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证券研究报告 | 行业周报

2018 年 09月 30日

计算机

“从最差到最热”，联想变革预示了什么 我们于 2018 年 5 月 20 日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代

际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。我们认为计算机行业两大关

键因素政策趋势、产业持续景气将继续推动行业趋势。近五个月联想集团的

变革效果开始在财务和股价显现，本周重点讨论联想“从最差到最热”背后

预示了什么产业规律。

联想集团财报和股价实现反转。1）8 月 16 日，联想集团公布 2018/2019

财年第一季度报告，营业收入达 119.13 亿美元，同比增长 18.43%，增速

明显加快、创历史同期新高，并且实现了连续四个季度增长；归母净利润达

0.77 亿美元，同比增长 206.58%，超出市场预期。2）最近五个月时间，联

想集团股价从 3.42 元/股上涨至 5.72 元/股，飙升了 67.25%，涨幅超过其

他所有中国科技股，实现反转。

“从最差到最热”，联想完成反转似乎只用了五个月，实际是“三波战略”

有力执行、进入收获期。1）“三波战略”有力执行是实现战略转型的关键。

2）直接受益于 PC 行业景气度回升超预期。根据 Wind 数据，2018 年第二

季度全球 PC 出货量（单季度）开始回升，同比增速由负转正，实现近六年

来最快增长。3）移动业务亏损大幅收窄，摩托抢先布局 5G时代。4）组织

架构重组，协同发力“+云”战略。组织升级后，智能设备业务集团与原数

据中心业务集团（DCG）协同，将共同发力终端和云端，即“智能设备+云”

和“基础设施+云”。

联想是极少数能统一利用数据、算法与计算力三项智能化要素资产的公司，

有望推动各行业实现云化和智能化。1）种类丰富的 SIoT 设备使联想掌握着

海量的数据入口。2）作为全球超级计算机领先供应商，拥有强大的计算力

保障。3）搭建生态伙伴体系，结合各行业 know-how，打造系列垂直行业

的智能化解决方案。目前，联想的商用人工智能合作已涵盖医疗、冶金、汽

车制造等诸多领域。

企业上云+智能化是产业升级的关键。1）传统企业尤其是第二产业，大部

分行业例如零部件生产、制造组装、系统集成等存在着技术成熟、进入门坎

低、市场集中度低等特点，普遍化的技术容易导致企业的毛利率偏低，即低

附加价值产业。2）上云是企业实现数字化转型的重要路径，实现数据打通

以后，商业智能应用将助力企业快速实现产品迭代、升级，提高产品附加值，

是产业升级转型的关键。3）2018 年 Gartner 报告显示，全球 63%的集团企

业都会选择上云，整体云计算市场将保持 22.8%年复合增长率，未来三年，

SaaS 服务将占中小型企业 IT 支出的 70%。

中期主线投资机会。1）科技及互联网领军：中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。2）新零售及云领军：新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、恒生电子。3）供应链金融及服务：航天信息、上海钢联、卫宁健康、新国都。4）信息安全领军：深信服、卫士通、启明星辰。5）拟上市独角兽相关：中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。

风险提示：税控降价影响相关公司短期业绩；金融去杠杆力度影响金融创新；

财政原因影响 AI政务落地；新零售竞争格局恶化。

中性（维持）

行业走势

作者 分析师 刘高畅

执业证书编号：S0680518090001

邮箱：liugaochang@gszq.com

分析师 杨然

执业证书编号：S0680518050002

邮箱：yangran@gszq.com

相关研究 1、《计算机：官方首份白皮书发布，普惠金融国家战略

地位再确立》2018-09-29

2、《计算机：国务院印发“双创”升级版，提出创新创

业新要求》2018-09-27

3、《计算机：研发费用税前加计扣除影响几何？》

2018-09-22

2018 年 09 月 30 日

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内容目录

一、 “从最差到最热”，联想变革预示了什么？ ...........................................................................................................3

二、中期成长主线...................................................................................................................................................8

2.1 普惠金融及金融科技 ...................................................................................................................................8

2.2 人工智能 ....................................................................................................................................................8

2.3 新零售 .......................................................................................................................................................9

2.4 政务云 .......................................................................................................................................................9

三、行业新闻及公告 ...............................................................................................................................................9

3.1 新供应链金融 .............................................................................................................................................9

3.2 人工智能 ....................................................................................................................................................9

3.3 云计算与大数据 ........................................................................................................................................ 10

3.4 金融科技 .................................................................................................................................................. 11

3.5 医疗信息化 .............................................................................................................................................. 13

3.6 其它 ........................................................................................................................................................ 13

四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 14

图表目录

图表 1：近五个月联想集团股价走势.........................................................................................................................3

图表 2：近四个季度联想集团营收及增速（累计）.....................................................................................................3

图表 3：2016Q2-2018Q2 全球 PC 出货量（单季）及增速 ..........................................................................................4

图表 4：Moto Z3 手机 .............................................................................................................................................4

图表 5：联想创新科技大会 2018 ..............................................................................................................................5

图表 6：联想拥有数据、算法与计算力三项智能化要素 ..............................................................................................5

