analyse financière fiduciaire

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  • 7/30/2019 Analyse financire Fiduciaire

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    Plan :

    Remerciement.

    Introduction.

    Prliminaire : Informations gnrales.I- La fiduciaire.II- Le secteur dactivit de lentreprise.

    Partie 1 : lanalyse financire en thorie.

    Chapitre 1 : lanalyse des tats de synthse.

    Chapitre 2 : lanalyse financire par la mthodedes ratios.

    Chapitre 3 : le diagnostic du secteur.

    Partie 2 : lanalyse financire en pratique.Chapitre 1 : les rsultats du diagnostic dusecteur.

    Chapitre 2 : lanalyse des tats de synthse.

    Chapitre 3 : lanalyse financire par la mthode

    des ratios.

    Chapitre 4 : lanalyse financire dynamique.

    Conclusion.Annexes.Bibliographie.

    Table des matires.

    Diagnostic financier. 1

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    Introduction :Matriser la situation financire est lun desmatres objectifs de lentreprise. Les besoinsrenouvels des clients, laugmentation dupouvoir de ngociation des fournisseurs,lagressivit des concurrents, les exigences des

    actionnaires en matire de profit sont tous desfacteurs qui conjuguent leurs forces pourcontraindre les entreprises suivre leursvolutions conomiques et ce par le biais dudiagnostic financier. De l dcoule lobjectif dece rapport qui est : prsenter une dmarche delanalyse financire laquelle est applique sur uncas rel.

    Ce prsent rapport recle deus grandes parties :

    Une partie thorique qui tout en constituantla rfrence de base, elle un pont ncessairepour la bonne matrise du sujet. En outre de laplace de lanalyse financire dans la stratgiequi y est apprhende, cette partie thorique

    explicite les notions et les principesfondamentaux indispensables pour lacomprhension du thme.

    Une partie pratique qui tudie la santfinancire dune entreprise industrielle oprantdans le secteur des emballages. Pour des raisonsde confidentialit, la dnomination sociale de

    ladite entreprise ne sera pas mentionne.

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    Avant dattaquer ces deux grandes parties,il convient tout dabord de prsenter brivementla fiduciaire fidet dans laquelle le stage a teffectu. Cest le prliminaire.

    Des annexes sont prsentes, en dernier lieu,pour mieux clarifier les points traits.

    Prliminaires : Note de prsentationde la fiduciaire.

    Avant dentamer lanalyse financire delentreprise, il convient tout dabord de prsenterle cadre dans lequel le stage dapplication a teffectu.

    1-lhistorique :

    Le 1er mars 1976, le promoteur, MonsieurMohamed EL YAZAJI, cra le cabinet sous formedune entreprise individuelle, sous lenseignecommerciale de agence fiduciaire du dtroit.Depuis le 1er janvier 1994, la forme juridique du

    cabinet a t transforme en SARL dans le cadrede larticle 7 de la loi de finance pour lanne1993.

    2-Activit :

    La clientle de la fiduciaire du dtroit secompose actuellement de 320 clients (dont 240socits et 80 personnes physiques.

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    Dans le cadre de son activit, le cabinetaccomplit quatre principaux travaux : les travauxdordre comptables, juridique, fiscaux et dordreconomique et financiers.o les travaux comptable :

    selon la nature et les besoins des entreprises, lafiduciaire organise et met en place un service etun plan comptable conformes aux normesmarocaines.Si les entreprises dcident de sous traiter, fidetse charge de la tenue et le traitementinformatique de la comptabilit, paie dupersonnel, tablissement des dclarationssociales et fiscales, recrutement et formation dupersonnel.

    o Travaux juridiques :

    Le crneau juridique a pour missionsprincipales :la constitution des socits sous toutes formes

    juridiques, le suivi des changements survenus aucours de la vie des socits ( transformation desformes, augmentation/rduction du capital,cessions des parts sociales, dissolutions,fusion..), la tenue et mise jour des dossiers

    juridiques et leurs conservations, rdaction descontrats, conseilTravaux dordre fiscaux, conomiques etfinanciers :Si les entreprises veulent consentir un empruntauprs de la banque pour cration, extensionsou reconstitution du fond de roulement, fidet secharge de ltude de ce projet tout en analysant

    la situation financire desdites entreprises.

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    Sous langle fiscale, fidet tablit pour lesentreprises tous types de dclarations fiscales.Elle assiste et suit lors des contrles fiscaux,assiste et suit les dossiers de contentieux fiscauxet elle offre des conseil en matire fiscale.

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    3-fiche signaltique :

    Dnomination : Fidet.

    Sige social : 5.Avenue Beethoven,immo lopra

    2me tage n 13 tanger.

    Tlphone : 039 94 11 08 - 94 49

    77.

    Fax : 039 94 19 83.

    E-Mail : fidet @ iam. Net. Ma

    Forme juridique : SARL.

    Date de construction : 1976.

    Dure de vie : 99 ans.

    CNSS : 1005661.

    Patente : 50474280.

    TVA : 956842.

    IS : 04901835.

    Exercice social : du 1er janvier au 31dcembre.

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    4-la structure organisationnelle :

    lorganigramme de la fiduciaire se prsentecomme suit :

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    Direction

    Dpartement degestion et travaux

    Secrtariat

    Standard bureau

    Coursier -

    Dpartement

    de travauxcomptableset

    Portefeuillescomptables

    N 1 7

    Dpartement de travaux

    juridiques etfiscaux

    Responsable tudes

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    5- la procdure du travail du servicecomptabilit :

    La fiduciaire fidet ne dispose pas dun servicefinancier part entire, les travaux financirssont accomplis dans le service comptable .Les premiers jours de stage ont t consacr une prise de connaissance de son organisation :a- comme les pices comptables (factures-relevs bancaires- bon de caisse) constituentle point de dmarrage et la base du travail du

    comptable, la premire tche consiste trier cesdiffrents lments en :- factures dachat- factures de vente- pices de banque- bon de caisse

    Ce triage sadapte la structure du progiciel Rodin qui comporte six journaux auxiliaires :

    journal dachat- journal de vente- journal debanque- journal de caisse- journal de paie et le

    journal des oprations divers.

    b- Classer les pices dans des classeurs codifis.Le systme de codification retenu par lafiduciaire est trs simple :Un seul code pour une seule entreprise

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    le premier numro qui est 1000 est attribu lapremire entreprise cliente, Le dernier estattribu la dernire.En cas de retrait dun client, les informations luisont relatives ainsi que son code sontmaintenus.

    Le classement des pices se fait par ordrechronologique dcroissant. Toutefois lentreprisecliente peut exiger une autre mthode (ex : parordre croissant des numros de chque parlesquels les factures ont t regles). Sa volont

    ne peut tre que respecte dans une fiduciaireflexible et soucieuse de satisfaire au mieux lesexigences du client comme la fidet.

    c- Enregistrer les oprations sur les journauxauxiliaires.Ex : Une socit de construction Ibafis aachet le 15/01/02 de comptoir namri des

    matriaux de valeur : 10000 dhs TTC (dont 2000TVA) et ce par facture n00123 rgle le jourmme par chque bancaire n 738114.La saisi se fait comme suit :

    Dans le journal achat code :60 du mois01/02

    jj Cd

    elib

    libell Montant

    En dbit

    Montan

    tEncrdit

    N de

    compte

    15

    08 F/00123Namri

    8000 61211

    15

    08 F/00123Namri

    2000 34552

    1

    5

    08 F/00123

    Namri

    10000 4411C

    03*

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    * le code fournisseur se compose de troisparties :

    la premire partie est toujours : 4411La deuxime partie correspond la premirelettre du nom du fournisseurLa troisime partie est le numro de srie

    Dans le journal banque code : 50 du mois01 /02

    jj Cdelib

    libell Montant

    Comptedbiter

    Comptecrditer

    15

    07 Reg F/00123Namri chq 114

    10000 4411C0 3

    51411*

    * Le compte 51411 est reserv a la banquedomiciliaire : BPd- vrifier les comptes pour : - corriger deserreurs ventuellestelles quun solde fourniseur dbiteur ou un

    solde client crditeur- savoir le sort des montants inscrits en comptedattente : 4497- sassurer que le compte virement decompte est sold- sassurer galement que le total des soldesdbit de fin priode = total solde crditeur dedbut priode

    6- Mise en vidence de certainsproblmes :

    Au stade de lenregistrement, le comptable seplaint du manque dinformation et/ou de samauvaise qualit.Manque dinformation : ce problme se ressent

    essentiellemnet lors de lenregistrement des

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    oprations bancaires, en effet le comptable sebase sur les relevs bancaires et/ou les talons dechques . Or ces deux lments eux seuls nepermettent gure de savoir que :telle facture a t paye par tel chque lordredun tel fournisseur.Faute de cette information, le comptable setrouve contraint appeler lentreprise enquestion ou chercher lui mme dans leclasseur la facture qui correspond aux numrode chque.Cette petite tche lui prend 3 5 mn par facture,alors quel sera le cas pour une dizaine defactures.Pour rsoudre ce problme on propose la chosesuivante :La fiduciaire devra exiger de lentreprise de luidlivrer mensuellement une liste dtaillefaisant apparatre la destination du chque et lenumro de facture au titre de laquelle il a temis.Information tardive : des factures encaisses lorsdu 2me trimestre peuvent ne pas parvenir quau3me trimestre. Ceci pose des difficults ltablissements de la dclaration du TVAInformations eronnes : Factures comportantdes erreues de calcul ( ex : mt HT * TVA # mt

    TTc).

    Si cela dmontre quelque chose, il demontre-limmatirut des grants des PME,-lignorance totale que linformation est un outilde gestion irremplaable pour les comptables etles financiers.-La non conscience des repercussions de cesretards en information sur la fiabilit desrsultats et sur les charges dexploitation

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    (lentreprise supporte des amendes et despnalits alors quelle aurait pu les viter).

