anÁlisis de coyuntura econÓmica nacional e …

ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA NACIONAL E

INTERNACIONAL PERÍODO III-2013

Programa: SEGUIMIENTO DE LA COYUNTURA Y TABLERO MACROECONÓMICO

OBSERVATORIO METROPOLITANO DE ECONOMÍA Y TRABAJO

23 de Octubre de 2013

INFORME N°5

1

Autoridades

Lic. Hugo O. ANDRADE

Rector

Prof. Manuel L. GÓMEZ

Vicerrector

Lic. Adriana M. del H. SANCHEZ

Secretaria Académica

Mg. Jorge L. ETCHARRÁN

Secretario de Investigación, Vinculación Tecnológica

y Relaciones Internacionales

A.S. Marta P. JORGE

Secretaria de Extensión Universitaria

Mg. Vicente S. SANTANTONIO

Secretario General

2

3

DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN

Lic. Pablo A. TAVILLA

Director General Departamento Economía y Administración

Lic. Alejandro L. ROBBA

Coordinador de la Carrera de Licenciatura en Economía

Dr. Alejandro OTERO

Coordinador de la Carrera de Contador Público Nacional

Lic. Enrique DEIBE

Coordinador de la Carrera de Relaciones del Trabajo

SUBSECRETARÍA DE VINCULACIÓN TECNOLÓGICA

Lic. Adriana M. del H. SANCHEZ

Subsecretaria de Vinculación Tecnológica

INTERNACIONAL

4

La economía mundial presenta

La economía mundial presenta crecimiento más lento desde 2008/9.

EE.UU (2,5%) luego del ajuste fiscal del I TRI, se recupera en el II TRI gracias al gasto del

consumidor, la inversión residencial y la continua política de compra de Bonos del Tesoro por parte

de la Fed.

Japón (3,8%) empieza a mostrar resultados luego de la súper-expansión monetaria y un Yen

más devaluado (21%) alimentando el gasto de inversión de las empresas.

Unión Europea (-0,7%) en recesión pero dejando de caer.

China (7,8% III TRI), se expande de la mano de la inversión privada como motor del crecimiento,

en tanto que las economía India (2,7%) y Rusa (1,2%) permanecen con tasas crecimiento más

bajas.

En el II TRI todas las economías suramericanas (3%) mejoran su perfomance, con una tibia

recuperación de Brasil (2,5%).

5

¿Y por el Mundo: ¿ cómo andamos?

Crecimiento lento, países con alto endeudamiento y desaceleración de

demanda de commodities

83,1%75,0%

43,0%

16,9%25,0%

57,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1980-1990 1991-2000 2001-2011

Contribución al Crecimiento del PBI Mundial

Paises Avanzados Paises Emergentes

Luego de la crisis 2008/2009, las regiones de Latinoamérica y del Sudeste asiático

(India) experimentan las mayores desaceleraciones. Los países avanzados transitan el

tercer año con crecimiento bajo, con núcleo en el segundo año de recesión en la zona

Euro (-0,4%)

COYUNTURA INTERNACIONAL

6

1,2

5,6

3,9

2,7

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Avanzados Este Asia

Sudeste Asia Latinoamerica y Caribe


EE.UU, luego de los recortes impositivos en el I TRI, se recuperó de la mano del gasto de los

consumidores y la inversión residencial. Japón revisó al alza sus estimaciones del PBI en el II

TRI vía la inversión privada y el gasto público. La zona euro da signo de una tibia recuperación

(deja de caer), pero igualmente no logrará sortear el segundo año de recesión.

COYUNTURA INTERNACIONAL: Países Centrales

7

2,2 2,0

4,13,8

1,9

2,2

1,1

2,53,0

-0,4

-1,0-0,7

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

Japon

Estados Unidos

Euro Area

El techo de Deuda estadounidense: ¿existe un límite para el

endeudamiento norteamericano?

• La deuda bruta del gobierno central y de los estados locales pasó de

representar el 66% del PBI en 2007 al 106% en 2012.

