ap texto portafolio de inversion
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TEORÍA DE PORTAFOLIO
Se define como teoría de portafolio al análisis cuantitativo para la
administración de riesgos optima.
La teoría de portafolio muestra que en la medida en que los activos no
presenten correlación positiva perfecta la volatilidad del portafolio es menor que
la suma ponderada de las volatilidades de cada titulo de acuerdo al porcentaje
de inversión en cada uno de estos.
Lo anterior se debe a que en general el riesgo que presentan los instrumentos
se explica tanto por factores específicos de la empresa como por factores
macroeconómicos.
Procedimiento de selección de un portafolio de inversión:
La selección de portafolios consististe en el análisis de cómo las personas
deben invertir su riqueza. Es un proceso de selección entre rendimiento
esperado y riesgo para encontrar el mejor portafolio de activos y pasivos.
PORTAFOLIO DE ACCIONES
La optimización de portafolios se lleva a cabo en dos etapas:
1. Encontrar la combinación optima de activos riesgosos
Los activos con riesgo son aquellos que presentan en el mercado premios por
riesgo del negocio o por riesgo financiero. Los premios por riesgo del negocio
se otorgan o establecen por la variabilidad de los flujos o resultados
económicos; y los premios por riesgo financiero corresponden al nivel de
apalanca miento financiero de la empresa. Estos riesgos se incluyen en el
retorno esperado de la empresa y son resultado de las múltiples interacciones
producidas en el mercado de capitales, donde se califica cada inversión.
Para la conformación del portafolio se han tomado las acciones mas transadas
según la publicación del índice de bursatilidad que hace la Superfinanciera
cada mes. Las acciones a considerar son las siguientes: Argos, Banco de
Bogota, Bancolombia, Isa, Fabricato, Suramericana de inversiones, colombiana
de inversiones, Grupo aval, Acerías paz del Río, ETB, Almacenes éxito,
Corfivalle, Interbolsa, Megabanco, Carulla vivero.
Inicialmente el portafolio se conformó asignando el mismo porcentaje al monto de inversión de cada acción.
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El riesgo asociado al retorno del portafolio (sp) depende de la desviación
respecto al retorno de cada acción y de la covarianza entre las acciones .
Los portafolios ubicados en la parte superior del gráfico presentan un balance
entre rentabilidad y riesgo superior al balance de los portafolios ubicados en la
parte inferior. A cualquier posición de desviación similar, los portafolios de la
parte superior muestran una rentabilidad mayor. Por esta razón, esta parte
superior se denomina frontera eficiente.
2. Encontrar la combinación óptima de activos con riesgo y el activo libre
de riesgo.
El activo libre de riesgo cumple la función de permitir la construcción de
portafolios con intercambio lineal entre rentabilidad y riesgo.
En teoría el activo libre de riesgo en aquel con volatilidad cero. En la práctica
se utiliza como activo libre de riesgo a instrumentos gubernamentales de
acuerdo con el horizonte de plantación o a sociedades de inversión con
instrumentos del mercado de dinero.
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La construcción de líneas de portafolios es importante, ya que éstas
determinarán, posteriormente, el rendimiento del mercado. Teniendo como
punto de partida la tasa libre de riesgo, cuanto más pendiente tenga la línea,
mayor será el balance entre rentabilidad y riesgo que ofrezcan esos portafolios
frente a aquellos cuya línea presente menor pendiente.
TASA LIBRE DE RIESGO
Tasa de interés
La tasa de interés es el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que
el precio de cualquier producto, cuando hay mas dinero en el mercado la tasa
baja y cuando hay escasez sube. Se toma como el porcentaje (%) que se paga
por el alquiler o préstamo del dinero, es decir la relación que existe entre el
capital de préstamo y la cantidad de ingresos de excedente que le proporciona
a su propietario.
Cuando la tasa de interés sube, los demandantes desean comprar menos, es
decir, solicitan menos recursos en préstamo a los intermediarios financieros,
mientras que los oferentes buscan colocar más recursos (en cuentas de
ahorros, CDT’s, etc.). Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los
demandantes del mercado financiero solicitan más créditos, y los oferentes
retiran sus ahorros.
Tasa de interés interbancaria
Es el precio de las operaciones realizadas en moneda doméstica por los
intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez de muy corto
plazo. Dicha tasa de interés se pacta para operaciones de un día y es
calculada como un promedio ponderado entre montos (de captación y
colocación) y tasas reportadas por las entidades financieras.
Se ha escogido la tasa interbancaria como la tasa libre de riesgo por las
siguientes razones:
Los niveles de solvencia que presentan actualmente las entidades
bancarias en el país.
Los bancos son entidades vigiladas por mecanismos de regulación y
pueden ser intervenidos en caso de impago o incumplimiento.
La tasa interbancaria es una tasa de mercado, que esta muy
correlacionada con la tasa de redescuento del banco de la
republica.