    Il reste aux dirigeants marocains un long chemin

    parcourir pour avoir un esprit managrialgarant de la prennit.Certe, cest un gisement sur lequel les fiduciairesdoivent miser o elles peuvent apporter descontributions apprciables pour mettre niveaules PME.Leur rle ne devrait pas se limiter une simpletenu de comptabilit ou une assistance en

    matire fiscale ou financire ;Le conseil en gestion ( la gestion du temps ou lagestion des ressources humaines) est galementprimordiale pour inculquer aux chefdentreprises les principes dune gestion saine mme de faire sortir les PME de leur situationactuelle.

    Lanalyse financire dveloppe un cadrepermettant l'valuation de la conjonctureconomique, de diffrents secteurs industriels etde compagnies.L'actionnaire, actuel ou potentiel, comme lecrancier font appel l'analyse financire. Pourl'actionnaire, l'analyse financire mesurecomment l'entreprise est capable de crer de la

    valeur, elle dbouche normalement sur uneanalyse de la valeur de l'action et finalement surune recommandation d'achat ou de vente decette action.Pour le crancier, l'analyse financire mesure lasolvabilit et la liquidit de l'entreprise, c'est--dire sa capacit faire face ses engagementset rembourser ses dettes en temps voulu.

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    Pour le dirigeant, il cherche suivre lvolutionconomique de son entrepriseCependant, il n'y a pas en analyse financiredeux processus diffrents selon que celui qui lamne est actionnaire ou crancier. Mme si lamotivation finale est diffrente, les techniquesutilises sont les mmes, pour la simple etbonne raison qu'une entreprise qui cre de lavaleur sera solvable et qu'une entreprise quidtruit de la valeur aura tt ou tard desproblmes de solvabilit. Au demeurant de nos

    jours, cranciers comme actionnaires seretrouvent autour du tableau de flux detrsorerie qui mesure pour les premiers lacapacit rembourser les dettes dues et, pourles autres, les flux de trsorerie disponibles,pilier de toute valeur.

    L'analyse financire passe d'abord par unecomprhension dtaille de "l'conomique" del'entreprise : comprhension du march del'entreprise, de la place qu'elle y occupe, del'adquation de ses modes de production. Puispar une analyse dtaille des principescomptables suivis afin de s'assurer qu'ilstraduisent la ralit conomique de l'entrepriseet qu'ils ne la travestissent pas.

    A partir de l'exploitation d'informationsconomiques et comptables et L'interprtationdes tats financiers, l'analyse financire vise redcouvrir la ralit d'une socit partir dedonnes codes . Elle permet ainsi de porterun jugement global sur la situation actuelle etfuture de l'entreprise analyse. Sur le planpratique, l'analyse financire :

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    1 / replace l'entreprise dans son environnementconomique

    2/ tudie successivement les tats de synthse,la cration de richesse (volution de l'activit,tude de la formation des marges), la politiqued'investissement, des amortissements et leurpolitique de financement pour conclure sur larentabilit de l'entreprise( les immobilisationsdoivent tre suffisamment rentables : rentabilitconomique et rentabilit des capitaux propres,effet de levier).

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    Chapitre 1 : Etude des tats de syntse :

    Toute analyse financire saine et reussie estsubordonne la fiabilit des informations

    contenues dans les diffrents tats de synthse.Le bilan en est le plus important,or il se peutquil prsente des informations qui ne collentpas bien avec la ralit.Pour ces raisons, un rappel du concept bilan et ses limites simpose, il en va galement ainsipour lapproche qui permet de pallier ces limites.

    I- Le bilan :le bilan est un document de synthse danslequel sont regroups, une date donne,lensemble des ressources dont a disposlentreprise et lensemble des emplois quelle ena fait. il montre sa position financire unmoment dans le temps. Ce n'est ni plus ni moins

    qu'une photo de la socit.

    1-le bilan fonctionnel.

    Le bilan fonctionnel est le bilan qui est prconispar le plan comptable. Il est dit fonctionnel parce quil est bas sur les cycles financirs delentreprise (financement, investissement et

    exploitation)- la fonction financement qui regroupe les postesde capitaux propres, de dettes financires ainsique les amortissements et provisions.

    La fonction investissment qui concerne lesimmobilisations incorporelles, corporelles etfinancires (quelles que soit leurs dure devie), ainsi que les charges rpartir sur

    plusieurs exercices et les primes deremboursement des obligations.

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    La fonction dexploitation qui, entendu ausens large, reoit tous les autres postescest dire :

    A lactif :- Les postes directement lis aux oprations ducycle dexploitation ( stocks, crances client etcomptes rattachs) qui constituent lactifcirculant dexploitation.- les postes de disponibilits lesquels formentb

    lactif de trsorerie.

    Au passif :-Les postes relatifs aux oprations du cycledexploitation ( dettes fournisseurs et comptesrattachs, dettes fiscales et sociales)-Les postes lis aux oprations diverses ( dettessur immobilisations, dettes fiscales relatives limpt sur les bnfices) que reprsentent lesdettes hors exploitation.

    Ainsi, le bilan fonctionnel exprime, une datedonne, ltat patrimonial de lentreprisersultant de son fonctionnement normal, ce quipermet de porter une apprciation sur celui-ci etden prvoir lvolution.

    Les limites du bilan :- La premire raison de se mfier du bilan est

    lie sa conception fonctionnelle, celle-ci adonn lieu plusieurs critiques vue soncaractre statique, le bilan est et reste uneposition une date donne. La veille et lelendemain la structure peut tre compltementdiffrente. De plus, rien n'empche la socitd'effectuer un nettoyage de son bilan juste avantla date qui sera utilise pour la publication pour

    rendre ce dernier plus 'amicale'. C'est

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    notamment le cas avec les dettes court terme.Mme si de plus en plus les socits doiventsuivre des rgles comptables strictes, et mmesi elles sont contrles pour cela.-La deuxime raison est le dlai de publication, Ilpeut en effet s'tre pass plusieurs semaines oumme mois entre la date du bilan et la date depublication ou encore entre cette dernire et ladate du commencement de lanalyse financire.Ce qui fait que l'information publie peut ne pluscorrespondre la ralit. Entre ces deux dates,la structure du bilan a pu tre compltementbouleverse.- La troisime raison est la mthodedvaluation des actifs . Le principe du cothistorique (la valeur dacquisition des biensinscrits dans le bilan reste intangible) fait quesouvent la valeur du march du bien estnettement suprieure sa valeur historique.Pour bien utilis le bilan des fins danalysefinancire, il est indispensable de faire unpassage du bilan fonctionnel au bilan financier.

    2 : le bilan financier :

    lanalyse financire partir des documentscomptables est rendue parfois difficile, du fait dela divergence entre la logique comptable oufiscale et la logique financire. Aussi, convient- ilde procder certains retraitements et /oureclassements de crances et de dettes, pouramliorer la qualit de linformation bilantielle etladapter aux impratifs de lanalyse et dudiagnostic financiers. Donc, lobjectif du bilanfinancier est de faire apparatre le patrimoinerel de lentreprise et dvaluer le risque de nonliquidit de celle-ci .

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    Par liquidit, il faut entendre : capacit delentreprise faire face ses dettes moinsdun an laide de son actif circulant ( moinsdun an). La poursuite de cet objectif expliqueles corrections qui doivent tre apportes aubilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier.Les principales corrections sont :

    - Les reclassements de lactif :*Pour le stock outil qui est dstin treconserver dans lentreprise pendant une priodeexcdant un an, il convient den retrancher lemontant de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis.*Les actifs moins dun an sont liminer delactif immobilis et intgrer lactif circulant.On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an.*Si les titres et valeurs de placement sontfacilement ngociables et liquides, il convient delen retrancher le montant de lactif circulantpour en alimenter la trsorerie.

    Les retraitements de lactif fictif :Il sagit notamment des immobilisations en non-valeur, leur montant est retrancher la fois delactif et des capitaux propres. Dautres mesuresconcernent les carts de conversion et les plusou moins-values latentes.Les corrections du passif :Le bilan financier est toujours tabli aprsrpartition du rsultat.Donc la premire tape consiste rpartir lersultat.- Les dettes plus ou moins un an font lobjet dumme traitement que le crances c--d la partie

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    mois dun an dchance est affecte au passifcirculant.-Les dettes fiscales diffres ou latentes : larevaluation de certains lements de lactifinduit une fiscalit latente qui doit supporterlimpt sur le rsultat ( on rapporte aux capitauxpropres la partie nette dimpt et en classe lesdettes latentes en dettes de financement ou enpassif circulant ).De la mme faon lesocnomies dimpt rsultant de la moins-valuesur les lements de lactif sont prendre enconsidration.

    3-fonds de roulement besoin en fonds deroulement :

    le fonds de roulement net global est la partie desressources durables qui concourt aufinancement de l actif circulant. Cest unegarantie de liquidit de lentreprise. Plus il estimportant, plus grande est cette garantie.Le fonds de roulement est gale la differenceentre les ressources durables et les emploisstables . autrement dit, entre le financementpermanent et lactif immobilis.

    Toutefois, le fonds de roulement net global, prisisolment, na quune signification relative. Pourdterminer si son niveau est satisfaisant, il fautle comparer au besoin en fonds de roulement.

    Besoin en fonds de roulement :le fait pour une entreprise de ne pas encaisserses crances immdiatement cre un besoin enfonds de roulement. Autrement dit, celle-ci doittrouver un financement suffisant pour assurersans heurt la couverture de son cycledexploitation. Si corrlativement, elle ne paye

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    pas ses dettes immdiatement, elle bnficiedun financement non plus par encaissementmais par non dcaissement, ce qui revientpratiquement au mme.Le Besoin en fonds de roulement (BFR) est doncle solde des comptes de bilan directementrattachs au cycle dexploitation(essentiellement les postes clients, fournisseurset stocks). Calcul la date d'arrt descomptes, il n'est pas forcment reprsentatif dubesoin permanent de l'entreprise et ne doit doncs'analyser que dans une perspective volutive.