• En respuesta a la debacle financiera 2008, el déficit fiscal llegó al 12%

del PBI en 2009 desde apenas 2,9% en 2007.

• En 2013 se implementaron subas impositivas y reducciones en el

gasto publico (U$S 85.000 millones) para reducir el déficit fiscal al

5,4% este año desde el 8,7% de 2012, impactando fuerte en términos

de reducción del ritmo de actividad económica en el I TRI 2013.

• El acuerdo alcanzado para extender el limite de deuda hasta el 7 de

Febrero de 2014 tuvo sus consecuencias económicas, estiman que

restó hasta 0,5 p.p al crecimiento económico del ultimo TRI.

• PREGUNTA: ¿puede la economía mundial seguir manteniendo como

MONEDA de pago al DÓLAR y como RESERVA de valor a los

BONOS del Tesoro de EE.UU., con sus debilidades actuales?

8

EL “SHUTDOWN” O CIERRE DEL GOBIERNO EN EE.UU.

En el núcleo mas desarrollado de la Europa, Inglaterra sale de la recesión. Alemania

atina una leve mejoría y Francia levemente recupera terreno. España vuelve a

financiarse barato en los mercados de capitales recobrando “confianza” vía ajustes

recesivos, lo que determina que su economía no se recupera.

9

COYUNTURA INTERNACIONAL: Países Europeos

2,2

0,20,5

3,4

0,9 0,9

3,6

-0,1

0,6

1,5

-6

-4

-2

0

2

4

6

2007

2008

2009

2010

2011

2012

I Tri

2013

II T

ri 2

013

Francia Alemania

Inglaterra

-5,6

-4,6

-2,3-2,0

-2,0-1,7

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

2007 2008 2009 2010 2011 2012 I Tri 2013

II Tri 2013

Grecia Italia

España


En 2013, el desempleo en la Zona Euro parece estabilizase en el 12%, con creación de

empleo en Alemania. España logra reducir ligeramente el desempleo no se vislumbra

cambios significativos en lo que resta del año.

10

COYUNTURA INTERNACIONAL: Países Europeos

8,77,8

6,87,4

6,8 6,8

8,39,5

24,4

26,627,5 27,9

6,1

7,8

10,711,9 12,1 12,2

8,3

18,0

25,1

26,4 26,4 26,2

0

5

10

15

20

25

30

2007 2009 2012 I TRI 13 II TRI 13 Julio-Ago

13

Tasa

de D

ese

mp

leo

en

%

Alemania Grecia Italia España

3,8

5,1

4,4 4,2 4,0 4,0

4,6

9,3

8,17,7 7,6 7,4

7,6

9,6

11,4

12,0 12,1 12

0

2

4

6

8

10

12

14

2007 2009 2012 I TRI 13 II TRI 13 Julio-Ago 13

Tasa

de D

ese

mp

leo

en

%

Japon Estados Unidos Zona Euro

COYUNTURA INTERNACIONAL: Países emergentes

En el III TRI, la economía China repuntó fuerte impulsada nuevamente por la inversión en

activos fijos (+20%) y la producción industrial que en septiembre se elevo 10,7%.

11

COYUNTURA INTERNACIONAL: Países Emergentes

7,77,5

7,8

2,8 2,71,8

1,2

-9

-6

-3

0

3

6

9

12

15

2007 2008 2009 2010 2011 2012 I Tri 2013 II Tri 2013 III Tri 2013

China India

Rusia

¿Viento de cola = más crecimiento? Argentina aparece junto a Perú como el país de mayor

expansión del PBI, pero con TI tres veces menor que aquel. Las políticas de aliento a la demanda

interna y de redistribución de los recursos mediante la política fiscal, explican en gran medida

tales diferencias.