FRONTERA EFICIENTE
La frontera eficiente esta compuesta por las combinaciones de inversiones que
ofrecen la mayor rentabilidad para un nivel de riesgo dado.
En la frontera eficiente se encuentran distintos portafolios cuyos balances entre
rentabilidad y riesgo no son posibles de discriminar como superiores o
inferiores. Se puede decir, en una primera aproximación, que ello dependerá de
la aversión al riesgo del inversionista.
Características de la frontera eficiente:
Todos los portafolios ubicados en la línea son eficientes.
Los portafolios ubicados por debajo son ineficientes.
Por definición, no pueden haber portafolios ubicados por encima
PORTAFOLIO DE MINIMA VARIAZA
El portafolio de mínima varianza es aquel que logra el menor riesgo de todos
los posibles portafolios. La frontera eficiente es la parte superior de la curva
comenzando en el portafolio de mínima varianza absoluta. Cada inversionista
que quiere maximizar su satisfacción escoge un punto de la frontera eficiente
(portafolio óptimo) que refleje su propia aversión al riesgo. Éste, es el punto
tangente de la frontera eficiente con la curva de indiferencia más alejada
posible del eje de las abscisas. Mientras más averso al riesgo sea, más cerca
del portafolio de mínima varianza absoluta se ubicará.
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En el portafolio de acciones, el portafolio de mínima varianza tuvo un
rendimiento de 87,75043% y una desviación de 14,348176%, lo cual significa
que un inversionista averso al riesgo esta sujeto a obtener un rendimiento del
87.75043% con el fin de que su exposición al riesgo sea mínima (14.348176%).
Si existe la posibilidad de prestar o pedir prestado a la tasa libre de riesgo, el
portafolio optimo se encontrara a la largo de la recta que es tangente a la
frontera eficiente.
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Se ha logrado la línea con mayor pendiente y no es posible tener una línea
superior. A esta línea que resulta ser la combinación del portafolio de acciones
en el punto M y el activo libre de riesgo se le denomina línea de mercado. Lo
interesante es determinar ese punto M, al que también se denomina retorno
de mercado, porque representa la inversión más eficiente que el mercado
puede seleccionar realizando un balance entre
rentabilidad y riesgo.
Los puntos que conforman la línea de mercado constituyen portafolios
superiores a los que forman la frontera eficiente. Y es que a un mismo nivel de
riesgo, siempre será posible encontrar un portafolio constituido por el portafolio
del punto M y el activo libre de riesgo que ofrezca mayor rentabilidad que el
portafolio correspondiente en la frontera eficiente. Si bien este portafolio de la
M
frontera eficiente es susceptible de ser combinado con el activo libre de riesgo,
no será posible lograr mayor pendiente que la establecida por el portafolio del
punto M. En ese sentido, la línea de mercado siempre constituirá el conjunto de
portafolios de mejor balance entre rentabilidad y riesgo. .
Los inversionistas pedirán prestado y prestarán dinero al tipo de interés Rf y
cada uno de ellos elegirá una cartera de entre todas las posibles
combinaciones entre la cartera M y el activo libre de riesgo. Todas las carteras
eficientes se situarán en la línea LMV. La frontera eficiente de Markowitz se ha
transformado en una línea recta..
Cada punto de la línea puede obtenerse al endeudarse o al prestar y/o al
colocar fondos con riesgo en la cartera M, que se compone exclusivamente de
títulos con riesgo. Esta cartera M es la combinación óptima de los títulos con
riesgo.
En equilibrio todos los inversores adquieren la cartera de mercado M, que
estará formada por el conjunto de todos los activos con riesgo en la misma
proporción que se encuentran en dicho mercado. Si los inversionistas desean
un mayor rendimiento que el ofrecido por esta cartera deberán pedir prestado
para poder desplazarse a la derecha de la cartera de mercado M, por el
contrario, si desean un menor riesgo, deberán prestar, y se situarán a la
izquierda de dicha cartera.
S&P500
El S&P 500 es uno de los índices mas importantes del mundo, que representa
la evolución del mercado americano, y además sirve como referencia a muchos
gestores de fondos.
El S&P 500 está compuesto por 500 de las compañías mas importantes de las
que cotizan en el mercado estadounidense. Para elegir sus componentes se
atiende a criterios de capitalización de mercado, liquidez y representación
sectorial de cada compañía.
En el se encuentran representados tanto valores del NYSE como del NASDAQ,
también pueden encontrarse valores del AMEX.
Sus componentes son elegidos o retirados por el Comité del Standard and
Poor’s Index. Las causas mas importantes para que un valor deje de formar
parte del índice son fusiones o adquisiciones, problemas financieros o
reestructuración de la compañía.
Cuando surge una vacante en el índice por que una compañía va a ser retirada
se sustituye con otra compañía representativa elegida por el Comité.