    Tous les lments constituant le BFR uninstant donn disparaissent rapidement : lesstocks sont consomms, les fournisseurs sontrgls, les crances clients sont encaisses.Cependant, ces crances clients, ces dettesfournisseurs et ces stocks sont immdiatementremplacs par d'autres. Le BFR est donc la foisliquide et permanent.Le BFR se calcule par la diffrence entre lactifcirculant hors trsorerie et le passif circulanthors trsorerie. Si la diffrence est positive. Celasignifie que les emplois sont suprieurs auxressources, ce qui traduit un besoin definancement global qui doit tre combl. En casde diffrence ngative, il sagit alors duneressource de financement.

    Il est rare que le fonds de roulement soit galeau besoin en fonds de roulement.Si FR>BFR le fonds de roulement finance entotalitle BFR et il existe un excdent deressources qui se retrouve en trsorerie.Si FR

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    4 -Relation entre FR, BFR et trsorerie :

    En partant de lgalit Actif = Passif, on peutcrire :A.I +A.C.H.T+ T.A = F.P + P.C.H.T + T.P

    T.A T.P = (F.P - A.I) ( A.C.H.T P.C.H.T )

    Trsorerie nette = fonds de roulement besoinen fonds de roulement.

    II- Etat de solde de gestion :

    Ltat des soldes de gestion permet de visualiser travers les soldes de gestion commentlentreprise a gnr son bnfice et sa capacitdautofinancement.Lexamen de ce document sera limit auxprincipaux soldes savoir : marge brute survente en ltat, production, valeur ajoute,

    excdent brute dexploitation.

    1-la marge brute :

    Elle est calcule notamment pour les entreprisescommerciales, la marge brute est issue de lanature mme de lactivit de ces dernires quiest la ngociation, elle est gale la diffrence

    entre les ventes de marchandises en ltat et lesachats revendus de marchandises.

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    Le taux de marge est un critre important pourlanalyse de la politique commerciale delentreprise dans le temps et par rapport laconcurrence.

    2-La production :

    Pour une entreprise industrielle, la productionenglobe :-La production vendue ( CA).-La production stocke qui est mesure par lavariation du stock.-La production immobilise ( les immobilisationsproduites par lentreprise pour elle-mme).La production est une notion importante quinous permet dapprcier le niveau dactivit delentreprise, en particulier quand les en-cours defabrication sont importants et/ou quelentreprise ralise des travaux pour elle-mme.Cependant on peut noter une limite ceconcept : la production regroupe des lmentscalculs sur des bases htrognes, laproduction vendue est value en prix de vente,la production stocke et la productionimmobilise sont values au cot deproduction.

    3-La valeur ajoute :

    Elle est un surplus de production cr par lesfacteurs capital et travail de lentreprise. Cestun instrument de mesure, la VA permet decerner la dimension de lentreprise ; cest unindicateur de sa taille conomique.

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    Alors que le chiffre daffaires exprime seulementla capacit de lentreprise vendre et il estfortement influenc par une notion de prix, la VAexclut les achats et ne prend en considrationquelque soit le bien en cause que la valorisationde ce bien qui en est faite par la firme. Cestdonc bien lapport conomique des deuxfacteurs de lentreprise ( capiltal & travail ) luvre de production.La VA mesure la croissance de la firme, elletraduit lexpansion ou la contraction desmouvements dans diffrents lments quicomposent la production.La VA permet de mesurer lefficacit de lacombinaison des facteurs qui sont mis en uvredans le cycle de lactivit de lentreprise.

    VA= Marge brute + Production consommation

    4-Lexcdent brut dexploitation (E.B.E) :

    LE.B.E reprsente le rsultat provenant du cycledexploitation, il est le premier solde significatifen terme de la rentabilit. Il est indpendant dela politique financire de lentreprise ( chargesfinancires et intrts), de la politiquedinvestissement (amortissement) et de lapolitique fiscale. LE.B.E est donc un bon critrepour comparer entre les entreprises du mmesecteur.

    E.B.E = VA+subvention dexploitation impt ettaxes charges de personnel

    Si le solde est ngatif, il sagira duneinsuffisance brute dexploitation (I.B.E) .

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    5-la capacit dautofinancement :

    La capacit dautofinancement est lensembledes ressources dont dispose lentreprise pourraliser ses investissements de renouvellement,financer son besoin en fonds de roulement etrpondre aux exigences de lexpansion.Lorigine de ces ressources peut tre soitexterne comme augmentation du capital, dettesde financement . . . ou interne (potentiel gnrpar le cycle dexploitation).La CAF constitue un indicateur central de larentabilit de lentreprise, une capacitdautofinancement ngative signifie que le cycledexploitation engendre plus de dpenses quede recettes, lentreprise est donc dans unesituation dgrade et risque.Par contre une CAF positive tmoigne de lacapacit de lentreprise financer par sespropres ressources les besoins lis la prennitet au dveloppement.Le calcul de la capacit dautofinancement sefait par deux mthodes :-A partir du bnfice net- A partir de lE.B.ESi on part du bnfice net :

    La CAF = rsultat net + Dotations autres quecelles du passif, actifs circulants et latrsorerie reprises sur amortissements autresque celles du passif, actifs circulants et latrsorerie produits de cessionsdimmobilisation + VNA.

    La CAF toute en tant un indicateur crucial, ellenchappe certaines critiques, la plusirrfutable est lie son caractre htrogne .

    Diagnostic financier. 24

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    Conclusion :Lanalyse des tats de synthse notamment lebilan et ltat de solde de gestion est le point dedpart de toute analyse financire fine. On nepeut se passer delle, dans la mesure o ellenous permet davoir une premire ide prochede la situation relle de lentreprise :-Quels sont les grands traits caractrisant sastructure financire ?-Ralise -t- elle lquilibre financier ou non ?-Comment se forme son rsultat ?-Comment a t-elle- perform pendant une annedexercice ?Etc.

    Lanalyse financire par la mthode des ratiosqui fait lobjet du deuxime chapitre consiste mieux connatre lentreprise et valuer

    prcisment limportance de ses qualits et deses dfauts.

    Chapitre 2 : lanalyse financire par la

    mthode des ratios.

    Lintrt de la mthode des ratios :

    Lanalyse financire par ratios permet de suivre

    les progrs de lentreprise et de situer limagequelle offre aux tiers intresss tels que lesactionnaires, les banques, les clients, lesfournisseurs, et le personnel. Rappelons quilsagit dune vision posteriori. En effet pour uneentreprise, le fait davoir de bon ratios laclotre de lexercice, nimplique pas un avenirimmdiat favorable. Les ratios donnent au

    gestionnaire un fragment de linformation dont il

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    a besoin pour dcider et choisir. Lobjetfondamendal de la mthode des ratios consiste mieux connatre lentreprise et valuerprcisment limportance de ses qualits et deses dfauts.

    Chaque type danalyse a un but ou une fonctionqui lui est propre. Cequi permet de dterminerles ratios auquels on donnera le plusdimportance dans lanalyse. Lanalyste peut parexemple un bancier . celui-ci tudiera sil peutaccorder ou non un prt court terme uneentreprise. Les ratios qui mesurent la situationde trsorerie, la liquidit seront pour luidterminants. Si lentreprise rclame un prt long terme son banquier celui-ci attachera plusdimportance aux ratios mesurant la productivitfinancire et la rentabilit attendue desinvestissments par ce prt. Les ratios peuventtre encore utiliss dans le but de mieux suivrelvolution conomique de lentreprise. Dans cecas, le responsable financier tablira la clturedes comptes de chaque exercice un ensemblede ratios qui seront compars ceux desexercices prcdents.Et cest ce dernier cas qui fait lobjet de laprsente tude.

    I- Les ratios de la structure financire :

    Ils ont pour objectif principal dapprcierlindpendance de lentreprise lgard de sesprteurs.Lorthodoxie financire accorde une importanceconsidrable la proportion qui existe entre lescapitaux propres et les dettes financires.

    Diagnostic financier. 26

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    1-le ratio de lautonomie financire :

    ce ratio peut tre exprim de plusieurs faons :

    Capitaux propres dettes totalesPassif Passif

    Ces deux ratios permettent de mesurerlindpendance financire de lentreprise parrapport ses cranciers et le risque financier quipse sur ces derniers.Lorsque les dettes financires sont suprieuresaux capitaux propres ce sont les prteurs quisupporteraient la majeure partie du risque delentreprise, ce qui les inciterait ne pas resterneutre lgard de la gestion de celle-ci laquelleperdrait alors son autonomie en cas deredressement judiciaire. Souvent les actionnairesprfrent assurer le financement desinvestissements de lentreprise par les fonds desautres pour bnficier de leffet de levier.Dans le cas contraire (capitaux propres > dettesde financement), lentreprise est indpendantedes tiers personnes qui nont pas un grand mot dire sur sa gestion. Cette structure financireprofite galement aux cranciers qui voient lescapitaux propres prdomins ce qui constitueune bonne garantie en cas dinsolvabilit ou deliquidit.

    2-Lendettement terme :

    La capacit dendettement terme est mesurepar trois ratios quivalents dont on retient une

    expression :

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    ou

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    Dettes de financement

    Capitaux propres

    La valeur de ce ratio doit tre infrieure 1, sillest, lentreprise a une capacit dendettementpotentielle, sinon sa capacit est sature et doitobligatoirement recourir ses fonds proprespour assurer le financement de son activit cartoute demande de crdit bancaire sera voue aurefus, la norme bancaire ntant pas respecte.Donc il est dans lintrt de toute entreprise

    dessayer de maintenir la valeur de ce ratioinfrieur 1 pour garder le plus de possibilitpour se procurer de largent.

    3- La capacit de remboursement des dettes terme :

    Le ratio traduit le nombre

    dannes

    Ncessaires lentreprise pour rembourserintgralement ses dettes terme au moyen dela capacit dautofinancement quelle dgage.La norme bancaire exige que les dettes termedoivent tre infrieures cinq annes decapacit dautofinancement.

    Si cette norme nest pas respecte, lesbanquiers considrent la situation financire delentreprise comme risque et les cranciers longs et moyen terme risquent de ne pas rentrerdans leurs fonds.