12

COYUNTURA INTERNACIONAL: Suramérica

Argentina

Bolivia

Brasil

Chile

Colombia

Ecuador

Mexico Paraguay

Peru

Uruguay0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0%

Term

ino

s d

e I

nte

rcam

bio

Crecimiento

Crecimiento y Términos de Intercambio

2003-2012 Variación promedio y variación acumulada

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Varia

cio

n %

PB

I

PBI América Latina: % variacion interanual

BRASIL ARGENTINA Promedio Chile, Colombia, Peru y Uruguay

13

3,34

4,40

7,30

1,32

6,59 6,70

6,09 10,50

7,25

9,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

Los dilemas de la macroeconomia de Brasil

Actividad Economica Banco de Brasil Inflacion Tasa de Interes Selic eje derecho

COYUNTURA INTERNACIONAL: Brasil

El Banco Central endurece su política monetaria para reducir su tasa de inflación que en

Junio sobrepasó su techo máximo (6,5%). Sin embargo, esto puede abortar el crecimiento

del primer semestre (2,6%) con pocos éxito en términos de baja de precios. El Real se

apreció un 10% (de 2,42 a 2,17) desde Septiembre, luego de anunciar un programa de ventas

de divisas por hasta U$S 60.000 millones hasta fin de año.


EE.UU. Luego de haber impulsado su herramental monetario y fiscal para

salir de la crisis 2008/2009 ahora se encuentra en un brete fiscal (techo de la

deuda) y con perspectivas de retiro de los estímulos monetarios, que conlleva

un riesgo para la economía mundial. El desempleo cae muy lentamente y la

inflación permanece por debajo del 2% lo que avizora un tiempo más de

expansión monetaria.

La Euro Zona parece navegar en aguas mas calmas, Inglaterra, Alemania y

Francia crecieron en el II TRI. España, aun en recesión, accede a dinero mas

barato en los mercados internacionales, dándole oxigeno a sus necesidades

financieras

Sin embargo la desocupación y los niveles de endeudamiento permanecen

elevados, sin vistas a una reducción significativa. Presupone por un lado que

la demanda interna en las economías como Italia, España, Grecia, Portugal e

Irlanda permanezcan débiles.

Japón da muestras de que está funcionando la política de debilitar la moneda

e impulsar la emisión monetaria, pero surgen preocupaciones sobre los

posibles efectos negativos de la suba futura del IVA (del 5% al 8%) a

concretarse en abril de 2017 para recudir el enorme déficit fiscal y reducir el

endeudamiento (deuda duplica al PBI)

14

CONCLUSIONES INTERNACIONAL: P. CENTRALES


Los mercados emergentes continuarán traccionando el crecimiento mundial

pero a tasas más lentas.

China creció 7,8% en III TRI y mantiene todavía un crecimiento liderado por la

inversión (representa el 45% del PBI); India y Rusia desaceleran más de lo

esperado.

Suramérica: Brasil se encuentra nuevamente en la encrucijada, inflación es mala

palabra por encima de su techo (6,5%) lo que dispara la suba de tasas por parte del

Banco Central (Selic paso de 7,25 en Enero a 9,5 en Septiembre) y se espera la lleve

a un digito a fin de año. ¿Cuanto sacrificara en términos de crecimiento? En agosto la

actividad apenas se elevó 1,3%.

Perú, Colombia, Uruguay y Chile se expandieron en línea con el crecimiento robusto

de la región suramericana en el II TRIM.

Las monedas latinoamericanas comienzan a depreciarse a partir del II TRI, en línea

con la fortaleza del dólar, la merma de capitales extranjeros y la caída en los precios

de los commodities (en particular metales y petróleo).

Riesgos para las economías exportadoras muy dependientes de los metales ante un

cambio en el patrón de crecimiento de China. La fuerte baja de sus precios auguran

un frente externo menos holgado (Perú, Chile, Colombia y en parte Brasil).

15

CONCLUSIONES INTERNACIONAL: P. EMERGENTES

ARGENTINA

16

ACTIVIDAD

EMPLEO

COMERCIO EXTERIOR

17

ACTIVIDAD ECONÓMICA

La economía argentina retoma las tasas altas en el II TRI 2013. Un consumo robusto más la

recuperación de la inversión (Bienes de Capital +10% y Construcción +7%) impulsaron el PBI.