图表 7：联想集团智能化战略...................................................................................................................................6

图表 8：联想商用人工智能应用案例.........................................................................................................................6

图表 9：世界及部分经济体单位劳动产出（2005 年不变价，美元/人） .......................................................................7

图表 10：我国劳动人口已经进入负增长时代 .............................................................................................................7

图表 11：提升产品附加值是微笑曲线的核心 .............................................................................................................8

2018 年 09 月 30 日

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一、 “从最差到最热”，联想变革预示了什么

我们于 2018 年 5 月 20 日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及

风险偏好、政策环境、企业业绩。我们认为计算机行业两大关键因素政策趋势、产业持

续景气将继续推动行业趋势。前期计算机板块曾受贸易摩擦及相对收益明显影响出现一

定回调，但领军公司所处行业景气度依旧且业务壁垒较高，我们继续坚定看好中科曙光、

航天信息、新北洋等标的。近五个月联想集团的变革效果开始在财务和股价显现，本周

重点讨论联想“从最差到最热”背后预示了什么产业规律。

联想集团财报和股价实现反转。1）8 月 16 日，联想集团公布 2018/2019 财年第一季度

报告，营业收入达 119.13 亿美元，同比增长 18.43%，增速明显加快、创历史同期新高，

并且实现了连续四个季度增长；归母净利润达 0.77 亿美元，同比增长 206.58%，超出

市场预期。2）最近五个月时间，联想集团股价从 3.42 元/股上涨至 5.72 元/股，飙升了

67.25%，涨幅超过其他所有中国科技股，实现反转。

图表 1：近五个月联想集团股价走势

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 2：近四个季度联想集团营收及增速（累计）

资料来源：Wind，国盛证券研究所

“从最差到最热”，联想完成反转似乎只用了五个月，实际是“三波战略”有力执行、

进入收获期。1）“三波战略”有力执行是实现战略转型的关键。2016 年底，公司董事长

兼 CEO 杨元庆正式提出了“三波战略”：第一波战略是保持核心 PC 业务的全球领先地位

和盈利能力；第二波战略是把数据中心业务和移动业务逐步建设成新的增长引擎和利润

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引擎；第三波战略是“设备+云”和“基础设施+云”，从产品向智能生态演进。从近期

财报结果来看，“三波战略”得到有力执行，即公司在稳固传统 PC 业务的同时，加大了

移动业务、云服务等新业务拓展，各大业务板块盈利能力全线改善。2）直接受益于 PC

行业景气度回升超预期。根据 Wind 数据，2018 年第二季度全球 PC 出货量（单季度）

开始回升，同比增速由负转正，实现近六年来最快增长。根据 Gartner 数据，联想在全

球个人电脑市场排名第一、税前利润率超过 5%，将直接受益于 PC 行业景气度回升，

2018/2019 财年 Q1 归母净利润达 0.77 亿美元、超出市场预期。3）移动业务亏损大幅

收窄，摩托抢先布局 5G 时代。2018 年第一财季，联想移动业务营收达到了 16.46 亿美

元，环比增长了 23%，税前经营性亏损为 6500 万美元，较去年同期的 1.29 亿美元亏损

有较大幅度改善。更为重要的是，联想集团旗下摩托罗拉品牌在 2018 年 8 月率先发布

了全球首款 5G 智能手机 Moto Z3，“联想 5G 通”作为可随身携带的 5G 口袋热点也将在

2019 年年初推向市场，且联想研究院拥有一支平均从业超过 10 年的团队专注于 5G 技

术、积极参与 5G 标准的制定、技术积淀深厚。根据证券时报报道，国内 5G 频谱划分的

方案已经初步确定，正式的方案最快将于 9 月发布，时间进度明显快于预期。随着 5G

时代来临，公司移动业务的加速复苏将迎来窗口期。4）组织架构重组，协同发力“+云”