El S&P 500 es un índice ponderado por capitalización bursátil. Para su calculo
se utiliza una formula en la que se atiende al valor de mercado de cada
componente y se aplica un divisor, que es un coeficiente de ajuste para evitar
que ciertos hechos corporativos que se produzcan en sus integrantes, como
por ejemplo ampliaciones de capital o escisiones, alteren el valor del índice.
Sus antecedentes se remontan a 1923, con 233 compañías, aunque fue en
1957 cuando alcanzo las 500 actuales. Su base de calculo se situó en 10
(periodo de 1941-1943).
NASDAQ
Acrónimo de National Association of Securities Dealer Automated Quotation.
Corresponde a un mercado electrónico de acciones en Estados Unidos.
NASDAQ es la bolsa de comercio electrónica mas grande de los E.E.U.U.. Con
aproximadamente 3.300 compañías, intercambia en promedio mas acciones
por día que cualquier otro mercado estadounidense. El actual Jefe ejecutivo es
Robert Greifeld.
Actualmente está incrementando su capacidad en el volumen de
transacciones, siendo capaz de transar 6 billones de acciones en un día.
DAX
El índice DAX o Xetra DAX (Deutscher Aktienindex) es el índice de referencia
de la Deutsche Börse (Bolsa de Fráncfort in Fráncfort del Meno).
Es el índice más conocido de la Bolsa alemana. Su cálculo consiste en una
media aritmética ponderada por capitalización, e incluye los 30 principales
valores cotizados en ese mercado de valores, seleccionados por capitalización
y contratación. Ningún valor puede tener un peso superior al 20%. Su
composición se revisa anualmente en el mes de septiembre.
Se calcula comenzando a las 9 a.m. y el cierre se produce tras la subasta de
cierre de precios del Xetra, que empieza a las 5:30 p.m. El cálculo se realiza
cada minuto durante la sesión, tomando los precios del sistema de trading
Xetra. Tiene base 1000 puntos a partir de 31 de diciembre de 1987. Desde el
18 de junio de 1999 sólo se toman para calcular el DAX aquellas empresas
cotizadas en el XETRA.
NIKKEI
Nikkei 225 es el índice bursátil de la bolsa de Tokio. Desde 1971, el periódico
Nihon Keizai Shinbun calcula el índice Nikkei-225, que se expresa en yenes.
Consiste en 225 empresas, y la lista se renueva cada año. Desde enero de
2003 hasta enero de 2004
MERVAL
El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. ha desarrollado un nuevo índice
con un número fijo de especies cuyas características buscan reflejar el
comportamiento de las 25 acciones más representativas en términos de
liquidez, respetando la metodología del índice MERVAL.
En este sentido, el nuevo índice considera las operaciones de contado en el
mercado de concurrencia para un período de seis meses anteriores a cada
recomposición trimestral de la cartera. El índice estará compuesto por las
primeras 25 acciones de mayor liquidez, considerando volumen y cantidad de
operaciones, y excluyendo a aquellas que no hayan cotizado un número de
ruedas considerado representativo.
Teniendo en cuenta que se mantiene la metodología base del índice Merval, y
con el objetivo de permitir la continuidad de las series históricas de precios, se
ha definido como fecha de origen del nuevo índice MERVAL 25 el 1° de enero
del año 2003, tomando como base el valor de cierre del Indice MERVAL al
31/12/02: $ 524.95
Este índice es el valor de mercado de una cartera de acciones, seleccionada
de acuerdo a la participación, cantidad de transacciones y valor de cotización
en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La fecha y valor base son: 30 de
junio de 1986 igual a $ 0,01.
El Índice Merval se computa continuamente durante la jornada de
transacciones y se exhibe en las pantallas del Sistema de Información Bursátil.
La nómina de sociedad y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de
acuerdo con la participación en el mercado de los últimos seis meses.
IPSA
(Índice General de Precios de Acciones) es el principal índice bursátil de Chile,
elaborado por la Bolsa de Comercio de Santiago. Corresponde a un indicador
de rentabilidad de las 40 acciones con mayor presencia bursátil, siendo dicha
lista revisada anualmente. En su cálculo el índice considera todas las
variaciones de capital de cada acción incluida en el índice, ponderada por el
peso relativo de cada una de ellas, siendo dicho peso calculado a partir de una
fórmula que considera, tanto la capitalización bursátil, como el número de
transacciones.
Hasta el año 2002 el IPSA se calculaba utilizando como base (100) el nivel del
índice a principios de cada año, siendo modificadas las empresas que lo
componían de manera trimestral. A partir del año 2003, las acciones
componentes del IPSA son establecidas el 31 de diciembre de cada año y se
utiliza como base (1.000) dicho día.