    Le ratio indique lapart du rsultat

    dexploitation qui couvre les charges financires.

    Diagnostic financier. 28

    Dettes definancement

    RsultatdexploitationChar es financires

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    II-Les ratios de la liquidit :

    Une entreprise est liquide quand les ressources

    dgages par ses oprations courantes luifournissent les disponibilits suffisantes pourfaire face ses chances court terme.

    Le ratio de la liquidit gnrale :

    Les deux termes de ce ratio dfinissent le fondsde roulement, or la liquidit ne peut tre

    valablement apprcie partir du seul fonds deroulement. Sil est suprieur un, cela nepermet pas de prjuger du degr de liquidit delentreprise. En fait, il sagit plus du ratio desolvabilit quun ratio de liquidit.La solvabilit tant laptitude de lentreprise rgler ses dettes dans lhypothse duneliquidit.

    Ratio de liquidit rduite :Comme la liquidit des stocks nest pas toujoursvidente (stock outil ), les financiers retiennentgnralement le ratio de liquidit rduitesuivant :

    Actif circulant stocksPassif circulant

    Ratio de liquidit immdiate :Il mesure la capacit de lentreprise honorerses engagements court terme grce sesmoyens disponibles. Le ratio est le suivant :

    DisponibilitsPassif circulant

    Lanalyse de la liquidit est gnralementcomplte par les ratios de gestion qui intgrent

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    Actif circulant (y compristrsorerie)Passif circulant com ris la

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    la rotation effective des postes de lactifcirculant hors trsorerie et du passif circulanthors trsorerie.

    III- les ratios du besoin en fonds deroulement :

    Il sagit des ratios des crances clients, desdettes fournisseurs et de rotation des stocks.

    1-les crances clients :Plusieurs facteurs dterminent le dlai moyen

    de rglement des clients : les pratiques en coursdans le secteur, le pouvoir de ngociation avecles clientsune dure infrieure celle dusecteur constitue un avantage concurrentielpour lentreprise. Le cas inverse traduit un faiblepouvoir de ngociation et des difficultscommerciales.

    Clients et comptes rattachs clientscrditeurs x 360 joursVentes TTC

    2- les dettes fournisseurs :Un dlai de rglement fournisseurs suprieur celui du secteur peut reflter une politique fortede ngociation ; en parallle, il peur tre un

    signe de dpendance tout fait dangereuse etcoteuse. Le cas contraire, cest un signe dunetrsorerie confortable qui permet lentreprisede rgler ses fournisseurs par anticipation etprofiter ainsi descomptes de rglement.

    Fournisseurs et comptes rattachs fournisseurs dbiteurs x 360j

    Achat TTC

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    3-la rotation des stocks :

    Le ratio de rotation permet de fonder une idesur le dlai moyen dcoulement des stocks.Cest dire le dlai moyen pour que le stock setransforme en crances sur la clientle ou enliquidits.Ltude des stocks revt une importanceparticulire car ils renseignent utilement sur laliquidit de lentreprise et sa politiquecommerciale.

    Stock moyen de MP x 360 joursAchats consomms de matires et

    fournitures

    Stock moyen de produit en cours x360jProduction vendue

    Stock moyen de produit finis x 360jProduction vendue

    Chapitre 3 : Diagnostic du secteur

    Avant tout diagnostic financier, une tudesectorielle simpose pour situer lentreprise dansson environnement.le cas chant la fiabilit des rsultats delanalyse sera remise en cause.Et pour mener bon port cette tude, onpropose de suivre le modle suivant :

    I- Modle dune tude sectorielle :

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    Caractristiques de l'industrie :Inclusion, si possible, des lments suivants :dfinition du secteur (secteur primaire,

    secondaire ou de services )chiffre d'affaires globales (date)structure du march, liens avec les fournisseurs,sources de R&D, changements technologiquesproprit / concentrationnombre total d'tablissements (date)distribution gographique des tablissementsrendement financier rcent

    principaux facteurs de la demandeprincipaux facteurs de succsMoteurs du changement

    - Questions conomiques et commercialespressions conomiques ou commerciales(mondialisations, fusions, etc.)- Questions rglementairesrglementation (environnement, conomie, etc.)

    - Questions lies la technologietechnologie (types ventuels : informatique,biotechnologie, produits, processus, matriaux,etc.)- Questions sociales et dmographiquesfacteurs sociodmographiques

    Tendances de l'emploiInclusion, si possible, des lments suivants :

    nombre total des effectifs employsprincipaux postesprincipaux traits dmographiques (ge,instruction, quit en matire d'emploi)roulement / cheminement de carrire typique /mobilit, fidlit la profession

    Tendances en matire de formationsources de formation de base (apprentissage,

    collge, FCE d'employeurs, etc.)

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    planification et infrastructure de formationinternePratiques de gestion des RHInclusion ventuelle de sujets tels que :lgislation sur l'emploi / territoires decomptencepratiques de recrutementstructure de rmunrationpratiques de compression des effectifsactivit ou capacit actuelle en matire deplanification de RH

    NOTE : Ce guide comprend les grandes lignes dutype de renseignements gnralement rsumsdans chaque sous-section. Les rsultats deltude d'un secteur donn ne contiennent pasncessairement des renseignements pertinentsdans toutes les rubriques numres ci-aprs.Les rsultats sont regroups en points forts et enpoints faibles

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    Chapitre 1 : Les rsultats du diagnostic dusecteur.

    Avant dexposer les rsultats sur lesquels ltudea dbouch, il est ncessaire de rappelerquelques limites du diagnostic.

    I- Les limites du diagnostic :

    Elles sexpliquent essentiellement par lesdifficults rencontres et qui ont influenc laqualit et la fiabilit des rsultats.- Le manque dinformation est le plus qui a faitobstacle : la direction de statistique et les autresorganismes sont dans lincapacit de fournir desrenseignements rcents sur les normessectorielles telles que le dlai de crditfournisseur/client le taux de rentabilitconomique et financire la valeur ajout etcEn outre labsence dinformations precisesrelatives un sous-secteur rend le diagnosticmoins fiable .-La non actualisation des informations, les plusrcentes remontent 2000

    Par consquent, on na pas des moyens efficacespour apprcier correctement les diffrentslements apports par lanalyse financire.

    II- Rsultats :

    le secteur des emballages comme tous lessecteurs- offre des opportunits cles delexpansion et du dveloppement que les chefsentreprises ne doivent jamais laisser passer . Enparallle, il y a des points qui perturbent la

    bonne dmarche des entreprises , ce sont les

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    menaces que les entrepreneurs doivent -par leurexpertise- les esquiver et pourquoi pas rendre deces difficults des grands atouts.

    1- les points forts du secteur des emballages :

    *L'urbanisation croissante de la population etl'allongement des filires agroalimentairesconduisent, dans tous les pays du monde, unaccroissement rapide de la demande enemballages alimentaires. Le maroc n'chappepas cette tendance.* L'industrie de l'emballage marocaine est plusdveloppe et plus diversifie en comparaison des pays qui sont sur la mme chelle decroissance que le Maroc.*Tous les types d'emballage (en papier-carton,en plastique, en textile, mtaliss), l'exceptiondu verre, y sont reprsents :2,1 % du chiffre d'affaires gnr par le tissuindustriel relvent de l'emballage, 3,25 % dupersonnel industriel travaillent dans ce secteur.Si on raisonne en terme de grand secteur, 5,2%du Pib marocain mane de lindustrie chimique &parachimique :

    Tableau 1 : L'INDUSTRIE DANS LE PIBMAROCAIN

    GRAND SECTEUR EN%

    IND. AGRO-ALIMENTAIRESIND. TEXTILES & CUIRIND. CHIMIQUES & PARACHIMIQUESIND. MECANIQUES &METALLURGIQUESIND. ELECTRIQUES &

    5,32,75,21,70,5

    15,4

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    ELECTRONIQUESTotalSOURCE : Enqute annuelle sur les industries de transformationDpartement du Commerce et de l'Industrie

    La lecture de ce tableau fait ressortir un pointfort non ngligeable :*Le grand secteur chimique et parachimique(dont le sous-secteur industrie des emballagesforme une composante essentielle) occupe ledeuxime rang avec une diffrence marginale(0,01%) du premeier ( secteur agroalimentaire).

    En outre la forte dpendance de lindustrie desemballages du niveau de productionagroalimentaire veut que ce dernier soit toujoursen tte.*Sur le plan financier, les entreprisesspcialises ont, en grande majorit, unesituation financire saine.La tendance gnrale est depuis quelques

    annes l'amlioration et l'innovation desproduits, ainsi qu' la modernisation desquipements.

    *Sur le plan productif, l'appareil de productionest relativement performant.

    GRAND SECTEUR 1999 2000 00/99%

    IND. AGRO-ALIMENTAIRES 7983 181421

    IND. TEXTILES & CUIR 9748 9444-3IND.CHIMIQUES & PARACHIMIQUES 17423 17897

    3

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    LA PRODUCTION INDUSTRIELLE PAR GRAND SECTEUR

    Comme on peut le constater, cest le secteur de

    lindustrie chimique et parachomique qui aenregistr lors des deux exercices 1999 et 2000le niveau de production le plus lev.

    Pour ce qui est investissement :

    *Le secteur est entran par une forte demandelocale et surtout par l'importance desexportations agro-industrielles. L'expansion desindustries agroalimentaires (voir tableau 1),fortes consommatrices d'emballages, est ungage de prennit pour les entrepreneurs. Lemarch intrieur est essentiellement orientvers la vente au dtail ; quant la demande dusecteur exportation, elle volue en lien troitavec les rglementations des pays importateurs,europens essentiellement.

    Tableau 2 : EVOLUTION DES EXPORTATIONSINDUSTRIELLES PAR GRAND SECTEUR Haut HautValeur en millions de DHS

    GRAND SECTEUR 1999 2000 00/99%

    IND. AGRO-ALIMENTAIRESIND. TEXTILES & CUIRIND.CHIMIQUES & PARACHIMIQUES

    80161627410699

    79291567010883

    -1-42

    2-les points faibles (menaces) :

    Malgr ces points positifs, le secteur industrielde l'emballage prsente des points faibles.