En los últimos meses la economía mantiene el crecimiento pero suaviza sus tasas (Julio 5,1%

y Agosto 4%) acumulando 5,5% de expansión en los primeros ocho meses

18

ACTIVIDAD ECONOMICA

6,9%

0,9%

9,1% 8,9%

1,9%5,2%

estim5,2%

0,0%0,7%

2,1%

3%

8,3%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

I 12

II 1

2

III 12

I-V

I-13

II-1

3

PBI Tasa de Crecimiento Anual

12,7%

-1,4%

23,0%

15,0%

25,6%

14,3%

10,8%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2011

Contribución al crecimiento

Año 2011

Intermediacion

Financiera

Transporte y

Comunicaciones

Comercio

Construccion y Act.

Inmobiliaria

Industria

Agricultura y Pesca

Otros

19

ACTIVIDAD ECONOMICA

Los motores del crecimiento están volviendo de a poco en 2013 al sector productor de

bienes, destacándose el efecto cosecha y la recuperación de la industria. Por su parte en los

servicios sigue resaltando el gran aporte del sistema financiero, el comercio y transportes y

comunicaciones.

10,0%

16,5%

5,3%2,9%

27,8%

15,6%

22,0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Iº Sem 2013/2012

Contribución al Crecimiento. 1º Semestre 2013

Intermediacion Financiera

Transporte y

Comunicaciones

Comercio

Construccion y Act.

Inmobiliaria

Industria

Agricultura y Pesca

Otros

39,9%

-28,0%

-3,8%-6,2%

15,8%

33,9%

48,4%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

2012

Contribución al Crecimiento.

Año 2012

Intermediacion

Financiera

Transporte y

Comunicaciones

Comercio

Construccion y Act.

Inmobiliaria

Industria

Agricultura y Pesca

Otros

ACTIVIDAD ECONÓMICAACTIVIDAD ECONOMICA: Industria

Luego de cuatro trimestres de caída consecutiva de la producción, en el II TRI la

industria se expandió de la mano de la producción automotriz, los minerales no

metálicos (construcción) y la industria química .

20

ACTIVIDAD ECONOMICA: Industria

2,1%

2,7%

2,1%

-0,5%

-4,6%-4,7%

-2,1%

-0,9%

-4,4%

2,2%

-1,4%

-3,4%

0,2%

-4,4%

0,2%

1,7%

5,1%

3,9%

2,9%

-0,4%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

Varia

cio

n in

ter a

nu

al

Estimador Mensual IndustrialSerie Mensual

7,5%

4,9%

0,0%

9,7%

6,7%

-1,1%

1,1%

3,4%

2,3%

-3,3%

-2,4%

-0,9%-1,3%

3,6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

Estimador Mensual Industrial.Serie Anual y Trimestral

6,6%

3,2%

2,9%

2,6%

2,4%

1,0%

0,3%

0,1%

0,1%

-1,2%-1,6%

-6,6%

-8,7%

-10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0%

TabacoTextiles

QuimicosPetroleoPlastico

AlimentosEd.e ImpresiónPapel y Carton

Mn. No MetalicosNivel general

Metalmecanica.Ex AutosVehículos automatores

Metalicas Basicas

Variacion Producción Industrial por Ramas 2012

21

ACTIVIDAD ECONOMICA: Evolución por Rama Industrial

-7,5%

-7,4%

-3,4%

-2,2%

-1,7%

-1,5%

-0,8%

-0,7%

-0,4%

1,1%

1,8%

5,2%

12,9%

-10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00%

Tabaco

Edición e impresión

Textiles

Metalmecánica excl. Autos

Metálicas Basicas

Petróleo

Papel y cartón

Alimentos

Caucho y plástico

Nivel general

Quimica

Minerales no metalicos

Automotores

Produccion Industrial por Ramas: Acumulado Enero/Agosto 2013


La construcción nuevamente empuja el crecimiento y la inversión, el II TRI se elevó 7% y acumula al 1º

SEM, una mejora del 4,2%. Dentro de sus componentes se destaca la obra publica (Obras Viales 6% y

Otras obras de infraestructura 8,3%) como factor dinamizador. Los despachos de cemento en septiembre

apenas se ubicaron en 50.000 toneladas por debajo del record absoluto de septiembre de 2011