IGBC
Es el grupo de acciones que determinan diariamente el valor del Índice General
de la Bolsa de Colombia (IGBC), el cual se calcula trimestralmente. Es por ello,
que en la “canasta” se encuentran las acciones más representativas del
mercado.
Cada acción tiene una participación diferente en el cálculo del IGBC según su
rotación (acciones en circulación sobre acciones transadas) y frecuencia
(número de ruedas en las que ha participado). El porcentaje de participación
puede cambiar de acuerdo a la variación en el precio de la acción.
El grupo de acciones que determinarán el valor del índice accionario, conocido
como “canasta” del IGBC, es el más numeroso en la historia de la Bolsa de
Valores de Colombia.
Es así como un total de 36 acciones conformarán dicho grupo entre octubre y
diciembre de 2005.
En la nueva “canasta” ingresaron Inveraval, Pavco, Promigas, Protección,
Banco Unión y Valores Simesa. Por su parte, salen del grupo Coltabaco,
Corfinsura (fusión con Bancolombia), Diaco y Gas Natural.
El papel de la sociedad inversora tendrá en un comienzo, una influencia del
16,80% en el valor diario del principal mercado de acciones.
DOW JONES
Dow Jones cuenta con tres promedios diferentes: el Industrial, el de Transporte
y el de Utilidades, y cada uno mide el desempeño de diferentes sectores
empresariales.
Estos promedios son revisados por editores del diario Wall Street Journal y sus
componentes varían cuando hay una adquisición de por medio o cuando hay
cambios drásticos en el desempeño corporativo de una empresa.
Si ocurre algún evento que amerita el reemplazo de un componente, el índice
al que este pertenece es revisado por entero. Por esta razón, múltiples cambios
son realizados simultáneamente.
Aunque no hay regulaciones explícitas para la selección de los componentes
de cada promedio, los títulos son añadidos únicamente si tienen una excelente
reputación, demuestran crecimiento sustancial, son parte del interés de varios
inversores y representan de forma adecuada el sector al cual pertenecen.
El Promedio Industrial Dow Jones (DJIA por sus siglas en inglés), a diferencia
del Promedio de Transportes Dow Jones (DJTA) y el Promedio de Utilidades
Dow Jones (DJUA), no se limita los títulos tradicionalmente definidos como
industriales. Por el contrario, sus componentes pertenecen a todo tipo de
industrias -servicios financieros, tecnología, minoristas, entretenimiento y
bienes del consumidor.
El DJIA, es sin duda en más seguido y reconocido índice de acciones. Lo
conforma un diversificado portafolio con los títulos de 30 empresas de valor fijo
alto (blue chips stocks), es por esto que se lo considera como un medidor del
desempeño del mercado en general.
¿Cómo se calculan estos promedios?
Los promedios del Dow tienen la particularidad que se calculan sobre la base
del precio y no de la capitalización. Por ende, el peso de los componentes varía
de acuerdo al precio de las acciones, a diferencia de otros índices que son
afectados no sólo por el precio sino también por el número de acciones en
circulación.
Cuando los promedios fueron creados, su valor era calculado simplemente por
la suma del precio de todos los componentes de cada índice y dividiéndolo por
el número de componentes del mismo. Luego, se inició la práctica de utilizar un
divisor para suavizar los efectos de la división de acciones (stock split) y otras
El parámetro que se emplea por defecto es de 14 sesiones. Cuanto menor es
el periodo más sensible se vuelve el indicador.
Su utilización es más efectiva cuando nos encontramos en situaciones de
mercado de poca tendencia.
Proporciona señales de compra cuando se produce un giro al alza en el
indicador dentro de la zona de sobreventa 0-20(30). Se activaran señales de
venta cuando el indicador gira a la baja dentro de la zona de sobrecompra
(70)80-100.
Se utiliza como indicador adelantado de los movimientos extremos de los
mercados, normalmente se producen antes los techos y suelos en el RSI que el
gráfico de precios.
Es muy efectivo en el análisis de divergencias y ayuda en la determinación de
puntos extremos de mercado.
Si el mercado está en el inicio de la tendencia muy fuerte hay que desconfiar
de las señales que se produzcan en contra de la tendencia.
Resumen.
El portafolio óptimo se selecciona de acuerdo a la preferencia riesgo
rendimiento.
El riesgo sistemático se explica por riesgos comunes a todos los activos
como son factores económicos en general y que estos afectan al índice
de mercado, por esta razón se explica el efecto en determinado activo
en función de la B.
La tolerancia al riesgo de los individuos es un elemento fundamental en
la selección de carteras de inversión.
Se debe establecer un horizonte de planeación y un horizonte de
decisión. Este último significa el periodo de tiempo para revisar el
portafolio.
La volatilidad de una acción es mayor, mientras mayor sea el rango de
posibles realizaciones del rendimiento y mayor sea la probabilidad de
que el rendimiento observado se encuentre en los valores extremos del
rango.