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    *Il dpend presque totalement des matirespremires importes des prix trs levs (90 %des achats totaux). Les emballages plastiquesont constitus avec des matires premiresimportes 84 % : rsines synthtiques tellesque polythylne haute et basse densit,polypropylne, etc.*Il faut y ajouter de nombreux problmes derupture de stock, de frais de transport levs etde dpendance vis--vis des services douaniers.La fiscalit reprsente une part trs importantedu prix de revient d'un emballage.*Certains facteurs de production, notammentcelui de l'nergie lectrique, ont galement uncot prohibitif. En consquence, les emballagesont un prix de vente trs lev, le double parrapport l'identique europen ou asiatique, cequi incite l'importation de produits finis etprovoque de nombreux problmes de qualit etde rgularit d'approvisionnement, ainsi quetrop peu de diversit.*Parmi les autres points faibles, on peut citerl'insuffisante formation des personnels, lemanque de dialogue et de coordination entreproducteurs et utilisateurs.*Pas de standardisation ni de certificationqualit. Pas de recherches non plus ;uniquement du transfert de technologie.Les utilisateurs se plaignent de la faible diversitdes produits proposs, notamment pourl'exportation. En l'absence de concurrence, lesindustriels de l'emballage imposent leur produit.

    3-Analyse de la concurrence :

    les entreprises industrielles, lourdement taxes,se plaignent de la concurrence "dloyale"

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    reprsente par les micro entreprisesartisanales du secteur informel. ces derniressont plus souples , ne payent pas dimpt , elless'adaptent rapidement aux variations de lademande en proposant une gamme plus large

    de produits.il ne fait pas de doute que le consommateur en

    bnficient, du fait de prix de vente infrieurs etd'une offre plus varie.

    De nombreux artisans proposent galement desemballages alimentaires en fibres vgtales(jute, sisal...). Les paniers et diffrentes feuillesd'arbres ou d'arbustes servent en effet emballer certains produits frais, notamment surles marchs ou dans la restauration de rue. Cesemballages sont fabriqus individuellement pardes femmes qui sont souvent aussi les

    prparatrices ou les dtaillantes des produitsemballs

    4-Quelques chiffres :

    Les pays en dveloppement consommentbeaucoup moins d'emballages que les paysindustrialiss (29 kg/an/habitant, contre 163 kg

    en moyenne dans les pays industrialiss) maisen produisent encore moins. Ainsi, la productionafricaine d'emballages ne reprsente que 0,5 %de la production mondiale contre 45 % pourl'Europe. La consommation de polypropylne parles PED reprsente 26 % de la consommationmondiale, alors qu'ils n'en produisent que 13 %.

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    Chapitre 2 : lanalyse des tats desynthse.

    Lobjet de lanalyse et du diagnostic est de fairele point sur la situation financire de lentrepriseen mettant en vidence ses forces et sesfaiblesses. Linformation comptable fournie parles documents de base : bilan et tat de solde etde gestion est dcisive pour la ralisation duditobjet.La premires partie et la deuxime traitrontrespectivement le bilan et l ESG.

    I- le bilan :Le bilan d'une socit montre sa positionfinancire un moment dans le temps. Ce n'estni plus ni moins qu'une photo de la socit.Cest un document essentiel pour lapprciation

    de la solvabilit et de lquilibre financier delentreprise. Lvolution du total bilan pour

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    lentreprise x (voir annexe 1 et 9 ) seprsente comme suit :Anne 1999 2000 2001

    Total bilan 16045083,65

    17754413,64

    18999776,99

    Lanalyse de lactif et du passif permetterait dexpliquer ces volutions.

    1-lactif :

    Tableau 1 : Actif par principaux postes.Annes 1999 2000 2001Immo en nonvaleurImmo corp brutAmortissementImmo corp netImmofinancire

    Stockcrances delactif cir

    T V PEcart deconvrsion

    Trsorerie

    122684,7310063317,186022445,284040871,

    945079,953763426,27181568,6--------------

    1005562,7

    122684,7310432335,786685755,383746580,445079,95

    38345608617143,85--------------1508687,69

    122684,7310462335,787375402,863086932,92

    45079,955292178,78510763,62--------------2063747,95

    Lexamen de lactif de cette entreprise faitressortir les points suivants :

    les immobilisations corporelles:reprsentent 45% du total bilan en 1999, 42%en 2000 et 39% en 2001.Entre 99 et 2000 la valeur de ces

    immobilisations a augment de 3,6%, chose quisexplique par des acquisitions

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    concernant surtout matriel et outillages etmatriel de transport (369018,6 DH) . Le vomuledes investissements est rduit 30 000 DHentre 2000 et 2001.* Constructions : elles sont largement amorties( voir annexe 4 et 11 ) : la dure dexploitationest 14 ans alors que la dure de vie nest quede 20 ans.* Matriels et outillages : bien que 65% sonttotalement amortis, ils sont encore exploits.* Matriel informatique : 50% sont largementamortis et 50% sont encore neufs . lentrepriseinvestit annuellent dans ce volet.* Mobilier de bureau : 75% sont totalementamortis.

    les immobilisations financires :comprennent essentiellement les crancesfinancires dun montant de 45079,95 Dh quistagnait depuis 1997. le portefeuille des titres departicipation nen comprend aucun ( voir annexe7 ).

    les stocks : sont exclusivement constitus desmatires et fournitures consommables.Lvolution des stocks connat une progressionde 1,2% entre 1999 et 2000 et de 38% entre2000 et 2001.

    Clients et comptes rattachs : affiche unefluctuation . Sous leffet de la croissance du CAet de lallongement du dlai rglment moyen, cecompte passe de 6262322,21 en 1999 7572851,05 en 2000.

    Titres et valeurs de placement: onconstate labsence des TVP. En effet lentreprisenest pas suffisamment ouverte sur le march

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    financier. La culture boursire nest pas encoreimplante dans les esprits des dirigeants. Ce quireprsente un vrai manque gagner.

    Conclusions et recommandations :

    1- La grande partie des immobilisationscorporelles est largement amortie.Si lentreprise ne procde pas unrenouvelement rgulier de son outil deproduction, elle risque de subir des pertes surplusieurs plans :

    Produit : baisse de la qualit (prcision,couleurs) et augmentation du cot de revient cause du taux de rebut qui est lev.

    Temps : avec des quipements obseltes, lenombre de pannes augmente, ce qui entraneautomatiquement un arrt de productuionnotammant en cas dabsence dunemaintenance prventive.

    Concurrence : lentreprise ne peut en cas avoirune forte position sur son march etconcurrencier les autres entreprises avec un telappareil productif.

    2-Le montant des investissements restemodeste si on le compare avec celui du secteur 438705000 Dh dailleur cest ce qui expliquele point prcdent.Cette politique dinvestissment a desrpercutions diverses notamment sur le planfiscal : les amortissements constituent descharges dductibles qui viennent baisser lalourdeur fiscale en diminuant le montant delimpt .

    3- sur le plan financier , lentreprise nest pasouverte sur le march financier.

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    Partant du fait quelle dgage des liquiditsstockes dans la trsorerie, elle supporte uncot dopportunit considrable. Alors quelleaurait pu fructifier son argent dans desplacements bancaires, bon de trsorerie, titre departicipation, certificat de dpt. Il sagit doncdun manque gagner.

    4- En matire de stock ( voir annexe 12),lentreprise est invite rationnaliser la quantiten stock. Laugmentation de cette dernireentrane automatiquement laccroissement ducot de possession.

    2-le passif :

    Tableau 2 : Passif par principaux postes.

    Annes 1999 2000 2001

    Capitaux propresCap propassimilsDettes definancementProvisionEcart deconversionDettes du passifcirculantAutres provisions

    Trsorerie passifRsultat

    10740007--------------------------------4780524,62

    ---------

    1114811,49

    12054243,33---------73598,17----------------5418977,51

    174778,14

    1314236,

    33

    12547051,82---------106414,66------------------6379127

    ---------349773,891592808,49

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    Source : bilan de lentreprise fourni par la

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    Capitaux propres ( Voir annexe 3): les fondspropres et assimils reprsentent en 2001 66%du total bilan.Cette prdominance se justifie par lacapitalisation des rsultats nets des exercicesantrieurs . le rsultat de chaque exercice estinscrit au compte report nouveau de lexercicesuivant.Au cours de 1999 et 2000, lentreprise na pasrparti le rsultat do labsence des rserveslgales. En 2001, les capitaux propres ont accrude 4,08% . cela est d la rpartition desrsultats qui a donn lieu la constatation desrserves lgales.

    Dettes de financement : Au cours de 1999,lentreprise a investi un portefeuille de428907,52 Dh pour lacquisition de deuxvoitures de transport et 6 matrielsinformatiques. Ces acquisitions ont t financespar ses fonds propres . Toutefois, au cours de2000, 28,8% des nouvaux investissements ontt financs par des tablissments de crdits. Engnral ; pour financer son cycledinvestissment , cette entreprise recourtessentiellment ses fonds propres et il nerecourt pas au crdit bail ( voir annexe 5).La modestie des dettes de financement serpercute ngativement sur limpt des societs( voir annexe 8 et 13 ) dont la valeur augmentesuite la baisse des charges financires.Le mode de financement de X restetraditionnel, les emprunts obligataires peuventconstituer un gisement de collecte dargent,mais cest le statut juridique qui dit son mot !

    Diagnostic financier. 45

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    Dettes du passif circulant : En 1999, les dettesdu passif circulant reprsentaient 30% du totalbilan, 30,52% en 2000 et 33,57% en 2001. Cetteaugmentation sexplique par laccroissement delactivit de lentreprise et par limportance descomptes dassocis.

    Trsorerie passif : les valeurs nulles de cecompte en 2000 et 2001 temoignent de laliquidit de cette entreprise . par contre en1999, la trsorerie passif tait de 349773,89 Dh.