7,2

4,8

-1,9

10,9

8,9

-3,9

4,2

5,3

-0,5

5,6

-7,6

-5,4

-1,6 -0,6

-8,1

-9,6

-0,9

-4,7

-8,0

-1,9

1,0

-2,9

11,4

7,5

2,1

6,5

10,7

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

2007

2008

2009

2010

2011

2012

Ocho M

ese

s 13

ene-1

2

feb-1

2

mar-

12

abr-

12

may-1

2

jun-1

2

jul-12

ago-1

2

sep-1

2

oct-

12

nov-1

2

dic

-12

ene-1

3

feb-1

3

mar-

13

abr-

13

may-1

3

jun-1

3

jul-13

ago-1

3

Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción

22

ACTIVIDAD ECONOMICA: Construcción

22,14

11,32

25,40

15,76

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

ene-1

2

feb

-12

mar-

12

ab

r-12

may-1

2

jun-1

2

jul-12

ag

o-1

2

sep

-12

oct-

12

no

v-1

2

dic

-12

ene-1

3

feb

-13

mar-

13

ab

r-13

may-1

3

jun-1

3

jul-13

ag

o-1

3

sep

-13

Var %

in

tern

au

al

Despacho de Cemento Portland % variacion en toneladas

Fuente: AFCP

Recuperación del consumo privado una vez que se efectivizaron los acuerdos

paritarios, recomposición del salario real y empleo estable. Buenas perspectivas

para lo que resta del año, como lo reflejan las ventas en el día de la madre (+10%)

23

ACTIVIDAD ECONOMICA: Consumo

11,9%

10,9% 10,9% 10,8%

9,2%

7,9%

5,8%

7,3%

6,5%

8,6%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 II-13

Indicador Servicios Publicos

Var % interanual

7,9%

6,1% 6,1%

7,2%

1,9%

-5,7%-5,3%

-0,8%

-1,6%

-5,1%

-0,4%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

I-11 II-11 III-11 IV-11 I-12 II-12 III-12 IV-12 I-13 II-13 III-13

Ventas comercio minorista

Var % interanual

Fuente: INDEC Fuente: CAME

El consumo sigue impulsando la demanda agregada, los indicadores muestran mejoras respecto al año

pasado, el gasto en los shopping y supermercados se encuentran en valores superiores a 2012.

24

ACTIVIDAD ECONOMICA: Consumo

16,2% 16,1%

18,5%

16,9%

15,8%

14,3%

13,7%

14,8% 14,9%

16,8%

12%

14%

16%

18%

20%


Ventas en Centros de ComprasSerie Desestacionalizada. Abril 2008=100

Fuente : INDEC

22,0%

17,4%

19,0%

18,2%

12,6%12,2%

14,3%

10,5%

13,7%

14,7%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

22%

24%


Ventas Supermercados a precios constantes Serie Desestacionalizada. Abril 2008=100

Fuente :INDEC

25

ACTIVIDAD ECONOMICA: Sector Automotor

El mercado interno de automoviles se mantiene vigoroso, en septiembre los patentamientos 0km se

elevaron 27,6% . En tanto las exportaciones comienzan a resentir la desaceleracion incipiente de la

demanda brasileña

13,0%

28,1%

35,3%

18,1%

24,3%

5,1%

2,5%

6,3%

8,4%

13,1%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%


VENTAS VEHICULOS NACIONALES A CONCESIONARIOS

Var % interanual

Fuente : ADEFA

30,4%25,4%

8,7%

-22,4%-22,2%

-49,7%

-41,6%

21,8%

0,3%

65,8%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%


EXPORTACIONES VEHÍCULOS

NACIONALES

Var % interanual

Fuente: ADEFA

EMPLEO E INGRESOSEMPLEO

La tasa de desempleo cayó en el II TRI al 7,2% y se mantuvo estable respecto al

mismo periodo de 2012 y mejoró respecto al I TRI 2013.