战略。2018 年 5 月，联想集团正式成立全新的智能设备业务集团（Intelligent Devices

Group，简称 IDG）。组织升级后，智能设备业务集团与原数据中心业务集团（DCG）协

同，将共同发力终端和云端，即“智能设备+云”和“基础设施+云”。

图表 3：2016Q2-2018Q2全球 PC 出货量（单季）及增速

资料来源：Wind，国盛证券研究所

图表 4：Moto Z3 手机

资料来源：凤凰科技，国盛证券研究所

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图表 5：联想创新科技大会 2018

资料来源：公司官网，国盛证券研究所

联想是极少数能统一利用数据、算法与计算力三项智能化要素资产的公司，有望推动各

行业实现云化和智能化。1）种类丰富的 SIoT 设备使联想掌握着海量的数据入口。联想

本身拥有规模化设备生产制造能力和丰富的产品线，并积极研发和布局嵌入式 SIoT 产品，

即个人电脑、平板电脑、手机、智能音箱、智能显示、AR/VR 以及面向行业的商用 IoT

（物联网）设备等智能物联设备。9 月 26 日，在 2018 联想创新科技大会上，联想针对

智能家庭和智能办公两大场景分别推出了近 20 款 SIoT 新品。根据官网资料，公司的制

造工厂遍布全球，在中国、美国、巴西、日本、印度、墨西哥、德国等地有 20 多家生

产制造厂，在各个时区联动，24 小时连轴生产，每秒钟出产 4 台设备，每分钟制造 37

块板卡。2）作为全球超级计算机领先供应商，拥有强大的计算力保障。据 2018 年 6 月

德国全球超算大会公布的全球超级计算机 TOP 500 最新榜单显示，联想以 117 套的上榜

总数首次超过惠普，成为首家夺得全球第一的中国厂商。另外，根据行业研究机构 ITIC

的报告，联想连续五年在 x86 服务器可靠性方面排名全球第一。目前已经覆盖了政府、

教育、科研、金融、地理、气象等行业应用领域。3）搭建生态伙伴体系，结合各行业

know-how，打造系列垂直行业的智能化解决方案。通过搭建 SIoT 智能物联生态平台，

与更多的合作伙伴共同创新，为不同行业、不同企业提供服务与解决方案。联想集团执

行副总裁兼中国区总裁刘军在 2018 联想创新科技大会现场宣布，联想创投将成立一支

10 亿元的生态基金，专项支持 SIoT 生态合作伙伴的发展。目前，联想的商用人工智能

合作已涵盖医疗、冶金、汽车制造等诸多领域。

图表 6：联想拥有数据、算法与计算力三项智能化要素

资料来源：公司官网，国盛证券研究所

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图表 7：联想集团智能化战略

内容 业务模式

SIoT 智能终端 不仅包括电脑、手机、智能音箱等，以嵌入式形态存在的在智

慧家庭、智能出行、智能制造等场景下应用的各类设备

企业智能解决方案

通过提供系统化设计/咨询、SIoT 个性化产品定制（设计/制

造）、安装实施、运维/服务，为不同行业、不同企业提供服

务与解决方案 资料来源：搜狐等媒体，国盛证券研究所

图表 8：联想商用人工智能应用案例

行业 案例

钢铁 联想的需求预测深度学习解决方案，帮助国内某钢铁企业把预测精准度提升

了 30 个百分点，其预测精准度达到 90%

汽车 联想为猎豹汽车提供的数据湖和商业分析解决方案，帮助其捕捉市场热点，

根据用户需求调整产品设计和开发

医疗 联想与多家医院建立了合作关系，能够在几分钟内完成复杂的 CT 扫描数据

的调取和处理，帮助医生更好地检测到肿瘤，提高癌症诊断的成功率 资料来源：公司官网，国盛证券研究所

我国企业信息化市场空间巨大，精细化运营要求 IT 投入增加。1）根据 Gartner 的数据，

美国企业级 SaaS 在 2016 年的规模是1000 亿美元，而根据易观的数据，中国企业级 SaaS

在 2016 年的数据是 300 亿元人民币，即是 45 亿美元，仅相当于美国市场的 5%。2）

历史环境造就中国消费级互联网，企业互联网严重落后。截至 2018 年 8 月 12 日，腾讯

和阿里巴巴的市值分别达到了 5158 亿美元和 4630 亿美元，与全球所有信息科技企业相

比已不相上下。恰当的发展时机、相对独立的市场所带来的规模优势、意识形态原因导

致的保护效应、充足的资本支持与助推，造就了中国消费级互联网。企业级互联网产业

由于先天的起点落后而回报率偏低，因此导致其所需的资本、人才等资源被消费级互联

网侵蚀且占用，在发展水平上持续落后于西方。3）劳动生产率提升已到拐点，人口红利

不再，精细化竞争下有望带来 IT 投入提升。2015 年，中国劳动生产率只有 7318 美元，

仅相当于美国的 7.4%，世界平均的 40%，这也意味着，中国经济仍是劳动力相对密集、

资本相对不密集的粗放型经济。这种粗放型的增长模式和劳动力的相对廉价自然不会让

中国企业对管理信息化和生产信息化具有强烈的需求。但是，中国的劳动生产率一直保

持了高速增长，从 1996 年到 2015 年的 20 年间，中国劳动生产率的年化增速为 8.6%，

大大高于 1.3%的同期世界平均水平，也明显高于美国 1.6%的同期增速。同时，劳动力

成本则在 1995 年-2015 年期间经历了 14.5%的年均增长率。在劳动力成本大幅提升的

背景下，精益管理和成本控制必将逐渐被越来越多的中国企业提上议程。另一方面，随

着中国经济增速逐渐降低并维持 L 型的走势，市场边界逐渐稳定，产业逐渐成熟，中国

企业在收入增长潜力逐渐消失的情况下，必然更加注重内部生产效率和管理效率，节省

成本、降低费用，从而提高利润。

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图表 9：世界及部分经济体单位劳动产出（2005年不变价，美元/人）

