelul de rezisten. Dac, la nceputul unei asemenea perioade, cursurile
depesc acest nivel de rezisten, trebuie s ne ateptam la o nou cretere, care, la rndul
su, va fi stabilizat la un moment dat. Nivelul de sprijin reprezint o perioad de stabilitate n cazul unei scderi a
cursurilor bursiere pe o perioad ndelungat. Evoluia negativ a cursurilor e determinat
de un excedent al ofertei de titluri, aceast evoluie poate fi ncetinit prin intervenia
investitorilor cumprtori, care estimeaz c nivelul cel mai de jos posibil a fost atins.
Similar cazului precedent, se creeaz o glisare lateral a cursurilor, i se formeaz astfel
nivelul de sprijin.
O consecin important a analizei grafice const in faptul c, atunci cnd nivelulde rezisten este depit, se poate estima c fenomenul va continua pn la urmtoarea
stabilizare a cursurilor, la un nou nivel de sprijin. Analitii caut mai nti s determine
evoluia global, cu ajutorul liniei de tendin. Deoarece aceast evoluie poate fi
comparat cu micarea mareelor, analitii aleg valorile celor dou niveluri, atunci cnd
curba cursurilor urmeaz ndeaproape tendina estimat.
Fig.2.7 Nivelurile de rezisten i sprijin la graficul prin bareTim
Curs
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
15/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
54
n figura 2.8.a se poate observa cum nivelul de jos al valului atinge un nivel
superior. Se poate astfel trasa o linie de tendina ascendent. Totui, un grad mai mare de
certitudine se obine atunci cnd cursurile se ndeprteaz semnificativ de aceasta dreapt,
dup ce punctul superior a fost depit. Raionamentul invers este prezentat n figura 2.8.b.
2.3.3.Graficul de tip japonez candlesticksn anii 1600 japonezii au inventat o metod de analiz tehnic pentru a analiza
contractele de orez. Aceast tehnic a fost numit analiza candlestick. Steven Nison a
popularizat graficul prin candlestick n restul lumii i a devenit cel mai cunoscut expert n
interpretarea acestui tip de grafic.[CC2,99]
Metoda de reprezentare grafic prin candlesticks (sfenice) este oarecum similar
celei prin bare. Reprezentarea grafic prin metoda candlesticks permite evidenierea
evoluiei de ansamblu a unei zile bursiere (de cretere sau scdere), prin compararea
cursului de nchidere cu cel de deschidere.(fig .2.9)
Plecnd de la concepiile orientale despre cele dou tipuri de energie (Yin, negativ
i Yang pozitiv), analitii japonezi realizeaz o similitudine ntre comportamentul bursier
al unei zile i infuziile de energie corespunztoare. Astfel, un curs de nchidere superior
a b
Fi . 2.8 Determinarea liniei de tendin n ra icul rin bare
Fi . 2.9. Elementele re rezentrii ra ice rin candelstick
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
16/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
55
celui de deschidere corespunde unei zile cu energie negativ (zi Yin sau zi negativa), iar un
curs de nchidere inferior unuia de deschidere corespunde unei zile de energie pozitiv (zi
Yang sau zi pozitiv). Axioma metodei rezid n interpretarea c o piaa este economic
pozitiv dac se nregistreaz evoluii ascendente ale cursurilor titlurilor (sau ale indicelui
general). Graficul corespunztor va fi format din mai multe desene standard, care au nselemente comune .
- un dreptunghi vertical (corpul), ale crui limite sunt date de cursurile de nchidere i dedeschidere ale zilei respective.
- bare verticale pe linia median a dreptunghiului, dar n afara acestuia, denumiteumbre, ce reprezint cursurile extreme ale zilei respective (situate n afara intervalului
deschiderenchidere).
- culoarea corpului reprezent evoluia bursier a zilei: pozitiv (dreptunghi alb) saunegativ (dreptunghi negru).
Acest tip de figur (candlestick) permite o mai bun analiz a evoluiei bursiere pe
parcursul unei zile, att pentru un anumit titlu mobiliar, ct i pentru piaa n ansamblul
su. n funcie de valorile pe care le iau cele patru tipuri de cursuri dintr-o zi se pot
determina mai multe configuraii de baz care se pot clasifica n trei mari categorii:
configuraii de cretere, de scdere sau neutre.
Pentru exemplificare se va folosi graficul candlestick al firmei CORN LTD. n
figura 2.10 se poate observa c trendul de cretere este nsoit de linii goale (pre de
nchidere mai mare dect preul de deschidere), iar trendul descresctor este nsoit de linii
umplute (preul de deschidere este mai mare dect preul de nchidere)
Sursa:NYSE BulletinFig. 2.10 Evoluia cursurilor aciunilor firmei Corn Ltd reprezentat cu ajutorul
graficului candelstick
-
8/14/2019 Analiza tehnica a pietei de capital
17/17
Capitolul 2 ANALIZA TEHNIC A PIEEI DE CAPITAL
Liniile bearish nghiitoare apar n punctele A i B ( i preul se micoreaz
substanial). Liniile bullish nghiitoare apar n punctele 1,2,3 i preul urc n mod
substanial.
Graficele indic o evoluie precis a preurilor ntr-o anumit perioad de timp. Din
studiul graficelor, un investitor poate s-i fac o imagine despre volatilitatea pieei - unelement important n evaluarea riscului unei tranzacii. Graficele pot fi folosite i ca
instrumente de management financiar, ele ajut la stabilirea punctelor limit i stop, ele
reflect comportamentul pieei, comportament care poate fi subiectul unor repetri n viitor
genernd aa-numita sezonalitate a preurilor
Exist o serie de aplicaii pe calculator, unele chiar adevrate sisteme expert, care
sunt folosite de investitori pentru a-i construi propria prognoz privind evoluia preurilor.
n prognoza pieei s-au fcut pai nsemnai cu rezultate foarte bune, n special, n
prognoza pe perioad scurt.