26

EMPLEO

9,8%

7,5%7,3%

9,1%

6,7%

7,2%

7,6%

6,9%

7,9%

7,2%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%Tasa de Desocupación


PBI: a partir del II TRI 2013, se vuelve a tasas de crecimiento similares a 2011 por

efecto de la mayor cosecha, el incremento del financiamiento y la producción

automotriz . Por su parte, la recuperación de la inversión privada y el impulso de la

obra pública robustecen la demanda agregada.

Sector Industrial se recupera (1,1%) luego un año de contracción. El sector

automotriz lidera la suba (12,9%) mostrando una caída en agosto (-9%) y una

recuperación en Septiembre (+4,7%). Crece la fabricación de insumos de la

construcción y la industria química, pero se observan fuertes caídas en 9 de las

12 ramas industriales analizadas.

Construcción finaliza un buen semestre (2,8%), el envión fuerte desde abril se

consolidó en el II TRI (7%), (PROCREAR, fideicomisos en pesos) siendo el factor

más dinámico en la recuperación de la inversión total. La obra pública es el

componente de mayor expansión.

El consumo privado muestra que sigue sólido, impulsado por la recuperación

salarial (+24% anual) y la fuerte expansión del crédito personal (tarjetas de crédito

+41% y p. personales +32%) que mantienen las ventas en supermercados y

shopping en niveles elevados.

El desempleo se mantiene estable (7,2%). Baja a niveles de un año antes y

mejoró respecto al 1er. TRI (7,9%).

ACTIVIDAD ECONOMICA: Conclusiones.

27

ACTIVIDAD ECONOMICA: Conclusiones

SECTOR EXTERNO

28

SECTOR EXTERNOSECTOR EXTERNO

UN PROBLEMA RECURRENTE: La expansión de la actividad económica, impulsa la

inversión (y por lo tanto las importaciones de Bienes de capital), el consumo de

combustibles y otros insumos, que suman el 80% del total importado.

29

SECTOR EXTERNO

Estructura

Expo/Impo

Var % E-A

2013-2012 Precio Cantidad

Exportaciones

- 4 2 2

Importaciones 100% 12 3 9

Bienes de Capital 16 % 11 (+)

Bienes

Intermedios 26 % -1

Combustibles 18 % 29 (-)

Piezas y Acc de

Bs de Capital 20 % 18 (+)

Bienes de

Consumo 10 % 8

Automotores 10 %

31 (-)

7.262

9.979

6.293

25,4%

-1,4%

4 %

36,5%

-7,3%

12%

4.000 $

5.000 $

6.000 $

7.000 $

8.000 $

9.000 $

10.000 $

11.000 $

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Enero-Agosto 2011 Enero-Agosto 2012 Enero-Agosto 2013

Balanza Comercial eje derecho Tasa Var % Exportaciones

Tasa Var % Importaciones

30

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Exportaciones e Importaciones. Variación % mensual interanual. INDEC

Exportaciones Importaciones

SECTOR EXTERNO

La pro-ciclicidad de las importaciones: a medida que la economía argentina se expande a

tasas elevadas, las importaciones sobre reaccionan (crecen casi al triple). En cambio las

exportaciones dependen del ciclo económico mundial y de los precios de las materias primas; y

NO del tipo de cambio!!!

SECTOR EXTERNO

• El comercio exterior argentino logró un superávit comercial de U$S

6.292 millones en los primeros ocho meses (-26% menos que en 2012).

• El resultado se explica por un crecimiento de las importaciones (+12%)

muy por encima de las exportaciones (+4%).

• En cuanto a las exportaciones totales, entre Enero-Agosto se destacaron

los mayores envíos de productos primarios (+14%), en tanto que las MOA

(+4%) las MOI (+3%) se mantuvieron casi estables.

• América Latina se sigue consolidando como el mercado de destino por

excelencia (39%),en tanto que ganan participación las economías del

sudeste asiático como Japón e India (22%).

• En cuanto a las importaciones resaltaron las compras de Bienes de

Capital y sus accesorios (+11) y autos (31%). En tanto que los aumentos

por los requerimientos de energía (+29%) restaron U$S 1.104 millones

más que 2012. En Septiembre, cayeron importaciones de combustible.