Un inversionista podría diversificar el riesgo si construye portafolios
cuya covarianza le permita reducir la desviación respecto al rendimiento
medio del portafolio.
FONDOS DE INVERSIÓN
Un fondo de inversión es un instrumento de ahorro que reúne a un gran
número de personas que quieren invertir su dinero. El fondo pone en común el
dinero de este grupo de personas y una entidad gestora se ocupa de invertirlo
(cobrando comisiones por ello) en una serie de activos como pueden ser
acciones, títulos de renta fija, activos monetarios, derivados,... e incluso en
otros fondos de inversión o una combinación de todos ellos, distribuyendo los
resultados a los participantes, proporcionalmente al número de unidades
poseídas.
TIPOS DE FONDOS
Existen diferentes tipos de fondos como los FIM (Fondos de Inversión
Mobiliaria), FIAMM (Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario),
FIMF (Fondos de Inversión Mobiliaria de Fondos o fondos de fondos), FIMP
(Fondos de Inversión Mobiliaria Principales), FIMS (Fondos de Inversión
Mobiliaria Subordinados), FIME (Fondos de Inversión Mobiliaria Especializados
en valores no negociados) o los FII (Fondos de Inversión Inmobiliarios). Incluso
existen algunas subcategorías como por ejemplo los Fondtesoros (FIM o
FIAMM) que invierten exclusivamente en deuda pública. Veamos cada una de
estas categorías un poco más en detalle.
FIM
Los FIM son los Fondos de Inversión Mobiliaria. Es una de las grandes
categorías de fondos de inversión. La ley les exige tener al menos el 80% de su
patrimonio invertido en valores de renta fija o de renta variable admitidos a
negociación en una bolsa de valores.
FIAMM
Los FIAMM (o Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario) también
se conocen como fondos monetarios o fondos de dinero. Es una categoría de
fondos de inversión que por ley debe tener invertido al menos un 90% de su
cartera en renta fija a corto plazo (vencimiento no superior a 18 meses).
FIMF
Fondos de Inversión Mobiliaria de Fondos. También conocidos como fondos de
fondos ya que invierten al menos un 50% de su activo en participaciones de
otros fondos de inversión.
FIMP
Los FIMP (o Fondos de Inversión Mobiliaria Principales) son una categoría de
fondos de reciente creación que se caracteriza por tener como partícipes a
otros fondos de inversión.
FIMS
Los FIMS (o Fondos de Inversión Mobiliaria Subordinados), por su parte, son
una categoría de fondos de inversión que invierte al menos un 80% de su
cartera en participaciones del FIMP designado en su folleto informativo.
FIME
Los FIME o Fondo de Inversión Mobiliaria Especializados en valores no
negociados también constituyen una categoría recientemente creada. Son
fondos que invierten entre un 50% y 80% de su activo en valores no
negociados en mercados secundarios.
FII
Los Fondos de Inversión Inmobiliarios (FII), cuanto a ellos, invierten su
patrimonio en inmuebles ya sean viviendas, oficinas, garajes,... y obtienen su
rentabilidad tanto de la reventa de esos inmuebles como del cobro de los
alquileres.
FONDTESOROS
Los Fondtesoros son una categoría especial de fondos de inversión que
invierte su patrimonio exclusivamente en deuda del Estado (letras del Tesoro,
bonos y obligaciones del Estado). Los Fondtesoros pueden pertenecer bien a la
categoría FIM (cuando invierten al menos un 50% de su cartera en deuda del
Estado con plazo superior a un año) bien a la categoría FIAMM (cuando
invierten todo su patrimonio en valores del Tesoro a corto plazo).
SICAV
Pero en nuestro país también se comercializan fondos "extranjeros",
domiciliados fuera de nuestras fronteras (principalmente en Luxemburgo),
conocidos como SICAV (Sociedad de Inversión de Capital Variable). A
diferencia de los fondos de inversión las SICAV no se subdividen en
participaciones sino en acciones. No obstante su funcionamiento es muy similar
al de los fondos de inversión y tienen la misma fiscalidad que los fondos
nacionales, siempre y cuando estén registrados en la Comisión Nacional del
Mercado (CNMV), el órgano que regula y controla los fondos de inversión en
nuestro país.
En esta serie de artículos el término fondo de inversión será utilizado como
término genérico para designar todos estos tipos de fondos.
¿CÓMO FUNCIONAN?
Cuando usted compra un fondo de inversión está en realidad comprando una
pequeña parte de su cartera. Cada parte del fondo recibe el nombre de
participación. El precio de cada una de estas participaciones, a una
determinada fecha, se conoce como valor liquidativo del fondo. En la práctica si
usted invierte 1.000 EUR en un fondo que tiene un valor liquidativo de 118,74
EUR, recibirá 8,42 participaciones de este fondo. Como puede ver,
contrariamente a las acciones que cotizan en bolsa, el número de
participaciones que usted puede tener no tiene por que ser necesariamente un
número entero (en realidad raras veces lo es).