世界 美国 日本 欧元区 印度 中国

1996 年 14453 73880 65648 54768 1340 1535

1997 年 14792 75782 66174 56470 1372 1652

1998 年 14946 77219 65019 57809 1425 1772

1999 年 15180 79411 65700 59144 1524 1885

2000 年 15606 81720 67568 60767 1555 2018

2001 年 15601 82459 67759 61469 1574 2172

2002 年 15707 84392 68897 62105 1599 2347

2003 年 15864 86318 70124 62885 1669 2561

2004 年 16241 88776 71556 64444 1751 2801

2005 年 16497 90072 72209 64992 1872 3088

2006 年 16906 90542 73183 66391 2039 3459

2007 年 17310 91773 74157 68007 2218 3912

2008 年 17359 91242 73637 67745 2314 4290

2009 年 16963 92560 70477 64946 2503 4674

2010 年 17449 95069 73631 66586 2731 5146

2011 年 17711 95724 74108 67559 2909 5586

2012 年 17883 96062 75510 67083 3024 5990

2013 年 18107 97748 75958 67164 3189 6423

2014 年 18285 98116 75376 67867 3370 6866

2015 年 18487 98990 76068 68631 3559 7318

资料来源：国际劳工组织，国盛证券研究所；注：欧元区数据为 19个成员国平均值

图表 10：我国劳动人口已经进入负增长时代

资料来源：国家统计局，国盛证券研究所

企业上云+智能化是产业升级的关键。1）传统企业尤其是第二产业，大部分行业例如零

部件生产、制造组装、系统集成等存在着技术成熟、进入门坎低、市场集中度低等特点，

普遍化的技术容易导致企业的毛利率偏低，即低附加价值产业。2）上云是企业实现数字

化转型的重要路径，实现数据打通以后，商业智能应用将助力企业快速实现产品迭代、

升级，提高产品附加值，是产业升级转型的关键。3）2018 年 Gartner 报告显示，全球

63%的集团企业都会选择上云，整体云计算市场将保持 22.8%年复合增长率，未来三年，

SaaS 服务将占中小型企业 IT 支出的 70%。

2018 年 09 月 30 日

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图表 11：提升产品附加值是微笑曲线的核心

资料来源：宏基集团，国盛证券研究所

投资主线：云计算基础设施层、综合企业服务领军、云细分领军、AI 行业领军确定性最

佳。1）云计算基础设施层：中科曙光、浪潮信息。2）综合企业服务领军：航天信息、

用友网络、金蝶国际。3）细分云领军：广联达、石基信息、长亮科技、太极股份、易华

录、万达信息、金固股份。4）人工智能领军：中科曙光、科大讯飞。

二、 中期成长主线

2.1 普惠金融及金融科技

航天信息：税务信息化深耕二十年，企业客户及数据积累领先。企业金融业务体量增长

迅速。

上海钢联：商业模式渐成熟，十亿融资解决关键问题，利润拐点来临，开启成长期。资

讯业务有巨大预期差。

卫宁健康：传统 IT 稳步增长，云医、云药布局大供应链优化，2018 年为盈亏平衡点，

后续空间较大。

新国都：强监管环境下支付行业领军企业“剩”者为王，银行卡收单流水有望快速变现。

赢时胜：资管 IT 系统行业领军，随着资管新规落地，国内资管行业进入新阶段，公司业

绩有望持续高增。

二三四五：互联网行业国内百强，近五年业绩高速增长。2018 年着力打造星球联盟——

基于区块链技术的分享经济互联网平台，相关硬件销售收入和导流业务带动值得期待。

2.2 人工智能

中科曙光：与 AMD 深度合作，国产 CPU 有望尽快推出，AI云端算力行业领军。

浪潮信息：云服务器领军，行业集中度提升，毛利率逐步稳固。AI服务器及与 IBM 合作

有望提升利润率，股权激励授予后公司运营动力加强。

华宇软件：AI领域法院有望较早落地，员额制改革与新增案件数形成 IT 需求持续扩大，

政府端彻底卡位后公众法律服务市场巨大。

2018 年 09 月 30 日

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2.3 新零售

新北洋：金融和物流未来两年预计快速增长，多年积累的多种解决方案经验契合新零售

需求，业务弹性较大。

2.4 政务云

太极股份：央企背景的政务云行业领军，自主可控、网络安全业务体系不断完善。

易华录：政务云迎来盈亏平衡点，政务 IT 行业集中度提升。数字中国大会核心发言者。

与地产商合作、优化商业模式，现金流有望改善。

三、 行业新闻及公告

3.1 新供应链金融

公司公告

生意宝

公司于 2018 年 3 月 7 日披露了《关于董事减持股份的预披露公告》，董事吕钢先生因个

人资金需求，计划在该公告披露之日起 15 个交易日后的 6 个月内(窗口期除外)以集中竞

价方式减持公司股份不超过 35,579 股（占公司总股本比例 0.0141%）。截至 2018 年 9

月 28 日，本次减持计划期限届满，吕钢先生未减持公司股份。

奥马电器

公司近日接到公司控股股东赵国栋先生的通知，其于 2018 年 9 月 21 日将所持部分

公司股份办理了质押手续。本次办理股份质押后，赵国栋先生所持有公司股份累计被质