SECTOR EXTERNO: Conclusiones

31

SECTOR EXTERNO: Conclusiones

FINANZAS PUBLICAS

SECTOR FINANCIERO

32

FINANZAS PÚBLICAS

2,3%

3,9%3,7%

3,5%

3,2% 3,1%

1,5%

1,7%

0,3%

-0,4%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

$0

$100.000

$200.000

$300.000

$400.000

$500.000

$600.000

$700.000

$800.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Ingresos, Gastos y Resultado Fiscal Primario

INGRESOS TOTALES

GASTOS TOTALES

SUPERAVIT/DEFICIT PRIMARIO % PBI

ENERO Agosto 2013

Ingresos $459.411

Ganancias 39,4%

IVA 31,7%

Der Exportaciones -7,8%

Der. Importaciones 51,2%

Seg Social 34,5%

Creditos y debitos 27,8%

Total 28%

Egresos $476.677,0

Gasto Corriente 29%

Consumo 29%

Intereses 21%

Pres. Seg Social 32%

Transferencias 22%

Capital 41%

Inversion Real 35%

Transferencias de Capital 36%

Superavit Primario $ 6.442

Deficit Financiero -$ 17.263

El sector público sigue con superávit primario y muestra -a diferencia de 2012- un mayor impulso a la

inversión pública (+41%) que al gasto corriente (+29%). Las medidas tributarias de suba del Mínimo no

Imponible en Ganancias y aumento en las escalas de monotributo están impulsado el consumo de los

sectores medios.

33

FINANZAS PUBLICAS

SECTOR FINANCIERO

Política monetaria más ajustada. En septiembre (+26%) la Base se expandió a su menor ritmo en los

últimos tres años. Mercado cambiario más estrecho pone al BCRA del lado vendedor, absorbiendo

moneda domestica. El sector publico juega el rol expansivo monetariamente por mayores adelantos

transitorios y transferencias de utilidades.

34

SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO

$ 100.000

$ 150.000

$ 200.000

$ 250.000

$ 300.000

$ 350.000

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Base Monetaria. Variacion % Inter-anual

$33.426

-$ 4.625

$ 48.077

$ 4.445$ 1.075

-$ 13.867

-$ 2.203

-20.000 $

-10.000 $

0 $

10.000 $

20.000 $

30.000 $

40.000 $

50.000 $

60.000 $

Tota

l

Com

pra

Div

isas

Secto

r Public

o

Pase

s

Redesc

uento

s

Titu

los B

CR

A

Otro

s

Factores de Explicacion de la Base Monetaria

Los préstamos se mantienen por encima del 37%, ahora impulsados por el crédito

productivo. La línea LCIP explica ya un 50% del incremento del crédito a empresas.

Las Pymes mejoran su participación en el crédito al 40% desde el 27% en 2010

35


20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

55%

$ 100.000

$ 150.000

$ 200.000

$ 250.000

$ 300.000

$ 350.000

$ 400.000

$ 450.000

Prestamos Totales al Sector Privado No Financiero

EN PESOS VAR %

$ 20.000

$ 30.000

$ 40.000

$ 50.000

$ 60.000

$ 70.000

$ 80.000

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

ene-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-11

sep

-11

no

v-1

1

ene-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-12

sep

-12

no

v-1

2

ene-1

3

mar-

13

may-1

3

jul-13

sep

-13

Credito Garantia Real (Prendarios e Hipotecarios)

EN PESOS VAR %

36

Las reservas internacionales, todavía en niveles altos, se reducen en 2013 a raíz de varios factores:

menor superávit comercial, pago deuda externa, mayor egreso por turismo y la disminución en los

flujos de crédito externo público y privado: El BCRA se convirtió en vendedor neto de reservas después

de cuatro años en los que compraba.