Al comprar participaciones de un fondo de inversión la entidad gestora coge su
dinero, lo añade al "nuevo" dinero que entra en el fondo y lo invierte bien en
acciones, en renta fija, activos monetarios, derivados,... o en una mezcla de
todos ellos según la política de inversión que tenga establecida. El total del
dinero que tiene el fondo (tanto el que está invertido como el que no) constituye
el patrimonio del fondo. En cuanto a los títulos (acciones, obligaciones,...) que
posee el fondo también se conocen como los activos del fondo y su conjunto
constituye la cartera del fondo.
Al invertir en un fondo de inversión usted recibe en realidad una pequeña parte
de esta cartera. En efecto cada participación del fondo constituye en sí una
cartera en miniatura, idéntica a la del fondo en su totalidad.
Para entenderlo mejor veámoslo con un pequeño ejemplo. Supongamos que
usted invierte 1.000 EUR en un fondo de acciones europeas cuyo patrimonio
alcanza los 10.000.000 EUR y cuyos principales activos son acciones de Royal
Dutch (10%), Société Générale (8%) y Telefónica (5%). Pues bien, los 1.000
EUR que usted tiene invertidos en participaciones de este fondo significan que
usted posee 100 EUR en acciones de Royal Dutch, 80 EUR en acciones de
Société Générale y 50 EUR en acciones de Telefónica. Por lo tanto
indirectamente usted posee todos los títulos presentes en la cartera del fondo.
VENTAJAS
Los fondos de inversión ofrecen una serie de ventajas a los inversores.
1. Generalmente no requieren grandes cantidades de dinero
Si usted posee sólo 1.000 EUR (unas 166.368 pesetas), le será por ejemplo
muy difícil invertir en un conjunto variado (diversificado) de acciones. Por el
contrario, si invierte en un fondo de inversión no tendrá este problema y,
además, los costes se repartirán entre todos los partícipes. Por otra parte, una
vez realizada la inversión mínima inicial (que varía de un fondo a otro pero que
generalmente es bastante asequible) usted puede seguir haciendo
aportaciones por cantidades pequeñas a través por ejemplo de un plan
sistemático de ahorro (vea el capítulo 5 para más detalles sobre métodos de
inversión).
2. Son fáciles de comprar y vender
Si quiere suscribir participaciones de un fondo de inversión puede hacerlo bien
directamente en la ventanilla del banco o caja de ahorros que sea depositario
del fondo, bien por teléfono, bien a través de un supermercado de fondos
(discutiremos estas posibilidades en el capítulo 4). Pero independientemente
de la opción que elija, lo cierto es que comprar un fondo de inversión es una
operación bastante sencilla. En muchos casos bastará con una llamada de
teléfono o con un clic del ratón.
3. Son instrumentos perfectamente regulados
El fondo de inversión no puede hacer lo que quiera con su dinero. Tiene que
respetar unas reglas marcadas por su propio reglamento de gestión y siempre
dentro del marco de la Ley y Reglamento de las Instituciones de Inversión
Colectiva. Por otra parte, la Comisión Nacional del Mercado de Valores
(CNMV) tiene entre sus funciones las de controlar la actuación de los propios
fondos de inversión y proteger a los partícipes de las malas actuaciones de los
gestores.
Además, la propia entidad depositaria (la entidad donde están depositados los
títulos que el fondo tiene en cartera y la encargada de tramitar las
suscripciones y reembolsos de participaciones) tiene como obligación
supervisar y vigilar la actuación de la entidad gestora. En particular deberá
comprobar que la gestora ha respetado los coeficientes y criterios de inversión
previstos en la ley así como controlar que el cálculo del valor liquidativo ha sido
realizado correctamente. También debe contrastar la calidad y suficiencia de la
información, documentación y publicidad remitida a la CNMV.
A excepción de algunos fondos garantizados, los fondos no garantizan ninguna
rentabilidad. Por lo tanto puede darse el caso de que uno pierda dinero
invirtiendo en un fondo. Conviene recordar que el valor del fondo no es otra
cosa que el valor de todos sus activos. Si esos activos pierden valor, el fondo
también perderá valor. No obstante la probabilidad de que usted pierda todo su
dinero al invertir en un fondo de inversión es realmente ínfima. Todos los
activos del fondo deberían valer cero, lo cual es casi imposible. En todo caso
tenga en cuenta que puede perder dinero con un fondo de inversión.