    Conclusions :

    Aprs cette analyse, il savre que le passif estdomin par les capitaux propres. Les dettes definancement participent peu ou pas aufinancement du cycle dinvestissement.lentreprise ne profite pas de largent desautres ; elle ne fait pas jouer leffet de levier.Les deux avantages titer de cette situationsont :

    -laugmentation de lautonomie financire delentreprise. Les banques nont pas leur mots dire, deuximent.- laugmentation du gage des cranciers. Lacapacit demprunt reste importante.

    Diagnostic financier. 46

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    3-les grandeurs dequilibre :

    Pour fonder une opinion densemble sur lastructure financire de lentreprise, les soldes ouagrgats majeurs usuellement calculs sont lefonds de roulement fonctionnel FR , le besoinde financement global BFR et la trsorerie.3-1 : le fonds de roulement fonctionnel.

    Le fonds deroulement= Fiancement permanent Actif immobilis.Tableau 3 : calcul des grandeurs dequilibre.

    Annes 1999 2000 2001FiancementpermanentActif immobilis net

    107400074094526,1

    12160657,993794022,10

    12620649,993133086,72

    Fonds de roulement 6645480,9 8366635,89

    9487563,27

    Actif circulalntPassif circulant

    10944994,84955302,76

    12451703,855593755,65

    13802942,326379127

    Besoin en fonds deroulement

    5989692,09

    6857948,2 7423815,32

    Trsorerie nette 655788,81 1508687,69

    2063747,95

    Source : bilan de lentreprise fourni par la fiduciairefidet.

    Daprs le tableau 3, le fonds de roulement

    couvre le besoin en fonds de roulement etpermet en outre de dgager des liquidits. Cette

    Diagnostic financier. 47

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    situation, bien que favorable a priori, peuttraduire une erreur de vision stratgique ou unsous emploi des capitaux de lentreprise.De 1999 2000 : on constate une croissance duFR de lordre de 25,90%. Le financementpermanent a augment de 13,22% . lentreprisedispose ainsi de plus de ressources,paralllement lactif immobilis net a pass de4094526,10 3794022,10 ; et ce car lesnouvelles acquisitions effectues au titre delexercice 2000 ne couvrent pas le montant totaldes amortissements.De 2000 2001 : la tendance reste la mme.

    Le fait que le FR soit positif nindique passtrictement en soi, que la situation est bonne oumauvaise. Il convient de dterminer le BFRdgag par lexploitation et de le comparer aufonds de roulement pour pouvoir porter un

    jugement.

    3-2 : le besoin en fonds de roulement .

    Pour cette entreprise, le BFR est positif. Celapeut tre d certains des facteurs suivants :

    Un long dlai de rotation des stocks.Dlai de rglement client suprieur au dlai

    du fournisseur

    Un long de processus de production .Octroi de crdit .( impact favorable sur la

    politique commerciale).Lexamen ultrieur de certains ratios permettraitde savoir quel est le facteur principal derrirecette situation.

    Ltude dynamique du besoin en fonds de

    roulement :

    Diagnostic financier. 48

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    Le besoin de financement normatif estdtermin en tenant compte des normesdexploitation de lentreprise, cest dire de sespropres conditions dactivit. La mthodenormative sappuie sur les dures de rotation oude paiement. Elle permet de dterminer lebesoin de financement dexploitationprvisionnel et le fonds de roulement ncessaire.Cette mthode normative ou dynamiquecomplte la mthode dscriptive ou statique dedtermination du besoin de financementdexploitation partir du bilan.

    Element duBFR

    Dures de rotation oude paiement ( 1 )

    Coefficient depondration pour 1DH de CA ( HT)( 2 )

    Besoinennombredu jourdu CA( 1 ) x ( 2)

    Ressources ennpmbredu jourdu CA

    Stock

    Pour les MPPour les PF

    Client

    Stock moyen x 360Achat revendu ou

    production vendue

    = 122j= 1 j

    Client compt ratta x360

    CA ( TTC )= 110,92

    Achat rev ou cotde prod

    Chiffre daffaires HT

    = 0,66=0,43

    CA ( TTC )

    CA ( HT )= 1,20 j

    80,52j0,43 j

    133,10j

    TVA rec/

    chg

    30/2 + dlai de

    paiement.= 65 j

    TVA rcuprable

    CA ( HT)=0,15j

    9,75 j

    Fournisseur Frs et comptes ratta x360

    Achat et autres chgexternes

    =94,61 j

    Achat , autres chgexternes

    CA ( HT)

    =0,77

    72,85j

    TVAfacture

    30/2 + Dlai depaiement

    TVA facture / CAHT 7,00 j

    Diagnostic financier. 49

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    =35j =0,2Personnel 30/2 + dlai de

    paiement= 15 j

    Salaires / CA= 0,08 1,20j

    223,80 81,05

    Besoin de financement d exploitation normatifen jours de CA ( HT) = Emplois (besoins) en

    jorurs ressources en jour.

    Donc, BFE normatif = 223,80 81,05 =142,75j.

    II-Analyse de ltat des soldes de gestion.

    A partir de l tat des soldes de gestion, il esttabli un tableau de formation des rsultats quidtermine par tapes successives la formationdu rsultat, en mettant en vidence sept soldesintermdiaires qui seront tudis ci-aprs.

    Diagnostic financier. 50

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    1-le tableau de formation des rsultats.

    Tableau 4 : tableau de formation des rsultats.

    Annes 1999 2000 2001

    Chiffre daffairesProductionConsommationValeur ajouteE B ERsultatdexploitationRsultat financierRsultat courantRsultat noncourantRsultat net delexercice.

    15847877,5315980991,3312301305,413679685,922162026,331410225,89142169,671552395,56201110,071114811,49

    21005913,9520999790,1517339310,913660479,242079292,401409769,80185772,291595542,09717,761314236,33

    20146919,1620046919,1615591948,094454971,072754969,422064034,04139885,741924148,308352,191592808,49

    Source :C P C ( voir annexe 2 et 10 )de lentreprisefourni par la fiduciaire fidet.

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    Evolution du chiffre daffiares :

    volution du C A

    0

    5000000

    10000000

    15000000

    20000000

    25000000

    1 2 3

    Annes

    CA

    C A

    Annes

    Graphe 1 : Aprs une hausse importante du CA,il a regrss lgrement en 2001 (-%), a causedune baisse de production comme le montre le

    graphe 3 relatif la production. Mais en gnralle CA dgag reste important.

    Evolution du rsultat net :

    volution du rsultat

    0

    500000

    1000000

    1500000

    2000000

    1 2 3

    Annes

    Rsultat

    Annes

    Rsultat

    Graphe 2

    Diagnostic financier. 52

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    le rsultat net de lexercice constitue la mesurecomptable de lenrichissement oudapprauvrissment de lentreprise. Pour cettesocit, ce rsultat est en progression. Il avolu de 42%.Lexplication de cette volution sera faite travers lexplication des variations de sesdiffrentes composantes savoir : la production,la valeur ajoute et lexcdent brutdexploitation.

    1.1- La production :

    Si le chiffre daffaires traduit le dynamismecommercial de lentreprise, il nest pas toujourssignificatif de lactivit relle de celle ci. Cestpourquoi on a recours pour les entreprisesindustrielles au concept de production. Lintrtde ce concept est tout dabord fonder uneopinion valable sur le niveau dactivit delentreprise.

    Evolution de la production

    0

    10000000

    20000000

    30000000

    1 2 3

    Annes

    Production

    Srie1

    Srie2

    Graphe 3

    1999 2000 : Comme on la dj cit, lesecteur de lemballage est un secteur porteurqui connat une demande croissante. Cest

    pourquoi, la production a enregistr une

    Diagnostic financier. 53

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    Rapport dapplication M.belamhitou

    volution de 31% suite une augmentation desventes de produits et services .En 99, la variation des stocks de produits taitpositive, ce qui est un signe dune mauvaisegestion des stocks . toutefois, en 2000lentreprise sest rattrape ce niveau, et lesstocks ont enregistr une variation ngative.

    2000 2001 : une baisse de la productionreflte un recul de lactivit productrice delentreprise suite une baisse des ventes deproduits et services et une plus grande matriseau niveau des stocks. Il reste signaler que laproduction moyenne du secteur ( qui comprend321 entreprises) est dordre de 12641361,37 Dh,celle de lentreprise en 2001 est de 20046919,16Dh . Donc, cette socit est en avance .

    1.2- La valeur ajoute ( VA ) :

    volution de la VA

    0

    1000000

    2000000

    3000000

    4000000

    5000000

    1 2 3

    annes

    V

    Srie1

    Srie2

    Sagissant de cette entreprise, les ratios de laVA nous fournissent les informations suivantes :

    Ratio 1999 2000 2001Variation de

    VA

    - 0,52% + 21,7%

    Diagnostic financier. 54

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    VA /production

    2,3% 1,74% 22%

    VA/ immodexp

    0,37 0,35 0,43

    2000 2001 : malgr une lgre baisse de laproduction, lentreprise a dgag une fortevaleur ajoute ( plus de 21,7% par rapport lanne prcdente). Et ce grce une matrisedes charges et plus exactement de la politiquedapprovisionnement .

    - la valeur ajoute reprsente par rapport laproduction 2,3%, 1,47%, 22% respectivement en1999, 2000, 2001. cette forte volution du degrdintgration de lentreprise nous amne constater une augmentation du rle conomiquede ladite socit en tant que cratrice de larichesse.

    - Avec des immobilisations bruts presquequivalents durant les trois annes, 1 Dhdimmobilisation brute rapporte en 2000 et en2000 ; 35% de la valeur ajoute contre 43% en2001.1999 2000 : laugmentation de la productionde 31,4% a t accompagne par une croissance

    plus forte de la consommation. La VA a baisssensiblement de (- 0,52%). Paralllement, letaux de la productuvit de la main duvre aregress car les charges du personnel ontaugment par rapport la VA . Force est deconstater alors que lentreprise doit trouver lecompromis du dilemme : augmentation de laproduction et la motivation du personnel qui

    constitue lun des rouages indispensable au bonfonctionnement de lentreprise.