押 182,029,912 股，占其持有公司股份总数的 100.00%，占公司总股本的 16.79%。

近日，广东奥马电器股份有限公司董事会收到了公司董事、财务总监、副总经理杨锐志

先生及副董事长、副总经理李迎晨先生提交的书面辞职报告。

3.2 人工智能

公司公告

佳都科技

堆龙佳都科技有限公司及其一致行动人于2017年10月11日-12日披露增持股份计划，

拟增持佳都新太科技股份有限公司股票，增持金额不低于人民币 1,000 万元，增持期间

为 2018 年 6 月 26 日至 2018 年 12 月 26 日。截止 2018 年 9 月 25 日，堆龙佳都及其一

致行动人增持计划时间已过半，目前尚未实施增持。

2018 年 3 月 10 日披露股东重庆中新融拓投资中心（有限合伙）、减持股份计划，中新

融拓计划自减持计划公告之日起 15 个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式或者大

宗交易方式减持 11,287,280 股，占公司原总股本的 0.6979%。上述减持价格将按照减

持实施时的市场价格确定。截止目前，中新融拓减持计划时间已满，中新融拓通过上海

证券交易所集中竞价交易系统累计减持公司股份 7,290,000 股，达到减持计划的股份数

量的 64.5860%。

索菱股份

2018 年 1 月 16 日，公司披露了《关于董事长鼓励全体员工增持公司股票倡议书的进展

公告》。截至本公告日，董事长肖行亦先生已对员工亏损部分及利息部分进行了补偿，本

次倡议员工增持公司股票的事项已全部实施完成。

公司董事会于 2018 年 9 月 28 日收到公司董事叶玉娟女士的辞职报告。

2018 年 09 月 30 日

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超图软件

公司董事兼副总经理杜庆娥女士计划自本公告发布之日起 15 个交易日后的 6 个月内以

大宗交易、集中竞价交易方式减持公司股份不超过 1,000,000 股（即不超过公司总股本

的 0.2225%）。

四维图新

公司董事会于 2018 年 9 月 28 日收到公司财务总监、副总经理唐伟先生提交的辞去财务

总监、副总经理以及在公司担任的一切职务的《辞职申请》。

科大讯飞

关于公司不存在造假情况的澄清公告：公司于 9 月 21 日晚 8:00 第一时间召开媒体沟通

会，并于 9 月 24 日在公司官方微信发布了澄清声明。目前，安徽天禾律师事务所和国

元证券股份有限公司已完成对事件过程的核查取证，包括与会议举办方进行了正式访谈

并且留存了证据，出具了科大讯飞不存在造假行为的核查意见。相关核查报告已正式提

交给主管部门。

行业新闻

事件：9 月 26 日，英特尔推出新一代 Stratix 10 FPGA 加速卡。英特尔的第二代 FPGA

计算卡仍面向数据中心，带来了更高的内存容量和带宽，其搭载的 280 万个逻辑单元

数量为上一代 Arria 10 的两倍，这也使它成为了目前带宽最高的可编程加速平台。这款

PAC 加速卡专为内嵌处理和内存密集型工作负载而构建，如数据流分析和视屏转码。

Hewlett Packard Enterprise（HPE）将是新卡的第一个 OEM 厂商。（搜狐科技）

点评：对于英特尔而言，新计算卡丰富了其 FPGA 计算卡的产品线。Stratix 10 在片上

和片外存储方面有了大幅增长，其片上存储容量是前一代的四倍。大幅增长的内存储带

来了更高的吞吐量，让这些计算卡更加适用于实时视频数据分析和转码等应用。而容量

为 32G 的 DDR 4 内存则可以让绝大多数应用程序在其上运行得更快。目前，英特尔

的 FPGA 计算卡主要应用于各家企业的数据中心，这家公司希望未来 FPGA 也能在云

端有更多部署。加速产品市场前景广阔，英特尔正处在有利的位臵。未来，FPGA 或许

会出现在更多基础设施、物联网设备之中。

事件：9 月 26 日晚，比特大陆于香港联交所上载 A1 招股书，启动上市计划。在招股书

中，比特大陆称自身为中国第二大无晶圆厂芯片设计公司，全球第一大加密货币矿机公

司。据悉，本次集资所得将部份用于高科技 AI芯片及 AI应用的研发及扩大生产。目前，

比特大陆的全球加密货币矿机市场份额高达 74.5%。根据招股书，比特大陆已量产第二

代 AI芯片及硬件产品，未来或成为公司未来的新增长亮点。9 月 21 日晚，在格鲁吉亚

全球数字货币生态产业链峰会暨矿业交流峰会上，比特大陆 CEO 吴忌寒正式对外发布

7nm 比特币挖矿芯片 BM1391，可用于挖掘比特币（BTC）与比特币现金（BCH）两种

加密数字货币。（搜狐）

点评：目前，以比特大陆为代表的矿机公司均转战 AI业务。脱离区块链赛道意味着失去

区块链上游企业的强势地位，在失去区块链概念光环“护体”后，三巨头的 AI实力也迎

来真正的考验。比特大陆驶上了 AI变身赛道。作为一家拥有垄断性算力优势的比特币挖

矿企业，入局存在算力需求的人工智能行业更像一个自然选择。吴忌寒公开预测，未来

5 年 AI相关收入将占比特大陆收入的 40%以上。

3.3 云计算与大数据

公司公告

易华录

公司 2015 年 9 月 28 日在深圳证券交易所创业板上市的非公开发行股份，股份数量为

57,823,388 股；本次解除限售股份中实际可上市流通股份的数量为 48,878,433 股，其

2018 年 09 月 30 日

P.11 请仔细阅读本报告末页声明

余的 8,944,955 股在股东解除质押后即可上市流通；本次解除限售股份可上市流通日为

2018 年 9 月 28 日（星期五）。

公司于近日收到宁波华易智诚投资合伙企业（有限合伙）的通知，拟自公司 2015 年非

公开发行股票解禁之日起 6 个月内，通过大宗交易或集中竞价交易的方式减持本公司股