4. Están gestionados de forma profesional.
Si usted se plantea invertir directamente en acciones u en obligaciones, deberá
saber interpretar un balance y una cuenta de resultados o calcular una
duración, por lo menos si quiere que la elección no sea simplemente fruto del
azar. Tales conocimientos no son necesarios, sin embargo, para invertir en un
fondo de inversión. Aunque ciertamente conviene que el partícipe entienda
cómo funcionan los mercados de acciones y de renta fija, éste en realidad deja
que sea un equipo gestor profesional (mediante pago de una comisión) el que
seleccione los valores para él.
Ahora bien, no todos los fondos son idénticos entre sí. Algunos cobran más
comisiones que otros, algunos son más rentables que otros pero en todo caso
los fondos constituyen sin lugar a dudas la mejor opción para invertir en
determinados mercados de difícil acceso para el pequeño inversor así como
para aquellos inversores que no dispongan del tiempo, de las ganas y del
dinero necesarios para constituirse ellos mismos una cartera diversificada de
títulos.
FONDOS DE VALORES
Un fondo de valores es una cartera mobiliaria constituida y administrada por
una sociedad comisionista de bolsa, protagonista por excelencia del mercado
bursátil, cuyo objeto consiste en estimular y desarrollar el mercado de valores,
ofreciendo al público alternativas de inversión. Los fondos de valores pueden
invertir sus recursos en los mismos valores autorizados a las sociedades
comisionistas de bolsa.
Un fondo de valores es la forma más adecuada de canalizar la inversión de
ahorradores medios y pequeños.
Un fondo es un portafolio constituido por una diversidad de activos y
administrada por una sociedad comisionista de Bolsa. Cada suscriptor es
propietario de un porcentaje correspondiente al monto de dinero que aportó. La
persona natural o jurídica que aporta un dinero con el objeto de que sea
invertido en un fondo de valores adquiere la calidad de ¨suscriptor¨ y al
conjunto de inversiones de un fondo de valores se le denomina ¨portafolio¨.
Los inversionistas que depositan sumas de dinero en el fondo, participan de los
rendimientos del universo de los activos que lo integran, en forma proporcional
a su aporte o a través de la promesa de pago de un rendimiento específico
sobre el aporte. Dichos aportes son denominados ¨derechos¨ y en algunos
casos están representados en documentos negociables.
Los fondos de valores son un mecanismo de canalización del ahorro hacia la
inversión en el mercado de valores. Por disposición legal están organizados
como un ¨patrimonio autónomo¨, conformado por una cartera de activos o
inversiones, el cual es administrado por una Sociedad Comisionista de Bolsa.
En razón a estas disposiciones legales, surgen dos consecuencias:
1. Hay aislamiento patrimonial entre los activos del fondo y el patrimonio de la
Sociedad Comisionista que lo administra, esto es, que aún en el evento de
insolvencia de la Sociedad Comisionista, ni el fondo ni sus activos hacen parte
de los bienes a liquidar.
2. Asignar a profesionales en la intermediación de valores, es decir, a las
sociedades comisionistas de Bolsa, la gestión y la administración del fondo. Por
lo tanto, se les hace responsables ante los inversionistas por el correcto y
adecuado manejo del fondo de valores.
Los Fondos de Valores son un mecanismo de inversión de medio y no de
resultado.
VENTAJAS
1. La Experiencia de las Sociedades Comisionistas de Bolsa
La experiencia en la compra, venta y administración de inversiones, que es lo
que hacen estas sociedades al administrar un fondo de valores, garantiza una
gestión profesional de su patrimonio.
2. Diversificación
Los fondos de valores, por los volúmenes de dinero que manejan, diversifican y
permiten acceder a inversiones que sólo estarían al alcance de los grandes
inversionistas del mercado bursátil, beneficio que no puede lograr el pequeño y
mediano inversionista de manera individual.
3. Flexibilidad en la Inversión
El inversionista tiene la opción de mover su dinero tanto en renta fija como en
acciones, con una alta flexibilidad en el plazo de la inversión, de acuerdo con
sus necesidades.
4. Inversión Extranjera
El inversionista puede optar por alternativas de inversión en el exterior, en caso
de que desee diversificar la colocación de sus recursos
5. Seguridad
Tanto las sociedades comisionistas de Bolsa como los fondos de valores, son
vigilados por la Superintendencia de Valores
CLASIFICACIÓN DE LOS FONDOS
1. Por Tipo de Portafolio
Existen fondos de valores de renta variable, renta fija y mixtos.
Los fondos de renta variable están constituidos principalmente por acciones
que se cotizan en los distintos mercados.
Los fondos de renta fija tienen en su cartera certificados de depósitos y
títulos de deuda, tanto del estado como de bancos, corporaciones
financieras, compañías de financiamiento comercial, entre otros.
Los fondos mixtos combinan títulos de renta variable y de renta fija
Cuando los Fondos destinan los aportes de los suscriptores, de manera
predominante, a inversiones que no conforman un portafolio de inversión
técnicamente establecido, aún tratándose de valores, la denominación del
fondo corresponde a la del activo en el que, según el contrato de
suscripción de derechos deben invertirse los aportes.