    Diagnostic financier. 55

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    Concernant la rpartition de la VA :

    Annes 1999 2000 2001Chg persl /VAChg fin /VAImpt&tax/VAAmortiss /VA

    39%0,0113%

    2%

    41%1,2%2%

    36%4%2%

    les charges du personnel en reprsentent lapartie la plus leve ( 44% en 2000 contre 36%en 2001) .En effet, cette baisse est due essentiellement une croissance de la VA plus que proportionnellede la variation des charges du personnel (7%).Ceci dnote dune bonne productivit. Il est signaler que le montant moyen des charges dupersonnel du secteur est 2045831,781 Dh. Si onle compare avec celui de lentreprise (1618441,45), on tire la conclusion que cette socitmatrise ses charges du personnel. Cela peutsexpliquer par le fait que leffectif du personnelde ladite entreprise est infrieur leffectifmoyen du secteur.

    Pour une valeur ajoute relativement stable ( en1999 et 2000 ), les frais financiers ont enregistrune hausse importante cause des pertes dechanges et des frais dintrts affrents auxdettes de fiancement auxquelles lentreprise aeu recours en 2000. on peut relever la mme

    chose pour lexercice 2001.1 selon les statistiques du ministre du commerce et dindustrie

    Diagnostic financier. 56

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    1.3- Lexcdent brut dexploitation ( EBE) :

    En ngligeant lincidence des impts et taxes (dont le montant est en gnral faible,relativement aux frais de personnel du fait delexclusion de la TVA sur les ventes et de limptsur les socits ) lexcdent brut dexploitationest la survaleur apporte par le capitalconomique ( machines, quipements divers) .

    Evolution de l'EBE

    0

    1000000

    2000000

    3000000

    1 2 3

    Annes

    EBE Srie1

    Srie2

    Durant 1999 et 2000, lEBE a connu une baissede 3,82% . cest dire une regression lgre duflux de trsorerie gnr par lexploitation. Enngligeant la faible variation de la VA, on peutdire que cette baisse est due essentiellement labsorption de la VA par les impts et surtout

    par les charges du personnel.

    2000 2001 : aprs une baisse en 2000, lEBEa favorablement volu en une hausse de32,5%. A ce titre, en 2001 ; lentreprise a tplus performante et plus apte gnrer desressources de trsorerie. Cette progressionsexplique par laugmentation du taux de

    croissance de la valeur ajoute qui a pass se3660479,24 4454971,07.

    Diagnostic financier. 57

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    2-la capacit dautofinancement ( CAF).Annes 2001 2000CAF 73623,35 74543,48Etant donne que la CAF est positive, le cycledexploitation dgage des ressources lesquellespeuvent tre exploites dans lesinvestissements,remboursement des dettes...

    Chapitre 3 : lanalyse financire par lamhode des ratios.

    I- lanalyse de la structure financire :

    Lanalyse de la structure financire est tudie partir de lanalyse de lautonomie financire, dela liquidit et des ratios du besoin de fonds deroulement.

    1-lautonomie financire et lendettementa- lautonomie financire :

    Ratio 1999 2000 2001Cap

    proprepassif

    66 ,93% 67,89% 66,03%

    Dettes

    totalespassif

    30,88% 32,1% 33,96%

    - Les ratios de lautonomie financire relventque lentreprise a une forte autonomiefinancire. Elle est donc indpendante destablissements de crdit. Cette situation favoriseles cranciers qui voient les capitaux propres

    domins, par contre elle nest pas bnficiaire

    Diagnostic financier. 58

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    lentreprise du moment quelle ne fait pas jouerleffet de levier.

    Leffet de levier permet lentreprise dassurerle financement de ses investissementsmoyenant les fonds des autres dautant que plusque la dductibilit fiscale des charges etintrts amliore la rentabilit des capitaux.-La part des dettes totales dans le passif aaugment sensiblement, ceci est d au recours lendettement auprs des tablissements decrdit. Ce ratio qui slve environ 32% traduitune situation positive.

    b-Lendettement terme :

    Ratio 1999 2000 2001Dettes de

    finCap

    propres

    0% 8,82 10 3 5,86 10 -3

    Ces rsultats montrent que :

    - la situation financire de lentreprise respectela norme bancaire relative ce ratio qui doit pastre suprieur 1.- lentreprise a une capicit dendettementpotentielle, signe de flexibilit financire. Ellerecourt essentiellement ses fonds propres pourfinancer son cycle dexploitation.

    c- La capacit de rembourssement des dettes terme :

    Diagnostic financier. 59

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    Ratio 1999 2000 2001Dettes de fin

    Capacitdautofinancement

    02062498,3= 0 jours

    10644,661983758,9

    3= 19 jours

    73598,172283743,8

    711,6

    jpours

    Comme on peut le constater, la dure ncessaireau rembourssement des dettes terme aumoyen de la capacit dautofinancement est trscourte voire nulle. Cela vient en concordanceavec les constations dj formules.

    2- les ratios de la liquidit :

    Ratio 1999 2000 2001

    Liquidit

    gnrale

    Actifcirculant

    Passifcirculant

    2,25 2,49 2,48

    Liquiditrduite

    AC stocksPassifcirculant

    1,45 1,81 1,65

    Liquiditimmdiate

    DisponibilitsPassif

    circulant

    18,95%

    26,97% 32,35%

    Lexamen de la liquidit tant gnrale querduite montre laptitude de lentreprise honorer intgralement ses dettes court terme.Quant la liquidit immdiate, elle montrelinsuffisance des disponibilits pour couvrir lesdettes moins dun an.

    3-Les ratios du fonds de roulement :

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    Ratios 1999 2000 2001

    Rotation

    ducrditfournisseur

    Dettes fournisseursx 360

    Achats TTC

    3485927,17*360

    11804882,6*1,2

    = 88,58 J

    4089856*360

    16599244*1,2

    = 73,9 j

    4660732*360

    14777273*1,2

    =94 ,61j

    Rota

    tiondes

    crances

    commerciales

    crances client x360

    ventes de biens etservices

    6262322*36015874877*1,

    2

    = 118, 3j

    7572851*360

    21005914

    = 108,15j

    7449211*360

    20146909*1,2=

    110,92j

    Stockmoyen

    (PF)

    Stock initial +stock final

    2

    53056,9 103051,9 49995

    Dlaimoyen

    dcoulement deproduits

    finis

    Stock moyen dePF* 360

    Productionvendue

    53056,9*360

    15874877 ,53

    = 1,2 j

    103052*360

    21005913,95

    = 1,8 j

    49995*360

    20146909,6

    = 0,89j

    Lvolution du dlai rglement fournisseur: plusce dlai est allong plus cest bnfique pourlentreprise.Entre 2000 et 2001, il a augment de 14,68 jchose qui tmoigne dune lgre amlioration dupouvoir de ngociation de lentreprise.

    Lvolution du dlai rglement-client: unraccourssiment du dlai rglement client a tconstat entre 1999 et 2000, il a pass de118,34j 108,15j soit une rduction de 10,19j.Cependant cette tendance positive na pas dur

    Diagnostic financier. 61

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    longtemps puisquau 2001, le dlai a augmentde 2,77 .

    Dlai moyen dcoulement des stocks de PF : iltraduit la moyenne qui scoule entre la datedentre en stock et la sortie des mmes stocksc--d le dlai moyen pour que le stock setransforme en crance.Comme on peut le constater ce dlai est trsfaible, cela signifie que les stocks de produitsfinis tourne une forte vitesse, leurrenouvellement ne ncessite qu un jour.

    Recommandation :

    Durant cette priode (de 1999 2001), les dlaisrglement fournisseurs sont infrieurs aux dlaisrglement clients. Lentreprise paye sesfournisseurs avant dtre paye par ses clients.Donc Lentreprise est invite revoir sa politiquede gestion des dbiteurs ou de rengocier lesdlais fournisseurs pour quelle puisse viter desproblmes de trsorerie.

    II- Lanalyse de la rentabilit :

    On peut apprhender les performances de

    lentreprise soit au niveau de la rentabilitdexploitation soit au niveau de la rentabilitconomique et financire.

    1-Les ratios de la rentabilit dexploitation :

    Ratios 1999 2000 2001EBE / CA (HT) 13,62% 9,9% 13,67%

    Rtdexploitation/C 8,88% 6,71% 10,24%

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    A

    - Le ratio EBE/CA correspond aux taux de margedexploitation, il traduit la performance delentreprise travers son aptitude gnrer desressources de trsorerie.La baisse de ce raito : 9,9% en 2000 contre13,62% en1999 reflte une situation dgradepar suite de laccroissement des chargesdexploitation. En 2002, il retrouve son niveauinitial (13,67%), la produvtivit tant amliore.

    - - Le ratio Rt dexploitation /CA permet de faire apparatre le niveau relatif dursultat indpendamment de la politiquefinancire et de limpact de la fiscalit. Sonvolution ressemble en quelque sorte celle duratio prcdent : aprs une baisse sensible, ilenregistre une hausse pour atteindre 10,24%.Lentreprise a t en 2001 plus performante

    2- La rentabilit conomique :

    Ratio 1999 2000 2001Rsultatnet

    1114811,49

    1314236,33

    1592808,49

    Actif 16045083,65

    17754413,64

    18999776,99

    Rt net /actif 6,95% 7,40% 8,38%

    A partir de ce tableau on peut dire quun dirhamdactif rapporte 6,95 en 1999, 7,40 en 2000 et8,38. Mme si la rentabilit conomique est encroissance, elle reste relativement faible.

    La dcomposition de la rentabilit conomique :

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    Le ratio de la rentabilit conomique peut tredcompos en un produit de deux facteurs :

    Rt net Rt net CA

    Actif CA Actif

    Il dpend donc la fois du taux de rotation delactif et de la marge commerciale.