份，合计不超过 4,807,878 股（占公司总股本比例 1.07%）。

公司于 9 月 28 日收到北京市通州区城市管理委员会签发的《中标通知书》，公司成为“通

州区信号灯升级改造项目一期工程”施工的中标单位。该项目计划总投资 12583.130975

万元。

广联达

董事会审议通过《关于公司为商业保理子公司申请银行授信提供担保的议案》，同意为全

资子公司广联达商业保理有限公司（以下简称“商业保理子公司”）新增申请的银行授信

提供 5,000 万元额度的对外担保。

宝信软件

为收回投资成本回笼资金，集中各项资源发展公司战略业务，董事会决定以不低于 328

万元的价格，通过公开挂牌方式转让所持外服宝信的全部 40%股权。上海外服宝信信

息技术有限公司系公司参股子公司，近年来经营业绩波动较大，2016、2017 两年均亏

损。

行业新闻

事件：9 月 26 日下午，智慧办公品牌蓝凌软件今日宣布获得来自阿里巴巴钉钉的数亿元

战略投资，双方将联手共建钉钉企业服务大生态，推动中国企业智慧管理和高效办公落

地。资料显示，蓝凌软件成立于 2001 年，是一家专注于构建智慧组织的专业服务商，

为企业提供融合“智能门户、知识管理、数据运营、移动办公、财务共享”等应用的一

体化解决方案。（凤凰科技）

点评：战略投资之后，双方也将实现优势互补。蓝凌十多年服务大型企业的技术积累与

管理经验，可以转化为拓展企业移动互联应用的全新思维与最佳实践，提升钉钉生态服

务大型企业智能移动办公的能力与价值；在协同 OA 领域，蓝凌有着 500 强企业、行业

百强企业等大客户市场份额，这将助力钉钉快速连接大客户，实现大、中、小、微型企

业级市场的全覆盖。而钉钉有着 700 万家企业组织客户，可以帮助蓝凌下探中小企业市

场。

事件：9 月 27 日，国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部等 19 部门近日

联合印发《关于发展数字经济稳定并扩大就业的指导意见》。《意见》提出以大力发展数

字经济促进就业为主线，以同步推进产业结构和劳动者技能数字化转型为重点，加快形

成适应数字经济发展的就业政策体系，大力提升数字化、网络化、智能化就业创业服务

能力，不断拓展就业创业新空间，着力实现更高质量和更充分就业。（搜狐）

点评：《意见》要求，到 2025 年，伴随数字经济不断壮大，国民数字素养达到发达国家

平均水平，数字人才规模稳步扩大，数字经济领域成为吸纳就业的重要渠道。适应数字

经济领域就业要求的法律制度框架基本完善，数字化公共就业创业服务能力大幅提升，

人力资源市场配臵效率明显提高，就业规模不断扩大，就业质量持续改善。

3.4 金融科技

公司公告

长亮科技

公司于 2018 年 9 月 28 日收到公司控股股东、实际控制人王长春先生的通知，获悉王长

春先生将其所持有的部分本公司股份办理了解除质押登记手续。截至目前，王长春先生

共持有本公司股份 53,528,900 股，占公司总股本的 16.65%。王长春先生累计质押股份

32,522,248 股，占其持有本公司股份总数的 60.76%，占公司总股本的 10.12%。

2018 年 09 月 30 日

P.12 请仔细阅读本报告末页声明

2018 年前三季度业绩预告：归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 0%至 15%。

新国都

公司之二级子公司深圳市新国都软件有限公司以自有资金 1 元人民币收购王亮持有的深

圳市鼎嘉信息科技有限公司 30%股权。

公信诚丰、嘉联支付、新国都支付三家一级全资子公司本次拟合计向公司现金分红 13，

000 万元。公信诚丰、嘉联支付、新国都支付均为公司一级全资子公司，纳入公司合并

报表范围，本次三家全资子公司向公司进行分红将增加母公司 2018 年财务报表净利润，

但对公司 2018 年合并报表的净利润不产生影响。

新大陆

公司于 2018 年 9 月 25 日召开的第七届董事会第十一次会议审议通过了《关于聘任公司

副总经理的议案》，因公司经营管理的需要，经公司总经理王晶女士提名，董事会提名委

员会审核，董事会决定聘任徐志凌先生为公司副总经理，任期自董事会审议通过之日起

至本届董事会届满之日止。

2018 年 9 月 25 日，公司董事会审议通过《关于及其摘要的议案》。本计划拟授予激励对象限制性股票

4,144 万股，约占本计划签署时公司股本总额 101,076.40 万股的 4.10%；本计划首次授

予激励对象的限制性股票授予价格为 7.22 元/股。其股票来源为公司向激励对象定向发

行公司 A 股普通股。本计划首次授予的激励对象共计 272 人，包括公司公告本计划草案

时在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员、子公司

主要管理人员及核心技术（业务）人员，以及董事会认定需要激励的其他员工。限售期

为自限制性股票登记之日起 12 个月、24 个月、36 个月。

非公开发行限售股份解除限售：本次解除限售股份数量为 72,647,459 股，占公司股份总

数的 7.19%。本次解除限售股份的股东共计 6 名。本次限售股份可上市流通日为 2018

年 10 月 8 日。

广电运通

公司于 2018 年 9 月 26 日首次以集中竞价方式回购公司股份，回购公司股份数量

5,528,378 股，占公司目前总股本 2,428,885,725 股的 0.23%，购买的最高成交价为 6.30

元/股，购买的最低成交价为 6.05 元/股，支付总金额为 34,399,006.09 元（不含交易费

用）。

公司于 2018 年 9 月 4 日刊登了《关于雪亮工程项目中标结果公示的提示性公告》，公司

控股公司深圳市信义科技有限公司为“雪亮工程-视频门禁项目（一期）--系统集成部分”