2. Por Plazo
Los fondos, según su naturaleza, se clasifican en ¨Abiertos¨, ¨Escalonados¨ y
¨Cerrados¨, en consideración al plazo de redención de los aportes y a los
documentos representativos de los derechos que cada uno de ellos posee en
los mismos.
Los Fondos Abiertos: Son aquellos en los que su respectivo reglamento,
permite a los suscriptores redimir sus derechos en cualquier momento, con
intervalos iguales o inferiores a un mes o en una combinación de estas
alternativas.
Los Fondos Escalonados: Son aquellos que permiten a sus suscriptores
redimir sus derechos una vez transcurran los plazos que para el efecto se
hayan determinado previamente en el contrato. Es este caso, el fondo
expide títulos con diferentes fechas de vencimiento, en función del flujo de
caja que generan los títulos o valores de contenido crediticio que integran
su portafolio de inversiones.
Los Fondo Cerrados: Son aquellos que permiten a sus suscriptores
redimir los aportes o derechos que el suscriptor tenga en el Fondo. Tales
fondos, sólo pueden recibir suscriptores durante un término que no exceda
del 20% del plazo previsto para su duración.
Ahora bien, por su ley de circulación, los títulos que emita el Fondo Cerrado o
Escalonado pueden ser nominativos o títulos a la orden, conforme a las reglas
particulares de los mismos. Por lo tanto, son negociables como los títulos
valores y tienen todas sus prerrogativas.
Un asunto importante respecto de los títulos emitidos por los Fondos es la
obligatoriedad de inscribir aquellos que emita un Fondo Cerrado o Escalonado
en la Bolsa de Valores.
Es importante señalar que las sociedades comisionistas pueden administrar
varios Fondos, si además de cumplir con los requisitos de capital adecuado,
cumple con alguna de las siguientes condiciones:
1. La composición de los activos de cada Fondo difiera sustancialmente en su
naturaleza.
2. La diferencia entre uno y otro radique en la estructura de los plazos de
redención de los títulos de cada fondo.
3. El reglamento de operaciones del Fondo hubiere limitado hasta un monto
máximo los aportes que recibiría el Fondo o el plazo determinado o
determinable hasta el cual se reciban los mismos.
Por la administración de cada Fondo, tales sociedades perciben a título de
remuneración el valor que por este concepto se establezca en el respectivo
reglamento, el cual se liquidará de acuerdo con las condiciones definidas para
cada Fondo.
De otra parte, las Sociedades Comisionistas de Bolsa pueden percibir
comisiones por las operaciones realizadas por cuenta del Fondo, en aquellos
eventos en que la remuneración de la sociedad administradora constituya un
gasto para el mismo.
RESEÑA HISTÓRICA
Los fondos de valores tienen su origen en los clubes de inversión que se
conformaron en el Estado de Texas, hacia 1898. Definidos como una
agrupación de personas cuyo objeto era la inversión común en valores
mobiliarios mediante diversos aportes, dichos clubes constituirían lo que hoy
por hoy es considerado como uno de los principales negocios de las firmas
comisionistas de bolsa.
Hacia 1940, en Detroit - Estados Unidos - capital del automóvil, Frederick
Russell, con el objeto de adquirir un pequeño negocio, decide invertir en bolsa
una cantidad fija mensual, para lo que se pone en contacto con un agente de
bolsa de esa ciudad; este agente bursátil lo pone en contacto con 5 amigos que
podrían invertir otro tanto, y de este modo se asociaron. Fue tal el éxito que
alcanzaron con su alianza, que la proliferación de estas uniones, e incluso de
un organismo regulador, no se hizo esperar, por lo que nace la National
Association of Investment Clubs (N.A.I.C.).
Así, casi la totalidad del mundo entero fue contagiada por la efectividad de los
clubes de inversión, los que en Europa fueron introducidos 18 años más tarde.
Esta realidad colectiva contribuyó a facilitar la introducción de este tipo de
fondos en Colombia, los cuales se reglamentaron en el Decreto 2368 de 1960
del Gobierno Nacional, posteriormente fue modificado por el Decreto 384 del
Ministerio de Hacienda y Crédito Público del 22 de febrero de 1980 y se
regularon en el Decreto 1172 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en
1980.
Actualmente la normatividad vigente para los fondos de valores se encuentra
recopilada en la Resolución 70 de 2001 y la Resolución 804 de 2001.
En este sentido y actualmente donde el mercado de inversiones en bolsa está
a la orden del día, La Bolsa de Valores de Colombia S.A., a través de sus
firmas comisionistas, cuenta con un considerable número de fondos de valores
para atender las necesidades de inversión del público en general, bajo los más
rigurosos parámetros de seguridad y transparencia.