25088

50412

46140

37.20035.612

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

ene-1

3

feb-1

3

mar

-13

abr-

13

may

-13

jun-1

3

jul-

13

ago-1

3

sep-1

3

Reservas Internacionales.En miles de dólares

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

ene-0

8

mar-

08

may-0

8

jul-08

sep

-08

no

v-0

8

ene-0

9

mar-

09

may-0

9

jul-09

sep

-09

no

v-0

9

ene-1

0

mar-

10

may-1

0

jul-10

sep

-10

no

v-1

0

ene-1

1

mar-

11

may-1

1

jul-11

sep

-11

no

v-1

1

ene-1

2

mar-

12

may-1

2

jul-12

sep

-12

no

v-1

2

ene-1

3

mar-

13

may-1

3

jul-13

sep

-13

Tasa de Variacion % interanual eje derecho

Tipo de Cambio $/U$S

La devaluación en Septiembre

(23%) fue la más importante de

los últimos cuatro años, en

línea con la política de tipo de

cambio real multilateral

FINANZAS

Las cuentas públicas se mantienen en orden, mostrando superávit primario en

2013. El impulso de la obra pública se verifica en el salto de la inversión de capital

(41%) que se expande más que el gasto corriente (29%).

El BCRA modera la emisión, por ventas netas de divisas y mayores colocaciones

de títulos para compensar la expansión del sector público.

Los depósitos en pesos se expandieron al 24% en septiembre lo que presiona a

una suba de tasas (Badlar 15% al 18%).

Los préstamos al sector privado continúan a un buen ritmo (37%), los préstamos al

consumo siguen siendo los mas dinámicos, por tarjetas de crédito (+40%) que por

los personales (+30%), en tanto que los de garantía real se aceleraron (35%)

impulsados por la línea de crédito productiva del BCRA.

Las reservas internacionales se reducen U$S 8.888 en el año, debido a varios

factores, como cancelación de deuda externa, mayor demanda de divisas por

importaciones y turismo.

El tipo de cambio continua depreciándose, a tasas del 23% anual en consonancia

con la fortaleza del dólar en el mundo y el mantenimiento de un cambio competitivo

con los socios comerciales.

37

SECTOR FISCAL, MONETARIO Y FINANCIERO: Conclusiones

La aceleración del crecimiento (MAYOR AL ESPERADO) en el año, nos ubican

dentro de las economía de la región que más crecen.

El sector público ha sido clave en la recuperación, tanto por la política de ingresos,

protección social e inversión pública (EXPLICADO POR TEORÍA DE LA DEMANDA

EFECTIVA).

La balanza comercial estará con un superávit cercano a los U$S 10.000 millones.

Las reservas, cuentas externas y fiscales, todavía sólidas, pero ya no holgada.

La inflación no se acelera pero seguirá en niveles elevados

El mundo ayudará menos y existirán fuertes desembolsos en divisas en 2014.

AGENDA 2014/2015: DEBERÁ RETOMAR LA IDEA DE SINTONÍA FINA Y APLICAR

NUEVAS REFORMAS ESTRUCTURALES38

PERSPECTIVAS 2013 y 2014: un importante

crecimiento del 5% y 6%, respectivamente.

PROYECCIONES MACROECONÓMICAS:

PBI…………………………..6,2%

CONSUMO………………...6,0%

INVERSIÓN………………..8,5%

IMPORTACIONES………...8,6%

EXPORTACIONES………..9,2%

INGRESOS PÚBLICOS…...27%

EGRESOS PÚBLICOS…….20% (INVERSIÓN PÚBLICA 10%)

39

ANEXO

PRESUPUESTO 2014: No hay ajustes ni nuevos impuestos

impuestos

ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA NACIONAL E INTERNACIONAL – PERÍODO III-2013

INFORME Nº 5

Publicación digital bimestral del Programa: SEGUIMIENTO DE LA COYUNTURA Y TABLERO MACROECONÓMICO

Coordinador:

Lic. Alejandro Robba

Equipo de trabajo:

Mg.Agustín D´Attelis

Lic. Emiliano José Colombo

OBSERVATORIO METROPOLITANO DE ECONOMÍA Y TRABAJO DEL DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN

40

anÁlisis de coyuntura econÓmica nacional e …

Documents