的中标供应商，中标金额 28,222.3963 万元人民币。近日，信义科技收到《中标通知书》。

证通电子

公司董事会于 2018 年 9 月 26 日收到公司董事、副总裁（分管自助设备事业部）、董事

会战略委员会委员、第一期员工持股计划管理委员会委员方进先生的书面辞职报告。

赢时胜

公司于 2018 年 9 月 27 日收到公司控股股东、实际控制人唐球先生、鄢建红女士及其一

致行动人鄢建兵先生减持股份的告知函。唐球先生、鄢建红女士、鄢建兵先生已于 2018

年 9 月 26 日通过大宗交易方式，合计减持本公司股份 14,800,000 股，占公司总股本的

1.9936%。

行业新闻

事件：9 月 27 日，银保监会有关部门负责人就首次发布普惠金融白皮书答记者问。为阶

段性总结宣传我国普惠金融发展成果，落实《推进普惠金融发展规划（2016—2020 年）》

（国发„2015‟74 号）“定期发布普惠金融白皮书”要求，中国银行保险监督管理委员

会牵头编写了《中国普惠金融发展情况报告》。（中国银保监会官网）

点评：作为首次由政府部门对外发布的普惠金融白皮书，白皮书总结了我国普惠金融发

2018 年 09 月 30 日

P.13 请仔细阅读本报告末页声明

展的意义、主要措施、主要成效和基本经验，从发展多层次普惠金融供给、构建市场化

经营模式、创新普惠金融产品服务、发展数字普惠金融、推进基础设施建设、加强金融

知识普及和开展普惠金融试点等八个方面具体介绍了普惠金融发展举措，客观分析了当

前普惠金融发展面临的挑战，并提出了未来建设普惠金融体系的思路。

3.5 医疗信息化

公司公告

宜华健康

公司全资子公司达孜赛勒康医疗投资管理有限公司拟以现金 51,350 万元收购朱智彪、潘

松琴所持有的义乌市三溪堂国药馆连锁有限公司、义乌三溪堂中医保健院有限公司、义

乌市三溪中医药研究所各 65%股权，本次交易完成后，达孜赛勒康实际拥有义乌市三溪

堂国药馆连锁有限公司、义乌三溪堂中医保健院有限公司、义乌市三溪中医药研究所各

65%股权。

创业软件

2018 年 9 月 26 日，公司收到公司副总经理张崧先生、副总经理方宝林先生、副总经理

孙烈峰先生、财务总监郁燕萍女士、监事李军女士、董事兼董事会秘书胡燕女士《关于

公司股份减持计划实施进展的说明》。截至 2018 年 9 月 25 日，上述人员已按减持股份

计划累计减持 131,400 股，剩余未减持 124,500 股，减持股份数量已过半。

万达信息

公司于 2018 年 9 月27 日接到公司控股股东上海万豪投资有限公司关于其所持有的本公

司部分股权解除质押的通知，本次解除质押股份合计 12,650,000 股，占万豪投资持有本

公司股份总数的 4.95%，占公司总股本的 1.15%。截至公告披露日，万豪投资共持有本

公司股份 255,588,800 股，占公司总股本的 23.25%。本次股份解除质押后，万豪投资

累计质押股份 191,697,600 股，占其持有本公司股份总数的 75.00%，占公司总股本的

17.44%。

公司监事会于 2018 年 9 月27 日收到公司第六届监事会监事会主席楼家麟先生的辞职申

请。楼家麟先生因退休原因辞去公司监事会主席职务，辞职后，其将不在公司担任任何

职务。

东软集团

公司对激励对象付超已获授但未解锁的 9,750 股限制性股票向中国证券登记结算有限责

任公司上海分公司申请办理回购过户手续，上述股份已于 2018 年 9 月 25 日过户至公司

回购专用证券账户内，该账户内的9,750股限制性股票将于2018年9月28日完成注销。

本次回购注销完成后，公司注册资本与股份总数将由 1,242,678,005 元（/股）变更为

1,242,668,255 元（/股），公司将依法办理相关工商变更登记手续。

3.6 其它

公司公告

美亚柏科

近日，公司收到副总经理张雪峰先生出具的《提前终止减持计划告知函》，其当下个人资

金需求已解决，基于对公司未来发展的信心，决定提前终止本次减持计划，其未完成减

持的股份在减持计划期间内将不再减持。

公司于近日接到公司持股 5%以上股东李国林先生的函告，获悉李国林先生所持有本公

司的部分股份办理了质押，截至本公告披露日，李国林先生持有公司股份 94,923,360 股,

占公司总股本 794,886,377 股的 11.94%。李国林先生所持有的本公司股份累计质押

14,516,000 股，占其所持有公司股份总数的 15.29%，占公司总股本 794,886,377 股的

2018 年 09 月 30 日

P.14 请仔细阅读本报告末页声明

1.83%。

公司于近日接到公司控股股东、实际控制人郭永芳女士的函告，获悉郭永芳女士所持有

本公司的部分股份提前办理了解除质押，本次股份解除质押后，郭永芳女士所持有的本

公司股份累计质押 27,156,000 股，占其所持有公司股份总数的 15.18%，占公司总股本

的 3.42%。滕达先生无股份处于质押状态。

恒华科技

公司于近日接到控股股东、实际控制人之一江春华先生的通知，获悉江春华先生将其所