    En 2001 :

    Rt net 1592808,49CA 20146909,16

    CA 20146909,16Actif 18999776,99

    Cette dcomposition nous permet de constaterque lentreprise procde dune politique demarges faibles associe une forte rotation delactif.

    La rentabilit conomique et leffet de levier :Leffet de levier permet lentreprise de financerses investissements par largent des autres, ilpeut jouer dans le sens positif ou ngatif. Dansle premier cas la rentabilit conomique seraplus leve que si les investissements ont tfinancs par les fonds propres.Par exemple si une entreprise finance uninvestissement de 20000 dh par fonds propres etdgage une rentabilit de 15%, ce mmeinvestissement dgagerait une rentabilit de30% sil a t financ hauteur de 50% 50% enraison de la dductibilit des chargesfinancires.

    Diagnostic financier. 64

    = x

    = = 7,9%

    = = 1,06

    ( Marge

    ( Rotation de lactif )

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    Dans le deuxime cas c--d ( effet sensngatif), il est observ le contraire.Leffet de levier joue positivement lorsque letaux dintrt bancaire est infrieur larentabilit conomique et vice versa.Illustration : pour un taux bancaire de 9% et unerentabilit de 15%, lentreprise dpense 9dhpour gagner 15 dh chose qui est certebnficiaire . Si on prend le cas contraire : untaux bancaire de 15% et une rentabilit de 9%,lentreprise qui opte pour le crdit pour financerses investissement subit une perte sche, carelle dpense 15 dh pour gagner 9 dh.Remarque :Avant de calculer la rentabilit conomique, il at fait une remarque concernant la structurefinancire du bilan qui est que lentreprise sebase principalement sur ses fonds propres pourfinancer ses investissments, puis il a t signalque cette situation ne lui profite pas du momentquelle ne fait pas jouer leffet de levier. Mais la lumire des rsultats trouvs aprs calcul dela rentabilit conomique (6,95% ; 7,40 % ;8,38%),on constate quelle est faible par apport au tauxbancaire qui dans son niveau le plus bas atteint6% ou 7%.Conclusion :La rentabilit conomique ne permet pas lentreprise de recourir au financementextrieur.Il est recommand lentreprise dessayer derapporter la rentabilit conomique un tauxplus lev pour pouvoir profiter de leffet delevier et par consquent voir sa rantabilitaccrotre et accrotre.

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    3-La rentabilit financire :

    1999 2000 2001Rt net 1114811

    ,491314236,33

    1592808,49

    Cap. Propres 10740007

    12054243,33

    12547051,82

    Rtnet/cap.propres

    0,10 0,11 0,12

    Durant ces trois annes , la rentabilit financirea t maintenue a un nivaeu bas cause desmontants faibles des crdits octroys.

    Comme la rentabilit conomique, la rentabilitfinancire se dcompose en trois facteurs :

    Rt net Rt net CA actif totalcap.propre CA actif total cap.propre

    En 2001 :

    La rentabilit financire de lentreprise estprincipalement fonction de la structure du bilan.

    Diagnostic financier.

    Rtnet

    1592808,49

    CA 20146909,16

    Actiftotal

    18999776,99

    CA 20146909

    ,16

    Actif

    total

    18999776

    ,99

    Cap

    propres

    1254705

    1,82Rtnet /CA

    7,9% CA/Actif total

    1,06 Actif total /Cap.propre

    1,51

    66

    = x x

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    Chapitre 4 : lanalyse financiredynamique.

    I- Tableau de financement et soninterprtation:

    Alors que lanalyse financire statique base surle bilan permet de fonder une opinion surlquilibre financier et la situation de trsoreriede lentreprise un moment donn, lanalysedes flux financiers vient complter le diagnosticpar une approche plus dynamique desmouvements financiers de lentreprise au coursde lexercice. Les flux financiers napparaissentexplicitement ni dans le bilan , qui donne unephotographie de lentreprise un momentdonn, ni dans le CPC qui regroupe les flux relsde la priode. Aussi, il est ncessaire de recourirau tableau de financement qui met en videncelvolution financire de lentreprise au cours delexercice en dcrivant les ressources dont elle aet les emplois quelle en a effectus.

    Le tableau de financement est un tableau desemplois et des ressources qui explique lesvariations du patrimoine de lentreprise au coursde la priode de rfrence. En rgle gnral,tout accroissement dun lment de lactif(variation positive) et toute baisse dun lment

    Diagnostic financier. 67

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    du passif (variation ngative) constitue desemplois. A contrario, toute augmentation dunposte de passif ( variation positive) et toutediminution dun poste de lactif ( variationngative) reprsente une ressource.

    Le tableau de financement est donc un tableaude flux qui constitue un outil danalyseprivilgi ; rompant avec loptique patrimoniale,il repose sur une approche dynamique etcherche mettre en vidence les choixstratgiques de lentreprise ( stratgie decroissance, de financement, de distribution dedividendes, de recentrage) et leursconsquences pour lavenir de celle ci.

    1-le tableau de financement :

    I. Synthse des masses du bilanMasses Ex 2000 Ex 2001 Variation

    EmploisVariationressources

    Financement

    permanentMoins actif immobilis=Fonds deroulementfonctionnel

    12160657,

    993794022,108366635,89

    12620649,

    993133086,729487563,27

    1120927,38

    Actif circulantMoins passif circulant

    = besoin definancement

    12451703,855593755,6

    56857948,2

    13802942,326379127,0

    07423815,3

    565867,

    12

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    global

    Trsorerie nette 1508687,69

    2

    2063747,9

    5

    555060,26

    II. Emplois et ressources

    1.ressourcesstables

    Emplois Ressources

    AutofinancementCapacit

    dautofinancement- Distribution de

    bnfices

    Cessions, rductiondimmo

    Cession des immoincorporelle

    Cession des immocorporelles

    Cession des immo

    financires

    Augmentation descapitaux propres etassimilsAugmantation de capital,apportsSubventionsdinvestissement

    Augmentation desdettes definancement

    Total 1- ressourcesstables

    2. Emplois stables delexercice

    73623,3573623,35----------

    --------

    --------

    ----------

    73623,35

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    Acquisition etaugmentationdimmobilisation

    Acquisition dimmoincorporelle

    Acquisition dimmocorporelles

    Acquisition dimmofinancires

    Remboursement descapitaux propres

    Remboursement desdettes de financement

    30 000

    30 000

    32816,49

    Total 2- Emploisstables

    62816,49

    Variation du besoin definancement global

    565867,12

    Variation de la trsorerie 555060,26

    Total gnral 628683,61 628683,61

    2- Interprtations :

    Malgr ltat des immobilisations qui sonttotalement ou largement amorties, cetteentreprise a ralis un modeste programme

    dinvestissement ; si on le compare avec celui dusecteur 438705000 Dh ; dune enveloppefinancire de 369108,6 en 2000 et seulement 30000 en 2001. A ce titre, les immobilisations ontaugment de 3,6% et 0,02% respectivementen 2000 et 2001.

    Puisque laugmentation des immobilisations

    corporelles lemporte largement surlaugmentation des immobilisations financires ,

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    lentreprise met en uvre une stratgie decroissance interne .

    les dettes de financement ont contribu aufinancement de 30% du montant total desinvestissemnts alors que la grande part( 70% ) revient au fonds de roulement.Lentreprise a due rembourser en 2001 unepartie de ses dettes soit un remboursement de32816,49.

    Pour financer ses emplois, la socit a dgag73623,35 Dh de ressources stables manantprincipalement dun autofinancement. Cetteaugmentation plus proportionnelle desressources stables sur les emplois stables acontribu laugmentation du fonds deroulement fonctionnnel de 13,4%.Au mme temps, le besoin de financementglobal sest accru de 565867,17. ce besoinadditionnel est couvert raison de 100% parlaugmentation du FR, do une augmentation dela trsorerie qui enregistre une variation positivede lordre de 555060,26. la variation positive dufonds de roulement traduit une amlioration dela structure financire de lentreprise.

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    Conclusion :

    En guise de conclusion de ce thme concernantlanalyse de la situation financire duneentreprise industrielle, nous pouvons dduire :

    quil est en bonne sant sur le plan financirpuisquelle arrive financer son fonctionnement.les grandeurs dquilibre sont respects ( unfonds de roulement positif, un besoin en fondsde roulement matrisable et une trsorerie nettepositive ). Les besoins de financement sontentirement financs par des ressourcespermanentes dont limportance permet de

    dgager des disponilbilits cepandant il convientde rechercher si elles ne couvrent pas un sous emploi de capitaux.

    Une recommandation est faite au niveau dela gestion des dbiteurs, lentreprise est invit revoir sa politique car les dlais rglements

    clients est infrieur aux dlais rglements

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    fournisseurs pour quelle puisse honorer sesengagements et renfocer sa solvabilit.

    Partant du fait quelle dgage des liquiditsstocks dans la trsorerie, elle supporte un cotdopportunit considrable. Alors, elle est invite fructifier son argent dans des placementsbancaires, bon de trsorerie, titre departicipation, certificat de dpt. Le cas echant,il sagira dun manque gagner.

    Annexes :

    Exercice 2001 :

    Annexe 1 : Bilan de lentreprise.

    Annexe 2 : Compte de produit et charge.

    Annexe 3 : Etat de rpartition du capital social.

    Annexe 4 : Tableau des amortissement.

    Annexe 5 : Tableau des biens en crdit-bail.

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    Annexe 6 : Tableau des plus au moins valuessur cessions ou retrait dimmobilisation.

    Annexe 7 : Tableau des titres de participation.

    Annexe 8 : Etat pour le calcul de limpt d parles entreprises bnficiaires des mesuresdencouragement aux entreprises.

    Exercice 1999 :

    Annexe 9 : Bilan de lentreprise.

    Annexe 10 : Compte de produit et charge.

    Annexe 11: Etat de dotation aux amortissementsrelatifs aux immobilisation.

    Annexe 12 : Etat dtaill des stocks.

    Annexe 13 : Passage du resultat net comptableau resultat net fiscal.

    Bibliographie :

    Rachid Belkahia Financedentreprise . Edition

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