持有的公司部分股权办理了解除质押手续，春华先生与方文先生、罗新伟先生、陈显龙

先生为一致行动人，是公司控股股东、实际控制人。截至公告披露日，公司四位控股股

东、实际控制人持有公司股份合计 218,175,046 股，占公司总股本的 54.26%；累计质

押公司股份合计 122,487,200 股，累计质押股份占所持公司股份的 56.14%，累计质押

股份占公司总股本的 30.46%，公司四位控股股东、实际控制人股权质押目前不存在平

仓的风险。

启明星辰

公司决定

由全资子公司北京启明星辰信息安全技术有限公司以自有资金人民币 5,000 万元在无锡

设立全资子公司无锡启明星辰信息安全技术有限公司，作为公司在该地区的业务经营管

理平台。

雄帝科技

公司将回购注销 4 名离职激励对象所持的已获授但尚未解锁的限制性股票共 38,500

股。

公司于 2018 年 9 月 28 日召开了第三届董事会第二十五次会议，会议审议通过了《关于

提名第四届董事会非独立董事候选人的议案》和《关于提名第四届董事会独立董事候选

人的议案》，同意提名推荐高晶、郑嵩、谢向宇、贾力强、陈先彪、杨大炜为公司第四届

董事会非独立董事候选人，提名林慧、安鹤男、胡皓华为第四届董事会独立董事候选人，

候选人简历见附件。公司 3 名独立董事对以上两项议案均发表了同意的独立意见。

公司于 2018 年 9 月 28 日召开了第三届监事会第二十二次会议，审议通过《关于提

名第四届监事会非职工代表监事候选人的议案》，监事会提名唐孝宏 、刘向荣为公司第

四届监事会非职工代表监事候选人。 董事会审议通过了《关于增加银行授信额度的议案》，

同意公司向中国银行等多家银行申请增加不超过人民币 5,000 万元或等值外币的授信额

度。

行业新闻

事件：9 月 29 日，美国证券交易委员会（SEC）以证券欺诈为名起诉了特斯拉 CEO 伊

隆〃马斯克。提交给纽约南区联邦法院的诉状显示，SEC 正试图禁止马斯克在上市公司

担任高管或董事职务，并要求其做出法院认为合适的损失赔偿。（新浪新闻）

点评：本次事件的发起者——美国证券交易委员会是一个民事机构，通常可以对违反规

则的公司和高管处以罚款。但该委员会也有权利免去上市公司董事或高官的职位，此前

Theranos 的首席执行官 Elizabeth Holmes 就曾遭处罚。另一方面，美国司法部门也在

对马斯克有关私有化的推特展开刑事调查。

四、 风险提示

税控降价影响相关公司短期业绩：增值税税控设备及服务费受发改委价格指导，如政策

因素降价可能引发相关公司当期收入下滑。

金融去杠杆力度影响金融创新：防控金融风险已经成为政府工作重点，整体金融环境处

于收缩期、金融监管加强，相关机构业务重点回归传统金融，对金融创新形成负面影响，

2018 年 09 月 30 日

P.15 请仔细阅读本报告末页声明

如消费金融、支付等领域。如果监管力度较大，还可能影响供应链金融等政策支持方向。

财政原因影响 AI 政务落地：近年政府财政状况较为紧张，影响相关部门对 AI政务解决

方案采购进度。

新零售竞争格局恶化：相关公司在新零售产业链壁垒未全面形成时，存在竞争者增加的

可能。

2018 年 09 月 30 日

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投资评级说明

投资建议的评级标准 评级 说明

评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业

指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市

场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针

对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）

为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股

市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级

买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上

增持 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间

持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上

行业评级

增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上

中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之

间

减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上

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